S14.s1 - Política de Dividendos

Dirección Financiera
Política de Dividendos
Unidad 4: Valoración financiera y gestión de riesgos financieros
¿Qué veremos hoy?
Contenido de la Sesión
• Logro de la Unidad
• Logro de la Sesión
• Dividendos y Política de
Dividendos
• Teorías de las Políticas de
Dividendos
• Tipos de Políticas de
Dividendos
Logro de la Unidad 4
Semanas 13,14,15,16,17 y 18
Al finalizar la unidad, el
estudiante elabora el plan
financiero de una empresa
mediante el análisis situacional
de los resultados financieros de
años anteriores, la estructura y
costo de capital de la empresa,
las necesidades de
financiamiento para los
próximos años, las fuentes de
financiamiento de corto y largo
plazo, la gestión del riesgo
financiero y de inversión.
Logro de la Sesión
Al final de la sesión, el
estudiante comprende
la relevancia de la
Política de Dividendos
para la empresa, y
cómo aplicar
estrategias sobre este
tema.
https://www.youtube.com/watch?v=WV0DKIbHIcY
Dividendo
El dividendo es la parte de los beneficios (o reservas)
Política de
que una sociedad reparte entre sus accionistas en un
momento determinado, como retribución al capital Dividendos
que han aportado a la empresa.
La Política de
Hablando coloquialmente, si compramos una acción
que cotiza en bolsa, el dividendo es lo que nos paga Dividendos de la
esa empresa por ser su accionista. empresa representa
“un plan de acción”
Los dividendos representan una fuente de Flujo de
que se debe seguir
Efectivo para los accionistas y proporcionan
información del desempeño de la empresa. siempre que se tome
una decisión sobre
Algunos accionistas esperan recibir dividendos, otros los dividendos.
se conforman con ver un incremento en el precio de
las acciones y no en los dividendos.
Utilidades Retenidas
Pago de Dividendos
Utilidades que no se distribuyen como
dividendos entre los propietarios, son una El Consejo directivo de la empresa
decide en las reuniones trimestrales o
forma de financiamiento interno, la decisión semestrales si se pagarán dividendos a
acerca de los dividendos puede afectar de los accionistas y en qué cantidad.
manera significativa los requerimientos de
financiamiento externo de la empresa.
En otras palabras, si la empresa necesita
financiamiento, cuanto más grande es el pago Planes de Reinversión de Dividendos
de dividendos, mayor es la cantidad de
financiamiento que debe obtener de manera Permiten a los accionistas utilizar los
externa mediante: dividendos recibidos de las acciones
para adquirir acciones adicionales a más
• Endeudamiento bajo precio.
• Venta de Acc. Ordinarias o Preferentes
Relevancia de la Política
de Dividendos
Argumentos sobre la Irrelevancia de Dividendos
Las políticas de dividendos son
importantes, pero mucho más Tal punto de vista concuerda con la teoría de Modigliani y Miller, quienes sostienen
importante son la preparación de que el valor de la empresa está determinado por el Rendimiento y riesgo de sus
presupuestos de capital y de activos (inversiones).
Aunque en la practica cuando se incrementan dividendos, se incrementa el precio
estructura de capital. de las acciones y viceversa.
En respuesta MyM sostienen que estos efectos no son atribuibles a los dividendos
Existen teorías que cuestionan y en sí, sino al “contenido de la información” de los dividendos.
otras que apoyan la política de Más aún, MyM sostienen que existe un efecto clientela: una empresa atrae
dividendos. accionistas cuyas preferencias por el pago y estabilidad de dividendos
corresponden al patrón y estabilidad de pagos de la empresa misma.
Como los accionistas reciben lo que esperan, la política de Dividendos no afecta
Teoría Residual de los Dividendos el valor de sus acciones.
En resumen, el valor de la empresa no se ve afectado por tres razones:
El dividendo pagado se debe ver como un • El valor de la empresa lo determinan únicamente la rentabilidad y el riesgo de
residual, lo que queda después de haber sus activos.
aprovechado toda oportunidad de inversión • El contenido de la información de los dividendos.
aceptable. • Efecto clientela.
Por tanto si la empresa no puede invertir
sus utilidades para ganar un rendimiento
mayor a su costo, entonces debe
distribuirlas.
Argumentos sobre la Relevancia de Dividendos
Sugieren que hay una relación directa entre la política de dividendos de la

empresa y su valor de mercado.
Teoría de Myron J. Gordon y John Lintner: “más vale pájaro en mano que
cien volando”, los dividendos actuales son menos riesgosos que los
dividendos o ganancias de capital futuros (reducción de incertidumbre).
Factores que afectan la Política de Dividendos
Restricciones Contractuales
• Cláusulas restrictivas en un contrato de préstamo.
• Prohíben el pago de dividendos hasta que se ha alcanzado cierto nivel
de ganancias.
Restricciones Internas
El pago de dividendos se ve afectado por la cantidad de activos líquidos
disponibles (efectivo y valores).
Expectativas de crecimiento
Los requerimientos financieros de la empresa están relacionados
directamente con cuánto espera crecer y qué activos necesitará adquirir.
Una empresa en crecimiento dependa en gran medida del financiamiento
interno mediante utilidades retenidas.
Tipos de Políticas de Dividendos
Política de Razón de Dividendos constantes
La empresa establece que se pague cierto porcentaje de utilidades a los
propietarios en cada período de dividendos.
Pero si las ganancias disminuyen o existe pérdida, los dividendos son bajos
o nulos. Ejemplo: Una minera de potasio, tiene una política de pagar 40%
de sus ganancias en dividendos en efectivo. En períodos en que ocurre una
pérdida, la política es no pagar dividendos en efectivo.
Precio
Utilidades por Dividendos
Año promedio de la
acción por acción
acción
2003 $ -0.50 $ - $ 42.00
2002 $ 3.00 $ 1.20 $ 52.00
2001 $ 1.75 $ 0.70 $ 48.00
2000 $ -1.50 $ - $ 38.00
1999 $ 2.00 $ 0.80 $ 46.00
1998 $ 4.50 $ 1.80 $ 50.00
Política de Razón de Dividendos
regulares
Se basa en el pago de un dividendo
monetario fijo en cada período. Esta
política da información positiva a los
propietarios, minimizando su
incertidumbre. Ejemplo: La política de
dividendos de un Laboratorio productor de
edulcorante, es pagar dividendos anuales
de $1 por acción hasta que las utilidades
por acción hayan rebasado los $4 durante
tres años consecutivos. En este punto, los
dividendos anuales se elevan a $1.5 por
acción y se establece un nuevo nivel de
utilidades.
Política de dividendos regulares bajos y adicionales

En este caso, las empresas pagan un dividendo regular bajo,
complementado con un dividendo adicional cuando las utilidades son más
altas de lo normal en un período dado.
Otras formas de Dividendos
Splits de Acciones
Aunque no son un tipo de dividendo, tienen un efecto en el precio de las
acciones. Se usa para hacer bajar el precio de mercado de las acciones de
una empresa, incrementando el número de acciones que pertenecen a cada
accionista.
Recompras de acciones
Los motivos incluyen obtener acciones para usarlas en adquisiciones, tener
acciones disponibles para planes de opciones de acciones para empleados,
y acciones para el retiro.
Las recompras de acciones mejoran el valor del accionista y ayudan a evitar
una adquisición hostil.
https://www.youtube.com/watch?v=1OrOq8gXIn0&t=456s

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Sugieren que hay una relación directa entre la política de dividendos de la

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