Business Angels

7.
La Calidad Académica,
un Compromiso Institucional
Pirámides de guiza, Egipto

http://www.coolchaser.com/graphics/
¿Son los business angels la

Verona M., María C.;
solución a los problemas de
García C., Montserrat
y Déniz M., José J.
financiación de las empresas en
(2013). ¿Son los business
angels la solución a los las primeras etapas de su vida?
problemas de ﬁnanciación
de las empresas en las
primeras etapas de su
María Concepción Verona Martel • Montserrat
vida? García Cardona • José Juan Déniz Mayor
Criterio Libre, 11 (18),
171-194
ISSN 1900-0642
Criterio Libre ▪ Vol. 11 • No. 18 ▪ Bogotá (Colombia) ▪ Enero-Junio 2013 ▪ Pp. 171-194
¿Son los business angels la solución a los problemas de financiación de las empresas en las primeras etapas de su vida?
¿SON LOS BUSINESS ANGELS

LA SOLUCIÓN A LOS PROBLEMAS
DE FINANCIACIÓN DE LAS EMPRESAS EN
LAS PRIMERAS ETAPAS DE SU VIDA?*
¿ARE BUSINESS ANGELS THE SOLUTION TO COMPANIES’ FINANCIAL PROBLEMS

IN THEIR FIRST STAGES OF LIFE?
SÃO OS BUSINESS ANGELS A SOLUÇÃO AOS PROBLEMAS DE FINANCIAMENTO DAS EMPRESAS

NAS PRIMEIRAS ETAPAS DE SUA VIDA?
LES BUSINESS ANGELS SONT-ILS LA SOLUTION AUx PROBLèMES DE FINANCEMENT DANS LES
PREMIèRES éTAPES D’UNE SOCIéTé
MARÍA CONCEPCIÓN VERONA MARTEL‡

MONTSERRAT GARCÍA CARDONA§
JOSÉ JUAN DÉNIZ MAYOR¤
*
Artículo de reflexión, producto de las líneas del Grupo de Investigación Información
Contable, Economía Financiera y Desarrollo Sostenible (INFISOC), de la Universidad de
Las Palmas de Gran Canaria, España.
Reflection article product of the Accounting Information, Financial Economy and
Sustainable Development Investigation Group (INFISOC), of the Las Palmas University,
Gran Canaria, Spain.
Artigo de reflexão, produto das linhas do Grupo de Pesquisa Informação Contábil,
Economia Financeira e Desenvolvimento Sustentável (INFISOC), da Universidad de Las
Palmas de Gran Canaria, Espanha.
Article de réflexion, produit des lignes du groupe de recherche sur informations comptables,
financières et économiques du développement durable (INFISOC), Université de Las
Palmas de Gran Canaria, en Espagne.
‡
Licenciada en ciencias económicas y empresariales, Universidad de Las Palmas de
Gran Canaria, España; Ph.D. en ciencias cconómicas y empresariales, Universidad de
Las Palmas de Gran Canaria, España; profesora titular de la Facultad de Economía,
Empresa y Turismo, de la Universidad de Las Palmas de Gran Canaria, España; miembro
del Grupo de Investigación Información Contable, Economía Financiera y Desarrollo
Sostenible (INFISOC), Universidad de Las Palmas de Gran Canaria, España. cverona@
defc.ulpgc.es
Graduate in Economic and Organizational Science, Las Palmas University,Gran Canaria,
Spain; Ph.D. in Economic and Organizational Science, Las Palmas University, Gran
Canaria, Spain; Lead Professor at the Faculty of Economy, Organization and Tourism
of the Las Palmas University, Gran Canaria, Spain ; member of Accounting Information,
Financial Economy and Sustainable Development Investigation Group (INFISOC), of the
Las Palmas University, Gran Canaria, Spain. cverona@defc.ulpgc.es
Licenciada em ciências econômicas e empresariais, Universidad de Las Palmas de Gran
Canaria, Espanha; Ph.D. em ciências econômicas e empresariais, Universidad de Las Criterio Libre Nº 18
Palmas de Gran Canaria, Espanha; professora titular da Faculdade de Economia, Bogotá (Colombia)
Empresa e Turismo, da Universidad de Las Palmas de Gran Canaria, Espanha; membro Enero-Junio
do Grupo de Pesquisa Informação Contábil, Economia Financeira e Desenvolvimneto 2013
Sustetável (INFISOC), Universidad de Las Palmas de Gran Canaria, Espanha. cverona@ Pp. 171-194
defc.ulpgc.es ISSN 1900-0642
172 Universidad Libre

María Concepción Verona Martel • Montserrat García Cardona • José Juan Déniz Mayor
Fecha de recepción: octubre 27 de 2012

Fecha de aceptación: enero 18 de 2013
Received: October 27, 2012

Accepted: January 18, 2013
Data de recepção: 27 de outubro de 2012

Data de aceitação: 18 de janeiro de 2013
Reçu le: 27 Octobre, 2012

Accepté: 18 Janvier 2013
RESUMEN
Los Business Angels son inversores informales que aportan su propio dinero,
sus conocimientos, sus contactos y su tiempo a empresas en las primeras
etapas de su vida cuando más necesitadas están de ayuda. De ahí que
en économie et commerce de l’Université de Las Palmas de Gran Canaria, Espagne,

Diplôme
Ph.D. en sciences économiques et affaires, professeur à l’Université de Las Palmas de

Gran Canaria en Espagne, à la Faculté des sciences économiques, des affaires et du
tourisme, de l’Université de Las Palmas de Gran Canaria, en Espagne, membre du Groupe
de recherche sur l’information comptable, l’économie financière et du développement
durable (INFISOC), Université de Las Palmas de Gran Canaria, en Espagne. cverona@
defc.ulpgc.es.
§
Graduada en turismo por la Universidad de Las Palmas de Gran Canaria, España.
Graduate in tourism at the Las Palmas University, Gran Canaria, Spain.
Graduada em turismo pela Universidad de Las Palmas de Gran Canaria, Espanha.
Diplôme en tourisme de l’Université de Las Palmas de Gran Canaria, en Espagne.
¤
Licenciado en ciencias económicas y empresariales, Universidad de Las Palmas de Gran
Canaria, España; Ph.D. en ciencias económicas y empresariales, Universidad de Las
Palmas de Gran Canaria, España; profesor titular de la Facultad de Economía, Empresa y
Turismo, de la Universidad de Las Palmas de Gran Canaria, España; miembro del Grupo
de Investigación Información Contable, Economía Financiera y Desarrollo Sostenible
(INFISOC), Universidad de Las Palmas de Gran Canaria, España. jdeniz@defc.ulpgc.es
Graduate in Economic and Organizational Science, Las Palmas University, Gran Canaria,
Spain; Ph.D. in Economic and Organizational Science, Las Palmas University, Gran
Canaria, Spain; Lead Professor at the Faculty of Economy, Organization and Tourism
of the Las Palmas University, Gran Canaria, Spain ; member of Accounting Information,
Financial Economy and Sustainable Development Investigation Group (INFISOC), of the
Las Palmas University, Gran Canaria, Spain. jdeniz@defc.ulpgc.es
Licenciado em ciências econômicas e empresariais, Universidad de Las Palmas de Gran
Canaria, Espanha; Ph.D. em ciências econômicas e empresariais, Universidad de Las
Palmas de Gran Canaria, Espanha; professor titular da Faculdade de Economia, Empresa
e Turismo, da Universidad de Las Palmas de Gran Canaria, Espanha; membro do Grupo
de Pesquisa Informação Contábil, Economia Financeira e Desenvolvimneto Sustetável
(INFISOC), Universidad de Las Palmas de Gran Canaria, Espanha.. jdeniz@defc.ulpgc.es.
Diplôme en économie et commerce de l’Université de Las Palmas de Gran Canaria,
Espagne, Ph.D. en économie et en affaires, Université de Las Palmas de Gran Canaria,
Espagne, professeur à la Faculté d’Economie, du commerce et du tourisme, de l’Université
de Las Palmas de Gran Canaria, en Espagne, membre du Groupe de recherche sur
l’information comptable, l’économie financière et du développement durable (INFISOC),
Université de Las Palmas de Gran Canaria, en Espagne. jdeniz@defc.ulpgc.es.
Criterio Libre / Año 11 / No. 18 / Bogotá (Colombia) / Enero-Junio 2013 / ISSN 1900-0642 173
constituyan una fuente de financiación que ha de ser fomentada por su gran

contribución al tejido empresarial y a la economía en general.
KEy WORDS:
Business Angels, empresa, finanzas
CLASSIFICATION JEL:
G30, G32
ABSTRACT
Business Angels are informal investors that provide their own money,
knowledge, contacts and time to companies in their first stages, when they
need more help. No wonder they have become a financial source that must
be encouraged because of its great contribution to the organizational tissue
and general economy.
Palabras clave: Business Angels, organization, finance.

