Causas Del - De-Crecimiento Economico de Largo Plazo de Nicaragua

Junio 2011
Causas del (de) Crecimiento

Económico de Largo Plazo
de Nicaragua
Serie de estudios
especiales
Mario A. De Franco Número 7
Junio 2011

de Nicaragua
Serie de estudios
especiales
Mario A. De Franco Número 7
CAUSAS DEL (DE)CRECIMIENTO ECONÓMICO DE LARGO PLAZO DE NICARAGUA
La elaboración de este estudio por medio de una consultoría externa en el marco del Proyecto Diálogo para el Desarrollo
fue posible gracias al generoso apoyo de la Cooperación Suiza para el Desarrollo, la Embajada del Reino de los Países
Bajos y la Real Embajada de Dinamarca. Además contó con el aporte de la Agencia de los Estados Unidos para el
Desarrollo Internacional, USAID.
Prefacio
FUNIDES es un centro de pensamiento e investigación independiente, que busca promover el progreso económico
y social de los nicaragüenses. Para ello, FUNIDES aboga por políticas públicas que fortalezcan la democracia y las
libertades individuales; los mercados y la igualdad de oportunidades; y el estado de derecho. Nuestra agenda de
investigación se enfoca en temas económicos, institucionales y de desarrollo social.
En esta ocasión nos complace presentarles un estudio elaborado por el Dr. Mario De Franco, titulado “Causas del (de)
crecimiento de largo plazo de Nicaragua”, el cual analiza la historia económica de Nicaragua, el rol de los factores de
producción y otros elementos que han incidido en la rentabilidad, la inversión, el crecimiento y en última instancia
el desarrollo económico de Nicaragua. Por medio de esta publicación, FUNIDES pretende impulsar un proceso de
reflexión y debate público, alrededor de los grandes retos que Nicaragua enfrenta y que nos atañe a todos colaborar
en su solución. Urge un consenso nacional sobre el desarrollo de Nicaragua y el rol que todos debemos jugar en este
desarrollo.
Desarrollo Internacional, USAID.
Junio 2011.
Tabla de contenido
Pág.
Hallazgos Claves -------------------------------------------------------------------------------------------------- 1
1: Centrando el problema -------------------------------------------------------------------------------------- 5
2: ¿Qué son las Trampas de Pobreza? ----------------------------------------------------------------------- 6
3: Hechos del Crecimiento Económico --------------------------------------------------------------------- 8

3.1: Tendencias y Ciclos Económicos ---------------------------------------------------------------------- 10
3.2: Crecimiento y Decrecimiento -------------------------------------------------------------------------- 14
3.3: Resultados del Crecimiento: Exclusión y Pobreza --------------------------------------------------- 14
4: Fuentes de Crecimiento -------------------------------------------------------------------------------------- 15

4.1: El comportamiento de la productividad -------------------------------------------------------------- 17
4.2: Fuentes de Crecimiento: El lado de la demanda ----------------------------------------------------- 17
5: Capital por Persona e Inversión-PIB: una Trampa de Pobreza ----------------------------------- 19

5.1: El Modelo Utilizado ------------------------------------------------------------------------------------ 20
6: Determinantes de la inversión privada ----------------------------------------------------------------- 23

6.1: El modelo econométrico estimado -------------------------------------------------------------------- 24
6.2: Resultados Obtenidos ---------------------------------------------------------------------------------- 25
7: Descomposición de la Rentabilidad de las Empresas ----------------------------------------------- 26

7.1: Recorriendo los componentes de la rentabilidad en Nicaragua ------------------------------------- 28
7.1.1: Las Restricciones Financieras --------------------------------------------------------------- 28
7.1.2: Los Precios Relativos ------------------------------------------------------------------------ 31
7.1.3: Salario, Empleo y Productividad Laboral ------------------------------------------------- 33
7.1.4: Carga Tributaria y Rentas ------------------------------------------------------------------ 41
7.1.5: Energía --------------------------------------------------------------------------------------- 43
7.1.6: Los Costos de Logística --------------------------------------------------------------------- 45
7.2: Innovación ---------------------------------------------------------------------------------------------- 47
7.3: Incertidumbre ------------------------------------------------------------------------------------------- 48
8: Conclusiones y Recomendaciones ------------------------------------------------------------------------ 52
Bibliografía --------------------------------------------------------------------------------------------------------- 56
Anexos --------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 59
Anexo I: Metodología general de estimación de la ecuación de Crecimiento ------------------------ 59
Anexo II: Metodología para estimar la ecuación de Inversión Privada ------------------------------- 60
Anexo III: Expresión Detallada de la Definición de Rentabilidad ------------------------------------- 60
Índice de Gráficos
Pág.
GRÁFICO No. 1- NICARAGUA: PRODUCTO INTERNO BRUTO POR PERSONA ------------------------------------------------- 8
GRÁFICO No. 2- NICARAGUA: CRECIMIENTO SEGÚN PERÍODOS -------------------------------------------------------------------- 9
GRÁFICO No. 3- PIB POR PERSONA --------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 10
GRÁFICO No. 4- NICARAGUA: TENDENCIA DEL PIB POR PERSONA ---------------------------------------------------------------- 10
GRÁFICO No. 5- NICARAGUA: CICLO DEL PIB COMO % DEL PIB --------------------------------------------------------------------- 11
GRÁFICO No. 6- NICARAGUA: DURACIÓN DEL CICLO ECONÓMICO --------------------------------------------------------------- 11
GRÁFICO No. 7- NICARAGUA: INVERSIÓN PÚBLICA Y PRIVADA AGRÍCOLA Y NO AGRÍCOLA 1945-1956 ------------ 13
GRÁFICO No. 8- NICARAGUA: PRECIOS INTERNACIONALES DEL ALGODÓN Y CAFÉ --------------------------------------- 13
GRÁFICO No. 9- NICARAGUA: PRECIOS INTERNACIONALES PRODUCTOS TRANSABLES --------------------------------- 14
GRÁFICO No. 10- LATINO AMÉRICA: PIB POR PERSONA Y % VECES DE DECRECIMIENTO DEL PIB --------------------- 14
GRÁFICO No. 11- NICARAGUA: CURVA DE LORENZ - DISTRIBUCIÓN DEL INGRESO POR DECILES -------------------- 15
GRÁFICO No. 12- CONTABILIDAD DEL CRECIMIENTO NICARAGUA --------------------------------------------------------------- 15
GRÁFICO No. 13- CONTABILIDAD DEL CRECIMIENTO COSTA RICA ---------------------------------------------------------------- 16
GRÁFICO No. 14- CONTABILIDAD DEL CRECIMIENTO EL SALVADOR -------------------------------------------------------------- 17
GRÁFICO No. 15- CONTABILIDAD DEL CRECIMIENTO HONDURAS ----------------------------------------------------------------- 17
GRÁFICO No. 16- CRECIMIENTO ANUAL DE LA PRODUCTIVIDAD TOTAL ------------------------------------------------------- 17
GRÁFICO No. 17- NICARAGUA: CRECIMIENTO DE LAS EXPORTACIONES -------------------------------------------------------- 18
GRÁFICO No. 18- NICARAGUA: FUENTES DE CRECIMIENTO DEMANDA AGREGADA --------------------------------------- 19
GRÁFICO No. 19 - CENTROAMÉRICA: RELACIÓN INVERSIÓN A PIB ----------------------------------------------------------------- 19
GRÁFICO No. 20 - CENTROAMÉRICA: INVERSIÓN POR PERSONA 1950-2007 ------------------------------------------------------ 20
GRÁFICO No. 21- NICARAGUA, CAPITAL POR PERSONA ------------------------------------------------------------------------------- 21
GRÁFICO No. 22 - NICARAGUA: RELACIÓN INVERSIÓN PRIVADA A PIB ---------------------------------------------------------- 23

GRÁFICO No. 23- ARBOL DE DECISIÓN DE DIAGNÓSTICO DE INVERSIÓN PRIVADA ---------------------------------------- 24
GRÁFICO No. 24- DESCOMPOSICIÓN DE VARIANZA DE INVERSIÓN PRIVADA ------------------------------------------------ 26
GRÁFICO No. 25 - NICARAGUA: DIFERENCIALES TASAS DE INTERÉS -------------------------------------------------------------- 29
GRÁFICO No. 26 - MARGEN FINANCIERO ----------------------------------------------------------------------------------------------------- 29
GRÁFICO No. 27- CENTROAMÉRICA, MARGEN FINANCIERO DEL SISTEMA BANCARIO ------------------------------------ 29
GRÁFICO No. 28- CRÉDITO A ACTIVIDADES ECONÓMICAS AL PIB ----------------------------------------------------------------- 29
GRÁFICO No. 29 - DISTRIBUCIÓN DEL NUMERO Y SALDO DE CRÉDITO ----------------------------------------------------------- 30
GRÁFICO No. 30 – DISTRIBUCIÓN DEL NÚMERO Y SALDO DE CRÉDITO ---------------------------------------------------------- 30
GRÁFICO No. 31- NICARAGUA, ÍNDICE DE T/C EFECTIVO REAL MULTILATERAL --------------------------------------------- 32
GRÁFICO No. 32- NICARAGUA: INDICADORES DE PRECIOS RELATIVOS EXTERNOS ----------------------------------------- 32
GRÁFICO No. 33- NICARAGUA: INDICADORES DE PRECIOS RELATIVOS EXTERNOS ----------------------------------------- 33
GRÁFICO No. 34- NICARAGUA: EVOLUCIÓN DE LOS COMPONENTES DE LA DEMANDA AGREGADA ---------------- 33
GRÁFICO No. 35- NICARAGUA: SALARIO REAL C$ CONSTANTES -------------------------------------------------------------------- 37
GRÁFICO No. 36 - NICARAGUA: REMESAS COMO % DEL PIB --------------------------------------------------------------------------- 37
GRÁFICO No. 37 - ÍNDICES DE PRODUCTIVIDAD (VARIOS) ----------------------------------------------------------------------------- 38 - 39
GRÁFICO No. 38 - NICARAGUA: CARGA FISCAL 1994-2009. ------------------------------------------------------------------------------ 41
GRÁFICO No. 39- CENTRO AMÉRICA: PRECIO PROMEDIO ENERGÍA ELÉCTRICA ---------------------------------------------- 43
GRÁFICO No. 40 - CENTRO AMÉRICA: PRECIO ENERGÍA ELÉCTRICA INDUSTRIAL ------------------------------------------- 44
GRÁFICO No. 41 - CENTRO AMÉRICA: GENERACIÓN NETA ---------------------------------------------------------------------------- 44
GRÁFICO No. 42 - NICARAGUA: GENERACIÓN NETA ------------------------------------------------------------------------------------- 44
GRÁFICO No. 43-NICARAGUA: PUNTAJE Y PUESTO EN INDICADORES DE LOGÍSTICA 2010 ------------------------------- 45
GRÁFICO No. 44- NICARAGUA: INCERTIDUMBRE TÉRMINOS DE INTERCAMBIO ---------------------------------------------- 48
GRÁFICO No. 45- NICARAGUA: RESUMEN DE LOS FACTORES MÁS PROBLEMÁTICOS PARA HACER NEGOCIOS-- 49
GRÁFICO No. 46- INDICADORES DE GOBERNABILIDAD 1996-2009 (VARIOS) ------------------------------------------------------ 50 - 51

Índice de Cuadros
Pág.
CUADRO No. 1- BANCO NACIONAL DE NICARAGUA: SALDOS DE CRÉDITO --------------------------------------------------- 12
CUADRO No. 2- NICARAGUA: INDICADORES ECONÓMICOS ------------------------------------------------------------------------- 13
CUADRO No. 3- ÍNDICES DE DESIGUALDAD ------------------------------------------------------------------------------------------------- 15
CUADRO No. 4- POBREZA (MEDIDAS FGT) ---------------------------------------------------------------------------------------------------- 15
CUADRO No. 5 - NICARAGUA: FUENTES DE CRECIMIENTO DE LA DEMANDA AGREGADA (1951-2007) -------------- 18
CUADRO No. 6- RESULTADOS - ECONOMÉTRICOS DE ESTIMACIÓN DE ECUACIÓN 1 --------------------------------------- 21
CUADRO No. 7 - LISTADO DE PAÍSES SEGÚN CAPITAL POR PERSONA ------------------------------------------------------------- 22
CUADRO No. 8- ESTIMACIÓN DE LA ECUACIÓN ------------------------------------------------------------------------------------------- 25
CUADRO No. 9- DESARROLLO DE LOS MERCADOS FINANCIEROS ------------------------------------------------------------------ 29
CUADRO No. 10- NICARAGUA: RENDIMIENTO DE TÍTULOS BANCO CENTRAL ----------------------------------------------- 30
CUADRO No. 11- NICARAGUA, DISTRIBUCIÓN DEL NÚMERO DE CRÉDITO ----------------------------------------------------- 30
CUADRO No. 12- NICARAGUA: DISTRIBUCIÓN DEL NUMERO DE CRÉDITO ----------------------------------------------------- 31
CUADRO No. 13 - ACTIVIDADES FINANCIADAS POR EL SISTEMA FINANCIERO NICARAGÜENSE --------------------- 31
CUADRO No. 14 - NICARAGUA: TASAS DE DESOCUPACIÓN 1990-2009 ------------------------------------------------------------- 34
CUADRO No. 15 - PERSONAS EN EDAD DE TRABAJAR (1993-2009) ------------------------------------------------------------------- 35
CUADRO No. 16 – CATEGORÍAS DE OCUPACIONES EN NICARAGUA -------------------------------------------------------------- 36
CUADRO No. 17- NICARAGUA: OCUPADOS PLENOS Y SUB OCUPADOS ---------------------------------------------------------- 36
CUADRO No. 18- INDICADOR DE EDUCACIÓN Y SALUD BÁSICA EN NICARAGUA, 2010-2011 ---------------------------- 37
CUADRO No. 19 - INDICADOR DE LA ENSEÑANZA SUPERIOR Y CAPACITACIÓN EN NICARAGUA: 2010-2011 ----- 37
CUADRO No. 20- NICARAGUA: COMPOSICIÓN DEL VALOR BRUTO DE PRODUCCIÓN, 2005 ------------------------------ 40
CUADRO No. 21 - NICARAGUA: INDICADORES DE LA INDUSTRIA MANUFACTURERA, 2006 ----------------------------- 40
CUADRO No. 22- NICARAGUA: EFICIENCIA DEL MERCADO LABORAL 2010-2011 --------------------------------------------- 41
CUADRO No. 23- LATINOAMÉRICA: CARGA TRIBUTARIA COMO % DEL PIB ---------------------------------------------------- 41
CUADRO No. 24- NICARAGUA: EXENCIONES Y EXONERACIONES FISCALES --------------------------------------------------- 22
CUADRO No. 25- NICARAGUA: EXENCIONES Y EXONERACIONES POR TIPO DE IMPUESTO ------------------------------ 22
CUADRO No. 26- NICARAGUA: INDICADORES DE PROTECCIÓN NOMINAL Y EFECTIVA ---------------------------------- 43
CUADRO No. 27- TASAS DE PROTECCIÓN NOMINAL AL CONSUMIDOR ---------------------------------------------------------- 43
CUADRO No. 28 - CENTROAMÉRICA: ÍNDICE DE DESEMPEÑO DE LA LOGÍSTICA – 2010 ----------------------------------- 45
CUADRO No. 29 - INFRAESTRUCTURA VIAL POR TIPO DE SUPERFICIE ------------------------------------------------------------ 46
CUADRO No. 30 - ESTADO DE LA INFRAESTRUCTURA EN NICARAGUA --------------------------------------------------------- 47
CUADRO No. 31 – ESTADO DE LA SOFISTICACIÓN DE LOS NEGOCIOS EN NICARAGUA ---------------------------------- 47
CUADRO No. 32 - ESTADO DE LA PREPARACIÓN TECNOLÓGICA EN NICARAGUA ----------------------------------------- 48
CUADRO No. 33 - ESTADO DE LA INNOVACIÓN EN NICARAGUA ------------------------------------------------------------------ 48
CUADRO No. 34- NICARAGUA: ESTADO DE LAS INSTITUCIONES, 2010 ----------------------------------------------------------- 49
CUADRO No. 35 - CENTRO AMÉRICA: ÍNDICES DE GOBERNABILIDAD 2009 ----------------------------------------------------- 50

Acrónimos y Siglas
AID-IICA Agency for Internacional Development MCDE Mínimos Cuadrados en Dos Etapas
- Instituto Interamericano de
Cooperación para la Agricultura
OIT Organización Internacional del Trabajo
BCN Banco Central de Nicaragua

OxLAD Oxford Latin América Economic
History Database
BID Banco Interamericano de Desarrollo
PWT Penn World Table
C.A. Centroamérica
PET Personas en Edad de Trabajar
CV Coeficiente de Variación
POB Población
CEPAL Comisión Económica para
América Latina y el Caribe
PEA Población Económicamente Activa
EEUU Estados Unidos de América

PPC Poder de Paridad de Compra.
FGT Foster-Greer-Thorbecke
PTF Productividad Total de los Factores
GFP Gestión de las Finanzas Públicas

PIB Producto Interno Bruto
IMAE Índice Mensual de Actividad Económica

SIDA Síndrome de Inmunodeficiencia
Adquirida
INATEC Instituto Nacional Tecnológico
SEDLAC Socio-Economic Database for Latin
INSS Instituto Nicaragüense de América and the Caribbean
Seguridad Social
TCREM Tipo de Cambio Real
KM kilómetros Efectivo Multilateral
KWH Kilowa-hora TFP Total Factor Productivity
LPI Logistics Performance Index VBP Valor Bruto de Producción
MW Megawa VIH Virus de la Inmunodeficiencia Humana
MWH Megawa-hora WEF World Economic Forum
MCCA Mercado Común Centroamericano

Las opiniones expresadas en la presente publicación sólo reflejan el punto de vista del autor y no necesariamente la de
FUNIDES ni la de ninguno de los donantes antes mencionados.
Hallazgos claves Una reducción de la incertidumbre en 1 unidad,
genera un incremento de la inversión privada de 0.5%
El estudio “Causas del (de) crecimiento económico del PIB. Un incremento de la cartera de crédito de 1%
de largo plazo de Nicaragua” identifica los siguientes del PIB genera un incremento de la inversión privada
hallazgos claves: de 0.6% del PIB. Una reducción de la inversión
pública de 1% del PIB genera un aumento de la
• El crecimiento por persona de Nicaragua en los inversión privada de 0.6% del PIB, lo cual sugiere que
últimos cien años ha sido mínimo, cuando mucho de no hay suficiente complementariedad entre ambas.
1% anual. Se encontraron indicios sólidos que problemas
de propiedad, inestabilidad política y bajo capital
• El capital ha disminuido su aporte en el crecimiento humano sí reducen la inversión privada.
económico desde los sesenta, pasando de aportar
2.6% en la década 1961-1970 a 0.6% en el período • La rentabilidad neta del capital explica un 54% de
2001-2007. Este resultado contrasta con lo observado los cambios en la evolución de la inversión privada
en países como Costa Rica, donde el aporte del capital como porcentaje del PIB. En este sentido, la manera
al crecimiento económico se ha mantenido más o más eficiente para incentivar la inversión privada
menos constante. en Nicaragua es crear las condiciones para que la
rentabilidad del empresario promedio aumente
• La inversión ha tenido un aporte tímido en la evolución considerablemente.
del crecimiento económico. Por su parte, durante el
período 1950-1972, la demanda interna tenía un rol • En Nicaragua el crédito ha tenido un alto precio,
muy activo en la evolución del crecimiento económico ha sido escaso, ha estado concentrado en un grupo
per cápita, sustentado en un fuerte dinamismo de reducido de actividades y de empresas, y ha estado
las exportaciones, dados los sólidos vínculos hacia reducido al corto plazo. Ha habido poco acceso,
adelante y hacia atrás de las industrias exportadoras, limitaciones legales y difusión de una gama amplia
las cuales tuvieron en ese período un desempeño de fuentes alternativas de financiamiento y de otros
bastante bueno. Sin embargo, en el período 2001-2007, servicios financieros.
a pesar del elevado dinamismo de las exportaciones,
el aislamiento de las actividades exportadoras, no ha • Los precios relativos no han beneficiado a Nicaragua,
permitido que la demanda interna tenga también un sino hasta en el 2007. A partir del tercer trimestre
efecto significativo sobre el crecimiento económico 2007 la competitividad de las exportaciones mejoró y
per cápita. el mercado internacional se hizo más atractivo que el
mercado nacional. En cuanto a importaciones, el país
• Nicaragua se encuentra sumido en una trampa de ha perdido competitividad continuamente.
pobreza: a pesar de una elevada inversión como
porcentaje del PIB, con US$ 7,799 el capital por persona • La productividad laboral es baja debido a problemas
es extremadamente bajo, en tanto que el mínimo en la salud y educación de los trabajadores;
requerido para entrar en una senda de crecimiento habilidades y capacitación insuficiente de los
sostenido es US$ 14,083 por persona. La inversión mismos; supervisión e incentivos inadecuados; y
requerida para alcanzar el capital mínimo requerido bajos costos de oportunidad de perder un empleo
sería casi 300% del PIB, 10 veces lo que actualmente porque la probabilidad de encontrar trabajo (con un
invierte Nicaragua cada año. ingreso bajo o subempleo) es alta, la probabilidad
de recibir remesas es alta, y los salarios reales son
• La inversión de un trimestre cualquiera arrastra 29% bajos. La flexibilidad del mercado laboral no parece
de la inversión privada del trimestre anterior. Un representar un problema en Nicaragua. Los problemas
aumento de 1% de la rentabilidad esperada, genera un tienen que ver con la frágil institucionalidad y temas
incremento de la inversión privada de 2.3% del PIB. estructurales, solucionables en plazos más largos.
Una reducción de la sobrecapacidad de 1%, genera un
aumento de la inversión privada de 0.5% del PIB. Un • La carga tributaria incrementó de un promedio de
aumento de 1% del salario real, genera un incremento 13% del PIB entre 1994-2002 a un promedio de 17%
de la inversión privada de 0.2% del PIB, lo que sugiere entre 2003-2009. Con un 17.7 % sobre el PIB en el 2009,
la presencia del efecto de salarios de eficiencia y/o el la carga tributaria total de Nicaragua es de las más
efecto sobre la masa salarial y la demanda agregada. altas de América Latina. A pesar de los cambios, sigue
1
siendo principalmente recaudada sobre el consumo de productos. Los costos de logística en los países
de la población. El sistema tributario de Nicaragua desarrollados no pasan del 10%.
continúa padeciendo de un conjunto de incentivos,
exenciones y exoneraciones que hace que algunas • Debido a mayores riesgos, entre otros factores, no
actividades, segmentos poblacionales y grupos se da la inversión necesaria en nuevos procesos en
económicos paguen una alta tasa de impuestos y Nicaragua, obteniendo el país rankings dramáticos
otros paguen muy poco o nada. en Innovación.
• Nicaragua es el país de la energía más cara en • La incertidumbre por asuntos de institucionalidad

Centroamérica, al menos desde 1995, cuando en toda se refleja en indicadores alarmantes. Los factores que
Centro América la energía eléctrica tiene un alto costo en Nicaragua se perciben como más problemáticos
y afecta directamente la rentabilidad. Los altos costos incluyen Inestabilidad Política, Corrupción,
inhiben el desarrollo tecnológico y los aumentos en la Burocracia Gubernamental Ineficiente, Inadecuada
productividad, por ejemplo por medio del riego en la educación de la fuerza laboral, Inadecuada Provisión
agricultura, e impactan directamente en los ingresos de infraestructura y otros, en este orden.
de las familias.
• No es posible cambiar sustantivamente las tendencias
• Los costos de logística requerida por las operaciones de la economía de Nicaragua, sino se logra construir
de los negocios afectan la rentabilidad. La red vial un nuevo conjunto de valores sobre los que se base
apenas se ha expandido de 18,137 km en 1978 a 21,441 la sociedad, un nuevo conjunto de reglas del juego
km en 2008. La logística y la infraestructura abarcan aplicables a todos y pensadas para todos. Esto es una
costos asociados a la oferta de suplidores de entre tarea urgente, pero con resultados de largo plazo.
el 17% al 48% del precio de entrega de un conjunto
2
“Tal como se afirma que Schumpeter habría recalcado,

uno no puede restablecer la salud de una economía
simplemente revisando las políticas económicas de mala
calidad, al igual que no se puede curar a una persona
atropellada por un camión simplemente retrocediendo el
camión”.1
(Marglin & Badhuri, 1988)
1 La cita original dice: “As Schumpeter is reputed to have remarked,

