Cours Economie Monetaire S3

18/11/2019
Sommaire
Chapitre 1 : L’évolution historique des formes de la monnaie
Economie Monétaire et Financière Chapitre 2 : Monnaie et moyens de paiements.
Chapitre 3 : Les fonctions de la monnaie
Semestre 3 Chapitre 4 : La Théorie quantitative de la monnaie
2019 – 2020 Chapitre 5 : La création de la monnaie
Chapitre 6 : Les agrégats monétaires
Chapitre 7 : Le système financier
Professeurs : Chapitre 8 : Complément de cours sous forme d’articles
Mly Hfid BENSLIMANE
Idelhakkar Brahim
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Evolution historique des formes de la monnaie
Chapitre 1 . L’évolution historique des formes

1.1. Les systèmes monétaires métalliques
de la monnaie
• les formes de dématérialisation de la • L'essor du capitalisme au XIX° siècle s'inscrit
monnaie dans un système monétaire métallique
reposant sur l'or (l'étalon-or) ou sur l'or et
• La réflexion sur les formes de la monnaie
l'argent (bimétallisme), la monnaie métallique
passe par un détour historique qui permet est à la base du système. Que le système
monétaire repose sur un métal précieux,
d'éclairer la réalité actuelle de la monnaie.
l'étalon-or, ou sur deux, le bimétallisme
or/argent.
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1.1. Les systèmes monétaires métalliques 1.1. Les systèmes monétaires métalliques
• Les formes de la monnaie au début du XIX° siècle • Le bien qui revêt les caractéristiques d'une
se hiérarchisent autour de la monnaie métallique. monnaie reste toutefois une marchandise. Les
Dans les systèmes métalliques, la valeur de la variations de l'offre (découverte et
monnaie est définie par un poids de métal exploitation de nouvelles mines) et de la
précieux. Ce métal constitue donc l'étalon qui demande (émanant, pour partie, de
permet d'évaluer une monnaie et donc, au l'industrie) de cette marchandise se répercute
niveau international, d'établir une relation stricte
sur sa valeur, c'est-à-dire sur le niveau général
entre les valeurs de deux monnaies, également
des prix.
définies par rapport à un métal précieux.
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• C'est ainsi qu'une augmentation de l'offre de • La monnaie marchandise circule effectivement

monnaie résultant d'un afflux d'or tend à faire sous forme de lingots, de pièces qui "valent
monter les prix, exprimés en or, ce qui leur pesant d'or"; lorsque la valeur faciale de
correspond à une baisse de la valeur de l'or. la pièce est équivalente à sa valeur réelle, il
Cette relation entre masse monétaire et prix s'agit véritablement d'une "monnaie
est systématisée par la théorie quantitative de métallique".
la monnaie.
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• L'émission de monnaie résulte de la "frappe • La création de monnaie est à l'initiative des

libre" : les détenteurs de métal précieux, en possesseurs d'or et d'argent, les banques
fait les commerçants, portent à l'"Hôtel des n'ayant qu'un rôle passif dans la création de
monnaies" des barres ou des lingots qui sont monnaie métallique. Ce régime monétaire
transformés en pièces. marque la domination d’une bourgeoisie
commerçante et industrielle détenteur d’un
pouvoir, celui de créer la monnaie, qui a été
enlevé au souverain.
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• Il existe d'autres formes de monnaies, les • La valeur du billet dérive de celle de l'or : le
billets, qui sont émis par les banques, et les billet n'a pas de légitimité propre et provient
comptes en banque utilisables par jeux de ce que les agents économiques le
d'écriture, détenus par certains agents transforment librement en or ou en argent. Le
économiques (les entreprises, grandes ou billet est convertible, sauf dans les périodes
moyennes). Mais ces formes monétaires sont troublées.
sous la dépendance étroite de la monnaie
métallique.
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1.2. La dématérialisation
1.1. Les systèmes monétaires métalliques
de la monnaie
• Même si le billet n'est plus un "certificat de dépôt • Au cours des deux derniers siècles, le système
d'or" et si les banques peuvent émettre un monétaire s'est profondément transformé,
volume de billets supérieur à leurs réserves, entraînant une dématérialisation de la
l'émission des billets par les banques est monnaie.
étroitement reliée au stock d'or détenu : en
• Une première forme de dématérialisation : la
raison du ratio imposé entre le volume de billets
émis et le volume de métal précieux, les monnaie manuelle se substitue à la monnaie
variations du stock d’or déterminent le niveau de métallique.
la masse monétaire.
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1.2. La dématérialisation 1.2. La dématérialisation

