CAPÍTULO 2

INVERSION INICIAL

Andrea representante legal de Panadería “Repaso” desea establecer un nuevo negocio, para lo cual
luego de realizar sus estudios de mercado, operativo, técnico, y legal, establece un listado de los
bienes materiales que necesitará para operar, incluyendo su valor y años de vida útil.

Se pide estimar la depreciación por año y por mes de los activos no corrientes.

Activos no Corrientes
Cuenta Inversión Depreciación Anual

Mobiliario (20%) Q 25,000.00 Q 5,000.00

Equipo (20%) Q 60,000.00 Q 12,000.00
Total Q 85,000.00 Q 17,000.00

Andrea contrata un intermediario que realiza todos los trámites ante el Registro Mercantil, Registro
de la Propiedad, Superintendencia de Administración Tributaria y otras entidades pertinentes,
además realiza una estimación de los gastos preoperativos. Incurre en los siguientes gastos de
organización:

Gastos de Organización
Descripción Gasto Amortización
Inscripción de Empresa y Patente Q 3,000.00
Registro Superintendencia Tributaria Q 2,000.00
Impresión de facturas Q 1,000.00
Honorarios por Abogados Q 500.00
Q 19,000.00
Trámite tarjetas de Salud Q 500.00
Registros varios Q 2,000.00
Preoperativos Q 10,000.00
TOTAL Q 19,000.00

Le pide estimar el total de gastos de organización, además de preparar una tabla con el reporte
de amortización de los gastos de organización por año y por los primeros 3 meses de operación.

Reporte de Amortización de Gastos de Organización

Año 1 2
Amortización Q 3,800.00 Q 3,800.00

Amortización primeros 3 meses Q 950.00

Reporte Mensual de Amortización

Enero Febrero Marzo
Q 316.67 Q 316.67 Q 316.67

Andrea determina que debe tener capital de trabajo para operar los primeros meses, los principales
rubros que le preocupa cubrir además de otros gastos, los resume en la siguiente tabla:
 Inversión en Capital de Trabajo
Cuenta Inversión requerida
Caja y Bancos Q 5,000.00
Inventario Inicial Q 10,000.00
Cuentas por cobrar Q 8,000.00
TOTAL Q 23,000.00

Le pide estimar el total de capital de trabajo y el total de la INVERSIÓN INICIAL, además de realizar
un análisis porcentual de la significancia de cada rubro.

Inversión de la Inversión Inicial

Rubro Monto Análisis Porcentual
Activos no corrientes Q 85,000.00 66.93%
Gastos de Organización Q 19,000.00 14.96%
Capital de trabajo Q 23,000.00 18.11%
TOTAL Q 127,000.00 100.00%
 Los terrenos no se deprecian*

Depreciación
Vida Útil (Años) Cuenta Año 1 Año 2
Mensual
Q 416.67 5 Mobiliario (20%) Q 5,000.00 Q 5,000.00
Q 144,000.00 5 Equipo (20%) Q 12,000.00 Q 12,000.00
Q 144,416.67 Total Q 17,000.00 Q 17,000.00

Amortización Años

Son 5 Años los que nos dan

Q 3,800.00

Organización
3 4 5
Q 3,800.00 Q 3,800.00 Q 3,800.00
 Año 3 Año 4 Año 5

Q 5,000.00 Q 5,000.00 Q 5,000.00 Q 25,000.00

Q 12,000.00 Q 12,000.00 Q 12,000.00 Q 60,000.00
Q 17,000.00 Q 17,000.00 Q 17,000.00
 CAPÍTULO 3
FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Andrea necesita financiar la inversión inicial de la Panadería “Repaso”.

Solicita una préstamo por Q27,000 a una tasa de interés del 12% anual capitalizable mensual,
pagadero a 5 años; y por el momento, decide evaluar el proyecto en el régimen de un pago del
impuesto sobre la renta del 25% sobre las utilidades. Estime el costo de financiarse a través de
préstamo bancario, calculando la tasa de interés después de impuestos.

