벤처캐피털
Venture capital| 사모의 이력 벤처캐피털과 |
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| 초기 역사 |
| (현대식 사모펀드) |
| 1980년대 |
| (매수 붐) |
| 1990년대 |
| (매입과 벤처캐피털 버블) |
| 2000년대 |
| (닷컴 버블에서 신용경색으로) |
벤처캐피털(VC)은 벤처캐피털이나 펀드가 성장 잠재력이 높다고 판단되거나 높은 성장(종업원 수, 연간 수익, 사업 규모 등)을 보인 스타트업·초기·신흥기업에 제공하는 사모금융 형태다.벤처 캐피털 회사 또는 펀드는 자본 또는 소유 지분을 대가로 이러한 초기 단계에 있는 회사에 투자합니다.벤처 투자가들은 자신들이 지원하는 기업 중 일부가 성공하기를 바라며 위험한 신생기업에 자금을 대는 위험을 감수한다.스타트업은 불확실성이 [1]크기 때문에 VC 투자는 실패율이 높다.스타트업은 대개 혁신적인 기술이나 비즈니스 모델에 기반을 두고 있으며, 대개 정보기술(IT), 클린 테크놀로지 또는 바이오 테크놀로지 같은 첨단 기술 산업 출신이다.
전형적인 벤처 캐피털 투자는 초기 "종자 자금 조달" 라운드 후에 이루어집니다.성장을 위한 기관 벤처 캐피털의 첫 번째 라운드는 시리즈A 라운드라고 불립니다.벤처캐피털리스트는 기업이 주식공개(IPO)를 통해 최초로 일반에 주식을 매각하거나 합병을 통해 발생하는 주식을 처분하는 등 궁극적인 '출구' 이벤트를 통해 수익을 창출하기 위해 사모투자자의 금융구매자 등 타사에 대한 매각을 통해 자금을 조달한다.다른 시장 또는 경쟁업체와 같은 무역 회사에 대한 판매를 통해.
엔젤 투자, 주식 크라우드 펀딩 및 기타 시드 펀딩 옵션과 더불어 벤처 캐피털은 공적 시장에서 자본을 조달하기에는 너무 작고 은행 대출을 확보하거나 채무 제공을 완료할 수 없는 제한된 영업 이력을 가진 새로운 기업들에게 매력적이다.벤처 캐피털리스트가 소규모 및 초기 단계의 기업에 투자함으로써 부담하는 높은 리스크에 대한 대가로 벤처 캐피털리스트는 기업의 소유권(그리고 결과적으로 가치)의 상당 부분과 더불어 기업의 의사결정에 대한 중요한 통제권을 갖게 됩니다.Uber, Airbnb, Flipkart, Xiaomi 및 Didi Chuxing과 같은 스타트업은 가치가 높은 스타트업으로 일반적으로 유니콘으로 알려져 있으며, 벤처 투자가들이 이러한 초기 단계에 있는 기업들에 대한 자금 조달보다 더 많은 기여를 하고 있다.또한 그들은 종종 회사의 경영진에 비즈니스 모델과 마케팅 전략에 대한 전략적 조언을 제공한다.
벤처캐피털은 민간과 공공부문이 새로운 기업이나 산업을 위한 사업 네트워크를 체계적으로 구축하여 그들이 발전하고 발전할 수 있도록 하는 방식이기도 하다.이 기관은 유망한 신생 기업을 발굴하여 재무, 기술 전문 지식, 멘토링, 인재 획득, 전략적 파트너십, 마케팅 "노하우" 및 비즈니스 모델을 제공할 수 있도록 지원합니다.일단 비즈니스 네트워크에 통합되면,[2] 이러한 기업은 자신의 도메인에 제품을 설계하고 구축하는 검색 네트워크에서 "노드"가 되기 때문에 성공할 가능성이 높아집니다.그러나 벤처 투자가들의 결정은 종종 편향되어 있으며,[3] 일반적인 기업가적 결정과 마찬가지로 과신이나 통제에 대한 환상을 보여준다.
역사
현대 벤처 캐피털의 기원
제2차 세계대전(1939–1945) 이전에는 벤처 캐피털은 주로 부유한 개인과 가족의 영역이었다.J.P. Morgan, Wallenberg, Vanderbilts, Whitneys, Rockfellers, 그리고 Warburgs는 민간 기업의 주목할 만한 투자자였습니다.1938년, Laurance S. 록펠러는 Eastern Airlines와 Douglas Aircraft의 설립에 자금을 대는 것을 도왔으며, 록펠러 가문은 다양한 회사에서 방대한 지분을 보유하고 있었다.에릭 M. 워버그는 E.M.을 설립했다. 1938년 Warburg & Co.는 결국 Warburg Pincus가 되어 차입매수와 벤처캐피털에 투자하게 된다.월렌버그 가족은 1916년 스웨덴에서 투자자 AB를 시작해 20세기 전반 ABB, 아틀라스 콥코, 에릭슨 등 스웨덴 기업의 초기 투자자였다.
1945년 이후에야 "진정한" 벤처 캐피털 투자 회사가 등장하기 시작했고, 특히 미국 연구 개발 회사(ARDC)와 J.H.가 설립되었습니다. 1946년 [4][5]휘트니 컴퍼니.
벤처 자본주의의 아버지 [6]조르주 도리옷은 1946년 랄프 플랜더스, 칼 콤프턴(전 MIT 총장)과 함께 제2차 세계대전에서 돌아온 군인들이 경영하는 사업에 대한 민간 부문의 투자를 장려하기 위해 ARDC를 설립했다.ARDC는 부잣집 이외의 자금원에서 자금을 조달한 최초의 기관 사모투자회사가 되었습니다.오늘날 대부분의 벤처 캐피털 회사와 달리, ARDC는 상장 기업이었다.ARDC의 가장 성공적인 투자는 DEC(Digital Equipment Corporation)에 대한 1957년 자금조달로 1968년 기업공개 이후 3억5500만 달러 이상의 가치를 갖게 되었습니다.이는 투자의 1200배가 넘는 수익률과 ARDC의 [7]연간 수익률 101%를 나타냅니다.
