Résumé Éco Monétaire
Résumé Éco Monétaire
Résumé Éco Monétaire
monnaie
Vu que plus les transactions augmente, plus le PIB augmente, Marshal remplace dans
lquation de Fisher (T) par (Y)
P x Y = V x Mo
Mo = Md = P x Y x K Md : demande de monnaie / PxY : encaisse montaire
plus le Revenu augmente, plus cette demande dencaisses montaires augmente aussi.
Pour Pigou cette encaisse montaire sert assurer les transactions courantes, et faire
face des besoins inattendus : M/P = k x Y Y : revenu rel / M/P : encaisse relles
si le niveau des prix augmente, la quantit de monnaie augmente dans une proportion
k
Les agents Eco sont rationnels : quand P diminue, M/P augmente, il sensuit une
augmentation de la demande de biens et services et une lvation de P et ainsi un
retour lquilibre.
Toute hausse gnrale des Px doit saccompagner dune augmentation de la demande de
monnaie.
Pigou introduit un mcanisme de correction pour se protger contre la perte de pouvoir
dachat de leur encaisse : en cas de baisse des prix, les agents rduisent leurs encaisses
et prfrent plutt augmenter leur demande de b/s
au cas contraire (inflation) les agents gardent leurs encaisses pour les consacrer une
consommation ultrieure
Loffre de monnaie est dtermine par la politique montaire et par des mobiles dintrt
gnral (inflation, chmage)
Md =L1 (Y) + L2(Y) plus le revenu augmente plus la demande pour les deux motifs
augmente
Dans cette perspective classique, il ya une dichotomie entre lconomie relle et
lconomie montaire :
- Pour contrler le P, il faut contrler la MM donc contrler la BC
- La rgulation de la monnaie se fait par une BC indpendante de lEtat
- La monnaie qui est un simple intermdiaire nest demand uniquement quau motif
transactionnel
Sphre relle : quantit produites, quantit consomms, quantit investies, prix rels
Sphre financire : MM, Niveau des P, Inflation TQM
Chapitre 2 : Les approches thoriques de
la monnaie : lapproche keynsienne
Lapport de Keynes a consist montrer que la monnaie peut tre demande pour elle-
mme (rserve de valeur) et quelle nest pas neutre pour lconomie relle
Les diffrentes fonctions de la monnaie :
- Unit de compte : exprime la valeur montaire des diffrents. Biens
- Moyen de paiement : intermdiaire qui facilite les changes
- Rserve de valeur : consiste un lien entre le prsent et le futur
Keynes retient 3 motifs de dtention de la monnaie :
- Le motif de transaction : Les agents conomiques non financiers qui dtiennent plus de
revenu feront plus de dpenses et donc auront plus de monnaie dtenir.
->plus le revenu augmente, plus la monnaie dtenue augmente
- Le motif de prcaution : rsulte de lincertitude ressentie par les agents Eco pour faire
face des dpenses inattendues, donc plus le revenu augmente
-> plus la dtention de la monnaie augmente et vice versa.
Mt = f(y) avec dMt/dy>0 ; Mp=f(Y) avec dMp/dY>0
- Le motif de spculation : Les agents Eco font un arbitrage entre la dtention des titres
financiers (qui rapportent un taux dintrt) et la dtention de liquidit (ne rapporte rien
mais mobilisable sans risque).
->Plus le taux dintrt augmente, plus les agents vont acheter des titres et garder
moins de liquidit et vice versa Ms=f(r) avec dMs/dY<0
Ex : sur le polycopi => lobligation et le taux dintrt varient au sens inverse
Keynes marque une rupture totale avec lapproche classique dichotomique, il adopte une
approche de la monnaie intgre
Lintgration entre la sphre relle et la sphre montaire signifie que loffre de la
monnaie peut influencer le niveau de la production et ainsi le niveau demploi.
Le taux dintrt est la variable qui permet ce lien, elle dtermine lquilibre sur le
march de la monnaie et influence la production via linvestissement.