one no more restores economic health by simply revising bad economic
policies than one restores the health of someone who has been run over
by a truck by simply backing the truck off” (mi traducción).
1. Centrando el Problema por debajo del necesario para crecer, se encuentra en un
nivel inferior al umbral (treshold) mínimo para crecer
Entre 1920 al 2007, casi noventa años, la tasa de crecimiento Esto conjuntamente con la tecnología incorporada (built-
promedio del PIB por persona de Nicaragua, medido en in)4 en el mismo, provoca que la inversión no impacte el
términos de paridad de poder de compra (PPC)1, ha sido crecimiento y que no se pueda aprovechar productiva ni
sólo del 1% anual. En términos de la popular regla del plenamente los recursos humanos y naturales que posee
72, un crecimiento del 1% anual significa que el PIB por el país5.
persona se duplica cada 72 años2. Mientras tanto, muchos
países incluyendo sus vecinos y socios comerciales, han Dado que el stock de capital no es más que la acumulación
crecido a tasas mucho más elevadas provocando un de los flujos anuales de inversión (tomando en cuenta la
abismo, a veces muy profundo, entre Nicaragua y tales depreciación económica), esto implica que en el pasado
países. Además de crecer mínimamente en términos las cantidades invertidas por persona también han
absolutos y de decrecer en términos comparativos, sido muy bajas. Esta situación de baja inversión y bajo
los resultados al interior del país no han sido sólo capital constituye una Trampa de Pobreza por al menos
desigualmente distribuidos, sino que han provocado que dos razones. Primero, porque la inversión depende del
una gran cantidad de la población viva en condiciones de crecimiento, y si el crecimiento es reducido porque el
pobreza y pobreza extrema permanentemente, al punto nivel de capital es reducido, entonces la inversión no
que un número importante de nicaragüenses se ha visto provoca impactos en el crecimiento. Segundo, porque
obligado a buscar sustento y futuro en el exterior. lograr un nivel de capital por arriba del umbral mínimo,
si la diferencia es muy grande, implica un nivel de
Contestar por qué Nicaragua ha (de) crecido de la manera inversión tan alta, que se puede producir desbalance
descrita, es la pregunta central que trata de contestar este macroeconómico tal, que impediría el crecimiento por
documento, porque en su respuesta se puede encontrar una crisis de pagos externa, seguida eventualmente por
los factores que han restringido su desarrollo, al mismo una crisis de deuda pública, con lo cual se presentaría un
tiempo proponer recomendaciones de políticas que nuevo círculo vicioso.
conduzcan a la superación de los mismos.
La hipótesis central de este documento es que el La segunda idea importante es que, aún cuando se
crecimiento de Nicaragua se encuentra atrapado en lo proveyera exógenamente un nivel de inversión tal
que se conoce como una Trampa de Pobreza, y que no hay que llevara al país al umbral mínimo requerido o por
una vía sencilla para salir de ella, sino que se requieren encima de este, el país podría conducirse nuevamente
esfuerzos y sacrificios de muchos actores por un tiempo a una Trampa de Pobreza por insuficiencia de capital.
considerable y sostenidamente. Esto puede suceder si no se eliminan los factores que
condujeron a la reducción del mismo. Estos factores no
La primera idea es que Nicaragua no puede crecer porque sólo fueron la destrucción y obsolescencia que ocurrió en
tiene un acervo (stock) de capital3 por persona que está los años ochentas, sino la reducida inversión por persona
a lo largo de los últimos veinte años.
1 La paridad de poder de compra (purchasing power parity en inglés)
es una medida que permite comparar consistentemente las cifras de un La inversión por persona ha sido baja6 por un conjunto
país con otros países. Todos los estudios sobre crecimiento emplean
esta medida y no las cifras locales. Es sumamente difícil imaginarse 4 En el sentido de Kaldor (1961).
la magnitud de cifras constantes de un año base de un país cualquiera 5 En realidad es difícil separar dos aspectos, el capital y la tecnología,
y mucho más su conversión a dólares. La PPC consiste básicamente porque usualmente la tecnología está incorporada al capital. Entonces
en valorar las cantidades producidas y compradas en una moneda y no sólo se trata de insuficiencia de capital, sino de la calidad del mismo
precios de un país (o grupo de países) de referencia (benchmarking), lo (Aghion, 2007).
que permite medir de manera comparable las cantidades producidas. 6 La apreciación sobre el nivel de inversión es engañosa porque los
En este documento, a menos que se diga lo contrario, las comparaciones cálculos del coeficiente inversión-producto no son muy disímiles entre
internacionales que se presentan se hicieron utilizando las Penn World muchos países, aunque en los países pobres tienden a tener muchas
Tables (PWT). Una descripción detallada de la metodología aparece en más volatilidad que en los países ricos. Cuando se calcula la inversión
Robert Summers and Alan Heston, “The Penn World Table (Mark 5): por persona, emergen con claridad las diferencias que existen entre
An Expanded Set of International Comparisons, 1950-1988”, Quarterly los diversos países. Es decir cuando un país es muy pobre parece que
Journal of Economics, May 1991, pp.327--368. (Summers, May 1991). se invierte suficiente, pero realmente esa cantidad es exigua para los
2 Si se excluye el período de los años veinte al cincuenta, el crecimiento requerimientos del crecimiento. No hacer esta distinción puede llevar a
del PIB por persona ha sido sólo del 0.7% anual. Es decir, el PIB por diagnósticos imprecisos como el de Harberger 2007 quien encontró en
persona se duplicaría cada 103 años. Nicaragua altos niveles de inversión. Esto es similar a afirmar que un
3 El acervo de capital en el sentido económico se refiere a todos los país tiene un gasto social grande basándose en el porcentaje del PIB o
bienes físicos que permiten, junto a la mano de obra, las habilidades, del Presupuesto Público y no en el gasto por persona. El gasto social por
el capital humano, los recursos naturales y la tierra, producir otros persona de Nicaragua es alrededor de US$100 por persona y Costa Rica
bienes.
5
amplio de razones relacionadas con los niveles de Este es uno de los caballos de batalla más utilizados
rentabilidad, lo reducido del tamaño del mercado interno7 para estudiar el crecimiento. Además, se presenta una
(más que por número de habitantes, por la pobreza contabilidad alternativa del crecimiento desde el punto
de los mismos, así como por la falta de economías de de vista de la demanda. Estos dos ejercicios, aunque
escala intra-industriales), la estructura concentrada del distintos, son complementarios y reflejan la influencia de
mercado (estando el mercado financiero a la cabeza), diferentes visiones sobre el crecimiento.
la existencia de costos crecientes debido a los bajos
niveles de encadenamientos hacia atrás y adelante en las En la quinta sección se discute la primera idea central de
actividades productivas, la poca disponibilidad y sesgo de este documento sobre La Trampa de Pobreza y se presentan
la distribución de bienes públicos, la sesgada distribución los hallazgos de una investigación econométrica, en la
de conocimientos y habilidades empresariales, el riesgo que utilizando funciones de producción no lineales, se
económico y sobre todo por la incertidumbre8 tanto estima que el nivel de capital por persona de Nicaragua
institucional en el sentido de North y otros (2009), como se encuentra debajo del umbral mínimo para crecer
económica, percibida por muchos, aunque inexistente aceleradamente. El ejercicio se aplica a una muestra
para otros. Lograr niveles de inversión sostenidos que grande de países y permite que se pueda comparar
hagan que Nicaragua supere el umbral de capital mínimo Nicaragua con todos ellos.
para crecer a tasas mayores, implica eliminar o al menos
reducir los bloqueos que hasta hoy han frenado la En la sexta sección se analiza la segunda idea central de
misma. este trabajo, las barreras que han impedido la inversión,
en particular la inversión privada. Primero se resume
El enfoque de este trabajo es doble. Por un lado, el tema la dificultad que entraña explicar la inversión y después
del crecimiento se aborda desde una perspectiva que se se presentan resultados econométricos que presentan
puede tildar de macroeconómica, y por otro, desde una hallazgos distintos a los encontrados en análisis previos
perspectiva mas bien micro o específica. Como se verá, sobre Nicaragua.
esta distinción es más formal que real, puesto que ambas
perspectivas se entrelazan permanentemente. Tomando como marco de referencia la visión global
establecida hasta aquí, en la séptima sección se aplica
Para clarificar la perspectiva adoptada en este trabajo, una metodología basada en la desarrollada por Rodrik,
después de esta primera sección o introducción, se Hausmann y otros, para hacer diagnósticos sobre el
presenta una segunda sección con una reseña de la crecimiento económico. En esta sección se desagregan los
literatura sobre Trampas de Pobreza. En la tercera distintos factores que explican la insuficiente inversión en
sección se hace una descripción detallada de los hechos Nicaragua.
del crecimiento y sus principales resultados, es decir, se
presenta lo que se quiere explicar. Se relata el crecimiento Finalmente, se presentan algunas conclusiones, lecciones
del ingreso por persona de manera general por décadas sobre el crecimiento y recomendaciones.
y se hacen algunas comparaciones internacionales.
Después se describen las tendencias y los ciclos 2. ¿Qué son las Trampas de Pobreza?
económicos del país, así como otras características que
presenta el crecimiento de Nicaragua. La sección finaliza El concepto de Trampa de Pobreza se refiere a una
presentando los resultados de la distribución del ingreso condición en la cual una economía, familia o individuo
y la situación de pobreza. es atrapada en un círculo vicioso de pobreza y bajo
crecimiento de una manera persistente, el cual se auto-
En la cuarta sección se hace un ejercicio de contabilidad perpetúa y se auto-refuerza. Para salir de esa situación de
del crecimiento. En la primera parte, se presentan las bajo equilibrio, es necesaria alguna clase de intervención
fuentes de crecimiento desde la perspectiva del modelo de externa al sistema.
Solow y los resultados se comparan a nivel internacional.
gasta más de US$1,000 pero porcentualmente Nicaragua tiene un gasto
El concepto de Trampa de Pobreza, tiene su origen en los
más alto que Costa Rica (Mesa-Lago & De Franco, Oct 2010). clásicos de la teoría del desarrollo de los años cincuenta.
7 Desde una perspectiva totalmente distinta Porter señala que un Sin embargo como dice Krugman, estas ideas sólo se
aspecto clave para la competitividad de los países, es la existencia de un pudieron desarrollar y analizar hasta mucho más tarde,
mercado interno dinámico, exigente y sofisticado (Porter, 1990).
8 Riesgo e incertidumbre son distintos. De acuerdo a la definición
porque no se habían creado los instrumentos analíticos
clásica de Knight, el riesgo es medible y la incertidumbre no lo es. para expresar cómo funciona una economía, cuando
Además el riesgo, aunque difícil, es pronosticable en cambio la segunda existen economías de escala y no hay condiciones de
no se puede predecir.
6
competencia perfecta, ni la habilidad para mostrar cómo patrimonio inicial es bajo). En estas circunstancias la
un país podía caer en una situación de bajo ingreso que se empresa se puede ver obligada a reducir sus inversiones
auto refuerza (Krugman, 1994). La publicación Poverty (o no poder iniciarlas), lo que a su vez puede llevarla a
Reduction and Growth: Virtuous and Vicious Circles reducir adicionalmente su patrimonio en el futuro o a
(Banco Mundial, 2006), suscrito por Perry, Arias, López, permanecer estancada.
Maloney y Servén, pero basada en escritos de más de
veinte economistas, es sólo una muestra de la importancia e) Trampas Demográficas se manifiestan en las situaciones
del concepto de Trampa de Pobreza y su aceptación en el en que existe un círculo vicioso de fertilidad alta e ingreso
mundo del desarrollo9. por persona bajo, e
Hay muchas clases de Trampas de Pobreza10, así como f) Inercia de las Condiciones Iniciales, como en el modelo de
situaciones que pueden llevar a un individuo, familia o Murphy, Shleifer y Vishny (1991).
país a caer en un círculo de pobreza. Para salir de esos
círculos viciosos, es importante identificar el tipo de Hay otro conjunto de Trampas de Pobreza, que se
trampa en la que un país o familia se encuentra. Algunos han estudiado y tienen que ver con situaciones en las
casos estudiados son: cuales el acervo de factores (capital, capital humano,
tierra, conocimientos) de un individuo, familia o país se
a) Externalidades derivadas de Aprender Haciendo (Learning- encuentra por debajo de un cierto umbral mínimo para
By-Doing Externalities), se presentan cuando una empresa poder crecer y salir de la pobreza. Gobiernos corruptos,
es improductiva y no tiene la experiencia para hacerse existencia de costos crecientes, mercados incompletos, e
productiva. Como la empresa es improductiva, no puede insuficientes inversiones en salud y educación pueden
pagar salarios altos para atraer empleados y trabajadores provocar que un país caiga en ese tipo de Trampa de
con experiencia y por esta razón continúa estando Pobreza11.
improductiva.
Finalmente hay una corriente que explica las Trampas
b) Externalidades de Socios de Negocios (Search Externalities), de Pobreza, por el acuerdo institucional que predomina
ocurren cuando un empresario encuentra dificultades en una sociedad. Un acuerdo tal que, independiente
para encontrar socios para iniciar un negocio en una de cuán democráticas, participativas o no, sean las
industria, lo que desalienta a otros a iniciar negocios en leyes y normas formales que existan en un país, éste
esa industria y hace todavía más difícil encontrar socios favorece sólo al pequeño grupo que ejerce el poder, que
para el desarrollo de la misma. es el mismo que establece las reglas y reparte las rentas
públicas. En ese tipo de marco institucional se tiende
c) Externalidades por Tamaño del Mercado y División del a premiar el comportamiento corrupto y deshonesto, el
Trabajo se pueden generar cuando una industria avanzada cual, independiente de su calificación ética, resulta en un
necesita de insumos, que no pueden ser provistos por las orden profundamente ineficiente.
industrias proveedoras, ya sea en cantidad o en calidad,
obligando a la empresa de alta calidad al uso de insumos Un arreglo así, resulta en una institucionalidad desigual
de baja calidad o en bajas cantidades, lo cual limita para los diversos miembros de la sociedad, ya sean
el desarrollo de un mayor número de industrias más empresas, organizaciones, familias o individuos. Como
avanzadas. las reglas se hacen para beneficiar a los menos necesitados,
esto produce eventualmente protestas y luchas civiles
d) Externalidades por Restricciones al Financiamiento se de diversa magnitud, lo cual se torna en una fuente de
presentan cuando el financiamiento es costoso, su incertidumbre para el conjunto de la sociedad. Pero aún
cantidad es restringida, o bien, existe mucha volatilidad cuando tales revueltas no surjan en la sociedad, como
en el mismo, y una empresa (o muchas) empresa(s) el orden efectivo se elabora de manera personalizada
ha(n) sufrido una disminución de su patrimonio (o su en función de los intereses cambiantes de la elite
dominante, las reglas se vuelven inestables, lo que genera
9 Ver además World Development Report: Equity and Development,
incertidumbre para el futuro, afectando las decisiones de
Chapter 5. Oxford University Press (World Bank, 2006). Para un resumen ahorro e inversión para el resto de la sociedad.
de las ideas y la extensa bibliografía detrás del concepto de Trampa de
Pobreza, puede verse Knowledge in Development Note: Poverty Traps
(2009) en hp://go.worldbank.org/VEMMLKCQM0 (The World Bank,
2009). 11 Ver Azariadis y Stachurski en Poverty Traps (2006) y Bowles et al.
10 (Matsuya, May 2005 Version.) (2006), Cap. 1, entre otros para profundizar las ideas.
7
Como consecuencia de la incertidumbre y vulnerabilidad Esto significa que cada año se aumentó en promedio la
institucional, la sociedad siempre está por debajo de sus minúscula cifra de US$7.3. En el Gráfico 1 se muestra
potenciales de producción. Así un país puede ser rico, en el comportamiento de ese indicador para todo ese
términos de su dotación de recursos naturales y aún de período. Las cifras entre 1920-1950 han sido estimadas
personas, pero los mismos no son utilizados a plenitud; originalmente por Victor Bulmer-Thomas (Bulmer-
y cuando se utilizan se desperdician. La Trampa de Thomas, Dec 1987) y reportadas por la base de datos de
Pobreza consiste, en que estos arreglos institucionales América Latina Oxford de Historia Económica (The Oxford
son dependientes de las condiciones iniciales (path Latin America Economic History Database), reportan que
dependent) que los generaron, y los mismos tienden a el crecimiento por persona fue de un poco más de US$4.1.
auto-reforzarse, manteniendo a las sociedades en un bajo Si no se toman en cuenta las cifras entre 1920-1950 y solo
equilibrio12. se toma el período entre 1950-2007, se puede observar que,
la tasa de crecimiento promedio del PIB por persona en
Para concluir, el problema más serio del crecimiento y PPC fue de apenas un 0.7% anual. Si no se utilizan cifras
la eliminación de la pobreza es que en los países pobres en PPC, sino cifras constantes pero sin ajustes de precios,
típicamente no existe un solo tipo de Trampa de Pobreza, como por ejemplo las publicadas por CEPAL, la tasa de
sino que coexisten muchas de ellas, y las mismas tienden crecimiento promedio por persona resulta todavía más
a apoyarse mutuamente. Reconocer estas barreras al baja, 0.5%15. Una comparación entre las cifras corregidas
crecimiento abre las puertas a una perspectiva sumamente por precios relativos (PPC) y otra a precios constantes
realista y factible hacia el crecimiento y la eliminación de (sin correcciones de precios), se muestra en el Anexo X16.
la pobreza, desestimando visiones simplistas, mágicas13

y cortoplacistas para resolver los problemas que se han 19202007
generado históricamente. Para ejemplificar, solamente US$PPC2005
5,000
tómese en cuenta la inmensa cantidad de ayuda externa 4 750
4,750
que Nicaragua ha recibido y continúa recibiendo en 4,500
4,250
los últimos treinta años. Atribuir el escaso avance en la 4,000
3 750
3,750
reducción de la pobreza meramente a incapacidad técnica 3,500
3,250
o a malversación de fondos en la ejecución de la ayuda, 3,000
2,750
sería una explicación demasiado simple del problema. 2,500
2,250
2,000
La vía hacia el crecimiento es larga y llena de una compleja 1,750
1 500
1,500
agenda de transformaciones grandes y pequeñas. 1,250
1,000
Atravesarla parece ser una condición sine qua non, donde
920
924
928
932
936
940
944
948
952
956
960
964
968
972
976
980
984
988
992
996
000
004
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
20
20
el único optimismo que hay que desarrollar y generar
Fuente:ConbaseaPennWorldTable6.314
es aquel que fortalezca, y haga crecer la voluntad y la
perseverancia para iniciar lo más pronto su travesía.
3. Hechos del Crecimiento Económico
En 1920 el PIB por persona fue de US$ 1,52614 (US$ PPC

de 2005) y en el 2007 de US$ 2,183 (US$ PPC de 2005).
15 Estas tasas son el resultado de promediar las tasas de crecimiento
anual de cada uno de los años entre 1950-2007, para ambas series. Las
12 La fuente principal es desde luego North, Wallis & Weingast (2009). tasas de crecimiento, para ese mismo período, calculadas mediante una
Puede consultarse también (S. Bowles, 2006), et al. Cap.6. regresión simple del logaritmo del PIB por persona en función de una
13 La “búsqueda del Dorado” parece persistir en la mentalidad de constante y una tendencia fueron de 0.653% para serie en PPC y de
muchos gobernantes y pensadores en Nicaragua, traducida en la 0.317% para la serie a precios constantes.
construcción de un canal interoceánico, la construcción de un gran puerto 16 El período de tiempo analizado con mayor detalle es 1950-2007,
en el Atlántico, un gran ferrocarril interamericano, el descubrimiento de y no se emplean las cifras 1920-1950 porque no existen de manera
grandes yacimientos de petróleo o encontrar un gran socio externo que comparable para todos los países. Este largo período de tiempo se
subsidie el país, son algunas de las búsquedas de la ruta al desarrollo debe a que este es un documento sobre el crecimiento de largo plazo
que aparecen de manera repetitiva en Nicaragua. Estrategias que se y no sobre el corto plazo. Todos los estudios sobre crecimiento de
basan en la esperanza vana de que cualquiera de esos grandes cambios largo plazo tratan de emplear la mayor cantidad de años posibles y de
podría modificar el curso de la historia del país sin grandes problemas usar una base comparable entre los datos. Sin embargo las secciones
de una vez para siempre. sobre el comportamiento de la inversión privada sólo se concentran en
14 La base de la fuente de los datos entre 1920-1950 es OxLAD (The los últimos 17 años por la disponibilidad de cifras y porque se quiere
Oxford Latin America Economic History Database), reestimados por el estudiar, como se dijo, las razones que han frenado la inversión privada
autor para compararlos con los del PWT. en ese último lapso.
8
Este crecimiento ha sido irregular y muestra claros períodos la tendencia decreciente que se inició en 1979. En los
de crecimiento y de caídas. Los años comprendidos entre últimos años el PIB por persona sólo creció a una tasa
las décadas de los cincuenta y sesenta, en la historia del anual del 0.8%. El PIB por persona de 2001 a 2007 fue
crecimiento económico de Nicaragua, representan sus de US$2,081. Está por debajo de los promedios de los
“años dorados”. Aunque indudablemente representan un años cincuenta de Nicaragua. Dado que no han ocurrido
período de gran crecimiento para Nicaragua, no alcanzan cambios extraordinarios en los últimos tres años, esta
los “estándares de milagro”17 que se han establecido continúa siendo la tendencia.
internacionalmente; después de observar a nivel mundial
"& ))"%)"$ )#()!"' #
que en los últimos 60 años han habido países que han
PIBporPersona Crecimiento%
logrado crecer entre el 6-8% en términos del PIB por 4,500 4%

persona por largos períodos. Tampoco hay nada de 4,000

3%

particular en el caso nicaragüense, dado que este mismo 3,500 2%

fenómeno ocurrió prácticamente en toda Centroamérica, 3,000

""$
1%
2 500
2,500
como se describe más adelante. *

))
0%
2,000

1%
1,500

En el Gráfico 2 se muestra que el crecimiento18 entre

2%
2%
1,000
*
1920 y 1950, fue del 1.4%. Entre 1951 y 1960, cuando 500 3%
más ha crecido este indicador, lo hizo a un ritmo del 3% 0 4%

%
199201950
199511960
199611972
199731978
199791990
199912000
200012007
199202007
anual. De 1961 a 1972, el crecimiento experimentado
fue también alto, del 2.8%. Entre 1973 y 1978, el PIB por
persona continuó creciendo aunque a un ritmo menor Fuente:ConbaseaPennWorldTable6.3
(2.1% anual). El PIB por persona promedio del 73 al 78

fue de US$4,232 (en US$ PPC de 2005), el más alto de los Para poner en perspectiva lo que ha significado esta
períodos históricos examinados. Sin embargo el período evolución económica de Nicaragua, resulta interesante
más negativo fue entre 1979-1990, en el cual el PIB por comparar el crecimiento con respecto a los otros países
persona decreció a una tasa del 3.1% anual. de Centroamérica y relevar algunos hechos. El PIB por
persona de Nicaragua ha estado entre 1950-2007 por
En estos años (1979-1990), el PIB por persona se redujo debajo de todos los otros países de Centroamérica, con la
de manera drástica, contrayéndose hasta US$ 2,915 excepción de Honduras entre los años 1953-197819.
(promedio del período). Entre los años 1991 a 2000, el
PIB por persona continuó decreciendo, aunque a una tasa En el Gráfico 3 se puede observar que hasta finales de
mucho menor de -0.3% anual. No fue sino hasta en los los setenta, estas diferencias se mantuvieron más o
últimos años, 2001-2007, que casi se ha logrado detener menos constantes. Sin embargo a partir del año 1979, las
diferencias han ido creciendo exponencialmente. Costa
Rica en la última década, tiene un PIB por persona de
17 Japón, Corea del Sur y China fueron los campeones del crecimiento
durante los tres sub-períodos de 1950-1973, 1973-1990, y 1990-2005
un poco más de cinco veces el de Nicaragua; el PIB por
respectivamente, con tasas anuales de crecimiento por persona entre el persona tanto de El Salvador como de Guatemala es
6 al 8%. Estas tasas no tienen precedentes históricos y son mucho más dos veces y media mayor al de Nicaragua; y Honduras
grandes que las de los campeones del crecimiento de eras anteriores tiene un PIB por persona de 1.5 veces el de Nicaragua
(Rodrik, 2009). 20
18 En la mayoría de los gráficos anuales se utilizan estos grupos de
.Nicaragua no sólo ha decrecido a partir de 1979 con
años: 1920-1950, 1951-1960, 1961-1972, 1973-1978, 1979-1990, 1991-2000, respecto a su propia historia, sino que se ha empobrecido
y 2001-2007. Estas agrupaciones son arbitrarias en muchos sentidos, mucho más con respecto a sus vecinos.
pero otras maneras de juntar los años no cambian esencialmente la
historia. El razonamiento fue el siguiente: 1920-1950 porque es la época
pre algodonera y de múltiples gobiernos; 1951-1960 porque es una de
las épocas de mayor crecimiento de la economía con el desarrollo del
algodón y donde se afianzó en definitiva Somoza García; 1961-1972 19 Esto contrasta con la visión dominante entre algunos analistas,
se separó porque al crecimiento del algodón y del café se añadieron que Nicaragua antes de los años ochenta era el país más rico de
otros cultivos, pero además porque es el período de nuestra modesta Centroamérica. Creo que a esta conclusión se ha llegado, por comparar
industrialización, se cortó con el terremoto de Managua; 1973-1978 es cifras entre países a precios constantes de cada uno de los mismos. Las
un período de cambios importantes por el aumento de la construcción, cifras a precios constantes sirven para explicar la evolución de cada uno
el alza de los precios del petróleo y porque ahí ocurrió el preludio del de los países, pero para hacer comparaciones es mejor utilizar cifras
cambio de régimen; 1979-1990 es cuando se da la transformación hacia PPC.
el estatismo y al control total del estado; 1991-2000 se separó por ser el 20 Esto además confirma que el crecimiento de Nicaragua entre los
inicio y el fin de la transición hacia el tipo de economía privada que se años cincuenta y sesenta no tuvo nada de espectacular y fue similar al
formó en Nicaragua; y finalmente del 2001 al 2007 el cual se terminó del resto de los países de Centroamérica.
simplemente así por la disponibilidad de datos.
9

(US$PPC)19502007 (19202007)
CostaRica ElSalvador Guatemala Honduras
5,000
5.5
5.0 4,500
4.5 4,000
4.0
3,500
,
3.5

3.0 3,000
25
2.5 2 500
2,500
2.0
2,000
1.5
1.0 1 500
1,500
0.5 1,000
19950
19953
19956
19959
19962
19965
19968
19971
19974
19977
19980
19983
19986
19989
19992
19995
19998
20001
20004
20007
19220
19224
19228
19332
19336
19440
19444
19448
19552
19556
19660
19664
19668
19772
19776
19880
19884
19888
19992
19996
20000
20004
Fuente:ConbaseaPennWorldTable6.3 Fuente:ConbaseaPennWorldTable6.3
Finalizando la comparación internacional, es de notar Alrededor de la tendencia de largo plazo, además hay
que el PIB por persona de Nicaragua durante los años ciclos. Durante estos casi noventa años de historia,
cincuenta era sólo un poco menos de seis veces más Nicaragua ha atravesado por doce ciclos económicos de
pequeño que el de Estados Unidos (EEUU), hoy es veinte auge y depresión22 (Gráficos 5 y 6). Esta gran cantidad
veces menos. Para redondear la comparación, nótese de ciclos económicos muestra la vulnerabilidad que
que desde 1952 hasta 1978 el PIB por persona de China, caracteriza la economía. La duración de los diversos
sólo era menos de 0.20 del de Nicaragua. Desde 1979, ciclos económicos entre 1920 a 1936 fue muy corta: hubo
la diferencia empezó a crecer y mientras Nicaragua se cuatro ciclos económicos muy marcados en 15 años. La
sumergía en el pozo del decrecimiento, China despegaba duración de los períodos de auge fue todavía más corta.
aceleradamente. Hoy Nicaragua tiene un PIB por persona
que es cuatro veces menor que el de China. A partir del 1937, el país entró en una etapa de ciclos
económicos más largos. La duración promedio del ciclo
3.1. Tendencias y Ciclos Económicos económico entre 1937 a 1972 fue de diez años, aunque
dentro de ellos los períodos de auge sólo promediaron
Otra manera útil de apreciar la evolución del crecimiento cuatro años. El ciclo económico que los sucedió fue más
económico, es descomponiendo el mismo21 en una corto, seis años, aunque con cuatro años de auge. Esta
tendencia y en ciclos económicos. De esta manera se menor duración posiblemente no obedece a un patrón,
resalta una arista de la historia de Nicaragua que permite sino mas bien tiene que ver con la guerra civil de 1979.
enlazar las facetas del crecimiento económico con las otras
caras del desarrollo. Los ciclos subsiguientes a 1979 tendieron nuevamente a
ser más largos, pero presentando una mayor diferencia
Históricamente la economía muestra una tendencia en su amplitud. El ciclo más largo fue el que se inició en
ligeramente ascendente entre 1920 y 1928, y suavemente 1980 y que terminó hasta 1993. El período ascendente de
decreciente entre 1929-1935. Este corto período de este ciclo es el más largo, aunque ocurrió en el período de
tendencia creciente y decreciente, fue seguido por una mayor tendencia al deterioro de la historia en los últimos
larga y fuerte onda expansiva que duró más de 35 años, noventa años. Se puede identificar otro ciclo económico
desde 1936 hasta 1973. Ese largo período de tendencia de nueve años, entre 1994 hasta el año 2003, el cual tuvo un
positiva fue sucedido por una larga y profunda tendencia período de ascenso de 6 años, aunque todavía una buena
descendente que tardó veinte años, desde 1974 hasta parte del mismo se presentó en la tendencia negativa. A
1994. Desde 1995 la tendencia de la economía ha sido partir del 2004, se inició el último ciclo económico que
modestamente positiva (Gráfico 4). posiblemente haya finalizado en 2010; de manera que
ahora estamos al inicio de un largo ciclo.
22 Los ciclos económicos no corresponden con cambios de régimen

o de gobierno, sino que responden a fenómenos económicos más o
menos autónomos. Por lo tanto, los diferentes conjuntos de años que se
21 Se utilizó el Filtro Hodrick-Presco. Desde luego, hay otras maneras agrupan aquí no son los mismos que aparecen en otros gráficos de este
más precisas para hacer estas mediciones. documento.
10
Grafico5:Nicaragua,CiclodelPIBcomo%delPIB. otros (2009). Cada cambio de presidente estuvo asociado
US$PPC2005
a conflictos civiles, armados y levantamientos. Es decir
30%
25%
ninguno de ellos fue capaz ni siquiera de establecer un
20% orden excluyente para las mayorías, pero que al menos
15%
10% incluyera a otros miembros de las élites.
5%
0%
5% Entre 1912 y 1933, Estados Unidos intervino Nicaragua
10%
15% casi de manera continua. Esta es la época del levantamiento
20%
25% de Sandino. La gran depresión en 1929, que afectó al
30%
35%
35%
mundo entero, se manifestó también en Nicaragua. El
40% valor exportado del café pasó de US$5.9 millones en 1929,
45%
a US$ 2.4 en 1934. El precio del café se redujo en casi 75%
19220
19224
19228
19332
19336
19440
19444
19448
19552
19556
19660
19664
19668
19772
19776
19880
19884
19888
19992
19996
20000
20004
y también se contrajeron los precios de otros productos.
Los precios de las importaciones se redujeron aunque
en menor proporción. La producción interna se cayó; las

19202007
recaudaciones arancelarias, que eran la fuente fiscal más
importante se desmoronaron; la deuda interna aumentó,
se contrajo el gasto público24 y se establecieron controles

cambiarios (Rodas, Dic 2008). Fue en esa época, que ocurrió

el terremoto de 1931 que dislocó el funcionamiento de la

capital. En fin, fue una época de grandes convulsiones,

cambios y desorden25. Fue en esta época que resurgieron

los fuertes dictadores de Centroamérica (Ubico en
Guatemala, Martínez en El Salvador, Carías en Honduras

y Somoza García en Nicaragua).