Clasificación JEL: G30, G32.
RESUMO
Os Business Angels são investidores informais que contribuem com seu

próprio dinheiro, seus conhecimentos, seus contatos e seu tempo à empresas
nas primeiras etapas de sua vida quando mais necessitadas estão de ajuda.
Por essa razão constituem-se de uma fonte de financiação que tem de ser
fomentada por sua grande contribuição ao tecido empresarial e à economia
em geral.
Palavras chave: Business Angels, empresa, finanças.

Classificação JEL: G30, G32.
RÉSUMÉ
Les Business Angels sont des investisseurs informels qui apportent leurs propres
capitaux, leurs connaissances et leurs temps aux entreprises qui se trouvent
dans les premiers stades de leur vie où qui ont besoin d’aide. Par conséquent,
ils constituent une source de financement qui doit être encouragée par sa
grande contribution à l’entreprise et l’économie en général.
Mots-clés: Business Angels, des affaires, de la finance.

Classification JEL: G30, G32.

1. INTRODUCCIÓN
El término Business Angels no es un concepto referencia a los empresarios que a comienzos
nuevo. Los Business Angels son una figura que tiene del siglo xx apoyaban las producciones teatrales
larga tradición en los países anglosajones como de Broadway.1 Con relación a España se
Reino Unido o Estados Unidos y que en los últimos han propuesto distintas traducciones, como
años está ganando mucho protagonismo en países ángeles de los negocios, inversores privados,
como Francia y Alemania. En España todavía son inversores informales, inversores ángel, inversores
un concepto novedoso, no muy conocido, pero particulares, inversores de proximidad o inversores
que es de esperar que en los próximos años tenga providenciales, sin que de momento ninguna de
un mayor protagonismo pues es una importante ellas haya desplazado al término Business Angel,
vía de financiación para el desarrollo de nuevos que es el que se utiliza con más frecuencia en toda
proyectos empresariales, especialmente en etapas Europa al referirse a este tipo de inversores. Y será
cruciales de los mismos que son la de su comienzo el término utilizado a lo largo del presente artículo.
y primeros pasos en el mercado. Etapas en las
cuales las fuentes de financiación tradicionales, Con relación a quién recibe los fondos
como es el caso de la financiación bancaria, no procedentes de los Business Angels, a lo largo
suelen prestar su apoyo financiero. de este trabajo se van a utilizar como similares
los términos promotores y emprendedores,
Los antecedentes de los Business Angels se aunque se es consciente de que pueden existir
considera que se remontan a los inicios del diferencias entre ellos. Pero en el contexto de
desarrollo del Silicon Valley en Estados Unidos. los Business Angels no es desacertado utilizarlos
Así, encontramos en el año 1938 la figura como similares dado el período temporal de la
de Frederick Terman, que ocupaba en aquel vida del proyecto empresarial en que entran en
momento el cargo de decano del Departamento contacto. Por otro lado, es habitual encontrar en
de Ingeniería de la Universidad de Stanford, que la literatura relativa a los Business Angels el uso
prestó 500 dólares a dos de sus licenciados, de esos dos términos para referirse al receptor de
Bill Hewlett y Fred Packard, con el fin de que los fondos provenientes de esta figura.
desarrollaran su proyecto empresarial. Además,
los ayudó a desarrollar su negocio y los apadrinó Existen distintas fuentes de financiación a las cuales
en los primeros años de su carrera como nuevos la empresa puede acudir cuando necesita dinero
empresarios. Con el paso del tiempo, Hewlett para llevar a cabo los proyectos de inversión
Packard se convertiría en una de las primeras que, después de analizados, se considera que
firmas tecnológicas a escala mundial. serán rentables para la misma. Pero no todas las
empresas pueden acudir a este amplio abanico
Además de Hewlett Packard, otras empresas de de fuentes existentes, pues realmente existe una
gran éxito a nivel mundial han contado en sus relación entre el tipo de fuente que se puede utilizar
inicios con el apoyo de un Business Angel, como y el ciclo de vida de la empresa; esto provoca que
es el caso de The Body Shop, Amazon, Skype, la empresa en las primeras etapas de su vida tenga
Starbucks o Google. un menor número de fuentes de financiación a
su disposición y, por ejemplo, las instituciones
Esta figura es conocida en Estados Unidos bancarias (fuente tradicional de financiación de
como Angel Investors o simplemente Angels, en empresas como las españolas) sean bastante
1
De ahí que algunos autores consideren que este es el origen de esta figura.
reticentes a aportarles los fondos que precisan

en estas primeras etapas, de allí que se requieran
nuevas fuentes de financiación en estas etapas
más delicadas de la vida de la empresa y, además,
claves para su desarrollo futuro.
Los Business Angels podrían desempeñar en estos

momentos de la vida de la empresa un papel
clave aportando los fondos que esta necesita y
permitiendo que nuevos emprendedores puedan
poner en marcha su proyecto empresarial y
conseguir, en el mejor de los casos, que la
empresa se establezca en el mercado y contribuya
a la creación de puestos de trabajo y al desarrollo
“... los Business Angels

de la economía del país.
Este trabajo tiene por objetivo el estudio de la

son inversores particulares figura de los Business Angels con el fin de poner
de manifiesto su importancia como fuente de
que invierten su propio financiación en las etapas iniciales de la vida

de una empresa.El artículo se divide en siete
dinero, aportando además

secciones. Tras la introducción, se aborda en
la sección dos la definición, características y
tipología de Business Angels, la diferencia entre
sus conocimientos, contactos esta figura y el capital riesgo se analiza en la
sección tercera, los motivos para invertir y los
y tiempo en las primeras sectores en los que invierten los Business Angels
se recogen en la sección cuarta, el desarrollo del
fases del ciclo de vida de una proceso de contacto entre los Business Angels y
los emprendedores es abordado en la sección
empresa con el fin de impulsar quinta, quedando la sección sexta para comentar
el desarrollo de la misma.”
la importancia de esta fuente de financiación
para la economía. El artículo termina con las
conclusiones y la bibliografía utilizada.
2. DEFINICIÓN,
CARACTERíSTICAS y TIPOS
DE BUSINESS ANGELS
2.1 DEFINICIÓN DE BUSINESS ANGELS
Un Business Angel se puede definir siguiendo a

Colomer i Espinet (2009, p. 43) como:
“… un particular (ya sea empresario, directivo de

empresa, ahorrador o emprendedor con éxito)

