ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

ACTIVIDAD No. 3

Alumno:
ANDRES FELIPE GARCIA TOBAR
COD. 0105621

Docente:
DR. JUAN CARLOS PEREZ PEREZ

UNIVERSIDAD MILITAR NUEVA GRANADA

FACULTAD DE ESTUDIOS A DISTANCIA
ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
BOGOTÁ, COLOMBIA
2018

Administración financiera
 Primera parte del trabajo
1. Elabore un ensayo resumen del tema 6

CAPITAL DE TRABAJO Y DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

Es muy probable que el ejecutivo financiero dedique una proporción mayor

de tiempo a administrar el capital de trabajo que a otra actividad, por sus
características, los activos circulantes cambian todo el tiempo, y los administradores
deben tomar decisiones al respecto. ¿Cuántas existencias debemos tener en
inventario y cómo obtendremos los fondos para pagarlas? A diferencia de las
decisiones a largo plazo, en este caso no es posible postergar la acción. Sólo los
administradores financieros extraordinariamente audaces y con un gran sentido de
la oportunidad podrían crear un plan financiero para el capital de trabajo que se
ajuste en forma perfecta.

La dificultad radica en determinar con precisión qué parte de los activos circulantes
son temporales y qué parte es permanente. Incluso si fuera posible determinar las
cantidades en dólares, establecer el momento más oportuno de la liquidación de los
activos es un asunto difícil. Para complicar el problema, nunca estaremos del todo
seguros de la cantidad de financiamiento a corto o a largo plazo disponible en un
momento determinado. Para protegerse contra el peligro de no obtener un
financiamiento adecuado a corto plazo en periodos de escasez de dinero, el
administrador financiero podría recurrir a los fondos a largo plazo para cubrir
algunas necesidades a corto plazo, ahora el capital a largo plazo se utiliza para
financiar los activos fijos, los activos circulantes permanentes y una parte de los
activos circulantes temporales.

Cuando se obtiene un financiamiento a corto plazo se ofrece algunas ventajas,

como regla general, la tasa de interés sobre fondos a corto plazo es más baja que
la de fondos a largo plazo. Así, cabe suponer que una empresa podría preparar un
plan de financiamiento de capital de trabajo según el cual utilice los fondos a corto

Administración financiera
plazo no sólo para financiar los activos circulantes temporales, sino también una
parte de las necesidades permanentes de capital de trabajo de la compañía. los
préstamos bancarios y el crédito comercial, así como otras fuentes de
financiamiento a corto plazo, ahora están apoyando una parte de las necesidades
permanentes de activos de capital de la empresa.

Un administrador financiero no sólo enfrenta un problema de oportunidad, sino que

también debe seleccionar el tipo correcto de financiamiento. Incluso en el caso de
las empresas que tienen muchas fuentes optativas de fondos, en retrospectiva tal
vez sólo una o dos decisiones parecerían buenas. Al momento de tomar la decisión
de financiamiento, el administrador financiero nunca está seguro de cuál es la
correcta. El diagrama de un árbol de decisiones que muestra muchas de las
opciones de financiamiento a disposición del director financiero. En cada punto se
toma una decisión sólo una vez que se ha escogido el método final de
financiamiento. En la mayoría de los casos, las empresas usarán una combinación
de estos métodos de financiamiento para lograr alcanzar sus objetivos.

El rendimiento sobre los valores de endeudamiento de las compañías se desplaza

en la misma dirección que los valores del gobierno, pero ofrecen tasas de interés
más altas debido a que representan un mayor riesgo financiero. Las curvas de
rendimiento de los valores corporativos y los gubernamentales cambian a diario
porque reflejan las condiciones corrientes de la competencia en los mercados de
dinero y de capitales, la inflación esperada y los cambios en las condiciones
económicas. La historia combinada con un pronóstico económico podría indicar una
probabilidad de ocurrencia de 80% de eventos comunes y 20% de una escasez
enorme de dinero. Si Edwards Corporation aplica el plan A, en condiciones normales
obtendrá un rendimiento de 7.000 dólares más que con el plan B. Supongamos
ahora que, en condiciones de dinero muy escaso, el plan A proporcionaría un
rendimiento de 15 000 dólares menos que el plan B debido a las elevadas tasas de
interés a corto plazo

Administración financiera
En la medida que la rentabilidad de una empresa aumenta durante las alzas, el
efectivo, las cuentas por cobrar y los inventarios se incrementan, y las deudas a
corto plazo podrían disminuir o ser reemplazadas por deudas a largo plazo de bajo
costo en el ambiente de tasas de interés bajas de una recesión. Estos dos efectos
provocan que las razones aumenten. los administradores financieros deben
estructurar la posición de su capital de trabajo y el consecuente canje entre riesgo
y rendimiento para satisfacer las necesidades de la compañía. Las empresas cuyos
patrones de flujos de efectivo son predecibles, representadas por las empresas del
sector de los servicios públicos, pueden mantener un bajo grado de liquidez, la
empresa debe considerar varias decisiones de riesgo-rendimiento. Aun cuando el
financiamiento a largo plazo proporciona un margen de seguridad para la
disponibilidad de fondos, su costo más alto podría reducir el potencial de utilidades
de la empresa. Por otra parte, mantener activos circulantes sumamente líquidos
asegura la capacidad de la empresa para cumplir sus compromisos, pero disminuye
el potencial de obtener utilidades y logrr crecer económica y comercialmente.

