REPORTE FISCAL TRIMESTRAL:

SEGUIMIENTO DE LAS REGLAS

MACROFISCALES

TERCER TRIMESTRE 2023

El presente Informe contiene el grado de avance respecto del cumplimiento de las reglas
macrofiscales para el Sector Público No Financiero, cuya publicación se dispone en el artículo 8
del Decreto Legislativo N° 1276, Decreto Legislativo que aprueba el Marco de la Responsabilidad
y Transparencia Fiscal del Sector Público No Financiero
 PRESENTACIÓN

El Sector Público No Financiero cuenta, desde finales de 1999, con un marco macrofiscal. En dicho
año se aprobó la Ley N° 27245, Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal, la cual contribuyó a
minimizar la baja predictibilidad del comportamiento de las finanzas públicas, y que se ha ido
perfeccionando en el tiempo.

En la actualidad, el marco macrofiscal vigente es el contemplado en el Decreto Legislativo N° 1276,

Marco de la Responsabilidad y Transparencia Fiscal del Sector Público No Financiero, aprobado en
2016. Dicha norma tiene por objeto establecer un marco prudente, responsable, transparente y
predecible, que facilite el seguimiento y rendición de cuentas de la gestión del Sector Público No
Financiero. Con ello, el Estado busca asegurar permanentemente la sostenibilidad fiscal, la
predictibilidad del gasto público y el manejo transparente de las finanzas públicas, que permita la
evaluación constante y la adopción oportuna de medidas correctivas.

Según el artículo 8 del Decreto Legislativo N° 1276, el Ministerio de Economía y Finanzas publica un
informe trimestral sobre el grado de avance respecto del cumplimiento de las reglas macrofiscales para
el Sector Público No Financiero 1 . De acuerdo con el Reglamento del referido Decreto Legislativo,
aprobado mediante Decreto Supremo N° 150-2017-EF, el informe correspondiente al cuarto trimestre
es actualizado con un informe al mes de abril del año siguiente. Adicionalmente, el artículo 9 del
mencionado Decreto Legislativo señala que, considerando cifras oficiales actualizadas, el Ministerio de
Economía y Finanzas publicará, dentro del primer semestre del año, la Declaración de Cumplimiento
de Responsabilidad Fiscal, en la cual se evaluará el cumplimiento de las reglas macrofiscales.

El presente informe está compuesto de dos secciones. En la primera, se muestra un resumen de los
indicadores fiscales para el 3T2023, como el resultado económico del Sector Público No Financiero,
los ingresos y gastos no financieros del gobierno general, el resultado primario de las empresas
públicas no financieras, y el saldo de la deuda pública del Sector Público No Financiero. De forma
similar, en la segunda sección se desarrolla el avance en el cumplimiento de las reglas macrofiscales
al 3T2023.

Es importante mencionar que la emergencia sanitaria ocasionada por la COVID-19 ha generado un

incremento en los niveles de deuda pública de Perú que, si bien ha sido menor al observado en otros
países, representa un choque estructural que se deberá ir revirtiendo de manera gradual en el corto
plazo. Es por ello que, a partir de 2023 en adelante, las finanzas públicas seguirán un proceso de
convergencia hacia los niveles de mediano plazo del marco macrofiscal vigente, siguiendo las reglas
fiscales contempladas en la Ley N° 31541, Ley que dispone la adecuación a las reglas macrofiscales
para el Sector Público No Financiero, al contexto de reactivación de la economía. Dicha Ley permitirá
asegurar la sostenibilidad fiscal, mantendrá a la deuda pública del país como una de las más
competitivas de la región y otorgará solidez al proceso de recuperación económica.

1
Compuesto por las entidades públicas presupuestales y extra presupuestales del gobierno general (nacional, regional, local) y
las empresas públicas no financieras.
2
I. Operaciones del Sector Público No Financiero

Entre enero y setiembre de 2023, el déficit fiscal Sector Público No Financiero (SPNF) ascendió a 0,8%
del PBI, una de las cifras más bajas de los últimos años. Durante el 2023, las cuentas fiscales han sido
afectadas por factores puntuales que han presionado el déficit al alza, los cuales, como se detalla en
el presente informe, se irán disipando en el último trimestre del año. Entre estos, resaltan los factores
que ocasionaron un retroceso en la recaudación de ingresos fiscales, lo cual también se ha observado
en las cuentas del 3T2023. Concretamente, la menor regularización del impuesto a la renta tras los
niveles históricos observados en la Campaña de Renta 2022, los menores precios de exportación
respecto al 2022, los efectos de la ralentización económica, fenómenos climáticos y conflictividad social
sobre la recaudación fiscal, así como el mayor uso de los saldos a favor por parte de las empresas,
entre otros. Al tratarse de factores temporales, se espera que el efecto de la mayoría de estos se diluya
y que los ingresos se recuperen en los siguientes meses. Asimismo, en lo que va del 2023, el gasto
público ha mitigado la caída de los ingresos, principalmente por el retiro gradual de conceptos
asociados a los gastos para enfrentar la pandemia de la Covid-19 y las presiones inflacionarias. Así el
gasto ha mostrado una tendencia decreciente, incluso en un contexto de ejecución de medidas de
impulso económico y atención a la emergencia climática, en el marco de los planes Con Punche Perú.

Es relevante subrayar que el actual contexto adverso, se han implementado los planes Con Punche
Perú que suman 1,7% del PBI (S/ 17 mil millones), que son recursos significativos para un conjunto de
intervenciones orientadas a reactivar la economía, atender la emergencia climática, y tomar acciones
preventivas ante un escenario adverso del FEN 2023-2024. Estas medidas han sido financiadas con
saldos de recursos y no han impactado en la deuda pública del país.

Cabe indicar que, el déficit fiscal anualizado a setiembre alcanzó 2,8% del PBI, que incluye la ejecución
de 0,6% del PBI del Plan con Punche. Dicha cifra comprende los últimos 12 meses (Oct-22 a Set-23),
lo cual refleja factores ocurridos durante el 4T2022 que no se repetirían en 2023 en la misma magnitud,
relacionado a factores de gastos extraordinarios por medidas Covid-19, inflación y aporte a Petroperú
(que en conjunto sumaron más de 0,5% del PBI), así como un menor desempeño de los ingresos
observado en dicho trimestre. Al respecto, se espera que, hacia el cierre del año, los gastos
extraordinarios continúen diluyéndose y que los ingresos progresivamente reviertan su caída en los
siguientes meses. Con ello, el déficit se moderaría y convergería hacia su rango meta en los siguientes
meses. No obstante, ante un escenario de mayor caída de los ingresos fiscales el Ministerio de
Economía y Finanzas utilizará sus herramientas presupuestales para poder alinear el gasto público a
las metas de déficit.

En un contexto global y local desafiante, es notable que el país preserve la confianza de los
inversionistas en los mercados financieros. De hecho, el Perú es una de las economías emergentes
con menor riesgo país y con la segunda mejor calificación crediticia de la región debido al largo historial
de gestión prudente de sus finanzas públicas. Recientemente, la agencia de calificación, Fitch Ratings
ha ratificado la calificación crediticia de Perú en BBB.

