Thèse Rse J. El Yaagoubi

Centre des Etudes Doctorales : Sciences Economiques et Gestion
Laboratoire de Recherche: Entrepreneuriat et Management des Organisations

(LABEMO)
Thèse pour l'obtention du Doctorat en Sciences Economiques et Gestion

Sous le thème :
IMPACT DE LA RESPONSABILITÉ SOCIALE DES ENTREPRISES

COTÉES EN BOURSE DE CASABLANCA SUR LEUR PERFORMANCE
FINANCIÈRE
Préparée et soutenue par EL YAAGOUBI JIHAD
Sous la direction du Professeur BENALI Mimoun
Devant un jury composé de :
Monsieur BENALI Mimoun Professeur d'Enseignement Supérieur à l'ENCG de Fès (Président)
Monsieur EL KHIDER Abdelkader Professeur d'Enseignement Supérieur à la FSJES de Marrakech (Suffragant et Rapporteur)
Monsieur FAHMI Youssef Professeur Habilité à l'ENCG de Fès (Suffragant et Rapporteur)
Monsieur BEN AMAR Mohammed Professeur Habilité à l'ENCG de Fès (Suffragant et Rapporteur)
Monsieur SADOK Hicham Professeur Habilité à la FSJES de Rabat-Souissi (Suffragant)
Madame MOUFDI Nada Professeur Habilité à la FSJES de Fès (Suffragant)
05 janvier 2019
1
« L’université n’entend donner aucune approbation ni improbation aux opinions
émises dans cette thèse : ces opinions doivent être considérées comme propres à
leurs auteurs ».
2
A mes parents,
A Mes frères,
A Ma sœur,
A la mémoire de Dany
A la vie qui m’attend … !
3
Remerciements
Nous rendons grâce à ALLAH Seigneur des Mondes et Prions sur Son noble Prophète
Muhammad (PSL)
Je souhaite remercier M. Mimoun BENALI, mon directeur de recherche, pour le soutien qu’il
m’a apporté depuis le début de mon travail doctoral. Sans sa présence, ses orientations et ses
multiples recommandations, ce travail n’aurait pu aboutir.
Je remercie également M. EL KHIDER Abdelkader, M. FAHMI Youssef, M. BEN AMAR

Mohammed, M. SADOK Hicham, Mme MOUFDI Nada qui m’ont honoré en acceptant
d’évaluer ma thèse dans le cadre du jury de ma soutenance.
J’exprime aussi tous mes remerciements à Madame Bouchra M’ZALI pour ses nombreux
conseils, et M. Alexander Unger pour son aide et sa disponibilité.
Ma reconnaissance et mon profond respect vont aussi à M. Driss HARRES et à Gilles

NOUKOU d’avoir sacrifié leur temps pour la lecture et la correction de ma thèse. Je ne peux
oublier de remercier également Yassine BELDI pour l’aide qu’il m’a apporté dans
l’utilisation de l’outil informatique, la mise en forme de la thèse ainsi et surtout pour son
soutien permanent.
Finalement, je remercie mes parents, qui sans eux, je ne pourrai être ce que je suis. Ma sœur
Mounia, qui a cru en moi et m’appelait docteure depuis mon jeune âge, mes frères
Mohammed, Hicham et Ouadie, ainsi que mon neveu Hilal qui m’a lancé le défi de terminer
cette thèse avant décembre 2018 ; défi relevé ! Qu’ils trouvent ici l’expression de ma
gratitude.
Ainsi qu’à toutes les personnes qui ont contribué de près ou de loin à la réalisation de cette
thèse. Vous méritez plus que des lignes de remerciements.
4
RESUME
Actuellement, nous assistons à un intérêt grandissant à propos de l’engagement social et
environnemental en tant qu’une stratégie formelle au sein des organisations. Au Maroc, cette stratégie
est motivée par l’initiative phare de la labellisation RSE de la CGEM.
La question qui se pose est : quel est l’impact de cet engagement social et environnemental que l’on
peut appeler Responsabilité Sociale des Entreprises (RSE) sur la performance financière des
entreprises cotées en bourse de Casablanca ?
C’est la question principale de notre thèse. Nous la traitons dans le cadre d’une étude en données de
panel sur la période 2012-2017, en mesurant l’impact via le modèle linéaire estimée par la méthode des
moindres carrés ordinaire sur données empilées où la variable explicative est une variable binaire (est
égale à 1 si l’entreprise est labellisée, et 0 sinon), la variable à expliquer est la performance financière
mesurée par le ROA, le ROE, le ROS et le MBV. Nous avons aussi des variables de contrôle qui sont
la taille de l’entreprise, le secteur d’activité, l’âge et le risque.
Mots clés : responsabilité sociale des entreprises, performance sociale, performance financière, théorie
des parties prenantes, label RSE de la CGEM.
ABSTRACT
Nowadays, we consider social and environmental engagement as a serious strategy between economic
actors. In Morocco, this increased interest in CSR is motivated by the label of CSR delivered by the
General Confederation of Moroccan Companies.
The question is: Is there any impact of this label as a social and environmental engagement on the
financial performance of Casablanca Stock Exchange companies?
That is the main question of our thesis. We will answer it through a panel data study over the period
2012-2017, using Pooled Ordinary Least Square regression where the explicative variable is a dummy
variable (equal 1 if the company is labeled and 0 if not). The variable to explain is financial
performance measured by ROA, ROE, ROS and MBV. The control variables are size, industry, age
and risk.
Keywords: corporate social responsibility, social performance, financial performance, stakeholder

theory, CSR label of CGEM.
5
SOMMAIRE
Liste des acronymes ................................................................................................................... 7
INTRODUCTION ...................................................................................................................... 9
Partie I : Fondements théoriques et revue de littérature empirique de la relation RSE-
PF……………………………………………………………………………….17
Chapitre I : Emergence et évolution de la RSE ........................................................................ 20
1. Origines et évolution du concept de la RSE .......................................................................... 23

2. Émergence de la RSE .......................................................................................................... 35
Chapitre II: Les soubassements théoriques de la relation entre la Responsabilité Sociale des
Entreprises et la Performance Financière ............................................................ 55
1. Les principales approches de la RSE .................................................................................... 58

2. Les théories explicatives de la relation RSE-PF..................................................................... 64
Chapitre III : Revue de la littérature empirique de la relation RSE-PF ................................... 78
1. Présentation des études empiriques et Synthèse de la littérature empirique (2009-2018) 81

2. Les limites méthodologiques des études empiriques .............................................................. 93
Partie II: Impact de la responsabilité sociale des entreprises cotées en bourse de
Casablanca sur leur performance financière: Une évidence empirique .... 103
Chapitre IV : Cadre épistémo-méthodologique de la recherche ........................................... 106
1. Positionnement épistémologique ............................................................................. 109

2. Méthodologie de la recherche : Économétrie des données de panel....................................... 115
Chapitre V: Choix des variables et analyses des données ...................................................... 128
1.Choix des variables ............................................................................................................ 131

2. Analyse des données .............................................................................................. 139
Chapitre VI : Interprétation et discussion des résultats économétriques................................ 159
1. Présentation et interprétation des résultats ................................................................ 162

2. Discussion des résultats et apports de la recherche .................................................... 181
CONCLUSION ……………………………………………………………………………...191
Annexes…….……………………………………….……………………………………….194
Bibliographie…,……………………………………………………………………………..212
Liste des figures...................................................................................................................... 237
Liste des tableaux ................................................................................................................... 238
Liste des annexes .................................................................................................................... 239
Table des matières .................................................................................................................. 240
6
Liste des acronymes
AMMC : Autorité Marocaine des Marchés des Capitaux.
AMV : Affordable Market Value.
BMCE : Banque Marocaine du Commerce Extérieur.
BMCI : Banque Marocaine pour le Commerce et l’Industrie.
BSE : Bombay Stock Exchange.
CA : Chiffre d’Affaires.
CDD : Contrat à Durée Déterminée.
CDI : Contrat à Durée Indéterminée.
CED : Committee of Economic Development.
CGEM : Confédération Générale des Entreprises du Maroc.
CSR : Corporate Social Responsibility.
DD : Développement Durable.
DPS : Dividend Per Share.
DY : Dividend Yield.
EBITDA : Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization.
EMV : Ending Market Value.
EPS : Earning Per Share.
ESG : Environment, Social, Governance.
EV : Enterprise Value.
FMN : Firmes Multinationales.
GCC : Gulf Cooperation Council.
GRI : Global Report Initiative.
IDE : Investissements Directs Etrangers.
IMANOR : Institut Marocain de Normalisation.
ISO : International Organization for Standardization.
ISR : Investissement Socialement responsable.
JSE : Johannesburg Stock Exchange.
MBV : Market to Book Value.
MCO : Moindres Carrés Ordinaires.
MVA : Market Value Added.
NIM : Net Interest Margin.
7
OCP : Office Chérifien des Phosphates.
OHSAS : Occupational Health and Safety Assessment Series.
OLS : Ordinary Least Square.
PER : Price/ Earnings ratio.
PNEI : Pacte National pour l’Emergence Industrielle.
PP : Parties Prenantes.
PS : Performance Sociale.
R&D : Recherche et Développement.
ROA : Return On Asset.
ROAA : Return On Average Assets.
ROCE : Return on Capital Employed.
ROE : Return On Equity.
ROI : Return On Investment.
ROS : Return On Sales.
RSE : Responsabilité Sociale des Entreprises.
SME : Système de Management Environnemental.
SMI : Société Métallurgique d’Imiter.
SMSDA : Système de Management de la Sécurité des Denrées Alimentaires.
SNIMA : Service de Normalisation Industrielle Marocaine.
SRI : Social Responsible Index.
TIC : Technologies de l’Information et de Communication.
VIF : Variation Inflation Factor.
8
INTRODUCTION
« It’s not an investment if it’s destroying the planet »
Dr. Vandana Shiya
1. Contexte de la recherche
En 1987, la Commission Mondiale sur l’Environnement et le Développement (CMED), dite

Commission Brundtland du nom de sa présidente Madame Brundtland, a introduit et défini le
concept de développement durable dans son rapport Our Common Future, comme « un
développement qui répond aux besoins du présent sans compromettre les capacités des
générations futures à répondre aux leurs ». Deux concepts sont inhérents à cette notion : le
concept de besoin et essentiellement des besoins essentiels des plus démunis, et l’état des
limitations de nos ressources créant des craintes sur la capacité de l’environnement à
répondre aux besoins actuels et à venir et donc qu’il convient d’optimiser.
Le développement durable se représente par l’intégration de trois sphères : l’environnement,
le social et l’économie. Il associe les trois objectifs d’efficacité économique, d’équité sociale
et de préservation de l’environnement, dans un cadre de bonne gouvernance.
Figure 1: Les trois sphères du développement durable
Équitable
Social / Sociétal Économique
Durable
Vivable Viable
Environnement
Source : Rapport de Brundtland (1987).
Les différentes conférences internationales (Club de Rome, 1970; Conférence des Nations
Unies, 1972 ; Commission Brundtland, 1987 ; Sommet de la Terre à Rio,1992 ; Sommet
mondial du développement durable à Johannesburg, 2002) sur les questions sociales et
9
INTRODUCTION
environnementales ont permis une évolution des concepts de l’écodéveloppement, au

développement durable, à la responsabilité sociale en intégrant de nouveaux acteurs
(gouvernements, entreprises, consommateurs, etc.) autres que les scientifiques et les ONG qui
ont été les pionniers à pousser la prise de conscience pour la protection de l’environnement et
pour l’intérêt à accorder aux questions sociales (Delchet, 2003, 2006).
Malgré l’ampleur macro-économique du développement durable et sa mobilisation par tous
les acteurs socio-économiques, il reste tributaire essentiellement de l’action des entreprises,
principal acteur économique. La déclinaison des principes de développement durable au
niveau de l’entreprise s’est traduite par la notion de Responsabilité Sociale des Entreprises
(désormais RSE).
Le concept de la RSE n’est apparu dans ce débat qu’au début des années 1990 à l’occasion du
sommet de la terre à Rio. Le tout dernier sommet mondial, tenu en septembre 2002 à
Johannesburg, a finalement mis l’accent sur la nécessité d’engagement des entreprises sur la
voie du progrès que constitue le développement durable.
Cette notion a suscité beaucoup de débats autour de sa définition et de l’essor même de ses
fondements. Certains l’ont vu comme un effet de mode que suivent les entreprises, un simple
instrument marketing pour maquiller la communication de l’entreprise d’un teint social
(Wolak-Tuzimek et Duda, 2015) « greenwashing ou whitewashing ». D’autres non, ils
parlent de la RSE en tant qu’une lame de fond, une stratégie indispensable pour s’adapter aux
nouvelles donnes de l’économie moderne et pour continuer à exister sur le marché. C’est un
concept évolutif et multidimensionnel qui touche à plusieurs dimensions : à l’économie,
l’environnement et le social, et qui a pris de plus en plus d’ampleur au fil des années
précédentes.
Responsabilité sociale ou responsabilité sociétale des entreprises ? La traduction de «
Corporate social responsibility » en français s’est faite par le terme « responsabilité sociale
des entreprises ». Or, le mot social en français est rétrécissant que « Social » en anglais. Ce
qui est social, est relatif aux rapports entre un individu et les autres membres de la collectivité.
Au cœur du social se trouvent les relations humaines. Le mot sociétal fait, quant à lui,
référence aux différents aspects de la vie sociale des individus, en ce qu’ils constituent une
société (Larousse1).
1
http://www.larousse.fr/dictionnaires/francais/soci%C3%A9tal/73148?q=societal#72317 , consultés le 26 janvier 2017.
10
INTRODUCTION
Au niveau de notre travail, nous n’allons pas enrichir le débat sur ce problème sémantique,
nous allons utiliser l’expression de la responsabilité sociale des entreprises d’un point de vue
élargi intégrant toutes les dimensions.
A l’ère de la mondialisation, le contexte d’application du développement durable et de la RSE
s’est élargi pour toucher la majorité des pays (développés, émergents et en développement).
Le Maroc n’est pas loin de cette dynamique. Son intérêt pour le développement durable s’est
matérialisé par le discours royal en 2005 et les conventions signées qui engagent le Maroc par
le respect de plusieurs contraintes environnementales et sociales (respect du code de travail,
réduction des externalités négatives par exemple)2.
Plus récemment, l’organisation de la COP 223 par le Maroc en 2016 a illustré l’engagement
ferme du gouvernement marocain, de la société civile et particulièrement des entreprises aux
questions sociales et environnementales. Donc, l’intérêt apporté à tous ce qui relève de la RSE
est en croissance dans le contexte marocain.
Les entreprises ont commencé alors à s’engager dans des actions sociales et des actions
philanthropiques. Certains même parlent des stratégies sociales à moyen et long terme en
matière d’environnement (écologique et social), en matière de gouvernance et de transparence
des transactions et aussi en matière de ressources humaines.
Cet intérêt pour la RSE n’est pas gratuit ; les entreprises comptent tirer profit de ces actions en
termes d’image et de réputation et surtout en termes de performance financière. Parce que la
RSE n’est pas venu pour changer la nature de l’entreprise capitaliste de réaliser des profits,
mais de l’aider à changer ses pratiques, à les faire évoluer pour réaliser sa finalité de la
manière la plus responsable possible. En ce sens, plusieurs recherches ont été menées pour
mesurer l’impact de la RSE sur la performance financière aux Etats Unis, en Europe et le
débat reste ouvert.
Toutefois, le débat sur la RSE est récent au Maroc tant au niveau de la recherche scientifique,
qu’au niveau managérial d’où l’intérêt de traiter cette problématique.
2
Pour plus de détails, voir infra 2.2. La RSE au Maroc du chapitre I.
3
COP 22: Conference of the Parties, 22éme session, du 07 Nov. 2016 au 18 Nov. 2016.
11
INTRODUCTION
2. Intérêt et problématique de la recherche
Depuis le siècle dernier, une panoplie de recherches s’est effectuée sur la question de la RSE
et sa relation avec la performance financière qui a évoqué de longues réflexions sur son
ancrage théorique, sa définition, ses frontières d’application, etc.
Dans le contexte marocain, les études traitant cette notion de RSE sont encore dans un état
embryonnaire. Elles concernent généralement l’état des lieux de la RSE au Maroc (entre
autres, M’Hamdi et Trid, 2009 ; El Hila et Amaazoul, 2011). Sur la relation RSE et
performance financière (désormais PF), les études sont rarissimes (El Malki, 2010, 2014 ;
Khlif et al., 2015).
L’étude la plus récente de cette relation a analysé la période de 2004-2009 (Khlif et al., 2015).
Alors que la prise de conscience en RSE au Maroc ne cesse d’augmenter depuis et donc il
existe une nécessité d’étudier les périodes qui suivent.
Dernièrement, le Maroc a entrepris plusieurs initiatives pour motiver les entreprises à adopter
la RSE. L’initiative la plus saillante est celle du label RSE de la CGEM amorcée en 2007, et
dont les études la concernant sont aussi rares.
Cette insuffisance remarquable dans le contexte marocain en termes d’études de la relation
RSE-PF, de mise à jour des résultats, de la prise en compte des nouvelles approches de la
RSE, constitue un terrain fertile et favorable pour formuler notre problématique.
Ce travail de recherche tire dès lors, son intérêt et son originalité du fait qu’il tient compte de
l’ensemble de ces lacunes et présente des apports théoriques, empiriques et managériaux
certains.
A l’aune de l’ensemble de ces éléments, notre problématique de recherche s’articule ainsi :
L’IMPACT DE LA RESPONSABILITE SOCIALE DES ENTREPRISES
COTEES EN BOURSE DE CASABLANCA SUR LEUR
PERFORMANCE FINANCIERE SUR LA PERIODE 2012-2017.
12
INTRODUCTION
La question principale de recherche qui en découle, bien évidemment, est :
Quel est l’impact de la responsabilité sociale des entreprises cotées en bourse de

Casablanca sur leur performance financière sur la période 2012-2017 ?
À l’issue de cette première phase, plusieurs hypothèses autour de cette principale question de
recherche sont énoncées :
Hypothèse principale : La RSE a un impact positif sur la PF.
Hypothèse 1 : La RSE a un impact positif sur le ROA (la rentabilité économique).
Hypothèse 2 : La RSE a un impact positif sur le ROE (la rentabilité financière)
Hypothèse 3 : La RSE a un impact positif sur le ROS (la rentabilité commerciale)
Hypothèse 4 : La RSE a un impact positif sur le MBV (ratio de la valeur comptable rapportée
à la valeur marchande des actifs).
3. Méthodologie de la recherche
L’approche que nous allons suivre pour répondre à la question de recherche est une approche
confirmatoire qui définit un positionnement épistémologique positiviste. La théorie que nous
allons mobiliser est celle des parties prenantes développée par Freeman (1984). Le mode
raisonnement est hypothético-déductif puisque nous cherchons à expliquer la relation entre
l’engagement RSE des entreprises cotées en bourse de Casablanca et leur performance
financière (une réalité qui existe déjà).
Nous allons partir de l’analyse des théories et études empiriques existantes expliquant cette
relation afin de formuler des hypothèses pour les confirmer ou les infirmer suivant les
résultats obtenus.
Concernant la période choisie, elle s’étale de 2012 à 2017. Il a été difficile de retenir une
période plus longue pour avoir un échantillon plus large, compte tenu de la création récente de
la labellisation RSE de la CGEM et le nombre très restreint des entreprises labellisées au
début.
L’échantillon retenu est composé de 28 entreprises cotées en bourse (labellisées et non
labélisées). Ainsi, nous disposons de 168 observations annuelles (28 x 6 ans).
13
INTRODUCTION
Notre méthodologie est quantitative bien évidemment. Nous avons deux dimensions
(temporelle et individuelle), c’est pour cette raison que l’utilisation des données de panel est la
plus convenable.
L’outil que nous allons utiliser pour traiter nos données est le logiciel Stata 14.
Tableau 1: Canevas de la recherche
L’impact de la responsabilité sociale des entreprises cotées en
Problématique de recherche bourse de Casablanca sur leur performance financière sur la
période 2012-2017.
Ancrage théorique Théorie des Parties Prenantes.
Mode de raisonnement Démarche hypothético-déductive.
Méthodologie Quantitative : économétrie des données de panel.
Traitement des données Logiciel Stata 14.
Source : élaboré par nos soins.
4. Objectifs et architecture de la thèse
Sur le plan de la forme, la thèse est organisée en deux parties de trois chapitres chacune dont
les objectifs sont les suivants :
La première partie propose une synthèse théorique et empirique de la littérature. Elle a pour
objectif de reconstituer tout d’abord, le cadre théorique qui sous-tend la notion de la RSE,
d’explorer, par la suite, la relation entre la RSE et la PF, d’en décrire la nature et d’examiner
les études empiriques portant sur cette relation dans la littérature.
La déclinaison de l’objectif de la première partie en sous-objectifs par chapitre est ainsi
formulée :
- Asseoir le concept de la RSE sur une base théorique permettant de le comprendre et
d’appréhender son évolution conceptuelle (Chapitre I).
- Dresser l’état des lieux de la RSE dans le monde et au Maroc en particulier contexte
de notre problématique (Chapitre I).
- Réaliser une synthèse de la littérature théorique expliquant la relation entre la RSE et
la PF dans un cadre critique (Chapitre II).
- Dresser une revue de littérature empirique récente mettant en évidence les résultats
obtenus, les variables empruntées, les méthodologies adoptées ainsi que les contextes
étudiés (Chapitre III).
14
INTRODUCTION
La seconde partie est consacrée à la détermination du positionnement épistémologique et

méthodologique de la recherche, et à l’évaluation empirique de l’impact de la RSE sur la
performance financière des entreprises cotées en bourse de Casablanca.
La déclinaison de cet objectif en sous-objectifs par chapitre est ainsi formulée :
- Faire le tour des courants épistémologiques contemporains et des méthodologies afin
de positionner la recherche dans un cadre épistémo-méthodologique en se référant à
notre question de recherche tout en justifiant les choix effectués (Chapitre IV).
- Sur la base de l’ancrage théorique et épitémo-méthodologique de la recherche,
l’objectif est de présenter les choix des variables effectués ainsi que les hypothèses de
recherche (Chapitre V).
- Présenter, par la suite, et de manière détaillée le terrain de recherche en décrivant
l’échantillon, ses caractéristiques à la lumière des variables retenues (Chapitre V).
- Analyser et présenter les résultats de notre recherche quantitative en mettant en avant
tous le processus d’analyse des modèles réalisés (Chapitre VI).
- Confronter les résultats obtenus avec ceux des recherches antérieures et aux théories
afin de discuter et de répondre à la problématique de recherche (Chapitre VI).
La figure suivante illustre l’architecture de notre thèse :
15
INTRODUCTION
Figure 2: Architecture de la thèse

Partie I:Fondements théoriques Partie II : Impact de la responsabilité
et revue de littérature de la relation RSE-PF sociale des entreprises cotées en bourse de Casa
sur leur performance financière : Une évidence empirique
Chapitre I: Emergence et évolution de la RSE

Chapitre IV: Cadre épistémo-méthodologique
Chapitre II: Soubassements théoriques de la relation

RSE-PF Chapitre V: Choix des variables et analyse des données
Chapitre VI: Interprètation et discussions des résultats

Chapitre III: Revue de la littérature empirique
Nous permettront de
Répondre à notre problématique de recherche: Impact de la responsabilité sociale des

entreprises cotées en bourse sur leur performance financière sur la période 2012-2017.
16
Partie I : Fondements théoriques et
revue de littérature empirique de la
relation RSE-PF
17
Partie I : Fondements théoriques et revue de littérature empirique de la relation RSE-PF
L’ancrage théorique et empirique de la recherche est une étape indispensable. En effet, pour
répondre à notre problématique, il convient tout d’abord de connaitre les origines du concept
de la RSE qui remonte à la discipline Business & Society (Gendron, 2004) afin de comprendre
ses définitions et son évolution conceptuelle dans le temps et dans l’espace. Cette évolution a
caractérisé le concept de la RSE par l’aspect de contingence et de contextualité, et par
conséquent, une RSE universelle n’existe pas (Dahlsrud, 2006). C’est pour cette raison qu’il
est important de faire le tour sur la manière d’adoption et de conceptualisation de la RSE dans
le monde (aux Etats-Unis, en Europe de l’Ouest et aux pays émergents et en développements).
Après, s’attarder sur la RSE au Maroc (notre terrain d’investigation) en constituant une
catégorie de facteurs facilitant l’émergence de la RSE ainsi que ses manifestations incitant à
son adoption.
Cette analyse des origines, de l’évolution conceptuelle de la RSE et de son état des lieux au
niveau international et national constitue l’objectif du chapitre I : Emergence et évolution
de la RSE.
Ensuite, une revue de littérature théorique s’impose pour ancrer théoriquement dans un
premier temps, la RSE dans le cadre de quatre approches principales développées par Garriga
et Melé (2004), et dans un deuxième temps, pour positionner la relation RSE-PF en relatant
les principales théories qui se sont intéressées à ladite relation et plus particulièrement à
l’impact de la RSE sur la PF. Dans ce sens, nous allons présenter : la théorie néo-classique, la
théorie des parties prenantes, la théorie néo-institutionnelle et la théorie d’agence.
Cet ancrage théorique de la relation RSE-PF est enrichi par la présentation des hypothèses
théoriques expliquant ladite relation.
Cette revue de littérature théorique est l’aspiration du chapitre II : les soubassements
théoriques dela relation RSE-PF. Ce chapitre nous permettra au bout du compte de
positionner théoriquement notre recherche.
Puis, nous allons développer une revue de littérature empirique en analysant les résultats des
études empiriques antérieures et synthétisant dans le cadre d’une analyse descriptive les
études récentes réalisées pendant la période 2009-2018. Ce qui nous permettra d’apprécier la
tendance actuelle de ce genre d’études en termes de variables utilisées, des méthodologies
adoptées, des contextes étudiés et bien évidemment des résultats dégagés.
18
Partie I : Fondements théoriques et revue de littérature empirique de la relation RSE-PF
Cette analyse empirique est cruciale car elle donnera lieu à soulever les limites
méthodologiques des études antérieures, c’est l’objectif du chapitre III : revue de littérature
empirique.
19
Chapitre I : Emergence et évolution

de la RSE
20
L’objectif de notre premier chapitre est de situer le concept de la RSE dans un cadre théorique
afin d’assimiler ses origines, son évolution conceptuelle, ainsi que ses manifestations au
niveau international et national.
Ce chapitre est reparti en deux sections :
- La première section expose les origines de la RSE qui remontent jusqu’à la discipline
Business & Society, ainsi que les principaux fondements théoriques dudit concept.
Elle continue, par la suite, cet enchainement logique d’ancrage théorique et conceptuel de
la RSE par la présentation des différentes définitions de la RSE dans le cadre d’une
analyse historique et comparative avec d’autres concepts proches, source de confusion
dans la littérature pour certains.
- La deuxième section est dédiée à la présentation de l’émergence de la RSE.
Dans un premier temps, nous allons pour mettre le point sur le degré de propagation de ce
concept dans le monde et son appropriation par différents contextes. Ce qui le rend plus
complexe à étudier.
Et dans un deuxième, la situation du Maroc vis-à-vis de la RSE, ses facteurs d’émergence
et ses manifestations, en s’attardant plus sur l’initiative du label RSE de la CGEM.
21
Figure3 : Schéma illustratif du chapitre I
Chapitre I
Emergence et évolution de la RSE
Section 2: Emergence de la RSE

Section 1: Origines et évolution du concept de la
RSE
1.1. Origines de la RSE: Business & Society Field 2.1. Mondialisation de la RSE
1.2. Evolution du concept de la RSE 2.2. La RSE au Maroc
Nous permettront de:
- Clarifierles origines de la RSE et son évolution conceptuelle.

- Mettre le point sur l’évolution contextuelle du concept de la RSE.
- Comprendre les facteurs d’émergence de la RSE au Maroc.
- Décrire les manifestations de la RSE au Maroc.
22
Chapitre I : Emergence et évolution de la RSE
1. Origines et évolution du concept de la RSE
La RSE n’est pas un concept récent, mais bien au contraire c’est un concept qui date du siècle
précèdent et dont la pratique est depuis les premières transactions humaines cherchant à
respecter les mœurs et valeurs de l’époque.
C’est un concept contingent et multidimensionnel, qui tire ses origines académiques de
plusieurs écoles de pensée liées à l’éthique et au social. C’est dans ce cadre que nous situons
cette première section.
Nous allons présenter succinctement les origines théoriques du concept de la RSE et son
évolution conceptuelle.
1.1. Origines de la RSE: Business and society field
La RSE tire ses origines de trois grandes écoles, à savoir : le management éthique (Business
ethics), l’interaction entreprise-société (Business and Society) et le mangement des
problématiques sociales (Social issue management) (Gendron, 2004) ainsi que de la
séparation entre actionnariat et management des entreprises, ce qui a rendu les managers plus
sensibles aux problèmes de la société (Gond et Igalens, 2008).
La discipline de la relation entre l’entreprise et la société (Business and society field) a été à
l’origine de l’émergence du concept de la RSE et son développement. Plusieurs auteurs ont
analysé cette relation. En effet, Preston (1975) distinguent trois approches pour comprendre
cette relation. L’approche institutionnelle qui est une analyse macro-économique qui stipule
que l’entreprise a une responsabilité envers la société. La deuxième approche est une
approche organisationnelle qui consiste en une analyse microéconomique de l’organisation.
Elle stipule que les actions de l’organisation influence l’environnement et vice versa.
Ces deux approches s’intéressent essentiellement à la description du phénomène social, à
l’encontre de la troisième approche appelée approche philosophique ou normative (Swanson,
1999) qui analyse ce qu’il faut faire et ce qu’il ne faut pas faire.
Dans le même ordre d’idées, Pasquero (2005) a présenté trois catégories de raisons qui ont
conduit à l’émergence de la RSE : raisons philosophiques, éthiques et pragmatiques qui sont
le fruit des interactions entreprise-société.
23
 Les Raisons philosophiques

Le principe du marché capitaliste américain repose sur la libre initiative. Cette liberté et
l’absence d’intervention de l’Etat créent des abus de la part des entreprises envers son
environnement (externalités négatives par exemple). C’est pour cela, il fallait chercher des
solutions qui gardent toujours la liberté (respectant la démocratie américaine) et en même
temps limiter les abus et dépassements exercés par les entreprises. Puisque le système
capitalise est bon, donc il appartient à ses acteurs de régler et améliorer ces
dysfonctionnements (Pasquero, 2005). La RSE est ainsi considérée comme une conduite
modérée entre le courant d’interventionnisme de l’État et celui du laisser-faire (Gond et
Igalens, 2008).
 Les raisons éthiques
Ce que représente la morale pour l’économie est l’équivalent de ce que représente l’éthique
pour la gestion. On considère l’entreprise comme un individu (De George, 1987 ; French,
1990). Dès lors, l’entreprise a des droits et des obligations, telles que produire des biens et
services de qualité, rémunérer les employés, créer des opportunités d’embauche. Bref, elle est
amenée à assumer son rôle social envers la société à laquelle elle doit sa pérennité.
 Les raisons pragmatiques
La réalité économique et sociale vécue au siècle précédent a permis le développement de la
RSE. En effet, les abus environnementaux ont poussé la société civile à agir, à constituer des
groupes de pressions. Ces derniers ont réussi à instaurer une vague de règlementations, mais
aussi à instaurer la responsabilité de l’entreprise au cœur des débats et des actions.
Gond & Matten (2007), quant à eux, analysent les interactions entre les entreprises et la
société, mais de manière critique de la perspective fonctionnaliste qui domine la littérature en
question.
Ils distinguent quatre perspectives de la RSE correspondant à quatre interfaces entreprise-
société. Le tableau suivant explique ces quatre interfaces :
24
Tableau 2: Les perspectives de la RSE

Dimensions et définitions de la RSE
Interface Enterprise- Société
correspondantes
Vision fonctionnaliste de l'interface entreprise-société
(la perspective dominante dans la littérature). La RSE en tant qu’une fonction sociale.
Questions clés : « La RSE a une fonction régulatrice permettant en
Pourquoi et comment la société et les entreprises fin de compte l’intégration des objectifs entre les
peuvent-elles coexister de manière pacifique ? entreprises et la société. »
Pourquoi et comment peuvent-ils bénéficier l'un
de l’autre ?
Auteurs clés:
Carroll 1979, Wood 1991, Waddock et Graves
1997.
Vision socio-politique (perspective moins
dominante). La RSE en tant qu’un rapport de force.
Questions clés : « La RSE constitue un ensemble de relations de
Comment et pourquoi les entreprises peuvent- pouvoir cristallisées entre les entreprises et la
elles être influencées par la société ? société / La RSE est un moyen d’accroître ou de
Comment et pourquoi la société peut-elle légitimer le pouvoir des acteurs »
influencer ou dominer les entreprises ?
Auteurs clés :
Banerjee (2003); Moon et al.(2005); Jones (1996).
Point de vue culturaliste (perspective moins
dominante). La RSE en tant qu’un produit culturel.
Questions clés : “La RSE est un ensemble de représentations et de
Comment les entreprises peuvent-elles intégrer les discours sociaux reflétant des facteurs
valeurs de la société ? organisationnels, institutionnels, nationaux et
Comment la société influence-t-elle les culturels locaux.”
comportements sociaux des entreprises ?
Auteurs clés :
Aguilera et al. (2007); Matten et Moon (2008);
Swanson (1999).
Vision constructioniste (perspective à explorer).
Questions clés : La RSE en tant qu’une construction
Comment les entreprises (la société) encadrent et sociocognitive.
construisent la société (les entreprises) ? « La RSE en tant que compromis provisoire - un
Comment se négocie l'interface entreprise -société ordre négocié - incarné et soutenu par des
? dispositifs et des pratiques conçus par des acteurs
Auteurs clés : sociaux."
Mitnick (2000); Rowley et Berman (2000);
Pasquero (1996).
Source : adapté de Gond et Matten 2007.
25
Sur cette base, ils élaborent un cadre pluraliste en établissant une interaction entre les
différentes perspectives illustrée par une matrice deux par deux : la RSE en tant que fonction
sociale et la RSE en tant que rapport de force, la RSE en tant que fonction sociale et la RSE en
tant que produit culturel, la RSE en tant que produit culturel et la RSE en tant que
construction sociocognitive, la RSE en tant que construction sociocognitive et la RSE en tant
que relation de pouvoir. Ceci fournit une analyse riche de la RSE dans le cadre de la relation
entreprise-société et de l'évolution du concept et des théories de la RSE.
Au cœur de ces interactions, la RSE a émergé comme explication et rapprochement de ces
différents points de vue, c’est pour cela il n’y a pas une seule définition mais une multitude de
définitions et dimensions que nous allons développer dans le sous-paragraphe suivant.
1.2. Évolution du concept de la RSE
La RSE a été pratiquée dans le passé. Déjà, en 1700 avant JC (Tripathi et Bains, 2013), elle
est vue comme une obligation morale envers la société et la communauté4 illustrée par le code
élaboré par le roi Hammourabi.
La définition de la RSE a évolué au cours du temps suivant les contextes et les impératifs de
chaque époque (Rahman, 2011), ce qui a attribué un caractère contingent et
multidimensionnel à la RSE.
1.2.1. Définitions de la RSE
Il est difficile, voire même impossible, de trouver une définition universelle de la RSE
acceptée unanimement par tout le monde. Il y a autant de définitions que de chercheurs dans
ce domaine (Dahlsrud, 2006 ; Barden et Harwood, 2013).
Cette sous-section ne prétend pas d’être exhaustive. Nous allons, néanmoins, présenter les
principales définitions recensées dans la littérature.
Sur la base des travaux réalisés par Carroll (1979, 1991), Gond et Igalens (2008) et Rahman
(2011), nous allons mener, dans le cadre de cette section, une analyse historique pour nous
arrêter sur les dimensions ressortissantes.
4
“The concept of CSR is not new and found its origin in ancient Mesopotamia around 1700 BC, King
Hammurabi introduced a code in which builders, innkeepers or farmers were put to death if their negligence
caused the deaths of others, or major inconvenience to local citizens”. Tripathi et Bains (2013), p. 788.
26
1.2.1.1. Les années 1950-60 : L’ère moderne de la RSE

Bowen (1953) marque l’ère moderne de la RSE (Carroll, 1979). Après son fameux ouvrage,
plusieurs auteurs et organismes ont tenté de donner une définition pour cette notion de la RSE,
mais sans réel consensus.
Bowen a définit la RSE ainsi : « Le terme de Responsabilités Sociales des hommes d’affaires
sera utilisé fréquemment. Il renvoie aux obligations des hommes d’affaires de suivre les
politiques, de prendre les décisions, ou de suivre les orientations qui sont désirables en
termes d’objectifs et de valeurs pour notre société. Cette définition n’implique pas que les
hommes d’affaires, en tant que membres de la Société, ne disposent pas d’un droit à critiquer
les valeurs acceptées au sein de la Société et à contribuer à leurs améliorations. En effet, au
vu de leur grands pouvoir et influence, il peut sembler indispensable qu’ils prennent part à ce
débat. Cependant, nous faisons l’hypothèse qu’en tant que subordonnés à la société, ils ne
doivent pas mépriser les valeurs socialement acceptées ou placer leurs propres valeurs au-
dessus de celles de la Société. Des synonymes de la responsabilité sociale sont « la
responsabilité publique », les « obligations sociales », ou la « morale d’entreprise ». Le terme
doctrine de la responsabilité sociale renvoie à l’idée, désormais largement exprimée, selon
laquelle la prise en compte volontaire d’une responsabilité sociale de l’homme d’affaires est,
ou pourrait être, un moyen opérationnel pour résoudre des problèmes économiques et
atteindre plus globalement les objectifs économiques que nous poursuivons »5.
Il montre ainsi que dans le cadre de la RSE, le manager doit respecter les valeurs et les mœurs
de la société dans l’exercice de son activité. Cet ouvrage est considéré comme le premier à
traiter la RSE dans les milieux académiques.
Heald (1957) définit la RSE comme une reconnaissance de la part du management d’une
obligation envers la société. L’entreprise ne doit pas seulement maximiser sa performance
économique mais aussi s’intéresser aux politiques sociales et humaines.
Depuis cette conceptualisation de la RSE dans les milieux académiques, plusieurs questions
ont été soulevées : De quelles responsabilités s’agit-il (composantes ou dimensions) ? Envers
qui remplir ces responsabilités (étendue) ? Et pourquoi (fondements) ?
Les définitions ont suivi. La plus reconnue des années 1960 est la définition de Davis (1960)
qui considère la RSE comme une idée noble à situer dans un contexte managérial. Sa
5
Bowen (1953). Social Responsibilities of the Businessman. Harper, New York, p. 6.
27
définition stipule que la RSE est un ensemble de décisions et d’actions prise par le manager
(businessman) à des fins au-delà des intérêts économiques ou techniques de l’entreprise.
McGuire (1963) précise encore plus ce qu’est la RSE en avançant que la RSE c’est aller au-
delà des obligations économiques et légales. Autrement dit, il s’agit de s’intéresser à la
politique, l’éducation, le bien-être de la communauté et des employés, comme tout bon
citoyen.
Nous remarquons qu’à cette période, les chercheurs essayent de comprendre le contenu de la
RSE et de dessiner ses frontières (Gond et Igalens, 2008). Il en ressort une principale
dimension qu’est l’obligation envers la société dans le cadre d’une relation interactive entre
l’entreprise et la société.
1.2.1.2. Les années 1970-80 : La RSE volontaire
Dans les années 1970, la littérature a connu la prolifération des définitions de la RSE ((Ben
Yedder & Zaddem, 2009 ; Carroll, 1999 ; Wood, 1991).
Johmson (1971) par exemple, a présenté quatre visions de la RSE, qui se résument ainsi :
 La première vision consiste en l’équilibre et l’alliance entre une multitude d’intérêts
(des actionnaires, employés, fournisseurs, etc).
 La deuxième vision stipule que la réalisation des projets sociaux est un moyen de
maximiser ses profits.
 La troisième vision concerne la maximisation de l’utilité qui se base sur la recherche et
la réalisation de plusieurs objectifs à la fois et non pas le seul objectif de profits.
 La quatrième et dernière vision de Johmson qui l’appelle la vision lexicographique
de la responsabilité sociale consistant en la hiérarchie des objectifs de l’entreprise. Une
fois elle réalise la maximisation de profits, elle commence à s’intéresser aux projets
sociaux comme les plus importants.
Par ailleurs, il convient de mentionner la contribution majeure du Comité du Développement
Economique6 en matière de définition de la RSE. Cette dernière a été segmentée en trois
cercles :
6
Comité du Développement Economique : en anglais, Committee of Economic Development (CED) est une
organisation de politique publique à but non lucratif et dirigé par les entreprises, créé en 1942. Les membres du
conseil d’administration sont principalement composés de hauts dirigeants de divers secteurs et industries des
États-Unis. Ses objectifs sont de maintenir et de promouvoir la libre entreprise, d'améliorer l'éducation et les
soins de santé, de réformer le financement des campagnes électorales, d'améliorer la gouvernance d'entreprise et
d'améliorer la santé financière des États-Unis.
28
 Le cercle intérieur comprend les responsabilités de base (l'efficacité, l’exécution de la

fonction économique, création d’emplois et croissance économique).
 Le cercle intermédiaire comprend la responsabilité d’exercer cette fonction
économique avec une prise en compte des changements de valeurs sociales ; par
exemple, la conservation de l’environnement, l’embauche et les relations avec les
employés, les attentes plus rigoureuses des clients, etc.
 Le cercle extérieur décrit les responsabilités émergentes et encore amorphes que les
entreprises doivent assumer pour s'impliquer plus largement dans l’amélioration de
l’environnement social (prise de conscience des besoins et demandes des riverains et
de la communauté en termes d’éducation, de commerce équitable, etc.).
Vers la fin des années 1970, Carroll (1979) un des grands contributeurs de la littérature en
RSE, a étudié les définitions suggérées par les chercheurs à l’époque et il a classifiée la RSE
en quatre catégories : économique, légale, éthique et discrétionnaire. Pour être socialement
responsable selon Carroll (1979), il faut respecter :
 La responsabilité économique : c’est la responsabilité basique de produire des biens et
services. Le profit est bénéfique pour les actionnaires mais aussi pour les autres parties
prenantes. C’est une responsabilité exigée par la société (Carroll, 2016).
 La responsabilité légale : l’entreprise est tenue de respecter les lois et les règles pour
réaliser son activité. C’est une responsabilité exigée par la société (Carroll, 2016).
 La responsabilité éthique : l’entreprise doit respecter les normes éthiques. C’est une
responsabilité attendue par la société (Carroll, 2016).
- La responsabilité discrétionnaire : elle inclut les actions philanthropiques et
volontaires pour aider la communauté. C’est une responsabilité attendue et désirée par
la société (Carroll, 2016).
La RSE, dès lors, n’exclut pas la poursuite d’objectifs économiques, mais au contraire, ces
derniers représentent une base de la pratique de la RSE. Ainsi la responsabilité éthique se
retrouve à la croisée des autres responsabilités. Il est éthique de rémunérer les actionnaires en
contrepartie de leurs investissements dans l’entreprise par exemple (Carroll, 2016).
29
Figure4: Pyramide de la RSE selon Carroll (1979)
Source : Carroll (1979)

Jones (1980) considère la RSE comme une obligation envers la société. Il s’agit d’une
obligation volontaire et très étendue pour toucher d’autres groupes comme les employés, les
clients la communauté, etc.
Sur la base de ces différentes définitions, nous remarquons que la définition de la RSE a
intégré d’autres dimensions. La plus saillante est celle du volontariat. La RSE est une
obligation envers la société dont la poursuite est volontaire. Etre socialement responsable, ne
veut pas dire que le social l’emporte sur l’économique, mais une coexistence et une cohérence
entre les deux.
En effet, la responsabilité économique est une pierre angulaire de de la responsabilité sociale
(Caroll, 1979,1983).
1.2.1.3. Les années 1990- 2000 et plus : La RSE intégrative
Frederick (1994) trouve que l’idée principale derrière la RSE est que l’entreprise (business) a
des obligations envers la société (society) dans le but de son amélioration et son bien-être
(social betterment).
Swanson (1995) quant à lui, estime que la RSE intègre une double perspective de contrôle
social de la société sur l’entreprise et de respect volontaire par l’entreprise d’un ensemble de
devoirs.
Hopkins (2004) pour sa part insiste sur le traitement des parties prenantes internes et externes
d’une manière socialement responsable.
Une autre définition présentée par Mc Comb (2002, p. 5) à travers laquelle il précise que « La
RSE se réfère à l’entreprise qui s’attache à des valeurs éthiques, à la transparence, aux
relations avec les employés, à la conformité aux exigences légales et au respect total des
30
communautés dans laquelle elle opère. Cela va au-delà des gestes occasionnels envers la
communauté dans la mesure où la RSE est une philosophie d’entreprise qui oriente le
processus de décision stratégique, le choix des partenaires, les pratiques de recrutement et
enfin le développement de la marque ».
Cet auteur insiste sur la durabilité est la continuité des projets sociaux. Pour lui la
responsabilité sociale doit représenter une philosophie d’entreprise, une partie intégrante de la
stratégie.
Dans la même veine, Dalhsrud (2006) a mené une étude intéressante sur les différentes
définitions recensées de la littérature entre 1980 et 2003 les plus citées de 27 auteurs. Ces
dernières sont au nombre de 37 mettant en avant cinq dimensions de la RSE : la dimension
relationnelle avec les parties prenantes, la dimension sociale, la dimension économique, la
dimension volontariste ou philanthropique et la dimension environnementale.
Pour Dalhsrud, la RSE est un construit social qui dépend des contextes ; la relation avec la
communauté, par exemple, n’est pas la même dans tous les pays ; elle peut être une dimension
importante aux Etats-Unis et ne pas l’être en Chine (Su et Jie, 2015), c’est ce qui explique la
multiplicité des définitions de la RSE et le manque d’universalité.
Une définition récente est donnée par Capron et Quairel-Lanoizelee (2007, p.16) où la RSE
signifie « les modalités de réponse de l’entreprise aux interpellations sociétales en produisant
des stratégies, des dispositifs de management, de conduite de changement et des méthodes de
pilotage, de contrôle, d’évaluation et de reddition ».
En se basant sur la littérature existante, Su et Jie (2015) ont classé les définitions de la RSE
sous forme de deux perspectives : une perspective des parties prenantes (satisfaction de toutes
les parties prenantes de l’entreprise) et une perspective sociale (recherche du bien-être social
via les actions menées).
Malgré la multitude de définitions, approches et tentatives de clarification du concept RSE,
elles ont toutes une profonde complémentarité entre elles (Logossah, 2013) permettant
l’acception de l’ouverture de la notion de RSE et de son caractère caméléon (Gond et Moon,
2011). Sur ce, nous allons retenir la définition présentée par la commission européenne que
nous jugeons globale et en phase avec la littérature existante. La RSE est entendue comme
« la responsabilité des entreprises vis-à-vis des effets qu’elles exercent sur la société. Pour
assumer cette responsabilité, il faut au préalable que les entreprises respectent la législation
en vigueur et les conventions collectives conclues entre partenaires sociaux. Afin de
s’acquitter pleinement de leur responsabilité sociale, il convient que les entreprises aient
31
engagé, en collaboration étroite avec leurs parties prenantes, un processus destiné à intégrer
les préoccupations en matière sociale, environnementale, éthique, de droits de l’homme et de
consommateurs dans leurs activités commerciales et leur stratégie de base »7
En somme, la RSE est une notion subjective parce que chacun a une idée sur le rôle que joue
et doit jouer l’entreprise dans la société (Persais, 2006). C’est pour cela chacun a sa façon de
voir la manière dont la responsabilité sociale doit être.
Dans le tableau ci-dessous nous résumons les principales caractéristiques et dimensions des
définitions de la RSE analysées.
Tableau 3: Synthèse des définitions de la RSE

Années 1950-60 1970-80 1990-2000 (et plus)
Caractéristiques Obligations envers la Obligations volontaires RSE partie intégrante
et dimensions société. envers les parties prenantes. de la stratégie de
de la RSE Responsabilités l’entreprise.
économiques, légales,
éthiques et discrétionnaires à
assumer.
Cette panoplie de définitions crée une confusion entre le concept de la RSE et des concepts
proches que nous allons définir dans les prochains paragraphes afin de clarifier le contenu et
la signification de chaque concept.
1.2.2. Concepts proches de la RSE
Deux principaux concepts sont souvent rencontrés dans la littérature et souvent confondus
avec la RSE. Il s’agit des concepts de réceptivité sociale et de performance sociale des
entreprises et leurs relations avec la RSE.
1.2.2.1 La réceptivité sociale
Pour certains auteurs, le concept de réceptivité sociale est venu remplacer celui de
responsabilité sociale (Ackerman et Bauer, 1976 ; Frederick, 1994). Pour Ackerman et Bauer
7
3éme communication de la Commission Européenne (octobre 2011) dans le cadre de la nouvelle stratégie de
l’UE en matière de RSE pour la période 2011-2014 [COM 2011].
32
(1976), le terme de réceptivité (réponse aux demandes sociales) est plus approprié que celui
de responsabilité qui laisse entendre accomplir une obligation plus qu’une action volontaire.
Pour Frederick (1994), la réceptivité sociale ou CSR2 (Corporate Social Responsiveness) est
un concept ayant une orientation pratique pour résoudre les problèmes, à l’encontre de la
responsabilité sociale (CSR1) qui l’a défini en tant qu’un concept d’une orientation morale
débattant des principes philosophiques.
Carroll (1979) et Wood (1991a, 1991b) trouvent que la réceptivité sociale ne remplace pas la
responsabilité sociale, mais les deux notions constituent des aspects de la performance
sociale8. Pour Carroll (1979), la réceptivité sociale est une réponse managériale aux enjeux
sociaux. Elle aide les organisations à être socialement responsable sans entrer dans les débats
conceptuels, c’est un continuum de non réponse à la réponse proactive : réaction, défense,
accommodation ou adaptation et proaction9, que nous illustrons ainsi :
Figure 5: la réceptivité selon Wilson (1975)
Réactive Défense Accommodation Proactive

Ne rien faire Agir au mieux
Source : adaptée de Wilson (1975).

