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Empresas
¿Debe salir a Bolsa El Corte Inglés?

RAQUEL VILLAÉCIJA / MARÍA HERNÁNDEZ Madrid 5 NOV. 2017 | 13:05
Timeline Corte Ingles
Los expertos analizan si es buen momento para un posible estreno bursátil del grupo, inmerso en un
•
proceso de transformación interna
Cuando El Corte Inglés anunció hace unos días el nombramiento de Víctor del Pozo y Jesús Nuño de la
Rosa como consejeros delegados [https://www.elmundo.es/economia/empresas/2017/10
/25/59ef4351268e3e776b8b461b.html] , muchos volvieron a poner sobre la mesa la recurrente posibilidad
de una salida a Bolsa del grupo, una de las incógnitas que más expectación genera respecto al gigante del
consumo en España. ¿Qué probabilidades reales hay de que finalmente se acabe produciendo el
simbólico toque de campana? Dimas Gimeno, presidente del grupo, aseguró el pasado mes de mayo en
Barcelona que si veían una «oportunidad» y era algo «bueno» para la compañía, lo harían.
El Corte Inglés es de los pocos grandes almacenes de su talla que no cotiza en los mercados, a
diferencia de otros department stores como Macy's, Dillard's o Marks&Spencer. El grupo español lleva un
tiempo realizando cambios para asemejar su funcionamiento al de una empresa cotizada, lo que según
fuentes del sector podría desembocar en su estreno bursátil. Pero, ¿es el momento para que se produzca
el salto? ¿Qué ventajas tendría? ¿Por qué no lo ha hecho aún? Expertos consultados por MERCADOS
analizan los pros y contras de esta operación.
La tesis de partida es la misma que la de cualquier otra compañía: ¿Para qué quiere salir a Bolsa?
Probablemente ésta sea la pregunta de mayor intriga, porque su respuesta encierra las estrategias de
futuro del grupo. Casi nada se sabe sobre sus planes, más allá de que la empresa afronta la digitalización
como el mayor de sus retos a corto y medio plazo. Lo reconoció el propio Gimeno en la última junta
general, consciente de que actores como Amazon han cambiado las reglas del juego y marcan el
camino a seguir.
Ambos gigantes, el español y el estadounidense, representan estructuras casi opuestas en las que, por
ejemplo, la centralización de la firma de Jeff Bezos se contrapone a la descentralización de los
almacenes españoles, con la «obsolescencia» y el impacto en los costes fijos que ello implica, según
fuentes del mercado.
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Corte Ingles en cifras 1
Experiencia omnicanal
Por el contrario, su fortaleza es el servicio y la atención al cliente -el tradicional «si no queda satisfecho,
le devolvemos su dinero»- y lo que esperan los inversores es que desarrolle una experiencia omnicanal
acorde con los nuevos tiempos que acerque a la marca hacia nuevos públicos.
La siguiente cuestión es si el mercado se encuentra en un buen momento para estrenarse en él. Y sí, lo
es. Los principales mercados están inundados de liquidez por las políticas monetarias expansivas de
los bancos centrales y los inversores están dispuestos a gastar el dinero.
La renta variable estadounidense, la europea y la española atraviesan un buen momento (pese al

retroceso del Ibex 35 en las últimas semanas por la tensión en Cataluña); los tipos de interés son bajos y
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trabajo obsoletas y se encuentran en pleno proceso de transformación, pero los inversores sólo se fiarán
de aquéllas que den pruebas fehacientes de que no se quedarán atrás.
Corte Ingles en cifras 2
La compañía de Dimas Gimeno lleva varios años inmersa en un plan de modernización y reorganización
interna que sería una buena carta de presentación ante los accionistas; el hándicap es que aún no se sabe
cuándo culminará.
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visibilidad, atraería el talento y la haría más transparente y dinámica», opina Oria. La transparencia es
también uno de los aspectos clave para un hipotético debut en el selectivo. Se trata de uno de los factores
que más valoran los inversores, aunque al mismo tiempo podría ser uno de los mayores frenos para el
grupo, caracterizado hasta ahora por su discreción.
Varios de los expertos consultados invitan a mirar cómo han actuado otras compañías para comparar
escenarios que podrían plantearse. Señalan por ejemplo a Inditex, «el gran referente». En el caso de la
cadena textil presidida por Pablo Isla, «ha ido abriendo tiendas por todo el mundo: si son franquicias no
necesitas invertir, pero si son propias requieres financiación.
