Curso de Análisis Financiero
Curso de Análisis Financiero
Curso de Análisis Financiero
Decisiones de inversión
Decisiones de financiamiento
Finanzas Decisiones
Decisiones de Administrar Capital de
Trabajo
Decisión de Financiar
Pregunta: ¿Cómo debería conseguirse los fondos necesarios para tales inversiones?
Ejemplo: una empresa que se financia con 30 MMUS$ en acciones y 70 MMUS$ con
prestamos y bonos, se dice que el 30% es financiado con patrimonio y el 70% es financiado
con deuda.
No hay acciones en
Sociedad Anónima Cerrada
la Bolsa
Acciones se transan
Sociedad Anónima Abierta en la Bolsa
Tipos de sociedades anónimas:
Abiertas: corresponden a aquéllas donde se hace oferta pública de sus acciones y transan en la Bolsa.
Deben inscribirse en el Registro Nacional de Valores y están sometidas a la fiscalización de la
Superintendencia de Valores y Seguros.
Cerradas: En este caso la responsabilidad de los socios también es limitada, pero no están reguladas por la
Superintendencia de Valores y Seguros.
Tiene como rol fiscalizar y regular las actividades y entidades que participan de los mercados de valores
y de seguros en Chile.
Objetivo de las Finanzas
Emisión instrumentos
Empresa Mercados
Financieros
Flujos retenidos
Dividendos y deuda
Flujos efectivo derivados
de activos de la empresa
Gobierno
• Para hacer negocios, las corporaciones necesitan una variedad casi infinita de activos
reales; muchos de los cuales son tangibles, como maquinaria, instalaciones y
oficinas; otros son intangibles, como: la especialización técnica de los trabajadores,
las marcas y patentes.
• Por obtener estos activos reales la corporación necesita pagar. Para obtener el dinero
necesario la corporación vende derechos sobre sus activos reales y sobre el efectivo
que generen. Estos derechos se llaman activos financieros o valores.
• Por ejemplo, si la empresa solicita un préstamo al banco, éste le pide una promesa
escrita de que la compañía le devolverá el dinero con intereses. Entonces, el banco
cambia efectivo por un activo financiero. Además de préstamos bancarios, los
activos financieros son también acciones y bonos por ejemplo.
Instrumentos Financieros
Acciones:
Cada una de las partes en que se divide la propiedad de
una empresa o sociedad se denomina acción. Su
posesión refleja un derecho de propiedad y el control
de un determinado porcentaje del total de la empresa.
El total de acciones de una sociedad constituye el total
del patrimonio de la misma.
Bono:
• Los mercados financieros también permiten a los inversionistas reducir el riesgo mediante la
diversificación y ajustar su exposición a los riesgos del mercado que no pueden ser
diversificados. Sin embargo, la empresa no necesita diversificarse, porque los inversionistas
pueden hacerlo solos.
• Los administradores financieros también acuden a los mercados financieros como fuente de
información sobre tasas de interés y valores de mercado de empresas y títulos.
Mercado Financiero
La Información Financiera
• Balance General: Representa los bienes y derechos que se posee, así como
las fuentes de su financiamiento a una fecha dada.
(a) Activos son los recursos controlados por la empresa del que se espera obtener
beneficios económicos. Los activos se clasifican como circulantes o fijos.
(b) Pasivos Son las obligaciones financieras que tiene la empresa con terceros. Se
clasifican como circulantes o de largo plazo.
PASIVOS
ACTIVOS
PATRIMONIO
Balance General
• Los activos circulantes son más o menos líquidos e incluyen efectivo y los activos que
se espera convertir en efectivo durante los 12 meses próximos.
Liquidez
• Los activos intangibles, como una marca registrada, no tienen una existencia física,
pero son muy valiosos. Lo mismo que los activos tangibles fijos, en general no se
convierten en efectivo y se les considera no líquidos.
• La liquidez es valiosa. Cuanto más líquida sea una empresa, será menos probable
que experimente dificultades financieras.
