APALANCAMIENTO OPERATIVO,

FINANCIERO Y TOTAL

¿Qué es el apalancamiento?
Se denomina apalancamiento en el ámbito financiero empresarial, a la
estrategia que se utiliza para incrementar las utilidades de tal forma que se
superen las utilidades que se obtienen con el capital propio.

Clases de apalancamiento

APALANCAMIENTO
OPERATIVO

Costos operativos fijos de la

empresa
DOS CLASES
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Costos financieros de la empresa
 Con la combinación de estos apalancamientos se obtiene el
APALANCAMIENTO TOTAL O COMBINADO

APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento operativo es básicamente la estrategia que permite convertir
costos variables en costos fijos logrando que a mayores rangos de producción
menor sea el costo por unidad producida.
FÓRMULA PARA HALLAR EL
APALANCAMIENTO OPERATIVO

MC
GAO =
 UA
II
Grado de apalancamiento operativo es igual a

APALANCAMIENTO OPERATIVO

El margen de contribución o Utilidad bruta

MC

GAO =

UAII

La utilidad antes de intereses e

impuestos
apalancamiento operativo

ESTADO DE RESULTADOS IMPORTE

Ventas (18,000*1,600) 28,800,00

- Costo variable (18,000*1,000) 18,000,00

 = Margen de contribución 10,800,00
- Costos y gastos fijos de
operación 4,500,00

= Utilidad operacional UAII 6,300,00

10,800,000
GAO = = 1.7

6 ,300,000
apalancamiento operativo

10,800,000
GAO = = 1.7

6,300,000

Interpretación: por cada punto de incremento en las ventas, a partir de 18,000

unidades de producción, la utilidad operacional antes de intereses e impuestos
( UAII ) se incrementará en 1.7 puntos.

También, se puede obtener el punto de equilibrio con este indicador

(-100%/GAO).
apalancamiento operativo

10,800,000
GAO = = 1.7

6,300,000

Para el cálculo de GAO en el ejemplo anterior, se tiene que la empresa puede

incrementar en 1.7 su utilidad operativa por cada 1% que sea capaz de
incrementar su nivel de operaciones. Esto es, entre otras cosas, que si la
empresa se propusiera duplicar su utilidad operativa, solo tendría que incrementar
en 58.33% el nivel de operaciones, a partir del punto donde se encuentra
actualmente.
Apalancamiento operativo

-58.33 % y 58.33%

PUNTO DE -58.33 SITUACIÓN

ESTADO DE RESULTADOS
EQUILIBRIO % ACTUAL

Ventas 12,000,600 28,800,000

- Costo variable 7,500,600 18,000,000

= Margen de contribución 4,500,000 10,800,000

- Costos y gastos fijos de
operación 4,500,000 4,500,0

= Utilidad operacional UAII 0 6,300,0

PEO= CF/MCU = CF/(PVU-CVU) -100% 100 %

PE$= CF/MC% = CF/1-( CVU/PVU )
Segunda fórmula para hallar el apalancamiento operativo

Δ% UAII

GAO =
 Δ%Vta

Grado de apalancamiento operativo es igual a

Segunda fórmula para hallar el apalancamiento operativo

Δ% UAII
GAO =
Δ% Vta

El cambio porcentual entre las El cambio porce

ventas totales. utilidades opera
intereses e impu
¿Cómo desarrollar la segunda fórmula de apalancamiento operativo?

-12 % y 12%

PRONÓSTICO
ESTADO DE RESULTADOS DISMINUCIÓN -12%
INICIAL

Ventas 25,344,000 28,800,000

- Costo variable 15,840,000 18,000,000

= Margen de contribución 9,504,000 10,800,000

- Costos y gastos fijos de
operación 4,500,000 4,500,0

= Utilidad operacional UAII 5,004,000 6,300,0

GAO*12%= 20.57%

-20.57% 20.57%

¿Cómo desarrollar la
segunda fórmula
de apalancamiento operativo?

Δ% UAII
GAO =

Δ% Vta

(UAII aumento / UAII pronóstico) -1

GAO =

(Vtas aumento / Vtas pronóstico) -1 (UAII disminución / UAII

pronóstico) -1

GAO =

(Vtas disminución / Vtas pronóstico) -1

de apalancamiento operativo?

(UAII aumento / UAII pronóstico) -1

GAO =
 (Vtas aumento / Vtas pronóstico) -1

(7,596,000 / 6,300,000) -1
GAO =

(32,256,000 / 28,800,000) -1
de apalancamiento operativo?

-12 % y 12%

PRONÓS
ESTADO DE RESULTADOS DISMINUCIÓN 12%
INICIA

Ventas 25,344,000 28,800,000

- Costo variable 15,840,000 18,000,000

= Margen de contribución 9,504,000 10,800,000

- Costos y gastos fijos de
operación 4,500,000 4,

= Utilidad operacional UAII 5,004,000 6,

GAO= 20.57%/12% = 1.7 -20.57% 20.57 %

¿Cómo desarrollar la segunda fórmula para hallar el apalancamiento
operativo?

