Gestion Et Analyse Financière Bachelor 3
Gestion Et Analyse Financière Bachelor 3
Gestion Et Analyse Financière Bachelor 3
Décisions financières
Dirigeants
DETTES FINANCIERES
Flux d’exploitation Rémunération et remboursement
ACTIF NET D’EXPLOI. créanciers
des créanciers, dividendes financiers
Opérations qui découlent des
décisions d’exploitation
PRODUITS • PCEA
Activité EXCEPTIONNELS • autres
RESULTAT
exceptionnelle de EXCEPTIO
NNEL
l’entreprise • VCEAC
CHARGES
EXCEPTIONNELLES • autres
ACTIF PASSIF
Analyse financière
Lebilan est l’image du patrimoine de l’entreprise à un instant précis, en
général le 31/12…mais cela dépend de l’activité
Cetteimage peut être «enjolivée», pour des raisons de présentation
(window-dressing) : comptes clients, stocks, trésorerie
Tous les postes d’actif sont exprimés pour leur valeur hors taxes (coût
des immobilisations, valeur des stocks), sauf les comptes clients et
fournisseurs qui sont exprimé TTC.
Enfin,
il ne faut pas oublier que le bilan ne donne pas à lui seul toutes les
informations nécessaires d’où la nécessité de rechercher un historique
ou un détail…
Analyse financière
Nous allons considérer six bilans et six comptes de résultat.
En fonction des éléments contenus dans ces documents
comptables, il conviendra d’attribuer ces documents aux six
entreprises suivantes :
Négoce de détail de prêt-à-porter
Deux entreprises de transport de marchandises
Négoce de matériel de bureaux pour collectivités
Société d’expertise comptable
Entreprise de production de pull-overs
ENTREPRISE A
BILAN
CLIENTS 20 FOURNISSEURS 80
BANQUE 35 BANQUE
Compte de résultat
Compte de résultat
Compte de résultat
Compte de résultat
Compte de résultat
Compte de résultat
Production vendue
(+) production stockée
(+) production immobilisée
Production de l’exercice B
Production de l’exercice
(+) marge commerciale
(-) achats de matières premières Valeur ajoutée (VA) C
(+/-) stock matières premières Consommation
en provenance
(-) charges externes des 1/3
Valeur ajoutée
(+) Subventions d’exploitation
(-) Impôts et taxes Excédent brut d’exploitation (EBE) D
(-) Frais de personnel
EBE
(+) reprises s/ amortissements et provisions
(+) autres produits
(-) dotations aux amortissements Résultat d’exploitation (RE) E
Marge Consommations en
VA Commerciale Production
provenance des tiers
VALEUR AJOUTEE
Personnel Frais de personnel
(travail) (salaires + charges sociales)
Entreprise Cash-flow
(richesse lui revenant) (Capacité d’Autofinancement)
Analyse financière
Deux éléments importants sont à considérer lorsqu’on construit un
tableau des soldes intermédiaires de gestion (TSIG):
La redevance de crédit-bail doit être retraitée comme s’il s’agissait
d’un financement classique d’une immobilisation.
Da ns ce cas l ’i mmobi li s ation ser ait amorti e et l e c oût de l a dette pas sé en
c harg es fi nanci èr es .
La r edevanc e total e e st donc s ous trai te des char ges ex ternes ; une par ti e
v ie nt augmenter le s dota tions aux amor tis sements et l ’au tre part ie v ien t
augm ente r le s i ntérêts s ur empr unt.
L’intérim. est retraité comme s’il s’agissait de salariés de l’entreprise
:
Il y a a lors di minuti on des char ges ex ternes et une augmentati on des
c harg es de per sonnel d’ un montant équiv al ent
Au final le résultat n’est pas modifié
Analyse financière
L’excédent brut d’exploitation ou EBE exprime l’excédent
dégagé par l’entreprise après prise en compte des charges
supplémentaires que représentent les salariés et l’Etat
L’EBE est l’expression d’un potentiel de rentabilité dégagé par
l’exploitation.
Il est comparable entre entreprises du même secteur, puisqu’il ne
prend pas en compte les charges liées aux politiques de
financement (intérêts), d’investissement (amortissements), de
gestion (provisions), qui sont très variables d’une entreprise à
une autre.
Charges de
EBE VA Impôts et taxes
personnel
Analyse financière
On peut alors comparer l’EBE :
A la production pour voir comment évolue ce ratio et pour
faire des comparaisons inter-entreprises
Au CA pour trouver le taux de marge brute : EBE/CAx100
L e C A c o r r e s p o n d a u x v e n t e s d e m a r c h a n d i s e s ( biens achetés puis
revendus sans transformation) e t à l a p r o d u c t i o n v e n d u e ( biens fabriqués ou transformés
par l'entreprise e t l e s p r e s t a t i o n s d e s e r v i c e s e ff e c t u é e s p a r l ' e n t r e p r i s e ) .
A l’investissement réalisé dans l’outil de production
Pour retrouver, au final, le résultat net calculé par le compte de
résultat comptable, on détermine alors 3 soldes intermédiaires
de gestion
Le résultat d’exploitation
Le résultat courant avant impôt
Le résultat exceptionnel
Analyse financière
Après avoir construit le TSIG, un autre indicateur est très utile :
le cash-flow ou Marge Brute d’Autofinancement (MBA) ou
Capacité d’Autofinancement (CAF).
