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Monografias Inversion en El Peru
Monografias Inversion en El Peru
Monografias Inversion en El Peru
TESIS
PRESENTADO POR:
INGENIERO ECONOMISTA
PROMOCION 2014 - II
PUNO – PERÚ
2018
1
DEDICATORIA
3
AGRADECIMIENTO
4
ÍNDICE
ÍNDICE DE FIGURAS
ÍNDICE DE TABLAS
ÍNDICE DE ACRONIMOS
RESUMEN ................................................................................................................................. 9
CAPITULO I ........................................................................................................................... 11
INTRODUCCIÓN ................................................................................................................ 11
1.1 Objetivos de la investigación ..................................................................................... 13
CAPITULO II .......................................................................................................................... 14
5
ÍNDICE DE FIGURAS
6
ÍNDICE DE TABLAS
Tabla 5: Datos................................................................................................................. 68
7
ÍNDICE DE ACRÓNIMOS
8
RESUMEN
pública en el crecimiento económico del Perú durante el periodo 2000-2016. El análisis del
impacto incluye el estudio de la evolución de cada una de las variables del modelo; el estudio
actividades económicas.
variables del modelo (inversión pública, inversión privada y PBI) , incluyendo los efectos
A partir de los resultados presentados se confirma que la inversión pública tiene un efecto
privada.
9
ABSTRACT
The purpose of this research is to estimate the impact of public investment on Peru's
economic growth during the period 2000-2016. Impact analysis includes the study of the
evolution of each of the model variables; the specific study of the structure of public
investment and its changes over time and a joint analysis of the behavior of public investment
The methodology used for the present study is causal, explanatory and application, under the
econometric model used for the identification and estimation of the dynamic effects of
Autoregressive Vectors (VAR), which collects the feedback effects of the variables of the
model (public investment, private investment and GDP), including indirect effects during
From the results presented, it is confirmed that public investment has a positive medium-
and long-term effect on economic growth. Similarly, the structure of public investment is
related to the dynamics in certain economic activities more than in others, complementarily
it was determined that the public and private investment depends on the economic structure
of the country.
10
CAPITULO I
INTRODUCCIÓN
Sistema Nacional de Inversión Pública, donde la asignación de recursos públicos para los
lineamientos de política. La misma que estaba asociado por los efectos que esta causa sobre
el crecimiento económico1.
Sin embargo, los portafolios de inversión pública señalaban diversos efectos por la
se han encontrado varios casos de asignación de recursos a proyectos que producen bajos
y sociales. Y dado el hecho que el fin último del Estado es contribuir al bienestar de la
pública debe contribuir a incrementar los ingresos de la población a través del aumento de
Siendo la inversión pública parte central de una política fiscal que otorgue este
1
Von Hesse, M. Setiembre (2006). Director General, MEF, DGPM, La inversión pública en el Perú.
11
económico alcanzado producto de la inversión pública realizada a nivel nacional (sobre la
Por lo tanto, los problemas identificados en la presente investigación son ¿En qué
Es por ello que la presente investigación tiene como objetivo general analizar el
económico en el Perú, analizar los efectos que produce un incremento de la inversión pública
(no esperado) sobre el crecimiento económico en el Perú y analizar los efectos que produce
Por lo cual el presente trabajo de investigación se justifica bajo el análisis del impacto
de la inversión pública como eje central de una política fiscal que otorgue un equilibrio
económico-social en el Perú. Es por ello que esta investigación pretende analizar y evaluar
durante los años 2000 y 2016, y cuál fue su magnitud, además de los factores y condiciones
La misma que permitirá realizar una adecuada toma de decisiones en lo que se refiere
12
1.1 Objetivos de la investigación
Objetivo general
2000-2016.
Objetivos específicos
B. Analizar los efectos que produce un incremento de la inversión pública (no esperado)
13
CAPITULO II
REVISIÓN DE LITERATURA
2.1 Antecedentes
realizado para la economía de EEUU durante el periodo 1949-1985, estudio que se basado
en la productividad del capital público llego a que la inversión pública más productiva se da
público y estima la función de producción para la economía de EEUU. Concluye que existe
una relación fuerte y positiva entre el stock de capital público y el nivel de producción.
evidencia empírica dado que el tamaño del stock capital público y de la producción, la
marginal del capital privado, estimada utilizando estas ecuaciones, está alrededor del 30%.
