Leitura Fundamental Análise Das Demonstrações Contábeis

WBA0197_v2.
APRENDIZAGEM EM FOCO
ANÁLISE DAS
DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS
APRESENTAÇÃO DA DISCIPLINA
Autoria: Eugenio Montoto
Leitura crítica: Gisele Zanardi Polizel
Esta disciplina faz parte do contexto da Contabilidade Gerencial, e não

possui normas que regulamentem seus conceitos e forma de cálculos.
Tudo o que estudaremos aqui faz parte dos principais conceitos aceitos
pelos principais autores e mercado em geral.
Antes do cálculo de qualquer índice ou indicador é necessário que o

analista de balanços faça ajustes nas demonstrações contábeis, por
exemplo, uma empresa com grandes investimentos em participações
societárias deve excluir esses valores para não comprometer a
rentabilidade dos ativos. Caso uma empresa tenha muitas operações
não usuais com diretores, também deve excluir.
Estudaremos no tema 2 os principais índices de liquidez, rotação,

rentabilidade e endividamento. Cabe destacar que o aluno perceberá
que os índices de liquidez na verdade não representam a liquidez da
empresa, a não ser o índice de liquidez imediata, os índices de rotação
são sempre uma comparação de itens do resultado com itens do
balanço patrimonial, por isso, são designados como dinâmicos.
No tema 3, estudaremos o indicador de alavancagem financeira,

que permite ao analista concluir o quão adequado ou não é o
endividamento de uma empresa, o grau de alavancagem operacional,
que permite a empresa perceber sua capacidade de geração de lucro
em função de elevações de produção e por fim estudamos o EBITDA
e outros indicadores associados que permitem ao analista perceber a
capacidade de geração de caixa operacional.
No tema 4, estudaremos o mais moderno dos conceitos da disciplina

que é a análise do capital de giro baseada no modelo FLEURIET. A
2
necessidade de capital de giro é certamente o problema que mais aflige
as empresas de qualquer lugar. O modelo FLURIET propõe uma análise
muito mais fundamentada do que apenas analisar a liquidez corrente
para concluir se uma empresa está ou não com problemas de capital
giro. As grandezas utilizadas pelo modelo, permitem saber com alto
grau de precisão o quão uma empresa consegue se autofinanciar e,
principalmente, em que estágio se encontra, dando ao analista uma
contribuição muito relevante para conclusões a respeito da saúde
financeira de uma empresa, inclusive de tendências.
INTRODUÇÃO
Olá, aluno (a)! A Aprendizagem em Foco visa destacar, de maneira

direta e assertiva, os principais conceitos inerentes à temática
abordada na disciplina. Além disso, também pretende provocar
reflexões que estimulem a aplicação da teoria na prática
profissional. Vem conosco!
3
INÍCIO TEMA 1 TEMA 2 TEMA 3 TEMA 4
TEMA 1
Conceitos, ajustes e nomenclaturas

______________________________________________________________
DIRETO AO PONTO
A análise de balanços é uma das técnicas utilizadas pela

Contabilidade para cumprir seu objetivo, isto é, fornecer
informações para que seus usuários possam tomar decisões em
relação à entidade em questão.
A parte da contabilidade que é baseada em leis e normas é

designada Contabilidade Financeira ou Contabilidade Geral,
entretanto, existe uma série de outros aspectos, práticas,
relatórios e análises contábeis que fazem parte do dia a dia dos
profissionais e empresas, e que fazem parte da Contabilidade
Gerencial. Na verdade, a Contabilidade Gerencial engloba a
contabilidade geral e a contabilidade de custos. A análise das
demonstrações faz parte do universo da Contabilidade Gerencial,
mas não da Contabilidade Financeira.
Figura 1 – Identificando a análise das demonstrações contábeis
Fonte: elaborada pela autora.
A análise das demonstrações é feita a partir das demonstrações

contábeis, portanto, as informações contidas nas demonstrações
5
precisam ser geradas e apresentadas de tal forma que possam ser
comparáveis e, para isso, devem ser consistentes e uniformes. A
consistência pressupõe a aplicação de mesmos métodos para os
mesmos itens, e a uniformidade significa apresentar coisas similares
como similares e diferentes como diferentes.
Ser consistência, significa aplicar o mesmo método para mesmo

item, e isso pode ser exemplificado quando não aplicamos os
mesmos métodos de depreciação para itens similares.
Ferir a uniformidade seria registrar uma consignação como uma

venda Desta forma, estaríamos fazendo parecer receita algo que
ainda não é receita.
A análise de balanços se utiliza de forma predominante de índices

