Alternativas de Inversin

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Captulo II
EL MERCADO FINANCIERO


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A) MERCADO FINANCIERO

A.1) Concepto de Mercado Financiero
En economa, un mercado financiero es un espacio
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en el que se realizan los
intercambios de instrumentos financieros y se definen sus precios.
En general, cualquier mercado de materias primas podra ser considerado como
un mercado financiero si el propsito del comprador no es el consumo inmediato
del producto, sino el retraso del consumo en el tiempo.
Los mercados financieros estn afectados por las fuerzas de la oferta y la
demanda, y en ellos se colocan a todos los vendedores en el mismo lugar, de esta
manera es ms fcil encontrar posibles compradores.
Los mercados financieros, en el sistema financiero, facilitan:
El aumento del capital (en los mercados de capitales),
La transferencia de riesgo (en los mercados de derivados) y
El comercio internacional (en los mercados de divisas).
En sntesis, estos mercados son utilizados para reunir a aquellos que necesitan
recursos financieros con aquellos que los tienen.

A.2) Tipos de Mercados Financieros
Los mercados financieros pueden ser divididos en diferentes subtipos:

Por los activos transmitidos:

Mercado monetario: Se negocia con dinero o con activos financieros con
vencimiento a corto plazo y con elevada liquidez, generalmente activos con
plazo inferior a un ao.

Mercado de capitales: Se negocian activos financieros con vencimiento a
medio y largo plazo, bsicos para la realizacin de ciertos procesos de
inversin.


1
No se exige que sea un espacio fsico concreto, puede ser a travs de internet, telfono o fax.
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En funcin de su estructura:

Mercados organizados.

Mercados no-organizados denominados en ingls ("Over The Counter").


Segn la fase de negociacin de los activos financieros:

Mercado primario: Se crean activos financieros. En este mercado los
activos se transmiten directamente por su emisor

Mercado secundario: Slo se intercambian activos financieros ya
existentes, que fueron emitidos en un momento anterior. Este mercado
permite a los tenedores de activos financieros vender los instrumentos que
ya fueron emitidos en el mercado primario (o bien que ya haban sido
transmitidos en el mercado secundario) y que estn en su poder, o bien
comprar otros activos financieros.


Segn la perspectiva geogrfica:

Mercados nacionales. La moneda en que estn denominados los activos
financieros y la residencia de los que intervienen es nacional.

Mercados internacionales.


Segn el tipo de activo negociado:

Mercado tradicional. En el que se negocian activos financieros como los
depsitos a la vista, las acciones o los bonos.

Mercado alternativo. En el que se negocian activos financieros alternativos
tales como inversiones en cartera, pagars, factoring, propiedad raz (ej. a
travs de derechos fiduciarios), en fondos de capital privado, fondos de
capital de riesgo, fondos de cobertura (hedge funds), proyectos de inversin
(ej. infraestructura, cine, etc.) entre muchos otros.

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Otros mercados:

Mercados de commodities (mercancas), que permiten el comercio de
commodities.

Mercados de derivados, que provee instrumentos para el manejo del riesgo
financiero.


Mercados de forwards, que proveen contratos forward estandarizados para
comerciar productos a una fecha futura; ver tambin forward.

Mercados de seguros, que permite la redistribucin de riesgos variados;
vase contrato de seguro

Mercado de divisas, que permite el intercambio de monedas extranjeras o
divisas.

A.3) Caractersticas del Mercado Financiero
Amplitud: Depende del nmero de ttulos financieros que se negocian en
un mercado financiero; Cuantos ms ttulos se negocien, ms amplio ser
dicho mercado.
Profundidad: Es la existencia de ttulos financieros que cubran diversas
eventualidades en un mercado financiero. Por ejemplo, que existan ttulos
financieros que protejan contra el alza o la cada del precio de un
determinado commodity
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.
Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero.
Flexibilidad: Precios de los activos financieros, que se negocian en un
mercado, a cambiar ante un cambio que se produzca en la economa.
Transparencia: Posibilidad de obtener la informacin del precio del activo
financiero (Alta amplitud y profundidad).
Alta libertad: Que no existan costes de transaccin, impuestos, variacin
del tipo de inters o inflacin.
Alta flexibilidad: Los activos sean divisibles e indistinguibles.
Alta transparencia: Que exista perfecta informacin, que todos sepan lo
mismo.

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Mercancas.
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A.4) Funciones de los Mercados Financieros
Establecer los mecanismos que posibiliten el contacto entre los
participantes en la negociacin.
Fijar los precios de los productos financieros en funcin de su oferta y su
demanda.
Reducir los costes de intermediacin, lo que permite una mayor circulacin
de los productos.
Administrar los flujos de liquidez de productos o mercado dado a otro.

