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MODULO 2.
La liquidez es la facilidad con la cual una inversión puede convertirse en dinero. Es decir, que
tan fácil se podría vender un terreno, un edificio; o también, hacer efectivo un CDT, vender
bonos, o simplemente retirar dinero de una cuenta bancaria.
Estas inversiones, pertenecen a los Activos de la empresa, y se acudirá a ellas para el pago de
compromisos y deudas; la liquidez de estos Activos depende del tiempo que requieren para
efectivamente convertirse en dinero y de su valor en el mercado.
Así, las Razones de Liquidez permiten adelantar un análisis a la capacidad que posee una
entidad de cumplir con sus deudas, principalmente en el corto plazo, es decir un año o menos.
• Razón Corriente
FORMULA
Para obtener el indicador que nos reflejará el Capital de Trabajo Neto de una empresa en un
momento determinado, simplemente restamos el Activo Corriente del Pasivo Corriente, que
son tomados del Balance General.
El Capital de Trabajo de una empresa moderna está compuesto por los Activos de Corto Plazo,
esto es, el dinero en caja, en cuentas bancarias y en CDT´s menores a un año; también por los
inventarios, por las cuentas por cobrar con vencimiento hasta 12 meses, y por valores
negociables como bonos y acciones emitidos por otras compañías. Y, para obtener el Capital
de Trabajo Neto, se restan de estos Activos Corrientes, los Pasivos Circulantes; dentro de los
cuales encontramos préstamos bancarios, salarios por pagar, impuestos por pagar, y todas
aquellas deudas de la empresa en el corto plazo.
El riesgo de que una empresa quede insolvente, se disminuye en la medida que se amplié su
Capital de Trabajo, lo que se traduce en la consolidación de un margen de seguridad para
cubrir el Pasivo.
Los Activos Fijos, es decir las inversiones a largo plazo de la empresa, son los que generan
ganancias operativas, pero los Activos Circulantes, o Corrientes, representan más de la mitad
de las inversiones totales en una típica empresa industrial o de distribuciones. Así, para que
una empresa opere con eficiencia, debe tener en cuenta a la hora de tomar decisiones que:
niveles excesivos de Activo Circulante pueden propiciar que se obtengan rendimientos por
debajo del estándar sobre la inversión, pero también que: niveles bajos de Activos Circulantes
pueden significar un déficit y dificultades para mantener operaciones estables.
Ejemplo.
Activo Pasivo
Comentario.
FORMULA
3
Para hallar la Razón Corriente de una empresa, simplemente dividimos el Activo Corriente
entre el Pasivo Corriente, los cuales han sido tomados del Balance General.
Este indicador también es conocido como Índice de Solvencia o Razón del Circulante, es otra
forma de ver el Capital de Trabajo y de expresar la factibilidad de la empresa para cumplir sus
compromisos a corto plazo. Sin embargo, la razón tiene que ser considerada como una medida
aproximada de liquidez, debido a que no toma en cuenta la liquidez de los componentes
individuales de los activos circulantes. Una empresa que tenga activos circulantes compuestos
principalmente de efectivo y cuentas por cobrar a corto plazo en general tiene más liquidez
que una empresa cuyos activos circulantes consisten de inventarios principalmente.
Entre más elevado sea este coeficiente, mayor será la capacidad de la empresa para hacer
frente a sus obligaciones a corto plazo, la cifra que se obtiene como resultado representa los
pesos de respaldo con que se cuenta por cada peso de deuda en el corto plazo.
Por lo general el Índice de Solvencia debe ser mayor que 1. Un valor entre 1,5 y 1,9 es
aceptable. Por otra parte un valor muy alto, es decir, mayor que 2, supone una situación de
holgura financiera que puede verse unida a un exceso de capitales inaplicados que influyen
negativamente sobre la rentabilidad total de la empresa. Un valor de este índice menor que 1
indica que la empresa puede declararse en suspensión de pagos y deberá hacer frente a sus
deudas a corto plazo teniendo que tomar parte del Activo Fijo.
La aceptabilidad del indicador depende del sector en que opere la empresa y de sus
características, sin embargo, cuanto mayor sean sus resultados menor será el riesgo de la
empresa y mayor será su solidez de pago en el corto plazo.
Ejemplo.
Activo Pasivo
Este tiene como objeto verificar las posibilidades de la empresa afrontar compromiso; hay que
tener en cuenta que es de corto plazo.
Esto quiere decir que la empresa por cada peso que debe, tiene 1.61 pesos para pagar o
respaldar esa deuda.
Como se observa, este dato es muy interesante para determinar la capacidad de pago que se
tiene. Entre mayor sea la razón resultante, mayor solvencia y capacidad de pago se tiene, lo
cual es una garantía tanto para la empresa de que no tendrá problemas para pagar sus deudas,
como para sus acreedores, puesto estos que tendrán certeza de que su inversión no se
perderá, que está garantizada.
Las razones de endeudamiento permiten analizar el hecho de que las empresas no necesitan
financiar la totalidad de su actividad con recursos propios, sino que se pueden apalancar en
otros recursos externos.
Así, estos Indicadores reflejan el peso o intensidad de la utilización de recursos ajenos en una
empresa, indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para generar utilidades, y son
de gran importancia pues esas deudas comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo.