ARDC의 전 직원들은 1965년 Charlie Waite와 Bill Elfers에 의해 설립된 Greylock Partners, 1982년 James Morgan에 의해 설립된 Morgan, Holland Ventures, 1969년 Henry Hoagland에 의해 설립된 Fidelity Ventures, 그리고 Charles를 포함한 몇몇 유명한 벤처 캐피털 회사를 설립했습니다.River Ventures는 1970년에 Richard Burnes에 [8]의해 설립되었습니다.ARDC는 1971년 도리엇이 은퇴할 때까지 투자를 계속했다.Doriot은 150개 [citation needed]이상의 회사에 투자한 후 1972년에 ARDC와 Textron을 합병했습니다.
존 헤이 휘트니(1904–1982)와 그의 파트너인 베노 슈미트(1913–1999)는 J.H.를 설립했다. 1946년 휘트니 컴퍼니.휘트니는 1930년대부터 투자하여 1933년 파이오니어 픽처스를 설립하고 사촌인 Cornelius Vanderbilt Whitney와 함께 Technicolor Corporation의 지분 15%를 취득했습니다.플로리다 푸드사는 휘트니의 가장 유명한 투자를 증명했다.그 회사와 코카 콜라 컴퍼니 1960년에 팔렸다.;회사 기업조차도 LBO거래에 대한 투자로 만들고 6기관의 사모 펀드에 2005년에 750달러 100계속해서 미군 병사들은 나중에 미닛 메이드 오렌지 주스로 알려진 영양 전달하기 위한 혁신적인 메서드 J.H. 휘트니 &을 개발했다.[표창 필요한]
초기 벤처캐피털과 실리콘밸리의 성장
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전문적으로 관리되는 벤처 캐피털 산업을 향한 첫걸음 중 하나는 1958년 중소기업 투자법의 통과였다.1958년 법은 공식적으로 미국 중소기업청(SBA)이 미국의 [9]소규모 기업가적 기업의 자금 조달과 관리를 돕기 위해 민간 "Small Business Investment Companies"(SBIC)를 허가하는 것을 허용했다.1958년의 중소기업 투자법은 민간 [10]주식회사의 성장에 기여하는 세금 감면 혜택을 제공하였다.
1950년대에 벤처 캐피털 거래를 성사시키기 위해서는 두세 개의 다른 조직의 도움이 필요했을 수 있습니다.그것은 매우 빠르게 성장하고 있었고, 사업이 성장함에 따라 거래량은 기하급수적으로 [11]증가했습니다.
1960년대와 1970년대에 벤처 캐피털 기업들은 주로 회사를 설립하고 확장하는 데 투자 활동을 집중했습니다.이러한 기업은 대개 전자, 의료 또는 데이터 처리 기술의 혁신을 활용하고 있었습니다.그 결과 벤처 캐피털은 기술 금융과 거의 동의어가 되었습니다.초기 서부 해안 벤처 캐피털 회사는 1962년 윌리엄[12] 헨리 드레이퍼 3세와 프랭클린 P에 의해 설립된 드레이퍼 앤드 존슨 투자 회사였다.존슨 주니어1965년 Sutter Hill Ventures는 창립 활동으로서 Draper와 Johnson의 포트폴리오를 인수했습니다.[13] Bill Draper와 Paul Wythes가 설립자이며, Pitch Johnson이 당시 자산 관리 회사를 설립했습니다.
오늘날에도 여전히 사용되고 있는 사모펀드의 일반적인 형태가 등장한 것은 1960년대였다.사모회사들은 투자전문가가 일반파트너로, 수동적 유한파트너인 투자자가 자본을 출자하는 투자를 보유하기 위해 제한된 파트너십을 조직했다.보상 구조는 오늘날에도 여전히 사용되고 있으며, 유한 파트너가 연간 1.0~2.5%의 관리 수수료를 지불하고 일반적으로 파트너십 이익의 최대 20%를 차지하는 이자를 부담하면서 생겨났습니다.
벤처 캐피털 산업의 성장은 1972년 클라이너 퍼킨스와 세쿼이아 캐피탈을 시작으로 샌드 힐 로드에 독립 투자 회사가 출현하면서 가속화되었습니다.캘리포니아 주 멘로 파크에 위치한 Kleiner Perkins, Sequoia 및 이후 벤처 캐피털 기업들은 Santa Clara Valley에 기반을 둔 많은 반도체 회사들과 그들의 장치, 프로그래밍 및 서비스 [note 1]회사들을 사용하여 초기 컴퓨터 회사들과 접촉할 수 있을 것입니다.
1970년대 내내, 주로 벤처 캐피털 투자에 초점을 맞춘 민간 출자 회사 그룹이 설립되어 나중에 차입된 바이아웃 및 벤처 캐피털 투자 회사의 모델이 되었다.1973년, 새로운 벤처 캐피털 기업의 수가 증가함에 따라, 주요 벤처 캐피털들이 NVCA(National Venture Capital Association)를 결성했습니다.NVCA는 벤처 캐피털 [14]산업의 산업 무역 그룹 역할을 할 예정이었다.벤처 캐피털은 1974년 주식시장이 폭락하면서 일시적으로 하락세를 보였고 투자자들은 자연스럽게 이 새로운 종류의 투자 펀드에 대해 경계했다.
