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Les difficultés de financement des PME marocaines : analyse critique des

dispositifs de financement.

Conference Paper · December 2015

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 Les difficultés de financement des PME marocaines : vision critique
sur des dispositifs de financement1.
Mohamed OUDGOU & Mohamed ZEAMARI

Laboratoire d’Études et de recherche Économiques et Sociales. Faculté des sciences

juridiques, économiques et sociales.
Université Moulay Ismaïl, Meknès, Maroc

***
Résumé :
Le système financier marocain a mis à la disposition des PME des produits de
financement diversifié. Cependant, le problème d’accès au financement demeure un
phénomène complexe et d’actualité. Le présent article a pour objectif d’apporter une vision
critique sur les principaux dispositifs de financement des PME marocaines. Ainsi, cette étude
nous a permis de mettre en lumière des mécanismes de la politique publique pour
accompagner et surmonter les difficultés d’accès au financement dont souffrent les PME
marocaines.
La méthodologie suivie consiste en un travail d’analyse des statistiques de l’OCDE, du
ministère de l’industrie, de l’ANPME et d’autres organismes et études scientifiques qui ont
déjà traitées la question des difficultés d’accès des PME marocaines au financement.
Mots clé : PME, modes de financement, difficultés d’accès au financement, politiques
Publiques

Abstract:

The financial system Morocco has placed at the disposal of the SME’s of the products
of diversified funding. However the problem of access to finance remains a complex
phenomenon and topical. The aim of the present article is to provide a critical view on the
main financing mechanisms of Moroccan SME’s. This study has allowed us to highlight the
public policy mechanisms to support and overcome the difficulties of access to financing
suffered by Moroccan SMEs.
The methodology followed consists of a statistical analysis of data retired from the
OECD, the ministry of industry, the ANPME and other agencies and scientific studies that
have already addresses the questions about the access difficulties for SME’s Moroccan
financing.

Key words: SMES, modes of financing, difficulties of access to financing, public policies.

1
Conférence : La première édition des journées nationales de l'entrepreneuriat (Décembre 2015). At :
École Supérieure de Technologie, Université Ibn Zoher-Agadir. DOI:10.13140/RG.2.1.1951.2405
Introduction
Le rôle des petites et moyennes entreprises (PME) dans le développement économique
et social d’un pays est fortement reconnu (Plane & Torres., 1998 ; St-Pierre et al, 2004 ;
OCDE2, 2007). Elles sont des sources d’innovation et de création des richesses. En général,
ces entreprises représentent plus de 90 % du total des entreprises, génèrent plus de 55 % du
PIB (OCDE, 2002, 2007). L’importance des PME dans l’économie marocaine, se confirme
sur le plan statistique. Elles représentent plus 93% des entreprises, créent 50 % des emplois,
contribuent à 20 % au PIB, 30% aux exportations et 40 % à la production (ANPME3, 2013).
Ainsi elles se présentent dans tous les secteurs d’activité, et sont essentielles pour la
dynamique économique et sociale des territoires. Cependant, ces entreprises font face à des
difficultés rédhibitoires interne et externe : complexité des procédures, faible taux
d’encadrement, la corruption, la compétition de l’informel, mauvaise gestion, …etc. ; mais
l’accès aux financements reste une difficulté considérable, rende la croissance des PME
marocaines très difficile et les poussent à se pencher sur la survie au lieu de l’innovation. Les
difficultés auxquelles font fassent nos PME, incitent tous les intervenants à leur
développement à l’élaboration des diagnostics objectifs afin de déterminer les vrais obstacles
et de leur proposer des solutions adéquates permettant à ces entreprises de se lancer et de
jouer le rôle de la locomotive de l’économie. Or, même si les pouvoirs publics, sont
conscients de l’importance des PME, et ont effectués des efforts importants, tels que la
création des dispositifs de soutien (Imtiaz, Moussanada, fonds de garantie…etc.) et faire des
pressions sur les établissements de crédit, l’accès des PME au financement, demeure un
problème chronique. Selon la Banque Africaine de développement (2014), l’accès aux
services financiers des PME est encore faible, et le Maroc accuse un retard dans ce domaine.
L’objectif de ce travail est l’étude et l’analyse des difficultés d’accès au financement
dont souffrent les PME en général et marocaines en particulier. Nous analyserons cette
problématique majeure à travers une vision dynamique et réflexion managériale. Il s’agit plus
précisément, de déterminer les origines des difficultés de financement des PME dans la
théorie financière, d’une part. D’autre part, nous présentons une vision critique sur les
grandes modalités de financement des PME marocaines. À partir de cette analyse, nous
essayons de déterminer les difficultés d’accès à ces sources et finalement via une analyse des
principaux dispositifs de soutien prévus par les pouvoirs publics. Pour ce faire, nous

L’Organisation de Coopération et de Développement Economique (OCDE).

2
3
L’Agence Nationale pour la Promotion de la Petite et Moyenne Entreprise (ANPME). Elle est devenue
Maroc-PME.

1
exploitons des statistiques d’ordre secondaire issues de l’OCDE, du ministère de l’industrie,
de l’ANPME, mais aussi des études scientifiques portant sur cette problématique.
Le travail est scindé en quatre sections. Au niveau de la première section, nous
exposons l’importance des PME dans l’économie marocaine. Dans la deuxième section : les
difficultés dont souffrent les PME dans la littérature financière. La troisième section, est
consacrée à l’analyse des difficultés d’accès des PME marocaines au financement bancaire, au
marché boursier et au capital-risque. Finalement, dans la quatrième section, nous présentons
les principales mesures de la politique publique mise en œuvre pour favoriser l’accès des
PME aux financements externes.

1. La place et le rôle des PME dans l’économie marocaine

L’importance des PME dans le monde est fortement reconnue. Cependant, une grande
une ambiguïté existe autour de leur définition dans le monde. Les définitions sont multiples
ainsi que les critères retenus. Nous analysons à la fois la définition de la charte des PME
(2002), de l’ANPME et du ministère de l’industrie. Ensuite nous analyserons l’importance des
PME dans l’économie nationale.

1.1. Définition de la PME au Maroc

La PME au Maroc a eu sa définition officielle en juillet 2002 avec l’apparition de la
loi N°53-00 formant la charte de la PME4. Selon cette charte, la PME désigne :
 Les entreprises « indépendantes » : qui ne sont pas détenue à plus de 25 % du
capital ou des droits de vote.
 Pour les entreprises existantes, doivent avoir un effectif moins de 200
employés permanents, avoir réalisé un chiffre d’affaires hors taxes n’excédants pas 75
millions de DH et/ou un total de bilan n’excédant pas 50.000.000 de DH, pendant deux
exercices successives.
 Pour les entreprises nouvellement créées, désignent les entreprises ayant moins
de deux années d’existence, doivent engager un programme d’investissement initial
inférieur ou égal à 25 millions de DH et un ratio d’investissement par emploi de moins de
250 000 DH.
Cette définition est complexe, car il est difficile de déterminer les entreprises qui
peuvent être qualifiées de PME. Ainsi elle écarte une large population des entreprises car les

4
Loi n° 53-00 formant charte de la petite et moyenne entreprise, Dahir n° 1-02-188 du 12 Joumada I 1423
(23 juillet 2002), Bulletin officiel n°5036 du 05 septembre 2002 (cf. BIP n°117- octobre 2002- page 4).