A.5) Teora del paseo aleatorio
Segn la teora del paseo aleatorio, los movimientos de los mercados financieros
s se pueden predecir. En la realidad, se puede observar un mayor o menor grado
de este hecho debido a ineficiencias del mercado como: informacin privilegiada,
pnicos o comportamientos irracionales. Por lo anterior, puede decirse que estos
mercados tienen un comportamiento dbil, semi-fuerte o fuerte.

A.6) Cmo Invertir en los Mercados Financieros?
Existen cientos de miles de productos financieros, para elegir, cotizados en cientos
de mercados burstiles alrededor del mundo
3
. Para invertir en los mercados
financieros se necesita una cuenta con una corredora de prestigio global, y
aprender las herramientas necesarias para interpretar los diferentes mercados
burstiles.
Hay varias modalidades de inversionistas y el estilo de cada una depende del
tiempo necesario para observar los mercados. Los tiempos de especulacin nos
brindan una amplia oferta de personalidades de inversin, que va desde los
inversores a largo plazo hasta los especuladores
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del intradia.
El anlisis tcnico es la herramienta esencial para pronosticar el movimiento
futuro de los precios de todos los productos cotizados en los distintos mercados
financieros. Es una tcnica insustituible que optimiza la entrada y salida de los
mercados, disminuyendo considerablemente la exposicin al riesgo.


3
Los de mayor prestigio son los cotizados en los EEUU.
4
Se llama as a aquellos inversores que operan con un horizonte de inversin muy corto.
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B) MERCADO DE CAPITALES

B.1) Concepto de Mercado de Capitales
El mercado de capitales, tambin conocido como mercado accionario, es un tipo
de mercado financiero en los que se ofrecen y demandan fondos o medios de
financiacin a medio y largo plazo.
Los mercados de capitales estn afectados por dos fuerzas:
Por un lado, la oferta de capitales, que est compuesta por el total de rentas de
la comunidad que no se destinan al consumo, al mercado monetario o al mercado
de capitales no organizado, y
Por otro, la demanda de capitales, integrada por las nuevas emisiones de ttulos
y por los valores que venden los titulares que quieren destinar el producto de la
venta a otras finalidades que no sean su inversin en otros activos del mercado.
Su principal objetivo es participar como intermediario, canalizando los recursos y
el ahorro de los inversionistas; para que los emisores, lleven a cabo dentro de sus
empresas operaciones de financiamiento e inversin.

Porto, J. (2004). Sistema Financiero. En Fuentes de Financiacin. (1a.ed., pp.28-
29). Argentina.: Osmar D.Buyatti.
Los instrumentos bsicos de negociacin de este mercado (bonos, acciones), son
originalmente emitidos a plazos superiores a un ao. No obstante, se realizan
operaciones derivadas, sobre esos activos, por plazos menores.
En nuestro pas, esta operatoria se realiza a travs de dos grandes operadores:
los Agentes de Bolsa; y los Agentes Extraburstiles, en el Mercado Abierto
Electrnico.
En estos mercados se negocian, principalmente:
Ttulos Pblicos: Bonos del Gobierno Nacional, Provincial o Municipal.
Ttulos Privados: Obligaciones Negociables, Valores de Corto Plazo,
Ttulos de Deuda y/o Certificados de Participacin de Fideicomisos
Financieros.
Acciones: Ttulos representativos del capital de una empresa.
Operaciones de compra/venta en firme, a futuro: sobre ttulos y
acciones.
Operaciones a futuro por opciones: contratos de calls y puts.
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B.2) Tipos de Mercados de Capitales
Pueden encontrarse diversos tipos de estos mercados:

En funcin de los que se negocia en ellos:

Mercados de valores
Instrumentos de renta fija
Instrumentos de renta variable.
Mercado de crdito a largo plazo (prstamos y crditos bancarios).


En funcin de su estructura:

Mercados organizados
Mercados no-organizados ("Over The Counter")


En funcin de los activos:

Mercado primario: el activo es emitido por vez primera y cambia de manos
entre el emisor y el comprador (ej.: Oferta Pblica de Venta en el caso
de renta variable, emisin de bonos en el caso de renta fija)
Dentro del Mercado de Capitales, nos referimos a este mercado primario,
cuando los gobiernos y las empresas venden ttulos de modo inicial.
Sobre esa base de negociaciones privadas, se colocan deuda y capital, a
grandes instituciones financieras, como ser AFJP, Compaas de Seguro,
Dealers nacionales e internacionales, etc.
Esta operatoria tambin se realiza a travs de oferta pblica, donde slo
participan grandes inversores.
Mercado secundario: los activos se intercambian entre distintos
compradores para dotar de liquidez a dichos ttulos y para la fijacin de
precios.
La negociacin de deuda y capital, que se realice despus de su venta
original, se efecta en los denominados mercados secundarios.
Se revenden los activos financieros, a travs de Agentes de Bolsa o de
Mercado Abierto.