1978년이 되어서야 벤처 캐피털은 약 7억 5천만 달러의 자금을 조달하면서 처음으로 대규모 자금 조달의 해를 맞이했습니다.1974년 종업원퇴직소득보장법(ERISA)이 통과되면서 기업연금펀드는 민간지주기업에 대한 많은 투자를 포함한 위험부담이 있는 특정 투자를 보유하는 것이 금지됐다.1978년, 미국 노동부는 "신중한 남자 규칙"[note 2] 하에서 ERISA의 특정 규제를 완화함으로써, 기업 연금 기금이 자산 등급에 투자하도록 허용하고 벤처 투자가들에게 사용할 수 있는 주요 자본원을 제공했다.
1980년대
1970년대와 1980년대 초 벤처 캐피털 산업의 공공적 성공은 벤처 캐피털 투자 회사의 큰 증가를 야기했습니다.10년 초에 불과 수십 개의 회사에서 1980년대 말까지 650개 이상의 회사가 생겨났으며, 각 회사는 다음 주요 "홈런"을 모색하고 있습니다.기업의 수는 증가했고, 이러한 기업이 관리하는 자본은 10년 [15]동안 30억 달러에서 310억 달러로 증가했습니다.
급격한 수익률 하락으로 산업의 성장이 저해되었고, 일부 벤처 기업들은 처음으로 적자를 내기 시작했다.기업들 간의 경쟁 심화와 더불어, 몇 가지 다른 요소들이 수익률에 영향을 미쳤다.기업공개 시장은 1980년대 중반 냉각됐다가 1987년 주식시장 폭락 이후 무너졌고 일본과 한국 등 외국계 기업들이 초기 단계 기업들에 [15]자본을 쏟아냈다.
상황이 변하자 제너럴 일렉트릭(GE)과 페인 웨버(Paine Weber) 등 사내 벤처투자 부문을 후원하던 기업들은 이들 벤처캐피털 사업부를 매각하거나 폐쇄했다.게다가 케미컬 뱅크와 콘티넨탈 일리노이 내셔널 뱅크내의 벤처 캐피털 유닛은, 초기 단계의 기업에의 자금 조달로부터, 보다 성숙한 기업에의 투자로 초점을 옮기기 시작했습니다.심지어 업계의 창업자 J.H.도. Whitney & Company와 Warburg Pincus는 차입매수와 성장자본 [15][16][17]투자로 전환하기 시작했습니다.
벤처 캐피털 붐과 인터넷 거품
1980년대 말까지 벤처 캐피털 수익률은 상대적으로 낮았으며, 특히 신흥 레버리지 방식의 인수 경쟁, IPO 과잉 공급 및 많은 벤처 캐피털 펀드 매니저의 경험 부족 때문에 더욱 그러했다.벤처 캐피털 산업의 성장은 1980년대와 1990년대 전반 내내 제한적이었고 1983년 30억 달러에서 10년 후인 [18]1994년 40억 달러 이상으로 증가했습니다.
1990년대 초 월드와이드웹(WWW)의 등장으로 투자자들은 잠재력이 큰 기업이 탄생하는 것을 보고 벤처캐피털을 활성화했다.넷스케이프와 아마존은 1994년에, 야후는 1995년에 설립되었다.모두 벤처 캐피털의 자금 지원을 받았다.인터넷 IPO -1992년 AOL, 1994년 Netcom, 1995년 UUNet, Spyglass 및 Netscape, 1996년 Lycos, Excite, Yahoo!, CompuServe, Infoseek, C/NET 및 E*Trade, Amazon, ONSALE, Go2Net, N2K, 1997년 NextLink 및 스포츠 라인이러한 수익률과 IPO 후의 실적에 의해 벤처 캐피털로의 자금 유입이 일어나 1991년 약 40건이었던 벤처 캐피털 펀드가 2000년 400건 이상으로 증가했으며, 이 분야에 투입된 자금도 1991년 15억달러에서 [19]2000년 900억달러 이상으로 증가했다.
2000년 닷컴 버블 붕괴는 많은 벤처 캐피털 회사들을 파산시키고 그 분야의 재무 결과를 [citation needed]감소시켰다.
사모 주식의 폭락
2000년 3월부터 시작된 나스닥 폭락과 기술 침체는 신생 기술 기업에 대한 평가가 무너지면서 벤처 캐피털 업계 전체를 뒤흔들었다.그 후 2년간, 많은 벤처기업은 투자의 상당 부분을 탕감하도록 강요받았고, 많은 펀드는 현저하게 "수몰"되었다(펀드의 투자 가치는 투자된 자본금보다 낮았다).벤처 캐피털 투자자들은 벤처 캐피털 펀드에 대한 약속의 규모를 줄이려고 노력했고, 많은 경우 투자자들은 세컨더리 시장에서 달러화에 대한 기존 약속을 달러화로 풀려고 했다.2003년 중반까지 벤처 캐피털 산업은 2001년의 절반 수준으로 쪼그라들었다.그럼에도 불구하고 PricewaterhouseCoopers의 MoneyTree[20] Survey에 따르면 2005년 [citation needed]2분기까지 총 벤처 캐피털 투자액은 2003년 수준으로 꾸준히 유지되고 있습니다.
비록 호황 이후가 2000년에 도달한 벤처 투자의 피크 수준의 극히 일부에 불과하지만, 1980년부터 1995년까지의 투자 수준에 비해 여전히 증가세를 나타내고 있다.GDP 대비 벤처투자는 1994년 0.058%에서 2000년 1.087%로 정점을 찍은 뒤 2003년과 2004년 0.164%에서 0.182%로 확대됐다.2004년부터 2007년까지의 인터넷 주도 환경의 부활은 벤처 캐피털 환경을 되살리는 데 도움이 되었다.그러나 전체 사모 주식 시장에서 벤처 캐피털이 차지하는 비율은 2000년의 [citation needed]정점은 말할 것도 없고 1990년대 중반에도 미치지 못하고 있다.
