Cours - Finance D'entreprise Partie 1 PDF
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n tmusniwin izrfanin,
Tasviwant
Master GFCF
tidamsanin d tinamunin
Rba E
Finance dEntreprise
S.SOLHI
Master GFCF
Finance dEntreprise
S EMESTRE I
FINANCE DENTREPRISE
PARTIE 1
FINANCE DENTREPRISE
PARTIE 1
Session : Automne-Hiver
S.SOLHI
Master GFCF
Finance dEntreprise
S.SOLHI
Master GFCF
3.4.3
4
4.1.1
4.1.2
4.2
La solvabilit. ......................................................................................................... 5
1.2
La rentabilit.......................................................................................................... 6
2.
3.
3.2
4.
2.
Le cycle dexploitation............................................................................................. 17
1.3
3.
3.
2.3
2.4
Le crdit-bail. ....................................................................................................... 26
2.5
3.1
3.1.1
3.1.2
3.2
3.3
3.4
3.4.1
3.4.2
4.2.2
2.2
2.3
2.2
4.2.1
2.1
2.1
Lactif du bilan............................................................................................... 35
DE LENTREPRISE. ................................................................................................................. 41
1. LAPPROCHE FONCTIONNELLE.......................................................................................... 16
1.2
1.1
S.SOLHI
Finance dEntreprise
3.2
2.
3.
4.
Master GFCF
Finance dEntreprise
S.SOLHI
INTRODUCTION GENERALE
La finance consiste en une tude des tats financiers de lentreprise afin
Master GFCF
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mthodes.
1.1 La solvabilit.
Initialement, lanalyse financire vise apprcier la solvabilit c'est--dire
la capacit assurer sur les flux de liquidits le service de la dette. Le degr de
solvabilit est donc fonction des ressources financires disponibles pour faire
face ses dettes. Linsolvabilit se traduit par lincapacit du dbiteur honorer
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ses engagements (cessation de paiements) qui peut se traduire par une perte
simple.
schmas simplifis sous forme de masses ou flux qui renseignent sur la situation
financire de lentreprise.
1.2
La rentabilit
elle dgage des flux de rsultats suffisants, par exemple pour assurer le maintien
lentreprise (actifs) et tout ce quelle doit (passifs) avec pour solde la richesse
des propritaires de lentreprise (situation nette).
Emplois (Actif)
ACTIF IMMOBILISE
Immobilisations en non-valeurs
Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Immobilisations financires
ACTIF CIRCULANT (HT)
Stocks
Crances de lactif circulant
Titres et valeurs de placement (
Montant
Ressources (Passif)
FINANCEMENT PERMANENT
- Capitaux propres
- Capitaux propres assimils
- Dettes de financement
- PPRC durables
PASSIF CIRCULANT (HT)
- Fournisseurs
- Etat et organismes sociaux
- Comptes dassocis
- PPRC non durables
TRESORERIE PASSIF
- Crdits descompte
- Crdits de trsorerie
- Banques (soldes crditeurs)
TRESORERIE ACTIF
- Chques
- Banques
- Caisse
Montant
environnement externe.
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CHARGES
CHARGES DEXPLOITATION
Achats revendus de marchandises
Achats consomms de matires et fournitures
Autres charges externes
Impts et taxes
Charges de personnel
Autres charges dexploitation
Dotations dexploitation
Finance dEntreprise
Exercice
S.SOLHI
PRODUITS
Exercice
PRODUITS DEXPLOITATION
Ventes de marchandises (en ltat)
Ventes de biens et services produits
Chiffre daffaires
Variation de stocks de produits ()
Immobilisations produites par lentreprise
pour elle-mme
Subventions dinvestissement
Autres produits dexploitation autres
produits dexploitation
Reprises dexploitation ; transferts de charges
CHARGES FINANCIERES
Charges dintrts
Pertes de change
Autres charges financires
Dotations financires
PRODUITS FINANCIERS
Produits des titres de participation et autres
titres immobiliss
Gains de change
Intrts et autres produits financiers
Reprises financires ; transferts de charges
Master GFCF
1
2
I
II
=
+
3
4
5
III
6
7
IV
8
9
10
V
11
12
13
=
+
=
VI
VII
+
+
=
+
VIII
XI
=
+
RESULTAT NET
Finance dEntreprise
S.SOLHI
A1
A2
Master GFCF
Finance dEntreprise
S.SOLHI
Master GFCF
200
b
S.SOLHI
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200
c
rsumer ainsi :
=ab
E
R
=bc
E
R
Financement Permanent
(-) Actif Immobilis
= FONDS DE ROULEMENT (A)
Actif circulant
(-) Passif circulant
= BESOIN DE FINANCEMENT (B)
TRESORERIE NETTE (A-B)
La collecte de linformation ;
Le redressement des comptes ;
Le calcul des indicateurs ;
Lanalyse des rsultats.