de la monnaie de la monnaie
• l'or cesse de circuler, le billet s'émancipe de • La suspension de la convertibilité des billets
l'or. Avec l'inconvertibilité des billets en or, en or s'accompagne d'une quasi disparition de
naît en fait la monnaie "fiduciaire" : la valeur la circulation des pièces d'or et d'argent au
des billets ne repose plus sur une équivalence profit de la monnaie divisionnaire: les pièces
avec l'or mais sur la confiance que lui de monnaie utilisées dans les échanges ont
accordent les utilisateurs (fiducia en latin : une valeur faciale supérieure à leur valeur
confiance). réelle,
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• ce n’est plus à proprement parler de la • Une deuxième forme de dématérialisation :
monnaie métallique. Ces formes de la la monnaie scripturale progresse plus vite
monnaie correspondent à un système que la monnaie manuelle. Dans un
monétaire dominé par la banque centrale, qui mouvement qui s'accélère après la deuxième
émet les billets et le Trésor public, qui émet guerre mondiale, la détention de comptes en
les pièces. banque se diffuse, jusqu'à couvrir la quasi
• Collectant des ressources qui sont affectées à totalité de la population, qui est ainsi
l’économie, "bancarisée".
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• C'est l'essor de la monnaie scripturale, qui • La monnaie manuelle, billets, pièces, régresse
prend la forme d'avoirs bancaires utilisables et, une part croissante des échanges s'opère
par jeux d'écritures. L’usage du chèque se par débit d'un compte bancaire et crédit d'un
développe : forme la plus répandue de ces autre compte, même si les individus ont
jeux d'écriture, qui permettent le règlement quelquefois l'illusion que cette monnaie
des échanges, le chèque est un "mode de scripturale a pour contrepartie des réserves
règlement" mais n'est pas véritablement de la de billets dans le coffre des banques.
"monnaie scripturale".
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• L'essor de la monnaie scripturale marque un • Une troisième forme de dématérialisation :
déplacement du pouvoir de création de l'informatisation des modes de paiement
monnaie : ce sont les banques commerciales • La dernière forme de dématérialisation touche,
qui, par le biais des opérations de crédit, moins la monnaie, qui reste une monnaie
émettent la monnaie, dans un cadre régulé scripturale, que les moyens de paiements, qui
par la banque centrale. bénéficient des progrès de la technologie de
l'information au détriment des modes de
paiements traditionnels. Le chèque connaît une
régression relative.
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• En effet, bien que la monnaie scripturale • Ce processus lourd est coûteux. C'est la raison
• ait représenté, par rapport aux billets et aux pour laquelle les banques ont incité les agents
pièces, une forme de dématérialisation, le économiques à utiliser les modes de
chèque, support de la monnaie scripturale, est un paiements informatisés : paiements par
processus lourd, qui suppose la traduction cartes, virements et prélèvements
d'inscriptions manuscrites (destinataire, montant informatisés, qui ne se traduisent, ni par des
de la somme) en signes lisibles par des machines transferts physiques, ni par des inscriptions
et le transfert physique entre banques. manuscrites.
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1.2. La dématérialisation Chapitre 2. Monnaie et moyens de paiements.
Monnaie et moyens de paiements

de la monnaie
• A ce point de l'évolution, la monnaie prend • 2.1. Trois formes actuelles de monnaie
une forme purifiée : il s'agit d'une simple • On distingue aujourd’hui trois formes de
information sur le niveau d’actifs liquides monnaies. La monnaie divisionnaire est
détenus par un agent économique (le niveau constituée des pièces de monnaies émises par
de son compte en banque) et les modes de le Trésor public et mises en circulation par la
règlement sont de simples modes de Banque centrale (Banque AL Maghreb).
circulation d'informations qui correspondent à
des transferts de pouvoirs d'achat.
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• D'un pouvoir libératoire limité., on ne peut • La monnaie divisionnaire et la monnaie

régler des sommes importantes exclusivement fiduciaire composent ainsi ce que l’on appelle
en pièces- elles sont utilisées pour les de façon expressive la " monnaie manuelle ".
échanges de faibles montants. La monnaie La monnaie scripturale est composée de tous
fiduciaire est constituée des billets sont émis les avoirs bancaires utilisables directement
par la banque centrale. pour régler les dettes.
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2. Monnaie et moyens de paiements.

• La monnaie scripturale circule entre les agents • La monnaie scripturale permet aux agents
par des jeux d’écriture (d’où le terme de économiques de régler des dettes sans
monnaie " scripturale ") par le biais de qu’il soit nécessaire de transformer ces
différents moyens (ou instruments) de avoirs en billets, en monnaie fiduciaire. Elle
paiements : le chèque, le virement, le présente, par rapport à la monnaie
prélèvement. fiduciaire, un triple avantage : elle permet
le règlement à distance sans déplacement
physique des coéchangistes;
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2. Monnaie et moyens de paiements. 2. Monnaie et moyens de paiements.