Le cash-flow (flux de trésorerie) exprime le potentiel de
l’entreprise à dégager la trésorerie nécessaire :
au remboursement du capital de la dette,
au paiement des dividendes aux actionnaires,
au financement de la croissance (immo+ BFR),
à l’amélioration de la liquidité de l’entreprise,
C’est le clignotant le plus prédictif d’un risque de
défaillance.
Analyse financière
La CAF qui représente le surplus monétaire dégagé par
l’exploitation indique la capacité de l’entreprise à financer sa
croissance. On peut la calculer de 2 manières :
Avec la méthode soustractive en partant de l’EBE
CAF = EBE + transferts charges d’exploit. + autres pdts d’exploit. - autres
charges d’exploit. + produits fin. (sauf reprises sur dépréciations et provisions) -
charges fin. (sauf dot amort, déprécia et prov financières) + produits except.(sauf
produits cession des immos, quote-part sub. investissement virées au résultat,
reprises sur prov. et dépré. exceptionelles) – charges except.(sauf valeur
comptable des immos cédées et dot. amort, dépré. et prov. exceptionnels) –
participation des salariés - impôt sur les bénéfices
Avec la méthode additive en partant du résultat net
CAF = Résultat net + dotations aux amortissements et aux provisions –
reprises sur amortissement et provisions + charges exceptionnelles sur
opérations en capital – produits exceptionnels sur opérations en capital – quote-
part des subventions d’investissement virées au compte de résultat
Analyse financière
A partir de la CAF on obtient l’autofinancement en
retranchant les dividendes payés au cours de l’exercice
Cash-flow Autofinancement
(CAF) Dividendes (cash-flow libre / free
cash-flow)
Et / ou
Et / ou
2007 2008
Production 42660 59293
- Achats de matières premières -27187 -39912
- Variation de stock de matières Premières -61 +661
- Achats et charges externes -3522 -5457
= Valeur Ajoutée (VA) 11890 14585
2007 2008
Degré d’intégration = VA/(Vtes Mses + Prod. exercice)*100 11890/ 42660 = 27.87% 14585/59293 = 24.60%
Analyse financière
2007 2008
Valeur ajoutée 11890 14585
- Impôts et taxes -1597 -2097
- Frais de personnel (charges comprises) -5144 6777
= Excédent Brut d’Exploitation (EBE) 5149 5711
Taux de marge Brute : EBE / (Vtes mses + 5149/42515 = 12.11% 5711/58951= 9.69%
production vendue) indicateur de rentabilité
2007 2008
EBE 5149 5711
+ Reprise amort et prov d’exploitation +56 +110
- Dotat° amort et prov d’exploitation -2314 -2297
= résultat d’exploitation 2891 3524
+ résultat financier (uniquement charges financières) -369 -685
= résultat courant avant impôts 2522 2839
-Impôt sur les bénéfices -883 -1014
= résultat de l’exercice 1639 1825
Analyse financière
Répartition et analyse de la valeur 2007 2008
ajoutée
Valeur Ajoutée (enK€) 11890 14585
Progression de la VA +22.66%
Contribution du personnel 5144 43.3% 6777 46.46%
Contribution de l’état 2480 20.8% 3111 21.33%
Contribution des prêteurs 369 3.1% 685 4.7%
Contribution de l’entreprise 3897 32.8% 4012 27.50%
Total 11890 100.0% 14585 100.0%
EBE 2 105
(+) reprises s/ amortissemts et provisions (+) 319
(+) autres produits (+) 25
Résultat d’exploitation 879
(-) amortissements retraités (3) (-) [783 + (3/4*184= 138)]
(-) provisions (-) [549 + 100]
775
Résultat courant avant impôts
(+) 52
(+) résultat exceptionnel Résultat de l’exercice 538
(-) 289
(-) impôt sur bénéfices
Analyse financière
Valeur ajouté 3 362 100 % Retraitement
Etat 572 17 % -
Personnel 1014-40 29 % On enlève la subvention car elle diminue le coût du travail
Chiffre d’affaires
- Coût variable
= Marge/ ct
variable
- Coût fixe
= Résultat
Le coût fixe (le total des charges fixes), n’est pas réparti; il est
soustrait de la marge/coût variable globale pour donner le résultat.
Analyse financière
• La marge sur coûts variables
Créances Il s’agit de droits sur des tiers divers (Etat, associés, débiteurs divers,
diverses charges à payer, produits à recevoir…)
Analyse financière
Valeurs Ce sont des titres acquis en vue de réaliser un gain à brève échéance
mobilières de (actions, obligations, bons du Trésor et bons de caisse à court terme,
placement
bons de souscription…)
(a) Les actifs avec clause de propriété sont regroupés sur une ligne distincte portant la mention "dont…avec clause de réserve de propriété". En cas d'impossibilité d'identifier les biens, un
renvoi au pied du bilan indique le montant restant à payer sur ces biens. Le montant à payer comprend celui des effets non échus.