Pour bien mener une mission de diagnostic financier, on peut se rfrer
une srie doutils et de mthodes capable dinterprter la situation financire de
lentreprise.
Exercice
Exercice prcdent
Emplois Ressources Emplois Ressources
Capacit dautofinancement(CAF).
10
11
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On aura donc :
Bnfice net
Bnfice net
Chiffres d' affaires
=
Capitaux propres chiffre d' affaires Capitaux propres
La comparaison
La comparaison dun indicateur permettra sa juste apprciation. Un
ratio (ou plus prcisment tout indicateur danalyse) na pas de
signification que si il est compar dans le temps et dans lespace.
Dans le temps : lvolution pluriannuelle des indicateurs permet de
titres quils dtiennent ainsi que le niveau du risque quils supportent. Cela
La dcomposition
Egalement appele analyse pyramidale des ratios, cette technique cherche
dcomposer un ratio afin de pouvoir en examiner les composantes ainsi que les
Exemple :
Bnfice net
ratio de rentabilit financire =
Capitaux propres peut tre dcompos en
deux ratios :
Bnfice net
ratio de m arg e commercial e =
chiffre d' affaires , et
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13
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pour
viter
tout
risque
de
rupture
de
stocks
et
DU
BILAN
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primes )
avoir regroup les grandes rubriques et effectu, le cas chant et selon les
objectifs poursuivis, certaines modifications. Il est possible dinterprter le bilan
selon deux approches :
- Selon lapproche fonctionnelle : Ainsi, lexpression de lquilibre financier et
de lactivit de lentreprise sont analyses en cycles, en distinguant les cycles
longs dinvestissement et de financement et le cycle court dexploitation.
- Selon lapproche patrimoniale : le bilan donne une image statique des biens
dont lentreprise est propritaire et de la manire dont ils sont financs.
Ces deux approches sont souvent complmentaires, notamment pour un
diagnostic financier.
On obtient alors :
Le bilan comptable fonctionnel condens
Le bilan financier (liquid) condens.
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1. LAPPROCHE FONCTIONNELLE
Lactivit de lentreprise sont analyses en cycles, en distinguant les
Investissement
Ressources
Stables
Emplois
Stables
Bnfices
1.2
Le cycle dexploitation
qu court terme.
Les crances clients et les dettes fournisseurs apparaissent dans ce cycle
ressources stables.
La ralisation dun investissement fixe galement pour longtemps la
structure de lentreprise, linvestissement est un emploi stable.
Les ressources et les emplois stables sont souvent qualifis dacyclique.
linvestissement sont soumis des cycles mais il s'agit de cycles de longue dure
de crdit consenti aux clients.) Peuvent tre limites la dure dun cycle :
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Achats
STOCKS
DETTES
CREANCES CLIENTS
FOURNISSEURS
Paiements
DISPONIBILITES
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Emplois (Actif)
ACTIF IMMOBILISE
Immobilisations en non-valeurs
Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Immobilisations financires
ACTIF CIRCULANT (HT)
Stocks
Crances de lactif circulant
Titres et valeurs de placement (
Montant
TRESORERIE ACTIF
- Chques
- Banques
- Caisse
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Ressources (Passif)
FINANCEMENT PERMANENT
- Capitaux propres
- Capitaux propres assimils
- Dettes de financement
- PPRC durables
PASSIF CIRCULANT (HT)
- Fournisseurs
- Etat et organismes sociaux
- Comptes dassocis
- PPRC non durables
TRESORERIE PASSIF
- Crdits descompte
- Crdits de trsorerie
- Banques (soldes crditeurs)
Montant
LES ACTIONNAIRES
LENTREPRISE
Ressources conserves par
lentreprise pour son
autofinancement =
RESERVES
Naffectent pas la
trsorerie de lentreprise
Trsorerie- Actif
Trsorerie-Passif
2. LES RETRAITEMENTS DU BILAN COMPTABLE FONCTIONNEL
Le bilan comptable fonctionnel est un bilan comptable aprs inventaire et
aprs affectation du rsultat de lexercice. Le bnfice ralis nest pas
totalement distribu aux associs.