2000년(닷컴 버블의 절정)에 자금 조달의 대부분을 담당했던 벤처 캐피털 펀드는 2006년에 251억달러의 자금 조달에 그쳐, 2005년에 비해 2%감소해,[21] 정점에 비해 큰폭으로 감소했습니다.이러한 감소세는 2010년 218억 달러가 [22]투자되면서 다시 살아나기 시작할 때까지 지속되었다.이 산업은 계속해서 경이적인 성장을 보여 2020년에는 신규 [23]자본이 800억 달러에 달했습니다.
자금 조달
벤처캐피털을 얻는 것은 부채나 대출을 늘리는 것과는 크게 다르다.대출자는 사업의 성공과 실패에 관계없이 대출과 자본금 상환에 대한 이자를 받을 법적 권리가 있다.벤처 캐피털은 기업의 지분과 맞바꾸어 투자된다.벤처캐피털리스트의 주주로서의 복귀는 사업의 성장과 수익성에 달려 있다.이러한 수익은 일반적으로 벤처 투자가가 다른 [citation needed]소유자에게 사업을 매각할 때 지분을 매각함으로써 "종료"할 때 얻어진다.
스탠포드가 벤처캐피털을 대상으로 실시한 조사에 따르면 자금을 [24]조달받는 모든 기업에 대해 100개의 기업이 고려되고 있는 것으로 나타나 벤처캐피털은 일반적으로 투자 대상을 매우 선별적으로 결정합니다.자금 조달을 받는 벤처는 뛰어난 경영팀, 큰 잠재 시장, 그리고 가장 중요한 높은 성장 잠재력을 보여야 합니다. 이러한 기회만이 벤처 투자가들이 [citation needed]기대하는 필요한 기간(일반적으로 3~7년) 내에 재무적 수익과 성공적인 퇴출이 가능할 가능성이 높기 때문입니다.
투자가 유동성이 낮고 수확 기간을 연장해야 하기 때문에 벤처투자자들은 투자에 앞서 상세한 실사를 할 것으로 예상된다.벤처 캐피털리스트도, 투자가치가 좋은 기업공개(IPO)의 가능성을 높이기 위해서, 자신이 투자하는 기업을 육성할 것으로 기대되고 있다.벤처 캐피털리스트는, 통상, 동사의 개발의 [25]4개의 단계에서 서포트합니다.
그들의 증권을 나열하는 공공거래소가 없기 때문에, 민간기업은 투자자들의 신뢰할 수 있는 소스 및 다른 비즈니스 연락처로부터의 따뜻한 소개, 투자자 회의와 심포지엄, 그리고 기업들이 투자자 그룹에 직접 피칭하는 정상회담을 포함한 여러 가지 방법으로 벤처 캐피털 회사와 다른 개인 주식 투자자들을 만난다.투자자가 10분 이내에 후속 미팅을 원하는지 여부를 결정하는 "스피드 벤쳐링"이라고 알려진 변형 모델을 포함한 대면 미팅.또한 새로운 개인 온라인 네트워크가 등장하여 [26]투자자를 만날 수 있는 추가 기회를 제공하고 있습니다.
이러한 높은 수익률에 대한 요구로 인해 벤처 자금 조달은 기업에게 고가의 자본원이 되고 부채와 같은 저렴한 대안으로 자금을 조달할 수 없는 대규모 선행 자본 요건을 가진 기업에 가장 적합합니다.이는 가치가 입증되지 않은 소프트웨어나 기타 지적 재산과 같은 무형 자산의 경우에 가장 흔히 해당됩니다.그 결과, 벤처 캐피털이 급성장하는 테크놀로지, 생명과학,[citation needed] 생명공학 분야에서 가장 널리 퍼지고 있는 이유를 알 수 있습니다.
만일 한 회사가 자질은 벤처 투자가들은 확실한 사업 계획을, 좋은 관리 팀, 설립자에서 투자와 열정, 좋은 잠재력 그들의 예산 편성이 끝나기 전에 및 표적 1년에 40%를 초과하여 최소를 반환하는 경우 투자 종료 등을 추구한다가 더 쉬워 질 벤처 자본을 조달할 것이다.[표창 필요한]
자금 조달 단계
벤처 캐피털에서는 일반적으로 6개의 벤처 라운드 파이낸싱 단계가 제공되며, 이는 기업의 [27]발전 단계에 대략 일치합니다.
- 시드 펀딩:새로운 아이디어를 입증하기 위해 초기 자금 조달이 필요했고, 종종 엔젤 투자자들에 의해 제공되었습니다.주식형 크라우드 펀딩도 시드 펀딩의 옵션으로 떠오르고 있다.
- 스타트업: 마케팅 및 제품 개발과 관련된 비용에 자금을 필요로 하는 초기 단계 기업.
- 성장률(시리즈A 라운드):초기 판매 및 제조 자금.일반적으로 VC가 필요한 부분입니다.시리즈 A는 첫 번째 제도 라운드로 생각할 수 있습니다.후속 투자 라운드는 시리즈 B, 시리즈 C 등으로 불립니다.대부분의 기업이 가장 큰 성장을 이룰 수 있는 곳이 바로 이 곳입니다.
- 제2라운드:제품을 판매하지만 아직 이익을 창출하지 못한 초기 단계 기업을 위한 운영 자본입니다.이것은 시리즈 B 라운드라고도 불립니다.