Rentabilidad
• Capacidad que tiene una inversión (stock de recursos) para generar rentas o
rendimientos monetarios.
Indiferente
Propenso al Riesgo
Poder Generador de Utilidades
Resultado Operacional
PGU
Activos Operacionales
Margen Rotación
- Aumentos de Precios
- Reducción de Costos
- Reducción de Precios
- Acceso a crédito
Clasificación del Riesgo
R R
Resultado Operacional Resultado Operacional
t t
Clasificación del Riesgo
b) Riesgo Financiero: Se genera por la presencia de una carga financiera fija (intereses
de la deuda) en el contexto de ventas de negocio inciertas.
Un fuerte endeudamiento, y con ello un alto riesgo financiero, también parece reducir
el apetito de las empresas por los negocios arriesgados.
Leverage o Apalancamiento
- Leverage Financiero: surge de la existencia de las cargas fijas financieras que genera
el endeudamiento y se define como la capacidad de la empresa de utilizar dichas
cargas fijas con el fin de incrementar al máximo el efecto que un incremento en la
UAII puede tener sobre la utilidad por acción.
Grados de Leverage
Q: Unidades de Venta
P: Precio de Venta Unitario
CVu: Costo Variable Unitario
Fo: Costo Fijo de Operación
Grados de Leverage
Δ%UPA Q * (P C vu )
GLC
Δ%Ventas Q * (P C vu ) F
P( Z z )
Análisis Financiero
Grupos de Interés
1) Accionistas
2) Acreedores
3) Proveedores
4) Trabajadores
5) Clientes
6) Gobierno
Áreas de Análisis
1) Liquidez
2) Endeudamiento
3) Rentabilidad
4) Actividad
5) Mercado
Razones Financieras
Las razones financieras son relaciones entre dos o más conceptos (rubros o
renglones) que integran los estados financieros, estas se pueden clasificar
desde muy diversos puntos de vista.
Razones de Liquidez
Razón Circulante
Mide la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo.
Activo Circulante
Razón Circulante = (veces)
Pasivo Circulante
Esto quiere decir que el activo es XX veces más grande que el pasivo circulante; o que por cada
UM(unidad monetaria) de deuda, la empresa cuenta con XX UM para pagarla.
Cuanto mayor sea el valor de esta razón, mayor será la capacidad de la empresa de pagar sus
deudas.
Cobertura ideal debe estar en torno al 1,5 a 2 veces. Si el resultado es mayor que 2, la empresa
corre el riesgo de tener activos ociosos. Si el resultado es menor que 1,5, la empresa corre el riesgo
de no cumplir con sus obligaciones a corto plazo.
Razones de Liquidez
Test Ácido
Es aquel indicador que al descartar del activo circulante cuentas que no son fácilmente realizables,
proporciona una medida más exigente de la capacidad de pago de una empresa en el corto plazo.
Test Ácido menor a 1 , significa que la empresa tiene mala capacidad de pago en el corto plazo.
Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el dueño(s), hay XX UM o el XX% aportados por
los acreedores.
Razones de Endeudamiento
Total Pasivo
Razón de Endeudamiento (Deuda/Activo) = (% o veces)
Total Activo
Esto quiere decir, que por cada UM de pasivo, hay XX UM o el XX% de pasivo de largo o corto
plazo.
Razones de Endeudamiento
Cobertura de gastos financieros : Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir
las utilidades sin poner a la empresa en una situación de dificultad para pagar sus gastos
financieros.
UAII
Cobertura de Gastos Financieros = (veces)
Gastos Financieros
Margen de Utilidad: Las empresas le prestan mucha atención a sus márgenes de utilidad.
Rendimiento del Patrimonio: Esta razón lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el
patrimonio neto de la empresa. Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.
Esto significa que por cada UM que el dueño mantiene en el año genera un rendimiento del XX%
sobre el patrimonio.
Razones de Rentabilidad
Rendimiento sobre los activos: Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos
de una empresa, es una medida de la utilidad por unidad monetaria de activos.