• elle offre des garanties plus fortes de protection • Les comptes, tels les livrets de caisse
contre le vol ou la perte; elle produit des traces d'épargne qui sont liquides - leurs titulaires
dans la comptabilité bancaire qui peuvent servir peuvent les transformer instantanément en
de preuves en cas de contestation. Ces comptes monnaie fiduciaire- mais qui ne peuvent être
chèques ou comptes courants peuvent prendre la mobilisés directement par le biais de chèques,
forme de comptes ouverts dans les banques ne sont pas de la monnaie au sens strict; ils
commerciales, de comptes chèques postaux
sont toutefois inclus dans l'agrégat de masse
(C.C.P.), de comptes ouverts auprès des
monétaire " M2 ".
comptables publics.
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• Il est absolument nécessaire de • sont à la fois, monnaie et instruments de

distinguer la monnaie et les moyens de paiements. Les pièces constituent la monnaie
paiements. La monnaie est un actif, un divisionnaire : c’est un stock de richesse qui
élément de patrimoine détenu par les fait partie de l’actif de l’agent économique ;
agents économiques. Les moyens de les pièces sont aussi des moyens de paiements
paiements qui sont les instruments qui sont utilisés pour régler des dettes.
utilisés par les agents économiques pour
faire circuler la monnaie. Les pièces, la
monnaie divisionnaire
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• Il en est de même pour la monnaie fiduciaire, • Il en va différemment pour la monnaie

pour les billets qui sont des éléments du scripturale : celle-ci est constituée d’avoirs
patrimoine des agents - ce sont des bancaires est, quant à elle, un avoir, un
composantes de la masse monétaire- et chiffre, représentant le crédit d'un agent
moyens de paiement : leur circulation permet économique dans une banque et qui peut
de régler des dettes. être utilisé par différents moyens.
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• Si l’on néglige les effets de commerce, qui • Il est, aujourd’hui encore, le premier
représentent une part faible et en instrument de paiement, malgré une
décroissance, on retient cinq modes de régression relative en raison d’un
transferts de la monnaie scripturale. A développement des autres modes de
l’initiative du débiteur, le chèque s’est règlement. Pratique, notamment pour les
fortement développé après la deuxième échanges entre individus et les règlements à
guerre mondiale, lorsque le paiement par jeu distance, le chèque est, pour les banques,
d’écritures a été rendu obligatoire, à partir de coûteux..
certains seuils de paiement
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Les trois formes de monnaie

2. Monnaie et moyens de paiements.

• Monnaie de divisionnaire : Pièces de monnaies
(trésor Public) et mise en circulation par la
• en raison de la nécessité de saisir, par des signes banque centrale ( Banque du Maroc).
lisibles par des machines, les inscriptions
• Monnaie Fiduciaire: Billets qui sont émis par la
manuscrites sur le chèque (destinataire,
banque centrale
montant). Les banques tentent donc de faire
payer les services liés à l’utilisation des chèques • Monnaie Scripturale : La monnaie scripturale
(délivrance des chéquiers..) pour couvrir les coûts circule entre les agents par des jeux d’écriture
et en dissuader l’utilisation; elles favorisent, en ou par les moyens de paiement
outre, l’usage de modes de paiements moins
coûteux parce qu’informatisés.
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Les modes de transferts de la monnaie scripturale

• Monnaie : est un actif un élément de • Le chèque : Paiement par jeu d’écritures (cout pour
patrimoine détenu par les agents la banque: impression, service, lisibilité…) .
économique. • Virement: Consiste à opérer le transfert de fonds à
l’initiative du débiteur sans intervention du créancier.
• Moyens de paiements : Les instruments • L’avis de prélèvement : est à l’initiative du créancier
utilises par les agents économiques pour sous une autorisation donnée par le titulaire du
faire circuler la monnaie. compte.
• Carte de paiement : permet de régler ses opérations
de commerce en toute garantie. Mais elle permet
aussi de retirer de l’argent.
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Chapitre 3 : Les Fonctions de la monnaie Les Fonctions de la monnaie

Les Fonctions de la monnaie

1. La monnaie comme instrument de mesure : 2. La monnaie comme mode de règlement :
La monnaie est une unité de compte qui sert La monnaie est un instrument de règlement des
échanges.
a mesurer la valeur des biens et des services.
Le troc est contraignant, il faut que les désire des
Un Etalon de mesure des valeurs. agents soient symétriques et la valeur des biens
soient considérées comme équivalentes.
Exemple : Une table vaut X chaines, une chaine vaut Y lits…La Le recours a la monnaie permet de simplifier et
mesure est exprime dans une unité de compte unique de multiplier les échanges. (on peut vendre sans
acheter et acheter sans vendre)
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Les Fonctions de la monnaie Les Fonctions de la monnaie

Keynes distingue trois motifs de détention de la

3. La monnaie un instrument de réserve: monnaie.
Les agents économiques peuvent détenir une Le motif de transaction: cad le besoin de la
partie de leurs avoirs, de leurs richesse sous monnaie pour la réalisation courante des
forme monétaire. échanges.
« La monnaie est un pont entre le présent et
l’avenir »
Le motifs de précaution : cad le désir de sécurité
en ce qui concerne l’équivalent futur en argent
- La monnaie n’est plus seulement un voile d’un
échange de marchandise
Le motif de spéculation : cad le désir de profiter
d’une connaissance meilleur que celle du marche
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Chapitre 4 : La Theorie quantitative de la monnaie – le Marché de travail

