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SOMMAIRE

7 SIKA FINANCE FÊTE SON PREMIER

ANNIVERSAIRE 32 PERSPECTIVES 2020
LA BRVM EN 2020 : LA FIN DU CYCLE
BAISSIER ?

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S’ENRICHIR OU JAMAIS
LA BOURSE, UNE QUESTION DE
TEMPS ET DE PATIENCE
34 CONTEXTE ECONOMIQUE
INTERNATIONAL

10 ÉCONOMISER, ÉPARGNER, INVESTIR

46 INTERVIEW
EMMA DIORO,
DIRECTRICE GÉNÉRALE
DE BSIC CAPITAL
12 LES INTERVENANTS
DU MARCHÉ BOURSIER

15 INTERVIEW 50 SIKA ADVISORY,

VOTRE CONSEILLER À LA BOURSE
EDOH KOSSI AMENOUNVE,
DIRECTEUR GÉNÉRAL DE LA BRVM
58 INTERVIEW
ISIDORE NIAMKEY TANOE,
PRÉSIDENT DE L’APSGI (ASSOCIATION

19 LES BOURSES OUEST AFRICAINES

À L’EPREUVE DES PRESIDENTIELLES
PROFESSIONNELLE DES SGI DE
L’UEMOA)

21 INTERVIEW
RIPERT BOSSOUKPE, 63 DIVIDENDES/COUPONS À LA BRVM :
LES DIFFÉRENTS TAUX D’IMPOSITION
SECRÉTAIRE GÉNÉRAL DU CREPMF POUR CHAQUE PAYS DE L’UEMOA

26 BRVM : LÉGER MIEUX EN 2019

EN ATTENDANT UN RETOUR
EN TERRITOIRE POSITIF
71 INTERVIEW
SALEM ROMDHANE,
DIRECTEUR GÉNÉRAL DE SOROUBAT
CÔTE D’IVOIRE

28 INTERVIEW
ADRIEN DIOUF,
DIRECTEUR GÉNÉRAL DE L’AGENCE
76 LA PSYCHOLOGIE DE L’INVESTISSEUR
SUR UN MARCHÉ ACTIONS

UMOA-TITRES

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 EDITORIAL

La première raison qui pousse un Permettez-moi de vous prendre en

investisseur à placer son argent en exemple la technique d’investissement
Bourse est la rentabilité. En effet, sur de Waren Buffet, technique qui à mon
le long terme la rentabilité financière avis, sied très bien à cette période à la
des actifs boursiers est inégalée et BRVM.
supérieure à un placement bancaire et à
une épargne classique. Cette rentabilité Warren Buffet est un investisseur très
est risquée, volatile et n’est jamais connu dans le monde surtout célèbre
acquise, en raison de la fluctuation pour sa technique d’investissement
possible des cours. Cependant sur le long par la valeur. Elle consiste à acheter
terme, la rentabilité des actifs boursiers des actions qui ont perdu leur valeur,
tourne autour de 10% en moyenne par sous-évaluées, qui demandent du
an. La Bourse offre donc la possibilité de temps, de la patience, avec pour but
«faire travailler son argent» et d’obtenir de les revendre plus chères une fois la
ainsi une rémunération intéressante de confiance revenue. Cette méthode a été
son capital. développée par son mentor Benjamin
Graham. Ce dernier recherchait des
Et pourtant depuis bientôt 4 ans, nous entreprises dont les actions se vendaient
assistons à une baisse de notre très
à 50% de leur valeur fondamentale. Il
chère BRVM, d’année en année. Sur 4
conservait ensuite ces titres et si l’action
ans, nous avons pratiquement assisté
n’avait pas augmenté au bout de 2 ans,
à une baisse de près de 50%...c’est
il les revendait.
énorme.
Warren Buffet s’est rendu compte que
Dans ce contexte, pourquoi l’équipe de
beaucoup d’actions qui avaient été Pour mieux vous faire comprendre
SIKA TIMES titre donc S’ENRICHIR OU
vendues par son mentor ont à long l’opportunité inédite qu’offre ce marché,
JAMAIS ?
terme, fini par croitre considérablement. nous avons interviewé des spécialistes :
Nous sommes dans un marché à Il a donc amélioré la méthode. Selon lui, du Directeur Général de la BRVM en
fort potentiel avec des économies le marché finit toujours par reconnaitre passant par le gendarme du marché
engrangeant les meilleures croissances la solidité de ces entreprises. Il a financier : le CREMPF bientôt AMF et
économiques mondiales où évoluent découvert que garder des actions à des responsables de SGI ainsi que des
des sociétés qui suivent cette tendance très long terme offre en plus plusieurs Directeurs de sociétés cotées qui ont
avec d’excellents résultats nets, et des avantages. décrit les performances réalisées en
rendements de dividende exceptionnels 2019 et les perspectives à venir. Sans
dans l’ordre de 8% voire plusieurs au Voici à quoi nous sommes confrontés oublier nos « spécialistes maison »,
dessus de 10%. en ce moment à la BRVM. Beaucoup qui ont partagé dans ce numéro leurs
d’actions ont perdu de leur valeur, sont prévisions pour les années à venir.
Le soleil sur la BRVM se lèvera coûte que sous évaluées par le marché, ont des
coûte …Quand ? me demanderez-vous. prix dérisoires.
Pas sûr que cela se fasse en 2020; une Si nous les achetons maintenant avec un Bonne lecture !!!
année électorale pour la Cote d’Ivoire, le
horizon de 3 à 10 ans, la bourse créera
Togo et le Burkina Faso.
certainement de nouveaux riches dans Daniel AGGRE,
Une année d’incertitude avec en prime, nos régions, d’où le titre S’ENRICHIR CEO SIKA FINANCE
une nouvelle monnaie à l’horizon: l’ECO. OU JAMAIS. ET SIKA ADVISORY

5
6
 SIKA FINANCE FÊTE SON
PREMIER ANNIVERSAIRE

1 an pour expliquer la vision de notre entreprise au Oui ! nous pouvons le dire : nous sommes sur la bonne voie.
marché de l’UMOA. Si vous n’avez pas encore vu notre offre, n’hésitez pas à
nous contacter.
1 an pour faire admettre qu’un système d’information
SIKA FINANCE c’est aussi un support de communication
financière peut être fait par des Africains pour des hors du commun pour vos produits et services. Si vous
Africains. recherchez une clientèle qui peut épargner, qui a un pouvoir
1 an pour prospecter, démontrer et faire admettre que d’achat, vous la retrouverez surement sur notre site. En
une année d’existence, plus de 2 500 000 vues que le
notre solution est adaptée au marché et a un prix à la site a enregistré. Avec près de 600 000 utilisateurs et une
portée de tous. moyenne de 10 mn par session…
1 an à convaincre du sérieux de notre offre et de notre Vous recherchez une clientèle de la diaspora ? 55 000
équipe. personnes nous suivent depuis la France, 13 000 depuis
les ETATS UNIS, et 10 000 du Canada, pour ne citer que
Et évidemment 1 an de dur labeur mais aussi 1 an ces derniers.
à buter contre beaucoup de portes restées fermées
Cette offre publicitaire a déjà été accueillie par ECOBANK
malgré tout.
ASSET MANAGEMENT, ATLANTIQUE ASSURANCE NON
Au bout de cette année, notre solution de plateforme VIE et la CIE. Elles ont toutes opté pour une offre annuelle
d’information financière, de données, d’analyses, de s’assurant ainsi d’une visibilité tout au long de l’année sur
graphiques a tant bien que mal été adoptée. notre plateforme en constante amélioration.

En un an, nous sommes venus avec la plateforme SIKA Sika finance c’est aussi une offre premium pour les particuliers
FINANCE PRO, une solution adaptée aux professionnels de qui ont la possibilité de répliquer le portefeuille de notre
la finance uniquement avec des outils d’aides à la décision structure pour bénéficier des conseils de nos experts et de
de dernière génération pour plus d’efficacité voire même notre desk de recherche. Ce portefeuille de Mars 2019 à
d’efficience. Au total, ECOBANK ASSET MANAGEMENT, Décembre 2019 A CONNU UNE PERFORMANCE DE +1%
SOGESPAR (la filiale de la SGCI dédiée à la gestion des et a donc battu l’indice principal de la BRVM qui lui a perdu
Organismes de Placement Collectif des Valeurs Mobilières) 8%.
SOGEBOURSE, NSIA ASSET MANAGEMENT, NSIA En un an, nous avons eu un riche parcours, nous sommes
ASSURANCE, CORIS BOURSE...et depuis le début de cette venus avec le SIKA TIMES, notre magazine, distribué à
année BNI GESTION ainsi que SUNU ASSURANCE VIE ont 5 000 exemplaires, gratuitement dans tous les pays de la
intégré notre base de clients. sous-région.
Nous sommes en discussion avec beaucoup d’autres Merci de nous avoir fait confiance, et merci surtout à tous
Sociétés de Gestion et d’Intermédiation ( SGI) , Sociétés de nos partenaires, le meilleur reste à venir...
Gestion des OPCVM, des assurances et même la BRVM qui
Daniel AGGRE,
projette nous prendre une licence.
CEO Sika Finance