solvente, desde el punto de vista financiero, que vital importancia, entre todas aquellas que
a título privado aporta «capital inteligente», es promueven el desarrollo económico de una
decir, su capital, sus conocimientos técnicos y su sociedad, es una de las aportaciones más
red de contactos personales”. desconocidas y menos estudiadas; su papel
es insustituible, por cuanto aporta confianza,
Por su parte, Arís Coderch et al. (2009, p. 7) los en efectivo, en las ideas empresariales de los
define en términos similares: emprendedores, más allá de cualquier frío
análisis y asume riesgos que la propia sociedad
“… personas físicas con un amplio conocimiento y sus entidades financieras tradicionalmente
de determinados sectores y con capacidad de no están habituadas a asumir, y al mismo
inversión, que impulsan el desarrollo de proyectos tiempo que amplían esta aportación financiera
empresariales en sus primeras etapas de vida, insustituible complementan su actuación con
aportando capital y valor añadido a la gestión”. una aún más valiosa combinación de apoyo
personal, transmisión de información y
Asimismo, la Asociación Española de Business experiencia, establecimiento de relaciones e
Angel (AEBAN, 2012a) los define como: impulso en el ámbito de la gestión empresarial
que “nos han permitido acuñar la denominación
“… un individuo que toma sus propias decisiones de las ‘3 C’ al definir la aportación de capital
de inversión y que aporta su propio dinero, inteligente del Business Angel: Capital,
y en ocasiones su tiempo, a empresas no Conocimientos y Contactos”.
cotizadas promovidas por personas que le son
ajenas. Aunque invierte en cualquier etapa del Otra cuestión importante es que en muchos
desarrollo, el Business Angel desempeña un países como es el caso de España la figura de
papel fundamental en la creación de empresas los Business Angels y de las redes de Business
innovadoras al apoyar a los emprendedores Angels no se encuentran sujetas a ningún tipo de
en las fases iniciales del ciclo de vida de sus regulación específica, lo que además de crear
empresas (semilla y arranque)”. incertidumbre entre los colectivos de potenciales
inversores, origina que la financiación aportada
En definitiva, los Business Angels son inversores por estos no aparezca registrada ni verificada por
particulares que invierten su propio dinero, ningún organismo público o privado. Asimismo,
aportando además sus conocimientos, contactos el establecimiento de unas medidas fiscales para
y tiempo en las primeras fases del ciclo de vida de este tipo de inversiones también ayudaría a su
una empresa con el fin de impulsar el desarrollo proliferación, ya que se ha podido comprobar
de la misma. que en aquellos países en que se aplican medidas
fiscales para la inversión de los Business Angels,
Muchos son los países a nivel mundial en se ha conseguido visualizar y contabilizar su
que existe un desconocimiento importante aportación, a la vez que incrementar los fondos
por parte de los empresarios y de los nuevos dedicados a estas actividades.
emprendedores de esta vía de financiación
que suponen los Business Angels, de ahí la 2.2 CARACTERíSTICAS DE LOS
necesidad de que se realice un esfuerzo para BUSINESS ANGELS
dar a conocer esta figura y las ventajas que
tienen para las empresas. Los Business Angels responden a un perfil
bastante heterogéneo y por tanto es difícil de
Arís Coderch et al. (2009, p. ) afirman que tipificar esta figura, pero a pesar de ello existen
en torno a la figura de los Business Angels algunas características que son comunes a todos
se produce una gran paradoja ya que siendo ellos y que sirven para diferenciarlos de otro tipo
ampliamente reconocida su función como de de inversores.
Las características principales que ayudan a razones como de disponibilidad temporal

definir a esta figura son las siguientes (Colomer i y profesional ven más factible participar en
Espinet, 2009; AECA, 2011; Casanovas Ramón, proyectos promovidos por otras personas.
2011; AEBAN, 2012a): e) Son mayoritariamente hombres de edades
comprendidas entre 45 y 65 años, con
a) Invierten su propio dinero, teniendo una titulaciones, habitualmente, de licenciados o
capacidad financiera para llevar a cabo ingenieros.
inversiones entre 50.000 y 300.000 euros. f) Prefieren mantener el anonimato ante terceras
b) Toman sus propias decisiones de inversión, personas o entidades.
pero no suelen realizar estudios de viabilidad g) Intentan aportar el máximo valor y tiempo
tan amplios y detallados como otros tipos para que la empresa crezca.
de aportantes de fondos (capital riesgo, h) Suelen implicarse en la gestión de la empresa
por ejemplo). No obstante, se pueden en la que participan.
enumerar una serie de factores que estos i) No suelen adquirir más de 50% de la
inversores analizan antes de realizar su participación de la empresa en donde
inversión, los cuales se pueden concretar invierten.
en los siguientes: 1º) El plan de empresa (el j) Suelen invertir en empresas con cuyos
cual contendrá amplia información sobre el promotores no tienen una relación de
proyecto empresarial para el que se solicita la parentesco o amistad.
inversión); 2º) La cuantía de la inversión por k) Las inversiones que realizan pueden ir
realizar con relación al riesgo del proyecto en destinadas a emprendedores que quieren
el que se va a invertir; y 3º) Los conocimientos poner en marcha un proyecto empresarial
que poseen el promotor y demás directivos (capital semilla o seed capital), a empresas
de la empresa acerca del negocio para el que se encuentran al inicio de su actividad
que solicitan la financiación (conocimientos (capital de inicio o desarrollo o start-up), o a
técnicos, del sector, de los competidores, de aquellas empresas que deben afrontar una
los clientes, etc.) fase de crecimiento.
c) No tienen restricción legal de ningún tipo a la l) Prefieren invertir en sociedades que presenten
hora de realizar su inversión, ni tampoco están perspectivas de crecimiento rápido y que
sujetos a supervisión de ningún organismo. permitan una salida a medio plazo, entre tres
d) Pueden ser personas físicas o pequeños y cinco años.
grupos de personas (grupos de inversión). m) Invierten en sectores de actividad que conocen.
La mayoría son o han sido empresarios con n) Invierten en empresas que no les
éxito que acumulan una gran experiencia, y supongan hacer grandes desplazamientos.
que se caracterizan por su gran dinamismo, Normalmente, su zona de actuación se
sus ganas de empezar nuevos proyectos y concentra alrededor de su zona de residencia
su deseo de transferir sus conocimientos (con un máximo de 100 kilómetros).
y habilidades (todo su know-how) a gente o) Llegado el momento de la desinversión, su
joven y comprometida dispuesta a poner participación puede ser adquirida por los
en marcha un nuevo proyecto empresarial restantes socios de la empresa, por un tercero,
(nuevos jóvenes emprendedores). Pero por el capital riesgo institucional, …
también, existe otro grupo importante p) Buscan ganar dinero, aunque esta no sea
formado no por empresarios sino su única motivación para invertir, ni siquiera
básicamente por directivos de empresa la principal. De ahí que puedan estar
que disponen de un poco de tiempo para dispuestos a aceptar rentabilidades mucho
dedicarlo a nuevos proyectos, se trata de menores que las que son exigidas por otros
directivos que querrían poner en marcha tipos de aportantes de fondos (capital riesgo,
nuevos proyectos pero que por distintas por ejemplo).

2.3 TIPOS DE BUSINESS ANGELS
El establecimiento de una tipología de Business

Angels no es tarea fácil debido fundamentalmente
al importante valor que otorgan estos a su
anonimato. No obstante, se han podido llevar
a cabo algunos estudios entre distintas redes
europeas de Business Angels que han hecho
posible establecer una clasificación de esta
figura atendiendo a distintos puntos de vista.
Así, podemos clasificar los Business Angels
“La mayoría son o han
atendiendo a tres criterios (Colomer i Espinet, sido empresarios con
2009, p. 45-47):
éxito que acumulan una
• Según su nivel de actividad de inversión.
• Según el papel que desempeñan dentro de la gran experiencia, y que se
empresa.
• Según el número de Business Angels que
participan en el proyecto de inversión.
caracterizan por su gran
2.3.1 Según su nivel de actividad
dinamismo, sus ganas de
de inversión empezar nuevos proyectos
Con base en este criterio se pueden dividir en:
y su deseo de transferir sus
a) Business Angels operativos. Son aquellos
que han realizado operaciones de inversión,
conocimientos y habilidades
pudiendo haber realizado incluso varias
en un mismo año. Todo ello con el objetivo
(todo su know-how) a
de conseguir un determinado volumen de
inversiones. gente joven y comprometida
b) Business Angels pasivos. Son aquellos que
aunque dedican bastante tiempo a estudiar dispuesta a poner en
proyectos de inversión, todavía no han
realizado efectivamente ninguna inversión, marcha un nuevo proyecto
tal vez por falta de información acerca de
oportunidades de negocio que le resulten empresarial (nuevos jóvenes
emprendedores).”
realmente atractivas, o bien por carecer
de un sistema para buscar e identificar
proyectos de negocios adecuados a su perfil
de inversión.
2.3.2 Según el papel que desempeñan

dentro de la empresa
Según el rol que desempeñan en la empresa, se

puede distinguir entre:
a) Business Angels empresariales. Son aquellos

que se implican mucho en la actividad y en la
gestión de la empresa en la que han invertido;
son, normalmente, directivos o ejecutivos de
empresa en activo, prejubilados o jubilados,
cuyo nivel de inversión por proyecto suele
oscilar entre 50.000 y 150.000 euros.
b) Business Angels trabajadores. Son aquellos
(directivos o ejecutivos de empresa) que
“Los Business Angels son

han querido dar un giro a su actividad
profesional o que han pasado por un proceso
de prejubilación y todavía desean trabajar
una fuente de financiación y aportar un valor añadido constante a la
empresa en donde han realizado la inversión;
informal para las empresas, su nivel de inversión por proyecto se sitúa

entre 50.000 y 90.000 euros.
que en ocasiones se les ha c) Business Angels financieros. Son aquellos

que aunque aportan valor a la empresa, no
se implican excesivamente en su gestión,
considerado en forma equívoca ya que básicamente su objetivo es obtener
una rentabilidad futura sobre el capital
capital riesgo. En todo caso, aportado. Son empresarios cuya aportación
por proyecto se sitúa entre 150.000 y
si se quisieran asimilar a 300.000 euros.
d) Business Angels consultores. Son aquellos
esta fuente de financiación (directivos, ejecutivos o profesionales) que,
a pesar de continuar con su actividad
se tendría que llamar a los empresarial o profesional, quieren transmitir
sus conocimientos a los emprendedores
Business Angels «capital que se encuentran al inicio de su proyecto
empresarial. Este tipo de Business Angels no
riesgo informal», siendo suele aportar capital, ya que su aportación se
basa en una transmisión de know-how y en
conscientes además de que una red de contactos.
no sería realmente correcto 2.3.3 Según el número de Business Angels
considerarlos como tales.”

