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Caso Hevea A - Aguilar
Caso Hevea A - Aguilar
Caso Hevea A - Aguilar
TP70 - 2021-2
GRUPO N° 9
“FINANZAS CORPORATIVAS”
CASO HEVEA (A)
CASO HEVEA (A)
Si bien es cierto una evaluación preliminar te da ciertas nociones ágiles para determinar
si el proyecto tiene una base de rentabilidad, realmente suponer ventas constantes podría
inducirnos a un error en el cálculo del flujo económico por el concepto del valor del
cartera de clientes, captación, etc., como en los años posteriores en donde el negocio
“FINANZAS CORPORATIVAS”
CASO HEVEA (A)
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ventas 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000
Margen de contribución 480,000 480,000 480,000 480,000 480,000 480,000 480,000 480,000 480,000 480,000
Costo Fijo 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000
Depreciación 100,000 100,000 100,000 100,000 100,000 100,000 100,000 100,000 100,000 100,000
UAII (Utilidad Operativa) - 20,000 - 20,000 - 20,000 - 20,000 - 20,000 - 20,000 - 20,000 - 20,000 - 20,000 - 20,000
Impuesto a la Renta - 6,000 - 6,000 - 6,000 - 6,000 - 6,000 - 6,000 - 6,000 - 6,000 - 6,000 - 6,000
Flujo de caja - 1,000,000 86,000 86,000 86,000 86,000 86,000 86,000 86,000 86,000 86,000 86,000
Valor Actual Neto - 568,386
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ventas 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000
Margen de contribución 1,320,000 1,320,000 1,320,000 1,320,000 1,320,000 1,320,000 1,320,000 1,320,000 1,320,000 1,320,000
Costo Fijo 700,000 700,000 700,000 700,000 700,000 700,000 700,000 700,000 700,000 700,000
Depreciación 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000
UAII (Utilidad Operativa) 460,000 460,000 460,000 460,000 460,000 460,000 460,000 460,000 460,000 460,000
Impuesto a la Renta 138,000 138,000 138,000 138,000 138,000 138,000 138,000 138,000 138,000 138,000
Flujo de caja - 1,600,000 482,000 482,000 482,000 482,000 482,000 482,000 482,000 482,000 482,000 482,000
En este caso si está bien calculado, en la medida que se emplee el sistema de arrastre B
consideran los ingresos y egresos de dinero reales, es por ello que en el flujo de caja
aparecerá el gasto de la compra o adquisición que se hizo del activo en el momento que
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CASO HEVEA (A)
4. ¿Por qué no se incluyen los gastos financieros?
En el enunciado del caso se menciona que Juan Carlos estaba evaluando retirarse de la
beneficios monetarios sería motivo principal para la decisión del retiro. La premisa sería
que Juan Carlos no requiere financiamiento, ya que la suma de este dinero y sus ahorros
financiamiento, se conoce que los flujos de caja no deberían contener información de las
De lo aprendido, el costo de capital refleja el riesgo de los flujos a ser descontados y que
es aplicable a todo proyecto de inversión por el cual una empresa incurre al financiarse
determinar la estructura de capital ideal en las empresas y así tomar buenas decisiones al
invertir.
costo de capital, mayor será el riesgo y por ende el valor actual neto del proyecto. Dicho
esto, un factor relevante para la toma de decisiones al momento de invertir será que
tanto puede valer la pena ingresar a un negocio en función al potencial que tenga versus
“FINANZAS CORPORATIVAS”
CASO HEVEA (A)
6. ¿Cuál sería la fórmula que resume el VAN del flujo de caja evaluado?
Considerando que el VAN es la actualización de los flujos del proyecto traídos a valor
información podemos concluir que se obtiene un valor de proyecto que supera lo que se
cada caso.
“FINANZAS CORPORATIVAS”
CASO HEVEA (A)
Monto Monto descontado
Periodo 0 - 1,600,000 - 1,600,000
Periodo 1 482,000 419,130 1
Periodo 2 482,000 364,461 2
Periodo 3 482,000 316,923 3
Periodo 4 482,000 275,585 4
Periodo 5 482,000 239,639 5
Periodo 6 482,000 208,382 6
Periodo 7 482,000 181,202 7
Periodo 8 482,000 157,567 8
Periodo 9 482,000 137,014 9
Periodo 10 482,000 119,143 10
Resultado 819,046
conservadora”.