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 S’ENRICHIR OU JAMAIS
LA BOURSE, UNE QUESTION DE TEMPS
ET DE PATIENCE
La bourse évolue dans un environnement de risque, En 2006, Koffi doit impérativement rembourser le prêt
il est donc important de cerner et de comprendre cet contracté. Force est de constater que le cours de l’action
environnement. est passé de 679 FCFA en 2004 à 576 FCFA en 2006, soit
une perte de 15.17%. Koffi se trouve donc dans l’obligation
En matière de risque et de rendement, l’investissement
de compléter près de 151 694 FCFA pour rembourser à
à la bourse est le meilleur pour une certaine classe de la
son frère.
population. Le rendement de l’investissement immobilier
est certes au-dessus de celui de la Bourse, mais le ticket
d’entrée reste trop élevé et donc inaccessible à toutes Un bon conseil : n’investissez jamais la somme
les classes. D’autre part, l’épargne classique qui rapporte dont vous aurez besoin dans l’immédiat est
autour de 3.5% par an semble trop faible pour nous aider à l’une des meilleures façons de réduire ces
atteindre nos objectifs. risques à la Bourse.
Il est donc primordial de chercher à mieux comprendre Aya quant à elle décide d’investir à la bourse pour l’avenir de
l’investissement boursier pour avoir plusieurs cordes à son son enfant la même année. Ayant un petit garçon de 6 ans
arc. qui doit aller à l’université dans 12 ans, elle décide d’investir
Toutefois, quelles que soient les éloges que les érudits la somme de 1 000 000 FCFA.
peuvent faire de l’investissement boursier, le constat est Aya n’ayant pas les mêmes contraintes que Koffi, ne vendra
clair. Depuis quatre (4) années, la bourse fait perdre de plus pas ses titres en 2006 et constate une perte sur le papier,
en plus de fortune. mais conserve toujours ces 1 473 actions de départ.
Et pourtant, nous titrons « S’ENRICHIR OU JAMAIS ». L’action qui coutait initialement 679 FCFA en 2004, se
Comment pouvons-nous gagner dans un contexte pareil ? retrouve à 440 FCFA en 2007, soit une sous-performance
Est-ce encore une autre forme d’agro-business prêchée par de 35%. Sur le papier, Aya perd 350 000 FCFA en excluant
des hommes sans foi ni loi ? les frais annexes. Tant qu’elle ne vend pas, elle ne perd que
Je vous invite à regarder le tableau ci-dessous qui nous sur le papier. Elle conserve donc toujours ces 1 473 actions
décrit la performance de UNIWAX (compagnie de textile de départ.
qui produit des pagnes hollandais) de 2004 à 2016. Son objectif n’étant pas le court terme, elle patiente et ne
se décourage pas. En 2008, l’action fait un bon de 118% à
960 FCFA. Voici la beauté de la BRVM, en une année un
bond exceptionnel.
De 2004 ou l’action coutait 679 FCFA à 2008, soit 5 ans
plus tard, elle coute 960 FCFA, soit une performance
de 41% qui représente un gain en moyenne de 10% par
année… avouons que malgré la baisse de certaines années,
la patience en valait la peine.
En 2016, l’année où Aya veut scolariser son enfant le cours
de UNIWAX est de 5 300 FCFA soit un gain de 7 805
596 FCFA sans les dividendes qu’elle aurait perçu au cours
Cette performance est bien réelle. des années. En intégrant les dividendes, cela représente un
accroissement de sa richesse de 737% en 10 ans.
DIFFÉRENT TYPES D’INVESTISSEURS RECAPITULONS
S’AFFRONTENT À LA BOURSE. Rapportez à la baisse actuelle observée depuis 4 ans , la
Koffi ne comprend pas bien la bourse et pense à une bourse reprendra à coup sûr.
opportunité de se faire beaucoup d’argent sans effort. Il
Si cette reprise est une vérité absolue dans le cycle de vie
emprunte donc en 2004 une somme de 1 million de FCFA
de la bourse, cela voudrait donc dire que les cours sont à un
à son frère pour acheter des actions et il doit lui rembourser
prix très bas.
en 2006.
S’enrichir ou jamais, veut juste nous alerter sur les prix
Après quelques conseils d’amis et d’experts, il décide
dérisoires des actions à la BRVM en ce moment. En acheter
d’acheter des actions UNIWAX avec un horizon de 2 ans.
pour un horizon entre 3 et 5 ans en vue de préparer sa
Avec l’argent emprunté qui est de 1 millions FCFA, Koffi retraite ou scolariser son enfant voire un investissement à
achète 1 473 actions UNIWAX au prix moyen de 679 FCFA long terme, créera certainement de nouveaux riches d’ici
en 2004. quelque temps.
Daniel AGGRE,
MSC Banking and Finance
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 ÉCONOMISER,
ÉPARGNER,
INVESTIR
Pour investir à la bourse, il est primordial de pouvoir ÉPARGNER : c’est se payer soi-même
épargner. Acheter des parts d’une société cotée, c’est L’épargne est la partie du revenu qui n’est pas dépensée.
investir. Mais on ne peut arriver à tout ceci, si nous sommes C’est donc « ce qui reste » après la consommation.
incapables d’économiser.
Épargne = Revenu – Consommation
En effet, si on n’économise pas, on ne peut pas épargner. Et
Épargner, c’est dégager un excédent budgétaire
si on n’épargne pas, on ne peut pas investir. Tout étant lié,
si vous n’avez pas d’économies, oubliez la bourse. Donc pour pouvoir bien épargner, vous avez deux choix :
économiser et/ou augmenter vos revenus avec un autre
Il faut d’abord connaître la différence entre économiser, boulot en freelance ou une autre activité génératrice de
épargner et investir. revenus. Le choix à faire dépend de vous, de vos réalités
Des concepts qu’il ne faut pas confondre, même s’ils sont quotidiennes. Certaines personnes auront intérêt à se
parfois utilisés – à tort – de façon interchangeable ! concentrer sur leurs dépenses, d’autres sur leurs revenus,
d’autres encore sur les deux.
ÉCONOMISER : c’est utiliser avec mesure, organiser L’épargne répond en général à un objectif de dépenses
ses dépenses de manière à maximiser la satisfaction que différées : vacances, achat de voiture, apport personnel
l’on en tire. pour achat de maison, création d’une réserve d’argent en
cas d’imprévus.
Au lycée, nous avons des économes qui sont ces personnes
Si vous avez du mal à épargner, essayez de voir l’épargne
chargées de répartir et aider à bien utiliser les ressources
comme une charge obligatoire au même titre que le loyer.
de l’école.
Dès que vous recevez votre salaire, la première des choses
L’économe identifie les besoins, achète les marchandises, est de mettre de côté le montant que vous avez décidé
négocie leur prix. Il fait tout pour approvisionner son d’épargner. Il est conseillé d’épargner 20% de son salaire.
établissement avec la meilleure qualité de produits tout en Cela vous évitera beaucoup de dépenses inutiles. Si vous
respectant son budget. voulez faire le contraire, finir vos dépenses avant d’épargner,
Pour les finances personnelles, c’est la même démarche. vous y arriverez difficilement.
Inconsciemment, c’est exactement ce que vous faites Le bon gestionnaire considère l’épargne comme une quasi-
lorsque vous éteignez la lumière en quittant une pièce : dépense qui lui apporte une grande satisfaction, puisque
vous identifiez une dépense qui ne sert à rien, et vous la qu’elle sécurise à la fois le présent et le futur. Vous réussirez
supprimez. mieux à épargner si vous en comprenez les enjeux.
Bien économiser nécessite de passer en revue chacune de
ses dépenses et se poser la question : cette dépense est- INVESTIR : placer son argent en espérant des revenus
elle utile ? dans le futur
Le coiffeur, le taxi, les sorties tous les samedis, la Investir, c’est injecter une partie de son argent dans une
communication téléphonique, le cinéma, la climatisation activité économique avec l’objectif d’en tirer un revenu ou
à la maison, le chauffe-eau… Ces dépenses peuvent être une plus-value dans le futur.
une nécessité pour certaines personnes mais des dépenses
Lorsque vous épargnez, vous cherchez la sécurité et la
excessives et pas toujours utiles pour d’autres.
disponibilité. Lorsque vous investissez, vous cherchez le
Certaines dépenses sont faites par habitude, négligence, rendement en acceptant une part de risque.
impulsion, voire addiction. Ces dépenses sont-elles Pour mitiger le risque et laisser l’investissement porter ses
conscientes ? Quels sont les objectifs derrière ces dépenses ? fruits, on conseille en général des horizons d’au moins 5 à
Sont-ils atteints ? Consommer est-il le meilleur moyen de 10 ans. Vous devez accepter une potentielle indisponibilité
les atteindre ? de votre capital pendant cette durée, ce qui nécessite
Une fois toutes les dépenses passées en revue, économiser d’avoir l’épargne de précaution disponible.
consiste à diminuer ou supprimer sans arrière-pensée celles Contrairement à l’épargne, le capital investi n’a pas à être
qui ont un rapport satisfaction/prix trop défavorable. affecté à un projet précis. On peut investir « simplement»
Rassurez-vous, les bonnes dépenses, celles au rapport pour espérer faire croître son patrimoine. Les usages
satisfaction/prix favorable sont à conserver et à inscrire au viendront tous seuls, et seront fonction de la rentabilité de
budget. l’opération !
Économiser efficacement, c’est donc retirer le superflu et Les principaux vecteurs d’investissement sont l’entrepreneuriat,
uniquement le superflu. l’immobilier et la bourse.
Daniel AGGRE,
MSC Banking and Finance
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11
 LES INTERVENANTS
DU MARCHÉ BOURSIER

Essayons de comprendre le rôle des intervenants sur le

marché boursier pour améliorer nos connaissances dans ce
LES ÉMETTEURS
domaine et maximiser nos profits. 1 - Les sociétés cotées à la bourse

LES INVESTISSEURS Pour financer ses investissements et ses dépenses, une

entreprise peut utiliser soit ses capitaux propres, soit des
1 - Les particuliers emprunts.
Les capitaux propres sont des moyens de financement que
Les personnes physiques peuvent agir seules et investir l’entreprise n’a pas à rembourser (mais qui donnent des
directement en bourse avec un compte-titres ordinaire. titres de propriété). Ils peuvent être levés auprès du public,
Les clubs d’investissements sont composés de plusieurs via l’introduction en bourse et l’émission d’actions (marché
particuliers. Un club d’investissement permet à des individus primaire, comme ce fut le cas de ORAGROUP, la dernière
de mettre en commun leur épargne pour investir sur les arrivée sur la BRVM).
marchés financiers pour profiter ensemble de meilleure Les emprunts sont des moyens de financement qui doivent
rentabilité. être remboursés. Ils peuvent être émis sous la forme
d’obligations.
2 - Les entreprises
2 - Les membres des marchés
Les entreprises interviennent généralement en bourse pour
des raisons stratégiques et aussi pour faire fructifier leur Les Sociétés de Gestion et d’Intermédiation (SGI) : assurent
trésorerie. Elles constituent un portefeuille d’actions pour l’intermédiation entre les investisseurs et la BRVM. Elles
être présentes dans certains secteurs. Leur portefeuille sera sont généralement constituées de négociateurs, d’analyste.
constitué de participations dans le capital d’entreprises dont Pour acheter ou vendre une action, il faut absolument ouvrir
elles détiennent souvent le contrôle. Leurs interventions sur un compte-titre dans une des 26 SGI de l’espace UEMOA.
le marché restent faibles et celles-ci ne feront varier leur
portefeuille que lors de restructurations ou de nouvelles 3- Les autorités des marchés
prises de contrôle.
Les autorités du marché (aussi appelées instances de
3 - Les investisseurs institutionnels régulation) sont des institutions qui assurent la surveillance
des marchés et de leurs acteurs. Ce sont des autorités
Les principaux investisseurs institutionnels sont les fonds publiques indépendantes qui ont pour mission de veiller à la
de pensions (CNPS, CGRAE…), les banques, les compagnies protection des investisseurs et au bon fonctionnement des
d’assurance, les gestionnaires de placement collectif (fonds marchés financiers.
de placement, OPCVM)
Ils collectent l’épargne pour ensuite investir une grande Le Conseil Régional de l’Epargne Publique et des Marchés
partie dans les actions. Financiers (CREPMF)
C’est cette catégorie d’investisseur qui anime le plus le Ce régulateur assure l’intérêt général et garantit la sécurité
marché boursier. du marché. Il a trois missions principales : la protection

12
13
 de l’épargne investie dans les instruments financiers, Le Dépositaire Central et Banque de Règlement (DC/BR)
l’information des investisseurs, le bon fonctionnement des
marchés d’instruments financiers. Il s’agit d’une entité privée. Il est chargé de la conservation
et de la circulation des valeurs mobilières pour le compte
La Bourse Régionale des Valeurs Mobilières (BRVM) des émetteurs et des intermédiaires financiers agréés par
le Conseil Régional de l’Épargne Publique et des Marchés
Elle exerce un rôle prépondérant car elle permet la rencontre Financiers. Il fait office de banque de règlement et peut
entre les agents à capacité de financement et ceux à besoin détenir des encaisses des négociateurs (comptes espèces).
de financement

Ces principales missions se résument en trois points : Il assure les missions suivantes :

- l’habilitation des intervenants boursiers pour l’exercice - la centralisation de la conservation des comptes
de leur activité de négociateurs et de compensateurs ; courants des valeurs mobilières pour le compte de ses
adhérents ;
- la gestion du marché qui consiste à assurer certaines
opérations comme la centralisation des ordres d’achat - le règlement et la livraison des opérations de bourse
ou de vente, la gestion de la cote, la diffusion des en organisant pour chaque Société de Gestion et
informations du marché, la promotion et la vulgarisation d’Intermédiation (SGI), la compensation, valeur par
de la culture financière au sein de l’UEMOA ; valeur, entre les titres achetés et vendus ;

- la gestion des transactions non dénouées. - le règlement des soldes résultant des compensations
relatives aux opérations de marché et le paiement
des produits (intérêts, dividendes, etc.) attachés à la
détention des valeurs mobilières ;
La BRVM est une bourse régionale, commune aux 8 pays
-la mise en action du Fonds de Garantie en cas de
membres de l’Union. Elle est organisée en un site central
défaillance d’un adhérent.
basé à Abidjan en Côte d’Ivoire.