(UAII disminución / UAII pronóstico) -1

GAO =

(Vtas disminución / Vtas pronóstico) -1

 (5,004,000 / 6,300,000) -1
GAO =

(25,344,000 / 28,800,000) -1
Apalancamiento financiero

El apalancamiento financiero es básicamente la estrategia que permite

el uso de la deuda con terceros. En este caso la unidad empresarial en
vez de utilizar los recursos propios, accede a capitales externos para
aumentar la producción con el fin de alcanzar una mayor rentabilidad.
Fórmula para hallar el apalancamiento financiero

UAII

GAF =
UAII-I-(DIV/(1-TAX))
Grado de apalancamiento
financiero es igual a

Fórmula para hallar el apalancamiento

financiero

La utilidad operativa antes

UAII de intereses e impuestos
 GAF =

UAII-I-(DIV/(1-TAX))

Para
que sea
congrue
nte se
toma la
UAII se
le restan
los
interese
s y los
dividend
os
preferent
es.
Apalancamiento financiero

ESTADO DE RESULTADOS IM

Ventas (18,000*1,600)

- Costo variable (18,000*1,000)

= Margen de contribución

- Costos y gastos fijos de operación

= Utilidad operacional UAII

- Intereses (20% de 6,000,000 Deuda)

= Utilidad antes de impuestos UAI

- Impuestos (33%)

= Utilidad después de impuestos

- Dividendos preferentes

= Utilidad Neta
 Utilidad por acción (UPA), 800 acciones
Fórmula para hallar el apalancamiento financiero

GAF = = 1.4

*6,300,000-1,200,000-(341,700/(1-.33))

Interpretación: por cada punto de incremento en la utilidad operativa

antes de intereses e impuestos (UAII) a partir de 18,000 unidades de
producción, la utilidad por acción (UPA) o utilidad neta después de
impuestos se incrementará 1.4 puntos porcentuales.
Fórmula para hallar el apalancamiento financiero

GAF = = 1.4

Por lo tanto, si queremos determinar el porcentaje en que se

incrementará la UPA, ante un incremento de la UAII, entonces se
multiplica el GAF * % incremento UAII.

Si se divide el 100%/GAF, podemos obtener el incremento que tendrá la

UPA en caso de duplicar la UAII.
 Segunda fórmula para hallar el apalancamiento financiero

Δ% UPA 28.24 %
1.4
= =

GAF =
Δ% UAII

Grado de apalancamiento
financieroes iguala

.57 %
Apalancamiento financiero y operativo
¿Cómo podría saber en qué porcentaje se deben incrementar las
ventas o las unidades de producción, si mi meta es incrementar en un
100% la UPA?

100%/GAF = 72.86% UAII * 1.4 = 100% UPA

72.86%/GAO = 42.5% incrementar las ventas

 Apalancamiento total

El apalancamiento total o combinado, se define como el uso potencial

de los costos fijos, tanto operativos como financieros, para incrementar
los efectos de los cambios en las ventas sobre las ganancias por acción
de la empresa. Por lo tanto,

apalancamiento total es visto como

impacto total de los costos fijos en

estructura operativa y financiera de

empresa.
Fórmula para hallar el apalancamiento Total

GAT = GAO*GAF

Grado de apalancamiento
total
 Apalancamiento Total

GAT = 1.7*1.4 = 2.4

Interpretación: por cada punto de incremento en las ventas a partir de

18,000 unidades de producción, la utilidad por acción (UPA) se
incrementará en 2.4 puntos.

También, es un indicador del % máximo en caída de ventas que la empresa

puede soportar (-100%/GAT).
Fórmulas para hallar el punto de equilibrio operativo (unidades)
y en $ (cantidad)

PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO

PEO= CF/MCU = CF/(PVU-CVU)

PUNTO DE EQUILIBRIO EN CANTIDAD

PE$= CF/MC% = CF/1-( CVU/PVU )

PEO= CF+I/MCUConsiderando los

PEO= CF+UAII/MCU
intereses de la
PE$= CF+I/MC%deuda (I)
Resolver ejercicio

DISMINUCIÓN PRONÓSTI
ESTADO DE RESULTADOS
12% INICIAL

Ventas (18,000*1,600) 28,800,000

 - Costo variable (18,000*1,000) 18,000,000

= Margen de contribución 10,800,000

- Costos y gastos fijos de operación 4,500,0

= Utilidad operacional UAII 6,300,0

- Intereses (20% de 6,000,000) 1,200,0

= Utilidad antes de impuestos UAI 5,100,0

- Impuestos (33%) 1,683,0

= Utilidad después de impuestos 3,417,0

- Dividendos preferentes 341,7

= Utilidad Neta 3,075,3

Utilidad por acción (UPA), 800 acciones 3,8

Solución ejercicio

Calcular en hoja de Excel el GAO,

GAF y GAT, punto de equilibrio y caída máxima en ventas con
los datos anteriores.
Demostrarlo elaborando los estados de resultados respectivos.
Resolver ejercicio