Resultado económico

El resultado económico entre enero y setiembre de 2023 alcanzó un déficit fiscal equivalente a
0,8% del PBI acumulado anual (S/ 6 034 millones), una de las cifras más bajas de los últimos
años. No obstante, el déficit fiscal anualizado ascendió a 2,8% del PBI (S/ 27 813 millones), por encima
de su regla (2,4% del PBI), reflejando un menor desempeño de los ingresos fiscales en lo que va del
2023 y gastos extraordinarios incurridos en el 4T2022, que no volverán a repetirse en 2023. En tal
sentido, el déficit fiscal anualizado refleja factores cuya reversión apuntalará su convergencia hacia su
meta fiscal el cierre del año.

El déficit se explica principalmente, por la caída de los ingresos fiscales, el cual al 3T2023 acumula un
retroceso de cinco trimestres consecutivos, afectada por la menor regularización del impuesto a la
renta, los menores precios de exportación (cobre) y menor precio del petróleo, los efectos de factores
no controlables como los fenómenos climáticos y la conflictividad social sobre la recaudación fiscal, así
como el mayor uso de los saldos a favor por parte de las empresas.

El gasto público continuó reflejando el retiro de las medidas extraordinarias implementadas para
enfrentar la COVID-19 y la inflación. Además, estuvo enfocado en la reactivación económica (Con
3
punche Perú) y en la atención de la emergencia (Con Punche Emergencia), el cual suma a setiembre
una ejecución de 0,6% del PBI.

En lo que resta del año se espera que el déficit fiscal converja a su meta 2023 (2,4% del PBI), a
medida que los ingresos fiscales registren una recuperación progresiva en los siguientes meses
y los gastos extraordinarios incurridos en el 4T2022 continúen disipándose. La caída de los
ingresos se moderaría en los siguientes meses en línea con la normalización de los precios de
exportación, la recuperación de la actividad económica, y la disipación del efecto estadístico de la
regularización del IR obtenida en 2022. En tanto, el gasto público continuará su tendencia decreciente
y su retorno progresivo hacia los niveles antes de la pandemia (promedio 2015-2019: 20,2% del PBI),
en línea con el retiro de las medidas extraordinarias implementadas para afrontar la COVID-19, cuyo
efecto será parcialmente atenuado por la implementación de las medidas para reactivar la economía y
atender la emergencia climática.

En cuanto a las cifras del 3T2023, el déficit fiscal ascendió a 4,5% del PBI (S/ 11 559 millones),
superior al resultado del 3T2022 de 3,4% del PBI (S/ 8 044 millones). Este mayor déficit fiscal se
explica por la tendencia decreciente de los ingresos fiscales (-12,9% real), por efecto asociados aún a
menores precios de exportación y a los efectos rezagados de la conflictividad social y los eventos
climáticos (Yaku y el FEN). Por su parte, el gasto no financiero continuó su tendencia y se redujo 2,0
p.p. respecto del 3T2022, pasando de 21,7% del PBI a 19,7% del PBI por el menor gasto corriente
(-4,9% real) y gasto de capital (-17,2% real).

Operaciones del Sector Público No Financiero1

(Millones de Soles, var. % real anual y % del PBI)
Millones de S/ Var.% real anual % del PBI
III Trim. Acum. III Trim. Acum. 4 Trim. Acum. Acum.
Acum. Acum.
III Trim. III III Trim. III
2022 2023 2022 2023 2022 2023 4 trim. 4 trim.
Trim. Trim.
I. Ingresos del Gobierno General 48 677 44 717 158 547 148 419 207 683 196 710 -12,9 -12,6 -11,8 17,6 20,3 19,9
1. Ingresos tributarios del Gobierno General 37 465 33 529 124 086 114 367 162 825 151 616 -15,2 -14,0 -13,3 13,2 15,6 15,4
2. Otros ingresos 2/ 11 213 11 188 34 462 34 051 44 859 45 094 -5,4 -7,8 -6,4 4,4 4,7 4,6
II. Gasto no financiero del Gobierno General 51 703 50 127 137 370 140 842 201 337 209 994 -8,1 -4,3 -2,9 19,7 19,2 21,3
1. Corriente 38 084 38 224 104 779 108 224 152 724 152 971 -4,9 -3,6 -6,8 15,0 14,8 15,5
2. Capital 13 619 11 903 32 591 32 617 48 613 57 023 -17,2 -6,6 9,2 4,7 4,5 5,8
III. Resultado Primario de Empresas Públicas 686 -687 -2 600 562 -2 916 1 579 - - - -0,3 0,1 0,2
IV. Resultado primario del SPNF (I - II + III) -2 339 -6 098 18 577 8 139 3 431 -11 705 - - - -2,4 1,1 -1,2
V. Intereses 5 705 5 461 12 757 14 173 14 340 16 108 -9,3 3,7 4,5 2,1 1,9 1,6
VI. Resultado económico del SPNF (IV - V) -8 044 -11 559 5 820 -6 034 -10 909 -27 813 - - - -4,5 -0,8 -2,8

1/ Cifras preliminares de: i) resultado primario de empresas públicas no financieras, ii) gasto de entidades extrapresupuestarias
(EsSalud, FCR, SBS, entre otros), iii) ingresos no tributarios (entidades extra presupuestales y gobiernos subnacionales).
2/ Considera ingresos no tributarios del gobierno general, contribuciones sociales e ingresos de capital.
Fuente: BCRP, Sunat y MEF.

Resultado económico del SPNF, Resultado económico del SPNF,

enero-setiembre acumulado 12 meses
(% del PBI) (% del PBI anualizado)

0,8 0,9
0,4 -1,0 -1,2
-1,6 -1,6 -1,7
-1,9 -2,1
-2,4 -2,3 -2,5 -2,5
-0,5 -3 -2,8
-1,0 -0,9 -0,8
-1,7
-4,7

-6,3

-8,4
-5,8 -8,9

2015 2017 2019 2021 I 2021 III 2022 I 2022 III 2023 I 2023 III
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

Fuente: BCRP y MEF.

Perú se mantiene como una de las economías emergentes con el menor riesgo país y con la
segunda mejor calificación crediticia de la región debido al largo historial de gestión prudente
de sus finanzas públicas. La solidez de las finanzas públicas del país es reconocida por los mercados
financieros. De hecho, Perú tiene la tasa de bonos soberanos más baja de la región, con lo cual tiene
acceso a condiciones favorables de financiamiento en los mercados financieros. Esto genera un
4
entorno de mayor certidumbre y de tasas de interés más atractivas en los mercados de capitales, lo
que permite que el sector público y privado puedan llevar a cabo inversiones en condiciones
competitivas que dinamicen la economía y mejoren el bienestar de los ciudadanos.

