.

UNIVERSIDA ABIERTA PARA ADULTO (UAPA)

RECINTO (NAGUA)

FACULTAD DE NEGOCIO: CONTABILIDAD EMPRESARIAL

ANALISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIERO

TEMA

TAREA: V

CARMEN CECILIA DE LOS SANTOS (13-0673)

FACILITADOR: MARIANA GRULLART CORTORREAL

ACTIVIDAD V

1. Realizar un reporte de lectura del contenido de los diferentes sub-temas

de esta unidad.

4.1 Debilidades que pueden afectar la estructura financiera de la empresa.

1. La iliquidez y la Insolvencia: Cuando una empresa no cuenta con efectivo

suficiente para cumplir con sus obligaciones cuando estas se venzan, se
encuentra en un estado de liquidez; o sea, cuando los suplidores, el banco y otros
tipos de acreedores solicitan la empresa que les pague y esta no tiene dinero
disponible en ese momento, padece de liquidez.

¿Cuáles son las principales causas que pueden provocar la iliquidez y la

insolvencia?

• Las grandes ventas a crédito que son cobradas a tiempo, y sin embargo, si
puntualmente hay que pagar las mercancías tomadas a crédito.

• La utilización del efectivo proveniente de las actividades operativas de la

empresa para adquirir maquinarias, equipos y otros tipos de activos de larga vida
que no generan efectivo con la rapidez y en la cantidad necesaria.

• La acumulación de cuenta por cobrar que tengan poco probabilidad de

recaudo; ósea, cuentas del cliente que no pagan y se han convertido en cuentas
por cobrar.

• Niveles de inventarios obsoletos e inadecuados por lo tanto no pueden

convertirse en efectivo con facilidad.

• La utilización de préstamos bancarios para cubrir gastos operativos como,

sueldos, intereses bancarios, energía eléctrica, teléfonos y otros.

2. Excesiva cuentas por cobrar: la administración eficiente de las cuentas por

cobrar implica determinar cuenta tiempo se va a otorgar a los clientes para que
paguen sus cuentas.

3. Los niveles de inventarios insuficientes: las mercancías son el elemento

dinamizador del siclo operativo ya que sin algo que vender ya no habría sentido de
venta.

4. Demasiadas compras y producción: la acumulación innecesaria del

inventario puede considerar pérdidas considerables.
5. Excesivo activos de planta: constituye una buena práctica financiera adquirir
los activos de planta necesarios para dar soporte al proceso de producción o al
proceso operativo (empresa comercial y empresa de servicio).

6. Exceso de capital de trabajo: es la diferencia entre el activo corriente y el

pasivo corriente.

7. Elevada distribución de utilidades: esta situación ocurre cuando la empresa

reparte entre sus accionistas una alta proporción (80% o 90%) de sus utilidades
como dividendo en efectivos.

4.2 Inquietudes y respuestas relacionadas con el análisis financiero.

1. ¿Por cuales razones a una empresa que tiene una liquides corriente de
signos $4-1, en la cual posee cuatro pesos en activos corrientes para hacerle
frente a cada peso de deuda a corto plazo, le puede resultar imposible pagar sus
deudas?.

Estrategias sugerentes:

Esta empresa debe procurar cobrar las cuentas pendientes y revisar el tiempo que
otorga a los clientes para que paguen sus deudas. Este tiempo debe ser menor
que el otorgado por los suplidores y entidad bancaria para que la empresa le
pague. También puede seleccionar mejor los clientes que son sujetos de créditos
y evaluar su capacidad de repago para garantizar el oportuno recaudo en efectivo
de las cuentas por cobrar.

2. ¿Como se explica que una empresa que reporte grandes utilidades tenga
serias dificultades para cancelar sus obligaciones financieras?

Cuando se utiliza el método de lo de vengado para contabilizar las operaciones

comerciales de la empresa realiza en el mercado, las utilidades que esta reporta
en su estado de resultado no indican necesariamente que ha ingresado el valor
monetario de esas utilidades como efectivo en la cuenta bancaria de la empresa.

3. ¿si una corporación reporta $2, 000,000 en utilidades retenidas en el

balance general, ¿Podría los directores declarar un dividendo en efectivo de $2,
000,000 sin tener nada de qué preocuparse?