Ventas (veces)
Rotación de Activos Totales =
Activos Totales
Rotación de los inventarios: Cuantifica el tiempo que demora la inversión en inventarios hasta
convertirse en efectivo y permite saber el número de veces que esta inversión va al mercado, en un
año y cuántas veces se repone.
Costo de Ventas (veces)
Rotación del inventario =
Inventario
Razones de Eficiencia y Actividad
365
Días de venta en inventario = (días)
Rotación de Inventario
Quiere decir que la empresa está tardando XX días en vender sus productos o mercaderías.
Rotación de cuentas por cobrar: Miden la frecuencia de recuperación de las cuentas por cobrar.
Ventas
Rotación de cuentas por cobrar = veces
Cuentas por Cobrar
365
Periodo promedio de cobranza = (días)
Rotación de Cuentas por Cobrar
Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en XX días o rotan XX
veces al año.
Razones de Mercado
Su objetivo es combinar información contable con información de mercado , particularmente
referida al precio de mercado de la acción.
Esta razón indicaría el número de periodos que el inversionista demoraría en recuperar la inversión
hecha la compra de una acción, suponiendo que el flujo a recibir “a perpetuidad” (dividendo) es la
utilidad esperada anual por acción.
El inverso de esta relación indicaría una especie de rentabilidad esperada implícita en el precio.
Planificación Financiera
Planificación Financiera
Ventas Activos
Planificación Financiera
Ventas Activos
- Activos Fijos
Mayor Inversión en Activos - Capital de Trabajo
- Existencias
- Crédito
Planificación Financiera
Pasivo
Activos
Fuentes de
Financiamiento
Patrimonio
Ciclo de Crecimiento
Ventas
Total de Activos = [Total Pasivo + Total Patrimonio]
• Los activos temporales (Corto Plazo) deben ser financiados por recursos de
corto plazo, tal es el caso de Préstamos de Corto Plazo, Líneas de Crédito o
Créditos de Proveedores.
Activos circulantes
Permanentes Préstamos de Largo Plazo
Financiamiento Permanente
Emisión de Acciones
Activos fijos
permanentes
Periodo
El Principio de Igualdad indica que debe existir un “calce en las fechas” entre los activos y su
fuente de financiamiento. Lo anterior con el fin de garantizar la liquidez de la empresa.
Modelos de planeación financiera
• Método intuitivo
• Análisis de Series de Tiempo
• Análisis de Regresión
• Prueba de Mercado
Financiamiento Externo Requerido
Método del porcentaje de ventas
Expresar las necesidades de financiamiento de la empresa, que frente a un cambio
en su nivel de ventas anuales experimentan de manera directa o espontánea tanto
algunos activos y pasivos.
Para ello es necesario identificar las partidas del balance que pueden variar con las
ventas.
% ? Caja
% Ventas % ? Existencias
% ? Cuentas por Cobrar
Presupuesto de Efectivo
Administración del Capital de Trabajo
Administración del Capital de Trabajo
“Entre más grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una empresa,
menor será el riesgo de que esta sea insolvente”
ENFOQUE AGRESIVO
POLITICAS DE
FINANCIACIÓN ENFOQUE CONSERVADOR
ACTIVOS
CIRCULANTES
ENFOQUE MODERADO
Enfoque Agresivo
ACTIVOS
CIRCULANTES
TEMPORALES PASIVOS
CIRCULANTES
ACTIVOS
CIRCULANTES
PERMANENTES
PASIVOS DE LARGO
PLAZO
ACTIVOS FIJOS
PATRIMONIO
Enfoque Conservador
PASIVOS
ACTIVOS CIRCULANTES
CIRCULANTES
TEMPORALES
ACTIVOS
CIRCULANTES
PERMANENTES
PASIVOS DE LARGO
PLAZO
PATRIMONIO
ACTIVOS FIJOS
Enfoque Moderado
ACTIVOS
PASIVOS
CIRCULANTES
CIRCULANTES
TEMPORALES
ACTIVOS
CIRCULANTES
PERMANENTES
PASIVOS DE LARGO
PLAZO
PATRIMONIO
ACTIVOS FIJOS