14
 INTERVIEW
EDOH KOSSI AMENOUNVE,
DIRECTEUR GÉNÉRAL DE LA BRVM

2019 marque un début de

retournement de tendance que
j’espère voir se confirmer au
cours de l’année 2020

« Le marché est devenu plus abordable» Cependant, la BRVM a poursuivi sa

relève Edoh Kossi AMENOUNVE tendance baissière en 2019, avec un
dans un contexte où la BRVM vient recul de 7,55 % de l’indice BRVM
d’enchaîner une quatrième année de Composite. Toutefois, cette baisse qui
baisse qui laisse entrevoir un retour est moins importante que les années
aux années fastes. passées (-16,81 % en 2017 et -29,14 %
en 2018), peut être interprétée comme
Dans cette interview, le patron de un début de retournement de tendance
la plateforme régionale rappelle les que j’espère voir se confirmer au cours
exigences de l’investissement en bourse de l’année 2020.
qui doit surtout privilégier le long
terme surtout dans un environnement Je précise que cette évolution de la 2019 a été marquée par l’admission à
où les perspectives économiques et BRVM n’est pas isolée, car plus de la cote du groupe bancaire Oragroup.
les performances des sociétés cotées la moitié des Bourses africaines ont Cette opération a constitué la plus
sont plus que satisfaisantes. Il revient terminé dans le rouge en 2019. importante introduction en bourse
également sur l’évolution de projets de la BRVM depuis sa création, et le
importants comme le programme Elite 9ème IPO depuis 2014. Sur le marché
BRVM Lounge, l’intégration des places La baisse du marché obligataire, nous avons pu noter
boursières africaines. l’admission à la cote de 17 emprunts
en 2019, moins pour une valeur de 1 218 milliards de
LE MARCHÉ A CONNU UNE PÉRIODE importante que celle FCFA dont les Diaspora bonds de la
D’EFFERVESCENCE CE DÉBUT Banque de l’Habitat du Sénégal qui
des années passées, constituent une avancée majeure
D’ANNÉE AVANT DE SE REPLIER
DANS UN CONTEXTE POURTANT peut être interprétée pour nos économies à la recherche de
ressources extérieures de long terme.
FAVORABLE AVEC DE BELLES comme un début
PERFORMANCES DES SOCIÉTÉS de retournement Au-delà de ces aspects purement
COTÉES. QUEL BILAN POUVEZ- techniques, il y a lieu de noter que
VOUS FAIRE DE L’ANNÉE 2019 de tendance que l’année 2019 a été une année riche
ÉCOULÉE ? j’espère voir se en actions s’inscrivant dans le cadre
du plan stratégique 2018-2020 de
En termes de bilan de l’année 2019, je confirmer au la BRVM. Ces actions ont eu pour
pourrais indiquer que la BRVM a en effet cours de l’année objectifs (i) de favoriser l’accès des
évolué dans un contexte économique PME au Marché, (ii) de développer
favorable marqué par une croissance 2020 des partenariats stratégiques, (iii)
vigoureuse au sein de l’UEMOA. Le d’améliorer la culture boursière des
PIB de l’Union devrait enregistrer une populations, (iv) de promouvoir les
progression de 6,6 % en 2019, comme En dehors des indices, notre marché capacités de la BRVM à apporter de
en 2018. En outre, les fondamentaux de a enregistré de bonnes nouvelles en l’assistance technique, (v) de renforcer
nos sociétés cotées demeurent bonnes, matière d’introduction en bourse et notre implication dans les valeurs
au regard de leurs résultats de l’exercice de levées de ressources sur notre RSE, et (vi) d’assurer la promotion du
2018 publiés en 2019. marché obligataire. En effet, l’année marché.

15
 Sur le marché En guise
Les fondamentaux obligataire, nous d’explication de la
de nos sociétés avons pu noter baisse du marché au
cotées demeurent l’admission à la cote plan local, on peut
bonnes au regard de 17 emprunts pour retenir la faiblesse
de leurs résultats une valeur de de la diffusion
de l’exercice 2018 1 218 milliards d’informations
publiés en 2019 de FCFA dont les financières (…)
Diaspora bonds et l’impatience
Ainsi, en vue de favoriser l’accès des de la Banque de des investisseurs
PME au marché, nous avons procédé l’Habitat du Sénégal particuliers qui ont
au lancement de la 3ème cohorte de
qui constituent une encore une stratégie
10 entreprises au titre du Programme
ELITE BRVM Lounge. La BRVM a avancée majeure à court terme
aussi, dans le cadre du développement
pour nos économies
de partenariats stratégiques et de la
promotion de la culture boursière, à la recherche CERTAINS ACTEURS ÉVOQUENT
conclu des protocoles d’accord avec de ressources ÉGALEMENT UN RETRAIT
des Partenaires Techniques afin de D’INVESTISSEURS INSTITUTIONNELS
renforcer l’éducation financière de
extérieures de long COMME LES ASSURANCES QUI
nos populations et l’accès des PME au terme DOIVENT RENFORCER LEURS
Marché. CAPITAUX DANS LE CADRE DES
Au titre de l’implication de la BRVM NOUVELLES DE LA CIMA. EST-CE
dans les valeurs RSE, elle s’est traduite QUELS SONT LES FACTEURS QUI PLAUSIBLE ?
par notre participation aux cotés de la PEUVENT EXPLIQUER L’ÉVOLUTION Le Code des Assurances astreint
Fondation des Femmes Shunamites DES INDICES AUSSI BIEN AU NIVEAU désormais les compagnies d’assurances
en Action, à la campagne de lutte LOCAL QU’INTERNATIONAL ? à provisionner toute moins-value
contre les cancers du sein et du col supérieure à 5 % de la valeur d’achat
L’une des explications majeures au des titres cotés détenues dans leurs
de l’utérus. Nous avons ainsi parcouru
niveau international pourrait être liée à portefeuilles à la date d’arrêté des
plusieurs localités ivoiriennes avec cette
l’arbitrage du couple risque/rendement, comptes. Cette disposition réglementaire
association : Bonoua, Dabou, Dimbokro,
qui a amené les investisseurs aurait amené les compagnies d’assurance
Djangokro, etc.
institutionnels internationaux à à se désengager du marché des actions
Enfin, en terme de promotion régionale procéder à des réallocations de leurs au profit du marché obligataire en raison
et internationale, nous avons organisé portefeuilles en s’intéressant davantage de l’évolution négative enregistrée
les 25 et 26 avril 2019, la 8ème Edition aux actions en raison des rendements depuis 2016.
du «Building African Financial Markets» bas ou négatifs sur les titres de dette.
(BAFM) Seminar, une conférence qui a Ce qui a fait progresser fortement les CETTE ÉDITION DE NOTRE
pour objectif de renforcer les capacités bourses des pays développés. MAGAZINE A POUR TITRE
des acteurs des marchés financiers en « S’ENRICHIR OU JAMAIS » EN
A la BRVM, la capitalisation du marché RAPPORT AVEC L’ÉVOLUTION DU
Afrique. Dans le même sillage, nous
obligataire a cru de 23,42 % en 2019 MARCHÉ, AVEC POUR PERSPECTIVE
avons œuvré à renforcer la visibilité
alors que celle du marché actions baissait ACHETER EN 2020 POUR UN
de la BRVM sur la place de New York
de 2,14 %. En guise d’explication au plan HORIZON DE 3 À 5 ANS. QUE VOUS
à la faveur d’une signature d’accord
local, on peut retenir : (i) la faiblesse de INSPIRE CE TITRE, ET QUEL CONSEIL
avec NASDAQ pour la surveillance du
la diffusion d’informations financières DONNERIEZ-VOUS AUX ACTEURS ET
Marché.
(hors exigences réglementaires) par les INVESTISSEURS DU MARCHÉ ?
Toutes ces initiatives ont valu à la sociétés cotées pour permettre aux
BRVM plusieurs récompenses dont le investisseurs de faire des anticipations La BRVM n’a pas de conseil particulier
« Prix du meilleur Financier Africain » rationnelles et (ii) l’impatience des à donner. Tout ce que je peux dire
qui m’a été attribué lors des Financial investisseurs particuliers qui ont encore c’est que le marché est devenu plus
Afrik Awards 2019. une stratégie à court terme. abordable. En effet, le PER moyen du

16
17
 marché est passé de 23,46 en 2015 à Je voudrais saisir cette opportunité de cotation commune qui sera mise en
10,30 en 2019. Il y a lieu également de pour inviter les PME de notre Union à œuvre à bonne date.
souligner qu’investir en bourse est une saisir l’opportunité offerte par la BRVM
Concernant, le projet d’interconnexion
décision de long terme qui va souvent à travers le Programme Elite afin de
des Bourses africaines, un financement
au-delà de 5 ans voire 10 ans. renforcer leurs capacités en vue de se
a été obtenu de la Banque Africaine
Par ailleurs, je voudrais inviter les préparer pour la levée de capitaux à long
de Développement (BAD) pour le
investisseurs particuliers à observer les terme via ce Troisième Compartiment.
démarrage du projet et un gestionnaire
règles d’or de l’investisseur, à savoir : de projet a été recruté à l’issue
(i) investir sur le long terme ; (ii) garder d’un appel d’offre afin d’entamer le
leurs sang-froid et de ne pas paniquer J’invite les PME
processus.
quand les cours commencent à chuter; de notre Union à
(iii) se faire guider par un professionnel ; Ainsi, au regard de toutes ces actions,
(iv) et se méfier des rumeurs.
saisir l’opportunité les projets d’intégration évoluent bien.
offerte par la Leur achèvement va créer une nouvelle
dynamique pour l’accélération du
Je voudrais inviter BRVM à travers le développement de notre continent.
les investisseurs Programme Elite afin
ET ON VOIT LA BRVM TRÈS ENGAGÉE
particuliers à de renforcer leurs SUR LE PROJET DE LA BOURSE
observer les règles capacités en vue de AGRICOLE EN CÔTE D’IVOIRE.
se préparer pour la POUVEZ-VOUS NOUS PARLER DU
d’or de l’investisseur, MÉCANISME PRÉVU POUR FAIRE
à savoir investir levée de capitaux FONCTIONNER CE MARCHÉ ET
sur le long terme, à long terme DU DÉLAI DE SA MISE EN ŒUVRE
via le Troisième EFFECTIVE ?
garder leurs sang-
froid et ne pas Compartiment La BRVM apporte effectivement une
assistance technique à l’Etat de Côte
paniquer quand les d’Ivoire pour la mise en œuvre d’une
Bourse des matières premières agricoles
cours commencent OÙ EN EST-ON AVEC LE PROJET
(BMPA). Le projet avance bien.
à chuter, se faire D’INTÉGRATION DES BOURSES
AFRICAINES ? A QUELLE ÉCHÉANCE Concernant son fonctionnement,
guider par un LES PREMIÈRES TRANSACTIONS je peux indiquer que la BMPA sera
professionnel et se SONT PRÉVUES ? conforme aux standards internationaux
en matière de marché spot et à terme.
méfier des rumeurs Au niveau africain, la BRVM est partie
prenante de deux projets : le WACMI et IL Y A DES ÉCHÉANCES POLITIQUES
le projet d’interconnexion des bourses MAJEURES COMME LES
VOUS AVEZ LANCÉ LE TROISIÈME africaines. PRÉSIDENTIELLES AU TOGO, EN
COMPARTIMENT DÉDIÉ AUX PME CÔTE D’IVOIRE ET AU BURKINA
ET DANS LE MÊME TEMPS VOUS Le WACMI – West Africa Capital Market
ET LA SITUATION SÉCURITAIRE
AVEZ INITIÉ LE PROGRAMME « ELITE Intégration- concerne les bourses de la
CEDEAO. Le projet d’interconnexion DIFFICILE DANS LES PAYS DU
BRVM LOUNGE » POUR ASSURER SAHEL QUI SUSCITENT QUELQUES
des Bourses africaines, notamment
LEUR PRÉPARATION À CETTE INQUIÉTUDES CHEZ LES
l’African Exchanges Linkage Project
ÉCHÉANCE. OÙ EN ÊTES-VOUS AVEC INVESTISSEURS. COMMENT PEUT-
(AELP), quant à lui, concerne les
CE PROGRAMME ET A-T-ON UNE ON LES RASSURER ?
bourses du Continent avec 7 bourses
IDÉE DE LA PÉRIODE DES PREMIÈRES pilotes – BRVM, Bourse de Casablanca,
ADMISSIONS ? L’année 2020 comme vous le soulignez
Johannesburg Stock Exchange, Nairobi est une année électorale dans plusieurs
Le programme Elite BRVM Lounge Securities Exchange, The Nigerian pays de notre Union.
avance bien et se développe de plus en Stock Exchange, Stock Exchange of
plus. Au cours de l’année 2019, nous Mauritius, The Egyptian Exchange – La Bourse est une activité de long
avons lancé la troisième cohorte de 10 sous l’égide de la Banque Africaine de terme et s’appuie sur les fondamentaux
entreprises portant à 30 le nombre de Développement (BAD). durables des Etats et des entreprises.
sociétés participant au dit programme. Jusqu’à preuve du contraire, les
Ces deux projets ont pour objectifs fondamentaux sont solides pour nos
Les 30 entreprises sont issues de neuf majeurs d’avoir des marchés plus larges, pays et les prévisions de croissance le
secteurs d’activités, en phases avec les plus profonds et plus liquides à l’échelle confirme. 2020 n’est qu’une année. Il
enjeux prioritaires de nos Etats, à savoir continentale. n’y a pas de raison de s’inquiéter.
l’industrialisation, la transformation
Le WACMI est un processus scindé VOTRE MOT DE FIN POUR LES
numérique de l’économie, pour ne citer
en trois phases : la première phase qui INVESTISSEURS ENCORE ACTIFS ET
que ces deux aspects.
est déjà achevée est l’accès sponsorisé
QUI SUBISSENT LE CONTRECOUP
Nous espérons que plusieurs ; la seconde phase concerne la mise
DU MARCHÉ ?
entreprises issues de ce programme en place des brokers régionaux et la
effectueront leur introduction sur le reconnaissance mutuelle des visas ; elle Je recommande surtout d’investir à long
Troisième Compartiment, au cours des est en cours. Enfin, la troisième phase terme pour une croissance durable et
prochaines années. est la mise en place d’une plate-forme mieux partagée.