(b) Si des titres sont évalués par équivalence, ce poste est subdivisé en deux sous-postes "Participations évaluées par équivalence" et "Autres participations". Pour les titres évalués par
équivalence, la colonne "Brut" présente la valeur globale d'équivalence si elle est supérieure au coût d'acquisition. Dans le cas contraire, le prix d'acquisition est retenu. La dépréciation globale
du portefeuille figure dans la 2ème colonne. La colonne "Net" présente la valeur globale d'équivalence positive ou une valeur nulle.
Exercice N
Actif Exercice Passif Exercice N Exercice N-1
Amortissements et N-1
Brut dépréciations Net
Capital souscrit-non appelé
ACTIF IMMOBILISE (a) CAPITAUX PROPRES * 600 000
Immobilisations incorporelles : Capital (dont versé) (a)
Frais d'établissement Primes d'émission, de fusion, d'apport
Frais de recherche et de développement 5 000 3 400 1 600 Ecarts de réévaluation (b)
Concession, brevetsn licences marques, procédés Ecart d'équivalence(c)
Logiciels, droits et valeurs similaires
Fonds commercial (1) Réserves :
Autres Réserve légale 19 660
Immobilisations incorporelles en cours Réserves statutaires ou contractuelles
Avances et acomptes Réserves réglementées
Immobilisations corporelles Autres 350 000
Terrains 83 900 83 900
Constructions 600 680 349 380 251 300 Report à nouveau (d) 23 880
Installations techniques, matériel et outillage industriels 1 380 780 736 560 644 220 Résultat de l'exercice (bénéfice ou perte) (e) 30 660
Autres 811 740 574 440 237 300
Immobilisations corporelles en cours 51 100 51 100 Subventions d'investissement 6 800
Avances et acomptes
Porvisions réglementées 78 500
Immobilisations financières (2)
Participations ((b) 37 840 6 480 31 360 TOTAL I 1 109 500
Créances rattachées à des participations
Titres immobilisés de l'activité de portefeuille PROVISIONS
Autres titres immobilisés Provisions pour risques 18 000
Prêts Provions pour charges 7 860
Autres 55 940 55 940
TOTAL I 3 026 980 1 670 260 1 356 720 TOTAL II 25 860
ACTIF CIRCULANT
Stocks et en-cours (a) : DETTES (1) (g)
Matières premières et autres approvisionnements 212 040 10 000 202 040 Dettes financières :
En-cours de production (biens et services) (c) Emprunts obligataires convertibles
Produits intermédiaires et finis 370 580 370 580 Autres emrpunts obligataires
Marchandises 262 160 280 261 880 Emprunts et dettes auprès des établissements de crédit (2) 1 582 540
Avances et acomptes versés sur commandes 23 700 23 700 Emprunts et dettes financières divers (3)
Créances d'exploitation (3) : Avances et acomptes reçus sur commandes en cours 4 820
Créances clients (a) et Comptes rattachés (d) 1 144 980 107 060 1 037 920 Dettes d'exploitation :
Autres 26 000 26 000 Dettes Fournisseurs et Comptes rattachés (f) 495 600
Créances diverses 75 340 75 340 Dettes fiscales et sociales 22 400
Capital souscrit-appelé, non versé Autres
Valeurs immobilières de placement € : Dettes diverses :
Actions propres Dettes sur immobilistations et Comptes rattachés 60 740
Autres titres Dettes fiscales (impôts sur les bénéfices)
Instruments de trésorerie Autres dettes 13 300
Disponibilité 120 300 120 300 Instruments de trésorerie
Charges constatées d'avance (3) 86 000 86 000
TOTAL II 2 321 100 117 340 2 203 760 Produits constatés d'avance (1) 247 340
Charges à répartir sur plusieurs exercices (III) 1 620 1 620 TOTAL III 2 426 740
Primes de remboursement des emprunts (IV) 0
Ecarts de conversion Actif (V) 0 Ecarts de conversion Passif (IV)
TOTAL GENERAL (I + II + III + IV + V) 5 349 700 1 787 600 3 562 100 TOTAL GENERAL (I + II + III + IV) 3 562 100
Exercice N
Exercice
Actif Amortissements et N-1
Brut dépréciations Net
ACTIF CIRCULANT
Stocks et en-cours (a) :
Matières premières et autres approvisionnements 212 040 10 000 202 040
En-cours de production (biens et services) (c)
Produits intermédiaires et finis 370 580 370 580
Marchandises 262 160 280 261 880
Avances et acomptes versés sur commandes 23 700 23 700
Créances d'exploitation (3) :
Créances clients (a) et Comptes rattachés (d) 1 144 980 107 060 1 037 920
Autres 26 000 26 000
Créances diverses 75 340 75 340
Capital souscrit-appelé, non versé
Valeurs immobilières de placement € :
Actions propres
Autres titres
Instruments de trésorerie
Disponibilité 120 300 120 300
Charges constatées d'avance (3) 86 000 86 000
TOTAL II 2 321 100 117 340 2 203 760
Charges à répartir sur plusieurs exercices (III) 1 620 1 620
Primes de remboursement des emprunts (IV) 0
Ecarts de conversion Actif (V) 0
TOTAL GENERAL (I + II + III + IV + V) 5 349 700 1 787 600 3 562 100
(3) Dont à plus d'un an (brut)
(a) Les actifs avec clause de propriété sont regroupés sur une ligne distincte portant la mention "dont…avec clause de réserve de propriété". En cas d'impossibilité d'identifier les biens,
un renvoi au pied du bilan indique le montant restant à payer sur ces biens. Le montant à payer comprend celui des effets non échus.