Wood (1991a) a analysé la réceptivité en tant qu’un processus d’évaluation environnementale,
de gestion des parties prenantes et de gestion des enjeux.
- L’évaluation environnementale désigne l’analyse de l’environnement afin d’adapter
les stratégies de l’entreprise, car comme il est connu, l’environnement est dans un
continuel changement affectant la performance de celle-ci, d’où l’importance de son
analyse ;
- La gestion des parties prenantes indique l’importance de la gestion des relations avec
les parties prenantes et les partenaires clés ;
- La gestion des enjeuxconcerne les procédés internes et externes pour répondre aux
demandes sociales.
Le même auteur met en cause les quatre catégories de responsabilité définies dans la synthèse
de Carroll qu’il considère plutôt comme des domaines dans lesquels les principes de la RSE
s’insèrent. Elle présente alors trois niveaux d’approches de ces quatre catégories.
-
8
La performance sociale est un modèle intégratif mesurant le niveau de mise en pratique de la RSE (Bakker et
al. 2005). Voir infra.
9
Wilson (1975) in carroll (1979).
33
- Le premier niveau est institutionnel. Il repose sur le principe de légitimité selon lequel
la société délègue le pouvoir de production à l’entreprise qui doit se conformer aux
normes économiques, légales et éthiques existantes.
- Le deuxième niveau est celui de l’organisation et se fonde sur le principe de la
responsabilité publique relative à son domaine d’activité et qui n’est ni entière, ni
infinie.
- Enfin, le troisième niveau est individuel et repose sur le principe de la volonté
managériale qui présente l’entreprise comme un ensemble de décisions et d’actions
(salariés) relatif à une responsabilité économique, légale et éthique.
Après avoir présenté les principales explications des concepts de responsabilité et réceptivité
sociale existantes dans la littérature, il est intéressant de dédier le paragraphe suivant à une
notion aussi importante que les précédentes qu’est la performance sociale.
1.2.2.2 La performance sociale
La performance sociale (désormais PS) est considérée par plusieurs chercheurs comme un
modèle intégratif, dans lequel la RSE et la réceptivité peuvent être classifiées (Carroll, 1999).
Carroll (1979) a développé un modèle de trois aspects clés :
- les quatre dimensions de la RSE (économique, légale, éthique et philanthropique ou
discrétionnaire, (Carroll, 1979 ; 2016)).
- les enjeux sociaux auxquels l’entreprise doit répondre comme la sécurité des produits,
la discrimination
- et la réceptivité sociale que nous avons définie au paragraphe précédent.
Dans le même ordre d’idées, Wartick et Cochran (1985) distinguent trois orientations du
modèle de la PS, basées sur l’approche principes/processus/politiques.
- la première orientation estphilosophique. Elle intègre la responsabilité économique et
la responsabilité publique10 au niveau macro et micro.
- La deuxième orientation estinstitutionnelle de la réceptivité sociale, qui est une
approche de l’accomplissement et la réalisation de la RSE (Wartick & Cochran p.767).
- La troisième orientation est diteorganisationnelle de la gestion des enjeux sociaux qui
désigne les politiques d’identification et d’analyse de ces enjeux et du développement
des réponses adéquates.
10
Au sens de Preston (1975).
34
Sur la base des deux modèles précédents, Wood (1991a, 1991b) considère que le modèle de
PS est une configuration de principes de RSE, des processus, ainsi que des politiques et
programmes de réceptivité sociale et finalement l’aboutissement ou le résultat du
comportement social de l’entreprise. Ce dernier aspect est la forme visible de la PS désignant
l’impact social qui peut être négatif (pollution) ou positif (création d’emplois).
Comme nous pouvons le remarquer, wood (1991a) à l’encontre de Wartick et Cochran (1985)
a regroupé les deux aspects politique et processus, pour ajouter un dernier aspect qu’est le
résultat (outcomes) du comportement social, permettant, d’ares le même auteur d’évaluer la
performance ou l’engagement social de l’entreprise.
Ces notions, comme nous les avons présenté, ne sont pas substituables mais complémentaires
dans la mesure où la RSE propose les principes directeurs guidant tout le modèle, la
réceptivité sociale propose la manière pratique avec laquelle il faut réaliser le modèle
(Wartcik & Cochran, 1985), et la PS est une évolution de la maturité de la réflexion dans le
domaine de la RSE (Igalens et Gond, 2005), une déclinaison opérationnelle de celle-ci
(Taoukif, 2014), proposant la mesure du niveau de mise en pratique de la RSE (Bakker et
al.,2005) et l’évaluation du modèle ( l’entreprise est responsable ou pas , réceptive ou non ).
Sur la base de la littérature existante, nous pouvons avancer que la RSE a suivi un
enchainement évolutif, d’une orientation éthico-religieuse (Bowen, 1953), cherchant à
répondre aux demandes sociales sans avoir forcément une contrepartie (Caroll et Shabana,
2010) à une orientation performance, où l’entreprise cherche à rentabiliser son investissement
dans les projets sociaux et partant améliorer sa performance financière (Hamidu et al., 2015).
En effet, cette évolution conceptuelle est pour Gond et Igalens (2008) une construction
théorique de la RSE, qui a passé d’une orientation philosophique et normative (CSR1) à une
orientation stratégique et pragmatique (CSR2) pour arriver à une orientation intégrative et
synthétique (PS).
Dans le cadre de notre recherche, nous allons utiliser RSE et PSE pour designer la même
réalité de l’engagement social et environnemental de l’entreprise.
2. Émergence de la RSE
Afin de clarifier davantage le concept de la RSE, il est intéressant de comprendre ses

origines, et son évolution conceptuelle. Mais encore faut-il apprécier son émergence et son
35
évolution « géographique ». C’est l’objectif de cette section. Nous allons premièrement mettre
le point sur l’adoption de la RSE dans les régions émergentes et en développements et
comment cette notion est partie des Etats-Unis pour être adoptée et connu du monde entier. Et
deuxièmement, nous allons analyser en détail la RSE au Maroc, qui est notre terrain
d’investigation.
2.1. Mondialisation du concept de la RSE
Le concept de la RSE est apparu aux Etats-Unis et il s’est graduellement propagé pour toucher
presque toutes les régions du monde.
Dans ce cadre, nous allons montrer comment le concept de la RSE s’est mondialisé.
2.1.1. Des Etats-Unis …
Les prémisses de la RSE ont apparu dès la fin du 19ème siècle avec la révolution industrielle
(Carroll, 2008).
Dans les Etats-Unis d’Amérique, les villes étaient semblables à des campagnes qui se
développaient autour d’un industriel, qui possédait généralement l’ensemble des
infrastructures sociales à savoir : logement, hôpital, école, église, etc. (Heald, 1988 ; cité par
Garriga et Melé, 2004). Les ouvriers étaient souvent obligés de s’endetter auprès des magasins
et des services de santé appartenant à l’entreprise afin de pouvoir vivre. Ce qui crée la
dépendance des ouvriers vis-à-vis de leurs employeurs. A cette époque, les entreprises
jouaient un rôle très important dans le domaine de la santé et de l‘éducation pour les ouvriers
et leurs familles. En conséquence elles exerçaient souvent un pouvoir abusif sur la vie de leurs
employés.
Au cours du 19ème siècle, l’intervention de l’État s’est élargie en termes de système de
protection sociale, éducation, etc. ce qui a rétrécit le rôle des entreprises dans la vie sociale
des ouvriers à des œuvres caritatives ou culturelles (Heald, 1988 ; cité par Garriga et Melé,
2004).
Il convient de signaler que les académiciens n’ont commencé à analyser le concept qu’à partir
des années 1950-60. Depuis, une prolifération des études sur la RSE ont donné lieu à la
délimitation de sa définition et de son champ d’application.
36
La RSE a été approchée au début sous un angle orthodoxe, se référant à l’acception

américaine qui est une acception éthico-religieuse et morale (Ben Yedder & Zaddem, 2009).
D’où l’intérêt de parler d’éthique dans l’entreprise et dans le cadre d’un lien contractuel entre
l’entreprise et la société.
Plusieurs études se sont succédées pour mesurer l’impact de l’engagement social sur la
performance financière (Bowman et Haire, 1975) et pour présenter un cadre théorique de la
relation entre la RSE et la performance financière (Freeman, 1984,1994). Toutefois, la RSE
n’a pas fait l’unanimité en Amérique, tant en ce qui concerne sa pratique que son intérêt
managérial (théorie libérale). Ce débat ouvert a permis l’exportation de ce concept vers
l’Europe.
2.1.2. … vers l’Europe de l’Ouest ….
Le débat sur la RSE en Europe a été remarquablement ouvert au milieu des années 1990 (Ben
Yedder & Zaddem, 2009). Si aux Etats-Unis l’origine de la RSE est religieuse, en Europe elle
est institutionnelle et sociale, référant à l’acception française, motivée par la société civile et
le développement durable.
La RSE a trouvé un terrain fertile pour son développement dans le courant paternaliste qui
dominait l’Europe de l’Ouest.
L’ouverture formelle du débat a été promulguée par la Commission Européenne en 2001 11
dans son essai de définition de la RSE et de sensibilisation des entreprises des questions
sociales et environnementales.
L’intégration de la RSE a été poussée par les revendications de la société (Taleb, 2013).
Consciente de son importance, les autorités publiques ont aussi contribué à l’intégration de la
RSE par les règlementations (loi NRE12 par exemple).Ce dernier facteur constitue une
principale différence entre le développement de la RSE en Amérique du Nord et en Europe.
11
Commission des communautés européennes (2001) « Promouvoir un cadre européen pour la Responsabilité
Sociale des Entreprises », LIVRE VERT, Bruxelles, le 18.7.2001.
12C’est la loi des Nouvelles Régulations Economiques ayant pour objectif de réduire les effets néfastes des
dysfonctionnements internes et de la mondialisation. Cette loi oblige les entreprises françaises cotées de publier
conjointement avec leurs rapports annuels financiers, des données sur les conséquences environnementales et
sociales de leurs activités. https://www.rsenews.com/public/dossier_eco/loi-nre.php?rub=1 , consulté le 23
octobre 2018.
37
En effet, les gouvernements européens incluent les considérations sociales et

environnementales dans la réglementation et les textes de lois (Matten et Moon, 2005, 2008).
2.1.3. … jusqu’aux régions émergentes et en développement
La création d’institutions puissantes pour promouvoir, instaurer et piloter les démarches et

projets de la RSE est le moyen principal d’importation de ce concept en Asie. Toutefois,
l’Asie se caractérise par des disparités des économies et richesses de ses pays, ce qui influence
l’appropriation de l’engagement social différemment d’un pays à l’autre.
Dans les pays asiatiques (les plus développés comme le Japon, le Singapour, la Chine), les
entreprises sont conscientes du rôle que doit jouer la RSE dans l’instauration de la confiance
et de la bonne image de marque auprès des parties prenantes (Chapple et Moon, 2005). La
forme la plus répandue de la RSE est la participation dans la communauté (philanthropie,
parrainages, etc.). En chine particulièrement, elle concerne essentiellement les conditions de
travail, la sante professionnelle et les droits humains (Mc Bean, 2003).
Le courant communiste des pays de l’Europe de l’Est a facilité l’importation du concept de la
RSE ainsi que l’existence des firmes multinationales qui ont catalysé les pratiques RSE dans
ces pays illustrés par des actions philanthropiques et des projets communautaires.
L’état des lieux de la RSE est très embryonnaire et divergent d’un pays à l’autre de
l’Amérique Latine. Elle est liée à la création de valeur et à la performance financière dans les
pays comme l’Argentine, le Chili et le Brésil et à la philanthropie dans les autres pays. Elle est
généralement poussée par les parties prenantes étrangères (gouvernements, organisations
financières internationales, institutions multilatérales, etc.).
Quant à la RSE dans le contexte africain, elle s’est développée grâce aux valeurs humaines
déjà enracinées dans le peuple africain (Lutz, 2009) ainsi que la religion islamique qui a
facilité l’appropriation du concept (Visser, 2008).
La majorité des actions RSE pratiquées en Afrique par les entreprises sont issues des grandes
entreprises multinationales (Visser, 2008) et concernent les questions liées à la pauvreté,
l’éducation, etc. Malgré cette prise de conscience croissante de la part des entreprises et des
gouvernements africains, ce continent est dans la traine des pays dans la pratique et la
recherche académique dans le domaine de la RSE qui n’existent guère dans plusieurs pays
africains (Ofori, 2007 ; Visser, 2008).
38
2.2. La RSE au Maroc
En raison de nombreux facteurs, la RSE est apparue au Maroc et la progression de sapratique

est remarquable. Dans le cadre de cette section, nous aborderons d’abord les facteurs
d’émergence, puis les pratiques et l’état de lieux la RSE dans ce pays.
2.2.1. Les facteurs d’émergence de la RSE au Maroc
Plusieurs facteurs sont à l’origine de l’émergence de la RSE au Maroc. Nous allons faire le
tour des principaux facteurs et montrer en quoi ils ont favorisé la genèse de ce concept.
2.2.1.1. Les facteurs liés au contexte socio-économique marocain
Le Maroc s’est lancé depuis une dizaine d’années dans un processus de mise à niveau
économique accéléré. Des grands programmes nationaux et régionaux suivent une politique
économique sectorielle : dans le secteur primaire, le secteur d’industrie (plan Emergence),
ainsi que plusieurs actions pour améliorer le secteur touristique. Il faut rappeler que tous ces
projets se sont accompagnés par une mise en place d’infrastructures (autoroutes, ports,
aéroports, etc.).
Tous ces efforts ont créé, d’une part, une bonne situation économique se caractérisant par un
PIB par habitant en croissance et une expansion des investissements privés étrangers et
nationaux (les filières automobiles et aéronautiques) (Vedie, 2014).
Et présence de cette situation, le coût environnemental s’élève de plus en plus ; selon le
ministère d’aménagement du territoire, de l’eau et de l’environnement, la dégradation du
patrimoine naturel du pays représente entre 3% et 5% du PIB. En plus de cela, les inégalités et
les disparités sociales persistent, pour ne pas dire se creusent (les riches s’enrichissent et les
pauvres s’appauvrissent).
Face à cette situation, le Maroc a compris la nécessité de s’engager volontairement dans la
logique du développement durable13 (Yanat et Scouarevec, 2005) tout en étant conscient des
13
Le développement durable c’est « un développement qui satisfait les besoins du présent sans compromettre la
capacité des générations futures à répondre à leurs propres besoins. » Rapport Brundtland de 1987.
39
problèmes et risques liés à l’environnement (réchauffement climatique, sécheresse, etc.) suite

à la croissance économique réalisée (El Hila et Amaazoul, 2011). Le développement durable
(désormais DD) prend en considération outre les aspects économiques, des aspects
environnementaux et sociaux liés à des enjeux à long terme. Il permet de réaliser la croissance
attendue en sauvegardant l’environnement, et en partageant les fruits de cette croissance entre
toutes les couches de la société pour minimiser les inégalités sociales et réaliser un
développement équitable.
Cet engagement est motivé par une volonté royale et gouvernementale et s’est concrétisé par
l’adhésion à divers protocoles et la signature de plusieurs conventions.
Parmi les conventions signées par le Maroc, nous citons entre autres :
 La convention de Vienne en 1995 pour la protection de la couche d’Ozone ;
 La convention sur les changements climatiques en 1995 ;
 La convention sur la diversité biologique en 1995 ;
 La convention de Bâle en 1995 pour le contrôle des mouvements transfrontaliers
des déchets dangereux et leur élimination.
Plusieurs initiatives ont été également entreprises pour témoigner de l’engagement du Maroc
en matière de DD :
 La création d’un Conseil National de l’Environnement (CNE) en 1995 ;
 Le lancement par sa majesté le roi Mohamed VI l’initiative Nationale de
Développement Humain (INDH) en 2005 ;
 Les intégrales de l’investissement organisées par la direction des investissements
extérieurs en 2005 où sa majesté le roi a exprimé l’adhésion vive du Maroc aux
valeurs du DD : « Nous suivons, avec le plus haut intérêt, l'émergence d'un
mouvement d'investissements et de placements financiers couplant les objectifs
légitimes de rentabilité et de profits à des critères, non moins légitimes et
universels, de responsabilité sociale et de développement humain et durable »14.
 La création de l’Instance Centrale de Prévention de la Corruption (ICPC) en 2008 ;
 L’élaboration de la Charte Nationale de l’Environnement et le Développement
Durable en 2010 formalisée dans la loi cadre n°99-12 fixant les principaux
objectifs de l’Etat marocain en matière de DD et préparant le terrain pour
l’adoption de la Stratégie Nationale de Développement Durable (SNDD) qui a été
14
Extrait du Discours de Sa Majesté Le Roi MOHAMMED VI, adressé à la troisième édition des Intégrales de
l’Investissement, tenue en 2005.
40
en concertation entre le secteur public, le secteur privé et la société civile pour la

période 2015-2020. Elle se base sur quatre principes à savoir la conformité
internationale, la conformité avec la loi cadre n° 99-12, l’engagement de toutes les
parties prenantes à la réalisation de ses objectifs, et l’assurance de son
opérationnalisation.
Le Maroc a aussi adhéré aux protocoles et pactes mondiaux suivants :
 Le protocole de Montréal en 1992 pour la protection de la couche d’Ozone ;
 Le protocole relatif à la prévention de la pollution de la mer Méditerranée en
1999 ;
 Le protocole de Kyoto en 2002 concernant les changements climatiques ;
 Le lancement du projet du Pacte Mondial au Maroc en 2006.
Tout cela montre l’engagement ferme du Maroc en faveur du DD. Cependant, pour
l’opérationnaliser, il faut disposer d’un cadre législatif et réglementaire adapté et mis à jour.
Le cadre législatif marocain a été encore insuffisant et incomplet pour couvrir les aspects de
ces conventions.
C’est pour cela, il a fallu enrichir la réglementation marocaine pour s’adapter aux valeurs de
la RSE (M’Hamdi et Trid, 2009), en particulier dans l’aspect environnemental, en
promulguant 3 lois dès 2003 : la première concerne la protection de l’environnement, la
deuxième est relative aux Etudes d’Impact sur l’Environnement (EIE), la troisième est relative
à la lutte contre la pollution de l’air. Et dans l’aspect social, en instaurant une législation du
travail qui s’est étalée sur 3 décennies, et qui a pour objectif d’assurer une meilleure
flexibilité du marché du travail en présentant plusieurs types de contrats adaptés à la situation
de recrutement (les CDI, CDD, etc.) et en ratifiant la convention internationale du travail sur
les agences privées de l’emploi, d’instaurer le droit conventionnel en établissant un équilibre
entre la liberté syndicale et la liberté du travail, et d’améliorer les conditions de travail en
général (sécurité et hygiène de travail, représentation syndicale, ….).
De ce fait, l’entreprise est contrainte de s’adapter à une réglementation exigeant le respect de
l’environnement et du droit de travail. En d’autres termes, respecter les principes de la RSE
pour ne pas faire face à des coûts de mise en conformité et de responsabilité juridique.
2.2.1.2. Les facteurs liés à la mondialisation
Le contexte international de mondialisation a contribué fortement à la diffusion et la
vulgarisation de la RSE des Etats-Unis à l’Europe (Lapalle, 2012) puis en Afrique et
41
particulièrement au Maroc. Cette mondialisation, s’est accompagnée sans doute, par une
ouverture de l’économie marocaine sur le monde. Cette ouverture concerne principalement :
 Les accords de libre-échange avec plusieurs pays (les États-Unis, l’Union
Européenne, la Turquie...) qui consistent en le rapprochement des législations pour
faire face à certains problèmes en matière de travail par exemple. De ces accords
va résulter une concurrence acharnée entre les entreprises marocaines et celles
étrangères. Cette concurrence exige des entreprises nationales d’adapter leurs
stratégies, leurs offres de produits aux consommateurs nationaux mais aussi
étrangers qui sont de plus en plus exigeants aux questions sociales et
environnementales.
 La multiplication des sous-traitances qui est devenu un secteur très prometteur
avec 50 MDH annuellement de chiffre d’affaires grâce à la participation
significative du PNEI pour développer cette activité15. Les sous-traitants sont tenus
d’adapter leurs stratégies et leur gestion à celles de leurs donneurs d’ordre
étrangers qui sont avisées sur l’importance de la RSE et qui impose dans les
contrats de sous-traitances certaines règles comme l’utilisation des énergies
renouvelables, l’interdiction du travail des enfants, bonnes conditions de travail,
etc.
 Les investissements directs étrangers (IDE) et l’ouverture des filiales des firmes
multinationales (FMN) ont donné lieu à la délocalisation des entités économiques
mais aussi de leur management, qui est devenu de plus en plus responsable (Filali
Meknasi, 2009) ce qui a déclenché les pratiques RSE dans la sphère économique
marocaine.
Le développement des Technologies d’Information et de Communication (TIC) a permis à la
population marocaine de s’équiper par les dernières technologies en termes d’ordinateurs et
téléphones mobiles, de se connecter à internet et aux réseaux sociaux, ce qui a facilité la
communication et le partage d’information. Elles permettent de mettre en contact des
personnes qui ne se connaissent même pas, sans un réel lien mais qui ont les mêmes besoins et
les mêmes revendications. Cette facilité de partage d’information à grande échelle a participé
à l’accroissement de la prise de conscience de la population marocaine de leurs droits au sein
Chambre française de commerce et d’industrie du Maroc (2015). la sous-traitance industrielle au Maroc.

15
Fiche marché d’août 2015.
42
de la société (à l’information, de travail, de consommateurs, etc.) et a créé un nouveau moyen

de pression sur les entreprises.
L’entreprise se trouve alors confrontée à un environnement de plus en plus aléatoire. Elle est
amenée à composer avec la prise de conscience accrue des citoyens marocains de leurs
besoins et de leurs droits. Ainsi, l’ouverture de l’économie marocaine sur le marché mondial
implique une concurrence intense surtout pour les entreprises exportatrices qui doivent
satisfaire le marché étranger avisé, et pour les sous-traitées aussi qui sont obligées de garantir
le respect et la tenue des contrats exigés par les donneurs d’ordre imposant le respect de
l’environnement, du droit de travail, etc.
2.2.1.3. Les facteurs liés à la culture et aux valeurs marocaines
La RSE dans son cadre institutionnel et académique est émergent au Maroc, mais sa pratique
est depuis toujours ancrée chez les dirigeants se matérialisant dans le respect des principes de
la religion et les valeurs de la société marocaine ; comme le dirigeant qui se soucie des
familles de ses ouvriers ou qui est transparent avec ses fournisseurs et clients pour respecter
les règles de commerce en Islam. Ceci existait mais d’une manière informelle et sans une
réelle conscience que cela répond à certains aspects de la RSE ce qui explique en partie la
réticence de certains dirigeants qui voient qu’obtenir un label ou s’engager dans la RSE
formellement et solennellement est coûteux et sans utilité puisqu’il peut le faire (d’une
manière informelle) sans investir autant.
Cependant, nous pouvons considérer que la culture marocaine a été un champ fertile pour
développer l’adoption de la RSE, étant donné que la RSE n’est pas un concept radicalement
nouveau ou étranger aux valeurs marocaines, mais au contraire il attire le respect de plusieurs
dirigeants et citoyens.
Ces facteurs ont exigé de l’entreprise d’assumer non seulement sa responsabilité économique
(assurer la production des biens et services), mais aussi d’assumer sa responsabilité sociale et
environnementale envers la société où elle opère en intégrant la logique DD à son niveau : la
RSE.
Le débat sur la RSE est d’actualité au Maroc. Plusieurs initiatives ont été réalisées pour inciter
l’entreprise à adopter un comportement socialement responsable et plusieurs actions ont été
réalisées par celles-ci. Quelle est l’état des lieux de la RSE au Maroc ?
43
2.2.2. Les manifestations de la RSE au Maroc : état des lieux
« La responsabilité sociale des investisseurs a pour pendant et pour condition la

responsabilité sociale des entreprises. À cet égard, Nous suivons avec intérêt et satisfaction
l’action des entreprises marocaines qui se sont volontairement engagées dans cette voie »
(Extrait du Message de S.M. le Roi à la troisième édition des « Intégrales de l’Investissement
», 2005). Le discours royal ne marque pas seulement l’engagement continu du Maroc dans le
développement durable, mais il incite tous les acteurs économiques et particulièrement
l’entreprise d’adhérer à cette logique et d’assurer sa responsabilité sociale.
Malgré cela, l’adhésion des entreprises marocaines aux principes de la RSE reste timide,
parce que la compréhension de ce concept et la manière de son opérationnalisation reste
limitée et ambigüe surtout chez les PME (El Abboubi & El Kandoussi, 2009). C’est pour
cela, elle a fallu expliquer et inciter les entreprises à intégrer la RSE dans leurs stratégies via
les normes et labels qui opérationnalisent les principes RSE et présentent plusieurs avantages
incitatifs.
2.2.2.1. Les normes
Une norme est « un document, établi par consensus et approuvé par un organisme reconnu,
qui fournit, pour des usages communs et répétés, des règles, des lignes directrices ou des
caractéristiques, pour des activités ou leurs résultats, garantissant un niveau d'ordre optimal
dans un contexte donné »16. Elle peut être à vocation internationale ou nationale.
 Les normes à vocation internationale
Elles sont principalement des normes élaborées par l’Organisation Internationale de
Normalisation (ISO).
 La norme ISO 26000 : c’est le fruit d’un long processus lancé par l’ISO en 2005
dans plus de 90 pays et en concertation avec toutes les parties prenantes. Elle
contient les sept questions centrales de la responsabilité sociétale qui sont la
gouvernance de l’organisation, les droits de l’homme, les relations et conditions de
travail, l’environnement, la loyauté des pratiques, les questions relatives aux
consommateurs, et les communautés et développement local. Son objectif n’est pas
la certification mais, l’aide des organisations à contribuer au développement
durable et comprendre comment opérationnaliser la responsabilité sociale.
NF EN 45020 (juillet 2007) Normalisation et activités connexes – Vocabulaire général (norme identique à la
16
norme ISO/CEI guide 2 :2004).
44
 La norme ISO 14001 : cette norme prescrit les exigences relatives au système de
management environnemental (S.M.E.). Elle mesure l’impact de l’activité de
l’entreprise sur l’environnement en vue de certification et d’incitation à l’adoption
des dernières technologies en la matière. Le nombre d’entreprises certifiées ISO
14001 au Maroc a connu une vraie expansion, de 56 entreprises en 2004 à 176 en
201717.
 La norme ISO 22000 : cette norme concerne le Système de Management de la
Sécurité des Denrées Alimentaires (SMSDA). Elle garantit la sécurité de tous les
acteurs des chaînes mondiales d’approvisionnement en aliments, quelque soit leurs
secteurs d’activité et leur taille, et permet de réduire les risques liés à cette sécurité.
Elle présente l’avantage de satisfaction des consommateurs via la production de
produits sûrs et de bonne qualité alimentaire, l’implication du personnel et la
maîtrise des dangers liés à la sécurité des aliments ce qui permet de satisfaire les
exigences réglementaires. Le nombre d’entreprises certifiés ISO 22000 au Maroc
s’élève à 86 entreprises en 2017 par rapport à 29 en 200718.
 L’OHSAS 18001 : une norme britannique qui prescrit les exigences relatives au
management de la santé et la sécurité au travail. Elle permet une meilleure gestion
des risques en réduisant le nombre d’accidents de travail, et des problèmes de santé
liés à la nature de l’activité exercée.
 Les normes à vocation nationale
Elles sont principalement élaborées par l’IMANOR (Institut Marocain de Normalisation) créé
en 2010 pour mettre en phase les entreprises marocaines avec les normes internationales. Cet
institut est composé de représentants de l’Etat, du secteur privé et des consommateurs. Il vient
en substitution du SNIMA (Service de Normalisation Industrielle Marocaine) qui était
rattaché au ministère chargé de l’Industrie. Nous citons :
 La certification de la mise en conformité sociale (NM 00.5.601) : c’est une
attestation délivrée par l’IMANOR pour accompagner les organismes marocains à
implémenter la norme ISO 26000 et à respecter et appliquer la réglementation
sociale en vigueur en termes de code de travail, assurance maladie obligatoire,
17
The ISO survey of certifications, (2017). 02. ISO 14001 - data per country and sector - 1999 to 2017.
https://isotc.iso.org/livelink/livelink?func=ll&objId=18808772&objAction=browse&viewType=1
18
The ISO survey of certifications, (2017).05. ISO 22000 - data per country - 2007 to 2017.
https://isotc.iso.org/livelink/livelink?func=ll&objId=18808772&objAction=browse&viewType=1
45
accidents de travail et protection sociale en concertation avec tous les partenaires

sociaux. Elle s’adresse à tous les secteurs d’activité et présente l’avantage de
l’implication et la motivation du personnel et sa satisfaction au travail.
 Le Label19Halal Maroc (NM 08.0.800) : il est développé par l’IMANOR avec le
Conseil Supérieur des Oulémas pour mettre en place les exigences relatives aux
aliments Halal. Ceci permettra aux entreprises de satisfaire une très large panoplie
de consommateurs soucieux de la traçabilité du caractère Halal des produits20.
2.2.2.2. Le label RSE de la CGEM
Le label CGEM (Confédération Générale des entreprises du Maroc) pour la responsabilité
sociétale des entreprises, mis en place en 2007 en partenariat avec Vigéo 21, est considéré
comme l’initiative unique de ce genre en Afrique et dans le monde arabe, attestant la
conformité des pratiques de gestion de l’entreprise aux objectifs de la charte RSE élaborée par
la confédération. Cette charte étant le principal référentiel d’octroi du label, elle se matérialise
par neuf axes inspirés des principes de la norme ISO 26000 et adapté à la législation
marocaine en vigueur.
Les neuf axes d’engagement de la Charte RSE de la CGEM sont :
 Le respect des droits humains : cet axe a pour but d’améliorer la situation des
employés au sein des entreprises et de promouvoir la diversité, l’égalité des
chances et l’exercice du droit syndical ;
 L’amélioration en continu des conditions d’emploi et de travail et des relations
professionnelles : cela concerne la recherche du perfectionnement professionnel en
termes de compétences, sécurité et qualité de vie au travail en général ;
 La préservation de l’environnement : elle concerne toutes les actions menées par
l’entreprise pour optimiser son emploi des ressources naturelles comme l’eau et
19Selon le guide d’information du label RSE de la CGEM, 2011, Un label social ou environnemental est un
moyen de communiquer sur les conditions sociales et environnementales qui entourent la fabrication d’un
produit ou la prestation d’un service.
20
IMANOR, label Halal Maroc, NM 08.0.800. http://www.imanor.gov.ma/certification-halal/
21
Le groupe Vigéo a lancé son activité au Maroc en 2004. Vigéo est une agence européenne de notation en
responsabilité sociale et est le partenaire scientifique de la CGEM dans l’élaboration de la charte et du label RSE
de la CGEM. Elle note les entreprises cotées selon six domaines d’évaluation (environnement, droits humains,
ressources humaines, gouvernement d’entreprise, comportement sur les marchées et l’engagement sociétal).
46
l’énergie par exemple, ainsi que les actions menées dans le sens de minimiser les
externalités négatives de ladite entreprise et de protéger le milieu naturel ;
 La prévention de la corruption : elle consiste à interdire tout comportement de
paiement illicite pour obtenir un avantage pour l’entreprise. Cet axe englobe aussi
les formations à caractère disciplinaire en vue d’attirer l’attention du personnel à
l’engagement de l’entreprise contre la corruption ;
 Le respect des règles de la saine concurrence : comme c’est noté au niveau de la
charte, l’entreprise est tenue de ne pas pratiquer de la sous-facturation, de ne pas
réaliser des contrefaçons, et de ne pas conclure ni exécuter des accords visant à
imposer des prix ou à participer à des partages des marchés ;
 Le renforcement de la transparence du gouvernement d’entreprise : il concerne la
communication régulière des informations fiables, la promotion du contrôle interne
et la disposition d’un système objectif de gestion de ressources humaines
(nomination, évaluation, rémunération et promotion) ;
 Le respect des intérêts des clients et des consommateurs : ceci consiste à s’assurer
de la qualité des biens et services produits, de la fiabilité des informations
divulguées aux consommateurs concernant la publicité, la composition, le prix,
l’utilisation,…. S’assurer aussi de la prise en compte sérieuse des réclamations des
clients et son traitement et du respect des données personnelles de ces derniers ;
 La promotion de la responsabilité sociétale des fournisseurs et sous-traitants : cet
axe consiste d’une part à respecter l’engagement contractuel auprès des
fournisseurs et sous-traitants, et d’autres part d’inciter ces derniers à respecter les
droits humains de leurs salariés et l’environnement en privilégiant des contrats à
caractère durable et incitatif aux principes de la responsabilité sociétale ;
 Le développement de l’engagement envers la communauté : c’est un aspect assez
important en responsabilité sociale. Il concerne les projets mis en action par
l’entreprise pour : favoriser le développement de la communauté au niveau
humain, économique et culturel : améliorer l’employabilité des jeunes ; répondre
aux besoins des riverains ; et contribuer à l’amélioration de leur cadre de vie.
La validité du label est de trois ans avec des évaluations de suivi annuelles renouvelable
suivant la volonté de l’entreprise et en respectant les mêmes procédures de la primo-
évaluation. Ce label n’est pas à la portée des grandes entreprises seulement, mais aussi des
47
PME puisqu’il y a un soutien au financement effectué par MAROC PME qui est de 70% à
80% du coût global de la prestation de labellisation de la CGEM.
L’objectif de la CGEM est d’inciter les entreprises à être socialement responsable, améliorer
leur compétitivité au niveau national et international et faciliter leur accès aux marchés
étrangers. C’est pour cela elle conclut des partenariats avec divers organismes (la Direction
Générale des Impôts, le groupe Banques Populaires, la Banque Marocaine pour le Commerce
et l’Industrie, la Caisse Nationale de Sécurité Sociale et l’Administration) pour faire
bénéficier les entreprises labellisées de plusieurs avantages comme la tarification spéciale, le
traitement personnalisé et la facilitation des procédures, la réduction et/ ou l’exonération des
tarifs bancaires, etc.
Actuellement, 92 entreprises sont labellisées RSE de la part de la CGEM22. 19% de ces
entreprises sont cotées en bourse. Pour les secteurs d’activité, ils sont ventilés entre banques et
assurances (9%), agroalimentaire (11%), distribution (9%), industrie minière (10%), industrie
chimique (8%), 30% prestation de différents services (électricité, transport et logistique,
services informatiques, télécommunications) et bien d’autres. Nous remarquons, alors, que le
tissu des entreprises marocaines n’est pas assez sensible à l’importance de la labellisation vu
que le nombre des entreprises labellisées est limité soit parce qu’elles ne voient pas les
avantages qu’elles peuvent tirer dans le fait d’être labellisées, ou qu’elles ne sont pas assez
conscientes du concept même de la RSE.
La recherche académique sur la RSE et sa pratique au Maroc sont encore dans leur état
embryonnaire vu le manque d’informations nécessaires et le caractère « nouveau-né » de la
RSE dans ce contexte-là. Certes, le label RSE de la CGEM permet d’avoir une idée sur le
niveau de responsabilité sociale et environnementale des entreprises, mais ce n’est pas
suffisant, car il existe une panoplie d’entreprises non labellisées et socialement responsable.
Donc, ce n’est pas parce que l’entreprise ne dispose pas du label qu’elle n’est pas socialement
responsable .
Une initiative très intéressante et incitative est celle des trophées de « Top performers RSE »
décernés par Vigéo pour les entreprises cotées à la bourse de Casablanca ou émettrices de
titres obligataires (qu’elles soient labellisées ou non), mettant en avant ainsi la meilleure
compréhension et opérationnalisation des principes de RSE dans leurs stratégies managériales.
Ces entreprises ont été évaluées sur la base d’un référentiel de 38 caractères et de plus de 330
22
http://rse.cgem.ma/liste-entreprises-labellisees.php dernière consultation le 07/11/2017.
48
indicateurs. En 2015, ces trophées ont été décernés à 10 entreprises, en 2017 le nombre
augmente à 15 entreprises. Ceci montre l’intérêt et la prise de conscience croissante de
l’importance de la pratique RSE au Maroc.
Tableau 4: Comparaison des Top performers 2015 et 2017

Critères objets de meilleures Critères objets de meilleures performances
Entreprises
performances 2015 2017
Information aux clients / Information clients/ Respect des droits
Non‐ discrimination et promotion de humains fondamentaux et prévention des
l’égalité entre les genres / Stratégie atteintes à ces droits/ Non-discrimination /
environnementale / Contribution Définition de la stratégie environnementale /
aux causes d’intérêt général Offre de produits et de services verts /
BMCE BANK
(éducation) / Dialogue social / Maîtrise des consommations d'énergie et
Renforcement des compétences et de réduction des émissions polluantes /
l’employabilité / Respect des droits Contributions de l'entreprise à des causes
des actionnaires. d'intérêt général / Promotion des choix
individuels de carrière et de l'employabilité.
Formalisation de la politique Information clients / Orientation responsable
anti‐ corruption. des contrats / Respect des droits humains
fondamentaux et prévention des atteintes à
ces droits / Non-discrimination / Offre de
produits et de services verts / Prise en compte
de l'impact sociétal des produits / services
BMCI
développés par l'entreprise / Contributions de
l'entreprise à des causes d'intérêt général /
Equilibre des pouvoirs et efficacité du CA /
Audit et mécanismes de contrôle / Promotion
des choix individuels de carrière et de
l'employabilité.
Formalisation et intégration de la Prise en compte des facteurs
stratégie environnementale. environnementaux dans la chaîne
d'approvisionnement / Maîtrise des impacts
COSUMAR
sur l'eau / Maîtrise des consommations
d'énergie et réduction des émissions
polluantes.
49
Gouvernance : Efficacité des Sécurité du produit / Prise en compte des

Holcim systèmes d’audit et des mécanismes facteurs sociaux dans la chaîne
de contrôle. d'approvisionnement / Respect de la liberté
Prévention de la corruption / Sécurité syndicale et du droit de négociation
du produit / Maîtrise des collective / Promotion du dialogue social.23
LAFARGE
consommations d’énergie et
réduction des émissions polluantes.
Non‐ discrimination et promotion de Non-discrimination / Contributions de
l’égalité entre les genres / Maîtrise l'entreprise à des causes d'intérêt général /
LYDEC
des impacts sur l’eau / Contribution Amélioration des conditions de santé-
aux causes d’intérêt général. sécurité.
Renforcement des compétences et de Prise en compte des facteurs sociaux dans la
l’employabilité / Amélioration chaîne d'approvisionnement / Prévention de
continue des conditions de la corruption / Respect de la liberté syndicale
santé‐ sécurité / Prévention des et du droit de négociation collective /
risques de pollutions (sols, accidents) Définition de la stratégie environnementale /
/ Respect des droits des actionnaires. Prise en compte des risques de pollutions
(sols, accidents) / Prévention des risques
d'atteinte à la biodiversité / Maîtrise des
MANAGEM
risques de pollutions locales / Engagement en
faveur du développement économique et
social du territoire d’activité / Respect des
droits des actionnaires / Gestion responsables
des restructurations / Promotion des choix
individuels de carrière et de l'employabilité /
Amélioration des conditions de santé-
sécurité.
Amélioration continue des conditions Orientation responsable des contrats /
de santé/sécurité / Maîtrise des Prévention de la corruption / Respect des
MAROC
consommations d’énergie / droits humains fondamentaux et prévention
TELECOM
Développement et accessibilité des des atteintes à ces droits / Maîtrise des
(Ittisalat Al
produits et services / Qualité du consommations d'énergie et réduction des
Maghrib)
reporting sur la responsabilité émissions polluantes / Amélioration des
sociale. conditions de santé-sécurité
23
Les deux entités (Holcim et Lafarge) ont été fusionnées depuis juillet 2015.
50
Réduction des émissions Prise en compte des risques de pollutions

atmosphériques. (sols, accidents) / Engagement en faveur du
OCP
développement économique et social du
territoire d’activité.
Respect de la liberté syndicale et du Prise en compte des facteurs sociaux dans la
droit de négociation collective / chaîne d'approvisionnement / Respect de la
Eco‐ conception et stratégie liberté syndicale et du droit de négociation
environnementale / Promotion du collective / Définition de la stratégie
dialogue social / Engagement en environnementale / Prise en compte des
faveur du développement risques de pollution (sols, accidents) /
SMI socio‐ économique du territoire Prévention des risques d'atteinte à la
d’activité. biodiversité / Maîtrise des niveaux de
pollution locale / Engagement en faveur du
développement économique et social du
territoire d’activité / Respect des droits des
actionnaires / Promotion du dialogue social /
Gestion maîtrisée des restructurations.
ATTIJARIWAFABANK - Information clients et Non-discrimination.
- Sécurité du produit.
CENTRALE DANONE
LESIEUR CRISTAL - Sécurité du produit.
OULMES - Coopération durable avec les fournisseurs.
- Prévention des risques de pollution (sols,
TAQA MOROCCO accidents) / Respect des droits des
actionnaires / Promotion du dialogue social.
- Orientation responsable des contrats.
WAFA ASSURANCE
Source : Tableau adapté des informations recueillies du site de vigéo : www.vigeo-eiris.com24.
D’après ce tableau, nous remarquons que le nombre d’entreprises a augmenté de 10

entreprises à 15. Les critères des performances des entreprises qui ont fait l’objet d’un
décernement consécutif, ont connu une amélioration et aussi une augmentation du nombre de
critères. Ceci montre que le tissu d’entreprises au Maroc prend conscience des principes de la
RSE et de leur importance d’une manière progressive, ainsi que les entreprises améliorent
continuellement leur compréhension de ce concept et font des efforts pour l’opérationnaliser,
24
Dernière consultation le 17/07/2017.
51
à l’instar de Managem ou SMI qui ont prouvé d’un grand apprentissage et qui ont réussi sur
plusieurs actions (critères) non réalisées auparavant.
La pratique de la RSE au Maroc est trouvée par les chercheurs (Barmaki et Aitcheikh, 2014)
comme une pratique en phase avec le niveau développement socio-économique du pays, ce
qui montre que le Maroc assure un développement respectant à la fois l’économique, le social
et l’environnemental.
Ces mêmes chercheurs sont arrivés au constat qu’au Maroc la RSE est à un niveau
intermédiaire par rapport aux autres pays africains, précédée par l’Afrique du Sud, et suivie
par la Tunisie et le Sénégal notamment. Ceci peut être expliqué par la compréhension
restreinte de la RSE par la majorité des entreprises qui voient la RSE sous une forme d’actions
en faveur des ressources humaines (El Abboubi et El Kandoussi, 2009 ; Cherkaoui, 2016b),
alors que les actions en termes de RSE sont en faveur de toutes les parties prenantes et non
seulement les ressources humaines de l’entreprise (Freeman, 1984).
Cette compréhension restreinte et trop limitative explique l’ambigüité de l’opérationnalisation
de la RSE et sa pratique limitée. Parce que malgré les efforts consentis et les premiers
résultats, il reste encore un travail à faire pour faire adhérer, volontairement, le plus grand
nombre d’entreprises qui sont encore réticentes face à l’investissement en RSE.
Si nous voulons caractériser l’état des lieux de la RSE au Maroc, nous pouvons dire qu’elle se
distingue par des disparités de prise de conscience (prise de conscience dans le sens de la
compréhension des principes RSE et de leurs intérêts et sa pratique formelle) entre :
 Des entreprises hautement conscientes, surtout celle cotées en bourse puisqu’elles
figurent et sur la liste des entreprises labellisée et sur les top performers de Vigéo ;
 Des entreprises moins conscientes ne voyant en RSE qu’une source de coûts ;
 Et le niveau intermédiaire des entreprises qui veulent s’engager mais qui n’ont ni
les moyens ni les qualifications nécessaires pour disposer d’une stratégie sociale et
environnementale.
52
Figure 6: Schéma de la RSE au Maroc
CONTEXTE SOCIO-ECONOMIQUE
Croissance économique Conventions et protocoles
REGLEMENTATION ET
MONDIALISATION
Libre-échange
INITIATIVES
Emergence de la Normes
Sous-traitance
RSE dans le
contexte Labels
IDE marocain
Etat embryonnaire
NTIC
Religion (Islam) Culture de solidarité
VALEURS
Référence : Facteurs facilitateurs, catalyseurs. Facteurs incitateurs. Source : élaboré par nos soins
53
Le chapitre I nous a permis de positionner la RSE théoriquement et conceptuellement.

