INDICES

1.1. Introducción

Los índices, indicadores o ratios son coeficientes utilizados como herramienta en el análisis

financiero.

Un índice es el cociente entre dos variables, tal como se expresa a continuación:

OM
Las variables que se utilizan para calcularlos son de diversa naturaleza y provienen de

.C
diferentes fuentes:
DD
1. Algunos provienen de los estados contables y otros de información no contable.
2. Se obtienen de información exterior a la compañía o con datos de origen interno.
3. Hay conceptos medibles en unidades monetarias o unidades físicas.
4. Los hay genéricos o específicos de un sector de actividades particular.
LA

Su utilidad principal es que permiten disminuir la cantidad de material numérico a analizar

y facilitan la comprensión e interpretación de información de muy diversa naturaleza y

fuentes.
FI

Las variables utilizadas en los principales índices se pueden agrupar dentro de dos grandes
categorías: variables de flujo variables de flujo y variables de stock.


Variables de flujo: expresan la acumulación de un determinado concepto a través del tiempo.

El tiempo lo define el usuario de la variable y está implícito cuando se expresa el resultado de
la misma.

Variable stock: representan el estado de un determinado bien, derecho o deuda medible en

unidades físicas o monetarias, en un momento dado.

CLASIFICACIONES:

1. Índices de liquidez. Se utilizan para medir la capacidad de pago de las obligaciones de

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 la empresa en el corto plazo, dando una idea de la solvencia financiera actual y de las
posibilidades de mantenerla.
2. Índices de endeudamiento y solvencia. Tratan de mostrar la estrategia de
financiamiento y la vulnerabilidad de la empresa en cuanto a dicha estructura.
3. Índices de rotación y actividad. Miden la consistencia en el uso de ciertos recursos de
la empresa. Tratan de aproximarse al análisis sobre si el nivel de actividad es el
adecuado para mantener la estructura de la inversión.
4. Índices de rentabilidad. Señalan la eficiencia de operación de la empresa con respecto
a un determinado parámetro tomado como base.

5. Índices de crecimiento. Evalúan la evolución en el tiempo de un rubro determinado, a

OM
través del interés compuesto.

6. Índices de valuación y exposición. Son en su mayor parte índices bursátiles o que

miden el riesgo ante un factor específico. Intentan reflejar la influencia combinada de

riesgo y rendimiento, para aquellos casos en que el mercado aporta datos confiables.

.C
USUARIOS DE LOS INDICES:
DD
• Acreedores comerciales,
• Tenedores de obligaciones,
• Accionistas,
• La administración de la empresa,
• Las gerencias de cada sector,
•
LA

Sindicatos,
• Agencias regulatorias.

Primer parcial Administración Financiera

FI

1. El punto de equilibrio es un instrumento útil para la toma de decisiones. Los supuestos



en los que se basa son los siguientes:

- Precios de venta constantes no importando la cantidad ofertada
- La producción es igual a las ventas, y por lo tanto todos los costos operativos de la
empresa de un determinado período dado pueden cargarse al ingreso del mismo
período
- La empresa elabora un solo producto, o si elabora varios la participación de los mismos
en la producción se mantiene constante a lo largo del tiempo bajo análisis
- El precio de venta y los costos variables no están sujetos a posibles fluctuaciones
durante el período considerado
- La productividad no varía
- El volumen de los costos fijos es constante, sin importar el nivel de producción
- Es aplicable en el corto plazo

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2. Moneda constante: Moneda constante parte del supuesto de que aún en el caso de
existir variación en los precios, la relación entre precio de venta, costo de materia
prima, gastos, etc. Se va a mantener constante, por lo cual se desestima la variación
estimada en los precios y se valúa en las partidas a sus valores del momento de
realizar su presupuesto. El resultado obtenido no es útil para la toma de decisiones.

Moneda corriente: Este método de valuación, si considera la variación estimada, para

el horizonte de planeamiento, y lo incorpora a los valores presupuestados hoy. Como
en toda estimación nos encontramos con el problema de como determinar la
valuación a producirse, la misma comienza elaborando una matriz de precios relativos
y se toma una variable como referencia, luego se establecen las variables más

OM
importantes y se estima el nivel de inflación previsto, y por último se estima el
coeficiente de ajuste basado en la variable de referencia y luego el de cada una de las
otras variables.

Moneda base: Se toman los valores de moneda corriente y se retira la inflación. Esto
se logra actualizándolos, es decir, traer un valor futuro a hoy.

.C
Con respecto al presupuesto financiero, este debe tomar para su valuación los valores
a moneda corriente, porque son los valores de ventas y compras de cada período.

El presupuesto económico se debe presentar en moneda base, esta moneda no

DD
contiene variaciones de los precios hacia adelante.

El balance proyectado se debe presentar en moneda base ya que se pueden corregir

las ineficiencias y saber los resultados.

3. No, el punto de equilibrio determina el nivel de ventas necesario para que la empresa
cubra sus costos totales. Es decir que no tiene ganancias ni pérdidas, por lo tanto la
LA

utilidad es cero y la ganancia mínima requerida no es cero. A partir de este punto se

conoce dónde se debe ubicar el nivel de actividad para que el resultado nos de
ganancia.
FI

4. El mercado financiero se dedica a la intermediación financiera a través, de la

captación de depósitos del público y de la aplicación de los recursos obtenidos al
financiamiento de los sectores público y privado. Administra los medios de pago y se
encuentra en el centro mismo del sistema de pagos.