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2.1
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La rpartition du rsultat.
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Les statuts de chaque socit dfinissent des rgles de calcul qui leur
sont propres.
assemble gnrale.
statutaires. On trouvera donc des informations dans la loi et dans les statuts de la
socit concerne par le projet de rpartition.
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l'exercice suivant.
socits, il faut constituer une rserve lgale pour augmenter les fonds propres.
net de lexercice. Cette obligation cesse ds que la rserve lgale atteint 10% du
les calculs.
capital de la socit.
nominal de laction.
bnfice distribuable aux actionnaires doit faire lobjet dun calcul spcifique.
- cest la fraction des bnfices non affecte et peut donc tre utilise les annes suivantes pour verser
un dividende ou tre intgre aux rserves.
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&
d'affectation.
COMPTES ASSOCIES
COMPTES DE CAPITAUX
Classe 4
Classe 1
- La rserve lgale ;
- Les autres rserves ;
- Report nouveau
119
118
118
114
Rserve Lgale
115
Autres Rserves
4465
Comptes Associs
116
Report Nouveau
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23
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TRAVAIL A FAIRE :
1 Dterminer le rsultat net aprs avoir calculer lIS d.
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La constatation de lIS d.
La dtermination du rsultat net.
(non rembours) ;
Sur le solde, major de reports nouveau antrieurs ventuels et aprs
avoir prlev toute somme juge utile par lA.G.O, sera distribu aux
ne peuvent jamais avoir pour objet de corriger la valeur des actifs. Il sagit en
reporte nouveau.
fait de dettes probables ou potentielles, ce qui interdit notre sens de les classer
parmi les capitaux propres.
financement permanent. Dun autre ct, les provisions dont le dlai est
infrieur un an (PPRC non durables) qui sont des lments de passif circulant
Informations Complmentaires :
hors trsorerie.
- Le capital de la socit est constitu par 18.000 actions de 950 DH
libres des depuis le 01/01/N.
- Le report nouveau de lexercice prcdent slve 35.000 DH (solde
crditeur).
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2.4 Le crdit-bail.
en :
Opration
Crdit-bail :
Annuit clatera en :
Partie amortissement
Partie Intrt
Variation en
Augmentation
Variation en
Diminution
Dotations aux
Amortissements
Charges dintrt
Autres
charges
externes
des biens acquis en crdit-bail. En effet, le crdit-bail peut tre considr comme
une opration dinvestissement finance par endettement. Dans cette optique :
La valeur Ajoute
(Augmentation)
Rsultat dexploitation
(Diminution)
Rsultat financier
(Diminution)
Exemple :
Soit un bien acquis en crdit-bail par la socit depuis deux ans aux
conditions suivantes :
Inscription lactif (Emploi) des biens financs par crdit-bail pour leur
linaire)
- Valeur rsiduelle : 20 DH
(Ressource).
Opration
Crdit-bail :
Lentreprise est
suppose
propritaire du
bien finance
par emprunt
Variation en
Augmentation
Immobilisation (VB)
Dettes de financement
Amortissements
26
Variation en
Diminution
Incidences
Bilan
Actif Immobilis
Actif circulant
Trsorerie-Actif
Total
120.000
80.000
500.000
700.000 Total
700.000
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CPC
Charges
Finance dEntreprise
Montant
Produits
Montant
18000
Achats de M.P
6000
200
Reprises dexploitation
200
1400
180
Produits financiers
800
dexploitation parce quils sont lis lmission. Alors que les primes
200
des
frais
dmission
sont
considrs
des
charges
Impt et taxes
180
Charges de personnel
7000
Dotations dexploitation
1900
- Les dotations aux amortissements des frais dmission sont donc des
Charges financires
800
400
entre 3 5 ans.
300
Rsultat Net
1200
Total
19380
Total
19380
lemprunt.