(c) A ventiler, le cas échéant, entre biens, d'une part et services d'autre part.
(d) Créances résultant de ventes ou de prestations de services
(e) Poste à servir directement s'il n'existe pas de rachat par l'entité de ses propres actions.
Exercice N
Actif Exercice Passif Exercice N Exercice
Amortissements et N-1 N-1
Brut dépréciations Net
Capital souscrit-non appelé
ACTIF IMMOBILISE (a) CAPITAUX PROPRES * 600 000
Immobilisations incorporelles : Capital (dont versé) (a)
Frais d'établissement Primes d'émission, de fusion, d'apport
Frais de recherche et de développement 5 000 3 400 1 600 Ecarts de réévaluation (b)
Concession, brevetsn licences marques, procédés Ecart d'équivalence(c)
Logiciels, droits et valeurs similaires
Fonds commercial (1) Réserves :
Autres Réserve légale 19 660
Immobilisations incorporelles en cours Réserves statutaires ou contractuelles
Avances et acomptes Réserves réglementées
Immobilisations corporelles Autres 350 000
Terrains 83 900 83 900
Constructions 600 680 349 380 251 300 Report à nouveau (d) 23 880
Installations techniques, matériel et outillage industriels 1 380 780 736 560 644 220 Résultat de l'exercice (bénéfice ou perte) (e) 30 660
Autres 811 740 574 440 237 300
Immobilisations corporelles en cours 51 100 51 100 Subventions d'investissement 6 800
Avances et acomptes
Porvisions réglementées 78 500
Immobilisations financières (2)
Participations ((b) 37 840 6 480 31 360 TOTAL I 1 109 500
Créances rattachées à des participations
Titres immobilisés de l'activité de portefeuille PROVISIONS
Autres titres immobilisés Provisions pour risques 18 000
Prêts Provions pour charges 7 860
Autres 55 940 55 940
TOTAL I 3 026 980 1 670 260 1 356 720 TOTAL II 25 860
ACTIF CIRCULANT
Stocks et en-cours (a) : DETTES (1) (g)
Matières premières et autres approvisionnements 212 040 10 000 202 040 Dettes financières :
En-cours de production (biens et services) (c) Emprunts obligataires convertibles
Produits intermédiaires et finis 370 580 370 580 Autres emrpunts obligataires
Marchandises 262 160 280 261 880 Emprunts et dettes auprès des établissements de crédit (2) 1 582 540
Avances et acomptes versés sur commandes 23 700 23 700 Emprunts et dettes financières divers (3)
Créances d'exploitation (3) : Avances et acomptes reçus sur commandes en cours 4 820
Créances clients (a) et Comptes rattachés (d) 1 144 980 107 060 1 037 920 Dettes d'exploitation :
Autres 26 000 26 000 Dettes Fournisseurs et Comptes rattachés (f) 495 600
Créances diverses 75 340 75 340 Dettes fiscales et sociales 22 400
Capital souscrit-appelé, non versé Autres
Valeurs immobilières de placement € : Dettes diverses :
Actions propres Dettes sur immobilistations et Comptes rattachés 60 740
Autres titres Dettes fiscales (impôts sur les bénéfices)
Instruments de trésorerie Autres dettes 13 300
Disponibilité 120 300 120 300 Instruments de trésorerie
Charges constatées d'avance (3) 86 000 86 000
TOTAL II 2 321 100 117 340 2 203 760 Produits constatés d'avance (1) 247 340
Charges à répartir sur plusieurs exercices (III) 1 620 1 620 TOTAL III 2 426 740
Primes de remboursement des emprunts (IV) 0
Ecarts de conversion Actif (V) 0 Ecarts de conversion Passif (IV)
TOTAL GENERAL (I + II + III + IV + V) 5 349 700 1 787 600 3 562 100 TOTAL GENERAL (I + II + III + IV) 3 562 100
Passif Exercice N Exercice N-1
CAPITAUX PROPRES * 600 000
Capital (dont versé) (a)
Primes d'émission, de fusion, d'apport
Ecarts de réévaluation (b)
Ecart d'équivalence(c)
Réserves :
Réserve légale 19 660
Réserves statutaires ou contractuelles
Réserves réglementées
Autres 350 000
Report à nouveau (d) 23 880
Résultat de l'exercice (bénéfice ou perte) (e) 30 660
Subventions d'investissement 6 800
Porvisions réglementées 78 500
TOTAL I 1 109 500
PROVISIONS
Provisions pour risques 18 000
Provions pour charges 7 860
TOTAL II 25 860
•Le cas échéant, une rubrique "Autres fonds propres" est intercalée entre la rubrique "Capitaux propres" et la rubrique "Provisions" avec ouverture des postes
constitutifs de cette rubrique sur des lignes séparées (montant des émissions de titres participatifs, avances conditionnées...). Un TOTAL I bis fait apparaître le
montant des autres fonds propres entre le TOTAL I et le TOTAL II du passif du bilan. Le total général est complété en conséquence.