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B.3) Caractersticas del Mercado de Capitales
Las peculiaridades ms sobresalientes respecto de otros mercados son:
Los objetos o valores sobre los que se contrata no se encuentran en el lugar
de contratacin para poder ser examinados por los posibles compradores,
como suele ocurrir en los mercados de productos. Adems, los valores, con
los nuevos sistemas de liquidacin y compensacin por anotaciones en
cuenta, estn desprovistos de entidad fsica. Por esta razn, la propia
organizacin burstil y la normativa aplicable velan por la regularidad de los
valores objeto de negociacin en el mercado.
Es un mercado permanente, en donde slo operan profesionales, los
miembros de la bolsa, que reciben las rdenes de compra y venta de valores
negociables de sus clientes.
Es un mercado organizado, ya que ofrece el lugar y los medios que
permiten al conjunto de compradores y vendedores estar en contacto de
manera regular. Adems, dispone y garantiza el mecanismo necesario para
la correcta conclusin de las transacciones. Se haya organizada la
coincidencia de la oferta y demanda de los valores negociables.
La formacin de la relacin contractual burstil se ha de realizar segn la
normativa especfica del mercado.
En el mercado burstil existe tcnicas de contratacin peculiares (Rueda,
SINAC y Negociacin Concurrente).
La seguridad es una de sus notas ms caractersticas, tanto en su sentido
jurdico como econmico. Se produce una regularidad de las operaciones y
de los valores objeto de contratacin y una garanta de la liquidacin de los
contratos.
Su gran caracterstica es la publicidad de los precios, lo que permite una
mayor transparencia del mercado y su fin ltimo, que es la formacin
objetiva e imparcial de las cotizaciones. El organismo supervisor, la
Comisin Nacional de Valores (CNV), cuenta con las herramientas
necesarias para la deteccin y denuncia de manipulaciones de mercado que
entorpecen el correcto funcionamiento del mismo.

B.4) Elementos del Mercado de Capitales
Dentro de los elementos que componen el mencionado mercado, encontramos:

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Elementos personales, ya que en torno al mercado financiero se mueven
los oferentes de capital o inversores (personas fsicas o jurdicas) que
acuden a colocar su dinero en valores emitidos por los demandantes de
capital (empresas, instituciones pblicas, etc.). Junto a estos elementos
personales estn quienes actan como intermediarios financieros en el
mercado y cuya funcin profesional es poner en relacin a oferentes y
demandantes. Pueden actuar por cuenta de terceros Agencias de Valores
y Bolsa, o por cuenta propia y de terceros Sociedades de Valores y
Bolsa.
Elementos reales que estn constituidos por la mercanca objeto de
transaccin en el mercado de capitales.
Elementos formales, que estn definidos por las formas y modos en que se
realizan las transacciones en los mercados. Estos modos vienen impuestos
por la normativa que regula el funcionamiento del mercado de capitales.

B.6) Participantes del Mercado de Capitales
Dentro del mercado accionario intervienen diversas instituciones del sistema
financiero que participan regulando y complementando las operaciones que se
llevan a cabo dentro del mercado. Las siguientes cuatro entidades son las ms
imprescindibles:
Bolsa de Valores: Su principal funcin es brindar una estructura operativa a
las operaciones financieras, registrando y supervisando los movimientos
efectuados por oferentes y demandantes de recursos. Adems, da f de
cotizaciones e informa al inversionista de la situacin financiera y
econmica de la empresa y del comportamiento de sus instrumentos
financieros.
Emisoras: Son entidades que colocan acciones (parte alcuota del capital
social) con el fin de obtener recursos del pblico inversionista. Las emisoras
pueden ser sociedades annimas, el gobierno federal, instituciones de
crdito o entidades pblicas descentralizadas.
Intermediarios (Casa de Bolsa): Realizan las operaciones de compra y
venta de acciones, as como, administracin de carteras y portafolio de
inversin de terceros.
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Inversionista: Los inversionistas pueden categorizarse en persona fsica,
persona jurdica, inversionista extranjero, inversionista institucional o
inversionista calificado. Son personas o instituciones con recursos
econmicos excedentes y disponibles para invertir en valores.
En conclusin, el mercado de capitales es solo una parte de la economa que
mueve cada pas segn la funcin que este ejerza.

B.6) Cmo funciona el mercado?



En la Argentina, el mercado se compone por varios organismos: la Comisin
Nacional de Valores (CNV), las Bolsas de Comercio (BC), el Mercado de Valores,
la Caja de Valores y las Sociedades de Bolsa. Estas ltimas estn controladas por
el Mercado de Valores mediante auditoras peridicas. Este a su vez es controlado
por la Comisin Nacional de Valores, una institucin gubernamental que tiene
adems control sobre la Bolsa de Comercio.

La Bolsa de Comercio tiene como finalidad recibir la informacin de las empresas
y difundirla, cuidando que se respeten los lineamientos por ella impartidos.