# # # # # # # #
# # #

El largo ciclo de 1937 a 1949 no se puede disociar del
!"$
!"
!"$ ! establecimiento de la dictadura de Anastasio Somoza
! $$$$$$$ García26. Igualmente es difícil segregar el nacimiento de
esa dictadura de la intervención de EEUU, del nacimiento
No requiere mucha imaginación inferir que en Nicaragua y del control de la Guardia Nacional, y del caos, desorden
los ciclos económicos están enlazados a hechos políticos, y exclusión de las élites de los años anteriores. Somoza
a fenómenos extraordinarios de la naturaleza y a cambios García logró establecer un nuevo orden cerrado y
en el entorno internacional. excluyente, pero de estabilidad; fue capaz de incluir
a segmentos de las élites, así como del artesanado y
La historia política de Nicaragua durante el primer tercio campesinado, repartiendo bajo su control personal parte
del siglo XX, particularmente después de la caída de la de las rentas públicas, mientras no retaran su poder27.
dictadura de Zelaya en 1909, fue un período sumamente
convulsionado. Entre 1909 y 1936, en 27 años, hubo
16 presidentes, cuyos gobiernos duraron 1.7 años en 24 Por ejemplo los servicios educativos se cerraron totalmente en 1932
(Walter, 2009).
promedio, con algunos cuya presidencia duró solamente
25 Véase por ejemplo Knut Walter “El Régimen de Anastasio Somoza
días, aunque otros estuvieron entre 4 y 6 años (Emiliano 1936-1956” (Walter, 2009) para una breve reseña de ese período o
Chamorro y Adolfo Díaz respectivamente). La mayoría Antonio Esgueva “Conflictos y Paz en la Historia de Nicaragua”
de estos gobiernos, terminaron con la renuncia forzada (Esgueva Gómez, 1999) para una cronología más detallada.
26 “Only in the past two decades has Nicaragua begun to pull itself out
debido a presiones del grupo opositor correspondiente,
of the century-old quagmire. These years have been a time of material
por un conflicto armado o por la oposición de Estados accomplishment far exceeding any previous efforts. And they have been
Unidos23. Ninguno de estos gobiernos se puede calificar de directed by Anastasio Somoza, a dictator in every sense of the word.
regímenes abiertos e incluyentes -en el sentido de North y Because Somoza has been master of Nicaragua for years, the country
today reflects the imprint of his administration. His recent assassination
does not change this circumstance. All Nicaragua’s achievements and
shortcomings as well are aributable to its longtime leader” (Mar,
23 Por ejemplo, Madriz por la presión de EEUU y los conservadores; 1959).
Estrada renunció por la presión de Mena; Solórzano por un golpe 27 Dominación política que de acuerdo a José Luis (1986) le provocó
de estado de E. Chamorro; E. Chamorro renunció por presiones de a la clase empresarial nicaragüense su renuencia a asumir su propia
su propio partido y los EEUU; Sacasa renunció por Somoza García representación política y por lo tanto no se transformó nunca en una
(Esgueva Gómez, 1999). clase dominante propiamente dicha.
11
Este modelo probó ser efectivo por muchos años, en el dinamismo demandado, debido a que el café de Nicaragua
sentido económico. Contribuyeron a esto la reanimación tenía muy bajos rendimientos, en comparación al resto de
de la economía mundial; un control de cambio asociado países de Centroamérica28. Sin embargo, el crecimiento de
a un proceso de devaluación nominal que movió el tipo ese período fue más allá de esto. En realidad, el desarrollo
de cambio desde C$1.10 por US$1 dólar en 1934 hasta del algodón por sus características y en la manera en que
C$5.0 en 1938; un aumento en la recaudación fiscal se estructuró en Nicaragua, propició el desarrollo de
acompañado de una expansión del gasto público; la muchas más actividades económicas, que jamás había
construcción de la Carretera Panamericana, financiada en posibilitado el café29. También facilitó el desarrollo de la
parte por los EEUU; proyectos de infraestructura pública primera capa empresarial en el país, ilustrado por la frase
y otras reformas sociales parciales; así como reformas del economista Pedro Belli: “mientras el café cria(ba)
financieras para aumentar el crédito en la economía. caballeros, el algodón forjaba empresarios” (Belli, 1975).
Dentro del nuevo orden establecido, Somoza controló no
sólo a la Guardia Nacional, sino también a los órganos del Pero el desarrollo de Nicaragua no se limitó al algodón.
poder ejecutivo, de los gobiernos locales y, en particular, Somoza aprobó una Ley de Fomento a la Inversión
sus burocracias. Esto permitió un período de auge de ese Extranjera sumamente liberal, que ofrecía toda clase
ciclo económico, aunque este fuera de corta duración. de garantías a los que tomaran el riesgo de invertir en
Nicaragua. Asimismo, habiendo refundado el Banco
Desequilibrios económicos internos y externos, Nacional en 1940, a comienzos de los cincuenta,
ocasionados por el decrecimiento de los precios empezó a inyectar fuertemente crédito a la economía,
internacionales, condujeron a recurrentes problemas para incentivar la inversión y los negocios privados, en
cambiarios. El resurgimiento de los conflictos políticos particular a aquellos del sector agroindustrial. Los datos
fue generado por su propia dictadura y la dureza en el existentes no son continuos pero el cuadro 1, genera
trato hacia los que no se sometieron a su poder. El deseo algunas pistas que permiten dimensionar el cambio.
de Somoza de reelegirse en 1947 mediante elecciones Nótese que el crédito a la agricultura representaba el 60%
manipuladas; el derrocamiento por Somoza García de del total del crédito del Banco Nacional y que la tasa de
Leonardo Argüello, cuya presidencia dilató menos de un crecimiento anualizada fue del 34.7%, en particular el
mes; un pacto con una fracción del Partido Conservador crecimiento del crédito al algodón30.
(Pacto Somoza Cuadra Pasos de 1948); la renuncia de B.

Lacayo, que duró tres meses; y la instalación del gobierno

de V.M. Román por Somoza García sucedieron mientras

el ciclo económico entraba en su etapa depresiva que '!*")*' $
terminó en 1949. $*()'! $
%#'!%/#&%')!%$( $
A partir de la muerte natural de Román (1950) y en el )'%( $
$

pleno del auge que sucedió a la Segunda Guerra Mundial,
Somoza García se estableció como el nuevo Presidente y "%.$/+/'$%(
único hombre de poder en Nicaragua. Con la vuelta al -

poder de Somoza, se abrió un nuevo ciclo económico que $%

finalizaría hasta en 1960. Además de afinar su relación ')%'(//#&"#$)%(

con la Guardia Nacional, hizo un pacto más profundo

*$)/'),/% $//$)'"/#-'!/ /'!(!(/$/) / ""$/
con la oposición conservadora (Pacto Somoza-Chamorro
en 1950), para repartirse institucionalmente los cargos
públicos y otras prebendas.
28 Paige, citando a Biderman, afirma que los rendimientos del café
entre 1925-1949 se redujeron a una tasa anual del 4%, añadiendo que los
Además, la economía de Nicaragua descubriría una rendimientos del café entre 1957-1958 eran la mitad de los de Guatemala
nueva fuente de crecimiento que marcaría con fuerza su y sólo el 40% de los de Costa Rica y El Salvador (Paige, 1984).
historia por varias décadas, el desarrollo de la economía 29 Mientras el café nunca se desarrolló con altos rendimiento en
Nicaragua, el algodón sí pudo utilizar la tecnología utilizada en el sur de
algodonera. El precio internacional del algodón subió Estados Unidos y copió y adoptó ese modelo tecnológico. Rápidamente
de un promedio de 23.3 centavos de dólar/libra en la los algodoneros nicaragüenses estaban produciendo con rendimientos
década de los cuarenta, a 40 centavos la libra en 1950. más altos a nivel internacional y superando en muchas ocasiones a los
El surgimiento del algodón fue importante porque las productores de los EEUU (Belli, 1975) y (Nuñez, 1980).
30 En 1948 el Banco Nacional, la Caja de Crédito Popular y el Banco
exportaciones y la producción de café no eran suficientes Hipotecario representaban el 90% del crédito bancario total (Walter,
para financiar las importaciones, ni generaban el 2009).
12
En 1943, en Nicaragua había 30 kilómetros de carreteras
""" " !"" " """ ""#

y caminos transitables en todo tiempo, de los cuales
sólo diez eran pavimentados. En 1955, ya había 3,693 $ !&(' $( % $() %
kilómetros, de los cuales 1,000 kilómetros estaban

pavimentados (Mar, 1959) y CEPAL (1967). En 1940,
había 240 vehículos en el país, entre carros y tractores (6).
Quince años después, esa cifra había subido a más de 8,000

vehículos (Mar, 1959) y entre 1950-1956 se importaron
más de 2,500 tractores. En el mismo período se duplicó la
generación eléctrica, se construyeron hospitales en cada
departamento, se amplió el hospital de Managua y la
matrícula de primaria se aumentó de 126 mil a 140 mil

estudiantes.

#"((
((
Por supuesto que el algodón no estuvo libre de pecados. Si
bien es cierto que no disminuyó la producción tradicional Los precios internacionales del algodón y del café, cuya
de granos básicos (Belli, 1975), movió a los productores evolución se aprecia en el Gráfico 8, tendieron a desplomarse
de escala pequeña hacia zonas con menor infraestructura en la segunda mitad de los años cincuenta. Desde el año
y en muchos casos con menor fertilidad (Biondi-Morra, 1954, también ocurrieron varios levantamientos armados,
1992). Más importante todavía fue el daño en términos que eventualmente terminarían con el asesinato de
de contaminación por insecticidas a los pobladores de la Somoza García en 1957, quien fue sucedido por su hijo
zona, que tuvo consecuencias de largo plazo. Otro costo Luis. Estos dos fenómenos probablemente marcan la
que la sociedad tuvo que pagar fue el daño ecológico que última etapa del final del período de auge, dando inicio a
produjo el cultivo en los lugares en que se sembró y sus una etapa depresiva.
alrededores: despale, erosión de tierra, reducción de la

variedad de flora y fauna, contaminación de aguas, etc., (1970=100)

daños que redujeron la capacidad productiva de manera

permanente del país (Nuñez, 1980).

El crecimiento de los precios del café y del algodón en el
frente externo, una política crediticia expansiva junto con
un aumento del gasto e inversión pública financiados por

un aumento en la recaudación (ver Cuadro 2) y un apoyo

financiero internacional31, en un marco de estabilidad

y orden rígido, provocaron un proceso de aumento de
inversión privada, así como de incorporación de nuevas
tierras a la agricultura, como se puede observar en el

Gráfico 7.
TheOxfordLatinAmericaEconomicHistoryDatabase

Un nuevo ciclo económico se abrió en 1960 a 1961 y se

extendió hasta 1972. Este nuevo ciclo estuvo acompañado

de nuevas fuentes de dinamismo, que formarían economías

de escala y complementariedad32, en particular con el
"%&#&,& &
algodón, el crecimiento de las actividades de la carne
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vacuna, del azúcar, y del arroz, así como con el sector
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)$#%'#"&
manufacturero que se inició de manera relevante a partir
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de esos años con el Mercado Común Centro Americano
("',' - (MCCA).
("' ,%'*,#",,"'% ,!+%,,%&&,",', ",
31 Para conocer sobre el apoyo financiero internacional de la época 32 Una descripción de este enjambre de relaciones inter e intraindustriales
véase: International Bank for Reconstruction and Development (1951), sumamente detallado se encuentra en Mayorga (1986).
(Mar, Central America: The Crisis and The Challenge, 1959) .
13

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19502008
(1970=100)

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"

!!!!TheOxfordLatinAmericaEconomicHistoryDatabase!
3.2. Crecimiento y Decrecimiento 3.3. Resultados del Crecimiento: Exclusión y Pobreza
North y otros (2009) han señalado que los países con Pero el crecimiento económico de Nicaragua, además
ingresos por persona más altos son los que menos veces de caracterizarse por tener una tendencia decreciente, se
han decrecido a lo largo de su historia. Por el contrario, ha caracterizado por tener una tendencia excluyente y
los países con ingresos por persona más bajos muestran generadora de pobreza. Aunque un alto crecimiento no
un mayor número de veces en las cuales su tasa de conlleva necesariamente a reducir la pobreza, en realidad
crecimiento es negativa. Los países con ingresos más es bastante difícil encontrar ejemplos de países que no
bajos son aquellos en que las tasas de decrecimiento han creciendo, hayan reducido la pobreza. Nicaragua no es
sido mayores. una excepción. No hay una teoría unificada todavía sobre
el crecimiento (Galor, 2005) y menos sobre la relación
Los países que tienen el nivel de ingreso por persona más de cómo el crecimiento puede determinar la pobreza,
bajo de América Latina, no se encuentran en tal situación ni tampoco sobre cómo la pobreza puede impactar el
porque no han podido crecer, sino porque no han podido crecimiento.
evitar el decrecimiento. Estos decrecimientos no han
estado necesariamente asociados a reducciones de los Sin embargo, economistas muy establecidos, han
precios de las exportaciones o aumentos en el precio de mostrado teórica y empíricamente que la pobreza y la
las importaciones, sino a factores internos, ya que países desigualdad han tendido a bajar con el crecimiento; por
con una estructura de comercio exterior similar deberían ejemplo Alesina ( May, 1994), Rodrik (Growth versus
haber tenido comportamientos similares. Poverty Reduction: What Are The Real Questions?, 2000),
Peroi (1996), Bourguignon (2004) y Ravallion (2004), y
En el gráfico 10 se muestra un diagrama de dispersión en Ravallion (2007). Otros han señalado, que no se puede
el cual el eje vertical muestra el PIB por persona promedio descartar que la pobreza y la desigualdad pueden afectar
de 1950 al 2008, de casi todos los países de Latinoamérica negativamente el crecimiento. Entre estos economistas
y en el eje de las abscisas se encuentra el porcentaje de se encuentra Barro (2000), y más recientemente López y
veces en el que el PIB decreció durante esos mismos años. Serven (2009).
Por ejemplo Nicaragua es el punto en color amarillo y
el mismo indica que este país tiene un PIB por persona El Gráfico 11, que utiliza datos comparables de SEDLAC
promedio (1950-2008) de 6.9, el logaritmo natural de (Universidad de la Plata y El Banco Mundial), muestra
US$969 del año 2000. Igualmente indica que en 58 años ha la distribución del ingreso de Nicaragua para 1993, 1998,
decrecido el 40% de las veces. El coeficiente de correlación 2001 y 2005 en forma de una curva de Lorenz. La simple
(R2) es de 0.52. Los países que son una excepción a la inspección del gráfico muestra que de manera general
regla son Uruguay y Argentina, por un lado, y Venezuela, no hay cambios importantes durante todo ese período.
el país petrolero por excelencia de América Latina, por el Además, muestra que en promedio el 40% más pobre de
otro lado. Estos son países que fueron sumamente ricos la población tiene alrededor del 10% del ingreso y que el
pero no pudieron desarrollar una institucionalidad para 10% más rico tiene más del 40% del ingreso.
administrar su propia riqueza.
14

Cuadro4:Pobreza(medidasFGT).
1993 1998 2001 2005

100

90 Nacional Urbano Rural
80 Porciento Brecha Porciento Brecha Porciento Brecha

70 de de de de de de

Personas Pobreza Personas Pobreza Personas Pobreza
60 FGT(1)
FGT(0) FGT(1) FGT(2) FGT(0) FGT(1) FGT(2) FGT(0) FGT(2)

50 1993 45.4
59.5 32.1 21.8 45.7 21.8 13.7 77.3 32.4
40 1998 49.1 22.6 13.8 38.4 15.7 8.7 61.8 30.9 20

30 2001 47.5 20.1 11.4 36.8 13.8 7.3 62.4 28.9 17.2
20
2005 42.7 17.7 9.8 25.3 8.2 3.9 64.6 29.7 17.3
10 Fuente:SEDLAC(CEDLASyelBancoMundial)
0
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 4. Fuentes de Crecimiento

Fuente:ConbaseendatosdeSEDLAC yelBancoMundial.
Como se mencionó antes, una manera de enfocar los factores
Los coeficientes de Gini y Theil fueron del 0.563 y 0.645 de crecimiento de un país se deriva del modelo de Solow
respectivamente en 1993, y de 0.523 y 0.601 en el 2005, es y de las ampliaciones del mismo. El modelo ha probado
decir doce años después. Ello muestra el fuerte arraigo de ser sumamente útil, sin embargo tiene limitaciones muy
la tendencia excluyente del crecimiento. En el cuadro 3 se fuertes, por los supuestos de los cuales parte35. Dejando
encuentran varios índices de concentración que apuntan al lado esa importante discusión y utilizando los cálculos
en la misma dirección33. Para esos mismos años (1993, del BID (Daude y Fernández – Arias, 2010)36, el Gráfico 12
1998, 2001 y 2005), los coeficientes de Gini para Costa Rica resume ese ejercicio tradicional pero importante, conocido
fueron de: 0.447, 0.45, 0.499 y 0.472. como Contabilidad del Crecimiento. Este tipo de ejercicio,
permite estimar con claridad el aporte de cada uno de los
$! ''&"''"$'
factores de crecimiento al PIB total. El ejercicio está hecho

para diferentes períodos que se acercan a las décadas.

Gráfico12:ContabilidaddelcrecimientoNicaragua.

(aportedefactores)

7
$#'''%' '$
5
3
Existen diferencias entre la distribución inequitativa del
ingreso y la pobreza. En Nicaragua en el 2005, el 42.7% 1
de habitantes vivían bajo la línea de pobreza definida en -2
US$ 2,5 en PPC por día. En las partes urbanas del país ese -4
porcentaje se reducía al 25.3% de los habitantes, pero en 1961-1972 1973-1978 1979-1990 1991-2000 2001-2007
PTF 1.1 0.1 -3.0 -0.4 -0.3
las áreas rurales se subía al 64.6% de los mismos. A pesar H 0.5 0.3 0.4 0.7 0.7
de lo dramático de estas cifras, en particular para los L 2.2 2.5 2.1 1.9 1.8
que viven en esas condiciones, los resultados al año 2005 K 2.4 2.3 0.4 0.5 0.6
PIB 6.1 5.2 -0.2 2.7 2.8
muestran que mientras en los indicadores de desigualdad
no se aprecian cambios sustantivos, en términos de Fuente: Con base a datos de Daude y Fernández – Arias (2010).
extrema pobreza, sí ha habido transformaciones positivas

relevantes (Cuadro 4)34.
35 Existe muchas literatura sobre el tema, una es Aghion y Howi
33 El CV (coeficiente de variación) es una medida simple de la (2007). Otra referencia es Azariadis y Stachruski (2005). La revolución
desigualdad. Entre mayor el índice, mayor desigualdad. Los índices que ocurrió en la literatura sobre comercio exterior y economía urbana,
A (índice Atkinson) pueden tener diferentes niveles de sensibilidad. cuyo pionero fue el premio nobel Paul Krugman, rompe con los
Toma valores entre 0 y 1. Entre más pequeño es el valor del indicador supuestos de los rendimientos constantes y se aleja de los supuestos de
significa que hay menor desigualdad. El índice E (entropía generalizada) competencia perfecta. Murphy, Shleifer, Vishny (1989) y Murphy (1991)
con parámetros 0 y 2, es un indicador que también mide el nivel de son otro ejemplo.
desigualdad, desorden, azar en una distribución. 36 La información cubre 78 países y 57 años (1951-2007). Incluye datos
34 El Indicador Foster-Greer-Thorbecke (FGT) es una medida sobre PIB per cápita, población total, población en edad de trabajar,
generalizada de la pobreza. FGT(0) mide la fracción de la población que fuerza laboral, capital físico y capital humano. Esta base de datos a
está por debajo de la línea de pobreza. FGT(1) mide la brecha promedio su vez se construyó con base en información proveniente de las Penn
de pobreza, es decir la intensidad o profundidad de la pobreza:¿Qué tan World Table 6.3 y el BID. Cabe mencionar que las series de capital físico
pobres son los pobres de un país? FGT(2) es otra medida para analizar y humano fueron calculadas utilizando las metodologías propuestas
la profundidad de la pobreza que le atribuye una ponderación más alta por Easterly (2001) y Hall y Jones (1999).
al número de pobres. 15
El gráfico y sus datos permiten identificar un patrón claro es el activo no reproducible por excelencia. Los derechos
de crecimiento para Nicaragua: de propiedad de los activos tienen que estar definidos
para que éstos sean empleados de manera cada vez más
a. El capital humano no ha aportado de manera productiva. Sin embargo, como consecuencia directa de las
significativa, en ninguno de los períodos estudiados. políticas de los años ochenta, los derechos de propiedad
b. La productividad total de los factores, que es clave continúan sin estar claramente definidos. Las limitaciones
para la competitividad del país y para muchos la del marco de este trabajo y la baja disponibilidad de cifras
clave del crecimiento, sólo contribuyó positivamente continuas no permitieron subsanar este problema.
al crecimiento entre 1961-1972 y mínimamente entre
1973-1978. En el resto de los períodos su contribución Por otro lado, vale la pena enfatizar que realmente la
ha sido negativa. productividad total de los factores (TFP por sus iniciales
c. La mano de obra, ha participado de una manera más en inglés) durante treinta años, cuando Solow publicó
o menos constante, entre 1.8% y 2.5%. su modelo en los años cincuenta, se consideró como
d. La contribución del capital que siempre ha sido una variable exógena. En los últimos 20 años, a partir
positiva, ha tenido un comportamiento dramático y del trabajo de Romer (1990), se ha demostrado que en
permanentemente decreciente. realidad es una variable endógena, determinada por las
fuerza internas de la economía. Se ha demostrado que
El aporte del capital que ocurrió entre los cincuenta, la productividad depende del proceso de innovación
sesenta y setenta, y el progreso tecnológico implícito que tecnológica, y que los incentivos para innovar dependen
difícilmente se puede separar, está asociado al desarrollo a su vez de las políticas de competencia, del comercio
de la infraestructura pública que se desarrolló durante exterior, de los derechos de propiedad y en fin de todo el
todos esos años y que se revisó en una sección anterior. entorno económico y político (Aghion, 2007). Esta historia
Recuérdese que la cantidad de carreteras pavimentadas es sumamente importante porque establece que el proceso
pasó de treinta kilómetros en 1943, a 3,693 kilómetros en de innovación tecnológica no es un proceso mágico o de
1955. También téngase en cuenta, el surgimiento del sector inspiraciones, sino que se puede construir.
manufacturero, originado por la industria del algodón, y
el crecimiento de las actividades de carne, azúcar y arroz, La comparación de las fuentes de crecimiento de
así como el impulso recibido por el MCCA en los años Nicaragua con los otros países de Centroamérica, muestra
sesenta y setenta y sobre todo a sus interrelaciones. grandes diferencias así como similitudes (ver Gráficos 13
al 15). Por ejemplo, en Costa Rica (Gráfico 13) el capital,
Dadas todas las restricciones del modelo en que se basa, así como la mano de obra, sí han contribuido siempre
la estimación anterior sólo se debe tomar como indicativa al crecimiento. Con excepción de algunos períodos,
de los temas. En el caso de países como Nicaragua, donde la productividad también ha estado contribuyendo al
la agricultura ha jugado y continúa jugando un papel crecimiento, aunque poco.
fundamental, no incluir la variable tierra es una omisión Gráfico13:ContabilidaddelcrecimientoCostaRica.
grande. Esto es particularmente relevante durante los (porcentaje)
7
años cincuenta y sesenta. En este período se incorporaron
al proceso productivo grandes cantidades de tierra, con el 5
desarrollo del algodón desde los años cincuenta hasta los

3
setenta, el auge y expansión de la ganadería de carne, y
de la caña de azúcar en los años sesenta. 1
-2
La omisión del factor tierra probablemente sobreestima
el valor de los parámetros de los otros factores así como -4
1961-1972 1973-1978 1979-1990 1991-2000 2001-2007
de la productividad durante ciertos periodos. En cambio, PTF

H
09
0.9
0.2
-0 1
-0.1
0.9
-2 5
-2.5
0.2
09
0.9
0.3
05
0.5
0.4
esta omisión en otros periodos puede tender a minimizar L 2.7 2.7 2.4 2.3 1.8
K 2.2 2.9 1.3 1.7 2.2
el impacto de los otros factores. Esto parece ser el caso de PIB 6.0 6.3 1.4 5.2 4.9
lo sucedido en los últimos treinta años. Si bien la cantidad Fuente: Con base a datos de Daude y Fernández – Arias (2010).
de tierra es fija, su calidad y recursos sí varían. En
Nicaragua ha habido un proceso de deterioro acelerado
de la misma; al punto que se ha estimado que la erosión La pérdida de la productividad del suelo erosionado es el principal
de la tierra puede reducir el crecimiento total del PIB en efecto directo, mientras que la mejora en la productividad de la tierra
casi 1% anual37. Pero la tierra no sólo es un medio físico, que se llevan las corrientes, la sedimentación y la eutrofización de las
cuencas y reservas de agua son los principales efectos indirectos (Alfsen,
37 La erosión de la tierra tiene tanto efectos directos como indirectos. De Franco, Glonsrod, & Johnsen, 1996).
16
Gráfico14:ContabilidaddelcrecimientoElSalvador. países más desarrollados. La productividad en Chile ha
(porcentaje)
contribuido 1.19% al crecimiento. China, el gran campeón
6 de los tiempos modernos, ha tenido un crecimiento de la
4
productividad del 3.35% anual.
2

0 (19612007)
! %"# *&!" !#$* "%
-2
-4
+
1961-1972 1973-1978 1979-1990 1991-2000 2001-2007
PTF 0.2 0.7 -4.0 2.1 0.5
H
+
0.6 0.4 0.8 0.7 0.5
L 2.4 2.1 1.5 0.9 0.8
K 2.0 3.0 0.2 1.5 1.1 +
PIB 5.3
53 6.2
62 -1.6
16 5.2
52 2.9
29
+
Fuente: Con base a datos de Daude y Fernández – Arias (2010).
+

Gráfico15:ContabilidaddelcrecimientoHonduras.
(porcentaje)
+
6
5 + + + +
4
% $*! *#**$!#**%*'*" ) (* "#*
3
2
1 4.2. Fuentes de Crecimiento: El lado de la demanda
0
-1
-2 El ejercicio anterior se puede considerar como un ejercicio
-3
1961-1972 1973-1978 1979-1990 1991-2000 2001-2007
de contabilidad sobre el lado de la oferta agregada de
PTF 1.3 -0.3 -1.5 -2.3 2.4 bienes y servicios, como descomposición derivada de una
H 04
0.4 0
0.5 13
1.3 01
0.1 04
0.4 función de producción. Es posible llevar a cabo un ejercicio
L 1.9 2.3 2.3 2.5 0.8
K 1.6 2.2 0.9 2.3 1.5 equivalente, por el lado de la demanda agregada. Al final
PIB 52
5.2 46
4.6 31
3.1 27
2.7 52
5.2 el crecimiento es producto de la interacción de ambas.
Fuente: Con base a datos de Daude y Fernández – Arias (2010).
El ejercicio sobre la demanda es mucho más simple y
4.1. El comportamiento de la productividad consiste en diferenciar logarítmicamente39 la identidad
del ingreso por el lado de la demanda (dividido por la
La productividad de Nicaragua sólo creció durante el cantidad de personas), lo que resulta en calcular los
período de los sesenta y apenas contribuyó al crecimiento aportes de cada uno de los componentes del lado de la
en los setenta (Gráfico 16). En el resto de períodos, ésta demanda al crecimiento total.
ha experimentado un decrecimiento neto. En cambio en
El Salvador ésta se ha aumentado todo el tiempo, menos Calcular los aportes del crecimiento de manera ponderada,
durante el período entre 1979-1990. En Costa Rica ha es más consistente que hacerlo de manera simple. Si sólo
crecido en tres períodos (1961-1970, 1991-2000 y 2001- se estiman las tasas de crecimiento de cada uno de sus
2007). Sólo Honduras ha tenido, según estos datos, un componentes, se corre el riesgo de atribuirle más peso a
comportamiento similar al de Nicaragua, en términos de una variable que el efectivamente ejercido. Por ejemplo,
productividad total. La diferencia importante es que la en el Gráfico 17 se encuentran las tasas de crecimiento
productividad total en Honduras ha estado creciendo al de las exportaciones por persona, sin ponderarlas por su
2.4%, el ritmo más alto de la región. En los cuatro países peso en la demanda agregada (escala izquierda), así como
analizados, la contribución promedio de la productividad ponderadas (escala derecha).
al crecimiento entre 1961-2007 ha sido negativa38, donde
Nicaragua es el país que tiene el promedio más bajo: El crecimiento de las exportaciones es evidentemente
-1.27% anual. Mientras tanto y apelando a la misma base fuerte, aunque sumamente variable en todos los años
de datos, en EEUU la productividad ha crecido para observados, con excepción de los años ochenta cuando las
esos años a una tasa de 0.66% anual, similar a la de los exportaciones se desplomaron. Sin embargo, a pesar de
38 Las causas del relativamente bajo crecimiento de Costa Rica ha sido 39 Desde luego, esto es igual a calcular la tasa de crecimiento ponderada
estudiado en detalle por Rodríguez-Clare (Marzo 2002). de acuerdo a cada uno de los componentes de la demanda agregada.
17
ese gran crecimiento, su aporte al crecimiento no ha sido drástica reducción del consumo y el menor peso de las
sumamente alto, como se puede ver en la escala derecha, exportaciones. En este período por primera vez después
debido a su ponderación. de muchos años aparece el ahorro externo jugando un
papel en la economía.

Exportaciones% ExportacionesPonderadas%
La reducción del crecimiento que ocurrió entre 1979-
40% 6% 1990 se basó en una compresión altísima del consumo
30%
0% 4% por persona del 4.1% anual; y en una reducción de las
20% 2% exportaciones por persona del 1.2%, así como una
10%
0%
reducción de las importaciones40. Esto sucedió así por
2%
0% el desborde del gasto y la inversión pública, así como
4%
10%
6%
6%
por una dura política de control cambiario. Las políticas
20%
8% fiscales hiperexpansivas provocaron, eventualmente una
30% 10% hiperinflación y un gigantesco desbalance externo, que
40% 12% fue financiado por ahorro externo, lo que generó una
50% 14% deuda externa igualmente desproporcionada.
19551
19554
19557
19660
19663
19666
19669
19772
19775
19778
19881
19884
19887
19990
19993
19996
19999
20002
20005
Fuente:ConbaseaPennWorldTable6.3 Entre 1991-2000 se redujo el gasto público de manera

drástica, en particular en el segundo quinquenio. Se
Los datos adecuadamente ponderados, se presentan en el recuperó el consumo privado por persona que desde
Cuadro 5 y el Gráfico 18 y fueron calculados sobre cifras una base sumamente baja empezó a crecer al 2.1% anual.
por persona. En los años cincuenta y sesenta (hasta 1972), También creció la inversión a una tasa del 1.8% anual
el crecimiento de Nicaragua estuvo explicado primero, y las exportaciones crecieron al 1.1% por persona. Sin
por el crecimiento de la demanda interna, en particular embargo, las importaciones se aumentaron a una tasa
por el fuerte aumento del consumo privado y la inversión anual del 2.9% que produjeron una brecha, que fue
por persona. Las exportaciones también aumentaron, cerrada con más crecimiento de ahorro externo.
pero a tasas menores que la demanda interna; aunque su
crecimiento fue suficiente para financiar el aumento de las Desde el 2001 hasta el 2007, el sumamente modesto
importaciones que demandaba la expansión del consumo crecimiento logrado, está explicado por el crecimiento de
y la inversión. Así por más de 20 años, el gasto público las exportaciones. El crecimiento del consumo privado
por persona sólo creció al 0.1%, es decir no fue importante por persona fue del 1%. Además en este último periodo la
para explicar el crecimiento. tasa de crecimiento de la inversión fue negativa.
Cuadro5:Nicaragua,Fuentesdecrecimientodelademandaagregada.