Vemos que tanto para una capacidad de producción de 100 TNM/mes como para 250
una conservadora.
respecto a los costos de inversión, a pesar de que tanto ingresos como egresos se
Es netamente el primer cálculo rápido que se podría hacer para poder estimar la
viabilidad de un proyecto.
flujos anuales en diez años con el monto de inversión, pero incluyendo también el costo
proyecto con una tasa de descuento de 15%. Es decir, en la opción conservadora trata de
“FINANZAS CORPORATIVAS”
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La opción conservadora definitivamente será mayor que la simplificada, sin embargo,
8. En la evaluación a 250 TM, explique el cálculo del valor de liquidación del activo
fijo al final del proyecto; y ¿por qué se suma para hallar el VAN?
fijo que corresponde a USD 34,606.00, que es el valor presente de USD 200,000.00: el
activo se venderá después de 10 años por lo que se debería considerar como un ingreso
como sumarlo al resultado del VAN sacando su valor presente se obtiene el mismo
resultado, que es de USD 853,652.00. Cabe mencionar que al sumar el valor presente de
dicho valor, la liquidación de los activos, porque en todo proyecto de vida finita se
evaluaciones preliminares?
Dentro de las principales diferencias podemos identificar que mientras las evaluaciones
proyecto (10 años) que en teoría y experiencia sabemos no son buenas para precisar
perfil contempla información tanto interna (brindada por Juan Carlos) como externa
tanto el potencial de venta como el margen con el que podría operar la empresa y con
ello se permita realizar proyecciones más concretas, mientras que las evaluaciones
Otro aspecto importante es que la evaluación de perfil contempla una tasa de inflación
del 2.5% debido a los aspectos coyunturales del país y que podrían afectar la estimación
Por otro lado, otra diferencia es que en la evaluación de perfil brinda un detalle de
tiempo.
Finalmente, una diferencia que nos parece importante mencionar es que la evaluación
de perfil contempla una inversión del 20% de las ventas anuales como capital de
Es el dinero necesario para administrar el flujo diario del negocio, este depende del
ciclo de efectivo ((+) rotación de cuentas por pagar, (+) rotación de existencias, (-)
“FINANZAS CORPORATIVAS”
CASO HEVEA (A)
En el caso se calcula que el capital de trabajo necesario es 20% de las ventas del
negocio, requiriendo incrementar en la medida que las ventas aumentan. Tal es así que,
424,870 para el segundo año, requiriendo por ello una inversión de 169,789.
Para poder llevar a cabo un mejor cálculo de las necesidades de fondos de corto plazo
también sería viable utilizar el NOF (necesidad operativa de fondos), medido como
3. ¿Es correcto incluir los valores de liquidación de activo fijo como ingresos en el
estado de resultados? ¿Por qué se registran como gastos los valores en libros de los
Sí es correcto incluir los valores de venta del activo fijo como ingreso en el estado de
forma parte de la base imponible para el cálculo del impuesto a la renta. El costo ya se
Los valores en libros de los activos fijos que son vendidos se consideran como gastos
debido a que en el caso que producto de la liquidación del activo se considere un valor
de venta mayor que el que figura en los libros, dicho valor en los libros representará una