Por otro lado, la Caja de Valores es el lugar donde estn depositados todas las
acciones y ttulos pblicos. Es una sociedad annima que tiene como objetivo
custodiar los ttulos con oferta pblica autorizada y pertenece en partes iguales a
la Bolsa de Comercio y al Mercado de Valores.
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B.7) Organizacin del Mercado de Capitales en la Repblica Argentina

CARACTERISTICAS DE LAS INSTITUCIONES

Comisin Nacional de Valores
La Comisin Nacional de Valores (CNV) es una entidad autrquica con jurisdiccin
en toda la Repblica. Depende del Ministerio de Economa y Produccin. Fue
creada por la Ley de Oferta Pblica N 17.811 el 16 de Julio de 1968. Est
integrada por 5 directores designados por el Poder Ejecutivo Nacional. Su objetivo
es otorgar la oferta pblica velando por la transparencia de los mercados de
valores y la correcta formacin de precios en los mismos, as como la proteccin
de los inversores.
La CNV ejerce su control sobre las sociedades que emiten ttulos valores para ser
colocados de forma pblica (llamadas Sociedades de Bolsa), sobre los mercados
secundarios de ttulos valores y sobre los intermediarios en dichos mercados.
(Agentes de Bolsa).

Cul es la misin y la visin de la Comisin Nacional de Valores?
La misin de la CNV es regular, fiscalizar y controlar a los participantes del
mercado de capitales, vigilando que sus operaciones cumplan con los principios y
objetivos de la, en base a la divulgacin de informacin oportuna, completa y
veraz; as como promover el desarrollo de un mercado organizado, integrado,
eficaz y transparente en beneficio del pblico inversor.
Es el organismo que vela por la transparencia de las operaciones generando las
condiciones necesarias para que el mercado de capitales se perfile como el gran
propulsor del empleo y la inversin de la Argentina.

Cules son los objetivos de la Comisin Nacional de Valores?
La CNV busca que:

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El inversor disponga de informacin completa y oportuna sobre los ttulos
valores y sus emisores y los contratos de futuros y opciones, as como del
desarrollo del mercado de capitales para que tome decisiones inteligentes
de inversin.
Los intereses de los emisores, inversores, intermediarios y entidades
pblicas y/o privadas participantes en el mercado de capitales, que estn
sometidos a regulacin, se encuentren debidamente protegidos de acuerdo
a la ley.
Exista integridad, responsabilidad y tica en las transacciones de valores y
de contratos de opciones y futuros.
Los mercados de capitales y mercados de futuros y opciones se desarrollen
de forma sana, segura, transparente y competitiva.
Exista una correcta prestacin de servicios por parte de las personas y
entidades bajo su jurisdiccin.

Cules son las atribuciones de la Comisin Nacional de Valores?
Las atribuciones de la son:
Autorizar, suspender y cancelar la oferta pblica de acciones.
Llevar un registro de las personas autorizadas a realizar oferta pblica.
Recibir e investigar las denuncias y reclamos presentados por cualquiera de
los participantes del mercado de capitales.
Aprobar los trminos y condiciones de los contratos de futuros y opciones.
Requerir informes y realizar inspecciones e investigaciones en las personas
fsicas y jurdicas sometidas a su fiscalizacin.
Adoptar las medidas administrativas y disciplinarias que sean necesarias
para asegurar la correcta aplicacin de sus misiones y funciones.

Bolsas de Comercio
La Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA), fue fundada en el ao 1854,
como un centro de negocios y de comercializacin de productos, acciones y
bonos. Actualmente es una asociacin civil autorregulada, sin fines de lucro. Su
Consejo es integrado por representantes de diferentes sectores de la economa.
La BCBA est legalmente autorizada para admitir, suspender y cancelar la
cotizacin de ttulos valores, de acuerdo con sus propios reglamentos, aprobados
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por la Comisin Nacional de Valores. Una Comisin de Ttulos designada por el
Consejo e integrada por representantes de las instituciones burstiles y otros
sectores participantes del mercado, dictamina acerca de las normas y las
decisiones relativas a la cotizacin.
Las sociedades cotizantes deben presentar a la BCBA sus estados contables
anuales y trimestrales, e informar todo hecho relevante para su publicacin. Las
funciones de la BCBA incluyen, adems, el registro de las operaciones, la difusin
de volmenes y precios, as como la divulgacin de toda informacin que pueda
incidir en las cotizaciones. Tiene asimismo, la BCBA, facultades de supervisin y,
entre otras medidas, puede interrumpir la cotizacin de valores cuando lo
considere necesario a fin de controlar o prevenir alteraciones anormales en los
precios.