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El cambio más importante que ocurrió entre 1973-1978, En el Gráfico 18 se puede observar cómo la demanda
con respecto a las dos décadas anteriores, coincidente interna creciente y un balance en el crecimiento de
con el terremoto de 1972 y con la primera alza de precios exportaciones e importaciones, fueron los factores que
del petróleo de 1973, fue la reducción del ritmo de permitieron el crecimiento de los cincuenta al setenta.
crecimiento del consumo por persona (0.8% anual) y así En contraste, se puede apreciar que el poco crecimiento
como del impacto en la economía del dinamismo de las ocurrido en las últimas dos décadas se debió a la caída
exportaciones. La inversión y el gasto público fueron los
factores que más contribuyeron al crecimiento del PIB por
40 Vale clarificar que en estos cálculos el peso relativo de las
persona, a tasas nunca antes registradas. Estos crecieron importaciones es negativo debido a la igualdad de la Demanda
al 0.8% y 1.4%, respectivamente. Ello provocó en parte la Agregada (Gasto) del PIB en una economía.
18
del dinamismo de la demanda interna y al aumento variables. Por ejemplo, muchas veces se establece que un
vertiginoso de las importaciones. gobierno está siguiendo una política buena de educación

o de salud, porque gasta determinado porcentaje del PIB.
DemandaInterna Export Importac PIB
En realidad estas comparaciones tienen sus fines, pero
4.0%
muchas veces los ciudadanos no necesariamente perciben
3.5%
3.0% los efectos de tal política, porque al final todo depende

2.5%
2 0%
2.0%

de qué tamaño sea el PIB. Cuando un país es muy pobre,
1.5%
1.0%
0.5%
fácilmente puede suceder que tales porcentajes, cuando
0.0%
0.5%
0 5% se multiplican por el ingreso por persona, resultan en

1.0%
1.5%
2.0%
cifras por persona realmente bajas. Nicaragua es un caso
2.5%
3.0%
3.0% de esta naturaleza. En el Gráfico 19 se puede observar
3.5%
4.0% cómo la relación de la inversión por persona, un cociente
1951 1961 1973 1979 1991 2001 1951
1960 1972 1978 1990 2000 2007 2007
sumamente utilizado en los estudios de crecimiento,
Importac 0.9% 0.8% 0.6% 0.1% 2.9% 1.4% 1.1% muestra que en los últimos noventa años Nicaragua ha
Export 0.8% 0.9% 0.1% 1.2% 1.1% 1.7% 0.5% sido, con breves excepciones, el país que más ha invertido
Demanda Interna
DemandaInterna 3 1%
3.1% 2 7%
2.7% 3 0%
3.0% 2 1%
2.1% 1 6%
1.6% 0 5%
0.5% 1 3%
1.3%
de toda Centroamérica. Estas cifras son impresionantes.
PIB 3.0% 2.8% 2.2% 3.2% 0.2% 0.7% 0.7%
Por el otro lado, Costa Rica durante algunos años estuvo
por debajo de Nicaragua, Honduras y Guatemala,
En conclusión, este sencillo ejercicio de contabilidad basándose en este indicador. Hoy continúa teniendo una
es sumamente relevante porque deja una lección sobre relación inversión-producto más baja que Nicaragua y
el crecimiento que vale la pena retener. Durante los que Honduras.
cincuenta hasta principios del setenta, las exportaciones

evidentemente crecieron a tasas altas, aunque por su peso (%sobreUS$PPC2005)
relativo, no impactaron de una manera el crecimiento en !#$* *&!" %$ "% ! %"#
sí mismo, pero sí, y quizás más importante, provocaron
un crecimiento del ingreso de las personas, que hizo que
el consumo privado y que la demanda interna crecieran.

Usando la terminología de Rosenstein Rodan o de

Hirschman, es probable que la expansión del crecimiento
interno se debió a la existencia de encadenamientos
hacia atrás y hacia delante del sector exportador; o de la

existencia de “Clusters” productivos, usando términos de
Porter (1990) ; o la presencia de rendimientos crecientes de

+
Krugman, en torno al tema de la producción agropecuaria,
asociada con la exportación del algodón, la carne y la caña +
% $*! *#**$!#**%*'*" ) (* "#*
de azúcar.
Pero, si se calcula la inversión por persona y se mira su
Ese patrón de crecimiento es diferente al que se evolución para los mismos años, ver Cuadro 20, es claro
desprende del que ha surgido en los últimos años. Las que, mientras en los años cincuenta y en los sesenta, Costa
exportaciones han crecido a ritmos también altos como en Rica disputaba el primer lugar con Nicaragua, a partir de
el patrón anterior, pero esto no se ha reflejado en tasas de 1978 el primero se separó totalmente del resto de los países
crecimiento relevantes, a pesar que las tasas de crecimiento de la región. Así, en el 2007, mientras Nicaragua invirtió
demográfico se han reducido. Las exportaciones no han menos de US$ 700 por persona, Costa Rica invirtió casi
generado una vinculación con el resto de la economía, no US$ 3,700 por persona, es decir más de cinco veces que
se han desarrollado los eslabonamientos adecuados, o los el primero.
clústeres, o la economía de rendimientos crecientes.
5. Capital por Persona e Inversión-PIB: una

trampa de pobreza
Usualmente se comparan las cifras con respecto al PIB

y esto permite dar una visión comparada de muchas
19

Si un país se encuentra por encima del umbral máximo
19502007(US$PPC2005) de capital por persona, es decir tiene un “exceso” de
$&'- !-!)$% ('"! $#(%& %( capital, tampoco va a tener un gran crecimiento ante
aumentos de la inversión. En los países en los que la

inversión tiene un mayor impacto, es en aquellos que

se encuentran por encima del umbral mínimo, pero por
debajo del umbral máximo. En palabras más técnicas, lo

que sucede se explica por la existencia de no-linealidades

en la función de producción, que subyace en el proceso de

crecimiento. Sólo crecerán aquellos que están en la región
o regiones con rendimientos crecientes. Para corroborar

la validez y aplicabilidad de estas ideas se desarrolló un
modelo econométrico en el cual se calcula el impacto
de la inversión y del capital humano en el crecimiento

.

(#'-$#-&--'$&--(-*-%#,#+- % &--
económico, según el nivel de capital alcanzado. Una de las
características atractivas del modelo es que los diversos
Como el acervo o stock de capital de hoy es la suma umbrales se estiman endógenamente.
acumulada de la inversión fija, descontando la
depreciación, debe inferirse que el capital por persona 5.1. El Modelo Utilizado
de un país cuya inversión por persona es baja durante
muchos años, debe tener un capital por persona también El modelo que se especificó, para determinar los umbrales
bajo, en comparación con un país cuya formación bruta de capital, el impacto de la inversión y del capital humano
de capital ha sido alta. Este es el caso de Nicaragua, en sobre el crecimiento, fue el siguiente:
comparación al de Costa Rica.
g i t
i g i t h
i t h
i t k
i t invi t I k i t
Se puede hablar de una trampa de pobreza cuando el invi t I k i t invi t I ki t ei t
capital de un país es bajo, menor que un mínimo necesario

para crecer, aunque se estén realizando grandes esfuerzos Donde:
relativos de inversión, materializados en elevadas razones
de inversión a PIB. Los ratios son elevados, porque g i , t Es la tasa de crecimiento del PIB per cápita para
justamente la trampa de pobreza condena al país a tener el país i en el año t,
un PIB demasiado bajo, de manera que cualquier esfuerzo g i , t 1 Es la tasa de crecimiento del PIB per cápita para
por invertir es grande. Más aún, si el stock de capital de el país i en el año t-1,
hoy, que cristaliza la historia de la inversión del pasado, hit Es la tasa de crecimiento del índice de capital
es bajo, aunque se invierta mucho como proporción del humano para el país i en el año t,
PIB de hoy, la inversión podría no sólo ser insuficiente, inv i , t Es la tasa de inversión como porcentaje del PIB
sino que no contribuya significativamente al crecimiento. para el país i en el año t,
Esto es lo que ha estado sucediendo en Nicaragua en los k i ,t Es el stock de capital per cápita para el país i
últimos veinte años. en el año t. Adicionalmente, se debe recordar la
ecuación de movimiento del capital es
Puesto en otras palabras, la idea que se desarrolló y
corroboró estadísticamente, a partir de la reflexión sobre k i ,t k i ,t 1 (1 ) ( inv i , t / 100 ) PIB i , t ,

los datos de Nicaragua, es la existencia de umbrales 1 Es el primer umbral,
mínimos y máximos de capital por persona para poder 2 Es el segundo umbral.
crecer y para que la inversión sobre el ingreso sea efectiva.
Concretamente, si un país está por debajo del umbral La ecuación (1) plantea que el coeficiente de impacto
mínimo de capital por persona, es decir si tiene un déficit de la inversión sobre la tasa de crecimiento económico
de capital por persona, va a tener un crecimiento bajo depende del nivel de capital per cápita que se logra (véase
por persona y el cociente inversión-producto va a tener la ecuación de movimiento del capital per cápita: con el
bajo impacto. Más aún, si un país está por debajo de un capital per cápita del año anterior, la tasa de depreciación
determinado umbral de capital por persona, no podrá (δ), la tasa de crecimiento de la población y obviamente
aprovechar tampoco el capital humano que posee. la tasa de inversión multiplicada por el PIB). Esta
modelación es consistente con la idea de que para poder
20
afectar el crecimiento económico mediante la inversión,

se debe lograr un nivel suficiente de capital para pasar a (US$2005)
otra etapa de crecimiento económico, donde esas etapas %!& *
%!&* '+&&-) '+&$) #

#

son delineadas por los umbrales.

Utilizando la metodología41 de estimación de Hansen
(1999)42 y la base de datos desarrollada por Daude

(2010), se obtuvieron endógenamente dos umbrales,

establecidos en dólares del 2005. El primero se estimó

en US$ 14,083 por persona, que coincide por azar con
#+".
el correspondiente a Brasil 1997. El segundo se estimó

en US$ 47,875 por persona, equivalente al de Corea del

Sur en 1994. Nicaragua, en el 2007, tuvo un capital per
cápita de US$ 7,799 por persona, muy inferior al umbral

mínimo. Incluso, el máximo capital per cápita alcanzado .!(-!)(,! -), !. !/!+(1( !0 +#,

por Nicaragua durante el período 1950-2007 fue de US$

11,782 por persona en 1977, inferior al umbral mínimo Los resultados obtenidos se encuentran en el Cuadro
obtenido en esta estimación. 6. Los mismos indican que no puede descartarse que
la tasa de crecimiento se explique significativamente
En el Gráfico 21, en el eje vertical se presenta el valor por las variables planteadas en la ecuación (1). Nótese
del capital por persona para todos los países, durante el como la tasa de crecimiento del PIB per cápita en un
período 1950-2007. En el eje horizontal se encuentran los año es afectada por la tasa de crecimiento rezagada, con
países ordenados de menor a mayor. La curva punteada un coeficiente de impacto de 0.1116. Por otro lado, los
superior y mostrada en color negro representa el valor del resultados indican que si el índice de capital humano
umbral máximo. La curva roja punteada es el valor del aumenta, la tasa de crecimiento económico aumenta, pero
umbral inferior. También se observa el valor del capital esto dependiendo de la acumulación de capital físico,
por persona de Nicaragua en 2007 y se aprecia como éste como lo indica el término cruzado del capital humano
está ubicado por debajo del umbral mínimo. con el capital físico. El signo positivo asociado al término
cruzado, sugiere la complementariedad entre estos dos
Por cierto, con un capital per cápita de US$ 7,799 por factores de producción.
persona en 2007, Nicaragua necesitaría al menos una
inversión de US$ 6,284 por persona para alcanzar el

umbral de US$ 14,083 de acervo de capital por persona ',*),(

(+,4#

(obviando el tema de depreciación económica). Dado
%4%.(*

un PIB per cápita para Nicaragua en 2007 de US$ 2,180 ('-*+

en dólares de 2005, este requerimiento de inversión #*!-
'&1
representa una tasa de inversión de 287.9%, que es muy +44*#&#',(4%44,5

superior a la observada en la economía nicaragüense en la +44.*##3'42'#44)#,%4"-&'(4 ,
actualidad, que no supera el 30%, incluyendo la inversión +44.*##3'4%42'#44)#,%4"-&'(4 ,44

pública. +44.*##3'4%4)#,%4)*41)#,,5
'.*+#3'4(&(4)(*',$4%4 ,
44444444k 464
4k 464 4

k 44

(,4*4"(***4+)#(4+3%(4+4)*+','4%(+4( ##',+44 ,(+4 #$(+44%(+4)2++4%4#+,&(4
',*(&*#'(44/%-034-,&%4)(*4 %,44#' (*&#3'
41 Por favor ver el Anexo Metodológico 1 para ver en detalle el proceso

de estimación.
42 Una de las virtudes de esta metodología es que permite estimar
simultáneamente los umbrales y los coeficientes de la ecuación de
regresión. Es decir los umbrales no son determinados arbitrariamente
sino que son encontrados en el proceso de estimación.
21
Con relación al efecto de la inversión como porcentaje del tiene efectos significativos sobre el crecimiento
PIB sobre el crecimiento del PIB per cápita, se encontró económico.
además que el coeficiente de impacto de dicha variable,
depende de dónde se ubique el capital per cápita. Si Por último, si el capital per cápita, se ubica por encima
la inversión no es suficiente para ubicar el capital per de 47,875 dólares de 2005, luego de la inversión
cápita por encima de 14,083 dólares de 2005, entonces la efectuada, entonces un incremento de la inversión de
inversión no tiene efecto estadísticamente significativo 10 puntos porcentuales del PIB genera un incremento
sobre el crecimiento del PIB per cápita, y por lo tanto la estadísticamente significativo de 1.16%. Nótese que el
economía no sale de la trampa de pobreza en la que se coeficiente de impacto es inferior al del caso anterior,
encuentra (Azariadis, 2006). posiblemente debido a la existencia de rendimientos
decrecientes en la acumulación del factor capital, lo cual
Por otro lado, si el capital per cápita se encuentra entre reduce el efecto en términos de crecimiento generado por
14,083 y 47,875 dólares de 2005, luego de la inversión la inversión.
efectuada, entonces un incremento de la inversión de 10
puntos porcentuales del PIB, genera un incremento de En el Cuadro 7 se presenta el listado de países que se
2.29%, estadísticamente significativo; diferenciándose ubican entre los diversos umbrales, de acuerdo al valor
este resultado del caso anterior, donde la inversión no del acervo de capital por persona que tenían en el 2007.

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##
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8'?)5,&$
2/20%,$
,<,
(5D
&8$'25
8(17(21%$6($/$5(*5(6,C1
22
6. Determinantes de la inversión privada que tienen que ver con los niveles de rentabilidad; lo
reducido del tamaño del mercado interno, más que por
En la sección anterior se concluyó con la importancia el número de habitantes, por la pobreza de los mismos
de la inversión para diversos umbrales de capitales. y la falta de economías de escala intraindustriales; la
En esta sección, como se dijo al inicio de este trabajo, estructura concentrada del mercado, estando el mercado
se elabora el segundo argumento sobre el crecimiento financiero a la cabeza; la existencia de costos crecientes,
de Nicaragua, el cual dice en síntesis : “aún cuando se debido a los bajos niveles de encadenamientos hacia
proveyera exógenamente un nivel de inversión tal que atrás y adelante en las actividades productivas; la poca
llevara al país al umbral mínimo requerido o se situara disponibilidad y sesgo de la distribución de bienes
por encima de este, el país podría conducirse nuevamente públicos; la sesgada distribución de conocimientos y
a una trampa de pobreza por insuficiencia de capital, si habilidades empresariales; y el riesgo económico; pero
no se eliminan los factores que condujeron a la reducción sobre todo por la incertidumbre, tanto institucional, en
del mismo”. Para cumplir con el cometido de esta sección, el sentido de North 2009, como económica, percibida por
se lleva a cabo un ejercicio econométrico para analizar muchos, aunque inexistente para otros. Lograr niveles de
los determinantes de la inversión privada durante los inversión sostenidos que hagan que Nicaragua supere el
últimos quince años, reflejado en el Gráfico 22. Desde umbral de capital mínimo para crecer implica eliminar
1990, a la inversión privada le tomó más de un quinquenio los bloqueos que hasta hoy han frenado la misma.
para volver a crecer. Después de atravesar altos y bajos,
desde mediados del año 2008, muestra una tendencia Debido a que en Nicaragua no hay información
decreciente. sobre la inversión por sectores de destino, el ejercicio
$)" +$'++$ *!+!($%*!+#$(+ + econométrico que se llevó a cabo para esta sección es
!! !($%*!+$(++
de carácter agregado, es decir, se refiere a la inversión

privada total. Por otra parte, no hay series completas para

el largo plazo que descompongan la inversión privada y

pública. Por tanto, el trabajo se ha hecho sólo para el corto

plazo y con cifras trimestrales de 1994-2010. Esto impide

la construcción de un modelo de simulación que integre

la ecuación del crecimiento y la identidad del capital,

discutidas en el desarrollo de la sección anterior, para

analizar los determinantes de la inversión. A pesar de ello

se pueden inferir lecciones importantes.

Para modelar la inversión privada se utilizó como

referencia general el modelo de acumulación de activos

'!&+"!+%++&"%+ +!"+!&$
planteado por Hausmann, Klinger y Wagner (2008)
(Hausmann, Klinger, & Wagner, 2008). Este modelo
Entender el comportamiento de la inversión es una tarea considera que la tasa a la cual la economía acumula activos
sumamente complicada. La inversión juega un doble es una función de la diferencia entre la tasa de retorno
papel. Por un lado, es la fuente del capital acumulado y es esperada de la acumulación de activos y el costo de esos
fuente de demanda agregada (Gibson, 2009). Por otro lado, activos incurrido por los agentes privados. En cuanto
dependiendo de los diversos puntos de vista, la inversión mayor es la brecha entre la tasa de retorno y el costo de
determina los niveles de ahorro, o el ahorro determina los adquisición, mayor es el esfuerzo de inversión de parte
niveles de inversión, o se determinan simultáneamente. de los agentes privados. Este modelo de acumulación de
activos se puede representar esquemáticamente mediante
En esta sección, se hace un ejercicio econométrico para el siguiente árbol de decisiones, para diagnosticar las
analizar los determinantes de la inversión privada causas de los problemas de bajos niveles de inversión
durante los últimos quince años. La inversión por privada en Nicaragua (Gráfico 23).
persona ha sido baja por un conjunto amplio de razones
23
salarios de eficiencia. Sin embargo, así como la inversión

privada juega un doble papel, la masa salarial puede tener
efectos en aumentar la demanda agregada, que podrían

incidir positivamente en la inversión.

La incertidumbre, específicamente de la evolución de

términos de intercambio se introdujo por el grado elevado

de apertura de la economía, lo cual significa que los

movimientos bruscos de los términos de intercambio se
traducen en movimientos fuertes en la balanza comercial,

en el PIB y por lo tanto en la inversión privada.

También se tomó en cuenta la inversión pública, para
Este árbol se puede extender aún más de acuerdo a captar la posible competencia por fondos prestables entre
Hausmann, Klinger y Wagner (2008), para sugerir el sector público y el privado, pero también para analizar
otras posibles causas de los bajos retornos sociales que el grado de complementariedad entre el capital público y
pueden ser el bajo capital humano y el pobre estado de el privado, que estaría apuntando a medir indirectamente
la infraestructura. Por otro lado, la baja apropiabilidad la existencia de externalidades.
puede estar relacionada a fallas de gobierno (problemas
de derechos de propiedad, corrupción, impuestos 6.1. El modelo econométrico estimado43
elevados, así como inestabilidad financiera, monetaria y
fiscal) y fallas de mercado (básicamente externalidades). El modelo que se estimó es el siguiente:
Por último, el pobre financiamiento local podría estar (2) invprivt 0 1invprivt 1 2 rentt 2 3 log(gapt ) 4 log(w _ real
asociado a baja competencia, altos riesgos y altos costos. 5 log(incert _ tit 2 ) 6 creditt 7invpubt t
Considerando este esquema de análisis, se construyó un Donde:

modelo econométrico donde la inversión privada, como
porcentaje del PIB, se definió como una función de la invpriv: Es el cociente entre la formación bruta de
rentabilidad neta, es decir la tasa esperada de rentabilidad capital fijo privada a precios constantes y el PIB aprecios
de la acumulación de activos ajustada por el costo de constantes. La inversión privada es la variable dependiente
oportunidad. Adicionalmente, se incluyó el crédito en el modelo de determinantes de la inversión.
como porcentaje del PIB para indicar la evolución de la
disponibilidad de financiamiento. A pesar de contar con el rent: Rentabilidad del capital privado, la cual está dada
precio del financiamiento en la regresión econométrica, por la siguiente fórmula:
la tasa de interés implícita en la tasa neta de rentabilidad, no YPy (1 itax)
(3) rent e k
necesariamente los agentes económicos tienen acceso KPk
al crédito para realizar las inversiones respectivas, a
una determinada tasa de interés, aun cuando tengan la ek= Elasticidad del producto con respecto al capital
capacidad de pagarla. en una función de producción tipo Cobb-Douglas. Se
supone que es 2/3, lo cual representa la participación del
Por otro lado, se supuso que la inversión privada “excedente bruto de explotación” más el ingreso mixto
está determinada por variables adicionales como la dentro del PIB a lo largo del período 1994-200644.
capacidad utilizada, o brecha de producto; el salario real; la
incertidumbre; y la inversión pública. La brecha de producto Y= PIB a precios constantes
permite detectar el tipo de ciclicidad que presenta la
inversión privada, es decir, si es procíclica, contracíclica o Py= Deflactor del PIB
acíclica. Se esperaría que, en la medida en que la capacidad
utilizada aumente, la inversión reaccione positivamente. itax= Tasa impositiva promedio
El salario real se incluyó en la ecuación por varias

razones. Por un lado, el salario es un elemento de costo 43 Esta sección “El modelo econométrico estimado” así como el
CUADRO No.. 8 de la sección siguiente, puede saltarse sin perder la
y en ese sentido disminuye la rentabilidad, pero por otro continuidad de la lectura.
lado, permite determinar la relevancia del mecanismo de 44 Esta relación para los países OECD es de 1/3.
24
K= Stock de capital privado. El stock inicial en el primer La estimación de la ecuación (2) generó resultados
trimestre de 1994 es calculado como el cociente entre la bastante razonables que se muestran en el Cuadro 8.
Inversión promedio del año 1994 y la suma del crecimiento

trimestral del PIB en estado estacionario (1%) y la tasa de
)4)2()28?"%6-%&0)?""
depreciación trimestral.
)8,3(? ;3>8%+)?)%78?59%6)7
2'09()(?3&7)6:%8-327?
?%*8)6?%(.9781)287
Pk= Deflactor de la inversión privada #,-8)?)8)637/)(%78-'-8<>327-78)28?8%2(%6(?66367??3:%6-%2')
278691)28?0-78??"">? >?>?#
δ= Tasa de depreciación (se supone 1% trimestral) ????????>?! ">? $ ? $>
???????? >?>?>?"!?
Lógicamente la inversión privada y la rentabilidad deben

>
>

tener una relación positiva.

"">

gap: Es la brecha de producto. Medida como el cociente

entre el PIB efectivo y el PIB potencial, medido este último #

por el filtro de Hodrick-Presco aplicado a la serie anual $ >
>
desde 1950. Se espera una relación inversa.

"! >
>
>759%6)( ????)%2?()4)2()28?:%6
w_real: Medido por el salario real nacional del MITRAB.
Su efecto sobre la inversión privada es ambiguo. Depende (.978)(?>759%6)(

?????3*?6)+6)77-32
de qué efecto prime, si el correspondiente a rentabilidad, 9)28)?)7908%(37?'32?&%7)?%?0%?6)+6)7-=2
salarios de eficiencia o masa salarial (demanda
agregada). Los parámetros asociados a cada una de las variables
resultaron estadísticamente significativos y razonables. El
incert_ti: Medida como un GARCH de la serie de términos coeficiente de la inversión privada, rezagada un trimestre,
de intercambio, es decir el deflactor de exportaciones indica que la inversión de un trimestre cualquiera arrastra
sobre el de las importaciones. Su efecto sobre la inversión 29% de la inversión privada del trimestre anterior. El
privada debe ser negativo. coeficiente de la rentabilidad indica que un aumento
de 1 punto porcentual de la rentabilidad esperada en el
credit: Es la razón entre la cartera de crédito dirigida segundo trimestre genera un incremento de la inversión
a actividades productivas (agropecuaria, comercial, privada de 2.3% del PIB. El coeficiente de la brecha de
etc. excluyendo la cartera de crédito de consumo que producto significa que un aumento de la brecha de
corresponde a los préstamos personales y las tarjetas de producto de 1% genera un aumento de la inversión
crédito) y el PIB a precios corrientes. Dado que una mayor privada de 0.5% del PIB.
colocación de créditos supone una mayor inversión
privada, se espera que la relación entre ambas variables Por otra parte, un aumento de 1% del salario real genera
sea positiva, es decir, el signo esperado de esta variable un incremento de la inversión privada de 0.2% del PIB, lo
es positivo. que sugiere la presencia del efecto de salarios de eficiencia,
y/o el efecto sobre la masa salarial y la demanda agregada.
invpub: Está dada por la razón entre la formación bruta Por otro lado, una reducción de la incertidumbre en una
de capital público a precios constantes y el PIB a precios unidad, genera un incremento de la inversión privada
constantes. El efecto de la inversión pública sobre la de 0.5% del PIB. De igual manera, un incremento de la
privada es ambiguo, depende de si ambas inversiones son cartera de crédito de 1% del PIB genera un incremento
complementarias o compiten por los fondos prestables. de la inversión privada de 0.6% del PIB. Por último, una
reducción de la inversión pública de 1% del PIB genera
6.2. Resultados Obtenidos un aumento de la inversión privada de 0.6% del PIB.
Debido a que la mayoría de las variables incluidas en La descomposición de varianza mostrada en el Gráfico
la ecuación son endógenas y a algunos problemas en la 24 indica que la variable que aporta la mayor cantidad
medición de la brecha de producto, se tuvo que emplear de información para explicar la evolución de la inversión
la técnica de mínimos cuadrados en dos etapas. La privada, como porcentaje del PIB es la rentabilidad
metodología se presenta en el Anexo 2. neta del capital con 54%, lo cual es consistente con el
coeficiente elevado asociado a dicha variable en el análisis
25
de regresión mostrado en el Cuadro 8, confirmando la

teoría que subyace al modelo de acumulación de activos

(Hausmann, Klinger, & Wagner, 2008).
La rentabilidad sobre el patrimonio neto del sector privado
Por último, pero no menos importante es el coeficiente no financiero es el resultado de dividir las utilidades
negativo de elevada magnitud, asociado a la constante de netas de un período después del pago de impuesto y
la regresión (-1.6972). Este coeficiente representa todos los subsidios, Un, entre el saldo del patrimonio neto al fin de
demás factores que no están incluidos en la regresión, por un período, Nw. Pero como se desprende de la identidad,
ejemplo problemas de propiedad, inestabilidad política, la rentabilidad fácilmente se puede descomponer entre:
bajo capital humano, que reducen la inversión privada.
a). La relación de las utilidades netas sobre las utilidades
"&&$&& !&& $& después del pago de intereses, pero antes del pago de