Lmission dun emprunt obligataire est accompagne par des frais fixes qui
peuvent reprsenter 2 3% du capital emprunt. Il sagit des charges durables
(Immobilisations en non valeurs) quil faut rpartir sur plusieurs exercices :
- Trsorerie nette.
3.1
valeur nominale).
Ressources stables
28
Emplois durables
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stocks ;
- Dcalages entre les produits comptables (ventes) et les paiements
soient affectes des emplois cycliques (actif circulant). Le FDR positif est une
marge de scurit dont dispose lentreprise pour ne pas enfreindre son quilibre
financier court terme.
Achat
Vente
Oprations
Dpense
Recette
Dlai de crdit
fournisseurs
Dcalage financer
30
31
Temps
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passif du bilan. Cette galit montre le lien entre la trsorerie nette et les
rgularisation-actif)
financires
- La valeur ajoute
- Le chiffre daffaires
- La situation de la trsorerie
couvrir les emplois dexploitation. Elle pourra alors augmenter ses emplois
est la suivante :
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Soit les type et objet des crdits demands (Long Terme ou Court
Terme, de financement ou dexploitation).
Les dlais fournisseurs ;
Les postes dactif sont classs par ordre de liquidit croissante. Un lment
dactif est liquide quand on peut le vendre (cas des biens) ou lencaisser (cas des
- Les immobilisations et les crances plus dun an : ce sont les actifs les
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Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Immobilisations financires
Capitaux propres
+ PPRC durables
Dettes plus dun an
Les stocks
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Passif
Circulant
Actif
Circulant
Master GFCF
PASSIF
Financement
Permanent
Actif
Immobilis
ACTIF
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comptes de la trsorerie-actif.
TOTAL
TOTAL
convient alors de les considrer comme des liquidits et de les transfrer vers les
besoin.
Le bilan financier ne peut tre tabli quaprs retraitements des postes de
lactif et du passif. Pour faciliter la tche, il est prfrable de partir du bilan
comptable fonctionnel.
leur caractre durable, en vue de leur amortissement sur plusieurs exercices (au
plus 5 ans).
Il sagit des frais prliminaires, des charges rpartir sur plusieurs exercices
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stock-outil.
simple prcaution fiscale, il convient de les rattacher aux dettes court terme.
Certains analystes affectent les provisions pour risques aux fonds propres, et
court terme
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39
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Finance dEntreprise
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Master GFCF
1
2
I
II
3
4
5
comptes de gestion (les charges et les produits) selon les critres dexploitation,
financier, courant et non courant. Chaque critre renvoie un niveau de
rentabilit dtermin. Il permet danalyser et dapprcier lactivit et le rsultat
III
IV
8
9
10
11
12
13
=
+
=
VI
VII
VIII
XI
=
+
S.SOLHI
A1
A2
+
+
=
+
Tableau de Calcul de
lAutofinancement (A.F)
6
7
=
+
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2
- lESG n'est obligatoire que pour les entreprises ralisant un chiffre d'affaires suprieur
7,5 millions de dirhams et donc soumises au rgime normal.
40
lentreprise.
41
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2.3
rentabilit.
Ces ratios sont nombreux et permettent dapprcier chaque SIG par rapport
2.1
Valeur ajoute
Taux de Valeur Ajoute
100
Pr oduction
Ce ratio mesure le degr dintgration de lentreprise dans le processus de
production et permet dapprcier sa contribution dans la production nationale.
Valeur ajoute
Effectif moyen des salaris de l' enteprise
Valeur ajoute
Equipement productif moyen
lentreprise.
2.2
doit assurer, par exemple l'acquisition dimmobilisations, etc. Pour financer ses
besoins, l'entreprise dispose de ressources d'origines diffrentes :
Origine Externe
Origine Interne
Capacit
d'autofinancement
Emprunts
subventions
42
43
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E.B.E
indpendance financire
LES PRODUITS
Rsultat net
DECAISSABLES
NON
DECAISSABLES
ENCAISSABLES
2
3
4
5
6
7
8
9
NON
ENCAISSABLES
10
II
+
+
+
+
-
Bnfice +
(1) Lexclusion des dotations relatifs aux actifs et passifs circulants et la trsorerie
(2) Lexclusion des reprises relatifs aux actifs et passifs circulants et la trsorerie
(3) Y compris reprises aux subventions dinvestissement.