Le taux dintrt est une variable dterminante pour dcider dinvestir.
Keynes avance que lEtat doit intervenir pour soutenir la demande en agissant sur les
variables montaires dans le but de favoriser linvestissement.
Offre de monnaie importante ->baisse du taux dintrt -> ralisation des projets
dinvestis. -> Augmentation du niveau globale de production et demploi.
- Lapproche intgrationniste : la monnaie est active (Polycopi)
- section 4 : Les prolongements de lanalyse Keynsienne
Les prolongements de lanalyse Keynsienne se sont fix pour objectif une meilleure
comprhension de linfluence du taux dintrt sur la demande de monnaie. Il a aussi
dmontr la relation ngative entre la demande de monnaie (motif spculation) et le
taux dintrt. Par contre la demande de monnaie (motif de transition ou de prcaution)
de dpend pas du taux dintrt mais du Revenu.
Baumol et Tobin ont dmontr quen effet il existe une relation entre la demande de
monnaie (transaction et prcaution) et le taux dintrt.
(Voir le polycopi)
plus le taux dintrt augmente, plus le montant dsir des encaisses montaires
diminue et inversement, par consquent il existe une relation ngative entre le taux
dintrt et la demande de monnaie (motif de transaction).
Baumol et Tobin montrent que la demande de monnaie pour motif spculation comme la
demande de monnaie pour motif transaction dpend aussi du taux dintrt.
Ils dmontrent aussi la relation entre le taux dintrt et la demande de monnaie pour
motif prcaution (plus le taux est lev, plus la demande de monnaie pour ce motif est
faible et inversement).
C qui est intressant pour Tobien est lexistence de la notion de risque conjointe avec
celle du rendement.
La monnaie nest quun actif parmi les actifs parmi les actifs que dtient lagent
.Economique . Ils peuvent la garder sous forme de richesse mme si elle a un rendement
faible.
La base de la thorie de Tobin du porte feuille est que les Agents .Economique
dtiennent la fois des actifs montaires et des actifs non montaires car ils cherchent
sassurer contre le risque.
Alors les agents conomiques vont chercher maximiser le rendement et minimiser les
risques, pour cela, ils vont faire un portefeuille qui correspond un portefeuille
systmatiquement diversifi avec un choix optimal
*Thorie de la demande de monnaie de Keynes : Md = M(Y) + M (i)
Motif de transaction
Motif de prcaution : dpend du Revenu
Motif de spculation : dpend du taux dintrt
*Keynes avance que les Agents Eco doivent prendre 2 dcisions :
- faire une rpartition entre la consommation et lpargne
- faire une rpartition de lpargne : la partie garder sous forme de monnaie liquide et
la partie investir sous forme de titres.
*taux dintrt faible = cours de titres trs lev (Les agents conomique prfrent
garder leur liquides )
taux dintrt lev = Les agents prfrent investir leur monnaie sous forme de titres
*La demande dencaisse active concerne la demande pour motif de transaction
La demande dencaisse oisive concerne la demande pour motif de prcaution et de
spculation
*Il existe un relation positive entre le taux dintrt et la vitesse de circulation de la
monnaie
*Tobin avance que lanalyse keynsienne exclut toute stratgie de diversification de
portefeuilles et introduit le risque
Chapitre 3 : Les approches thoriques de la
monnaie : lapproche montariste
Section 1 : La thorie quantitative de la monnaie : M. Friedman
Le mrite de la reformulation de la TQM revient Friedman qui abouti constituer le
noyau central du montarisme.