sustracción de dicho valor de venta como efecto del cálculo del impuesto a la renta. Es
soles, pero en la práctica se genera una venta de dicho activo por 150,000 soles, el
monto que figura contablemente de 100,000 deberá restar (como un gasto) al ingreso de
“FINANZAS CORPORATIVAS”
CASO HEVEA (A)
150,000 soles, quedando el valor residual de 50,000 soles, en base al cual se calculará el
pago del impuesto a la renta. En el caso analizado se ve que el valor en libros es de cero
Al considerar los costos y precios equivalentes unitarios se obtiene valor de VAN y TIR
idéntico. VAN de USD 126,223.00 y TIR de 16.20%. Para este ejercicio se considera
las unidades ponderadas en función a la capacidad instalada anual, bajo el supuesto que
las ventas en unidades son similares a la capacidad instalada: Se toma los % de Ventas
para calcular los ponderados de unidades vendidas. Luego con el resultado de unidades
A continuación, se muestra los cálculos con los resultados de VAN y TIR esperados:
“FINANZAS CORPORATIVAS”
CASO HEVEA (A)
In g re so s y m a rg e n d e c o n trib u c ió n
P re c io p o r % V e n tas
Lín e a % MC M Cu CVu
TM ( U S D ) ( U n id ad e s )
V u lca n iz a d o ra 90 0.00 52% 30% 4 68.00 432.00
C o n f o rm a d o s 1 ,180.00 46% 25% 5 42.80 637.20
F u s io n ad o s 1 ,060.00 44% 45% 4 66.40 593.60
P re cio e q u iv a le n te 1 ,042.00 4 85.98 556.02
P re c io s e q u iv a le n te s u n ita rio s - S e o b ti e n e d e lo s d a to s d e p re c io s y la d e p re c ia c ió n a n u a l
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
P re cio e q u iv a le n te V u lca n i z a d o ra 900 92 3 946 9 69 993 1,018 1,04 4 1,070 1,09 7 1 ,124
P re cio e q u iv a le n te C o n f o rm a d o s 1,180 1,21 0 1,2 40 1,271 1,3 02 1,335 1,36 8 1,403 1,43 8 1 ,474
P re cio e q u iv a le n te F u s io n a d o s 1,060 1,08 7 1,1 14 1,142 1,1 70 1,199 1,22 9 1,260 1,29 2 1 ,324
U n id a d e s - S e o b ti e n e d e la p ro p o rc ió n d e % d e V e n t a s d e la c a p a c id a d in sta la d a
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
U n id a d e s V u l ca n iz a d o ra 367 59 7 689 7 23 759 7 97 837 87 2 872 87 2
U n id a d e s C o n f o rm a d o s 306 49 7 574 6 02 633 6 64 697 72 7 727 72 7
U n id a d e s F u s io n a d o s 551 89 5 1,0 33 1,084 1,1 39 1,196 1,25 5 1,308 1,30 8 1 ,308
P re c io d e V e n ta - P re c io x U n id a d
V e n ta s ( U S $ ) / V 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
V u lca n iz a d o ra 330 ,480 550,45 6 651,020 700,66 0 754,0 85 8 11,584 873,4 68 9 32,988 956,31 2 98 0,220
C o n f o rm a d o s 361 ,080 601,42 4 711,299 765,53 6 823,9 08 8 86,731 954,3 44 1,019 ,375 1,044, 860 1,070,981
F u s io n ad o s 583 ,848 972,47 2 1,150, 135 1,23 7,833 1 ,332, 217 1,433 ,799 1 ,543, 126 1,648 ,278 1,689, 485 1,731,722
T o t a l v e n t a s (U S $ ) 1 ,2 7 5 ,4 0 8 2 ,1 2 4 ,3 5 1 2 ,5 1 2 ,4 5 4 2 ,7 0 4 ,0 2 9 2 ,9 1 0 ,2 1 1 3 ,1 3 2 ,1 1 5 3 ,3 7 0 ,9 3 8 3 ,6 0 0 ,6 4 1 3 ,6 9 0 ,6 5 7 3 ,7 8 2 ,9 2 3
C o sto s - C o sto d e V e n ta x U n id a d
C o s to s (U S $) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
V u lca n iz a d o ra 158 ,630 264,21 9 312,489 336,31 7 361,9 61 3 89,561 419,2 64 4 47,834 459,03 0 47 0,506
C o n f o rm a d o s 194 ,983 324,76 9 384,102 413,38 9 444,9 10 4 78,835 515,3 46 5 50,463 564,22 4 57 8,330