Por lo cual recomienda que aún a pesar de encontrarse en déficit fiscal, el Estado (en ese
caso norteamericano) debe incrementar su nivel actual de inversión pública para asegurar
Khan, S., and Manmohan S., (1997), señala en su trabajo “Public and Private
Investment and the Growth Process in Developing Countries”, que existe una diferencia
14
efecto en el crecimiento, al analizar la data, encuentra marcadas diferencias ante variaciones
asociadas con el nivel de ingreso y nivel de desarrollo entre estos países, además de los
cambios que se han dado al interior de estas regiones en razón de la variación intertemporal,
Munnell A. (1990b), señala que aquellos estados que han invertido más en
más crecimiento del empleo, en esta segunda investigación analiza la relación entre el capital
público y la producción por estados, para el país EEUU (lo que equivaldría a un análisis a
pública en el crecimiento económico de Estados Unidos haciendo uso del modelo VAR,
durante el periodo 1956 a 1997. En su modelo considera las variables: inversión pública,
facilidad es para el uso de energía eléctrica y gas, inversión en sistemas de agua potable
efecto positivo en la producción. Respecto del empleo, encuentra también que la inversión
en el nivel de empleo.
Kamps, K. (2004), señala que para la mayoría de los países, la respuesta del nivel de
15
palabras, existe poca evidencia empírica, para sostener la hipótesis que el empleo puede ser
Roache, S. (2007), señala en su trabajo “Public Investment and Growth in the Eastern
pero con una tasa de retorno negativa. Esto significa que el cambio total en la producción
causado por una unidad monetaria en la inversión pública es menor que una unidad
monetaria. Este shock de la inversión pública puede ser generado en el corto plazo, a través
productivas por sectores. Considero que la investigación es un gran aporte teórico a como se
está dando el comportamiento de la inversión pública en relación con los distintos sectores
productivos.
la inversión pública en el Perú, 1980 – 2012”, se realizó en el Perú, el año 2012 y publicado
16
en el repositorio de la universidad de la Universidad Nacional de Ingeniera UNI. En su marco
pública en el crecimiento económico no sólo es directo, sino que también existen canales
indirectos, tales como el impacto que genera la inversión pública en la inversión privada y
ésta en la producción, o el impacto que genera la inversión pública en el nivel empleo y éste
someter a prueba las hipótesis. Concluyendo que la inversión pública tiene un efecto positivo
Política pública
del rol trascendental, del estado en la sociedad civil. Los procesos políticos y las
que son válidas y pertinentes en todo lo relacionado con el dueño, negociación, ejecución,
17
Crecimiento económico.
desarrollo de una sociedad, por tanto, el concepto de desarrollo es más amplio que el
desarrollo; es decir, sin que el crecimiento suponga una transformación del nivel de bienestar
Inversión
la inversión.
bienes que se mantiene para el futuro, y por lo tanto, no son consumidos. Los bienes se
mantienen, ya sea para la producción de bienes, como es el caso de las maquinarias y los
edificios, o como productos finales para ser vendidos en el futuro, en cuyo caso corresponde
2
Hagen, E., “Desarrollo Económico” Editorial el Ateneo, 1980, pág. 9.
3
Sachs, J., Larraín, F. “Macroeconomía en la economía global”, 1ra Ed., Edit. Assistant, 1993, p., 113.
18
a inventarios. Sin embargo, cabe señalar que existen varias razones importantes para estudiar
las decisiones de inversión de las empresas y las familias. Primero según el estudio que
realizaron Sachs –Larrain se dice que la compresión de la inversión es mejor cuando vemos
la forma en que se asigna el producto de un periodo dado entre usos corriente (consumo) y
usos futuros (inversiones para aumentar el producto futuro). En segundo lugar por las
Para identificar los mecanismos que hacen más eficiente la inversión pública en el
país, en esta subsección se presenta un breve análisis de las competencias de nivel nacional,
regional y local, relacionadas a la inversión pública. Cada uno de los niveles de gobierno
(llevado a cabo a inicios de esta década). El siguiente cuadro resume las competencias
4
Ley Orgánica de Municipalidades N°27972.
19
El Sistema Nacional de Inversión Pública
través de la Ley 27293 según la directiva publicado en (El Peruano, 2003) que tiene como
pública.
inversión de los Proyectos de Inversión Pública (PIP), frente a los grandes problemas de
desorganización que enfrentaba la inversión pública, entre los que se pueden mencionar:
mantenimiento).
concurrentes.
utilizada para el análisis macroeconómico originalmente por Sims a inicios de la década del
ochenta.
20
En el VAR todas las variables son consideradas como endógenas, pues cada una de
ellas se expresa como una función lineal de sus propios valores rezagados y de los valores
rezagos de las restantes variables del modelo. Lo anterior permite capturar más
corto plazo, lo cual no es detectable con modelos univariables como los ARIMA. El VAR
es también una técnica poderosa para generar pronósticos confiables en el corto plazo,
que cada variable es, en turno, explicada por sus propios valores rezagados, valores pasados
Donde:
𝑋𝑡 = [𝑋1𝑡 , 𝑋2𝑡, … … 𝑋𝑘𝑡 ]
5
Entre otros problemas, los VAR omiten la posibilidad de considerar relaciones no lineales entre las variables
y no toma en cuenta problemas de heterocedasticidad condicional ni cambio estructural en los parámetros
estimados (Banco de Guatemala, 2002).