- 확장:메자닌 파이낸싱이라고도 불리는 이것은 새롭게 수익성이 높은 회사를 위한 확장 자금입니다.
- 벤처투자자의 퇴출: VC는 2차 매각, 기업공개 또는 인수를 통해 퇴출할 수 있다.초기 단계 VC는 신규 투자자(VC 또는 사모투자자)가 기존 투자자의 주식을 매입할 때 나중에 퇴출될 수 있다.기업공개(IPO)에 매우 근접한 기업은 일부 VC의 퇴출을 허용하고 대신 신규 투자자가 IPO에서 이익을 얻기를 희망할 수 있다.
- 브릿지 파이낸스란 스타트업이 풀 VC 라운드의 사이에 자금을 조달하는 것을 말합니다.목표는 단기 운전 자본의 [28]수요를 충족시키기 위해 계획된 미래 자금 조달 전에 현재 자금이 고갈될 것으로 예상되는 경우에 격차를 해소하기 위해 적은 금액을 조달하는 것입니다.
1차에서 4차 사이에 벤처기업들이 벤처채무를 [29]떠안게 될 수도 있다.
기업 및 펀드
벤처 캐피털리스트
| 이 섹션은 어떠한 출처도 인용하지 않습니다. 2021년 1월 (이를 에 대해 설명합니다) |
벤처 캐피털리스트 또는 간단히 자본가는 지분과 맞바꾸어 회사에 자본 투자를 하는 사람이다.벤처 캐피털리스트는 종종 자본뿐만 아니라 경영 및 기술 전문 지식을 그들의 투자에 가져다 줄 것으로 기대됩니다.벤처 캐피털 펀드는 표준 자본 시장이나 은행 대출에 너무 위험한 기업에 주로 제3자 투자자의 금융 자본을 투자하는 공동 투자 수단(미국에서는 LP 또는 LLC)을 말합니다.이러한 자금은 일반적으로 벤처 캐피털 회사에 의해 관리되며, 벤처 캐피털 회사는 기술 배경(과학자, 연구자), 비즈니스 트레이닝 및/또는 업계 경험이 풍부한 개인들을 고용하는 경우가 많습니다.
VC의 핵심 기술은 초기에 높은 상업적 수익을 창출할 가능성이 있는 신규 또는 파괴적인 기술을 식별하는 능력입니다.정의상 VC는 초기 단계에서 기업가적 기업을 관리하는 역할도 담당하기 때문에 자본뿐만 아니라 스킬도 추가되므로 VC와 수익성이 검증된 기업에 투자하는 사모펀드를 구별하여 잠재적으로 훨씬 높은 수익률을 실현할 수 있습니다.비정상적으로 높은 수익률을 실현하기 위해서는 특정 스타트업 기업에 대한 투자를 모두 잃을 위험이 내재되어 있다.그 결과, 대부분의 벤처 캐피털 투자는 풀 형식으로 이루어지며, 여러 투자자가 투자금을 하나의 대형 펀드에 결합하여 여러 신생 기업에 투자합니다.투자자들은 풀 형태로 투자함으로써 모든 자금을 하나의 스타트업에 투자하지 않고 다양한 투자로 위험을 분산시키고 있다.
구조.
벤처 캐피털 기업은 일반적으로 파트너십으로 구성되며, 일반 파트너는 기업의 매니저 역할을 하며, 조성된 벤처 캐피털 펀드의 투자 어드바이저 역할을 합니다.미국의 벤처 캐피털 기업은 유한책임회사로 구성될 수 있으며, 이 경우 회사의 매니저는 관리회원으로 알려져 있다.벤처캐피털 펀드의 투자자는 유한 파트너로 알려져 있다.이 선거구는 [30]국고 및 민간 연금 기금, 대학 재정 기금, 재단, 보험 회사 및 펀드라고 불리는 공동 투자 수단과 같이 가용 자본이 많은 개인과 기관으로 구성되어 있습니다.
종류들
벤처 캐피털리스트 기업마다 동기와[31] 접근 방식이 다르다.여러 가지 요인이 있으며 각 회사마다 다릅니다.
벤처캐피털 펀드는 일반적으로 3가지 유형으로 나뉜다.엔젤 투자가 2금융 VC 3. 전략적 VC
VC의 결정에 영향을 주는 요인에는 다음과 같은 것이 있습니다.
- 비즈니스 상황:일부 VC는 새로운, 혁신적인 아이디어 또는 신생 기업에 투자하는 경향이 있습니다.다른 기업에서는 상장 또는 성장을 위해 지원이 필요한 기성 기업에 투자하는 것을 선호합니다.
- 일부 기업은 특정 업종에만 투자합니다.
- 일부 기업은 로컬 운영을 선호하고 다른 기업은 전국 또는 글로벌 운영을 선호합니다.
- VC의 기대치는 다른 경우가 많습니다.일부는 회사의 빠른 공개 매각을 원하거나 빠른 성장을 기대할 수 있습니다.VC가 제공하는 도움말의 양은 기업마다 다를 수 있습니다.또한 VC가 귀사에 기대하는 출구 규모(즉, VC 펀드 규모가 2,000만달러일 경우 적어도 펀드 [32]규모를 위해 VC가 투자하기를 원할 것으로 추정)도 있습니다.
역할
벤처 캐피털 업계에서는 벤처 캐피털 회사의 일반 파트너 및 기타 투자 전문가를 "벤처 캐피털리스트" 또는 "VC"라고 부릅니다.일반적인 경력 배경은 다양하지만, 대략적으로 말하면, 벤처 캐피털리스트는 운영 또는 재무적 배경 중 하나입니다.운용 배경(운영 파트너)이 있는 벤처 캐피털리스트는, 동업자가 자금 조달하는 기업이나 경영 컨설턴트로서 종사하는 기업과 유사한 기업의 창업자나 임원인 경우가 많다.재무 배경을 가진 벤처 투자가들은 투자 은행이나 다른 기업 금융 경험을 가지고 있는 경향이 있다.