2
seuils5 sont relativement bas. De plus cette définition ne distingue pas entre microentreprise,
petite entreprise et moyenne entreprise, et s’applique à tous les secteurs d’activité.
A l’instar de la définition officielle de la charte des PME, l’ANPME et la CGEM6 ont
adopté une nouvelle définition unique à l’échelle nationale qui contribue à la cohérence des
dispositifs d’appui aux PME, et qui tient compte uniquement le critère de chiffre d’affaires
pour définir une PME. Sur la base de ce critère, l’ANPME classe les petites et moyennes
entreprises en trois catégories :
 Les très petites entreprises (TPE) : moins de 3 millions de dirhams ;
 Les petites entreprises (PE) : entre 3 et 10 millions de dirhams ;
 Les moyennes entreprises (ME) : entre 10 et 175 millions de dirham.
Le MCINT7, s’appuie seulement sur le nombre d’employés permanents pour définir la
PME. Selon ce critère toute entreprise qui emploie moins de 200 personnes, est une PME.

1.2. La PME facteur de croissance économique et de promotion

sociale
La plus grande difficulté que nous avons rencontrée est comment évaluer l’importance
des PME dans le tissu économique national dont l’existence des statistiques reste encore
aujourd’hui largement indéterminée. Sur la base des données fournies par le ministère de
l’industrie, les PME représentent 98,80% de l’ensemble des entreprises marocaines (tableau
n°1)8. Ainsi selon une étude réalisée par Inforisk en 2011, les PME représentent 99 % du tissu
productif national. Toutefois, nous constatons des disparités quant à la répartition de ces
entreprises par secteur d’activité. Elles sont fortement concentrées dans les activités de
commerce et réparation (30%), suivie par l’immobilier et services aux entreprises (22%),
ensuite l’industrie manufacturière (15%), BTP (11%), hôtels et restauration (4%), autres
services (10%).
Cependant les PME ne contribuent que faiblement à la valeur ajoutée globale (PIB).
L’étude du ministère de l’économie et finances en 2000, stipule qu’en moyenne, les PME
(chiffre d’affaires <100 millions), ont contribué 21 % au PIB. En 2011, l’étude réalisée par
Inforisk, constate que la contribution des PME (chiffre d’affaires <175 millions) au PIB est de
40%. Les PME réalisent plus de 78 % de la valeur ajoutée du secteur agriculture, chasse,
sylviculture, plus de 54 % du secteur de commerce, plus de 66 % du secteur immobilier,

5
Les seuils de définition : chiffre d’affaires, nombre d’employés, total de bilan et le ratio d’investissement.
6
La Confédération Générale des Entreprises Marocaines (CGEM).
7
Le ministère de Commerce, de l’Industrie et de la Nouvelle Technologie (MCINT)
8
http://www.emergence.gov.ma/COMPETITIVITEPME/Pages/PMEmarocaines.aspx

3
location et services rendus aux entreprises, 52 % du secteur de la pêche et aquaculture,
presque 70% de la valeur ajoutée du secteur des activités de l’hôtellerie et restauration.

Tableau n°1 : Distribution des PME en nombre par secteurs d’activité et par effectif.
PME % GE
Secteurs d’activités 0 à 5 6 à 200 PME > 200
% GE Total

Affaires immobilières 946 308 99,37 8 0,63 1262

Autres services (y compris jeunesse et sports) 14239 1853 99,77 37 0,23 16129
Bois et ameublements divers 442 267 98,47 11 1,53 720
Commerce 21354 7185 99,50 144 0,50 28683
Cuir et chaussures 236 292 96,70 18 3,30 546
Extraction et préparation de minéraux et minerais divers 235 282 98,66 7 1,34 524
Hôtellerie et restauration 3181 1698 98,83 58 1,17 4937
Hygiène 1785 324 98,32 36 1,68 2145
Industrie alimentaire. boissons .tabacs 2105 1573 97,82 82 2,18 3760
Industrie chimique. para chimique et pharmaceutique 400 516 96,83 30 3,17 946
Intermédiaires et auxiliaires du commerce et de
l'industrie
3328 1377 99,47 25 0,53 4730
Matériaux de construction et travaux publics 8501 4859 98,43 213 1,57 13573
Papier et carton. imprimerie. presse et édition 897 536 99,03 14 0,97 1447
Pêche 37 97 88,74 17 11,26 151
Pétrole et carburant. combustibles minéraux solides 20 28 96,00 2 4,00 50
Services domestiques 22 11 97,06 1 2,94 34
Textiles et confections 1361 1528 90,62 299 9,38 3188
Transformation de métaux 3685 1438 98,79 63 1,21 5186
Transports et communications 4463 1578 98,89 68 1,11 6109
Total général 67237 25750 98,80 1133 1,20 94120
Source : http://www.emergence.gov.ma/COMPETITIVITEPME/Pages/PMEmarocaines.aspx ,
reproduit par nous-mêmes.

Les PME jouent depuis longtemps le rôle stimulateur de la création d’emploi et la

réduction du taux de chômage. Elles ne recrutent pas une main d’œuvre fortement qualifiée et
de grande spécialité, mais ces entreprises sont qualifiées des meilleurs employeurs dans le
monde entier, et sont considérées comme un outil efficace de s’attaquer aux problèmes de
l’emploi. Ainsi selon Julien et Marchesnay (1994), les entreprises de petite taille, constituent
« parfois » dans les pays en voie de développement une source unique de création d’emplois
et de renouvellement de l’économie.
Au Maroc, les PME devrons jouer un rôle crucial dans la création d’emploi.
Cependant les statistiques sur la situation de l’emploi dans les entreprises marocaines, sont
lacunaires voire inexistantes ce qui rendent difficile l’évaluation de la contribution des PME à
la création d’emplois. Néanmoins, les données existantes fournissent quelques indications
varient en précision d’un organisme à l’autre. De manière générale les PME marocaines,
contribuent à la création de plus de 50 % de l’emploi (ANPME, 2013). Selon une étude

4
réalisée par le Ministère de l’Economie et Finance en 2000, le secteur industriel emploi
500 000 personnes - aujourd’hui (fin 2013) en compte 577 983 personnes-, le secteur du
commerce emploi 888 000 personnes (hors informel) et le secteur des services compte près de
600 000 personnes. Les statistiques actualisées se limitent au secteur industriel. Dans ce
secteur les PMI emploient 199 553 personnes soit 34,5 % par rapport aux grandes entreprises
(65,5 %).
En dépit de l’importance des PME dans le développement économique et social au
Maroc, et de l’importance des efforts déployés par les acteurs publics et privés, pour leur mise
à niveau, elles n’évoluent pas en toute aisance dans cet environnement en forte mutation,
source de nombreuses difficultés entravent leur progression, dont les plus importantes sont
relatives à l’accès au financement. Dans ce qui suit, nous présenterons les principales
difficultés d’accès des PME au financement dans la littérature avant d’évoquer le cas
marocain.