(a) Y compris capital souscrit non appelé.
(b) A détailler conformément à la législation en vigueur.
(c) Poste à présenter lorsque des titres sont évalués par équivalence.
(d) Montant entre parenthèses ou précédé du signe (-) lorsqu'il s'agit de pertes reportées.
(e) Montant entre parenthèses ou précédé du signe (-) lorsqu'il s'agit d'une perte
Exercice N
Actif Exercice Passif Exercice N Exercice
Amortissements et N-1 N-1
Brut dépréciations Net
Capital souscrit-non appelé
ACTIF IMMOBILISE (a) CAPITAUX PROPRES * 600 000
Immobilisations incorporelles : Capital (dont versé) (a)
Frais d'établissement Primes d'émission, de fusion, d'apport
Frais de recherche et de développement 5 000 3 400 1 600 Ecarts de réévaluation (b)
Concession, brevetsn licences marques, procédés Ecart d'équivalence(c)
Logiciels, droits et valeurs similaires
Fonds commercial (1) Réserves :
Autres Réserve légale 19 660
Immobilisations incorporelles en cours Réserves statutaires ou contractuelles
Avances et acomptes Réserves réglementées
Immobilisations corporelles Autres 350 000
Terrains 83 900 83 900
Constructions 600 680 349 380 251 300 Report à nouveau (d) 23 880
Installations techniques, matériel et outillage industriels 1 380 780 736 560 644 220 Résultat de l'exercice (bénéfice ou perte) (e) 30 660
Autres 811 740 574 440 237 300
Immobilisations corporelles en cours 51 100 51 100 Subventions d'investissement 6 800
Avances et acomptes
Porvisions réglementées 78 500
Immobilisations financières (2)
Participations ((b) 37 840 6 480 31 360 TOTAL I 1 109 500
Créances rattachées à des participations
Titres immobilisés de l'activité de portefeuille PROVISIONS
Autres titres immobilisés Provisions pour risques 18 000
Prêts Provions pour charges 7 860
Autres 55 940 55 940
TOTAL I 3 026 980 1 670 260 1 356 720 TOTAL II 25 860
ACTIF CIRCULANT
Stocks et en-cours (a) : DETTES (1) (g)
Matières premières et autres approvisionnements 212 040 10 000 202 040 Dettes financières :
En-cours de production (biens et services) (c) Emprunts obligataires convertibles
Produits intermédiaires et finis 370 580 370 580 Autres emrpunts obligataires
Marchandises 262 160 280 261 880 Emprunts et dettes auprès des établissements de crédit (2) 1 582 540
Avances et acomptes versés sur commandes 23 700 23 700 Emprunts et dettes financières divers (3)
Créances d'exploitation (3) : Avances et acomptes reçus sur commandes en cours 4 820
Créances clients (a) et Comptes rattachés (d) 1 144 980 107 060 1 037 920 Dettes d'exploitation :
Autres 26 000 26 000 Dettes Fournisseurs et Comptes rattachés (f) 495 600
Créances diverses 75 340 75 340 Dettes fiscales et sociales 22 400
Capital souscrit-appelé, non versé Autres
Valeurs immobilières de placement € : Dettes diverses :
Actions propres Dettes sur immobilistations et Comptes rattachés 60 740
Autres titres Dettes fiscales (impôts sur les bénéfices)
Instruments de trésorerie Autres dettes 13 300
Disponibilité 120 300 120 300 Instruments de trésorerie
Charges constatées d'avance (3) 86 000 86 000
TOTAL II 2 321 100 117 340 2 203 760 Produits constatés d'avance (1) 247 340
Charges à répartir sur plusieurs exercices (III) 1 620 1 620 TOTAL III 2 426 740
Primes de remboursement des emprunts (IV) 0
Ecarts de conversion Actif (V) 0 Ecarts de conversion Passif (IV)
TOTAL GENERAL (I + II + III + IV + V) 5 349 700 1 787 600 3 562 100 TOTAL GENERAL (I + II + III + IV) 3 562 100
Analyse financière
Passif Exercice N Exercice N-1
DETTES (1) (g)
Dettes financières :
Emprunts obligataires convertibles
Autres emprunts obligataires
Emprunts et dettes auprès des établissements de crédit (2) 1 582 540
Emprunts et dettes financières divers (3)
Avances et acomptes reçus sur commandes en cours 4 820
Dettes d'exploitation :
Dettes Fournisseurs et Comptes rattachés (f) 495 600
Dettes fiscales et sociales 22 400
Autres
Dettes diverses :
Dettes sur immobilistations et Comptes rattachés 60 740
Dettes fiscales (impôts sur les bénéfices)
Autres dettes 13 300
Instruments de trésorerie
Produits constatés d'avance (1) 247 340
TOTAL III 2 426 740
Ecarts de conversion Passif (IV)
TOTAL GENERAL (I + II + III + IV) 3 562 100
(1) Dont à plus d'un an, dont à moins d'un an
(2) Dont concours bancaires courants et soldes créditeurs de banques 760 000
(3) Dont emprunts participatifs
(f) Dettes sur achats ou prestations de services
(g) A l'exception, pour l'application du (1), des avances et acomptes reçus sur commandes en cours
Analyse financière
L’analyse financière du bilan peut être menée selon 2
approches différentes.