21
Para la estimación del modelo VAR se parte de una elección sobre el número
del número óptimo de retardos debe realizase de forma cuantitativa, ya que no existen
significancias estadísticas; tampoco la bondad del ajuste (R2 ajustado) de las ecuaciones
individuales. Pero si es usual que se verifique que se cumple la ausencia de correlación serial
La selección del rango de retardos se suele basar sobre un criterio que permita obtener
suele utilizar el menor valor arrojado por los criterios de Akaike, Schwarz y Hannan-Quinn6.
6
Ver Lütkepohl, H. (1991). Introduction to Multiple Time Series Analysis. Berlin: Springer.
22
La función de impulso-respuesta y el análisis de descomposición de la varianza
analizan las interacciones dinámicas que caracterizan al sistema estimado. Por medio de esta
especificación del modelo VEC restringe el comportamiento de largo plazo de las variables
corto plazo.
𝛥𝑌𝑡 = 𝑎 + 𝑐 𝛥𝑋𝑡 + 𝑑ü 𝑡 + 𝑒𝑡
a través de c 𝛥𝑋𝑡 y del equilibrio que se produjo en el periodo anterior 𝑌𝑡−1 − 𝑏1 − 𝑏2 𝑋𝑡−1
𝐸𝐶 = 𝑑(𝑌𝑡−1 − 𝑏1 − 𝑏2 𝑋𝑡−1 ).
Es decir, si se determina que las series que se encuentran en el modelo son cointegradas
el corto plazo (de series cointegradas). Esta corrección que se le hace al modelo a través del
23
2.2.2 Marco conceptual
Causalidad
Establece la relación entre una causa y un efecto, de una variable con respecto a
otra(s) variable(s), una relación de co-ocurrencia entre dos variables. Es decir los
Cointegración
cual presenta un patrón de comportamiento estacionario (Engle & Granger, 1987). Donde se
variables integradas del mismo orden, dependencia de largo plazo entre dos o más series que
se mueven simultáneamente a lo largo del tiempo y las diferencias entre ellas son estables
(estacionarias), aun cuando cada serie en particular sea no estacionaria (contenga una
tendencia estocástica).
Dinámica
decir, que una variable dependa de su propio pasado y del pasado de las demás variables.
Elasticidad (FPA)
una variable exógena, manteniendo las demás variables exógenas del modelo como fijas y
24
Elasticidad (VAR)
efecto de largo plazo en una variable con respecto a la variación de un punto porcentual en
otra variable, tomando en cuenta la interacción dinámica entre las variables del sistema.
Empleo
Estacionariedad
la que el valor de la covarianza entre dos periodos sólo depende de la distancia entre estos
dos periodos y no del momento en que se mide. Es decir que la media y la varianza del
Es una función del Modelo de Vectores Autorregresivos que traza la respuesta de las
variables del sistema ante un shock de una desviación estándar en alguna de las variables.
Este shock se transmite a todas las variables debido a la estructura dinámica del modelo
VAR. Es decir muestra el efecto de un cambio (shock) en una de las variables endógenas
sobre las demás variables del modelo VAR, la descomposición de la varianza proporciona
25
información acerca de la importancia relativa de cada innovación aleatoria de las variables
en el modelo VAR.
Inversión Privada
Peruano, de los organismos que integran el sector público nacional y de las Empresas del
privada, a su vez permite promover más trabajo, reducir la pobreza, crear más oportunidades
y promover el progreso personal y social, familiar y de todo el país. Una mayor inversión
Inversión Pública
de las entidades del gobierno, para reinvertirlo en beneficios dirigidos a la población que
que le definen lo que es viable y lo que está prohibido, los responsables y montos
26
Método que consiste en hallar una recta que se ajuste de la manera más adecuada a
la nube de puntos definida a partir de una regresión lineal entre la variable dependiente y
teniendo como residuo la diferencia entre los datos observados y los valores del modelo, es
ecuaciones cuyas variables explicativas están constituidas por los rezagos de cada una de las
plazo de las variables endógenas hacia una convergencia de la relación de equilibrio de largo
Rezago
27
Desfase temporal, o aplazamiento que se realiza a una variable temporal también
llamado retardo.
Shock:
variable. Es decir un cambio inesperado que puede producir una variable hacia otra.
Hipótesis general
Hipótesis especifico
positiva.