18
 LES BOURSES OUEST AFRICAINES
À L’EPREUVE DES PRESIDENTIELLES

GHANA : UNE DÉMOCRATIE BIEN

ANCRÉE QUI LAISSE LA BOURSE
DE MARBRE
Sur ces deux dernières décennies, La Ghana Stock Exchange
(GSE) a alterné des longues périodes de hausse ponctuées
d’une ou deux années de baisse. Une évolution qui n’a pas
subi le rythme des élections présidentielles dans un pays
réputé parmi les plus stables de la région.
En décembre 2008, à la suite du décès du président en
exercice John Atta Mills 5 mois plutôt, le Ghana organisait
une élection présidentielle. Dans ce climat qui pouvait
alimenter bien de spéculations, la bourse ghanéenne
achevait une troisième année d’affilée dans le vert avec une
hausse de 58,16% de son indice phare.
La même dynamique a été observée en 2012, une autre
année électorale. Après un repli de 3,10% en 2011, le
marché a repris de la vigueur avec une progression de
23,81% l’année suivante.
2016 aura été cependant un exercice particulier. La
présidentielle de décembre a coïncidé avec une forte baisse
CEDEAO : LA PRÉSIDENTIELLE de 15,33% du marché qui soldait une deuxième année
ET LA BOURSE FONT-ELLES BON successive dans le rouge. Cette situation est intervenue
après une croissance cumulée de plus de 100% sur la
MÉNAGE ? période 2012-2014 et laisse supposer une période de
prises de bénéfices d’où la baisse constatée en 2016. Cette
Les marchés frontières ont enregistré des rendements hypothèse est avérée, d’autant plus qu’en 2017, le marché
décevants au cours des dernières années, comparés à reprenait de plus belle avec une progression de 52,73%.
l’indice MSCI Emerging Market et aux indices MSCI World
dominés par les États-Unis.
Plusieurs bourses africaines composant cet indice de Date Variation %
référence dont le Nigeria, le Kenya et la BRVM ont évolué 2005 -29,72%
en dessous de cet indice ces deux dernières années.
2006 5,21%
Depuis 2015, les flux des capitaux étrangers sont
principalement sortants, et les préoccupations concernant 2008 58,16%
la direction (tendance haussière ou baissière) que 2009 -46,58%
pourraient prendre certaines bourses africaines semblent
2010 32,25%
nourrir beaucoup d’interrogations surtout à l’approche des
élections présidentielles. 2011 -3,10%
Si certaines places boursières peuvent se montrer 2012 23,81%
indifférentes face à la conjoncture politique en raison d’un
2013 78,81%
ancrage démocratique avéré, d’autres places semblent
plutôt rythmées par le contexte politique ambiant à 2014 5,40%
l’approche d’échéances électorales majeures. 2015 -11,77%
Afin de disposer d’une meilleure visibilité à la BRVM, 2016 -15,33%
nous avons relaté le comportement des investisseurs lors
d’échéances politiques sur les trois bourses d’Afrique de 2018 -0,29%

l’ouest : Accra, Lagos et Abidjan. Tableau des variations du GSE de 2005 à 2018

19
 NIGERIA : A L’ÉPREUVE DES
ÉLECTIONS
Historiquement, sur les dix dernières années, la Nigerian En analysant le comportement des investisseurs sur les
Stock Exchange (NSE) n’a pas fait bon ménage avec les bourses comparables à la BRVM à savoir celle du Nigéria et
années électorales. Les élections présidentielles d’avril du Ghana, tout porte à croire que les investisseurs devraient
2011 et avril 2015 ont coïncidé avec des replis respectifs rester attentistes au moins durant l’année 2020 avant de
de -16,31% et -17,36% du marché. Au niveau du scrutin se ruer massivement sur la bourse en cas d’une transition
de février 2019, il a été précédé d’un exercice 2018 qui a apaisée.
enregistré une baisse de 17,81% du marché. En effet, la probabilité de voir la BRVM connaitre le même
La baisse du marché s’est poursuivie jusqu’à l’annonce scénario que celui de 2012 semble être largement partagée
des résultats en février 2019 et a été entretenue durant par les analystes et gérants de fond de la zone.
la période de latence d’environ 2 mois qui a précédé la A titre de rappel, la fin de la crise ivoirienne en 2011 avait
formation du gouvernement fédéral. Au premier trimestre, suscité un engouement extraordinaire des investisseurs
le marché avait reculé de 4% avant de baisser de 16,4% au et permis à la BRVM d’intégrer le prestigieux indice MSCI
terme de l’année 2019. frontier market.

Date Variation % Date Variation %

2005 1,01% 2005 28,62%
2006 37,80% 2006 -0,03%
2008 -45,77% 2008 -10,67%
2009 -33,78% 2009 -25,89%
2010 18,93% 2010 20,48%
2011 -16,31% 2011 -12,71%
2012 35,45% 2012 19,95%
2013 47,19% 2013 39,28%
2014 -16,14% 2014 11,23%
2015 -17,36% 2015 17,77%
2016 -6,17% 2016 -3,87%
2018 -17,81% 2017 -16,81%

Tableau des variations du NSE All Share de 2005 à 2018

2018 -29,14%

Tableau des variations du BRVM Composite de 2005 à 2018

BRVM : A LA CROISÉE DES CHEMINS Avec un PER de 10,30 x soit environ 40% de moins que sa
moyenne historique depuis 2011 et des projections d’une
croissance économique supérieure à 6% en 2020 et 2021,
La BRVM enregistre sa plus longue période baissière depuis
la BRVM possède des atouts solides pour effectuer l’un des
sa création en enchaînant quatre années de baisses d’affilée
plus beaux come-back de son histoire.
et flirte désormais avec ses plus bas prix historiques. Depuis
2016, le marché a perdu 48% de sa valeur. Au final, comme le dit l’adage « l’argent n’aime pas le
bruit ». A partir de ces observations primaires, il apparaît
C’est dans ce contexte que trois pays de la zone UEMOA, le
qu’un historique et un climat politiques plus apaisés, comme
Burkina, le Togo, et la Côte d’Ivoire, vont entrer cette année
au Ghana, semblent nourrir la sérénité du marché qui suit la
2020 dans une période électorale avec des présidentielles.
dynamique économique.
Comment le marché va-t-il réagir face à ces échéances ?
Mais dans le cas contraire, le risque politique peut éroder
Au-delà de l’environnement sécuritaire qui prévaut dans
la confiance des investisseurs au point de déstabiliser le
les pays du Sahel, l’attention sera plus portée sur la Côte
marché.
d’Ivoire - première économie de la région disposant du plus
grand nombre de société cotées -, au regard de son histoire Toutefois, force est de constater qu’à l’instar de tous cycles
récente avec la crise postélectorale de 2010/2011 et des financiers, cette nervosité s’estompe très souvent après les
différends actuels entre les acteurs politiques. joutes électorales pour laisser place à une relative euphorie
du marché. En général, les baisses survenues en périodes
La perspective de ces présidentielles dans ces trois pays
électorales, attisent l’appétit des investisseurs et dopent
laisse planer le doute quant à la possibilité de voir la BRVM
ainsi l’évolution des cours.
se redresser en 2020.

Ahmed DIALLO,
Analyste Financier Senior

20
 INTERVIEW
RIPERT BOSSOUKPE,
SECRÉTAIRE GÉNÉRAL DU CREPMF

Nos chantiers en cours

portent notamment sur
l’élargissement de la base
des investisseurs et le
déploiement d’instruments
financiers innovants

Avec 16 ans d’expérience dans le secteur COMMENT EXPLIQUER VOUS QUE LE Pour revenir au sujet, effectivement le
financier ouest africain dont une bonne GENDARME FINANCIER DE L’UMOA CREPMF reste méconnu des populations
partie au sein du CREPMF (conseil SOIT PEU CONNU DU GRAND des pays de l’UMOA à l’instar du marché
régional de l’épargne publique et des PUBLIC ? financier régional lui-même surtout
marchés financiers de la zone UEMOA), lorsqu’on fait une comparaison avec les
l’institution en charge du contrôle du Permettez-moi tout d’abord de remercier autres segments du système financier
marché, Ripert BOSSOUKPE est un Sika Finance pour l’opportunité offerte notamment le secteur bancaire et celui
fin connaisseur d’un marché financier au Secrétariat Général du CREPMF de des assurances.
régional dont il a contribué à assoir le parler du marché financier régional et
corpus règlementaire depuis 2008. du régulateur que nous sommes. Je
profite de l’occasion pour souhaiter
Nommé en juillet 2019 secrétaire une merveilleuse année 2020 à votre 160 000
général de l’institution, ce diplômé structure, à son personnel ainsi qu’à tous comptes-titres ont
de l’INTEC Paris également passé les intervenants du marché financier été ouverts sur le
par la Havard Law School et l’IESE régional.
Business School de Madrid, est en marché financier
Avant de répondre à votre question,
première ligne des réformes devant permettez-moi de préciser très depuis sa création,
renforcer l’attractivité et le dynamisme rapidement les principales missions du ce qui représente
d’un marché régional en plein CREPMF qui sont de veiller à :
développement. un taux d’accès
la protection de l’épargne investie des populations
Réputée conforme aux standards en valeurs mobilières et tout autre
internationaux, la place boursière de véhicule de placement donnant lieu à d’environ 0,15%
la BRVM traverse certes une mauvaise l’appel public à l’épargne ;
passe, mais les fondamentaux
l’information des investisseurs ;
demeurent solides alors que la A titre d’illustration, seulement
communication financière reste un défi  bon fonctionnement du marché
au 160 000 comptes-titres ont été
à relever, explique Ripert BOSSOUKPE financier régional à travers l’élaboration ouverts sur le marché financier depuis
dans cette interview accordée à Sika d’une réglementation et la mise en sa création, ce qui représente un taux
Times. place d’une organisation appropriée, d’accès des populations d’environ
ainsi que d’un dispositif d’habilitation, 0,15 %, contre par exemple un taux de
Les investisseurs ne devraient donc de contrôle des Structures Centrales bancarisation élargi qui ressort autour
pas céder à la panique sur un marché du marché ainsi que les intermédiaires de 42 %, selon les données statistiques
en mutation avec des reformes qui commerciaux agréés (SGI, Organismes de la BCEAO à fin 2018.
vont ouvrir des perspectives plus de Placements Collectifs, Conseils
attrayantes. Un contexte d’autant plus en investissements boursiers) et de Au regard de ces statistiques, vous
séduisante que l’intégration régionale sanctions des manquements aux comprenez aisément pourquoi le public
se profile à l’horizon. règles du marché. n’a qu’une connaissance très limitée de