En 1956, il prsent la TQM comme une thorie de la demande de monnaie, il tente de
comprendre pourquoi les Agents Eco prfrent dtenir de la monnaie, ainsi la demande
de la monnaie dpend de 4 facteurs :
- La richesse globale : prsente plusieurs formes , la somme de tous les flux de revenus,
et cest ce quappelle Friedman le Revenu Permanent Yp
-Le prix et le rendement compar des diffrentes formes de richesse : Tous les Agents
Eco doivent rpartir leurs richesse de telle sorte maximiser leur utilits globale. Il faut
tenir compte de :
(ra rm) rendement des actions compar au rendement de monnaie
(rb rm) rendement des obligations et des actifs rels compar au rendement de
monnaie
La monnaie est un peu ou pas du tout rentable et se dvalorise avec linflation. Par
contre, les actifs rels rsistent mieux
Les prfrences en termes de dtention de richesse obissent des facteurs
conomiques et socio-psychologiques
Friedman sintresse la valeur dsire des encaisses relles, cela lamne reformuler
la fonction de demande de monnaie : Md/P = f ( Yp, ra - rm , rb rm , (pi) rm )
+ - - -
*La demande de monnaie est une fonction croissante du revenu permanent
*quand le (ra) augmente par rapport (rm) , les Agents Eco prfrent dtenir moins de
monnaie
*quand le rendement des autres titres augmente par rapport (rm) , les Agents Eco
prfrent dtenir moins de monnaie.
*(pi rm) reprsente le rendement des actifs rels par rapport la monnaie. Une
augmentation du taux dinflation peut conduire une prfrence pour les actifs rels
La demande de monnaie selon Friedman dpend des effets de richesses et des effets
de substitution entre les diffrents actifs et la monnaie.
Section 2 : Les diffrences entre les thories de Friedman et
Keynes :
par rapport la demande de monnaie :
1- Friedman considre plusieurs actifs et souligne que lactivit conomique globale nest
pas influenc uniquement par le taux dintrt .
Keynes regroupe tous les actifs dans une seule catgorie
2- Friedman considre que la monnaie et les actifs rels sont substituables
Keynes dit que la fonction de demande de monnaie est fonction de 2 variables (le revenu
courant et le taux dintrt)
3- Friedman suppose que le rendement de la monnaie nest pas constant
Keynes dit quil est constant
-> Lorsque le Taux dintrt sur augmente, les banques se livrent une concurrence de
dpts
En cas de hausse du taux dintrt sur les titres et les crdits ainsi la concurrence
bancaire fait augmenter le rendement de la monnaie dtenue sous forme de dpt
bancaires.
Finalement rb rm demeure constant la hausse du taux dintrt
*Keynes avance que la demande de monnaie est influenc par le taux dintrt
Friedman affirme que le taux dintrt peu deffet sur la demande de monnaie
*Friedman suppose que la demande de monnaie est sensible aux variation des
rendements des autres actifs substituables la monnaie, lorsquil y a une variation, elle
est suivie dun effet comparable de sorte que les Agents Eco ne sont pas incits
modifier leur dtention de monnaie. (Ex )
Friedman conclut que la demande est principalement sensible au revenu permanent :
Md/P = f(Yp)
4- Friedman soppose Keynes sur la question de la stabilit de la fonction de la
monnaie, et conclut que lvolution de la vitesse de circulation de la monnaie est
facilement prvisible.
Md/P = f(Yp)
Md = f (Yp) . P
Md . Y = f (Yp) . P.Y <-> Y = f (Yp) . P.Y/Md = f (Yp) . V
V = Y/f(Yp)
Friedman avance que la fonction de demande de monnaie est stable, ceci implique que la vitesse
de circulation est prvisible.
*Friedman et Schwarz ont valu les taux de variation du stock montaire (connait un maximum
au moins un an avant le sommet de chaque cycle co - connait un minimum bien avant le point
le plus bas de chaque cycle. Ils dmontrent que la V suit le cycle dans le sens ou elle augmente
en priode dexpansion et elle baisse en priode de rcession
*En priode dexpansion le revenu courant augmente plus vite que le revenu permanent
( V = Y/f (Yp) ) augmentation de la V de circulation
en priode de rcession la demande de monnaie augmente laccroissement du revenu.
Diminution de la V de circulation