A pesar de un contexto adverso, el 25 de octubre de 2023, Fitch ratings ratificó la calificación

crediticia de Perú en BBB destacando el nivel moderado de su deuda pública y su sólida
posición externa. Asimismo, Jaime Reusche2, vicepresidente de Moody’s, comunicó en una entrevista
reciente que dicha agencia calificadora no tiene previsto realizar una revisión de la calificación crediticia
de Perú en los siguientes meses, ya que reconocen las condiciones adversar que se están dando a
nivel mundial. Es importante precisar que estas agencias calificadoras destacan la gestión prudente de
las finanzas públicas del país, el cual es un elemento relevante que mitiga diversos impactos negativos
que afectan a nuestra economía como choques externos, desafíos políticos y de gobernanza, entre
otros.

Riesgo país1
(Puntos básicos)
850

750

650

550 México América Latina

450

350
Países emergentes Colombia
250 Perú
389
150
Chile
50
Abr-19

Jul-19

Abr-20

Jul-20

Abr-21

Jul-21

Abr-22

Jul-22

Oct-22

Abr-23

Jul-23
Oct-19

Oct-20

Oct-21

Oct-23
Ene-19

Ene-20

Ene-21

Ene-22

Ene-23
1/ Riesgo país medido a través del EMBI+.
Fuente: Bloomberg.

América Latina: Calificaciones y perspectivas crediticias

Aaa
Grado de inversión

AAA AAA
....
....

Perspectiva:
....

A+ 17 A+ A1 17
Positiva
A A Estable
16 A2
Negativa
A- 15
A- A3 15

BBB+ 14 14
BBB+ 14 14
Baa1 14 14 14

BBB BBB 13
Baa2
BBB- 12
BBB- 12 12
Baa3 12

BB+ 11
BB+ 11
Ba1 11

BB 10
BB Ba2
BB- BB- Ba3
Grado especulativo

B+ B+ B1
B B B2
7 7 7

B- B- }
B3
6

Caa1
6

CCC+ CCC+
CCC CCC Caa2
CCC- 4

CCC- Caa3 4

Ca Ca 3
Ca 3

C C C
- - -
Argentina
Uruguay
Perú

Colombia
México

Bolivia
Chile

Paraguay
Brasil
Uruguay

Argentina
Perú
Perú

Uruguay
Colombia

Argentina

México

Bolivia
Colombia
México

Bolivia
Chile

Chile

Paraguay
Brasil

Brasil
Paraguay

Ecuador
Ecuador
Ecuador

Fuente: S&P Ratings, Fitch Ratings y Moody’s.

Ingresos del gobierno general

En el 3T2023, los ingresos del gobierno general disminuyeron 12,9% real (2T2023: -17,2% real) y
representaron el 19,9% del PBI anualizado ante el efecto de factores puntuales previstos y un
contexto internacional y local menos favorable. Al igual que en el 2T2023, en el 3T2023 continuó el
efecto negativo sobre los ingresos por la aplicación de saldos a favor 3 del contribuyente y de menores

2 Entrevista a Jaime Reusche en la página 2 del Diario Gestión el día 20 de octubre del 2023.
3
Los saldos a favor son producto del exceso de pagos a cuenta del IR efectuado por las empresas durante 2022, con respecto
al IR anual declarado en la Campaña de Renta Anual 2022.
5
coeficientes4 en los pagos a cuenta del impuesto a la renta (IR) de tercera categoría, el cual se preveía
tras el resultado de la campaña de regularización del IR del ejercicio fiscal 2022 en el 2T2023. Los
factores externos también afectaron los ingresos fiscales. Así, en el 3T2023, se observó una menor
cotización de hidrocarburos (petróleo: -12,0%, gas: -67,6%) y el efecto rezagado del precio del cobre
del 2T2023 (-11,1%), lo cual se reflejó en un menor pago trimestral de diversos conceptos no
tributarios5. Adicional a ello, se registró una caída de las importaciones FOB (-14,1%) y un menor tipo
de cambio (-5,5%). En cuanto a factores internos, la recaudación fiscal ha sido afectada por un
debilitamiento de la economía (en un contexto de conflictividad social y persistencia de factores
climáticos adversos), y mayores devoluciones (+13,1 % real), que acentuaron la caída de los ingresos
fiscales.

A pesar de este menor desempeño de los ingresos, se registraron factores positivos como avances en
la reducción de indicadores de incumplimiento tributario, entre otros factores que atenuaron
parcialmente la caída de la recaudación tales como: el efecto estadístico positivo por exención temporal
del ISC a los combustibles en 2T2022, la transferencia de S/ 400 millones de utilidades del Fonafe al
Tesoro Público (TP), y los mayores intereses percibidos por los depósitos del TP.

Ingresos del gobierno general1

(Var. % real anual y % del PBI)
Var. % real anual % del PBI
2023/2022
Concepto Acum. Acum.
Acum. Acum. III Trim.
III Trim. III Trim. 4 Trim.
III Trim. 4 Trim.
Ingresos del Gobierno General (I+II+III) -12,9 -12,6 -11,8 17,6 20,3 19,9
I. Ingresos Tributarios -15,2 -14,0 -13,3 13,2 15,6 15,4
A. Gobierno Nacional -15,6 -14,3 -13,5 12,9 15,2 15,0
1. Impuesto a la Renta -11,9 -17,3 -15,3 4,7 6,8 6,4
IR Personas Naturales -3,6 -9,2 -10,9 1,4 1,8 1,7
IR Personas Jurídicas -15,8 -9,8 -6,9 3,2 3,7 3,7
Regularización 15,9 -39,8 -40,1 0,1 1,3 1,0
2. IGV -15,2 -12,3 -10,6 8,2 8,5 8,5
IGV Interno -4,5 -4,9 -5,1 4,7 4,9 4,9
IGV Importado -26,5 -20,8 -17,0 3,5 3,6 3,7
3. ISC 5,9 -0,3 -2,5 1,0 1,0 1,0
4. Aranceles -25,7 -22,1 -18,3 0,2 0,2 0,2
5. Otros 2 2,6 -6,7 -10,6 1,6 1,4 1,5
6. Devoluciones 13,1 -7,9 -2,3 -2,7 -2,6 -2,6
B. Gobierno Locales 3,8 -1,3 -4,0 0,3 0,4 0,4
II. Ingresos No Tributarios -6,3 -6,4 -5,7 4,4 4,8 4,7
2.1 Regalías y GEM -37,6 -37,2 -38,7 0,6 0,7 0,7
2.2 Contribuciones Sociales -0,9 -2,7 -3,5 1,9 2,0 2,0
2.3 Otros 3 5,0 8,9 14,0 1,9 2,0 2,0
III. Ingresos de Capital -70,7 176,5 61,8 0,0 -0,1 -0,1
1/ Información preliminar. 2/ Considera pagos por ITF, ITAN, IEM, fraccionamientos, casinos y
tragamonedas, entre otros. 3/ Considera los recursos directamente recaudados de GN, GR y GL,
entre otros. Fuente: BCRP, EsSalud, PERUPETRO, SUNAT y MEF.