$&%
#
impuestos, Udiai. Esta relación, que por simplificación
& &

se identifica también como τ, es una medida inversa
de la carga fiscal: entre más baja esa relación, más alta
10% es la carga fiscal.
4%
b). El cociente entre las utilidades después del pago de
54%
intereses, pero antes del pago de impuestos, y las
utilidades antes del pago de intereses e impuestos
14%
en un período46, Uaii. Este cociente, por brevedad
identificado aquí como φ, es una medida inversa de
la carga financiera (intereses). En una empresa sin
2%
deuda este cociente es igual a 1. Entre más baja esa
11%
5% relación, más alta es la carga financiera.
&&&&&&$
c) La razón que resulta de dividir las utilidades antes
7. Descomposición de la Rentabilidad de las de intereses e impuestos sobre las ventas47, Y, que
Empresas expresa el margen de ganancias después de restar
todos los costos variables y fijos (menos los intereses)
Antes de comenzar esta sección, es importante aclarar que sobre la ventas. Típicamente el margen se expresa
en la sección anterior se utilizó una medida bastante simple con la letra π.
y agregada de rentabilidad neta del capital (rent), en aras
de realizar la estimación econométrica de la ecuación de d) La capacidad ociosa, θ, medida por las ventas actuales
inversión agregada. Esta rentabilidad es básicamente la sobre las ventas máximas para la escala de planta, Ӯ.
suma del excedente bruto de explotación y el ingreso mixto
obtenidos de cuentas nacionales, dividida por el valor del e) La productividad media del capital, К, que está
stock de capital físico, y luego a dicho cociente se le resta medida como la división entre la producción máxima
la tasa de depreciación económica del capital físico. Esta sobre el valor total de los activos reales.
medida de rentabilidad es válida en términos agregados
para la tendencia de la economía en su conjunto, pero no f) Finalmente, la relación entre los activos y el patrimonio
puede ser utilizada para hacer un análisis microeconómico neto del sector privado no financiero, identificado
a nivel de empresas individuales. por la letra λ. Restándole 1 a esa razón se tiene una
medida del apalancamiento financiero.
La rentabilidad, r, que interesa a las empresas, es la
rentabilidad de sus propios recursos invertidos, por tanto
la rentabilidad sobre su patrimonio o riqueza neta, activos
46 Estas son mejor conocidas por su abreviación en inglés: EAIBT y
totales menos la deuda total. Esta se puede descomponer EBIT.
en seis partes, de acuerdo a la identidad que se encuentra
a continuación45. 47 Usualmente, Y, representa el valor bruto de la producción. Pero
éste es igual a las ventas más o menos los cambios de inventarios de
un período. Para simplificar se supone que el cambio de inventarios es
igual a cero y por lo tanto las ventas son iguales al total de la producción
45 Evidentemente, esto es sólo una extensión del Sistema Dupont. bruta.
26
Por su parte, las utilidades antes del pago de intereses Finalmente hay un componente, que aquí se llama ψ.
e impuestos son iguales a las ventas (producción), Este componente representa todos los costos en que las
descompuestas en lo que se vende en el mercado nacional empresas tienen que incurrir, debido a que el entorno no
y lo que se exporta menos los costos totales, los cuales los provee o que la institucionalidad existente obliga a
consisten en insumos nacionales, bienes importados, pagar.
más los sueldos y salarios y todos los otros gastos en que
incurren las empresas en Nicaragua. De esta manera, el Juntando las dos identidades anteriores, se llega
margen sobre ventas, π, se puede expresar así: finalmente a una expresión analítica que enumera las
principales variables, que determinan la rentabilidad del

sector privado no financiero en una economía abierta y
pequeña como la de Nicaragua.
Esta segunda identidad muestra simplemente un
estado de resultados consolidado del sector privado

no financiero, expresado de manera que permite una
interpretación de carácter económico. Las ventas se Conceptualizar así la rentabilidad del sector privado
presentan desglosadas entre las ventas nacionales, los no financiero muestra los múltiples componentes de
dos primeros términos de la identidad, e internacionales, la misma, pero sobretodo señala el carácter social,
los siguientes dos términos de la identidad. Las ventas económico y tecnológico de sus determinantes. Descrita
al mercado nacional se expresan como el Precio de la así, la rentabilidad del sector privado no financiero
Producción para el Mercado Nacional divido por el requiere de la alineación de una serie de fuerzas sociales,
índice general de precios en la economía (esto puede económicas y tecnológicas. Lo interesante es que no hay
tildarse como los términos de intercambio domésticos al una sola fórmula para aumentar la rentabilidad, sino que
resto de la economía, tid), multiplicadas por el porcentaje diversas combinaciones y dimensiones de cada uno de
de la producción nacional sobre el total de las ventas, ϕ. esos vectores pueden producir resultados positivos, pero
Las ventas al mercado internacional se describen como también producir todo lo contrario.
el tipo de cambio nominal multiplicado por el precio
internacional y divido por el índice general de precios El indicador de carga fiscal neta, el de carga financiera
de la economía (lo que normalmente se le llama tipo de total, el salario real, así como los distintos precios
cambio real de las exportaciones, tcrx), multiplicado por relativos no están determinados simplemente por la
el porcentaje que representan las ventas externas sobre el oferta y la demanda en un mercado competitivo, sino que
total de ventas, ε. están determinados por condiciones macroeconómicas,
variables exógenas, así como por el poder de mercado
Los costos tienen cuatro componentes fundamentales. que poseen cada uno de los participantes en el mismo,
Los costos de materia prima nacional que se forman por la institucionalidad existente la cual define las relaciones
los precios de los insumos nacionales (divididos entre el o reglas con las que se rigen los diversos grupos sociales
índice general de precios de la economía), multiplicados y económicos, que desde luego reflejan las decisiones
por la cantidad de insumos nacionales para producir estratégicas empresariales.
una unidad de producto, a. Los costos por productos
importados se descomponen también por el precio 1. El pago de impuestos sobre la renta efectiva que hacen
relativo en córdobas de los bienes importados al índice las empresas, neto de las rentas que reciben, medido
general de precios de la economía (lo que normalmente aquí como τ, es una medida de la relación de poder, o de
se le llama tipo de cambio real de las importaciones, las reglas informales y códigos de conducta que se han
tcrm), multiplicado por la cantidad del bien importado establecido entre el sector privado y el Estado. Aquí, en la
necesario para producir una unidad de producto, m. El medida de que este indicador sube, significa que el poder
tercer elemento de costo, está constituido por los costos del sector privado crece en la sociedad. Los segmentos
de la mano de obra, los cuales están constituidos por el del sector privado, que pagan impuestos netos negativos,
salario real, ω, multiplicado por la cantidad de horas obviamente son aquellos más cercanos al control del
persona que son necesarias para producir una unidad poder.
de producto, l. Nótese que la cantidad de horas personas
necesarias para producir una unidad de producto por 2. La carga financiera ϕ, así como el nivel de
su parte, se puede desagregar en dos partes: las horas apalancamiento λ, no son productos de un mercado
por las cuales se contrata la mano de obra y las tareas financiero competitivo sin fricciones, sino que reflejan el
efectivamente llevadas a cabo por hora. poder en el mercado que tiene el sector financiero sobre
27
el sector privado no financiero. Los segmentos del sector 7. Los indicadores de costos del entorno, ψ, son los que
privado con cargas financieras bajas pero apalancamientos se utilizan muchas veces para referirse al concepto de
altos son aquellos que pertenecen o son controlados por competitividad. Estos costos representan la internalización
el sector financiero. en el sector productivo de las deseconomías externas. Estas
últimas son producidas por varias razones, entre ellas
3. Los costos salariales, ω, no sólo son producto del inadecuados programas de inversión pública, sistemas de
funcionamiento del mercado de trabajo, sino además control estatal, indefinición de los derechos de propiedad,
son consecuencia de la relación de poder que tenga el mal funcionamiento de las organizaciones públicas,
sector privado no financiero sobre los trabajadores. Esto etc. Muchas veces se aduce que la existencia de estos
es especialmente cierto cuando se tiene en cuenta que lo costos justifica el uso de rentas como un mecanismo de
importante no son las horas trabajadas o contratadas, sino compensación. Sin embargo, el uso de estos mecanismos
el trabajo efectivamente realizado por los trabajadores beneficia solamente al grupo que recibe las rentas y no
durante esas horas, el cual depende de la existencia de un a todo el sector productivo. La existencia de este tipo de
costo de oportunidad, en el caso de ser despedidos. mecanismos permite a los gobiernos otorgarle a cada uno
su “solución”.
4. El poder de fijación de precios en el mercado, por
parte de los productores que venden su producción en 7.1. Recorriendo los componentes de la rentabilidad en
el mercado nacional, versus el resto de la economía, Nicaragua
determina la relación de precios entre ellos, tid. Cuando
existen muchos compradores y pocos comercializadores, En lo que resta de este documento, se recorren en detalle
y la demanda por el producto tiene una alta elasticidad los principales componentes de la rentabilidad neta, en
de sustitución, el poder de los productores es sumamente plena consistencia con el árbol de decisión del modelo de
bajo. Sólo basta que la elasticidad de sustitución de los acumulación de activos, planteado por Hausmann et al
bienes sea baja, para que aumente su poder. (Sept 2008). A través de este recorrido, se identifican de
manera desagregada las barreras a la inversión privada.
5. El tipo de cambio real para las exportaciones, tcrx,
mide la relación de la rentabilidad relativa entre vender 7.1.1. Las Restricciones Financieras
en el mercado de exportación o vender en el mercado
nacional. Por su parte, el tipo de cambio real para las El crédito juega dos roles para las empresas. Por un
importaciones, tcrm, mide la rentabilidad relativa para lado, es un elemento de costo, pero por otro lado puede
los compradores sobre comprar productos importados o aumentar la rentabilidad de patrimonio de las empresas
productos nacionales. Cuando la transmisión de precios vía apalancamiento financiero, si es que el costo financiero
internacionales es imperfecta, como es en el caso de es menor que el costo de los recursos propios. Una manera
Nicaragua, con excepción quizás del café y el frijol, estos alternativa de analizar el crédito es reconociendo que si
indicadores además miden el poder en el mercado de bien es cierto que no se produce con crédito, sino con
las empresas exportadoras e importadoras (De Franco, activos, personas, conocimiento, tierra, etc., también es
Marzo 2010). cierto que crédito puede ser una restricción a la cantidad
de activos y capital de trabajo con las que puede contar
6. Los indicadores de productividad del capital, de una empresa, ya sea para aumentar su producción o sus
eficiencia de la mano de obra, así como de la eficiencia inversiones. Por lo tanto puede ser también una restricción
en el uso de insumos, reflejan el progreso o retraso a la productividad total de los factores.
tecnológico de un país, y su capacidad de innovación
tecnológica. Desde luego que el vector de relaciones Los resultados obtenidos en la regresión muestran
tecnológicas, multiplicado por el vector de precios, resulta que la inversión privada en Nicaragua sí es sensible al
en los costos de producción, sin tomar en cuenta los costos crédito, y por lo tanto un aumento en el nivel del mismo
derivados del entorno. Si los costos unitarios permanecen aumentaría los niveles de inversión. Así mismo, Love
invariables cuando se aumenta la producción, es decir, et al. (2010) encontraron en Centroamérica, incluyendo
si el sector privado tiene rendimientos constantes, a Nicaragua, que el crédito tiene un impacto positivo
difícilmente se puede competir dinámicamente. Se en la productividad total de los factores, así como en la
requiere de rendimientos crecientes para competir en el productividad de la mano de obra.
mercado internacional.
28
A pesar de la importancia que el crédito juega en

Nicaragua, éste ha estado restringiendo la producción
14.25%
y la inversión. Por ejemplo, los indicadores del Foro
14.00%
Económico Mundial del Cuadro 9 señalan que Nicaragua
ocupa lugares sumamente bajos en la escala internacional, 13.75%
en cuanto al desarrollo de los mercados financieros. 13.50%
13 25%
13.25%
Cuadro9:Desarrollodelosmercadosfinancieros.
!( + 11)((&##&11#&)1(&)1!%%!(&)11&$'(!&%)1)&(1 13.00%
!)'&%!!#!11(,!!&)1!%%!(&)
12.75%
12 75%
)!!#!111#&)1(,!!&)1!%%!(&)
!%%!$!%*&11*(,/)1#1(&11!&%)1#&#) 12.50%
!#!11)&11#&)1(/)*$&)
12.25%
!)'&%!!#!11'!*#11!) &
)*(!!&%)11#&)1#+"&)11'!*# 12.00%
Jan002
Jun002
Jul004
Jan007
Jun007
Jul009
Nov002
Apr003
04
Dec004
May005
Mar006
Aug006
Nov007
Apr008
09
Dec009
May110
03
Oct005
08
Oct110
&#!-11#&)1%&)
Feb0
Feb0
Sep0
Sep0
#$%*&11&#)11#&()
.%!11(&*!0%1# #1
Fuente:ConbaseadatosdelBancoCentral
( %1!%%!(&1
+%* 1&(&1&%0$!&1+%!#

20062011
El Gráfico 25 muestra el diferencial entre las tasas de Costa Rica
CostaRica El Salvador
ElSalvador Guatemala Honduras Nicaragua
interés de corto plazo sobre préstamos en córdobas, 14.5
indexados al dólar, y los denominados en dólares. 13.5
Este es un margen nada despreciable que no es fácil de 12.5
explicar. La existencia de este margen entre ambos tipos 11.5
de activos, refleja la preferencia de los banqueros para 10 5

10.5
otorgar préstamos en dólares sobre córdobas indexados, 9.5
reflejando la desconfianza entre los mismos sobre la 85

8.5
permanencia o solidez de las regulaciones sobre los 7.5
contratos en córdobas con mantenimiento de valor. La 6.5
línea color bronce del mismo gráfico muestra la gran 5.5
diferencia entre las tasas de interés en dólares sobre los 4.5

bonos del tesoro de EEUU.
2006
2007
2008
2009
2010
2011
En el Gráfico 26 se muestra la evolución del tamaño y la
evolución del margen financiero nacional. En dicho gráfico

se muestra el margen financiero del sistema bancario de ITrim1995IIITrim2010
Nicaragua, que ha sido el más alto de la región durante 0.18
mucho tiempo. El Gráfico 27 muestra la disponibilidad de 0.16

crédito que ha fluido a las actividades productivas.
0.14

0.12
Dif
DiferenciaC$y$
i C$ $ Dif
Diferencia$yBonosT
i $ B T
15% 0.1
13% 0.08
10%
0.06
8%
0.04
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
5%
3% Fuente:ConbaseadatosdelBancoCentral.
0% Si se comparan estos últimos cuatro gráficos, se pueden

ver dibujadas, las estrategias de negocio que ha seguido
3%
el sistema financiero. Desde que se reinició la banca
1999
9
2000
0
2001
1
2002
2
2003
3
2004
4
2005
5
2006
6
2007
7
2008
8
2009
9
2010
0
privada en Nicaragua y hasta comienzos del 2008, el

Fuente:ConbaseadatosdelBancoCentral racionamiento del crédito operó vía tasas de interés. A
29
partir de esa fecha, cuando se empieza a bajar el margen, tienen una menor concentración, de 0.321. Sin embargo,
como se puede ver en el Gráfico 33, hubo un cambio de el saldo del crédito en córdobas sólo representaba el 10%
estrategia y el racionamiento empezó a operar vía montos de la cartera total de préstamos en 2010 (Gráficos 29 y
aprobados. Ambas estrategias conducen a resultados 30).
similares: escasez de crédito. Estas estrategias reflejan "&& $&&%&!&&&#&&&$&
la percepción por parte de los banqueros de lo que del SistemaFinancieroaDiciembredel2010.
algunos llaman el riesgo país, o lo que otros interpretan 1
& &&&&
#&&

simplemente, como el reflejo del poder de mercado que 0.9
han tenido los banqueros para fijar los precios. 0.8

&
0.7
Este poder de mercado nace por la asimetría que ha 0.6
existido en el mercado entre los demandantes de fondos 0.5
0.4
y los prestamistas. Mientras los primeros tienen una
0.3
baja elasticidad de sustitución con respecto al crédito
0.2
bancario, debido a que no tienen otras alternativas de
01
0.1
financiamiento, los financiadores sí las han tenido,
0
invirtiendo en empresas relacionadas, en otros países, o 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1
colocando fondos en los diversos papeles que ha emitido & && %&&
#&&
el gobierno. Estos papeles del Gobierno han reflejado los Fuente:ConbaseadatosdelBancoCentral.

problemas fiscales del país en términos de déficit y deuda,
así como del déficit crónico de la balanza comercial bajo
un régimen de tipo de cambio fijo. En el Cuadro 10 se

presenta una muestra de los rendimientos de los tipos
de instrumentos públicos a los cuales los banqueros han

########## ##################
tenido acceso en Nicaragua. ########## #
########## # ######## #
############# ###############

######## # ######## #

############### #############

######## # ########
# ############### #############
180 270 360 ########
# ######## # ############### #############

######## # ###### ############### ###########
1994 0 0 0
###### ##### # ###############
###########

1995 0 0 0 ##### # ##### # ############### ###########
1996 0 0 25 ##### # #####
# ############### ###########
1997 0 0 15.3 #####
# #####
# ###############
###########
#####
# #####
# ###############
###########
1998 0 0 0
#####
# !#" ###############
########

1999 0 0 0 ########## ##################

2000 16.1 0 0 # ##
2001 15.5 0 18.9
2002 6.4 0 0 ##
!##"#### # ###
2003 8.5 8.2 9.6 ##
Diciembre2010
2004 0 0 0
1
Fuente:BancoCentral
#### #### !
0.9
#

0.8
Además de que el crédito ha sido caro y escaso, su
0.7
distribución en términos del número de clientes y 06
0.6
en términos de actividades muestra un alto nivel de 0.5
concentración, como lo demuestran las curvas de Lorenz 0.4
##
en los Gráficos 29 y 30, y los Cuadros 11 y 12. El coeficiente 0.3
de Gini, que resulta de la distribución del número de 0.2
préstamos y el saldo del crédito en dólares es 0.693,

0.1
reflejando un altísimo nivel de concentración del crédito 0

0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1
en unos pocos: el 71% del crédito está otorgado al 3% del ####"## ## !
número total de créditos. El Gini de la distribución del
número de préstamos y el saldo del crédito en córdobas, Fuente:ConbaseadatosdelBanco
30
"&& "&
!"$&&%&&#!& fuentes alternativas de financiamiento y de otros servicios

&& && %& & & # !&&
financieros, sin duda alguna, han representando una
# ! & & % & merma de la rentabilidad del sector privado no financiero
#

################# y encarnan un verdadero obstáculo para la formación
#
##

##############

#

#
##

############## #

privada de capital.
#
## ############## #
###
############ #
### ############
#
7.1.2. Los Precios Relativos
# ##

############

#

###
#############

# ## #############
Los precios de venta de los bienes finales, así como de
###
######## # los bienes intermedios, están definidos por un conjunto
###
########
#
###" ########
#
de factores, no todos determinados por las empresas.
& ################
# Una medida de los precios relativos, cuyo uso es bastante
! #! ##
generalizado, es el Índice de Tipo de Cambio Real Efectivo
Otro indicador de la distribución del crédito se puede Multilateral (TCREM). Este indicador tiene múltiples
observar, cuando se analizan las actividades financiadas usos y beneficios. Sin embargo, no deja de tener algunos
por el sistema financiero de Nicaragua (Cuadro 13). De inconvenientes, especialmente cuando se trata de analizar
los 677,540 préstamos, más del 68% eran para tarjetas economías en las cuales el vector de exportaciones es
de crédito. Los préstamos al sector agrícola, ganadero e sumamente distinto al vector de las importaciones, como
industrial sólo representaban el 1.6% del total de créditos es el caso de Nicaragua.
otorgados, aunque representaban el 25% del saldo del
crédito. Aunque las cifras no están disponibles, es fácil El TCREM, en síntesis, mide la variación de los precios
inferir de toda la información anterior que el crédito sólo (inflación) de los países que son socios comerciales del
ha estado disponible para un grupo reducido de empresas país, ajustada por los tipos de cambio nominales, en
grandes de los sectores agropecuarios e industriales. comparación con la inflación en el país analizado, en
este caso Nicaragua. El problema de esta metodología es
# #!######" que productos importantes para economías como la de
0&!*(1 !1
% (1#%!+11 *.+,&(1*(&! #(1 Nicaragua, tales como el café, los mariscos, la carne y el
*.+,&(+
*$!,1*. #,(
111111111 11111111111111
azúcar, tienen un peso sumamente bajo en las canastas que
!*+('%!+ 111111111
1111111111
miden los precios de los países con los que se comercia.
(&!*#% 111111111
1111111111
Por lo tanto, un aumento significativo de estos precios, o
#)(,!*#
111111111
11111111

una reducción, no se refleja prácticamente en los índices
"*/(% 111111111 11111111
' !* 11111111111

11111111

de inflación de los países compradores. Además en esta
' -+,*#%
111111111 111111 metodología se calcula un solo TCERM, pues se trata de
!,(*10%#( 11111111111 111111
medir todo el valor del comercio exterior. Por esa razón,

!+**(%%(1#,#('%
11111111111111111 111111
sólo tiende a captar las variaciones de precios de bienes

# #####
comunes, como por ejemplo el petróleo.
-!',!1-)!*#',!' !'#1 !1'(+
Este índice, reproducido en el Gráfico 31, muestra que en

La información sobre los plazos de las colocaciones de Nicaragua el Tipo de Cambio Real se estuvo depreciando
crédito no está disponible en las fuentes públicas , pero desde 1994 hasta mediados del año 2004; de ahí se
información estadística dispersa, así como casos de estancó hasta el año 2008, cuando sufrió una apreciación
negocios, indican que existe una sumamente reducida y significativa por el alza del petróleo. Sin embargo, a
segmentada proporción de préstamos de largo plazo, con partir del año 2009 se inició un profundo período de
excepción de los préstamos de vivienda. depreciación real, explicado por la recesión mundial y la
reducción de la inflación local. En otras palabras, el país
En conclusión , el alto precio del crédito, escasez, nivel prácticamente ha estado aumentando su competitividad
de concentración, la no existencia práctica de préstamos externa, exceptuando el período del alza del petróleo.
de mediano y largo plazo, así como poco acceso, Todo esto es cierto, si se utiliza este indicador.
limitaciones legales y difusión de una gama amplia de
31

. el precio internacional y divido por el índice general
de precios, muestra que sí ha habido un proceso de
140.0
depreciación real por el lado de las importaciones. Pero
hay que tener cuidado aun con este índice por el peso
130.0
del petróleo en el mismo. Es el precio del petróleo, lo que
ha estado provocando la depreciación por el lado de las
120.0
importaciones.
110.0 Desgraciadamente la elasticidad precio del petróleo es

cercana a cero48, en un país cuya producción de energía
100.0 es dependiente de las importaciones de petróleo.
Una desagregación del tcrm petroleras y productos
90.0 conexos, como plásticos y derivados y agroquímicos,
y no petroleras, no está disponible, pero no es difícil
19944
19955
19966
19977
19988
19999
20000
20011
20022
20033
20044
20055
20066
20077
20088
20099
20100
inferir que para el resto de las importaciones, dado que
la inflación de Nicaragua ha estado por encima de la
Por todas las deficiencias mencionadas en la medición inflación internacional, lo que ha ocurrido es más bien una
efectiva de la competitividad externa, en este trabajo apreciación real. Entonces los productos nacionales han
el TCREM no se consideró un indicador útil. Mas bien, perdido competitividad frente al mercado internacional.
se prefirió usar una medida que separa los efectos de
exportaciones y de importaciones. En el Gráfico 32 se Según diversos estudios (BCN, 2006; CEPAL, 2008), la
presentan dos medidas del tipo de cambio real, las elasticidad del quantum de importaciones de bienes y
cuales son directamente conectables con el esquema de la servicios con respecto al tipo de cambio real relevante
rentabilidad, presentado arriba. para las importaciones, se ubica en el rango de -0.5 a -0.9,
de manera que un aumento, por ejemplo, de 10% en el
El tipo de cambio real de las exportaciones, tcr, medido tipo de cambio real relevante para ese rubro se traduce en
como el tipo de cambio multiplicado por el vector de una caída de las importaciones entre 5% y 9%.
precios de los productos que Nicaragua exporta, dividido

entre el índice general de precios del país, está representado 1994=1,cifrasdesestacionalizadastrimestrales.
por la curva roja. Lo primero que resalta es lo volátil del 1.5 TcrExp TcrImp
mismo en todos los trimestres analizados, a pesar de 1.45

1.4
que las cifras están desestacionalizadas. Lo segundo que 1 35
1.35
muestra es que el mismo, de manera fluctuante, estuvo 1.3

1.25
depreciándose hasta el primer trimestre de 1998. A partir 12
1.2
de ese momento, durante diez años consecutivos, el tcrx 1.15
estuvo apreciándose, perdiendo competitividad. A partir 1.1

1.05
del tercer trimestre del año 2007, la situación ha sido 1
sumamente cambiante, pero moviéndose a una situación 0.95

0.9
de mayor competitividad, generada por los aumentos 0.85
más recientes de los precios de los bienes agropecuarios 0.8

0.75
en el mercado internacional. Cabe mencionar que, según
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
diversos estudios (BCN, 2006; CEPAL, 2008), la elasticidad

de las exportaciones con respecto al tipo de cambio real Fuente:ConbaseadatosdelBancoCentral
relevante para este rubro se ubica en el rango de 0.2 a

0.6, indicando que, por ejemplo, un aumento del tipo
de cambio real de 10% se traduce en un aumento de las
exportaciones entre 2% y 6%.
Mientras eso sucedía en el frente de las exportaciones, por

el lado de las importaciones las cosas tomaban un rumbo
diferente. El tipo de cambio real para las importaciones,
tcrm, medido aquí como el índice de precios de las 48 De acuerdo al Informe Anual del Banco Central de Nicaragua (2005),
importaciones que hace Nicaragua, multiplicado por la elasticidad precio de la demanda de petróleo y derivados es -0.22.
32

1994=1,cifrasdesestacionalizadas.

T Int Dom
TIntDom T Int Ext
TIntExt
(ITri1994IIITri2010)
1.2
% !#"(!$'(# !$'(&"#(!$'(#
!#"(!$'(&"#

1.1

1

0.9

0.8

0.7

0.6
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010

Fuente:ConbaseadatosdelBanco $# (("((#"(((#!
La línea color azul del Gráfico 33 que presenta muchas 7.1.3. Salario, Empleo y Productividad Laboral
menos fluctuaciones, refleja los precios de la producción
nacional que se vende en el mercado nacional. Esta Además de servir para el sustento de los trabajadores,
línea mide el índice de precios de los bienes que se los salarios reales, los salarios nominales divididos por
producen en Nicaragua, que se venden en el país y que el índice de precios al consumidor, juegan al menos tres
no se exportan, en relación al nivel general de precios roles en la economía. Uno, como elemento de costo; dos,
(que incluye productos nacionales e importados). Este como elemento de demanda agregada; y tres, afectando
indicador señala que hasta el tercer trimestre de 1998, fue la productividad laboral. Estos papeles actúan en
más atractivo vender en el mercado internacional que el direcciones contrapuestas. Por ejemplo, un aumento en los
mercado nacional. Pero desde ese tiempo y hasta el año salarios claramente aumenta los costos de las empresas,
2007, el mercado nacional se hizo más atractivo. A partir pero por otro lado, el aumento de los salarios también
del año 2007, de manera fluctuante, la producción para el aumenta la demanda agregada sobre los productos que
mercado internacional parece tender a ser más atrayente. venden en el mercado nacional. Por un lado reducen el
margen, pero por otro también aumentan la rotación.
Los términos de intercambio internacionales, medidos El efecto dominante es un tema de elasticidades49. Para
como el índice de precios de las exportaciones sobre las las empresas que exportan, más que lo que venden en
importaciones en la línea verde, muestran que, fuera de el mercado nacional, un aumento en los salarios desde
períodos de alzas aislados por alzas en los precios del café luego que les resta rentabilidad.
en la última parte del segundo quinquenio de los noventa,
los mismos han estado a favor del exterior. Es cierto que un aumento salarial aumenta el costo
salarial unitario de manera inmediata, pero en un plazo
Concluyendo, el margen de los precios de venta con más largo puede modificar la productividad laboral. En
respecto a los precios de las materias primas y bienes realidad, lo que es relevante para una empresa es el costo
intermedios se ha estado disminuyendo de manera salarial por unidad de producto. El costo salarial unitario
general. es igual al salario por unidad de tiempo, por ejemplo hora,
multiplicado por la cantidad de tiempo que se emplea al
Relacionado con el comportamiento de los precios trabajador, horas contratadas, dividido por la cantidad de
relativos, en el Gráfico 34 se puede apreciar la evolución producción. Entonces, el costo salario es el salario por el
de la producción doméstica, de las exportaciones y de las inverso de la productividad.
importaciones, las tres expresadas como una razón sobre
el PIB. Durante todo este período, se puede observar La productividad laboral depende de muchos factores:
el aumento agigantado de las importaciones y cómo la educación de los trabajadores, las habilidades y
las exportaciones han estado creciendo en la medida capacitación de los mismos, la supervisión e incentivos en
que la producción para el mercado nacional ha estado
disminuyendo. El nuevo patrón de crecimiento de los
49 Pero además, como la economía de Nicaragua tiene bajos niveles
últimos quinquenios, es bastante distinto al de los años de integración hacia atrás y hacia adelante, un incremento en las ventas
de mayor crecimiento en Nicaragua. implica aumentos en las importaciones.
33
el sitio de trabajo, pero sobre todo del costo de oportunidad

de perder su trabajo. El costo de perder el empleo por
su parte depende de la diferencia entre el salario actual

por la cantidad de horas trabajadas, en comparación

del ingreso que el trabajador obtendría en el caso que

fuera despedido. Este ingreso es igual al salario vigente
1990 7.6 nd
en el mercado, por la probabilidad de obtener un nuevo
1993 nd 17.8
empleo, más cualquier pago por seguro de desempleo,
1994 nd 17.1
los cuales no existen en Nicaragua, más cualquier otro
1995 16.9 16.9
ingreso recibido, por ejemplo las remesas del exterior50.
1996 16 16
1997 14.3 14.3
Si la educación de los trabajadores es deficiente; si la
1998 13.2 13.2
probabilidad de encontrar otra ocupación es alta, aunque
1999 10.7 10.7
el ingreso sea bajo; y la probabilidad de recibir otros
2000 7.8 5.5
ingresos por remesas son altos; y si el salario real que
2001 11.3 nd
el trabajador recibe es bajo, o se ha estado reduciendo,
2002 12.2 nd
entonces la productividad tendería a ser reducida. Para
2003 10.2 7
explorar estos temas se tiene que explorar el mercado de
2004 8.6 6.5
trabajo.
2005 7 5.6
2006 7 5.2
El Mercado Laboral. En el Cuadro 14 se presentan las
2007 6.9 5.9
estimaciones de desempleo que publica la Organización
2008 nd 6.1
Internacional del Trabajo, las cuales se refieren a cifras
2009 nd 8.2
urbanas, y las que publica el Banco Central de Nicaragua.
Fuente:OITyBCN.
Las cifras de la OIT tienden a ser dos puntos más altos
que las de la fuente nacional. Como se observa, las tasas
de desocupación promedio fueron del 15.1% en los Las tasas de desempleo son relativamente bajas debido
años noventa y pasaron a un promedio del 6.2 % en la a dos tipos de razones. La primera tiene que ver con
primera década del nuevo milenio. Aunque las tasas de factores demográficos y la segunda tiene que ver con la
desempleo abierto se estuvieron aumentando desde 5.2% pobreza misma del país y la estructura de las ocupaciones
en 2006 a 8.2% en el 2009, las tasas de desempleo abierto que existen, las cuales en su mayoría están ubicadas en el
en Nicaragua se puede considerar relativamente bajas51. sector informal y el sub-empleo.
50 Sobre el tema de salarios de eficiencia véase Akerlof (1986), Shapiro

y Stigli (1984), Bowles (1985) y Bowles (1998).
51 En Nicaragua, como en muchos otros países pobres, en general los
datos sobre empleo y salarios son débiles, ya que lo que se conoce como
informalidad hace sumamente difícil y complejo medir los niveles de
desempleo abierto. Igualmente es muy difícil estimar el desempleo en
el campo o en las actividades marítimas, cuando existen períodos en los
cuales no se puede trabajar por la naturaleza de las mismas actividades,
o que se realizan actividades que aparentemente no son productivas
pero que son esenciales para las mismas actividades.
34
Los cambios demográficos. Durante los últimos completo a estudiar. Otra explicación de este fenómeno es
años se han podido identificar cambios demográficos que muchas más personas han abandonado la búsqueda
importantes en el país que han tenido implicaciones sobre de una ocupación, al menos en el sector empresarial
el comportamiento de la oferta de mano de obra. El más organizado, lo que se conoce como sector formal, porque
importante es la reducción de las tasas de fecundidad. los costos de búsqueda, multiplicados por la probabilidad
Esto es lo que UNFPA desde hace algunos años ha estado de encontrar tal ocupación, son más altos que el ingreso
llamando “Bono Demográfico”, el cual se estima que que pueden obtener, lo que los lleva a dejar de ser PEA.
durará hasta por treinta años más. Esto es algo positivo, Más que la creación de muchos más empleos, es quizás
en el sentido de que la cantidad de Personas en Edad de esta reducción relativa de personas buscando trabajo, lo
Trabajar (PET) sobre el total de la población se ha estado que explica el corte estructural indicado en las tasas de
aumentando. Por ejemplo, la PET era 0.681 en 1993 y pasó desempleo abierto que reporta el Banco Central, del 15.1%
a 0.767 en 2009 (Ver segunda columna del Cuadro 15). en los años noventa, al 6.2% en la siguiente década.
A este crecimiento de la PET, también hay que agregar
el aumento modesto, pero sistemático de la longevidad Estructura de las Ocupaciones. La tercera razón por la cual
de la población. Este “Bono”, quiere decir que el país la tasa de desocupación abierta no es tan alta tiene que
potencialmente tiene más días-personas disponibles ver con los mismos niveles de pobreza y la inexistencia de
para dedicarse a actividades productivas, lo cual mecanismos de protección social que obligan las personas
teóricamente podría permitir financiar la seguridad social que no tienen trabajo a obligatoriamente ingeniárselas
de los ancianos, pero sobre todo para poder construir el para encontrar alguna ocupación para sobrevivir.
ahorro, para poder financiar en el futuro a las siguientes
generaciones de personas mayores, ya que en los próximos En el Cuadro 16 se encuentran las diversas categorías de
años la pirámide población se habrá invertido y habrán ocupaciones que existen en el país. Al menos desde inicios
mucho más viejos que PEA. de los años noventa, y con pocas variaciones entre los

