UNIVERSIDAD EAN

FACULTAD DE ESTUDIOS EN ADMINISTRACIÓN, FINANZAS Y CIENCIAS

ECONÓMICAS

BOLSA Y PROYECTOS DE INVERSIÓN

Guía 3. PORTAFOLIOS DE INVERSIÓN - MERCADO DE

DERIVADOS

AUTORES

KAREN SOFÍA ALMANZA MUR

OSCAR ORLANDO CÉSPEDES GRAU
OSCAR DAVID SANJUÁN GARZÓN

TUTOR: HELBER MAURICIO MONROY PEDRAZA

BOGOTÁ D.C. 29 DE MAYO DE 2020

 TABLA DE CONTENIDO
TABLA DE CONTENIDO...................................................................................................................2
INTRODUCCIÓN.................................................................................................................................3
MAPAS CONCEPTUALES..................................................................................................................4
PREGUNTAS DE CONCEPTOS.........................................................................................................8
INFORME GERENCIAL....................................................................................................................11
CONCLUSIONES...............................................................................................................................15
REFERENCIAS..................................................................................................................................16
 INTRODUCCIÓN

Dentro del presente documento se desarrollarán los temas propuestos dentro de la guía
no. 3 en donde se busca desarrollar las competencias para diseñar, calcular y aplicar
portafolios de inversión eficientes por riesgo y rentabilidad usando el índice de Sharpe.
Continuando con el texto guía Ross, S., Westerfield, R., y Jordan, B. (2014).
Fundamentos de Finanzas Corporativas. Se presentan la solución de los ejercicios propuestos
por la actividad para interiorizar mejor los conocimientos.
Con el fin de poner en práctica los conocimientos adquiridos sobre el mercado de
valores se presentará la evidencia sobre el análisis y las transacciones realizadas a través del
juego web de inversión.
 MAPAS CONCEPTUALES
Mapa conceptual Mercado de Derivados Estandarizados - Karen Sofía Almanza

Mapa conceptual Selección de Portafolios Eficientes - Karen Sofía Almanza Mur

Mapa conceptual Capítulo No 23 - Karen Sofía Almanza Mur

Mapa conceptual Mercado de Derivados Estandarizados - Oscar Céspedes

Mercado de derivados
estandarizados

¿Que Futur Uso y

es? o beneficio de
los derivados
activos
Es un derivado
instrumentos o subyacentes:
estandarizado, Tipos de Futuros de tasa Futuros de tasa de
contratos cuyo 1. Acciones
se pacta la compra y Contratos de interés cambio Uso Benefic
valor deriva de la 2. Tasas de
venta de derivados s ios
evolución del cambio
un activo en una Tiene como activo
mercado 3. Tasas de Futuro de 1. Herramienta de 1. No exite riesgo de
fecha futura Futuro de TEST Futuro de Futuro subyacente
interés Caracteristicas: Swaps TEST gestión contraparte
4. Instrumentos referencias inflación OIS la TRM, los de riesgo efectiva 2. Metodo de
1. Clase de activo Forwar bono
los derivados se 5. Bienes especificas inversionistas pueden 2. Asegurar la venta y liquidación
subyacente ds nocional Tiene como activo
clasifican en trasnsables Tiene como activo definir el precio del compra diario
2. Tamaño del Opcion subyacente
Tiene como activo tiene como activo subyacente dolar a futuro de productos en 3. Se negocia en una
contrato es la composición
3. Fecha de Futuro subyacente subyacente la variación del indice fechas futuras plataforma
No durante un
Estandariz vencimiento la canasta de titulos un titulo TES especifico de los 3. Permite explotar transaccional
estandarizad periodo de tiempo
ados 4. Metodo de para cada no se precios al consumidor Futuro Futuro Futuro oportunidades con información de
os especifico
liquidación plazo por medio de los realiza entrega fisica de mensual TRM TRS COLCAP de rentabilidad precios
tasas IBR y BR a
aquellos que la TES los bonos 4. Oportunidades de 4. mecanismos de
Son partir de
fecha estrategia de al vencimiento especulación mitigación
negociados en Al vencimiento se cotizaciones
IBR tasa de interes de Tiene como
de vencimiento y cobertura Tiene nociona del Contrato small, de riesgos
el mercado realiza referencia subyacente 5. aprovechamiento
liquidación 50.000 tamaño de 5.000
mostrador entrega física de de corto plazo que refleja el indice del apalan-
estan dolares dolares
uno de los el precio accionario, camiento
predeterminados Bolsa de Valores de Camara de riesgo
es administrado por la existencia de riesgo, titulos al que los bancos estan calculado BVC
Colombia central
BVC y su este dispuestos
de contraparte
compensación es tipo de derivados se a transar en el mercado
realizada por les conoce monetario
Ro
la camara de riesgo como OTC
l Ro
central de
l
contraparte de 1. Definir y crear 1. Pactar con cada una de
Colombia S.A. produtos las partes Estrategia de
derivados la negociación cobertura
Estrategia de
2. Administrar la 2. Calcular y exigir importe estrategia de
plataforma de garantias negociación especulación
3. Brindar capacitación y 3. Compensar y liquidar con futuros estrategia de
asistencia diariamente arbitraje
4. Generar y difundir 4. Supervisar la integridad
información de cada
5. Atender consultas transacción
6. Seguridad 5. Verificar la solidez
financiera
6. Garantizar los terminos
originales