2. Les difficultés d’accès des PME au financement : revue de littérature

Les difficultés de financement dont souffrent les PME sont multiples, peuvent être de
nature, administrative, lois et réglementations, coûts de financement élevés. Toutefois, même
si ces obstacles peuvent être surmontés, il peut y avoir toujours un coût à supporter. Ainsi les
difficultés dont souvent question en théories financières, sont liées à l’information
asymétrique entre les apporteurs et les demandeurs des capitaux, ce qui conduit à un
rationnement de crédit. Dans cette section, nous focalisons notre analyse sur l’importance du
financement dans la pérennité des PME, ensuite l’impact de l’asymétrie de l’information sur
le rationnement de crédit et finalement les exigences des bailleurs de fonds en matière d’accès
au financement.

2.1. Importance du financement dans la pérennité des PME

La réussite d’une entreprise ne dépend pas uniquement de son capital humain, de la
qualité et du prix des produits et/ou services qu’elles offrent à la clientèle, mais aussi de la
capacité de l’entreprise à mobiliser des financements adéquats aux besoins d’exploitation et
d’investissement. En effet, la mobilisation des capitaux permet à l’entreprise le financement
des investissements matériels et/ou immatériels, le maintien, l’amélioration et l’accroissement
du potentiel, la diversification et le positionnement sur un nouveau marché et aussi d’innover
et de créer davantage la valeur ajoutée.

5
 Outre les besoins en savoir-faire technique et en main d’œuvre, l’accès au financement
externe est l’un des grands piliers pour le développement des PME et la promotion de
l’entrepreneuriat. Il permet aux PME de satisfaire leurs besoins en fonds de roulement, de
soutenir les plans de développement et compléter les sources de financements internes. Le
manque d’accès au financement nécessaire, adéquat et en temps opportun, affecte de façon
négative la création de nouvelles entreprises et le développement des entreprises déjà
existantes.
La quasi-totalité des études menées sur le rôle du financement, montrent que la
disponibilité des capitaux est une condition nécessaire lors de la création, et la croissance
faible des PME est dû principalement aux difficultés de ces entreprises à obtenir un
financement dans la phase de développement (Becchetti & Trovato, 2002; Krasniqi, 2007;
Oliveira & Fortunato, 2006; Pissarides, 1999).
Aujourd’hui, trouver les ressources financières les plus adéquates, c’est l’axe le plus
important sur lequel doit porter la politique financière d’une entreprise et surtout les PME
exposées aux problèmes d’asymétrie d’information et de rationnement.
Les transactions effectuées par une PME, au niveau local ou international, nécessitent
la mobilisation des capitaux, ainsi que pendant tout le cycle de vie de l’entreprise (création,
développement et transmission). Dans chacune de ces phases nous recensons des besoins de
financement diversifiés. Outre les besoins financiers liés à la création et au démarrage, le
cycle d’exploitation engendre des besoins de financement importants.
Pour répondre à ces besoins multiples et diversifiés en fonction du stade de
développement de la PME, et pour assurer sa pérennité, l’obtention du financement adéquat et
en temps opportun constitue la clé de la réussite, et à cette étape où se trouve le défi majeur
des PME. Il est d’usage de rappeler qu’à côté de l’autofinancement et du financement
bancaire ; les réseaux de financement de ces entreprises, se révèlent diversifiés, allant du
marché financier, capital-risque, réseaux de solidarité financière, crédit-bail, ligne de crédit,
jusqu’aux aides et les garanties de l’Etat.

2.2. Asymétrie d’information et rationnement de crédit des PME

L’asymétrie d’information désigne la distribution inégale de l’information entre deux
agents économiques appelés les insiders et les outsiders. Les insiders sont les agents internes
(ou l’entreprise), en possession de l’information pertinente et stratégique sur l’avenir et les
perspectives de l’entreprise qui n’est pas à la possession des apporteurs des capitaux

6
(outsiders). Cette distribution inégale de l’information conduit les banquiers à rationner
certaines catégories des PME réputées plus opaques.
L’analyse du rationnement de crédit est compliquée par la multitude des définitions.
Selon Stiglitz et Weiss (1981), il y a rationnement de crédit lorsque un emprunteur (personne,
entreprise) est disposé à accepter les conditions de financement (taux d’intérêt,
garanties,...etc.) établies par le prêteur (banque) et que le prêt lui est refusé ; ou il y a
rationnement de crédit lorsque certains emprunteurs se voient systématiquement refuser du
prêt demandé. Selon (Jaffee & Russel, 1976), le rationnement est fondé sur le montant de prêt
demandé, où le montant obtenu est moins que celui est demandé.
La littérature financière que l’importance de l’opacité informationnelle qui caractérise
les PME (Ang, 1992), elle l’expose fortement au risque de rationnement de crédit. En effet, le
banquier, pour prendre la décision d’octroi ou de refus de prêt, et pour réduire les risques liés
à cette opération, il investit dans la collecte de l’information pertinente sur l’entreprise
(document comptable, projet à financer,...etc.). Or, dans les PME et les entreprises
nouvellement crées, la production de l’information est réduite à son niveau minimum. Ces
entreprises, ont seulement des actifs immatériels (projet, promesses, expérience de
l’entrepreneur,…etc.) auxquels s’ajoute le manque des garanties suffisantes (Beck, Demirgüç-
Kunt, & Maksimovic, 2008). L’absence d’information fiable et objective sur les PME, conduit
amplifier les asymétries informationnelles entre PME et les banques (Beck & Demirguc-Kunt,
2006; Cleary, 2006). Et ces dernières, risquent d’évaluer avec précision la rentabilité et le
risque de défaut des projets des PME à financer (Akerlof, 1970). A ces raisons, les banques
leurs associent systématiquement un risque plus élevé et refusent de financer certaines
entrepreneurs. Autrement-dit certaines catégories des PME se trouvent systématiquement face
à la difficulté de répondre aux exigences des banques et d’obtenir facilement le financement
nécessaire.
En présence des asymétries informationnelles chez les PME, leur rationnement, peut
être expliqué par le modèle théorique développé par (Stiglitz & Weiss, 1981), qui postule
l’existence d’asymétrie d’information « ex-ante » ; et par celui développé par (Williamson,
1986, 1987), qui postule l’existence d’asymétrie d’information « ex-poste ». Ces asymétries
d’informations sont à la base des décisions de financement des institutions financières, car
elles couvrent deux risques à la base des obstacles pour le financement externe : sélection
adverse et le risque morale. Avant ces deux modèles théoriques, les facteurs explicatifs du
rationnement de crédit avancés par la théorie économique, sont liés aux contraintes

7
institutionnelles, à la conduite de l’endettement et du taux d’intérêt élevé à la faillite des
firmes (Phung, 2010).
Dans ce cadre, nous admettons que la production et le partage de l’information de
qualité et en quantité suffisante sur les PME, permettra de diminuer l’asymétrie
d’information, d’apprécier avec certitude le risque et d’améliorer leurs accès au financement.

