FACULTAD DE

CIENCIAS SOCIALES

SÍLABO
SEMESTRE 2021-2

I. INFORMACIÓN GENERAL

Nombre del curso : Teoría Monetaria

Código del curso : ECO-238
Carácter : Obligatorio
Créditos : 04
Número de horas de teoría : 4 horas
Profesor del curso : Paul Castillo Bardález
Correo electrónico : pgcastillo@pucp.edu
Horario clases : lunes 8:00 - 10:00 pm y Jueves 8:00-10:00 pm

II. SUMILLA

El dinero: definiciones y funciones. Demanda de dinero y las restricciones presupuestarias

básicas. La oferta de dinero. La política monetaria bajo tipo de cambio fijo y tipo de cambio
flexible. Tasa de interés, tipo de cambio y precios. Dinero y balanza de pagos. Los mecanismos
de transmisión de la política monetaria: el canal monetario, el canal crediticio, y el caso de las
economías dolarizadas con flujos de capital. Modelos de crisis de balanza de pagos. Tasa de
interés, tipo de cambio y oferta de crédito. Banco Central, autonomía y credibilidad. Objetivos,
instrumentos y mecanismos de transmisión de la política monetaria en el Perú

III. PRESENTACIÓN

El curso de Teoría Monetaria tiene como objetivo brindar a los estudiantes los conocimientos
necesarios para comprender rol del dinero en la economía y las interrelaciones entre el sector
monetario, financiero y el sector real. Asimismo, se busca que los estudiantes comprendan el
problema que enfrenta el Banco central en el diseño de su política monetaria, sus objetivos y
restricciones. La parte final del curso se aboca al estudio de la política monetaria del BCRP, y
el uso de instrumentos no convencionales de política monetaria.

IV. RESULTADOS DEL APRENDIZAJE

El alumno comprende:

• El rol del dinero en la economía y las interrelaciones entre el sector monetario, financiero y el
sector real en el largo plazo
• Los mecanismos de transmisión de la política monetaria en economías cerradas y abiertas, con
y sin fricciones de crédito

1
 El alumno analiza y avalúa

• El diseño de la política monetaria, sus objetivos y restricciones

• La política monetaria del BCRP

V. CONTENIDO DEL CURSO

1. La naturaleza del Dinero

El rol del dinero en la economía. El trueque y el surgimiento de medios de pago. Las otras
funciones del dinero, unidad de cuenta y reserva de valor. El surgimiento del dinero fiduciario.
El dinero crediticio, el surgimiento de bancos privados y del banco central. El dinero
electrónico, sus características distintivas y su futuro rol para la política monetaria.

2. Demanda por Dinero

La demanda de dinero por transacciones. El dinero como activo, aversión al riesgo y

preferencia por liquidez. La teoría cuantitativa como teoría de demanda por dinero. Estabilidad
de la demanda por dinero: Evidencia empírica.

3. Dinero en equilibrio General

Hechos estilizados. La neutralidad y supe neutralidad del dinero. La cantidad optima de dinero.
Dinero y sus efectos en bienestar.

4. Dinero y el déficit público

La relación entre el proceso de creación del dinero. Los costos de bienestar de las
hiperinflaciones. Déficit público y los procesos de estabilización.

5. Las rigidices nominales y el efecto de la política monetaria

El modelo de salarios rígidos de Taylor y Fisher. La curva de Phillips Neo keynesiana, los
mecanismos de transmisión de la política monetaria. Reglas de tasas de interés, determinación
del equilibrio. Costos de la inflación.

6. Los mercados Financieros y la política Monetaria

El canal crediticio, y el canal de préstamos bancarios. Los precios de los activos financieros y
su relación con la política monetaria. La estructura de tasas de interés. Hipótesis de
expectativas, prima por liquidez y segmentación de mercados de activos. Evaluación empírica
sobre la hipótesis de expectativas de tasas de interés. El rol de los bancos, su apalancamiento
y la política macro-regulatoria

7. Mecanismos de transmisión en una economía abierta

Tipo de cambios nominales y reales. La condición de paridad de tasas de interés. Los
mecanismos de transmisión de política monetaria en economías abiertas. Tipos de cambio fijos
versus flexibles.