Théorie quantitative de la monnaie
l’équilibre des marchés
Le marche de travail est le lieu de rencontre de l’offre et de la

demande. La demande de travail (qui correspond a ce que l’on
appelle l’offre d’emplois) émane des employeurs.
La théorie quantitative de la monnaie :
L’offre de travail par les travailleurs est considérée comme
privilégie sur tous les marches, l’ajustement de
croissante.
l’offre et de la demande grâce aux prix.
Pour un équilibre Macro économique, deux
marches sont particulièrement importants :
• La marche de travail
• Le marche des fonds prêtables
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– le Marché des fonds prêtables – le Marché des fonds prêtables


Le marche des fonds prêtables est constitué par la demande
de « fonds » (l’investissement de l’entreprise) en supposant
que tout l’investissement est finance par l’emprunt.
L’investissement est une fonction décroissante par rapport a
l’intérêt.
L’offre de fonds correspond a l’épargne des ménages.

L'analyse des classiques considère que l’épargne des ménages
dépend du taux d’intérêt.
L’intérêt est ainsi le prix du temps le prix de la renonciation a
la consommation.
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– La formulation de la théorie quantitative de la monnaie TQM

Le Taux d’intérêt
Le taux d’intérêt est le prix de l’argent, ou le cout de l’emprunt de l’argent, MxV=PxT

ou encore le rendement d’un placement d’argent.
Le taux diffèrent selon : M est la quantité de monnaie en circulation (Masse monétaire)
• Le terme : délais de placement V est la vitesse de circulation de la monnaie (nombre de transaction
réalisé par unité monétaire)
• Risque : plus le placement est spéculatif, plus le préteur exige une
P correspond au niveau des prix
prime de risque
T est le nombre de transaction réalisées.
• De la liquidité: plus un active est liquide, transformable en argent
moins le taux sera élevé.
Cette formule exprime que la monnaie (M) en
Le référence est le taux directeur de la banque centrale; c’est circulation au cours d’une période, sert a régler
le taux auquel les banques peuvent se refinancer auprès de la un certain nombre de transaction (T) dont le
banque centrale prix moyen en est P pour une vitesse de
circulation (V) donnée.
Attention : La notion de taux réel et taux nominal
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– La formulation de la théorie quantitative de la monnaie TQM

Politique monetaire selon M.Friedman
MxV=PxT
Théorie contemporaines de la monnaie
La formulation de Fischer : • Friedman a reformulé la théorie de Fisher

C’est une formulation moderne s’interesse au volume de transactions que • Inflation est un phénomène monétaire
les utilités de la masse monétaire en circulation peuvent effectuer :
La vitesse de circulation de Monnaie (V) est une constante ( les habitudes
• L’inflation est le mal a combattre avant le chômage
des agents économique reste stable a CT) . • Friedman a travaille pour diminuer le taux d’inflation car aux
Le volume des (T) des Transactions (Constant au CT) dépond de la années 50 le monde a connu un fort taux d’inflation
croissance économique. • Friedman a critiqué Keynes et l’intervention de l’état car il pense
En cas ou en double la masse monétaire (M), les prix doubles (P) que la banque centrale est le seul qui cause l’inflation
• Il faut contrôler la masse monétaire pour éviter l’inflation
Variation de la Masse monétaire (M) qui entraine la variation des prix (P)
Cette théorie explique l’inflation d’origine monétaire • L’augmentation de l’offre de monnaie doit être a la même
proportion que l’augmentation de la production
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Politique monetaire selon M.Friedman Chapitre 5 : La creation de la monnaie

Augmentation de l’offre de monnaie
Théorie contemporaines de la monnaie
La creation de monnaie par la banque centrale

Baisse du taux d’interet
Hausse de demande de crédit

• La banque centrale émet les billet de banque et les pièces
Hausse de la demande
de monnaie ayant cours légal sur le territoire du Royaume.
L’intervention de la banque centrale en matière de création
La création de la monnaie
Les entreprise n’ont pas la capacités de
production pour répondre a la hausse de la
demande de monnaie se manifeste a travers les créances sur le trésor
Augmentation des prix public, les créances sur l'étranger et les créances sur
l’économie.
Baisse de la demande
Baisse de la production
Ralentissement croissance et crise

économique
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Les créances sur l’étranger

Les créances sur le trésor public
• Ces créances représentent la cause principale de la création • Elles résultent de l’achat de devises auprès des banques
de la monnaie par la banque centrale. Ces concours commerciales. Apres avoir acquis les devises auprès des
permettent de faire face aux décalages conjoncturels entre agents économiques, ces banques les cèdent a la banque
les recettes et les dépenses publiques et de couvrir au centrale.
moins en partie le déficit budgétaire.
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Les créances de monnaie par les banques commerciales