4
Cabe señalar que, desde agosto de 2022 hubo una mayor reducción de los coeficientes de pagos a cuenta del IR de tercera
categoría debido al ajuste realizado por algunos contribuyentes, principalmente de los sectores minería e intermediación
financiera.
5
El precio del cobre del 2T2023 afectó la recaudación de las regalías mineras del 3T2023 debido a que la declaración y el pago
de este ingreso se realiza de manera trimestral dentro de los últimos doce días hábiles del segundo mes del siguiente trimestre.
6
 Ingresos del gobierno general1
(% del PBI anualizado)
22,7
22,5
22,1
21,8 21,7
21,0
20,7

19,8 19,9

19,3

18,1
17,8

2017 2018 2019 2020 2021 I-22 II-22 III-22 IV-22 I-23 II-23 III-23
1/ Información preliminar del 3T2023. Fuente: BCRP, Essalud, Perupetro, Sunat y MEF.

En el 3T2023 se observó tanto una caída en la recaudación de impuestos (3T2023: -15,2% real)
como de conceptos no tributarios (3T2023: -6,3% real). Por un lado, según lo identificado en
informes previos, se continuó registrando el uso de saldos a favor y de coeficientes reducidos en los
pagos a cuenta mensuales del IR. Ello conllevó a la menor regularización del IR (al 3T2023: 1,0% del
PBI vs. 2022: 1,6% del PBI) y a la menor recaudación de pagos a cuenta del IR de tercera categoría
tanto del sector minería e hidrocarburos (-36,9% real), como del resto de sectores (-10,1% real) tales
como comercio, intermediación financiera, entre otros servicios.

Pagos a cuenta del IR de tercera categoría1 vs. Regularización del impuesto a la renta
Saldos a favor del contribuyente2 (% del PBI anualizado)
(Miles de millones de S/)
35 Pagos a cuenta del IR 3ra categoría (eje izq.) 14
1,7
Saldos a favor del contribuyente (eje der.) 1,7
30 12 1,6
1,4 1,4
25 10

20 8 1,0 1,0

15 6

10 4

5 2

0 0
2013 2015 2017 2019 2021 2023 I-22 II-22 III-22 IV-22 I-23 II-23 III-23
1/ La cifra de 2023 corresponde a la proyección del MMM 2024-2027. 2/ Los saldos corresponden al año en que se realizó la
Declaración Jurada Anual del IR del ejercicio fiscal anterior. Fuente: BCRP, Sunat y proyecciones MEF.

A ello, se sumó el efecto negativo de factores externos como la menor cotización de hidrocarburos
observada en el 3T2023 (petróleo: -12,0%, gas: -67,6%) y el efecto rezagado del precio del cobre del
2T2023 (-11,1%) que impactaron también en la recaudación de conceptos no tributarios que son
pagados de manera trimestral, tales como regalías y Gravamen Especial a la Minería (-37,6% real). No
obstante, se puede apreciar que este efecto no afectaría en el 4T, dado que los precios actuales de
cobre y petroleó estarían por encima del precio registrado en el 4T2022.

Precio del cobre Precio del petróleo

(¢US$/lb.) (US$/barr.)
2022 2023
453 109
433

94 93
404

385 82 83
379
363 76
74
351

I Trim. II Trim. III Trim. IV Trim. I Trim. II Trim. III Trim. IV Trim.
Fuente: BCRP.

7
Por último, la recaudación también se vio afectada tanto por la persistencia del efecto negativo de
factores climatológicos (entre otros factores que impactaron en la actividad de sectores como
agropecuario, pesquero y manufactura) y de la Ley N° 315566, reflejados en la menor recaudación del
IGV interno (-4,5% real); como por el incremento de las devoluciones (+13,1% real).

IGV interno1 Devoluciones de impuestos1

(Var. % real anual) (% del PBI anualizado)
Exoneración del Efecto base positivo por
IGV a alimentos2 la exoneración del IGV 2,7

9,1 Reducción del Prórroga por

IGV a 10%3 2,6
intensas
5,3 5,2 precipitaciones 2,6 2,6
pluviales4
2,5
2,5 2,5

-3,9 -4,5
-5,7
-6,6

I-22 II-22 III-22 IV-22 I-23 II-23 III-23

I-22 II-22 III-22 IV-22 I-23 II-23 III-23

1/ Información preliminar del 3T2023. 2/ Esta medida temporal fue implementada mediante la Ley Nº 31452, la cual estuvo
vigente de mayo a julio de 2023 y luego fue eliminada. 3/ Incluye la tasa reducida del IGV (8%) y el Impuesto a la Promoción
Municipal – IPM (2%), según la Ley Nº 31556. 4/ Al amparo de la Resolución de Superintendencia N° 051-2019/SUNAT.
Fuente: BCRP y Sunat

A pesar de estos factores, se registraron avances en la reducción de indicadores de incumplimiento

tributario (incremento de número de emisores de CPE, ampliación de base de contribuyentes, entre
otros), entre otros factores que atenuaron parcialmente la caída de la recaudación tales como el efecto
estadístico positivo de la exención temporal del ISC a los combustibles (+38,0% real), el cual culminó
en julio de 2023; la transferencia de utilidades del Fonafe (S/ 400 millones) y el incremento de los
ingresos por intereses (+35,5% real).

Número de emisores de CPE Contribuyentes con RUC

(Miles) (Miles)
Cobertura de ventas con CPE1 (%) +3,9%
+5,0%
54,0 70,4 84,4 91,6 94,7 96,4 96,3 +5,1%
+2,9% 11 468 11 911
+7,2% 10 921
+6,5% 10 391
10 094
9 419
8 842

747 760
558
400
338
224
56 95

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 A set. 2017 2018 2019 2020 2021 2022 A setiembre
2023 2023

1/ Información disponible a mayo de 2023. Fuente: Sunat

Hacia el último trimestre del 2023, se espera que los ingresos del gobierno general registren una
mejora paulatina, ante la disipación de factores temporales y la recuperación gradual de la
actividad económica y del entorno internacional. En el cuarto trimestre de 2023, se espera que los
ingresos fiscales sean favorecidos ante la disipación del efecto base negativo de la cotización del cobre
y del petróleo observada en la primera mitad de 2022. Asimismo, los ingresos fiscales serían
favorecidos por el menor uso de saldos a favor en los pagos a cuenta del IR de tercera categoría,
debido a su agotamiento progresivo hacia finales de 2023. Por otro lado, se espera que los ingresos
registren una menor caída asociada una mejora del tipo de cambio y de las importaciones, y una
recuperación gradual de la actividad económica. Adicional a ello, se continuarían registrando avances
en la reducción de indicadores de incumplimiento como se ha observado al 3T2023.

6
Esta medida reduce la tasa del IGV (de 18% a 10%) a hoteles, restaurantes y alojamientos turísticos, y estará vigente entre
setiembre de 2022 y diciembre de 2024.
8
Gasto no financiero del gobierno general

En el 3T2023, el gasto no financiero continuó acercándose gradualmente a los niveles previos a

la pandemia, enfocándose en la reactivación económica, la atención de la emergencia, y el apoyo
a grupos vulnerables. El gasto anualizado al tercer trimestre representó el 21,3% del PBI, menor a
años previos, lo cual refleja el continuo retiro de medidas temporales implementadas en respuesta a la
COVID-19, a pesar de la implementación de los planes Con Punche Perú (en torno a 0,6% del PBI),
medidas implementadas en contexto de ralentización económica, incremento de la pobreza y los
riesgos relacionados con eventos climáticos adversos. En total, el gasto no financiero mostró una
disminución de 8,1% real en el 3T2023, explicado por menores gastos corrientes y un menor gasto de
capital, asociado al menor pago por honramientos de garantía de programas de crédito.