2.3. Les exigences des prêteurs et difficultés d’accès des PME au financement.
Plusieurs études ont analysé les aspects de la relation banque-entreprise, les facteurs
qui déterminent l’accès des PME au financement et les conditions applicables à ce
financement (Berger, Klapper, Peria, & Zaidi, 2008; St-Pierre & Fadil, 2011; Wu, Song, &
Zeng, 2008). Ainsi, ces études montrent que certaines entreprises ont plus de difficultés pour
obtenir un financement que d’autres. Sur ce point, les avis sont multiples tels que de (Berger
& Udell, 1992; St-Pierre & Fadil, 2011; Zazzara, 2008). Toutefois, il faut recourir à l’étude
empirique pour la validation (Berger et Udell, 1992).
Cressy (1996) avance que les difficultés de financement sont la conséquence des
décisions d’affaires, sont liées à l’importance des risques dans certaines PME, ou certaines
PME n’ont pas les caractéristiques pour obtenir le financement recherché. Selon (Cressy,
1996; Kim, Aldrich, & Keister, 2006), l’absence du capital humain, l’importance de l’équipe
managériale sont des facteurs déterminants dans l’accès au capital. En outre, la volonté de
l’entreprise à donner des biens en garantie est un moyen de connaitre sa capacité à montrer sa
solvabilité (Bester, 1987; Chan & Kanatas, 1985; Toivanene & Cressy, 2000). De plus, les
garanties sont des moyens de réduction de risque moral (Berger, Klapper, & Udell, 2001).
Dans le même sens, la (BDC9, 2000 ; Bougheas, Mizen, & Yalcin, 2006) ont montré que les
entreprises de petite ont des difficultés de financement plus importantes en raison de l’absence
des garanties. Elles sont donc classées par les banques parmi les entreprises les plus risqués.
(Berger & Udell, 1995; Boot, 2000 ; Petersen & Rajan, 1994) dans leurs études empiriques
sur la relation banque-entreprise et les conditions de financement, ils ont montré que les
entreprises qui fournissent moins de garantie et bénéficient des taux d’intérêt préférentiels,
sont celles qui entretiennent une relation de longue durée avec la banque. De cette divergence
de point de vue, il est de haute importance de déterminer dans quelle mesure certaines
catégories des PME sont désavantagées dans leurs accès au financement. Malheureusement il
est difficile de mesurer directement les « difficultés de financement ». En revanche, le
problème que pose l’analyse des difficultés de financement des PME, est de montrer dans

9
La Banque de Développement de Canada (BDC)

8
quelle mesure une ou des variables données, tels que le chiffre d’affaires, le secteur,
R&D,…etc., influent sur l’accès au financement et/ou sur les conditions d’obtention du
financement. Dans cette perspective, il faut pencher sur la détermination des critères
appliqués par les banques pour refuser des demandes de financement et accepter d’autres.
De façon générale, les PME présentent des caractéristiques à la base des contraintes
financières (St-Pierre, 2004 ; Dietsch et Mahieux, 2014). Ces contraintes de financement, sont
globales et non attachées aux formes de financement. Les facteurs communément reconnus,
sont la taille de l’entreprise, la concentration de la propriété et de la gestion, la méfiance à
l’ouverture du capital, la dépendance économique et financière à l’égard des fournisseurs et
clients, confusion entre patrimoine du propriétaire et de l’entreprise. Ces caractéristiques et
autres, rendent les PME plus opaques, et constituent des sources réelles de difficulté de
financement en fonds propres et en crédit, susceptibles de freiner leur croissance. Cependant
nous pouvons diviser ces facteurs en quatre groupes homogènes : la relation banque-PME, les
caractéristiques de l’entreprise, les caractéristiques de l’entrepreneur et les facteurs
institutionnelles. Les études bien qu’elles soient révélateurs ne sont pas concluantes, elles
prennent comme variables dépendantes refus de prêt, taux d’intérêt, garanties
demandées,…etc., en fonction des facteurs pouvant motiver l’accès d’une PME au
financement. Ainsi, les études ont produit des résultats divergents, à cause des choix des
facteurs, des problèmes de contexte et d’échantillonnage.

3. Le financement des PME via le système financier

3.1. Le financement des PME marocaines via le système bancaire

3.1.1. Le paysage du secteur bancaire marocain
Le système bancaire marocain a été instauré avant l’indépendance, l’histoire preuve
l’ouverture des premiers guichets bancaires depuis 1906, par l’Acte d’Algésiras, signé entre le
Maroc, les Etats-Unis et douze pays européens. En 1907, la banque d’Etat à vue le jour, et y
siège à Tanger, sous forme d’une Société Anonyme (SA), et dont le capital est réparti entre
les pays signataires de l’Acte d’Algésiras. Dès 1911, la banque d’Etat, outre ses opérations
courantes à caractère commercial, elle disposait du droit de l’émission de la monnaie
fiduciaire, et assumait le rôle d’agent financier du gouvernement marocain (Sebti, 2006). Au
lendemain de l’indépendance du Maroc en 1959, et pour nationaliser le système bancaire, des
mesures et réformes ont été mises en place ; dont les plus importantes est la réorganisation de
l’office des change (1958) et l’instauration du Dirham (DH) en 1959. Toutefois la