Las utilidades retenidas representan las ganancias que la empresa no ha repartido

como dividendo desde su fundación. No significa que las mismas están en una
cuenta de efectivo.

Si esta corporación que reporta $2, 000,000.00 por utilidades retenidas declara un
dividendo en efectivo por esa misma cantidad, restringiría considerablemente el
efectivo de la empresa y hasta afectaría la liquides, porque tal vez la empresa no
cuente con esa valides de efectivo.

4. En el largo plazo, ¿de cuál de las tres actividades: operativas, de inversión o de

financiamiento es más importante para un negocio tener flujo de efectivo positivo?

En el largo plazo a la empresa le conviene tener flujo de efectivo positivo

preveniente de sus actividades operativas. Esto significa que en su siclo operativo
normal el negocio está generando el efectivo suficiente para cubrir todos los
requerimientos de efectivo y aun le quede efectivo para suplir necesidades de
inversión y disminución de obligaciones financiera de corto y largo plazo.

4. Pedir prestado es un alma de “doble filo”, ¿Por qué?

Porque todo está en función del uso financiero que se dé a los recursos obtenidos.
El primer filo está en el hecho de que todo efectivo recibido en calidad de
préstamo hay que pagarlo periódicamente aunque las condiciones del negocio no
sean la más favorables y aunque el dinero conseguido no halla rendido los
resultados proyectados; y al obtener que pagar cuando no se cuenta con el
efectivo suficiente es un filo que corta a cualquier empresa.

4.3 Factores adicionales a tomar en cuenta en el análisis de los estados

financieros.

Al realizar una auditoría un consultor establece procedimientos analíticos,

aplicables a los estados financieros, en cada una de las etapas a seguir. En cada
paso, durante la planeación, ejecución y finalización de la auditoría se debe
realizar un análisis de razones financieras, de modo que sea posible para el
auditor identificar tendencias que podrían ayudar a determinar las áreas de riesgo
en las que se debería enfocar el trabajo.

Los especialistas sugieren actuar utilizando las siguientes razones financieras

para obtener datos relevantes: la liquidez, el endeudamiento, la actividad y el
rendimiento.

Liquidez: Los indicadores de liquidez miden la capacidad que tiene la empresa

para cancelar sus obligaciones en el corto plazo. Una baja capacidad puede
indicar problemas para pagar sus deudas a sus acreedores (proveedores,
empleados, entidades financieras, etc.).

Endeudamiento: Tienen por objeto medir en qué grado y de qué forma participan
los acreedores dentro de la financiación de la empresa. De la misma manera, se
trata de establecer el riesgo que corren tales acreedores, el riesgo de los dueños y
la conveniencia o inconveniencia de un determinado nivel de endeudamiento para
la empresa.

Actividad: Tratan de medir la eficiencia con la cual una empresa utiliza sus
activos, según la velocidad de recuperación de los valores aplicados a ellos.

Las razones de actividad para cuentas por cobrar e inventarios son de gran
utilidad en el desarrollo de la auditoría debido a que un deterioro en estas pueden
indicar: Rotación de cartera y Rotación de inventarios.

Rendimiento: Sirven para medir la efectividad de la administración de la empresa

para controlar los costos y gastos y, de esta manera, convertir las ventas en
utilidades. Del análisis de estos indicadores el auditor puede determinar la
existencia de errores e irregularidades en las ventas, en el costo de ventas y/o en
los gastos operacionales.

4.4 Los problemas de solvencia y cómo evitarlos.

¿Qué es solvencia financiera?

Solvencia financiera es la capacidad de una empresa para cumplir todas sus

obligaciones sin importar su plazo. En ocasiones es referida como liquidez, pero
ésta es solo uno de los grados de solvencia. Se dice que una empresa cuenta con
solvencia cuando está capacitada para liquidar los pasivos contraídos al
vencimiento de los mismos y demuestra que podrá conservar dicha situación en el
futuro.

A la hora de valorar el desempeño económico de una empresa, aparecen diversos

ratios o medidas a tener en cuenta. Sin embargo, ninguno de ellos refleja de
manera tan fiel y precisa el estado económico y financiero de la empresa como la
liquidez y solvencia de la misma.

Si bien son dos criterios que en muchas ocasiones van de la mano, es

conveniente diferenciarlos para no caer en errores que nos conduzcan a tomar
decisiones financieras equivocadas, ya que tienen connotaciones totalmente
diferentes y, en algunos casos, incluso contrapuestas.