que participan en el proyecto de
inversión
En lo referente al número de Business Angels que

participan en la financiación de una inversión,
hay que distinguir entre:
a) Business Angels individuales. Son aquellos

que actúan en forma personal e individual,
y dado el volumen de inversión del proyecto
empresarial no requieren la entrada de más
socios.

b) Business Angels sindicados2. Son aquellos que «principal» que lidera la operación y que aporta
invierten de manera conjunta, es decir, son una más capital que el resto de Business Angels. La
agrupación de Business Angels que invierten sindicación tiene una ventaja importante pues
en forma conjunta en un proyecto de inversión. permite incrementar los capitales aportados y
Normalmente existe un Business Angel diversificar el riesgo personal.
3. BUSINESS ANGELS y CAPITAL RIESgO: FIgURAS DIFERENTES

Los Business Angels son una fuente de financiación aporta es uno de los valores añadidos del capital
informal para las empresas, que en ocasiones se riesgo, de ahí que sea muy apropiado para
les ha considerado en forma equívoca capital aquellas pymes que desean convertirse en una
riesgo. En todo caso, si se quisieran asimilar a gran empresa, pues las aportaciones intangibles
esta fuente de financiación se tendría que llamar del capital riesgo aceleran el desarrollo del
a los Business Angels “capital riesgo informal”, proyecto de crecimiento). En las operaciones
siendo conscientes además de que no sería de capital riesgo intervienen unos fondos o
realmente correcto considerarlos como tales. sociedades que son gestionadas por instituciones
especializadas, las cuales deciden qué empresas
Antes de analizar las diferencias entre ambas deben recibir los recursos financieros, pudiendo
fuentes de financiación y dado que ya se ha participar en forma directa o indirecta en la
descrito tanto el concepto como las características gestión de las mismas (AECA, 2011, p. 12;
de los Business Angels, es preciso definir qué es el Parejo Gámir et al., 2011, pp. 567-568).
capital riesgo, dado que es muy importante para
un emprendedor conocer en qué se diferencian Entre las dos figuras, Business Angels y capital
ambas fuentes de financiación a la hora de riesgo, se podrían señalar algunas diferencias
buscar capital para su negocio. importantes (AECA, 2011, p. 28; AEBAN, 2012a):
La expresión capital riesgo alude a una actividad a) El capital riesgo no suele estar dispuesto
financiera especializada y sistematizada que a financiar fases empresariales inmaduras
canaliza capitales hacia pequeñas y medianas ni emprendedores sin recorrido, ya que el
empresas, en buena medida innovadoras, al riesgo que esto conlleva excede sus propios
tomar participaciones en el capital social de las límites. Sin embargo, los Business Angels sí
mismas, generalmente de forma minoritaria y están dispuestos a actuar en tales situaciones,
temporal, proporcionando recursos a medio y aportando el capital semilla o de arranque
largo plazo pero sin vocación de permanencia que necesita el emprendedor, por lo que
ilimitada (normalmente, entre 5 y 10 años). Con cubren ese importante vacío que se produce
el capital riesgo, por un lado, se produce una en el proceso de financiación de la vida de
inyección de recursos financieros a la empresa, y una empresa.
por otro, el inversor participa en el capital de la b) El volumen de fondos demandados por
misma, buscando un beneficio, estableciéndose las nuevas empresas, aunque supera
un “sostén logístico” para la empresa en la que las posibilidades de aportación de los
se invierte (el asesoramiento estratégico que se emprendedores y de su grupo de familiares
2
Esta figura está tomando una gran importancia en los mercados maduros de Business Angels, como es el caso del Reino
Unido.
y amigos, es en general demasiado pequeño e) Para los Business Angels la variable

para captar el interés de las entidades y/o proximidad geográfica de la empresa es un
fondos de capital riesgo cuya dinámica de factor importante; en cambio para el capital
funcionamiento las obliga a invertir cada riesgo no lo es.
vez mayores cantidades de dinero en cada f) Los Business Angels son inversores informales
operación3 y en etapas más tardías del ciclo que en numerosos países no están sometidos
de vida de la empresa. En cambio, dicho a la supervisión de ningún tipo de organismo
volumen de fondos sí es adecuado para un público ni regulados por ninguna ley, y además
Business Angel. no tienen restricción legal de ningún tipo a la
c) Los Business Angels invierten su propio hora de elegir la empresa en la que invertir
dinero, a diferencia del capital riesgo que sus recursos financieros. No ocurre esto con
invierte el dinero que ha captado (ya sea el capital riesgo cuyas entidades y fondos
este de naturaleza propia o ajena). Esto hace están, normalmente, sujetos a la supervisión
que los Business Angels puedan realizar las y control de organismos públicos y regulados
operaciones de financiación en un menor por leyes específicas4.
tiempo porque no tienen que responder ante
nadie por las inversiones que efectúan. Con todo lo comentado se puede observar
d) Los Business Angels se plantean el horizonte que realmente son dos fuentes de financiación
de la inversión a medio plazo, mientras que el diferentes que no han de ser confundidas aunque
capital riesgo lo hace a largo plazo. Siendo para ambas prestan dinero y asesoramiento a las
los últimos muy importante obtener un beneficio empresas en las que invierten a fin de que el
de la inversión; en cambio, para los primeros no proyecto empresarial tenga éxito, involucrándose
es lo prioritario, aunque también lo buscan. en mayor o menor medida en su gestión.
4. MOTIVOS DE LOS BUSINESS ANGELS PARA INVERTIR y

SECTORES ECONÓMICOS EN LOS qUE INVIERTEN
4.1 MOTIVOS DE LOS BUSINESS ANGELS proyecto empresarial pueden tener finalidades
PARA INVERTIR económicas o sociales (Colomer i Espinet, 2009,
pp. 58-60), o incluso ambas, dada la naturaleza
El Business Angel, como se ha podido deducir de de este tipo de inversor:
todo lo comentado antes, es un tipo de inversor
realmente diferente al que le mueven motivos a) Inversiones con finalidades económicas.
especiales, concretos y específicos, que no Estas inversiones son realizadas por los
coinciden, en términos generales, a la hora de Business Angels cuando quieren obtener unos
realizar su labor con otros aportantes de recursos beneficios derivados de la participación en
financieros a las empresas. Así, los motivos que proyectos de inversión de los cuales poseen
mueven a un Business Angel a invertir en un un amplio conocimiento del negocio.
3
La participación del capital riesgo en una empresa genera gastos de estudio y estructuración de la operación, razón por
la cual difícilmente se analizan operaciones inferiores a 500.000 euros, lo que limita que se pueda utilizar esta vía de
financiación para cualquier proyecto empresarial que precise recursos financieros.
4
Por ejemplo, las entidades y fondos de capital riesgo en España están sujetas a la supervisión y control de la Comisión
Nacional del Mercado de Valores (CNMV), además de estar reguladas por la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora
de las entidades de capital-riesgo y sus sociedades gestoras y solo pueden invertir en empresas no financieras, no inmobiliarias
y no cotizadas.

b) Inversiones con finalidades sociales. Estas

inversiones son realizadas por los Business
Angels cuando quieren obtener unos
beneficios de tipo social y emocional que
les permitan alcanzar el grado deseado de
autoafirmación y autosatisfacción que buscan.
Para conseguirlo, la inversión por realizar les
debe permitir obtener lo siguiente:
• Reencontrar el potencial de los inicios de
su actividad como profesional.
• Disfrutar del espíritu y el ánimo que
caracteriza el desarrollo de nuevos
proyectos empresariales.
“Los Business Angels suelen