En el 3T2023, el gasto corriente se redujo en 4,9% real explicado por un menor gasto en bienes
y servicios, así como en transferencias corrientes, como parte del retiro gradual de medidas
relacionadas a la COVID-19. De hecho, en términos del PBI, el gasto corriente alcanzó un pico de
20,2% en 2020, cayó a 17,1% en 2021, a 15,9% en 2022 y a setiembre de 2023 registra 15,5% del PBI.
Es importante destacar que la regla de gasto corriente se aplica al total del gasto excluyendo
mantenimiento y no a un componente específico. En ese sentido, en términos anualizados al 3T2023,
el gasto corriente acumula una reducción de 4,5% real y se encuentra en línea con el cumplimiento de
la regla de gasto corriente, el cual tiene un tope de crecimiento de 2,9% real.

Gasto no financiero del gobierno general1 Gasto corriente del gobierno general1
(% del PBI anualizado) (% del PBI anualizado)
24,7 20,2
Prom. 2015-2019: 20,2% Prom. 2015-2019: 15,3%
del PBI 22,2 22,0 22,0 21,8 del PBI
21,2 21,3 17,1
19,8 19,9 20,0 19,9 15,9 15,9 15,7
15,8 15,2 15,2 15,2 15,4 15,5

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 I-23 II-23 III-23 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 I-23 II-23 III-23

Nota: Información preliminar.

1/ El gobierno general incluye entidades presupuestales y extra presupuestales (EsSalud, SBS, otros) de los tres niveles de
gobierno. No incluye empresas públicas.
Fuente: MEF, EsSalud y otros.

Gasto no financiero del gobierno general1

(Var. % real y % del PBI)
Var. % real
% del PBI
2023/2022
Acum. Acum. Acum. Acum.
III Trim. III Trim.
III trim. 4 trim. III trim. 4 trim.
GASTO NO FINANCIERO (I+II) -8,1 -4,3 -2,9 19,7 19,2 21,3
I. Gastos Corrientes -4,9 -3,6 -6,8 15,0 14,8 15,5
1.1 Remuneraciones 5,0 6,4 1,6 6,1 6,2 6,2
Nacional 3,6 1,5 0,0 3,3 3,3 3,3
Regional 6,8 14,2 3,6 2,4 2,6 2,5
Local 5,9 0,8 4,1 0,3 0,3 0,3
1.2 Bienes y Servicios -7,7 -8,2 -7,9 5,8 5,5 6,1
Nacional -12,2 -8,9 -8,6 3,5 3,5 3,9
Regional -0,3 -6,8 -3,5 0,9 0,8 0,9
Local 0,2 -6,6 -8,6 1,4 1,2 1,3
1.3 Transferencias -15,3 -12,5 -17,9 3,2 3,1 3,2
II. Gastos de Capital -17,2 -6,6 9,2 4,7 4,5 5,8
2.1 Inversión -7,0 -3,2 5,6 4,4 3,8 4,6
Nacional 10,8 12,6 8,0 1,7 1,5 1,6
Regional -3,2 1,0 11,0 1,0 0,8 1,0
Local -21,2 -17,3 1,2 1,7 1,4 1,9
2.2 Otros -72,0 -21,6 24,9 0,2 0,7 1,2

Nota: Información preliminar.

1/ El gobierno general incluye entidades presupuestales y extra presupuestales (EsSalud, SBS, otros) de los tres niveles de
gobierno. No incluye empresas públicas.
Fuente: MEF, EsSalud y otros.
9
En el 3T2023, la inversión pública del gobierno general sumó S/ 11 mil millones, ejecutando con
ello S/ 28 mil millones entre enero y setiembre, su máximo nivel histórico de ejecución. Este es
un resultado favorable en comparación con otros inicios de gestión de autoridades regionales
y locales. En el 3T2023, la inversión pública se redujo 1,9% nominal por una menor ejecución en
gobiernos locales (-16,9% nominal) y un ligero crecimiento en gobiernos regionales (+2,1% nominal)
debido a la curva de aprendizaje en el primer año de gestión de autoridades y el efecto base observado
en 2022 (3T2022: +24,4 % nominal). Sin embargo, ello se vio compensado por el buen dinamismo de
la ejecución en el nivel de gobierno nacional (+16,9% nominal). Con ello, entre enero y setiembre la
inversión pública creció 3,7% nominal, este resultado fue mejor al de otros años de inicio de autoridades
regionales y locales (2011: -21,6% nominal; 2015: -15,5% nominal; 2019: +0,8% nominal), ello a pesar
de los eventos que dificultaron la ejecución de obras como la conflictividad social e intensas lluvias en
diferentes regiones del país.

Inversión del gobierno general1, Inversión del gobierno general,

tercer trimestre enero-setiembre1
(Miles de millones de S/ y var. % nominal) (Miles de millones de S/ y var. % nominal)
0,8 3,7
27,5
26,5
-2,2 -1,9 11,5 11,3
Var. %
-10,6 Var. % 23,8
-15,5 nominal
-19,7 nominal 9,2 -21,6
2011 2015 2019 2023 2011 2015 2019 2023
7,5 7,5 7,8 7,7 7,5 18,5 18,6
6,8 18,0 18,3
6,3
6,7 17,0 17,3
5,8 14,9 15,5

12,3

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
1/ El gobierno general incluye entidades presupuestales y extra presupuestales (EsSalud, SBS, otros) de los tres niveles de
gobierno (nacional, regional y local). No incluye empresas públicas no financieras.
Fuente: BCRP y MEF.

El resultado resiliente de la inversión pública se debe: i) la asignación de un presupuesto

descentralizado (61,1% del PIM en GR y GL) y expansivo (PIM a setiembre de 2023: S/ 68,0 mil
millones), que suma el máximo histórico respecto al cierre de años anteriores; ii) acompañamiento
técnico presencial priorizando departamentos con menor actividad económica 7, a lo que se suman los
acompañamientos técnicos y mesas de trabajo quincenales 8; y iii) la ejecución de carteras de inversión
con mecanismos ágiles como la construcción de las Escuelas Bicentenario, proyectos en el marco de
la Reconstrucción Con Cambios, inversiones con acuerdos Gobierno a Gobierno del Programa
Nacional de Inversiones en Salud9, y otros proyectos dentro el PNISC10. Además, se sumaron recursos
para inversión pública en el marco del plan Con Punche Perú 1 para el concurso del Fondo Invierte
para el Desarrollo Territorial (FIDT) y el Reconocimiento a la Ejecución de Inversiones (REI), y para el
financiamiento de inversiones de rápida ejecución.