기업 간에 직함이 완전히 통일된 것은 아니지만 벤처 캐피털 기업에서의 다른 직책에는 다음이 포함됩니다.
| 위치 | 역할. |
|---|---|
| 제너럴 파트너 또는 GP | 그들은 벤처 캐피탈 회사를 운영하고 펀드를 대표하여 투자 결정을 내린다.GP는 보통 LP에 대한 헌신을 나타내기 위해 VC 기금 규모의 1~2%까지 개인 자본을 투입합니다. |
| 벤처 파트너 | 벤처 파트너는 기업의 종업원이 아니지만 잠재적인 투자 기회("거래를 가져오는")를 얻을 것으로 기대되며, 일반적으로 관련된 거래에 대해서만 보상을 받습니다. |
| 주요한 | 이는 중간 수준의 투자 전문가 직책으로, 종종 "파트너 트랙" 직책으로 간주됩니다.책임자는 상급 어소시에이트에서 승진하거나 투자은행, 경영컨설팅, 벤처캐피털사의 전략에 특화된 시장 등 다른 분야에서 상응하는 경험을 가진 사람을 승진시킨다. |
| 연관짓다 | 이것은 일반적으로 벤처 캐피털 기업 내에서 가장 견습생이 되는 직책입니다.성공적인 몇 년 후, 동료는 "선배" 지위로 승진할 수 있으며 잠재적으로 교장 이상일 수 있습니다.어소시에이트는 투자은행이나 경영컨설팅 등 다른 분야에서 1~2년간 근무한 경우가 많습니다. |
| 분석가 | 경우에 따라서는 벤처 캐피털 회사가 관련 경험이 없는 신규 졸업생을 위해 분석가 역할을 제공할 수도 있습니다. |
| 거주 기업 | EIR(Enterpresence-in-Residence)는 특정 산업 분야(생명공학 또는 소셜 미디어 등)의 전문가로 잠재적인 거래에 대한 실사를 수행합니다.EIR는 벤처 캐피털에 의해 일시적으로 고용되며(6~18개월) 어느 쪽도 서로 협력하지 않아도 스타트업 아이디어를 개발하고 호스트 기업에 전달할 것으로 예상됩니다.일부 EIR는 포트폴리오 기업 내 임원직으로 이동합니다. |
자금의 구조
| 이 섹션은 어떠한 출처도 인용하지 않습니다.(2019년 5월 (이 및 ) |
대부분의 벤처 캐피털 펀드는 고정 수명이 10년이며, 민간 기업이 유동성을 찾을 수 있도록 몇 년 연장될 가능성도 있다.대부분의 펀드의 투자 주기는 일반적으로 3~5년이며, 그 이후에는 기존 [33]포트폴리오에 대한 관리와 후속 투자에 초점을 맞추고 있습니다.이 모델은 실리콘 밸리에서 1980년대까지 성공적인 펀드에 의해 개척되어 기술 동향에 폭넓게 투자하고 있지만 그 상승기에만 투자하고 개별 기업 또는 제품의 관리 및 마케팅 리스크에 대한 노출을 줄이기 위해 개발되었습니다.
이러한 펀드에서 투자자들은 펀드에 대한 고정 약속을 가지고 있으며, 펀드가 투자를 할 때 처음에는 펀드가 적립되지 않고 시간이 지남에 따라 벤처 캐피털 펀드에 의해 "다운"된다.자본 [34]콜에 참여하지 않는 유한 파트너(또는 투자자)에게는 상당한 불이익이 따릅니다.
벤처 투자가들이 제한된 파트너들로부터 자금을 조달하는 데는 한 달에서 몇 년이 걸릴 수 있다.모든 자금을 조달한 시점에서 펀드는 폐쇄되고 10년의 수명이 시작된다고 한다.일부 펀드는 펀드의 절반(또는 일부 다른 금액)이 모이면 부분적으로 마감됩니다.빈티지 연도는 일반적으로 펀드가 마감된 연도를 의미하며 VC 펀드를 계층화하여 비교할 수 있습니다.
투자자의 관점에서 펀드는 (1) 전통적으로 모든 투자자가 동일한 조건으로 투자하거나 (2) 서로 다른 투자자가 서로 다른 조건을 갖는 비대칭적 투자일 수 있습니다.일반적으로 투자자가 비과세 [35]투자자의 경우 관련 없는 사업과세소득을 보유하지 않을 필요성과 같이 투자자가 상반된 이해관계를 갖는 경우 비대칭성이 나타난다.
투자 결정 프로세스
회사에 자금을 대는 결정 과정은 이해하기 어렵다.Harvard Business[36] Review의 한 연구 보고서에 따르면 VC는 표준 재무 [37]분석을 거의 사용하지 않습니다.첫째, VC는 "거래 흐름 생성"이라고 불리는 프로세스에 관여합니다.이 프로세스에서 VC는 네트워크에 접근하여 잠재적인 [36]투자를 조달합니다.또, 이 조사에 의하면, 거래를 평가할 때에 어떠한 종류의 재무 분석도 채용하는 VC는 거의 없습니다.VC는 주로 [36]투자된 현금의 배수로 거래로부터 회수되는 현금을 염려하고 있습니다.조사 대상 VC 기업의 95%에 따르면 VC는 투자 결정에서 [36]가장 중요한 요소로 설립자 또는 설립 팀을 꼽고 있습니다.지적 재산권과 [38]경제 상태를 포함한 다른 요소들도 고려된다.VC가 기업에서 가장 중요하게 생각하는 것은 [39]고성장이라고 주장하는 사람도 있습니다.