El sistema financiero es una de las fuentes de captación de ahorro financiero y de

financiamiento del consumo, la producción, la inversión y las exportaciones.

El mercado de capitales es el conjunto de mecanismos a disposición de una economía

para cumplir la función básica de asignación y distribución, en el tiempo y en el
espacio, de los recursos de capital, los riesgos, el control y la información asociados
con los procesos de transferencia del ahorro a la inversión.

El organismo de contralor existente en el mercado financiero es el Banco Central de la

República Argentina (B.C.R.A.) y sus funciones son:

- Regular el funcionamiento del sistema financiero y aplicar la Ley de Entidades

Financieras y las normas que se dicten

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 - Regular la cantidad de dinero y las tasas de interés y regular y orientar el crédito
- Actuar como agente financiero del Estado Nacional y depositario y agente del país ante
las instituciones monetarias, bancarias y financieras internacionales a las cuales la
Nación haya adherido, así como desempeñar un papel activo en la integración y
cooperación internacional
- Concentrar y administrar sus reservas de oro, divisas y otros activos externos
- Contribuir al buen funcionamiento del mercado de capitales
- Ejecutar la política cambiaria en un todo de acuerdo con la legislación que sancione el
Congreso de la Nación
- Regular los sistemas de pago, las cámaras liquidadoras y compensadoras, las
remesadoras de fondos y las empresas transportadoras de caudales

OM
- Proveer a la protección de los derechos de los usuarios de servicios financieros y a la
defensa de la competencia, coordinando su actuación con las autoridades públicas,
competentes en estas cuestiones.

.C
DD
LA
FI

5.

En el punto de equilibrio 1, los ingresos y el costo total se equiparan. En el punto de equilibrio



2 se puede observar como las ventas tiene que ser mayores para igualar el costo total. Esto se
debe a que ante la baja del precio de venta, se van a tener que vender más unidades para
poder tener más ingresos y llegar al nuevo punto de equilibrio y cubrir los costos totales.

Ana Maria Naccari

1- Explique la diferencia entre la tasa nominal anual y la tasa efectiva de interés.

2- Si tiene que seleccionar entre dos alternativas, que tasa utiliza para dicho proceso, la
nominal o la efectiva. Justifique su respuesta

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3 - Que se entiende por costo efectivo y cuál es la diferencia con la tasa efectiva

4 - Características del sistema de amortización Francés y del alemán.

5 - Dada dos alternativas para obtener fondos, una por sistema francés y la otra por sistema
alemán y con la característica de que ambas se toman al mismo costo financiero ¿cuál es la
más conveniente? Justifique

OM
1. La tasa Nominal Anual: se trata de una tasa de interes de referencia para conocer cuanto se
pagara como precio del dinero sin considerar la frecuencia de capacitacion que genere el
prestamo obtenido a los ahorros realizados, en cambio la tasa efectiva de interes señala la tasa
a la que efectivamente esta colocado el capital. Incluye el pago de intereses, impuestos,
comisiones y otros gastos vinculados a la operacion financiera.
2. En el caso de un prestamo personal se debe prestar atencion a la tasa efectiva, que es el

.C
precio que la entidad financiera le cobrara al cliente por prestarle dinero.
3. La tasa de costo efectivo anual ( TCEA) de una deuda incluye todo lo que se paga por un
credito. Esta compuesta por la tasa de interes efectiva anual, los gastos y las comisiones. En
cambio la tasa efectiva es el interes que se cobra.
DD
4. Sistema Frances: cuotas fijas y se mantienen igual durante todo el plan. Amortizacion de
capital creciente. Amortizacion de interes decreciente.
Sistema Aleman: cuotas escalonadas, la primera mas cara y bajan mes a mes. Amortizacion de
capital constante. Amortizacion de interes decreciente.
LA

5. No hay un mejor sistema que otro, se usan para distintos casos.

El mas usado por los bancos es el Frances ya que ofrece cuotas fijas.
FI

- ¿El punto de equilibrio indica la ganancia mínima requerida por el empresario?

No. El punto de equilibrio indica el nivel de ventas que el empresario debe alcanzar para poder
asegurarse la cobertura de todos sus costos, y obtener rentabilidad 0. El volumen de ventas
que tenga una vez alcanzado el punto de equilibrio, contribuirá a la rentabilidad del negocio.


2- ¿Qué empresa alcanza más rápidamente el punto de equilibrio? Una tradicional o una de
las denominadas Com. En ambas preguntas debe justificar las respuestas.
La empresa que debería alcanzar más rápidamente su punto de equilibro, es la denominada
.com. Este tipo de compañía poseería bajos costos fijos ya que tiene la estructura
descentralizada, soliendo tener el soporte canalizado a través de internet. Se diferencia de la
empresa tradicional por no contar con tanto costo fijo que solventar.

3- ¿Un margen de seguridad de 0,45 significa que las ventas están un 45% arriba del punto
de equilibrio (es verdadero o falso) En ambas preguntas debe justificar las respuestas.