28
CAPITULO III
MATERIALES Y MÉTODOS
lograr precisar los objetivos de la investigación. Para definir los alcances de la investigación,
en vista que se consideraran teorías científicas que permitan medir el impacto de la inversión
B. Es explicativa: Debido a que trata de comprender e interpretar las razones por las que
29
3.2 Método de investigación
a prueba sus hipótesis, por esta razón la información que se utilizara es de carácter nominal
debido a que está será medida según las variaciones de la economía (unidades monetarias),
dada por las series macroeconómicas nacionales de la inversión pública, la inversión privada
A. Población.
- Nivel de inversión pública nacional trimestral desde el primer trimestre de 2000 hasta
30
- Nivel de inversión privada nacional trimestral desde el primer trimestre de 2000 hasta
- Nivel de producción bruta interna trimestral desde el primer trimestre de 2000 hasta
2016.
B. Muestra de estudio.
multiplicados por cien, con el fin de estimar el modelo VAR de mejor ajuste, la misma que
modelo VEC.
31
- Variable dependiente: Producto bruto interno (PBI).
32
CAPITULO IV
RESULTADOS Y DISCUSIÓN
En esta sección se analizará cada una de las variables del modelo: Inversión pública,
inversión pública, tanto en el nivel alcanzado durante los años de análisis, como en la
Inversión pública
A principios del año 2000, la inversión pública oscilaba alrededor del 4.57% del PBI,
debido a la crisis política por la que atravesaba el Perú, motivo por el cual se implementaron
pública., durante los años 2001 y 2006 donde la inversión pública sufrió una tajante
disminución donde la inversión pública llego a estar por debajo del 3.5% del PBI. El enorme
déficit del gobierno en crisis, el ajuste fiscal implementado por el gobierno de transición y
pública.
y Finanzas (MEF) y a partir del año 2007 en el marco del proceso de descentralización del
33
país, se autoriza la viabilidad de los proyectos de inversión pública (PIP) a las Oficinas de
según su competencia y sin límite de monto, para así generar mayores tasas de crecimiento
en la inversión pública.
El SNIP llego a ser uno de los sistemas de inversión pública más importantes de la
región Latinoamericana, debido a que contaba con políticas, normas técnicas y metodologías
bienestar de la población.
Las condiciones favorables para una mayor y mejor inversión pública permitieron que en los
años (2007-2011) la participación de la inversión pública en el PBI sea más elevada, llegando
a alcanzar el 5.75% del PBI en el 2010 a un 4.79% en el 2011. Sin embargo, en el año 2011
aplicada por el gobierno de turno, la cual trató de limitar la inversión pública ante un
el nivel de inversión pública, la misma que en los tres años siguientes tuvo una recuperación
locales llegaron a declarar viable un total de 166,030 proyectos, por un monto de S/ 386,561
millones (4.81% del PBI), la misma que significaba una disminución en 0.55% respecto al
año anterior. Durante estos quince años, el SNIP se había fortalecido e institucionalizado de
34
implementación de instrumentos metodológicos, estrategias de inversión y articulación con
Otro aspecto relevante, en la evolución del SNIP, es la capacidad desarrollada por las
entidades públicas para la gestión de proyectos de gran envergadura y de mayor impacto; así
tenemos que al año 2015, los PIP de montos mayores a 100 millones de soles representan el
26% del total de la inversión pública del país cuando en el 2006 representaba el 11%.
otros. Asimismo, el SNIP impulso nuevas estrategias de inversión tales como: Innovación
apoyo a las inversiones público-privadas, así como una mayor articulación con los sistemas
35
2013 25897.70 5.7%
2014 25026.17 5.4%
2015 23208.10 4.8%
2016 23098.13 4.6%
Fuente: BCRP – Elaboración propia
7.0%
6.0% % INV.
PUBLICA; 4.6%
5.0%
4.0%
.
3.0%
2.0%
1.0%
0.0%
importantes que deben ser destacadas. Así tenemos que las cuatro funciones con mayor
número de proyectos declarados viables durante el periodo 2001- 2016 son: educación, con
36,894 proyectos; transporte con 34,216 proyectos, saneamiento con 25,507 proyectos y
agricultura con 14,595 proyectos, estas cuatro funciones representan el 67% del total de
proyectos viables. Esta situación muestra la orientación de los estudios de pre inversión hacia
36
Asistencia y Otros ; 8,068
Orden publico…prevision social;
Ambiente; 4,516 3,539
Educación; 36,894
Planeamiento gestion
y reserva de…
Energia; 5,598
Salud;…
Vivienda y
desarrollo
urbano; 12,203 Transporte;
34,216
Agricultura;
14,595
Saneamiento;
25,507
presupuesto anual que se destina a la inversión pública según funciones, con la finalidad de
Inversión privada
esto en razón de la inestabilidad por la que atravesaba el país, durante los siguientes siete
explotación del gas de Camisea, de las empresas cupríferas de Antamina y Tintaya, en el año
8
Análisis de la estructura de la inversión pública por sectores.
37
Buenaventura y Southern, las inversiones de Yanacocha, Shougang y Milpo en ampliaciones
comerciales9.
privada disminuyó ante el temor de un efecto contagio, por lo que disminuyó 2.3 puntos
9
“Panorama de la Economía Peruana: 1950-2015”.