Le concept de la RSE puise ses origines de différentes écoles de pensée. La principale est
celle concernée par les interactions entreprise–société (Business and society Field).
De l’interaction entreprise-société nous pouvons extraire trois typologies de raisons,
considérées par Pasquero (2005) comme celles à l’origine de la genèse du concept de la RSE :
raisons philosophique, raisons éthiques et raisons pragmatiques.
Cette richesse théorique a fait naitre un concept multidimensionnel, pour lequel il n’y a pas
d’unanimité sur sa définition qui évolue dans le temps et dans l’espace.
Nous avons adopté la définition de la Commission Européenne basée sur les travaux de
Carroll (1979, 1991). Cette définition stipule que dans le cadre de la RSE, l’entreprise assume
dans un premier niveau des responsabilités économiques et légales. Après elle va-au-delà de
cela et assume des responsabilités sociales et éthiques envers toutes ses parties prenantes.
La RSE est un concept contingent, dont l’importance accordée à chacune de ses dimensions
peut changer selon le contexte où il est adopté (Paquero, 2017). C’est pour cela, nous avons
dressé la propagation du concept de l’Amérique de Nord, à l’Europe de l’Ouest aux régions
émergentes et en développement.
Par la suite, nous nous sommes focalisés sur le contexte marocain en dressant une
classification des facteurs d’émergence (liés au contexte socio-économique, liés à la
mondialisation et liés aux valeurs culturelles marocaines) et en présentant des manifestations
règlementaires et l’initiative du label RSE de la CGEM.
54
Chapitre II : les soubassements théoriques de la relation entre la Responsabilité Sociale des
Entreprises et la Performance Financière
Chapitre II: Les soubassements

théoriques de la relation entre la
Responsabilité Sociale des
Entreprises et la Performance
Financière
55
Dans le cadre de ce chapitre, nous allons poursuivre notre ancrage théorique de la RSE. Cet
ancrage la lie souvent à une autre notion qu’est la performance financière.
Sur cette base, nous allons présenter, dans le cadre de la première section, les principales
approches théoriques de la RSE. Et dans la deuxième section, les théories explicatives de afin
de comprendre la nature du lien existant entre la RSE et la PF en se focalisant sur les
principales théories (la théorie néo-classique, la théorie des Parties Prenantes, la théorie néo-
institutionnelle et la théorie d’agence). Ainsi nous allons enrichir notre revue de littérature
théorique par la présentation des hypothèses théoriques analysant la relation RSE-PF.
Ceci une fois fait nous pouvons choisir la théorie à mobiliser pour répondre à notre
problématique de recherche.
56
Chapitre II : les soubassements théoriques de la relation entre la Responsabilité Sociale des Entreprises et la Performance Financière
Figure 7: Schéma illustratif du chapitre II

Chapitre II
Soubassements théoriques de la relation entre la Responsabilité Sociale des Entreprises et la Performance Financière
Section 2: les théories explicatives de la

Section 1: Les principales approches de la relation RSE-PF.
RSE 2.1. Le lien RSE-PF entre Friedman et Freeman …
1.1. Théories instrumentales
1.2. Théories politiques 2.2. …. Et d’autres théories
1.3. Théories éthiques

2.3. Hypothèses théoriques du lien RSE-PF
1.4. Théories intégratives
- Appréhender les approches théoriques de la RSE.

- Comprendre les soubassements théoriques de la relation RSE-PF ainsi que les
différentes hypothèses théoriques expliquant la relation RSE-PF.
- Choisir le cadre théorique à mobiliser pour répondre à notre problématique
57
1. Les principales approches de la RSE
Les approches de la RSE que nous allons présenter ici sont inspirées des travaux de Garriga et
Melé (2004), qui ont mené une analyse synthétique sur les différentes théories et approches
sous-jacentes de la RSE.
Ces auteurs ont avancé quatre familles de théories : les théories instrumentales, les théories
politiques, les théories intégratives et les théories éthiques.
1.1 Les théories instrumentales
Ces théories considèrent l’entreprise comme un instrument de création de richesse et cela

constitue son unique responsabilité. Dans ce cadre, l’aspect économique de l’interaction
entreprise-société l’emporte sur les autres aspects. Le grand précepte de cette vision est David
Friedman, pour qui la seule responsabilité de l’entreprise est la réalisation de profits
(Friedman, 1970).
Toutefois, l’investissement social n’est pas tout à fait éliminé. En effet, si l’investissement
social satisfait des parties prenantes autres que les actionnaires et maximise la richesse de
l’entreprise, dans ce cas, il est acceptable de le réaliser.
Les théories instrumentales incluent trois groupes de théories qui se distinguent par l’objectif
poursuivi :
 La maximisation de la valeur pour les actionnaires
Les teneurs de cette perspective avancent qu’un projet social ou caritatif maximisant la valeur
pour les actionnaires serait acceptable (McWilliams et Siegel, 2001) ; l’objectif suprême étant
la maximisation de la valeur pour les actionnaires.
La théorie qui illustre bien cette perspective est celle de l’agence (Jensen et Meckling, 1976).
En effet, l’entreprise est considérée par Donaldson (1982) et Werhane (1985) comme un agent
moral. Un agent capable d’agir, il a des intentions et des relations morales avec les autres
(Donaldson, 1982). Dès lors, cet agent a une entité indépendante et pour laquelle on peut
attribuer des responsabilités (May, 1997 ; Meyers, 1983).
 La recherche d’un avantage compétitif
Le but est de chercher la meilleure allocation des ressources pour réaliser des projets sociaux
permettant de réaliser un avantage compétitif.
58
Les activités philanthropiques peuvent être très bénéfiques pour l’entreprise et avoir un effet
positif sur sa compétitivité et sa performance (Porter et Kramer, 2002). Du fait de l’expertise
de l’entreprise dans les domaines dans lesquels elle intervient, de sa connaissance des
problèmes de son environnement, cela permet de réaliser une certaine efficacité ce qui assoit
une légitimité et une reconnaissance dont l’entreprise a énormément besoin pour s’imposer
sur le marché, créant par voie de conséquence, un avantage concurrentiel non négligeable et
offre à l’entreprise un atout considérable.
La théorie des ressources a aussi un apport considérable à cette vision à travers les aptitudes
dynamiques25 qui regroupent, en outre, des ressources sociales et éthiques qui peuvent être à
l’origine d’avantages concurrentiels.
 Marketing social
Le marketing social est utilisé à des fins de différenciation du produit par la création
d’attributs socialement responsables. Il a pour but d’augmenter les ventes de l’entreprise ou sa
clientèle en construisant la marque à travers un positionnement d’une dimension éthique ou
socialement responsable (Murray et Montanari, 1986 ; Varadarajan et Menon, 1988).
Par ailleurs, « L’adoption du marketing engagé crée une réputation que l’entreprise est
responsable et honnête. Les consommateurs supposent que les produits d’une entreprise
responsable et honnête sont d’une meilleure qualité » (McWilliams et Siegel, 2001).
La RSE est considérée alors comme un instrument de maximisation de valeur et de création
d’avantages compétitifs par la différentiation de produits, l’image de marque et les projets
philanthropiques et sociaux.
1.2 . Les théories politiques
Ces théories mettent l’accent sur le pouvoir social de la firme. Elles conduisent l’entreprise à
accepter ses droits et les obligations sociales. Deux principales approches ont été identifiées
dans le cadre de ces théories : le constitutionnalisme d’entreprise et la citoyenneté
d’entreprise.
25
Les aptitudes dynamiques sont les procédures organisationnelles et stratégiques par lesquelles les dirigeants
acquièrent les ressources, les modifient, les intègrent et les combinent pour générer des stratégies nouvelles de
création de valeur.
59
 Le constitutionnalisme d’entreprise
Cette approche concerne le pouvoir social tel introduit par Davis (1960). En effet, l’entreprise
est tenue d’utiliser son pouvoir d’une manière responsable acceptée par la société. Il a ainsi
formulé deux principes pour gérer le pouvoir social de l’entreprise :
- L’équation du pouvoir social : la responsabilité sociale des dirigeants provient du
niveau de pouvoir sociétal qu’ils possèdent (Davis, 1967).
- « La loi de fer » de la responsabilité (Iron law responsibility) : « Celui qui n’utilise pas
son pouvoir social de façon responsable le perdra. À long terme, ceux qui n’utilisent
pas le pouvoir, de la manière que la société juge responsable, tendront à perdre ce
pouvoir car d’autres groupes viendront assumer ces responsabilités » (Davis, 1960).
 La citoyenneté d’entreprise
La citoyenneté comme notion signifie l’appartenance à une communauté et c’est de cela
qu’elle tire sa popularité car l’entreprise doit prendre en compte la communauté dans laquelle
elle opère. La citoyenneté d’entreprise présente l’intérêt et le sens de responsabilité envers la
communauté et le partenariat avec celle-ci dans le but d’améliorer les conditions de vie de la
population et de protéger l’environnement. Cet intérêt pour la communauté locale est devenu
progressivement une préoccupation mondiale avec les mouvements de protestation contre le
phénomène de globalisation de l’économie vers la fin des années 1990.
La RSE est considérée alors comme un instrument qui préserve le pouvoir social de la firme et
sa légitimité envers sa communauté.
1.3 . Les théories intégratives
Le management doit intégrer le volet social et satisfaire les demandes sociales de la

communauté car l’entreprise dépend de la société à laquelle elle doit son existence et sa
pérennité. A travers cette satisfaction, la société attribue une certaine légitimité à la firme. Par
contre, la légitimité de l’entreprise sera menacée si son comportement est vu comme loin des
règles institutionnelles de la société où elle opère (Suchman, 1995 ; Schrempf-Stirling et al.,
2016).
Parmi ces théories intégratives, nous trouvons le management des problématiques ou
questions sociales (Issues Management), le principe de responsabilité publique (The principle
of public responsibility), le management des parties prenantes (stakeholder management) et la
performance sociale de l’entreprise (Corporate Social Performance).
60
 Le management des problématiques sociales

C’est la réceptivité sociale. Wartick et Rude (1986) définissent cette notion comme étant « le
processus par lequel l’entreprise peut identifier, évaluer et répondre aux problématiques
économiques et sociales qui peuvent avoir un impact significatif sur son activité, ses résultats
ou sa survie ».
Ce processus par lequel un objectif social est intégré et réparti dans l’organisation est appelé
« processus d’institutionnalisation » (Akerman, 1973). Jones (1980) estime que l’entreprise
doit être jugée sur son processus d’institutionnalisation plutôt que sur son comportement. Ce
sont les moyens et l’effort mis en œuvre pour intégrer les problématiques sociales qui doivent
être évalués et non pas le résultat qui en découle et qui peut être très variable. Il considère
cette notion de processus comme étant l’approche privilégiée pour gérer la problématique
RSE de l’entreprise.
 Le principe de responsabilité publique
Le principe de responsabilité publique a été introduit comme une alternative aux principes de
réceptivité sociale dont le processus est jugé insuffisant (Preston et Post, 1975, 1981 ; Jones,
1980).
Une politique publique comprend non seulement les textes de loi et les règlements mais aussi
l’opinion publique, les problématiques émergentes, les exigences légales formelles et les
pratiques de mise en application ou d’implémentation » (Preston et Post, 1981). L’entreprise
peut alors intervenir dans le processus de politique publique notamment dans les domaines qui
sont en transition ou qui ne sont pas clairement établis (le cas des questions
environnementales comme l’action Zéro Mika au Maroc visant à réduire l’utilisation des sacs
en plastique, ou des questions sociales comme l’immigration clandestine).
 Le management des parties prenantes
Il identifie les cibles sociales et oriente l’intérêt de l’entreprise vers des groupes bien
déterminés (parties prenantes). Ces groupes entretiennent des relations vitales avec
l’entreprise, et par conséquence, l’entreprise est tenue d’intégrer les demandes et les besoins
de ces groupes-là dans le cadre de son management afin d’assurer sa pérennité.26
 La performance sociale des entreprises
La performance sociale tente d’atteindre un degré de légitimité sociale à travers un processus
permettant de donner des réponses sociales appropriées (Garriga et Mele (2004). C’est un
26
Pour plus de détails, voir infra 2.1.2. Théorie des parties prenantes du chapitre II.
61
modèle qui intègre les principes de la RSE, le processus de la réceptivité sociale et les
résultats des actions sociales et qui permet, en fin de compte, l’évaluation de l’engagement
social des entreprises.27
1.4 . Les théories éthiques
Dans le cadre de cette approche, l’entreprise est tenue d’accepter sa responsabilité sociale en
tant qu’obligation éthique. Il existe quatre théories respectant l’interaction éthique entre
l’entreprise et la société, à savoir : la théorie normative des parties prenantes, les droits
universels, le développement durable et l’approche du bien commun.
 La théorie normative des parties prenantes
Le volet normatif de la théorie des parties prenantes a été mis en exergue par Donaldson et
Preston (1995), qui soutiennent que cette théorie comporte un noyau normatif basé sur deux
idées principales :
- Les parties prenantes sont des personnes ou groupes avec des intérêts légitimes dans
l’activité de l’entreprise (que l’entreprise ait ou non des intérêts avec eux),
- Leurs intérêts sont d’une valeur intrinsèque et méritent donc chacun une considération
pour ce qu’il est.
Il en résulte qu’une entreprise socialement responsable est amenée à accorder le même intérêt
à toutes ses parties prenantes et ne privilégier, en aucun cas, une partie sur une autre y compris
les actionnaires.
 Les droits universels
Les droits de l’Homme ont constitué une base de la RSE sur le marché (Cassel,
2001).Plusieurs approches de la RSE, basées sur les droits de l’Homme, ont été proposées. A
titre d’exemple, le Pacte Mondial des Nations Unies qui cherche à sensibiliser les entreprises à
adopter, soutenir et appliquer, dans leurs sphères d'influence, un ensemble de valeurs
fondamentales dans les domaines des droits de l'homme, des normes de travail et de
l'environnement et de lutte contre la corruption28.
27
Pour plus de détails, voir supra 1.2.2.2. Performance sociale du chapitre I.
28
http://www.globalcompact-france.org/p-28-les-10-principes.
62
 Le développement durable 29
Gladwin et Kennelly (1995) l’ont considéré comme un processus d’atteinte de développement
humain, qui doit être inclusif, connecté, comparable, prudent et stable. Bien que cette
approche de développement durable ait été développée à un niveau macroéconomique, elle
reste dépendante de l’apport des entreprises (Garriga et Melé, 2004).
Les origines du développement durable remontent à la conférence des Nations Unies sur
l’environnement en 1972. Le concept de RSE, n’est apparu dans ce débat qu’au début des
années 1990 à l’occasion du sommet de la terre à Rio. Le sommet mondial, tenu en septembre
2002 à Johannesburg, a finalement mis l’accent sur la nécessité d’engagement des entreprises
sur la voie du progrès que constitue le développement durable (Delchet, 2003).
Le développement durable évoque trois objectifs d’efficacité économique, d’équité sociale et
de préservation de l’environnement. Par ailleurs, atteindre ces trois objectifs est considéré
comme un idéal (Wheeler et al, 2003), l’une des propositions consiste alors, à étendre la
comptabilité de Bottom Line (dernière ligne en référence au résultat comme seul critère qui
intéresse les entreprises) à une comptabilité de triple Bottom Line (trois lignes de résultat) qui
inclut, outre le résultat économique, les résultats écologique et social de son activité. Cette
déclinaison de la notion de développement durable au niveau de l’entreprise relève d’un
processus de sur-mesure où chaque organisation choisit ses propres ambitions et approches.
 L’approche du bien commun
Dans le cadre de cette approche, la valeur de référence de la RSE est le bien commun (Mahon
et McGowan, 1991).
Sur cet appui, l’entreprise est tenue de contribuer au bien collectif et au vivre ensemble, dans
un cadre juste et pacifique, dans le présent et dans le futur (Melé, 2002).
En guise de synthèse, les approches théoriques de la RSE peuvent être regroupées dans le
schéma suivant :
29
Le développement durable, rappelons-le, est « un développement qui répond aux besoins du présent sans
compromettre les capacités des générations futures à répondre aux leurs », Commission Mondiale sur
l’Environnement et le Développement. Rapport Brundtland, 1987.
63
Figure 8:Approches théoriques de la RSE
Source : élaborée par nos soins.
2. Les théories explicatives de la relation RSE-PF
La relation RSE-PF a intéressé beaucoup de chercheurs et académiciens qui ont essayé de

mieux comprendre ces concepts et leurs interactions. Ces derniers n’existent pas d’une
manière indépendante et abstraite mais nécessite un ancrage théorique.
C’est l’objectif de cette section de situer la relation RSE-PF dans un cadre théorique pour
mieux l’appréhender.
Dans un premier temps, nous allons présenter les deux théories principales et les plus utilisées
à savoir la théorie néo-classique et celle des PP. Dans un deuxième temps, nous allons exposer
d’autres théories qui ont contribué à l’explication de la relation en question. Et finalement
64
nous présenterons les principales hypothèses théoriques développées par Preston et O’Bannon
(1997) et quelques développements récents.
2.1. Le lien RSE-PF entre Friedman et Freeman …
Les principales théories qui ont cadré et constitué le fondement expliquant la relation entre la
RSE et la PF sont essentiellement la théorie néo-classique (Friedman, 1962, 1970) et la
théorie des parties prenantes (désormais PP).
2.1.1. La théorie néo-classique
La théorie néo-classique est connue par les thèses de Friedman. En effet, selon Wilcke (2004)
« il n’y a aucune exagération à dire qu’hormis quelques exceptions, chaque article majeur ou
analyse de la RSE depuis la publication du célèbre article de Friedman, a cité, mentionné ou
critiqué ce dernier ».
La thèse fondamentale de Friedman est que le manager a un contrat implicite avec
l’actionnaire consistant à utiliser les ressources de l’entreprise pour augmenter les richesses et
le profit. Ce contrat constitue une responsabilité du manager envers les actionnaires qui ne lui
donnent pas la liberté d’agir selon ses préférences personnelles ou d’investir les ressources
dans des actions sociales et environnementales. Ceci peut être considéré comme un abus de
confiance (Sternberg, 1994).
Pour Friedman, c’est l’argent des actionnaires, des employés et même des consommateurs qui
est « gaspillé » dans des actions sociales puisque la seule et unique responsabilité de
l’entreprise est la maximisation du profit en produisant des biens et services à des prix
compétitifs, créant des emplois, etc. (Friedman, 1962 ; 1970)30. D’autant plus que le manager
ne détient pas la légitimité politique pour s’immiscer dans la gestion du bien commun.
30
« Les entreprises n’ont d’autre responsabilité que celle de gagner de l’argent et quand, animées par un élan de
bienveillance, elles tentent d’assumer des responsabilités supplémentaires, il en résulte souvent plus de mal que
de bien ». Friedman (1962).
« Il n’y a qu’une seule et unique responsabilité de l’entreprise, celle d’utiliser ses ressources et de s’engager
dans des activités censées accroître ses profits aussi longtemps qu’elle respecte les règles de jeu d’une
concurrence libre sans fraude ni corruption » (Friedman, 1970).
65
Friedman a une vision restrictive de la RSE puisqu’il la considère comme une dépense
caritative et non pas un ensemble de valeurs auxquelles la firme adhère. En outre, on ne peut
avancer comme seule raison de baisse de profits l’investissement en actions sociales car la
réalité managériale est plus complexe et de ce fait plusieurs facteurs peuvent être la source de
cette baisse (conjoncture, mauvaise décision stratégique, etc.). C’est dans ce cadre qu’il existe
plusieurs recherches pour étudier l’impact de la RSE sur la PF et vice versa (Bowman et
Haire, 1975 ; Lee et Park, 2010 ; Choi et al. 2018).
D’autres adeptes de la théorie néo-classique (Danley, 1980 ; Ladd, 1984; Ranken, 1987;
Velasquez, 1985 ; Crook, 2005) considèrent que la responsabilité sociale concerne seulement
les individus et les particuliers qui travaillent dans l’entreprise en tant qu’entités
indépendantes de l’entreprise. Autrement dit, ces particuliers peuvent mener des actions
socialement responsables mais à titre personnelle, non pas au nom de la personne morale de
l’entreprise. Car, l’entreprise n’est pas une création de la société et de ce fait elle ne lui doit
pas de responsabilité sociale à assumer (De George, 1990). Il y a même ceux qui considèrent
que la RSE est un concept dangereux pour la société (Levitt, 1958).
2.1.2. La théorie des parties prenantes (Stakeholder theory)
La théorie des parties prenantes joue un rôle primordial dans la recherche et la pratique RSE
et elle est parmi les fondements théoriques les plus développés de cette discipline de
recherche (Cazal, 2006 ; Mullenbach-Servayre, 2007 ; Jamali, 2008).
Freeman (1984), le pionnier en la matière, postule qu’il ne faut pas considérer les actionnaires
comme seule et unique partie prenante lorsque l’on parle de responsabilité sociale. Il existe
bien un ensemble de parties prenantes dont l’entreprise devra tenir compte dans son
processus de prise de décision. La théorie cherche, dès lors, à savoir auprès de qui
l’entreprise doit être responsable.
A ce stade, il est judicieux de définir tout d’abord les parties prenantes. En effet, il n’existe
pas de définitions unanimes (Mullenbach-Servayre, 2007).
Freeman (1984) propose cette définition : « une partie prenante dans l’organisation est [par
définition] tout groupe d’individus ou tout individu qui peut affecter ou être affecté par la
réalisation des objectifs organisationnels». Il s’agit d’une définition large qui n’exclut aucun
groupe d’être une partie prenante de l’entreprise à condition d’avoir un lien d’effet sur
66
l’existence, le profit ou la pérennité de ladite entreprise. Cependant, qu’en est-il de l’ordre

d’importance de chaque partie prenante ?
Freeman s’est basé sur la définition de Stanford Research Insitute31 : « un Stakeholder32 est
une personne ou un groupe de personnes sans le soutien desquels l’entreprise cesserait
d’exister ».
Carroll (1989) distingue les parties prenantes primaires des parties prenantes secondaires
selon qu’elles ont des contrats avec l’entreprise ou non. Il a présenté une autre classification
en 1991 en distinguant deux typologies de PP : les PP légitimes qui sont des groupes ayant
des droits légitimes et des intérêts justifiables, bien fondés à demander auprès de l’entreprise,
et les PP ayant du pouvoir.
Donaldson et Preston (1995), quant à eux distinguent huit PP potentielles de l’entreprise: les
communautés, les clients, les employés, les fournisseurs, les gouvernements, les groupes
politiques, les investisseurs et les syndicats. Ils considèrent l’entreprise comme une
« constellation » d’intérêts qui peuvent être coopératifs ou concurrents.
Mitchell et al. (1997) ont inscrit l’entreprise au cœur d‘un ensemble de relations avec des
partenaires qui ne sont plus uniquement les actionnaires (shareholders), mais des acteurs
intéressés ou concernés par les activités et les décisions de l’entreprise.
Ces auteurs ont développé un cadre d’analyse de la théorie des PP très intéressant dans la
mesure où ils ont présenté une hiérarchisation des différentes PP de l’entreprise. Pour eux, il
existe sept types de PP selon qu’ils possèdent une, deux ou trois des caractéristiques
suivantes :
- Le pouvoir d’influencer les décisions organisationnelles de l’entreprise. Le pouvoir
peut être défini comme le rapport de forces existant entre deux PP.
- La légitimité des relations avec l’entreprise. Cette légitimité veut dire que celui qui
compte peut ne pas être celui qui a le pouvoir mais celui qui tire son importance pour
des raisons d’éthique ou de morale.
- Et l’urgence qui concerne la capacité à presser les décisions de l’entreprise et vice
versa. La notion de temps est donc un élément important d’hiérarchisation des PP.
31
Stanford Research Insitute (1963), in Freeman 1984.
32
Stakeholder est l’appellation anglo-saxonne de « partie prenante ».
67
Figure 9: Types des parties prenantes selon Mitchel et al. (1997)
Source : Mitchell et al. (1997)
À cet égard, Pesqueux (2002) se base sur le lien contractuel éventuel avec l’entreprise pour
opposer les parties prenantes « contractuelles » aux parties prenantes « diffuses ». Il s’inspire
ainsi de la démarche de Clarkson (1995) qui les classe en parties prenantes « primaires » et
« secondaires ». Le premier groupe désigne les parties ayant un degré d’interdépendance fort
avec la firme et est constitué des actionnaires, des investisseurs, des salariés, des clients ou
encore des fournisseurs. Le second groupe couvre les parties pouvant influencer ou être
influencées par les activités de l’entreprise sans pouvoir lui causer des dégâts importants ou
menacer sa survie.
Plusieurs auteurs se sont intéressés à la théorie des PP, à proposer plusieurs approches
permettant de la comprendre. Ces approches peuvent sembler au début contradictoire mais ils
sont complémentaires les unes des autres.
Donaldson & Preston (1995) distinguent trois approches de la théorie des PP :
- L’approche descriptive : elle offre une explication des relations observées entre
l’entreprise et son environnement et une description de la nature de ces relations et les
processus de gestion y afférents.
- L’approche instrumentaliste : elle explique la connexion entre les parties prenantes et
l’entreprise, la relation entre la gestion des parties prenantes et la performance de
68
l’entreprise. En effet, mener des relations satisfaisantes avec les PP conduira à la

création de valeur.
Ces deux approches reposent sur la vision contractualiste de la théorie des PP (Hill et Jones,
1992).
- L’approche normative : fondement éthique de la théorie. Elle transforme les
observations en préoccupations pour un comportement juste. Dans ce sens, la prise en
considération des PP se fait pour leurs intérêts propres et non pour le bénéfice attendu
d’elles.
Ils considèrent que la théorie des PP constitue un cadre décrivant, évaluant et gérant les
responsabilités de l’entreprise.w
Berman et al. (1999), quant à eux, croient que les parties prenantes clés33 de l’entreprise ont
un rôle à jouer dans la prise de décisions. Ils distinguent deux modèles de la théorie des
parties prenantes :
 Le premier modèle concerne comment l’entreprise est affecté par les parties prenantes,
c’est l’approche instrumentale. Pour cette approche, l’entreprise considère les parties
prenantes comme une partie intégrante de l’environnement qu’elle doit gérer pour
atteindre le niveau de profit escompté. C’est un moyen pour réaliser plus de bénéfices.
 Le deuxième modèle concerne comment les parties prenantes sont affectées par les
décisions de l’entreprise, c’est l’approche normative où l’entreprise s’engage à avoir
de bonnes relations avec ses parties prenantes non pas pour réaliser plus de profit mais
parce qu’elle se base sur des principes et des engagements moraux et éthiques.
Dans le cadre de cette théorie, la responsabilité envers la société devient pratiquement la
responsabilité envers les PP. Cette théorie a longtemps alimenté et alimente toujours le
courant de recherche visant à étudier le lien entre la RSE et la PF de la firme malgré les
différentes limites qu’on lui attribue comme l’exclusion de parties prenantes « non humaines »
(Starik, 1995) ou des fondements éthiques (Dontenwill, 2005).
La mobilisation de la théorie des PP dans le cadre du lien RSE-PF s’est renforcée à travers les
approches théoriques qui ont été développées par la suite. Les principales sont :
Ces auteurs considèrent que les parties prenantes clés de l’entreprise sont les employés, l’environnement
33
naturel, la diversité au lieu du travail, les consommateurs et sécurité des produits.
69
 L’approche de la bonne gestion

L’idée derrière cette approche est que les bonnes pratiques de gestion illustrées par les projets
sociaux et environnementaux permettent de créer des relations positives avec les différentes
parties prenantes, ce qui permet à l’entreprise de gagner en compétitivité et en performance
financière (Freeman, 1984). Cette approche indique la relation positive entre la RSE et la PF.
 L’approche basée sur les coûts de transaction
Williamson (1974, 1975) a majoritairement contribué aux développements de cette approche.
Il estime que pour éviter l’ingérence gouvernementale à travers des lois, règlements et autres
procédés coercitifs coûteux résultats de pressions sur les comportements opportunistes ou
abusifs de la firme, cette dernière a le choix de l’établissementet de mettre en place des
normes comportementales saines avec ses parties prenantes, à travers des contrats implicites,
« contrats relationnels » et non formels.
Les comportements opportunistes feront perdre beaucoup à l’entreprise sur le plan de
réputation et sur le plan financier (Jones, 1995).
 L’approche basée sur les ressources de la firme
L’idée sous-jacente à travers cette approche est qu’en satisfant les attentes des PP, l’entreprise
développe des ressources et habilités inimitables et non substituables. Ces ressources peuvent
être des actifs intangibles (Coff, 1997) comme l’innovation, le capital humain, le leadership,
etc.
Si l’entreprise arrive à créer et exploite ces nouvelles ressources, elle sera capable de
développer des avantages compétitifs durables (Russo et Fouts, 1997). Cette théorie est
supportée par les travaux de Surroca et al. (2009).
2.2. … Et d’autres théories
D’autres théories ont été développées par les chercheurs dans le domaine de la relation RSE-
PF.Nous allons particulièrement mettre en lumière deux théories : la théorie néo-
institutionnelle et la théorie d’agence.
70
2.2.1. La théorie néo-institutionnelle
Selon plusieurs auteurs34, la théorie néo-institutionnelle est un cadre d’analyse de la RSE. En

effet, cette théorie s’intéresse à l’environnement social qui contient une panoplie de normes,
de valeurs pouvant influencer les structures et les modes de management des entreprises
(Meyer et Rowan, 1977).
Les acteurs de l’environnement social exercent des pressions sur l’entreprise pour le respect
des règles institutionnelles. Actuellement, les nouvelles donnes de l’environnement se
caractérisent par l’intérêt croissant aux valeurs sociales et humanitaires, aux problématiques
environnementales, etc., ce qui influence les modes de management en termes de RSE.
La recherche des entreprises à répondre à ces pressions institutionnelles entre dans le cadre de
la légitimité35 (Enregle et Souyet, 2009) et de réputation, qui le cas échéant risque
d’influencer négativement sa performance financière ou carrément de disparaitre (Davis,
1960).
Les stratégies de légitimation contribuent à la constitution d’un certain isomorphisme entre les
organisations. On distingue, en effet, trois types d’isomorphisme institutionnel :
- L’isomorphisme mimétique relatif à l’imitation des entreprises entre elles. Les agences de
rating produisent un système de référence entre les firmes afin de favoriser ce mimétisme.
- L’isomorphisme normatif a les mêmes conséquences que l’isomorphisme mimétique. Les
comportements des entreprises sont influencés par les normes professionnelles, par exemple,
les recommandations du comité de Bale aux établissements financiers.
- L’isomorphisme coercitif se réfère au légal influençant le comportement des entreprises, à
savoir, les réglementations imposées par les autorités de tutelle aux banques commerciales.
En somme, « la légitimité sociale d’une entreprise lui est accordée par ses diverses parties
prenantes. Cette légitimité est maintenue dans la mesure où l’organisation est perçue par ces
dernières comme ayant un comportement conforme aux valeurs sociales et environnementales
» (Girard et Marchildon, 2006).
34
DiMaggio et Powell (1983), Meyer et Rowan (1977), Olivier (1991), Wood (1991b), Suchman (1995), Scott
(2001), Capron et Quairel-Lanoizelée (2004).
35
La légitimité peut être définit comme l’impression que l’on a de l’entreprise que ses actions sont désirables,
appropriées et respectueuses des normes institutionnelles, des valeurs et croyances de la société (Capron et
Quairel-Lanoizelée, 2007 ; Shuman, 1995).
71
2.2.2. La théorie de l’agence
Elle suggère l'existence d'un contrat entre un mandant (le principal) qui délègue à un
mandataire (l‘agent) le pouvoir de prendre, à sa place, un certain nombre de décisions
(Eisenhardt, 1989). A titre d’exemple, la relation entre l’actionnaire et le manager. L’objectif
sous-jacent de cette théorie est de contrôler les conflits d’intérêts entre le principal et l’agent.
La relation d’agence peut être élargie à l’ensemble des parties prenantes avec lesquelles
l’entreprise entretient des transactions. La responsabilité de l’entreprise repose sur ses
dirigeants qui sont des « agents » en relations contractuelles explicites ou implicites avec
plusieurs catégories d’acteurs actionnaires, créanciers, mais aussi salariés, clients et
consommateurs, fournisseurs, collectivités, ONG, etc.
Le lien RSE-PF intervient ici, comme l’a souligné Friedman (1970) dans le sens où le
manager (l’agent) investit l’argent de l’actionnaire (principal) dans des projets sociaux qui ne
relèvent pas de l’objectif de maximisation de profit pour l’actionnaire, ce qui crée un conflit
d’objectifs entre les deux.
2.3. Les hypothèses théoriques du lien RSE-PF
Le débat sur la relation RSE-PF remonte aux années 1970. Cette relation est complexe par
nature, et les auteurs qui ont tenté de l’expliquer ont essayé de répondre aux questions
concernant l’origine de l’interaction : quelle dimension engendre l’autre, est-ce la RSEou la
PF ou bien y a-t-il une relation synergétique ? Concernant le signe de la relation : est-ce que la
relation entre la RSE et la PF est une relation positive, négative ou carrément neutre ? Et
concernant sa forme : Est-ce que c’est une relation linéaire, non linéaire, directe ou indirecte ?
Les principales hypothèses théoriques que nous allons avancer sur la question du lien entre la
RSE et la PF sont celles de Preston et O’Bannon 1997. Elles constituent des modèles basiques
suivis par la majorité des études pour expliquer le lien PS-PF.
72
2.3.1. Relation positive entre la RSE et la PF
Au niveau de ce point nous allons relater les hypothèses théoriques supportant un lien positif
entre la RSE et le PF.
2.3.1.1. L’hypothèse de l’impact social (social impact
hypothesis)
Cette hypothèse suggère qu’une bonne (mauvaise) performance sociale génère une bonne
(mauvaise) performance financière.
Elle est inspirée de la théorie des parties prenantes qui a marqué la littérature de la relation
entre la RSE et les performances des entreprises (Allouche et Laroche 2005 ; Wang et al.,
2016).
Elle postule que si une entreprise satisfait ses parties prenantes, en réalisant des projets
sociaux par exemple, elle va améliorer son image et sa réputation et partant sa performance
financière (Waddock and Graves, 1997). Par contre, si l’entreprise échoue à réaliser un impact
social positif, ceci va créer des craintes auprès de ses parties prenantes autour de son image ce
qui va augmenter les coûts et diminuer les profits (Cornell et Shapiro 1987).
2.3.1.2. L’hypothèse des fonds disponibles (available fund
hypothesis)
Cette hypothèse suggère qu’une bonne (mauvaise) performance financière génère une bonne
(mauvaise) performance sociale. Ici, nous avons comme point de départ la performance
financière, contrairement à la première hypothèse ; c’est la PF qui influence la PS.
Elle est basée sur la théorie des ressources qui stipule que plus (moins) l’entreprise est
performante financièrement, plus (moins) elle le sera sur le plan social. En effet, quand
l’entreprise dispose des ressources financières excédentaires ou disponibles, elle peut les
dépenser dans des projets sociaux afin d’améliorer ses relations avec ses parties prenantes
(Waddock and Graves, 1997 ; Allouche et Laroche, 2005) et donc une meilleure PF conduit
les entreprises à être plus performantes socialement.
73
2.3.2. Relation négative entre la RSE et la PF
A l’encontre des modèles précédents. Ces modèles-ci suggèrent une relation négative.
2.3.2.1. L’hypothèse de l’arbitrage (trade-off hypthesis)
Inspirée de la vision libérale, cette hypothèse postule que plus l’entreprise est performante
socialement, moins elle le sera sur le plan financier. En effet, si l’entreprise s’intéresse à des
objectifs sociaux, cela veut dire qu’elle dépense de l’argent dans des projets qui ne relèvent
pas de ses responsabilités comme le suggère Friedman (1970). En plus, allouer un budget pour
ce genre de projets représente des coûts financiers additionnels pour l’entreprise ce qui
constituera un désavantage compétitif par rapport aux entreprises moins ou non socialement
responsables (Vance, 1975 ; Preston & O’Bannon, 1997 ; Jensen, 2002).
2.3.2.2. L’hypothèse de l’opportunisme du manager (managerial
opportunism hypothesis)
Selon cette hypothèse, plus l’entreprise est performante financièrement, moins elle le sera
socialement. Ceci est expliqué par le fait que les managers quand ils échouent à réaliser une
bonne performance financière, ils investissent dans des actions sociales pour justifier leur
mauvaise performance. Cependant, lorsque la PF est élevé, ils réalisent un gain maximum en
évitant d’investir dans les actions sociales pour augmenter leur gain privé à court terme
(Preston et O’Bannon,1997).
2.3.3. Hypothèses de la synergie
Plusieurs auteurs confirment que la relation entre la PS et la PF est une relation synergétique
(Preston et O’Bannon 1997 ; Waddock et Graves 1997). Cette synergie peut être positive,
comme elle peut être négative.
2.3.3.1. Hypothèse de la synergie positive (cercle vertueux)
Cette hypothèse se base sur les deux hypothèses présentant un lien positif. En effet, une bonne
performance sociale génère une bonne performance financière, ce qui donne à l’entreprise
plus de ressources pour réaliser à nouveau des actions sociales (Preston & O’Bannon
1997 ;Waddock and Graves 1997 ;Allouche et Laroche 2005 ; Hollandts et Valiorgue 2011).
74
2.3.3.2. Hypothèse de la synergie négative (cercle vicieux)

Ce modèle postule qu’une mauvaise performance sociale génère une mauvaise PF, ce qui ne
laisse pas des ressources suffisantes pour investir dans des projets sociaux (Allouche et
Laroche, 2005).
2.3.4. Autres hypothèses
Il existe d’autres hypothèses issues du champ empirique de la relation RSE-PF.