자금조달 결정과정은 자금조달 남성과 여성과 [40][41][42]유색인종과 같은 소수집단 간의 큰 격차 형태의 편견을 낳았다.2021년에는 여성 창업자가 미국에서 [43][41]VC 자금의 2%밖에 받지 못했습니다.일부 연구 결과에 따르면 VC는 여성을 다르게 평가하고 여성 [44]창업자에게 자금을 지원할 가능성이 낮은 것으로 나타났습니다.
보상
벤처투자자는 관리수수료와 이자(종종 "2 및 20" 계약)를 조합하여 보상받는다.
| 지불 | 실행 |
|---|---|
| 관리비 | 유한 파트너가 회사의 투자 [45]운용에 대한 비용을 지불하기 위해 펀드 매니저에게 분기별로 지급합니다.일반적인 벤처캐피털 펀드의 경우, 일반 파트너는 약정 [46]자본의 2%에서 2.5% 사이의 연간 관리 수수료를 받습니다. |
| 이월이자 | 성과 인센티브로 펀드의 일반 파트너에게 지급되는 펀드 수익의 비율(일반적으로 20%).나머지 수익의 80%는 출자 [47]자본에 비례하여 일반 파트너와 유한 파트너에게 배분됩니다.상위 벤처기업에 대한 제한된 파트너의 관심이 높아지면서 일반 파트너에게 유리한 조건이 일반적인 추세이며,[48] 특정 그룹은 25~30%의 이월 이자를 받을 수 있다. |
펀드는 수명이 다하기 전에 자본이 고갈될 수 있기 때문에, 대형 벤처 캐피털 회사는 보통 동시에 여러 개의 중복된 펀드를 보유하고 있습니다. 그렇게 함으로써 대형 기업은 기업의 발전의 모든 단계에서 전문가를 거의 지속적으로 참여시킬 수 있습니다.소규모 기업은 초기 업계와의 접촉으로 번창하거나 실패하는 경향이 있습니다.자금이 회수될 무렵에는 완전히 새로운 세대의 테크놀로지와 사람들이 증가하고 있습니다.이러한 테크놀로지와 인력은 일반 파트너가 잘 알지 못할 수 있습니다.따라서 단순히 업계에 더 많은 투자를 시도하기보다는 업계 또는 인력을 재평가하고 이동시키는 것이 현명합니다.파트너들이 이미 [citation needed]알고 있는 사람들.
대체 수단
| 이 섹션은 확인을 위해 추가 인용문이 필요합니다. 2021년 1월 (이를 에 대해 설명합니다) |
벤처 투자가의 잠재적 투자에 대한 엄격한 요건 때문에, 많은 기업가들은 엔젤 투자자들로부터 시드 펀딩을 구한다. 엔젤 투자자들은 매우 투기적인 기회에 더 기꺼이 투자하거나 기업가와 사전 관계를 맺을 수 있다.또한, 사업가들은 사업에서 지분 소유권을 포기하는 것을 피하기 위해 수익 기반의 금융과 같은 대체 금융을 찾을 수 있다.스타트업 스튜디오는 단순한 자금 조달 이상의 것을 요구하는 기업인들에게 운영 지원과 경험이 풍부한 [49]팀을 제공하기 때문에 벤처 투자가들에게 매력적인 대안이 될 수 있다.
게다가, 많은 벤처 캐피털 기업들은 기업이 제품이나 서비스에 대한 기술 및/또는 시장 잠재력에 대한 주장의 적어도 일부를 입증할 수 있을 때 이외에는 그들에게 알려지지 않은 신생 기업에 대한 투자만을 심각하게 평가할 것이다.이를 달성하기 위해, 또는 그러한 주장이 입증되기 전에 자금을 받는 것의 희박한 효과를 피하기 위해, 많은 스타트업들은 벤처 캐피털리스트나 엔젤 투자자와 같은 외부 자본 공급자에게 신뢰할 수 있는 수준에 도달할 때까지 자기 자본을 조달하려고 한다.이를 부트스트랩이라고 합니다.
주식형 크라우드펀딩이 전통적인 벤처캐피털의 대안으로 떠오르고 있다.전통적인 크라우드 펀딩은 많은 일반인들에게 소액 기부를 호소함으로써 새로운 프로젝트나 기업에 필요한 자본을 조달하는 접근법이다.이러한 접근법은 자선 분야에서 오랫동안 전례가 있었지만, 소셜 미디어와 온라인 커뮤니티가 잠재적으로 관심 있는 지지자들에게 매우 낮은 비용으로 다가갈 수 있게 되면서 기업가들로부터 새로운 관심을 받고 있다.일부 주식형 크라우드 펀딩 모델도 크라우드 펀딩 서비스 비교에 기재된 것과 같은 스타트업 펀딩에 특별히 적용되고 있다.벤처캐피털의 대안을 찾는 이유 중 하나는 전통적인 VC 모델의 문제점이다.기존 VC는 후발 투자로 초점을 옮기고 있으며, 많은 VC펀드의 투자수익률은 낮거나 [26][50]마이너스를 기록하고 있습니다.
유럽과 인도에서 Media for Equity는 벤처 캐피털 펀딩의 부분적인 대안이다.주식 투자자를 위한 미디어는 자본의 대가로 종종 중요한 광고 캠페인을 스타트업에게 제공할 수 있습니다.유럽에서는 투자 자문 회사가 젊은 벤처에게 서비스 투자를 위해 지분을 교환할 수 있는 옵션을 제공합니다.그들의 목표는 개발 단계를 통해 벤처들이 상당한 자금 조달, 인수합병 또는 기타 출구 [51]전략에 도달하도록 유도하는 것입니다.