• Transferir sus conocimientos a los nuevos
emprendedores.
Para conseguir todo lo anterior, seleccionarán

un proyecto empresarial de gran éxito en el que
realizar sus inversiones en los
puedan participar activamente.
sectores económicos que mejor
4.2 SECTORES ECONÓMICOS EN LOS
qUE INVIERTEN LOS BUSINESS ANGELS conocen y así su aportación
Los Business Angels suelen realizar sus inversiones de valor añadido es más
en los sectores económicos que mejor conocen
y así su aportación de valor añadido es más elevada. Además, el mayor
elevada. Además, el mayor conocimiento del
sector les permitirá controlar mejor el riesgo conocimiento del sector les
inherente a la inversión que efectúan. De hecho,
uno de los motivos principales que aluden los permitirá controlar mejor el
Business Angels para no invertir en un proyecto
es la falta de conocimiento del sector económico riesgo inherente a la inversión
que efectúan.”
en el que se desarrollará el mismo.
El hecho de que los Business Angels prefieran

invertir en los sectores que más conocen puede
implicar que las empresas que buscan financiación
en capital y que operan en sectores altamente
tecnológicos y los denominados biotech tengan
dificultad para captar a este tipo de inversores
(Colomer i Espinet, 2009, p. 57). Por tanto, es de
suponer que los “nuevos” sectores o subsectores
de actividad tengan más problemas para captar
financiación de los Business Angels que los
sectores más “tradicionales”.
En el Reino Unido, país con un amplio desarrollo

de la figura de los Business Angels, solo 30%
de las inversiones que realizan los Business

Angels se destinan a proyectos con contenido
altamente tecnológico, y en cambio, sectores
económicos más tradicionales, como son los
servicios y la transformación, representan casi
70%. Pero existen excepciones, tal es el caso de
Alemania, que lidera el grueso de inversiones
en empresas tecnológicas. En cuanto a España
las preferencias de sectores de actividad de los
“Si finalmente el Business Business Angels son las siguientes (ordenadas

de mayor a menor preferencia): informática,
servicios, industria, comunicaciones, electrónica
Angel está dispuesto a y comercio (Colomer i Espinet, 2009, p. 58).
acompañar al emprendedor
en el proyecto empresarial 5. PROCESO DE CONTACTO
BUSINESS ANGELS-
EMPRENDEDOR
se procederá a negociar los
El contacto entre los Business Angels y los
términos de la operación emprendedores se puede establecer de dos
formas:
y la firma del contrato.
• A través de una búsqueda directa.
La aportación monetaria • A través de las redes de Business Angels.
del Business Angel suele Tanto una forma como otra se utilizan
actualmente para conseguir que los Business
producirse, normalmente, Angels aporten no solo los fondos sino también
sus conocimientos, red de contactos, etc., que
no de una sola vez sino poco necesitan los emprendedores para el desarrollo
de sus proyectos empresariales.
a poco, a medida que se va A continuación se pasa a comentar los aspectos
consolidando la estructura de más destacados de cada una de ellas.
la empresa.” A través de una búsqueda directa
En este caso el contacto entre ambos se realiza

a través de una búsqueda directa, portales en
internet, o bien, a través de eventos. Entre estos
últimos destacan los First Tuesday5, en donde
5
La idea de los First Tuesday se debe a la británica Julie
Meyer. Este evento se celebró por primera vez en 1998
en Londres, y dada su simplicidad y eficacia tuvo un gran
éxito y se exportó rápidamente a las principales capitales

los inversores y emprendedores se reúnen los una sola vez sino poco a poco, a medida que
primeros martes de cada mes en determinados se va consolidando la estructura de la empresa.
lugares de copas de las grandes ciudades. Esta También, puede darse el caso de que el Business
modalidad consiste en exponer en 10 minutos Angel considere que la aportación dineraria por
al inversor potencial la idea de negocio como realizar es demasiado elevada y entonces acuerde
primera toma de contacto (lo que se denomina la cofinanciación del proyecto. En tal caso, los
elevator picht). Esta presentación es clave para el Business Angels muestran una clara predilección
emprendedor, pues dispone de muy poco tiempo por coinvertir con otro Business Angel antes que
para convencer al inversor potencial de que hacerlo con otro tipo de aportantes de fondos.
merece la pena conocer el proyecto que le está
presentado con mucho más detalle, por lo que es La aportación de fondos por parte del Business
fundamental que el emprendedor sintetice su idea Angel, aunque suele realizarse mediante
de negocio en los tres conceptos que considere una ampliación de capital, también puede
más importantes y los exponga con tal claridad y hacerse mediante la concesión de un préstamo
pasión que despierte el interés del Business Angel participativo y hasta de manera conjunta entre
(AECA, 2011, p. 29). estas dos formas de aportar fondos. Si se da este
último caso es preciso determinar la cuantía que
Posteriormente, si el Business Angel se siente el emprendedor recibirá a través de cada vía.
atraído por el proyecto empresarial se
producirá una nueva reunión (normalmente, Toda la operación, desde el primer contacto
de corta duración) en la que el emprendedor hasta la firma del contrato, puede llevar entre dos
proporcionará información más detallada y cuatro meses.
acerca del proyecto. Por supuesto, la seguridad
y confianza que muestre el emprendedor sobre A través de las redes de Business Angels
su proyecto en esta reunión es clave para seguir
contando con el interés del Business Angel por su En esta modalidad es la red la que se encarga
proyecto empresarial. Si tal interés se mantiene, de poner en contacto los Business Angels y los
tendrá lugar otra reunión (de mayor duración) emprendedores. Pero además de ponerlos en
en la que se presentará el plan de negocio que contacto, la red también realiza las tareas de:
recogerá la materialización formal y numérica a) captación y posterior selección de nuevos
de la idea de negocio del emprendedor; las proyectos susceptibles de recibir financiación; b)
estimaciones que sobre el negocio se presenten identificación de potenciales Business Angels y de
al inversor potencial se han de realizar de la sus expectativas de inversión; c) manteniendo del
manera más real posible ya que la inmadurez anonimato de las partes hasta el momento del
del negocio no permitirá, en muchas ocasiones, primer contacto; d) posibilitar un marco formal
ofrecer estados contables pasados y demás para la negociación.
información financiera relevante en una situación
como esta. Si finalmente el Business Angel está Se puede definir las redes de Business Angels
dispuesto a acompañar al emprendedor en el siguiendo a Sánchez Solé y Casanueva (2009,
proyecto empresarial se procederá a negociar pp. 6-7) como:
los términos de la operación y la firma del
contrato. La aportación monetaria del Business “… organizaciones que agrupan a inversores
Angel suele producirse, normalmente, no de privados (normalmente empresarios, directivos
del mundo, incluida la de España. En estos encuentros es usual que los emprendedores lleven pegatinas verdes y los Business
Angels pegatinas rojas para así facilitar el contacto entre ellos.
de empresa, ahorradores o emprendedores con capital social mediante una ampliación del
éxito) interesados en aportar recursos financieros capital de la empresa, concesión de un préstamo
a nuevos proyectos empresariales de esperado participativo, o bien, utilizando una combinación
éxito con el objetivo de obtener un beneficio de ambas formas precisando la cuantía de
a medio plazo, reencontrar el potencial de los recursos financieros que se recibirán a través
comienzos, disfrutar del espíritu que caracteriza de cada una de las formas citadas (acciones y
el desarrollo de nuevas empresas y transferir sus préstamo participativo). La aportación monetaria
conocimientos a los nuevos emprendedores”. se suele realizar poco a poco, vinculada al
cumplimiento correcto del plan de negocio.
El concepto de red surge de una doble necesidad.
Por un lado, la de los Business Angels de encontrar Al igual que en la modalidad de búsqueda directa
un canal en donde poder encontrar y evaluar desde cuando se realiza el primer contacto hasta
proyectos de inversión, compartir experiencias la firma del contrato el proceso lleva su tiempo,
y profesionalizar esta actividad. Y en segundo que suele extenderse más de tres meses.
lugar, la de los emprendedores que buscan en
ella a los “mecenas financieros” que permitan En general, el índice de aceptación de proyectos
que su aventura empresarial bien comience o empresariales ya sea a través de la búsqueda
tenga continuidad y, en el mejor de los casos, directa o mediante la utilización de una red es
éxito. Así, las redes se convierten en el punto de muy bajo. La cifra de proyectos aceptados se
encuentro entre inversores y emprendedores, suele situar alrededor de 10%, como máximo
es decir, las redes son las catalizadoras de la 15%, con lo cual los promotores de proyectos
oferta y la demanda de capital (Sánchez Solé y empresariales tienen que realizar una importante
Casanueva, 2009, p. 12). tarea durante todo el proceso de negociación
para conseguir que su proyecto sea el elegido
El primer contacto entre los Business Angels y por el Business Angel.
los emprendedores puede hacerse de distintas
formas: mediante presentaciones personales, foros Las redes de Business Angels ofrecen servicios
de inversión, el envío de boletines electrónicos o tanto a los emprendedores como a los Business
impresos a los Business Angels adscritos a la red y Angels (Sánchez Solé y Casanueva, 2009, p. 13;
mediante presentaciones a través de plataformas Casanovas Ramón, 2011, p. 110):
electrónicas. Tras este primer contacto, los
acontecimientos se desarrollarían de forma muy “1º) Servicios ofrecidos a los emprendedores. Los
similar a la descrita para el caso en que los Business servicios que les ofrecen son, fundamentalmente:
Angels y los emprendedores se hubiesen puesto en a) Asesoramiento en la elaboración del plan de
contacto mediante una búsqueda directa, es decir, negocios de la empresa; b) Asesoramiento en
sucesivas reuniones que en el mejor de los casos la preparación de la exposición del proyecto
terminarán con la firma del contrato por el cual el empresarial para su presentación en foros de
inversor se compromete a invertir en la empresa. inversión o en plataformas tecnológicas; c)
Presentación del proyecto a inversores potenciales
Las redes ante un gran proyecto empresarial que pueden llegar a aportar la financiación que
que necesita un volumen significativo de fondos requieren, o bien, los conocimientos y contactos
facilitan que grupos de inversores unan sus que precisan; d) Asesoramiento y formación a lo
capacidades financieras y formen una sindicación, largo de todo el proceso de capitalización.
que a la vez les permitirá diversificar el riesgo que
asumen con la inversión. 2º) Servicios ofrecidos a los Business Angels. Los
servicios que les ofrecen son, fundamentalmente:
La aportación de fondos por parte del Business a) Ofrecer el contacto con una gran variedad
Angel puede ser a través de participar en su de proyectos empresariales previamente filtrados