Un premier groupe d’hypothèses suggèrent la neutralité de la relation. En effet, deux
explications peuvent être avancées : la neutralité est due à l’existence de relations indirectes
entre les deux construits (Ullman, 1985), d’autres variables médiatisent la relation. Ou encore
cette neutralité est due à une indépendance mutuelle entre la RSE et la PF (Aupperle et al.
1985).
En effet, McWilliams et Siegel (2001) ont élaboré un modèle d’équilibre partiel de la RSE
postulant qu’il existe une offre de RSE de la part des firmes et une demande de RSE de la part
des consommateurs. A l’équilibre du modèle, les opportunités de profit pour les firmes liées à
l’offre de RSE sont épuisées et le positionnement des firmes en termes de RSE n’affecte pas
leur profitabilité. Le lien est donc neutre.
Un deuxième groupe d’hypothèses suggèrent la non linéarité de la relation RSE-PF, qui peut
prendre la forme concave ou convexe. En effet, pour certains auteurs, la relation entre la RSE
et la PF ne peut pas être juste linéaire. Pour Schaltegger et synnestvedt (2002) cette linéarité
ne décrit pas précisément la réalité. Par ailleurs, d’autres modèles de relations plus complexes
existent (Moore 2001).
Une forme concave (en U inversée) postule qu’un niveau inférieur de RSE génère une
mauvaise PF, et un niveau moyen de RSE peut conduire à un niveau optimum de PF, au-delà
duquel cette dernière risque de diminuer (Bowman et Haire, 1975 ; Schaltegger et
Synnestvedt, 2002).
Une forme convexe (en U) postule que les entreprises qui influencent positivement leurs
parties prenantes arrivent à compenser les coûts engendrés par les actions sociales. Celles
avec un niveau moyen de PS, n’ont pas de bonnes relations avec les parties prenantes, c’est
pour cela même avec quelques actions sociales, elles n’arrivent pas à compenser les coûts
sociaux. Par contre, celles avec un niveau inférieur de la PS arrivent à réaliser une bonne PF
du fait de l’absence des coûts sociaux (Barnett et Salomon, 2002, 2006, 2012).
75
Ces différentes hypothèses sont récapitulées dans le tableau ci-dessous :

Tableau 5: Les différentes relations RSE-PF
RELATIONS LINEAIRES
Signe de la Origine de l’interaction
relation PS PF PF PS PS PF
Positive Hypothèse de l’impact Hypothèse des fonds Synergie positive

social disponibles
Négative Hypothèse de l’arbitrage Hypothèse de l’opportunisme Synergie négative
RELATIONS NON LINEAIRES
Formes de la relation Concave (U inversée) Convexe (U)
RELATIONS NEUTRES
Relations indirectes Absence de relation (indépendance mutuelle)
Source : adapté de Preston et O’Bannon 1997.
Après avoir fait le tour des théories expliquant la RSE et sa relation avec la PF, nous allons
nous appuyer dans notre recherche sur la théorie des PP où Freeman (1984) définit une partie
prenante comme tout groupe qui affecte ou pouvant être affecté par l’entreprise, et stipule que
plus l’entreprise satisfait ses PP dans le cadre de son engagement social, plus elle gagne en
performance financière.
76
Les aboutissements de ce chapitre sont indispensables à notre thèse. Nous mentionnons les
principales conclusions :
 La première section nous a permis d’appréhender les principales approches théoriques
de la RSE, à savoir : les théories instrumentales, les théories politiques, les théories
intégratives et les théories éthiques.
 Ces quatre théories représentent un fondement théorique intéressant à la
compréhension des théories explicatives du lien RSE-PF, que nous avons présenté au
niveau de la section 2.
 Cette revue de littérature théorique nous a permis finalement de positionner
théoriquement notre recherche dans le cadre de la théorie des parties prenantes.
77
Chapitre III : Revue de la littérature empirique de la relation RSE-PF
Chapitre III : Revue de la littérature

empirique de la relation RSE-PF
78
Dans le cadre de ce chapitre, nous allons développer une revue de littérature empirique qui
donne le détail sur les différentes interactions entre les deux construits dans des contextes
différents, des périodes différentes et en utilisant des variables aussi différentes (section 1).
Ensuite, nous allons synthétiser la littérature récente des dix dernières années ce qui constitue
une valeur ajoutée de ce chapitre. Cette synthèse nous permettra d’avoir une idée sur
l’avancement actuel en matière d’étude de la relation RSE-PF en termes de variables et de
méthodologies (section 1).
Sur la base des deux éléments précédents, nous allons déduire les différentes limites
méthodologiques des études empiriques antérieures, source de disparités des résultats (section
2).
79
Figure 10: Schéma illustratif du chapitre III
Chapitre III
Revue de littérature empirique de la relation RSE-PF
Section 1: Présentation des études empiriques et Section 2: Les limites méthodologiques

synthèse de la littérature empirique (2009-2018)
1.1. Les études empiriques 2.1. Les mesures des variables
1.2. Synthèse de la littérature empirique 2.2. Les traitements économétriques
- Mettre en lumière la tendance de la relation RSE-PF en termes de signes et de formes dans

les études empiriques antérieures.
- Développer une synthèse descriptive de la littérature empirique récente (2009-2018).
- Avoir conscience des limites méthodologiques des études antérieures.
- Décrire les manifestations de la RSE au Maroc. 80
1. Présentation des études empiriques et Synthèse de la

littérature empirique (2009-2018)
Plusieurs études empiriques ont été réalisées pour évaluer et expliquer la relation entre la PS
et la PF. La majorité a pris comme champ d’investigation les Etats-Unis, d’autres ont été
effectué en Europe et peu en Afrique. Les méta-analyses marquent la littérature de la relation
PS-PF.
Cette section est scindée en deux sous-sections : la première étale les différentes études
empiriques réalisée ainsi que les résultats obtenus, et une deuxième sous-section récapitule les
travaux récents sous forme d’une analyse chiffrée.
1.1 Les études empiriques
Les résultats statistiques des études élaborés sont divergents, tantôt ils soutiennent une théorie,
tantôt ils soutiennent une autre. Suite à des méta-analyses récentes (Orlitzky et al.,2003;
Allouche et Laroche, 2005 ; Wang et al., 2016) et à d’autres auteurs (Hajer, 2012), la majorité
des résultats confirment une relation positive entre la RSE et la PF (Brammer et Millington,
2008 ; Rettab et al., 2009 ; Karagiorgos, 2010 ; Mustafa et al., 2012 ; Njaya, 2014 ; Jiang et
Yang, 2015 ; Rodriguez-Fernandez, 2015 ; Stekelenburg et al., 2015 ; Togun et Nasieku,
2015). D’autres ont trouvé une relation négative (Simionescu et Gherghina, 2014 ; Shetty et
al., 2015 ; Taşkın, 2015).
Pour certains chercheurs la relation est non linéaire, elle est plus complexe ; la performance
financière peut s’améliorer avec l’engagement accru en matière sociale, mais à un certain
seuil elle décroit (Bowman et Haire 1975). Ou carrément c’est une relation neutre (Nelling et
Webb, 2009 ; Aras et al., 2010 ; Shetty et al., 2015 ; Dkhili et al., 2014).
Cette divergence de résultats est due aux différentes mesures utilisées de performance sociale
(mesure uni dimensionnelle ou multidimensionnelle, mesures perceptuelles ou données
secondaires),de performance financière (mesures comptables ou boursières), de différentes
méthodologies mobilisées (analyse de corrélation, régression, etc.) ainsi que de la prise en
compte ou non des variables de contrôle pour évaluer la relation (Galant et Cadez, 2017 ;
Hajer, 2012).
81
1.1.1. Les relations linéaires
Nous allons présenter deux types de relations linéaires directes : les relations positives et les
relations négatives.
1.1.1.1. Les relations positives
Les relations positives représentent le résultat principal et dominant de la relation RSE-PF.
En effet, Orlitzky et al. (2003) ont analysé 52 études publiées sur la période 1970-2002. Cette
méta-analyse traitant 30 ans de recherches sur la question, confirme l’existence de la relation
positive entre la RSE et la PF.
Nous citons aussi une méta-analyse réalisée par Margolis et Walsh (2003) sur la même
période (1970-2002) a analysé 127 études. Dans 86% de ces dernières, la PS est une variable
indépendante. La moitié de leurs résultats proposent une relation positive entre la PS et la PF,
22% (18 études) présentent un lien neutre et seulement 6% (8 études) suggèrent un lien
négatif. Et parmi les études où la PS a été considérée en tant qu’une variable dépendante, la
grande majorité de leurs résultats présentent aussi un lien positif.
En 2005, Allouche et Laroche ont mené une méta-analyse incluant 82 études publiées entre
1972 et 2003, dont 18 études ont considéré la PS en tant qu’une variable dépendante et 64
études l’ont considéré en tant qu’une variable indépendante. Parmi ces 82 études analysées,
presque 91% (75 études) ont trouvé un lien positif entre la PS et la PF.
Nous remarquons à travers les résultats de ces méta-analyses que la relation a tendance à être
positive entre les deux dimensions (Mikolajek-Gocejna, 2016 ; Margolis et Walsh, 2007).
La période de 2003 à 2012 a été couverte aussi par une méta-analyse réalisée par Wang et al.
en 2016. Parmi 42 études analysées, la relation positive entre la PS et la PF est la dominante
en confirmant que c’est la PS qui influence la PF et réfutant l’inverse.
Les études n’ont cessé de se proliférer depuis, en s’élargissant sur d’autres contextes et
d’autres pays.
Le Maroc a constitué le terrain de recherche de la thèse de Tarik El Malki (2010) ; la
performance sociale a un impact positif sur les entreprises implantées au Maroc dans le
secteur textile en utilisant la dimension « employés » comme indicateur de performance
sociale des entreprises et dans le secteur de la chimie aussi en utilisant les trois dimensions
« employés », « territoires », « communautés ».
82
Deux ans plus tard, Bayoud et al. (2012) ont étudié l’impact de la RSE en analysant le
contenu des rapports annuels de 40 entreprises libyennes sur la PF. Ils confirment le lien
positif entre la RSE et le ROA, ROE et le CA de ces dites entreprises.
Toujours dans le même contexte, Chetty et al. (2015) ont menée deux études pour mesurer
l’impact de la RSE sur la PF sur le long et le court terme en Afrique du Sud. Ils n’ont trouvé
qu’une seule relation positive entre la RSE (opérationnalisée par une variable dichotomique
d’inclusion ou d’exclusion de l’indice de RSE : JSE SRI Index) et la PF sur le long terme
quand on mesure la PF par l’EPS (Earning Per Share).
Ahmed et al. (2016) ont réalisé une étude sur les entreprises industrielles au Nigeria sur une
période de 10 ans (2002-2012). Ces auteurs ont conclu que toutes les dimensions de la RSE
ont un impact positif sur l’EPS. Ils soutiennent l’idée que plus l’entreprise est socialement
responsable, plus sa performance financière s’améliore (hypothèse de l’impact social).
Pas loin du Nigeria, Robert et al. (2016) ont réalisé une étude sur les entreprises cotées en
bourse des valeurs de Nairobi au Kenya. Ils ont opérationnalisé la RSE par le montant des
dépenses en actions sociales et environnementales, et la PF par le ROCE et la croissance des
actifs. Le résultat est que les dépenses en RSE impactent positivement la PF des entreprises
kényanes.
Une étude de cas a été réalisée par Kablan (2017) sur une société de télécommunications en
Lybie. Il est arrivé au résultat que la RSE améliore le ROA et le ROS de ladite société.
Une autre relation positive entre le ROA moyen et la RSE constatée par Platonova et al.
(2016) dans le contexte du Moyen-Orient. Ils ont pris comme échantillons 24 banques
islamiques membres du GCC36. Leur étude porte sur l’impact de la RSE approchée par six
dimensions (mission et vision, engagement envers les employés, produits et services,
engagement envers la société, engagement envers les bailleurs de fonds et la zakat : donations
et bénévolats) sur la PF (ROA moyen). Ces auteurs rejoignent les précédents pour confirmer
la relation positive entre ces deux variables.
L’Asie pacifique a connu un essor en termes d’études sur la relation RSE-PF. Pour Maqbool
et Zameer (2017), la RSE peut créer un avantage compétitif pour les entreprises qui y
adhèrent. En effet, ces auteurs ont mené une étude sur 10 ans dans le contexte indien. Ils
37
confirment que la RSE des banques de la BSE est positivement liée à la PF de ces dites
banques.
36
Gulf Cooperation Council: conseil de la coopération des Etats du Golfe.
37
Bombay Stock Exchange (bourse des valeurs de Bombay).
83
Ta et Bui (2018) ont étudié la relation entre d’une part la communication RSE opérationnalisé
par une batterie d’indicateurs déduite de l’analyse de contenus des rapports annuels des
entreprises de l’échantillon et d’autre part la PF opérationnalisée par le ROA, sur un
échantillon de 43 entreprises issues de la bourse des valeurs du Vietnam sur une période de 11
ans (2006-2016). A travers une analyse en données de panel, ils ont mis en évidence une
relation positive entre la RSE et la PF, malgré que la RSE ne soit pas encore encadrée par des
standards et des règles permettant aux entreprises d’orienter leurs actions en la matière.
Même conclusion pour Choi et al. (2018) qui ont étudié l’impact des donations (comme proxy
de la RSE38) sur le ROA des PME coréennes cette fois-ci. Ils ont trouvé une relation positive
forte entre les deux variables. Leurs études est intéressante, dans la mesure où ils ont pris une
période d’analyse de 13 ans et ils ont pris en compte plusieurs variable de contrôle (à peu près
sept variables).
Laskar (2018) a mené une étude comparative entre quatre pays de l’Asie39. Il a étudié l’impact
de la PS (mesurée par des scores calculés sur la base d’une analyse de contenu) sur le MBV. Il
confirme la relation positive entre la PS et la PF. L’intérêt de son étude comparative est qu’il a
trouvé que la relation est plus forte dans les pays développés que dans les pays en voie de
développements en Asie. Ceci peut être expliqué par la prise de conscience accrue et l’intérêt
apporté aux questions sociales et environnementales dans les pays développés par rapport aux
pays en développement en général ainsi que par les règlementations qui est plus en faveur de
reporting social et d’engagement environnemental en pays développés qu’ailleurs (Khlif,
2015 ; Wang et al., 2016).
Dans le même ordre d’idées, Sinha et al. (2018) ont trouvé une relation positive mais faible
parmi les PME indiennes.
Lin et al. (2018) ont trouvé un lien positif entre la RSE et la PF quand ils ont utilisé comme
proxy de la RSE la dimension « communauté » et la dimension « environnement » et pour la
PF le « MBV ». Un autre lien positif existe, cette fois-ci entre la dimension « employé », la
dimension « optimisation des ressources et relations avec les fournisseurs » et le « Q de
Tobin » au Taiwan.
En Europe, Schönborn et al. (2018), quant à eux, ont présenté une nouvelle manière de traiter
la relation RSE-PF. Ils ont étudié la relation entre la culture d’entreprise socialement durable
38
Ils ont pris le log de la proportion des donations dans le total des actifs.
39
Voir annexe 1 : tableau récapitulatif des études empiriques réalisées au cours des dix dernières années.
84
(culture social sustainability) se basant sur les principes RSE formulés par le GRI40 et la PF
ou comme ils l’ont appelé le succès financier (financial success). Ils ont trouvé que la
propagation d’une culture basée sur les principes de la RSE a un impact positif sur le succès
financier des entreprises européennes.
Malgré que la majorité des études a trouvé des effets positifs de l’adoption de la RSE sur la
PF, il existe des relations négatives que nous allons présenter dans ce qui suit.
1.1.1.2. Les relations négatives
Les résultats des études empiriques réalisées sur la relation RSE-PF sont mitigés. Dans
certains cas, une même étude peut confirmer l’existence d’une relation positive et négative
selon les variables utilisées et les pays étudiés.
La thèse El Malki (2010) en est un exemple. Nous avons mentionné précédemment son
résultat positif en utilisant certaines dimensions de PS. Mais quand il a utilisé les dimensions
« territoires », « communautés », il a trouvé que la performance sociale exerce un impact
négatif sur la performance financière, tout secteur confondu. En utilisant la dimension
« environnement », l’impact est négatif dans le secteur agroalimentaire.
Wang et Qian (2011) ont trouvé aussi un lien négatif entre la dimension « philanthropie » de
la RSE et le MBV des entreprises cotées en bourse en Chine.
Toujours en Chine, Xintao et al. (2014) ont étudié cette fois-ci les entreprises pétrolières sur la
période 2010-2013. Ils ont conclu que la relation entre la RSE et le risque (en tant
qu’indicateur de PF) est négative.
Chetty et al. (2015) ont aussi trouvé une relation négative entre la RSE et le ROA sur la
période 2004- 2013.
Dans sa thèse, Jitaree (2015) a mené une étude intéressante sur les entreprises thaïlandaise. Il
s’est retrouvé avec des résultats mixtes. Parmi ces résultats, une relation négative existe entre
la dimension « Energie » de la RSE et l’EPS, et entre la dimension « Communauté et
produits » et le Q de Tobin.
Nguyen et al. (2015) confirment aussi la relation négative avec le Q de Tobin (indicateur de la
PF) mais cette fois-ci avec la dimension « Employés » de la RSE.
40
GRI (Global Report Initiative) est une organisation à but non lucratif, créé en 1997, qui a pour mission de
développer les directives applicables mondialement en matière de développement durable, et de rendre compte
des performances économiques, environnementales et sociales initialement, pour des sociétés puis, par la suite,
pour n’importe quelle organisation gouvernementale ou non gouvernementale.
85
Masoud et halaseh (2017) ont étudié la relation entre la RSE et la PF en Jordanie sur la
période 2002-2011. Ils ont approché la PF par plusieurs indicateurs comptables (ROA, ROE,
ROS et ROCE) et des indicateurs boursiers (comme le rendement boursier, l’EPS et le MBV).
Ils ont montré l’existence d’un rapport plutôt négatif, statistiquement significatif entre la RSE
et l’EPS.
Lin et al. (2018) ont aussi étudié l’impact d’une batterie de dimension sur la PF qu’ils ont
approché par trois indicateurs, à savoir : l’excès du rendement boursier, le MBV et le Q de
Tobin. Ils ont trouvé des résultats mixtes. Parmi ces résultats, nous recensons des relations
négatives entre la dimension « employé » et le « MBV », la dimension « communauté » et le
« Q de Tobin » et enfin, la dimension « transparence et relations avec les investisseurs » et le
« Q de Tobin ».
Ngoc (2018) a élaboré un score d’indicateurs mesuré par la méthode d’analyse de contenu de
la communication RSE des banques au Vietnam. Il a étudié son impact sur le ROA. La
conclusion est qu’il existe un lien négatif entre les deux variables.
Comme nous pouvons le constater, les résultats sont trop mitigés. Et il n’existe pas seulement
ces deux types de relations empiriques, mais bien d’autres que nous allons voir ci-après.
1.1.2. Les autres types de relations
Des chercheurs ont trouvé que la relation n’est pas linéaire. Certes, elle existe une relation
mais sous d’autres formes (Moore 2001).
D’autres ont conclu que la relation linéaire directe n’existe pas : soit parce que les deux
variables (RSE et PF) sont indépendantes, soit parce qu’il y a des variables qui interagissent et
médiatisent la relation (Caroll, 2010 ; Ullman, 1985).
1.1.2.1. Les relations non linaires
La relation entre la PS et la PF ne peut pas être juste linéaire, parce que cette linéarité ne
décrit pas précisément la réalité (Schaltegger et synnestvedt, 2002). D’autres relations plus
complexes existent (Moore, 2001).
 La relation sous forme de U inversée (inverted U-shaped relationship)
Bowman et Haire (1975) ont trouvé une relation parabolique en forme de U inversée. Ils ont
étudié l’impact de la RSE (analyse de contenu de rapports annuels) sur le ROE de 82
entreprises cotées en bourse. En effet, un niveau inférieur de RSE génère une mauvaise PF, et
86
un niveau moyen de RSE peut conduire à un niveau optimum de PF, au-delà duquel cette
dernière risque de diminuer (Schaltegger et Synnestvedt, 2002).
 La relation sous forme de U (U-shaped relationship)
Barnett et Salomon (2002, 2006) ont analysée 63 et 61 fonds communs de pension d’ISR41
respectivement sur une longue période (1972-2002). Ils ont trouvé que l’impact de l’intensité
de la diffusion sociale (indicateur de la RSE) sur le rendement annuel moyen est non linéaire ;
elle est sous forme de U.
En 2012, ces mêmes auteurs Barnett et Salomon ont mené une étude sur 1214 entreprises, en
approchant la RSE pour les scores produits par KLD et la PF par le ROA. Ils ont trouvé une
relation curvilinéaire via la capacité d’influence des parties prenantes (stakeholder influence
capacity). En d’autres termes, les entreprises qui influencent positivement leurs parties
prenantes arrivent à compenser les coûts engendrés par les actions sociales. Celles avec un
niveau moyen de PS, n’ont pas de bonnes relations avec les parties prenantes ; c’est pour cela
même avec quelques actions sociales, elles n’arrivent pas à compenser les coûts sociaux. Et
celles avec un niveau inférieur de PS arrivent à réaliser une bonne PF du fait de l’absence des
coûts sociaux.
1.1.2.2. Les relations neutres
D’autres types de relations ont été constatés dans la littérature empirique. A l’inverse des
hypothèses précédentes, plusieurs auteurs affirment qu’il n’y a pas de relation entre la RSE et
la PF soit parce qu’il y a absence d’un lien direct entre les deux variables (Ullmann, 1985 ;
McWilliams & Seigel, 2000 ; Carroll, 2010) et du coup, des variables médiatrices doivent
intervenir entre les deux éléments, soit parce que ces deux variables sont indépendantes l’une
de l’autre ; la performance des entreprises socialement responsables est similaire à celles non
socialement responsable neutralisant toute relation pouvant exister entre la RSE et la PF
(Aupperle et al. 1985).
Lin et al. (2015) qui soutiennent l’hypothèse de la relation indirecte, ont pris le capital
intellectuel en tant qu’une variable médiatrice entre la PS et la PF ou Mustafa et al. (2012) qui
ont pris comme variable médiatrice la réputation ; le lien est positif dans les deux études.
Adenye et Ahmed (2015) n’ont pas trouvé de relation significative entre la RSE et la PF qu’ils
l’ont approché par le total des actifs. C’est aussi le cas pour Angelia et Suryaningsih (2015)
41
ISR: Investissement Socialement Responsable.
87
qui ont étudié les entreprises cotées en bourse en Indonésie. Ces auteurs ont conclu à la non
significativité de la relation entre la RSE et le ROA.
Chetty et al. (2015), quant à eux, ont trouvé des résultats positifs et négatifs suivant les
mesures de la variable de PF mentionnées précédemment. Ils ont trouvé aussi des relations
non significatives entre la RSE et le ROE sur le long terme, et le rendement de l’action sur le
court terme. Ils ont conclu que l’inclusion ou l’exclusion de l‘entreprise de l’indice de RSE de
la bourse de Johannesburg n’intéresse pas les investisseurs puisqu’il n’influence pas le
rendement de l’action.
Haryono et Iskandar (2015) ont étudié la relation directe entre la communication RSE et les
deux indicateurs le « Q de Tobin » et le« MBV » sur 44 entreprises cotées en bourse des
valeurs en Indonésie. Ils ont conclu de l’absence de relation entre ces variables. Ils ont
introduit par la suite des variables médiatrices à savoir : le ROA, le ROE et le risque. Ces
chercheurs ont trouvé que la relation indirecte à travers le ROA ou le ROE est positive, alors
qu’à travers la variable risque est non significative.
Strouhal et al. (2015) soutiennent aussi l’hypothèse de la relation neutre entre la RSE et la PF.
En effet, ils ont étudié l’impact de la communication RSE sur les deux indicateurs ROA et
MVA, et ils ont trouvé que même le reporting RSE n’influence pas la PF des entreprises
tchèques et estoniennes.
La différence de résultats et l’absence de consensus sur la relation RSE-PF restent les
caractéristiques principales des études présentées ci-dessus.
1.2. Synthèse de la littérature empirique (2009-2018)
Nous avons consulté plusieurs bases de données scientifiques afin de réaliser une synthèse de
la littérature empirique: Ebsco, Google Scholar, ResearchGate, Emerald Insight,
ScienceDirect, EconPapers SSRN et Academia. Nous avons choisi les termes suivants pour
réaliser la recherche : responsabilité sociale des entreprises, relation de la responsabilité
sociale des entreprises avec performance financière, impact de la responsabilité sociale des
entreprises, corporate social performance, CSR and Financial performance, relationship
between CSR and financial performance.
Nous n’avons sélectionné que les articles publiés. Par conséquent, nous avons éliminé les
articles n’ayant pas les informations bibliographiques complètes, les thèses, les ouvrages et les
communications. Ainsi, nous avons éliminé les articles qui étudient la RSE en tant que
88
variable dépendante. Nous nous sommes retrouvées, en fin de compte, avec 55 articles
publiées entre 2009 et 2018 incluse.
La majorité des résultats de ces études présente une relation positive entre la RSE-PF, sachant
que certaines études ont trouvé des résultats mitigés suivant les variables mobilisées : positif
et négatif (Taşkın, 2015 ; Simionescu et Gherghina, 2014), positif et neutre (Dkhili et al.,2014
; Nelling et Webb, 2009), ou positif, neutre et négatif à la fois (Adeneye et Ahmed, 2015).
Nous allons analyser ces articles en termes de signes de relations trouvées, de variables
utilisées et de contextes étudiés.
1.2.1. Signes de relations trouvées
Sur 75 relations testées au cours des 10 dernières années, plus que la moitié est de signe
positif (55%), 28% sont négatives et seulement 16% sont neutres (voir figure 10). Cette
dominance de relations positives rejoint les travaux de Wang et al. (2016) ; Margolis et Walsh
(2007) ; Orlitzky et al.(2003).
Parmi les relations neutres, 19% ont testé la relation indirecte entre la RSE et la PF via des
variables médiatrices comme le capital intellectuel (lin et al., 2015) ou la réputation (Mustafa
et al., 2012). Le reste (81%) ont trouvé carrément une absence de relation, une indépendance
entre les deux variables (Bayoud et al., 2012;Zaccheaus et al., 2014; Moses et al., 2014;
Angelia et Suryaningsih, 2015).
Figure11: Signes de relations trouvées
28%
55%
16%
positives negatives neutres
89
1.2.2. Variables utilisées
Nous allons mettre en évidence les variables les plus utilisées au niveau de ces études entre
2009-2018.
 Mesures de la performance sociale
Les dépenses en RSE comme indicateur de l’engagement social de l’entreprise a été utilisé
dans 5 études sur les 55 études que nous avons recensées (soit 9%).
En plus de cet indicateur, des chercheurs ont utilisé la RSE en tant que variable dichotomique
ou binaire42 qui consiste en l’inclusion ou l’exclusion d’un indice RSE (Stekelenburg et al.,
2015), la publication ou non d’un rapport social (Strouhalet al., 2015), etc. 7% des articles
l’ont utilisé comme variable proxy de la RSE.
Certains se sont focalisés, en étudiant la relation RSE-PF, sur une seule dimension de la RSE :
dimension environnementale (Angelia et Suryaningsih, 2015), philanthropie (Wang et Qian,
2011), etc. La dimension unique de la RSE a été utilisée dans 5% des études.
La mesure qui s’accapare la part de lion dans l’opérationnalisation de la performance sociale
est l’analyse de contenu basée sur les rapports annuels. Elle est surtout utilisée dans les pays
en développements et émergents, là où les données sur la RSE ne sont pas accessibles et
disponibles (Khlif et al., 2015). Par exemple sur 6 études réalisées en Moyen-Orient et 22 en
Asie pacifique, 83% et 50% respectivement ont approché la RSE par une analyse de contenus
des rapport annuels et sites des entreprises. Elles sont intéressantes car elles détournent le
problème du manque des données des scores de la RSE, mais pose le biais de subjectivité du
chercheur et de crédibilité et fiabilité des informations diffusées par les entreprises.
Au deuxième rang vient les données produites par les organismes spécialisés (18%), puis les
mesures perceptuelles (11%).
42
Une variable binaire est un élément qui ne peut prendre que deux valeurs notées 1 et 0 (oui et non).
90
Figure12: Mesures de la performance sociale utilisées
une dimension de la RSE 5%
Dépenses en RSE 9%
Variable dichotomique RSE 7%
Mesures perceptuelles 11%
Données d'organismes specialiés 18%
Indices de reputation 5%
Analyse de contenu 45%
0% 10% 20% 30% 40% 50%

 Mesures de la performance financière
Il existe une panoplie d’indicateurs de performance financière. Nous avons recensé 28
indicateurs utilisés dans ces études. Les plus utilisées sont : le ROA (25%), le ROE (16%), le
Q de Tobin et le rendement boursier (7%), le MBV et l’EPS (6%). Les autres indicateurs ont
un taux faible de 2% et 1%.
Depuis les années 1975, le ROA et le ROE sont les indicateurs les plus utilisés pour mesurer
l’impact de la RSE sur la PF (Bragdon et Marlin, 1972; Bowman et Haire, 1975; Heinz, 1976;
Aupperle et al., 1985).
Figure13: Mesures de la performance financière utilisées

ROA
1% 2% 1% 1% 1% ROE
1% 1% 1% 1% 1% ROS
1%
1% 1% MBV
EPS
2% 1%
QUESTIONNAIRE
2%
1% CA
3%
ROI
Q DE TOBIN
7% 25% RENDEMENT BOURSIER
PROFIT NET
ROCE
7… ACTIFS
16%
ROAA
2% NIM
CAAR
2% 3% 6%
AAR
6% 6%
91
 Mesures des variables de contrôle

24 variables ont été utilisées pour contrôler la relation RSE-PF. Les plus utilisées sont la taille
(28%), le risque (22%), le secteur d’activité (11%) et l’âge (9%). Les autres telles que le CA,
les dépenses en publicité, la qualité du management ont des taux faible de 4%, 3% et 15%
respectivement.
Figure14: Variables de contrôle utilisées
30% 28%
22%
20%
11%
9%
10%
5% 4%
2% 3% 3% 1% 1% 3% 1% 1% 1% 1% 1% 2% 1% 1% 1% 2% 1% 1%
0%
Taille R&D
Risque Secteur d'activité
Age Pays d'implantation
Actionnariat Publicité
Qualité du management ROA
Beta Nationalité
CA EPS
ROE Actif Immobilisé
Ratio des prets Ratio du capital
Liquidité Efficience
1.2.3. Contextes étudiés
Des contextes divergents ont été recensés dans les études réalisées entre 2009-2018. A savoir
l’Afrique, l’Asie-pacifique, le Moyen-Orient, l’Amérique du nord et l’Europe.
37% des études ont été réalisées en Asie-pacifique, ceci montre l’intérêt croissant dans ces
pays pour la RSE. Puis l’Afrique avec 22%. L’Europe (20%), l’Amérique du Nord (12%) et
(10%) seulement au Moyen-Orient.
L’Asie-pacifique et l’Afrique s’accaparent de 59% d’études. Cette répartition montre le degré
d’intérêt mais aussi le besoin de comprendre plus la RSE et son impact sur les entreprises et
leurs performances. La recherche sur la RSE dans ces deux régions s’inscrit dans une
dynamique de croissance. Par contre, les recherches en Amérique du Nord ont commencé dès
les années 1970, donc ils sont au niveau de maturité, c’est ce qui explique le taux faible de
12%.
92
La place du Maroc en Afrique dans cette recherche est très minime. Une seule recherche
recensée de khlif et al. (2015) et elle a été réalisé sur l’Afrique du Sud et le Maroc. Il y a
certes la thèse et l’ouvrage de Tarik El Malki sur la question (2010, 2014), quelques
communications scientifiques mais très peu d’articles.
Figure15: Contextes étudiés
20% 22%
12%
10%
37%
Afrique Asie-Pacifique Moyen-Orient Amerique du Nord Europe

Ces incohérences sont dues principalement aux limites méthodologiques que nous allons
présenter au niveau de la sous-section suivante.
2. Les limites méthodologiques des études empiriques
Les limites méthodologiques concernent les différentes mesures de PS et de PF choisies,

l’échantillon retenu, les méthodologies adoptées (Hajer, 2012) et la prise en compte des
variables de contrôle (Allouche et Laroche, 2005 ; Galant et Cadez, 2017).
2.1. Les mesures des variables
Trois types de variables sont souvent utilisés par les chercheurs dans les études empiriques : la
performance sociale, la performance financière et les variables de contrôle.
93
2.1.1. Mesures de la performance sociale
Il n’y a pas de consensus sur une définition unique et universelle de la PS (dahlsrud, 2008), ce
qui justifie l’absence de consensus sur les standards de ses mesures (Davenport 2000).
Cinq familles de mesures sont généralement considerées (Galant et Cadez, 2017 ; Wang et al.,
2016 ; Allouche et Laroche, 2005) :
- Analyse de contenus de rapports annuels et sites web : c’est une méthode subjective,
largement utilisée dans la recherche en RSE (Wang et al. 2016). Elle a reçu plusieurs
critiques du fait que si une entreprise parle d’un comportement social, ce n’est pas
forcément un indicateur ou une preuvequ’il est réalisé ce qui peut biaiser les résultats.
Elle a été utilisée par plusieurs chercheurs : Bowman et Haire (1975), Aras et al.,
2010, Yang et al,. (2010), Karagiorgos (2010), Vitezic et al., (2012), Simionescu et
Gherghina (2014), Dumitrescu et Simionescu (2015).
- Indice de pollution : c’est une méthode objective qui prend en compte un seul aspect
de la PS, celui lié à l’environnement, l’indicateur le plus utilisé et le plus connu est
celui de Toxic Release Inventory (TRI) appelé aussi inventaire des rejets toxiques
(Igalens et Gond, 2005). Cette mesure numérique a été utilisée par plusieurs auteurs
comme Griffin et Mahon (1997). Toutefois, elle n’est adaptée qu’à un certain nombre
de secteurs d’activité (secteur de la chimie, des mines, etc.). Il y a d’autres mesures
unidimensionnelles comme la contribution philanthropique (Logossah et al., 2014) qui
mesure le budget alloué par l’entreprise à la philanthropie. Cette mesure a été utilisée
par Griffin et Mahon (1997), Brammer et Millington (2008).
- Indices de réputation : c’est une mesure de perception pure suite à la classification de
Logossah et al. (2014). Cette méthode se base sur l’évaluation des experts de la
performance sociale des entreprises, comme l’indice de réputation de Moskowitz
(1972) qui a été adopté après par plusieurs chercheurs, l’indice du magazine Fortune
qui évalue les 10 grandes entreprises de chaque secteur d’activité sur les dimensions
suivantes : solidité financière, valeur de l’investissement à long-terme, valeur de
l’actif, qualité du management, degré d’innovation, responsabilité communautaire et
environnementale (Wang et al., 2016 ; Igalens et Gond, 2005). Plusieurs auteurs ont
préféré d’utiliser les indices de réputation pour réaliser leurs études.43
43
Griffin et Mahon (1997), Preston et O’Bannon (1997), Adeneye et Ahmed (2015), Kolish (2015).
94
- Données produites par des organismes spécialisés : elles concernent les données
produites par des agences spécialisées dans l’évaluation du comportement social des
entreprises et de la notation RSE (KLD dans le monde anglo-saxon, Vigéo,..). La base
de données la plus connue est celle de Kinder, Lydenberg et Domini (KLD) qui est
une mesure hybride liée à plusieurs dimensions de la RSE (Logossah et al,. 2014).
Dans le cadre de cette mesure, les entreprises sont évaluées sur la base de 8
dimensions où chacune comporte une échelle de mesure. Elle a été utilisée par Nelling
et Webb (2009) ; Liu et al., (2011) ; Lin et al.,(2015).
- Mesures perceptuelles issues d’enquêtes par questionnaires : elles présentent des
résultats plus significatifs par rapport aux autres mesures dans l’évaluation de la
relation PS-PF (Wang et al. 2016) puisqu’elle présente des résultats traitant les
réponses directes des entreprises. Ce genre de mesures cherche à évaluer directement
les différentes dimensions de la PS via des items établis par le chercheur (El Malki,
2014; Dkhili et al., 2014; Njaya, 2014). Elles sont les plus utilisées dans les pays en
développement du fait du manque d’indices ou de rapports non financiers obligatoires.
Chacune de ces mesures présentent des avantages et des limites comme nous l’avons vu, ce
qui rend plus complexe l’évaluation de la relation PS-PF pour les chercheurs.
2.1.2. Mesures de la performance financière

Les mesures de la PF sont aussi diversifiées. 70 mesures de PF ont été recensées par Margolis
et Walsh (2002) parmi un échantillon de 122 études. Ces mesures peuvent êtres comptables,
boursières ou même issues d’études perceptuelles (Orlitzky et al., 2003; Wang et al., 2016).
 Indicateurs comptables 44
Les indicateurs comptables les plus utilisés pour approcher la PF sont les suivants :
- ROA (Return On Assets) ; c’est la rentabilité des actifs ou le taux de rendement du
capital investi. Cet indicateur est mesuré par le rapport du résultat net sur l’actif
mobilisé dans l’activité. Il a été utilisé par plusieurs études comme celles de Kolish
(2015), Lin et al., (2015), Taşkın (2015), Rodriguez-Fernandez (2015).
- ROE (Return On Equity) ou ratio de rentabilité des fonds propres ; c’est le ratio qui
informe les actionnaires sur la rentabilité financière de l’entreprise. Il est mesuré par le
44
Ces indicateurs sont considérés comme ceux ayant la relation la plus significative avec la RSE que les
indicateurs boursiers (Orlitzky et al. 2003 ; Allouche et Laroche 2005).
95
rapport du résultat net sur les capitaux propres (Taşkın, 2015 ; Rodriguez-Fernandez,
2015).
- ROS (Return On Sales) ; c’est le ratio de rentabilité commerciale nette (retour sur
ventes), il met en évidence le résultat réalisé par l’activité commerciale déduction faite
de toutes les charges supportées par l’entreprise. Cet indicateur est mesuré par le
rapport entre le résultat net de l’exercice et le chiffre d’affaires (Aras et al., 2010;
Yang et al., 2010; Arsoy et al., 2012; El Malki, 2014; Simionescu et Gherghina,
2014).
- ROI (Return On Investment) ; c’est un ratio qui évalue le rendement d'un
investissement passé ou en cours ou d'évaluer le rendement qu'un futur investissement
permettra d'obtenir sur une période donnée. Il est mesuré par le rapport entre le gain
ou perte d’investissement réduit du coût d’investissement et le coût d’investissement
(Preston et O’Bannon, 1997).
- EPS (Earning Per Share) : ou le bénéfice par action, il permet de calculer la part à
laquelle peuvent prétendre les actionnaires pour chacune des actions détenues. Il est
mesuré par le rapport entre le bénéfice net et le nombre d’actions. Ce ratio est
considéré parmi les mesures les plus pertinentes de la PF (Logossah et al. (2014) ;
Simionescu et Gherghina (2014) ; Chetty et al. (2015) ; Jiang et Yang (2015).
 Indicateurs boursiers
Nous citons ici les indicateurs les plus utilisés :
- Q de Tobin : Il est mesuré par le rapport entre la valeur boursière de l’entreprise et la
valeur deremplacement du capital fixe. Si ce ratio est supérieur à 1, l’entreprise peut
augmenter son stock de capital fixe et la confiance des actionnaires augmente. Sinon,
l’entreprise a du mal à lever des fonds et à investir (Liu et al., 2011; Rodriguez-
Fernandez, 2015).
- MVA (Market Value-Added) : cet indicateur évalue la création de valeur des sociétés
cotées en bourse aux actionnaires. Il compare le montant de la capitalisation
boursière additionnée à l'endettement net avec le montant comptable de l'actif
économique. Cet indicateur a été utilisé par Hillman et Keim (2001).
- MBV (Market to book value): il permet la comparaison entre la valeur comptable et la
valeur boursière de la firme. C’est un indicateur de création de la valeur anticipée.
96
2.1.3. Variables de contrôle

Pour appréhender correctement la relation PS-PF, il faut tenir compte des facteurs influençant
l’intensité de cette relation, à savoir les variables de contrôle ou les variables modératrices
(Wang et al., 2016). L’absence de ces variables biaise le résultat de la relation (Allouche et
Laroche, 2005).
Il n’y a pas de consensus entre les chercheurs sur la catégorie et le nombre de variables de
contrôle à prendre en compte. En effet, plusieurs variables ont été identifié lors de l’analyse de
la littérature comme la qualité du management (Grave et Waddock, 1999; Njaya, 2014), l’âge
de l’entreprise (Dumitrescu et Simionescu, 2015) ou encore les décisions managériales
(Anderson et Dejoy, 2011), l’investissement en publicité (Anderson et Dejoy, 2011; Brammer
et Millington, 2008). Cependant, nous nous sommes intéressés aux principales variables les
plus utilisées par les chercheurs, à savoir : la taille de l’entreprise, le secteur d’activité, le
risque financier et l’investissement en recherche et développement.
- Taille de l’entreprise
En analysant la littérature, nous trouvons que les études précédentes confirment que la taille
de l’entreprise est une variable qui influence la relation PS-PF, car plus l’entreprise est
grande, plus elle a des ressources financières et partant la possibilité d’investir dans des
actions sociales (Fikri, 2015). Ces études ont utilisé différentes manières pour la mesurer : le
total des actifs (Vitezic et al., 2012; Rodriguez-Fernandez, 2015), le nombre des employés (El
Malki 2014 ; Rettab et al. 2009), le total des ventes (Anderson et Dejoy, 2011).
Il convient de préciser que la taille de l’entreprise est la variable de contrôle la plus utilisée
dans les études empiriques.
- Secteur d’activité
Le secteur d’activité dans lequel opère l’entreprise influence sa performance sociale du fait
que la sensibilité envers les actions sociales diffère d’un secteur à un autre.
Le secteur d’activité est souvent pris en compte dans l’étude de la relation PS-PF (Anderson et
Dejoy, 2011; Dkhili et al., 2014; Chetty et al., 2015; Kolish, 2015; Lin et al., 2015).
Risque : c’est une variable qui commence à prendre de l’ampleur dans les études de la relation
PS-PF (Orlitzky et Benjamin, 2001). Elle est généralement mesurée par le rapport du total des
dettes divisé par le total des actifs. Elle a étéutilisée par plusieurs études récentes
(Karagiorgos, 2010 ; Dkhili et al., 2014 ; Simionescu et Gherghina, 2014 ; Chetty et al.,
2015 ; Dumitrescu et Simionescu, 2015).
97
- Recherche et Développement (R&D)

Les dépenses en R&D ont été identifiées comme un facteur influençant la relation entre la PS
et la PF par McWilliams & Siegel (2000).Elle a été utilisée ensuite par plusieurs auteurs (Aras
et al., 2010 ; Yang et al., 2010).
Apres avoir présenté les mesures de variables empruntées par les auteurs, nous allons à
présent mettre le point sur les traitements statistiques et économétriques qui sont loin de faire
l’unanimité des chercheurs.
2.2. Traitements économétriques
Dans un premier temps, nous allons exposer les différences en termes de caractéristiques des
échantillons prises dans les études. Et dans un deuxième temps, nous allons mettre l’accent
sur les différences en termes de modèles d’analyses explicatives.
2.2.1. Caractéristiques de l’échantillon

Un autre élément qui permet d’expliquer les différences de résultats des études de la relation
PS-PF dans la littérature est l’échantillon retenu (Allouche et Laroche, 2005 ; Hajer, 2012).
- Taille de l’échantillon
La taille de l’échantillon joue un rôle important. Les études antérieures montrent que certains
chercheurs ont travaillé sur des échantillons de moins de 30 entreprises(Orlitzky et al., 2003),
voire même 7 entreprises (Griffin et Mahon, 1997), 8 entreprises (Moore, 2001), ou 10
entreprises (Ahmed et al., 2016). Une telle taille assez restreinte ne permet pas la
généralisation des résultats de ces études (Cochran et Wood, 1984).
- Caractéristiques des entreprises
Plusieurs études ont travaillé sur des données intersectorielles (Griffin et Mahon, 1997) ce qui
biaise les résultats du fait que la performance sociale est un concept contingent et diffère d’un
secteur à l’autre (Moore, 2001).
- Contexte de recherche
Le contexte de recherche est un élément aussi important que les deux précédents. La RSE en
Afrique, n’est pas la même en Asie, en Amérique ou en Europe. Et dans un même continent,
nous pouvons voir des disparités en termes de conceptualisation, de niveau de prise de
conscience et d’intérêt accordé (Wang et al., 2016). Ce qui veut dire qu’il est évident d’avoir
98
des différences de résultats quand nous étudions la relation RSE-PF sur des contextes
différents.
2.2.2. Analyses explicatives

Plusieurs modèles ont été développées au fil des années pour évaluer la relation entre la RSE
et la PF. Nous allons présenter ci-dessous les plus rencontrées.
- Analyse de comparaison : elle consiste à comparer la PF moyenne de groupes
d’entreprises ayant des niveaux différents de PS (Allouche et Laroche, 2005). Cette
méthode a été réalisée par plusieurs auteurs comme Bowman et Haire (1975).
- Modèles de régression : ils analysent la relation entre une variable dépendante et une
ou plusieurs variables indépendantes. La PS a été considérée dans plusieurs études
comme une variable dépendante et dans d’autres comme une variable indépendante.
Ces modèles sont très utilisés dans la littérature (Njaya, 2014 ; Chetty et al., 2015)
- Analyse de corrélation : c’est une méthode qui analyse la relation entre deux variables.
A l’encontre de la régression, les positions des variables dans la corrélation est
symétrique, car on ne cherche pas à évaluer l’influence d’une variable sur d’autres,
mais de tester s’il existe une relation ou non et de caractériser sa forme (Chen et
Popovich, 2002 ; Kanwal et al., 2013).
- Etudes de l’événement : ces études cherchent à mesurer la réaction des marchés
financiers suite à l’annonce d’un événement particulier (Gillet, 2006). Elles ont été
utilisée par Chetty et al., (2015) et Stekelenburg et al., (2015) dans le cadre de leurs
études sur l’impact de l’inclusion ou l’exclusion d’un indice social sur les rendements
normaux et anormaux des actions.
Certains trouvent que ces dispositifs sont insuffisants pour mesurer la complexité de la
relation PS-PF (Allouche et Laroche, 2005).
99
Le troisième chapitre a été dédié à la présentation de la revue de littérature empirique. Nous

avons présentée tout d’abord les différentes études effectuées par les chercheurs en énumérant
dans un cadre critique leurs méthodologies, les variables qu’ils ont utilisées ainsi que les
résultats qu’ils ont obtenus. Ceci a été enrichi ensuite par une synthèse de la littérature récente
(2009-2018), où nous avons développé une analyse descriptive en terne de signes de relations
trouvées, de variables utilisées et des contextes étudiés.
Nous avons constaté, à travers cette analyse, qu’il y a plusieurs disparités entre les résultats de
ces recherches. Ceci est dû principalement aux limites méthodologiques que nous avons
recensées : les limites liées aux mesures des variables explicatives et à expliquer et les
variables de contrôle, ainsi que les limites liées aux traitements économétriques adoptés.
100
Partie I : Fondements théoriques et revue de littérature de la relation RSE-PF
A l’issue de cette première partie dédiée aux fondements théoriques et revue de littérature de
la relation entre la RSE et la PF, nous retenons, dans le cadre du premier chapitre, que les
origines de la RSE remontent à la discipline Business & Society. Les interactions entre
l’entreprise et la société ont permis la genèse du concept de la RSE. En effet, dans le cadre
d’un capitalisme incitant au libre marché et à l’absence de l’interventionnisme de l’état, la
RSE se veut comme une conduite modérée entre les deux.
L’entreprise doit son existence à la société, c’est pour cela elle est tenue de jouer son rôle
social pour répondre la prise de conscience de la société civile en terme de questions
environnementales et sociales.
La RSE est un concept multidimensionnel et contingent qui a évolué dans le temps en incluant
de plus en plus de nouvelles dimensions : de l’ère moderne de la RSE qui l’a défini comme
une obligation envers la société, à l’ère actuelle où la RSE est intégrative ; s’intéressant à
toutes les parties prenantes de l’entreprise et faisant partie de sa stratégie.
Nous avons caractérisé l’évolution conceptuelle de la RSE dans l’espace par le terme
mondialisation de la RSE pour montrer la propagation de ce concept dans le monde : de son
origine qu’est les Etats-Unis, à l’Europe de l’Ouest, aux pays émergents et en développement.
Nous mettons en évidence qu’il existe un gain d’intérêt pour les questions relatives à la RSE
et son adoption dans les pays émergents et en développement malgré que cela soit encore
réalisé d’une manière timide.
Nous adressons la même remarque à l’état de la RSE au Maroc. Elle est embryonnaire et
découle de plusieurs facteurs qui ont facilité son émergence : des facteurs liés au contexte
socio-économique, des facteurs liés à la mondialisation et d’autres facteurs liés à la culture et
aux valeurs marocaines. Cette émergence a été accompagnée par des manifestations qui
constituent des facteurs incitatifs à l’adoption de la RSE, nous citons à ce propos l’initiative
phare du label RSE de la CGEM.
Au niveau du deuxième chapitre, nous avons développé quatre approches principales
représentent les soubassements théoriques de la RSE, à savoir : les théories instrumentales
(l’entreprise en tant qu’instrument de création de la richesse), les théories politiques
(l’entreprise en tant qu’un bon citoyen), les théories intégratives (l’entreprise en tant
qu’élément devant prouver sa légitimité par son rôle social) et les théories éthiques
(l’entreprise en tant que noyau de satisfaction des demandes parties prenantes).
101
Partie I : Fondements théoriques et revue de littérature de la relation RSE-PF
A l’issue de l’analyse de ces approches théoriques et de la nature de l’entreprise (la recherche

du profit), nous lions la RSE à la PF. Dans ce cadre nous avons présenté les principales
théories explicatives de ce lien : la théorie néo-classique (l’entreprise ne doit pas gaspiller ses
ressources dans les projets sociaux qui ne relèvent pas de sa mission, sinon elle risque une
mauvaise performance financière), la théorie des parties prenantes (l’entreprise est tenue de
satisfaire les besoins de toutes parties prenantes afin d’améliorer ses relations et son image et
par voie de conséquence sa performance financière), la théorie néo-institutionnelle
(l’entreprise opère dans une société, pour laquelle elle doit prouver sa légitimité en termes de
questions sociales et environnementales, sinon elle risque une mauvaise performance
financière) et la théorie d’agence (l’entreprise est un agent qui est amenée à optimiser
l’utilisation des ressources rendues disponibles par les actionnaires représentants le
principal).
Pour répondre à notre problématique de recherche nous avons choisi la théorie des parties
prenantes.
Lors du troisième chapitre, nous avons développé la revue de littérature empirique qui nous a
apporté une idée sur la tendance actuelle des études de la relation RSE-PF. En effet, en termes
de résultats, la majorité des études mettent en évidence une relation positive entre la RSE et
PF. Une prolifération remarquable dans les études prenant comme terrain d’investigation les
pays émergents ou en développement (en particulier l’Asie), ainsi qu’une richesse des
variables empruntées. Cependant, cela n’empêche pas l’existence de certaines limites
méthodologiques en termes d’approches des variables utilisées et de traitements
économétriques.
102
Partie II: Impact de la responsabilité sociale des entreprises cotées en bourse de Casablanca
sur leur performance financière: Une évidence empirique
Partie II: Impact de la responsabilité

sociale des entreprises cotées en
bourse de Casablanca sur leur
performance financière: Une
évidence empirique
103
L’étude empirique de l’impact de la responsabilité sociale des entreprises cotées en bourse de