Esta expansión la puedes costear con recursos propios, a través de tu crecimiento orgánico, o recurriendo
a financiación externa», explican. En el caso de El Corte Inglés, el grupo de momento sólo cuenta con
grandes almacenes en España y Portugal y no ha abordado la posibilidad de abrir tiendas en otro país
extranjero. Sin embargo, sí están realizando cambios en su oferta, están transformando muchas de sus
tiendas e invirtiendo en el comercio electrónico, lo que, según fuentes del sector, «podría ser un motivo
para buscar financiación en los mercados».
Ejemplos a seguir
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Otra de las compañías que los expertos creen que se podría tomar como referencia es Maisons du
Monde, la firma francesa de decoración y mobiliario fundada en 1996 que cuenta con más de 250 tiendas
en toda Europa y casi una veintena en España.
«Tiene una historia de crecimiento, sigue abriendo locales nuevos, tiene un producto atractivo a
precios razonables, cuenta con muy buena estrategia omnicanal y sus ventas, especialmente en el
medio on line, continúan creciendo a ritmos muy altos», lo cual le ha valido para duplicar su valor en
Bolsa desde su estreno en los parqués hace un año y medio. Esto no significa que la situación de ambas
compañías sea similar ni paralela, sólo que el caso galo podría servir de espejo para la firma española.
Como apunta Ignacio Ochoa, experto de la consultora Branward, El Corte Inglés sigue siendo una de las
marcas más valoradas por los clientes, pero «una cosa es la valoración cualitativa y otra muy diferente
es la cuantitativa. En ésta última entran en juego los resultados económicos y sobre todo el plan de
negocio a medio y largo plazo», explica.
Sus cuentas
El Corte Inglés cuenta con 92 centros repartidos por toda España y otros dos más en Portugal. En 2016,
su beneficio neto se situó en 161 millones de euros, un 2,4% más que el año anterior, y su ebitda
creció un 7,5% hasta los 980 millones. Es el primer empleador privado de España, con un total de 91.690
puestos directos creados, y su aportación a la renta nacional asciende a más de 3.700 millones.
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Evolucion Corte Ingles 2
¿Convencerían estas cifras a los inversores? «Es un jugador grande, pero tiene que ajustar su modelo
para poder competir con otros más ligeros», matizan los expertos, que proponen optimizar la
experiencia y los activos del grupo y ponerlos al servicio del negocio en una versión más actualizada.
Pese a que el tamaño no es un factor directo para que una empresa salga a los mercados, Miguel Otero,
del Foro de Marcas Renombradas, considera que el de El Corte Inglés es una caso atípico porque «hay
pocas compañías de ese tamaño que no coticen». Según explica, cuando una empresa se decide a
cotizar suele perseguir uno de estos dos fines: «buscar financiación a largo plazo porque tiene planes de
crecimiento que no puede costear o resolver problemas en su accionariado».
En una empresa no cotizada, si un accionista minoritario quiere salir del capital tiene que vender su
parte a un tercero, pero puede encontrarse con el inconveniente de un precio bajo. Sin embargo, si
acude a la Bolsa puede vender sus acciones y deshacer sus posiciones sin más.
La situación en la cúpula del grupo en los últimos meses es calmada. El 37,39% del capital pertenece a la
Fundación Ramón Areces; el 22,18%, está en manos de Marta y Cristina Álvarez (hijas del fallecido
presidente Isidoro Álvarez); el socio catarí Hamad Al Thani posee un 10%; Cartera Mancor (familia
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Consejo Corte Ingles
El reciente nombramiento de Víctor del Pozo y Jesús Nuño de la Rosa como consejeros delegados hará
que el primero se ocupe del negocio de los grandes almacenes y el segundo de las áreas corporativas y de
las filiales. En la práctica, los cambios suponen un nuevo reparto en el equilibrio de poderes que la
empresa ha enmarcado en las «buenas prácticas de gobierno corporativo».
Precisamente la buena gobernanza de una compañía es uno de los indicadores que más en cuenta tienen
los inversores a la hora de tomar decisiones sobre dónde depositar su dinero. La idea de una empresa
con dirección familiar no es demasiado atractiva más allá de nuestras fronteras -probablemente
tampoco dentro-e introducir cambios en este sentido sólo le añade valor.
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05/11/2017 17:50 horas
@Miguel_in #3 [] porque una empresa privada de capital privado ha de repartir las accciones entre
sus empleados?? el empresario siempre es el que pone la pasta y el trabajador solo trabaja.
Ver 23 comentarios
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