Mapa conceptual Selección de Portafolios Eficientes - Oscar Cespedes

 Selección de portafolios
eficientes

Acciones y carteras Teoria de frontera Seleccion de Comparación Rentabilidad

colectivas eficiente Portafolios de Acciones
de Markowitz portafolios
Las carteras colectivas
para la conformación
son condición inicial de equidad
del portafolio es
productos donde se seleccionde un entre acciones y cartera colectiva los portafolios conformados necesario
reunen portafolio en terminos de volatilidad y por las acciones pueden la afiliación a una
recursos de varias de inversion rentabilidad presentar entidad
personas mayor rentabilidad comisionista
instrumentos financieros dos simulaciones orientadas
que representan la etapas a capturar ciclos las acciones son activos es importante contar con
propiedad economicos riesgosos simulaciones de las
de una empresa de importancia inversiones
Observación Expectativas
1. Acciones ordinarias y del portafolio de como se gana, los
experiencia comportamiento portafolio de Información riesgos perfil general de
2. Acciones una
futuro inversión de historica asumidos son enormes riesgo
preferenciales personal
50 como base para la
3. Acciones natural
un inversor evitara millones simulación
privilegiadas
configurar su Riesgo no existe un coeficiente
portafolio s de variación igual entre
indicadores del con una sola acción las curvas eficientes
mercado de carteras colectivas y
1. Riesgo de
acciones
mercado
inversiones altamente
2. Riesgo
Precio Valor correlacionadas no
sistematico
sirven
la
diversificación
No poner todos lo
reduce el
huevos
riesgo
en la misma canasta
Abierta
s todas las acciones
Escalonada consideradas debia ser
s Clasificació igual
Cerrada n a la inversión
s
Compartimient
os Eficiencia del mercado
significa
que los precios que se
negocian
reflejan el valor que el
mercado
le asigna