Casablanca est l’aspiration de cette deuxième partie. En effet, il est indispensable, tout
d’abord, de positionner notre recherche dans un cadre épistémologique et méthodologique
adéquat. C’est l’objectif du chapitre VI : Cadre épistémo-méthodologique de la recherche,
qui à travers lequel nous cherchons à nous positionner sur la façon dont se produit la science
en présentant les principaux courants épistémologiques, à savoir : le courant positiviste, le
courant interprétative et le courant constructiviste. Par la suite, nous allons formuler notre
hypothèse principale de recherche et présenter la méthodologie à suivre pour produire cette
connaissance.
Consécutivement, nous allons procéder aux choix des variables et à la formulation des
hypothèses qui découlent de l’hypothèse principale précédemment définie. Une analyse des
données va être réalisée également sur le plan descriptif et analytique afin de présenter en
détail le terrain de recherche et ses paramètres caractéristiques ainsi que les éventuelles
corrélations entre les variables. Ces éléments constituent le chapitre V : Choix des variables
et analyse des données.
Ensuite, nous allons réaliser l’étude empirique proprement dite afin de répondre à notre
problématique de recherche. C’est l’objectif du chapitre VI : Interprétation et discussion
des résultats économétriques.
En effet, pour construire notre modèle économétrique, nous avons respecté les trois étapes
communes à la majorité des méthodes quantitatives à savoir : la sélection du modèle,
l’ajustement du modèle et sa validation.45
Nous nous sommes posé les questions suivantes pour pouvoir construire un modèle
explicatif : Quelle est la question à laquelle nous tentons de répondre dans le cadre de notre
recherche ? Quel modèle devons-nous utiliser pour y répondre ? Quels tests devons-nous
effectuer pour nous assurer que notre modèle est bon ? Quels ajustements devons-nous
apporter au modèle ? Et finalement, qu’est-ce que nos résultats veulent dire ? Ceci a pour
objectif de montrer la démarche quantitative suivie afin de tester les hypothèses et d’apporter
les interprétations économétriques.
45
https://www.itl.nist.gov/div898/handbook/pmd/section4/pmd41.htm. Dernière consultation le 02 avril 2018.
104
Nous allons confronter les résultats empiriques obtenus aux théories et aux résultats des
études antérieures afin de les discuter et d’apporter une réponse à notre problématique dans un
cadre critique et en liaison avec la littérature existante.
Cette interprétation théorique et managériale nous permettra de mettre en évidence la valeur
ajoutée de notre recherche formulée en termes d’apports théoriques, d’apports empiriques et
d’apports managériaux.
105
Chapitre IV : Cadre épistémo-méthodologique de la recherche
Chapitre IV : Cadre épistémo-

méthodologique de la recherche
106
Le choix d’une posture épistémologique et méthodologique est une étape cruciale et

indispensable pour tout chercheur. Ce choix n’est pas dû au hasard ou à la libre volonté du
chercheur, mais à plusieurs facteurs dont notamment la bonne maitrise de ce qu’est
l’épistémologie et ses courants, de ce qu’est la méthodologie et ses méthodes quantitatives et
qualitatives, ainsi principalement de ce qu’est la question de recherche.
Notre question de recherche tourne autour de l’impact de la RSE sur la PF des entreprises
cotées en bourse de Casablanca (coupe instantanée) sur la période 2012-2017 (série
temporelle). Ceci nous a permis de faire deux décisions principales :
- En épistémologie, nous choisissons le positionnement épistémologique positiviste.
- En méthodologie, nous poursuivons une méthode quantitative.
Sur ce, nous avons scindé notre chapitre en deux sections. La première section est dédiée à la
posture épistémologique où nous présentons les principaux courants existants ainsi que la
justification de notre choix épistémologique. La deuxième s’intéresse à la méthodologie de
recherche choisie en adéquation avec les choix effectués.
107
Figure 16: Schéma illustratif du chapitre III
Chapitre III
Cadre épistémo-méthodologique de la recherche
Section 1: Positionnement épistémologique Section 2: positionnement méthodologique:

Econométrie des données de panel
1.1. Epistémologie: production de la connaissance
2.1. Presentation des données de panel
1.2. Paradigmes epistémologiques comtemporains 2.2. Modélisation des données de panel
1.3. Positionnementépistémologique de la recherche 2.3. Tests de specification
- Inscrire notre recherche dans un cadre

épistémologique et méthodologique adéquat.
108
1. Positionnement épistémologique
L’essence de toute recherche scientifique est la définition de son positionnement

épistémologique (Gavard-Perret et al. 2012), du fait que cette activité scientifique est destinée
à produire une connaissance objective et valable.
Avant de développer cette section sur le positionnement épistémologique, il est indispensable
de définir c’est quoi l’épistémologie.
1.1. Épistémologie : Production de la connaissance
L’acception la plus répandue de l’épistémologie est celle de Piaget (1967), qui stipule que
l’épistémologie est « l’étude de la constitution des connaissances valables ». C’est l’étude
sciences (Perret et Séville, 2007).
Selon Gavard-Perret et al. (2012), l’épistémologie tente de répondre aux trois questions
suivantes :
- Qu’est-ce que la connaissance ?
- Comment elle est élaborée ?
- Comment justifier le caractère valable d’une connaissance ?
Définir sa posture épistémologique, c’est déterminer sa vision de la réalité (existante ou
construite) et du processus de la production de la connaissance. Autrement dit, il s’agit de se
positionner sur la façon dont se produit la science.
Les réflexions sur la connaissance scientifique et ce qu’on peut qualifier comme relevant de la
science se scindent en deux principaux courants :
- Un courant rationaliste, qui stipule que la connaissance scientifique est le produit de la
raison ; on part de l’abstrait, de la règle générale au cas particulier (Perret et Séville,
2007), c’est la déduction. L’histoire de la science a connu plusieurs degrés de
rationalisme qui vont du rationalisme dogmatique au rationalisme tempéré ou
moderne.
- Un courant empirique, qui précise que la connaissance scientifique est la résultante de
l’expérimentation. Le point de départ de toute recherche scientifique (pour les teneurs
de ce courant) est l’expérience sensible des cas particuliers pour arriver à une règle
générale (induction).
109
Tableau 6: Principaux courants de la connaissance scientifique dans l’histoire

Courant rationaliste Courant empirique
Essence de la
démarche La raison L’expérimentation
scientifique
Elaboration de la Déduction Induction
connaissance Règle générale cas particuliers Cas particuliers règle générale
Principaux teneurs Socrate, Descartes Locke, Mill
A noter que les deux courants ont reçu plusieurs critiques par des auteurs comme Bachelard
(1934), Popper (1973). En effet, Bachelard (1934) a présenté plusieurs critiques à ce mode de
raisonnement séparant entre la raison et l’expérimentation, car pour lui on ne peut éliminer
l’expérience si on raisonne ou la raison si on expérimente. Il souligne ce qui suit : « quel que
soit le point de départ de l’activité scientifique, cette activité ne peut pleinement convaincre
qu’en quittant le domaine de base : si elle expérimente, il faut raisonner ; si elle raisonne il
faut expérimenter ».
Longtemps, un modèle unique de science qui a prévalu dans le monde académique est celui
des sciences de la nature, est destiné à étudier des phénomènes naturels (Gavard-Perret et al.,
2012). Mais avec le développement de la connaissance, des sciences se sont développées où la
dimension humaine et sociale est plus prédominante traitant des phénomènes qui ne sont pas
seulement naturels mais aussi artificiels (sciences de gestion en particulier). D’où la
naissance d’un modèle des sciences appelé sciences de l’artificiel qui étudient les phénomènes
dominés par les intentions et les interactions humaines ou par des artefacts, au sens de
Simon.46
En science de gestion, il existe différents positionnements épistémologiques. Nous allons voir
dans la sous-section suivante les principaux courants rencontrées dans la littérature.
46
Simon, le précurseur des sciences de l’artificiel, définit comme artefacts les entreprises, les associations, les
marchés, etc. puisqu’ils ne sont pas la création de la nature mais une création ou une production humaine.
110
1.2. Paradigmes épistémologiques contemporains
Un paradigme est « un modèle fondamental ou schéma partagé par une communauté qui
organise notre vision de quelque chose » (Gavard-Perret et al., 2012). Dans le cadre de cette
sous-section, nous allons faire le point sur les principaux paradigmes épistémologiques
contemporains : le paradigme positiviste, le paradigme constructiviste et le paradigme
interprétativiste, en s’appuyant essentiellement sur les travaux de Thietart et al. (2012) et
Gavard-Perret et al.(2012).
1.1.1. Paradigme épistémologique positiviste

Dans une perspective classique du positivisme (au sens de Durkheim, 1988), ce courant de
pensée repose sur plusieurs fondements :
- Le réel est déterminé et extérieur à l’observateur : L’objet de la science est de
connaître le réel. L’objectif est d’accéder à la connaissance de la réalité, la réalité
existe en elle-même et le réel est indépendant de l’observateur. Il existe des lois
objectives indépendantes du sujet du chercheur. Le but de la science est de découvrir
les réalités qui gouvernent les faits.
- L’ontologie47 : C’est une réflexion sur la nature des choses. Pour les positivistes, tout
ce qui est, est, et toute chose connaissable possède une essence. La science a pour
objectif de décrire cette réalité, indépendante du chercheur.
- La notion d’univers câblé : L’univers suit des lois, le but de la science est de
découvrir les vérités en découvrant les lois et les régularités qui gouvernent les faits.
Les faits sont organisés, ils sont câblés les uns par rapport aux autres.
- Le principe de causalité : Il consiste en l’affirmation que n’importe quel événement
peut être expliqué par un lien causal. Pour connaître la réalité, il faut découvrir les
raisons simples par lesquelles les faits observés sont reliés aux causes qui les
expliquent.
- Le réductionnisme : L’objet est a priori décomposable en autant de parcelles qu’il le
faudra sans que pour pourtant soit modifiée la nature de cet objet. Le réel peut être
-
47
L’élément ontologique est une composante principale d’un paradigme épistémologique qui concerne les
questions de la nature de la réalité, de ce qui peut être connu.
111
décomposé en éléments simples et il est possible d’expliquer le tout en analysant

chacun des éléments qui le compose pris isolement.
Pour Comte (1844, 1995), puisque l’objectif est de décrire une réalité, il faut une observation
objective des faits (« l’observation des faits est la seule base solide des connaissances
humaines »). Le critère de vérifiabilité est essentiel car c’est à travers la vérification empirique
(l’observation des faits) que la science parvient à décrire ou non la réalité.
Nous résumons les principaux éléments dans le tableau ci-dessous.
Tableau 7: Positionnement épistémologique positiviste
Statut de la connaissance Hypothèse réaliste

- La réalité existe en elle-même.
- Indépendance entre le sujet et l’objet.
Nature de la réalité Hypothèse déterministe
- Le monde est fait de nécessités.
Chemin de la connaissance - La découverte.
- L’explication.
Critères de validité - Vérifiabilité.
- Confirmabilité.
- Réfutabilité.
Source : adapté de Thiétart et al. 2012.
Le mode de raisonnement privilégié est l’hypothético-déductif.
La réalité est expliquée, objective, acontextuelle et indépendante de l’observateur
1.1.2. Paradigme épistémologique constructiviste

Ce paradigme relativise la notion de vérité ou de réel et rejette l’idée que la réalité existe
indépendamment du chercheur qui la décrit (Le Moigne, 1995). Dès lors, l’hypothèse
principale de ce paradigme est l’hypothèse relativiste.
Les partisans de la science constructiviste soulignent l’implication subjective du chercheur
dans sa recherche. Ce paradigme de constructivisme repose sur le rejet de l’hypothèse
ontologique « il n y a pas de réel en soi », et accorde une grande importance à l’interaction
entre l’objet et le sujet, ainsi qu’aux modalités permettant l’élaboration de la connaissance par
112
le chercheur (Savall et Zardet, 2004 ; Gavard-Perret et al., 2012). Dans ce cadre, nous
cherchons à connaitre qui génère les informations qui émergent du processus.
Le chemin de la connaissance scientifique est la construction constituée d’un ensemble
d’instruments fondés sur la déduction et l’inférence, ayant pour critères de validité
l’adéquation et l’enseignabilité (Thietart et al., 2012).
Le mode de raisonnement privilégié est l’holistico-inductif.
La réalité est construite, subjective, contextuelle et dépendante de l’observateur
1.1.3. Paradigme épistémologique interpretativiste

C’est le fruit de développements de la mouvance du tournant interprétatif de plusieurs écoles
de pensée (Burell et Morgan, 1979). Il se situe entre les deux précédents (Thietart et al.,
2012). L’objectif de ce paradigme est de comprendre la réalité en privilégiant l’hypothèse
relativiste qui stipule la dépendance entre la situation et le sujet qui en fait l’expérience. Dans
ce cadre nous cherchons à comprendre les significations que les différents sujets participants à
une même situation donnent à cette situation.
Il y a absence d’un réel objectif indépendant de l’observateur. En effet, la « réalité objective
intersubjective » d’une situation dépend ainsi des interprétations des expériences que les
différents sujets ont de la situation. Les interprétativistes considèrent la signification
consensuellement attribuée par des sujets à une situation à laquelle ils participent comme la
réalité objective de cette situation.
A noter quelques théoriciens du paradigme interprétativiste refusent la généralisation

statistique (Yanow, 2006). La généralisation envisagée concerne des processus
d’interprétation, de construction de sens et de communication, en s’efforçant d’identifier les
cadres de pensée et les manières de voir le monde, souvent tacites, qui façonnent la manière
dont les sujets donnent du sens aux situations qu’ils vivent.
Le chemin de la connaissance est l’interprétation ayant comme critères de validation
l’idiographie48et l’empathie révélatrice de l’expérience vécue par les acteurs (Thietart et al.,
2012).
Le mode de raisonnement privilégié est celui inductif et/ou abductif.
48
L’idiographie concerne l’étude d’individus, considérés comme isolés sans vouloir en faire des lois
universelles.
113
La réalité est interprétée, subjective, contextuelle et dépendante de l’observateur
1.3 Positionnement épistémologique de cette recherche
Dans le cadre de notre thèse, nous rappelons notre problématique qui s’articule ainsi :
L’impact de la responsabilité sociale des entreprises cotées en bourse de

Casablanca sur leur performance financière sur la période 2012-2017.
Notre objectif est de décrire et d’expliquer les interactions de cet impact et de cette éventuelle
relation entre la RSE et la PF. Nous estimons alors que c’est une réalité qui existe déjà
indépendamment de nous.
La problématique nous positionne donc, a priori, dans les sciences de l’artificiel, suivant un
courant rationaliste qui prend comme source de connaissance la raison. Notre paradigme
épistémologique est positiviste.
Dans le cadre de ce paradigme, la connaissance se base sur l’observation de la réalité et son
expérience (De Bruyne et al., 1974), ce qui conduit à l’adoption d’un mode de raisonnement
hypothético-déductif (du général au particulier), issues des méthodes quantitatives.
Les méthodes quantitatives sont utilisées quand nous sommes en face de faits observables et
mesurable directement. Elles sont les plus adéquates avec ce paradigme épistémologique.
La démarche hypothético-déductive part de propositions avancées par la théorie et repose sur
des concepts identifiés dont l’articulation constitue les bases du modèle de recherche (Evrard
et al. 1993). L’hypothèse annonce alors le sens et le type de relations qui est censé exister
entre les concepts.
La position hypothético-déductive ne part pas du terrain mais de la théorie et d’un ensemble
de concepts et de liens entre ces concepts prédéfinis par les théories mobilisées, dans
l’objectif de vérifier ou de prédire. Les relations supposées exister sont à l’origine de la
formulation des hypothèses de recherche qui sont ensuite testées empiriquement afin de
constater si ces concepts et ces relations sont en phase avec la réalité (Igalens et Roussel,
1998).
114
Nous allons procéder, par conséquent, à la formulation première d’hypothèses de recherche

tirées de la théorie, suivie par l’observation sur le terrain, et par l’étude des conditions de
généralisation de ces observations, pour finir par un retour à la théorie. Nous nous plaçons
effectivement dans ce cadre avec la formulation d’hypothèses de recherche à partir de choix et
d’analyses théoriques, suivie par leur mise à l’épreuve sur le terrain.
En se basant sur notre cadre théorique mobilisé (la théorie des parties prenantes) et sur les
études réalisées précédemment dans la littérature, nous supposons que la relation entre la
RSE et la PF est positive, puisque l’engagement social permet à l’entreprise de satisfaire ses
parties prenantes et par voie de conséquence, dégager plus de rentabilité.
Des lors, notre hypothèse principale de recherche est la suivante :
La RSE a un impact positif sur la performance financière.
La section suivante concerne notre méthodologie qui s’intéresse aux méthodes d’élaboration
des connaissances. C’est un volet parmi d’autres de l’épistémologie (Gavard-Perret et al.,
2012).
2. Méthodologie de la recherche : Économétrie des données de

panel
L’économétrie des données de panels est parmi les branches les plus productives de
l’économétrie quantitative (Trognon, 2003). Elle est de plus en plus utilisée dans plusieurs
études, en particulier dans le domaine de l’économie et de la gestion.
Cette section expose l’économétrie des données de panel, en la scindant en trois sous-
sections : une première concerne la présentation des données de panel, explicitant la définition
et les différents types que l’on peut rencontrer. Une deuxième concerne la modélisation des
données de panel, exposant les principaux modèles utilisés par les praticiens. Et finalement,
une troisième sous-section revenant sur les tests de spécification permettant de choisir entre
les modèles.
115
2.1. Présentation des données de panel
Pour comprendre l’économétrie des données de panel, il est judicieux de commencer par la
définition, les types ainsi que les avantages et les limites des données de panel. C’est l’objectif
des paragraphes suivants.
2.1.1. Définition des données de panel

Les données de panel permettent de réaliser une analyse longitudinale quantitative et
permettent d’étudier un échantillon d’un ensemble d’individus sur une période temporelle
(Hsiao, 2003). On parle d’un panel lorsque les dates d’observation sont au moins
deux (Trognon, 2003).
En économétrie, les données sont scindées généralement en deux dimensions : en séries
longitudinales ou temporelles telles que le taux du turnover par mois, le CA annuelle d’une
entreprise, etc. et en coupe instantanée telle que la croissance des ventes des entreprises d’un
secteur particulier pour l’année 2017.
En économétrie des données de panel, les deux dimensions sont rassemblées : on s’intéresse
au temps et à l’individu. D’où l’appellation par certains auteurs données individuelles-
temporelles (Dormont, 1989), telle que la croissance du CA des entreprises du secteur
agroalimentaire pendant la période 2000-2017.
Le modèle économétrique en données de panel s’écrit alors avec deux indices :
Yit = α + ∑k βk Xkit + ∑p γpZpi+ ԑit i = 1 ……N, T= 1 …. Ni

Où,
i : est la notation pour l’indice d’individu
t : est la notation pour l’indice du temps
Xkit : les variables explicatives
α : la spécificité individuelle
Zpi : facteurs invariants dans le temps.
ԑit : terme d’erreurs (il représente la déviation entre ce que le modèle prédit et la réalité).
116
2.1.2. Types des données de panel

Il existe plusieurs types de données de panel selon les auteurs. Nous allons recenser dans les
paragraphes qui suivent les principaux types susceptibles d’affecter la modélisation et la
méthode d’estimation de l’étude en données de panel.
- Panel cylindré vs panel non cylindré
Le panel cylindré49 est celui où nous disposons du même nombre d’observations pour tous les
individus, cela veut dire qu’il n’y a pas de valeurs manquantes, il est complet.
Mais, nous pouvons avoir un panel incomplet, là où certaines unités statistiques ne sont pas
observées durant la période considérée et dans ce cas le panel est dit non cylindré50 tout
simplement (Greene, 2012; Kennedy, 2008).
- Panel fixe vs panel rotatif
Un panel fixe51est le panel où les mêmes unités sont observées durant la période de l’étude.
Un panel rotatif52 ou tournant est un panel où les unités d’observation change d’une période à
l’autre de l’étude (Greene, 2012).
- Panel court vs panel long
Le panel court53 a plusieurs unités d’observation (large N) et peu d’unités temporelles (petit
T).
Un panel long54 a peu d’unités d’observation (N est étroit) et plusieurs unités temporelles
(large T).
2.1.3. Avantages et limites des données de panel

Comme tout modèle économétrique, le modèle des données de panel présente des avantages
qui motivent les praticiens à l’utiliser mais aussi des difficultés ou des limites d’application
qui poussent les économètres à chercher des corrections et d’améliorer l’application de ce
modèle. Nous allons citer les principaux avantages en premier lieu et les limites de ce modèle
en deuxième lieu.
Ceci dit, la liste n’est pas exhaustive, d’autres avantages et limites peuvent exister dans la
littérature économétrique.
49
En anglais, Balanced panel.
50
En anglais, Unbalanced panel.
51
En anglais, Fixed panel.
52
En anglaise, rotating panel.
53
En anglais, short panel.
54
En anglais, long panel.
117
Le premier avantage qui saute aux yeux est celui du rassemblement des dimensions
temporelles et individuelles dans le même modèle, et donc le rassemblement des atouts de
chaque dimension et le comblement des manques de chacune (Greene, 2012; Trognon 2003;
Sevestre, 1999) ce qui permet une analyse plus riche qu’avec une seule dimension(Hsiao,
2003; Baltagi, 2005). Cette richesse se traduit par une meilleure précision des estimateurs,
puisque le modèle focalisant seulement sur la dimension temporelle (données en séries
temporelles), permet de tenir compte de l’évolution des relations dans le temps (variabilité
intra-individuelle), mais il ne permet pas de contrôler l’hétérogénéité entre les individus. Le
modèle focalisant sur la dimension individuelle (données en coupe instantanée ou
transversale) permet de combler cette insuffisance en analysant l’hétérogénéité entre les
individus (variabilité inter-individuelle) mais ne tient pas compte de la dimension temporelle.
Ce modèle permet alors plus de variabilité, de degrés de liberté et d’efficience (Baltagi, 2005).
Le modèle des données de panel, à l’encontre du modèle des séries temporelles, permet
d’analyser l’étude même sur une dimension temporelle courte ce qui constitue un atout fort
des données de panel (Kennedy, 2008)55.
En plus de cela, les données de panel permettent de tenir compte de l’hétérogénéité entre les
individus et dans le temps représentée par plusieurs variables inobservées que leur omission
peut créer des biais d’estimation.
Ces atouts permettent aux économètres et aux chercheurs de pouvoir analyser et tester des
modèles plus compliqués de la réalité économique et managériale (Hsiao, 2003).
Cependant, l’exploitation de la double dimension des données peut parfois conduire à des
problèmes méthodologiques comme dans le cas d’une mauvaise spécification du modèle.
Aussi, l’existence du biais de variables omises ou d’erreurs de mesure sur les variables
fréquentes pour les estimations intra-individuelles conduira à une moins bonne qualité des
estimateurs (Dormont, 1989). Ainsi, les données de panel présentent la difficulté de collecte
de données puisqu’elles doivent être collectées sur une période déterminée pour un nombre
d’unités d’observations ce qui peut poser des problèmes d’accessibilité et de mise à jour
(Baltagi, 2005).
Les méthodes utilisées dans les données de panel sont généralement adéquates au panel
cylindré. Il existe, certes, des modèles pour les échantillons non cylindrés, mais ayant
55
“The power of panel data is that the required repeated reactions are found by looking at the reactions of the N
different cross-sectional units, avoiding the need for a long time series”. (Kennedy, 2008, p.287).
118
certaines conditions restrictives (Dormont, 1989), ce qui mène les praticiens à chercher
d’avoir un échantillon cylindré même s’il n’est pas représentatif (éliminer de l’échantillon les
entreprises qui ont disparu ou fusionné pour ne garder que celle actives pendant toute la durée
de l’étude, par exemple).
2.2. Modélisation des données de panel
Les différents modèles de panel se distinguent par les hypothèses qu’ils font sur le terme
d’erreur.
Au niveau de ce paragraphe, nous allons présenter les trois principaux modèles, à savoir : le
modèle linéaire estimé par la méthode des moindres carrés ordinaires (MCO), le modèle à
effets fixes et le modèle à effets aléatoires.
2.2.1. Le modèle linéaire estimé par la méthode des Moindres Carrés

Ordinaires
Il se fonde sur le postulat que les individus qui composent l’échantillon sont rigoureusement
homogènes, où les coefficients sont estimés sur la base d’un échantillon à l’intérieur duquel
les données sont « empilées » sans égard par rapport aux individus non plus que par rapport
aux dates. Son principe consiste à trouver les valeurs des estimateurs qui minimisent la
somme des carrés des résidus (Haudeville, 1996).
Il est ainsi spécifié :
Yit= α + ∑k βkXit+ ԑit = α + β1 X1, it + ... + β k Xk,it+ ԑit

Avec,
Yit : variable dépendante, à expliquer.
Xit : variable indépendante, explicative.
α : constante, ordonnée a l’origine.
β :pente, paramètre d’intérêt mesurant l’effet de X sur Y.
ԑit: termes d’erreur (autres facteurs inobservés).

∆ ԑit = 0
∆ Yit = ∆ Xit
119
E(ԑit ) = E (ԑit / Xit ) = 0

L’utilisation de cette méthode consiste à respecter les cinq hypothèses de base suivantes
(Kennedy, 2008) :
1- La linéarité des paramètres désignant que la variable dépendante peut s’écrire sous
forme de fonction linéaire de la variable indépendante et le terme d’erreur.
2- Esperance nulle du terme d’erreur conditionnellement aux variables explicatives ou
encore l’absence de corrélation entre le terme d’erreur et les régresseurs.
3- Homoscédasticité (la variance des erreurs est la même pour toutes les observations ou
encore la marge d'erreur est la même en début et en fin de période ou bien qu'elle est
identique en tout point de l'échantillon) et non autocorrélation (les erreurs ne sont pas
corrélées entre elles).
4- Les observations de la variable indépendante sont considérées comme fixes même
dans des échantillons répétés.
5- Absence de multi colinéarité (indépendance des variables indépendantes du même
échantillon).
En respectant ces hypothèses, l’estimateur MCO est sans biais, convergent et de variance
minimum.
2.2.2. Le modèle à effets fixes

Ce modèle stipule que les relations entre la variable dépendante et les variables explicatives
sont identiques pour tous les individus. Il présente une structure des résidus qui vérifient les
hypothèses standards des MCO déjà mentionnées au niveau du paragraphe précédent.
Cette corrélation supposée entre le terme d’erreur et les variables explicatives est créatrice de
biais (Kennedy 2008). Malgré le fait que les données de panel soient connues pour leurs gains
en degrés de liberté, le modèle à effets fixes diminue ces derniers.
Le modèle à effets fixes s’écrit ainsi :
Yit = αi+ β1X1,it + … + βKXK,it + ԑit

i =1,….,N
t =1,…., Ti
Selon Bourbonnais (2015), l’estimation des paramètres dépendra de la structure des termes
d’erreur.
120
Deux cas peuvent se présenter :

- Les termes d’erreur sont homoscédastiques, non autocorrélés dans la dimension
temporelle et individuelle. Donc, on utilise la méthode des MCO à variables
dichotomiques56 ou l’estimateurwithin.
- Les termes d’erreur sont hétéroscédastiques et/ ou autocorrélés dans la dimension
temporelle et indépendantes dans la dimension individuelle. Donc, on utilise la
méthode des Moindres Carrés Généralisés à variables dichotomiques ou sur
l’estimateurwithin.
Pour la méthode des moindres carrés à variables dichotomiques, elle consiste à construire N
variables indicatrices tel que Di = 1 pour l’individu i et 0 pour les autres. Elle est largement
utilisée car il est plus facile d’estimer ses paramètres et d’interpréter ses résultats. Cette
méthode est utilisée dans le cas où chaque individu dispose des caractéristiques propres
susceptibles d’affecter la relation étudiée.
L’estimateur Within (estimateur intra-individuel) consiste à centrer préalablement toutes les
variables à expliquer et explicatives sur leurs moyennes individuelles et à appliquer la
méthode des MCO (ou MCG si les erreurs sont hétéroscédastiques ou autocorrélées).
2.2.3. Le modèle à effets aléatoires (ou à composantes d’erreur)

Le modèle à effets aléatoires est spécifié de la manière suivante :
Yit = βXit + uit
uit = ԑit + αi
i = 1, ……., N
t = 1, ……,T.
L’erreur est composée de deux termes. Le premier terme uit est un bruit blanc57. Le second
terme αi ne dépend que de l’individu i et ne varie pas dans le temps. Ainsi, il résume les
56
En anglais Least Square Dummy Variables (LSDV)
57
Un bruit blanc respecte les hypothèses suivantes :
E(it) = 0 i t,
Sans perte de généralité tant que les variables explicatives contiennent un terme constant. Les variances sont
données par:
V (it) = 2i t,

Et les covariances sont nulles aussi bien entre les individus à toute date que dans le temps pour un même
individu :
121
différences permanentes de comportement entre individus qui ne sont pas prises en compte
par les variables explicatives X et qui ont pourtant une influence sur la variable expliquée Y.
La définition de ce modèle serait incomplète sans les propriétés suivantes :
E(ԑit / X) = 0, V(ԑit / X) = σԑ2 i t,
Ainsi que,
Cov (ԑit, ԑjt / X) = 0 i ≠ j t,
Cov(it, st/ X) = 0 i ≠ si,

La seconde composante du modèle, l’effet aléatoire individuel, vérifie :
E (αi / X) = 0, V(αi / X) = 2α i.
Avec,
Cov (αi, αj/X) = 0 i ≠ j, Cov (αi, ԑjt / X) = 0 i j t,
Cov (Xit , αi / X) = 0 i t
Ceci revient à supposer qu’il existe une distribution des effets individuels (hétérogénéité) dans
la population totale, dont la moyenne est constante dans le temps et de variance 2αconstante.
Cet effet individuel n’est pas corrélé avec l’erreur ԑ, ce qui correspond juste à une hypothèse
visant à bien séparer les effets individuels des autres sources d’hétérogénéité. Enfin, les effets
aléatoires individuels ne sont pas corrélés entre eux, ce qui revient à dire que toutes les
corrélations entre les comportements des individus passent par les variables explicatives
observables X du modèle.
Nous retenons alors, que l’hypothèse sous-jacente à l’usage d’un modèle à composante
d’erreur est que la composante aléatoire spécifique ui n’est pas corrélée avec les variables
explicatives du modèle. Ainsi que ce modèle utilise les deux sources d’informations inter et
intra-individuelle, d’où son efficience reconnue (Kennedy, 2008).
L’estimation des paramètres peut se faire par la méthode des Moindres Carrés Généralisés ou
Quasi-Généralisés (Bourbonnais, 2015).
Ce modèle permet d’augmenter les degrés de liberté mieux que le modèle précédent
(Kennedy, 2008).
Cov (it, jt) = 0 i≠ jt,

Cov (it, st) = 0 i≠ si,
122
2.3. Tests de spécification
Les tests de spécification permettent de vérifier l’existence d’effets individuels significatifs

afin de choisir le bon estimateur.
Trois cas peuvent se présenter (Greene, 2012) :
- Il n’y a pas d’effet individuel significatif, donc on a recours à la méthode d’estimation
par les Moindres Carrées Ordinaires.
- Il existe un effet individuel significatif et corrélé avec les variables explicatives, donc
on utilise le modèle à effets fixes.
- Il existe un effet individuel significatif et n’est pas corrélé avec les variables
explicatives, donc on utilise le modèle à erreur composée (modèle à effets aléatoires).
2.2.1. F-test
C’est une statistique de Fisher construite sur la base des sommes des carrés des résidus
induites par l’estimation des modèles sous-jacents à l’hypothèse nulle et à l’hypothèse
alternative faisant l’objet du test.
L’hypothèse nulle suppose que tous les paramètres des variables indicatrices sont nuls. En
contrepartie l’hypothèse alternative suppose qu’au moins un paramètre est diffèrent de 0.
Si l’hypothèse nulle est rejetée, cela veut dire qu’il existe un effet individuel significatif et
partant le modèle à effets fixes est préférable à celui des MCO sur données empilées.
Sous l'hypothèse d'indépendance et de normalité des résidus on construit une statistique de
Fisher pour tester ces N – 1 restrictions linéaires. Sous l'hypothèse alternative, les coefficients
i sont tous égaux mais les constantes différentes selon les individus. On a donc N (T – 1)– K
degrés de liberté :
( SCR1,c  SCR1,c ' ) /( N  1)
F 
SCR1,c ' /[ N * (T  1)  K ]
Où :
SCR1,c' : La somme des carrés des résidus du modèle sous l'hypothèse d'égalité des i (modèle
à effets individuels).
123
SCR1,c : La somme des carrés des résidus du modèle contraint qui s'écrit sous la forme de Y i,t
=  + Xi,t + it..
N: Le nombre d’unités d’observation
K : Le nombre de variables explicatives.
T : Le nombre d’années.
On doit choisir le modèle le plus approprié en fonction du résultat du F-test.
Si la probabilité d’acceptation de l’hypothèse nulle d’égalité des constantes  est supérieure à
5%, nous avons dans ce cas, un effet commun. L’estimation se fait par la méthode des MCO.
2.2.2. Test de Breusch-Pagan

Test de Breusch-Pagan ou multiplicateur de Lagrange58permet de tester la significativité du
modèle aléatoire (Breusch, 1978 ; Breusch et Pagan, 1980). Ce test est basé aussi sur deux
hypothèses. L’hypothèse nulle stipule l’absence des effets aléatoires, alors que l’hypothèse
alternative suppose leur existence.
Si l’hypothèse nulle est rejetée, cela montre qu’il existe un effet individuel non corrélé avec
les variables explicatives, et donc le modèle à effets aléatoires est plus adéquat à estimer les
paramètres que celui des MCO sur données empilées.
2.2.3. Test d’Hausman

Le test d’Hausman est un test de spécification des effets individuels qui permet de déterminer
si les coefficients des deux estimations (fixe et aléatoire) sont statistiquement différents, il suit
une loi de Khi-deux avec k-1 degré de liberté (Hausman, 1978).
Il vérifie ainsi l’hypothèse d’absence de corrélation entre l’effet individuel et les variables
explicatives.
Admettons que l’on dispose de deux types d’estimateurs pour les paramètres du modèle
étudié. Le premier estimateur est supposé être l’estimateur non biaisé à variance minimale
sous l’hypothèse nulle de spécification correcte du modèle (absence de corrélation). En
revanche, sous l’hypothèse alternative de mauvaise spécification, cet estimateur est supposé
être biaisé. On suppose que le second estimateur est non biaisé dans les deux cas. Dès lors, il
suffit de comparer une distance, pondérée par une matrice de variance-covariance, entre les
deux estimateurs, pour pouvoir déterminer si la spécification est correcte ou non. Ainsi,
58
En anglais Lagrange Multiplier test (LM test).
124
l’hypothèse nulle suppose que les effets individuels soient non corrélés avec les variables
explicatives et l’hypothèse alternative suppose le contraire (corrélation entre les effets
individuels et les variables explicatives).
Si l’hypothèse nulle est rejetée, on préfère alors le modèle à effets fixes.
Nous pouvons schématiser le processus de modélisation des données de panel pour simplifier
son application, comme suit :
125
Figure 17: Processus de modélisation des données de panel
Hétérogénéité inobservée
(effet individuel)
Existe et corrélé N’existe pas Existe et non corrélé
Modèle à effets fixes Modèle à effets aléatoires
F-Test LM test
Rejet H0 H0 H0 Rejet
H0
MCO
Test
d’Hausman
Rejet H0 H0
Source : adapté de kennedy (2008).
126
Ce chapitre est la pierre angulaire de notre thèse dans la mesure où il a abouti à positionner la
recherche dans son cadre épistémologique et méthodologique.
En effet, sur la base de la confrontation de la problématique et les fondements
épistémologiques existants (perceptions de la réalité, paradigmes épistémologiques), nous
estimons que le positivisme est le paradigme qui va nous permettre de répondre à notre
problématique dans les normes scientifiques de la recherche.
En s’appuyant sur cela, en termes de méthodologie, nous nous inscrivons dans les méthodes
quantitatives, la démarche hypothético-déductive. Ainsi, nous avons formulé notre hypothèse
principale : la RSE a un impact positif sur la PF.
Pour tester notre hypothèse principale, nous avons choisi le modèle d’économétrie des
données de panel. L’intérêt à traiter l’estimation de cette relation via les données de panel est
double:
- Ce modèle va nous permettre d’assurer la validité de la relation dans le temps, car
qu’est ce qui nous garantit que si la relation a été traitée en coupe instantanée sur
l’année 2012, par exemple, est valable même pour l’année 2017 ?
- Il va nous permettre aussi d’assurer l’extrapolation à d’autres entreprises, car qu’est ce
qui nous garantit que l’estimation de cette relation pour une seule entreprise sur les 5
ans est valable pour les autres entreprises ?
127
Chapitre V: Choix des variables et analyses des données
Chapitre V: Choix des variables et

analyses des données
128
Comme nous l’avons présenté plus haut, notre problématique porte sur l’impact de la RSE sur
la PF.
Pour répondre à cette problématique et tester notre hypothèse principale, il nous est
indispensable de choisir les variables à inclure dans notre modèle de recherche et de formuler
les hypothèses qui en découlent, ainsi que de retracer les principales caractéristiques de
l’échantillon retenu.
Ce chapitre est scindé en deux sections :
- La première section présente le choix des variables justifié ainsi que les hypothèses de
recherche.
- La deuxième section s’intéresse à l’analyse descriptive de notre échantillon sur la
période d’analyse ainsi que les justifications derrière les choix effectués concernant
cette partie empirique.
129
Figure18: Schéma illustratif du chapitre

Chapitre V
Choix des variables et analyses des données
Section 1: Choix des variables Section 2 : Analyse des données
1.1. La variable indépendante. 2.1. Echantillonnage et collecte des données
1.2. La variable dépendante 2.2. Méthode de collecte et source des données
1.3. Les variables de contrôle 2.3. Statistiques descriptives et études analytiques
Nous permettront de
- Retenir les variables à étudier.