(quocientes) para evidenciar a situação econômico-financeira. São
quatro os conjuntos de índices que a análise de balanços utiliza para
evidenciar as situações financeira, econômica e operacional.
Quadro 1 - Conjuntos de índices da Análise de Balanços
Situação
Situação financeira Operacionais
econômica
Estrutura de
Rentabilidade Liquidez Rotação
capital
Fonte: elaborado pelo autor.
1. Liquidez (imediata; seca; corrente; geral; e solvência): esses

índices evidenciam a capacidade de pagamento de curto e
longo prazo.
2. Rentabilidade (sobre investimentos – ROI; sobre PL - ROE,
Margem Líquida, Bruta e Operacional).
6
3. Estrutura de capital ou endividamento (geral; composição do
endividamento; grau de imobilização e outros).
4. Rotação (rotação do estoque; rotação do contas a receber;
rotação do contas e pagar e outros).
Referências
BRAGA, Roberto. Fundamentos e técnicas de administração financeira. 1.

ed. São Paulo: Atlas, 2011.
DINIZ, Josedilton A.; MARTINS, Eliseu; MIRANDA, Gilberto J. Análise avançada
das demonstrações contábeis – Uma abordagem crítica. São Paulo: Atlas,
2012.
MATARAZZO, Dante C. Análise financeira de balanços. 7. ed. São Paulo: Atlas,
2010.
MONTOTO, Eugenio. Contabilidade geral e avançada. São Paulo: JUSPODIVM,
2021.
NETO, Alexandre A. Estrutura e análise de balanços. 9. ed. São Paulo: Atlas,
2010.
PARA SABER MAIS
Para algumas análises é necessário subdividir o ativo circulante

em ativo circulante financeiro (ACF) e Ativo Circulante Operacional
(ACO) e o passivo circulante em passivo circulante financeiro (PCF) e
passivo circulante operacional (PCO).
O ativo circulante financeiro (ACF) é composto pelas

disponibilidades, aplicações financeiras e títulos a receber.
O ativo circulante operacional (ACO) é composto pelos estoques

de mercadorias, matérias primas e produtos acabados, contas a
receber (clientes), despesas antecipadas e tributos a recuperar.
7
O passivo circulante financeiro (PCF) é composto pelos empréstimos,
financiamentos, duplicatas descontadas, dividendos a pagar e outros
similares.
O passivo circulante operacional (PCO) é composto pelas dívidas

com fornecedores, salários, tributos, provisões e outras contas
similares.
Quadro 2 – Subdivisão de ativos e passivos
Esta subdivisão, dentre outras coisas, nos permite perceber se

os créditos que a empresa concede a clientes tem origem nos
créditos obtidos com seus fornecedores e terceiros. Se isso ocorre, a
empresa poderá crescer sem a necessidade de capitais próprios.
8
Quando o ACO é menor que o PCO, isso significa que as aplicações
operacionais estão sendo financiadas pelas origens operacionais,
caso contrário essa empresa, pelo menos a princípio, não tem
capacidade de crescimento sem capitais próprios.
Referências
BRAGA, Roberto. Fundamentos e técnicas de administração financeira.

1. ed. São Paulo: Atlas, 2011.
DINIZ, Josedilton A.; MARTINS, Eliseu; MIRANDA, Gilberto J. Análise
avançada das demonstrações contábeis – Uma abordagem crítica. São
Paulo: Atlas, 2012.
MATARAZZO, Dante C. Análise financeira de balanços. 7. ed. São Paulo:
Atlas, 2010.
MONTOTO, Eugenio. Contabilidade geral e avançada. São Paulo:
JUSPODIVM, 2021.
NETO, Alexandre A. Estrutura e análise de balanços. 9. ed. São Paulo:
Atlas, 2010.
TEORIA EM PRÁTICA
Imagine que a Cia. Brasil possui as seguintes contas patrimoniais,

dentre outras, com valores expressos em reais:
Quadro 3 – Contas patrimoniais da Cia Brasil
9
Considerando as informações fornecidas, qual o valor do Ativo
Circulante Operacional (ACO) e do Passivo Circulante Operacional
(PCO) e qual o significado do resultado desses valores?
Para conhecer a resolução comentada proposta pelo professor,

acesse a videoaula deste Teoria em Prática no ambiente de
aprendizagem.
LEITURA FUNDAMENTAL
Indicações de leitura
Prezado aluno, as indicações a seguir podem estar disponíveis