F u s io n ad o s 326 ,955 544,58 4 644,076 693,18 6 746,0 42 8 02,927 864,1 51 9 23,036 946,11 2 96 9,764
T o t a l c o st o s (U S $ ) 6 8 0 ,5 6 8 1 ,1 3 3 ,5 7 2 1 ,3 4 0 ,6 6 7 1 ,4 4 2 ,8 9 3 1 ,5 5 2 ,9 1 3 1 ,6 7 1 ,3 2 3 1 ,7 9 8 ,7 6 1 1 ,9 2 1 ,3 3 2 1 ,9 6 9 ,3 6 6 2 ,0 1 8 ,6 0 0
E sta d o d e R e su lta d o s
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
V e n ta s 1,27 5,408 2,124, 351 2,512 ,454 2 ,704, 029 2,910 ,211 3 ,132, 115 3,37 0,9 38 3,600, 641 3,69 0,65 7 3,7 82,92 3
C o s to V a ria b l e 680,56 8 1,133, 572 1,340 ,667 1 ,442, 893 1,552 ,913 1 ,671, 323 1,79 8,7 61 1,921, 332 1,96 9,36 6 2,0 18,60 0
C o s to fi jo 580,00 0 63 0,000 680,00 0 70 0,400 7 21,412 743 ,054 76 5,346 788,306 81 1,956 836,314
D e p re cia cio n e s 281,00 0 28 1,000 281,00 0 28 1,000 2 26,000 42,0 00 10 4,500 104,500 10 4,500 104,500
I n g re s o s e x tra o rd in a rio s - - - - - 10,0 00 - - - 200,000
V a l o r e n Lib ro s - - - - - - - - - -
U A II - 266,16 0 79,780 210,78 7 27 9,736 4 09,886 685 ,737 70 2,331 786,502 80 4,836 1,0 23,50 9
I m p u e sto a la re n ta - - 7,3 22 83,9 21 1 22,966 205 ,721 21 0,699 235,951 24 1,451 307,053
U ti lid a d N e t a -2 6 6 ,1 6 0 7 9 ,7 8 0 2 0 3 ,4 6 5 1 9 5 ,8 1 5 2 8 6 ,9 2 0 4 8 0 ,0 1 6 4 9 1 ,6 3 2 5 5 0 ,5 5 1 5 6 3 ,3 8 5 7 1 6 ,4 5 6
F lu jo d e c a ja
- 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
I n g re s o s 1,27 5,408 2,124, 351 2,512 ,454 2 ,704, 029 2,910 ,211 3 ,132, 115 3,37 0,9 38 3,600, 641 3,69 0,65 7 3,7 82,92 3
E g re s o s 1,26 0,568 1,763, 572 2,020 ,667 2 ,143, 293 2,274 ,325 2 ,414, 377 2,56 4,1 07 2,709, 639 2,78 1,32 1 2,8 54,91 4
I m p u e sto a la re n ta - - 7,3 22 83,9 21 1 22,966 205 ,721 21 0,699 235,951 24 1,451 307,053
F lu jo d e ca ja o p e ra ti v o 1 4,840 36 0,780 484,46 5 47 6,815 5 12,920 512 ,016 59 6,132 655,051 66 7,885 620,956
I n v e rs ió n e n a cti v o fi j o - 1,560 ,000 - - - - - - 240 ,000 - - - 200,000
I n v e rs io n e s e n ca p i ta l d e tra b a jo 2 55,082 169,78 9 77,621 3 8,315 41,2 36 44 ,381 47,7 65 45,941 18,00 3 18,453 - 756,585
F lu jo E co n ó m ico - 1,815 ,082 - 154,94 9 28 3,159 446,15 1 43 5,579 4 68,539 224 ,251 55 0,191 637,048 64 9,432 1,5 77,54 1
VAN 1 26,223
T IR 16.20 %
5.- Explique cómo se calcula el impuesto a la renta tomando en cuenta las pérdidas
arrastrables.
“FINANZAS CORPORATIVAS”
CASO HEVEA (A)
Para calcular el impuesto a la renta es necesario tener debidamente identificados los
(30% de la UAII) de la empresa con proyecto y sin proyecto y la diferencia entre ambos
beneficio tributario que tendrá Hevea de aplicar las pérdidas generadas en un periodo
(en este caso en el año 1 con US$ -266,160) y poder deducirlas de las utilidades
obtenidas en los siguientes periodos, reduciendo de esta forma el IR que debe pagar la
empresa.
actual y Pandemia Covid19 en el Perú, el MEF amplió hasta 5 años el plazo para que
Se adjunta el comunicado del MEF en línea con el artículo 50 de la Ley del Impuesto a
la Renta:
Fuente: https://www.mef.gob.pe
del arrastre de pérdidas, es decir, el plazo que tendrán los contribuyentes domiciliados
en el país, generadores de renta de tercera categoría, para compensar las pérdidas que
“FINANZAS CORPORATIVAS”
CASO HEVEA (A)
se generen como consecuencia del impacto de la emergencia sanitaria originada por el
COVID-19.
