Finance 2017
Finance 2017
Finance 2017
Question :( 3 points)
Exercice 1 : (7 points)
Les sociétés X et Y sont deux sociétés de fabrication de médicaments. Elles sont
comparables de point de vue taille et risque économique.
Informations concernant la société X :
- La Société X est cotée en bourse
- La Société X est financée totalement par Capitaux Propres.
- Le Bêta de la société est de 1,2.
Autres Informations :
- Le taux de rendement espéré du marché : E(Rm) = 0,12
- Le taux sans Risque = 6%
- Le Taux d’impôt sur les sociétés est de 25% (pour X et pour Y)
Autres renseignements
-Les cash-flows sont indépendants
-Le rendement exigé par l'investisseur compte tenu du risque (taux d’actualisation) est de
25%,
2
Questions
1°) (5 points)
a) Etablir, pour chacun des deux projets :
La distribution de la valeur actuelle nette (VAN)
Son espérance mathématique : E[VAN]
Son Ecart - type : (VAN)
Qui tient compte à la fois de l'importance de la valeur actuelle nette espérée du projet
E(VAN), de la taille de son risque (VAN) et du comportement de l'investisseur vis à vis
du risque que traduit le paramètre
Bonne chance
3
4