- Formuler les hypothèses de recherche qui découle de l’hypothèse
principale.
- Décrire les caractéristiques de l’échantillon.
- Etablir les éventuelles relations entre les variables retenues.
130
1. Choix des variables

Sur la base de la revue de littérature empirique, nous avons pu soulever les principales
variables utilisées ainsi que leurs résultats. Cette sous-section est dédiée au choix des
variables : les variables indépendante, dépendante et de contrôle vont être présentées et les
raisons derrières leur choix, ainsi que la déduction des hypothèses basées sur les liens et les
signes des relations entre la variable indépendante et les variables dépendantes.
1.1. La variable indépendante
Au niveau de ce paragraphe, nous présentons la mesure de la variable indépendante que nous

allons retenir et la justification de son choix.
1.1.1. La variable binaire comme mesure de la RSE

La variable dichotomique, rappelons-le, est « une variable qualitative qui ne peut prendre que
deux modalités souvent codées 1 ou 0 » (Labreuche, 2010). Plusieurs études antérieures ont
mesuré la RSE à travers une variable dichotomique, comme par exemple Cardebat et Sirven
(2009) qui ont catégorisé les entreprises de leur échantillon selon qu’elles ont publié un
rapport social ou non. El Malki (2010, 2014) a reparti son échantillon sur deux catégories
d’entreprises sur la base des scores obtenus de la mesure perceptuelle par questionnaire(les
entreprises ayant un score élevé de RSE ont été considérées comme socialement
responsables, et celles ayant un score faible ont été indiquées comme non socialement
responsable). Même approche adoptée par Simionescu et Gherghina (2014) dans leurs études
sur 68 entreprises cotées en bourse de Bucharest.
Strouhal et al. (2015) ont mené une recherche sur la république Tchèque et l’Estonie ont aussi
réparti les entreprises selon qu’elles ont publié un rapport RSE ou non. Chetty et al. (2015)
ont reparti les entreprises selon l’inclusion ou l’exclusion de l’indice RSE de la bourse de
Johannsburg. Stekelenburg et al. (2015) ont opté pour la même répartition en se basant sur
l’indice « Dow Jones Sustainability Index ».
131
1.1.2. Label RSE de la CGEM comme indicateur de la RSE

Le label CGEM pour la responsabilité sociétale des entreprises, mis en place en 2007 en
partenariat avec Vigéo, est considéré comme l’initiative unique de ce genre en Afrique et
dans le monde arabe, attestant la conformité des pratiques de gestion de l’entreprise aux
objectifs de la charte RSE élaborée par la confédération, selon 9 axes59 à savoir : respect des
droits humains ; conditions d’emploi et de travail et des relations
professionnelles, préservation de l’environnement, prévention de la corruption ; la saine
concurrence ; la transparence du gouvernement d’entreprise ; respect des intérêts des clients et
des consommateurs ; promotion de la responsabilité sociétale des fournisseurs et sous-
traitants ; et l’engagement envers la communauté.
Peu d’études ont été réalisées sur le label RSE de la CGEM. En effet, à notre connaissance il y
a deux thèses soutenues sur les entreprises labellisées ; Taoukif (2014) a étudiée l’analyse
perceptuelle des déterminants de l’engagement social des entreprises labellisées RSE et
Bennouna (2016) qui a analysé l’impact du management stratégique de la RSE sur la
performance globale de entreprises labellisées RSE de la CGEM. Donc, nous remarquons que
les entreprises étudiées sont labellisées RSE CGEM mais l’impact du label et son intérêt n’ont
jamais été étudié. C’est pour cela nous l’avons choisi comme variable dichotomique proxy de
la RSE. Il y a aussi d’autres intérêts qui nous ont poussé à l’utiliser que nous allons
développer dans ce qui suit.
1.1.3. Intérêt du label RSE de la CGEM comme variable

indépendante
L’intérêt d’opérationnaliser la RSE par la labellisation réside dans trois volets :
- Un volet méthodologique
Le label CGEM est obtenu après plusieurs étapes de contrôle et d’audit de la part d’un
organisme comme la CGEM, ceci lui confère plus de crédibilité. Au cours des années de
labellisation, il y a toujours des évaluations de maintien. Nous estimons alors que la
labellisation a plus de fiabilité que le questionnaire ou l’analyse de contenu de la déclaration
d’activités sociales sur les sites ou les rapports annuels (Orlitzky et Benjamin, 2001) ; car ces
derniers se basent sur les déclarations subjectives des répondants, ce qui génère généralement
des réponses biaisées.
59
Pour plus de détails, voir supra 2.2.2.2. Le label RSE de la CGEM du chapitre I.
132
- Un volet académique
Etudier la relation RSE-PF dans le cadre de la recherche académique au Maroc en utilisant la
labellisation RSE de la CGEM est novateur, car à notre connaissance, aucune recherche n’a
été faite dans ce sens utilisant cet indicateur, ce qui donne une originalité à notre recherche.
- Un volet managérial
Le contexte de la RSE au Maroc est trop lié au label CGEM car c’est le seul label officiel qui
récompense les entreprises pour leur engagement social et environnemental. Ceci pousse les
entreprises à chercher d’être labellisées malgré les différents coûts relatifs au processus de
labellisation. D’où l’intérêt d’étudier son impact sur la PF afin d’aider les managers à évaluer
cette action et à prendre les bonnes décisions.
1.2. La variable dépendante
Une multitude d’indicateurs de performance financière existent. Ils se scindent en deux

catégories : indicateurs comptables et indicateurs boursiers. La RSE est considérée plus
corrélée avec les indicateurs comptables qu’avec ceux boursiers (Orlitzky et al., 2003).
1.2.1. ROA
D’après la littérature, le ROA (Return On Assets) est un indicateur de l’efficience du
management au regard de la capacité de ses actifs à générer des profits. C’est le résultat de
l’allocation de l’ensemble des ressources investies par l’entreprise. Il est parmi les indicateurs
les plus utilisés et les plus précis de l’évaluation de la performance financière (Boaventura et
al., 2012 ; Griffin et Mahon, 1997). Il est calculé ainsi :
ROA = Résultat d’exploitation / Total Actif
Plusieurs auteurs l’ont utilisé dans l’étude de la relation PS-PF, entre autres : Aupperle et al.
(1985) ; Wood et Jones (1995) ; Frooman (1997) ;Simionescu et Gherghina (2014); Jianwei
(2015) ; Rodriguez-Fernandez (2015) ;Choi et al. 2018 ; Ngoc (2018) ; Ta et Bui (2018).
Le ROA est alors l’indicateur le plus utilisé pour appréhender la relation RSE-PF. Bien
évidemment les résultats sont mitigés par rapport à cet indicateur d’une étude à l’autre. Des
133
résultats supportant le lien positif entre les deux éléments (Sun, 2012 ; Pan et al., 2014 ; lin et
al., 2015 ; Kablan, 2017 ; Choi et al., 2018) et rejoignant alors l’hypothèse d’impact social.
D’autres, par contre, supportent un lien négatif comme (Lee et Park, 2010 ; Chetty et al,.
2015) et rejoignent l’hypothèse de l’arbitrage.
L’hypothèse de neutralité de la relation a été supportée, entre autres, par Aras et al. (2010) et
Taskin (2015).
Dès lors, nous émettons l’hypothèse suivante (H1) :
La RSE a un impact positif sur le ROA
1.2.2. ROE
ROE (Return On Equity) ou le ratio de rentabilité financière ; c’est un indicateur de mesure de
la rentabilité des capitaux engagés. Il calcule la rentabilité qu’obtient l’actionnaire par rapport
à son investissement dans l’entreprise. C’est une variable, comme le ROA, très utilisée dans
les études de relation PS-PF (Griffin et Mahon, 1997). Il est calculé ainsi :
ROE= résultat d’exploitation / Capitaux Propres
Parmi les auteurs qui ont utilisé cette variable en tant qu’indicateur de la PF, nous citons en
l’occurrence: Simionescu et Gherghina (2014) ; Dumitrescu et Simionescu (2015) ; Jiang et
Yang (2015) ; Jitaree (2015) ; Jianwei (2015) ; Lin et al. (2015) ; Rodriguez-Fernandez
(2015).
La majorité des recherches supportent l’hypothèse de l’impact social quand elles utilisent
comme variable proxy de la PF le ROE (Vitezic et al., 2012 ; Dkhili et al.,2014 ; Siew et al.,
2013). Mais cela n’élimine pas la relation négative (Chetty et al., 2015) ou neutre (Hirigoyen
et Poulain-Rhem, 2014) pouvant être empiriquement significative.
Nous supposons que la RSE permet à l’entreprise de rentabiliser ses actionnaires des
ressources qu’ils ont mis à sa disposition.
Dès lors, nous émettons l’hypothèse suivante (H2):
La RSE a un impact positif sur le ROE
134
1.2.3. ROS
Le ROS (Return on Sales) ou le ratio de rentabilité commerciale. Il indique la rentabilité de
l’entreprise en fonction de son volume d’activité. Il est calculé ainsi :
ROS= Résultat net / Chiffre d’affaires
Cet indicateur a été utilisé par plusieurs auteurs (Bidhari et al., 2013 ; Simionescu et
Gherghina, 2014 ; Jitaree, 2015 ; Chtourou, 2016 ; Kablan, 2017).
Des résultats divers obtenus en utilisant le ROS: positifs (Arsoy et al., 2012 ; Bidhari, 2013),
négatifs (Simionescu et Gheghina, 2014) et neutres (Masoud et Halaseh, 2017).
En s’appuyant sur les hypothèses théoriques que nous mobilisons dans notre recherche et les
résultats des études, nous supposons que l’engagement social permet à l’entreprise de
rehausser sa rentabilité commerciale. En effet, quand l’entreprise est socialement responsable,
elle développe un capital réputationnel favorable par rapport aux entreprises qui ne le sont pas
(Orlitzky et al., 2003 ; Mustafa et al., 2012).
Par conséquent, nous formulons notre troisième hypothèse (H3) ainsi:
La RSE a un impact positif sur le ROS
1.2.4. MBV
C’est l’indicateur boursier de notre étude. Le MBV (Market to Book Value) permet la
comparaison entre la valeur comptable et la valeur boursière de la firme. Cette comparaison
nous donne une idée sur la santé financière de ladite firme.
Il est calculé ainsi :
MBV= Valeur comptable des capitaux propres / Valeur boursière des capitaux propres
Puiseurs chercheurs ont utilisé cet indicateur. Nous citons, entre autres: Hirigoyen et Poulain-
Rhem (2014) ; Adenye et Ahmed (2015) ; Masoud et Halaseh (2017) ; Laskar (2018).
Malgré que la RSE soit plus corrélée aux indicateurs comptables que ceux financiers (Orlitzky
et al., 2003), des chercheurs ont testé ce lien sur les indicateurs boursiers et plus
particulièrement sur le MBV.
135
Masoud et Halaseh (2017), Haryono et Iskndar(2015) rejoignent Orlitzky et al. (2003) et

soutiennent la neutralité de la relation entre la RSE et le MBV. Par contre, Wang et Qian
(2011) ont trouvé que la relation existe mais négative.
D’autres chercheurs plus récents (Adenye et Ahmed, 2015 ; Laskar, 2018) ont montré qu’une
relation positive existe entre la RSE et le MBV et soutiennent alors la théorie qui stipule que
plus l’entreprise est socialement responsable, plus elle est performante financièrement.
De ces soubassements, nous déduisons notre quatrième hypothèse (H4) :
La RSE a un impact positif sur le MBV
Nous récapitulons nos hypothèses de recherche dans le tableau ci-dessous :

Tableau 8: Récapitulatif des hypothèses de recherche
Hypothèses Formulations
HP La RSE a un impact positif sur la PF
H1 La RSE a un impact positif sur le ROA
H2 La RSE a un impact positif sur le ROE
H3 La RSE a un impact positif sur le ROS
H4 La RSE a un impact positif sur le MBV

1.3. Les variables de contrôle
Inclure des variables de contrôle dans son modèle, c’est éviter des biais d’estimation.
Pour mieux expliquer la relation entre la RSE et la PF, il est fortement indiqué d’inclure des
variables influençant la PF afin d’éviter les biais d’estimation60.
60
Mathématiquement, si nous ne tenons pas compte de ces variables dans le modèle, elles vont se retrouver dans
les résidus de la régression. Si ces variables sont corrélées avec les variables explicatives, ceci viole une des
hypothèses fondatrices des Méthodes des Moindres Carrés Ordinaires et partant nous aurons un biais
d’estimation des paramètres.
136
De nombreuses études ont conclu que la relation entre la PS et la PF est influencé par
plusieurs facteurs comme la taille de l’entreprise, le secteur d’activité, la R&D, le risque, etc.
(Anderson & Dejoy, 2011). Elles permettent d’avoir des estimateurs plus précis de la relation.
Dans ce qui suit, nous allons présenter les variables de contrôle que nous allons retenir dans
notre étude : la taille de l’entreprise, le secteur d’activité, l’âge et le risque.
1.3.1. La taille de l’entreprise

La taille de l’entreprise est considérée comme une variable importante impactant la relation
entre la RSE et la PF. Anderson et Dejoy (2011) confirment l’intérêt d’inclure la taille
d’entreprise comme variable de contrôle car elle a un pouvoir explicatif dans la relation PS-PF
puisqu’elle a un impact sur la performance. En effet, Bayoud et al. (2012) ont montré que les
entreprises de grande taille réalisent une meilleure performance que celles de petite taille.
Elle est parmi les variables de contrôle les plus utilisées dans la littérature (Griffin et Mahon,
1997).
La majorité des études l’ont utilisé comme variable de contrôle mais elle a été approchée
différemment : soit par le nombre d’employés (Simionescu et Gherghina, 2014 ; El Malki,
2010), soit par le total des actifs (Ahmed et al., 2016 ; Maqbool et Zameer, 2017; Masoud et
Halaseh, 2017 ; Choi et al., 2018 ; Ngoc 2018), ou du total des ventes (Simionescu et
Gherghina, 2014).
Dans notre étude empirique, nous avons approché la taille par le total actif.
1.3.2. Le secteur d’activité

Le secteur d’activité est considéré parmi les variables les plus importantes à intégrer dans le
modèle de relations RSE-PF (Anderson et Dejoy, 2011). Il a été utilisé dans plusieurs études
récentes (Khlif, 2015; Lin et al., 2015 ; Choi et al., 2018).
Dans le cadre de notre étude, nous avons retenu quatre secteurs d’activité :
 Le secteur des NTIC, regroupant les entreprises opérant dans les nouvelles
technologies, la fabrication et la vente du matériel et logiciels informatiques.
 Le secteur de l’énergie et entreprises à haute sensibilité environnementale, regroupant
les entreprises opérant dans l’électricité, les mines et la chimie qui ont une haute
sensibilité envers l’environnement. (appelé désormais « Energie »).
137
 Le secteur des services, regroupant les entreprises de services (télécommunications,

banques, services aux collectivités, etc.).
 Le secteur agroalimentaire, regroupant les entreprises opérant dans l’industrie
alimentaire.
1.3.3. L’âge
L’âge de la firme est considéré comme un indicateur qui a un impact sur la performance des
entreprises. Des auteurs (Shumway, 2001) confirment que les entreprises les plus âgées
diffèrent des jeunes dans la mesure où les premières peuvent être plus rigides, moins flexibles
envers les nouvelles pratiques managériales et envers l’innovation en général. C’est pour cela
il est judicieux de le prendre en compte en tant que variable de contrôle. Il peut être calculé à
partir de l’année de constitution de la firme ou de son année de cotation.
Dans le cadre de notre étude, nous avons approché la variable « âge » par le nombre d’années
de cotation en bourse. Il est calculé par la différence entre l’année en question et l’année
d’introduction en bourse (plus un) pour éviter l’âge zéro (Shumway, 2001).
Plusieurs études l’ont pris en considération (Simionescu et Gherghina, 2014 ; Dumitrescu et
Simionescu, 2015 ; Chtourou, 2016 ; Choi et al., 2018).
1.3.4. Le risque
Le risque mesure la relation entre le capital financé par les emprunteurs et celui par les
actionnaires. Plusieurs auteurs ont étudié la relation entre le risque et la PF des entreprises
(Gweyi et Karanja, 2014 ; Maroko, 2014 ; Zeitun et Tian, 2007). Malgré que la relation soit
non tranchée dans la littérature, il existe un consensus sur le fait que le risque joue un impact
sur la PF. C’est pour cela, il doit être considéré comme une variable de contrôle dans l’analyse
de la relation RSE-PF (Orlitzky et Benjamin, 2001).
Une panoplie d’études récentes a intégré le risque en tant que variable de contrôle
(Simionescu et Gherghina, 2014 ;Khlif, 2015 ; Platonova et al., 2016 ; Choi et al., 2018).
Sur la base de ce que nous avons avancé comme variables utilisées, liens existants entre ces
variables et hypothèses de recherche, nous schématisant notre modèle conceptuel comme
suit :
138
Figure 19: Modèle de recherche
Taille de Risque Age Secteur

l’entreprise d’activité
HP
H1 ROA
RSE H2
ROE
PF
H3
ROS
H4
MBV
Source: élaborée par nos soins.
2. Analyse des données
La construction et l’analyse de tout modèle économétrique commence par une étape

préliminaire et indispensable qui s’intéresse à la bonne connaissance de l’échantillon que nous
avons entre les mains. Nous voulons dire par là, la maitrise de tout le processus qui commence
par l’échantillonnage en passant par la collecte de données, jusqu’au calcul statistique des
paramètres de l’échantillon et des analyse croisées et de corrélation.
Ce sont les étapes que nous avons respectées et que nous allons présenter au niveau de cette
section qui traite dans un premier temps de l’échantillonnage et la collecte des données et
dans un deuxième temps, des statistiques descriptives et études analytiques.
139
2.1. Echantillonnage et collecte des données
Les données que nous avons recueillies sont de nature secondaire et notre échantillon a été
sélectionné de la manière aléatoire simple.
Dans ce qui suit, nous allons présenter plus en détails tout ce qui concerne ces éléments en
justifiant les choix effectués.
2.1.1. Echantillonnage
Dans le cadre de ce paragraphe, nous allons présenter la population que nous allons étudier
ainsi que la période d’analyse.
2.1.1.1. Population
Nous avons constitué un panel cylindré de 28 entreprises61 cotées en bourse qui regroupent
des entreprises labellisées et d’autres non labellisées sur la période 2012-2017 incluse62, soit
168 observations63.
L’échantillon choisi regroupe les entreprises cotées en bourse de Casablanca car l’information
financière transparente concernant ce genre d’entreprises est disponible puisqu’elles sont
tenues de publier leurs rapports financiers annuels (Khlif, 2015), ce qui nous permet d’avoir
une base de données plus fiable. Ainsi que les études sur la relation RSE-PF dans le contexte
des entreprises cotées en bourse sont rares.
Nous avons sélectionné toutes les entreprises qui ont été labellisées durant cette période
d’analyse (2012-2017), et nous avons rajouté d’autres entreprises non labellisées64 afin
d’effectuer des comparaisons entre les deux catégories en termes de performance. Ces
entreprises non labellisées ont été choisi sur la base de similarité de la taille de l’entreprise
que celles labellisées65.
2.1.1.2. Période d’analyse
Au début de l’analyse empirique, la dimension temporelle de notre étude a été de 2008 à
2017, soit 280 observations (28 x 10) car la première entreprise cotée en bourse a été
61
Ces entreprises sont toutes issues du secteur privé.
62
L’intervalle de temps séparant les différentes observations est une année.
63
Sauf pour la variable MBV, l’étude est réalisée sur la période 2013-2017 à cause du manque de données pour
l’année 2012.
64
Nous avons rajouté à notre échantillon 14 entreprises non labellisées, c’est le même nombre maximum
d’entreprises labellisées en 2016. Nous avons ajouté un nombre égal pour respecter la représentativité de chaque
catégorie (voir figure 20)
65
Voir infra, figure 32.
140
labellisée en 2008. Puis d’autres ont suivi. Mais le nombre est resté réduit jusqu’à 2012, après
il a commencé à augmenter.
Comme nous pouvons le remarquer sur la figure 20, l’évolution de la proportion des
entreprises labellisées est en augmentation. En effet, entre 2008 et 2011, celle-ci a augmenté
de 4% à 14% (soit une amélioration de 10 %). Puis entre 2012 et 2013, elle a augmenté
exponentiellement également de 10% (21% et 31% respectivement). Entre 2014 et 2015, elle
a connu une stagnation pour augmenter par la suite en 2016 à 48 % et baisser en 2017 à 39%.
Cette baisse de proportion en 2017 est due à la fin de la durée du label et le non
renouvellement de celle-ci par certaines entreprises.
Ceci prouve que ces entreprises s’intéressent de plus en plus à la RSE et prennent conscience
graduellement de son importance d’une façon notable.
La proportion des entreprises non labellisées est supérieure bien évidemment, même si elle
diminue à travers les années (tendance générale vers la diminution, voir figure 20 ci-dessous).
En 2016, elle représente presque juste la moitié puisque c’est l’année qui a connu le pic des
entreprises labellisées cotées en bourse avec 14 entreprises.
Figure20: Proportion des entreprises labellisées et non labellisées
120%
96%
100% 93%
86% 86%
79%
80%
69%
Proportions
62% 62% 52% 61%

60%
39% 39% 39%

40% 31%
21% 46%
20% 14% 14%
7%
4%
0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Années
Entreprises labellisées Entreprises non labellisées
141
Étudier la relation RSE-PF sur toute cette période (2008-2017) nous donnera alors des
estimations biaisées car la proportion des unités d’observation codées 1(entreprises
labellisées) est très restreinte entre 2008 et 2011 (en 2008, une seule entreprise cotée en
bourse est labellisée), et donc la comparaison entre les deux catégories n’aura pas de sens et
cela peut influencer la qualité du modèle (Duyme et al., 2005). C’est pour cela, nous avons
éliminé les années où la fréquence est trop petite pour ne garder que les années où il y a une
plus grande proportion, c’est la raison derrière le choix de la période 2012-2017.
Après avoir déterminé notre échantillon et la période d’analyse, nous traiterons de la collecte
des données.
2.1.2. Méthode de collecte et source des données

Au niveau de ce paragraphe, nous allons présenter notre méthode de collecte de données ainsi
que leurs sources.
2.1.2.1. Méthode de collecte de données
Notre étude porte sur l’impact de la RSE sur la PF de 28 entreprises cotées en bourse de
Casablanca sur la période 2012-2017, soit 168 observations.
En se référant à notre modèle de recherche66, nous disposons de :
- Une variable explicative : la RSE opérationnalisée par le label RSE de la CGEM.
- Une variable à expliquer : la PF approchée par trois indicateurs comptables (ROA,
ROE, ROS) et un indicateur boursier (MBV).
- Des variables de contrôle : la taille de l’entreprise, le risque, l’âge et le secteur
d’activité.
Ce sont des variables qualitatives et quantitatives. Ces dernières nécessitent des formules de
calcul. Nous récapitulons les variables choisies et leurs formules de calcul dans le tableau
suivant :
66
Voir supra, figure 19 : modèle de recherche.
142
Tableau 9 : Récapitulatif des variables

Variable
Mesures de la PF (variable dépendante)
ROA Résultat d’exploitation / Total Actif
(Rentabilité
des Actifs)
ROE Résultat d’exploitation / Capitaux Propres
(Rentabilité
des Fonds
Propres)
ROS Résultat net / Chiffre d’affaires
(Rentabilité
des Ventes)
MBV Valeur comptable de capitaux propres / Valeur boursière des capitaux propres
Mesure de la RSE (variable indépendante)
RSE Valeur binaire qui prend 1 si l’entreprise est labellisée et 0 sinon
Variables de contrôle
Taille de Log du Total Actifs
l’entreprise
Risque Dettes financières à long terme / capitaux propres
Secteur Energie, Agroalimentaire, Services, et NTIC
d’activité
Age Nombre d’années de la cotation boursière.
Il est clair que nous avons affaire à des données secondaires67dont la collecte soulève des
problèmes de validité et d’accessibilité (Baumard et al., 2012 ;in Thietart et al., 2012).
2.1.2.2. Source de données
La collecte de données est une étape importante dans la construction de notre modèle
économétrique et dans l’aboutissement des résultats de notre étude empirique. C’est pour cela,
nous avons choisi les sources de données avec une grande prudence.
Pour la variable indépendante, la liste des entreprises labellisées est extraite du site officiel de
la CGEM dédiée à la RSE68. Les informations concernant les variables dépendantes et de
contrôle ont été collectées de différentes sources, à savoir : les rapports financiers officiels
répertoriées dans la base de données de la CDG Capital Bourse69, de l’AMMC70, de la bourse
de Casablanca71 ainsi que les sites officiels de certaines entreprises de l’échantillon. La
67
Les données secondaires sont des informations qui existent déjà et produits par des organisations sous forme de
rapports, notes, archives, etc. (Baumard et al., 2012in Thietart et al., 2012).
68
www.rse.cgem.ma
69
www.cdgcapitalbourse.ma
70
www.ammc.ma (Autorité Marocaine des Marchés des Capitaux).
71
www.Casablanca-bourse.com
143
fiabilité des sources d’informations utilisées dans notre étude confirme la validité de nos
données (Fraser et al., 2006)72.
Ceci dit, notre échantillon dispose de plusieurs caractéristiques qu’il va falloir examiner dans
ce qui suit.
2.2. Statistiques descriptives et études analytiques
Construire un modèle économétrique sans maitriser les caractéristiques de son échantillon

conduira à un modèle mal estimé, car chaque échantillon dispose de paramètres qui le
caractérisent et leur maîtrise permet au chercheur d’éviter les anomalies pouvant biaiser les
résultats et prépare le terrain pour un choix optimal du modèle à appliquer.
C’est pour cela, nous avons trouvé judicieux que cette sous-section soit dédiée aux statistiques
descriptives en présentant d’abord les paramètres caractéristiques de l’échantillon et ensuite
en procédant à des analyses croisées afin de comprendre mieux les relations pouvant exister
entre les variables.
2.2.1. Paramètres caractéristiques de l’échantillon
Les statistiques descriptives dans cette étude incluent la moyenne, l’écart-type, la valeur
minimum et maximum de chaque variable.
Les informations concernant la variable indépendante ont été déjà discutées dans le cadre de
la sous-section précédente73. Nous allons à présent nous intéresser aux variables dépendantes
et de contrôle.
72
Pour Fraser et al. (2006) les rapports financiers annuels sont parmiles sources les plus fiables des données
secondaires.
73
Voir supra : 1.1. Échantillonnage et collecte de données
144
2.2.1.1. Paramètres caractéristiques en termes de la variable

dépendante
Sous cette rubrique, nous allons analyser les paramètres pour l’échantillon total et sur toute la
période d’analyse, puis nous allons examiner l’évolution annuelle de ces variables en termes
de moyennes.
 ROA
La moyenne du ROA sur la période 2012-2017, est de 13% (voir tableau 11 des statistiques
descriptives), ce qui indique que les entreprises de notre échantillon retirent une rentabilité
suffisante par rapport à leurs ressources. Le minimum est de -23%, c’est un pourcentage
négatif alarmant qui montre qu’au contraire certaines entreprises sont déficitaires par rapport à
l’utilisation de leurs ressources pour générer des profits. Le maximum est de 8%.
Sur la figure 21, nous remarquons que la moyenne du ROA pour les entreprises cotées en
bourse reste en général sur le niveau de 6% à 13% (tendance générale). Mais elle a connu un
pic en 2014, où elle a atteint 37% : les entreprises de l’échantillon sont généralement rentables
par rapport aux actifs investis.
Figure21: Evolution de la moyenne du ROA sur 2012-2017

40%
37%
35%
30%
25%
ROA
20%
15% 9% 13%
6%
10%
6% 6%
5%
0%
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Année
145
 ROE
Le niveau du ROE est légèrement supérieur à celui du ROA. Les entreprises de notre
échantillon tirent en moyenne 18% de rentabilité des capitaux mis à leur disposition par les
actionnaires. La valeur moyenne minimum du ROE est de -51% et la valeur maximum est de
86%. Ceci nous donne une idée sur la dispersion et l’hétérogénéité au sein de l’échantillon en
termes de ROE.
L’évolution de la moyenne du ROE sur la période 2012-2017 est en dents de scie. En effet,
elle a connu une chute en 2013 (- 4%), puis une croissance exponentielle en 2014 (43%) pour
diminuer jusqu’à 13% en 2015, 25 % et 16% en 2016 et 2017 respectivement.
Sur la base de la tendance générale de l’évolution de la moyenne ROE, les entreprises cotées
en bourse prises dans l’échantillon sont rentables par rapport aux capitaux mis à leur
disposition par les actionnaires.
Figure22:Evolution de la moyenne du ROE sur 2012-2017
50%
43%
40%
30%
25%
ROE
13%
20%
15% 16%
10%
-4%
0%
2012 2013 2014 2015 2016 2017
-10%
Année
146
 ROS
44% est la moyenne du ROS ce qui prouve que ces entreprises sont bénéficiaires en termes de
rentabilité commerciale en fonction de leurs volumes de ventes.
Sur la figure 23, la moyenne du ROS a tendance à légèrement baisser. Sauf en 2014, elle a
augmenté jusqu’à atteindre 67%. Ceci indique que les entreprises de l’échantillon bénéficient
d’une rentabilité satisfaisant en termes d’activité commerciale.
Figure23: Évolution de la moyenne du ROS sur 2012-2017
80%
67%
70%
60%
50% 43% 44%

40% 38%
40%
ROS
31%
30%
20%
10%
0%
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Année
 MBV
Les analystes financiers interprètent le ratio MBV par rapport à la valeur 1. En effet, si le ratio
est supérieur à 1, l’entreprise est sous-estimée sur le marché, c’est une bonne situation car les
investisseurs vont la considérer comme valeur sure dans laquelle investir. Si par contre le ratio
est inférieur à 1, donc l’entreprise est surestimée (la valeur boursière est supérieure à la valeur
comptable) ceci attire les investisseurs car c’est une indication de la bonne santé financière
pour des projets futurs.
Dans notre cas, la moyenne du ratio est égale à 0,6. Nous pouvons conclure qu’en moyenne
les entreprises de l’étude sont surestimées sur le marché.
La moyenne du MBV pour toutes les années est en dessous de 100% ce qui confirme notre
interprétation antérieure concernant l’échantillon que les entreprises sont surestimées et donc
attractives aux yeux des investisseurs du fait de leur santé financière.
147
En 2015, les entreprises ont connu une augmentation de la moyenne de ce ratio jusqu’à 80%.
Toutefois, la tendance générale est stagnante (62% en 2012 et 63% en 2017).
Figure24: Evolution de la moyenne du MBV sur 2012-2017
90%
80%
80%
70%
62% 63%
59% 60%
60%
MBV
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2013 2014 2015 2016 2017
Année
Apres avoir décrit les caractéristiques des variables dépendantes, nous allons passer en revue
les variables de contrôle.
2.2.1.2. Paramètres caractéristiques en termes de variables de
contrôle
Dans le cadre de cette rubrique, nous allons étaler les caractéristiques de l’échantillon en
termes de variables de contrôle.
 Taille de l’entreprise
La variable « taille de l’entreprise » a été approchée par le logarithme naturel des actifs pour
assurer la cohérence des données et de leurs distributions. Elle va de 7,91 à 11,50 avec une
moyenne de 9,5074.
74
Voir infra, tableau 11 : Statistiques descriptives
148
Son évolution est en dents de scie avec une chute en 2015 (9,45). La stagnation que l’on peut
remarquer entre 2016 et 2017 veut dire que les entreprises n’ont pas grandement modifié leurs
actifs. La tendance générale reste en augmentation légère.
Figure25: Evolution de la moyenne de la taille de l’entreprise sur 2012-2017

9,560
9,542 9,544
9,537
9,540
Taille de l'entreprise
9,520
9,494
9,500
9,482
9,480 9,448
9,460
9,440
9,420
9,400
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Années

 Risque
La moyenne de la variable risque pour toutes les entreprises de l’échantillon est de 0,18 ce qui
veut dire que 18% des capitaux propres de ces entreprises pendant la période 2012-2017
viennent des dettes financières à long terme. Ce pourcentage montre que ces entreprises ne
dépendent pas beaucoup dans leur financement des dettes. Les valeurs minimum et maximum
sont respectivement 0 et 8,52. La valeur minimum nulle est expliquée par l’existence des
entreprises qui ne font pas recours à la dette financière à long terme.
Concernant l’évolution annuelle de la moyenne de la variable risque, nous remarquons une
évolution en dents de scie avec un pic de 40% en 2014 et de 35% en 2016. La tendance
générale reste en stagnation avec un pourcentage modeste qui confirme toujours que ces
entreprises ne dépendent pas beaucoup du financement par la dette à long terme.
149
Figure26: Évolution de la moyenne du Risque sur 2012-2017

45%
40%
40%
35%
35%
30%
25%
Risque
20%
15% 9%
10%
9% 8%
10%
5%
0%
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Année

 Age
Les entreprises de l’échantillon sont en moyenne de 24 ans comme c’est mentionné au tableau
11 des statistiques descriptives. L’entreprise la plus jeune a un an de cotation en bourse et la
plus vieille 77 ans.
Figure27:Évolution de la moyenne de l’âge sur 2012-2017

30
27
26
25
24
25 23
22
20
Age
15
10
0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Année
150
Bien évidemment, la tendance de l’évolution de l’âge est en augmentation.

 Secteur d’activité
Les entreprises constituant notre échantillon opèrent dans des secteurs différents. Comme le
montre le tableau 10, presque 36% des entreprises viennent du secteur des services, 25% du
secteur de l’énergie, après en troisième lieu vient le secteur agroalimentaire avec presque 21%
et finalement le secteur des NTIC avec à peu près 18% d’entreprises.
Tableau 10 : Proportion des secteurs d’activité

Secteur d’activité Proportion
Energie 25%
NTIC 17,86%
Services 35.71%
Agroalimentaire 21,43%
Total 100%
Ceci montre la diversité de notre échantillon en termes de secteur d’activités. La répartition
est plus au moins équilibrée entre les différents secteurs.
Tableau 11: Statistiques descriptives

Variable N Moyenne Ecart-type Min. Max.
ROA 168 0,1285029 0,6667048 -0,2304548 8,592546
ROE 168 0,1802137 0,8574961 -5,131439 8,592546
ROS 168 0,4398327 1,368807 -0,7608531 8,592546
MBV 140 0,6465201 0,7271992 -1,888707 4,776839
RSE 168 - - 0 1
Taille de l’entreprise
168 9,507861 0,9334083 7,919607 11,5043
(log total des actifs)
Risque 168 0,1844285 0,8157089 0 8,592546
Secteur d’activité 168 - - 1 4
Age 168 24,60714 22,93313 1 77
2.2.2. Etudes analytiques

Au niveau de cette sous-section, nous allons dans un premier temps faire des analyses
bivariées entre les variables (dépendantes et de contrôle) et la variable indépendante « la
labellisation RSE » qui catégorise les entreprises en deux catégories, bien évidemment :
entreprises labellisées et entreprises non labellisées.
151
Dans un deuxième temps, nous allons dresser la matrice de corrélation pour détecter les
relations linéaires existantes entre nos variables.
2.2.2.1. Analyse des variables selon la catégorie d’entreprises
 ROA
Les entreprises labellisées sont largement rentables en termes d’actifs investis par rapports
aux entreprises non labellisées ; 23% contre seulement 8%. Cette situation nous laisse penser
que la RSE joue un impact positif sur le ROA, mais puisqu’il y a plusieurs facteurs qui
influencent le ROA, une simple comparaison de moyenne ne permet pas de conclure.
Figure28:Moyenne du ROA selon la catégorie d’entreprises
8%
23%
0% 5% 10% 15% 20% 25%
Entreprises non labellisées Entreprises labellisées
152
 ROE
Les entreprises labellisées ont un taux de rendement des capitaux propres supérieur à celui des
entreprises non labellisées (26% et 14% respectivement).
Figure29:Moyenne du ROE selon la catégorie d’entreprises
14%
26%
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

 ROS
Le ROS des entreprises labellisées (29%) est inférieur à celui des entreprises labellisées
(52%). Donc, les entreprises labellisées sont moins rentables par rapport à leur activité
commerciale que celles non labellisées.
Ceci nous donne une idée sur la relation RSE-ROS qui peut être négative. La réalisation d’un
modèle économétrique nous confirmera ou infirmera ces présomptions.
Figure30:Moyenne du ROS selon la catégorie d’entreprises
52%
29%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%
153
 MBV
La figure 31 ci-dessous montre que les deux catégories d’entreprises sont structurées sur le
marché. En d’autres termes, leur valeur boursière dépasse leur valeur comptable.
Le ratio MBV des entreprises labellisées est légèrement inférieur à celui des entreprises non
labellisées (deux points de différence). Toutefois, comme nous l’avons mentionnée, nous ne
pouvons pas conclure que la labellisation RSE n’a pas d’impact sur le MBV jusqu’à
procéder aux analyses multivariées.
Figure31: Moyenne du MBV selon la catégorie d’entreprises
65%
63%
62% 63% 63% 64% 64% 65% 65% 66% 66%
154
 Taille de l’entreprise
Il n’ y a pas de différence remarquable en termes de taille entre les entreprises labellisées et
celles non labellisées (un point de différence entre les deux catégories comme le montre la
figure ci-après).
Figure32: Moyenne de la taille de l’entreprise selon la catégorie d’entreprises
10
9 9 9 10 10 10

 Risque
Les entreprises labellisées ont tendance à dépendre dans leur financement des dettes plus que
les entreprises non labellisées, comme nous pouvons le voir illustré sur le graphe qui montre
que 24% des capitaux propres des entreprises labellisées sont financés par des dettes
financières à long terme contre 16% pour les entreprises non labellisées.
Figure33: Moyenne du risque selon la catégorie d’entreprises
16%
24%
0% 5% 10% 15% 20% 25%
155
 Age
Nous remarquons que les entreprises labélisées sont en moyenne plus âgées que celles non
labellisées (27 ans et 23 ans respectivement). C’est dû dans une certaine mesure à l’expérience
accumulée en termes de management qui permet à ces entreprises de valoriser plus
l’engagement sociétal.
Figure34: Moyenne de l’âge selon la catégorie d’entreprises
23
27
21 22 23 24 25 26 27 28
2.2.2.2. Corrélations
La réalisation d’une matrice des corrélations permet une analyse deux à deux des corrélations
entre variables explicatives. Il est d’usage de considérer que l’obtention de coefficients de
corrélations supérieurs à 0,8 ou 0,9 est révélatrice d’un problème de multicolinéarité entre les
variables concernées (Gujarati, 2009).
En ce qui concerne nos variables explicatives, la corrélation ne semble pas forte sauf pour la
variable « risque » et le « ROA » (coefficient = 0,79) et le « risque » et le « ROE »
(coefficient = 0,60). Ceci peut prédire un risque de multicolinéarité, mais il faut absolument le
confirmer à travers un test de multicolinéarité lors de la réalisation du modèle économétrique.
A présent, nous remarquons que la corrélation entre les variables explicatives est soit positive
soit négative et les coefficients varient entre -0,03 à 0,79.
Ci-après la matrice de corrélation.
156
Tableau 12: Matrice de corrélation entre les variables
ROA ROE ROS MBV Risk Size Age

ROA 1.00
ROE 0.7879 1.00
ROS 0.5182 0.4319 1.00
MBV -0.0090 -0.1123 0.2106 1.00
Risque 0.7893 0.6052 0.4005 -0.0072 1.00
Taille de
-0.0790 -0.1278 -0.1981 -0.2202 0.0822 1.00
l’entreprise
Age -0.0648 -0.0703 -0.1350 -0.1799 0.0161 0.3473 1.00
157
Ce chapitre a été consacré aux choix des variables, la formulation des hypothèses de recherche
et à la réalisation des analyses descriptives et croisées. En effet, la première section nous a
permis de déduire notre variable indépendante (la RSE opérationnalisée par la labellisation
RSE de la CGEM), nos variables dépendantes (la PF opérationnalisée par trois indicateurs
comptables à savoir le ROA, le ROE, le ROS et un indicateur boursier le MBV) et nos
variables de contrôle (la taille de l’entreprise approchée par le total des actifs, le risque, l’âge
et le secteur d’activité) et nous avons formulé les hypothèses de recherche à tester.
La deuxième section nous a retracé, dans le cadre d’une analyse descriptive, les
caractéristiques de notre échantillon constitué de 28 entreprises cotées en bourse étudiées sur
la période 2012-2017 (soit 168 observations).
Par la suite, nous avons mené des analyses croisées afin de détecter les éventuelles relations
pouvant exister entre nos variables.
158
Chapitre VI : Interprétation et discussion des résultats économétriques
Chapitre VI : Interprétation et
discussion des résultats
économétriques
159
Dans le cadre de ce chapitre, nous allons répondre à notre problématique en étudiant

empiriquement l’impact de la RSE sur la PF des entreprises cotées en bourse de Casablanca.
Dans le cadre de la première section, nous allons présenter tout le processus économétrique
qui va nous conduire aux résultats fiables à interpréter (les analyses de régression, les tests de
spécification et les ajustements éventuels du modèle choisi), et ce pour nos quatre hypothèses
de recherche. L’outil informatique utilisé est le logiciel Stata 14.
Apres avoir testé les hypothèses formulées dans les sections précédentes. Il est indispensable
de vérifier la confirmation ou l’infirmation de nos hypothèses pour procéder, par la suite, à
dégager les liens avec la théorie et mener la discussion. Ainsi que présenter les apports de la
recherche qui sont au nombre de trois familles d’apports : théoriques, empiriques et
managériaux. C’est l’objectif de deuxième section.
160
Figure 35: Schéma illustratif du chapitre VI
Chapitre VI
Interprétation et discussion des résultats
Section 1: Présentation et interprétation des Section 2: Discussion des résultats et apports de

résultats la recherche
1.1. Résultats empiriques du modèle 1 2.1. Résultats des hypothèses à la lumière des
théories
1.2. Résultats empiriques du modèle 2
2.2. Apports de la recherche

- Dégager les résultats empiriques et leurs interprétations économétriques.

- Etudier l’impact de la RSE sur la PF des entreprises cotées en bourse de Casablanca.
- Répondre à la problématique de recherche 161
Partie II : Impact de la responsabilité sociale des entreprises cotées en bourse de Casablanca
1. Présentation et interprétation des résultats
Cette section a pour objectif de présenter les résultats empiriques de la relation entre la RSE et
la performance financière. Quatre modèles ont été réalisés pour tester nos hypothèses.
Pour chaque modèle, nous avons mené différentes méthodes d’estimation dans le cadre des
données de panel (modèle de régression linéaire estimé par la méthode des MCO, modèle à
effets fixes et modèles à effets aléatoires) et pour choisir la meilleure estimation, nous avons
mené les tests de spécification adéquats.
Une fois le modèle choisi, nous avons procédé aux éventuelles corrections et ajustements.
Cette section sera enrichie des interprétations économétriques des résultats.
1.1. Résultats empiriques de la relation entre la RSE et le

ROA (modèle 1)
Dans ce qui suit, nous allons analyser la relation entre la labellisation RSE et le ROA à la
lumière des trois principaux modèles des données de panel. Nous allons sélectionner la
meilleure estimation à l’aide des tests de spécification. Et pour s’assurer que notre modèle est
bon, nous allons procéder à son ajustement, si nécessaire.
1.1.1. Analyse de régression

Cette section présente les résultats d’estimation des régressions des trois modèles principaux
des données de panel.
1.1.1.1. Modèle de régression estimé par la méthode des MCO
(modèle 1a)
La régression réalisé à travers le modèle des MCO est significative dans son ensemble (F =
42,56 ; p = 0,000). La qualité d’ajustement du modèle est très bonne avec R2 = 65%, ce qui
veut dire que 65% de la variabilité du ROA est expliquée par le modèle.
Quant à la variable explicative, elle est positive et statistiquement significative au seuil de 0,1.
D’après le tableau 13 ci-dessous, le ROA des entreprises labellisées est supérieur de celles
non labellisées de 11% et donc la labellisation RSE impacte positivement le ROA.
Parmi les variables de contrôle mobilisées dans ce modèle, seuls le risque et le secteur
d’activités « Energie » qui contribuent à la performance au seuil de significativité de 0,01 et
162
0,1 respectivement. Pour les autres secteurs d’activités, la taille de de l’entreprise (p = 0,151)
et l’âge (p = 0,426) ne sont pas significatifs.
1.1.1.2. Modèle à effets fixes (modèle 1b)
Une des propriétés du modèle à effets fixes est qu’il n’estime pas la variable qui est constante
inter individuellement (within) dans le panel (Kohler et Kreuter, 2012) et c’est le cas de la
variable secteurs d’activité ; elle reste la même pendant toute la période pour les entreprises de
l’échantillon. C’est pour cela, elle a été omise par le logiciel75.
Ce modèle est statistiquement significatif (F = 60,24. Niveau de significativité est de 0,01). Il
permet d’expliquer 64% de la variance de la variable dépendante (R2 = 64%).
L’impact de la labellisation RSE sur le ROA est non significatif statistiquement, ce qui prédit
l’absence de relation entre ces deux variables.
Seuls les variables taille de l’entreprise et risque sont significatifs (au seuil de 0,05 et 0,01
respectivement), elles jouent un impact négatif et positif respectivement sur le ROA.
La variable âge est non significatif.
1.1.1.3. Modèle à effets aléatoires (modèle 1c)
Ce modèle est significatif dans son ensemble avec un seuil de significativité de 0,01 (F =
297,93). En réalisant ce modèle, la qualité d’ajustement s’est remarquablement améliorée (R2
= 77%). Donc, ce modèle explique jusqu’à 77% de la variabilité du ROA. A l’encontre du
modèle à effets fixes, ce modèle confirme l’existence de la relation entre la labellisation RSE
et le ROA puisqu’une différence de 11% en termes du ROA existe en faveur des entreprises
labellisées.
La taille de l’entreprise et l’âge impacte négativement la PF mais elles ne sont pas
statistiquement significatives (p = 0,149 et p = 0,424 respectivement).
Pour la variable secteur d’activité, seul le secteur d’énergie participe négativement à la PF
avec une significativité statistique au seuil de 0,1. A la différence du risque qui joue une
influence positive et statistiquement significative au seuil de 0,01.
Le tableau ci-après récapitule les résultats obtenus par les trois modèles.
75
C’est la même remarque pour les modèles 2b, 3b, et 4b dans le cadre de cette méthode d’estimation à effets
fixes.
163
Tableau 13: Récapitulatif des résultats des modèles (1a, 1b, et 1c)
Variable MCO (modèle Effets fixes (modèle Effets aléatoires (modèle
1a) 1b) 1c)
RSE 0,110699* 0,0010568 0,110699*
(0, 0664551) (0,113717) (0,0664551)
Taille de -0,0700909 -0,4052826** -0,0700909
l’entreprise
(0, 0486216) (0,1667018) (0,0486216)
Risque 0,64658*** 0,6385003*** 0,64658***
(0, 0388757) (0,0422131) (0,0388757)
Age -0,0013511 -0,0031211 -0,0013511
(0, 0016916) (0,0188907) (0,0016916)
Energie -0,175908* -0,175908*
(0, 1029843) (0,1029843)
Services -0,0911784 -0,0911784
(0, 1278772) (0,1278772)
Agroalimentaire -0,0679568 -0,0679568
(0, 1168132) (0,1168132)
Constante 0,7609736* 3,939734** 0,7609736
(0, 4199244) (1,621972) (0,4199244)
F-Test (modèle) 42,56*** 60,24*** 297,93***
R2 0,65 0,64 0,77
N 168 168 168
***/**/* significatifs au niveau 1%/5%/10% respectivement. Source : élaborée par nos soins.
Les valeurs entre parenthèses représentent les erreurs standards robustes.
1.1.2. Tests de spécification

A ce niveau nous essayerons répondre à la question du choix entre les trois modèles. Nous
allons nous baser sur les tests de spécification pour choisir la meilleure estimation.
1.1.2.1. Modèle à effets fixes versus modèle à effets aléatoires
Pour le choix entre ces deux modèles, il faut mener le test d’Hausman qui vérifie les deux
hypothèses suivantes :
H0 : présence d’effets aléatoires.
H1 : présence d’effets fixes.
Si la probabilité de la statistique Chi2 est supérieur à α (p>α), cela veut dire que nous ne
pouvons pas rejeter l’hypothèse nulle et partant le modèle à effets aléatoire est privilégié.
Si par contre cette probabilité est inférieure à α (p <α), dans ce cas nous rejetons l’hypothèse
nulle et nous choisissons le modèle à effets fixes. Avec α = 0,05 étant le seuil de
significativité.
164
Revenons à notre étude, sur la base des résultats obtenus, nous ne rejetons pas l’hypothèse
nulle (p = 0,23 >α) donc, il y a présence d’effets aléatoires ce qui nous conduit à choisir le
modèle à effets aléatoires.
Tableau 14: Résultats du test d’Hausman pour le choix du meilleur modèle

Choix du modèle P Value Remarques
Effets fixes – effets aléatoires 0,2345 Modèle à effets aléatoires choisi (modèle 1c)
1.1.2.2. Modèle estimé par la méthode des MCO versus modèle à
effets aléatoires
Maintenant, nous allons faire le choix entre le modèle estimé par la méthode des MCO et
celui à effets aléatoire. Pour ce faire, il faut réaliser le test de Breusch-Pagan qui vérifie les
H0 : absence d’effets individuels.
H1 : présence d’effets aléatoires.
Si la probabilité de la statistique du test est supérieure à α, il est difficile de rejeter l’hypothèse
nulle. Donc, le modèle à privilégier est celui estimé par la méthode des MCO.
Si par contre p >α, nous rejetons l’hypothèse nulle pour sélectionner le modèle à effets
aléatoires. α = 0, 05 étant le seuil de significativité.
Sur la base de nos résultats, p = 1,000 >α, nous ne rejetons pas l’hypothèse nulle pour opter
pour le modèle estimé par les MCO.
Tableau 15: Résultats du test Breusch-Pagan pour le choix du meilleur modèle

MCO – effets aléatoires 1,0000 Modèle estimé par la méthode des MCO choisi (modèle 1a)
1.1.2.3. Modèle estimé par la méthode des MCO versus modèle
à effets fixes
Pour confirmer la sélection du modèle adéquat, nous allons mener le F test qui vérifie les
H0 : absence d’effets individuels.
H1 : présence d’effets fixes.
Si la probabilité de la statistique F est supérieure à α, il ne faut pas rejeter l’hypothèse nulle et
donc le modèle à sélectionner est celui estimé par la méthode des MCO.
165
Si par contre elle est inférieure à α, dans ce cas il faut opter pour le modèle à effets fixes car
l’hypothèse nulle est à rejeter. α = 0, 05 étant le seuil de significativité.
Nos résultats montrent qu’il ne faut pas rejeter l’hypothèse nulle et qu’il faut opter pour le
modèle estimé par la méthode des MCO.
Tableau 16: Résultats du test de Fisher pour le choix du meilleur modèle

MCO – effets fixes 0,5353 Modèle estimé par la méthode des MCO choisi (modèle 1a)
Sur la base des tests effectués, le modèle qui s’adapte le mieux à nos données est le modèle
linéaire estimé par les MCO.
1.1.3. Ajustement du modèle choisi

A présent, nous allons effectuer les principaux tests (d’hétéroscédastisité, d’autocorrélation et
de multicolinéarité) pour voir s’il y a nécessité d’ajustement.
1.1.3.1. Test d’hétéroscedasticité
L’identification de l’hétéroscédasticité peut être faite à l’aide de plusieurs tests ; par exemple
les tests de Breusch-Pagan, test de Goldfeld, test de Gleisjer et test de White. Dans notre
étude, nous prenons le test de Breusch-Pagan / Cook-weisberg parce que c’est le test
approprié dans le cas d’un modèle estimé par les MCO. Ce test vérifie les hypothèses
suivantes :
H0 : homoscédastisité
H1 : hétéroscédasticité
Si la probabilité associée au test est inférieure à α, on rejette l’hypothèse nulle
d’homoscédasticité. En revanche, si la probabilité est supérieure à α, l’hypothèse nulle n’est
pas vérifiée et nous pouvons supposer l’homoscédasticité des résidus. α = 0, 05 étant seuil de
significativité.
Les résultats du test d’hétéroscédasticité rejettent l’hypothèse nulle puisque p = 0,000 <α et
supposons alors l’hétéroscédasticité des résidus.
Tableau 17: Résultats du test d’hétéroscédasticité

Modèle 1a P Value Remarques
Test d’hétéroscédasticité 0,000 Problème d’hétéroscedasticité à corriger
166
1.1.3.2. Test d’autocorrélation

La détection de la dépendance des erreurs s’effectue en analysant les résidus. Cette analyse
peut être faite par le test de Durbin-Watson ou le test de Breusch-Godfrey. Nous utilisons le
test statistique de Durbin Watson.
Il n'y a pas de seuil de signification associé, seulement la valeur de la statistique qui est
acceptable lorsqu'elle se situe entre 1 et 3. Il est convenu que plus la valeur est proche de 2,
moins il y a de problème au niveau de l'indépendance des erreurs.
La valeur obtenue de 2,05 est tolérable. Donc, nous pouvons croire que nous respectons cette
prémisse, et les erreurs sont indépendantes les unes des autres dans notre modèle.
Tableau 18: Résultats du test d’autocorrélation
Modèle 1a Valeur Remarques
Test d’autocorrélation 2,046 Absence d’autocorrélation
1.1.3.3. Test de multicolinéarité

Pour tester la multicolinearité, deux techniques sont habituellement utilisées : la réalisation
d’une matrice des corrélations et le calcul des VIFs76(De Bourmont, 2012).
Un problème de multicolinéarité est relevé dès lors qu’un VIF présente une valeur supérieure
ou égale à 10 (Chatterjee et al.,2000).
Dans la totalité des estimations77, la colinéarité ne semble pas de nature à biaiser notre
modèle. Puisque toutes les valeurs sont inférieures à 10, ce qui veut dire que la colinéarité
entre les variables est tolérable.
1.1.3.4. Résultats du modèle ajusté
Sur la base des tests réalisés, nous avons un problème d’hétéroscédasticité qu’il faut corriger
pour obtenir des estimations non biaisées. Afin de contrôler l’hétéroscédastitcité, la correction
des erreurs standards a été faite selon la méthode de segmentation. Sur cette base, nous avons
utilisé le modèle linéaire estimé par les MCO sur données empilées qui donnent des erreurs
standards robustes (Jitaree, 2015 ; De Bourmont, 2012 ; Hoechle, 2007).
Les coefficients obtenus des résultats des MCO sur données empilées (modèle 1a ajusté) sont
les mêmes que ceux des MCO, sauf pour les erreurs standards et les t-tests qui tiennent en
compte l’hétérogénéité.
76
Variance Inflation Factors.
77
Pour les résultats voir infra Annexe 2 : Résultat du test de la multicolinéarité (VIF) du modèle (1a).
167
Le modèle ajusté est significatif au seuil de 0,1. Il maintient sa qualité d’ajustement de 65%. Il
confirme toujours la relation positive entre la labellisation RSE et le ROA.
La taille de l’entreprise est devenue statistiquement significative au seuil de 0,1. Elle est
négativement associée à la PF.
Nous pouvons formuler le modèle sous forme de cette fonction :
ROA = 0,76 + 0,11 RSE – 0,07 Taille + 0,65 Risque – 0,17 Energie
Cette fonction veut dire que le ROA des entreprises labellisées RSE de la CGEM dépasse,
toutes choses égales par ailleurs, celui des entreprises non labellisées de 11%.
La relation entre le ROA et la taille de l’entreprise est négative. En d’autres termes, si le ROA
augmente d’une unité, la taille diminuera de 0,07. Par contre, la relation avec le risque est
positive. En effet, si le ROA augmente d’une unité, le risque augmentera de 0,65.
L’appartenance au secteur « énergie et entreprises à sensibilité environnementale haute »
exerce un effet négatif sur le ROA, ce qui veut dire que les entreprises qui appartiennent à ce
secteur ont un ROA inférieur au reste de l’échantillon de 17%.
Tableau 19: Résultats du modèle 1a ajusté

Variable MCO (modèle 1a ajusté)
RSE 0,110699*
(0,0586691)
Taille de l’entreprise -0,0700909*
(0,0402337)
Risque 0,64658**
(0,3033329)
Age -0,0013511
(0,0014985)
Energie -0,175908**
(0,0716294)
Services -0,0911784
(0,085456)
Agroalimentaire -0,0679568
(0,0644993)
Constante 0,7609736*
(0,364043)
F-Test (modèle) 2,08*
R2 0,65
N 168
***/**/* significatifs au niveau 1%/5%/10% respectivement. Source : élaboré par nos soins.
168
1.2. Résultats empiriques de la relation entre la RSE et le ROE

(modèle 2)
Au niveau de cette deuxième sous-section, nous allons analyser empiriquement la relation

entre la labellisation RSE et la PF mesurée par le ROE.
Nous allons respecter le même processus d’analyse. En effet, nous commençons par les
analyses de régression, puis nous réalisons les tests de spécification et enfin nous passons à
l’ajustement du modèle sélectionnée.