Todo parte de una confusión bastante habitual entre problemas de liquidez y

problemas de solvencia. Una empresa no es solvente cuando sus activos no son
suficientes para respaldar sus pasivos. Es decir, que ni vendiendo todo lo que
tiene podría pagar sus deudas.
Un problema de liquidez no es lo mismo, simplemente es un problema de pagos y
cobros a corto plazo. Llevado a lo sencillo, no tiene dinero contante y sonante para
hacer frente a los pagos a corto plazo

4.5 El valor económico agregado (EVA) y el valor de mercado agregado

(MVA): un vistazo general.

Una medición alterna del desempeño financiero lo constituye el Valor Económico

Agregado, EVA, por sus siglas en inglés, Este tipo de indicador financiero toma en
cuenta todos los costos en los cuales incurre la empresa para la generación de
sus utilidades incluyendo el costo de capital,

Según algunos autores:

De acuerdo con Amat (1999, p" 32), el EVA es: "El importe que queda una vez que
se han deducido de los ingresos la totalidad de los gastos, incluidos el costo de
oportunidad del capital y los impuestos" También para él el EVA es: "Lo que queda
una vez que se han atendido todos los gastos y satisfecho una rentabilidad
esperada por parte de los accionistas"

Según Torres (1999, p 46), el EVA: "Es un sistema de administración financiera

que sirve para medir la rentabilidad real de las empresas y remunerar a sus
ejecutivos sobre la base de la creación de valor en su desempeño"“

Torres también dice que: "Con esta herramienta se tiene un indicador que revela
el verdadero desempeño de una empresa y les suministra a sus gerentes la
información financiera nueva más valiosa para la toma de decisiones
empresariales, tales como la adquisición de activos, nuevos proyectos de
inversión, nuevos productos, etc.

Como podemos observar a través de los conceptos de los autores citados, el EVA
es una medida alterna de desempeño financiero que pretende determinar el valor
real que la empresa ha adquirido y cómo este valor impacta e influye en las
expectativas que los inversionistas tienen sobre la rentabilidad de la misma. El
EVA intenta neutralizar las limitaciones que se presentan con las mediciones
tradicionales de rentabilidad empresarial, ya que no se circunscribe a medir la
rentabilidad contable, sino la rentabilidad económica, donde se toma en cuenta el
costo de oportunidad de los accionistas por haber dejado en la empresa parte de
sus utilidades para que sean invertidas en proyectos que satisfagan sus
expectativas mínimas de rendimiento

EL VALOR DE MERCADO AGREGADO

Una medida financiera que complementa el EVA, es el valor de mercado
agregado, MVA, ya que esta medida indica que la empresa está incrementando la
riqueza de sus accionistas porque está obteniendo valores económicos agregados
positivos a través del tiempo.

Moyer; McGuigan y Kretlow (2000, p. 95), señalan que el MVA es: "La. Evaluación
que el mercado de capitales hace del valor presente neto acumulado de todos los
proyectos de inversión pasados y proyectados de la empresa“

Si una empresa invierte en proyectos cuyos flujos de efectivo totales descontados

al costo del capital o a la tasa de rendimiento requerida es mayor o igual a la
inversión total, entonces se obtiene un valor presente neto que indica que valió la
pena haber invertido ese dinero y por lo tanto esto aumenta el MVA. Es que los
proyectos de inversión rentables les dicen a los inversionistas potenciales que la
empresa les garantiza un retorno satisfactorio de sus inversiones. POI'
consiguiente, el inversionista potencial está dispuesto a pagar un precio más
elevado por las acciones de esa empresa porque tiene la expectativa de que la
misma maximizará su riqueza

4.6 Cálculo del EVA.

Valor Económico Agregado (EVA) es el importe que queda en una empresa una
vez cubiertas la totalidad de los gastos y la rentabilidad mínima proyectada o
estimada.

Este es un método de desempeño financiero para calcular el verdadero beneficio

económico de una empresa. Además, el EVA considera la productividad de todos
los factores utilizados para realizar la actividad empresarial.

Dentro de las métricas para cuantificar el valor de un negocio se encuentra el

EVA. Es un método de desempeño financiero para calcular el verdadero beneficio
económico de una empresa.