L’approche fonctionnelle
L’approche patrimoniale (financière)
Dans l’approche fonctionnelle, le bilan fonctionnel représente
la situation financière de l’entreprise avec :
L’ensemble des ressources de l’entreprise, l’origine des fonds ou
encore les moyens de financement (capitaux propres, dettes)
Et l’ensemble des emplois, l’utilisation des fonds ou encore les
besoins de financement (investissements, biens et créances du
cycle d’exploitation)
Il n’y pas de compensation entre les postes d’actif et de passif
et bien entendu…total actif = total passif
Analyse financière
L’analyse à partir du bilan fonctionnel (analyse fonctionnelle)
repose sur l’étude de la couverture des emplois par les ressources
en considérant les 3 grandes fonctions (investissement,
financement et exploitation) de l’entreprise.
Le bilan fonctionnel est construit à partir du bilan comptable
avant répartition du résultat.
Celui-ci va être retraité en masses homogènes présentées en
valeurs brutes. Il va alors nous permettre :
• D’apprécier la structure financière de l’entreprise, dans une optique de
continuité de l’entreprise
• D’évaluer ses besoins financiers et ses ressources dont elle dispose
• De déterminer l’équilibre financier en comparant les différentes masses
du bilan classées par fonctions et en observant le degré de couverture
des emplois par les ressources
Analyse financière
Le bilan fonctionnel est un tableau divisé en deux partie, emplois et
ressources. Chaque partie est composée de 2 masses homogènes qui
regroupent des postes selon leur rôle dans chacun des cycles :
Hors
Ressources et emplois du cycle d’exploitation
exploitation
non directement liés à l’activité de l’entreprise
Ressources stables
Capitaux propres : 1 109 500
Amortissements et dépréciations : 1 787 600
Provisions : 25 860
Dettes financières (1 582 840- 760 000) : 822 540
Total : 3 745 500
Analyse financière
Passif circulant d’exploitation
Avances et acomptes reçus sur commandes en cours : 4 820
Dettes d’exploitation : 518 000
Produits constatés d’avance : 247 340
Total : 770 160
Passif circulant hors exploitation
Dettes diverses : 74 040
Trésorerie passive
Découvert bancaire : 760 000
Effets escomptés non échus : 34 700
Total : 794 700
Analyse financière
Au final, le bilan fonctionnel de la société Appache est le suivant :
Actif N Passif N
Emplois stables brut 3 028 600 Ressources stables 3 745 500
Actif circulant d'exploitation brut 2 148 160 Passif circulant d'exploitation 770 160
Actif circulant hors-exploit brut 87 340 Passif circulant hors exploitation 74 040
Trésorerie active (actif de tréso) 120 300 Trésorerie passive (passif de tréso) 794 700
ACTIF PASSIF
Actif stable
Cycle brut Cycle de
d’investissement (actif immobilisé, Ressources financement
charges à stables
répartir…) (capitaux propres,
amortiss, dettes
financières…)
FRNG
Analyse financière
La taille de l’entreprise et son secteur d’activité sont 2 facteurs
déterminants du niveau du fonds de roulement net global.
Ainsi l’actif stable d’une entreprise industrielle est plus important que
celui d’une entreprise de services et son cycle d’exploitation plus long,
d’où la nécessité d’un FRNG plus élevé pour la première.
Le fonds de roulement net global est en principe positif dans la plupart
des entreprises.
Parfois un fonds de roulement net global négatif, intitulé insuffisance
en fonds de roulement (IFR), peut être constaté, il traduit alors :
Soit une situation normale et sans risque pour les entreprises de
distribution
Soit une situation préoccupante et à fort risque financier si elle
perdure pour les entreprises industrielles
Analyse financière
Pour une analyse pertinente de l’évolution du FRNG, il est
nécessaire d’analyser également le besoin en fonds de
roulement
Le besoin en fonds de roulement, BFR, correspond aux
besoins de financement nés du cycle d’exploitation qui ne
sont pas financées par les dettes liées au cycle d’exploitation
Le besoin en fonds de roulement résulte en fait des
décalages dans le temps entre les achats, les ventes, les
décaissements et les encaissements.
Le besoin en fonds de roulement doit être financé, en partie,
par le fonds de roulement net global.
