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    Suite Chap 2 - COURS CROSS

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    Wala Henchiri
    Le document présente le calcul des cours croisés entre devises. Il donne d'abord la définition des cours croisés et la formule de calcul, puis propose deux exercices avec les données du marché des changes et demande de calculer les cours croisés en double cotation en prenant une devise tierce comme intermédiaire.

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    Finance Internationale FSEG Nabeul Enseignante : Ben Sedrine Azza

    Suite chapitre II : le marché des changes au comptant

    Section IV : le calcul des cours croisés (cross rates) :

    1. Définition

    Les cambistes peuvent être amenés à calculer des cours croisés à partir des cours observés et
    ceci soit pour leur propre compte ou pour répondre aux besoins spécifiques de leurs clients.
    Toutes les monnaies sont en générale cotées directement par rapport au dollar américain.
    C´est pour cela que le dollar est souvent utilisé comme monnaie intermédiaire que le cambiste
    utilise pour calculer le cours cross.

    Le cours croisé entre deux monnaie A et B est un cours qui n´est pas observé. Il est déterminé
    (calculé) en partant des cours affichés par rapport à une monnaie tierce C ( monnaie
    intermédiaire) .

    2. Formule de calcul

    (A/B)a= (A/C)a / (A/C)v

    (A/B)v= (A/C)v / (A/C)a

    3. Exercice 1 :

    En 2006, les cours observés sur le marché des changes au comptant tunisien sont les suivants :

    Monnaie unité Cours acheteur Cours vendeur

    USD 1 1,3105 1,3124

    CHF 10 10,5030 10,5058

    Un client de la banque la sollicite pour réaliser des transactions USD/CHF. Ce cours n´est pas
    observé directement sur le marché des changes tunisien, la banque va le fabriquer (calculer)
    pour répondre aux besoins de son client.

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    Finance Internationale FSEG Nabeul Enseignante : Ben Sedrine Azza

    a) Question 1 : calculer le cours croisé USD/CHF en double cotation acheteur vendeur


    que la banque devrait fabriquer en prenant le TND comme monnaie intermédiaire.
    Réponse : construction d´un cours croisé
     Cours croisé acheteur :
    Stratégie de la banque : la banque s´adresse au marché et réalise deux opération simultanées
    en passant par le TND :
     La banque vend des USD et achète des TND au cours acheteur (USD/TND)a
     La banque vend les TND reçu contre l´achat de CHF au cours acheteur (TND/CHF)a
    avec (TND/CHF)a= 1/(CHF/TND)V
    Application de la formule :
    (USD/CHF)a= (USD/TND)a/ (CHF/TND)v= (1,3105/10,5058)*10= 1,2474
    Interprétation : (USD/CHF)a=1,2474 c’est le cours auquel la banque achète une unité de USD
    et vend des CHF à sa clientèle à 1,2474
    Si la banque ne souhaite réaliser aucun gain supplémentaire de cette transaction de change
    avec son client, elle lui achètera le dollar américain USD au cours 1,2474. Ce cours calculé
    est considéré par la banque comme un cours maximal que la banque pourrait proposer a son
    client
     Cours croisé vendeur
    (USD/CHF)v c’est le cours auquel la banque vend une unité de USD et achète des CHF à
    sa clientèle
    Stratégie de la banque : la banque s´adresse au marché et réalise deux opération simultanées
    en passant par le TND :
    La banque vend des USD et achète des TND au cours acheteur (USD/TND)a
     La banque vend les CHF contre l´achat de TND au cours acheteur (CHF/TND)a du
    marché soit (10,5030/10)
     La banque vend les TND reçu contre l´achat des USD au cours
    (TND/USD)a=1/(USD/TND)V, soit 1/1,3124
    Application de la formule :
    (USD/CHF)V= (USD/TND)V/ (CHF/TND)a= (1,3124/10,5030)*10= 1,2495
    Interprétation : si la banque ne souhaite réaliser aucun gain supplémentaire de cette
    transaction de change avec son client, elle lui vendra les USD au cours 1,2495 ( C´est le
    même cour que celui qu´elle achètera au marché). Ce cours calculé est considéré par la
    banque comme un cours minimal que la banque pourrait proposer a son client

    2
    Finance Internationale FSEG Nabeul Enseignante : Ben Sedrine Azza

    b) Question2 : supposons que la banque voudrait prélever un gain sur l´opération.


    Calculer le cours à proposer au client dans les deux cas suivants :
    i. Si le client vend à la banque 10 000 USD et que celle-ci veut réaliser un gain
    de 100CHF, quel sera le cours acheteur à proposer
    ii. Si le client achète 10 000 USD à la banque et que celle-ci veut réaliser un gain
    de 100CHF, quel sera le cours vendeur à proposer
    Réponse question 2 :
    i. Si la banque voudrait prélever plus de gain, le cours acheteur sera plus faible. Il
    sera de : (10000*1,2474-100)/10000= 1,2374
    ii. Si la banque voudrait prélever plus de gain, le cours Vendeur sera plus élevé. Il
    sera de : (10000*1,2495+100)/10000= 1,2495

    4. Exercice 2 :
    Un cambiste détient 100 000 CHF. Vous disposez des données observées sur le marché de
    change spot suivantes :
    A NEWYORK : GBP/USD= 1,8900-20
    A ZURICH : USD/CHF =1,2473-85
    TAF : On vous demande de calculer le cours cross GBP/CHF en double cotation
    Réponse :
    Cours acheteur (GBP/CHF)a :
    (GBP/CHF)a = (GBP/USD)a/(CHF/USD)v= (GBP/USD)a * (1/(CHF/USD)V)=
    =(GBP/USD)a *(USD/CHF)a = 1,8900*1,2473= 2,3574

    Cours Vendeur (GBP/CHF)v :


    (GBP/CHF)v = (GBP/USD)v/(CHF/USD)a= (GBP/USD)v * (1/(CHF/USD)a)=
    =(GBP/USD)v *(USD/CHF)v = 1,8920*1,2485= 2,3622

    Cours cross calculé : GBP/CHF : 2,3574-2,3622

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