DISMINUCIÓN PRONÓSTI
ESTADO DE RESULTADOS
12% INICIAL

Ventas (18,000*1,600) 25,344,000 28,800,000

- Costo variable (18,000*1,000) 15,840,000 18,000,000

= Margen de contribución 9,504,000 10,800,000

- Costos y gastos fijos de operación 4,500,000 4,500,0

= Utilidad operacional UAII 5,004,000 6,300,0

- Intereses (20% de 6,000,000) 1,200,000 1,200,0

= Utilidad antes de impuestos UAI 3,804,000 5,100,0

- Impuestos (33%) 1,255,320 1,683,0

= Utilidad después de impuestos 2,548,680 3,417,0

- Dividendos preferentes 341,700 341,7

= Utilidad Neta 2,206,980 3,075,3

Utilidad por acción (UPA), 800 acciones 2,759 3,8

Solución ejercicio

GAO para diferentes niveles de cantidades vendidas

Cantidades Costos
Ventas Costos fijos UAII
unidades variables

500 800,000 500,000 4,500,000 -4,200,00

1,000 1,600,000 1,000,000 4,500,000 -3,900,00
5,000 8,000,000 5,000,000 4,500,000 -1,500,00
7,500 12,000,000 7,500,000 4,500,000
8,000 12,800,000 8,000,000 4,500,000 300,00
18,000 28,800,000 18,000,000 4,500,000 6,300,00
20,000 32,000,000 20,000,000 4,500,000 7,500,00
25,000 40,000,000 25,000,000 4,500,000 10,500,000
30,000 48,000,000 30,000,000 4,500,000 13,500,000
36,000 57,600,000 36,000,000 4,500,000 17,100,000
45,000 72,000,000 45,000,000 4,500,000 22,500,000
50,000 80,000,000 50,000,000
4,500,000 25,500,000
PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO= PEO= CF/MCU =
CF/(PVU-CVU)
PUNTO DE EQUILIBRIO EN CANTIDAD= PE$= CF/MC% =
CF/1-( CVU/PVU )
 Solución ejercicio

Utilidades Netas y GAF para diferentes niveles de cantidades

vendidas

Cantidades UTIL
UAII INTERESES UAI IMPUESTOS
unidades N

500 -4,200,000 1,200,000 -5,400,000 0 -5

1,000 -3,900,000 1,200,000 -5,100,000 0 -5
5,000 -1,500,000 1,200,000 -2,700,000 0 -2
9,500 1,200,000 1,200,000 0 0

10,000 1,500,000 1,200,000 300,000 99,000

18,000 6,300,000 1,200,000 5,100,000 1,683,000 3
20,000 7,500,000 1,200,000 6,300,000 2,079,000 4
25,000 10,500,000 1,200,000 9,300,000 3,069,000 6
30,000 13,500,000 1,200,000 12,300,000 4,059,000 8
36,000 17,100,000 1,200,000 15,900,000 5,247,000 10
45,000 22,500,000 1,200,000 21,300,000 7,029,000 14
50,000 25,500,000 1,200,000 24,300,000 8,019,000 16
PEO= CF+I/MCUConsiderando los intereses (I)
PEO= CF+UAII/MCU
P
E
$
=

C
F
+
I
/
M
C
%
Ejercicio práctico

Motorcycle Company S.A. de C.V. tiene en su producción costos fijos por

$3 millones, costo variable de $1.75 por unidad, el precio de venta es de
$2 por unidad. La tasa fiscal es del 40%. Paga dividendos preferentes
por $100 mil al año. Tiene 10 mil acciones comunes en circulación:
1. ¿Cuál es el punto de equilibrio en unidades, y cuál en pesos?
2. Si los costos variables unitarios disminuyen a $1.68 ¿qué pasa con el
punto de equilibrio operativo y calcúlelo?
3. Si los costos fijos aumentan a $3.75 millones ¿cuál sería el efecto
sobre el punto de equilibrio operativo y calcúlelo?
4. Calcule el GAO para un volumen de 16 millones de unidades vendidas.
5. Si se espera que las ventas aumenten 20% de la posición de ventas
actual de 16 millones de unidades ¿cuál será el cambio % en la UAII?
6. Si la empresa contrata deuda por $5 millones y paga el 10% de
intereses al año, ¿cuál será su GAF? ¿Cuál será el punto de equilibrio
operativo considerando el importe de los intereses?
7. Determine la UPA
8. Si se espera que la UAII se incremente un 85% ¿cuál será el cambio %
de la utilidad neta por acción?, ¿cuantas unidades deberá producir
para obtener esta utilidad neta? y ¿cuál es el % de incremento en
ventas?
9. Calcule el GAT y la caída máxima en ventas que puede soportar la
empresa.
Demuéstrelo con el estado de resultados.