Cp = i X (1 -ISR)
Capital Q 27,000.00
i= 0.12 Mensual
n= 5 Años
ISR 25%
CP 9.00%

Decide vender 300 bonos a un precio de Q100 cada uno, a una tasa de interés del 7% anual, a un
plazo de 5 años y tiene costos de emisión de Q4.50 por cada bono. Estime el costo de financiarse a
través de bonos, calculando la tasa de interés después de impuestos.

In = B - Ce B 100
Ce 4.5
In 2.5
I=BXiXt I 7 Por Bono

Cb 38.78%

En relación a las acciones preferentes, decide vender 150 acciones, a un precio de Q200 cada una,
espera pagar un dividendo fijo del 5% anual y tiene costos de emisión de Q6.00 por acción
preferente. Estime el costo de financiarse a través de acciones preferentes.

In = Vp - Ce Vp 200
Ce 6

In 194

Dp 10

Cap 5.15%
Y financiándose por medio de acciones comunes, decide vender 200 acciones, a un precio de Q200
cada acción común, espera tener un dividendo de Q20 por cada acción; además pronostica un
crecimiento anual del 4% y tiene costos de emisión de Q5.00 por acción común. Estime el costo de
financiarse a través de acciones comunes.

In = Vc - Ce Vc 200
Ce 5
Cacn = Dc
Mas + c
In In 195

c 4%

Dc 20 Dividendo

Cacn 14.26%

Con la información anterior se solicita estimar el costo promedio ponderado de las fuentes de financiamiento

Costo
Acciones Comunes 14.26%
Capital
Acciones Preferentes 5.15%
Bonos 38.78%
Pasivo
Prestamos Bancarios 9.00%

Valor Ponderación
Acciones Comunes Q 40,000.00 31.50%
Capital
Acciones Preferentes Q 30,000.00 23.62%
Bonos Q 30,000.00 23.62%
Pasivo
Prestamos Bancarios Q 27,000.00 21.26%
Q 127,000.00 100.00%
Por Fuente
VALOR: Cantidad de acciones por el precio de acciones
55.12%

44.88%
100.00%
 CAPÍTULO 4
FLUJOS DE EFECTIVO

Andrea, con base a los estudios técnicos y de mercado, presenta el siguiente resumen del
pronóstico de ventas anuales: cantidades y precios de la Panadería “Repaso”. (complete los
valores faltantes)

Ventas Año 1

Producto / Servicio Unidades Anuales Precio Unitario Valor Total

Pan Dulce Q 200,000.00 Q 1.00 Q 200,000.00

Pan Frances Q 210,000.00 Q 1.50 Q 315,000.00
TOTAL Q 515,000.00

Basándose en los porcentajes de crecimiento anual de la siguiente tabla, prepare la proyección de

ventas para los 5 años de la panadería.

Porcentaje de Crecimiento Anual

Producto / Servicio Año 2 Año 3 Año 4
Pan Dulce 2.00% 3.00% 4.00%
Pan Frances 3.00% 4.00% 5.00%

Pronóstico Estratégico de Ventas

Producto / Servicio Año 1 Año 2 Año 3
Pan Dulce Q 200,000.00 Q 204,000.00 Q 210,120.00
Pan Frances Q 315,000.00 Q 324,450.00 Q 337,428.00
TOTAL Q 515,000.00 Q 528,450.00 Q 547,548.00

En la siguiente tabla se presentan los pronósticos de los costos de venta de los productos de la
panadería “Repaso”, complete la tabla y basándose en los porcentajes de crecimiento anual de
ventas prepare la proyección de costos de ventas para los 5 años de la panadería.