em algum dos parceiros da nossa Biblioteca Virtual (faça o log
in por meio do seu AVA), e outras podem estar disponíveis em
sites acadêmicos (como o SciELO), repositórios de instituições
públicas, órgãos públicos, anais de eventos científicos ou
periódicos científicos, todos acessíveis pela internet.
Isso não significa que o protagonismo da sua jornada de

autodesenvolvimento deva mudar de foco. Reconhecemos
que você é a autoridade máxima da sua própria vida e deve,
portanto, assumir uma postura autônoma nos estudos e na
construção da sua carreira profissional.
Por isso, nós o convidamos a explorar todas as possibilidades da

nossa Biblioteca Virtual e além! Sucesso!
Indicação 1
Faça leitura da introdução, universo de análise e alguns cuidados para

a análise que constam das páginas iniciais do livro do professor José
Carlos Marion. O professor Marion define com clareza a disciplina
10
e exemplifica que análises são classificadas como de nível básico,
intermediário e avançado.
MARION, Jose C. Análise das demonstrações contábeis. 3. ed. São

Paulo: Atlas, 2007. p. 16-56.
Indicação 2
Leia o capítulo 20 do livro do professor Eugenio Montoto, em que o

professor detalha os aspectos introdutórios desta disciplina e seu
contexto.
MONTOTO, Eugenio. Contabilidade geral e avançada. São Paulo:

JUSPODIVM, 2021. p. 1.139-1.144.
QUIZ
Prezado aluno, as questões do Quiz têm como propósito a

verificação de leitura dos itens Direto ao Ponto, Para Saber
Mais, Teoria em Prática e Leitura Fundamental, presentes neste
Aprendizagem em Foco.
Para as avaliações virtuais e presenciais, as questões serão

elaboradas a partir de todos os itens do Aprendizagem em Foco
e dos slides usados para a gravação das videoaulas, além de
questões de interpretação com embasamento no cabeçalho da
questão.
1. A análise das demonstrações financeiras é uma das quatro

técnicas de que a Contabilidade se utiliza para produzir e
fornecer informações que serão utilizadas por seus usuários para
11
tomada de decisões. Qual alternativa contém apenas as outras
três técnicas contábeis?
a. Auditoria, controladoria, contabilidade gerencial.

b. Escrituração, demonstrações contábeis e auditoria.
c. Auditoria, escrituração e controladoria.
d. Demonstrações contábeis, controladoria e escrituração.
e. Escrituração, demonstrações contábeis e livros contábeis
2. Quais são os tipos de índices que estão associados à análise da

situação financeira de uma empresa?
a. Liquidez e rentabilidade.
b. Endividamento e estrutura de capitais.
c. Endividamento e liquidez.
d. Rotação e estrutura de capitais.
e. Liquidez e rotação
GABARITO
Questão 1 - Resposta B
Resolução: As quatro técnicas utilizadas pela Contabilidade
para produzir, gerar as informações, apresentar as informações,
verificar as informações e analisar as informações são:
escrituração; demonstrações contábeis; auditoria; e análise das
demonstrações.
Questão 2 - Resposta C
Resolução: A situação financeira é percebida com a análise dos
índices de liquidez e estrutura de capitais (endividamento); os
índices de liquidez verificam a capacidade de pagamento de
dívidas de curto e longo prazo, e os indicadores de endividamento
evidenciam, dentre outras coisas, a relação entre os capitais de
terceiros e capital próprio, demonstrando a qualidade financeira
de uma empresa.
12
TEMA 2
Índices de liquidez, rotação,

rentabilidade e endividamento
______________________________________________________________
DIRETO AO PONTO
Outros índices relevantes
Margem Operacional (MOP).
A margem operacional é um índice de rentabilidade que evidencia a

margem da empresa comparando o resultado antes do imposto de
renda com a receita líquida.
Utilizando os seguintes dados, a MOP de 2020 é:
Índice de recursos correntes (IRC).
O passivo e o patrimônio líquido são as fontes de recursos expressas

no balanço patrimonial, passivo circulante é sinônimo de recursos
correntes, portanto, o índice de recursos correntes é um índice de
endividamento e é a razão do passivo circulante comparador com o
total do ativo ou do passivo e do PL.
Utilizando os seguintes dados, vamos calcular o IRC de 2020:
14
Grau de imobilização de recursos não correntes (IRNC).
Em primeiro lugar, temos que trazer à memória que a fonte de

recursos em uma empresa são os recursos oriundos do passivo
(recursos de terceiros) e do patrimônio líquido (recursos próprios). Em
análise de balanços os recursos correntes são os recursos oriundos
do passivo circulante, portanto, os recursos não correntes são o total
do passivo não circulante somado com o patrimônio líquido.
O grau de imobilização de recursos não correntes é um índice de

