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    TD Le Choix de Financements

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    TD : Choix de financements

    Application 1 Coût d’un crédit-bail


    La société GBS choisit de financer un nouveau matériel en contractant un crédit-bail présentant les
    caractéristiques suivantes :
    •  Valeur HT du matériel : 75 000 €.
    •  Durée du contrat : 4 ans.
    •  Loyer annuel HT (versé en fin d’année) : 21 000 €.
    •  Dépôt de garantie versé au départ et restitué à la fin : 10 000 €.
    •  Rachat du matériel en fin de contrat : 15 000 € ; amortissement à la fin de la 5e année.
    •  Taux de l’IS : 33 1/3 %.
    QUESTIONS
    1.  Calculer les flux nets d’impôt générés par ce financement pendant 5 ans.
    2.  Trouver le taux de revient du crédit-bail, sachant qu’en cas d’acquisition le matériel aurait été
    amorti linéairement sur 5 ans.

    Application 2 Crédit-bail ou emprunt


    Une entreprise envisage d’acquérir une nouvelle unité de production (coût : 5 000 000 € HT
    –– amortissement linéairement sur 5 ans).
    Le résultat prévisionnel, avant impôt et amortissement, est constant et égal à 1 750 000 €. Le TRI
    correspondant à ces cash-flows est de 15,24 %. Le taux d’IS est de 33,1/3 %.
    Deux financements sont à l’étude :
    •  Un crédit-bail :
    –– loyers annuels : 1 500 000 € HT, versés en fin d’année, le dernier étant versé à la fin de la 4e année ;
    –– rachat de l’équipement au début de la 5e année, avec amortissement à la fin de cette même
    année. Le prix de rachat est fixé à 10 % de la valeur d’origine.
    •  Un emprunt de 2 000 000 €, complété par un autofinancement :
    –– taux de l’emprunt : 6 % ;
    –– remboursement : en totalité à la fin de la 5e année ;
    –– frais d’emprunt : ils s’élèvent à 60 000 € et sont amortissables par fractions égales sur 5 ans.
    QUESTIONS
    1.  Vérifier le taux de rentabilité interne du projet d’investissement.
    2.  Calculer le coût de revient de l’emprunt.
    3.  Calculer le coût de revient du crédit-bail.
    4.  Rappeler les avantages et inconvénients du crédit-bail.
    5.  Sachant que les actionnaires exigent un taux de rentabilité de 5,5 %, calculer le coût du capital
    pour ce projet d’investissement pour chaque hypothèse de financement. Commenter.

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