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Verdadero. El margen de seguridad indica el porcentaje de ventas en el que la empresa puede
descender, partiendo del nivel de ventas actual, antes de empezar a arrojar perdidas. Cuanto
mayor sea ese porcentaje, más segura es.

4- ¿Qué tipo de costos se toman determinar el punto de equilibrio ?

Para determinar el punto de equilibro se toman los costos fijos totales, los costos variables por
unidad y el precio por unidad.

OM
1. Explique la diferencia entre el presupuesto económico, el presupuesto financiero y el
balance proyectado.

El presupuesto económico es la cuantificación del plan desde el punto de vista de lo

devengado, se respalda de otros presupuestos y se articula como un estado de resultados
proyectado.

.C
El presupuesto financiero da información de la situación financiera desde lo percibido.
Relacionado con la colación de fondos que devengan una renta, títulos, dinero, plazo fijo etc.
El balance proyectado es el conjunto de los presupuestos económicos y financieros, que refleja
la situación patrimonial al final del periodo presupuestado.
DD
2. ¿Porque el presupuesto económico se elabora siguiendo el principio del devengado y
porque el presupuesto financiero se elabora siguiendo el principio del percibido?

El presupuesto económico elabora el principio de lo devengado porque tiene en cuenta la

LA

situación patrimonial y el presupuesto financiero elabora lo percibido porque enuncia la

liquidez actual.

3. Cuando se elabora el presupuesto se está proyectando en condiciones de certeza, de

riesgo o de incertidumbre.
FI

El presupuesto se confecciona en condiciones de incertidumbre porque es a futuro,

apreciando valores de certeza lo mas posible.

4. En que moneda se presenta el presupuesto económico, el presupuesto financiero y el



balance proyectado.

Se realizan en moneda nacional de curso legal corriente, ajustados por inflación.

5. ¿Qué indica y cuál es su utilidad del presupuesto económico, el presupuesto financiero

y el balance proyectado?

La utilidad que indica el presupuesto económico es el resultado económico contable (estado

de resultados proyectados). El presupuesto financiero indica el flujo de fondos del proyecto. El
balance proyectado indica la situación final de ambos presupuestos de una empresa.

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1. Explique qué significa capital de trabajo y que partidas lo componen y cuál es su
importancia.

1.El capital de trabajo son los fondos mínimos que necesita una organización para
poder realizar su actividad. Para determinar su utilización la ecuación es activo
corriente- pasivo corriente. Los fondos mínimos son disponibilidades (caja, bancos e
inversiones transitorias). Esta cantidad debe ser permanente.

Las partidas son : Activo corriente y pasivo corriente. Su importancia : Maximizar el

valor de la empresa, implica que una buena parte del tiempo de un gerente financiero
se dedique a la administracion eficiente de los activos circulantes y los financiamientos

OM
de corto plazo.

2. Que se entiende por ciclo operativo y su evolución

2. El ciclo operativo es el proceso por el que pasa una compania : si es industrial desde
que compra las materias primas hasta que cobra las ventas despues de la produccion.
Si es comercial desde la compra de la mercaderia hasta el cobro de lo que generan las

.C
ventas. El ciclo operativo esta dado por los dias en que la empresa tiene la materia
prima.

3. Cuáles son los activos circulantes y los pasivos a corto plazo. Ejemplos de ambos.
DD
3. Activos Circulantes: Son los recursos, propiedad de la empresa representados por el
efectivo y sus equivalentes, asi como las cuentas por cobrar y los inventarios
principalmente, cuya caracteristica es la disponibilidad para la operacion. Son de facil
conversion en $ , en el plazo maximo de un año. Ejemplos: Efectivo de caja y bancos,
LA

inversiones temporales, cuentas por cobrar, inventarios : materia prima, proceso y

terminado. Pasivos de corto plazo: Son las obligaciones contraidas e ineludibles por la
empresa, representados por las cuentas por pagar, proveedores, impuestos por pagar y
financiamientos maximos a un año, cuya caracteristica es la exigibilidad para la
operacion. Obligaciones que deben pagarse en el plazo maximo de un año. Ejemplos:
FI

Proveedores, cuentas por pagar, impuestos por pagar, creditos o financiamientos.

4. Las organizaciones pueden tener capital de trabajo negativo, en que caso .Cuales son
5. Capital de trabajo negativo: Es cuando el periodo de maduracion o ciclo de caja es
inverso, es decir que primero se cobra la venta del producto terminado (PT) y luego


se abonan los insumos y demas costos que permitieron producir el PT. Hay dos
condiciones : que se abone despues de haberse cobrado y los fondos sean destinados al
activo no corriente

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 Capital de trabajo negativo

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LA
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 OM
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Capital de trabajo: fondos mínimos que necesita una organización para poder realizar su
actividad.
para su determinación se utiliza la ecuación
activo corriente-pasivo corriente
DD
Esos fondos mínimos son:
disponibilidades (caja, bancos e inversiones transitorias)

caja y bancos (efectivo)

las organizaciones deben tener una cantidad de efectivo para atender a la devolución de
LA

dinero (deben tener billetes en cambio)

desde el artesano de la feria barrial hasta el gran supermercado necesitan mantener una
cantidad mínima de efectivo.
no tenerlo puede ocasionar perdida de ventas
esa cantidad a mantener debe ser de manera PERMANENTE
FI