endividamento e é a razão entre o ativo permanente e o total do
passivo.
O ativo permanente é a soma do subgrupo investimentos, imobilizado

e intangível.
Utilizando os seguintes dados, vamos calcular o valor do IRNC de

2020.
O valor encontrado indica que 75,8% dos valores relativos aos

recursos não correntes estão aplicados no ativo permanente.
Participação das dívidas de longo prazo (PDLP).
Esse índice de endividamento evidencia o quanto as dívidas de longo

prazo representam no total dos capitais de terceiros:
15
Utilizando os seguintes dados, vamos calcular o valor do PDLP de
2020:
O valor encontrado indica que 53,3% do total das dívidas são dívidas
de longo prazo.
Referências
MATARAZZO, Dante C. Análise Financeira de Balanços. 7. ed. São Paulo: Atlas,

2010.
NETO, Alexandre A. Estrutura e Análise de Balanços. 9. ed. São Paulo: Atlas,
2010.
MONTOTO, Eugenio. Contabilidade Geral e Avançada. São Paulo: JUSPODIVM,
2021.
PARA SABER MAIS
Os índices de rotação de estoques, contas a receber e pagamento

das compras são importantes índices operacionais. Vamos
estudar o significado do índice de rotação dos estoques.
Entendendo este significado, o leitor pode, por analogia, aplicar
os conceitos para compreender o significado das fórmulas dos
outros índices de rotação.
Para entender o índice de rotação do estoque, observe o exemplo

do vendedor eficiente em comparação com o do vendedor
medíocre.
Imagine dois vendedores de livros. Em um determinado mês com

um livro em suas pastas, o vendedor eficiente só retorna para
casa após a venda de um livro, e fez isso todos os 30 (trinta) dias
16
de um determinado mês. O vendedor mediano passa o mês todo
e só vende um livro.
Em qualquer momento, encontraríamos cada um deles com

apenas um livro em suas pastas, então, podemos afirmar que o
estoque médio dos dois é de apenas um livro.
Se o valor de venda de cada livro é R$ 120,00 e o custo de cada

um é de R$ 70,00, vamos calcular o lucro bruto de cada um.
Quadro 1 – Cálculo de lucro bruto de cada vendedor
O vendedor mediano vendeu apenas um livro, portanto, o

estoque rodou apenas uma vez, no caso do vendedor eficiente,
como ele vendeu todos os dias um livro o estoque rodou 30
vezes.
17
A rotação do estoque pode ser calculada dividindo-se o CMV pelo
estoque médio:
Referências

2010.
MONTOTO, Eugenio. Contabilidade Geral e Avançada. São Paulo: JUSPODIVM,
2021
TEORIA EM PRÁTICA
Dos registros contábeis da Cia. SOFIA S.A. relativos aos exercícios de

2018, 2019 e 2020, foram extraídos os seguintes dados a seguir:
18
Quadro 2 – Cia. SOFIA S.A
a. O índice de liquidez seca em 2010 é 0,67.

b. O menor índice de liquidez imediata é o de 2011.
c. O valor do índice de liquidez corrente de 2012 é 0,63.
d. Em 2011 o índice de liquidez imediata da empresa é 0,47.
e. A empresa tem o seu maior índice de liquidez seca em 2010.

aprendizagem.
19
LEITURA FUNDAMENTAL



Indicação 1
Leia o capítulo 7, referente aos tópicos especiais de análise de balanços

abordados entre as páginas 185 e 224, da obra Análise Financeira de
Balanços, de Matarazzo.
Matarazzo, Dante C. Análise Financeira de Balanços. 7. ed. São Paulo:

Atlas, 2010.
Indicação 2
Leia o capítulo 20 da obra de Eugenio Montoto, em que o professor

detalha os aspectos introdutórios desta disciplina e seu contexto.
20
Páginas 1.144 a 1.156.
MONTOTO, Eugenio. Contabilidade Geral e Avançada. 7. ed. São Paulo:
JUSPODIVM, 2021
QUIZ


questões de interpretação com embasamento no cabeçalho da
questão.
1. Observe os seguintes dados:
Estoques Médios R$ 30.000