(19932009)

1993 4174.9 0.681 0.480 0.822 0.178 nd nd nd nd nd
1994 4298.9 0.685 0.482 0.829 0.171 124.000 101.500 54.100 54.900 0.800
1995 4426.7 0.689 0.485 0.831 0.169 127.800 105.000 58.800 51.600 7.200
1996 4548.8 0.691 0.489 0.840 0.160 122.100 92.500 58.900 63.600 4.700
1997 4674.2 0.692 0.494 0.857 0.143 125.400 95.200 61.000 78.100 17.100
1998 4803.1 0.694 0.498 0.868 0.132 128.900 98.100 63.300 71.900 8.600
1999 4935.6 0.696 0.503 0.893 0.107 132.500 101.000 67.600 102.400 34.800
2000 5108.4 0.700 0.535 0.945 0.055 172.800 141.500 185.400 265.400 80.000
2003 5357 0.722 0.533 0.930 0.070 nd nd nd nd nd
2004 5423.7 0.733 0.531 0.935 0.065 66.700 107.400 49.900 56.200 6.200
2005 5548.3 0.738 0.538 0.944 0.056 124.600 119.000 92.300 107.800 15.500
2006 5559.2 0.756 0.524 0.948 0.052 10.900 106.900 0.900 8.900 8.000
2007 5601.4 0.760 0.534 0.941 0.059 42.300 51.200 69.100 48.700 20.500
2008 5674.8 0.763 0.533 0.939 0.061 73.300 77.300 34.900 29.900 5.000
2009 5748.2 0.767 0.518 0.918 0.082 73.400 76.000 25.600 71.900 46.300
Fuente:BancoCentralconbaseaINIDE.
Costos de Búsqueda de Empleo. Otro fenómeno que años, alrededor del 60% de los ocupados se han
ha sucedido, pero que ya no es demográfico, es que desempeñado trabajando de manera no asalariada
a pesar de que la PET se ha aumentado, la Población (independientes) en servicios domésticos, como
Económicamente Activa (PEA), la población que trabajadores familiares, o como asalariados de negocios
busca activamente trabajo, con relación a la PET se ha pequeños, de cinco o menos trabajadores. Sólo alrededor
disminuido a partir del año 2000 (Ver tercera columna del del 40% de la ocupados han sido asalariados en negocios
Cuadro 15). Ahora hay menos personas, relativamente, más grandes, de 6 o más trabajadores, o bien empleados
estando en edad de trabajar que buscan una ocupación. del sector público. El porcentaje de mujeres en trabajos del
Si con un poco de optimismo se descarta que esto se deba primer tipo sube hasta 64%, en cambio para los hombres
a un problema de medición, esto podría suceder, porque disminuye hasta el 58%. Por tanto, las mujeres tienen
ahora hay más personas que están dedicadas de tiempo trabajos de menor calidad que los hombres.
35
Existen muchas definiciones del sector informal y por lo Dado que las tasas de desempleo no son tan altas y
tanto la categoría, aunque sumamente útil, de repente que hay muchas formas de ocupaciones informales, la
se ha tornado sumamente elástica. Sin embargo, todos probabilidad de re-emplearse puede ser alta. Pero es
aquellos comprendidos en ese primer 60% de ocupados necesario todavía revisar la evolución de los salarios
podrían considerase informales52. reales.

Asalariados NoAsalariados *(&)
/#!& (!,& *(&%&) %'%!%*)0
&0'(&)!&%#)0
&!&)000&0$%&)0 &!&)00 00 &!&)000&0$%&)0 &!&)00 00$-)0 (&)!&%#)0.%!&)0 (,!!&)0 ("&()0
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+%* 0
Bajo la lógica empleada en este documento, estos Salario Real. El salario real en córdobas54, estuvo creciendo
indicadores ocupacionales son la otra cara de la consecutivamente desde principios del año 1995 hasta el
insuficiencia de capital que se identificó más arriba. segundo trimestre del año 2003 a una tasa del 3.2% anual.
A partir de ese momento se empezó a disminuir al 1.4%
Un enfoque alternativo de la informalidad utiliza las anual durante veinte trimestres seguidos. De ahí subió
categorías de empleo y sub-empleo. Este enfoque tampoco durante varios trimestres y en los últimos seis trimestres
es libre de problemas metodológicos53. Sin embargo, las se tendió a contraer. Dada esta evolución, el salario real
cifras no contradicen los indicadores anteriores, como se prevaleciente al cuarto trimestre del año 2010 era similar
puede comprobar en el Cuadro 17: al que prevalecía en el segundo trimestre del año 2000. La
evolución del salario real se encuentra en el Gráfico 34.
Cuadro17:Nicaragua:Ocupadosplenosysubocupados.
2000 2003 2005 2007
H M H M H M H M
!'

!' ''"!

'!(

!('"
!('"

! '%$'&'#' '
Según esta información, en el 2007 el 40% de los hombres

y el 52% de las mujeres se encontraban subempleados,
existiendo años, como por ejemplo 2003, cuando esos
indicadores fueron mucho mayores.
52 Desde luego que hay que excluir al reducido porcentaje de dueños

de empresas de 6 y más trabajadores.
53 La definición empleada en la construcción del cuadro que sigue es:
“Subempleo visible es aquel en el que el trabajador queriendo laborar
tiempo completo, no alcanza las 40 horas a la semana. El invisible se
caracteriza por remuneraciones inferiores al salario mínimo oficial de
la rama de actividad a la que pertenece el empleado a pesar de trabajar 54 La fuente del salario promedio nacional es el Ministerio del Trabajo.
jornadas completas” (Gámez Salmerón & Cerpas, 2010). Lo reportado es el salario nominal deflactado por el IPC.
36

promedio en el puesto 95 de 139 países. Los detalles que
ITri1995 IVTri2010
componen este indicador aparecen en el Cuadro 18. Lo
1600
que más resalta en este indicador es el puntaje que recibe
1550 la calidad de la educación primaria en el país, que la ubica
1500
en el puesto 131. Por consiguiente sólo hay ocho países
de los analizados con un sistema educativo primario de
1450
peor calidad que el de Nicaragua. En los temas en que
1400 Nicaragua no aparece mal clasificada es el tema de la
1350 incidencia de la tuberculosis y el VIH/SIDA.
1300

1250 20102011
Indicador Puestoocupado
1200
,- )6 !6&6! .$5(616,&. 63,$
19955
19966
19977
19988
19999
20000
20011
20022
20033
20044
20055
20066
20077
20088
20099
20100
'*-)6 !6&6'&+$6!(6&),6(!#)$),
Fuente:ConbaseadatosdelBanco
($ !($6 !6&6'&+$
'*-)6 !6&6-.!+.&),$,6!(6&),6(!#)$),
Otros Ingresos: Las Remesas. La búsqueda de futuro ($ !($6 !6&6-.!+.&),$,
'*-)6 !&66!(6&),6(!#)$),
fuera de las fronteras por parte de muchos nicaragüenses,
+!/&!($6 !&6
en tiempos pasados por razones asociadas a la situación )+-&$ 6$("(-$&
política, desde los noventa se trocó y se aceleró por razones ,*!+(26 !6/$
económicas. Los emigrantes, sin embargo, mantienen &$ 6 !6&6! .$5(6*+$'+$
sus lazos con sus familiares que quedaron en el país y se ,6 !6'-+4.&6!(6&6! .$5(6*+$'+$
.(-%!67

han mantenido enviándoles remesas a los mismos. En el
.!(-!6&)&6)'*!-$-$/!(!,,6( !06
Gráfico 35 se muestra la evolución de las remesas desde
1995, según las reporta el Banco Central de Nicaragua. El otro indicador sobre educación que se reporta en
Las remesas son relevantes en términos de su magnitud ese mismo índice comparativo es sobre el Estado de la
y alcanzaron su punto más alto en el tercer trimestre del Enseñanza Superior y Capacitación (ver Cuadro 19).
año 2007, cuando llegaron a representar cerca del 16% En este índice Nicaragua obtiene un puntaje de 3.2, sin
del PIB trimestral de ese año. A partir de ese momento embargo, el país es clasificado en el lugar 113. Todos
se redujeron alrededor de tres puntos porcentuales, los sub-indicadores que componen este índice ubican a
para mantenerse establemente durante los últimos doce Nicaragua en puestos de muy baja competitividad.
trimestres.
!! !!!!!! !!

20102011
ITri1995 IV2010
!
0.16
77 73 777 77
0.14 -7!"77(.,5 /'7!"7'7"!/ %6)7-" /)!,%77

-7!"7(.,5 /'7!"7'7"!/ %6)7.", %,%77
0.12 '%!!7!"'7-%-."(7"!/ .%0*
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0 06
0.06 /).&"778

/")."7'*'7*(+".%.%0")"--7)!"17
0.04
0.02 Productividad Laboral. Como resultado de la revisión

0
de cada uno de los elementos anteriores del mercado
laboral (bajo desempleo, alta informalidad, salarios reales
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
cayendo, insuficiente educación y salud, remesas del

Fuente:ConbaseadatosdelBancoCentral.
exterior altas), la inferencia clara es que la productividad
Educación y Capacitación de la Mano de Obra. Los laboral en Nicaragua debe ser baja y que la misma ha
indicadores del Global Competitiveness Index más tendido a caer. El problema es que, al menos de manera
recientes le otorgan a Nicaragua una calificación de accesible, en Nicaragua no existen cifras que permitan
5.4 en una escala de 1-7 en el Indicador de Educación construir estadísticas en el tiempo sobre la productividad
y Salud Básica. Con ese puntaje Nicaragua se ubica en media de los trabajadores.
37
Para subsanar esto, se construyó un conjunto de indicadores Además, los indicadores que constituyen el IMAE en
que provéen una aproximación a la productividad. El su mayoría son obtenidos de empresas que sí reportan
indicador consiste en tomar cada una de las actividades al INSS. Sin embargo, este indicador continúa teniendo
económicas del IMAE que produce el BCN, dividirlo restricciones, debido a que los aumentos de cobertura a
entre el empleo por las mismas actividades que reporta el un mayor número de empresas de parte del organismo de
Seguro Social y después convertirlo en un número índice. seguridad social pueden afectar los índices.
Una vez calculado el índice se estimó su tendencia55. Esto
resulta en un indicador que no es tan impreciso como Teniendo en cuenta las limitaciones de este indicador, el
algunos analistas consideran a primera vista. Es cierto comportamiento de la productividad laboral desde 1994,
que el seguro social no tiene cobertura nacional y que mes a mes, se presenta hasta diciembre del 2010 en el
tiende a cubrir sólo las empresas más grandes del país, Gráfico 36. Los resultados de las mediciones tienden a
pero resulta que las empresas más grandes representan mostrar que la productividad laboral ha tendido a caer en
más del ochenta por ciento del PIB. los años más recientes.

19942011 160
130 140
120 120
110
100
100
80
90
60
80
40
70
20
60
50 0
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Fuente:ConbaseadatosdelBancoCentral. Fuente:ConbaseadatosdelBancoCentral.

300 160
140
250
120
200
100
150 80
60
100
40
50
20
0
0
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
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2005
2006
2007
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2010
2011
1994
1995
1996
1997
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2000
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2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
55 Esto se hace por medio del Filtro Hodrick-Presco.
38

160 350
140
300
120
250
100
200
80
150
60
100
40
20 50
0 0
19944
19955
19966
19977
19988
19999
20000
20011
20022
20033
20044
20055
20066
20077
20088
20099
20100
20111
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011

250
160
200 140
120
150
100
80
100
60
50 40
20
0
0
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011

Costos Salariales. A pesar de ser un indicador clave para
350
medir la competitividad y la rentabilidad de las empresas,
300 no hay en Nicaragua indicadores sobre el costo salarial
que permitan poder evaluar su tendencia y tomar las
250
medidas correctivas. Los datos de la Oferta y Demanda
200
00 Global que publicó el BCN en algún momento de la última
década son lo único disponible al público. La parte que
150
interesa se resume en el Cuadro 20. El cuadro da una idea
100
de la importancia de los costos salariales y del costo de los
insumos en la formación del Valor Bruto de la Producción
50 en el año 2005 para treinta actividades económicas. El
0
cuadro está ordenado por el peso de los costos salariales.
Cómo se puede ver en dicho cuadro las actividades
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
4
primarias (café, pecuaria, granos básicos) y los textiles

son las actividades para la cuales los costos salariales son
39
más importantes. Pero para las actividades como la carne, La otra información disponible para sacar conclusiones
comunicaciones, alimentos procesados, tabaco, bebidas, sobre el comportamiento de los costos salariales proviene
electricidad, productos químicos, maquinaria, azúcar y de las Encuestas Industriales, también del BCN. En el
petróleo los costos salariales sólo tienen un peso menor al Cuadro 19, se encuentra un conjunto de indicadores
10% del Valor Bruto de Producción. sobre la industria manufacturera mediana y grande de

Nicaragua56. Los indicadores entre los dos conjuntos de

2005 cifras son consistentes. Los costos salariales tienen un peso
(-/')- &,%)-9 1 "!"(."-9 menor que los costos de los insumos en todas las ramas
#49
industriales ahí presentadas. En promedio los costos
" /,%)
salariales representan el 7.2% con respecto al VBP (8.3%
,()-93-% )-
"1.%&"-9
para las medianas y 7% para las grandes). En cambio, los
.,)-9$,5 )&-
insumos representan el 71.3% del VBP (62.7% para las
%&0% /&./, medianas y 72.7% para las grandes). Mas, si se recorre
,(-*),."
la segunda columna del Cuadro 20 y la cuarta columna
%(",5

)'", %)

del Cuadro 21, se puede apreciar que el costo salarial
6 por unidad de producto varía bastante entre las diversas
(')%&%,%
actividades económicas del país. Por ejemplo, en el café,
)(-.,/ %7( el pecuario, granos básicos y textiles el costo salarial es
(
)."&",5

sumamente relevante. En cambio, en actividades como
"- bebidas, petróleo y químicos es sumamente pequeño.
!",
Por esta razón, el impacto de un aumento salarial es
*"&
sumamente distinto entre las diversas actividades
%!,%)

3 .")-
económicas y no se puede hacer ninguna generalización
".3&% )-
sobre el tema.
,("
)'/(% %)("-
&%'"(.)-

)
"%!-

&" .,% %!!

/5'% )-

+/%(,% 56 En esta encuesta los establecimientos fueron considerados como
28 , grandes por emplear más de 31 trabajadores y como medianos por tener
".,7&") de 4 a 30 empleados (Encuesta Industria Manufacturera, Banco Central
/"(." 9)(9-"99!.)-9!"&9( )9"(.,& de Nicaragua, 2006).
Cuadro21:Nicaragua:IndicadoresdelaIndustriaManufacturera.
2006
'*-8
7(#-*8"#8 !0+"*.8 ).0(*.8 '-&*.8 8 '-&*8 2!#"#)/#8
$-#$"*8
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*8(#/5'&!*.

#/5'&!*.

,88(/#-&'#.8"#8/-).+*-/#

0# '#.

&1#-.*.

Total

Medianos 3129 9 0.627 1591.2 180.8 67.5 15.0 461.4
Grandes 163 142 0.727 196781.0 1383.6 378.1 97.1 39969.9
0#)/#8)!0#./8)"0./-&'88)!*8#)/-'8"#8&!-$0
40
Eficiencia del Mercado Laboral57. El Índice de
Competitividad Global del 2010-2011, con cambios como%delPIB
menores con respecto a años anteriores, clasifica a
Nicaragua en términos de Eficiencia del Mercado Laboral 1-#'

+* %$

en un puesto sumamente bajo: 110 en una clasificación de &%0

139 países. Le otorga un puntaje de 3.9 en una escala de #*2
1 a 7 (Cuadro 22). A pesar de ello, en cuatro de los nueve $4$,'(
(! &*#&

elementos que componen ese indicador, Nicaragua tiene '$'%#

una clasificación media o mejor, específicamente la rigidez (!+.

del empleo, la contratación y el despido de empleados, la '%#&#&
(3

redundancia de costos y la cooperación en las relaciones
')*4#

empleador-trabajador. Estos cuatro elementos son claves, & /+ $
porque en la mayoría de los análisis de funcionamiento +'(

de mercados laborales, cuando se diagnostican problemas '&+()

"#$
de eficiencia, las recomendaciones de política incluyen la ()#$
flexibilización del empleo y la facilidad para contratar

y despedir mano de obra. Pero resulta que en el caso (+!+.

'$#,#4

de Nicaragua casualmente estos asuntos no parecen

+ &* 4
representar un problema. Esto genera una complicación,
ya que para la mayoría de los otros elementos que La manera en cómo ha evolucionado desde el año 1994
componen el Índice de Eficiencia del Mercado Laboral esta carga tributaria se encuentra en el Gráfico 37. De
no existen políticas a implementar de manera rápida o un promedio de representar 13% del PIB entre 1994 y
legislaciones que cambiar. Los problemas tienen que ver, 2002, se incrementó a un promedio del 17% entre 2003
o con los asuntos de la frágil institucionalidad, o con y 2009, en gran parte por una reforma tributaria que se
temas estructurales, solucionables en plazos más largos. hizo en ese año. Esto fue un aumento sumamente grande
para cualquier estándar de cambio tributario. Un cambio
Cuadro22:Nicaragua:Eficienciadelmercadolaboral. importante fue el aumento en la recaudación tributaria
20102011 sobre el ingreso como se puede ver mediante la línea roja
$,
del gráfico, la cual cambia de tendencia para esos años.
$-!!"#! $- -$-#! $-"!#.%#!#
-(---, --$#!$
Aunque no se dispone de cifras continuas, sino sólo con
-#*--"! reportes parciales, este incremento de los impuestos al
-! %#%, --"!$-)-$"! ingreso fueron hechos a partir de aumentar la cobertura
& --!$%!$
#!$-)-"#!&%'
de asalariados y trabajadores independientes, más que
-! *- -- $%#, --!$-"#!$! $ sobre las empresas. Dicho esto, estas cifras pueden
&--##!$ ser engañosas, puesto que esta carga tributaria no se
-"#%", - - --&#*--%#!
#!!- #-$!#--"+$$
distribuye para todos por igual, ni tampoco de manera
& %- -$-. 3.9 equitativa entre los diversos miembros de la sociedad.
& %-!- !"%%' $$- (

19942009(%delPIB)
7.1.4. Carga Tributaria y Rentas
CargaTributaria Imp.Ingreso Imp.Consumo
20.0%
La carga tributaria total de Nicaragua es de las más altas 18 0%
18.0%
de América Latina, como se puede ver en el Cuadro 23, 16.0%
con un promedio de 17.7% sobre el PIB en el 2009. Sólo 14.0%
Uruguay y Bolivia tienen una carga tributaria más alta. 12.0%
10.0%
8.0%
6.0%
4.0%
2.0%
57 Recuérdese que en economía cuando se habla de eficiencia se refiere 0 0%
0.0%
al tema de asignación de recursos. Un mercado es ineficiente, cuando 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
asignando la misma cantidad de recursos de una manera alternativa se p/ p/ e/
Fuente:ConbaseadatosdeCEPAL.
puede obtener más unidad de producto.
41
A pesar de los cambios ocurridos, la fuerte carga En el otro cuadro citado, Cuadro 25, se presenta una
tributaria continúa siendo principalmente recaudada descomposición por origen de los impuestos exonerados
sobre el consumo de la población. A la par, el sistema o con exenciones. Las cifras sobre recaudaciones perdidas
tributario de Nicaragua continúa padeciendo de un son de alrededor del 16-17% en impuestos sobre el
conjunto de incentivos, exenciones y exoneraciones. Estas consumo y de alrededor del 6% del PIB en impuestos
exenciones y exoneraciones que son administradas por sobre la renta. No han ocurrido cambios relevantes que
el Estado, producen que algunas actividades, segmentos hagan pensar que hoy la situación es diferente.
poblacionales y grupos económicos paguen una alta tasa Cuadro25:Nicaragua,exencionesyexoneracionesportipodeimpuesto.
de impuestos y otros paguen muy poco o nada. En otras 2002 2003 2004 2005(1)
palabras, estas políticas de exoneraciones y exenciones !&%)" (%&%

#"$&"!%

producen profundas inequidades entre la población. Más ')"&)"!%' "
aun, al final, a quienes más afectan negativamente, es a #)!&

los pobres58. Esto es una fracción importante de lo que en TOTAL

economía política se le conoce como Rentas Públicas59. '!&)$&!)
)#"$&))%&) %%
En Nicaragua no se calcula como parte de las estadísticas Existe una política deliberada de protección a ciertos
el Gasto Tributario, es decir los impuestos que se deberían productos de consumo básico que hace que los
de pagar pero que se exoneran. Sin embargo, en el año consumidores terminen pagando una transferencia a los
2005 el Gobierno de Nicaragua encargó a un consultor productores, y en especial a las empresas que controlan el
elaborar un estudio sobre este tema (Artana, Oct 2005). comercio de estos productos.
Los resultados de tales cálculos para los años 2002 al
2005 se presentan en el Cuadro 24 y en el Cuadro 25. La En el marco de un proyecto de AID-IICA, llamado
primera parte del Cuadro 24, sobre el Gasto, muestra que PROVIA, Rose (2006)calculó las tasas de protección
las exenciones rondan el 4% del PIB y que en evasión estos nominal y efectiva para un grupo importante de productos
números se acercan al 6%. El potencial tributario calculado importables y exportables de Nicaragua, y encontró que
por Artana es realmente impresionante y se sitúa en más los bienes importables tenían una alta protección efectiva.
del 20%. Es decir, si se aplicaran los impuestos tal como Las cifras sobre protección nominal y efectiva que están
lo establecen las leyes fiscales y no hubiese ninguna disponibles en este trabajo son para los años 1996/97
filtración, la recaudación fiscal del país sería cercana al hasta 2004/05, y se reproducen en el Cuadro 26. Como se
40% del PIB, lo cual estaría totalmente fuera de línea de puede apreciar, los bienes básicos importables son los que
cualquier carga tributaria de países de ingresos bajos. han tenido una protección efectiva sumamente alta. Estos
Esto lo que indica es que toda la estructura fiscal del productos incluyen el arroz (producido sin riego y con
país requiere de una revisión plena para que las mismas riego), el sorgo y el maíz. Pero otros productos, como el
puedan ser realistas, creíbles y sobre todo transparentes. azúcar, también han gozado y continúan gozando de esa
extraordinaria protección60.
Cuadro24:Nicaragua,exencionesyexoneracionesfiscales.

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58 Para análisis sobre la inequidad resultante de las políticas de 60 La situación no parece haber cambiado mucho en los últimos
exenciones y exoneraciones, así como del gasto social, véase (Mesa-Lago años, ya que cálculos para los años 2006 y 2007 para productos similares,
& De Franco, Oct 2010). aunque con metodologías que sólo difieren un poco, muestran
59 Para un análisis desde la perspectiva de Economía Política de estos exactamente la misma tendencia. Esta información puede encontrarse
incentivos, véase Maas (2007). en De Franco y Arias (2011).
42
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El resultado de esa política de importaciones de bienes desarrollo tecnológico y los aumentos en la productividad,
de consumo es que los consumidores, en particular los por ejemplo inhibe el desarrollo del riego en la agricultura,
más pobres para quienes el consumo de estos alimentos e impacta directamente los ingresos de las familias. De
tiene una importancia muy grande en su presupuesto, todos los países de la región, Nicaragua es el país en el
tienen que pagar precios mucho más altos que los que cual la energía es más cara. Esto ha sido así al menos desde
prevalecen en el mercado internacional, como se puede 1995 (Ver Gráfico 39). En el 2008, por ejemplo, mientras
observar en las altas tasas de protección nominal al el precio promedio de la energía eléctrica para todos los
consumidor (ver Cuadro 27). Por la manera en que estos tipos de usuario en Costa Rica era de US$ 0.1040 el KWh
incentivos se otorgan, un gran porcentaje de los mismos y en Honduras era de US$ 0.1383, en Nicaragua fue de
no se derraman a los productores, sino que son apropiados US$0.1803. El costo de la energía industrial, también para
por las empresas comercializadoras. el 2008, igualmente era 61% y 10% más alto en Nicaragua
!& &&& $&&&!
que en Costa Rica y Honduras respectivamente (Gráfico

39).

"&
1.68 2.24 2.05 2.16 1.82

#" 1.95 2.50 3.57 2.22 2.60 US$/kWh
2.32 1.68 1.42 1.48 1.38 0.1800
CostaRica Honduras Nicaragua
"%& 1.35 2.11 2.12 0.64 0.76
&! 1.65 1.65 1.25 1.42 1.20 0.1600
Fuente:ElaboradoporRoses,2006.
0.1400
En conclusión, la carga tributaria promedio ha

definitivamente tendido a contraer la inversión. Sin 0.1200

embargo esto no se puede generalizar, ya que por la
política de incentivos en el país, algunas actividades, 0.1000
segmentos poblacionales y grupos de interés no han
tenido que pagar tal pesada carga. 0.0800
7.1.5. Energía 0.0600

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
En toda Centroamérica la energía eléctrica tiene un Fuente:ConbaseadatosdeCEPAL.
alto costo; afecta directamente la rentabilidad; inhibe el
43
!! ! ! ! !!

US$kWh GWh
0.1500
0 500
C t Ri
CostaRica H d
Honduras Ni
Nicaragua
#!
!
"!#
$
$
! #'
' '
'
0.1400

0 1300
0.1300

0.1200

!
0.1100
0.1000
0.0900
0.0800

0.0700
0.0600
0 0600
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Fuente:ConbaseadatosdeCEPAL & % (! ($((%!$((
El alto costo de la energía eléctrica en Nicaragua tiene que El índice de electrificación de Nicaragua fue el más bajo
ver con el tipo de generación eléctrica del país. En el 2009 de Centroamérica en el 2008: 64.5% versus 98.8% en Costa
el 52% se generaba con diesel, el 21.3% con vapor y la Rica, 85.8% en El Salvador, 83.8% en Guatemala y 77% en
energía hidroeléctrica sólo representaba el 8.9%. En los Honduras. Además, el consumo de energía de Nicaragua
Gráficos 41 y 42 se puede apreciar el contraste que existe por usuario es el más bajo de Centro América. Por
entre la generación de la región (excluyendo Nicaragua) ejemplo, en el año 2008, en el resto de la región el usuario
y el país. La matriz energética de Nicaragua hace que promedio consumía 4,362 kWh por año. En Nicaragua se
los incrementos y vaivenes de los precios del petróleo consumieron 3,271 kWh en ese año, 25% menos.
impacten directamente la economía del país y consume
una buena parte de la escasas divisas que el país produce. La agenda en el campo de energía de Nicaragua es larga
Pero ese es un factor. Otro tiene que ver con el nivel de e implica encontrar las maneras de hacer bajar los precios
pérdidas en la generación y la distribución, las más altas para poder aumentar la competitividad, lo que implica
de Centroamérica. Para el año 2008, mientras en el istmo en definitiva aumentar las inversiones para generar más
el porcentaje de pérdidas era del 16%, en Nicaragua fue de energía, de preferencia renovable. Las inversiones en
27.3%. La potencia instalada de energía de Nicaragua es energía son rentables pero se realizan en el largo plazo.
la más baja de toda Centroamérica, con 974 MW. Además, Ello significa que se requiere modificar sustantivamente
la oferta y demanda de energía es sumamente ajustada el entorno institucional hacia uno mucho más estable y
lo que origina constantes desajustes y cortes en los flujos de seguridad. Alternativamente pueden ocurrir: o bien
de energía que afectan negativamente la producción y el posponer cualquier inversión; invertir si los precios
bienestar de los ciudadanos. de venta se pueden fijar con un margen de utilidades
significativo, con lo cual no se logra el propósito de bajar

(ExcluyendoNicaragua) los precios; invertir en energía no renovable a precios
GWh
! ! " " !% !% % altos; o bien buscar alguna asociación con algún grupo que
tenga el poder de brindar protección a los inversionistas,

lo que termina igualmente con precios altos.