por la red; b) Asesoramiento y formación en todo

el proceso de capitalización; c) Asesoramiento
en el seguimiento de la gestión económica
de la empresa en la que han invertido; d)
Asesoramiento en el momento de la desinversión
(por ejemplo, de tipo fiscal)”.
Los ingresos que perciben las redes como

contraprestación a los servicios que brindan varían
según el tipo de red y su finalidad. Estas pueden
fijar unas cuotas de inscripción a la red tanto
“La aportación de fondos
para Business Angels como para emprendedores,
cuotas por cierre de una operación (o cuotas
por parte del Business
de éxito, calculadas como un porcentaje sobre
el importe total que el Business Angels invierte
Angel puede ser a través de
en el proyecto de un emprendedor), cuotas
de formación y por servicios de asesoría. Pero
participar en su capital social
también pueden actuar de forma más altruista,
prestando servicios en forma gratuita. Además
mediante una ampliación
de ingresos por estos conceptos, comúnmente
las redes reciben ayudas públicas de organismos del capital de la empresa,
estatales, regionales, locales, y también es
frecuente que las redes reciban patrocinios, por concesión de un préstamo
ejemplo, de bancos y de bufetes de abogados.
participativo, o bien,
La forma de financiarse una red puede influir
en su forma de actuar y en la imagen que utilizando una combinación
emprendedores y Business Angels tengan de ella,
de ahí que las redes deban tener esto presente y no de ambas formas precisando
alejarse del espíritu de los Business Angels que no
es realmente el ánimo de lucro, pues va más allá la cuantía de recursos
de simplemente obtener beneficios económicos.
financieros que se recibirán
Estas redes según su ámbito de actuación y
el sector económico en el que actúan pueden
ser: a) estatales (actúan a nivel de todo el
a través de cada una de las
territorio, en muchas ocasiones como una red formas citadas (acciones y
préstamo participativo).”
de redes); b) regionales (actúan a nivel de
una región concreta); c) locales (actúan en un
espacio geográfico aún más limitado que las
regionales); d) sectoriales (que si bien pueden
ser nacionales, regionales o locales, lo que las
caracteriza es que se concentran en un solo
sector o en un número reducido de ellos); e) no
sectoriales (que si bien pueden ser nacionales,
regionales o locales, lo que las caracteriza es
que no concentran sus operaciones en ningún
sector de actividad económica).
La existencia de una red de redes, como en el

caso español la Red Española de Business Angels
(ESBAN), favorece el fomento y constitución de
“Los Business Angels

nuevas redes de Business Angels en el conjunto
del Estado, y como consecuencia de ello el
contacto entre Business Angels y emprendedores,
normalmente suelen implicarse contribuyendo claramente a la expansión de este
tipo de financiación especialmente adecuada para
de modo importante y las primeras etapas de la vida de una empresa.
comprometido en el proyecto Las redes pueden constituirse adoptando distintas

formas jurídicas, como entidades sin ánimo de
en el que han invertido. lucro, o bien como sociedades mercantiles con
Estos inversores entran en ánimo de lucro. Además, las redes pueden ser de
naturaleza pública o privada.
la empresa en el momento Los creadores de las redes pueden ser de muy

en que el emprendedor del distinta naturaleza, desde organismos públicos
(nacionales, regionales o locales) hasta
proyecto empresarial necesita asociaciones empresariales, escuelas de negocios
o agrupaciones de Business Angels individuales.
más su apoyo (financiero, Las redes de Business Angels deben poseer un
conocimientos, contactos, etc.) código de conducta que rija todas sus funciones,
pues la confianza que depositan en ellas
que es el de las primeras promotores y Business Angels es la base de su
permanencia a lo largo del tiempo. Las redes
etapas de vida del nuevo exigen a los Business Angels que adhieren a
proyecto empresarial. Además, ellas cumplir el código de conducta, además de

exigirles que tengan capacidad de inversión y
hay que tener en cuenta que experiencia en algún sector concreto.
estas inversiones no están Las redes captan Business Angels, normalmente,

mediante inversores que ya están adheridos
garantizadas por ninguna a las redes, y a su vez, para captar proyectos
empresariales utilizan principalmente eventos y
figura legal y que, por tanto, la ferias que organizan o a los que asisten.
máxima garantía que podrá 5.1 REqUISITOS PARA qUE FUNCIONE

LA RELACIÓN BUSINESS ANGEL
tener el Business Angel del -EMPRENDEDOR
proyecto será su seguimiento

personal de la empresa.”
Las relaciones entre personas normalmente no
son fáciles, más cuando se unen cuestiones
como arriesgar dinero propio con una persona
prácticamente desconocida, compartir con
un “extraño” el deseo de convertir un sueño
empresarial en realidad, etc.