En el último trimestre de 2023, el gasto no financiero continuará su tendencia decreciente en

línea con el retiro de medidas extraordinarias. En efecto, en el último tramo de 2022 se realizaron
gastos excepcionales que no volverán a ocurrir este año, entre los que destacan el aporte de capital
extraordinario a Petroperú por 0,4% del PBI, la entrega del Bono Alimentario de S/ 270, la entrega del
Bono por sequía, entre otras medidas. Por otro lado, la ejecución de inversión pública presentaría un
mejor desempeño respecto a los trimestres anteriores debido a la asignación presupuestal histórica, la
continuidad de capacitaciones y fortalecimiento de la gestión de proyectos, así como la ejecución de

7
Se instalaron mesas técnicas con 101 gobiernos locales y 14 gobiernos regionales para solucionar 529 inversiones con riesgos
contractuales, operativos y de gestión, a fin de destrabar los requisitos y exigencias técnicas de presupuesto, abastecimiento e
inversión pública.
8
A agosto 2023, se realizó el acompañamiento técnico de 373 inversiones de gobiernos regionales y locales, mesas de trabajo
quincenales con limitaciones de gestión en 276 inversiones y con limitaciones operativas en 58 inversiones (gobiernos
regionales), y la reorientación de recursos (S/ 1 891 millones).
9
Cuenta con un acuerdo Gobierno a Gobierno con Francia para la Asistencia Técnica en la Ejecución de los Proyectos de
Inversión: “Hospital Nacional Sergio E. Bernales - Collique, Lima” y “Hospital Antonio Lorena Nivel III-1-Cusco"; ambos declarados
de interés nacional mediante el Decreto Supremo N° 001-2020-SA.
10
Plan Nacional de Infraestructura Sostenible para la Competitividad.
10
inversiones en el marco de los planes de reactivación Con Punche Perú y las intervenciones
preparatorias ante el riesgo de ocurrencia de un fenómeno El Niño.

Resultado primario de las empresas públicas no financieras

En el 3T2023, las Empresas Públicas no Financieras (EPNF) habrían registrado un déficit de S/

687 millones11, en contraste al superávit registrado en el 3T2022 (S/ 686 millones). El resultado
del 3T2023 es explicado, principalmente, por el menor resultado operativo del grupo de empresas del
sector energía, como efecto de la reducción de las ventas.

Deuda pública

La deuda pública al 3T2023 (32,7 % del PBI) se redujo 1,6 puntos porcentuales (p.p.) del PBI
respecto a la del 3T2022 (34,2% del PBI).
o Por el lado de los factores macroeconómicos, la reducción de la deuda pública en los últimos 12
meses se explica en -2,3 p.p. del PBI por el crecimiento nominal del PBI y en -0,8 p.p. del PBI por
el efecto del menor tipo de cambio12,13; mientras que, estos efectos son contrarrestados en +2,8 p.p.
del PBI por el déficit fiscal observado.
o Por otra parte, durante los últimos 12 meses se realizaron emisiones de bonos soberanos por 2,8%
del PBI (de los cuales 1,7% del PBI corresponde a la Operación de Administración de Deuda - OAD
que se realizó en junio de 2023), y desembolsos de créditos externos e internos por 0,8% del PBI.
Además, se tuvo amortizaciones de la deuda pública en alrededor de 2,6% del PBI (de los cuales
2,0% del PBI corresponde a la OAD que se realizó en junio de 2023).

Deuda pública del SPNF

(Millones de S/, millones US$ y % del PBI)
III Trimestre Var. IIIT
2022 III-23
III-22 III-23 2022/2023
DEUDA PÚBLICA TOTAL 317 401 321 562 315 856 321 562 5 705
(en US$) 83 307 84 845 79 361 84 845 5 484
(% PBI) 33,9 32,7 34,2 32,7 -1,6
I. DEUDA PÚBLICA EXTERNA 164 527 160 704 169 485 160 704 -8 781
(en US$) 43 183 42 402 42 584 42 402 -182
(% PBI) 17,5 16,3 18,4 16,3 -2,0
Créditos 44 106 47 041 45 180 47 041 1 862
1. Organismos internacionales 35 292 38 346 35 702 38 346 2 645
2. Club de París 4 411 4 589 4 592 4 589 -2
3. Banca Comercial 4 403 4 106 4 887 4 106 -781
4. Otros 0 0 0 0 0
Bonos 120 421 113 662 124 305 113 662 -10 643
1. Globales 108 991 102 292 112 365 102 292 -10 073
2. PetroPerú 11 430 11 370 11 940 11 370 -570
II. DEUDA PÚBLICA INTERNA 152 874 160 858 146 371 160 858 14 487
(en US$) 40 124 42 443 36 777 42 443 5 666
(% PBI) 16,3 16,3 15,9 16,3 0,5
1. LARGO PLAZO 142 457 154 698 141 227 154 698 13 471
Créditos 1 132 1 084 1 183 1 084 -99
Bonos 141 325 153 614 140 044 153 614 13 570
1. Soberanos 137 878 150 734 136 483 150 734 14 251
2. Otros 3 447 2 880 3 561 2 880 -681
2. CORTO PLAZO 10 417 6 159 5 144 6 159 1 016

Fuente: BCRP y MEF.

11
Información preliminar.
12
Durante los últimos 12 meses, el sol se apreció en 4,8% (tipo de cambio fin de periodo: 3,790 en setiembre de 2023 vs 3,980
en setiembre de 2022).
13
Además, se tuvo el efecto de otros desembolsos, amortizaciones y uso neto de activos financieros por -1,3% del PBI.
11
 Deuda pública del SPNF
(% del PBI anualizado)
60

50 47,4 48,8
41,8
40 35,9
33,8 34,6 34,2 32,7
30 26,5
23,8 23,7 25,6
19,9 19,9
20

10

1T 2022

2T 2022

3T 2022

4T 2022

1T 2023

2T 2023

3T 2023
2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021
Fuente: BCRP y MEF.

La gestión activa de la deuda pública del país le permite reducir su exposición a riesgos
financieros, incluso durante episodios de alta volatilidad en mercados emergentes. El perfil de la
deuda pública ha mejorado constantemente durante un poco más de dos décadas, lo cual constituye
una fortaleza macrofiscal y contribuye a la resiliencia del país al limitar la exposición a riesgos
financieros de tipo de cambio, de tasas de interés y de refinanciamiento. Así, la deuda pública en soles
pasó de 8,3% del total de la deuda pública en 2001 a 50,0% al 3T2023; mientras que la deuda pública
a tasa fija pasó de 34,2% a 85,1%, respectivamente. Asimismo, en dicho periodo, se incrementó la vida
media de 8,0 años a 12,2 años. Hacia adelante, se seguirá priorizando el endeudamiento en soles, a
tasa fija y a plazos no cortos, sujeto a las condiciones de los mercados financieros. Además, se
continuarán realizando OAD que optimicen la estructura de la deuda pública. Adicionalmente, se
continuará ampliando el portafolio de instrumentos financieros con el objetivo de diversificar las fuentes
de financiamiento que aseguren la capacidad de respuesta del Estado ante eventos adversos.