Costo de Ventas Año 1

Producto / Servicio Unidades Anuales Costo Unitario Valor Total
Pan Dulce Q 200,000.00 Q 0.20 Q 40,000.00
Pan Frances Q 210,000.00 Q 0.30 Q 63,000.00
TOTAL Q 103,000.00

Pronóstico Estratégico De Costo de Ventas

Producto / Servicio Año 1 Año 2 Año 3
Pan Dulce Q 40,000.00 Q 40,800.00 Q 42,024.00
Pan Frances Q 63,000.00 Q 64,890.00 Q 67,485.60
TOTAL Q 103,000.00 Q 105,690.00 Q 109,509.60

Con base en los estudios de factibilidad previos y cotizaciones de panadería “Repaso”, Andrea
presenta la siguiente tabla de costos mensuales fijos; dentro de los cuales se encuentran los
sueldos. Se pide realizar un análisis de cuota patronal (igss, irtra, intecap), prestaciones (vacaciones,
bono 14, aguinaldo e indemnización) y bonificación incentivo de los sueldos de administración.

Costos Fijos Mensuales

Rubro Cantidad Valor Unitario Valor Total
Sueldo Administración 3.00 Q 3,500.00 Q 10,500.00
Electricidad 1.00 Q 2,000.00 Q 2,000.00
Agua 1.00 Q 600.00 Q 600.00
Teléfono 1.00 Q 300.00 Q 300.00
Alquileres 1.00 Q 3,000.00 Q 3,000.00
Seguros 1.00 Q 500.00 Q 500.00
Repuestos 1.00 Q 150.00 Q 150.00
Publicidad 1.00 Q 2,500.00 Q 2,500.00
TOTAL Q 19,550.00

Obligaciones Patronales Mensuales

Rubro Valor Sueldo Base Por Trabajador

Prestaciones 30% Q3,500.00 Q1,050.00

Cuota Patronal 12.67% Q3,500.00 Q443.45
Bonificacion incentivo Q250.00 N/A Q250.00
Total

Con base en los cálculos anteriores, realice una proyección a 5 años de los costos fijos.

Pronostico Tacti
Rubro Enero Febrero Marzo
sueldos administracion Q10,500.00 Q10,500.00 Q10,500.00
Electricidad Q2,000.00 Q2,000.00 Q2,000.00
Agua Q600.00 Q600.00 Q600.00
Telefono Q300.00 Q300.00 Q300.00
Alquileres Q3,000.00 Q3,000.00 Q3,000.00
seguros Q500.00 Q500.00 Q500.00
Repuestos Q150.00 Q150.00 Q150.00
Publicidad Q2,500.00 Q2,500.00 Q2,500.00
Prestaciones Q3,150.00 Q3,150.00 Q3,150.00
Cuota Patronal Q1,330.35 Q1,330.35 Q1,330.35
Bonificacion incentivo Q750.00 Q750.00 Q750.00
Total Q24,780.35 Q24,780.35 Q24,780.35

Pronóstico Estratégico de Costos Fijos

Rubro Año 1 Año 2 Año 3
Sueldo Administración Q126,000.00 Q126,000.00 Q126,000.00
Electricidad Q24,000.00 Q24,000.00 Q24,000.00
Agua Q7,200.00 Q7,200.00 Q7,200.00
Teléfono Q3,600.00 Q3,600.00 Q3,600.00
Alquileres Q36,000.00 Q36,000.00 Q36,000.00
Seguros Q6,000.00 Q6,000.00 Q6,000.00
Repuestos Q1,800.00 Q1,800.00 Q1,800.00
Publicidad Q30,000.00 Q30,000.00 Q30,000.00
Prestaciones Q37,800.00 Q37,800.00 Q37,800.00
Cuota Patronal Q15,964.20 Q15,964.20 Q15,964.20
Bonificación Incentivo Q9,000.00 Q9,000.00 Q9,000.00
TOTAL Q297,364.20 Q297,364.20 Q297,364.20

Tomando como referencia toda la información relacionada a ventas, costo de ventas, costos fijos,
depreciaciones, amortización de gastos de organización y las salidas de efectivo presentadas a
continuación que se relacionan con el préstamo bancario y los bonos utilizados para financiar la
inversión inicial, realice el análisis del flujo de fondos totales para los 5 años del proyecto de
panadería “Repaso”.