Les créances sur l’économie
• Elles se composent des crédits accordes aux banques A la base même de ce processus de création monétaire se trouve un agent
économique (un particulier, une entreprise) qui souhaite acquérir un bien
commerciales. Le rôle de la banque centrale étant de ou financer un surcroit de dépenses.
refinancer ces banques a travers l’acquisition des effets de Grace aux crédits qu’elles accordent a leurs client, les banques
commerciale vont permettre a une grande partie de projet de se réaliser.
commerce. Deux façon pour les banques commerciales :
• Utiliser les dépôts existants
• Les crédits font les dépôts (créditer les comptes courants des clients).
C’est grâce a ce processus que le stock de monnaie en circulation croit
en liaison avec les besoins de monnaie du système économique.
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Les créances de monnaie par le trésor public Les limites de la creation monetaire
Le trésor public est la personnification financière de l’Etat. Sa • Il n y a pas de création monétaire si les agents non
mission principale est d’assurer la couverture quotidienne des financiers ne demandent pas les crédits.
dépenses publiques, de collecter les ressources et d’exécuter
les lois de finances. Le trésor public peut rencontrer deux • Problèmes de liquidités pour les banques commerciales.
types de difficultés : • La réserve obligatoire (fuite de monnaie)
De difficultés conjoncturelles dues a un décalage entre les • Le contrôle de la banque centrale
recettes et les dépenses,
Des difficultés structurelles lorsqu’il s’agit d’un déficit
budgétaire. Ce déficit s’explique par le fait que les recettes de
l’Etat sont inferieures aux dépenses de l’Etat.
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Le multiplicateur de credit Le multiplicateur de credit

• Le multiplicateur de crédit mesure le degré de la création monétaire des • BMCE donne crédit a Agent non financier = 10 000 DH
banques commerciales c’est a dire le total des crédit données par ces
banques.
10 000 DH
• Le multiplicateur doit prendre en compte l’effet du coefficient des réserves
obligatoire, on considère un coefficient de réserve obligatoire de 5% 2500 DH ( billet ) b = 25%
7500 DH (reste a la banque: monnaie scripturale) s = 75%
• Le multiplicateur de crédit K
K= 1 T0 = 10 000 x 75% = 7500 - (7500 x 5% ) réserve

b + R –Rb
R = Coefficient réserve obligatoire
= 7500 – 375 = 7125
B = Coefficient billet
Total des crédits donnes par la banque est : T1 = 7125
P = K x C1
C1 : crédit donne par la banque
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Chapitre 6 : Les agrégats monetaires

Les agrégats monétaires:
Les agrégats de monnaie recensent les
actifs monétaires ainsi que les actifs M1
financiers rapidement et facilement
transformables en liquidité sans risque de
M2
M3
Les Agrégats monétaires
perte en capital.
Ils sont présentés sous forme d’agrégats
désignés par le caractère M et assortis de
chiffres allant de 1 à 3 en fonction de leur
degré de liquidité décroissant.
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Agrégat M1 Agrégat M2:

M1 représente la masse monétaire au sens étroit, il
recense les actifs liquides, divisibles, transférables, M2 est composé de l’agrégat M1 auquel
sans rendement et avec un coût de transaction nul. s’ajoute l’ensemble des actifs liquides, non
transférables et rapportant un rendement, à
savoir les disponibilités en comptes d’épargne
auprès des banques.

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Agrégat M3:
M3 correspond à la masse monétaire au sens
2. Les agrégats de placement liquide
large. Il regroupe, en plus de M2, les autres
Les agrégats de placements liquides
actifs monétaires moins liquides, avec des coûts
de transaction significatifs, non transférables
recensent les actifs financiers pouvant
et/ou non divisibles et rapportant un rendement. être aisément transformés en moyens
directs de paiement, et qui représentent
une réserve de pouvoir d’achat.
Ils sont présentés sous forme

d’agrégats désignés par le caractère PL
assortis de chiffres allant de 1 à 3.
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PL1 PL2 & PL3

L’agrégat PL1 comprend les titres Les agrégats PL2 et PL3 sont composés
d’OPCVM contractuels, ainsi que les respectivement des titres émis par les
titres de créances négociables autres OPCVM obligataires (court, moyen et
long terme), et de ceux émis par les

que les certificats de dépôts.
OPCVM actions et diversifiés.
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A retenir A retenir
Les agrégats monétaires sont généralement
La masse monétaire est le stock total de la classés conformément aux critères du
monnaie, c’est-à-dire l’ensemble des actifs détenteur et de la liquidité, ainsi la monnaie
liquides qui sont détenus par les agents non de transaction est-elle distinguée de la

financiers dans une économie donnée à une monnaie d’épargne ou encore d’autres
date donnée. catégories de placements plus ou moins
liquides (critère de liquidité). Les actifs sont
ventilés compte tenu de l’institution qui les
a émis ou de l’agent qui les détient (critère
du détenteur).
73 74
Chapitre 7 : le système financier

• Capacités et besoin de financement.
Le système financier est l’ensemble des Un système financier est caractérisé par un ensemble
institutions et des mécanismes ayant pour objet de relations entre les différents agents économiques
de mettre en relation les besoins de (entreprises, particuliers, administrations publiques ou
financement des uns avec les capacités de prives). Ces agents économiques peuvent avoir soit
financement des autres. Le rôle de tout système une position nette positive ( la position nette d’un
financier est de permettre un financement agent économique est la situation qui se déduit de la
efficace de l’économie. Ce financement peut se
Le système financier
différence entre ses revenus et ses dépenses) et dans

faire de deux manières différentes d’un agent ce cas ils sont classes parmi les agents a capacité de
spécialisé « l’institution financière », soit il est financement, soit une position nette négative et dans
direct et il passe dans ce sens par les marches ce cas ils sont classes parmi les agents a besoins de
des capitaux.
financement.
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Finance directe et finance indirecte