Analyse financière
Le besoin en fonds de roulement comprend deux parties
Besoins de Ressources de
BFR financement du cycle financement du cycle
d’exploitation d’exploitation
ACTIF PASSIF
BFRE
Actif circulant brut
Cycle d’exploitation (stocks, Cycle
d’exploitation créances clients, effets
Passif circulant d’exploitation
escomptés non échus…) d’exploitation (dettes
fournisseurs, dettes sociales,
dettes fiscales…)
ACTIF PASSIF
BFRHE
Actif circulant brut hors
Cycle exploitation (créances Cycle
d’exploitation diverses , capital souscrit-non Passif circulant hors d’exploitation
appelé…) exploitation (fournisseurs
d’immobilisation, dettes relatives à
l’impôt sur les sociétés
Analyse financière
Plusieurs facteurs influent directement sur le niveau du BFRE :
Entreprise commerciale
Stock moyen de marchandises
Rotation des stocks de
360 j
marchandises Coût d’achat des marchandises vendues
Entreprise industrielle
Stock moyen de matières premières
Rotation des stocks de 360 j
matières premières Coût d’achat des matières premières consommées
ACTIF PASSIF
Trésorerie
Fonction
Fonction nette
exploitation
Trésorerie exploitation
active
(disponibilités, Trésorerie
valeurs mobilières passive
de placement…) (découverts
bancaires, effets
escomptés non
échus…)
FRNG > BFR
• Le fonds de roulement net global finance intégralement
Actif de trésorerie > Passif de trésorerie le besoin en fonds de roulement.
TRS • L’excédent de fonds de roulement net global constitue la
ORE
trésorerie positive.
RIE TRESORERIE POSITIVE
POSI BFR
• Si cette situation se perpétue, il faut veiller à ce que
TIVE FRNG la trésorerie positive ne soit pas excessive et
Trésorerie nette envisager des placements rémunérateurs.
positive
FRNG < BFR • Le fonds de roulement net global est insuffisant pour
financer le besoin en fonds de roulement en totalité.
TRE
Actif de trésorerie < Passif de trésorerie • Une partie est couverte par des crédits bancaires. Cette
SOR situation est courante.
ERIE
TRESORERIE POSITIVE
NEG FRNG • Si elle se prolonge, il faut vérifier que les utilisations
ATIV
E
BFR de concours bancaires n’augmentent pas
régulièrement dans le temps. L’entreprise serait alors
Trésorerie nette
dépendante des banques et son risque de défaillance
négative
augmenterait.
FRNG ≈ BFR
TRE
SOR Actif de trésorerie ≈ Passif de trésorerie
• Le fonds de roulement net global est presque identique
ERIE
au besoin en fonds de roulement.
PRO TRESORERIE POSITIVE
CHE BFR FRNG • Cette situation peut être considérée comme la
DE
ZER meilleure du point de vue de l’analyse fonctionnelle.
O Trésorerie nette
Analyse financière
Le ratio de couverture des capitaux investis mesure l’équilibre
du financement :
Ressources stables
Couverture des
X 100
capitaux investis
Immobilisations + BFR
Ressources propres
Autonomie financière X 100
Endettement financier (1)
Sa valeur doit être supérieure à 100.
Actif N Passif N
Actif stable brut 3 028 600 Ressources stables 3 745 500
Actif circulant d'exploitation brut 2 148 160 Passif circulant d'exploitation 770 160
Actif circulant hors exploitation brut 87 340 Passif circulant hors exploitation 74 040
Trésorerie active (Actif de tréso) 120 300 Trésorerie passive (1) (passif de 794 700
tréso)
Total 5 384 400 Total 5 384 400
BFRHE 13 300
3 745 500
Couverture des
capitaux investis X 100
(3 026 980 + 1 391 300)
Actif réel net à plus d’un an Actif réel net à moins d’un an
PASSIF OU
ACTIF OU EMPLOIS
RESSOURCES
Actif réel net à plus d’un an Passif réel à plus d’un an
- Actif immobilisé net - Capitaux propres
- Actif circulant à plus d’un an - Provisions à plus d’un an
- Charges consttées d’avance + 1 an - Dettes à plus d’un an
- Produits consttés d’avance + 1 an
Classement
Classement par ordre
par ordre de d’exigibilité
liquidité Actif réel net à moins d’un an Passif réel à moins d’un an croissante
croissante - Stocks et en-cours - Dettes financières à moins d’un an
- Créances à moins d’un an - Dettes non financières à - un an
- Disponibilités + VMP - Provisions à moins d’un an
Analyse financière
Bien entendu, cela nécessite des retraitement sur certains postes du
bilan comptable
Actif circulant
Provisions 25 860
Total général 5 349 700 1 787 600 3 562 100 Total général 3 562 100
Analyse financière
On vous donne quelques renseignements complémentaires :
Les frais d’établissement, actif fictif, 1 600€, sont inclus dans l’actif
immobilisé net
La valeur de marché des locaux de la société est de 300 000€ pour
une valeur inscrite au bilan (VNC) de 246 000€
Le montant des effets escomptés non échus est de 34 700€
Parmi les clients, certains sont à classer en créances à + d’1 an;