Por ello, es necesario que se cumplan una serie La Red Danesa de Business Angels (DBAN) organizó
de condiciones para que la relación entre inversor un seminario de formación para 24 de sus Business
y emprendedor funcione correctamente y no Angels que se centraba en la relación entre el
perjudique la marcha del proyecto empresarial emprendedor y el Business Angel, en el sistema
en el que tanto uno como el otro se embarcan de redes y en el intercambio de experiencias. Una
(Colomer i Espinet, 2009. p. 61): de las conclusiones más destacadas del seminario
fue que los Business Angels necesitan sinceridad,
a) Complicidad: el Business Angel ha de franqueza y humildad cuando tratan con los
llevarse bien y entenderse cordialmente con el emprendedores (Colomer i Espinet, 2009, p. 86).
emprendedor del proyecto.
b) Cooperación: el Business Angel deberá ser 5.2 PAPEL POR DESEMPEñAR POR LOS
un miembro de hecho dentro del equipo
BUSINESS ANGELS EN LAS EMPRESAS
EN LAS qUE INVIERTEN
responsable del proyecto.
c) Carisma adecuado: el Business Angel tiene Los Business Angels normalmente suelen implicarse
que ser capaz de transferir y no imponer sus de modo importante y comprometido en el proyecto
conocimientos al emprendedor del proyecto. en el que han invertido. Estos inversores entran en
d) Competencia: el Business Angel cumplirá en la empresa en el momento en que el emprendedor
todo momento todas las actividades a las que del proyecto empresarial necesita más su apoyo
se haya comprometido con el emprendedor. (financiero, conocimientos, contactos, etc.) que es
e) Compromiso: el emprendedor invertirá todos el de las primeras etapas de vida del nuevo proyecto
los recursos necesarios con el fin de alcanzar empresarial. Además, hay que tener en cuenta que
el plan de negocio planteado. estas inversiones no están garantizadas por ninguna
f) Control: el Business Angel, desde el inicio figura legal y que, por tanto, la máxima garantía
tendrá que establecer con claridad y dar que podrá tener el Business Angel del proyecto será
a conocer los mecanismos de control que su seguimiento personal de la empresa.
aplicará para conocer en todo momento la
La implicación del Business Angel en la empresa
situación en que se encuentra el proyecto.
en la que ha invertido puede tomar varias formas
(Colomer i Espinet, 2009, p. 56):
En definitiva, para que la relación funcione ambas
partes se han de tratar con respeto, dignidad y a) Aportar una red de contactos (clientes,
confianza, realizando cada una de ellas todo el proveedores, entidades financieras, etc.)
esfuerzo posible para cumplir las obligaciones b) Aportar experiencia en gestión empresarial.
que asumieron en la firma del contrato que los c) Participar en las decisiones estratégicas.
ha vinculado. d) Participar en el equipo directivo.
6. IMPORTANCIA DE LOS BUSINESS ANGELS PARA LA ECONOMíA

En cualquier país, la iniciativa empresarial aportantes de financiación no están dispuestos a
constituye uno de los motores principales de la invertir recursos financieros.
innovación, la competitividad y el crecimiento,
y en este sentido la financiación informal a La concienciación de las ventajas de los Business
través de los Business Angels puede ser una Angels como fuente de financiación para las
de las estrategias más eficaces para promover empresas debe ser una tarea prioritaria en la
la creación de empresas al proporcionar que intervengan no solo entidades privadas
financiación en las primeras etapas de la vida de sino también las administraciones públicas. La
una empresa, fases en las cuales otros tipos de impartición de seminarios en los que participen
tanto Business Angels como emprendedores for SMEs (1997-2000) que tenía entre sus
dando a conocer sus experiencias, la realización de objetivos más importantes: dar a conocer la
publicaciones informativas sobre estos inversores figura de los Business Angels a empresarios
informales y una mayor presencia en todos los y emprendedores como vía de financiación
medios de comunicación de las redes de Business para sus proyectos, creación de más redes de
Angels son medidas que contribuirían a un mayor Business Angels y que estas redes aumentaran
conocimiento de esta fuente de financiación y, por su nivel de inversiones en nuevas empresas.
tanto, de su utilización por las empresas. Los resultados de la evaluación del Programa
Piloto no fueron todo lo bueno que se podría
Si se analiza esta situación en economías esperar, pero remarcan que los beneficios
competitivas como la de Reino Unido o Estados de la existencia de los Business Angels y la
Unidos, se constata el amplio desarrollo de la figura construcción de redes de Business Angels son
de los Business Angels y su reconocimiento como considerables tanto para las empresas como
papel clave en la financiación de empresas. Así para el desarrollo local.
mismo, las administraciones de países de la Unión b) El informe realizado el 16 de octubre de
Europea ven en los Business Angels una manera 2002 titulado Comunicación de la Comisión
muy eficaz para conseguir el desarrollo de sus al Consejo y al Parlamento Europeo sobre la
economías, por lo que sus programas de desarrollo aplicación del Plan de acción para el capital
están impulsando políticas concretas para que esta riesgo (PACR), (cuarto informe desde su adopción
iniciativa sea una realidad en toda Europa. No hay en junio de 1998 en la Cumbre de Cardiff). En
que olvidar que los Business Angels son unos de él se expresa, en el apartado 6.1 (Financiación
los pocos inversores privados activos durante las informal del capital riesgo), que está aumentando
primeras fases de creación de las empresas, su rápidamente el número de redes de inversores
apoyo económico y su aportación de conocimientos informales (Business Angels), aunque el único
y contactos resultan especialmente valiosos para mercado que se puede considerar maduro es el
los emprendedores que de esta forma aumentan del Reino Unido. A su vez, en el quinto informe
sus posibilidades de éxito. Además, al apoyar a (Comunicación de la Comisión al Consejo y al
las empresas en sus momentos más difíciles, como Parlamento Europeo, de 4 de noviembre de 2003,
suele ser sus inicios, tal inversión ejerce un efecto sobre la aplicación del Plan de acción para el capital
imán para otras fuentes de financiación (bancarias, riesgo, PACR), que es también el último, puesto que
capital riesgo, entre otras). diversos Consejos Europeos habían establecido
y confirmado el año 2003 como fecha límite
Este conjunto de factores resulta esencial para para completar el Plan de acción para el capital
la consecución de los objetivos en términos riesgo, se indica en el apartado 6.1 (Inversores
de crecimiento del Producto Interior Bruto en informales y capital riesgo comunitario) que
Europa y, por ello, la Comisión Europea desea ha seguido aumentando el número de redes
impulsar la aparición de más Business Angels y de inversores informales, siendo de destacar el
de redes de Business Angels. En este sentido se fuerte incremento experimentado en Francia y
han realizado distintas actividades, una muestra Alemania que ya igualan al Reino Unido (en
de ello son las siguientes: 2004 se duplica el número de redes en Reino
Unido mientras permanece estable en Francia
a) El Programa Piloto de la Red de Business Angels, y Alemania).6
puesto en marcha en 1998, iniciado dentro c) El Proyecto de evaluación comparativa
del contexto del Third Multiannual Programme (2001-2002), que se centra en las políticas
6
Alemania y Francia experimentaron un fuerte incremento en el número de redes en el intervalo 1999-2003, situación que no
se dio en Reino Unido.

públicas que favorecen el desarrollo de un

mercado maduro de inversores informales
(Business Angels).
d) El informe del 11 de febrero de 2004 titulado
Comunicación de la Comisión al Consejo, al
Parlamento europeo, al Comité económico
y social europeo y al Comité de las regiones
relativo al plan denominado “Plan de acción:
el programa europeo en favor del espíritu
empresarial”, en su apartado 3.4 (Mejorar el
flujo de financiación) señala que para contribuir
“No hay que olvidar que

a aumentar el capital propio y estimular el
crecimiento de las empresas, la Comisión
intensificará sus medidas destinadas a mejorar
la financiación de inversores informales.
e) La Decisión No. 1639/2006/CE del Parlamento
los Business Angels son
Europeo y del Consejo de 24 de octubre
de 2006 por la que se establece un Programa
unos de los pocos inversores
Marco para la Innovación y la Competitividad
(2007-2013). La cual en su artículo 11 referido privados activos durante las
al acceso a financiación para la puesta en
marcha y el crecimiento de la pyme, apunta que primeras fases de creación
de las empresas, su apoyo
las acciones relativas al acceso a financiación
para la puesta en marcha y el crecimiento de
las pymes y para inversión en actividades de
innovación, incluida la innovación ecológica, económico y su aportación
podrán consistir en incrementar el volumen de
la inversión en fondos de capital de riesgo y los de conocimientos y contactos
instrumentos de inversión promovidos por los
denominados inversores informales. resultan especialmente valiosos
Con relación a las actividades del gobierno
español para el fomento de los Business
para los emprendedores que
Angels se puede destacar el Plan Nacional de de esta forma aumentan sus
posibilidades de éxito.”
Reformas7 2005. Este Plan lo forman siete ejes de
7
El Consejo Europeo de Primavera, celebrado en marzo
de 2005, basándose en el Informe Kok de noviembre de
2004, planteó la necesidad de relanzar la Estrategia de
Lisboa, concentrando sus objetivos en el crecimiento y
el empleo y teniendo como referencias permanentes la
cohesión social y el desarrollo sostenible. Asimismo, el
Consejo acordó que cada Estado Miembro presentará
su respectivo Programa Nacional de Reformas (PNR),
estructurado en torno a Veinticuatro Directrices
Integradas para el Crecimiento y el Empleo 2005-2008.
El gobierno de España al compartir plenamente la nueva
concentración de objetivos de la Estrategia de Lisboa,
elaboró en 2005 un Programa Nacional de Reformas
actuación, siendo el séptimo el Plan de Fomento