A partir de conocer en qué medida las diferentes fuentes ayudan a financiar los Activos, se
hace necesario conocer la relación que guardan entre sí los Recursos Ajenos, los Recursos
Permanentes y los Recursos Propios de la empresa.
De la misma manera, permiten determinar en qué grado y de qué forma participan los
acreedores dentro del financiamiento de la empresa, se establecen a su vez: el riesgo que
corren tales acreedores, el riesgo de los dueños y la conveniencia o inconveniencia de un
determinado nivel de endeudamiento para la empresa.
1.4.2.1 RAZON DE
ENDEUDAMIENTO.
FORMULA
La razón de endeudamiento establece qué proporción del valor de los bienes de la empresa ha
sido financiada con recursos externos, es decir, mediante préstamos o compras a crédito.
De la misma manera, permite identificar el riesgo asumido por los acreedores de la empresa, el
riesgo de los propietarios del ente económico, y, la conveniencia o inconveniencia del nivel de
endeudamiento presentado. Altos índices de endeudamiento sólo pueden ser admitidos
5
El valor obtenido indica los pesos que debe la empresa por cada peso invertido en Activos.
Ejemplo.
Activo Pasivo
Patrimonio.
FORMULA
Para hallar esta razón dividimos el Pasivo Corriente entre el Pasivo Total, cifras que han sido
tomadas del Balance General.
6
La razón de concentración permite analizar qué porcentaje de la deuda está a Corto Plazo, es
decir, en relación al total de las obligaciones de la empresa, qué tanto debe cancelar en el
plazo máximo de un año.
Ejemplo.
Activo Pasivo
Patrimonio.
FORMULA
Significa que contablemente los dueños de la empresa han financiado $x por cada peso de los
Activos que posee la institución.
7
Activo Pasivo
Patrimonio.
FORMULA
Esa razón indica el porcentaje del Activo que se está financiando con recursos de Largo Plazo,
ya sean internos o externos, incluyendo la inversión realizada por los accionistas de la
empresa.
Ejemplo.
Activo Pasivo
Patrimonio.
FORMULA
El resultado obtenido refleja los pesos de deuda por cada peso de capital invertido.
Ejemplo.
Activo Pasivo
Patrimonio.
Significa esto que por cada peso de pasivos, la empresa tiene 0.62 pesos de patrimonio para
respaldar esos pasivos.
Entre más alto sea el resultado del Leverage, menor es el patrimonio frente a los pasivos,
significando que a mayor Leverage, mayores son los pasivos.
Teniendo en cuenta que entre mayor es el Leverage menor es el patrimonio, el riesgo que
corren los socios es menor, puesto que su aporte en la financiación de los activos es menor, y
caso contrario sucede desde el punto de vista del acreedor, que entre mayor sea el Leverage,
mayor será su riesgo puesto que los activos estarán financiados en su mayoría por pasivos.
Si bien el tener un alto Leverage supone un menor riesgo, esto será conveniente siempre y
cuando el costo financiero de los altos pasivos sea compensado por una alta rentabilidad de
los activos.
1.4.2.6 RAZONES DE
DEFINICIÓN.
mayores, o, para potencializar las utilidades de una empresa; pero también, pueden generar
perdidas en caso de no llegar al nivel de Ingresos esperados.
Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder cuando la
economía se encuentra en una recesión, pero también son menores las utilidades cuando la
economía está en auge. Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los
inversionistas son reacios en correr riesgos.
Para calcular estos indicadores, es necesario dividir los gastos de operación en fijos y variables.
FORMULA
Ejemplo.
Ventas $15.000.000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60% sobre la inversión, y
que ésta asciende a $10 millones de pesos, tendría un monto de deudas de $6 millones de
pesos. El costo de la deuda (KD) o tasa de interés sobre préstamos la calculamos en el 24%
anual y se estima una tasa de impuestos del 30%. El patrimonio de la empresa, $4 millones de
pesos, está representado en 1.000 acciones. La estructura financiera del estado de resultados
quedaría así:
Impuestos 153.000
Aplicando la formula, se tendría un GAF de 3.8235 lo cual quiere decir que por cada punto
porcentual de cambio en las UAII generará un cambio de 3.8235 puntos en la utilidad por
acción. En otras palabras, si se incrementan o disminuyen las UAII en un 76.92%, producirá una
variación porcentual de la utilidad por acción del 294.11%.
FORMULA.
Así, si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibro es
relativamente alto, y los cambios en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o
Apalancado sobre las utilidades.
En este tipo de apalancamiento, el administrador debe maximizar los activos fijos (planta y
equipo), y manejar adecuadamente los costos y gastos fijos.
Ejemplo.
Si utilizamos la formula nos damos cuenta que el GAO para esta proyección es de 3.077. ¿Qué
significa este número? Muy fácil: por cada punto de incremento en ventas (a partir de 10.000
unidades) la utilidad operacional se incrementará en 3.077 puntos.
FORMULA
Entre mayor sea el Apalancamiento Operativo y Financiero de la empresa, mayor será el nivel
de riesgo que esta maneje, pues corre el peligro de no estar en condiciones o capacidad de
cubrir el producto del riesgo de operación y riesgo financiero.
El Apalancamiento Total utiliza todo el Estado de Resultados y muestra el impacto que tienen
las ventas o el volumen sobre la partida final de Utilidades por Acción.
Ejemplo.
Ventas $15.000.000
Impuestos 153.000