PRESTAMO BANCARIO
Resumen por año
Cuota: Q.600.60 mensuales
Periodo Pagado Interés Amortizado
Año 0
Año 1 Q 7,207.20 Q 3,014.36 Q 4,192.84
Año 2 Q 7,207.20 Q 2,482.61 Q 4,724.59
Año 3 Q 7,207.20 Q 1,883.41 Q 5,323.79
Año 4 Q 7,207.20 Q 1,208.22 Q 5,998.98
Año 5 Q 7,207.20 Q 447.40 Q 6,759.80
TOTAL Q 36,036.00 Q 9,036.00 Q 27,000.00

BONOS
Resumen por año
Periodo Pagado Interés Amortizado
Año 0
Año 1 Q 2,100.00 Q 2,100.00 Q -
Año 2 Q 2,100.00 Q 2,100.00 Q -
Año 3 Q 2,100.00 Q 2,100.00 Q -
Año 4 Q 2,100.00 Q 2,100.00 Q -
Año 5 Q 32,100.00 Q 2,100.00 Q 30,000.00
TOTAL Q 40,500.00 Q 10,500.00 Q 30,000.00

Año 1 Año 2 Año 3

Entrada
Ventas Q 515,000.00 Q 528,450.00 Q 547,548.00
Salida
Costo de Ventas Q 103,000.00 Q 105,690.00 Q 109,509.60
Utilidad Bruta Q 412,000.00 Q 422,760.00 Q 438,038.40
Costos Fijos Q297,364.20 Q297,364.20 Q297,364.20
Depreciación Q 17,000.00 Q 17,000.00 Q 17,000.00
Amortizaciones Q 19,000.00 Q - Q -
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos Q 78,635.80 Q 108,395.80 Q 123,674.20
Intereses Prestamos Q 3,014.36 Q 2,482.61 Q 1,883.41
Intereses Bonos Q 2,100.00 Q 2,100.00 Q 2,100.00
Utilidad antes de Impuestos Q 73,521.44 Q 103,813.19 Q 119,690.79
Impuestos 25% Q 18,380.36 Q 25,953.30 Q 29,922.70
Utilidad Neta Q 55,141.08 Q 77,859.89 Q 89,768.09
Pagos por Prestamos Q 4,192.84 Q 4,724.59 Q 5,323.79
Pagos por Bonos Q - Q - Q -
Depreciación Q 17,000.00 Q 17,000.00 Q 17,000.00
Amortizaciones Q 19,000.00 Q - Q -
Flujo Total Q 86,948.24 Q 90,135.30 Q 101,444.30

OPERACIÓN FLUJO
Entrada
Inicio Ventas
Salidas
Menos Costo de Ventas
Igual Utilidad Bruta

Menos Costos Fijos de

Administración
Costos Variables de
Menos
Administración
Menos Depreciación
Menos Amortización
Utilidad Antes de
Igual
Intereses e Impuestos
Menos Intereses por Bonos
Intereses por Prestamos
Menos
Bancarios
Utilidad antes de
Igual
Impuestos
Menos Impuestos
Igual Utilidad Bruta
Menos Amortización de Bonos
Amortización de
Menos
Prestamos Bancarios
Mas Depreciación
Mas Amortización
Igual Flujo Neto
 Pronostico TáctiMensual
Pronostico EstraAnual

Año 5
5.00%
6.00%

as
Año 4 Año 5 Total Por Producto
Q 218,524.80 Q 229,451.04 Q 1,062,095.84
Q 354,299.40 Q 375,557.36 Q 1,706,734.76
Q 572,824.20 Q 605,008.40 Q 2,768,830.60

Ventas
Año 4 Año 5 Total Por Producto
Q 43,704.96 Q 45,890.21 Q 212,419.17
Q 70,859.88 Q 75,111.47 Q 341,346.95
Q 114,564.84 Q 121,001.68 Q 553,766.12
 Trabajadores Total