21
 l’organisation, du fonctionnement, des Etats. Pour l’année 2019, un nouveau Scientifique qui sera opérationnel en
produits ainsi que des opportunités record de 1 620 milliards de FCFA a 2020 et qui accompagnera toutes ces
offertes par le marché financier régional été mobilisé par les émetteurs publics réflexions et ces nombreux chantiers.
de l’UMOA. De plus, d’importantes et privés, soit le montant annuel le
confusions sont parfois entretenues plus important depuis la création du
sur le rôle, les instruments et les marché ;
mécanismes du marché financier
A l’heure de
régional.
-218 intermédiaires commerciaux ont l’internet des objets,
été agréés et sont en activité ;
Nous avons conscience que les actions notre marché sera
-une capitalisation boursière de 8 974
d’information et de communication
milliards de FCFA, qui représente évalué à travers
sur le marché financier et ses produits
organisés en marge des réunions
environ 14 % du PIB de l’Union ; sa capacité à offrir
statutaires du CREPMF, à l’endroit -102 titres cotés dont 46 au de l’innovation
des étudiants des universités et des compartiment actions.
Grandes Ecoles des Pays de l’Union et
dans les modes
Cependant, le marché financier régional de financement
des opérateurs économiques, doivent
dispose de marges de progression
être renforcés. Nous réfléchissons
importantes non encore exploitées et des économies
actuellement à des approches
innovantes pour mieux adresser la
n’attire pas encore suffisamment les tout en assurant
investisseurs et les émetteurs. Pour
question de l’éducation financière
cela, nous devons adresser certains ses fonctions
grâce au soutien de partenaires tels
que l’AFD et le Groupe de la Banque
défis liés à : essentielles
Mondiale. Nous espérons pouvoir la modernisation et à la vulgarisation
présenter, dans les trois (3) prochaines du cadre réglementaire ;
années, des statistiques en amélioration QUEL EST LE BILAN DES RÉFORMES
l’insuffisance de la culture boursière ; ENGAGÉES PAR LE CREPMF AVEC
grâce notamment à des initiatives en
préparation comme les « Journées la faiblesse de la liquidité et de la L’ASSISTANCE TECHNIQUE DES
nationales du marché financier profondeur du marché ; BAILLEURS DE FONDS ?
régional». A ce jour, les Partenaires Techniques
les coûts d’accès et de transactions
De même, nous sommes persuadés que sur le marché ; et Financiers (PTF) qui nous
l’utilisation prochaine de la nouvelle accompagnent sont la Banque Africaine
l’harmonisation de la fiscalité
dénomination « Autorité des Marchés de Développement (BAD) à travers
applicable aux valeurs mobilières ;
Financiers de l’Union Monétaire Ouest le Projet d’Appui au Développement
Africaine (AMF-UMOA) » favorisera au renforcement des dispositifs actuels du Marché Financier Régional
une meilleure visibilité plus adaptées de protection des investisseurs. (PADMAFIR), le Fonds Monétaire
aux missions de l’Organe et du marché International par l’intermédiaire de son
Nous devons travailler sur tous ces
financier régional. centre d’assistance technique (AFRITAC
changements tant au plan institutionnel
de l’Ouest), le Groupe de la Banque
AUJOURD’HUI APRÈS PLUS DE 22 qu’au plan organisationnel de l’Organe
mais aussi des intervenants du marché. Mondiale au titre du programme
ANS D’EXISTENCE, QUELS SONT LES du Groupe en faveur des marchés
PRINCIPAUX DÉFIS ET LES MENACES Nous devons révolutionner nos financiers dénommé « J-CAP », et le
AU MOMENT OÙ LE CREPMF approches de travail, tenir compte FSD Africa.
CHANGE DE DÉNOMINATION ET des mutations en cours au niveau
DEVIENT AUTORITÉ DES MARCHÉS international (cybercriminalité, Tout en réitérant la reconnaissance du
FINANCIERS DE L’UMOA ? enjeux de durabilité, fintech, robot Conseil Régional aux PTF pour leurs
advisors, bourses disruptives, etc.) afin appuis multiformes depuis 2018, je
Nous pouvons déjà souligner les acquis pourrais vous dire que c’est trop tôt
d’accélérer l’édification d’une véritable
du marché financier. pour percevoir les changements induits
administration de développement au
Le marché financier régional de l’Union service des économies. Cela induira des par les réformes soutenues par les
c’est d’abord une vision politique des évolutions dans nos comportements. Partenaires Techniques et Financiers
plus hautes autorités de l’Union pour Cela prendra un peu de temps pour (PTF). Cependant, quelques actions ont
le choix d’un modèle communautaire réaligner les objectifs, renforcer les déjà été engagées ou sont achevées.
plutôt que de modèles nationaux, et capacités de tous les acteurs mais c’est Concernant les chantiers réalisés, nous
leurs soutiens multiformes et constants un enjeu stratégique majeur auquel pouvons citer :
(adoption de réformes structurantes, nous ne pouvons nous dérober. -la revue du cadre d’émission des titres
cessions de participations d’entreprises publics par syndication ;
A l’heure de l’internet des objets, notre
nationales par le marché, etc.).
marché sera évalué à travers sa capacité -l’étude sur le dispositif prudentiel
En quelques chiffres, à fin décembre
à offrir de l’innovation dans les modes applicable aux SGI qui se traduira par
2019 :
de financement des économies tout en un renforcement des fonds propres
-au titre des ressources levées par assurant ses fonctions essentielles.
des intervenants commerciaux agréés,
syndication, ce sont plus de 10 215
Enfin, nous devons travailler à édifier un leur système de contrôle interne, etc.;
milliards de FCFA mobilisées depuis le
système financier plus intégré.
démarrage des activités du marché et -la finalisation d’un Guide destiné à
qui ont servi à financer à plus de 60% Le Conseil Régional a récemment faciliter l’émission d’obligations vertes,
des projets d’infrastructures de nos institué en son sein un Comité socialement responsables et durables ;

22
-la formation des PME en cours -le renforcement du dispositif de bon moment pour les investisseurs de
d’accompagnement au niveau du vérification de connaissances long terme de se positionner sur les
programme Elite Lounge de la BRVM. minimales pour exercer des fonctions titres plutôt que de céder à la panique.
réglementaires au sein des intervenants
commerciaux agréés ;
Nous travaillons sur (…) la situation
-les études pour l’élaboration d’un Plan
la revue du cadre de Continuité des Activités du marché financière des
réglementaire et
et la cartographie des risques du entreprises cotées
marché ;
fiscal pour les fonds à la BRVM est
-l’opérationnalisation du cadre
d’investissement réglementaire pour la promotion
globalement
et l’élaboration d’instruments financiers islamiques ; bonne sinon en
d’une stratégie et -la révision des règles comptables amélioration pour
des textes pour
spécifiques et du guide d’application la plupart. De
pour tenir compte des évolutions
l’essor d’un véritable intervenues dans l’environnement. plus, la situation
marché islamique Le Conseil Régional a engagé
macroéconomique
de capitaux directement sur ses ressources propres des Etats de l’Union
d’autres réformes au niveau de la enregistre une
gouvernance de l’Organe et du marché
(Cadre réglementaire du Troisième hausse d’environ
S’agissant des chantiers en cours, ils Compartiment de la BRVM dédié 6,6 % du taux de
concernent notamment l’élargissement aux petites et moyennes entreprises,
de la base des investisseurs et le bourse en ligne, etc.) dont les résultats
croissance depuis
déploiement d’instruments financiers devraient commencer à se faire voir d’ici 2012 (…). C’est donc
innovants à travers notamment : la fin de l’année 2020 ou du premier le bon moment pour
-la revue des textes de base du marché semestre 2021.
les investisseurs de
afin de les moderniser ; VOUS PRENEZ LE POSTE DE
SECRÉTAIRE GÉNÉRAL, IL Y A JUSTE long terme de se
-les mesures et aménagements en
faveur d’un développement de 6 MOIS À UN MOMENT OÙ ON positionner sur les
la gestion collective y compris le OBSERVE UNE BAISSE GÉNÉRALISÉE titres plutôt que de
déploiement de nouveaux instruments DES COURS SUR LA BRVM. TOUT
financiers tels que les Organismes D’ABORD, QUELLE EST L’AMPLEUR céder à la panique
de placement collectif en immobilier DE CETTE BAISSE AINSI QUE LES
(OPCI) et les Organismes de placement RAISONS ? Quant aux causes probables de cette
collectif à risque (OPCR) ;
Depuis 2016, le marché secondaire baisse, plusieurs facteurs ont été
-l’étude pour la mise en place d’un (BRVM) a amorcé une tendance observés :
fonds de protection des épargnants ; baissière. L’indice BRVM Composite
une forte demande de certains titres
a reculé entre le 1er janvier 2015
-le projet de Loi Uniforme sur les jusqu’en 2016 pour lesquels les
à l’ouverture du marché et le 31
infractions boursières et assimilées ; sociétés ont offert des dividendes
décembre 2019 à sa clôture, en passant
généreux alors que les titres
-la revue du cadre réglementaire et de 303,93 points à 159,24 points, soit
disponibles dans le public en termes
fiscal pour les fonds d’investissement ; une baisse cumulée d’environ 48 %.
de flottant étaient inférieurs au seuil
-l’élaboration d’une stratégie et des Dans le détail, le BRVM Composite a réglementaire de 20 %. Cette situation
textes pour l’essor d’un véritable successivement baissé de 3,87 % en qui a induit un renchérissement
marché islamique de capitaux ; 2016, de 16,81 % en 2017, de 29,14 % anormal des cours boursiers s’est
en 2018 puis de 7,54 % en 2019. Ces par la suite corrigée avec la mise
-la révision du cadre réglementaire
baisses s’apprécient aussi au niveau du en application des décisions sur le
sur la communication financière des
volume et des valeurs de transactions fractionnement des titres. En effet,
émetteurs.
qui sont aujourd’hui en deçà des l’application du fractionnement qui
En 2020, nous envisageons de finaliser niveaux observés en 2015. a permis d’accroître la liquidité du
les chantiers engagés et lancer les marché a induit une multiplication
Ce qui est rassurant, c’est que la situation
nouveaux chantiers listés ci-après : par 15 du volume de titres du
financière des entreprises cotées à la
compartiment actions en circulation,
-la revue des coûts d’accès et de BRVM est globalement bonne sinon
passant de 80 millions en moyenne en
transactions sur le marché ; en amélioration pour la plupart. De
2015 à plus de 1,1 milliard de titres
plus, la situation macroéconomique des
-l’harmonisation de la fiscalité des en 2019 ;
Etats de l’Union s’améliore et enregistre
valeurs mobilières au sein de l’UMOA ;
une hausse d’environ 6,6 % du taux de la baisse des cours des matières
-la réalisation d’activités d’éducation croissance depuis 2012. Cette situation premières qui a affecté les
financière au profit d’environ 10 devrait se corriger très prochainement performances de certaines entreprises
000 étudiants au cours des trois (3) si nous améliorons la communication du secteur agricole (hévéa, huile
prochaines années ; financière sur le marché. C’est donc le de palme) ainsi que celles des deux