Trois régressions vont être réalisées à la lumière des modèles des données de panel, à savoir :
le modèle de régression estimé par la méthode des MCO (2a), le modèle à effets fixes (2b) et
le modèle à effets aléatoires (2c).
1.2.1.1. Modèle de régression estimés par la méthode des MCO
(modèle 2a)
Les résultats récapitulés au tableau 20 montrent que notre modèle est significatif au seuil de
0,01 (F = 15,50). Sa qualité d’ajustement est bonne. En effet, 40% de la variabilité du ROE est
expliquée par le modèle.
La variable explicative en question n’est pas significative statistiquement (p = 0,421), ce qui
indique l’absence d’une relation significative entre la labellisation RSE et le ROE.
Le risque est parmi les variables de contrôle qui participe le mieux à l’explication du modèle
avec un seuil de significativité de 0,01. Il impacte positivement le ROE ce qui veut dire que
les entreprises les plus endettées sont les plus performantes en termes de ROE.
Opérer dans le secteur d’activité « énergie » impacte négativement le ROE (seuil de
significativité de 0,1).
Les autres variables restantes ne sont pas statistiquement significatives et ne participe pas
alors à l’explication du modèle.
La régression menée à la lumière du modèle à effets fixes est significative (F = 20,15 au seuil
de significativité de 0,01).
La qualité d’ajustement a baissé par rapport au modèle estimé par les MCO (R2 = 37%) mais
reste satisfaisante.
169
Toutefois, aucune variable n’est statistiquement significative y compris la variable explicative

principale (labellisation RSE), sauf le risque qui contribue à l’explication du modèle (seuil de
significativité de 0,01).
Les résultats d’estimation du modèle à effets aléatoires présentent la statistique F du modèle
qui est significative au seuil de 0,01. Le R2 s’est amélioré ; en effet, ce modèle explique 58%
de la variabilité du ROE.
La labellisation RSE, la variable explicative qui nous intéresse le plus est non significative (p
= 0,421).
Ce modèle s’ajoute aux deux autres pour révéler une absence de relation entre la RSE et le
ROE.
Le tableau suivant récapitule les résultats obtenus par les trois modèles.
Tableau 20: Récapitulatif des modèles (2a, 2b, et 2c)
Variable MCO (modèle Effets fixes (modèle 2b) Effets aléatoires (modèle
2a) 2c)
RSE 0, 0898075 0, 0152121 0, 0898075
(0, 1116252) (0, 1928178) (0, 1116252)
Taille de -0, 0967328 0, 3561001 -0, 0967328
l’entreprise
(0, 08167) (0,2836815) (0, 08167)
Risque 0, 6383905*** 0, 6268981*** 0, 6383905***
(0, 0652998) (0, 0715762) (0, 0652998)
Age -0, 0012645 0, 0115997 -0, 0012645
(0, 0028414) (0, 0320308) (0, 0028414)
Energie -0, 2890515* -0, 2890515*
(0,1563278) (0,1563278)
Services -0, 2216961 -0, 2216961
(0, 2147963) (0, 2147963)
Agroalimentaire -0, 1341258 -0, 1341258
(0, 1962121) (0, 1962121)
Constante 1,161671* 3,158853 1,161671*
(0, 7053502) (2,750204) (0, 7053502)
F-Test (modèle) 15,50*** 20,15*** 108,49***
R2 0,40 0,37 0,58
N 168 168 168
Les valeurs entre parenthèses représentent les erreurs standards.
170
La même question se pose : quel modèle qui s’adapte aux données le mieux ? C’est ce que
nous allons voir dans le paragraphe suivant.

Les tests de spécification vont nous permettre de sélectionner le modèle qui donne la
meilleure estimation.
En respectant le même processus d’établissement du test d’Hausman78 et en considérant les
résultats obtenus, nous ne pouvons pas rejeter l’hypothèse nulle (p = 0,98 > 0,05). Donc le
modèle privilégié est celui des effets aléatoires.
effets aléatoires
En respectant le même processus d’établissement du test de Breusch- Pagan79 et sur la base
des résultats obtenus, nous ne pouvons pas rejeter l’hypothèse nulle (p = 1,00 > 0,05). Donc le
modèle privilégié est celui estimé par la méthode des MCO.
MCO – effets aléatoires 1,0000 Modèle estimé par la méthode des MCO choisi (modèle 2a)
1.2.2.3. Modèle estimé par la méthode des MCO versus modèle
à effets fixes
En respectant le même processus d’établissement du test F80 et sur la base des résultats
obtenus, nous ne pouvons pas rejeter l’hypothèse nulle (p = 1,00 > 0,05). Donc le modèle
privilégié est celui estimé par la méthode des MCO.
MCO – effets fixes 0,9890 Modèle des MCO choisi (modèle 2a)
78
Nous avons respecté le même processus pour tous les modèles qui viennent. Voir supra 1.1.2.1. Modèle à
effets fixes versus modèle à effets aléatoires de la sous-section précédente.
79
Nous avons respecté le même processus pour tous les modèles qui viennent. Voir supra 1.1.2.2. Modèle estimé
par la méthode des MCO versus modèle à effets aléatoires de la sous-section précédente.
80
Nous avons respecté le même processus pour tous les modèles qui viennent. Voir supra 1.1.2.3. Modèle estimé
par la méthode des MCO versus modèle à effets fixes de la sous-section précédente.
171
Donc le modèle que nous avons choisis sur la base des tests effectues est le modèle linéaire
estimé par les MCO (modèle 2a).
Trois tests vont être vérifiés : le test d’hétéroscédasticité, d’autocorrélation et de
multicolinéarité.
1.2.3.1. Test d’hétéroscédasticité
En suivant le même processus de la réalisation du test d’hétéroscédasticité81 , nos résultats du
test rejette l’hypothèse nulle puisque p = 0,000 <α82. Alors, il y a présence l’hétéroscédasticité
des résidus.
Test d’hétéroscédasticité 0,000 Problème d’hétéroscedasticité à corriger
En suivant le même processus de la réalisation du test de Durbin Watson d’autocorrélation, la
valeur que nous avons obtenue est proche de 2 et se situe entre 1 et 3 (valeur = 2,06). Donc, il
n’existe pas de problème d’autocorrélation.

Dans la totalité des estimations du VIF que nous avons réalisé 83, la colinéarité ne semble pas
de nature à biaiser notre modèle. Puisque toutes les valeurs sont inférieure à 10 ce qui veut
dire que la colinéarité entre les variables est tolérable.
Même au niveau de ce modèle expliquant la relation entre la RSE et le ROE, nous avons un
problème d’hétéroscédasticité que nous allons corriger par les erreurs standards robustes via la
méthode de segmentation. Nous aurons un modèle linéaire estimé par la méthode des MCO
sur données empilées.
Le modèle (2a) ajusté est significatif dans son ensemble (F = 2,51 au seuil de significativité de
0,05). Il explique 40% de la variabilité du ROE ce qui représente une qualité d’ajustement
relativement bonne.
81
Voir supra 1.1.3.1. Test d’hétéroscédasticité de la section précédente.
82
Nous rappelons que α est le seuil de significativité du test qui est égal à 0,05 .
83
Pour les résultats voir infra Annexe 3 : Résultat de la multicolinéarité (VIF) du modèle (2a).
172
Deux variables seulement participent à l’explication du modèle : le risque impacte
positivement le ROE (p = 0,04 < 0,05) et le secteur « énergie et activités à haute sensibilité
environnementale » qui entretient une relation négative avec notre variable dépendante (p =
0,07 < 0,1).
Par contre la labellisation RSE, malgré le signe positif de son coefficient (0, 0898075) elle
n’est pas significative statistiquement et donc elle ne joue aucun impact dans l’explication du
ROE.
Les variables restantes ne sont pas significatives.
Nous avons dès lors, la fonction suivante :
ROE = 1,61 + 0,06 Risque – 0,17 Energie
La fonction du modèle montre clairement l’absence d’impact de la RSE sur le ROE. Le ROE
et le risque entretiennent une relation positive ; si le ROE augmente d’une unité, le risque
augmentera de 0,06. L’appartenance au secteur de « énergie et activités à haute sensibilité
environnementale » exerce un impact négatif sur le ROE.
RSE 0,0898075
(0,080195)
Taille de l’entreprise -0,0967328
(0,0709606)
Risque 0,06383905**
(0,2962416)
Age -0,0012645
(0,0012793)
Energie -0,2890515*
(0,1558163)
Services -0,2216961
(0,1577899)
(0,1492465)
Constante 1.161671*
(0,5980657)
F-Test (modèle) 2.51**
R2 0,40
N 168
Les valeurs entre parenthèses les erreurs standards robustes.
173
1.3. Résultats empiriques de la relation entre la RSE et le ROS

(modèle 3)
Nous allons présenter les résultats des analyses de régression du modèle reliant la RSE au
ROS. Puis le cheminement économétrique pour choisir la meilleure estimation.

Trois modèles seront présentés : le modèle de régression estimé par la méthode des MCO, le
modèle à effets fixes et le modèle à effets aléatoires.
(modèle 3a)
Ce modèle a une qualité d’ajustement satisfaisante (R2=21%). Le modèle est significatif au
seuil de 0,01 (F=6,18).
La RSE ne contribue pas à l’explication du modèle puisqu’elle n’est pas significative
statistiquement (p = 0,174).
Par contre, la taille de l’entreprise et le risque expliquent le ROS : impact négatif de la taille
de l’entreprise au seuil de significativité de 0,01 et impact positif au seuil de significativité de
0,05.
Le reste des variables n’est pas significatif.
Quand nous traitons la relation RSE et ROS par le modèle à effets fixes, le modèle est
significatif au seuil de 0,01 mais il perd en qualité d’ajustement (R2 = 15%) par rapport au
modèle estimé par la méthode des MCO.
L’impact de la RSE sur le ROS est négatif mais non significatif statistiquement (p = 0,91 >
0,05). Même remarque pour la taille de l’entreprise et l’âge.
Seulement le risque participe mieux à l’explication du modèle avec un impact positif
significatif au seuil de 0,01.
Le modèle à effets aléatoires est aussi significatif au seuil de 0,01 (F= 43,27). La relation
RSE-ROS est encore négative mais non significative statistiquement (p = 0,17 > 0,05).
174
Tout comme le modèle estimé par la méthode des MCO, la taille de l’entreprise et le risque
contribuent à la performance. Par contre l’âge et le secteur d’activité ne sont significatifs.
Ci-après le tableau récapitulant les résultats obtenus.
Tableau 27: Récapitulatif des résultats du modèle 3
Variable MCO (modèle 3a) Effets fixes (modèle 3b) Effets aléatoires (modèle
3c)
RSE -0,2773548 -0,0390135 -0,2773548
(0,2042136) (0,3636603) (0,2042136)
Taille de -0,3100925** -0,3104445 -0,3100925**
l’entreprise
(0,1494119) (0,5331023) (0,1494119)
Risque 0,6319106*** 0,6456484*** 0,6319106***
(0,1194631) (0,134995) (0,1194631)
Age -0,0034022 -0,0267491 -0,0034022
(0,0051983) (0,0604112) (0,0051983)
Energie -0,4355692 -0,4355692
(0,3164659) (0,3164659)
Services -0,1958267 -0,1958267
(0,3929607) (0,3929607)
Agroalimentaire -0,2938498 -0,2938498
(0,3589617) (0,3589617)
Constante 3,689948*** 3,941161 3,689948***
(1,290408) (5,186969) (1,290408)
F-Test (modèle) 6,18*** 5,95*** 43.27***
R2 0,21 0,15 0,62
N 168 168 168
Entre parenthèses les erreurs standards.

Pour choisir la meilleure estimation, nous allons nous baser sur les tests de spécification déjà
utilisés.
Nous avons mené le test d’Hausman. Sur la base des résultats, nous ne pouvons pas rejeter
l’hypothèse nulle (p = 0,95 > 0,05). Donc le modèle privilégié est celui des effets aléatoires
(modèle 3c).
175

effets aléatoires
Après avoir choisi le modèle à effets aléatoires, il faut le comparer avec celui des MCO.
D’après le test de Breusch-Pagan, il ne faut pas rejeter l’hypothèse nulle (p = 1,00 > 0,05).
Donc, le modèle privilégié est celui du modèle estimé par la méthode des MCO.
MCO – effets aléatoires 1,0000 Modèle estimé par la méthode des MCO (modèle 3a)
1.3.2.3. Modèle estimé par la méthode desMCO versus modèle à
effets fixes
Pour confirmer le choix du modèle, nous allons mener le F-test. Ci-après les résultats
obtenus.
MCO – effets fixes 0,9890 Modèle estimé par la méthode des MCO (modèle 3a)
Même pour ce modèle, l’hypothèse nulle n’est pas rejetée puisque p-value n’est pas
significatif. Donc, le modèle qui estime le mieux nos paramètres est celui estimé par la
méthode des MCO (modèle 3a).
Le paragraphe suivant présente les différents tests pour voir s’il y a lieu d’ajustement du
modèle.

Nous allons ajuster notre modèle choisi en testant et contrôlant éventuellement pour
l’hétéroscédasticité, l’autocorrélation et la multicolinéarité.
1.3.3.1. Test d’hétéroscédasticité
En suivant le même processus de la réalisation du test d’hétéroscédasticité84 , nos résultats du
test rejette l’hypothèse nulle puisque p = 0,000 <α85. Alors, il y a présence l’hétéroscédasticité
des résidus.
84
Voir supra 1.1.3.1. Test d’hétéroscédasticité de la sous-section 1.1.
85
Nous rappelons que α est le seuil de significativité du test qui est égal à 0,05 .
176

Test d’hétéroscédasticité 0,000 Problème d’hétéroscédasticité à corriger
En suivant le même processus de la réalisation du test de Durbin Watson d’autocorrélation. La
valeur que nous avons obtenue est proche de 2 et se situe entre 1 et 3 (valeur = 2,06). Donc,
nous n’avons pas de problème d’autocorrélation.


Dans la totalité des estimations du VIF que nous avons réalisé86, la colinéarité ne semble pas
de nature à biaiser notre modèle. Puisque toutes les valeurs sont inférieures à 10 ce qui veut
dire que la colinéarité entre les variables est donc tolérable.
Le modèle est significatif dans son ensemble (F= 3,42 au seuil de significativité de 0,01). Il
explique 21% de la variabilité du ROS.
Nos résultats montrent que la RSE contribue de manière significative (au seuil de 0,01) et
négative à l’explication du modèle. Donc, nous pouvons croire que la RSE impacte
négativement le ROS.
En d’autres termes, le ROS des entreprises labellisées est inférieur de 28% de celles non
labellisées, toutes choses égales par ailleurs.
La taille de l’entreprise, le risque et le secteur « énergie » sont les variables qui contribuent à
l’explication du modèle (au seuil de 0,01 ; 0,05 et 0,1 respectivement). En effet, si le ROS
augmente d’une unité, toutes choses égales par ailleurs, la taille diminuera de 0,31 et le risque
augmentera de 0,63.
Les autres variables ne sont pas significatives.
Le modèle est sous forme de cette fonction :
86
Pour les résultats voir infra, Annexe 4 : Résultat de la multicolinéarité (VIF) du modèle (3a).
177
ROS = 3,69 – 0,28 RSE – 0,31 Taille + 0,63 Risque – 0,43 Energie

RSE -0,2773548***
(0,0999404)
Taille de l’entreprise -0,3100925***
(0,111309)
Risque 0,6319106**
(0,2768254)
Age -0,0034022
(0,0030532)
Energie -0,4355692*
(0,2550415)
Services -0,1958267
(0,3241005)
(0,3402425)
Constante 3,689948***
(0,993593)
F-Test (modèle) 5,42***
R2 0,21
N 168
Entre parenthèses les erreurs standards robustes.
1.4. Résultats empiriques de la relation entre la RSE et le MBV

(modèle 4)
Pour étudier empiriquement la relation entre la RSE et le MBV, nous allons suivre la même
méthodologie suivie pour les modèles précédents. En effet, dans un premier temps nous allons
présenter les résultats de l’analyse de régression, puis les tests de spécification du modèle
adéquat et enfin l’ajustement du modèle choisi.
Trois modèles seront estimés: le modèle de régression estimés par la méthode des MCO, le
modèle à effets fixes et le modèle à effets aléatoires.
178

(modèle 4a)
Les résultats de l’estimation de ce modèle montrent qu’il n’est pas significatif (F = 1,68 avec
p = 0,1199). Donc, nous ne pouvons pas tirer des interprétations fiables sur la base de ses
estimations.
Les résultats de la régression du modèle à effets fixes montrent que ce modèle n’est pas
significatif (F = 0,03 avec p = 0,9984). Donc, nous ne pouvons pas tirer des interprétations
fiables sur la base de ces estimations (voir tableau 34).
De même pour le modèle à effets aléatoire, il n’est pas statistiquement significatif (Wald chi2
= 5,83 avec p = 0,5594). Interpréter ces estimations nous conduira à des conclusions biaisées.
Ci-après le tableau récapitulant les résultats obtenus.
Tableau 34: Récapitulatif des résultats du modèle 4

Variable MCO (modèle 4a) Effets fixes (modèle 4b) Effets aléatoires (modèle
4c)
RSE -0,0284832 0,0015813 -0,0186679
(0, 1265024) (0, 212329) (0,1488625)
Taille de l’entreprise -0,1036667 0,0280075 -0,0956883
(0, 0974481) (0,3736083) 0,131368
Risque -0,0097062 0, 022058 0,0079879
(0,0695068) (0, 0696247) (0,0660193)
Age -0, 0019074 -0, 0013764 -0,.0019783
(0, 0032872) (0, 0398242) (0,0045981)
Energie -0, 2474296 -0,250904
(0, 2028994) (0,2827083)
Services -0, 2660282 -0,2765622
(0, 2560937 ) (0,352604)
Agroalimentaire -0, 3834235 -0,3819721
(0, 2303922) (0,3208983)
Constante 1,931233 0, 3407481 1,854205
(1, 8343431) (3,525935) (1,126639)
F-Test 1.59 0.03 5.83
R2 0,08 0,05 0,22
N 140 140 140
Les valeurs entre parenthèses représentent les erreurs standards.
179

Puisque les trois modèles ne sont pas significatifs, conduire des tests de spécification serait
absurde car aucun modèle n’est fiable.
1.4.3. Ajustement du modèle

La relation entre la labellisation RSE et le MBV n’a pas été expliquée par les trois modèles,
donc aucun choix n’a été effectué et partant aucun test ne sera conduit pour des fins
d’ajustement.
Nous résumons les résultats obtenus87 au tableau suivant :

Tableau 35: Récapitulatif des résultats des modèles (1a, 2a, et 3a)
Variable Modèle 1a : ROA Modèle 2a : ROE Modèle 3a: ROS
RSE 0,110699* 0, 0898075 -0, 2773548***
(0, 0586691 ) (0, 080195) (0,0999404)
Taille de l’entreprise -0,0700909* -0, 0967328 -0,3100925***
(0, 0402337 ) (0, 0709606) (0,111309)
Risque 0,64658** 0,06383905** 0,6319106**
(0, 3033329) (0, 2962416) (0,2768254)
Age -0,0013511 -0, 0012645 -0,0034022
(0, 0014985) (0, 0012793) (0,0030532)
Energie -0,175908** -0, 2890515* -0,4355692*
(0, 0716294) (0, 1558163) (0,2550415)
Services -0,0911784 -0, 2216961 -0,1958267
(0, 085456 ) (0, 1577899) (0,3241005)
Agroalimentaire -0,0679568 -0, 1341258 -0,2938498
(0, 0644993) (0, 1492465) (0,3402425)
Constante 0,7609736* 1.161671* 3,689948***
(0, 364043 ) (0, 5980657) (0,993593)
F-Test 2,08* 2.51** 5,42***
R2 0,65 0,40 0,21
N 168 168 168
87
Nous ne présentons que les modèles significatifs, c’est pour cela le modèle 4 ne figure pas sur le tableau.
180
2. Discussion des résultats et apports de la recherche
Après avoir testé les hypothèses formulées dans les sections précédentes. Il est indispensable
de vérifier la confirmation ou l’infirmation de nos hypothèses. Cela est nécessaire pour
procéder à dégager les liens avec la théorie et mener la discussion. C’est le premier objectif de
cette section.
Après nous allons nous attarder sur les apports de la recherche qui sont au nombre de trois
familles d’apports : théoriques, empiriques et managériaux.
2.1. Résultats des hypothèses à la lumière des théories
Nous allons synthétiser les résultats des tests d’hypothèses en les discutant sous la lumière des
théories.
2.1.1 Hypothèse principale (HP) reliant la RSE et la PF

L’hypothèse principale (HP) stipule l’existence d’une relation positive entre la RSE et la PF.
Cette théorie n’a pas été confirmée par les tests réalisés. En effet, Nous avons obtenu des
résultats mitigés qui soutiennent les travaux de Lee et Park (2010), Wang et Qian (2011),
Bayoud et al. (2012), Xiantao et al. (2014), Angelia et Suryaningsih (2015), Chetty et al.
(2015), Taskin (2015), Lin et al. (2018). Ces auteurs ont retrouvé un impact qui diffère de
chaque dimension de la RSE sur la PF ou un impact de la dimension unique de la RSE qui
diffère selon l’indicateur étudié de la PF comme c’est le cas pour nos résultats.
Nous expliquons ces résultats mitigés par l’existence de plusieurs PP dont la vision et niveau
de conscience de la RSE sont différents ainsi que par l’état embryonnaire et disparate de son
adoption au Maroc.
En effet, la manière d’évaluer et d’apprécier l’engagement social de l’entreprise est différente
d’une PP à l’autre. Chaque groupe d’indicateurs de performance peut traduire une relation
spécifique avec une PP. Si les consommateurs ne sont pas conscients de l’importance de la
RSE ou l’entreprise n’a pas su communiquer sur ses actions sociales, alors ceci ne va pas
impacter considérablement ses ventes. Par contre et pour la même entreprise, les actionnaires
s’intéressent à l’engagement social, donc ceci va la rendre très attractive sur le marché
financier.
181
Les consommateurs peuvent ne pas s’intéresser aux actions sociales réalisées au profit des
employés (formations par exemple) mais être sensibles aux actions caritatives envers la
communauté.
Nous estimons dès lors que la détermination de l’objectif souhaité de la pratique RSE par
l’entreprise est un élément crucial dans la stratégie RSE pour éviter le problème de confusion
et de la non unanimité de l’impact financier de la RSE.
2.1.2 Hypothèse (H1) reliant la RSE et le ROA

Les aboutissements du modèle (1a) confirment l’hypothèse H1 de l’impact positif de la RSE
sur le ROA. Ceci rejoint les travaux de Saleh et al. (2011), Vitezic et al. (2012), Sun
(2012), Mwangi et Jerotish (2013), Bidhari (2013), Pan et al. (2014), Xiantao et al.
(2014), Jiang et Yang (2015), Rodriguez-Fernandez (2015),Chtourou (2016), Kablan (2017),
Maqbool et Zameer (2017), Choi et al. (2018). Nous citons particulièrement l’étude de Ta et
Bui (2018) qui ont analysé l’impact de la communication RSE sur le ROA à travers les
données de panel par la Méthode des Moments Généralisés (MMG). Ils ont conclu au même
résultat de l’impact positif de la RSE sur la PF des entreprises vietnamiennes sur la période
2006-2016.
Notre résultat appuie l’hypothèse de l’impact social qui consiste en la relation positive entre
la RSE et la PF. Cette hypothèse théorique annonce que l’entreprise socialement responsable
crée de bonnes relations avec ses parties prenantes et de là elle arrive à construire une bonne
image qui rehausse par conséquent les profits. L’approche de la bonne gestion illustre bien ce
constat. Les bonnes pratiques réalisées par ces entreprises et qui ont abouti à une labellisation
RSE ont permis de tisser des relations saines avec les PP, ce qui a impacté positivement le
ROA.
Les entreprises labellisées ont pu gagner la crédibilité de leurs parties prenantes et ils ont
augmenté leurs rendements.
2.1.3 Hypothèse (H2) reliant la RSE et le ROE

Notre deuxième modèle (2a) infirme l’hypothèse (H2) du lien positif entre la RSE et le ROE
et confirme de ce fait l’hypothèse de la neutralité de la relation entre la RSE et la PF qui
stipule qu’il n’y a pas de relation entre la RSE et la PF. Aras et al. (2010), Hirigoyen et
Poulain-Rhem (2014), Taskin (2015), Masoud et Halaseh (2017), entre autres ont trouvé le
182
même résultat. Nous citons particulièrement Chetty et al. (2015) qui ont réalisé une régression
estimée par les MCO, ils ont retrouvé que l’exclusion ou l’inclusion à l’indice SRI n’exerce
aucun impact sur le ROE des entreprises cotées en bourse de Johannesburg.
La labellisation RSE n’a pas permis aux entreprises d’influencer leurs PP et réaliser des
profits.
Cependant, et comme le suggère la théorie, cette neutralité de la relation peut indiquer
l’existence d’une relation indirecte entre les deux variables. Cette relation indirecte indique
l’existence des variables médiatrices (Gond, 2006) à intégrer dans le modèle. Ces dernières
peuvent être constituées, entre autres, des actifs intangibles (Coff, 1997) comme le suggère
l’approche théorique des ressources de la firme où un avantage compétitif est développé grâce
à l’engagement RSE (Russo et Fouts, 1997).
Ce résultat peut être expliqué aussi par la nécessité d’intégrer d’autres variables de contrôle
dans le modèle (Gond, 2006).
2.1.4 Hypothèse (H3) reliant la RSE et le ROS

Les résultats du modèle (3a) montrent que l’impact de la RSE sur le ROS est négatif et
infirment par conséquent l’hypothèse (H3).
Ce résultat soutient les résultats obtenus par El Malki (2010, 2014) qui a conclu de la relation
négative entre la PS et le ROS moyen des entreprises implantées au Maroc via un modèle de
régression multiple. D’autres auteurs ont retrouvé la même relation négative comme
Simionescu et Gherghina (2014), Masoud et Hasaleh (2017) ; confirmant l’hypothèse de
l’arbitrage qui stipule que plus l’entreprise est socialement responsable, moins elle le sera sur
le plan financier du fait qu’elle a dévié de sa finalité principale et s’est intéressée aux
investissements en actions sociales et sociétales (Freidman, 1970).
S’engager dans le social et chercher à être labellisée constituent des coûts énormes pour
l’entreprise ce qui la rend dans une position désavantagée par rapport aux autres qui ne le sont
pas (Jensen, 2002). Cornell et Shapiro (1987) explique cette relation négative par l’incapacité
de ces entreprises à transformer ces coûts en profits parce qu’elle n’est pas arrivée à impacter
ses parties prenantes et créer la bonne réputation. Cette incapacité peut être expliquée par une
communication insuffisante sur ses actions ou un niveau de conscience faible de la part de
certaines parties prenantes en matière de la RSE qui ne considèrent pas l’engagement social
de l’entreprise comme une bonne pratique méritant d’être appréciée et reconnue.
183
Nous allons récapituler les différentes hypothèses avec les résultats et théories soutenues dans
le tableau suivant :
Tableau 36: Récapitulatif des résultats des hypothèses

Hypothèses Relation entre Signe de Résultats Confirmation/Infirmation Théories
variables relation soutenues
prévue
HP Impact de la RSE Positif Mitigé Partiellement
sur la PF confirmée
H1 Impact de la Positif Positif Confirmée Hypothèse de
RSE sur le ROA l’impact social
(Théorie des
parties prenantes)
H2 Impact de la RSE positif Neutre Infirmée Hypothèse de la
sur le ROE neutralité
H3 Impact de la RSE Positif Négatif Infirmée Hypothèse de
sur le ROS l’arbitrage (théorie
libérale)
Ce qui modifie notre modèle de recherche:
Figure 36: Modèle de recherche modifié après le test des hypothèses
Taille de Risque Age Secteur

l’entreprise d’activité
Relation mitigée
H1 (+ 0,11) ROA
H2 (0)
RSE ROE PF
H3 (-0,28)
ROS
H4
MBV
184
2.2 Apports de la recherche

Les apports de notre recherche sont articulés sous trois formes : théoriques, empiriques et
managériaux.
2.2.1. Apports théoriques

La recherche académique sur la relation RSE –PF est peu développée dans le contexte
marocain.
Dans le cadre de notre travail de recherche, nous avons pu déterminer les contours de l’état
des lieux de la RSE au Maroc en classifiant les facteurs d’émergence en trois catégories
(socio-économiques, de mondialisation et culturelles) et en mettant le point sur les pratiques
RSE des entreprises, les initiatives incitatives gouvernementales, patronales et de la société
civile.
Notre revue de littérature a permis la classification de travaux théoriques déjà réalisés dans un
cadre récent et critique, à travers l’insertion des travaux récents en la matière et la
confrontation critique des théories ce qui constitue un enrichissement pour la littérature et la
recherche scientifique dans le domaine.
2.2.2. Apports empiriques

Nos apports empiriques résident tout d’abord dans l’analyse de la revue de littérature
empirique que nous avons menée. Cette analyse ne confronte pas seulement les résultats des
études antérieurs ; elle a débouché sur une analyse chiffrée des résultats, des variables
utilisées et des contextes étudiées sur les dix dernières années.
En outre, l’utilisation des données de panel est un apport méthodologique considérable. A
notre connaissance, c’est la première étude à avoir utilisé les données de panel en réalisant les
trois modèles, à savoir : le modèle de régression estimé par la méthode des MCO, le modèle à
effets fixes, le modèle à effets aléatoires) et leur spécification. C’est l’étude longitudinale la
plus récente dans la littérature du contexte marocain. En effet, Khlif et al. (2015) a étudié la
période 2004-2009 et El Malki (2010, 2014) a réalisé une étude en coupe instantanée sur
l’année 2007.
Opérationnaliser la RSE par le label RSE de la CGEM est un apport majeur et novateur du fait
qu’aucune recherche antérieure n’a étudié son impact financier.
185
2.2.3. Apports managériaux

Les apports managériaux de notre recherche peuvent être déduits des apports précédemment
identifiés. En effet, sur la base de l’état des lieux de la RSE au Maroc et des résultats que nous
avons obtenus nous pouvons avancer les implications managériales suivantes qui représentent
un apport considérable de notre recherche.
Les résultats de notre étude nous ont permis de comprendre que l’entreprise, dans le cadre de
son adoption de la RSE, est tenue de déterminer clairement son objectif qu’elle souhaite
atteindre à travers sa stratégie RSE. Cette détermination doit être pointue et précise autant que
possible pour pouvoir par la suite hiérarchiser ses parties prenantes. La hiérarchisation se base
essentiellement sur l’influence potentielle de chaque PP et des priorités de l’entreprise
(Porcher et Porcher, 2012).
Après avoir hiérarchisé les PP, il est temps de sélectionner les principales d’entre elles et
définir leurs besoins. C’est sur la base de ces besoins que l’entreprise pourra s’engager dans le
domaine social et environnemental en réponse des attentes des PP sélectionnées.
A ce moment-là, l’entreprise peut mesurer les retombées de ses actions et de mener
éventuellement les corrections nécessaires.
186
Figure 37: Mise en œuvre de la RSE
Définir les objectifs attendus de la RSE
Hiérarchiser les Parties Prenantes
Sélectionner les PP principales
Définir leurs besoins
S’engager dans des actions sociales répondants à ces besoins
Mesurer les performances de ces investissements
Audit et contrôle
Mesures correctives éventuelles
187
Après une longue démarche économétrique, ce chapitre a apporté des réponses intéressantes à
la problématique à travers les résultats des hypothèses testées.
Ainsi, pour les entreprises cotées en bourse de Casablanca pour la période 2012-2017 incluse,
l’impact de la RSE sur la PF est mitigé :
- L’impact de la RSE sur le ROA est positif ;
- L’impact de la RSE sur le ROE est neutre ;
- L’impact de la RSE sur le ROS est négatif.
Notre recherche a plusieurs apports qui peuvent se résumer en la clarification et l’explication
de l’impact qu’exerce la RSE sur la PF dans le contexte marocain en approchant la variable
RSE par le label RSE de la CGEM, une initiative intéressante et jamais étudiée dans ce cadre.
188
De la deuxième partie, nous avons eu des conclusions principales.

En terme de positionnement épistémologique, nous avons choisi la posture positiviste qui
privilégie le mode de raisonnement hypothético-déductif. Nous avons ainsi formulé notre
hypothèse principale : la RSE a un impact positif sur la PF.
La méthodologie quantitative est aussi privilégiée par le courant positiviste et sur la base de
notre problématique qui met en jeu deux dimensions : une individuelle et l’autre temporelle,
nous avons choisi l’économétrie des données de panel.
Notre modèle de recherche inclue trois familles de variables :
 La RSE : variable explicative (binaire) approchée par le label RSE de la CGEM.
 La PF : variable à expliquer opérationnalisée par trois indicateurs comptable (ROA,
ROE, et ROS) et un indicateur boursier (MBV).
 Des variables de contrôle : la taille de l’entreprise, le risque, le secteur d’activité et
l’âge.
Nous supposons que des relations positives existent entre ces variables. Dès lors, nous
formulons les hypothèses suivantes :
 H1 : la RSE a un impact positif sur le ROA.
 H2 : la RSE a un impact positif sur le ROE.
 H3 : la RSE a un impact positif sur le ROS.
- H4 : la RSE a un impact positif sur le MBV.
Nous avons traité les données de 28 entreprises cotées en bourse de Casablanca sur la période
de 2012-2017. Ces données ont été analysées dans un premier temps, pour décrire
l’échantillon et avoir une idée sur ses caractéristiques et les interactions éventuelles entre les
variables étudiées. Et dans un deuxième temps, pour réaliser le modèle économétrique qui
teste nos hypothèses de recherches.
Notre démarche économétrique a été présentée en détail. Au bout du compte, trois modèles
linéaires estimés par la méthode des MCO ont été retenus, et qui ont donné comme résultats :
 La RSE a un impact positif sur le ROA. Par conséquent, H1 est confirmée. Nous
soutenons alors l’hypothèse théorique de l’impact social.
 La RSE n’a pas d’impact sur le ROE, et conséquent H2 est infirmée. Nous soutenons
donc l’hypothèse théorique de la neutralité de la relation.
 La RSE a un impact négatif sur le ROS, des lors H3 est infirmée. Nous soutenons
l’hypothèse de l’arbitrage.
189
 Le modèle reliant la RSE et le MBV est statistiquement non significatif et donc, nous
ne pouvons ni confirmer ni infirmer H4.
En menant cette recherche, nous avons apporté de la valeur sur le plan théorique, empirique et
managérial que nous avons soulevée à la fin de cette partie.
190
CONCLUSION
CONCLUSION
Un mariage non abouti !
C’est comme cela que l’on peut exprimer notre conclusion. Cette métaphore illustre bien notre
résultat mitigé de la relation entre la RSE et la PF.
Nous rappelons que notre problématique tourne autour de l’impact qu’exerce la
responsabilité sociale des entreprises cotées en bourse de Casablanca sur leur
performance financière sur la période 2012-2017.
Pour y répondre, nous avons mené une analyse de la revue de littérature théorique et
empirique afin d’avoir une vision sur les théories expliquant cette relation et les résultats
obtenus par les recherches antérieures, et partant pouvoir formuler des hypothèses dans le
cadre d’un positionnement épistémologique positiviste impliquant une méthodologie
quantitative et assurément une démarche hypothético-déductive.
Les recherches menées dans cette thèse ont permis d’établir plusieurs résultats quant à la
performance financière de l’engagement RSE (approchée par le label RSE de la CGEM).
L’originalité de notre recherche a résidé dans l’exploration et l’examen d’un nouveau contexte
jusqu’ici très peu exploité à savoir le Maroc. Aussi, cette analyse a tenu compte des limites
des études empiriques antérieures et de leurs lacunes méthodologiques.
Des enseignements principaux ont été déduits de notre expérimentation du terrain :
L’impact de la RSE sur la PF est complexe, en effet :
- L’impact de la RSE sur le ROA est positif.
- L’impact de la RSE sur le ROE est neutre.
- L’impact de la RSE sur le ROA est négatif.
Le fait d’avoir deux hypothèses non vérifiées cela veut dire que la relation RSE-PF reste
toujours complexe et mitigée. Nous obtenons différents résultats suivant l’indicateur choisi et
donc nous ne pouvons pas conclure exactement du signe de cette relation. A savoir, notre
objectif n’a pas été de trancher la relation entre la RSE et la PF, mais d’expliquer la nature de
ce lien dans un contexte spécifique comme celui du Maroc.
Au terme de ces résultats, nous expliquons cette complexité par la nécessité de sélectionner
les parties prenantes vitales pour la tenue de l’activité de l’entreprise ; est-ce les clients ? La
191
CONCLUSION
communauté ? Les fournisseurs ? Etc. ceci lui permettra de déterminer les indicateurs de
performances à être affectés par l’engagement RSE. Cette détermination mesurera l’impact de
la RSE avec plus de précision et apportera une réponse plus claire pour une prise de décision
justifiée puisque les ressources sont optimisées et les attentes des parties prenantes sont
atteintes avec plus de rigueur et l’entreprise n’investit pas d’une manière hasardeuse et
éparpillée.
Certaines limites inhérentes à cette recherche doivent être mentionnées :
Un modèle économétrique ne peut traduire la réalité avec toute sa complexité, c’est pour cela
nous sommes conscients que malgré l’intérêt que nous avons accordé au choix des variables,
nous pouvons avoir des variables qui n’ont pas été intégré dans le modèle et qui peuvent
donner plus de précision à nos estimations. En effet, la PF est affectée par plusieurs variables
autres que celle que nous avons pris en compte dans les variables de contrôles (le niveau de
recherche et développement, les dépenses en publicités, etc.)
L’approche de la RSE dans le cadre de notre étude est le label RSE de la CGEM. Cette
approche a catégorisé les entreprises en entreprises labellisées que nous avons considéré
comme socialement responsables et en entreprises non labellisées considérées alors non
socialement responsables, tandis que nous pouvons rencontrer des entreprises non labellisées
et engagées activement dans les actions sociales et environnementales.
En utilisant cette mesure agrégée, nous éliminons les informations sur les actions entreprises
dans les différents domaines de la RSE, et par conséquent nous n’évaluons pas l’impact
financier de chaque domaine de la RSE pour mettre en évidence les actions les plus rentables.
La période d’analyse, malgré son ampleur, et le nombre d’échantillon peuvent présenter une
insuffisance pour faire ressortir l’impact exercé de la RSE sur la PF sur le long terme.
À la lumière des résultats obtenus et dans la perspective de surmonter les limites de ce
travail, plusieurs voies de recherches futures peuvent être envisagées :
Mener une analyse de contenu pour mesurer la RSE, en prenant en compte ses différents
domaines afin de calculer un score agrégé et des scores pour chaque domaine serait
intéressant dans l’objectif de mesurer en profondeur l’impact financier de la RSE.
En outre, intégrer d’autres variables de contrôles et inclure des variables médiatrices
permettraient d’apporter des explications remarquables sur la relation RSE-PF.
Une troisième possibilité est d’élargir l’étude à d’autres contextes, ceci est de nature à
apporter des comparaisons et des évidences empiriques supplémentaires quant à la
performance financière de la RSE. Enrichir la base de données au fil du temps pour élargir la
192
CONCLUSION
dimension temporelle et développer une base d’entreprises plus étendue aurait pour effet une
plus grande précision d’estimation.
Mener une étude en mesurant l’impact de la RSE sur les différentes parties prenantes. Réaliser
une telle étude serait d’un grand intérêt à la recherche scientifique dans le domaine de la
relation RSE-PF.
Une dernière voie de recherche a trait à réaliser des études qualitatives (étude de cas) en
analysant en profondeur l’adoption de la RSE pour une entreprise et son impact financier sur
les différentes parties prenantes.
La recherche en RSE au Maroc est de plus en plus intéressante, et plus particulièrement avec
la mise en place, en septembre dernier, de l’indice boursier « Casa ESG 10 ». C’est un
dispositif de reconnaissance et de prise en compte des engagements sociaux et
environnementaux, ce qui promet d’un terrain de recherche engageant.
193
Annexes
194
Annexe 1 : Tableau récapitulatif des études empiriques réalisées aux cours des dernières années
Auteur/Date Mesure de Mesure de Résultats Signe Echantillon Période d’analyse Variables de contrôle / Contexte de
performance sociale performance variables médiatrices recherche
financière
Choi et al. (2018) Rapport log ROA Une relation positive (+) 11 135 observations de 2002-2014 pour les Variables de contrôle : La Corée
donation existe entre la PS et le l'échantillon total. 4317 variables indépendantes Taille de l’entreprise, secteur
charitable/total actif ROA pour le sous échantillon et les variables de d’activité, risque, R&D,
des PME contrôles. 2003-2015 dépenses en publicités,
pour les variables Actionnariat et croissance des
dépendantes. ventes.
Laskar (2018) Score de PS sur la MBV Une relation (+) 36 entreprises japonaises, 2009-2014. Variables de contrôle : Quatre pays
base des dimensions positive entre la 28 indiennes, 26 sud- Taille de l’entreprise et le d’Asie : Japon,
du GRI (analyse de PS et le MBV coréennes et 29 risque Corée du Sud,
contenu) indonésiennes. l’Indonesie et
l’Inde
Ngoc (2018) Scores d'indicateurs ROA Relation négative (-) 31 banques commerciales 2011-2016. Variables de contrôle Vietnam.
de la communication entre la Taille de l'entreprise,
RSE mesurée par la communication Rapport prêts/ total actif,
méthode d'analyse RSE et le ROA rapport dépenses/total actif,
de contenu Rapport capitaux
propres/total actif.
195
Schönborn et al. la culture le succès financier Relation positive (+) 1178 entreprises 2014. Europe.
2018 d’entreprises (via un questionnaire). entre les deux
socialement durable construits.
(via un
questionnaire)
Sinha et al. (2018) Scores d’indicateurs Croissance du CA, Une relation (+) 382 PME. Inde.
des quatre Croissance de la positive entre les
dimensions de la profitabilité, deux variables.
RSE (via un Croissance du ROI.
questionnaire)
Lin et al. (2018) Scores de CSRhub Excès du rendement Résultats mixtes (+) (- 83 entreprises Variables de contrôles : Taiwan.
des actions, entre les ) ROE,
MBV, dimensions RSE Age.
Q de Tobin. et les variables de
PF.
Kablan (2017) Scores d’indicateurs ROA, une relation (+) Etude de cas : Almadar 2017. Libye.
des quatre ROS. positive et Telecommication.
dimensions de la significative entre
RSE (questionnaire) la RSE et la PF.
Maqbool et Zameer Scores d'indicateurs ROA, Une relation (+) 28 banques cotées en 2007-2016. Variables de contrôle : Inde.
(2017) de la communication ROE, positive entre bourse de Bombay (BSE). Taille de l’entreprise,
RSE mesurée par la Profit net, RSE et PF. Age,
méthode d'analyse Rendement boursier. Risque,
de contenu Actif immobilise/total actif.
Masoud et Halaseh Scores d’indicateurs ROA, Relation négative (-)(0) 107 entreprises cotées 2002-2011. Variables de contrôle: Jordanie.
(2017) des quatre ROE, avec l’EPS. en bourse. Taille de l’entreprise,
dimensions de la ROS, Relation Age,
RSE ROCE, statistiquement Risque,
196
EPS, non significative Beta.
MBV, avec les autres
Rendement boursier. variables.
Ahmed et al. (2016) Scores d’indicateurs EPS Relation positive (+) 10 entreprises 2002-2012. Variables de contrôle: Nigeria.
des quatre entre toutes les industrielles. Taille de l’entreprise,
dimensions de la dimensions de la Risque.
RSE RSE et l’EPS.
Robert et al. (2016) Dépenses en matière ROCE, Relation positive (+) 49 firmes cotées en 2010-2014. Kenya.
de RSE Croissance des actifs. entre la RSE et la bourse de Nairobi
PF
Rodriguez- Indice de ROA ; Une relation (+) 107 entreprises cotées en Variable de contrôle : Espagne
Fernandez M. comportement social ROE ; positive existe bourse de Madrid Taille de l’entreprise (total
(2015) (social behavior Q de Tobin entre la RSE et la des actifs).
index) PF ce qui montre
qu’il y a un cercle
vertueux entre les
deux.
Platonova et al. Scores d'indicateurs ROAA Relation positive (+) 24 banques islamiques. 2000-2014. Variables de contrôle : Pays
(2016) de la communication entre le score Taille, appartenan
RSE mesurée par la agrégé de la RSE Risque, t au
méthode d'analyse et le ROAA. Ratio du capital,
conseil de
de contenu Relation non Dépenses générales,
coopératio
significative avec Et ratio des prêts accordés.
n des Etats
chaque dimension
de la RSE sauf du Golfe
pour les (Bahrein,