Mapa conceptual Capítulo No 23 - Oscar Céspedes

Administración de los riesgos de una

empresa

Proceso de identificar y
evaluar
los riesgos para tratar de
mitigar
los daños potenciales
Cobertura con
Seguro Administración de Cobertura con contrato de contratos
s los contratos futuros de intercambio
riesgos financieros a plazo (forward)
(swaps)
utilizados casi siempre
herramientas más el comprador y el vendedor
para formas de reducir su contrato de Contratos de contrato de
antiguas tienen operador de
proteger los riesgos exposición intercambio intercambio intercambio
y simples para ganancias o pérdidas solo swaps
aleatorio a las fluctuaciones en de divisas de tasas de interés de materias primas
administrar en la fecha de liquidación
Seguros los precios y las tasa
Seguros de Seguros de el riesgo financiero.
contra
personal compensaciones futuros de futuros
responsabilid cobertur Instrumento perfil de contrato perfil de Es una opción de com-pra sobre una tasa
clave a los trabajadores mercancías financieros techo o cap de tasa de
ad a financiero riesgo forward resultados de interés.
y responsabilidades opción de venta con límite mínimo de precio de
comercial derivado
interés
del patrón Gráfica que muestra las ejercicio (floor)

Mapa conceptual Mercado de Derivados Estandarizados - Oscar David Sanjuán

Acuerdo legal y vinculante entre dos mercados de cobertura con
pérdidas
partes futuros contratos
y ganancias que se
en el que se estipula la venta de un
presentarán en
activo cobertura cruzada
un contrato como resultado
o producto en el futuro a un precio Cobertura de un activo con
de
convenido contratos
cambios inesperados en los

Garzón
en el presente celebrados sobre un activo
precios
estrechamente
relacionado, pero no idéntico
Riesgo de Contratos forward en la
crédito práctica
 Mapa conceptual: Selección de Portafolios Eficientes - Oscar David Sanjuán Garzón