23
 premières capitalisations du marché MAIS ÊTES-VOUS D’AVIS AVEC la formation des prix sur une place
(47 % du marché) accompagnée CEUX QUI PENSENT QUE LE financière.
d’un désengagement de certains FRACTIONNEMENT AURAIT JOUÉ Les taux de publication des
investisseurs entre 2012 et 2018 ; UN RÔLE IMPORTANT DANS LA informations financières dans les délais
les pratiques anormales BAISSE DU MARCHÉ ? réglementaires, qui se sont situés à
d’investissement de certaines SGI C’est un avis parmi tant d’autres. Le environ 40 % en 2015, se sont améliorés
(globalisation des ordres, etc.). fractionnement s’il est bien compris au fil des années. Ils se sont affichés au
Certains acteurs ont été lourdement n’est qu’une opération technique titre de l’année 2019, à 98 % dont 48 %
sanctionnés (sanctions disciplinaires, puisque la valeur des actifs détenus dans les délais règlementaires pour ce
administratives et pécuniaires) par les investisseurs reste inchangée qui est des informations annuelles. Pour
au cours de l’année 2019 et les à la fin de l’opération. Comme je vous les informations semestrielles, le taux
investigations se poursuivent auprès l’ai tantôt dit, il y a plusieurs raisons de publication est de 77 % dont 69 %
d’autres intervenants ; probables à cette tendance baissière. dans les délais règlementaires.
la faible participation des nouveaux Celle que vous évoquez n’en est qu’une
intervenants commerciaux agréés aux et non la seule.
activités du marché entre 2016 et Les informations
En outre, la baisse de l’indice Composite
2019 ; de la BRVM a probablement été trimestrielles (…)
l’irrationalité des investisseurs accentuée par la tendance générale affichent les taux
observée au niveau des bourses
dans un contexte marqué par des
africaines marquée par des replis de publication
phénomènes sociaux provoqués par
certaines sociétés d’agrobusiness ou respectifs de 14,60 % et 12,60 % les plus bas avec
observés sur les places du Nigéria
la résurgence de systèmes de Ponzi respectivement 58%
dans quelques pays de l’Union ayant et du Ghana en 2019. De manière
mis à mal leur épargne. générale, les bourses africaines ont été et 38% au 1er et 3e
Par ailleurs, la baisse d’affluence au
en difficulté. En 2018, l’indice MCSI trimestre 2019
Emerging Markets plongeait également
titre des introductions à la cote et de 18 % dans un contexte peu favorable.
l’absence de réaction de la plupart Les informations trimestrielles, quant à
des sociétés cotées face à la chute elles, affichent les taux de publication
de leur capitalisation notamment les plus bas avec respectivement 58 %
en termes de communication Au total, cette
et 38 % au 1er et 3e trimestre 2019.
financière n’encouragent pas certains tendance baissière
investisseurs, parfois attirés par des Pour rappel, l’année 2019 a été marquée
gains de court terme.
générale des par la sensibilisation des sociétés
marchés relevée cotées. A cet effet, les émetteurs n’étant
L’adoption en 2020 du projet de Loi pas conformes aux textes en vigueur
Uniforme sur les infractions boursières au niveau des sur le marché financier régional ont
et assimilées permettra également de pays émergents été interpellés au titre du respect des
renforcer non seulement la transparence
et la prévention des abus de marché
a été un peu plus exigences de publication d’informations
financières, de l’exigence minimum de
mais aussi son attractivité. accentuée sur notre flottant fixé à 20 % et de l’obligation de
marché en raison notation financière.
de l’absence d’une Il existe une panoplie d’outils de
(…) l’absence sanctions telles que les sanctions
communication
de réaction de pécuniaires adoptées par le Conseil des
financière Ministres de l’Union en mars 2016 et
la plupart des
appropriée et des les mesures administratives. Plutôt que
sociétés cotées de sanctionner immédiatement, nous
pratiques anormales
face à la chute de avons opté pour la pédagogie et nous
de certains acteurs. avons obtenus de premiers résultats
leur capitalisation positifs.
notamment
en termes de LES SOCIÉTÉS COTÉES TARDENT Nous pouvons
communication À PUBLIER LEURS RÉSULTATS désormais passer
PÉRIODIQUES ET CE MANQUE
financière D’INFORMATION EST SOUVENT
dès 2020 à la
n’encouragent PÉNALISANT POUR LE MARCHÉ phase de sanctions
pas certains COMME VOUS L’INDIQUIEZ puisque la plupart
TANTÔT. AVEZ-VOUS DES MOYENS
investisseurs, parfois DE COERCITION POUR LES Y
des émetteurs ont
attirés par des gains CONTRAINDRE ? commencé à se
de court terme. L’information financière est un élément conformer à leurs
clé de la transparence du marché et obligations
constitue un élément primordial dans

24
Nous pouvons désormais passer dès A court terme, la mise en place d’un
2020 à la phase de sanctions puisque la fonds de protection des épargnants
plupart des émetteurs ont commencé à et d’un dispositif de Loi Uniforme sur (…) l’intégration des
se conformer à leurs obligations. les infractions boursières viendront
renforcer la transparence et la confiance
marchés financiers
QUELLES SONT LES DIFFICULTÉS ouest africains
dans ce marché.
GÉNÉRALEMENT ÉVOQUÉES PAR
LES SOCIÉTÉS CONCERNÉES POUR COMMENT APPRÉHENDEZ-VOUS (…) constituera
LA MISE EN APPLICATION DE CES LE PROCESSUS D’INTÉGRATION une plateforme
DIRECTIVES ? DES MARCHÉS FINANCIERS
OUEST-AFRICAINS AU MOMENT
assez robuste
Au titre des actions de sensibilisation,
OÙ L’ON OBSERVE CERTAINES pour résister à
des rencontres individuelles entre les
services du Secrétariat Général du
RÉFORMES MAJEURES AU NIVEAU d’éventuels chocs
DU FCFA PAR LE PASSAGE À L’ECO ?
CREPMF et les émetteurs concernés se
PLUS SPÉCIFIQUEMENT, QUELS
économiques pour
sont tenues afin de s’enquérir de leurs
difficultés et recueillir leurs attentes. Ces POURRONT ÊTRE LES IMPACTS SUR une zone monétaire
discussions ont souligné la nécessité LE MARCHÉ FINANCIER RÉGIONAL plus stable, forte
DE L’UMOA ?
d’améliorer la lisibilité du cadre de 300 millions de
réglementaire de la communication Comme vous le savez, l’intégration
financière des émetteurs de titres cotés. consommateurs
régionale ne peut pas produire des
A cet effet, un projet de texte plus résultats appréciables en présence d’un
adapté devrait être adopté au cours secteur financier faiblement intégré
de l’année 2020. Certaines mesures et d’un commerce régional inopérant.
peuvent être précédées, entre autres, C’est tout le sens des décisions et de Dans un contexte de développement
de la publication au Bulletin Officiel l’engagement des plus Hautes Autorités des activités transfrontalières,
de la Cote de la BRVM dans les jours de l’UMOA et de la CEDEAO, des l’intégration des marchés financiers
suivant les délais règlementaires de la Ministres des Finances et des Autorités ouest africains permettra une meilleure
liste des contrevenants et l’application de régulation et de supervision. réponse aux défis liés à la collecte de
effective du dispositif de sanctions. fonds au niveau, à la cotation multiple
et constituera une plateforme assez
LA RÉGLEMENTATION OFFRE-T-ELLE robuste pour résister à d’éventuels
SUFFISAMMENT DE GARANTIES A court terme, la chocs économiques pour une zone
AUX INVESTISSEURS ET PETITS monétaire plus stable, forte de 300
mise en place d’un
PORTEURS EN PARTICULIER ? millions de consommateurs. L’avantage
fonds de protection de l’UMOA est qu’elle dispose déjà
Le cadre réglementaire du marché
financier régional a été jugé en juin 2009 des épargnants et d’une infrastructure qui marche depuis
22 ans.
conforme aux standards internationaux d’un dispositif de
édictés par l’Organisation Internationale A court terme, les questions liées
des Commissions de Valeurs (OICV). De
Loi Uniforme sur les à l’harmonisation de la fiscalité des
notre avis, il participe de la confiance infractions boursières valeurs mobilières, au coût de sortie
dans le marché. Toutefois, après 22 viendront renforcer des opérations sur le marché financier
ans d’activité, nous avons décidé de le en raison des taux d’inflation observés
moderniser avec la revue générale des la transparence et chez certains de nos voisins et à la
textes de base du marché pour aller la confiance dans ce protection des investisseurs devront
plus loin. être adressés de façon prioritaire.
marché
Dans cet ordre d’idées, des réflexions
Le cadre et débats sur la feuille de route
des régulateurs, les questions de
réglementaire Avec l’avènement de la monnaie
l’opérationnalisation et du cadre
unique, le processus d’intégration des
du marché marchés devrait se voir faciliter et
juridique idoine sont initiées et se
poursuivent avec toutes les parties
financier régional connaîtra une accélération.
prenantes à travers l’association
a été jugé en juin Les impacts ne seront que bénéfiques des régulateurs des marchés de
pour les Etats membres de la CEDEAO capitaux des pays d’Afrique de l’Ouest
2009 conforme à travers l’élargissement de la base (AMFAO). Rappelons que la Conférence
aux standards des investisseurs, la multiplication des inaugurale sur l’intégration des marchés
internationaux transactions, la réduction des coûts des financiers de la CEDEAO a été
de transactions avec un système de coorganisée par le CREPMF et s’est
édictés par paiement efficace, le renforcement du tenue du 28 au 30 octobre 2019 à
l’Organisation tissu productif de la région, l’élimination Abidjan, sous le Très Haut-Patronage de
des risques de change et l’existence son Excellence Monsieur Daniel Kablan
Internationale des d’une Union mieux représentée sur DUNCAN.
Commissions de l’échiquier financier international.
Valeurs (OICV)

25
 BRVM : LÉGER MIEUX EN 2019
EN ATTENDANT UN RETOUR
EN TERRITOIRE POSITIF
L’année 2019 a été l’une des meilleures années pour les Après avoir donc enregistré l’année dernière la pire
marchés financiers depuis les années 2000. L’indice MSCI performance de son histoire à -29%, le marché vient de
World mesurant la performance des marchés boursiers des connaître un ralentissement de sa baisse.
pays développés a réalisé une performance de 27,7% en
Afin de mieux analyser la performance du marché en 2019,
USD - la cinquième meilleure performance annuelle depuis
nous avons segmenté l’évolution du marché en quatre (4)
1970 et la meilleure depuis le rebond de 2009. périodes bien distinctes :
Cette performance remarquable de l’indice MSCI World a
été portée en particulier par l’excellente santé de la Bourse
UNE PREMIÈRE PÉRIODE ALLANT
américaine (S&P 500 : + 29% hors dividendes, NASDAQ DU 1ER JANVIER AU 28 FÉVRIER :
Composite : +36%), qui a surperformé l’indice MSCI world,
alors que les actions japonaises et britanniques, relativement
SONATEL DYNAMITE LE MARCHÉ
à l’indice, ont sous-performé (+23,8% pour Nikkei 225 et GRÂCE À SES DIVIDENDES
+16,3% pour le FTSE 100).
Durant cette période, la BRVM a réalisé l’une de ses plus
Les indices MSCI marchés frontières (+18%) et MSCI fortes croissances historiques au cours du mois de février
marchés émergents (+15%) quant à eux sont restés à la avec une hausse de (+7,54%).
traîne des marchés des pays développés.
Cette forte croissance a été principalement tirée par la
Sur les 17 principales places boursières du continent, neuf première capitalisation de la BRVM. SONATEL a ainsi drivé
(9) indices ont terminé l’année dans le vert contre huit (8) tout le marché enregistrant une plus-value de 21,56%, soit
dans le rouge et l’Egypte a été le fer de lance de cette le plus important gain mensuel de son histoire.
progression avec une plus-value de 19,54% en dollars.
En effet, disposant d’un historique de paiement de
C‘est dans ce contexte que la BRVM a enregistré une baisse dividende régulier à 1500 FCFA et flirtant à ses plus bas
de 7,55% de son indice principal en FCFA. prix, SONATEL a été ciblée par les investisseurs.

26
UNE DEUXIÈME SÉQUENCE DU 28 - Quasiment toutes les sociétés composant le BRVM 10
ont terminé dans le vert à l’exception d’ONATEL (-1.46%)
FÉVRIER AU 7 MAI : LE MARCHÉ et SGBCI (-1.28%) ;
CONSOLIDE SES ACQUIS - La dernière semaine de l’année a enregistré la plus forte
hausse hebdomadaire de l’histoire de la BRVM avec un
Après la folle croissance enregistrée durant le mois de gain de 9,57%.
février et la publication des résultats annuels qui a suivi, le
marché a consolidé progressivement ses acquis. Grâce à cette progression folle du Composite, le marché
a réussi à amortir la tendance baissière depuis 2016 en
La BRVM n’avait plus connu des rendements de dividendes soldant l’année à -7,55%. Cette envolée a également permis
aussi excellents depuis l’année 2012. à la BRVM de frôler les 160 points.