2
 8. Política Monetaria Discrecional e Inconsistencia Dinámica

Los objetivos del banco central, La inconsistencia dinámica en política monetaria. La elección
de reglas versus discreción. Política monetaria óptima. El objetivo explícito de inflación como
esquema de política monetaria. Las reglas de política monetaria y el principio de estabilidad
del equilibrio

9. Políticas macro-prudenciales y estabilidad financiera

Estudio de políticas macro-prudenciales orientadas a reforzar la capacidad de reacción del

sistema financiero ante la prociclicidad económica adaptando las herramientas prudenciales
convencionales e incorporando nuevos instrumentos anticíclicos.

10. La política Monetaria del Banco Central de Reserva del Perú

El proceso de estabilización. De agregados Monetarios a Metas explícitas de inflación. El

esquema de metas de inflación, ventajas, desventajas, resultados. Los instrumentos de política
monetaria. El impacto de la dolarización en el diseño de política monetaria.

VI. METODOLOGÍA1

El curso se desarrollará mediante presentaciones del profesor, y discusiones en clase en

donde se evaluará también la participación de los alumnos. Adicionalmente, se programarán
algunas horas de ejercicios prácticos a cargo del jefe de prácticas.

VII. EVALUACIÓN

Nº Tipo de Evaluación Ponderación sobre la nota final

1 Examen Parcial (EP) 30%
1 Examen final (EF) 40%
3 Prácticas calificadas (se elimina una) PC 20%
1 Ensayo individual (EI) 10%

Fórmula de calificación:

(EP) *0.3+(EF)*0.4+(EI)*0.1+( PC1+PC2+PC3-min(PC1,PC2,PC3) )*0.2

Por reglamento de la universidad tener menos del 70% de asistencia a las prácticas genera
desaprobación del curso.

1
Por indicación del VRAC la asistencia a las sesiones sincrónicas no se considera en la calificación del curso.

3
VIII. BIBLIOGRAFÍA

▪ Básica

• Galí Jordi, (2008), Monetary Policy, Inflation and the Business Cycle: An Introduction to
the New Keynesian Model, Princeton University Press (GG)
• M Lewis y P Mizen (2000), Monetary Economics, Oxford University Press (L-M)
• Ferderick Miskin, (1998) Money Banking and the Financial Economics Quinta Edición,
(FM)
• Carl E. Walsh (2010) Monetary Theory and Policy, MIT press (CW). Tercera edición

▪ Complementaria

La naturaleza del Dinero

L-M capítulos 1-3

• Bennett T. McCallum, (2015) “The Bitcoin Revolution”, Cato Journal, Vol. 35, No. 2
• Kiyotaki N y Wright R (1989) “On Money as a Medium of Exchange”. Journal of Political
Economy vol. 97, no. 4
• Kiyotaki y Moore (2002) “Evil is the root of all money”. The American Economic Review
Vol. 92, No. 2, Papers and Proceedings of the One Hundred Fourteenth Annual
Meeting of the American Economic Association, pp. 62-66
• Rainer Böhme, Nicolas Christin, Benjamin Edelman, y Tyler Moore (2015), “Bitcoin:
Economics, Technology, and Governance”, Journal of Economic Perspectives—
Volume 29, Number 2—pp 213–238
• Velde, François R (2013). “Bitcoin: A primer”, Chicago FED Letter 317, Federal
Reserve of Chicago.
• BIS, (2018), “Central bank digital”, Committee on Payments and Market Infrastructures.
https://www.bis.org/cpmi/publ/d174.pdf

Demanda por Dinero

CW capítulo 2 y 3
F-B capítulo 3
M1 capítulo 3
• Baumol William (1952) “The transactions Demand for Cash: An Inventory Theoretic
Approach”. Quarterly Journal of Economics, 66, pp 545-556.
• Tobin James (1956).“The interest Elasticity of transactions demand for cash”. The
Review of Economics and Statistics, 38, pp. 241-247.
• Tobin James (1958) “Liquidity Preferences as Behaviour Towards Risk”. Review of
Economic Studies. Vol 52, N° 2 pp 5-12
• Quispe Zenón (1998) “Una aproximación a la demanda de los principales agregados
monetarios en el Perú: Junio 1991-Mayo 1997 “. Revista de Estudios Económicos N°
3. Banco Central de Reserva del Perú
• León David (1999) “La información contenida en los agregados monetarios”. Revista de
Estudios Económicos N° 3. Banco Central de Reserva del Perú