• Capacité de financement : Epargne des agents • Finance directe :
économiques disponible pour d’autres agents On parlera de finance directe lorsque le
financement d’un agent a besoin de
financement passe par le marche. Cet agent
• Besoin de financement : situation d’un agent rencontra un agent a capacité de financement,
économique lorsque son épargne est inferieur qui lui avancera les liquidités dont il a besoin, et
aux investissements qu’il souhaite réaliser. ceci en échange de titre représentant sa dette.
Cela suppose bien entendu l’existence d’un
marche ouvert et accessible a de nombreux
agents pour lui assurer une liquidité suffisante.
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Finance directe
« le marché des capitaux »
• Finance indirecte : Les épargnants financent directement les
Par opposition, la finance indirecte suppose acteurs déficitaires en achetant les titres émis
l’existence d’un agent spécialisé dont le rôle est par ces derniers sur les marches. Le marché
de faire des opérations financières. Il répond des capitaux est composé de deux marchés :
aux besoins des agents qui ont besoin de
financement en leur offrant les crédits dont ils
ont besoins et répond également aux désirs des marché monétaire et marché financier
agents a capacité de financement désirant
déposer ou valoriser leur épargne
79 80
• Le marche interbancaire:
• Marche monétaire Le marche interbancaire est le marche de la monnaie
centrale, c’est le marche de refinancement
Le marche monétaire est le marche des capitaux a uniquement réserve aux banques, établissements de
court et moyen terme. Il est divise en deux parties : crédit, les institutions financières spécialisées, trésor,
banque centrale, caisse de dépôt et de gestion. Sur ce
Le marche interbancaire est réserve aux banques. marche les banques viennent rechercher les
liquidités. Seuls les banques et organismes de crédit
Celles ci échangent de la monnaie centrale. sont autorises a échanger de leurs excédents et
déficits de trésorerie. Comment se fait d’une manière

Le marche des titres de créances négociables ou le concrète l’échange de liquidité sur ce marche ?
marche monétaire élargi permet au contraire a tous Les banques emprunteuses vendent des titres ou
les agents économiques d’emprunter ou de placer des effets privés qu’elle détiennent en échange de
fonds. liquidités.
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• Le marche monétaire élargi :

Sur ce marché, il y a une liberté d’action des La grande innovation de ces dernières années a été de
offreurs et demandeurs de liquidité. La créer a cote du marche interbancaire, un marche
confrontation des offres et demandes décloisonné, c’est a dire ouvert a l’ensemble des
contribuent a déterminer le prix, c’est a dire le intervenants qui peuvent y venir pour récolter des
taux d’intérêt. C’est ce taux que va manipuler la fruits en émettant des titres ou investir sur des
échéances courtes.
banque centrale dans le cadre de la politique
monétaire. C’est aussi ce taux qui sert de
référence au taux de base bancaire (TBB). Il sert Sur ce marche, se négocient des titres de créances
également de référence aux taux d’émission des négociables qui sont en nombre de quatre : les billets
de trésorerie, certificats de dépôts, bon de trésor, bons
titres de créances négociables (TCN) échange sur des institutions et sociétés financières.
le marché monétaire élargi
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• Marché financier
Dans la réalité il existe deux restrictions a
l’appellation « marche financier » qui concernent le
Pour donner une définition aussi large que possible champs d’investigation :
du marche financier, on dira que ce dernier regroupe La première restriction porte sur les actifs échangés.
toute une série d'Operations portant sur des actifs On dira que le marche financier est le marche des
financiers et cela sans qu’il y ait obligatoirement actifs négociables, c’est a dire les actifs dont le prix
achat ou vente d’actifs. On l’aura compris donc une est fonction des conditions du marche (prix fixe par
confrontation entre les offres et demandes). C’est le
opération de crédit auprès d’une banque ou un achat
d’obligations rentre dans le cadre de cette définition. cas par exemple de la bourse ou se vendent et
s’achètent des actifs négociables telles que les
On parle alors du marche financier comme étant le actions et les obligations.
marche des actifs financiers.
85 86
Le prix des ces valeurs mobilières évolue librement en • Marché primaire

fonction de l’offre et la demande sur le marche. Le Qui est le marche des émissions des titres nouveaux,
marche financier est comme nous le verrons plus tard,
souvent organisé par opposition aux marchés libres ( on l’appelle également le marche du neuf, toutes les
marche de gré a gré). émissions de nouveaux titre se font sur ce marche.
La deuxième restriction porte sur les termes ou les C’est le lieu de rencontre entre les offreurs et les
échéances. On dira alors que le marche financier est le demandeurs de capitaux.
marche des actifs financiers a long terme, c’est a dire • Marché secondaire
des actifs dont le terme est supérieur à 5 ans. Qui est le marche de cotation des titres
Donc on peut définir le marche financier comme le anciennement émis, on l’appel également le marche
marche des actifs financiers négociables et de long de l’occasion. Ce marche assure donc a la fois la
terme.
liquidité et la mobilité de l’épargne.
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Classification des actifs financiers