dimensions l’Arabie
« mission et Saoudite,
vision », Qatar,
« produits et Kuwait et
197
services ». les EAUs).
Lin et al. 2015 Evaluation du ROA La RSE est (0) Les 500 grandes 1998-2008. Variable médiatrice : Les Etats
cabinet KLD significativement entreprises de la bourse Capital intellectuel Unis
et positivement américaine S&P 500. Variable de contrôle : d’Amériqu
corrélée à la 1144 firme année. secteur d’activités
e
performance
financière via le
capital intellectuel
dans les industries
polluantes et
négativement
corrélée dans les
industries non
polluantes.
Nguyen et al. (2015) Scores d'indicateurs Q de Tobin -Relation positive (+) 50 entreprises cotées en 2010-2013. Variables de contrôles : Vietnam.
de la communication avec la dimension (-) bourse de Hochiminh Croissance des ventes,
RSE mesurée par la «Environnement», City (HOCE) et Hanoi Risque,
méthode d'analyse -Relation négative (HNX). Taille de l’entreprise,
de contenu avec la dimension Liquidité.
« Employés »
Taşkın (2015) Résultats des scores ROA ; La RSE a un (0) 11 banques 2013. Variable de contrôle : Taille Turquie
RSE de l’analyse de ROE ; impact (+) commerciales privées de l’entreprise.
contenu inspiré du NIM. insignifiant sur la turques.
rapport GRI. ROA, ROE et
positif sur NIM.
Les banques les
plus performantes
financièrement
ont tendance à
être plus
198
socialement
responsables
Jiang et Yang l’investissement en ROA ; Corrélation (+) 125 entreprises chinoises Variables de contrôle : Chine.
(2015) actions ROE ; positive entre la les plus polluantes. Taille de l’entreprise ;
environnementale. EPS ; RSE et les R&D.
Rendement boursier. indicateurs
comptables et
boursiers retenus
de la PF
Adeneye et Ahmed Indices de la RSE. MBV; -Relation positive (+) 500 enterprises Grande
(2015) Taille de l’entreprise et signifiante entre britanniques. Bretagne
(total des actifs); MBV et la RSE;
ROCE. -Relation
insignifiante entre 0
la taille de
l’entreprise
mesurée par le
total des actifs et
la RSE ; (+)
-Relation positive
entre ROCE et la
RSE.
Angelia et Performance ROA, -relation positive (+) 0 17 entreprises cotées en 2012-2013. Indonésie.
Suryaningsih (2015) environnementale, ROE. entre la bourse
Communication performance
RSE. environnementale
et le ROA et le
ROE,
199
-relation positive
entre la
communication
RSE et le ROE,
-relation
insignifiante entre
la communication
RSE et le ROA.
Dumitrescu Scores RSE sur la ROE ; Une relation (+) Les entreprises cotées en Variables de contrôle : Roumanie.
et Simionescu base de l’analyse de ROA. positive et bourse en Roumanie Taille de l’entreprise ;
(2015) contenus des signifiante entre Risque ;
rapports sociaux et les variables de la Age de l’entreprise (depuis
sites web des RSE au regard des sa cotation en bourse).
entreprises employées et la
concernant la PF
dimension «
employées » de la
RSE.
Togun et Nasieku Dépenses en profitabilité Une relation (+) 74 entreprises Nigeria.
(2015) éducation, positive entre la industrielles cotées en
développement des RSE et la bourse au Nigeria
jeunes, santé et performance de
environnement. l’entreprise
Stekelenburg et al. Inclusion et Rendements Une relation (+) Pour la première étude 2009-2013. Europe.
(2015) exclusion de « Dow anormaux moyens positive entre d’événement (H1) : 166
Jones Sustainability cumulés (CAAR) l’événement entreprises ;
Index » d’inclusion Pour la deuxième étude
(d’exclusion) et la (H2) : 81 entreprises.
PF parmi les
entreprises leaders
200
que celle
indexées.
Chetty et al. (2015) Exclusion ou Rendement anormal -Relation positive (+) 0 14 entreprises cotées en 2004-2013. variable de contrôle : la L’Afrique
inclusion de l’Indice de l’action (AAR) ; avec l’EPS, (-) bourse de Johansburg taille de l’entreprise, le du Sud
SRI. ROA ; -Relation négative (JSE) secteur d’activité et le
ROE ; avec le ROA, risque.
EPS. -Relation neutre
avec le ROE,
-Relation neutre
avec le rendement
de l’action.
Haryono et Scores d'indicateurs Q de Tobin, MBV -Relation directe (+) 0 44 entreprises du secteur 2011-2014. Variables médiatrices : Indonésie.
Iskandar (2015) de la communication (représentant la valeur entre RSE et (Q des mines ROA,
RSE mesurée par la de la firme) de Tobin/MBV) ROE,
méthode d'analyse neutre. Risque.
de contenu -Relation
indirecte entre
RSE et (Q de
Tobin/MBV) à
travers le
(ROA/ROE)
positive.
-Relation
indirecte entre
RSE et (Q de
Tobin/MBV) à
travers le risque
positive.
201
Khlif et al. 2015 Scores d'indicateurs Q de Tobin Relation positive (+) 14 entreprises cotées en 2004-2009. Variables de contrôle : Afrique du
de la communication entre la RSE et la (0) bourse de Casablanca, Risque, Sud,
RSE mesurée par la PF en Afrique du 14 entreprises cotées en Secteurs d’activité Maroc.
méthode d'analyse Sud. bourse de Johannesburg. ROA,
de contenu Relation neutre Actionnariat.
entre la RSE et la
PF au Maroc.
Strouhal et al. Rapport RSE ROA, Relation neutre (0) 15 entreprises cottes en 2012-2013. Tchèque et
(2015) (variable binaire) MVA. entre ces bourse de Nsdaq OMX l’Estonie.
variables. Baltic et 23 entreprises
cotées en bourse de
Prague.
Hirigoyen et Scroes RSE de ROA, -Relation neutre (0) (-) 329 entreprises cotées en 2009-2010. Variables de contrôle : Europe,
Poulain-Rhem Vigeo ROE, entre le score bourse Actionnariat, Amérique
(2014) MBV. global RSE et les Secteur d’activité, et Asie-
indicateurs ROA, Taille,
Pacifique.
ROE. Risque,
-Relation négatif Dettes.
entre le score
global RSE et le
MBV.
Moses et al. (2014) Scores d'indicateurs EPS, -Aucun impact (0) 36 entreprises cotées en 2012. Nigeria.
de la communication CA. encore ces bourse.
RSE mesurée par la variables.
méthode d'analyse
de contenu
Njaya (2014) Questionnaire Elle est mesurée par La RSE (+) 106 entreprises Variable de contrôle : Cameroun.
regroupant 31 l’échelle de Likert à 6 (responsabilité camerounaises. Qualité du management.
énoncés mesurés sur items. Il en ressort économico-légale,
202
l’échelle de Likert à une seule dimension. responsabilité
5 points, ayant éthico-
comme résultat 3 philanthropique et
dimensions à responsabilité
savoir : environnementale
responsabilité par ordre de force
économico-légale, de corrélation) est
responsabilité positivement
environnementale et corrélée à la
responsabilité performance
éthico- financière.
philanthropique.
Pan et al. (2014) Scores RSE (Hexun) ROA, -Relation positive (+) 228 entreprises cotées en 2010-2013. Chine.
ROE, entre la dimension 0 bourse du secteur
Résultat « resp. (-) d’activité des mines.
d’exploitation, actionnaires » et
Actifs nets, ROA/ROE/EPS/A
EPS. ctifs nets.
-Relation négative
entre la dimension
« resp.
fournisseurs et
consommateurs »
et EPS.
-Ausune relation
entre les autres
variables
Simionescu et Rapports annuels Indicateurs Une relation (-) (+) Les 68 entreprises cotées Variables de contrôle : Roumanie.
Gherghina (2014) (variable comptables: négative entre la en bourse de Bucharest Ventes ;
dichotomique) ROA; RSE et ROS. (67 entreprises en 2008) Employés ;
203
ROE; Une relation Bucharest Stock Risque ;
ROS. positive entre la Exchange BSE en Age. .
Indicateurs boursiers : RSE et l’EPS. Roumanie entre 2008 et
PER ; 2011.
EPS ;
MBV.
Dkhili et al. (2014) Questionnaire Indicateurs Relation neutre 0 30 entreprises Variables de contrôle : Tunisie.
englobant 5 comptables : entre la RSE et la tunisiennes de différents Taille de l’entreprise ;
(+)
dimensions: ROA ; PF mesurée par le secteurs. Risque ;
Economiques; ROE. ROA ; Secteur d’activité.
Légales; Relation positive
Ethiques ; entre la RSE et la
Discrétionnaires ; PF mesurée par le
Environnementales. ROE.
Xiantao et al. (2014) Scores RSE (Hexun) ROA, -Relation positive ( 30 entreprises pétrolières 2010-2013. Variables de contrôle : Chine.
Ratio de liquidité, avec le ROA, (+) 0 Taille (total actifs),
Résultat -Relation négative (-) Actionnariat.
d’exploitation, avec le Risque.
Profit marginal, -Aucune relation
Risque. avec les autres
variables.
Zaccheaus et al. Dépenses en RSE Rendement des Aucune relation (0) 73 entreprises cotées en 2008-2012. Nigeria.
(2014) actions entre les deux bourse.
variables.
Bidhari (2013) Scores d'indicateurs ROA, Relation positive (+) 15 banques cotées en 2008-2011. Indonésie.
de la communication ROE, avec toutes les bourse
RSE mesurée par la ROS, variables.
méthode d'analyse Q de Tobin
de contenu
204
Kanwal et al. (2013) Budget RSE Revenus nets ; Une relation (+) 15 entreprises cotées en 2008 à 2012. Pakistan.
indiqués dans les Total des actifs. positive existe bourse de Karachi
rapports annuels des entre la RSE et la (Karachi Stock
entreprises. PF. Exchange).
Mwangi et Jerotish Scores d'indicateurs ROA -Relation positive (+) 10 entreprises cotées en 2007-2011. Variables de contrôle : Kenya.
(2013) de la communication entre les deux bourse des valeurs de Efficience,
RSE mesurée par la variables Nairobi. Ratio actifs total/ ventes
méthode d'analyse totales
de contenu
Siew et al. (2013) Communication ROA, ROE, ROI, Relation positive (+) 44 entreprises cotées en 2008-2010. Australie.
RSE EBITDA, EPS, DPS, et faible. bourse.
DY, PE, EV
Arsoy et al. (2012) Scores de la RSE ROA ; Une relation (+) 28 entreprises cotées en Turquie.
présentés dans la ROS ; positive entre la bourse d’Istanbul
section parties ROE ; RSE et la PF ; les (Istanbul Stock
prenantes des scores Endettement ; entreprises ayant Exchange)
de la gouvernance Total des ventes ; une meilleure
des entreprises Effectif. performance
cotées dans la financière ont une
bourse d’Istanbul. meilleure
performance
sociale.
Barnett et Salomon Indice KLD ROA Une relation (U) 1214 entreprises Variables de contrôle : Amérique
(2012) curvilinéaire Taille, Risque, R&D, et du Nord.
publicité.
Bayoud et al. (2012) Scores d'indicateurs ROA, ROE, CA, -Relation positive 0 40 entreprises 2007-2009. Variables de contrôle : Libye.
de la communication Engagement des avec ROA, ROE (+) Taille, Age, Secteur
RSE mesurée par la employés, Réputation. CA, Réputation. d’activité.
méthode d'analyse -Aucune relation
205
de contenu avec Engagement
des employés.
Sun (2012) Indice KLD. ROA Relation positive. (+) 24283 firme année 1999-2009. Variables de contrôle : Amérique
Taille, Risque, Age, Secteur du nord.
d’activité.
Tjia et Stiawati Scores d'indicateurs Q de Tobin Aucune relation (0) 21 banques cotées en 2008-2010. Indonésie.
(2012) de la communication bourse
RSE mesurée par la
méthode d'analyse
de contenu
Vitezic et al. (2012) Analyse de contenu ROA ; Une relation (+) 42 entreprises croates. 2002 à 2010. Variables de contrôle : Croatie.
des rapports ROE ; positive existe Taille de l’entreprise (total
annuels. entre la RSE et des actifs ;
PF. Nationalité de l’entreprise
(étrangère ou locale).
Mustafa et al. Questionnaire Questionnaire La réputation a un (0) 225 entreprises publiques Variable médiatrice : Malaisie.
(2012) englobant les 4 englobant 4 items effet médiateur cotées en bourse de la Réputation de l’entreprise.
dimensions de la partiel sur la Malaisie.
RSE de Carroll. relation entre la
RSE et la PF.
Anderson et Dejoy Variable binaire Valeur boursière/total Relation positive (+) 550 entreprises Variables de contrôle : Etats-Unis
(2011) basée sur les scores actifs Taille, Secteur d’activité,
de l’indice KLD. Publicité et R&D
Saleh et al. (2011) Scores d'indicateurs ROA, Q de Tobin, Relation positive. (+) 200 entreprises publiques 1999-2005. Risque, Beta, CA, EPS. Malaisie.
de la communication Rendement boursier. cotées en bourse.
RSE mesurée par la
méthode d'analyse
de contenu
206
Wang et Qian Philanthropie ROA, MBV. Relation positive (+) (-) Les entreprises cotées en 2001-2006. Publicité, développent des Chine.
(2011) avec ROA, bourse de Shenzhen et marchés, Taille, Risque,
négative avec Shanghai. Age.
MBV en
interaction avec a
publicité.
Karagiorgos T. Analyse de contenu Rendement des Une relation (+) 38 entreprises cotées en Variables de contrôle : Grèce.
(2010) des rapports actions. positive et bourse d’Athènes Taille de l’entreprise ;
annuels. significative entre (Athens Stock Risque ;
la RSE et le Exchange). Rendements des années
rendement des précédentes.
actions.
Aras et al. (2010) Analyse de ROE ; Il n’existe pas de (0) 40 entreprises cotées en Variables de contrôle : Turquie.
contenus. ROA ; relation bourse d’Istanbul Taille de l’entreprise ;
ROS. significative entre (Istanbul Stock Risque ;
la RSE et la PF : Exchange). R&D.
c’est une relation
incertaine.
Cardebat et Sirven Variable Taux de retour sur la Relation négative (-) 214 firmes 2000-2005. Variables de contrôle : Europe.
(2009) dichotomique valeur boursière. Taille, Secteur d’activité,
(rapport RSE publié Pays d’implantation.
ou non)
Lee et Park (2010) Indice KLD EMV, AMV Relation positive (-) (+) 46 entreprises 1991-2006. Variables de contrôle : Amérique
ROA, ROE, ROS. avec les Talle, Risque, variable du Nord.
indicateurs dichotomique de l’année.
boursiers.
Relation neutre
avec les
indicateurs
comptables.
207
Nelling et Webb Evaluation du ROA ; Une cercle (+) Plus de 600 entreprises Variables de contrôle : Amérique
(2009) cabinet KLD. Rendement boursier. vertueux existe (2800 entreprise Taille de l’entreprise ; du Nord.
entre la PF et la observation) Endettement.
RSE en utilisant
la méthode OLS
et l’analyse de
régression ; (0)
La relation est
non significative
en utilisant la
méthode de panel
à effets fixes et le
modèle de
causalité de
Granger.
Rettab et al. (2009) Questionnaire basé Questionnaire Une relation (+) 280 entreprises Variables de contrôle : Dubaï.
sur l’échelle de englobant 7 items. positive et Taille de l’entreprise
Maignon et Ferrell significative (nombre d’employés) ;
(2004). existe entre la Secteur d’activité ;
RSE et la PF. Age de l’entreprise.
L’étude a mesurée en outre
de la relation entre la RSE
et la PF, la relation avec
l’engagement avec les
employés et la réputation.
Surroca et al. (2009) Indice KLD Q de Tobin Relation directe (0) 599 entreprises en 28 2001-2005. Variables de contrôle : Europe,
neutre. pays. Taille, Risque, Secteur Amérique du
Relation indirecte d’activité, pays Nord,
positive via les d’implantation, et variable
Australie.
ressources dichotomique de l’année.
208
intangibles. Variable
médiatrices :ressources
tangibles et intangibles.
Yang et al. (2009) Analyse de contenu ROA, ROE, ROS Relation neutre. (0) 150 entreprises cotées en 2005-2007. Variables de contrôle : Taiwan.
des rapports annuels bourse TSEC Taiwan 50 Taille, R&D
Index et Mid-Cap 1000
Inde
209
Annexes
Annexe 2: Résultat du test de la multicolinearité (VIF) du modèle (1a)
Source : Stata 14.
Annexe 3: Résultat du test de la multicolinéarité (VIF) du modèle (2a)
Source : Stata 14.
Annexe 4: Résultat du test de la multicolinearité (VIF) du modèle (3a)
Source : Stata 14.
210
Annexes
Annexe 5: Résultats empiriques du modèle (1a) ajusté
Source : Stata 14.
Source : Stata 14.

Source : Stata 14.
211
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236
Liste des figures
Liste des figures

FIGURE 1: LES TROIS SPHERES DU DEVELOPPEMENT DURABLE ...............................................................................9
FIGURE 2: ARCHITECTURE DE LA THESE ................................................................................................................16
FIGURE3 : SCHEMA ILLUSTRATIF DU CHAPITRE I ...................................................................................................22
FIGURE4: PYRAMIDE DE LA RSE SELON CARROLL (1979) ....................................................................................30
FIGURE 5: LA RECEPTIVITE SELON WILSON (1975)................................................................................................33
FIGURE 6: SCHEMA DE LA RSE AU MAROC ...........................................................................................................53
FIGURE 7: SCHEMA ILLUSTRATIF DU CHAPITRE II..................................................................................................57
FIGURE 8: APPROCHES THEORIQUES DE LA RSE ...................................................................................................64
FIGURE 9: TYPES DES PARTIES PRENANTES SELON MITCHEL ET AL. (1997)............................................................68
FIGURE 10: SCHEMA ILLUSTRATIF DU CHAPITRE III ...............................................................................................80
FIGURE11: SIGNES DE RELATIONS TROUVEES ........................................................................................................89
FIGURE12: MESURES DE LA PERFORMANCE SOCIALE UTILISEES ............................................................................91
FIGURE13: MESURES DE LA PERFORMANCE FINANCIERE UTILISEES .......................................................................91
FIGURE14: VARIABLES DE CONTROLE UTILISEES ......................................................................................................92
FIGURE15: CONTEXTES ETUDIES .............................................................................................................................93
FIGURE 16: SCHEMA ILLUSTRATIF DU CHAPITRE III .............................................................................................108
FIGURE 17: PROCESSUS DE MODELISATION DES DONNEES DE PANEL ......................................................................126
FIGURE18: SCHEMA ILLUSTRATIF DU CHAPITRE ..................................................................................................130
FIGURE 19: MODELE DE RECHERCHE ...................................................................................................................139
FIGURE20: PROPORTION DES ENTREPRISES LABELLISEES ET NON LABELLISEES ...................................................141
FIGURE21: EVOLUTION DE LA MOYENNE DU ROA SUR 2012-2017 ......................................................................145
FIGURE22: EVOLUTION DE LA MOYENNE DU ROE SUR 2012-2017 ......................................................................146
FIGURE23: ÉVOLUTION DE LA MOYENNE DU ROS SUR 2012-2017 ......................................................................147
FIGURE24: EVOLUTION DE LA MOYENNE DU MBV SUR 2012-2017 .........................................................................148
FIGURE25: EVOLUTION DE LA MOYENNE DE LA TAILLE DE L’ENTREPRISE SUR 2012-2017 ..................................149
FIGURE26: ÉVOLUTION DE LA MOYENNE DU RISQUE SUR 2012-2017 ..................................................................150
FIGURE27: ÉVOLUTION DE LA MOYENNE DE L’AGE SUR 2012-2017 .....................................................................150
FIGURE28: MOYENNE DU ROA SELON LA CATEGORIE D’ENTREPRISES................................................................152
FIGURE29: MOYENNE DU ROE SELON LA CATEGORIE D’ENTREPRISES ................................................................153
FIGURE30: MOYENNE DU ROS SELON LA CATEGORIE D’ENTREPRISES ................................................................153
FIGURE31: MOYENNE DU MBV SELON LA CATEGORIE D’ENTREPRISES ...............................................................154
FIGURE32: MOYENNE DE LA TAILLE DE L’ENTREPRISE SELON LA CATEGORIE D’ENTREPRISES ............................155
FIGURE33: MOYENNE DU RISQUE SELON LA CATEGORIE D’ENTREPRISES .............................................................155
FIGURE34: MOYENNE DE L’AGE SELON LA CATEGORIE D’ENTREPRISES ...............................................................156
FIGURE 35: SCHEMA ILLUSTRATIF DU CHAPITRE VI .............................................................................................161
FIGURE 36: MODELE DE RECHERCHE MODIFIE APRES LE TEST DES HYPOTHESES..................................................184
FIGURE 37: MISE EN ŒUVRE DE LA RSE ..............................................................................................................187
237
Liste des tableaux
Liste des tableaux

TABLEAU 1: CANEVAS DE LA RECHERCHE..............................................................................................................14
TABLEAU 2: LES PERSPECTIVES DE LA RSE............................................................................................................25
TABLEAU 3: SYNTHESE DES DEFINITIONS DE LA RSE .............................................................................................32
TABLEAU 4: COMPARAISON DES TOP PERFORMERS 2015 ET 2017 ............................................................................49
TABLEAU 5: LES DIFFERENTES RELATIONS RSE-PF..................................................................................................76
TABLEAU 6: PRINCIPAUX COURANTS DE LA CONNAISSANCE SCIENTIFIQUE DANS L’HISTOIRE ..............................110
TABLEAU 7: POSITIONNEMENT ÉPISTÉMOLOGIQUE POSITIVISTE ...........................................................................112
TABLEAU 8: RECAPITULATIF DES HYPOTHESES DE RECHERCHE ...........................................................................136
TABLEAU 9 : RÉCAPITULATIF DES VARIABLES ......................................................................................................143
TABLEAU 10 : PROPORTION DES SECTEURS D’ACTIVITE .......................................................................................151
TABLEAU 11: STATISTIQUES DESCRIPTIVES ..........................................................................................................151
TABLEAU 12: MATRICE DE CORRELATION ENTRE LES VARIABLES ........................................................................157
TABLEAU 13: RECAPITULATIF DES RESULTATS DES MODELES (1A, 1B, ET 1C)......................................................164
TABLEAU 14: RESULTATS DU TEST D’HAUSMAN POUR LE CHOIX DU MEILLEUR MODELE .....................................165
TABLEAU 15: RESULTATS DU TEST BREUSCH-PAGAN POUR LE CHOIX DU MEILLEUR MODELE .............................165
TABLEAU 16: RESULTATS DU TEST DE FISHER POUR LE CHOIX DU MEILLEUR MODELE ........................................166
TABLEAU 17: RESULTATS DU TEST D’HETEROSCEDASTICITE................................................................................166
TABLEAU 18: RESULTATS DU TEST D’AUTOCORRELATION ...................................................................................167
TABLEAU 19: RESULTATS DU MODELE 1A AJUSTE ................................................................................................168
TABLEAU 20: RECAPITULATIF DES MODELES (2A, 2B, ET 2C) ...............................................................................170
TABLEAU 21: RESULTATS DU TEST D’HAUSMAN POUR LE CHOIX DU MEILLEUR MODELE ....................................171
TABLEAU 25: RESULTATS DU TEST D’AUTOCORRELATION .......................................................................................172
TABLEAU 27: RECAPITULATIF DES RESULTATS DU MODELE 3 ..............................................................................175
TABLEAU 28: RESULTATS DU TEST D’HAUSMAN POUR LE CHOIX DU MEILLEUR MODELE .....................................175
TABLEAU 32: RESULTATS DU TEST D’AUTOCORRELATION ...................................................................................177
TABLEAU 34: RECAPITULATIF DES RESULTATS DU MODELE 4 ..............................................................................179
TABLEAU 35: RECAPITULATIF DES RESULTATS DES MODELES (1A, 2A, ET 3A) .....................................................180
TABLEAU 36: RECAPITULATIF DES RESULTATS DES HYPOTHESES ........................................................................184
238
Liste des annexes
Liste des annexes

ANNEXE 1:TABLEAU RECAPITULATIF DES ETUDES EMPIRIQUES REALISEES AUX COURS DES DERNIERES ANNEES. ....................... 195
ANNEXE 2: RESULTAT DU TEST DE LA MULTICOLINEARITE (VIF) DU MODELE (1A)..............................................210
ANNEXE 5: RESULTATS EMPIRIQUES DU MODELE (1A) AJUSTE .............................................................................211
239
Table des matières
Table des matières

SOMMAIRE… ......................................................................................................................... 6
Liste des acronymes.................................................................................................................. 7
INTRODUCTION .................................................................................................................... 9
Partie I : Fondements théoriques et revue de littérature empirique de la relation RSE-
PF ........................................................................................................................ 17
Chapitre I : Emergence et évolution de la RSE ................................................................... 20
1. Origines et évolution du concept de la RSE ................................................................ 23

1.1. Origines de la RSE: Business and society field ......................................................................................23
1.2. Évolution du concept de la RSE .............................................................................................................26
1.2.1. Définitions de la RSE ......................................................................................................................26
1.2.1.1. Les années 1950-60 : L’ère moderne de la RSE ......................................................................27
1.2.1.2. Les années 1970-80 : La RSE volontaire .................................................................................28
1.2.1.3. Les années 1990- 2000 et plus : La RSE intégrative ...............................................................30
1.2.2. Concepts proches de la RSE............................................................................................................32
1.2.2.1 La réceptivité sociale ................................................................................................................32
1.2.2.2 La performance sociale .............................................................................................................34
2. Émergence de la RSE .................................................................................................... 35

2.1. Mondialisation du concept de la RSE .....................................................................................................36
2.1.1. Des Etats-Unis … ............................................................................................................................36
2.1.2. … vers l’Europe de l’Ouest …. .......................................................................................................37
2.1.3. … jusqu’aux régions émergentes et en développement ..................................................................38
2.2. La RSE au Maroc ...................................................................................................................................39
2.2.1. Les facteurs d’émergence de la RSE au Maroc ...............................................................................39
2.2.1.1. Les facteurs liés au contexte socio-économique marocain ......................................................39
2.2.1.2. Les facteurs liés à la mondialisation ........................................................................................41
2.2.1.3. Les facteurs liés à la culture et aux valeurs marocaines ...........................................................43
2.2.2. Les manifestations de la RSE au Maroc : état des lieux ..................................................................44
2.2.2.1. Les normes ...............................................................................................................................44
2.2.2.2. Le label RSE de la CGEM .......................................................................................................46
Chapitre II: Les soubassements théoriques de la relation entre la Responsabilité Sociale
des Entreprises et la Performance Financière ................................................ 55
1. Les principales approches de la RSE ........................................................................... 58

1.1 Les théories instrumentales ...........................................................................................................58
1.2 . Les théories politiques ................................................................................................................59
1.3 . Les théories intégratives .............................................................................................................60
1.4 . Les théories éthiques ...................................................................................................................62
2. Les théories explicatives de la relation RSE-PF .......................................................... 64

2.1. Le lien RSE-PF entre Friedman et Freeman … ......................................................................................65
2.1.1. La théorie néo-classique ..................................................................................................................65
2.1.2. La théorie des parties prenantes (Stakeholder theory).....................................................................66
2.2. … Et d’autres théories ............................................................................................................................70
2.2.1. La théorie néo-institutionnelle ........................................................................................................71
2.2.2. La théorie de l’agence .....................................................................................................................72
2.3. Les hypothèses théoriques du lien RSE-PF ............................................................................................72
2.3.1. Relation positive entre la RSE et la PF ...........................................................................................73
2.3.1.1. L’hypothèse de l’impact social (social impact hypothesis) .....................................................73
240
Table des matières
2.3.1.2. L’hypothèse des fonds disponibles (available fund hypothesis) ..............................................73

2.3.2. Relation négative entre la RSE et la PF ..........................................................................................74
2.3.2.1. L’hypothèse de l’arbitrage (trade-off hypthesis) ......................................................................74
2.3.2.2. L’hypothèse de l’opportunisme du manager (managerial opportunism hypothesis) ...............74
2.3.3. Hypothèses de la synergie ...............................................................................................................74
2.3.3.1. Hypothèse de la synergie positive (cercle vertueux) ................................................................74
2.3.3.2. Hypothèse de la synergie négative (cercle vicieux) .................................................................75
2.3.4. Autres hypothèses ...........................................................................................................................75
Chapitre III : Revue de la littérature empirique de la relation RSE-PF .......................... 78
1. Présentation des études empiriques et Synthèse de la littérature empirique

(2009-2018) ....................................................................................................................... 81
1.1 Les études empiriques .............................................................................................................................81
1.1.1. Les relations linéaires ......................................................................................................................82
1.1.1.1. Les relations positives ..............................................................................................................82
1.1.1.2. Les relations négatives .............................................................................................................85
1.1.2. Les autres types de relations............................................................................................................86
1.1.2.1. Les relations non linaires .........................................................................................................86
1.1.2.2. Les relations neutres ................................................................................................................87
1.2. Synthèse de la littérature empirique (2009-2018)...................................................................................88
1.2.1. Signes de relations trouvées ............................................................................................................89
1.2.2. Variables utilisées ...........................................................................................................................90
1.2.3. Contextes étudiés .....................................................................................................................92
2. Les limites méthodologiques des études empiriques ................................................... 93

2.1. Les mesures des variables.......................................................................................................................93
2.1.1. Mesures de la performance sociale .................................................................................................94
2.1.2. Mesures de la performance financière .............................................................................................95
2.1.3. Variables de contrôle.......................................................................................................................97
2.2. Traitements économétriques ...................................................................................................................98
2.2.1. Caractéristiques de l’échantillon ....................................................................................................98
2.2.2. Analyses explicatives ......................................................................................................................99
Partie II: Impact de la responsabilité sociale des entreprises cotées en bourse de
Casablanca sur leur performance financière: Une évidence empirique .... 103
Chapitre IV : Cadre épistémo-méthodologique de la recherche .................................... 106
1. Positionnement épistémologique ...................................................................... 109

1.1. Épistémologie : Production de la connaissance ....................................................................................109
1.2. Paradigmes épistémologiques contemporains ......................................................................................111
1.1.1. Paradigme épistémologique positiviste .................................................................................111
1.1.2. Paradigme épistémologique constructiviste ...........................................................................112
1.1.3. Paradigme épistémologique interpretativiste .........................................................................113
1.3 Positionnement épistémologique de cette recherche .............................................................................114
2. Méthodologie de la recherche : Économétrie des données de panel ....................... 115

2.1. Présentation des données de panel ........................................................................................................116
2.1.1. Définition des données de panel ....................................................................................................116
2.1.2. Types des données de panel ..........................................................................................................117
2.1.3. Avantages et limites des données de panel ...................................................................................117
2.2. Modélisation des données de panel ......................................................................................................119
2.2.1. Le modèle linéaire estimé par la méthode des Moindres Carrés Ordinaires ................................119
2.2.2. Le modèle à effets fixes ................................................................................................................120
2.2.3. Le modèle à effets aléatoires (ou à composantes d’erreur) ...........................................................121
2.3. Tests de spécification ...........................................................................................................................123
2.2.1. F-test ......................................................................................................................................123
241
Table des matières
2.2.2. Test de Breusch-Pagan ..........................................................................................................124

2.2.3. Test d’Hausman .....................................................................................................................124
Chapitre V: Choix des variables et analyses des données ................................................ 128
1. Choix des variables ............................................................................................ 131

1.1. La variable indépendante ......................................................................................................................131
1.1.1. La variable binaire comme mesure de la RSE .......................................................................131
1.1.2. Label RSE de la CGEM comme indicateur de la RSE ..........................................................132
1.1.3. Intérêt du label RSE de la CGEM comme variable indépendante .........................................132
1.2. La variable dépendante .........................................................................................................................133
1.2.1. ROA ..............................................................................................................................................133
1.2.2. ROE...............................................................................................................................................134
1.2.3. ROS ...............................................................................................................................................135
1.2.4. MBV .............................................................................................................................................135
1.3. Les variables de contrôle ......................................................................................................................136
1.3.1. La taille de l’entreprise ..................................................................................................................137
1.3.2. Le secteur d’activité ......................................................................................................................137
1.3.3. L’âge .............................................................................................................................................138
1.3.4. Le risque ........................................................................................................................................138
2. Analyse des données .......................................................................................... 139

2.1. Echantillonnage et collecte des données ...............................................................................................140
2.1.1. Echantillonnage .....................................................................................................................140
2.1.1.1. Population ..............................................................................................................................140
2.1.1.2. Période d’analyse ...................................................................................................................140
2.1.2. Méthode de collecte et source des données ...........................................................................142
2.1.2.1. Méthode de collecte de données ............................................................................................142
2.1.2.2. Source de données .................................................................................................................143
2.2. Statistiques descriptives et études analytiques ......................................................................................144
2.2.1. Paramètres caractéristiques de l’échantillon .................................................................................144
2.2.1.1. Paramètres caractéristiques en termes de la variable dépendante ..........................................145
2.2.1.2. Paramètres caractéristiques en termes de variables de contrôle .............................................148
2.2.2. Etudes analytiques .........................................................................................................................151
2.2.2.1. Analyse des variables selon la catégorie d’entreprises ..........................................................152
2.2.2.2. Corrélations............................................................................................................................156
Chapitre VI : Interprétation et discussion des résultats économétriques ....................... 159
1. Présentation et interprétation des résultats .................................................... 162

1.1. Résultats empiriques de la relation entre la RSE et le ROA (modèle 1) .....................................162
1.1.1. Analyse de régression ...................................................................................................................162
1.1.1.1. Modèle de régression estimé par la méthode des MCO (modèle 1a) ....................................162
1.1.1.2. Modèle à effets fixes (modèle 1b) .........................................................................................163
1.1.1.3. Modèle à effets aléatoires (modèle 1c) .................................................................................163
1.1.2. Tests de spécification ....................................................................................................................164
1.1.2.1. Modèle à effets fixes versus modèle à effets aléatoires .........................................................164
1.1.2.2. Modèle estimé par la méthode des MCO versus modèle à effets aléatoires ..........................165
1.1.2.3. Modèle estimé par la méthode des MCO versus modèle à effets fixes .................................165
1.1.3. Ajustement du modèle choisi ........................................................................................................166
1.1.3.1. Test d’hétéroscedasticité ........................................................................................................166
1.1.3.2. Test d’autocorrélation ............................................................................................................167
1.1.3.3. Test de multicolinéarité ........................................................................................................167
1.1.3.4. Résultats du modèle ajusté ....................................................................................................167
1.2. Résultats empiriques de la relation entre la RSE et le ROE (modèle 2) ...............................................169
1.2.1.1. Modèle de régression estimés par la méthode des MCO (modèle 2a) ...................................169
1.2.1.2. Modèle à effets fixes (modèle 2b) ........................................................................................169
242
Table des matières
1.2.1.3. Modèle à effets aléatoires (modèle 2c) ................................................................................170

1.2.2.1. Modèle à effets fixes versus modèle à effets aléatoires .........................................................171
1.2.2.3. Modèle estimé par la méthode des MCO versus modèle à effets fixes .................................171
1.2.3.1. Test d’hétéroscédasticité ........................................................................................................172
1.2.3.3. Test de multicolinéarité .........................................................................................................172
1.2.3.4. Résultats du modèle ajusté .....................................................................................................172
1.3. Résultats empiriques de la relation entre la RSE et le ROS (modèle 3) ...............................................174
1.3.1.1. Modèle de régression estimé par la méthode des MCO (modèle 3a) ....................................174
1.3.1.3. Modèle à effets aléatoires (modèle 3c) ..................................................................................174
1.3.2.1. Modèle à effets fixes versus modèle à effets aléatoires ........................................................175
1.3.2.3. Modèle estimé par la méthode desMCO versus modèle à effets fixes ...................................176
1.3.3.1. Test d’hétéroscédasticité ........................................................................................................176
1.3.3.3. Test de multicolinéarité .........................................................................................................177
1.3.3.4. Résultats du modèle ajusté .....................................................................................................177
1.4. Résultats empiriques de la relation entre la RSE et le MBV (modèle 4) ..............................................178
1.4.1.1. Modèle de régression estimé par la méthode des MCO (modèle 4a) .....................................179
1.4.1.3. Modèle à effets aléatoires (modèle 4c) .................................................................................179
1.4.3. Ajustement du modèle ...................................................................................................................180
2. Discussion des résultats et apports de la recherche ........................................ 181

2.1. Résultats des hypothèses à la lumière des théories .....................................................................181
2.1.1 Hypothèse principale (HP) reliant la RSE et la PF .........................................................................181
2.1.2 Hypothèse (H1) reliant la RSE et le ROA ......................................................................................182
2.1.3 Hypothèse (H2) reliant la RSE et le ROE ..................................................................................182
2.1.4 Hypothèse (H3) reliant la RSE et le ROS ..................................................................................183
2.2 Apports de la recherche .........................................................................................................................185
2.2.1. Apports théoriques ......................................................................................................................185
2.2.2. Apports empiriques .....................................................................................................................185
2.2.3. Apports managériaux ..................................................................................................................186
CONCLUSION ..................................................................................................................... 191
Annexes…………………...................................................................................................... 194
Bibliographie….. ................................................................................................................... 212
Liste des figures .................................................................................................................... 237
Liste des tableaux ................................................................................................................. 238
Liste des annexes .................................................................................................................. 239
Table des matières ................................................................................................................ 240
243

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Centre des Etudes Doctorales : Sciences Economiques et Gestion

Laboratoire de Recherche: Entrepreneuriat et Management des Organisations

Thèse pour l'obtention du Doctorat en Sciences Economiques et Gestion

IMPACT DE LA RESPONSABILITÉ SOCIALE DES ENTREPRISES

Préparée et soutenue par EL YAAGOUBI JIHAD

Sous la direction du Professeur BENALI Mimoun

Devant un jury composé de :

Monsieur BENALI Mimoun Professeur d'Enseignement Supérieur à l'ENCG de Fès (Président)

Monsieur FAHMI Youssef Professeur Habilité à l'ENCG de Fès (Suffragant et Rapporteur)

Monsieur SADOK Hicham Professeur Habilité à la FSJES de Rabat-Souissi (Suffragant)

Madame MOUFDI Nada Professeur Habilité à la FSJES de Fès (Suffragant)

Je remercie également M. EL KHIDER Abdelkader, M. FAHMI Youssef, M. BEN AMAR

Ma reconnaissance et mon profond respect vont aussi à M. Driss HARRES et à Gilles

Keywords: corporate social responsibility, social performance, financial performance, stakeholder

1. Origines et évolution du concept de la RSE .......................................................................... 23

1. Les principales approches de la RSE .................................................................................... 58

1. Présentation des études empiriques et Synthèse de la littérature empirique (2009-2018) 81

1. Positionnement épistémologique ............................................................................. 109

1.Choix des variables ............................................................................................................ 131

1. Présentation et interprétation des résultats ................................................................ 162

Dr. Vandana Shiya

En 1987, la Commission Mondiale sur l’Environnement et le Développement (CMED), dite

Figure 1: Les trois sphères du développement durable

Source : Rapport de Brundtland (1987).

environnementales ont permis une évolution des concepts de l’écodéveloppement, au

2. Intérêt et problématique de la recherche

L’IMPACT DE LA RESPONSABILITE SOCIALE DES ENTREPRISES

COTEES EN BOURSE DE CASABLANCA SUR LEUR

PERFORMANCE FINANCIERE SUR LA PERIODE 2012-2017.

La question principale de recherche qui en découle, bien évidemment, est :

Quel est l’impact de la responsabilité sociale des entreprises cotées en bourse de

4. Objectifs et architecture de la thèse

La seconde partie est consacrée à la détermination du positionnement épistémologique et

Figure 2: Architecture de la thèse

Chapitre I: Emergence et évolution de la RSE

Chapitre II: Soubassements théoriques de la relation

Chapitre VI: Interprètation et discussions des résultats

Répondre à notre problématique de recherche: Impact de la responsabilité sociale des

Chapitre I : Emergence et évolution

Figure3 : Schéma illustratif du chapitre I

Emergence et évolution de la RSE

Section 2: Emergence de la RSE

1.2. Evolution du concept de la RSE 2.2. La RSE au Maroc

Nous permettront de:

- Clarifierles origines de la RSE et son évolution conceptuelle.

1. Origines et évolution du concept de la RSE

1.1. Origines de la RSE: Business and society field

 Les Raisons philosophiques

Tableau 2: Les perspectives de la RSE

Source : adapté de Gond et Matten 2007.

1.2. Évolution du concept de la RSE

1.2.1. Définitions de la RSE

1.2.1.1. Les années 1950-60 : L’ère moderne de la RSE

 Le cercle intérieur comprend les responsabilités de base (l'efficacité, l’exécution de la

Figure4: Pyramide de la RSE selon Carroll (1979)

Source : Carroll (1979)

Tableau 3: Synthèse des définitions de la RSE

1.2.2. Concepts proches de la RSE

Figure 5: la réceptivité selon Wilson (1975)