9
consolidation du système bancaire national n’a commencé qu’avec la loi bancaire de 1967
promulguée par le Décret Royal n°1-67-66 du 21 avril 1967, complété par les réformes en
1993, en 2006 et actuellement en 2014-2015 pour l’instauration des banques participatives.
Le paysage bancaire marocain est composé des banques commerciales,
d’investissements et de la banque centrale (Bank Al-Maghrib). A la fin de 2011, le secteur
bancaire marocain, comprenait 85 établissements de crédit, dont 35 sociétés de financement,
19 établissements bancaires, 13 associations de microcrédit, 10 sociétés de transferts de fonds
et 6 banques offshore. Le groupe BMCE-Bank, le Groupe Banque Centrale Populaire (BCP)
et AttijariWafabank, dominent largement le paysage bancaire marocain, accaparent plus de la
moitié du Produit Net Bancaire (PNB). Dans l’objectif d’améliorer la bancarisation de la
population, la banque centrale a encouragé l’éducation financière. Et à cet effet, le taux de
bancarisation atteint 57 % à fin de 2012 (Bank Al-Maghrib, 2013). Cependant, les banques se
concentrent dans quatre grandes régions où l’activité économique est fortement concentrée :
Rabat-Salé-Zamour Zaïre (11.28%), la région Grande Casablanca (29.28%), la région Tanger
Tétouane (8,56%) et l’oriental (8.85%).
3.1.2. Evaluations des concours accordés aux PME marocaines
Si la création et le démarrage des TPME sont assurés par l’apport personnel et
familial, le financement du cycle d’exploitation et de croissance, nécessite le recours aux
marchés de crédit. Le crédit bancaire, constitue la principale source de financement formel
des PME marocaines (CDVM, 2011), mais il est limité par la déficience de l’environnement
juridique et réglementaire (OCDE, 2014 ; WEF10, 2015). Toutefois, les prêts bancaires alloués
aux PME marocaines est de 24 % dans le total des prêts des banques. Selon (Beck et al.,
2008), le Maroc est le seul pays dont les prêts accordés aux PME est similaires aux pays
développés (22 % en 2008).
Comme il montre le graphe n°1, la part des prêts accordés par les banques aux PME
est de 6% en AP, en Egypte (5%) et en Jordanie (10%), dans le même classement le Maroc est
bien positionné. Il dépasse ainsi, la moyenne des pays de l’OCDE à hauts revenus, et la
moyenne de la région MENA (13%).

10
The World Economic Forum (WEF)

10
Graphe n° 1 : Prêts bancaires aux PME (% du total des prêts bancaires)

Source : Rocha, R. et al. (2011), “The status of bank lending to SMEs in the Middle East and North Africa
region : the results of a joint survey of the Union of Arab Bank and the World Bank”, Série des documents de
politique générale de la Banque mondiale, Banque mondiale, Washington, DC.

Dans ce contexte marqué par un ralentissement économique, et où les PME

connaissent des besoins flagrants de ressources internes, et ont toujours tendance à se financer
par le système bancaire, les banques augmentent leur aversion au risque, et ont tendance à
diminuer les crédits (OCDE, 2014) et rationner certaines catégories des PME.
Graphe n° 2: Part des PME dans le total des prêts et par type des prêts.

Source : Khalifa & Daoui (2013).

Le graphe ci-dessus, nous montre que la part des crédits octroyés par les banques aux
PME entre 2005 et 2011, a connu une légère augmentation, avec un taux moyen de 9 %, et se
situe à 100 000 millions de dirhams à la fin de 2011. Les crédits de trésorerie aux PME ont
connu une importante baisse, passant de 34 % en 2008 à (-16 %) en 2009 ; et grâce à la baisse
des taux appliqués aux facilités de trésorerie depuis le deuxième semestre de 2009 (Bank Al-
Maghrib, 2015), nous remarquons une légère hausse pour se redresser à 29 % fin 2010.
Depuis 2005 jusqu’à 2011, la part des PME dans le total des prêts alloués aux entreprises non
financières est en moyenne 21 %.

11
 Selon l’enquête sur les conditions d’octroi des crédits réalisés par Bank Al-Maghrib,
les crédits octroyés aux PME ont enregistré une hausse de 6 % en 2013 contre 1 % en 2012.
Ainsi, la part des crédits accordés aux sociétés non financières, à passer de 33 % en 2012 à 35
% en 2013. Cette amélioration a été appuyée en grande partie par le système de garantie mis
en place par Bank Al-Maghrib, et qui a mobilisé 4.7 milliards de dirhams en 2013 contre 2.5
% milliards de dirhams en 2012, soit une évolution de 30 %. Ces crédits ont financé des
projets de création, de développement et des besoins en fonds de roulement (BFR) au profit
de 2046 TPME, ce qui a contribué à la création de 6283 emplois directs (MEF, 2015).
De leur côté, Bank Al-Maghrib a mis en place en décembre 2013 un programme de
soutien au financement des TPME afin de faciliter leur accès au financement bancaire. Il
s’agit d’un dispositif de refinancement des crédits octroyés aux TPME, exerçant dans le
secteur de l’industrie ou dont la production est destinée à l’export, dont les montants
inférieurs ou égaux à 50 millions de dirhams et pour une période supérieure ou égale à 12
mois. Ce mécanisme permet aux banques de disposer d’avance de Bank Al-Maghrib, un
montant égal aux crédits qu’elles comptent octroyer aux TPME (Lettre circulaire
n°112/DOMC/2013)11.
A travers notre contribution, nous concluons que les difficultés dont souffrent les PME
marocaines lors de leurs accès au financement, du point de vue des banques, sont dues à la
fragilité de leur structure financière (manque de fonds propres, sous-capitalisation et manque
de réinvestissement), l’importance des risques par rapport à la rentabilité, style de
management, manque de projet bancable, manque de transparence dans les documents
comptables et manque du capital humain compétant (CDVM12, 2011 ; Haj-khlifa et Daoui,
2013 ). Du point de vue des entreprises, les garanties exigées par les banques restent encore
très élevées, les garanties immobilières constituent la garantie tangible la plus demandée à
l’occasion de l’octroi de crédit bancaire, impliquant parfois leurs biens personnels. En
revanche, ces exigences font obstacles à l’accès au financement pour les PME. L’attitude
conservatrice des banques marocaines vis-à-vis des PME, le manque de partage de
l’information expliquent une partie l’importance des exigences des banques, et par
conséquences le rationnement de certaines catégories des PME.

11
Lettre circulaire n°112/DOMC/2013)11, du décembre 2013, relative au programme de soutien des TPME.
12
Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM). Il est devenu l’Autorité Marocaine du
Marché des Capitaux (AMMC).

12
 3.2. L’absence d’un marché boursier pour les PME marocaines
Le financement des PME par le marché boursier reste assez peu développé au Maroc.
Il est très restrictif, la loi ne permet qu’aux sociétés anonymes d’émettre les titres. L’émission
des billets de trésorerie (minimum de 100 000,00 DH), s’ils sont accessibles à certaines
catégories des PME, les exigences en matière de communication, de transparence et de
gouvernance financière ne sont pas respectées par les PME, à cause du manque des moyens.
En revanche, la majorité des PME ne disposent même pas les caractéristiques pour accéder
au troisième compartiment mis en place depuis 2000, et les conditions sont très élevées par
rapport aux spécificités des PME marocaines.
Tableau n° 2 : Les conditions d’introductions en Bourse de Casablanca
Les conditions préalables
Marché
Marché Principal Marché Croissance
Développement
Entreprises de Entreprises en forte
Profil des entreprises Grandes entreprises
taille moyenne croissance
Capitaux propres minimum en
50 MDH Pas de limite fixée Pas de limite fixée
millions de DH
Chiffre d’affaires minimum en
Pas de limite fixée Plus de 50 MDH Pas de limite fixée
millions de DH
Nombre d’exercices certifiés 3 2 1
Oui (Si l’entreprise
Comptes consolidés Facultatif Facultatif
dispose de filiales)
Les conditions additionnelles
Marché
Marché Principal Marché Croissance
Développement
Nombre de titres minimum à
250 000 actions 100 000 actions 30 000 actions
émettre
Montant minimum à émettre en
75 MDH 25 MDH 10 MDH
millions de DH (*)
Convention d’animation Facultative 1 année 3 années
Source : http://www.casablanca-bourse.com/bourseweb/content.aspx?IdLink=6&Cat=5

En résumé, le facteur institutionnel constitue un grand obstacle d’accès au marché

boursier pour les PME marocaines, il se manifeste par la complexité des règles et des
exigences hors les capacités des PME, même si des allégements fiscaux ont étaient entretenus.

