GFCT EX Couverture Optimale Du Besoin de Financement Avec Decouvert Et Credit D Escompte Correction
GFCT EX Couverture Optimale Du Besoin de Financement Avec Decouvert Et Credit D Escompte Correction
GFCT EX Couverture Optimale Du Besoin de Financement Avec Decouvert Et Credit D Escompte Correction
Question 1: énoncer une règle de gestion simple qui permettrait à l’entreprise TRESO
d’améliorer sa gestion de trésorerie. On indiquera les effets positifs d’une telle décision.
L'entreprise TRESO présente un découvert permanent de 50 M€. Une règle de gestion simple
est qu'une entreprise ne doit pas présenter de découvert permanent, le découvert étant un
financement très cher. Ce découvert peut être éliminé par une augmentation du fond de roulement
qui peut prendre la forme d'un emprunt à long terme par exemple. Une telle opération a pour effet de
réduire les frais financiers (le crédit à long terme étant en général moins cher qu'un découvert) et
d'améliorer la liquidité de l'entreprise (un crédit à court terme étant remplacé par un crédit à long
terme).
Question 3: calculer de façon formelle les frais financiers nets des produits financiers pour un
trimestre (noté t) en fonction du niveau de l’emprunt à long terme. On distinguera plusieurs
cas selon le niveau initial du besoin du financement à court terme du trimestre (avant la mise
en place de l’emprunt à long terme). On pourra utiliser les notations suivantes: X pour le
montant de l’emprunt à long terme, BF tCT pour le niveau initial du besoin de financement à
court terme, DECt pour l’encours du découvert (après la mise en place de l’emprunt à long
terme) et DISexct l’encours du disponible excédentaire du trimestre t (après la mise en place
de l’emprunt à long terme), Tlong pour le taux à long terme, Tdec pour le taux du découvert et
Texc pour le taux de placement du disponible excédentaire (taux annuels).
Pour un trimestre donné, plusieurs cas peuvent être considérés selon le niveau du besoin de
financement à court terme par rapport au niveau du fond de roulement:
* Cas 1: FR < BF tCT
Dans ce cas, le fond de roulement est insuffisant pour couvrir le besoin de financement à
court terme. Il faut donc faire appel au découvert pour un montant égal à BF tCTFR. Les frais
financiers sont alors égaux à:
FF t (FR) = FR×Tlong/4 + (BF tCT FR)×Tdec/4
Question 4: déterminer le montant optimal de l’emprunt à moyen long terme qui, mis en place
au début de l’année N+1, permet de minimiser les frais financiers nets des produits financiers
du montage de couverture du besoin de financement sur l’année N+1.
D'après les calculs cidessus, le niveau optimal de l'emprunt à long terme est égal à 150 M€.
200
Découvert
150
* * * *
* Excédents *
100
* * * * Crédit à long terme
* * * *
50
0
0 1 2 3 4
Temps (en tr imestr e)
Pour un trimestre donné, plusieurs cas peuvent être considérés selon le niveau du besoin de
financement à court terme et le niveau du besoin de financement à court terme non mobilisable par
rapport au niveau du fond de roulement:
* Cas 1: FR < NMBFRt + DISmin
Dans ce cas, le fond de roulement est nettement insuffisant pour couvrir le besoin de
financement à court terme. Il faut escompter au maximum (ESCmaxt) et faire appel au découvert
pour un montant égal à BF tCT ESCmaxt FR. Les frais financiers sont alors égaux à:
FF t (FR) = FR×Tlong/4 + (ESCmaxt)×Tesc/4 + (BF tCT ESCmaxt FR)×Tdec/4
Les frais financiers sur l'année s'obtiennent en faisant la somme des frais financiers sur chaque
trimestre calculés d'après l'une des formules cidessus).
D'après les calculs cidessus, le niveau optimal de l'emprunt à long terme est égal à 80 M€.
200
+ + + + + + +
+ + + + + +
150
Découvert + + + + + + +
Crédit d'escompte
100
+ + + + + + + + + +
* * *
Excédents
*
50 * * * *
Crédit à long terme
0
0 1 2 3 4
Temps (en tr imestr e)