PREGUNTAS DE CONCEPTOS

23.1a ¿Cuáles son algunos de los tipos básicos de seguros que compran las
compañías?
● Seguros contra responsabilidad comercial: Protege contra costos que puedan ocurrir
por daños a terceros ocasionados por los productos, las operaciones o los empleados
de la compañía.
● Seguros contra interrupciones comerciales: Protegen contra la pérdida de utilidades en
caso de que las operaciones del negocio se interrumpan por un evento no asegurado
como incendio o desastre natural.
 ● Seguros de personal clave: Protege contra pérdidas debida a las pérdidas de
empleados clave.
● Seguros de compensaciones a los trabajadores y responsabilidades del patrón: Protege
contra los costos que una empresa está obligada a pagar por lesiones permanentes a
empleados debidas a acciones del trabajo.
23.1b ¿Qué significa para una compañía asegurarse por sí misma?
Es cuando una gran compañía opta por no adquirir un seguro para riesgos menores,
por lo cual decide hacer un self - insure, dado que es menos costoso sostener cierta tasa de
pérdidas que pagar la prima de un seguro.
23.2 a: ¿Qué es el perfil de riesgo? Describa los perfiles de riesgo respecto de los
precios del petróleo para un conductor de petróleo y un comerciante minorista de
gasolina.
Es una herramienta básica para identificar y medir la exposición de una empresa al
riesgo financiero. Consiste en una gráfica que muestra la relación entre los cambios en el
precio de cierto bien, servicio o tasa de interés, y los cambios en el valor de la empresa.
23.2b ¿Qué logra una empresa al cubrirse del riesgo financiero?
Está protegiendo el valor de la empresa e incluso protege el flujo de efectivo en el
corto plazo reduciendo la incertidumbre del comportamiento de sus flujos que básicamente es
el mecanismo mediante el cual se protege el valor de la empresa.
23.3a ¿Qué es un contrato forward? Describa los perfiles de resultados del
comprador y vendedor en estos contratos.
El contrato forward es un instrumento financiero el cual es utilizado para adquirir un
activo en un tiempo futuro, en este contrato llegan a un acuerdo el comprador y vendedor en
adquirir dicho activo en un tiempo futuro a un valor pactado en tiempo presente, cosa tal que
llegado la fecha pactada para que el vendedor ofrezca el activo, este se pague al precio que
indica el contrato. Esto quiere decir que si en el momento ese activo se cotiza a mayor valor
al precio pactado el comprador habrá hecho un buen negocio y el vendedor estaría perdiendo
dinero, del mismo modo si llegado la fecha límite del contrato y el activo se cotice más
barato, el vendedor es en este caso el que habría hecho un mejor negocio.
Entonces se puede afirmar que el perfil de un comprador en un contrato forward es
que a espera que el precio futuro del activo aumente, con eso al pactar el contrato a menor
precio estaría ganando y ahorrando la diferencia. Por otro lado, el perfil del vendedor es que
el precio del activo a futuro se cotice por menor valor al precio pactado, lo que quiere decir
que estaría ganando la diferencia.
23.3b Explique de qué manera una empresa puede modificar el perfil de riesgo al
utilizar contratos forward.
Al adquirir un contrato forward las empresas pueden mitigar el riesgo de fluctuación
del precio del activo, y de esta forma estabilizar sus flujos de cajas, protegiendo al activo que
subyace al contrato de una depreciación o una apreciación si fuese un pasivo.
23.4a ¿Qué es un contrato de futuros? ¿En qué difiere de un contrato forward?
Un contrato de futuro son contratos en donde las partes involucradas, comprador y
vendedor se comprometen a realizar transacciones de compra y venta en un mercado cotizado
es decir que la característica principal de un contrato a futuro es que se pueden tener pérdidas
o ganancias todos los días, cosa totalmente diferente con un forward en donde solo tiene
pérdida o ganancia solo en la fecha de liquidación. Es decir que se tiene una obligación al
momento de realizar este tipo de contrato teniendo en cuenta el precio futuro a obtener, el
vencimiento y la cantidad de dinero que vale.
23.4b ¿Qué es la cobertura cruzada? ¿Por qué es importante?
La cobertura cruzada es la manera en que un inversionista busca cubrir de alguna
manera el riesgo que se corre con una contratación a futuro sobre un activo que tenga o se
comporte de manera similar para lograr mitigar un poco el riesgo en caso de que se presente
alguna eventualidad de pérdida en una inversión. La importancia de esta cobertura es que su
principal función es lograr reducir el riesgo donde suaviza el impacto negativo que se tenga
por eso es necesario invertir en dos valores que tengan correlación negativa.
23.5a ¿Qué es un contrato swap (de intercambio)? Describa tres tipos.
Un Contrato swap es un acuerdo de intercambio financiero en el que una de las partes
se compromete a pagar con una cierta periodicidad una serie de flujos monetarios a cambio
de recibir otra serie de flujos de la otra parte. Estos flujos responden normalmente a un pago
de intereses sobre el nominal del swap, su finalidad es convertir un esquema de pagos en otro
de una naturaleza diferente, más adecuada a las necesidades u objetivos de los participantes,
que pueden ser tanto clientes minoristas como inversores y grandes empresas.
Existen distintos tipos de contrato swap dentro de los cuales encontramos el Swaps de
tasa de interés, mediante el cual se intercambian flujos de intereses, en misma divisa y en
fechas pactadas por las partes, implica un intercambio de obligaciones de pago
correspondientes a préstamos de diferente índole, referenciadas a un valor nocional y en la
misma divisa. Otro tipo de Swaps es el de materias primas o (Commodity Swaps), Swaps de
índices bursátiles
Los cuales permiten intercambiar el rendimiento del mercado de dinero por el rendimiento de
un mercado bursátil, los Swaps sobre tipo de cambio y Swaps crediticios.
23.5b Describa la función del operador de swaps.
La función de un operador de swaps principalmente es poner en contacto a ambas
partes ofreciéndoles cubrir los pagos del préstamo a cambio de que las empresas le paguen a
una tasa fija esto ayuda a que las empresas puedan conseguir tasas más económicas.
23.6a Suponga que el perfil de riesgo sin cobertura de la figura 23.9 tuviera una
pendiente descendente en lugar de ascendente. ¿Qué estrategia de cobertura basada en
opciones sería apropiada en este caso?
La estrategia seria una cobertura con opciones de compra Put con derecho a vender
para lograr tener un seguro sobre los futuros o las acciones.
23.6b ¿Qué es una opción de futuros?
Es la manera en que se desea adquirir o vender un activo sobre un tiempo prefijado es
decir que se presenta la intervención de vendedor y comprador en donde se contrae una
obligación por parte del vendedor u emisor quien vendió un activo hasta una fecha
determinada (opción de contrato cuyo subyacente es un futuro financiero) por lo cual se
puede recibir utilidades o pérdidas
23.6c ¿Qué es una caption? ¿A quién le interesaría comprarla?
El CAP como se conoce busca limitar y proteger los incrementos de los tipos de
interés, es una opción de compra sobre tasas de interés. Se le conoce también como techo de
tipo de interés, el interés de comprar estos contratos sería para aquellas personas o empresas
con deudas de tasas variables o que están en búsqueda de financiación y para protegerse en
caso de una subida de las tasas de interés realizan una compra CAP que lo favorecerá Ross, S
(2014) informa lo que sucede en el caso de Una compra de un CAP “lo que ocurrirá es que si
el pago de la deuda alguna vez llega a rebasar el límite máximo convenido (el “techo”), el
banco pagará en efectivo la diferencia entre el pago real y el límite máximo para la empresa”