CMV R$ 300.000
Vendas a prazo R$ 400.000,00
Média de Contas a Receber R$ 80.000,00
Média dos Fornecedores R$ 25.000,00
Compras a prazo R$ 125.000,00
A partir dos dados apresentados, determine o prazo de rotação

dos estoques. Assinale a alternativa correta:
a. 10 meses.
b. 5 meses.
c. 36 dias.
d. 36 meses
e. 8 meses
21
2. A partir dos dados do quadro da questão 1, determine o prazo
de rotação do contas a receber:
a. 72 dias.
b. 73 dias.
c. 74 dias.
d. 75 dias.
e. 76 dias
GABARITO
Resolução: A rotação dos estoques é obtida pela razão CMV
pelos estoques médios, neste caso 300.000/30.000 = 10 vezes,
dividindo-se 360 dias por 10, teremos 36 dias.
Questão 2 - Resposta A
Resolução: A rotação do contas a receber é obtida pela razão
entre as vendas a prazo e a média do contas a receber, neste
caso 400.000/ 80.000 = 5 vezes; dividindo-se 360 dias por 5
teremos 72 dias.
22
TEMA 3
Grau de alavancagem financeira

e operacional e indicadores EBIT,
EBITDA, NOPAT e EVA
______________________________________________________________
DIRETO AO PONTO
Uma outra abordagem sobre alavancagem operacional
A forma clássica de calcular a alavancagem operacional é a calcular

a razão entre a variação do lucro operacional e a variação da
quantidade vendida.
Outra forma de determinar o GAO é a razão entre a margem

de contribuição total e o lucro operacional antes das despesas
financeiras e tributos sobre o lucro.
A seguir, vamos exemplificar a equivalência entre essas duas formas

de calcular o GAO. No exemplo, a empresa possui gastos fixos de $
10.000,00, receita líquida unitária de $ 10, custos variáveis unitários
de $ 4, despesa financeira de $ 900 e IR/CSL de 34%.
Quadro 1 – Demonstração do resultado
24 Fonte: elaborado pelo autor.

Quadro 2 – GAO por margem de contribuição
Quadro 3 – GAO por variação das vendas
O GAO medido no ano anterior com a MCT sobre o LAJI, demonstra

o GAO comparando o ano base com o ano seguinte pela razão da
variação do lucro operacional com a variação das vendas.
Referências
2010.
25
JUSPODIVM, 2021.
NETO, Alexandre A. Estrutura e Análise de Balanços. 9. ed. São Paulo: Atlas,
2010.
PARA SABER MAIS
A determinação do custo médio ponderado de capital é aplicada em

importantes análises. O custo médio ponderado de capital (CMPC) deve
ser calculado tomando-se por base as médias das taxas das principais
fontes de financiamento a longo prazo.
Devemos considerar como fontes de capital a longo prazo:
a. Os atuais custos de capital no momento da análise.

b. Custos de novas fontes de financiamentos, se existirem essas
possibilidades.
c. Custos da remuneração do capital próprio.
A seguir, vamos exemplificar o cálculo da CMPC:
Quadro 4 – Estrutura de capitais
26
O CMPC = (20% x 30% + 30% x 15% + 25% x 15% + 25% x 10%).
O CMPC = 6% + 4,5% + 3,75% + 2,5%.
O CMPC = 16,75%.
Referências
BRAGA, Roberto. Fundamentos Técnicas de Administração Financeira. São
Paulo: Atlas, 2011.
JUSPODIVM, 2021.
TEORIA EM PRÁTICA
A partir dos dados da empresa ALFA S.A. calcular a alavancagem

operacional, financeira e combinada em 2018 comparado com 2019.
O valor unitário de cada produto é R$ 5,00, e o custo variável unitário
é R$ 2,00. O IR/CSL é 34% e o número de ações ordinárias é 5.000.
Quadro 5 – ALFA S.A
27
a. 1,2; 5,0; 6,0.
b. 1,2; 4,21; 5,05.
c. 1,0; 4,21; 4,21.
d. 2,0; 4,0; 8,0.
e. 1,5; 3,0; 4,5.

aprendizagem.
LEITURA FUNDAMENTAL



Indicação 1
Leia o capítulo 9, referente a efeitos da alavancagem, abordados

entre as páginas 201 e 225.
28
BRAGA, Roberto. Fundamentos Técnicas de Administração
Financeira. 2011. São Paulo. Atlas.
Indicação 2
Leia o capítulo 20 do livro de Eugenio Montoto, em que o professor

detalha os aspectos introdutórios desta disciplina e seu contexto.
Páginas 1.155 a 1.160.
MONTOTO, Eugenio. Contabilidade Geral e Avançada. 7. ed. São

Paulo: JUSPODIVM, 2021.
QUIZ


questões de interpretação com embasamento no cabeçalho
da questão.
1. Veja a seguir a demonstração do resultado da empresa ALFA

tecnologia.
29
Quadro 6 – ALFA Tecnologia
De acordo com as informações apresentadas, calcule o