Le marché enregistrait un rendement moyen de 8% avec Cette période a ainsi permis à 6 valeurs supplémentaires de
des acheteurs particulièrement actifs. Les indicateurs terminer dans le vert contre 6 valeurs qui avaient terminé
techniques tels que le Elder Ray et MACD histogramme en zone positive sur la période janvier à novembre.
nous alertaient sur des prises de profits naissant de la part
de certains investisseurs. Nom Var 1er Janv.
SAFCA CI 58.01%
SETAO CI 44.11%
UNE TROISIÈME SÉQUENCE DU 6
TRACTAFRIC MOTORS CI 39.10%
MAI AU 20 NOVEMBRE: LE RETOUR
DE L’ÉTERNEL BAISSE QUI CONDUIT TOTAL CI 25.46%

LA BRVM À SES PRIX DE 2012. TOTAL SÉNÉGAL 17.24%

SOGB 12.91%
L’annonce de la baisse des résultats nets périodiques de
SONATEL (143,4 milliards FCFA au 3ème trimestre en retrait CIE CI 10.72%
de 6,3%) et ONATEL (21 milliards FCFA au 3ème trimestre
en baisse de 24%) ont été un accélérateur de la baisse du NSIA BANQUE 7.83%
marché. De plus, l’absence d’information financière pour
SONATEL 6.21%
la majorité des sociétés cotées n’ont pas aidé la BRVM à
inverser sa tendance. SOCIETE IVOIRIENNE DE
4.44%
BANQUE CI
Cette séquence a été ainsi marquée par l’une des plus
faibles liquidités du marché depuis l’entrée en récession du SERVAIR ABIDJAN CI 4.16%
BRVM Composite en 2016. L’absence de communication
financière, combinée à une faible liquidité, a été donc la pire SGBCI 4.05%
situation rencontrée par les investisseurs.
Le marché termine ainsi l’année avec un PER de 10,30x, soit
48,8% en-dessous de la moyenne historique de ces six (6)
UNE QUATRIÈME SÉQUENCE DU dernières années de 20,1x, et un rendement du dividende
de 8%, soit 2% au-dessus de la moyenne historique qui
20 NOVEMBRE AU 31 DÉCEMBRE: avoisine les 6%.
LA BRVM EXPLOSE SES RECORDS Le rendement moyen proposé par le marché financier de
GRÂCE AU RALLYE BOURSIER l’espace UEMOA semble n’avoir aucun comparable à travers
les indices mondiaux surtout que les prix des actions flirtent
La BRVM a réalisé la seconde plus forte performance dorénavant avec leurs plus bas prix historiques.
mensuelle de ces 10 dernières années avec une hausse de
12,39% durant le mois décembre.
Rares sont les performances mensuelles à afficher de telles
statistiques flatteuses :
- Avec 10 actions détenant une plus-value supérieure à Ahmed. Diallo,
20% ; ANALYSTE FINANCIER SENIOR

27
 INTERVIEW
ADRIEN DIOUF,
DIRECTEUR GÉNÉRAL DE L’AGENCE UMOA-TITRES

Le marché des titres

publics est une véritable
option d’investissement
rentable et sûr quand il
s’agit de faire fructifier son
épargne

Agence régionale de gestion et de place et des acteurs qui prennent petit-

promotion des titres publics des à-petit la mesure de l’importance des
pays de l’UEMOA, l’UMOA- Titres bonnes pratiques de marché.
s’est hissée au fil des années comme
l’acteur incontournable du financement Pour revenir au bilan de ces 3 dernières
des économies de la zone avec des années, l’année 2017 a été qualifiée
levées de ressources en constante d’année difficile du fait du stress de de couverture d’environ 109% et
progression. En 2019, ce sont près liquidité rencontré entres autres par une prépondérance des émissions
de 3 500 milliards FCFA, 41% de plus les banques, principaux investisseurs d’Obligations Assimilables du Trésor
que l’année précédente, qui ont été de ce marché, et du contexte de (OAT) représentant 61% contre 39%
mobilisés auprès des investisseurs de changements règlementaires. L’Agence de Bons Assimilables du Trésor (BAT)
la région pour accompagner les projets UMOA-Titres (AUT) a accompagné les comparativement à 2017 dont la
de développement des Etats. Cette Etats dans la levée de 2 743 milliards répartition était, pour mémoire, de 57%
belle dynamique est d’autant plus de FCFA (4,2 milliards d’euros) dont d’émissions de BAT contre 43% d’OAT.
remarquable que le taux de couverture 1 569 milliards FCFA à court terme et
des émissions a passé la barre des 200%, 1 173 milliards à long-terme. Même si
soit 3 fois les ressources sollicitées par ces montants sont restés honorables
les Etats. malgré le contexte et se sont inscrits
dans les mêmes grandeurs que ceux des
En 2019, plus de
Mais cette progression impose de années précédentes, ils ont constitué 3 420 milliards
nouveaux défis à relever. Adrien cependant une rupture en ce sens que de FCFA ont été
DIOUF, directeur général de l’agence les valeurs levées ont enregistré sur
UMOA- Titres, nous partage le pouls les dernières années une croissance levés par voie
d’une année 2019 marquée par « des annuelle de 25%. d’adjudication par
opérations d’envergures » et évoque
des innovations qui viendront renforcer On était tous conscients qu’à un moment
les Etats de la zone
les fondamentaux et l’attractivité du donné, cette forte croissance devrait se UEMOA soit une
marché. stabiliser. De fait, l’année 2017 a été hausse de 41% par
une année de stabilisation de l’activité
COMMENT A ÉVOLUÉ LE MARCHÉ avec certains acteurs qui n’avaient pas rapport à 2018
DES TITRES PUBLICS DEPUIS 2017 ? intégré cette donnée et continuaient à
opérer sur les anciens d’agrégats.
Je dirai que le Marché des Titres Publics
(MTP) émis par voie d’adjudication En 2018, 2 433 milliards de FCFA (3,71 En 2019, plus de 3 420 milliards de
de la zone UEMOA évolue de façon milliards d’euros) ont été mobilisés FCFA (5,2 milliards d’euros) ont été
convenable avec des réformes mises en par les Etats sur le MTP avec un taux levés par voie d’adjudication par les

28
Etats de la zone UEMOA soit une des institutions de la zone UEMOA,
hausse de 41% par rapport à 2018. arrivent à souscrire au MTP.
Cette hausse représente 987 milliards Contrairement à
de FCFA de plus dans les caisses de nos Il faut savoir que le MTP est une
Etats. En termes de volume mobilisé par ce qu’on pourrait véritable option d’investissement quand
instrument, on est sur des volumes de penser, la hausse il s’agit de faire fructifier son épargne
1 645 milliards en BAT et 1 775 milliards dans le sens où ce marché offre des
FCFA en OAT. La structure des titres du volume mobilisé opportunités d’investissement sur huit
émis a également été particulièrement a rencontré une (8) émetteurs souverains, qui sont les
satisfaisante. En effet, on constate Etats membres de l’espace UEMOA,
que de plus en plus d’émetteurs et
hausse plus avec des taux d’intérêts fixes et des
investisseurs adhèrent au « in fine » importante de investissements rentables, sûrs et de
sur leurs émissions, ce pour des durées l’appétit des maturités diverses.
allant jusqu’à 7 ans, permettant ainsi
de poursuivre la standardisation des investisseurs. (…), le De plus, investir sur le MTP de la
instruments de dette et de rallonger la taux de couverture zone UEMOA, c’est contribuer au
maturité du portefeuille de la dette. développement de cette zone à travers
annuel des le financement des programmes de
Plusieurs opérations d’envergure ont émissions est passé développement des différents Etats de
l’Union.
été organisées dont celle du Sénégal de 106% en 2017
du 06 décembre 2019 qui a permis de
mobiliser 200 milliards. Il y a également à plus de 210% en Enfin, dans la continuité des actions
eu les opérations d’échanges de titres 2019 visant à améliorer l’information des
de la Côte d’Ivoire en mai et octobre investisseurs, l’agence compte élaborer
2019. Lors de ces opérations, la Côte un guide de l’investissement en vue
d’Ivoire a pu échanger près de 232 de mieux promouvoir les titres publics
milliards de titres arrivant à échéance auprès des investisseurs étrangers pour
Graphique 1 : Taux de couverture des leur donner l’information complète sur
en 2019 et en 2020 contre des
émissions réalisées de 2016 à 2019 l’accessibilité au MTP.
nouveaux titres arrivant eux à échéance
en 2022 et 2024, assortis de conditions
financières en ligne avec les conditions 250%

du marché. 210.13%
200% Il faut savoir que
L’année 2019 est donc une année où
l’agence s’est illustrée sur son cœur de 150%
le MTP est une
métier qui reste la levée de fonds mais
106.57%
119.20% véritable option
également dans le cadre d’opérations 100%
d’investissement
sur lesquelles son expertise pointue
en gestion active de la dette et sa 50%
quand il s’agit
connaissance du marché local de la de faire fructifier
dette ont été gages de valeur ajoutée
pour nos Etats.
0%
2017 2018 2019 son épargne (…)
avec des taux
Le développement de la base des d’intérêts fixes et
AVEZ-VOUS CONSTATÉ UNE investisseurs du MTP est l’un des plus des investissements
grands chantiers de l’Agence UMOA-
CROISSANCE DES SOUSCRIPTIONS
Titres à ce jour. De ce fait, nous
rentables, sûrs et de
AUX ÉMISSIONS DEPUIS LES 4 maturités diverses
pouvons souligner une légère évolution
ANNÉES DE BAISSE DE LA BRVM ?
de cette base de 2016 à 2019. Ainsi
(CHIFFRES À L’APPUI SI POSSIBLE)
à fin 2019, le nombre de participants
directs enregistré sur notre marché
Comme indiqué précédemment,
s’élevait à 111 institutions. Notons LA COURBE DES TAUX EST BASÉE
on est passé en termes de volumes
que ce décompte ne tient pas compte UNIQUEMENT SUR LES ÉMISSIONS
mobilisés de 2 743 milliards de FCFA
des comptes clients ouverts auprès
à 3 420 milliards avec des opérations PRIMAIRES, PENSEZ-VOUS À LA
des institutions financières de la zone
de standardisation des instruments de BONIFIER AVEC LE SECONDAIRE?
UEMOA.
dette et un rallongement de la maturité PENSEZ-VOUS AUSSI À DES
du portefeuille de la dette. NOUVEAUX TYPES D’ÉMISSIONS
RECEVEZ-VOUS DES
POUR AMÉLIORER CETTE COURBE ?
SOUSCRIPTIONS D’INVESTISSEURS
Contrairement à ce qu’on pourrait
INTERNATIONAUX ?
penser, cette hausse du volume mobilisé Au regard de la structure actuelle du
a rencontré une hausse plus importante marché et de la très faible liquidité
Notre marché enregistre effectivement
de l’appétit des investisseurs. En effet, du marché secondaire, l’option a été
des souscriptions d’investisseurs
le taux de couverture annuel des prise de construire une courbe fondée
internationaux. Ces derniers, à travers
émissions est passé de 106% en 2017 sur les taux constatés sur le marché
des partenariats et conventions avec
à plus de 210% en 2019 primaire. Ainsi, en 2019 l’agence a