2. Responda las preguntas de Estudio los números PARES

a. Explique la volatilidad relativa de las tasas de interés a corto y a largo plazos.

(OA4)

Se advierte que los cambios que hacen el registro de las necesidades, los
deseos y las estrategias de los inversionistas suelen influir considerablemente
sobre la naturaleza y la relación de las tasas de interés a corto y a largo plazo.

b. ¿Cómo se usa un presupuesto de efectivo en la administración de los activos

circulantes? (OA1)

Un presupuesto en efectivo disminuye los activos corrientes al proporcionar un

pronóstico de entradas y salidas de efectivo.

Administración financiera
c. Al usar un patrón de financiamiento a largo plazo para financiar una parte de
los activos circulantes temporales, una empresa podría tener menos riesgo
pero también rendimientos más bajos que una empresa con un plan común
de financiamiento. Explique la importancia de este enunciado. (OA5)

Cuando se obtiene un acuerdo de financiación a largo plazo para los activos

temporales, se garantiza que la empresa cuente con los fondos necesarios tanto
en épocas buenas como en malas, por lo que se puede decir que hay un bajo
riesgo.

d. ¿Qué significa el término estructura de los plazos de la tasa de interés? (OA4)

Esta muestra el nivel relativo de las tasas de interés a corto y largo plazo en un
momento en los valores del tesoro de los Estados Unidos. a menudo se la
denomina curva de rendimiento.

e. La liquidez de las compañías disminuye paulatinamente desde mediados de

la década de 1960. ¿Qué razones explican esta tendencia? (OA1)

La teoría de la prima de liquidez indica que las tasas a largo plazo deberían ser
más altas que las tasas a corto plazo. Esta prima de las tasas a largo plazo sobre
las tasas a corto plazo se debe a que los valores a corto plazo tienen mayor
liquidez y, por lo tanto, deben ofrecerse tarifas más altas al posible comprador
de bonos a largo plazo para atraer a estos valores menos líquidos y más
sensibles al precio.

3. Desarrolle los problemas BASICOS Numerales 2, 6 y 8

a. Sharpe Knife Company espera que las ventas del próximo año asciendan a
1.500.000 dólares si la economía es fuerte, 800.000 dólares si es estable y

Administración financiera
 500.000 dólares si es débil. El señor Sharpe considera que existe 20% de
probabilidades de que la economía sea fuerte, 50% de que sea estable y
30% de que sea una economía débil. ¿Cuál es el nivel de ventas esperado
para el año entrante?

Sharpe Knife Company

Estado de la ventas Probabilidad gastos esperados
economía
Fuerte 1.500.000 0,20 300.000
Estable 800.000 0,50 400.000
Débiles 500.000 0,30 150.000
Nivel esperado de ventas 850.000

b. Bambino Sporting Goods fabrica unos guantes de béisbol que son muy
populares durante la temporada de primavera y principios del verano. La
siguiente es una proyección de las unidades que se venderán:

Si se usa la producción estacional, se supone que el inventario se relacionará

directamente con las ventas mensuales y que no habrá acumulación de
mercancías. El gerente de producción piensa que el supuesto anterior es
demasiado optimista y opta por la producción uniforme para no quedarse sin
mercancía. Producirá 30.000 unidades durante los cuatro meses a un nivel de
7.500 por mes.

¿Cuál será el inventario final al término de cada mes? Compare las ventas
unitarias con las unidades producidas y lleve un total constante.

Administración financiera
 Bambino Sporting Goods
Unidades Unidades cambio en Acabando
vendidas producidas el el inventario
inventario
Marzo 3.000 7.500 +4.500 4.500
Abril 7.000 7.500 +500 5.000
Mayo 11.000 7.500 -3.500 1.500
Junio 9.000 7.500 -1.500 0

Si el inventario cuesta 20 dólares por unidad y será financiado por el banco

a un costo de 6%, ¿cuál será el costo mensual de financiamiento y el total en
los cuatro meses. (Use 0.5% como tasa mensual.)

Acabando Total costo Costo de

el (20 por financiamiento de
inventario unidad) inventario a (0,5% por
mes)
Marzo 4.500 90.000 450
Abril 5.000 100.000 500
Mayo 1.500 30.000 150
Junio 0 0 0
Costo total de financiamiento 1.100

c. Biochemical Corp. requerirá 500.000 dólares de financiamiento durante los

próximos tres años. La empresa puede tomar los fondos a préstamo durante
tres años a una tasa de interés de 10.60% anual. La directora general decide
hacer un pronóstico y considera que si opta por utilizar el financiamiento a
corto plazo pagará 7.25 de interés el primer año, 11.90% el segundo y 8.15%
el tercero. Determine el costo total de los intereses según cada plan. ¿Cuál
plan es menos caro?