EBTIDA. Em seguida, assinale a alternativa correta:
a. R$ 200.000,00.
b. R$ 240.000,00.
c. R$ 300.000,00.
d. R$ 400.000,00.
e. R$ 600.000,00
2. A partir dos dados da tabela a seguir, determinar o

indicador EVA (Economic Value Added) ou VEA (Valor
Econômico Agregado).
30
Quadro 7 – Dados a serem considerados
De acordo com as informações apresentadas, o resultado do

EVA, em 2019 e 2020, respectivamente, foi de:
a. R$ 130.000,00 e R$ 300.000,00.
b. R$ 30.000,00 e R$ 300.000,00.
c. R$ 30.000,00 e R$ 120.000,00.
d. R$ 100.000,00 e R$ 180.000,00.
e. R$ 30.000,00 e R$ 130.000,00.
GABARITO
Questão 1 - Resposta E
Resolução: O EBITDA = R$ 200.000,00 + IR/CSLL (R$ 40.000,00)
+ Depreciação (R$ 60.000,00) + Despesas Financeiras (R$
100.000,00) = R$ 400.000,00
Resolução:
31
TEMA 4
Análise e necessidade do capital

de giro e a dinâmica financeira
das empresas utilizando o Modelo
Fleuriet
______________________________________________________________
DIRETO AO PONTO
O modelo de análise financeira FLEURIET leva em consideração três

grandezas: o CCL (capital circulante líquido); a NCG (necessidade de
capital de giro); e o ST (saldo em tesouraria). Analisando os valores
que podem ser calculados a partir do balanço patrimonial de uma
empresa é possível constatar a qualidade da sua situação financeira
de curto prazo quanto ao seu capital de giro.
O quadro proposto pelo professor Roberto Braga, em seu artigo

de 1991, é muito prático e complementa o modelo criado pelo
professor Michel Fleuriet nos anos 1970.
O quadro foi construído variando o CCL (coluna vertical à esquerda)

e a NCG (linha horizontal superior) com valores de ($ 20) a $ 20 em
escalas de $ 5.
Figura 1 – Origem do modelo Fleuriet
Fonte: Braga (1991, p. 10).
33
Todos os valores da diagonal principal desta matriz apresentam
valor zero, isto é, ST igual a ZERO. O CCL = NCG + ST, portanto ST =
CCL – NCG.
O resultado do cruzamento dos valores de CCL e NCG representa o

ST. Vamos, então, entender melhor os valores associados de alguns
dos seis indicadores do modelo FLEURIET.
Os valores associados ao estado de excelência financeira (6),

segundo o modelo FLEURIET, sempre tem CCL maior do que ZERO
(AC > PC), NCG negativo, isto é, a empresa possui mais fontes
de recursos operacionais (por exemplo, fornecedores) do que
aplicações (contas a receber e estoques), e para tornar esse estado o
melhor de todos, ainda possui saldo em tesouraria sempre positivo
uma vez que ST = CCL – NCG.
Todos os valores desta região que representa o estado tipo 6,

possuem saldos em tesouraria positivo.
Imagine o pior estado, que se encontra na região 1 (tipo1- péssimo),

situado no lado direito e acima desta matriz. Uma empresa que
apresenta os valores desta região, sempre tem o CCL negativo, isto
é, AC ˂ PC, NCG positivo. Isto significa que a empresa investe, por
exemplo, valores em estoques e contas a receber em proporção
maior do que consegue de fornecedores e outros financiadores
operacionais. Para complicar, o saldo em tesouraria é negativo, isto
é, não possui disponibilidades nem outras fontes eminentemente
financeiras em proporção maior do que os compromissos
eminentemente financeira.
É claro que, em alguns tipos de negócios, é possível obter com os

fornecedores um prazo dilatado para pagamento das mercadorias e
insumos adquiridos, e, desta forma, compensar o prazo necessário
34
para vender e receber dos clientes. Empresas que conseguem esse
tipo de negociação demandam menos capital de giro.
Entretanto, empresas que não conseguem obter prazos com seus

fornecedores operacionais precisam acompanhar com mais cuidado
em que estado se encontram, para poder tomar as providências
táticas necessárias. As que não consegue um financiamento
operacional precisará obter empréstimos ou capital junto aos sócios.
Perceba o estado solido (5) a NCG é positivo, mas, como possui ST
positivo, não se encontra em estado crítico, apesar de não conseguir
financiamento operacional.
Referências
ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e análise de balanços. 9. ed. São Paulo:

Atlas, 2010.
BRAGA, Roberto. Fundamentos técnicas de administração financeira. São
Paulo: Atlas, 2011.
2010.
2021.
PARA SABER MAIS
Qual a relação da liquidez com a rentabilidade? Segundo o professor

Assaf Neto (2010) as empresas devem escolher entre capital
circulante adequado e liquidez, isto é, liquidez maior, rentabilidade
menor.
Assim, no que se refere às aplicações a curto prazo, verifica-se que

a empresa ao pleitear maior segurança, ou menor risco financeiro
em suas operações, preocupar-se-á em manter seu capital circulante
líquido em níveis mais elevados. Entretanto, ao atribuir maior
prioridade ao incremento de sua rentabilidade, procurará reduzir o
35
volume de seu capital de giro por meio de uma utilização maior de
capitais de terceiros resgatáveis a curto prazo. É isso que constitui
o dilema da administração do capital de giro: segurança (liquidez)
X rentabilidade. Os dois conceitos variam de maneira inversa, ou
seja, um aumento da liquidez (ou redução do risco) acarreta um
decréscimo da rentabilidade, e vice-versa. (ASSAF NETO, 2010, p. 161)
Figura 2 – Relação entre liquidez e rentabilidade
Fonte: Assaf Neto (2010, p. 162).
Essa conclusão está baseada no fato de que, com mais capitais

à disposição para financiar suas operações, os cálculos de
rentabilidade ficaram comprometidos, resultando em valores
menores porque a rentabilidade do patrimônio líquido terá um PL
maior na comparação com o lucro.
Referências
ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e análise de balanços. 9. ed. São Paulo:

Atlas, 2010.
BRAGA, Roberto. Fundamentos técnicas de administração financeira. São
Paulo: Atlas, 2011.
2010.
36
2021.
TEORIA EM PRÁTICA
Observe o quadro a seguir:
Quadro 1 – Balanço patrimonial da empresa XPTO S.A.

do ano de 2020
Determine o capital circulante líquido, a necessidade de capital de

giro e o saldo em tesouraria, e assinale a alternativa correta:
a. $ 35.000; $ 45.000; -$ 10.000.

b. $ 45.000; $ 35.000; -$ 10.000.
c. $ -10.000; $ 45.000; $ 35.000.
d. $ 35.000; $ 45.000; $ 10.000.
e. $ 35.000; -$45.000; $ 10.000.

aprendizagem.
37
LEITURA FUNDAMENTAL



Indicação 1
Leia o artigo dos professores Roberto Braga e José Augusto Veiga da

Costa Marques, Análise dinâmica do capital de giro: o modelo Fleuriet. O
artigo encontra-se disponível na internet e em portais indexados.
MARGUES, José A. V. da C.; BRAGA, Roberto. Análise dinâmica do

capital de giro: o modelo Fleuriet. RAE-Revista de Administração de
Empresas, v. 35, n. 3, 1995.
38
Indicação 2
Leia a dissertação de mestrado de Eugenio Montoto, especialmente

entra as páginas 56 e 88, sobre a relação entre liquidez corrente e
rentabilidade com o indicador de estrutura financeira do modelo
FLEURIET: levantamento em mais de 2200 demonstrações financeiras
de sociedades anônimas de 23 setores da economia brasileira em 2009,
2010 e 2011.
MONTOTO, Eugenio. Liquidez Corrente e Rentabilidade - Relação

com o indicador de estrutura financeira do modelo FLEURIET
através de levantamento em mais de 2.200 demonstrações
financeiras de sociedades anônimas de 23 setores da economia
brasileira em 2009, 2010 e 2011. 2013. 362 f. Dissertação (Mestrado
em Ciências Contábeis e Atuariais) – Pontifícia Universidade Católica de
São Paulo, São Paulo, 2013.
QUIZ


questões de interpretação com embasamento no cabeçalho
da questão.
39
1. Observe o quadro a seguir:
Quadro 1 – Balanço patrimonial da empresa XPTO em 2020
Em qual tipo de balanço do modelo FLEURIT a empresa se

encaixa?
a. Estrutura financeira excelente.

b. Estrutura financeira sólida.
c. Estrutura financeira insuficiente.
d. Estrutura financeira arriscada.
e. Estrutura financeira muito ruim
2. Observe o quadro a seguir:
Quadro 2 – Balanço patrimonial da empresa XPTO em 2021
40 Fonte: elaborado pelo autor.