Les instruments de placements Les bons de sociétés de financement émis par
Les instruments du marché monétaire
Il s’agit de l’ensemble des TCN (titre de créances
les sociétés de financement, avec un montant
négociables) unitaire de 250000 DH et une échéance de 2 a
• Les bons de trésor Négociable (BTN), titres émis par 7 ans. Leur rémunération peut etre fixe ou
le trésor d’une valeur unitaire de 100 000DH et qui
rapportent une rémunération fixe ou variable. variable, ils sont au porteur (pour ceux emis
• Les billets de trésorerie, titres émis par les avant janvier 1997) et inscrits en compte pour
entreprises les autres.
• Les certificats de dépôts, titres émis par les
établissements de crédit.
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• Les instruments du marche financier • Les actions : sont émises par les sociétés
cotées sur le marché ou qui désirent entrer
Les obligations : Ce sont des valeurs dans le marche. Ces sociétés formulent ici le
mobilières représentant une créance envers désir de faire appel a l épargne publique en
l’organisme émetteur (Banques, institutions vendant une partie de leur capital. Emettre
financières, état, entreprises…) elles peuvent des actions, c’est une façon d’accroitre sa
notoriété mais aussi de financier son
être émises en monnaie domestique (
développement. Le détenteur d’une action
monnaie locale) ou en monnaie étrangère. Il dispose d’un certain nombre de droit dont les
existe différents types d’obligation : OBSA2, plus importants sont le droit de vote et le
OBSO3, titres participatifs… droit de participer au partage des bénéfices
par l’intermédiaire des dividendes.
91 92
• Les titres OPCVM sont des titres émis par les organismes • Les instruments de financement
de placement collectifs en valeurs mobilières. Il existe
deux types d’OPCVM : les FCP et les SICAV Contrairement aux instruments de placement, les
respectivement fond commun de placement et les instruments de financement sont des créances
sociétés d’investissement a capital variable. Ces qui naissent de la volonté de deux cocontractants,
organismes collectent une épargne qu’ils placent en a savoir un préteur et un emprunteur. C’est
actions ou obligations. On distingue ainsi les OPCVM généralement le cas lorsqu’un agent non financier
actions (qui investissent dans des actions), les OPCVM
obligations (qui investissent en obligations) et les contracte un prêt chez une banque.
OPCVM diversifiées ( qui investissent en actions et On voit qu’ici le lien entre les deux agents est
obligations). En terme comptable, on dira que le passif personnel et direct alors que dans le cas des
est constitue par le capital divise en nombre de parts
détenus par les ménages et les entreprises. instruments de placement le lien est impersonnel
puisque l’on fait intervenir le marché
93 94
Classification des acteurs financiers

Les établissements relevant de la loi bancaire Le système bancaire marocain est compose de deux
L’article premier du dahir loi 14 Février 2006 relatifs a grande catégorie d’établissements : les banques et les
l’exercice de l’activité des établissements de crédits et sociétés de financement
de leur contrôle définit comme établissement de crédit Les banques
: « est considérée comme établissement de crédit toute Cette appellation regroupe aussi bien les banques
personne morale qui effectue, a titre de profession commerciales et les organismes financiers spécialisés.
habituelle, l’une des opérations suivantes : Pour effectuer toutes les opérations de banque :
• La réception de fonds du public recevoir les fonds du publics, effectuer les opérations
• La distribution de crédits de crédit, de change et de placement….
• La mise a la disposition de la clientèle de moyens de Exemple : Banque populaire, BMCE, BMCI, credit du
paiement ou leur gestion » maroc, credit Agricole, CIH…
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Les institutions ne relevant pas de la

loi bancaire
• Les sociétés de financement • Le trésor
elle se distinguent principalement des banques en ce Le trésor est un agent financier, c’est la personnalité
sens qu’elle ne sont pas autorisées a recevoir du financière de l’Etat. Il se charge de la collecte des
public des fonds a vue ou d’un terme inferieur ou égal ressources pour l’Etat et assure pour lu, le paiement
de ses dettes. Il collecte des ressources de toutes
a deux ans. Les opérations qu’elles peuvent effectuer nature pour financer notamment le déficit de l’Etat.
sont, soit précisées dans les décisions d’agrément qui Pour cela, il a la possibilité de faire appel a l’épargne
les concernent, soit découlent de leur statut législatif publique sous forme d’émission de titres sur le
et règlementaire. Sont concernes : les organismes de marches ou de faire appel a d'autres institutions
crédits a la consommation (SOFAC, DIAC …), les financières par l’intermédiaire du marche monétaire. Il
sociétés de crédit bail (Maghrebail, Wafabail,…) les peut également compter sur les avances que lui fait la
sociétés d’affacturage (Maroc Factoring)…. banque centrale et les aides ou emprunts venant de
l’étranger.
97 98
• La caisse de dépôts et de gestion