Costo del financiamiento de costos fijos a tres años

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4. Desarrolle los problemas INTERMEDIOS Numerales 10, 14 y 15

➢ Suponga que Hogan Surgical Instruments Co. tiene activos por 2 millones
de dólares. Si opta por un plan de baja liquidez para los activos puede
obtener un rendimiento de 18%, pero con un plan de alta liquidez, el
rendimiento será de 14%. Si la empresa adopta un plan de financiamiento
a corto plazo, los costos del financiamiento sobre los 2 millones
ascenderán a 10%, y con un plan de financiamiento a largo plazo, los
costos del financiamiento sobre los 2 millones llegarán a 12%. (Estudie la
tabla 6-11 para resolver los incisos a), b) y c) de este problema.)

➢ Calcule el rendimiento anticipado después de los costos de

financiamiento con la mezcla de activos-financiamiento más agresiva.

más agresivo

Baja liquidez 2.000.000 x 18% =

360.000
Financiamiento a corto plazo 2.000.000 x 10% = -
200.000
Regreso anticipado 160.000

Administración financiera
 ➢ Calcule el rendimiento anticipado después de los costos de
financiamiento con la mezcla de activos-financiamiento más
conservadora.

La mayoría conservadora

Alta liquidez 2.000.000 x 14% = 280.000

Financiamiento a largo plazo 2.000.000 x 12% = -240.000
Regreso anticipado 40.000

➢ Calcule el rendimiento anticipado después de los costos de

financiamiento con los dos planteamientos moderados para la mezcla
de activos-financiamiento.

Enfoque moderado

Baja liquidez 2.000.000 x 18% = 360.000

Financiamiento a largo plazo 2.000.000 x 12% = -240.000
120.000

Alta liquidez 2.000.000 x 14% = 280.000

Financiamiento a corto plazo 2.000.000 x 10% = -200.000
80.000

➢ ¿Aceptaría usted necesariamente el plan que ofrezca el rendimiento más alto

después de los costos de financiamiento? Explique brevemente.

Una posibilidad es que no se seleccione necesariamente el plan con el rendimiento

más alto. También debe considerar el riesgo inherente al plan. Por supuesto, algunas
empresas asumen riesgos mayores que otras. La máxima preocupación debe ser
maximizar la valoración general de la empresa a través de una juiciosa consideración
de las opciones de rentabilidad de riesgo sin arriesgar tanto.

➢ Collins Systems, Inc. prepara un plan para financiar sus activos. La empresa tiene
300 000 dólares en activos circulantes temporales y 200 000 en activos circulantes
permanentes. Collins también tiene activos fijos por 400 000 dólares.

Administración financiera
 ➢ Elabore dos planes alternativos de financiamiento para la empresa. Uno de ellos
debe ser conservador, con 80% de los activos financiados por medio de fuentes a
largo plazo y el resto mediante fuentes a corto plazo. El otro plan debe
ser agresivo, con sólo 30% de los activos financiados mediante fuentes a
largo plazo y los restantes financiados por fuentes a corto plazo. La tasa
de interés corriente es de 15% sobre los fondos a largo plazo y de 10%
sobre el financiamiento a corto plazo. Calcule los pagos anuales de
intereses en cada plan.

Activos actuales temporales 300.000

Activos actuales 200.000
permanentes
Activos fijos 400.000
Los activos totales 900.000

Conservador

Cantidad % de total tasa de interés gastos por intereses

900.000 x 0,80 = 720000 x 0,15 = 108.000 a largo
plazo
900.000 x 0,20 = 180.000 x 0,10 = 18.000 a corto
plazo
Total de intereses 126.000

Agresivo

Cantidad % de total tasa de interés gastos por

intereses
900.000 x 0,30 = 270.000 x 0,15 = 40.500 a largo
plazo
900.000 x 0,70 = 630.000 x 0,10 = 63.000 a corto plazo
Total de intereses 103.500

➢ Dado que Collins tiene utilidades antes de intereses e impuestos por 180 000
dólares, calcule las utilidades después de impuestos según cada una de sus
alternativas. Suponga una tasa fiscal de 40 por ciento.

Administración financiera
 Conservador Agresivo
EBIT 180.000 180.000
-Int 126.000 103.500
EBT 54.000 76.500
Impuesto 40% 21.600 30.600
EAT 32.400 45.900

➢ Lear, Inc., tiene 800.000 dólares en activos circulantes, de los cuales 350 000
son permanentes. Además, la empresa ha invertido 600 000 dólares en
activos fijos.

➢ Lear desea financiar todos los activos fijos y la mitad de sus activos
circulantes permanentes con un financiamiento a largo plazo, el cual tiene un
costo de 10%. El saldo será financiado con un préstamo a corto plazo, a un
costo de 5%. Las utilidades antes de intereses e impuestos de Lear
ascienden a 200 000 dólares. Determine las utilidades después de impuestos
de Lear con este plan de financiamiento. La tasa fiscal es de 30%.