3.3. Le capital investissement un marché pour les entreprises en expansion

Le financement par le capital-risque dans la région MENA13 est encore peu développé.
Il constitue une source de financement à long terme pour les projets à risques jugés plus
élevés, mais avec des taux de rentabilité probablement élevés, est un complément de
financement bancaire, il a pour objectif de renforcer les ressources propres des PME. Est un
outil de financement récent au Maroc, a été introduit par la Banque Européenne
13
Middle East and North Africa (MENA). Littéralement, Moyen-Orient et Afrique du Nord.

13
d’Investissement (BEI) en 1989, et devenu opérationnel en 1993 avec la création de la société
Moussahama, et l’Etat a créé un cadre législatif (loi n°41-05) relatif aux organismes de
placement en capital risque (OPCR). A la fin de 2012 en compte plus de 34 fonds
d’investissement.
En effet, parmi les principales difficultés qui entravent la survie des PME, est de
trouver un financement adéquat à leur besoin lors des premières étapes de leurs créations.
Depuis l’introduction du capital investissement au Maroc, les intervenants ciblent le stade de
« développement », avec une part de 69% entre 2000 et 2005, ensuite nous remarquons une
légère diminution au profit du capital retournement et amorçage de 9 % entre 2006 et 2010,
pour se situe à 60 %. Et 64 % à partir de 2011 jusqu’à 2013. Cependant l’activité de
transmission reste encore faible et ne représente que 27 % à partir de 2011contre 25 % entre
2006 et 2010, et seulement 22 % entre 2000 et 2005. Cette activité est en progression depuis
2000. Les activités de création et d’amorçage restent marginales avec une part de 2 % depuis
2006.
Graphe n°3 : Stade de développement des entreprises investies
En valeur (investissements et réinvestissements) En nombre (entreprises nouvellement investies)

Source : L’Association Marocaine des investisseurs en Capital (AMIC) (2013).

A partir de ces données, nous constatons que les intervenants ciblent particulièrement
les entreprises déjà en activité, réalisent des performances marquantes et souhaitent se
développer (le capital développement), par contre les activités de création et d’amorçage
(capital risque) restent marginalisées, même si les OPCR ont une obligation d’investir 50%
dans les PME.
Selon le CDVM (2011), les PME marocaines ont une sous-capitalisation, se manquent
de transparence, mode de management personnalisé et informel, faible encadrement, ce qui
n’incite pas ni au développement ni à l’intervention des sociétés de capital investissement
dans ces entreprises, particulièrement dans les premières étapes de leurs création comme on a

14
constaté à partir du graphe en haut, et par conséquence limite leur accès à ce type de
financement. Dans ces conditions, la mise à niveau des PME marocaines en matière de
gestion, de gouvernance, de transparence, de communication financière, est une étape clé du
développement du capital investissement en générale et du capital amorçage et risque en
particulier, qui est encore en retard. Ce retard important a incité les banques, la CGEM, la
CCG, l’ANPME et d’autres acteurs à créer des fonds dédiés spécifiquement à la phase de
création dans le cadre du Pacte Nationale pour l’Emergence Industrielle (PNEI) 2009-2015.

4. Les organismes favorisant l’accès des PME au financement.

Le gouvernement est conscient de l’importance des PME dans le tissu économique que
de l’importance de leurs obstacles, ces entreprises, sont désormais intégrées dans les
politiques de développement du secteur privé. Dans cette section, nous analyserons trois
actions de la politique publique favorisant l’accès des PME marocaines aux financements
externes : la centrale des risques, la CCG et les mesures de l’ANPME.
4.1.Partage de l’information et l’accès des PME au crédit bancaire
Le développement d’un système de partage de l’information financière sur les prêteurs
est l’un des piliers de la politique publique pour favoriser l’accès des PME aux prêts
bancaires. Les registres de commerce, les registres de crédit et les bureaux de crédit, devraient
combler le déficit informationnel sur les crédits aux PME dans le système financier national.
La pertinence, l’exhaustivité et la disponibilité de l’information financière associée aux PME
actives dans le système financier, aide à réduire les asymétries d’information (Word Bank,
2014), permet de faciliter l’évaluation de la qualité des prêteurs et favorise leurs accès aux
financements externes.
En revanche, pour réduire les coûts liés à l’obtention de l’information sur les PME et
améliorer leur accès au financement, le Maroc a mis en place un bureau de crédit hybride
(privé-public) devenu opérationnel depuis octobre 2009, il est sous la surveillance de Bank-
Al-Maghrib dont la gestion est assurée par une société privé (Rocha, Arvai, & Farazi, 2011).
L’objectif de ce bureau hybride, est de collecter, traiter et analyser la situation de
l’endettement des clients de tous les établissements de crédit.

15
Tableau n° 3 : Obtention du crédit dans la région MENA et dans l’OCDE
Années et pays

Mauritan

OCDE20
DB-2014

DB-2013

DB-2014

DB-2014

DB-2014
DB 2014

Tunisie
Algérie

MENA
Maroc

Maroc

Egypt

2014

14
Indicateurs
Rang / 189 pays 109 105 130 86 170 109 ** **
Indice de d’information du
5 5 4 6 1 5 4 5
crédit (0-6)
Couverture par les registres
0.0 0.0 2.4 5.3 1.4 28.8 11.9 42.9
publics (% adulte)
Couverture par les bureaux
19.6 17.2 0.0 19.6 0.0 0.0 28.4 73.9
privés (% adultes)
Source : Elaboré par nous-mêmes de Doing Business (2014).
D’après le tableau n°3, nous remarquons que le Maroc n’a pas réalisé une grande
amélioration entre 2013 et 2014 concernant les indicateurs de Getting Credit (105 en 2013 et
109/189 pays en 2014). S’il est mieux positionné par rapport à l’Algérie (130), il est
comparable dans le classement avec la Tunisie (109 en 2014). Toutefois, l’indice de
couverture de l’information par le bureau privé est notamment amélioré entre 2010 et 2014,
mais il reste très faible par rapport à la région MENA (28.4) et à l’OCDE (73.9). Concernant
l’indice de l’information du crédit, il est supérieur à celui de la région MENA (4) et
comparable à celui de l’OCDE (5).