Empresarial. Las principales medidas de éste
se agrupan en función de su carácter jurídico-
administrativo, financiero, laboral, educativo y de
fomento de la innovación. Dentro de las de tipo
financiero se engloba la siguiente: “Desarrollo
de una Red Nacional de Business Angels que
permita el contacto y la cooperación entre las
redes existentes en el ámbito autonómico”.
Los datos que aporta AEBAN8 (2012a) son muy

significativos, y señalan que en Estados Unidos
“Con su comportamiento en
los Business Angels son la principal fuente de
financiación para las empresas en las fases
iniciales de su ciclo de vida (semilla y arranque),
esta crisis los Business Angels desempeñando un papel fundamental en el
desarrollo económico y en la generación de
han reforzado el argumento empleo del país. Se estima que durante el año
2007 los Business Angels llegaron a invertir
de que son una importante 26.000 millones de dólares en un total de 57.120

empresas (la mayoría en fases iniciales) frente a
vía de financiación para las

las menos de 4.000 empresas respaldadas por
las entidades de capital riesgo (en fases tardías
mayoritariamente). En Europa y, a pesar del
empresas, más aún cuando impulso de los últimos años, se estima que el
tamaño del mercado de los Business Angels es
su actuación se centra en las unas 10 veces inferior al de Estados Unidos.
primeras etapas de vida de alrededor de dos grandes objetivos: a) alcanzar en 2010

la empresa, etapas que son la convergencia plena en renta per cápita; b) superar en
ese año la tasa de empleo de la Unión Europea. Alcanzar
ambos objetivos requiere avanzar en el crecimiento de la
cruciales para su desarrollo y productividad y continuar en la creación de más y mejores
éxito futuro.”
empleos. Con el fin de conseguir los objetivos mencionados
anteriormente, el gobierno vertebra su política económica
en torno a siete ejes fundamentales, que van a conformar
el Programa Nacional de Reformas, y que responden
a las veinticuatro directrices integradas de la nueva
Estrategia de Lisboa. Los siete ejes son: EJE 1: Refuerzo de
la Estabilidad Macroeconómica y Presupuestaria; EJE 2:
El Plan Estratégico de Infraestructuras y Transporte (PEIT) y
del Programa de Actuaciones para la Gestión y Utilización
del Agua (AGUA); EJE 3: Aumento y mejora del capital
humano; EJE 4: La estrategia de I+D+i (INGENIO 2010);
EJE 5: Más competencia, mejor regulación, eficiencia de
las Administraciones Públicas y competitividad; EJE 6:
Mercado de Trabajo y Diálogo Social; EJE 7: El Plan de
Fomento Empresarial.
8
AEBAN es la Asociación Española de Business
Angels Networks, una asociación sin ánimo de lucro,
independiente y organizada democráticamente que
asocia a las principales redes de Business Angels que
existen en España (AEBAN, 2012b).

A nivel europeo, en 2008 se estimaba que el 2008, los Business Angels han sido una fuente de
volumen de inversión de los Business Angels financiación empresarial que no solo ha mantenido
se situaba alrededor de 4 billones de euros su apoyo financiero a la empresa sino que lo ha
anuales (EBAN, 2009). incrementado. Esta situación no ha acontecido
con otras fuentes de financiación ampliamente
En España el número de redes se está desarrollando utilizadas por las empresas para captar los fondos
a buen ritmo y el número de Business Angels que necesitan para realizar sus inversiones y un claro
está creciendo. En el año 2009 la inversión total ejemplo de ello se puede encontrar en la actuación
realizada por los Business Angels superó 13 millones seguida por el sector bancario.
de euros (Casanovas Ramón, 2011, p. 110). Y en
cuanto a la creación de puestos de trabajo, las Con su comportamiento en esta crisis los Business
redes de Business Angels españolas declararon en Angels han reforzado el argumento de que son una
2008 que se habían generado más de 430 puestos importante vía de financiación para las empresas,
de trabajo, de forma directa o indirecta, gracias a más aún cuando su actuación se centra en las
su actividad (ESBAN, 2008, p. 48).Desde cuando primeras etapas de vida de la empresa, etapas
comenzó la crisis financiera en septiembre de que son cruciales para su desarrollo y éxito futuro.
CONCLUSIONES
Los Business Angels son una importante fuente de tipo de inversores, darlos a conocer, a fin de que
financiación para la empresa en los momentos sean utilizados por las empresas como fuente
más cruciales de la misma, como son las de financiación para sus proyectos, ya que este
primeras etapas de vida de la firma, cuando tipo de inversores informales pueden aportar los
las fuentes financieras tradicionales como las fondos, conocimientos y contactos necesarios
bancarias no están dispuestas, en la mayoría de para poner en marcha proyectos empresariales
las ocasiones, a aportar el capital que necesita que sin su intervención raramente verían la luz.
la empresa. En cambio, en esos momentos los
Business Angels no solo comprometen su propio Para la buena marcha del tejido empresarial de
dinero sino que aportan sus conocimientos, un país se necesita que las empresas puedan
experiencias, contactos y tiempo al proyecto disponer de financiación en cualquier etapa de su
empresarial con la intención no tanto de vida, no solo cuando ya han triunfado. Por tanto,
obtener beneficios económicos sino con la ampliación de las fuentes de financiación a
intereses mucho más generales como puede ser disposición de las empresas en las primeras
contribuir a que una empresa llegue a ocupar etapas de su vida es crucial no solo para ellas
un lugar en el mercado y consiga tener éxito. sino para la economía en general.
Todo ello hace que sea necesario fomentar este
BIBLIOgRAFíA
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Business Angels

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7.

Pirámides de guiza, Egipto

¿Son los business angels la

¿SON LOS BUSINESS ANGELS

¿ARE BUSINESS ANGELS THE SOLUTION TO COMPANIES’ FINANCIAL PROBLEMS

SÃO OS BUSINESS ANGELS A SOLUÇÃO AOS PROBLEMAS DE FINANCIAMENTO DAS EMPRESAS

MARÍA CONCEPCIÓN VERONA MARTEL‡

172 Universidad Libre

Fecha de recepción: octubre 27 de 2012

Received: October 27, 2012

Data de recepção: 27 de outubro de 2012

Reçu le: 27 Octobre, 2012

en économie et commerce de l’Université de Las Palmas de Gran Canaria, Espagne,

Ph.D. en sciences économiques et affaires, professeur à l’Université de Las Palmas de

constituyan una fuente de financiación que ha de ser fomentada por su gran

Palabras clave: Business Angels, organization, finance.

Os Business Angels são investidores informais que contribuem com seu

Palavras chave: Business Angels, empresa, finanças.

Mots-clés: Business Angels, des affaires, de la finance.

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reticentes a aportarles los fondos que precisan

Los Business Angels podrían desempeñar en estos

“... los Business Angels

Este trabajo tiene por objetivo el estudio de la

que invierten su propio financiación en las etapas iniciales de la vida

dinero, aportando además

Un Business Angel se puede definir siguiendo a

“… un particular (ya sea empresario, directivo de

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Las características principales que ayudan a razones como de disponibilidad temporal

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2.3 TIPOS DE BUSINESS ANGELS

El establecimiento de una tipología de Business

2.3.2 Según el papel que desempeñan

Según el rol que desempeñan en la empresa, se

a) Business Angels empresariales. Son aquellos

“Los Business Angels son

informal para las empresas, su nivel de inversión por proyecto se sitúa

que en ocasiones se les ha c) Business Angels financieros. Son aquellos

no sería realmente correcto 2.3.3 Según el número de Business Angels

considerarlos como tales.”

En lo referente al número de Business Angels que

a) Business Angels individuales. Son aquellos

180 Universidad Libre

3. BUSINESS ANGELS y CAPITAL RIESgO: FIgURAS DIFERENTES

y amigos, es en general demasiado pequeño e) Para los Business Angels la variable

4. MOTIVOS DE LOS BUSINESS ANGELS PARA INVERTIR y

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b) Inversiones con finalidades sociales. Estas

“Los Business Angels suelen

Para conseguir todo lo anterior, seleccionarán

El hecho de que los Business Angels prefieran

En el Reino Unido, país con un amplio desarrollo

de las inversiones que realizan los Business

“Si finalmente el Business Business Angels son las siguientes (ordenadas

la empresa.” A través de una búsqueda directa

En este caso el contacto entre ambos se realiza

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