Ganancias antes de intereses e impuestos 200.000

Gastos por intereses 106.750

Administración financiera
 Ganancias antes de impuestos 93.250
Impuesto (30%) 25.178
Ganancias después de impuestos 68.072

➢ Como alternativa, Lear podría financiar todos los activos fijos y los activos
circulantes permanentes más la mitad de sus activos circulantes temporales con un
préstamo a largo plazo y el saldo con otro a corto plazo. Se aplican las mismas tasas
de interés del inciso a). Las utilidades antes de intereses e impuestos ascenderán a
200 000 dólares. ¿Cuáles serán las utilidades después de impuestos de Lear? La tasa
fiscal es de 30 por ciento.

Plan de financiamiento alternativo

Ganancias antes de intereses e impuestos 200.000

Gastos por intereses 128.750
Ganancias antes de impuestos 71.250
Impuesto (30%) 21.375
Ganancias después de impuestos 49.875

➢ Explique cuáles son algunas de las consideraciones respecto a los riesgos y

los costos en el caso de cada una de estas estrategias alternativas de
financiamiento.

Administración financiera
 El plan de financiamiento alternativo que requiere mayor financiamiento
mediante deuda de alto costo es más costoso y reduce los ingresos en $
14.000. Sin embargo, no se debe rechazar este plan automáticamente
debido a su costo más alto teniendo en cuenta que tiene menos riesgo. La
alternativa proporciona a la empresa un capital a largo plazo que a veces
superará sus necesidades e invertirá en valores negociables. No se verá
obligado a pagar tasas de corto plazo más altas en una gran parte de su
deuda cuando aumenten las tasas de corto plazo y no se enfrente con la
posibilidad de que no haya financiamiento a corto plazo para una porción de
sus activos permanentes cuando Es hora de renovar el préstamo a corto
plazo.

d. Desarrolle los problemas AVANZADOS Numeral 22

➢ Esquire Products, Inc., espera las siguientes ventas mensuales:

En un mes determinado, 40% de las ventas son en efectivo y el resto son cuentas
por cobrar. Todas las cuentas por cobrar se pagan en el mes siguiente al de la
venta. Esquire vende todos sus artículos a un precio de 2 dólares cada uno y los
produce a 1 dólar por unidad. La empresa usa una producción uniforme, y la
producción mensual promedio es igual a la producción anual dividida entre 12.

➢ Prepare un programa mensual de producción y ventas en unidades. En

enero, el inventario inicial es de 8 000 unidades. (Nota: Para desarrollar el

Administración financiera
 inciso a), usted debe trabajar en términos de unidades de producción y
unidades de ventas.)

Inventario + Producción - ventas = Acabando el

inicial inventario
Enero 8.000 + 9.000 - 12.000 = 5.000
Febrero 5.000 + 9.000 - 7.500 = 6.500
Marzo 6.500 + 9.000 - 4.000 = 11.500
Abril 11.500 + 9.000 - 5.000 = 15.500
Mayo 15.500 + 9.000 - 2.000 = 22.500
Junio 22.500 + 9.000 - 1.000 = 30.500
Julio 30.500 + 9.000 - 9.000 = 30.500
Agosto 30.500 + 9.000 - 11.000 = 28.500
Septiembre 28.500 + 9.000 - 12.500 = 25.000
Octubre 25.000 + 9.000 - 15.000 = 19.000
Noviembre 19.000 + 9.000 - 19.000 = 9.000
Diciembre 9.000 + 9.000 - 10.000 = 8.000

➢ Determine un programa de entradas de efectivo para enero hasta diciembre.

Suponga que las ventas en dólares en el mes de diciembre anterior sumaron
20.000 dólares. Desarrolle el inciso b) en dólares.

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio

Ventas (en dólares) 24.000 15.000 8.000 10.000 4.000 2.000
40% ventas en efectivo 9.600 6.000 3.200 4.000 1.600 800
60% de ventas del mes 12.000 14.400 9.000 4.800 6.000 2.400
anterior
Recibos totales 21.600 20.400 12.200 8.800 7.600 3.200

Administración financiera
 Julio Agosto Sept Octubre Novie Diciembre
Ventas (en dólares) 18.000 22.000 25.000 30.000 38.000 20.000
40% ventas en 7.200 8.800 10.000 12.000 15.200 8.000
efectivo
60% de ventas del 1.200 10.800 13.200 15.000 18.000 22.400
mes anterior
Recibos totales 8.400 19.600 23.200 27.000 33.200 30.200

➢ Elabore un programa de pagos de efectivo de enero a diciembre. Los costos

de producción (1 dólar por unidad) se pagan en el mes en el cual ocurren.
Otros pagos de efectivo (además de los costos de producción) ascienden a
7 000 dólares por mes.