4.2.Les fonds de garantie et financement des PME : cas de la CCG

4.2.1. Le rôle économique et social des fonds de garantie
Les systèmes de garanties sont positionnés comme des interfaces entre les
emprunteurs et les prêteurs, ont la fonction social de rendront des services aux fournisseurs et
aux demandeurs des crédits. Le rôle économique principal des systèmes de garantie est
d’offrir des garanties de substitution et complémentaire aux banques à fin de promouvoir et de
faciliter davantage l’accès des PME aux crédits nécessaire à leur pérennité. Grâce à leurs
interventions, les systèmes de garanties peuvent palier diverses difficultés pour fournir des
crédits à des projets rentables mais par faute des garanties suffisantes et à cause de l’existence
des asymétries informationnelles, sont du point de vue des banques non bancables (Douette,
Lesaffre, & Siebeke, 2012). Selon l’OCDE (2014), les dispositifs de garanties, sont des
instruments efficaces permettant de surmonter les déficits d’information sur les prêts
bancaires aux PME.

16
 4.2.2. L’appui de la CCG pour favoriser le financement des PME
Pour encourager l’accès des TPME aux prêts bancaire, le gouvernement s’appuie
principalement sur la CCG14 pour prendre une partie en charge du risque des prêts bancaires,
et il a mis en place le Fonds de Soutien Financier des TPME en 2009, géré par la CCG. Ce
fonds a pour objectif de cofinancer avec les banques les opérations visant le rétablissement et
la pérennité de l’équilibre financier des TPME jugées viables, et connaissant des difficultés de
nature conjoncturelle. Le fonds couvre ainsi les différents besoins de financement des TPME
pendant son cycle de vie à travers la fourniture des produits diversifiés :
Tableau n°4 : Les produits de la caisse centrale de garantie (CCG)
Entreprise Particulier
Produits de Garantie Cofinancement Financement du haut du bilan Crédit à l'Habitat
ILAYKI Dév Industrie Damane Capital Risque Damane Assakane
Damane Express MDM Invest Fonds de capital investissement FOGALEF
Mouwakaba FSF aux TPME Public Privé Prêts Aux étudiants
Damane Créa FOPEP
Enseignement Plus
Damane Exploitation Enseigne Textile
Damane Dev RENOVOTEL
Damane Istmrar Mezzanine Export
Intégra Textile
Damane Export
Cautionnement à l'Export
Source : www.ccg.ma
En revanche, à côté de l’offre Mouwakaba et ILAYKI destinés aux TPE, Damane
Expresse lancé en juin 2012, permet la réduction de 70 % du risque pris par les banques
marocaines dans le cadre des prêts bancaires inférieur à 1 MDH. Ce fonds permet de financer
la création, le développement et les besoins en fonds de roulement des TPE. Entre juin 2012
et fin 2013, le fonds a garanti 647 MDH des prêts bancaires en faveur de 1847 TPE dans le
cadre de l’offre de Damane Express.

14
La Caisse Centrale de Garantie (CCG) : est une institution publique à caractère financier, assimilée à un établissement de
crédit, créée en 1949. Elle a pour objectif d’encourager la création, le développement et la modernisation des entreprises
marocaines. Elle appuie également le développement social : la garantie des prêts à l’habitat et les prêts aux
étudiants.

17
Graphe n°4 : Evolution des crédits TPE en nombre15.
1600
1347
1400
1200
1000
800 631
600
400 301
221 189
200
0
2009 2010 2011 2012 2013
Source : Caisse Centrale de Garanties (CCG) (2014).

Entre 2009 et 2012, plus de 5000 TPME ont été accompagnées, et un objectif de
financement de 9000 TPME entre 2013 et 2016 avec un taux de couverture des crédits de
20% au lieu de 13% avant 2013, a été mis en place (CCG, 2014). Toutefois, l’impact des
financements distribués par la CCG sur les PME marocaines restent limités (World Bank,
2013).
Au cours de l’exercice 2014 (sept premier mois), la CCG à garantis un volume des
crédits de 3,5 milliards de dirhams en faveur des TPME contre 2,5 milliards de dirhams sur la
même période en 2013 (soit une augmentation de 40 %). Les crédits garantis ont permis de
générer 1,7 milliard de dirhams des investissements et la création environ de 3500 emplois
directs. Ainsi, la plupart des secteurs de l’économie ont profité des crédits garantis par la CCG
sur la même période. Le grand bénéficiaire, est le secteur de l’industrie manufacturière arrive
en tête avec une part de 30 %, ensuite le commerce 27 % et le BTP 18% (MEF, 2015). Grâce
au partenariat du cofinancement entre les banques et la CCG, 196 millions de dirhams de
crédits bancaires a été mobilisé jusqu’à juillet-2014 pour financer des projets
d’investissement, et ont atteint un montant global de 541 millions de dirhams.

4.3.Les mesures de l’Agence Nationale de Promotion des PME (ANPME)

L’Agence Nationale pour la Promotion des PME (ANPME)16, est une structure d’aide
et de promotion des PME, créée en 2004 conformément aux dispositions de la charte des
PME17. Selon cette charte, l’ANPME est un établissement public doté de la personnalité
morale et de l’autonomie financière, placé sous la tutelle de l’Etat et administré par un conseil
d’administration. Les deux programmes phares de cette agence sont Moussanada et Imtiaz,

15
Mise en place de Damane expresse juin 2012.
16
Le site officiel de l’agence : www.anpme.ma
17
La loi n°53-00 promulguée par le Dahir n°1-02-188 du juillet 2002, publiée au Bulletin Officiel n°5036 du 5
septembre 2002, page n°4

18
mis en œuvre depuis 2010 dans le cadre du Pacte National pour L’Emergence Industriel
(PNEI), vision 2009-2015. Les programmes cibles les nouvelles entreprises, les TPE, les PME
en phase de modernisation, et les PME à fort potentiel de croissance.
4.3.1. Le programme Imtiaz
Imtiaz, est un programme lancé en partenariat entre l’ANPME et le ministère de
l’industrie dans le cadre du PNEI et avec l’appui des banques partenaires. Ce programme a
pour objectif de renforcer la compétitivité et d’accompagner les PME les plus performantes à
devenir des grandes entreprises et de faciliter l’accès au financement bancaire. Ce programme
consiste à financer chaque année 80 projets de développement présentés par des PME devant
un comité de sélection Public-Privé (CPP), dans le cadre d’une compétition nationale
d’investissement. Imtiaz finance 20 % de l’investissement total (TTC) matériel et/ou matériel
avec un plafond de 5 millions de dirhams par projet de développement.
Figure n°1 : Résultat du programme Imtiaz : Avril 2010-2013.
Répartition sectorielle des PME bénéficiaires Répartition géographique des PME bénéficiaires

Source : L’Agence Nationale pour la promotion de la PME (ANPME) (2013).