Em qual estrutura a empresa se encaixa?
a. Estrutura financeira excelente.

b. Estrutura financeira solida.
c. Estrutura financeira insuficiente.
d. Estrutura financeira péssima.
e. Estrutura financeira muito ruim.
GABARITO
Resolução: O CCL é AC – PC, portanto, $ 70.000 - $ 35.000 = $
35.000 (positivo).
A NCG = ACO – PCO = [(Estoques + Contas a Receber) -
(Fornecedores)] = $ 45.000 (positivo).
ST =ACF-PCF= [(Caixa + Banco+ Aplicações) – Empréstimos] = $
20.000 - $ 30.000 = - $ 10.000 (negativo).
Portanto, essa empresa pode ser qualificada como no estado
insuficiente do modelo FLEURIET.
Questão 2 - Resposta A
Resolução: O CCL é AC – PC, portanto, $ 70.000 - $ 35.000 = $
35.000 (positivo).
A NCG = ACO – PCO = [(Estoques + Contas a Receber) -
(Fornecedores)] = $ 15.000 - $ 25.000 = -$ 10.000 (negativo).
41
ST =ACF-PCF= [(Caixa + Banco + aplicações) – Empréstimos] = $
55.000 - $ 10.000 = $ 45.000 (positivo).
Portanto, essa empresa pode ser qualificada como no estado
excelente do modelo FLEURIET.
42
BONS ESTUDOS!

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WBA0197_v2.

Esta disciplina faz parte do contexto da Contabilidade Gerencial, e não

Antes do cálculo de qualquer índice ou indicador é necessário que o

Estudaremos no tema 2 os principais índices de liquidez, rotação,

No tema 3, estudaremos o indicador de alavancagem financeira,

No tema 4, estudaremos o mais moderno dos conceitos da disciplina

Olá, aluno (a)! A Aprendizagem em Foco visa destacar, de maneira

Conceitos, ajustes e nomenclaturas

A análise de balanços é uma das técnicas utilizadas pela

A parte da contabilidade que é baseada em leis e normas é

Figura 1 – Identificando a análise das demonstrações contábeis

Fonte: elaborada pela autora.

A análise das demonstrações é feita a partir das demonstrações

Ser consistência, significa aplicar o mesmo método para mesmo

Ferir a uniformidade seria registrar uma consignação como uma

A análise de balanços se utiliza de forma predominante de índices

Quadro 1 - Conjuntos de índices da Análise de Balanços

Fonte: elaborado pelo autor.

1. Liquidez (imediata; seca; corrente; geral; e solvência): esses

BRAGA, Roberto. Fundamentos e técnicas de administração financeira. 1.

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Para algumas análises é necessário subdividir o ativo circulante

O ativo circulante financeiro (ACF) é composto pelas

O ativo circulante operacional (ACO) é composto pelos estoques

O passivo circulante operacional (PCO) é composto pelas dívidas

Quadro 2 – Subdivisão de ativos e passivos

Fonte: elaborado pelo autor.

Esta subdivisão, dentre outras coisas, nos permite perceber se

BRAGA, Roberto. Fundamentos e técnicas de administração financeira.

Imagine que a Cia. Brasil possui as seguintes contas patrimoniais,

Quadro 3 – Contas patrimoniais da Cia Brasil

Fonte: elaborado pelo autor.

Para conhecer a resolução comentada proposta pelo professor,

Prezado aluno, as indicações a seguir podem estar disponíveis

Isso não significa que o protagonismo da sua jornada de

Por isso, nós o convidamos a explorar todas as possibilidades da

Faça leitura da introdução, universo de análise e alguns cuidados para

MARION, Jose C. Análise das demonstrações contábeis. 3. ed. São

Leia o capítulo 20 do livro do professor Eugenio Montoto, em que o

MONTOTO, Eugenio. Contabilidade geral e avançada. São Paulo:

Prezado aluno, as questões do Quiz têm como propósito a

Para as avaliações virtuais e presenciais, as questões serão

1. A análise das demonstrações financeiras é uma das quatro

a. Auditoria, controladoria, contabilidade gerencial.

2. Quais são os tipos de índices que estão associados à análise da

Índices de liquidez, rotação,

Outros índices relevantes

Margem Operacional (MOP).

A margem operacional é um índice de rentabilidade que evidencia a

Utilizando os seguintes dados, a MOP de 2020 é:

Índice de recursos correntes (IRC).

O passivo e o patrimônio líquido são as fontes de recursos expressas

Utilizando os seguintes dados, vamos calcular o IRC de 2020:

Em primeiro lugar, temos que trazer à memória que a fonte de

O grau de imobilização de recursos não correntes é um índice de

O ativo permanente é a soma do subgrupo investimentos, imobilizado

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O valor encontrado indica que 75,8% dos valores relativos aos

Participação das dívidas de longo prazo (PDLP).