Perfil de la deuda pública

(% de la deuda pública y años)
Deuda pública a tasa fija
(% de la deuda pública)
100
IIIT 2023
2009 80
2001 60
40
20
Bonos soberanos 0 Vida media
(% de la deuda pública) (años)

Deuda pública en soles

(% de la deuda pública)

Nota: Para la vida media se ha estandarizado el valor de 100 como referencia para 15 años. Para los demás indicadores, los
valores corresponden a porcentajes respecto del total de la deuda pública.
Fuente: BCRP y MEF.

Por otra parte, es importante señalar que la alta demanda y las bajas tasas de interés obtenidas
en las emisiones de bonos soberanos del país durante 2023 refleja la confianza de los mercados
financieros en la solidez macrofiscal del país. Durante el tercer trimestre de 2023 se han emitido
bonos soberanos por alrededor de S/ 1,1 mil millones, con una demanda de 2,2 veces el monto emitido,
con una tasa promedio de 6,8%, y concentrados a plazos mayores o igual a 10 años. Mientras que, en
lo que va de 2023, se han emitido bonos soberanos por S/ 10,3 mil millones con una demanda de 1,6
veces dicho monto con una tasa de interés promedio de 7,3%. Cabe señalar que estas cifras solo
consideran las emisiones regulares de bonos soberanos en el mercado local y no las emisiones de
bonos soberanos realizadas en el marco de la OAD de junio de 2023. Ello, refleja el valor que le otorgan
los inversionistas a la deuda pública peruana, la cual es una de las menos riesgosas dentro de América
Latina y economías emergentes, incluso durante contextos de alta incertidumbre y volatilidad financiera.
Cabe señalar que Perú tiene la tasa de bonos soberanos en moneda extranjera más baja de la región
12
y una de las más bajas en moneda local, con lo cual tiene acceso a condiciones favorables de
financiamiento en los mercados financieros. Ello, en consistencia con poseer uno de los riesgos país
más bajos de la región.

Tasas de interés de bonos soberanos a 10 Tasas de interés de bonos soberanos a 10

años en moneda extranjera años en moneda local
(%) (%)
10 Colombia Brasil México Chile Perú 16 Brasil Colombia México Perú Chile
9
14
8
12
7
10
6
5 8

4 6

3 4
2 2
1 0
Abr-20

Abr-21

Abr-22

Abr-23
Oct-19

Feb-20

Oct-20

Feb-21

Oct-21

Feb-22

Oct-22

Feb-23

Oct-23
Ago-20

Ago-21

Ago-22

Ago-23
Dic-19

Jun-20

Dic-20

Jun-21

Dic-21

Jun-22

Dic-22

Jun-23

Feb-20

Feb-21

Feb-22

Feb-23
Abr-20

Abr-21

Abr-22

Abr-23

Oct-23
Oct-19

Oct-20

Oct-21

Oct-22
Dic-19

Jun-20
Ago-20

Dic-20

Jun-21
Ago-21

Dic-21

Jun-22
Ago-22

Dic-22

Jun-23
Ago-23
Promedio del periodo Promedio del periodo
Ult. 12 III T Ult. 12 III T
2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022
meses 2023 meses 2023
Perú 2,8 2,1 2,5 4,5 5,2 5,3 Perú 4,8 4,3 5,3 7,6 7,5 6,8
Chile 2,9 2,1 2,6 4,7 5,4 5,4 Chile 3,6 2,8 4,4 6,2 5,6 5,6
México 3,8 3,4 3,0 5,0 5,8 5,8 México 7,6 6,3 6,8 8,8 9,1 9,2
Brasil 4,6 4,0 4,0 5,7 6,3 6,4 Brasil 7,9 7,4 9,7 12,3 12,2 11,0
Colombia 3,6 3,1 3,5 6,6 7,7 7,5 Colombia 6,4 6,1 7,1 11,6 11,9 10,5

Fuente: Bloomberg.

13
II. Seguimiento de las reglas macrofiscales

El Marco de la Responsabilidad y Transparencia Fiscal tiene como principio general asegurar

permanentemente la sostenibilidad fiscal, la predictibilidad del gasto público y el manejo
transparente de las finanzas públicas. En efecto, de conformidad con el Decreto Legislativo N° 1276,
Decreto Legislativo que aprueba el Marco de la Responsabilidad y Transparencia Fiscal del Sector
Público No Financiero, el SPNF se sujeta al cumplimiento conjunto de reglas macrofiscales
concernientes a la deuda pública, resultado económico, gasto no financiero del Gobierno General, y
gasto corriente del Gobierno General:

a) La deuda pública no puede superar el 30% del PBI. En casos excepcionales de volatilidad
financiera, y siempre que se cumplan las otras reglas, puede desviarse temporalmente hasta 4
puntos porcentuales del PBI.

b) El déficit fiscal no debe ser mayor a 1,0% del PBI.

c) El crecimiento anual del gasto no financiero del gobierno general estará limitado dentro de
un rango de más y menos un punto porcentual (+/- 1 p.p.) del crecimiento anual real de
largo plazo de la economía.

d) El crecimiento del gasto corriente del gobierno general, sin mantenimiento, no podrá
exceder la tasa de crecimiento real anual de largo plazo de la economía, a la que se reduce
1 p.p.

El principio general del marco macrofiscal se ha reflejado en un manejo responsable de las

finanzas públicas a lo largo de dos décadas y ha permitido adoptar medidas extraordinarias
durante situaciones adversas, como la pandemia del Covid-19. La atención de dicha emergencia
requirió suspender de manera temporal y excepcional las reglas macrofiscales para los años 2020 y
202114, a fin de contar con la flexibilidad necesaria para aprobar uno de los conjuntos de medidas
económicas más importantes de la región y el mundo para mitigar los efectos de la COVID-19. La
naturaleza focalizada y temporal 15 de dichas medidas hizo posible una de las reducciones más
importantes del déficit fiscal en la región: de 8,9% del PBI en 2020, a 2,5% del PBI en 2021, y a 1,7%
del PBI en 2022.

Es por ello que, para 2023, a fin de continuar con el proceso de consolidación de mediano plazo,
las reglas fiscales vigentes son las correspondientes al Decreto Legislativo N° 1276, así como
de la Ley N° 31541, que dispone la adecuación a las reglas macrofiscales para el Sector Público
No Financiero, al contexto de reactivación de la economía. Por consiguiente, las leyes anuales de
presupuesto, de endeudamiento y de equilibrio financiero, los créditos suplementarios y la ejecución
del presupuesto del Sector Público No Financiero del año fiscal 2023, se sujetan a las reglas previstas
según Ley N° 31541:

a) Regla de deuda: a partir del año 2023, la deuda bruta total del Sector Público No Financiero no
excederá al 38% del PBI, y debe ser menor o igual a 30% del PBI en un plazo no mayor a 10 años.
o La deuda pública acumulada 12 meses al 3T2023 ascendió a 32,7% del PBI, situándose
dentro de los márgenes de su regla.

b) Regla de resultado económico: el déficit fiscal anual del Sector Público No Financiero no debe
ser mayor a 2,4% del PBI.
o Entre enero y setiembre del 2023, el déficit fiscal alcanzó 0,8% del PBI, una de las cifras más
bajas de los últimos años. Considerando ello, el cierre del déficit fiscal 2023, que considera
una recuperación de los ingresos y retiro de gastos puntuales en el 4T2023, estaría en línea
con el cumplimiento de su regla fiscal.
o Sin embargo, el déficit fiscal anualizado al 3T2023 ascendió a 2,8% del PBI, el cual se
moderaría y convergería a 2,4% del PBI a cierre de año ante la recuperación gradual de los
ingresos fiscales y la disipación de gastos extraordinarios.