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio

9.000 unid x 1 9.000 9.000 9.000 9.000 9.000 9.000
Otros pagos en 7.000 7.000 7.000 7.000 7.000 7.000
efectivo
Pagos totales 16.000 16.000 16.000 16.000 16.000 16.000

Julio Agosto Sept Octubre Novie Diciembre

9.000 unid x 1 9.000 9.000 9.000 9.000 9.000 9.000
Otros pagos en efectivo 7.000 7.000 7.000 7.000 7.000 7.000
Total de pagos en efectivo 16.000 16.000 16.000 16.000 16.000 16.000

➢ Prepare el presupuesto de efectivo de los meses que corren de enero a

diciembre usando el programa de entradas de efectivo del inciso b) y el
programa de pagos de efectivo del inciso c). El saldo inicial de efectivo es de
3 000 dólares, cifra que también es el mínimo deseado.

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio

Flujo de fondos 5.600 4.400 (3.800) (7.200) (8.400) (12.800)
Efectivo inicial 3.000 8.600 13.000 9.200 3.000 3.000
Saldo de caja acumulado 8.600 13.000 9.200 2.000 (5.400) (9.800)
Préstamo mensual o 0 0 0 1.000 8.400 12.800
(reembolso)
Préstamo acumulado 0 0 0 1.000 9.400 22.200
Poner fin al saldo de caja 8.600 13.000 9.200 3.000 3.000 3.000

Julio Agosto Sept Octubre Novie Diciembre

Flujo de fondos (7.600) (3.600) 7.200 11.000 17.200 14.800
Efectivo inicial 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000 12.200
Saldo de caja (4.600) 6.600 10.200 14.000 20.200 27.000
acumulado

Administración financiera
 Préstamo mensual o 7.600 (3.600) (7.200) (11.000) (8.000) 0
(reembolso)
Préstamo 29.800 26.200 19.000 8.000 0 0
acumulado
Poner fin al saldo de 3.000 3.000 3.000 3.000 12.200 27.000
caja

➢ Determine los activos circulantes totales de cada mes. Incluya el efectivo, las
cuentas por cobrar y los inventarios. Las cuentas por cobrar son iguales a las
ventas menos 40% de las ventas de un mes determinado. El inventario es
igual al inventario final (inciso a) multiplicado por el costo de 1 dólar por
unidad.

efectivo Cuentas por Inventario corriente

cobrar total
Enero 8.600 14.400 5.000 28.000
Febrero 13.000 9.000 6.500 28.500
Marzo 9.200 4.800 11.500 25.500
Abril 3.000 6.000 15.500 24.500
Mayo 3.000 2.400 22.500 27.900
Junio 3.000 1.200 30.500 34.700
Julio 3.000 10.800 30.500 44.300
Agosto 3.000 13.200 28.500 44.700
Septiembre 3.000 15.000 25.000 43.000
Octubre 3.000 18.000 19.000 40.000
Noviembre 12.200 22.800 9.000 44.000
Diciembre 27.000 12.000 8.000 47.000

El instructor tal vez desee señalar cómo los activos actuales están en niveles
relativamente altos e ilíquidos durante junio a octubre. En noviembre y
particularmente en diciembre, los niveles de activos siguen siendo altos, pero se
vuelven cada vez más líquidos. El inventario disminuye en relación con el
efectivo.

Segunda parte del trabajo

a. Elabore un ensayo resumen del tema 7

Administración del activo circulante

Administración financiera
Hay multiplex razones para mantener efectivo, para liquidar transacciones,
mantener saldos de reciprocidad en los bancos y por precaución. La primera es
emplear el efectivo para pagar los gastos planeados de la compañía, como
suministros, nóminas e impuestos, pero también incluye las adquisiciones
proyectadas de activos fijos a largo plazo. La segunda razón pero no menos
importante para mantener efectivo se debe a la práctica de llevar saldos a efecto de
compensar a un banco por los servicios proporcionados en lugar de pagar
directamente esos servicios, los saldos de efectivo son determinados
principalmente por el efectivo que fluye por la compañía todos los días, las semanas
y los meses, según lo determina el ciclo del flujo de efectivo. el presupuesto de
efectivo es una herramienta común que se usa para efectuar el seguimiento de los
flujos de efectivo y los saldos resultantes. El flujo de efectivo depende del patrón de
pagos de los clientes, de la velocidad de los proveedores y los acreedores para
procesar los cheques y de la eficiencia del sistema bancario.

Existen dos clases de flotante: el de los envíos postales y el de la compensación. El

primero se presenta debido al tiempo que tardan las entregas del correo. Por
ejemplo, se puede decir que un cheque tarda tres días en llegar y que será
compensado en la fecha que llega. Esto significa que durante un mínimo de tres
días el saldo en los libros de la compañía será diferente del saldo en los libros del
banco. El flotante de la compensación se debe al tiempo que tarda un cheque en
ser acreditado después de que se lo recibió como pago.

Las empresas pueden emplear varias estrategias para hacer que su proceso de
cobranzas y compensación de cheques sea más rápido. Un método muy popular
consiste en utilizar muchos centros de cobranzas repartidos en toda el área de
marketing.