자산이 확실하게 미래 수익원을 창출하거나 압류 시 재판매 가능성이 높기 때문에 자산을 효과적으로 증권화할 수 있는 산업에서는 기업이 성장을 위해 부채를 더 저렴하게 조달할 수 있을 것이다.좋은 예로는 광산이나 제조업과 같은 자산집약적인 추출산업이 있다.오프쇼어 펀딩은 SPV(특수 목적 차량)를 통해 하이브리드 멀티마켓 거래를 구조화할 때 증권화를 사용하는 전문 벤처 캐피털 트러스트를 통해 제공됩니다.
전통적인 벤처 캐피털과 엔젤 네트워크 외에도 소규모 투자자 또는 기업가들로 구성된 그룹이 생겨나 민주적 [52]절차를 통해 그룹 자체가 투자자로서의 역할을 하는 민영화 사업 계획 경쟁에서 경쟁할 수 있게 되었다.
로펌도 벤처캐피털을 찾는 고객과 제공하는 [53]기업 사이에서 중개 역할을 하는 경우가 늘고 있습니다.
다른 형태로는 새로운 벤처기업을 출범시키기 위해 비화폐적 지원을 제공하는 벤처자원이 있습니다.
고용에서의 역할
매년 미국에서 약 200만 개의 기업이 창출되고 있지만, 벤처 캐피털 [54]펀딩을 받는 기업은 600~800개에 불과합니다.National Venture Capital Association에 따르면 민간 부문 일자리의 11%가 벤처 지원 기업이며, 벤처 지원 수익은 미국 [55]GDP의 21%를 차지한다.
성차별
2020년 여성 창업기업은 벤처캐피털에서 자본투자의 2.8%만 조달해 [56][57]사상 최대치를 기록했다.
밥슨 칼리지의 Diana Report에 따르면 VC 기업의 여성 파트너 수는 1999년 10%에서 2014년 6%로 감소했습니다.또, VC가 출자하는 기업의 97%가 남성 CEO를 채용하고 있는 것으로 나타났습니다.또, 남성으로 구성된 팀이 있는 기업은,[58] 적어도 1명의 여성이 있는 팀에 비해, VC의 자금 지원을 받을 가능성이 4배 이상 높은 것으로 나타났습니다.현재 전체 벤처 캐피털의 약 3%가 여성 주도 기업에 투자되고 있다.조사 [59]당시 미국 VC 기업의 75% 이상은 여성 벤처 투자가가 없었습니다.VC 회사 중 상당수는 포트폴리오 회사 중 한 곳의 이사회에 여성을 대리한 적이 없는 것으로 나타났습니다.2017년에는 전체 VC 자금의 2.2%만이 여성 [60]창업자에게 돌아갔습니다.
비교를 위해 캘리포니아의 대기업에 초점을 맞춘 UC Davis 조사에 따르면 49.5%가 여성 이사회 의석을 [61]1석 이상 가지고 있는 것으로 나타났습니다.후자의 결과가 발표되었을 때, 일부 새너제이 머큐리 뉴스 독자들은 성차별이 원인일 가능성을 일축했다.뉴스위크 후속 기사에서 니나 벌리는 "하이디 로이젠과 같은 여성들이 거래가 논의되는 동안 벤처 투자가가 자신의 손을 테이블 밑에 집어넣는 것에 대한 기사를 발표했을 때, 이 모든 것이 사람들을 불쾌하게 했던 곳은 어디였는가?"라고 물었다."[62][63]
벤처 캐피털은 산업으로서 미국에서 시작되었으며, 미국 기업들은 전통적으로 벤처 캐피털의 대부분을 미국 기업에 배치하는 벤처 거래에 가장 많이 참여해왔다.그러나, 비미국계 벤처 투자가 증가하고 있어, 비미국계 벤처 캐피털의 수와 규모가 [citation needed]확대되고 있다.
벤처 캐피털은 다양한 개발 도상국에서 경제 발전의 도구로 사용되어 왔다.이들 지역 중 상당수는 금융부문이 덜 발달한 상황에서 벤처캐피털이 중소기업(SME)의 자금접근을 촉진하는 역할을 하고 있으며, 대부분의 경우 은행 [citation needed]대출을 받을 자격이 없다.
2008년의 경우, VC의 자금 조달은 여전히 주로 미국 자금(2008년 2550건 이상의 거래에 288억 달러 투자)이 대부분을 차지하고 있는 반면, 미국 이외의 벤처 캐피털 거래(다른 곳에 134억 달러 투자)는 주로 중국과 [64]유럽에서의 평균 5%의 성장률을 보이고 있습니다.지리적 차이가 클 수 있습니다.예를 들어, 영국에서는 4%의 투자가 벤처 캐피털에 투자되고 있는 반면,[65] 미국에서는 약 33%가 벤처 캐피털에 투자되고 있습니다.
VC의 자금은 한 나라의 개인주의 [66]문화와 긍정적인 관련이 있는 것으로 나타났다.이코노미스트 Jeffrey Funk에 따르면 미국 스타트업의 90% 이상이 2019~2020년 사이에 10억달러 이상의 손실을 입었으며 지난 [67]25년간 VC로부터의 투자수익률은 공개주식시장의 수익률을 거의 웃돌지 않았다.
미국
미국 벤처 캐피털 협회의 보고서에 따르면, 벤처 투자가들은 2011년 4분기까지 3,752건의 거래에 약 291억 달러를 투자했다.2010년 한 해 동안 3,496건의 [68]거래에서 234억달러의 같은 수치다.
Dow Jones Venture Source의 보고서에 따르