3 Q3,150.00
3 Q1,330.35
3 Q750.00
Q5,230.35

Pronostico Tactico de Costos Fijos

Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre
Q10,500.00 Q10,500.00 Q10,500.00 Q10,500.00 Q10,500.00 Q10,500.00 Q10,500.00
Q2,000.00 Q2,000.00 Q2,000.00 Q2,000.00 Q2,000.00 Q2,000.00 Q2,000.00
Q600.00 Q600.00 Q600.00 Q600.00 Q600.00 Q600.00 Q600.00
Q300.00 Q300.00 Q300.00 Q300.00 Q300.00 Q300.00 Q300.00
Q3,000.00 Q3,000.00 Q3,000.00 Q3,000.00 Q3,000.00 Q3,000.00 Q3,000.00
Q500.00 Q500.00 Q500.00 Q500.00 Q500.00 Q500.00 Q500.00
Q150.00 Q150.00 Q150.00 Q150.00 Q150.00 Q150.00 Q150.00
Q2,500.00 Q2,500.00 Q2,500.00 Q2,500.00 Q2,500.00 Q2,500.00 Q2,500.00
Q3,150.00 Q3,150.00 Q3,150.00 Q3,150.00 Q3,150.00 Q3,150.00 Q3,150.00
Q1,330.35 Q1,330.35 Q1,330.35 Q1,330.35 Q1,330.35 Q1,330.35 Q1,330.35
Q750.00 Q750.00 Q750.00 Q750.00 Q750.00 Q750.00 Q750.00
Q24,780.35 Q24,780.35 Q24,780.35 Q24,780.35 Q24,780.35 Q24,780.35 Q24,780.35

Año 4 Año 5
 Q126,000.00 Q126,000.00
Q24,000.00 Q24,000.00
Q7,200.00 Q7,200.00
Q3,600.00 Q3,600.00
Q36,000.00 Q36,000.00
Q6,000.00 Q6,000.00
Q1,800.00 Q1,800.00
Q30,000.00 Q30,000.00
Q37,800.00 Q37,800.00
Q15,964.20 Q15,964.20
Q9,000.00 Q9,000.00
Q297,364.20 Q297,364.20

00.60 mensuales
Saldo
Q 27,000.00
Q 22,807.16
Q 18,082.57
Q 12,758.78
Q 6,759.80
Q -

Saldo
Q 30,000.00
Q 30,000.00
Q 30,000.00
Q 30,000.00
Q 30,000.00
Q -

Año 4 Año 5
Q 572,824.20 Q 605,008.40

Q 114,564.84 Q 121,001.68
Q 458,259.36 Q 484,006.72
Q297,364.20 Q297,364.20
Q 17,000.00 Q 17,000.00
Q - Q -
Q 143,895.16 Q 169,642.52
Q 1,208.22 Q 447.40
Q 2,100.00 Q 2,100.00
Q 140,586.94 Q 167,095.12
Q 35,146.74 Q 41,773.78
Q 105,440.21 Q 125,321.34
Q 5,998.98 Q 6,759.80
Q - Q 30,000.00
Q 17,000.00 Q 17,000.00
Q - Q -
Q 116,441.23 Q 105,561.54
Noviembre Diciembre Total
Q10,500.00 Q10,500.00 Q126,000.00
Q2,000.00 Q2,000.00 Q24,000.00
Q600.00 Q600.00 Q7,200.00
Q300.00 Q300.00 Q3,600.00
Q3,000.00 Q3,000.00 Q36,000.00
Q500.00 Q500.00 Q6,000.00
Q150.00 Q150.00 Q1,800.00
Q2,500.00 Q2,500.00 Q30,000.00
Q3,150.00 Q3,150.00 Q37,800.00
Q1,330.35 Q1,330.35 Q15,964.20
Q750.00 Q750.00 Q9,000.00
Q24,780.35 Q24,780.35 Q297,364.20