Un programa de administración de efectivo operado de manera eficiente es una

operación cara, el empleo de centros de cobranza y desembolsos remotos significa
costos adicionales, y los bancos participantes en el proceso requieren que la

Administración financiera
empresa mantenga saldos adecuados en depósito, o que pague tarifas suficientes
para justificar los servicios, las cámaras de compensación automatizadas son un
elemento importante de las transferencias electrónicas de fondos. Una ACH
transfiere información de una institución financiera a otra y de una cuenta a otra por
medio de una computadora de cinta. En Estados Unidos existen alrededor de 18
cámaras de compensación regionales automatizadas, que aseguran contar con más
de 11.000 instituciones financieras afiliadas. En 2009 se realizaron 18.760 millones
de transferencias ACH entre más de 15.000 instituciones financieras depositarias.

Las corporaciones multinacionales transfieren fondos de un país a otro del mismo

modo que una empresa podría transferir fondos de los bancos regionales al banco
central. Así como las instituciones financieras de Estados Unidos ahora hacen más
transferencias electrónicas de fondos, también se ha desarrollado un sistema
internacional de pagos

Las cuentas de transferencias automáticas permiten a las compañías mantener

saldos de cero en tanto que los excedentes de efectivo son depositados de
inmediato en una cuenta que gana intereses. Muchos bancos tienen cuentas sin
fondos que permiten a los clientes corporativos girar cheques contra ellas en el
entendido de que, cuando se presente el cheque para su pago, el dinero será
trasladado desde la cuenta que genera intereses hacia la cuenta insolvente. Otra
opción para las inversiones son los certificados de depósito, que ofrecen los bancos
comerciales, las instituciones de ahorro y crédito y otras instituciones financieras

La inversión que genera el rendimiento más bajo sería la libreta de cuenta de

ahorros que se abre en un banco o en una institución de ahorro y crédito. A pesar
de que las tasas de interés que ofrece esta opción ya no están reguladas por el
gobierno federal, son una forma de inversión relativamente poco atractiva en
términos del rendimiento.

Administración financiera
Como sucede con otros activos circulantes, las cuentas por cobrar se deben tomar
como una inversión. No se debe calificar su nivel como demasiado alto o demasiado
bajo con base en los parámetros históricos de las normas de la industria, sino que
más bien debemos constatar si el nivel del rendimiento que podemos obtener de
este activo es igual o superior a la ganancia potencial de otras inversiones, el
inventario es el menos líquido de los activos circulantes, por lo cual debe
proporcionar el rendimiento más alto. Reconocemos tres clases diferentes de
inventarios: materia prima, producción en proceso y productos terminados. Los
niveles de inventarios se administran por medio de modelos como el de la cantidad
económica de la orden (EOQ), el cual ayuda a determinar el tamaño óptimo del
inventario promedio que minimice el costo total de los pedidos y el mantenimiento
del inventario. El modelo de la administración del inventario justo a tiempo (JIT) se
enfoca en minimizar el costo de mantenimiento del inventario, mediante técnicas de
producción de calidad y vínculos estrechos entre fabricantes y proveedores.

b. Responda las preguntas de Estudio los números IMPARES

➢ En la administración del efectivo y los valores negociables, ¿por qué es

necesario dar prioridad a la seguridad y la liquidez en lugar de la
maximización de las utilidades? (OA2 y OA3)

Contar con efectivo y valores negociables se utiliza para satisfacer las

necesidades de transacción de la empresa y para fines de contingencia.
Teniendo en cuenta que los fondos deben estar disponibles cuando sea
necesario, la principal preocupación debe ser la seguridad y la liquidez en lugar
de los beneficios máximos de la organización.

➢ ¿Por qué los administradores financieros desean desacelerar los

desembolsos? (OA2)

Administración financiera
Los desembolsos se deben desacelerar para que la empresa puede aumentar
el flujo y también proporcionar una fuente de financiamiento a corto plazo.

➢ ¿Por qué los certificados de la Tesorería son el instrumento favorito para que
los administradores financieros inviertan los excedentes de efectivo? (OA3)

Las letras de tesorería son populares debido al mercado grande y activo en el

que comercian, debido a esto, el inversor puede, literalmente, precisar la
madurez deseada eligiendo cualquier lugar desde un día hasta un año. El
mercado proporciona la máxima liquidez y puede absorber casi cualquier
cantidad de negocios.

➢ ¿Cuáles son tres medidas cuantitativas que pueden aplicarse a la política de

cobranzas de la empresa? (OA4)

Las tres medidas son el período de cobro promedio, la razón de deudas

incobrables 10 ventas de crédito y el envejecimiento de las cuentas por cobrar.

➢ ¿Qué indica la fórmula de la cantidad económica de la orden? ¿Qué supuesto

existe acerca de la tasa de consumo del inventario? (OA5)

El punto EOQ o el orden económico nos dice en qué tamaño de punto de pedido
minimizaremos los costos generales de inventario para la empresa, con atención
específica a los costos de pedidos de inventario y los costos de inventario.

➢ Si una empresa usa un sistema de inventarios justo a tiempo, ¿qué efecto

podría tener sobre el número y la ubicación de los proveedores? (OA5)

Un sistema de inventario justo a tiempo generalmente significa que habrá menos

proveedores, y estarán más cerca del fabricante que suministra los productos o
servicios requeridos.