BIENES DE CAMBIO
la empresa grande o el pequeño comercio deben tener el stock suficiente para poder producir
y/o para mantener la demanda.
existe un valor mínimo que se va a mantener a lo largo del tiempo convirtiéndose en


permanente

CREDITOS

Una gran parte de las empresas lleva a cabo sus ventas otorgando financiación a sus
compradores. La gran empresa vende sus productos a través de crédito en cuenta corriente.
Hasta las mas pequeñas se manejan vendiendo con tarjeta de crédito.
en el caso de venta en cuenta corriente se le asigna al cliente un limite de compra. Cuando
este llega al tope estipulado no se le financia mas.
cuando abona, ya sea parcial o totalmente su deuda, se libera el cupo vuelve a comprar. En la
practica el cliente nunca reduce su deuda porque cuando cancela vuelve a comprar. Siempre
va tener deuda, que es crédito para el vendedor

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En la mayoría de los casos ese crédito es permanente. Lo mismo le pasa al pequeño
establecimiento que vende con tarjeta de crédito. Va existir una cantidad de cuentas a cobrar
que se comportara como permanente

CUENTAS A PAGAR

Incluye proveedores, bancos y otras deudas a pagar

En el caso de los proveedores funciona a la inversa de deudores

Se le asigna a la empresa un cupo de crédito y compra en base a ello. Al igual que en el caso
explicado cuando cancela su deuda pagando la factura vuelve a comprar y en definitiva ese

OM
crédito de corto plazo se convierte en permanente.

Entonces CAPITAL DE TRABAJO ES :

La cantidad de fondos necesarios para que la organización pueda ejecutar sus operaciones y la
forma de calcularlo es:
EL ACTIVO CORRIENTE PERMANENTE – EL PASIVO CORRIENTE PERMANENTE

.C
ANALIZANDO EN UN EJE X, Y. REPRESENTADO EN EL EJE VERTICAL PESOS Y EL EJE HORIZONTAL
TIEMPO

Tenemos representado en este cuadro_ la inversión en activo fijo (de largo plazo), la inversión
DD
en activos corrientes NETOS PERMANENTES (es decir activo corriente permanente menos
pasivo corriente permanente).
y por ultimo la inversión en activos corrientes transitorios (sombreado en rosa)
LA
FI


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POLITICA DE CAPITAL DE TRABAJO

OM
.C
DD
POLITICA DE COBERTURA AGRESIVA
LA

En esta estrategia se cubre el activo fijo y parte del activo corriente neto permanente. Es mas
riesgosa que la anterior pero mas rentable.
motiva que se deba renegociar constantemente con los proveedores
FI

POLITICA DE COBERTURA CONSERVADORA

En este tipo de estrategia se cubre con fondos de largo plazo todo lo fijo y permanente, como
asi parte o la totalidad de lo transitorio.
se reduce el riesgo a la falta de liquidez, pero también se reduce la rentabilidad al estar


abonando intereses en periodos donde no se necesitan fondos

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 OM
.C
DD
CAPITAL DE TRABAJO NEGATIVO

Se entiende por capital de trabajo inmovilización de activos corrientes permanentes netos

LA

(activo corriente permanente menos pasivo corriente permanente) necesarios para el

funcionamiento de la organización.

Se lo calcula como la diferencia entre activo corriente y pasivo corriente.

En la mayoría de las organizaciones esta diferencia es positiva (es decir que el activo corriente
FI

es mayor al pasivo corriente)

Se dice también que su valor puede ser negativo y que ello se debe que el periodo de
maduración o ciclo de caja es inverso, es decir que primero se cobra la venta del producto
terminado (PT) y luego se abonan los insumos y demás costos que permitieron producir ese PT


esto no es verdadero
para que exista CAPITAL DE TRABAJO NEGATIVO es condición necesaria pero no suficiente que
se de esta situación

En una sociedad que se ha creado y ha realizado dos operaciones, compra de mercaderías a 90

dias y venta de estas al contado. Esto crea la condición para generar capital de trabajo, pero
no es suficiente. Para que se genere capital de trabajo negativo es necesario que los fondos
obtenidos sean invertidos en activos no corriente

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En resumen para que EXISTA CAPITAL DE TRABAJO NEGATIVO deben darse dos condiciones, la
primera que se abone después de haberse cobrado y la segunda es que esos fondos sean
destinados al activo no corriente. }

esta política de capital de trabajo negativo tiene algo riesgo pues se están financiando activos
de largo plazo con fondos de corto plazo.

Si los propietarios de la financiación a corto plazo deciden no renovarlos al vencimiento, la

empresa va encaminada a una gran perdida económica, pues para cubrir ese reclamo debe
vender parte de sus activos (y al ser estos fijos el precio sufrirá una gran reducción)siendo

OM
malvendidos

sin embargo, esta política es llevada adelante por los supermercados. Ellos están financiando
la apertura de nuevos centros de venta (bs a largo plaz) con dinero de sus proveedores (fondos
a corto plazo) para comprender porque les resulta exitosa esta estrategia a pesar del riesgo
asumido debemos analizar la actividad desde la cruz de porter. Es decir el poder de
negociación de los actores comerciales

.C
DD
PREGUNTAS ADM FINANCIERA

1) Explique la diferencia entre la tasa nominal anual y la tasa efectiva de interés.

