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Petrolera Zuata Petrozuata CA. Respuesta
Petrolera Zuata Petrozuata CA. Respuesta
Petrolera Zuata Petrozuata CA. Respuesta
Por
Kokumo-Oyakhire George
MAT NO: PG/MGS/1614352
Primera pregunta
Proporcionar una descripción del caso, identificando las principales empresas implicadas en el
mismo y las cuestiones clave que deben abordarse.
Segunda pregunta
Identifique los principales riesgos asociados al proyecto descrito en el caso e identifique
estrategias para mitigarlos. Realice cualquier análisis empírico que considere justificado para
esbozar estos riesgos.
Tercera pregunta
Repase las distintas partes de este proyecto y analice cómo la financiación del proyecto puede
asignar el riesgo a estas distintas partes.
Pregunta cuatro
Identificar los componentes de la financiación del proyecto y discutir a qué parte se asignaría
mejor cada componente.
Pregunta Cinco
Realice un análisis de sensibilidad utilizando la información proporcionada en el estudio de caso.
Pregunta Seis
¿Decidiría invertir en Petrozuata como Conoco y, en caso afirmativo, trataría de imponer alguna
condición?
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Pregunta 1
Presente un resumen del caso en el que se identifiquen las principales empresas implicadas y las
cuestiones clave que deben abordarse.
En 1996, Petrolera Zuata Petrozuata CA, una empresa de petróleo y gas, fue creada por una
empresa conjunta de dos firmas, Petróleos De Venezuela SA - PDVSA y Conoco Inc. (una
filial de Dupont) con la intención de embarcarse en un proyecto de desarrollo de crudo en
Venezuela con un coste de 2.400 millones de dólares. En ese momento, Venezuela dependía del
petróleo como principal fuente de ingresos.
Pretendían financiar el proyecto a partir de dos fuentes principales de fondos, que eran:
a. Agencias de desarrollo y bancos
b. Mercado de capitales (acciones y obligaciones)
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PREGUNTA 2
Identifique los principales riesgos asociados al proyecto descrito en el caso e identifique
estrategias para mitigarlos. Realice cualquier análisis empírico que considere justificado para
esbozar estos riesgos.
Riesgo de recursos
Después de realizar una prueba para confirmar la presencia y la calidad del petróleo en la Faja
del Orinoco, la prueba también fue verificada por un consultor independiente. Partiendo de la
conclusión de que Petrozuata sólo extraería el 7% de las reservas probadas, este proyecto se
considera más un proyecto de desarrollo que de exploración.
Catástrofe natural
Terremotos o cualquier otro factor que escape al control de las organizaciones, como la guerra o
el terrorismo. Estos tipos de riesgo son emitidos por terceros (compañías de seguros) con carteras
amplias y bien diversificadas.
Para ello, se contrató una póliza de seguros de 1.500 millones de dólares y las tuberías se
enterraron, mientras que las instalaciones de carga se construyeron bajo el agua.
Riesgo tecnológico
Las líneas de pilotes se tendieron horizontalmente, ya que era lo que Conoco había utilizado para
tender tuberías en el pasado. Sin embargo, Conoco tenía acceso exclusivo a la tecnología
utilizada para la perforación de petróleo diluido.
Tras la finalización:
Demanda de crudo en el mercado
El precio del syncrude no es fijo. Dada la volatilidad histórica de los precios del crudo Maya, que
es el marcador para fijar los precios del syncrude, los patrocinadores del proyecto no
consiguieron fijar un precio para el crudo y, por tanto, expusieron el proyecto al riesgo de precio.
Recordemos que los precios del petróleo en el mercado libre han estado en constante descenso a
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lo largo del tiempo.
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La empresa debería fijar el precio mediante instrumentos derivados y suscribir un contrato a
plazo con las empresas del sector de servicios petrolíferos para cubrirse del riesgo de caída de los
precios del petróleo.
Petrozuata también se protegió de este riesgo fijando su precio de equilibrio muy por debajo de
la media del sector. De este modo, seguiría siendo capaz de operar de forma rentable con los
precios del petróleo.
A lo largo de los años, el gobierno había restringido la convertibilidad de la moneda entre 1994 y
1996. Esto hizo que varias empresas incumplieran sus obligaciones en divisas.
De ahí la mala calificación crediticia del país por parte de S&P, junto con la relativa inestabilidad
del gobierno.