Según el artículo 50 de la Ley del Impuesto a la Renta señala que los contribuyentes
fuente peruana que registren en un ejercicio gravable. Para ello, se establece dos
sistemas:
las rentas netas de tercera categoría que obtengan en los 4 ejercicios inmediatos
que no resulte compensado una vez transcurrido ese lapso, no podrá computarse en los
ejercicios siguientes.
cincuenta por ciento (50%) de las rentas netas de tercera categoría que obtengan en
ampliación excepcional del horizonte temporal del arrastre de pérdidas bajo el sistema
a), que es usado por más del 90% de contribuyentes que presentan pérdidas.
Así, el Decreto Legislativo aprobado hoy, modifica el plazo del arrastre de pérdidas
generadores de renta de tercera categoría que hubiesen optado u opten por este
“FINANZAS CORPORATIVAS”
CASO HEVEA (A)
sistema pueden compensar la pérdida neta que registren en el ejercicio gravable 2020
imputándola año a año, hasta agotar su importe, a las rentas netas de tercera categoría
ejercicio gravable 2021. De esta manera, se amplía por un 1 año adicional el plazo
contrato ley no se encuentran dentro de los alcances de este cambio temporal de reglas
capital porque afecta los flujos de efectivo. Considerando que el capital de trabajo es la
inversión necesaria para operar el negocio, creciendo en la medida que el tamaño del
negocio aumenta (en los supuestos del caso es proporcional a las ventas) una vez que el
inversionista.
En el último año de un proyecto, el capital de trabajo neto se reduce hasta llegar a cero
en última instancia porque los movimientos liberan efectivo en los últimos años, por
ejemplo, las cuentas por cobrar se cobran y los inventarios restantes se venden. En el
caso Hevea, la proyección se hizo a 10 años por eso que en este último año se muestra como
inversión negativa de 756,585 y si se suma toda la inversión realizada en todos esos años el
resultado da 0.
“FINANZAS CORPORATIVAS”
CASO HEVEA (A)
7. Calcule la capacidad nominal mínima de la planta para aceptar el proyecto.
Observe que las ventas están definidas como porcentaje de uso de capacidad
instalada. ¿Le parece que es correcto mantener esas relaciones para el cálculo
cálculo solicitado?
VAN=0 y por ende un TIR que sea igual a la tasa de descuento de 15%. Se utiliza para
este caso la función de Excel: Buscar objetivo, pudiendo estimar que con el valor de
Datos
Flujo Económico (USD) - 1,807,062 - 168,313 254,449 417,835 427,806 440,063 193,603 517,034 600,655 612,129 1,514,924
VAN -
TIR 15.00%
año 2 un 65% y en el año 3 sería de 75%, siendo para los años siguientes del 4 al 10 un
incremento porcentual del 5%. Nos parece correcto mantener estas relaciones pues se
“FINANZAS CORPORATIVAS”
CASO HEVEA (A)
entiende que al inicio no se podría trabajar a un máximo de capacidad de planta
Respecto a si se podría cambiar los criterios de porcentajes, se debe tener en cuenta que
esto sería algo subjetivo. Si se desea efectuar la función “Buscar objetivo” en algún
porcentaje para obtener el valor mínimo en que se llegaría a un VAN igual a cero,
deberíamos tener en cuenta que los porcentajes asumidos para cada año no están
relacionados entre sí. La única forma de utilizar una función Buscar objetivo sería
vincular los porcentajes de cada año entre sí respecto por ejemplo a la capacidad en el
40%, en el año 2 podría ser un 30% más del año 1, en el año 3 un 30% más del año 2 y
producción que en el año 1 se podría tener con tal de tener un VAN igual a cero.