La tasa efectiva es la que contempla o implica capitalización periódica del interés y la

misma coincide con el periodo de la tasa. Es aquella que coincide el periodo o unidad
LA

de tiempo de capitalización y unidad de tiempo de la tasa. Es la que se utiliza en

régimen compuesto.
La Tasa Nominal Anual es aquella que se utiliza en el régimen simple y siempre se
calcula por el capital inicial ya que los intereses se retiran al cabo de cada periodo, es
decir no se suman al capital inicial.
FI

La tasa nominal anual sirve para calcular los intereses de una operación financiera. La
tasa de interés efectiva al indicar rentabilidad permite comparar operaciones de
distinto valor inicial, de distinta tasa nominal, de distinto plazo y de distinto período de


capitalización.
En el proceso de toma de decisiones se debe tomar la tasa efectiva de interés no la
nominal. La tasa efectiva de interés indica la rentabilidad (porcentaje sobre el valor
invertido u obtenido).La tasa de interés efectiva al indicar rentabilidad permite
comparar operaciones de distinto valor inicial, de distinta tasa nominal, de distinto
plazo y de distinto período de capitalización.
En el proceso de toma de decisiones se debe tomar la tasa efectiva de interés no la
nominal.

2) Si tiene que seleccionar entre dos alternativas, que tasa utiliza para dicho proceso, la
nominal o la efectiva. Justifique su respuesta

Se utiliza la tasa efectiva anual porque es aquella a la que efectivamente está colocado

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 el capital. La capitalización del interés en determinado número de veces por año da
lugar a una tasa efectiva mayor que la nominal. En cambio la tasa nominal anual es
un valor de referencia que se utiliza para las operaciones financieras.

La tasa efectiva de interés indica la rentabilidad (porcentaje sobre el valor invertido u

obtenido).La tasa de interés efectiva al indicar rentabilidad permite comparar
operaciones de distinto valor inicial, de distinta tasa nominal, de distinto plazo y de
distinto período de capitalización. En el proceso de toma de decisiones se debe tomar
la tasa efectiva de interés no la nominal.

OM
3) Que se entiende por costo efectivo y cuál es la diferencia con la tasa efectiva

El costo efectivo es aquel que tiene en cuenta la tasa de interés y todos los gastos, ya
sea al inicio o al final, en que los que se incurre para realizar una operación financiera.

El costo efectivo no es igual a la tasa efectiva y esto es porque siempre que se

.C
presente un gasto sobre el valor inicial o sobre el valor final, la tasa efectiva carece de
utilidad y el análisis se debe efectuar utilizando el costo efectivo.
El costo financiero tiene en cuenta los gastos que existen sobre el valor inicial, o sobre
DD
el valor final. Si uno toma un crédito, por ejemplo $100.000 a devolver en varios años y
le cobran el 2% mensual de interés. El costo será del 2% mensual. Pero si al momento
de otorgarle el crédito le retiene un 2% sobre el valor inicial en conceptos varios (ej.
Gastos administrativos, gestión del crédito, averiguación de antecedentes) va a estar
abonando un 2% sobre un valor de $100.000 pero habiendo recibido $98.000.Por lo
que no está abonando un 2% sino una tasa mayor.
LA

Otro ejemplo son las compras con tarjeta en 12 cuotas sin interés. La tasa de interés es
cero pero el costo es superior a cero porque está abonando gasto, seguro de vida, IVA
etc.
FI

4) Características del sistema de amortización Francés y del alemán.

El sistema alemán es un sistema de amortización de cuotas vencidas, variables y

decrecientes. Los intereses periódicos se calculan sobre el saldo de deuda y son
decrecientes en progresión aritmética. Las amortizaciones periódicas son constantes.


El periodo medio de reembolso se produce siempre a la mitad del plazo.

En el sistema francés las cuotas son iguales y consecutivas, lo cual significa que el
deudor deberá abonar todos los meses la misma suma dineraria. Por dicho sistema
primero se cancela, es decir "se paga", una proporción mayor de interés y menor de
capital, lo cual se invierte con el paso del tiempo.
Generalmente, la mayoría de los créditos bancarios se ofrecen con el sistema francés
ya que la entidad crediticia se asegura de cobrar la mayor cantidad de intereses sin
importar si se cancela anticipadamente el préstamo solicitado.

El sistema francés se caracteriza por tener cuotas iguales, (mientras no se modifique la

tasa de interés), y el sistema alemán se caracteriza por tener cuotas decrecientes.