14
Decreto Legislativo N° 1457, publicado el 12 de abril de 2020.
15
Para mayor información sobre el desempeño de las finanzas públicas durante la pandemia, así como una evaluación del
impacto de la COVID-19 sobre estas, ver la Declaración sobre Cumplimiento de Responsabilidad Fiscal para el año 2021.
Ver: https://www.mef.gob.pe/contenidos/pol_econ/documentos/Declaracion_Cumplimiento_Fiscal2021.pdf
14
 ✓ La recuperación de los ingresos fiscales en lo que resta del año será progresiva ante la
normalización de los precios de exportación y la disipación de factores negativos
temporales que afectaron principalmente el primer semestre del 2023 (resultado de la
Campaña de Renta 2022 y los factores climatológicos y de conflictividad social).
✓ Por su parte, se espera el retiro de las medidas extraordinarias implementadas en 2023
para afrontar la COVID-19, aportes a Petroperú, y la inflación.

c) Regla de gasto no financiero del gobierno general: la tasa del crecimiento real anual del gasto
no financiero del gobierno general no puede ser mayor al límite superior del rango de más y menos
un punto porcentual (+/- 1 p.p.) del crecimiento real de largo plazo de la economía (promedio de
20 años del crecimiento real anual del PBI) 16. Para 2023, el PBI ajustado en función a lo que detalla
la regla es de un crecimiento de 4,9% real.
o Entre enero y setiembre de 2023, el gasto no financiero del gobierno general tuvo una caída
de 0,6% en términos reales, menor a 4,9% real.

d) Regla de gasto corriente del gobierno general: la tasa del crecimiento real anual del gasto
corriente del gobierno general, excluyendo el gasto en mantenimiento, no puede ser mayor al límite
inferior del rango señalado de la tasa de crecimiento del gasto no financiero del gobierno general
y en ningún caso mayor al crecimiento del gasto no financiero del gobierno general, consistente
con las reglas señaladas 17. Para 2023, el PBI ajustado en función a lo que detalla la regla es de
un crecimiento de 2,9% real.
o Entre enero y setiembre de 2023, el gasto corriente del gobierno general presenta una caída
de 4,5%, lo que contrasta con el crecimiento de 2,9% real previsto por su regla.

Seguimiento de las reglas macrofiscales al 3T2023

Deuda pública Resultado económico del SPNF

(% del PBI acum. 4 trimestres) (% del PBI acum. 4 trimestres)
38,0
35,9
34,6 33,8
32,9 32,2 32,7 -1,0 -1,2
-1,6 -1,7
-2,1
26,6 -2,5 -2,5 -2,4
25,6 -2,8
24,7
23,2 23,7

-8,9

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 1T20232T20233T2023 Regla 2020 2021 2022-I 2022-II 2022-III 2022-IV 2023-I 2023-II 2023-III Regla
fiscal fiscal

Nota: Información preliminar del avance al 3T2023.

Fuente: BCRP y MEF.

16
Para calcular dicho promedio se utilizan las tasas del crecimiento real del PBI de quince (15) años previos a la elaboración del
Marco Macroeconómico Multianual, el estimado del año fiscal en que se elabora el referido Marco Macroeconómico Multianual y
las proyecciones de los 4 años posteriores contemplados en el citado documento. Además, según lo dispuesto en las reglas
macrofiscales, para evaluar el cumplimiento de las reglas fiscales se considera la variación en el IPC considerada en el Marco
Macroeconómico Multianual 2022-2025, publicado en agosto 2021.
17
Ídem.
15
 Regla de gasto, 2023 Regla de gasto corriente, 2023
(Var. % real acum. 4 trimestres) (Var. % real acum. 4 trimestres)
2,9
4,9

-0,6 -4,5
III-23 Regla fiscal III-23 Regla fiscal
Nota: Información preliminar del avance al 3T2023.
Fuente: BCRP y MEF.

Preservar la sostenibilidad de las finanzas públicas es vital para dar soporte a la estabilidad
macroeconómica del país, aumentar su resiliencia a eventos adversos, mantener la confianza
de los mercados financieros ligado a menores costos de financiamiento, e incrementar su
espacio fiscal para llevar a cabo reformas estructurales que permitan un mayor crecimiento
potencial y bienestar de los ciudadanos. En esa línea, si bien para 2024 se presenta un escenario
retador debido a la posible ocurrencia de un evento climático relevante que podría tener implicancias
adversas sobre el bienestar de la población, el país cuenta con capacidad de reacción y herramientas
para afrontar tal choque. Concretamente, el Perú cuenta con unas finanzas públicas saludables,
reflejadas en su deuda pública baja, favorable perfil de deuda pública (con alta proporción a tasa fija y
con vencimientos a largo plazo) y acceso a tasas de interés favorables en los mercados de capitales.
Esto ha sido destacado por diversas entidades internacionales. Por ejemplo, de acuerdo con el análisis
de sostenibilidad de la deuda pública del FMI, la deuda pública de Perú seguiría siendo sostenible,
inclusive bajo escenarios de estrés 18 . Por su parte, Moody’s19 resalta la fortaleza fiscal del país al
indicar que es uno de los más sólidos fiscalmente en su categoría de “Baa”, ello explicado por su baja
y favorable estructura de la deuda pública, una vida media alta y ahorros fiscales sustanciales, lo cual
es un reflejo de una política fiscal prudente.

En el mediano plazo, se continuará la trayectoria de consolidación fiscal establecida en la Ley N°

3154120, según la cual el déficit fiscal alcanzará su regla de mediano plazo de 1,0% del PBI en 2026 y
la deuda pública se mantendrá con una trayectoria decreciente, el cual tiene como objetivo preservar
la sostenibilidad fiscal y recomponer el espacio fiscal para futuros eventos adversos. Tal proceso no
comprometerá la recuperación y el dinamismo de la economía pues seguirá a una reducción gradual
del déficit fiscal que, en concordancia con la Ley, se ubicará en 1,5% del PBI en 2025 y 1,0% del PBI
en 2026 y en adelante. Asimismo, la deuda pública del país se ubicará en 31,9% del PBI en 2027,
continuando por debajo del promedio de economías emergentes (76,3% del PBI) y de América Latina
(69,9% del PBI).

18
FMI (2023) – “Peru: 2023 Article IV Consultation-Press Release; Staff Report; and Statement by the Executive Director for
Peru”
19
Moody’s (2022) - “Moody's changes outlook on Peru's Baa1 rating to negative; affirms ratings”.
20
Ley que dispone la adecuación a las reglas macrofiscales para el Sector Público no Financiero, al contexto de reactivación de
la economía.
16
17