Funciones de la Bolsa de Comercio
La bolsa cumple unas funciones importantes dentro del sistema financiero de un
pas. Se resumen bsicamente en las siguientes:
Funcin de canalizacin del ahorro. La bolsa conecta el ahorro con la
inversin productiva. Al mercado burstil acuden, por un lado, las empresas
en busca de capital, que ofrecen a los ahorradores la posibilidad de
convertirse en socios o acreedores de dichas empresas. Por otro lado,
acude el pblico en general, que ofrece sus excedentes monetarios en
forma de ahorro. As, la bolsa pone en contacto a las empresas con los
ahorradores y genera un traspaso de capitales entre estos y aqullas.
Realiza, pues, un trasvase de fondos entre inversores financieros el
pblico ahorrador e inversores reales: las empresas.
Funcin de liquidez. Los titulares de los valores negociados en el mercado
burstil pueden desprenderse de ellos con rapidez y convertirlos en dinero
en el momento en que lo deseen. La existencia de la organizacin burstil y
la concentracin de gran cantidad de compradores y vendedores favorecen
la liquidez de los valores, es decir, que estos puedan venderse y cobrar su
liquidacin con rapidez y facilidad. No obstante, como se explicar ms
adelante, no todos los valores tienen la misma liquidez.
Funcin social de movilizacin de la propiedad. Supone el acceso de
pequeos ahorradores al capital de grandes empresas. Es la
democratizacin de la propiedad de las empresas, ya que la difusin de las
acciones en bolsa permite su adquisicin por pequeos ahorradores, que,
de esta forma, acceden a ser accionistas o propietarios en su parte, aunque
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sea modesta, de grandes empresas. Si estas empresas no estuviesen
cotizadas en bolsa, difcilmente el pequeo inversor podra haber accedido
a su propiedad. La difusin de la propiedad entre pequeos ahorradores ha
permitido la acuacin del trmino capitalismo popular, por la llegada de
grandes masas de ahorradores al capital de grandes empresas, un
fenmeno que se ha incrementado con las privatizaciones de empresas
pblicas.
Funcin de estimacin. Esta funcin tiene dos vertientes: una general,
que hace referencia a la bolsa como institucin, y otra concreta, que se
refiere a los valores que en ella se contratan. En el aspecto general, la
bolsa se considera como instrumento central para valorar los rendimientos
en la economa capitalista.
Los movimientos de la bolsa son un barmetro de las perspectivas econmicas del
pas. Si la bolsa va mal, los polticos, empresarios y pblico en general saben que
algo no funciona en la economa. En su vertiente concreta, la bolsa permite
determinar indirectamente el valor de las empresas, al establecerse un precio
burstil o precio de mercado, que tiene su importancia a efectos de compraventa
de empresas y activos. A travs de ese precio es posible aplicar lo que en
terminologa anglosajona se denomina como mark to market, que es el sistema
aprobado por las normativas internacionales de contabilidad para dar valor a las
posiciones en instrumentos financieros a partir del precio que tengan en el
mercado. Adems, tambin constituye el mejor elemento de juicio sobre la mayor
o menor eficacia de la gestin empresarial y advierte a los accionistas sobre la
validez o no de los gestores elegidos. Sin embargo, hay que tener en cuenta que
la cotizacin de los valores (sobre todo de los grandes) est cada vez ms sujeta
al comportamiento general del mercado, debido a la mayor globalizacin de las
economas mundiales. De esta manera, la bolsa se convierte as en instrumento
probatorio de la eficacia gerencial de las empresas y de control de la gestin por
parte de los accionistas y del pblico en general.
Funcin aseguradora. La bolsa protege al pblico ahorrador frente al
fraude, al existir un mercado organizado, y regulado, que se rodea de unas
garantas y publicidad. Si no existiesen esas cautelas y garantas del
mercado burstil, el inversor privado no se arriesgara a invertir.
Funcin informativa y formativa de estados de opinin. Las
cotizaciones son pblicas, lo que permite a los inversores formarse una
idea clara del valor de las sociedades en las que invierte, as como
canalizar su dinero hacia las empresas que ofrecen mayor rentabilidad. A
travs de los ndices de precios y de negociacin, es posible conocer
estados de opinin colectiva que de otra forma no seran detectables.
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Funcin de proteccin del ahorro frente a la subida de precios. La
inversin en acciones permite al ahorro evitar la erosin monetaria, porque
tales valores representan partes alcuotas de activos reales y, al haber
inflacin, el valor monetario de estos activos crece. Por tanto, lo normal es
que el precio de las acciones aumente de forma paralela a como lo hace el
ndice general de precios. Los estudios sobre la evolucin a medio y largo
plazo de los valores demuestran que la inversin en acciones puede
suponer en procesos inflacionistas una defensa ms eficaz que la inversin
en renta fija.