La CDG est structurée en quatre pôles d’activités : Participations et
placements, immobilier, promotion de l’épargne, marches des
capitaux. Il s’agit d’un acteur financier de tout premier plan. Sa • La caisse centrale de garantie
vocation première, c’est la gestion des capitaux qui proviennent de
la CNSS, de la CNRA, RCAR, l’épargne collectée par le CEN, les fonds La CCG est un organisme public charge de
de travail, les fonds verses par les secrétaires greffiers et les notaires
et divers autres déposants. garantir les remboursements des prêts
Le volume élevé des fonds collectes fait de la CDG un acteur solide consentis par les établissements bancaires en
dans le système financier et c’est l’un des tout premiers investisseurs
institutionnels dans beaucoup de domaines économiques, Ses faveur des entreprises et organismes publics
interventions se traduisent par des participations dans diverses

entreprises nationales, dans l’immobilier social et par la création ou prives ayant une vocation a s’interesser au
d’OPCVM. C est donc un acteur incontournable de la vie
économique et financière. développements socioéconomiques
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• La banque centrale • De plus, la banque centrale gère l’ensemble des

La BC émet deux sortes de monnaie : les billets de banque réserves de change du pays. Les banques
et la monnaie scripturale qui circule entre les commerciales s’adressent a elle pour acheter ou
établissements de crédit et que l’on appelle monnaie de vendre les devises, Elle joue donc le rôle de banque
banque centrale. Toutes les banques et le trésor des banques auxquelles elles assurent différents
détiennent un compte a la banque centrale par lequel services dont celui de préteur en dernier ressort.
transite l’ensemble des opérations que ces organismes
effectuent entre eux, C’est ce que l’on appelle mécanisme • Dans le cadre de la politique monétaire, elle définie
de compensation. Ainsi par exemple, lorsqu’une banque ses grandes orientations et se donne la toute
fait une opération qui se traduit par un flux d’échange puissance règlementaire pour la mettre en œuvre.
monétaire avec une autre banque, alors ce flux passe Ainsi, elle possède différents moyens a sa
obligatoirement par la banque centrale et donc transite disposition pour réguler la quantité de monnaie
par les comptes bancaires dans l’économie et peser sur les grands équilibres
macroéconomique.
101 102
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Chapitre 8 :
Complément de cours sous forme d’articles
103
18

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Evolution historique des formes de la monnaie

Chapitre 1 . L’évolution historique des formes

Evolution historique des formes de la monnaie

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• C'est ainsi qu'une augmentation de l'offre de • La monnaie marchandise circule effectivement

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• L'émission de monnaie résulte de la "frappe • La création de monnaie est à l'initiative des

Evolution historique des formes de la monnaie

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1.2. La dématérialisation 1.2. La dématérialisation

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1.2. La dématérialisation 1.2. La dématérialisation

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1.2. La dématérialisation 1.2. La dématérialisation

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1.2. La dématérialisation Chapitre 2. Monnaie et moyens de paiements.

Monnaie et moyens de paiements

Monnaie et moyens de paiements

• D'un pouvoir libératoire limité., on ne peut • La monnaie divisionnaire et la monnaie

2. Monnaie et moyens de paiements.

Monnaie et moyens de paiements

2. Monnaie et moyens de paiements. 2. Monnaie et moyens de paiements.

Monnaie et moyens de paiements

Monnaie et moyens de paiements

2. Monnaie et moyens de paiements. 2. Monnaie et moyens de paiements.

• Il est absolument nécessaire de • sont à la fois, monnaie et instruments de

Monnaie et moyens de paiements

2. Monnaie et moyens de paiements. 2. Monnaie et moyens de paiements.

• Il en est de même pour la monnaie fiduciaire, • Il en va différemment pour la monnaie

Monnaie et moyens de paiements

Monnaie et moyens de paiements

Les trois formes de monnaie

Monnaie et moyens de paiements

2. Monnaie et moyens de paiements.

Les modes de transferts de la monnaie scripturale

Monnaie et moyens de paiements

Chapitre 3 : Les Fonctions de la monnaie Les Fonctions de la monnaie

Les Fonctions de la monnaie

Les Fonctions de la monnaie Les Fonctions de la monnaie

Les Fonctions de la monnaie

Keynes distingue trois motifs de détention de la

Chapitre 4 : La Theorie quantitative de la monnaie – le Marché de travail

Théorie quantitative de la monnaie

l’équilibre des marchés

Le marche de travail est le lieu de rencontre de l’offre et de la

– le Marché des fonds prêtables – le Marché des fonds prêtables

Théorie quantitative de la monnaie

L’offre de fonds correspond a l’épargne des ménages.

– La formulation de la théorie quantitative de la monnaie TQM

Théorie quantitative de la monnaie

Le taux d’intérêt est le prix de l’argent, ou le cout de l’emprunt de l’argent, MxV=PxT