INFORME GERENCIAL
Teniendo en cuenta el modelo de Markowitz se estableció cual era la participación
óptima para el portafolio, dentro del cual se escogieron las siguientes compañías:
 ● Disney
● General Motors
● GAP
● Pfizer
● PepsiCo
● Apple
Realizando el ejercicio de aplicar el modelo como fue establecido por el tutor se
encontró que el número máximo del índice de Sharpe se alcanzaba con la siguiente
participación:

Para iniciar con el portafolio se compraron acciones de Disney y General Motors, con
el fin de comenzar a generar beneficios positivos, si bien el modelo indica que no se debe
presentar participación de inversión en las demás empresas, se realizaron compras de pocas
cantidades de acciones con el fin de garantizar que la mayor participación la tuvieran Disney
y General Motors.
Se decide por no comprar todas las acciones que equivalen al total del dinero que se
desea invertir para dinamizar la operación de las transacciones, una vez teniendo las acciones
de las dos empresas que marcaba el modelo se optó por continuar con la compra de acciones
de las demás empresas que hacen parte del portafolio.
Para iniciar las operaciones de venta se elige vender 50 acciones de Disney dado que
tuvo un aumento en el precio de $25,80 al momento de la compra a $ 121.53 para generar
beneficio.
 Por otro lado, invertimos en algunas acciones de empresas que conforman los
principales índices del mercado de valores como Pfizer, PepsiCo y Apple.
Compramos las acciones de General Motors pensando que mantendría la tendencia a
la alza luego de ver sus gráficos y realizar los análisis técnicos arrojados por el simulador, sin
embargo desafortunadamente al llegar al tope en el mercado empezó a llevar el precio los
últimos días a la baja, pensamos que podríamos recuperarnos pero la pérdida generada y el
tiempo se acabo por lo cual no se logró, se leyeron los movimientos de la manera correcta en
esta inversión quedando en un valor de $25.88 cuando iniciamos con un valor por acción de
$25.91 intentamos vender acciones para no seguir perdiendo por lo que creemos que fue una
buena opción.