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 5) Dada dos alternativas para obtener fondos, una por sistema francés y la otra por
sistema alemán y con la característica de que ambas se toman al mismo costo
financiero ¿cuál es la más conveniente? Justifique

En el sistema francés, las cuotas son fijas y se mantienen iguales durante todo el plan.
Durante las primeras cuotas se paga más interés que capital. Por eso, si el crédito
obtenido permite la cancelación de cuotas de adelante hacia atrás, se podrá reducir
mucho del interés.
El sistema alemán, en cambio, tiene cuotas escalonadas. La primera es la más cara y va
bajando mes a mes. La amortización de capital es más alta al comienzo del plan y se

OM
pagan los intereses sobre el saldo.
Esto hace que el sistema no sea conveniente si se piensa cancelar rápido, porque en
las primeras cuotas se paga el interés sobre todo el capital.
En comparación, un préstamo tomado con el sistema francés puede resultar hasta un
20% menor que la primera cuota de un plan con el sistema alemán.
Y, al revés, la última cuota de este último sistema puede ser hasta un 40% más barata

.C
que la última del sistema francés.
Considero que ni uno ni otro sistema es mejor o peor, y dependerá de cada cliente.
Para quienes consideren que sus ingresos serán estables en los próximos años, pueden
DD
tener algunos beneficios con el sistema alemán. Y quienes tengan expectativa de
crecer, el sistema francés es más recomendable.

La más conveniente es tomar por sistema de amortización francés porque al tomarlo

por éste estoy desembolsando menor cantidad de dinero (con respecto al alemán) y
ese ahorro la empresa lo invierte en un activo que se supone que va a tener un costo
LA

superior al financiero

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1) Explique las diferencias entre el sistema financiero y el mercado de capitales

FI

1. El Sistema financiero se dedica a la intermediación financiera a través de la captación

de depósitos del público y de la aplicación de los recursos obtenidos al financiamiento
de los sectores público y privado. Administra los medios de pago y se encuentra en el
centro mismo del sistema de pagos.


El sistema financiero es una de las fuentes de captación de ahorro financiero y de

financiamiento del consumo, la producción, la inversión y las exportaciones.
El mercado de capitales es el conjunto de mecanismos a disposición de una economía
para cumplir la función básica de asignación y distribución en el tiempo y el espacio de
los recursos de capital, los riesgos, el control y la información asociados con los
procesos de transferencia del ahorro a la inversión.
También en el mercado de capitales, se verifica la emisión primaria y negociación
secundaria de títulos de renta variable (acciones) y de renta fija pública y privada
(bonos, certificados de participación) emitidos en serie.

2) Enumere los organismos de contralor existentes en el mercado financiero

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 2. El organismo de contralor existente en el mercado financiero es el Banco Central de la
República Argentina (B.C.R.A.).

3) Enumere los organismos de contralor que actúan en el Mercado de Capitales.

3. Los Organismos de contralor existentes que actúan en el mercado de capitales son la

Bolsa de Comercio de Buenos Aires, el Mercado de Valores de Buenos Aires,
superintendencia de seguros de la nación.

4) Busque en la Web-site del BCRA y explique las funciones de ese organismo

OM
4.
• Regular el funcionamiento del sistema financiero y aplicar la Ley de Entidades
Financieras y las normas que se dicten.
• Regular la cantidad de dinero y las tasas de interés y regular y orientar el crédito.
• Actuar como agente financiero del Estado Nacional, depositario y agente del país ante

.C
las instituciones monetarias, bancarias y financieras internacionales a las cuales la
Nación haya adherido, así como desempeñar un papel activo en la integración y
cooperación internacional.
• Concentrar y administrar sus reservas de oro, divisas y otros activos externos.
DD
• Contribuir al buen funcionamiento del mercado de capitales.
• Ejecutar la política cambiaria en un todo de acuerdo con la legislación que sancione el
Congreso Nacional.
• Regular los sistemas de pago, las cámaras liquidadoras y compensadoras, las
remesadoras de fondos y las empresas transportadoras de caudales.
LA

• Proveer a la protección de los derechos de los usuarios de servicios financieros y a la

defensa de la competencia, coordinando su actuación con las autoridades públicas
competentes en estas cuestiones.

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FI

UNIDAD 3

1- ¿El punto de equilibrio indica la ganancia mínima requerida por el empresario?

No, el punto de equilibro determina el nivel de ventas necesario para que la empresa cubra sus


costos totales, fijos y variables. Es decir que no tienen ganancias ni perdidas, por lo tanto la
utilidad es cero y la ganancia minimia requerida por el empresario no es cero. A partir de este
punto se conoce donde se tiene que ubicar el nivel de actividad para que el resultado nos de
ganancia.
Además es necesario para determinar el precio de venta de los bienes que produce o de los
servicios que presta, así como el volumen de actividad, ambos teniendo en cuenta la
estructura de costos; De allí su nombre de análisis COSTO-UTILIDAD-VOLUMEN.
El margen de seguridad, indica en que porcentaje pueden reducirse las ventas actuales sin que
la empresa entre en la zona de pérdidas operativas. Es un indicador de riesgo. A mayor margen
de seguridad, menor riesgo. (se está más alejado del punto de equilibrio)

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LEVERAGE – APALANCAMIENTO. El apalancamiento o efecto leverage analiza la estructura de
costos fijos de la organización y como esa estructura ante un cambio en las ventas repercute
en los resultados.
Existen pues tres tipos de apalancamiento: Operativo, Financiero y Combinado.
LEVERAGE OPERATIVO: Es una medida del riesgo de las operaciones y resulta de los costos
fijos de operación en los flujos de ingresos de la empresa. El apalancamiento operativo
muestra cómo evolucionan las ganancias antes de intereses e impuestos ante cambios en los
volúmenes de ventas. Podemos decir que el grado de apalancamiento responde a la pregunta
¿Si varían mis ventas en un determinado porcentaje, en que porcentaje varían mis resultados
operativos? El cálculo de este Leverage se efectúa por la siguiente fórmula:

OM
LEVERAGE OPERATIVO = Contribución marginal/Resultado operativo.
LEVERAGE FINANCIERO: Vimos en el punto anterior que el Leverage operativo es un indicador
que nos vincula al riesgo del negocio. Ahora veamos el Leverage financiero, el que debemos
vincular al riesgo financiero. El L.F. es un índice que nos dice, que ante variaciones en el
resultado operativo como varía nuestra ganancia antes de impuestos. La fórmula que nos
permite obtener el L.F. es:

.C
LEVERAGE FINANCIERO = Resultado operativo/Resultado antes de impuestos
LEVERAGE COMBINADO - APALANCAMIENTO TOTAL. Lo podemos definir la capacidad de una
empresa al utilizar los costos fijos operativos y financieros. Con el fin de aumentar, ante
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cambios en las ventas la ganancia por acción ó resultado final Este indicador nos informa ante
un cambio en las ventas como varían nuestras ganancias por acción. El Leverage combinado
nos indica como varia el resultado final ante una variación en las ventas.
SINTESIS:
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LEVERAGE OPERATIVO: cómo influyen las ventas sobre el R.O.

LEVERAGE FINANCIERO: cómo influye el R.O. ante la ganancia antes de impuestos
LEVERAGE COMBINADO: cómo influyen las ventas ante el resultado final
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2-¿Qué empresa alcanza más rápidamente el punto de equilibrio? Una tradicional o una de


las denominadas .Com.

Una empresa del tipo punto COM llegará más rápido al punto de equilibrio, que una
tradicional, debido a que tiene una menor estructura de costo fijo. Por ejemplo, ésta última
empresa industrial tiene altas amortizaciones por maquinarias, edificio, etc.

3-¿Cómo una organización que vende más de un producto puede calcular el punto de
equilibrio?
No puede distribuir los costos fijos entre los productos, el carácter general de estos. Existen
distintas posturas. Nosotros trataremos el tema como si se tratará de un solo producto.
Entonces trabajamos con precio promedio. Precio promedio ponderado, es decir se le da
importancia a la participación de cada producto en el total de venta

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1-¿El margen de seguridad puede ser negativo? En caso afirmativo que significa un margen
de seguridad de-0.15
Si puede ser negativo, el margen de seguridad de 0.15 indica que las ventas deben
incrementarse en un 15% para ubicarse en el punto de equilibrio.
2-¿Un margen de seguridad de 0.45 significa que las ventas están un 45% arriba del punto de
equilibrio (es verdadero o falso).

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Es falso, indica que las ventas pueden disminuir un 45% sin entrar en zona de perdida. (las
ventas están un 55% sobre el punto de equilibrio).
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El presupuesto constituye la herramienta fundamental para desarrollar con éxito las funciones
de planificación, coordinación y control, de una empresa. La planificación consiste en

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pronosticar la acción futura con la finalidad de lograr el objetivo deseado. El presupuesto
constituye el plan que resume la totalidad de las actividades de la empresa en un futuro
determinado Los presupuestos se clasifican de acuerdo a su comprensión en: Integrales
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Parciales Se considera presupuesto integral a aquellos que abarcan la totalidad de las
actividades de la empresa, comprenden el presupuesto económico, el presupuesto financiero
y el Balance proyectado. Son presupuestos parciales, los que abarcan una o algunas áreas de la
compañía, o es el caso de empresas que confeccionan solo el presupuesto de caja para los
próximos meses, el conocido Cash Flow.
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 Moneda del presupuesto: (cap 8 libro 2)
Existen dos maneras de valuar el presupuesto:
1. Moneda nacional: moneda del curso legal del país donde se confeccione la proyección)
2. En divisa: generalmente en dólares
A su vez la valuación de las partidas se puede realizar siguiendo alguno de estos pasos:
1. En moneda constante: aunque exista variación en los precios, la relación entre precios
de venta, costo, gastos, etc., se va a mantener constante. No se toma en la práctica ya
que no es útil para la toma de decisiones.

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2. En moneda corriente: esta moneda si considera la variación estimada para el horizonte
de planeamiento y la incorpora a los valores presupuestados hoy. El problema es como
determinar la variación a producirse en los precios relativos de los bienes. Esta
estimación deberá estar basada en un análisis profundo y serio y no en una intuición.
¿Como se establecen precios relativos? Se elabora una matriz de precios relativos y se
toma una variable como referencia. Se establecen las variables más importantes del
presupuesto y luego se estima el nivel de inflación previsto. Como último punto, se

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estima el coeficiente de ajuste basado en la variable de referencia y luego el de cada
una de las otras variables. Este modelo tampoco se toma en cuenta para la toma de
decisiones.
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3. En moneda base: se toman los valores de moneda corriente y lo que hay que hacer es
retirarle la inflación incluida y esto se logra actualizándolos, es decir, traer un valor
futuro a hoy. Este método permite obtener resultados confiables.
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1- Enumere y explique los supuestos en los que se basa el modelo lineal del punto de equilibrio
y además analice gráficamente qué ocurre con el punto de equilibrio ante un cambio en los
costos fijos.