4
 Dinero en equilibrio General

Notas de clases
CW capítulo 2 y 3
GG capítulo 3
• Bennett T. McCallum y Edward Nelson (2010), “Money and Inflation: Some critical issues,
Handbook of Monetary Economics, Volume 3, 2010, Pages 97–153

Dinero y el déficit público

L-M capítulo 7, CW capítulo 4

• Dornbush (1992) Lessons from Experience with high inflation. The world Bank
Economic Review” Enero pp 13-32.
• Lucas, R. E., Jr., (1994) ‘‘The Welfare Costs of Inflation,’’ CEPR Publication No. 394,
Stanford University.
• Lucas, R. E., Jr., (1996) ‘‘Nobel Lecture: Monetary Neutrality,’’ Journal of Political
Economy, 104(4) 661–682.

Las rigidices nominales y el efecto de la política monetaria

CW capítulos 1,5 y 8.
GG capítulo 4
• Blanchard Olivier y Nobuhiro Kiyotaki (1987) “Monopolistic Competition and the Effects of
Aggregate Demand”. The American Economic Review, Vol 77 N° 4 pp 647-666.
• Fisher Stanley (1977) “Long-term contracts, Rational Expectations, and the Optimal Money
Supply Rule”. Journal of Political Economy. Vol 85 N° 2 pp 191-205.
• Gregory Mankiw y Ricardo Reis (2010), Imperfect Information and Aggregate Supply,
Handbook of Monetary Economics Volume 3, Pages 183-229
• Sims, Christopher A. (2010), Rational Inattention and Monetary Economics, Handbook of
Monetary Economics Volume 3, Pages 155-181

Los mercados Financieros y la política Monetaria

FM, capítulos 4,6, 13, 14,15, 24 y 25

CW, capítulo, 10
• Bernanke, Ben (1995) “Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy
Transmission”. The Journal of Economic Perspectives, Vol 9. N° 4. pp 27-48.
• Mishkin, F (1995) “Symposium on the Monetary Transmission Mechanism” Journal of
Economic Perspectives Vol 9. N° 4 3-10
• Lawrence Christiano y Daisuke Ikeda (2016),” Bank Leverage and Social Welfare”,
American Economic Review, 106 (5): 560-64.
• Olivier Jeanne and Anton Korinek, (2010),” Excessive Volatility in Capital Flows: A
Pigouvian Taxation Approach” American Economic Review, Papers and Proceedings, 100,
pp 403–407.

Economía monetaria en una economía abierta.

CW, capítulo 9
GG, capítulo 7
FM, Capítulo, 17 y 18.
5
LM, capítulo 15 y 18.
• Gertler and Gali (2001) “Optimal Monetary Policy in Open versus Closed Economies: An
Integrated Approach “. American Economic Review Papers and Proceedings, 91 (2),
May, pp. 248-252.
• Bianca de Paoli, (2009), “Monetary policy and welfare in a small open economy”, Journal
of International Economics 77 (2009) 11–22.

Política Monetaria Discrecional e Inconsistencia Dinámica

CW capítulo 7
GG capítulo 5 y 6
FM, capítulo 16
LM, capítulo, 10 y 15
• Bernanke, Mishkin (1997) “Inflation Targeting: A new framework for monetary analysis? The
Journal of Economic Perspectives, Vol 11. N° 2, pp 97-116
• Barro y Gordon (1983) “A positive theory of Monetary Policy in a Natural-Rate model,
Journal of Political Economy 91 n° 4: 589-610.
• Clarida, Gertler y Galí. (1999) “The Science of Monetary Policy: A New Keynesian
Perspective. Journal of Economic Literature, 37 (4), Diciembre 1999, pp. 1661-1707.
• Mishkin (2000) “Inflation Targeting in Emerging Countries”. The American Economic
Review, Vol 90 N°2 Papers and Proceedings of the one hundred twelfth annual meeting of
the American Economic Association, pp 105-109.
• De Paoli Bianca y Matthias Paustian (2013), “Coordinating Monetary and Macro-prudential
Policies” Federal Reserve Bank of New York Staff Reports No. 653.
• King Marvin (1999) “Challenges for monetary Policy: New and Old” In new challenges for
monetary policy”, Federal Reserve Bank of Atlanta.
• Rogoff (1985) the optimal commitment to an Intermediate Monetary Target” Quarterly
Journal of Economics 100 n°4.
• Perez, Fernando, Zenón Quispe y Donita Rodriguez (2016),“El Proceso de
Institucionalización de la Autonomía del Banco Central de Reserva del Perú”, en Política y
Estabilidad Monetaria en el Peru, Homenaje a Julio Velarde, Banquero Central del
año 2015, editores, Gustavo Yamada y Diego Winkelried, capítulo 2
• Reis, Ricardo. 2013. "Central Bank Design." Journal of Economic Perspectives, 27(4): 17-
44.
• Walsh Carl. (1995)” Optimal Contracts for Central Bankers”. American Economic Review,
85, n° 1.