38
25.00%
% Inv. Privada;
18.15%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
registró un crecimiento positivo; mientras que entre el 2002 y 2008, el crecimiento fue
positivo y sostenido.
de alrededor de 3,0%, con una recuperación en marcha desigual que refleja el escaso
aumento de la productividad desde la crisis, China con sus reformas crece menos que antes
inversión y el consumo. En este contexto, la economía peruana medida a través del Producto
Bruto Interno (PBI) a precios constantes de 2007, registró un crecimiento de 3,9% en el año
39
600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
Agropecuario Pesca
5% 0% Minería e
hidrocarburos
14%
Servicios 1/
49%
Manufactura
13%
Electricidad y
agua
2%
Construcción
6%
Comercio
11%
40
4.2 Estimación del modelo
presente estudio que datan desde el primer trimestre del 2000 al último trimestre del 2016,
𝑋𝑡 = [𝐼𝑃𝑈𝐵, 𝐼𝑃𝑅𝐼𝑉, 𝑌]
Donde:
- Y : PBI
comportamiento de cada una de las variables del estudio durante el periodo 2000 al 2016.
1,200
1,100
1,000
900
800
700
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
Nota: Las variables están expresadas en logaritmos naturales y multiplicados por 100.
41
LNY
1,180
1,160
1,140
1,120
1,100
1,080
00 02 04 06 08 10 12 14 16
LNIPUB
880
840
800
760
720
00 02 04 06 08 10 12 14 16
LNIPRIV
1,040
1,000
960
920
880
00 02 04 06 08 10 12 14 16
Nota: El borde del eje vertical (eje de ordenadas) muestra la densidad de Kernel.
42
Implicaciones del orden de las variables
teórico10.
variables en el sistema.
- El PBI es afectado contemporáneamente por los shocks de todas las variables del
inversión pública. Razón por el cual, diversos autores han asumido que la inversión pública
contemporáneamente con los shocks de las otras variables del sistema, nos permitirá
10
Particularmente puede revisarse el trabajo de Kamps, The dynamic effects of public capital: VAR evidence
for 22 OECD countries.
11
En general se incluye a estos supuestos, uno referido a la variable empleo, la cual al no ser considerada en
el presente estudio, no se ha mencionado.
43
determinar adecuadamente los efectos dinámicos de la inversión pública sobre el crecimiento
se asumió que las innovaciones de la inversión pública lideran frente a las innovaciones de
estimados ni sus significancias estadísticas; tampoco la bondad del ajuste (R2 ajustado) de
las ecuaciones individuales. Pero si es usual que se verifique que se cumple la ausencia de
correlación serial de los residuos de las ecuaciones individuales del modelo y la distribución
normal multivariada de éstos. A veces se exige que las variables reflejen comportamientos
Por lo tanto la selección del orden del modelo VAR requiere el análisis de diversas
de razón de verosimilitudes (LR), arroja como resultado12 que el orden del rezago
de 5%. Esto quiere decir que la hipótesis nula de los coeficientes en el modelo VAR con 5
12
Ver resultados en Anexo N° 2.
44
Sin embargo, al estimar el modelo VAR con 1, 2, 3, 4 y 5 rezagos además del intercepto
como variable exógena, se encuentra que el modelo VAR con 2 rezagos es el que mejor
un intercepto como variable exógena, el cual queda expuesto mediante las siguientes
ecuaciones:
+ 𝐶(3,7)
Donde:
anterior.
45
- LNIPUB(-2): Logaritmo natural x 100 de la inversión pública en dos periodos
anteriores.
anterior.
anteriores.
anterior.
periodos anteriores.
46
(1.20254) (0.19314) (0.11535)
[ 2.80138] [-1.59208] [ 3.55304]
A continuación realizamos diversas pruebas a los residuales del modelo VAR con dos
retardos:
13
Ver resultados de prueba de autocorrelación en Anexo 2.
14
Ver resultados de prueba de normalidad de residuos en Anexo 2.
47
- Prueba de heterocedasticidad de los residuos: Contrastando la
libertad.
Luego determinamos el rango de cointegracion del modelo VAR con dos retardos,
la misma que se somete a las series a la prueba de cointegración para estimar la existencia o
que permite una tendencia determinista lineal en la data, se indica que no existe
cointegración al nivel de confianza de 0.05%. Por este motivo, no procede la corrección del
4.3 Resultados
comportamiento de cada una de las variables del estudio durante el periodo 2000 al 2016.
1,200
1,100
1,000
900
800
700
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
LNY LNIPUB
15
Ver resultados de prueba de heteroscedasticidad de residuos en Anexo 2.
