Caso de Estudio 25 de Octubre

Caso de estudio
Usted trabaja en la división financiera de The Home Depot, y su jefe le pidió que revisara la
estructura de capital de la empresa. En específico, él estudia el cambio del nivel de deuda de la
organización. Su jefe recuerda algo de sus estudios de MBA acerca de que la estructura de capital
es irrelevante, pero no está muy seguro de lo que eso significa. Usted sabe que en las condiciones
de los mercados de capital perfectos la estructura de capital no importa, y hará notar esta idea a
su jefe con la demostración de que el costo promedio de capital permanece constante con varios
niveles de deuda. Para ello, suponga que los mercados de capital son perfectos mientras prepara
las respuestas para su superior.
Le gustaría analizar cambios relativamente modestos a la estructura de capital de Home
Depot. Preferiría considerar dos escenarios: la emisión por parte de la empresa de $1 mil millones
en deuda nueva con recompra de acciones, y la emisión de $1 mil millones de nuevas acciones
para la recompra de deuda. Use Excel para responder las preguntas siguientes, con las ecuaciones
14.5 y 14.7 de este capítulo, y la suposición de un costo del capital propio no apalancado
(rU) de 12 %.
1. Obtenga la información que necesite de Home Depot.
a. Entre al sitio Nasdaq.com (www.nasdaq.com), haga clic en “Summary Quotes” que
aparece en el lado izquierdo, y entre al símbolo de acciones de Home Depot (HD). Haga clic en Go.
De la página de Summary Quotes obtenga el precio actual de las acciones y número de éstas en
circulación.
Home Depot, Inc. (The) Common Stock (HD)
Home Depot es el minorista especializado en mejoras para el hogar más grande del mundo,
que opera casi 2,300 tiendas de formato de almacén que ofrecen más de 30,000 productos en
la tienda y 1 millón de productos en línea en los Estados Unidos, Canadá y México. Sus tiendas
ofrecen numerosos materiales de construcción, productos de mejoras para el hogar, productos
para el césped y el jardín, y productos de decoración y brindan diversos servicios, incluidos
servicios de instalación de mejoras para el hogar y alquiler de herramientas y equipos.
La adquisición del distribuidor Interline Brands en 2015 permitió a Home Depot entrar en el
negocio de mantenimiento, reparación y operaciones, que se ha ampliado a través de la
vinculación con HD Supply. La adición de la tienda de la compañía trajo la exposición textil a la
línea de Home Depot.
Acciones $365.99
+1.37 (+0.38%)
Datos clave
Etiqueta Value
Cambio NYSE
Sector Consumer Services
Industria RETAIL: Building Materials
Objetivo a 1 año $340.00
Alto/bajo de hoy $367.03/$362.15
Volumen de acciones 2,734,712
Volumen Promedio 3,666,474
Cierre anterior $364.62
52 semanas alto/bajo $364.85/$246.59
Cap. de mercado 386,250,729,149
Coeficiente P/E 25.74
Índice P/E estimado a 1 25.15
año
Beneficios por acción $14.22
(BPA)
Dividendo anualizado $6.60
Fecha ex dividendo Sep 1, 2021
Fecha de pago de Sep 16, 2021
dividendo
Rendimiento actual 1.84%
Beta 0.99
b. Haga clic en “Company Financials”, debe aparecer el estado de resultados anual. Co- loque el
cursor a la mitad del estado, haga clic con el botón derecho del ratón, y seleccione “Exporto
Microsoft Excel.” (No necesitará el estado de resultados hasta el capítulo 15, pero obtenga todos
los datos de una vez.) Regrese a la página de Nasdaq
y seleccione el balance general. También expórtela a Excel y luego corte y pegue el balance
general en la misma hoja de cálculo donde descargó el estado de resultados.
c. Para obtener el costo de capital de la deuda de Home Depot entre a NASD BondIn- fo (http://
www.nasdbondinfo.com). Busque el símbolo de Home Depot y entre. La siguiente página
contendrá información sobre todos los bonos vigentes y vencidos en fechas recientes. Seleccione
el último rendimiento de un bono vigente con el vencimiento restante más corto (la fecha de
vencimiento se encuentra en el renglón que describe cada emisión; en ocasiones la lista también
contiene los bonos retirados ha- ce poco, por lo que debe asegurarse de no usar una de éstas).
2. Calcule la razón a valor de mercado de deuda a capital (D/E) para Home Depot. Aproxime el
valor de mercado de la deuda con el valor en libros de la deuda neta; incluya tanto Deuda a Largo
Plazo como Deuda a Corto Plazo/Porción Actual de la Deuda a Largo Plazo del Balance General, y
reste cualesquiera posesiones en efectivo. Use el precio de las acciones y número de éstas en
circulación para calcular su valor de mercado.
3. Determine el costo del capital propio apalancado (rE) para Home Depot, con el uso de su razón
de deuda a capital, y la ecuación 14.5 del capítulo.
Re=Ru+d/e(ru-rd)= 2%+1/4(2%-1)=2.25%
ru=1/34=2%
4. Calcule el costo promedio ponderado del capital (CPPC) actual para Home Depot, con la
ecuación 14.7, y el rendimiento existente sobre los bonos vigentes como rD dada su ra- zón de
deuda a capital actual.
1000/1000=1
5. Repita los pasos 3 y 4 para los dos escenarios que desea analizar: emitir $1 mil millones de
deuda para recompra de acciones, y emitir $1 mil millones en acciones para recompra de deuda.
[Aunque se da cuenta de que el costo de capital de la deuda (rD ) permanece constante. En el
capítulo 16 se estudiará de modo más completo la relación entre cambiar el apalancamiento y
cambiar el rD.]
¿Cuál es la razón de deuda a capital D/E en cada uno de estos casos?
E/E+D(RE)+D/E+D(RD)=1,000,000,000/1,000,000,000=1
6. Prepare un informe por escrito para su jefe en el que explique la relación entre la estructura
de capital y el costo de capital para este ejercicio
Yo creo que Home Depot no supo determinar quiénes son los clientes y los importantes en la
decisión de compra, como las dueñas de casa. En cambio, entró con una estrategia de masa y no
abordó un segmento. A mí como hombre me gustaba esta tienda, más amplia que Home Center,
pero a mi señora definitivamente NO le gustó. Ella la encontró muy grande y fría, y con poca
mercadería para ella. La gente fue a conocer Home Depot, pero no les gustó, y volvió al concepto
que más le acomoda. Para ser exitosos en retail es necesario ganarte a tu cliente, vivir a tu cliente,
y desarrollar una estrategia de que es lo que necesita tu cliente”.
7. ¿En este ejercicio, qué suposiciones implícitas generan los resultados a que se llegó en la
pregunta 5? ¿En qué difieren sus resultados del “mundo real”?
Son reales, ya que la empresa home Depot tienes un 1000 millón en deuda para recomprar y
emeitir 1000 millones en acciones para compras.

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