Sintticamente las funciones son:
Establecer los requisitos para cotizar en el Mercado de Valores
Autorizar, suspender o cancelar la cotizacin de Valores
Controlar los reglamentos, disposiciones legales y reglamentos.
Dictar normas y medidas para asegurar la veracidad y dems informaciones
para aquellas entidades que cotizan en bolsa (para transparentar el
beneficio de los inversores)
Efectuar inspeccin de los libros e instalaciones de los que coticen en bolsa
y los que quieran entrar en ella
Informar sobre el desarrollo de las ruedas a la CNV
Brindar informes a la CNV y fomentar el ingreso de sociedades a la bolsa


Cmo se Opera en la Bolsa?
La Rueda: Se lleva a cabo en el recinto de operaciones. Las
operaciones son concertadas a viva voz por los agentes de bolsa u
operadores de sociedades de bolsa y sus mandatarios. El vendedor
confecciona una minuta del contrato, para su registro. Rige la regla de
prioridad precio-tiempo. Es decir, la operacin se cierra con quien ofrece
comprar al precio ms alto o vender al ms bajo, y a igual precio, se da
prioridad al que acept primero la oferta del proponente.
SINAC (Sistema Integrado de Negociacin Asistida por
Computador): Las operaciones son concertadas electrnicamente.
Para ello, las ofertas de compra y de venta se ingresan por terminales
interconectadas al computador central. Las ofertas se ordenan en
pantalla, por rango de precio (de mayor a menor), y a igual precio por
secuencia temporal (hora, minuto y segundo). Es decir, tambin se
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aplica la prioridad precio-tiempo. Cuando una oferta de compra y una de
venta coinciden, la operacin se cierra.
Negociacin concurrente: La concertacin de viva voz y electrnica es
concurrente en el horario de rueda, y actualmente rige para todos los
valores inscriptos. Tambin pueden negociarse contratos de futuros. Los
operadores pueden ingresar en el SINAC las ofertas de compra o venta
desde sus oficinas o en el recinto mismo a travs de las terminales all
instaladas, computadoras de mano, o solicitando a los empleados de la
BCBA que las ingresen. Ninguna operacin se puede concertar de viva
voz a precios inferiores a las mejores ofertas de compra o superiores a
las mejores de venta del SINAC. Estas ofertas se activan a los cinco
minutos de ingresadas, lapso que permite registrar las minutas de
operaciones ya concertadas a viva voz, sin que subsiguientes ofertas en
el SINAC las afecten. De este modo se facilita la concurrencia en la
formacin de precios, permitiendo la participacin de todos los
operadores en la puja de oferta y demanda, verbal y electrnica.

Cules son los requisitos para asociarse?
Para asociarse a la Institucin es necesario presentar una solicitud de ingreso en
la que consten los datos personales como as tambin las actividades del
aspirante a socio. El solicitante debe ser presentado por dos socios de la
Institucin con tres aos o ms de antigedad, los que a su vez debern informar
sobre los antecedentes del aspirante y proporcionar referencias a satisfaccin
sobre su solvencia moral y material.
Al momento de presentar la solicitud se deber hacer efectivo el pago de la cuota
de ingreso cuyo importe es de $580.
Luego de cumplida la gestin reglamentaria, el aspirante es evaluado y en su caso
aceptado por resolucin de Presidencia, para luego ser emitidas sus respectivas
cuotas sociales de carcter trimestral.
El importe de la cuota social asciende a $72 por trimestre.

La Bolsa de Comercio es un mercado eficiente?
Se dice que un mercado es eficiente cuando la competencia de los distintos
inversores, que actan con el objetivo del mximo beneficio, conduce a una
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situacin en la que en cualquier momento el precio de cualquier valor (acciones,
obligaciones etc.) constituye una buena estimacin de su valor intrnseco o real.
Las condiciones de eficiencia de un mercado son bsicamente:
Homogeneidad de los valores negociables. Los valores contratados
como iguales, son idnticos y fungibles entre s. Este aspecto se cumple en
la bolsa: una accin de una determinada sociedad es idntica a otra de la
misma serie o clase emitida por dichas empresas.
Mercado con gran cantidad de compradores y vendedores. Para que
funcione correctamente, el mercado ha de tener un volumen mnimo de
contratacin, una frecuencia en la contratacin de valores y una distribucin
de los ttulos en muchas manos. Esto permite que ningn inversor o
desinversor individual tenga el suficiente poder para influir sobre las
cotizaciones. Una mayor liquidez es sntoma de madurez y buen
funcionamiento del mercado.
Libertad en la salida y entrada del mercado, lo que implica la no
existencia de mecanismos que limiten esta libertad. La libertad de
transmisin de los valores negociables ha de ser una de las condiciones
para las empresas que accedan al mercado.
Mercado donde exista informacin fiable, veraz y pblica de las
empresas que cotizan y del desarrollo, precios y situacin de la propia
bolsa.
El nmero de valores admitidos a cotizacin en el mercado ha de ser lo
ms amplio posible, a fin de que los inversores puedan diversificar y
reducir as sus riesgos.
La necesidad de una moderada especulacin en el mercado, que implica
que los especuladores pueden dar contrapartida y liquidez en los
movimientos a corto plazo de los inversores a largo plazo. Si toda la
inversin fuese a medio y largo plazo, sera difcil encontrar contrapartida
en el momento para quien desease hacer liquidez. La especulacin
incrementa la actividad burstil y favorece la oferta y demanda de valores
negociables.
La uniformidad y tipificacin de las operaciones permite simplificarlas y
agilizarlas, a fin de que el mercado funcione con mayor eficacia y rapidez.