realizamos otra inversión con Disney iniciamos comprando la acción por un valor de
$117.61 lo que nos llevó a tener pérdidas al siguiente día por que su precio realizo una
corrección lo que lo llevó a la baja esperamos unos días más para tomar la decisión de vender
dado a que era una de nuestras acciones preferidas con una rentabilidad que podría ser baja
pero segura pero al transcurrir los días el precios de la acción quedó en $115.84 decidimos
hacer algunas ventas pero teníamos algo de certeza que se recuperaría y empezará a
comportarse con velas de crecimiento vimos entonces que el 28 cerró en precio bajista pero
su tendencia era de crecimiento por lo que decidimos nuevamente invertir comprando
acciones por un valor de $115.84 y cerrando con un valor de $117.30 por lo que se logró una
mayor rentabilidad.
 Otra de nuestras inversiones fue con Pfizer su tendencia era más a tener pérdidas que
lograr una buena rentabilidad pero luego de que miráramos el comportamiento de los días 26
y 27 de mayo notamos que su variación era más baja por lo que decidimos realizar unas
compras por valor de acción de $37.87 logrando un incremento al siguiente día $0.39, viendo
este comportamiento decidimos realizar nuevas compras y hoy cierra con un valor de acción
de $38.19 pensamos que también fueron unos movimientos adecuados en el momento
oportuno.

Compramos acciones de una de las empresas de tecnología más importantes a nivel mundial
Apple con una fuerte economía y que hace parte de uno de los indicadores más importantes
de la bolsa iniciamos con 720 acciones con un precio por acción de $316.61 y en el
transcurso del tiempo mantenía una tendencia al alza, se compraron otras 163 aprovechando
la tendencia, sin embargo, no vendimos en el momento preciso y nos quedamos esperando
que el precio subiera y el tiempo se acabó y estaba manteniendo su comportamiento pero al
final del día cerró con $317.94 no se generaron pérdidas pero se debió vender la acción en el
momento que llegó a un precio de $320.20
Nuestra última acción y con una correlación con GM y DIS y que pensábamos no realizar
una inversión considerable dado a que durante 3 días seguidos presentaba un precio
decreciente el 27 cuando notamos que subió la acción se decide realizar una inversión con
274 acciones por valor por acción de $131.13 logramos un pico de $132.72 pensamos en
esperar para ver cómo iniciaba en el mercado dado a que su cierre fue positivo durante el día
se alcanzó un valor $ 138.40 pero por tiempo no se logró realizar las ventas de esta acción t
cerró en $131.55 no se genera pérdida en la inversión inicial pero no obtuvimos la
rentabilidad deseada

CONCLUSIONES
 Con este trabajo hemos logrado profundizar en cómo funcionan las inversiones en
carteras colectivas y el mercado de derivados estandarizados, los cuales también tienen un
papel importante en el mercado de valores.
Continuando con el texto guía se hace énfasis en cómo las empresas administran los
diversos riesgos que se pueden llegar a presentar en su operación y las herramientas que
funcionan para cubrir posibles pérdidas por riesgos.
Por último, ya aplicando a la práctica los conceptos de la creación de un portafolio, se
genera el juego web donde logramos conocer cómo impactan lo cambios de los precios de las
acciones la rentabilidad del mismo y como usar el modelo de Markowitz para establecer cuál
será la participación que maximice el índice de Sharpe.

REFERENCIAS
● Bolsa de Valores de Colombia y AMV. (2016). Mercado de Derivados Estandarizados.
Bogotá. Recuperado de: https://bit.ly/2RBr6Qr
● García, G. (2012). Selección de Portafolios Eficientes de Inversión a través de Carteras
Colectivas. Medellín. Recuperado de: https://bit.ly/2E53dIV
● Grajales, B. (2009). Gestión de Portafolios Una Mirada Crítica Más Allá de Markowitz.
Medellín. Recuperado de: http://www.redalyc.org/articulo.oa?id=322327246008
● Moyer, C., Mcguigan, J., y Kretlow, W. (1999). Administración Financiera Contemporánea.
Séptima Edición. International Thomson Editores. Capítulos: 20 y 21. Ross, S., Westerfield,
R., y Jordan, B. (2014). Fundamentos de Finanzas Corporativas. Décima Edición, Mc Graw
Hill. Capítulos: 23, 24 y 25.