48
40 40
20
Nota: Las variables están expresadas en logaritmos naturales y multiplicados por 100. 20
Al someter
0 las variables del sistema VAR a un shock de la inversión pública, para
0
840 8
420 4
00 0
-4
-20
-4
4 16 18 20 22 24 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24
-8
Figura 9: Shock de la producción con respecto a la inversión pública -8
V to LNIPRIV Fuente: 2 4
Resultados 6Response
de 8 8.0
Eviews 10 elaboración
of12LNIPRIV
14 propia
16 to18LNY
20 22 24 2 4 6
12
Response of LNY to LNIPUB Re
8
6 6
4
4 4
0
2 2
-4
0 0
-8
4 16 18 20 22 24 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24
-2 -2
to LNIPRIV Response of LNY to LNY
-4 -4
6
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 2 4 6
4
Figura 10: Shock de la inversión pública respecto a la producción
Fuente: Resultados de Eviews 8.0 elaboración propia
2
La respuesta de la economía ante un shock en la inversión pública es negativa en
0
el corto plazo, pero oscilante hasta llegar a ser positiva en el mediano plazo y se mantiene
-2
-4
4 16 18 20 22 24 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24
49
como positiva en el largo plazo, permaneciendo en un nivel por debajo de 2 pero superior a
-1.
inversión pública ante una innovación en una desviación estándar sobre las variables
intervalo de confianza obtenido a partir de cien iteraciones bajo el método de Monte Carlo
(línea punteada). Los valores de cada una de las funciones se adjuntan en la figura 10 del
anexo 3.
y estadísticamente significativo16. Además, la figura también revela que las respuestas del
16
Bajo el método de Montecarlo con 1000 iteraciones.
50
Response to Cholesky One S.D. Innovations ± 2 S.E. Response to Chol
Response of LNIPUB to LN IPU B Respon
60 60
40 40
20 20
0 0
-20 -20
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 2 4 6
8 8
4 4
0 0
-4 -4
-8 -8
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 2 4 6
4 4
2 2
0 0
-2 -2
-4 -4
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 2 4 6
Con respecto a la inversión privada, se aprecia que en el corto plazo ésta es excluyente en
relación a la inversión pública. Es posible que esto se deba al efecto expulsión (crowding
out) por el cual, en el corto plazo, el costo de los recursos asociados con el financiamiento
de una unidad adicional de inversión pública reduce los recursos disponibles para el sector
privado y ceteris paribus induce a una caída de la inversión privada. Sin embargo, de la
función impulso-respuesta se aprecia que en el mediano y largo plazo, el efecto del shock de
51
expuesto por Baxter y King17 en lo referente a las fuerzas que determinan la respuesta de la
la función impulso-respuesta, la misma que hace posible estimar una elasticidad de largo
retroalimentación dinámica que se da entre cada una las variables del sistema. Además, son
mientras que para una función de producción la elasticidad de la producción con respecto a
exógena inversión pública, manteniendo fija la inversión privada y excluyendo los efectos
(estimada en el presente estudio) considera la interacción dinámica entre las variables del
sistema.
17
Baxter, M, and R.G. King (1993). Fiscal Policy in General Equilibrium. American Economic Review 83
(3): 315-333.
52
inversión pública, entre la respuesta en el largo plazo de la inversión pública ante un impulso
𝐼 − 𝑅 𝑌⁄𝐼𝑝𝑢𝑏
𝐸 𝑌⁄𝐼𝑝𝑢𝑏 =
𝐼𝑝𝑢𝑏
𝐼−𝑅 ⁄𝐼𝑝𝑢𝑏
1.047482
𝐸 𝑌⁄𝐼𝑝𝑢𝑏 = = 0.8646
1.21145
Donde:
producción.
la producción.
𝐼𝑝𝑢𝑏
- 𝐼−𝑅 ⁄𝐼𝑝𝑢𝑏 : Impulso respuesta de largo plazo de la inversión pública
Por tanto, se tiene que la elasticidad de largo plazo de la inversión pública sobre la
presente investigación. Además, bajo los intervalos de confianza estimados, esta elasticidad
Yendo más allá del signo del resultado, la estimación de la elasticidad de largo plazo es
0.8646 menor que la unidad, lo que significa que un incremento el largo plazo de un 1% en
plazo. Este resultado puede estar relacionado con la brecha existente entre los requerimientos
53
existente demuestra que al añadirse mayor inversión pública, la dinámica entre las variables
ligeramente creciente.
agregada establece que la inversión pública y la inversión privada son variables exógenas
la producción hacia las variables exógenas está fuera del modelo por ser una condición
(supuesto).
variables del sistema, al considerar todas las variables como endógenas. Esta dinámica entre
un impulso en la producción y evaluando las respuestas en todas las variables del sistema.
54
S.D. Innovations ± 2 S.E.
Response to Cholesky One S.D. Innovations ± 2 S.E.