45
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+ ou
E.B.E
sur
provisions
durables
et
provisions
Capacit d'autofinancement
Distribution de dividendes
Autofinancement
3.2 Lautofinancement
Correspond aux ressources secrtes par lexploitation et conserves par
lentreprise aprs distribution des bnfices aux associs. Cest un enrichissement
et un moyen de financement pour renforcer sa structure financire. Cependant,
lentreprise peut avoir un autofinancement insuffisant et donc une CAF
insuffisante se qui se traduit par un appel aux capitaux emprunts.
Selon laffectation de lautofinancement, on distingue souvent:
Lautofinancement de maintien : financement dinvestissement de
remplacement.
Lautofinancement de croissance : financement dinvestissements nouveau.
Lautofinancement rsulte de la CAF diminue de la distribution des
bnfices aux actionnaires.
46
S.SOLHI
47
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CHAPITRE IV : LE TABLEAU DE
FINANCEMENT : TABLEAU DES EMPLOIS
ET RESSOURCES (TER)
Pour comprendre lvolution dune entreprise, il est ncessaire de
disposer, pour chaque exercice comptable, dun certain nombre dinformation
que ne fournissent pas ou pas directement les documents classiques : le bilan et
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le CPC.
l'exercice ;
faits qui se sont produits durant lexercice, des comportements adopts face
fin de l'exercice ;
- des variations des soldes des comptes d'actif et passif circulants et de trsorerie
ressources d'un exercice, tabli de faon permettre l'analyse des flux financiers
affectant le patrimoine de l'tablissement. Il prcise donc comment les
ressources dont a dispos l'tablissement ont permis de faire face ses besoins
Il prsente ainsi les variations poste par poste durant l'exercice et assure la
liaison entre le bilan d'ouverture et le bilan de clture avant rpartition. Pour
cela, il tudie la variation du FDR par le haut du bilan et par le bas du bilan
(BFR et TrN).
48
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Masse du bilan
TABLEAU DE FINANCEMENT
Finance dEntreprise
T
A
T-1
b
S.SOLHI
T-2
c
=ab
E
R
=bc
E
R
Financement Permanent
(-) Actif Immobilis
= FONDS DE ROULEMENT
1re
Partie
2me
Partie
Actif circulant
(-) Passif circulant
= BESOIN DE FINANCEMENT
TRESORERIE NETTE
Ce tableau met en valeur les variations constates entre deux exercices qui
correspondent soit des emplois financiers, soit des ressources de
COMPARAISON
UTILISATION
De la variation
du FRNG
financement :
interprtation de la variation du fonds de roulement FDR
- si la Financement Permanent > Actif Immobilis
FDR =
Ressource Nette ;
- si la Financement Permanent < Actif Immobilis
VARIATION DU FDRNG
VARIATION DU FDRNG
FDR = Emploi
Net.
interprtation de la variation du besoin en de fonds de roulement BFR
- si la Actif circulant (HT) > Passif circulant (HT)
DE SENS CONTRAIRE
Emploi Net;
- si la Actif circulant (HT) < Passif circulant (HT)
BFR =.
Ressource Nette.
50
BFR =
51
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Exercice
Exercice prcdent
Emplois Ressources Emplois Ressources
figurent en haut du bilan. Pour tablir le TER sur une anne, il est commode
de remplir un tableau de type de celui-ci.
En
Bilan
Bilan
DH
Initial
Final
Redressements
Flux
financiers
Emplois Ressources
Actif
Passif
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4. LINTERPRETATION DU T.E.R
Le tableau de financement constitue pour lanalyste financier un
document essentiel, en particulier quand il est pluriannuel. Il permet tout
dabord dapprcier la politique dinvestissement et de financement de
lentreprise, et de sassurer que lquilibre financier de lentreprise est
satisfaisant, en vrifiant que le fonds de roulement permet de faire face au
besoin de financement global de lentreprise.
Le T.E.R traduit donc une synthse de la politique financire poursuivie
par lentreprise et peut tre exploit de diverses manires :
52
53
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Finance dEntreprise
S.SOLHI
financire
et
du
taux
dautofinancement
investissements ;
- apprciation de la politique de dividendes de lentreprise.
54
de
ses