montant brut 67 000€, les dépréciations correspondantes sont de
20 100€
La société envisage une distribution de dividendes de 25 660€, le
reste du résultat est porté en réserves (dans les capitaux propres)
760 000€ de dettes financières ont une échéance à moins d’un an
15 000€ de provisions sont à moins d’un an
Enfin, les impôts latents sur les subventions d’investissement et les
provisions réglementées sont de 28 430€
Analyse financière
Quelques éléments à prendre en compte :
Actif fictif net:
Frais d’établissement : 1 600
Les charges à répartir sur plusieurs exercices : 1 620
Total actif fictif : 3 220
Actif réel net à plus d'un an 1 456 020 Passif réel à plus d'un an 1 968 020
Actif réel net à moins d'un an 2 191 560 Passif réel à moins d'un an 1 679 560
Stocks et en-cours 834 500 Dettes financières à moins d'un an 760 000
Créances à moins d'un an 1 236 760 Dettes non financières moins d'un an 904 560
Fonds de
roulement Actif à moins d’un an Passif à moins d’un an
financier
ACTIF PASSIF
Immob. financières 1 000 100 900 1 000 1 000 Provis. R et Ch (1) 318 218
Stock MP 1 742 154 1 588 2 203 367 1 836 Dettes Ets de crédit (2) 3 647 7 615
Stock PF 2 197 188 2 009 2 539 215 2 324 Dettes financières (3) 580 200
Clients 7 321 321 7 000 10 479 479 10 000 Fournisseurs 5 101 5 138
Autres créances 973 13 960 883 883 Dettes fisc. soc. 731 407
Disponibilités 92 92 Autres dettes exploit. 17 34
Total 22 158 4 376 17 782 28 200 5 916 22 284 Total 17 782 22 284
(1) On considère que les provisions pour risques et charges sont assimilées à des quasi fonds propres
(2) Détail des dettes auprès des établissements de crédit
Dettes Ets de crédit dont > 1 an dont < 1 an dont CBC
Total à fin 2012: 3 647 K€ 2 767 859 21
Total à fin 2013: 7 615 K€ 4 311 1 321 1 983
(3) Ils s’agit des comptes courants que les actionnaires souhaitent récupérer le plus vite possible (donc CT : -1 an )
Analyse financière
Evolution du FRF, du BFR et de la trésorerie
Postes du bilan 2012 2013 FR FR
Fonds propres (sauf dividendes) + provisions passives 7706 8890 2012 2013
(+) Dettes > 1 an (cf. tableau) 2767 4311
(-) Immobilisations nettes 6133 7241 4340 5960
Stocks (total des stocks en valeur nette) 3597 4160
(+) Clients (valeur nette) 7000 10000 BFR BFR
8890
FR 5 960
BFR 7943
DETTES FINANCIERES LT
ACTF d’EXPLOITATION 4311
OU
DETTES FINANCIERES CT :
198
T-
3 1521
ACTIF CIRCULANT
15043
DETTES D’EXPLOITATION : 5579
Renseignements complémentaires
1) Le résulat de l'exercice va être pour moitié mis en réserve, l'autre moitié sera distribué
2) Les emprunts à plus d'un an s'élèvent à 15 000 €
3) Il s'avère que dans le bilan comptable, les locaux de l'entreprises sont sous évalués de 12 000 €
4) Le stock à plus d'un an (le stock outil) est de 14 000 €
5) Dans les immobilisations incorprelles, les frais d'établissement sélèvent à 17 000 €.
Analyse financière
Après retraitements le bilan financier est le suivant :
Dettes Ets crédit (3) Total dont > 1 an dont < 1 an dont CBC
A fin 2012 2 695 2 226 318 151
A fin 2013 2 743 2 148 378 217
Stocks et en-cours 1 607 Autres dettes – 1 an (dt dettes Ets cdt) 613
Créances clients et EENE 3 145
Autres créances 139 Fournisseurs 1 532
Disponibilités 40 Disponibilités (CCBC+ EENE) 702
Total 7 228 Total 7 228
Analyse financière
Bilan financier au 31/12/2013 (en k€)
EBE
- Dot. amortissements
= Résultat d’exploitation
- Frais financiers
= Résultat avant Is
= Résultat net
Rentabilité éco (Re) =
Rentabilité fin (Rf) =
175
EBE
- Dot. amortissements
= Résultat d’exploitation
- Frais financiers
= Résultat avant Is
- Impôt sur les bénéfices
= Résultat net
Rentabilité éco (Re) =
Rentabilité fin (Rf) =
Le dilemme risque / rentabilité
Le diagnostic de la rentabilité
Synthèse des résultats Aqua
Þ Sensibilité =[(Xannée N – Xannée N-1 )/(Xannée N-1 ) ]/[ (CAannée N – CAannée N-1)/CAannée N-1]
Le Risque d’exploitation
Application :
Soient 2 entreprises A et B qui ont des actifs économiques de mêmes
montants et dont les niveaux d’activité sont identiques.
Mais leurs structures de charges sont différentes :
60 % (par rapport au CA) de charges variables et 300 de charges fixes pour A
30 % (par rapport au CA) de charges variables et 630 de charges fixes pour B.
3 niveaux d’activité (le chiffre d’affaires) sont retenus : 1 000 en
période N, 1100 en N+1 et 1210 en N+2.
Comparez les entreprises A et B en termes de risque d’exploitation,
en utilisant les 3 indicateurs présentés précédemment.
Le dilemme risque / rentabilité
Le Risque d’exploitation
Sensibilité =[(Zannée N – Zannée N-1 )/(Zannée N-1 ) ]/[ (CAannée N – CAannée N-1)/CAannée N-1]