Por otro lado, la Universidad EAFIT, define al EVA como una medida absoluta de
desempeño organizacional que permite apreciar la creación de valor, la cual
también permite medir la calidad de las decisiones gerenciales.

Eva se compone de factores que determinan el valor económico como:

crecimiento, rentabilidad, capital de trabajo, costo de capital, impuestos y activos
de largo plazo.

Ventajas del EVA

La EAFIT distingue cuatro ventajas principalmente del cálculo de este indicador:

• Permite identificar los generadores de valor en la empresa.

• Provee una medición para la creación de riqueza que alinea las metas de
los administradores con las metas de la compañía.

• Permite determinar si las inversiones de capital están generando un

rendimiento mayor a su costo.

• Combina el desempeño operativo con el financiero en un reporte integrado

que permite tomar decisiones.

4.7 El valor del mercado agregado.

El Valor de Mercado Agregado (MVA) es la diferencia entre la valuación del capital

de una compañía listada/cotizada en el mercado, y la suma del valor contable
ajustado de la deuda y del capital invertidos en la compañía.

Esta es la diferencia entre el valor de mercado de una empresa menos la suma de

todos los reclamos de capital sobre la misma.

Por una parte, el valor de mercado es simplemente el precio del título según se
cotice en una bolsa de valores multiplicado por el número de acciones circulantes;
por la otra parte, los reclamos sobre la empresa es el valor de mercado de la
deuda más el capital accionario.

Formulas:

MVA = Valor de Mercado – Capital Aportado Total

MVA = VM – (Valor Mercado de la Deuda + Capital Accionario)

MVA = (Acciones en Circulación)(Precio de la Acción) - Capital Común

Entre más alto sea el MVA, mayor valor de mercado ha sido creado por la
empresa. De ser negativo el MVA, significa que la gerencia no ha sido capaz de
crear valor para todos los inversionistas de la empresa.

Ejemplo:

MVA = Valor de Mercado – Capital Aportado Total

En marzo del 2004 Coca-Cola tuvo un valor de mercado total de $123.000
millones, mientras que su B/G mostró que los accionistas habían aportado apenas
$14.100 millones.

Por lo tanto, su MVA fue $123.000 - $14.100 = $108.900 millones

Esta cifra representa la diferencia entre el dinero que los accionistas habían
invertido en ella desde su fundación - incluidas las utilidades retenidas - en
comparación con el efectivo que recibirán en caso de venderla.

PREGUNTAS PARA DISCUTIR

9-1 ¿Cuáles factores adicionales conviene considerar al analizarlos estados

financieros?

 El Flujo de Efectivo es Mejor que las Utilidades.

 Hay que Evaluar la Calidad de los Activos.

 La Calidad de las Utilidades

 La Estabilidad de las Utilidades.

 Hay que Analizar un Conjunto de Razones Financieras que sean

Representativas.

 La Flexibilidad Financiera

 La Capacidad de Pago de la Empresa

9-2 ¿Cuáles son las principales debilidades financieras tratadas en este

capítulo que pueden afectar a la empresa?

Existen algunas debilidades o fallas que pueden afectar la estructura financiera de

la empresa. Las más comunes son: la iliquidez e insolvencia, las excesivas
cuentas por cobrar, la insuficiencia de inventarios, demasiadas compras y
producción, excesivos activos de planta, el exceso de capital de trabajo y la
incorrecta distribución de utilidades entre los accionistas Todas estas fallas y otras
más que puedan surgir, deben ser enfrentadas estratégicamente por la gerencia a
fin de lograr una estabilidad financiera, un crecimiento apropiado' de los niveles de
rentabilidad y una mejor y mayor solvencia

9-3 ¿Cómo pueden evitarse los problemas de solvencia?

Evitar la deuda excesiva

Prolongar la fecha de vencimiento de la deuda

Deshacerse de activos y segmentos improductivos

Contar con seguros adecuados

Financiar activos con pasivos cuyos vencimientos sean similares

Adaptarse a los cambios tecnológicos

Estos y otros puntos que pudieran adoptarse pueden contribuir a que la empresa
mantenga niveles apropiados de solvencia, lo cual le garantizará su supervivencia,
siempre y cuando otras variables resulten favorables, Además, es siempre positivo
adquirir activos de planta para aumentar las ventas rentables y los consiguientes
flujos de efectivo,

Un buen nivel de solvencia no es sólo dinero para pagar a los acreedores cuando
éstos requieran su pago, es también, una reputación crediticia que debe ser
protegida; es una imagen empresarial que hay que preservar' en el mercado,

9-4 ¿Por qué el flujo de efectivo puede ser mejor que las utilidades?