Pero además de la promoción de la inversión en nueva
generación, recientemente Cayo (2010) ha sugerido que
se podrían lograr mejores precios, si se relanzara con

fuerza y modernizara el marco institucional y operativo

del mercado eléctrico centroamericano. Requiere de
voluntad política ceder algo de la soberanía para poder
diseñar un sistema energético sobre una base regional,
así como de la construcción de instituciones regionales

(supranacionales). Se tendrían que establecer los marcos
$#& &"&&#"&&
regulatorios que puedan coordinar la distribución
nacional, operar infraestructura común y encargarse del
44
funcionamiento de un mercado competitivo. Desarrollar 5) Rastreo y Búsqueda: Facilidad para rastrear y buscar
el mercado eléctrico bajo estas líneas podría volver pedidos consignados .
a Nicaragua y toda Centroamérica en un mercado
mucho más atractivo para las inversiones eléctricas, 6) Puntualidad: Puntualidad de los embarques con
que seguramente tendría impactos muy importantes en relación a los horarios o calendarios estipulados.
los costos de las empresas, en la productividad y en la
inversión en general. En el Cuadro 28 se encuentra el valor de estos indicadores
para cada uno de los países de la región. De acuerdo a este
7.1.6. Los Costos de Logística índice, Nicaragua es el país de la región con desempeño
más bajo, exceptuando la dimensión del índice de la
Un aspecto que afecta la rentabilidad son los costos obtención de precios competitivos para el transporte
relacionados con la logística requerida por las operaciones internacional.
de los negocios. No hay mucha información sobre el tema,
en particular para el comercio interno. Pero el Índice de En el Gráfico 43 se muestra que Nicaragua ocupa el puesto
Desempeño de la Logística, Logistics Performance Index 107 sobre 155 países analizados en cuanto a logística. En
(LPI), que inició el Banco Mundial en 2007, permite todas las dimensiones Nicaragua se sitúa arriba del puesto
comparar los sistemas de logística asociados al comercio 100, exceptuando en “Puntualidad en la Entrega de la
exterior entre 155 países del mundo. El índice está Carga”. Aquí, Nicaragua se ubica en el puesto 92, pero
compuesto por seis dimensiones y utiliza una escala que ello refleja que la región centroamericana generalmente
va de 1 al 5. puntea bien en esta dimensión.
Estas dimensiones son:

1) Fronteras y Aduanas: Eficiencia en el proceso de los ("' (&'#
trámites (rapidez, simplicidad y predictibilidad),
requeridos por parte de las diversas agencias que

manejan las fronteras (incluyendo las aduanas).

2) Infraestructura: Calidad de la infraestructura

comercial y de transporte (puertos, vías ferroviarias,
carreteras e información tecnológica).

3) Transporte Internacional: Facilidad para obtener
precios competitivos para el transporte.

+
4) Servicios Logísticos: Capacidad y calidad de ","% , ("& "%&'%('(% %"&$#%',
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%)#&,
#*&'#&
(!"'#,, ("'( ,,
% "'%
los diversos servicios logísticos (operadores de ("', "#,("
transporte, agencias aduaneras, etc.).

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2010
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#
CostaRica 2.91 2.61 2.56 2.64 2.80 3.13 3.71
Honduras 2.78 2.39 2.31 2.67 2.57 2.83 3.83
ElSalvador 2.67 2.48 2.44 2.18 2.66 2.68 3.63
Guatemala 2.63 2.33 2.37 2.16 2.74 2.71 3.52
Nicaragua 2.54 2.24 2.23 2.63 2.31 2.51 3.21
Fuente:LogisticsPerformanceIndex(LPI),BancoMundial.
45
A nivel nacional los ciudadanos y negociantes tienen carreteras pavimentadas (11.4%, 2001) que sus vecinos
que sortear muchos obstáculos en su quehacer comercial según datos del Banco Mundial: Costa Rica (25.5%,
de transporte de bienes, incluyendo disposiciones, 2007), Honduras (20.4%, 2001), El Salvador (19.8%, 2001),
regulaciones y prohibiciones cambiantes sobre circulación Guatemala (34.5%, 2001), Panamá (34.6%, 2001)”61.
vehicular. En adición hay obstáculos informales, que
en muchos casos implican inspecciones de policías, y Además de la baja densidad de cobertura de la red vial,
pérdidas de tiempo y de dinero por pagos igualmente su distribución por departamentos es sesgada hacia el
informales. Entre más alejado de los centros poblados Pacífico y en particular a los municipios donde habitan
importantes, más altos y arbitrarios son los costos poblaciones con mayor ingreso (Cuadro 29). También
logísticos que afectan la producción. es sesgada en cuanto a la distribución dentro de cada
municipio. En opinión de expertos, en muchos tramos
Las deficiencias del sector se reflejan de forma indiscutible las vías asfaltadas requieren de su reconstrucción total
en la siguiente cita: “El Ministerio de Transporte e debido a que las estructuras de sostén de las mismas
Infraestructura de Nicaragua reporta que la red vial ha tienen agotada su vida útil y requieren de continuas y
permanecido prácticamente de la misma extensión entre costosas reparaciones. La mayoría de los tramos tienen
1978 cuando medía 18,137 km. y 2008 cuando llegó a medir problemas de escasez de ancho y de hombros. En general
21,441 km. Esto representa un aumento anual promedio hay problemas de diseño en los pocos nuevos tramos
de solo 110 km al año durante los últimos 30 años. construidos, así como en las ampliaciones (Lugo, 2011).
Aunque las vías terrestres pavimentadas, adoquinadas, y El problema más frecuente es la falta generalizada de
revestidas aumentaron en 1,589 km en el mismo período, mantenimiento.
Nicaragua continúa teniendo un menor porcentaje de

2008(metros)

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61 Ketelhöhn (2011).
46
En general, el estado de la infraestructura en Nicaragua del producto, el proceso productivo, de comercialización
es deficiente con excepción quizás de los operadores y mercadeo, atención al cliente, etc.) son la clave para
y agentes de logística. Sin embargo, el problema más el desarrollo de las empresas, así como el desarrollo
importante en el caso de Nicaragua está relacionado económico. Innovar significa combinar los recursos
con la capacidad efectiva de los puertos marítimos y naturales, los factores de producción y las habilidades
lacustres, que encarece directamente el comercio exterior. de los recursos humanos de manera tal que con los
De acuerdo a diversas evaluaciones, la situación de los mismos recursos se pueda producir más y sobre todo con
puertos es clasificada con “Problemas de Deficiencia mayor valor. Innovar es exactamente lo contrario a seguir
Severa”. Le siguen en importancia, el manejo de las haciendo más de lo mismo (Romer, 2007). La expresión “si
fronteras, así como las instalaciones e infraestructuras no está roto, no lo repare” en esta perspectiva no es válida.
(Barbero, 2010). Algo que funciona no significa que no pueda funcionar
mejor. La historia de la humanidad ha enseñado que el
El Cuadro 30 del Global Competitiveness Index del 2010- desarrollo económico proviene de hacer nuevas cosas y
2011 confirma la complicada situación de la infraestructura no por hacer más de lo mismo.
de Nicaragua, ya que le otorga la posición 111 entre 139
países. Innovar requiere de creatividad, de investigación y de
conocimiento pero va más allá de nuevas ideas. Innovar
Cuadro30:EstadodelainfraestructuraenNicaragua.
significa invertir en nuevos procesos. Innovar implica
/"-.*5* /+!*
)#,"-.,/ ./,
invertir en procesos riesgosos e inciertos, con mayores
'%!!5!"5'5%)#,"-.,/ ./,5$'*' riesgos que invertir en hacer más de lo mismo. Este
'%!!5!"5'-5 ,,".",-
mayor nivel de riesgo-incertidumbre muchas veces hace
'%!!5!"5'5%)#,"-.,/ ./,5+*,./,%5 que invertir en innovación sea menos atractivo y por lo
'%!!5!"5'5%)#,"-.,/ ./,5!"5.,)-+*,."52,"* tanto se disponga de menos fondos para ello (Aghion,
%'4(".,*-5!%-+*)%'"-5!"5%''"."5!"50%4) Van Reenen, & Zingales, Feb 2009). Los problemas que
'%!!5!"'5-/(%)%-.,*5"'2 .,% *
han restringido la inversión en general, se expresan de
3)"-5."'"#4)% -5#%&-5
40%'5-/- ,%+ %*)"-5."'"#4)% 5
manera más aguda en los procesos de innovación.
/).&"556
/")."5'*'5*(+".%.%0")"--5)!"15 Los indicadores del Foro Económico Mundial 2010-2011
sobre a) Sofisticación de los Negocios, b) Preparación
Pero la logística y la infraestructura no sólo se refieren Tecnológica; y c) Innovación son bastante dramáticos
a infraestructura de transporte terrestre o marítimo, para Nicaragua ya que el país ocupa los puestos 118, 125
sino que abarca todo el conjunto de costos asociados a y 124 en una escala de 139 países. Estos indicadores se
la “oferta de suplidores” (supply chain). Estos problemas reproducen en los Cuadros 31, 32 y 33.
confluyen para aumentar el tiempo de transporte de

carga y pasajeros, incrementan el costo de mantenimiento .!,-)3).* )
y reparación, y suben los precios de los servicios.
Recientemente se ha encontrado que en Nicaragua estos 33 3 133333
costos pueden representar entre el 17% al 48% del precio (-$ 3 !3+)/!! )+!,3)&!,
&$ 3 !33+)/!! )+!,3)&!,
de entrega62 de un conjunto de productos. Los costos
,- )3 !3!,++)&&)3 !3&),3&.,-!+,

de logística en los países desarrollados y los países -.+&!03 !3&3!(-%3)'*!-$-$/
competitivos son menores al 10%. Muchos de estos costos '*&$-. 3 !3&3 !(3 !3&)+3
son evitables (Fernández, Flores Gómez, Estrázulas de )(-+)&3 !3&3$,-+$.$2(3(-!+($)(&
Souza, & Vega, 2010). )"$,-$$2(3 !3&),3+)!,),3 !3+) .$2(
&(!3 !3&3)'!+$&$0$2(
$,*)($$&$ 3 !3 !&!#+3.-)+$
7.2. Innovación. .(-%!334
.!(-!3)+)3)(2'$)3.( $&
La innovación a lo largo y ancho de los procesos de
negocio (la escogencia producto-segmento-mercado, el
proceso de adquisición de insumos y la logística, el diseño
62 El Precio de Entrega, Delivered Price, incluye el precio del producto,

más todos los costos incurridos desde el lugar del envío hasta el lugar
de destino.
47

La incertidumbre pasada que proviene de variables
1#/0,7,!1-", económicas se puede aproximar mediante algunas
777737 técnicas, sin embargo no es posible pronosticar su futuro.
7
Si esto se pudiera hacer, dejarían de ser inciertas. Aquí se
'/-,+' ')'""7"#7)/76)0'*/7#!+,),%4/
/,.!'5+7"#70#!+,),%477+'2#)7"#7)7#*-.#/7
midió la incertidumbre sobre los términos de intercambio64
.+/$#.#+!'7"#70#!+,),%47#7 (Gráfico 44).
/1.',/7"#7'+0#.+#07

1/!.'-!',+#/77'+0#.+#07"#7 +"7+!&7
(1995=1)ITri1995IVTri2010
+!&,7"#7 +"7"#7'+0#.+#07
1+0(#778 9
1#+0#7,.,7!,+5*'!,71+"') 8
6

5
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.-20!2!#)9-:$%+:.")%0-.:$%:/0.$3#2.1:$%:2%#-.+.'8!:!4!-6!$!
0
)1/.-)")+)$!$:$%:#)%-28&)#.1:%:)-'%-)%0.1
5Q1
5Q3
6Q1
6Q3
7Q1
7Q3
8Q1
8Q3
9Q1
9Q3
0Q1
0Q3
1Q1
1Q3
2Q1
2Q3
3Q1
3Q3
4Q1
4Q3
5Q1
5Q3
6Q1
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7Q1
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9Q3
0Q1
0Q3
!2%-2%1:$%:32)+)$!$:/.0:,)++9-:$%:(!")2!-2%1:
1995
1995
1996
1996
1997
1997
1998
1998
1999
1999
2000
2000
2001
2001
2002
2002
2003
2003
2004
2004
2005
2005
2006
2006
2007
2007
2008
2008
2009
2009
2010
2010
3-2!*%::;
3%-2%:.0.:#.-9,)#.:3-$)!+
Fuente:BancoCentral.
63
Un análisis elaborado por la CEPAL en 2007 , con datos Recuérdese que la incertidumbre referida a los términos
basados en estadísticas de los países de América Latina de intercambio fue la utilizada para alimentar la
y utilizando indicadores similares a los empleados por regresión econométrica de los determinantes de la
el Foro Económico Mundial , arroja resultados muy inversión privada. Esta variable resultó ser significativa
parecidos para el caso de Nicaragua. debido, probablemente, a la elevada apertura comercial
de Nicaragua, expresada en la actualidad en un elevado
7.3. Incertidumbre nivel de importaciones, no sólo en magnitud, sino también
como porcentaje del PIB, que soporta la mayor parte de la
En la medida que la inversión implica el desembolso demanda interna, incluyendo la inversión privada.
de efectivo hoy por ingresos de efectivo en el futuro, se
tiene que pensar en riesgo y en incertidumbre cuando La incertidumbre por asuntos de institucionalidad, es
se analiza la inversión. La asociación de baja inversión decir por reglas del juego, ha sido estudiada en extenso
con incertidumbre se atribuye originalmente a Keynes, recientemente para Nicaragua por Velázquez (2010). Aquí
en el primer tercio del siglo XX. Más recientemente, con sólo se hace un resumen basado en los mismos indicadores
nuevo lenguaje e instrumental más moderno, Dixit & del Global Competitiveness Index 2010-2011 (Cuadro 34).
Pyndick (1994) han dejado establecida con claridad esta Nicaragua ocupa el puesto 127 sobre 139 países en esta
relación con la publicación de su trabajo Inversión bajo dimensión. Sólo hay once países entre los analizados
Incertidumbre (1994) y otros trabajos previos. que tienen una institucionalidad menos confiable o
menos sesgada que Nicaragua. Estos indicadores no se
Hay dos fuentes fundamentales de incertidumbre. refieren sólo a la relación estado-sociedad, sino también
Unas que son generadas por las vulnerabilidades de las a las relaciones que se establecen entre la sociedad. Cada
variables económicas y otras que tienen que ver con la uno de estos elementos representa un verdadero reto a
incertidumbre institucional. superar, si es que se quiere aumentar la inversión.
64 La Incertidumbre de los términos de intercambio se calculó como

un GARCH de la serie de términos de intercambio, es decir el deflactor
de exportaciones sobre el de las importaciones, contra su tendencia y
63 (CEPAL, 2007). variables estacionales.
48
Recuérdese que la incertidumbre referida a los términos !"" " "!"!"""
de intercambio fue la utilizada para alimentar la
Porcentaje de respuestas
Porcentajederespuestas
regresión econométrica de los determinantes de la
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debido, probablemente, a la elevada apertura comercial

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de Nicaragua, expresada en la actualidad en un elevado $!(-!-$#-

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recientemente para Nicaragua por Velázquez (2010). Aquí $"---&#!!

sólo se hace un resumen basado en los mismos indicadores ---"$- ,

del Global Competitiveness Index 2010-2011 (Cuadro 34). $#- !-+-$
Nicaragua ocupa el puesto 127 sobre 139 países en esta
dimensión. Sólo hay once países entre los analizados Los indicadores de gobernabilidad que publica el Banco
que tienen una institucionalidad menos confiable o Mundial desde el año 1996 y que resumen a su vez
menos sesgada que Nicaragua. Estos indicadores no se diferentes mediciones internacionales, son consistentes
refieren sólo a la relación estado-sociedad, sino también con los indicadores del Foro Económico Mundial. Estos
a las relaciones que se establecen entre la sociedad. Cada indicadores miden las siguientes seis dimensiones:
uno de estos elementos representa un verdadero reto a
superar, si es que se quiere aumentar la inversión. 1. Participación y Rendición de Cuentas. Este indicador
mide la percepción de hasta dónde los ciudadanos pueden
Cuadro34:Nicaragua,estadodelasinstituciones. participar efectivamente en elegir a su gobierno, así como
2010 sobre la libertad de expresión, la libertad de asociación y
0"./+9+ 0,!+ sobre cuán libres son los medios de comunicación.
99999
"-" %+.9!"9,-+,&"!!
-+/" &7*9!"9(9,-+,&"!!9&*/"(" /0(
2. Estabilidad Política y Ausencia de Violencia. Tal
".1& &7*9!"9#+*!+.9,8(& +. indicador mide la percepción sobre las probabilidades
+*#&*49,8(& 9!"9(+.9,+(6/& +. de que el gobierno va a ser desestabilizado o derrocado
$+.9&--"$0(-".939 +&). por medios inconstitucionales o violentos, incluyendo la
*!","*!"* &9'0!& &(
violencia doméstica y el terrorismo.
1+-&/&.)+9"*9!" &.&+*".9!"9#0* &+*-&+.9!"(9$+&"-*+
".,&(#--+9!"(9$./+9,8(& +
-$9!"9(9-"$0( &7*9$0"-*)"*/(

3. Efectividad del Gobierno. Este indicador capta la
#& &"* &9!"(9)- +9'0-6!& +9"*9.+(0 &+*".9!"9 +*/-+1"-.&. percepción sobre la eficacia de los servicios públicos,
#& &"* &9!"(9)- +9'0-6!& +9,-9&),0$*-9-"$()"*/+. la calidad de la administración pública y su grado de
-*.,-"* &9!"9(.9,+(6/& .9!"(9$+&"-*+
independencia de presiones políticas, la calidad de la
+./".9!"(9/"--+-&.)+9,-9*"$+ &+.
formulación y ejecución de las políticas, y la credibilidad
+./".9!"9(9!"(&* 0"* &939(91&+("* &9,-9*"$+ &+.
"(&* 0"* &9+-$*&4!
del compromiso del gobierno con esas políticas.
&&(&!!9!"9(+.9."-1& &+.9!"9,+(& 6
+),+-/)&"*/+95/& +9!"9(.9"),-".. 4. Calidad de la Regulación. Este indicador captura
0"-49!"9*+-).9!"90!&/+-6939,-"."*/ &7*9!"9&*#+-)". las percepciones sobre la capacidad del gobierno para
#& &9!"9(+.9 +*."'+.9!"9!)&*&./- &7*
formular y aplicar políticas y reglamentaciones acertadas
-+/" &7*9!"9&*/"-".".9!"9 &+*&./.9)&*+-&/-&+.
-+/" &7*9!"9(+.9&*1"-.&+*&./.9
que permitan y promuevan el desarrollo del sector
0*/'"99:
privado.
0"*/"9(+(9+),"/&/&1"*"..9*!"29
5. Estado de Derecho (Imperio de la Ley). Capta las
En esos mismos indicadores se publica un resumen de percepciones sobre hasta dónde los agentes confían en y
los Factores que en Nicaragua se perciben como más cumplen con las normas de la sociedad y, en particular
problemáticos. Este gráfico se reproduce aquí y el mismo sobre el cumplimiento de los contratos, los derechos de
no necesita más comentarios. propiedad, la policía y los tribunales, así como el control
sobre la delincuencia y la violencia.
49
6. Control de Corrupción. Capta la percepción sobre hasta

dónde el poder se ejerce para obtener ganancias privadas, Margendeerroral90%deniveldeconfianza.
provenientes tanto de formas pequeñas como de gran

0.2
escala, así como la percepción sobre la “captura” del
Estado para los intereses privados de minorías selectas. 0
0.2
En el Cuadro 35 se comparan para el año 2009 estos 0.4

seis componentes para los países centroamericanos. Los 0.6
valores del cuadro indican el percentil en que se encuentra
0.8
cada uno de los países en relación al resto del mundo.
El percentil cero es el más bajo de la escala y el percentil 1
100 el más alto. Nicaragua se ubica consistentemente en 1.2
percentiles bajos con respecto al resto y ocupa el último 1.4

lugar en la región en cuanto a Participación y Rendición
1996
1998
2000
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
de Cuentas, Efectividad del Gobierno, Imperio de la Ley, Fuente:Worldwide GovernanceIndicators,BancoMundial,2010.
y compite con Honduras y Guatemala en los otros tres.
En el Gráfico 46 se muestra la evolución de 1996 al 2009 de

estos índices para Nicaragua. Como se observa por simple
inspección, la mayoría de ellos han tendido a deteriorarse
en los últimos años.

Margendeerroral90%deniveldeconfianza. Margendeerroral90%deniveldeconfianza.
0.6
0
0.4
0.2
0.2
0.4
0
0.6
0.2
0.8
0.8
0.4
1
0.6
1.2
0.8
1.4
1
1996
6
1998
8
2000
0
2002
2
2003
3
2004
4
2005
5
2006
6
2007
7
2008
8
2009
9
1996
1998
2000
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Fuente:Worldwide GovernanceIndicators,BancoMundial,2010. Fuente:Worldwide GovernanceIndicators,BancoMundial,2010.
")) !&)% ))

2009,RangodePercentiles(0100).
!()$) !) '!)))

!#)) !)) ) !))
()) " ))

"! "(
"!
CostaRica 75.4 70.3 65.7 67.6 65.6 72.9

ElSalvador 50.7 46.2 52.9 63.3 22.6 53.3
Guatemala 37.0 21.2 29.0 51.0 13.7 32.4
Honduras 33.6 34.0 28.1 45.7 20.8 20.5
Nicaragua 32.7 27.4 14.3 37.6 21.7 24.3
Fuente:WorldwideGovernanceIndicators,BancoMundial,2010.
50

Margendeerroral90%deniveldeconfianza.

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0.6
0.4
0.2
0.2
0.4
0.6
0.8
11
1.2
11.4
4
1996
1998
2000
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Fuente:Worldwide GovernanceIndicators,BancoMundial,2010.

.
0.6
04
0.4
0.2
00.2
2
0.4
0.6
00.8
8
1996
1998
2000
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Fuente:Worldwide GovernanceIndicators,BancoMundial,2010.
51
Conclusiones y Recomendaciones
8: Conclusiones y Recomendaciones que la economía entre en una senda de crecimiento

sostenido. En efecto, Nicaragua cuenta con un capital
El crecimiento por persona de Nicaragua en los últimos per cápita de US$ 7,799 por persona, en tanto que
cien años ha sido mínimo, cuando mucho de un 1% el mínimo requerido para entrar en una senda de
anual. Esto ha generado un abismo muy profundo crecimiento sostenido es US$ 14,083 por persona.
entre Nicaragua, sus vecinos y sus principales socios
comerciales. Mientras que pequeños grupos se han b) La inversión requerida para alcanzar el capital
enriquecido muchísimo, gran parte de la población vive mínimo requerido es casi 300% del PIB, es decir, 10
en condiciones de pobreza y pobreza extrema. veces lo que actualmente invierte Nicaragua.
Contestar por qué Nicaragua ha (de) crecido de la manera De acuerdo al modelo estimado de inversión privada:
descrita, es la pregunta central que ha intentado contestar
este documento, porque en su respuesta se pueden a) El principal determinante de la inversión privada
encontrar los factores que han restringido su desarrollo y, es, de acuerdo a las estimaciones realizadas, la
al mismo tiempo, proponer recomendaciones de políticas rentabilidad neta, en línea con lo sugerido por el
que conduzcan a la superación de los mismos. modelo de acumulación de activos planteado por
Hausmann y otros (Sept 2008). En este sentido, la
De acuerdo al análisis de las fuentes del crecimiento en manera más eficiente para incentivar la inversión
Nicaragua se puede deducir que: privada en Nicaragua es crear las condiciones para
que la rentabilidad del empresario promedio aumente
a) Por el lado de la oferta, el capital ha disminuido su considerablemente. Aquí se hace hincapié acerca
aporte en el crecimiento económico desde los sesenta, del empresario promedio, puesto que un grupo
pasando de aportar 2.6% en la década 1961-1970 a muy reducido de empresarios goza de rentabilidad
0.6% en el período 2001-2007. Este resultado contrasta elevada, y por lo tanto su deseo de invertir no se ve
con lo observado en países como Costa Rica, donde mermado.
el aporte del capital al crecimiento económico se ha
mantenido más o menos constante. Las Recetas
b) Por el lado de la demanda, la inversión ha tenido No hay una solución para los problemas de Nicaragua
un aporte tímido en la evolución del crecimiento que pueda resolver la situación y cambie la tendencia de
económico, e incluso durante el período del 2001 esos 100 años de historia económica y política. Tampoco
al 2007 el aporte ha sido negativo (-0.7%). Por otra es posible hacer una lista corta de medidas a tomar que
parte, durante el período 1950-1972, la demanda resuelvan los problemas. Más aun, no hay nuevos remedios
interna tenía un rol muy activo en la evolución del para curar las enfermedades y los daños. No hay nuevas
crecimiento económico per cápita, sustentado en un ilusiones, ni pócimas milagrosas. Las soluciones han
fuerte dinamismo de las exportaciones, dados los estado siempre a la disposición y han sido conocidas por
sólidos vínculos hacia adelante y hacia atrás de las todos y desde hace mucho tiempo. Lo que en Nicaragua
industrias exportadoras, las cuales tuvieron en ese no se ha podido hacer es tomarse la medicina porque los
período un desempeño bastante bueno. Sin embargo, grupos de poder se han beneficiado de la enfermedad del
en el período 2001-2007 a pesar del elevado dinamismo país como un cáncer que se alimenta del cuerpo y crece,
de las exportaciones, el aislamiento de las actividades aunque no logre comprender que su crecimiento elimina
exportadoras no ha permitido que la demanda a su fuente de alimento.
interna tenga también un efecto significativo sobre el
crecimiento económico per cápita. Las recetas, aparte de mantener y profundizar la
estabilidad macroeconómica, son simples:
De acuerdo al modelo estimado de crecimiento
económico: a) Re-fundar el sistema de Gestión de Finanzas Públicas
y eliminar la inequidad horizontal y vertical del
a) El país se encuentra sumido en una Trampa de sistema tributario.
Pobreza, en el sentido de que a pesar de una b) Reducir la tasa de protección efectiva y todas las
elevada inversión como porcentaje del PIB, para los formas de protección de la que gozan algunos
estándares internacionales, el capital por persona es sectores, para aumentar la competencia y reducir los
extremadamente bajo con respecto a lo necesario para precios efectivos que pagan los consumidores.
52
c) Suavizar las restricciones financieras. considerar si una estructura de tasas de reserva ajustables
d) Mejorar la competitividad, consistente con una de manera inversa a los plazos, podría abaratar el costo
depreciación real. de los recursos financieros.
e) Reducir el costo de la energía.
f) Reducir los costos de logística. Podría ser relevante repensar, si las políticas crediticias
g) Refundar la infraestructura vial. están castigando cartera, considerándola riesgosa, sólo
h) Mejorar la productividad laboral. por el hecho de ser pequeña o agrícola y no por el riesgo
i) Aumentar de manera significativa la cantidad de de los clientes propiamente dicho.
recursos por persona que se destina al gasto social en
particular a educación primaria y secundaria. Las medidas correctivas tienen que incluir también
j) Reducir la incertidumbre, proveniente de las variables acelerar y finalizar todo el proceso sobre la propiedad
macroeconómicas y de la institucionalidad, mediante de las tierras y todos aquellos activos cuyos derechos
el establecimiento del Imperio de la Ley. continúan en litigio o aún les falta algún procedimiento
para poder ser enajenados, vendidos, trasladados,
Las Restricciones Financieras: Medidas Correctivas donados, etc. Las medidas tienen que incluir que el
Gobierno anuncie y promueva sin ambages el tema de la
Identificar esta restricción es sumamente importante, promoción de los derechos de propiedad y no promueva,
porque se puede presumir que hay suficiente campo para sino que condene, aquellos movimientos orientados al no
tomar medidas correctivas. Estas deben estar orientadas pago de deudas.
a producir un ambiente de mayor competencia en el
mercado financiero. Es necesario garantizar las finanzas públicas controladas.
Con los bajos niveles de ahorro de Nicaragua y los
Esto significa posibilitar la existencia de más y diversos continuos choques externos, es necesario crear un
negocios de intermediación en el mercado nacional, superávit fiscal y pensar en la posibilidad de desarrollar
incluyendo no sólo bancos o financieras tradicionales, las una política contra cíclica.
cuales pueden tener espacio en el mercado, sino reanimar
los esquemas de banca de inversión de capital privado, Se tiene que revisar el uso de los fondos de ahorro de los
tanto nacionales como internacionales, promover y asegurados del seguro social, ya que ésta es una de las
difundir la práctica de emisión de acciones y otro tipo pocas fuentes de fondos de largo plazo en Nicaragua.
de pasivos por parte de la empresas, revisar las visiones Tienen que diseñarse mecanismos que permitan que los
restrictivas sobre las cooperativas de ahorro y crédito y las mismos puedan financiar de manera rentable, segura y
microfinancieras para permitir que éstas últimas jueguen confiable proyectos de largo plazo.
un papel de intermediario financiero.
Los Precios Relativos
Desde luego que todo esto tiene que ser bajo el control
de la Superintendencia de Bancos. Sin embargo, tienen No hay medidas correctivas sanas con respecto al manejo
que ser promovidas por el sector privado, y ojalá con el del tipo de cambio real en el corto plazo. Lo crucial es
apoyo del gobierno. Para moverse en esta dirección, hay mantener la inflación en línea con la inflación internacional.
que reevaluar la visión que existe entre algunos analistas Pero en plazos más largos, es necesario reevaluar el sistema
y políticos de que el mercado financiero está saturado actual de minidevaluaciones anunciadas y considerar un
(cuando toda la evidencia sugiere lo contrario), para lo sistema cambiario más flexible.
cual señalan las quiebras de los bancos a comienzos de
la década, de algunas microfinancieras posteriormente Lo anterior no tendría sentido en el corto plazo, por las
y de un banco recientemente. Sin embargo, se tiene que importantes entradas de capital oficial que han estado
recordar que la mayoría de estas quiebras no estuvieron ocurriendo, las cuales podrían estar creando un oferta
empujadas por problemas de flujo de caja generados por grande de dólares a pesar del gran déficit comercial, lo
falta de pagos de empresas quebradas o masivos retiros que podría ocasionar una revaluación del tipo de cambio
de depósitos, sino que se tiene que tener presente el mal nominal con consecuencias perversas para la economía.
manejo y fraude sucedido en las mismas. Tampoco tendría mucho sentido por los altos niveles de
incertidumbre que rodean el entorno del país. Además,
Sería necesario repensar la estructura de las tasas de mientras el sector exportador no logre generar más y
reserva legal y analizar si la existencia de una tasa única mejores encadenamientos con la producción nacional, así
realmente encarece los fondos de más largo plazo y como mayor valor agregado, una devaluación nominal
53
siempre tendrá efectos ambiguos en la promoción de ya que sin ese marco es muy difícil llevar a cabo cualquier
exportaciones. proceso de transformación del contenido de la política
fiscal, por muy sólido que el mismo parezca.
No obstante, para mejorar los precios de los exportadores
y abaratar los precios de los bienes importados, es Las medidas correctivas por el lado de la Gestión de las
necesario mejorar el proceso de transmisión de los precios Finanzas Públicas tienen que incluir, las seis dimensiones65
internacionales al mercado nacional, lo cual fortalecería fundamentales de desempeño de un sistema abierto y
la competencia. Ello significa la eliminación de cuotas, ordenado:
prohibiciones y barreras no arancelarias, así como la
supresión de cualquier norma o procedimiento que le 1. Credibilidad del presupuesto: El presupuesto debe
otorgue mayor poder a cualquiera de los jugadores. Pero ser realista y ser aplicado según lo previsto.
más allá de eso, es necesario adoptar una política activa
que promueva la competencia. En secciones posteriores 2. Universalidad y transparencia: El presupuesto y la
se hacen más recomendaciones que podrían contribuir a supervisión del riesgo fiscal tienen que ser de alcance
estos propósitos. universal, y el público tiene que tener acceso a la
información fiscal y presupuestaria.
Salario, Empleo y Productividad Laboral
3. Presupuestación basada en políticas: El presupuesto
Medidas correctivas implican la implementación de se tiene que preparar teniendo debidamente en cuenta
sistemas de inducción y entrenamiento más continuos la política pública.
y profundos a nivel de las empresas. Implica revisar los
esquemas de salarios e incentivos para ligar los pagos 4. Previsibilidad y control de la ejecución presupuestaria:
de los trabajadores directamente con la productividad El presupuesto se debe aplicar en forma ordenada y
y calidad; revisar la estructura de sueldos y salarios al previsible, y deben existir mecanismos de control y
interior de las empresas; y analizar el comportamiento de custodia de la utilización de los fondos públicos.
los salarios reales de los trabajadores.
5. Contabilidad, registro e información: Se tienen que
Pero también deben incluir una relación cercana y elaborar, mantener y dar a conocer los registros e
permanente con las escuelas de capacitación técnica, información adecuados, para perseguir objetivos
vocacional y comercial, así como las universidades públicas de control, gestión e información sobre la toma de
y privadas, de manera tal que las empresas puedan decisiones.
demandar específicamente las calificaciones y formación
que necesitan para poder mejorar la productividad de los 6. Escrutinio y auditoría externos: Se deben aplicar
trabajadores, empleados y funcionarios. Hay que revisar mecanismos de escrutinio de las finanzas públicas y
los costos y beneficios de los servicios que reciben los el poder ejecutivo debe llevar a cabo el seguimiento
trabajadores por los pagos que hacen los mismos y las correspondiente.
empresas para las llamadas cargas sociales, como el seguro
social, así como para capacitación (INSS e INATEC). Primero, es clave hacer explícito todo el dinero público,
entendiendo por dinero público:
Es importante tener información sobre el mercado de
trabajo. Esta no existe, no es confiable o no es continua. Se a) Todo el dinero recibido por un organismo público
debe de tener información sobre costos laborales unitarios proveniente de cualquier fuente.
detallados y continuos para poder analizar políticas e
impactos en las industrias, así como para poder analizar b) Todo el dinero recibido por un organismo no-público
la competitividad de las empresas. proveniente de un organismo público.
Carga Tributaria y Rentas Segundo, es necesario explicitar todo el gasto público