Administración financiera
c. Desarrolle los problemas BASICOS Numerales 1, 4 y 10

➢ Beth’s Society Clothiers, Inc., tiene centros de cobranzas a lo largo y ancho

de Estados Unidos para acelerar las cobranzas. La compañía también realiza
pagos desde centros remotos de desembolsos y, por ende, los cheques de
la compañía tardan más para ser compensados por los bancos. Con estas
políticas, la compañía ha reducido el tiempo de cobranza en dos días y medio
y ha incrementado el tiempo de pago en un día y medio. Además, invierte los
fondos excedentes en instrumentos a corto plazo que reditúan 6% anual.

Si la empresa diariamente realiza cobros por 4 millones de dólares y

desembolsos por 3 millones, ¿cuántos dólares habrá liberado el sistema de
administración de efectivo?

10.000.000 colecciones adicionales

4.500.000 retrasos en los desembolsos
14.500.000 fondos liberados

➢ ¿Cuántos dólares puede ganar la empresa por año sobre el efectivo liberado
que ha invertido a corto plazo?

14.500.000 fondos liberados

x 6% tasa de interés
870.000 intereses sobre el efectivo liberado

➢ Postal Express tiene establecimientos en todo el mundo. También tiene

fondos para realizar sus transacciones en el extranjero. Suponga que en
2010 tenía 200 000 reales en Brasil con un valor de 130 000 dólares.
Generaron 10% de intereses, pero el real brasileño cayó 20% frente al dólar.

Administración financiera
a) ¿Cuál es el valor de su dinero en dólares al final del año? (Pista: Multiplique
130 000 dólares por 1.10 y después multiplique el resultado por 80 por
ciento.)

130.000 x 1,10 = 143.000

143.000 x 80% = 114.400 valor en dólares de las tenencias reales

b) ¿Cuál será el valor de su dinero en dólares al final del año si generó 8% de

intereses anuales y el real subió 12% frente al dólar?

130.000 x 1,08 = 140.040

140.040 x 112% = 157.248 valor en dólares de las tenencias reales

➢ Mervin’s Fine Fashions tiene un periodo promedio de cobranza de 40 días.

El saldo de las cuentas por cobrar es de 80 000 dólares. ¿Cuál es el valor de
las ventas a crédito?

d. Desarrolle los problemas INTERMEDIOS Numerales 11, 15 y 17

➢ Route Canal Shipping Company ha emitido el siguiente informe sobre la

antigüedad de las cuentas por cobrar.

Administración financiera
a) Llene los espacios de la columna 4 en cada mes.

Mes de ventas Edad de la cuenta Cantidades Porcentaje de la

cantidad debida
Abril 0 – 30 105.000 35%
Marzo 31 – 60 60.000 20%
Febrero 61 – 90 90.000 30%
Enero 91 - 120 45.000 15%
cuentas por cobrar totales 300.000 100%

b) Suponiendo que la empresa tuviese 1 440 000 dólares en ventas a crédito

durante el periodo de cuatro meses, calcule el periodo promedio de cobranza.
Base el promedio de las ventas diarias en un periodo de 120 días.

c) Si la empresa desea que sus cuentas se cobren en un periodo de 30 días,

¿se puede sentir satisfecha con el periodo promedio de cobranza?

Sí, la recolección promedio de 25 días es inferior a 30 días.

Administración financiera
d) Si se hace caso omiso de su respuesta al inciso c) y se considera el informe
de antigüedad de las cuentas por cobrar, ¿la compañía se puede sentir
satisfecha?

No. El cronograma de envejecimiento ofrece una idea adicional de que el 65

por ciento de las cuentas por cobrar tiene más de 30 días de antigüedad.

e) ¿Qué información adicional aporta a la compañía el informe de antigüedad

de las cuentas por cobrar que el periodo promedio de cobranza podría no
mostrar?

Este cubre más allá de mostrar cuántos días de cuentas por cobrar de ventas
de crédito representan, para indicar la distribución de las cuentas por cobrar
entre varios marcos de tiempo.

➢ Diagnostic Supplies espera vender 135 000 unidades por año, costos de
mantenimiento de 3 dólares por unidad, y un costo unitario de ordenar de 4
dólares.

a) ¿Cuál es la cantidad económica de la orden?

b) ¿Cuál es el inventario promedio? ¿Cuál es el costo total de mantenimiento?

EOQ / 2 = 600/2 = 300 unidades (inventario promedio)

300 unidades x $ 3 costo / unidad de transporte = $ 900 costo total de
transporte

c) Suponga que se requerirán 80 unidades adicionales como inventario de

seguridad. ¿Cuál será el nuevo inventario promedio? ¿Cuál será el nuevo
costo total de mantenimiento?

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➢ Johnson Electronics considera la posibilidad de otorgar crédito comercial a
algunos clientes que había considerado de gran riesgo. Las ventas
aumentarían 100 000 dólares si otorgara crédito a estos nuevos clientes. De
las nuevas cuentas por cobrar generadas, 10% serán incobrables. Los costos
adicionales de cobranza representarán 3% de las ventas y los costos de
producción y de ventas ascenderán a 79% de las ventas. La empresa se
encuentra en la banda impositiva de 40 por ciento.

a) Calcule la utilidad adicional después de impuestos.