Los supuestos en los que se basa son los siguiente:

A- Precios de venta constantes, no importando la cantidad ofertada.

B- La producción es igual a las ventas, y por lo tanto todos los costos operativos de la empresa

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de un determinado periodo dado pueden cargarse al ingreso del mismo periodo.

C- La empresa elabora un solo producto, o si elabora varios la participación de los mismos en la

producción se mantiene constante a lo largo del tiempo bajo análisis.

D- El precio de venta y los costos variables no están sujetos a posibles fluctuaciones durante el
periodo considerado.

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E- La productividad no varía.

F- El volumen de los costos fijos es constante, sin importar el nivel de producción.

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2- Enumere una partida que va al presupuesto económico y no al financiero y otra que va al
financiero y no al económico . Justifique
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La partida de anticipo de ganancias se computa sólo en el presupuesto financiero ya que está

relacionada con una erogación de dinero y este se utiliza para ver el flujo de efectivo de la
empresa que lo realiza.
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Por otra parte la partida de amortizaciones se carga únicamente en el presupuesto económico,

ya que la misma no indica ninguna salida de dinero, sino simplemente una depreciación del
objeto en cuestión.


3- Grafique y explique la política de capital de trabajo rígida y una flexible. Ventajas y

desventajas de utilizarla.

POLITICA FLEXIBLE
● Mantiene cantidades relativamente grandes de efectivo, valores negociables e
inventarios.
● Las ventas son estimuladas por el uso de una política de crédito que proporciona un
financiamiento liberal para los clientes y un nivel correspondientemente alto de
cuentas por cobrar.

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Es útil en época de crisis económica ya que implica el aumento de las cuentas por cobrar
(aumentando días de crédito), con el objeto de aumentar las ventas y mejorar mi flujo operativo.
Este tipo de política de capital requiere una mayor cantidad de activos corrientes para alcanzar
los objetivos.
Cuando una empresa adopta esta política tiene la seguridad de que asume un riesgo mínimo,
garantizando un excelente funcionamiento del ciclo operativo. Pero a nivel financiero esta
seguridad que se obtiene se paga con un menor rendimiento de la inversión realizada, es decir
que de las políticas de capital de trabajo es la más costosa o simplemente la que maneja un
menor grado de rentabilidad, por su estructura conservadora.

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POLÍTICA DE COBERTURA AGRESIVA

En esta estrategia se cubre el activo fijo y parte del activo corriente neto permanente. Es más
riesgosa que la anterior pero más rentable. Motiva que se deba negociar constantemente con
los proveedores.

Una de las finalidades de la política restringida es llegar al objetivo final con la mínima cantidad

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de activos corrientes, lo cual al lograrse representa una ventaja, reduciendo los gastos de
intereses financieros y un aumento en las utilidades.
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4- Capital de trabajo, explique que significa y qué partidas lo componen. Que se entiende por
ciclo operativo y que diferencia hay con el ciclo de caja.

Son los fondos mínimos que necesita una organización para poder realizar su actividad. Para su
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determinación se utiliza la ecuación activo corriente-pasivo corriente.

El capital de trabajo considera todos aquellos recursos que requiere una empresa para
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poder operar de forma continua. Básicamente las partidas que lo componen son las que
conocemos como activo corriente y pasivo corriente, que nos permitirá evaluar la liquidez de la
empresa. Para que una empresa pueda operar a su máxima capacidad requiere de recursos para
cubrir los gastos. Por lo que estos recursos deben estar disponibles a corto plazo para cubrir esas


necesidades inmediatas y así evitar retrasos.

Partidas que lo componen:

CAJA Y BANCOS

Las organizaciones deben tener una cantidad de efectivo para atender a la devolución de dinero
(deben tener billetes en cambio) necesitan mantener una cantidad mínima de efectivo. Esa
cantidad a mantener debe ser de manera PERMANENTE.

BIENES DE CAMBIO

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Son bienes destinados a compra y venta que tienen el propósito de producir algún tipo de
ganancia. Existe un valor mínimo que se va a mantener a lo largo del tiempo convirtiéndose en
permanente

CREDITOS POR VENTAS

En este caso de venta en cuenta corriente se le asigna al cliente un límite de compra. Cuando
este llega al tope estipulado no se le financia más.

cuando abona, ya sea parcial o totalmente su deuda, se libera el cupo se libera. Va existir una
cantidad de cuentas a cobrar que se comportara como permanente

CUENTAS A PAGAR

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Incluye proveedores, bancos y otras deudas a pagar.

El ciclo operativo de una empresa se refiere al proceso completo o tiempo que se demora una
empresa entre la producción y la comercialización del bien/servicio. Por otra parte, el ciclo de

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caja hace referencia al tiempo que tardan las inversiones de una empresa en traducirse en
ventas e ingresos.
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5- En caso de tener que elaborar el presupuesto económico y el presupuesto financiero, en
un contexto de inestabilidad de precios, qué procedimientos tiene en cuenta y en qué
moneda será presentado el presupuesto económico, financiero y el balance proyectado para
poder tomar decisiones.
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Los presupuestos y el balance proyectado se deberán realizar en la moneda de curso legal y

corriente del país, estos serán en moneda corriente y se deberá ajustar de acuerdo a la inflación
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del periodo presupuestado.



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