Todas estas condiciones definen el mercado eficiente. Existen incluso niveles de
eficiencia: dbil, intermedia y fuerte.

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Mercado De Valores (Merval)
El Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval) es una entidad
autorregulada, fundada en 1929. Su capital est integrado por 250 acciones; sus
tenedores, una vez que cumplan con ciertos requisitos, estn habilitados para
actuar como agentes de bolsa que revisten 3 categoras:
1) Agentes de Bolsa: Personas Fsicas,
2) Sociedades de Agentes de Bolsa: Personas fsicas que actan de forma
conjunta - colectiva y
3) Sociedades de Bolsa: Personas Jurdicas, a fin de realizar transacciones de
compra y venta de ttulos valores por cuenta propia o de terceros.
Su Directorio lo integran 9 miembros titulares y 9 suplentes. Se renueva por
tercios, con mandato por tres aos. A efectos de evitar choques de intereses el
MERVAL designa a un director como gerente general a quien se le otorgan todas
las facultades y debe tener reserva de la informacin que le es suministrada en su
gestin para preservar la operatoria burstil. Se establece la existencia de un
director "Semanero" que acompaa al gerente general al recinto de la bolsa, se
denomina as ya que es cambiado una vez por semana.
Esta Entidad est facultada para tomar medidas disciplinarias sobre los agentes o
sociedades de bolsa, que no cumplan las normas y reglamentaciones que rigen al
sistema burstil argentino, derivadas de la aplicacin de la Ley 17.811 y de las
disposiciones dictadas por el propio Merval. Asimismo, el Mercado regula,
coordina e implementa cada uno de los aspectos relacionados con la negociacin
de ttulos valores, los tipos de ttulos y operatorias, condiciones de pago, entre
otros. Adems cuenta con un sistema de Monitoreo de Rueda, que en tiempo real
realiza el seguimiento de todas las operaciones, focalizando su labor en aquellas
que por alguna caracterstica merecen la atencin de los expertos encargados del
control.

Operatoria en el MERVAL
El Mercado de Valores cuenta con un sistema de negociacin, aplicable a ttulos
privados y pblicos denominado: Mercado de Concurrencia, con concertacin
electrnica o a viva voz, bajo un sistema de interferencia de ofertas; en el cual
todas las operaciones realizadas cuentan con garanta de liquidacin del Merval.
Tambin se podrn concertar operaciones en ttulos pblicos y obligaciones
negociables, en la Sesin Continua de Negociacin
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Mercado de Concurrencia - Ganancia del operador burstil: la comisin
La Operatoria de Contado (Vencimiento estndar) en el Mercado de Concurrencia
de Ofertas, admite las siguientes formas operativas:
Concertacin automtica de Operaciones a partir de Ofertas ingresadas
desde estaciones de trabajo ubicadas en oficinas de agentes o en el
recinto de operaciones. (SINAC)
Concertacin de Operaciones con la modalidad de voceo en el Recinto
con ingreso posterior a travs de Minutas. (VIVA VOZ)
Ambas formas de concertacin producen el registro de Operaciones en una nica
estructura de precios y volmenes, y alimentan una nica estructura de Ofertas
por Especie.
La concertacin de Operaciones con la modalidad de Voceo se realiza segn las
reglamentaciones actuales de la Rueda Tradicional (Piso).
La concertacin automtica a partir de Ofertas se lleva a cabo segn las reglas en
SINAC (Sistema Integrado de Negocios Asistido por Computadoras).
Este Mercado de Valores tiene la facultad de limitar, para una especie o grupo de
especies, las modalidades habilitadas para la concertacin de Operaciones y el
ingreso de Ofertas.

Entre las principales caractersticas de la modalidad de Voceo que se lleva a cabo
Recinto de Operaciones, se destaca que:
Las operaciones son concertadas a viva voz.
Se perfeccionan mediante la confeccin de minutas.
Rige la regla de la mejor oferta y al igual que en la negociacin electrnica
cuentan con la garanta de liquidacin del Merval.

En cuanto a la modalidad de concertacin en el SINAC (Sistema Integrado de
Negocios Asistido por Computadoras), sus principales caractersticas son:
Se opera a travs de ofertas de compra y de venta, que son ingresadas en
estaciones de trabajo o sea computadores interconectados a la red
informtica del Sistema Burstil.

Las operaciones son concertadas automticamente.
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Las ofertas se registran segn el principio de prioridad precio-tiempo, que
privilegia la mejor de ellas.