Ventas adicionales 100.000

Cuentas incobrables (10% de las ventas nuevas) -10.000
Ingresos incrementales anuales 90.000
Costos de recolección (3% de ventas nuevas) -3.000
Costos de producción y venta
(79% de las nuevas ventas) -79.000
Ingreso anual antes de impuestos 8.000
Impuestos (40%) -3.200
Ingresos incrementales después de impuestos 4.800

b) ¿Cuál será el rendimiento adicional sobre las ventas si acepta estos nuevos
clientes a crédito?

Administración financiera
 c) Si la razón de rotación de cuentas por cobrar es de 6 a 1, y si no se necesita
ningún otro incremento de activos para atender a los nuevos clientes, ¿cuál
será el rendimiento adicional sobre la nueva inversión promedio?

e. Desarrolle los problemas AVANZADOS Numeral 21, 23 Y 26

• Global Services desea lanzar una campaña promocional que incrementará en

400 000 dólares las ventas anuales a crédito. La compañía requerirá inversiones
en cuentas por cobrar, inventarios y planta y equipo. La rotación de cada uno de
ellos es como sigue:

Administración financiera
La totalidad de los 400 000 dólares de ventas será cobrable. Sin embargo, los
costos de cobranza representarán 4% de las ventas, y los costos de producción
y de ventas ascenderán a 76% de las ventas. El costo de mantenimiento del
inventario será de 8%. Los gastos de depreciación sobre la planta y el equipo
serán de 5%. La tasa fiscal es de 30 por ciento.

a) Calcule las inversiones en cuentas por cobrar, inventarios y planta y equipo

basándose en las razones de rotación. Sume las tres.

Cuentas por cobrar = facturación por ventas / cuentas por cobrar

Administración financiera
b) Calcule los costos de cobranza de las cuentas por cobrar y los costos de
producción y ventas y sume las dos cifras.

Coste de recolección = 4% x $ 400,000 16.000

Costos de producción y venta = 76% x $ 400,000 = 304.000
Los costos totales relacionados con las cuentas por cobrar 320.000

c) Calcule los costos de mantenimiento del inventario.

Costo de llevar el inventario

8% x inventario
8% x $ 50,000 4.000

d) Calcule los gastos de depreciación sobre la planta y el equipo nuevos.

Gasto de depreciación
5% x 200.000 10.000

e) Sume todos los costos de los incisos b), c) y d).

Los costos totales relacionados con las cuentas por cobrar 320.000
Costo de llevar el inventario 4.000
Gasto de depreciación 10.000
Costos totales 334.000

f) Reste la cantidad que obtuvo en el inciso e) de la cifra de ventas de 400 000

dólares para llegar a la utilidad antes de impuestos. Reste los impuestos a
una tasa de 30% para obtener la utilidad después de impuestos.

Ventas 400.000
- costos totales 334.000
Ingresos antes de impuestos 66.000
Impuestos (30%) 19.800
Ingresos después de impuestos 46.200

g) Divida la cifra del rendimiento después de impuestos que calculó en el inciso

f) entre la cifra de la inversión total del inciso a). Si la empresa tiene un
rendimiento requerido sobre la inversión de 12%, ¿debe emprender la
campaña promocional descrita en este problema?

Administración financiera
 Sí, debería emprender la campaña.

La devolución posterior del 13.2% excede la tasa de retorno requerida del

12%.

• Dome Metals realiza anualmente ventas a crédito por 144 000 dólares, con
condiciones de pago neto a 30 días, el cual también es el periodo promedio de
cobranza. La empresa no ofrece descuento alguno por pronto pago, por lo cual
sus clientes toman el plazo completo de 30 días para saldar sus adeudos. ¿Cuál
es el saldo promedio de las cuentas por cobrar? ¿Cuál es la rotación de las
cuentas por cobrar?

Administración financiera
• Suponga que la adopción de las nuevas condiciones de pago de 2/10, neto 30
incrementan 15% las ventas porque el descuento hace que el precio de Dome
Metals sea competitivo. Si la empresa gana 20% sobre las ventas antes de
aplicar el descuento, ¿debería ofrecer el descuento? (Considere las mismas
variables que en los problemas 21 a 23, así como los incrementos de ventas.)

Nuevas ventas = 144.000 x 1,15 = 165.000

Cambio en las ventas = 165.000 – 144. 000 = 21.600
Ventas por dia = 165.600 / 360 = 460
Saldo promedio de las cuentas por cobrar = 460 x 10 = 4.600
Aumentar las ganancias en nuevas ventas = 20% x 21.600 = 4.320
Beneficio reducido por descuento = 2% x 165.600 = (3.312)
Ahorros en el costo de los intereses (12.000 – 4.600) x 10% = 740
Cambio neto en el ingreso 1.748

Se recomienda el descuento, teniendo en cuenta que la ganancia total aumenta

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