Procedimientos Operativos de la Política Monetaria

CW Capítulo 11
FM Capítulo 4 y 5
LM, capítulos, 16
• Poole, W., (1970) ‘‘Optimal Choice of Monetary Policy Instrument in a Simple Stochastic
Macro Model,’’ Quarterly Journal of Economics, 84(2), May 1970, 197–216.
• Goodhart C (1994) “What should Central Banks do? What should be their macroeconomic
objectives and operations? Economic Journal, Noviembre.
• Ulrich Bindseil (2014), “ Monetary Policy Operations and the Financial System, Capítulos 1,
2 y 3.

6
 La política Monetaria del Banco Central de Reserva del Perú

• Armas, Grippa, Quispe y Valdivia (2001) De metas monetarias a metas de inflación en una
economía parcialmente dolarizada: el caso peruano. Revista de Estudios Económicos N°7
• Armas, A ( 2016) Dolarización y desdolarización en el Perú, ”, en Política y Estabilidad
Monetaria en el Peru, Homenaje a Julio Velarde, Banquero Central del año 2015,
editores, Gustavo Yamada y Diego Winkelried, capítulo 3.
• Armas, A, P Castillo y M. Vega (2014) “Inflation targeting and Quantitative tightening:
Effects of Reserve Requirements in Peru” Economía, 15(1) pp 133-176.
• Castillo, Paul (2005), “La Política Monetaria frente a la Dolarización” en Revista
MONEDA N° 132.
• Castillo Paul (2015), “Peru’s recent experience in managing capital flows”, en Taming
Capital flows, editado por Joseph E. Stiglitz y Refet S. Gurkaynak, IEA Conference
Volumen N° 154.
• Maertens Ricardo, Paul Castillo y Gabriel Rodriguez, (2012), “Does the Exchange rate
pass-through into prices change when inflation targeting is adopted? The Peruvian case of
study between1994-2007”, Journal of Macroeconomics, 34, pp1154-1166.
• Rossini R (2001) Aspectos de la adopción de un régimen de metas de inflación en el Perú.
Revista de Estudios Económicos N°7
• Rossini R (2016), “La política Monetaria del Banco Central de Reserva del Perú en los
últimos 25 años”, en Política y Estabilidad Monetaria en el Perú, Homenaje a Julio
Velarde, Banquero Central del año 2015, editores, Gustavo Yamada y Diego Winkelried,
capítulo 1

IX. CRONOGRAMA

FECHA TEMA/CONTENIDOS
23/08/2021 La naturaleza del Dinero, parte I El trueque y el surgimiento de medios de
pago. Las otras funciones del dinero, unidad de cuenta y reserva de valor.
El surgimiento del dinero fiduciario. El dinero crediticio, el surgimiento de
bancos privados y del banco central. El dinero electrónico, sus
características distintivas y su futuro rol para la política monetaria.

26/08/2021 La naturaleza del Dinero, parte II, el modelo de Kiyotaki y Wriht ( 1992) y el
desarrollo de las cripto monedas, y la emisión de dinero digital por parte de
los bancos centrales.
02/09/2021 La demanda por dinero, el modelo de dinero en la función de utilidad y el
modelo de costos de transacción
06/09/2021 La demanda por dinero, el modelo de Cash-in advance y modelos
tradicionales de demanda por dinero.
09/09/2021 Dinero en equilibrio General Hechos estilizados. La neutralidad y supe
neutralidad del dinero. La cantidad optima de dinero. Dinero y sus efectos
en bienestar
13//09/2021 Desarrollo del modelo de equilibrio general con precios flexibles.
Implicancias de cambios en la cantidad de dinero.
16/09/2021 Primera práctica calificada
20/09/2021 El modelo de equilibrio general con dinero y la restricción de Cash in
Advance
7
23/09/2021 Ejercicios de determinación del equilibrio monetario utilizando el método de
coeficientes indeterminados
27/09/2021 La relación entre el proceso de creación del dinero y el déficit público
04/10/2021 Los costos de bienestar de las hiperinflaciones. Déficit público y los
procesos de estabilización
07/10/2021 El modelo de salarios rígidos de Taylor y Fisher. La curva de Phillips Neo
keynesiana, los mecanismos de transmisión de la política monetaria.
Reglas de tasas de interés, determinación del equilibrio. Costos de la
inflación.