El efectivo paga las deudas, retribuye a los tenedores de bonos corporativos, y a

los poseedores de acciones, sin embargo las utilidades por si mismas no pueden
realizar estas operaciones" Por esto un buen análisis financiero incluirá una
evaluación profunda sobre la capacidad de la empresa para generar suficiente
efectivo para cubrir sus operaciones

9·5 ¿Qué es el EVA y cuál es su utilidad como medida del desempeño

financiero de una empresa?

Una medición alterna del desempeño financiero lo constituye el Valor Económico

Agregado, EVA, por sus siglas en inglés, Este tipo de indicador financiero toma en
cuenta todos los costos en los cuales incurre la empresa para la generación de
sus utilidades incluyendo el costo de capital,

9-6 ¿Qué es el MVA y para qué se utiliza?

Una medida financiera que complementa el EVA, es el valor de mercado

agregado, MVA, ya que esta medida indica que la empresa está incrementando la
riqueza de sus accionistas porque está obteniendo valores económicos agregados
positivos a través del tiempo
CASO DE ESTUDIO 9 - 1.

DEBILIDADES FINANCIERAS EN LA "CORPORACION XZ" C X A

La Corporación XZ CXA, tiene 10 años operando en el mercado Esta empresa se

dedica a la venta de productos para el hogar en el área de limpieza Hasta hace
tres años, esta entidad comercial había gozado de una satisfactoria estabilidad
financiera, buen nivel de rentabilidad y una adecuada mezcla de activos corrientes
y de planta, Sin embargo, todo empezó a cambiar cuando la gerencia financiera
de la empresa dejó de sincronizar el flujo de efectivo, acumuló indebidamente
cuentas por cobrar e inventarios y adquirió más activos de planta que los
necesarios para el ciclo normal del negocio" Conjuntamente con esto, Corporación
XZ CXA, ha estado distribuyendo el 88% de sus utilidades como dividendos en
efectivo, En la actualidad, aunque su capital de trabajo es alto y su liquidez
corriente es de $3,5 - 1, XZ no puede pagar sus deudas de corto plazo a tiempo

Además, su rentabilidad de las ventas se sitúa en un 5% que es el nivel más bajo

para una empresa de este tipo" La gerencia financiera de XZ CXA, está
preocupada por las debilidades financieras que padece en los últimos 3 años y
desea superar esta situación,

REQUERIDO

1- ¿Cuál es el problema de la corporación XZ C X A?

El descuido de darle seguimiento a los análisis financieros, ocasiono gasto

innecesario para la empresa

2- ¿Cuáles debilidades tiene esta empresa?

Falta de seguimiento, mal manejo de los gastos y de inversión. Falta de control

interno

3- ¿Cuáles causas han originado esta situación'?

La no sincronización del flujo de efectivo

4- ¿Qué estrategia financiera le permitiría a la empresa recuperar su otrora

situación financiera satisfactoriamente?

Ventas de los activos innecesario, liquidación de inventario, gestión de cobro,

mitigar gasto.
Ejercicio 9·1. Cálculo DEL EVA Y EL MVA.

A continuación se ofrecen los datos de la empresa Mamota Comercial, CxA.

Total activos $5, 000,000.00 Rentabilidad del activo 20%, costo promedio del
capital 15%, acciones en circulación 800,000 valor nominal de las acciones
$40.00 valor de mercado de las acciones $55.00

REQUERIDO:

Calcule el EVA y el MVA de esta empresa.

EVA= 5, 000,000(0.20-0.15)

EVA=5, 000,000(0.05)

EVA= 250,000

MVA=

800,000 acciones a $40 valor nominal = 32, 000,000

Valor del mercado 800,000 x 55= 44, 000,000

MVA= 44, 000,000- 32, 000,000

MVA= 12, 000,000

Para la empresa este resultado significa que la riqueza de los accionistas se ha
incrementado en esa cantidad porque ha sido efectiva en la inversión de proyectos
muy rentables y el mercado ha valorado esto y por eso está dispuesto a pagar un
precio más alto por las acciones de esta entidad.