Para mitigar este riesgo, la empresa debe mantener los ingresos del petróleo fuera del país. Esto
puede ser discutible porque las fuentes de fondos (capital y deuda) estaban denominadas en
USD.
Tercera pregunta
Repase las distintas partes de este proyecto y analice cómo la financiación del proyecto puede
asignar el riesgo a estas distintas partes.
Maraven
Es una filial de PDVSA y goza de reputación en la industria petrolera al producir el 30% del
crudo venezolano y controlar el 34% de las reservas de Venezuela. El riesgo de los recursos
puede asignarse a esta empresa porque tiene experiencia.
Conoco Inc.
El otro socio de la empresa conjunta y aporta más del 50% del capital a la empresa conjunta.
Conoco Inc dispone de la tecnología necesaria para perforar y exportar el crudo. Esto les capacita
para gestionar el riesgo tecnológico del proyecto.
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Pregunta
cuatro
Identifique los componentes de la financiación del proyecto y discuta a qué parte se asignaría
mejor cada componente.
Coste de transacción
Esto está relacionado con el tiempo y el dinero invertidos en negociar el acuerdo. Conoco y
Maraven pasaron más de cinco años negociando el acuerdo del proyecto y pagaron hasta 15
millones de dólares en concepto de honorarios de asesoría. Esta cantidad no tiene en cuenta el
tiempo y el dinero invertidos por los empleados de la organización que trabajan en la operación.
Pregunta
Cinco
Realice un análisis de sensibilidad utilizando la información proporcionada en el estudio de caso.
1,356,664 X 100%
2,400,000
= 56.53%
Si el proyecto aumenta más de un 56%, el proyecto sería inviable.
LR = 12,29%.
HR = 20%.
NPV(LR) = 1.356.664 NPV
(HR) = (542.068)
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IRR = 12,29% + 1.356.664 x (20%-12.29%)
1,898,732
Por lo tanto:
=44.8%
La TIR del 44,8% es relativamente alta. Aunque el caso no indica una TIR marcada, se puede
afirmar que con esta TIR calculada, el proyecto debería aceptarse.
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2012 17 749,365 0.1394 104,447 0.0451 33,776
2013 18 768,299 0.1241 95,365 0.0376 28,858
2014 19 768,798 0.1105 84,983 0.0313 24,064
2015 20 769,309 0.0984 75,732 0.0261 20,067
2016 21 769,831 0.0877 67,489 0.0217 16,734
2017 22 770,365 0.0781 60,144 0.0181 13,954
2018 23 770,911 0.0695 53,599 0.0151 11,637
2019 24 771,468 0.0619 47,767 0.0126 9,704
2020 25 781,859 0.0551 43,112 0.0105 8,196
2021 26 782,441 0.0491 38,422 0.0087 6,835
2022 27 783,036 0.0437 34,243 0.0073 5,700
2023 28 783,644 0.0389 30,519 0.0061 4,754
2024 29 784,266 0.0347 27,200 0.0051 3,965
2025 30 784,901 0.0309 24,243 0.0042 3,307
2026 31 785,550 0.0275 21,607 0.0035 2,758
2027 32 786,214 0.0245 19,259 0.0029 2,300
2028 33 786,891 0.0218 17,166 0.0024 1,918
2029 34 787,584 0.0194 15,300 0.0020 1,600
2030 35 788,291 0.0173 13,638 0.0017 1,335
2031 36 789,014 0.0154 12,156 0.0014 1,113
2032 37 789,753 0.0137 10,836 0.0012 929
2033 38 790,508 0.0122 9,659 0.0010 774
2034 39 791,279 0.0109 8,610 0.0008 646
VAN 1,356,664 VAN (542,068)
Pregunta Seis
¿Optaría por invertir en Petrozuata como Conoco y, en caso afirmativo, trataría de imponer alguna
condición?
Invertir en Petrozuata podría ser un buen negocio, pero el inestable entorno político del país es un
riesgo demasiado grande para asumirlo. Las elevadas tasas de inflación y el tipo de cambio han
encarecido la economía.
Utilizando el análisis de sensibilidad calculado anteriormente, el proyecto parece muy viable
cuantitativamente.
Antes de invertir en Petrozuata, me aseguraría de que los ingresos generados se declaran en USD
y de que la empresa tiene un acuerdo con las autoridades fiscales por el que no tendría ningún
inconveniente en sacar fondos del país.