de manera detallada y hacer explícito el gasto tributario
Las medidas correctivas incluyen medidas por el lado que existe en Nicaragua derivado de las exoneraciones y
de la Gestión de las Finanzas Públicas, así como cambios exenciones que se derivan de todo el marco legal que se
sustantivos en toda la política de ingresos y gastos fiscales, ha ido construyendo a lo largo de los años.
no sólo a nivel central, sino de los gobiernos locales. Es
fundamental mejorar la Gestión de las Finanzas Públicas
65 PEFA, Marco de referencia para la medición del desempeño en
materia de GFP, junio de 2005.
54
Tercero, es fundamental evaluar el impacto y el alcance Innovación
de todo el gasto en los procesos de asignación de recursos
de los agentes privados y su impacto distributivo. Es necesario establecer una política de innovación, en
la que se pueda definir cómo desarrollar la capacidad
Cuarto es sumamente importante evaluar las consecuencias de investigación; de inversiones en investigación y
en las actividades económicas y los individuos de la desarrollo; de integrar la innovación al sistema educativo;
actual carga tributaria, y no sólo en términos meramente y de establecer un entorno favorable para la innovación
de recolección de impuestos. en el país. En tanto que la innovación es inversión, todo lo
que se haga para generar un entorno más favorable para
Quinto es necesario moverse de manera acelerada a un dinamizar la inversión privada va a tender a propiciar la
Presupuesto por Objetivos que pueda ser monitoreado y innovación en el país.
evaluado independientemente y de manera continua. Esto
es clave si es que no se quiere seguir desperdiciando los Incertidumbre
recursos públicos y se pueden acompañar de contenido
real los Planes de Desarrollo que se han elaborado en el Es necesario promover entre los diversos grupos de
país. opinión, los grupos de poder que hoy se benefician del
orden que existe en Nicaragua, los partidos políticos, los
Energía gremios, las asociaciones, organizaciones de la sociedad
civil, y los ciudadanos en general, la construcción de un
La agenda en el campo de la energía es larga e implica nuevo orden social, en el cual se parta de que todos los
encontrar las maneras de hacer bajar los precios para ciudadanos tienen que tener iguales derechos y deberes
poder aumentar la competitividad. Esto obliga en sociales y legales, independientemente de su estatus
definitiva a aumentar las inversiones, para generar social, ingreso, posición política, creencias, sexo, edad y
más energía de preferencia renovable. Aumentar las raza; y donde las leyes y su cumplimiento no sólo son
inversiones en energía requiere de la construcción de un para unos, sino para todos.
entorno favorable para el desarrollo de las inversiones.
De otra forma los precios seguirán siendo altos. No es posible cambiar sustantivamente la dirección y las
tendencias de la economía de Nicaragua, ni en un plazo
Recientemente se ha sugerido que se podrían lograr mejores corto, ni en un plazo largo, si no se logra construir un
precios, si es que se relanzara con fuerza y modernizara nuevo conjunto de valores y una nueva ética sobre los que
el marco institucional y operativo del mercado eléctrico se base la sociedad, un nuevo conjunto reglas del juego
centroamericano. Ello requiere de voluntad política para aplicables a todos y pensada para todos. Esto es una tarea
ceder algo de la soberanía, para poder diseñar un sistema urgente, pero con resultados de largo plazo.
energético sobre una base regional, así como para construir
instituciones regionales (supranacionales) y establecer el Lamentablemente, la historia de Nicaragua muestra que
marco regulatorio que pueda coordinar la distribución el país no ha aprendido las lecciones de los errores del
nacional, operar infraestructura común y encargarse del pasado. Los mismos se repiten cada vez y de manera
funcionamiento de un mercado competitivo. ampliada. Estas son las reivindicaciones básicas que se
plantearon hace ya más de doscientos años un conjunto
Los Costos de Logística grande de países europeos y de América del Norte, los
países que hoy se conocen como desarrollados.
Es necesario llevar a cabo todo un Plan Nacional de
Infraestructura, que contemple los diferentes medios de Aquellos que plantean que en Nicaragua no hay más salida
comunicación y que parta de un estudio serio y detallado que el autoritarismo, porque eso está en la tradición de la
en el cual se establezcan prioridades para el largo plazo. política de Nicaragua y porque Nicaragua es muy pobre
Se requiere revisar con urgencia los procedimientos y sus ciudadanos no tienen la educación para moverse
relacionados con todo el “supply chain”, en particular en a un estadio superior, solamente quieren ser escuchados
los trámites de aduana y almacenamiento, tanto a nivel por las élites que hoy controlan el poder y por su grupo
central como en las fronteras. Es necesario simplificar y de beneficiados, pero sus recomendaciones, por muy
modernizar los procedimientos y re-entrenar el personal prácticas que parezcan, están condenando a mantener y
de manera tal que su misión sea minimizar el tiempo y el sumergir al país en lo más profundo de la pobreza y del
costo para la sociedad, no descuidando el control. subdesarrollo, y en algún plazo en la violencia.
55
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58
Anexos
ANEXOS de bootstrap, que alcanza una distribución asimétrica de

primer orden, de manera que los valores p construidos a
Anexo I: Metodología general de estimación de la partir del bootstrap son válidos asintóticamente.
ecuación de crecimiento
Si con F1 se rechaza la hipótesis nula de no existencia de
Se supone que el proceso generador de datos se adapta al umbrales, entonces se procede a discriminar entre 1 y 2
siguiente modelo de datos de panel con umbrales: umbrales. Para ello se construye la siguiente prueba:
y it i x it I q it x it I q it x it I q it e it
S S T T
F
Donde I () es un indicador función.
Dicho modelo pasa por cada una de las siguientes tres Donde,
etapas estadísticas: a) estimación; b) determinación del
número de umbrales; y c) construcción de los intervalos S Es la suma de cuadrados residuales con 2
de confianza de los umbrales. umbrales.
Estimación S T T Es la suma de cuadrados residuales con 2

umbrales.
Un método tradicional para estimar este modelo de datos
de panel, es el de mínimos cuadrados ordinarios aplicados Es la varianza estimada utilizando la suma de
para una gran cantidad de valores de los umbrales, sobre cuadrados residuales con 2 umbrales.
las desviaciones de las variables de cada individuo i,
con respecto a sus respectivas medias. Posteriormente, Cabe mencionar que para implementar esta metodología
el vector de umbrales se determina como aquel que se utilizó el programa en Gauss desarrollado por Hansen
minimiza la suma de cuadrados residuales, de acuerdo a (1999) que se encuentra disponible en:
lo propuesto por Chan (1993) y Hansen (1997). hp://www.ssc.wisc.edu/~bhansen/progs/joe_99.html
Determinación del número de umbrales De acuerdo a la metodología general establecida en la

sección anterior, debe probarse la significancia estadística
Inicialmente, se prueba la hipótesis nula de si no existen de ambos umbrales, y para ello se realizan dos pruebas
umbrales contra la alternativa de la existencia de al menos estadísticas.
un umbral. El estadístico F para dicha prueba se calcula
como: Estadístico Valor
S S Suma de cuadrados residuales sin umbral 1,340.52
F Suma de cuadrados residuales con 1 1,338.45

umbral
Donde, Suma de cuadrados residuales con 2 1,318.89
S 0 Es la suma de cuadrados residuales sin umbrales, umbrales
σ̂ 2 0.3005
S Es la suma de cuadrados residuales con los umbrales
que minimizan dicha suma, F1 71.98***
F2 65.09***

S
nT
Nota: *** es significativo al 1%.
La distribución asintótica de F1 es no estándar, Además de los umbrales, se obtiene de manera simultánea

y estrictamente domina a la distribución 2 . los parámetros estimados del modelo de datos de panel.
Desafortunadamente, depende en general de los
momentos muestrales y los valores críticos no pueden ser
tabulados. Por lo tanto, para realizar esta prueba se utiliza
la metodología de Hansen (1996), que es un procedimiento
59
Anexo II: Metodología para estimar la ecuación de Como instrumento del crédito se utilizó además de
Inversión Privada sus rezagos, las donaciones externas oficiales como
porcentaje del PIB (don) y las remesas como porcentaje
Las variables explicativas que se presentan en la ecuación del PIB (rem). Por otro lado, como instrumento del salario
(2), presentan 2 características importantes que generan real se utilizó además de sus rezagos, la productividad
problemas de estimación. laboral (productividad), medida por el cociente entre el
PIB real y el empleo INSS, que luego se transforma en
La mayoría de ellas son endógenas. La rentabilidad y el un índice base 1994=100. Por último, como instrumento
salario real dependen de la inversión privada, en la de la incertidumbre en la evolución de los términos de
medida que esta determina la productividad marginal intercambio se utilizó además de la variable misma, la
del capital, y por lo tanto la parte del pastel que se llevan incertidumbre del PIB (incert_pib), medida como un
los capitalistas (rentabilidad) y la demanda de trabajo que GARCH del logaritmo natural del PIB contra la tendencia
afecta el salario real. La brecha de producto es endógena, y variables estacionales.
puesto que el numerador de dicho cociente depende de la
inversión privada, según lo establecido por la identidad El modelo satisface los supuestos de normalidad y no
fundamental del gasto en la economía. El crédito puede autocorrelación. Aunque no tan fuerte como se quisiera,
depender de la inversión privada en la medida que esta satisface también el supuesto de no-heteroscedasticidad.
afecta la demanda de fondos prestables y por lo tanto Esto último sugirió la utilización de una matriz robusta
también afecta el crédito de equilibrio del mercado de de White.
fondos.
Anexo III: Expresión Detallada de la Definición de
La brecha de producto y el costo de oportunidad,medido mediante Rentabilidad
el crédito, presentan problemas de medición. En efecto, la
brecha de producto es muy sensible a la forma de medir La rentabilidad que interesa a las empresas es la
el producto potencial, y no se tiene certeza de si el filtro rentabilidad de sus propios recursos invertidos, es decir
de Hodrick-Presco es la mejor medida del PIB potencial. la rentabilidad sobre su patrimonio o riqueza neta,
Por otro lado, el costo de oportunidad que se debe incluir activos totales menos la deuda total, la cual se puede
en la ecuación a estimar, es algún tipo de tasa de interés, descomponer en seis partes de acuerdo a la identidad que
pero como se mencionó arriba, se utiliza la proxy de se encuentra a continuación.
crédito, la cual puede no sólo estar afectada por impulsos
de oferta, sino también por impulsos de demanda.

(1)

Cuando las variables explicativas presentan estas r es la rentabilidad sobre el patrimonio neto del sector
características, existe correlación contemporánea entre privado no financiero en un período determinado.
las variables explicativas y el error aleatorio (μ). En esta
situación, lo que se prescribe es la utilización de variables Un representa las utilidades netas (después del pago de
instrumentales que estén altamente correlacionadas con la impuesto y subsidios) en un período.
variable explicativa, pero no con el error (o con la variable
a explicar). Con este tipo de metodologías se obtienen Nw es el saldo del patrimonio neto al fin de un período.
estimadores consistentes de los parámetros.
Ub son las utilidades brutas, es decir las utilidades totales
Mínimos Cuadrados en Dos Etapas (MCDE), es un caso especial antes del pago de impuestos en un período.
del método de regresión con variables instrumentales.
Como el nombre lo sugiere, hay dos etapas en el proceso de Uaii representa las utilidades antes del pago de intereses
estimación. En la primera etapa del MCDE se encuentran e impuestos en un período.
las porciones de las variables endógenas y exógenas que
son atribuidas a los instrumentos utilizados. Esta etapa Y representa el valor total de la producción, es decir las
implica estimar una regresión de Mínimos Cuadrados ventas más o menos los cambios de inventarios66 de un
Ordinarios de cada variable en el modelo, sobre el grupo período.
de instrumentos propuestos. La segunda etapa, es una
regresión de la ecuación original, con todas las variables ӯ representa la producción potencial para un período.
sustituidas por los variables fied de las regresiones de
la primera etapa. Los coeficientes de esta etapa son los 66 Para simplificar, se supone que el cambio de inventarios es igual
estimados de MCDE. a cero y por lo tanto las ventas son iguales al total de la producción
bruta.
60
K es el valor del total de activos físicos valorados a precios E = es la cantidad de bienes exportados.
de mercado, es decir el valor del acervo de capital. A = es la cantidad de bienes nacionales que utilizan en la
producción nacional.
es una medida inversa de la carga fiscal y es Pwm = es un índice de los precios de los productos
= importados.
igual a (1- t). Entre más baja esa relación, más
alta es la carga fiscal. M = es la cantidad de bienes importados.
W = es el salario promedio nominal de los trabajadores.
es una medida inversa de la carga financiera L = es la cantidad de personas empleadas.

= (intereses). En una empresa sin deuda este

cociente es igual a 1. Entre más baja esa Sustituyendo la identidad (3) en la (1) y reacomodando
relación, más alta es la carga financiera. los términos se obtiene la siguiente expresión de la
rentabilidad:
representa el margen de operaciones sobre el

(4)
= valor de la producción.

es una medida de la capacidad ociosa existente. Donde:

= = En la medida que esta relación es más baja,
(Pd/P)= tid es Precio Relativo de la Producción para el
hay más capacidad sin utilizarse.
Mercado Nacional al Precio Promedio de la Producción
Nacional
= es la relación capital-producto, conocida como
productividad del capital.
(ePwe /P) es el precio relativo de las exportaciones al precio
es una medida del apalancamiento financiero. promedio de la producción.

= Entre más baja esta relación (cercana a uno),

significa que el nivel de endeudamiento es (ePwm /P) es el precio relativo de las importaciones al precio
más alto en relación al total de activos, y entre promedio de la producción.
más alta, el endeudamiento es menor.
es el salario real de los trabajadores.

Por su parte, las utilidades antes del pago de intereses
e impuestos no son sino iguales a la producción total, es el peso que tiene la producción para el mercado
descompuesta en lo que se vende en el mercado nacional
nacional en el total de la producción.
más las exportaciones, menos las cantidades de bienes
intermedios nacionales, menos los bienes importados,
menos los sueldos y salarios y se pueden expresar así: es el peso que tienen las exportaciones en el total
de la producción.

(2)
es la cantidad de producto nacional requerido
para producir una unidad de producción.
Si la producción o las ventas totales (Y) se descomponen
entre un índice de precios (P) y un índice de cantidad
(X) y la expresión anterior se divide por PX se obtiene el es la cantidad de bienes importados requeridos
margen bruto expresado analíticamente: para producir una unidad de producto en el país.

(3)
es la cantidad de mano de obra requerida para
producir una unidad de producto en el país.
Donde:
Pd= representa el índice de precio de la producción La expresión de rentabilidad que aparece simplemente es
nacional que se vende en el mercado nacional. la expresión descrita arriba pero expuesta de manera más
Xd= representa la producción nacional que se vende en el simplificada:
mercado nacional.
e = es el tipo de cambio nominal. a) Los costos de materia prima nacional se forman por
Pwe = es un índice de los precios de los productos de los precios de los insumos nacionales, divididos entre el
exportación. índice general de precios de la economía, multiplicados
por la cantidad de insumos nacionales para producir una
unidad de producto, a.
61
b) Los costos por productos importados se descomponen Finalmente hay un componente que aquí se llama ψ.
también por el precio relativo en córdobas de los bienes Este componente representa todos los costos en que las
importados al índice general de precios de la economía, empresas tienen que incurrir debido a que el entorno no
lo que normalmente se llama el tipo de cambio real de se los provee o a que la institucionalidad existente las
las importaciones, tcrm, multiplicado por la cantidad del obliga a pagar.
bien importado necesario para producir una unidad de
producto,m. El tercer elemento de costo está constituido Juntando las dos identidades anteriores se llega
por los costos de la mano de obra, los cuales están finalmente a una expresión analítica que enumera las
constituidos por el salario real, ω, multiplicado por principales variables que determinan la rentabilidad del
la cantidad de horas-persona que son necesarias para sector privado no financiero, en una economía abierta y
producir una unidad de producto, l. Nótese que la pequeña como la de Nicaragua.
cantidad de horas-personas necesarias para producir una
unidad de producto, por su parte se puede desagregar en

(4)
dos partes: las horas por las cuales se contrata la mano de
obra y las tareas efectivamente llevadas a cabo por hora.
62
Desarrollo Internacional, USAID. Sin embargo, las opiniones expresadas en la presente publicación sólo reflejan el
punto de vista del autor y no necesariamente la de FUNIDES ni la de ninguno de los donantes antes mencionados.
de Nicaragua
Junio 2011
Fundación Nicaragüense p ara el Desarrollo Económico y Social
www.funides.com
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Causas Del - De-Crecimiento Economico de Largo Plazo de Nicaragua

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Junio 2011

Causas del (de) Crecimiento

Causas del (de) Crecimiento

1: Centrando el problema -------------------------------------------------------------------------------------- 5

2: ¿Qué son las Trampas de Pobreza? ----------------------------------------------------------------------- 6

3: Hechos del Crecimiento Económico --------------------------------------------------------------------- 8

4: Fuentes de Crecimiento -------------------------------------------------------------------------------------- 15

5: Capital por Persona e Inversión-PIB: una Trampa de Pobreza ----------------------------------- 19

6: Determinantes de la inversión privada ----------------------------------------------------------------- 23

7: Descomposición de la Rentabilidad de las Empresas ----------------------------------------------- 26

8: Conclusiones y Recomendaciones ------------------------------------------------------------------------ 52

GRÁFICO No. 2- NICARAGUA: CRECIMIENTO SEGÚN PERÍODOS -------------------------------------------------------------------- 9

GRÁFICO No. 3- PIB POR PERSONA --------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 10

GRÁFICO No. 4- NICARAGUA: TENDENCIA DEL PIB POR PERSONA ---------------------------------------------------------------- 10

GRÁFICO No. 6- NICARAGUA: DURACIÓN DEL CICLO ECONÓMICO --------------------------------------------------------------- 11

GRÁFICO No. 8- NICARAGUA: PRECIOS INTERNACIONALES DEL ALGODÓN Y CAFÉ --------------------------------------- 13

GRÁFICO No. 9- NICARAGUA: PRECIOS INTERNACIONALES PRODUCTOS TRANSABLES --------------------------------- 14

GRÁFICO No. 12- CONTABILIDAD DEL CRECIMIENTO NICARAGUA --------------------------------------------------------------- 15

GRÁFICO No. 13- CONTABILIDAD DEL CRECIMIENTO COSTA RICA ---------------------------------------------------------------- 16

GRÁFICO No. 14- CONTABILIDAD DEL CRECIMIENTO EL SALVADOR -------------------------------------------------------------- 17

GRÁFICO No. 15- CONTABILIDAD DEL CRECIMIENTO HONDURAS ----------------------------------------------------------------- 17

GRÁFICO No. 16- CRECIMIENTO ANUAL DE LA PRODUCTIVIDAD TOTAL ------------------------------------------------------- 17

GRÁFICO No. 17- NICARAGUA: CRECIMIENTO DE LAS EXPORTACIONES -------------------------------------------------------- 18

GRÁFICO No. 18- NICARAGUA: FUENTES DE CRECIMIENTO DEMANDA AGREGADA --------------------------------------- 19

GRÁFICO No. 19 - CENTROAMÉRICA: RELACIÓN INVERSIÓN A PIB ----------------------------------------------------------------- 19

GRÁFICO No. 20 - CENTROAMÉRICA: INVERSIÓN POR PERSONA 1950-2007 ------------------------------------------------------ 20

GRÁFICO No. 21- NICARAGUA, CAPITAL POR PERSONA ------------------------------------------------------------------------------- 21

GRÁFICO No. 22 - NICARAGUA: RELACIÓN INVERSIÓN PRIVADA A PIB ---------------------------------------------------------- 23

GRÁFICO No. 23- ARBOL DE DECISIÓN DE DIAGNÓSTICO DE INVERSIÓN PRIVADA ---------------------------------------- 24

GRÁFICO No. 24- DESCOMPOSICIÓN DE VARIANZA DE INVERSIÓN PRIVADA ------------------------------------------------ 26

GRÁFICO No. 25 - NICARAGUA: DIFERENCIALES TASAS DE INTERÉS -------------------------------------------------------------- 29

GRÁFICO No. 26 - MARGEN FINANCIERO ----------------------------------------------------------------------------------------------------- 29

GRÁFICO No. 28- CRÉDITO A ACTIVIDADES ECONÓMICAS AL PIB ----------------------------------------------------------------- 29

GRÁFICO No. 29 - DISTRIBUCIÓN DEL NUMERO Y SALDO DE CRÉDITO ----------------------------------------------------------- 30

GRÁFICO No. 30 – DISTRIBUCIÓN DEL NÚMERO Y SALDO DE CRÉDITO ---------------------------------------------------------- 30

GRÁFICO No. 32- NICARAGUA: INDICADORES DE PRECIOS RELATIVOS EXTERNOS ----------------------------------------- 32

GRÁFICO No. 33- NICARAGUA: INDICADORES DE PRECIOS RELATIVOS EXTERNOS ----------------------------------------- 33

GRÁFICO No. 35- NICARAGUA: SALARIO REAL C$ CONSTANTES -------------------------------------------------------------------- 37

GRÁFICO No. 36 - NICARAGUA: REMESAS COMO % DEL PIB --------------------------------------------------------------------------- 37

GRÁFICO No. 37 - ÍNDICES DE PRODUCTIVIDAD (VARIOS) ----------------------------------------------------------------------------- 38 - 39

GRÁFICO No. 38 - NICARAGUA: CARGA FISCAL 1994-2009. ------------------------------------------------------------------------------ 41

GRÁFICO No. 40 - CENTRO AMÉRICA: PRECIO ENERGÍA ELÉCTRICA INDUSTRIAL ------------------------------------------- 44

GRÁFICO No. 41 - CENTRO AMÉRICA: GENERACIÓN NETA ---------------------------------------------------------------------------- 44

GRÁFICO No. 42 - NICARAGUA: GENERACIÓN NETA ------------------------------------------------------------------------------------- 44

GRÁFICO No. 43-NICARAGUA: PUNTAJE Y PUESTO EN INDICADORES DE LOGÍSTICA 2010 ------------------------------- 45

GRÁFICO No. 44- NICARAGUA: INCERTIDUMBRE TÉRMINOS DE INTERCAMBIO ---------------------------------------------- 48

GRÁFICO No. 46- INDICADORES DE GOBERNABILIDAD 1996-2009 (VARIOS) ------------------------------------------------------ 50 - 51

CUADRO No. 2- NICARAGUA: INDICADORES ECONÓMICOS ------------------------------------------------------------------------- 13

CUADRO No. 3- ÍNDICES DE DESIGUALDAD ------------------------------------------------------------------------------------------------- 15

CUADRO No. 4- POBREZA (MEDIDAS FGT) ---------------------------------------------------------------------------------------------------- 15

CUADRO No. 5 - NICARAGUA: FUENTES DE CRECIMIENTO DE LA DEMANDA AGREGADA (1951-2007) -------------- 18

CUADRO No. 6- RESULTADOS - ECONOMÉTRICOS DE ESTIMACIÓN DE ECUACIÓN 1 --------------------------------------- 21

CUADRO No. 7 - LISTADO DE PAÍSES SEGÚN CAPITAL POR PERSONA ------------------------------------------------------------- 22

CUADRO No. 8- ESTIMACIÓN DE LA ECUACIÓN ------------------------------------------------------------------------------------------- 25

CUADRO No. 9- DESARROLLO DE LOS MERCADOS FINANCIEROS ------------------------------------------------------------------ 29

CUADRO No. 10- NICARAGUA: RENDIMIENTO DE TÍTULOS BANCO CENTRAL ----------------------------------------------- 30

CUADRO No. 11- NICARAGUA, DISTRIBUCIÓN DEL NÚMERO DE CRÉDITO ----------------------------------------------------- 30

CUADRO No. 12- NICARAGUA: DISTRIBUCIÓN DEL NUMERO DE CRÉDITO ----------------------------------------------------- 31

más ha crecido este indicador, lo hizo a un ritmo del 3% 0 4%

de V.M. Román por Somoza García sucedieron mientras

Usando la terminología de Rosenstein Rodan o de

son delineadas por los umbrales.

Sur en 1994. Nicaragua, en el 2007, tuvo un capital per

Lógicamente la inversión privada y la rentabilidad deben