PUB to LN IPRIV Response of LNIPUB to LN Y
60
40
20
-20
14 16 18 20 22 24 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24
-4
-8
14 16 18 20 22 24 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24
-2
-4
14 16 18 20 22 24 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24
inversión privada la cual se hace más atractiva. Sin embargo, para el periodo contiguo en el
corto plazo, se aprecia un crecimiento lento pero que en el mediano plazo se vuelve positivo.
estadísticamente significativo.
55
Por su parte, la respuesta de la inversión privada ante un shock en la producción es
positiva en todos los periodos. Esto podría estar relacionado tanto con los mayores ingresos
que dejarían recursos disponibles para el incremento de la inversión privada, como con las
𝐼𝑝𝑢𝑏⁄
𝐼𝑝𝑢𝑏⁄ 𝐼−𝑅 𝑦
𝐸 𝑌 = 𝐼 − 𝑅 𝑌⁄
𝑌
𝐼𝑝𝑢𝑏⁄ 1.21145
𝐸 𝑌 = 1.047482 = 1.156
Donde:
pública.
Ipub⁄
- I−R Y : Impulso respuesta de largo plazo de la producción sobre la
inversión pública.
56
- I − R Y⁄Y : Impulso respuesta de largo plazo de la de la producción sobre la
producción.
Por tanto, se tiene que la elasticidad de largo plazo de la producción sobre la inversión
investigación. Además, bajo los intervalos de confianza estimados, esta elasticidad de largo
Yendo más allá del signo del resultado, la estimación de la elasticidad de largo
plazo es 1.156 mayor que la unidad, lo que significa que un incremento el largo plazo de un
plazo.
4.4 Discusión
EE.UU se observó que en esos trabajos el análisis del impacto de la inversión pública tuvo
pública está asociado con un incremento más que proporcional en la producción económica
en el largo plazo.
57
producción económica en el largo plazo. La misma que se contrasta con los anteriores
inversión pública es positivo en el PBI. Sin embargo, el punto de discusión se centra en que
la magnitud de dicho impacto ha sido significativa y ligeramente creciente. Por tanto, cabe
discutir acerca de las razones por las cuales este efecto es creciente. Es posible que el efecto
infraestructura por lo que al añadir inversión pública, esta genera rendimientos crecientes.
Por otro lado, puede considerarse que dentro de los factores que han favorecido el impacto
positivo de la inversión pública sobre la producción está el hecho de una mejor priorización
Cabe señalar que otra de las razones por las cuales este impacto hallado es positivo y
ligeramente creciente, puede estar vinculado al hecho que no se está incluyendo la variable
empleo. Sin embargo, dadas las restricciones de la data de empleo, esta investigación
58
CONCLUSIONES
trimestre del 2000 y el último trimestre del 2016. La metodología empleada incluye un
análisis de la evolución de cada una de las variables del modelo, un análisis específico de la
negativo en dos periodos, mientras que en el mediano y largo plazo es positivo y ligeramente
un crecimiento económico.
un shock en la inversión pública es negativa en el corto plazo, pero oscilante hasta llegar
permaneciendo en un nivel por debajo de 2 pero superior a -1, este efecto es significativo
método de Montecarlo.
59
PARA EL OBJETIVO N° 02: Efectos que produce un incremento de la inversión
es positivo en el mediano y largo plazo, con una elasticidad de 0.86 en el largo plazo.
Además, se concluye también que este efecto es significativo, es decir, que posee un
Montecarlo.
es positiva y mayor a la unidad lo que significa que en el mediano y largo plazo, con una
elasticidad de 1.156 en el largo plazo. Además, se concluye también que este efecto es
siendo más adecuado para el caso del Perú, el modelo de Vectores Autorregresivos
(VAR).
60
CONCLUSIONES DE POLÍTICA
continuo de la inversión pública, evitando manejarla como una variable de ajuste en las
cuentas fiscales. Este crecimiento continuo permitirá acortar las brechas de infraestructura
61
RECOMENDACIONES
Se recomienda:
económico en el mediano y largo plazo debido al impacto que esta causa en el PBI.
económica y el rol del Estado, de manera que la inversión privada continúe al alza.
62
REFERENCIAS
Baxter, M, and R.G. King (1993). Fiscal Policy in General Equilibrium. American Economic
Hamilton, J. (1994). Time Series Analysis. Princeton, NJ: Princeton University Press.
1950-2015”
Perú”.
Khan, S. and Manmohan S., (1997). “Public and Private Investment and the Growth Process
in Developing Countries,” Oxford Bulletin of Economics and Statistics, Vol. 59, No.
1, pp. 69–88.
63
Kamps, C. (2004). The Dynamic Macroeconomic Effects of Public Capital-Theory and
de Oruro. Bolivia.