Sesin Continua de Negociacin - Ganancia del operador burstil est implcita
en el precio
Los Agentes y Sociedades de Bolsa podrn operar en esta Sesin, comprando o
vendiendo ttulos pblicos y obligaciones negociables por cuenta propia,
concertando las operaciones con otro Agente o Sociedad de Bolsa u otro
intermediario, mediante tratativas directas. En este Sistema y a diferencia de la de
voceo, no rige la regla de la mejor oferta y la retribucin de los operadores y los
Derechos de Bolsa y de Mercado estn implcitos en el precio convenido.
Las operaciones deben ser informadas en tiempo real para su divulgacin,
registro y publicacin.
Objetivos del MERVAL:
Fija los requisitos y condiciones para ser agente de bolsa.
Lleva registro de los agentes de bolsa.
Determina la operatoria y reglamentacin del agente de bolsa.
Establece en qu casos y operatoria el MERVAL garantiza la operatoria.
Fija los mrgenes de garanta.
Liquida las operaciones garantizadas.

Requisitos para ser Agente de Bolsa:
Ser accionista del MERVAL.
Ser mayor de 21 aos.
Tener idoneidad por el cargo.
Acreditar solvencia moral.
Justificar su capacidad econmica para adquirir la accin.
Poseer un PN de acuerdo a los requisitos exigidos por el director del
MERVAL.
Tener responsabilidad patrimonial computable (RCP) ya que deben
constituir una garanta.
No debe ser fallido.
No debe estar en relacin de dependencia.

No debe ser funcionario del gobierno nacional, municipal o provincial.
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No puede, el agente de bolsa, estar procesado o con prisin preventiva.


Mercado Abierto Electrnico (MAE)
El Mercado Abierto Electrnico S.A., es un mercado organizado bajo las leyes de
la Repblica Argentina. La conformacin de su funcionamiento fue aprobado por la
Comisin Nacional de Valores (CNV) el 27 de diciembre de 1988. El MAE inici
sus operaciones en marzo de 1989 y desde el 1 de marzo de 1993 es una entidad
autorregulada bajo la supervisin de la CNV.
La necesidad de establecer una corporacin que funcionara como un mbito
electrnico para realizar operaciones over-the-counter fue la consecuencia de la
Resolucin N 121 de la CNV. Esta norma estableci que todos los agentes
(Broker-Dealers) estuvieran comunicados a travs de un sistema electrnico para
la realizacin de cualquier transaccin. Por medio del SIOPEL (sistema de
operaciones electrnicas) diferente al voceo.
La organizacin de este mercado electrnico, adems de cumplir con las
regulaciones requeridas, se bas en ciertos principios:
Disminuir los riesgos en cada transaccin.
Mejorar la informacin sobre precios.
Confirmar y registrar todas las transacciones efectuadas durante el da.
Ofrecer al pblico en general y a los operadores en particular la mejor
informacin sobre los precios y volmenes de mercado.
El MAE comenz su actividad con 172 miembros y actualmente como resultado de
fusiones y adquisiciones impulsadas desde el sector bancario los agentes
alcanzan a 90 entidades. La conformacin de los mismos rene a Bancos
Nacionales, Bancos Provinciales, Bancos Municipales, Bancos Privados
Nacionales, Bancos Extranjeros, Bancos Cooperativos, Compaas Financieras,
Casa de Cambios y Agentes Puros.
Tanto Bancos o Compaas Financieras de capital argentino o extranjero pueden
ser Agentes de MAE.
El MAE y la CNV brindan en detalle informacin sobre los requerimientos que
deben cumplir los aspirantes. Entre ellos los requerimientos de capitales mnimos
(patrimonio para ingresar: 1.500.000 para CABA y 1.000.000 RESTO), activos en
garanta y el cumplimiento de normas de tica correspondientes.
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El MAE es un mercado electrnico donde se negocian ttulos pblicos y
privados, tanto en operaciones de contado como a trmino.
Las especies transadas deben estar registradas en los rganos de control
correspondientes, contar con la oferta pblica otorgada por la CNV y pueden
negociarse en el MAE, como en otros mercados o en ambos a la vez.
Las diferentes especies cotizadas se resumen en:
Ttulos Pblicos
Ttulos Privados (Obligaciones Negociables)
Bonos del Tesoro
Letras de Tesorera
Bonos Provinciales y municipales
Certificados de participacin en fideicomisos financieros y fondos cerrados
de inversin

Caja de Valores
Caja de Valores S.A., creada en 1974, tiene como funcin la custodia de ttulos
valores y la gestin de cobranza de rentas y amortizaciones que generen y ha sido
contratada por la Secretara de Finanzas para actuar en el proceso de devolucin
del 13% por cuenta y orden de la misma.
Aportar al MERCADO DE CAPITALES la ms estricta confiabilidad en el registro,
administracin y custodia de valores. Facilitan la negociacin otorgando seguridad
y transparencia.
Mantienen actualizados las cuantas de los depositantes y las sub. Cuentas de las
personas fsicas o jurdicas que quieren adquirir activos financieros del MERVAL.
Deben tener un registro de accionistas en tiempo real que estn autorizados a
efectuar oferta pblica.
Le presta servicios a los comitentes, hacindoles llegar un extracto trimestral
sobre las especies negociables.




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