Jusqu’à la fin de 2013, sur 275 projets évalués, l’agence à retenue 174 PME. En
revanche, la majorité des bénéficiaires sont des entreprises industrielles, et représentent entre
2010 et 2012 83 % du total des bénéficiaires, le secteur BTP arrive en deuxième position avec
une part de 7 %, et en troisième lieu l’offshoring détient 3 %. Les autres secteurs (services,
artisanat, medias et nouvelles technologies) ne représentent que 7 % du total des bénéficiaires.
Ainsi les entreprises bénéficiaires, sont fortement concentrées dans la région du Grand
Casablanca avec une part de 59 %, suivi par Fès et Marrakech avec une part égale à 7 %, et
les autres villes du Royaume restent marginalisées, avec seulement une part inférieure à 3 %.

19
De ce constat, l’agence cible en premier lieu le secteur de l’industrie et les villes les plus
dynamiques en termes d’activité économique.
4.3.2. Le programme Moussanada
Moussanada, c’est un programme d’accompagnement et de développement de la
compétitivité, il a comme objectif d’accompagner 700 PME chaque année dans leur démarche
de modernisation et d’améliorer leur productivité et compétitivité, à travers la mise en place
des sous programmes d’appuis fonctionnels pour l’ensemble des secteurs d’activités, visant
l’optimisation des fonctions clés des PME : système d’information, logistique, marketing,
labellisation, l’approvisionnement,…etc.
Dans ce programme, l’agence supporte 70 % des frais d’expertise plafonnés à 1
million de dirham par entreprise. Jusqu’à août 2014, l’agence compte 1333 bénéficiaires avec
plus de 2000 actions d’accompagnement et un budget de 221 millions de dirhams.
Figure n° 2: Résultat du programme Moussanada : Avril 2010-2013.
Répartition sectorielle des PME bénéficiaires Répartition géographique des PME bénéficiaires

Source : L’Agence Nationale pour la promotion de la PME (ANPME) (2013).

A l’instar du programme Imtiaz, l’agence octroie une grande importance au secteur de
l’industrie avec une part de 52 % des PME bénéficiaires, le secteur des services aux
entreprises représente 18 %, le secteur du commerce, réparation automobile et d’articles
domestiques représente 12 %, le BTP détient 9 %, le secteur transport et communications ne
représente que 6 %. Ainsi les bénéficiaires se concentrent fortement dans le Grand Casablanca
avec une part de 60 %, la région Rabat-salé-Zemmour-Zaïre 10 %, la région Marrakech-
Tensift-Elhouz et la région Tanger-Tétouane détient une part égale de 5 %, la région Fès-
Boulemane 6%. Le reste des régions ne détient qu’une part inférieure à 3%.
Les programmes d’appui et d’accompagnement de l’ANPME ne sont qu’en début,
mais les résultats attendus ne sont pas escomptés. Les deux programmes Imtiaz et
Moussanada ne couvrent qu’une cinquantaine d’entreprises par rapport aux milliers

20
existantes, aussi le secteur de l’industrie accapare la part du lion et les bénéficiaires se
concentrent sur la région de Casablanca, et en l’absence d’une politique de régionalisation des
produits offerts par l’agence, les autres régions sont marginalisées.

Conclusion
Sur la base de cette analyse, nous avons remarqué que les PME marocaines sont
caractérisées par la fragilité de la structure financière, la sous-capitalisation, la faiblesse des
actifs et manquent de transparence. Ces constats peuvent s’expliquer par des facteurs internes
et/ou par des facteurs externes. Cependant, ces faiblesses et autres se traduisent par des
difficultés d’accès aux financements externes. Il en résulte que les bailleurs de fonds
demeurent loin de répondre aux besoins spécifiques des PME, ce qui conduisent ces
entreprises vers le financement informel (proches, amis, épargne personnel) et empochent
d’autres d’intégrer le marché de financement formel.
Dans ce sens, l’amélioration de l’accès des PME marocaines aux financements
externes, va sûrement les aider à renforcer leurs capacités productives et à la création de la
valeur ajoutée. Dans ce cadre, les autorités publiques, ces dernières années ont effectué des
réformes importantes dans le secteur bancaire que de mettre en place des dispositifs de
soutien (entre autres : Moussanada et Imtiaz) et de garanties, dont l’objectif est de faciliter
l’accès des PME aux financements externes. A cet effet, les sources de financement externes
dont disposent les PME marocaines aujourd’hui sont très diversifiés : financement bancaire,
capital-risque, fonds de garantie, microfinance, crédit-bail, …etc. Cependant, les PME
marocaines ne profitent que faiblement de ces produits à cause des exigences des bailleurs de
fonds qui sont hors les capacités de ces entreprises. Toutefois, les banques demeurent la
principale source de financement externe des PME marocaines.
Généralement les PME marocaines font face à plusieurs difficultés non seulement
financières, mais se traduisent toutes par des besoins de financement supplémentaires. Ces
difficultés proviennent de la relation PME-bailleurs de fonds externes, des asymétries
informationnelles, de risque moral, coûts d’obtention du financement jugés plus élevés, cadre
réglementaire et judiciaire déficient, système financier et bancaire sous-développé, manque de
garanties, l’inadaptation des produits financiers aux besoins des PME. D’autres obstacles sont
liés à l’inexistence de la planification, l’inadéquation des pratiques comptables et fiscales aux
spécificités des PME et les sources alternatives de financement existants (crédit-bail,
affacturage, fonds propres, ligne de crédit, fonds de soutien, financement mezzanine), sont
peu connues par les entrepreneurs et restent marginales. Le crédit-bail et les institutions de

21
microfinance, grâce à leur proximité avec les emprunteurs (PME), peuvent jouer un rôle
important dans la réduction du déficit de financement des PME marocaines. Ce sont des
instruments de financement plus attractifs pour le segment des PME qui n’ont pas une base
des actifs à fournir aux banques comme garanties.

Bibliographies :
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3. Les thèses :

Phung, T. A. (2010). Le rationnement du crédit des PME: le cas du Vietnam.

4. Les Rapports officiels :
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5. Autres références : lois, circulaires et site officiels :

Bank Al-Maghrib. Lettre circulaire N°112/DOMC/2013, relative au programme des TPME,
Pub. L. No. n°112/DOMC/2013 (2013).
Loi n° 53-00 formant charte de la petite et moyenne entreprise, Dahir n° 1-02-188 du 12 Joumada I
1423 (23 juillet 2002), Bulletin officiel n°5036 du 05 septembre 2002 (cf. BIP n°117- octobre
2002- page 4).
http://www.emergence.gov.ma/COMPETITIVITEPME/Pages/PMEmarocaines.aspx
http://www.casablanca-bourse.com/bourseweb/content.aspx?IdLink=6&Cat=5
www.anpme.ma
www.ccg.ma

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