Munnell A. (1990a). Why has Productivity Growth declined? Productivity and Public
Roache, S. (2007). “Public Investment and Growth in the Eastern Caribbean,” IMF
Sachs, J., Larraín, F. (1993). “Macroeconomía en la economía global”, 1ra Ed., Edit.
64
Von Hesse, M. Setiembre (2006). Director General, MEF, DGPM, La inversión pública en
el Perú.
65
ANEXOS
66
ANEXO 01: Matriz de Consistencia
PROBLEMAS OBJETIVOS HIPOTESIS
Problema Principal Objetivo General Hipótesis General
¿En qué medida la inversión Analizar el impacto económico La inversión pública nacional ejecutada
pública ha tenido un impacto de la inversión pública en el durante el periodo 2000-2016, ha generado
significativo en la economía Perú, durante el periodo 2000- un impacto positivo en la economía del
peruana? 2016. Perú.
¿Un aumento en el Analizar los efectos que Un aumento del crecimiento económico
crecimiento económico afecta produce un aumento en el produce un efecto positivo sobre la
a la inversión pública? crecimiento económico (no inversión pública en el largo plazo.
anticipado) sobre la inversión
pública en el Perú, durante el
periodo 2000 - 2016.
67
ANEXO 02: Datos
Tabla 5: Datos
Años TRIMESTRES Y IPRIV IPUB
68
IV 76,297 11,970 4,089
69
I 110,661 24,817 3,998
Fuente: BCRP
70
ANEXO 03: Resultados de las pruebas estadísticas en el modelo VAR
a) PRUEBA DE SIGNIFICACIÓN CONJUNTA DE RETARDOS
Exogenous variables: C
Included observations: 62
71
b) PRUEBA DE AUTO CORRELACIÓN DE LOS RESIDUOS
lag order h
Included observations: 66
1 41.35573 0.0000
2 33.39756 0.0001
3 15.67162 0.0741
4 95.81333 0.0000
5 14.39640 0.1089
6 36.84413 0.0000
7 11.53242 0.2410
8 52.17637 0.0000
9 14.13584 0.1176
10 30.35650 0.0004
11 16.02256 0.0664
12 38.24262 0.0000
72
c) PRUEBA DE NORMALIDAD DE LOS RESIDUOS
Included observations: 66
1 1.257129 2 0.5334
2 0.959005 2 0.6191
3 2.330381 2 0.3119
73
d) TEST DE HETEROCEDASTICIDAD DE LOS RESIDUOS
Included observations: 66
Joint test:
Chi-sq df Prob.
Individual components:
e) TEST DE COINTEGRACION
74
Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)
75
D(LNY) -1.644717 -0.045223 -0.054660
(0.33719) (0.62039)
D(LNIPUB) -1.167690
(0.20956)
D(LNIPRIV) -0.085693
(0.04547)
D(LNY) -0.112353
(0.02633)
(0.34906)
(0.25570)
(0.21222) (0.39397)
(0.04538) (0.08424)
76
(0.02667) (0.04951)
40 40 40
20 20 20
0 0 0
8 8 8
4 4 4
0 0 0
-4 -4 -4
-8 -8 -8
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24
4 4 4
2 2 2
0 0 0
-2 -2 -2
-4 -4 -4
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24
77
g) TABLA DE LA FUNCION IMPULSO RESPUESTA POR EL METODO DE MONTECARLO
78
9 3.170124 42.93636 15.49584
(8.12766) (9.54942) (8.47974)
10 3.299972 46.98402 17.63723
(9.02681) (11.3243) (10.0735)
11 3.354834 50.92755 19.76897
(9.90950) (13.2209) (11.7650)
12 3.410020 54.76166 21.95281
(10.7967) (15.2370) (13.5610)
13 3.432388 58.50140 24.13697
(11.6840) (17.3627) (15.4522)
14 3.471601 62.14832 26.34486
(12.5732) (19.5976) (17.4440)
15 3.490603 65.71521 28.55075
(13.4601) (21.9401) (19.5322)
16 3.509835 69.20466 30.77200
(14.3520) (24.3928) (21.7204)
79
h) TABLA DE LA DESCOMPOSICION DE VARIANZAS
80
(3.28766) (11.6221) (10.9893)
10 16.32562 3.268608 83.55711 13.17428
(3.32372) (12.4955) (11.9056)
11 16.92999 3.040456 83.12362 13.83592
(3.36100) (13.2830) (12.7175)
12 17.49563 2.848031 82.63817 14.51380
(3.40548) (14.0381) (13.4970)
13 18.02370 2.683742 82.17194 15.14432
(3.45103) (14.7197) (14.1987)
14 18.52107 2.541985 81.69506 15.76295
(3.49905) (15.3564) (14.8615)
15 18.98998 2.418102 81.23845 16.34345
(3.54682) (15.9326) (15.4597)
16 19.43527 2.308663 80.78201 16.90932
(3.59404) (16.4706) (16.0222)
81