11/10/2021 Segunda Práctica Calificada

14/10/2021 El modelo Neokeynesiano básico. El problema de fijación de precios con
costos de menú bajo competencia monopolística. La derivación de la curva
de Phillips
21/10/2021 Examen Parcial
25/10/2021 Los efectos de la regla de política monetaria en el equilibrio monetario. El
principio de Taylor, y la determinación del equilibrio de expectativas
racionales. La dinámica de choques de demanda y oferta agregada.
28/10/2021 El canal crediticio, y el canal de préstamos bancarios. Los precios de los
activos financieros y su relación con la política monetaria
04/11/2021 La estructura de tasas de interés. Hipótesis de expectativas, prima por
liquidez y segmentación de mercados de activos
08/11/2021 Evaluación empírica sobre la validez de la hipótesis de expectativas de
tasas de interés. El rol de los bancos, su apalancamiento y la política
macro-regulatoria

11/11/2021 Tipo de cambios nominales y reales. La condición de paridad de tasas de

interés. Los mecanismos de transmisión de política monetaria en
economías abiertas. Tipos de cambio fijos versus flexibles
15/11/2021 El modelo neokeynesiano en economía abierta. La regla de política
monetaria en economías abiertas. El rol del tipo de cambio en la política
monetaria.
18/11/2021 Tercera práctica Calificada
22/11/2021 Los objetivos del banco central. La inconsistencia dinámica en política
monetaria. La elección de reglas versus discreción.
25/11/2021 Política monetaria óptima. El objetivo explícito de inflación como esquema
de política monetaria. Las reglas de política monetaria y el principio de
estabilidad del equilibrio. El esquema de metas de inflación
29/11/2021 El problema de la elección de instrumentos, agregados monetarios versus
tasas de interés, el mercado de reservas interbancarias, los instrumentos
de Política monetaria. Los multiplicadores bancarios
02/12/2021 La política monetaria del BCRP. lEl proceso de estabilización. De
agregados Monetarios a Metas explícitas de inflación. El esquema de
metas de inflación, ventajas, desventajas, resultados. Los instrumentos de
política monetaria. El impacto de la dolarización en el diseño de política
monetaria. La intervención cambiaria y el uso de encajes para limitar
riesgos financieros.
09/12/2021 Examen final

8
Conforme a los lineamientos establecidos por el Ministerio de Educación y la Superintendencia de
Nacional de Educación Superior Universitaria (SUNEDU) dictados en el marco de la emergencia
sanitaria para prevenir y controlar el COVID-19, la universidad ha decidido iniciar las clases bajo la
modalidad virtual hasta que por disposición del gobierno y las autoridades competentes se pueda
retornar a las clases de modo presencial. Esto involucra que los docentes puedan hacer los ajustes que
resulten pertinentes al sílabo atendiendo al contexto en el que se imparten las clases.

La evaluación de todos los trabajos contemplará el respeto de los derechos de autor. En este marco,
cualquier indicio de plagio tendrá como consecuencia la nota cero. Esta medida es independiente del
proceso disciplinario que la Secretaría Académica de la facultad estime iniciar según cada caso. Para
obtener más información sobre el citado visitar el siguiente sitio web:
www.pucp.edu.pe/documento/pucp/plagio.pdf

La Facultad de Ciencias Sociales está comprometida con la lucha contra el hostigamiento sexual. Por
ello, según acuerdo de Consejo de Facultad del jueves 22 de julio del 2021, lo docentes deberían
pasar el video del siguiente enlace durante la primera clase del semestre (https://youtu.be/A_f8-
j4B3zw). Asimismo, deberán colgar el enlace en la plataforma Paideia de sus cursos.