Sin embargo, entendemos que este perfil ha sido estudiado por especialistas en el tema,
por lo que suponemos que los porcentajes de capacidad de producción y por ende
Fusionados aportan más y los Conformados aporta solo 25%. Hacemos el ejercicio de
que tanto los Precios de Ventas como los Costos Unitarios por producto son distintos y
“FINANZAS CORPORATIVAS”
CASO HEVEA (A)
eso afecta a los Ingresos y Egresos del Flujo de Caja. El ejercicio de variar la
composición es una herramienta interesante para saber sobre que producto invertir
Escenario actual
% V e n ta s
Lín e a
( U n id a d e s )
V u lca n iz a d o ra 30%
C o n f o rm a d o s 25%
F u s io n a d o s 45%
P re cio e q u iv a le n te 100%
VAN 1 26,223
T IR 1 6.2 0%
Cambio en composición
% V e n ta s
Lín e a
( U n id a d e s )
V u lca n iz a d o ra 30%
C o n f o rm a d o s 45%
F u s io n a d o s 25%
P re cio e q u iv a le n te 100%
VAN 2 54,163
T IR 1 7.3 9%
F lu jo d e ca ja ( U S D )
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
I n g re s o s 1,27 5,408 2,124, 351 2,512 ,454 2 ,704, 029 2,910 ,211 3 ,132, 115 3,37 0,9 38 3,600, 641 3,69 0,65 7 3,7 82,92 3
E g re s o s 1,26 0,568 1,763, 572 2,020 ,667 2 ,143, 293 2,274 ,325 2 ,414, 377 2,56 4,1 07 2,709, 639 2,78 1,32 1 2,8 54,91 4
I m p u e sto a la re n ta - - 7,3 22 83,9 21 1 22,966 205 ,721 21 0,699 235,951 24 1,451 307,053
F l u jo d e ca ja o p e ra ti v o 1 4,840 36 0,780 484,46 5 47 6,815 5 12,920 512 ,016 59 6,132 655,051 66 7,885 620,956
I n v e rs ió n e n a cti v o fi j o - 1,560 ,000 - 240 ,000 200,000
I n v e rs io n e s e n ca p i ta l d e tra b a jo 2 55,082 169,78 9 77,621 3 8,315 41,2 36 44 ,381 47,7 65 45,941 18,00 3 18,453 - 756,585
F lu jo E co n ó m ico ( U S D ) - 1,815 ,082 - 154,94 9 28 3,159 446,15 1 43 5,579 4 68,539 224 ,251 55 0,191 637,048 64 9,432 1,5 77,54 1
“FINANZAS CORPORATIVAS”
CASO HEVEA (A)
F lu jo d e ca ja ( U S D )
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
I n g re s o s 1,30 4,784 2,173, 281 2,570 ,323 2 ,766, 310 2,977 ,241 3 ,204, 255 3,44 8,5 80 3,683, 573 3,77 5,66 2 3,8 70,05 4
E g re s o s 1,27 1,242 1,781, 350 2,041 ,692 2 ,165, 921 2,298 ,679 2 ,440, 588 2,59 2,3 17 2,739, 771 2,81 2,20 7 2,8 86,57 2
I m p u e sto a la re n ta - - 3 3,331 95,8 17 1 35,768 219 ,500 22 5,529 251,791 25 7,687 323,695
F l u jo d e ca ja o p e ra ti v o 3 3,542 39 1,931 495,29 9 50 4,572 5 42,793 544 ,167 63 0,734 692,012 70 5,769 659,788
I n v e rs ió n e n a cti v o fi j o - 1,560 ,000 - 240 ,000 200,000
I n v e rs io n e s e n ca p i ta l d e tra b a jo 2 60,957 173,69 9 79,408 3 9,197 42,1 86 45 ,403 48,8 65 46,999 18,41 8 18,878 - 774,011
F lu jo E co n ó m ico ( U S D ) - 1,820 ,957 - 140,15 7 31 2,523 456,10 2 46 2,386 4 97,390 255 ,302 58 3,735 673,594 68 6,891 1,6 33,79 9
“FINANZAS CORPORATIVAS”
CASO HEVEA (A)