29
 finalisé et implémenté la méthodologie d’intervenir sur tous les titres de l’offre publique. Nous devons assister en
de construction des courbes des taux organisée par voie d’adjudication 2020 à l’opérationnalisation de cette
de chaque émetteur. Ces courbes sont ciblée dans des proportions fixées accessibilité.
publiées à fréquence hebdomadaire sur au préalable. A travers ces modes
le site internet de l’agence et relayées d’émissions, les offres s’adressent à CETTE ANNÉE A ÉTÉ MARQUÉE PAR
également sur nos pages sociales en plusieurs profils d’investisseurs (court, DES INCERTITUDES AU NIVEAU
vue d’une large diffusion. Ceci constitue moyen et long terme) permettant INTERNATIONAL AVEC NOTAMMENT
la première étape. Cette courbe qui ainsi de mobiliser plus aisément les LE BREXIT ET LE BRAS DE FER
aujourd’hui est basée sur des prix et ressources nécessaires au financement COMMERCIAL ENTRE LA CHINE ET
taux du primaire est appelée à évoluer des plans de développement des Etats. LES ETATS-UNIS ? CE CONTEXTE
avec le développement du marché Ces modes d’émissions ont connu un VA-T-IL PESÉ SUR LE MARCHÉ
secondaire. succès important notamment l’émission RÉGIONAL?
simultanée. En effet, plus de 40% des
L’agence poursuivra en 2020, et interventions des Etats en 2017 ont été Le contexte international présente en
en collaboration avec les acteurs organisées suivant ce mode d’émission. effet quelques préoccupations avec
du marché, la mise en place d’un L’obligation synthétique quant à elle, notamment le ralentissement de la
dispositif de cotation des titres qui a connu un succès mitigé et nécessite croissance de l’économie mondiale.
vise à améliorer la transparence des plus d’explications et de marketing en
mécanismes de formations des prix vue de sa vulgarisation au regard de Les investisseurs internationaux ne sont
pour ainsi contribuer à la dynamisation ses avantages pour la dynamisation du pas suffisamment présents sur le MTP.
du marché secondaire. Ainsi, avec marché secondaire. Par ailleurs, ce contexte international
ces effets conjugués, il est attendu cité tantôt et notamment l’univers de
de disposer de prix de références COMMENT DÉMOCRATISER L’ACCÈS taux négatifs en cours sur les marchés
sur le marché secondaire pouvant À CE MARCHÉ POUR LE RENDRE PLUS internationaux, peut représenter une
alimenter les courbes de taux dans une ACCESSIBLE AUX POPULATIONS ? LE opportunité pour notre marché en ce
optique d’amélioration continue de la DIGITAL PEUT-IL Y JOUER UN RÔLE sens que la rentabilité des placements
méthodologie. DÉTERMINANT ? AVEZ-VOUS DES y est plus grande. C’est pour cela que
PROJETS DANS CE SENS ? l’agence mène plusieurs initiatives pour
mieux faire connaitre notre marché
L’accès des populations aux marchés auprès de cette catégorie d’investisseurs
La courbe des taux financiers nécessite en général de et parvenir à une meilleure attractivité
vulgariser les concepts clés de la
qui aujourd’hui finance et de disposer d’intermédiaires
de notre marché.

est basée sur des agréés qui soient un maillon clé de la

prix et taux du conception et de la distribution de
supports d’investissement.
primaire est appelée (…) l’univers de
à évoluer avec le L’agence UMOA-Titres a souhaité
taux négatifs
proposer aux acteurs du marché ainsi
développement du qu’aux investisseurs actifs et potentiels, en cours sur
marché secondaire une vitrine optimisée du MTP. A cet
les marchés
égard, un nouveau site web a été
conçu pour mieux promouvoir les titres internationaux
publics et répondre aux besoins des peut représenter
Par ailleurs, l’AUT s’attèle à proposer investisseurs à travers une ergonomie
aux émetteurs et aux investisseurs, et des fonctionnalités centrées sur le une opportunité
plusieurs choix tant au niveau du visiteur (…). pour notre
type d’émissions que du produit émis.
L’émission simultanée de titres publics Concernant l’intermédiation, l’agence
marché en ce
par adjudication est une voie d’émission a mené en 2019 et en relation avec sens que la
consistant à offrir plusieurs titres de les services concernés de la BCEAO, rentabilité des
caractéristiques distinctes (bons et/ les adaptations opérationnelles et
ou obligations) au cours d’une même techniques en vue d’une accessibilité placements y est
émission, par un même émetteur. Une directe des SGI (sociétés de gestion et plus grande
obligation synthétique est une émission d’intermédiation) qui ont un rôle décisif
simultanée à la différence qu’elle dans la sensibilisation des populations
requiert l’obligation pour l’investisseur et la mobilisation de l’épargne

30
LES ÉLECTIONS PRÉSIDENTIELLES place d’infrastructures de marché de leurs opérations tant en termes
DANS PLUSIEURS PAYS ET LE pour une meilleure accessibilité à la de mobilisations que de coût de la
CONTEXTE SÉCURITAIRE DANS standardisation des instruments émis ressource.
LES PAYS DU SAHEL POURRAIENT- (émission de titres de référence In fine).
ILS ÊTRE PERÇUS COMME DES PENSEZ-VOUS QUE LES ETATS
FACTEURS DE FRAGILITÉ POUR LE L’agence UMOA-Titres en collaboration DE L’UEMOA ONT DES NIVEAUX
MARCHÉ ? avec les différents acteurs concernés D’ENDETTEMENT SOUTENABLES ?
a entamé des projets dans ce sens
Les élections présidentielles et le qui seront poursuivis au cours de Selon les dernières analyses de viabilité
contexte sécuritaire dans le Sahel l’année 2020. Ces projets concernent de la dette réalisées conjointement par
pourraient éventuellement avoir des entre autres la mise en place d’une les équipes de la Banque mondiale et
conséquences sur les économies des plateforme de cotation des titres, la du FMI, la dette des Etats de l’UEMOA
pays concernés. Cependant, les Etats notation au niveau régional de chaque demeure soutenable avec un niveau
de la zone UEMOA ont été résilients Etat Emetteur, l’enrichissement du de risque de surendettement modéré
face à ces facteurs de risques au programme de certification financière à l’exception notable du Togo qui
cours des dernières années. Aussi, les CISI-UMOA en termes de modules présentait un risque de surendettement
perspectives économiques demeurent additionnels notamment et l’adoption élevé. La situation du Togo s’explique
favorables dans la zone. En 2020, d’une convention de marché pour le par le niveau du taux d’endettement
la croissance devrait en effet rester compartiment du secondaire. du pays qui dépassait la norme
dynamique dans l’ensemble de la zone communautaire de l’UEMOA de 70% à
avec une hausse attendue du PIB de En termes de besoins de financement, fin 2018.
6,6% comme en 2019. les Etats de la zone UEMOA devraient
encore recourir au marché intérieur Selon les données disponibles à fin
sur les mêmes niveaux que ceux 2019, le taux d’endettement du Togo
observés sur les années précédentes. devrait repasser légèrement en dessous
En 2020, la Une communication efficiente avec de la norme en passant de 73,6% en
croissance devrait les acteurs du marché sera au cœur 2018 à 69,0% en 2019, ce qui pourrait
des préoccupations des émetteurs améliorer la classification du risque de
en effet rester en vue d’améliorer la couverture surendettement du pays.
dynamique dans
l’ensemble de la
zone avec une
hausse attendue
du PIB de 6,6%
comme en 2019.

A priori, les facteurs évoqués ne

devraient pas être considérés comme
une source de fragilité pour le marché
tant qu’ils n’affectent pas la situation
économique de l’ensemble de l’Union.

A QUOI S’ATTENDRE SUR LE MARCHÉ

DES TITRES PUBLICS EN 2020 ?

Un des défis majeurs sur le marché

local de la dette souveraine demeure
l’élargissement et la diversification
de la base des investisseurs. En
outre, plusieurs réformes sont à
mettre en place, allant de la mise en

31
 PERSPECTIVES 2020
LA BRVM EN 2020 : LA FIN DU CYCLE BAISSIER ?

L’indice BRVM composite a terminé l’année 2019 en devrait donc rester favorable à l’activité des sociétés cotées
baisse de 7,5% comparativement à son niveau de 2018. au titre de l’année 2020. Déjà, le contexte économique
Une quatrième année de baisse après celle de 2016 (-4%), favorable en 2019 a permis la croissance des profits
2017 (-17%) et 2018 (-29%). Qu’en sera-t-il pour l’année intérimaires de plus de la moitié des sociétés cotées.
2020 ? Faut-il envisager que 2020 soit la dernière année
Dans le contexte actuel qui présente des cours
de baisse en attendant la reprise tant attendue ? Au fil des
particulièrement bas associés à des niveaux de bénéfices en
années, l’espoir a laissé la place au doute et les investisseurs
hausse en 2019, les rendements de l’année 2020 seront à
entament l’année 2020 avec des craintes liées au contexte
leurs plus hauts niveaux historiques. En moyenne de 6% en
économique, politique et sécuritaire.
2017, les rendements sont passés à 7% en 2018 puis à 8%
Au niveau économique, à moins d’un énième report, l’année en 2019. En 2020, plusieurs valeurs pourraient offrir des
2020 devrait marquer l’entrée en vigueur de la monnaie rendements nets autour de 10% voire au-delà de 20% pour
unique « Eco » dans la zone UEMOA, une monnaie qui certaines dont les cours auront considérablement baissé
lorsqu’elle sera étendue aux autres pays de la CEDEAO, alors que les dividendes seront maintenus ou en hausse.
devrait renforcer les échanges régionaux, favoriser le
Un aperçu des derniers résultats publiés par les sociétés
développement économique, mais aussi soutenir la stabilité
cotées au cours de l’année 2019 donne la tendance des
macroéconomique et renforcer la coopération régionale,
résultats de l’exercice 2019 qui seront publiés dans la
notamment au plan institutionnel. Au-delà de l’engagement
période allant de février (pour les sociétés qui publient tôt,
réaffirmé des chefs d’Etat de voir ce projet se concrétiser
en général Sonatel, Onatel et Ecobank Group) à Juin et au-
cette année, les défis de convergence macroéconomique
delà pour les retardatrices.
restent à surmonter.
Hormis les spéculations sur l’entrée en vigueur de l’Eco, SONATEL, ONATEL ET ECOBANK
le climat politique dans la perspective des élections
présidentielles 2020 prévues en février au Togo, en octobre
GROUP, DES VALEURS À SURVEILLER
en Côte d’Ivoire et en novembre au Burkina Faso, pourrait
Les résultats de ces sociétés seront très attendus en 2020.
inciter les investisseurs à un certain attentisme. En outre, la
SONATEL ayant énormément puisé dans ses réserves pour
lutte contre le terrorisme dans la zone du Sahel est un autre
maintenir le dividende annuel net de 1 500 FCFA depuis
point d’attention qui sera scruté cette année.
2015, la probabilité de maintenir ce montant semble faible
Par ailleurs, la volatilité des prix du pétrole ainsi que celle car le niveau de réserves a considérablement baissé. Et
des principales matières premières d’exportation des pays après des années d’effort pour contenter ses actionnaires,
de l’Union est à surveiller. La hausse du cours du pétrole la société pourrait réduire ses dividendes et privilégier les
pourrait entraîner le renchérissement des prix à la pompe investissements afin d’améliorer la rentabilité de ses relais de
et par ricochet une hausse du coût de la vie. Quant aux croissance et surtout pour faire face à la forte concurrence
matières premières, une baisse importante de la production qui s’est exacerbée avec l’arrivée de l’opérateur français
ou une baisse des prix sur les marchés internationaux Free sur le marché sénégalais en fin d’année.
impactera considérablement la politique budgétaire et
En ce qui concerne ONATEL BF, le repli de 24% en année
l’activité économique du ou des pays concernés.
glissante de son bénéfice net à fin septembre 2019 rend
Malgré les risques, l’activité économique est attendue également peu probable sa capacité à maintenir le même
en croissance aux niveaux mondial et sous régional. La dividende que celui distribué l’année dernière. Une
croissance de l’économie mondiale devrait s’établir à 2,5 anticipation qui a fait perdre au titre un tiers de sa valeur
% en 2020, à la faveur du redressement progressif des en 2019.
investissements et des échanges après leur affaiblissement
Une autre société à surveiller : le groupe ECOBANK. Ce
marqué de l’an dernier, et sur fond de risques de détérioration
dernier a vu son titre passer de 18 FCFA à fin 2018 à 13
persistants, a indiqué la Banque mondiale dans son dernier
FCFA à fin 2019. Les résultats 2018 du groupe ont été
rapport sur les Perspectives économiques mondiales publié
certes excellents, mais la décision de ne pas distribuer de
début janvier.
dividende a entrainé le « courroux » des investisseurs. Les
Au sein de l’UEMOA, l’activité économique devrait rester résultats du 3ème trimestre 2019 ont été certes en repli
dynamique en 2020 avec une croissance du PIB attendue par rapport à leur niveau de 2018, mais ils sont de loin
à 6,7%. Tous les pays devraient voir leur PIB progresser supérieurs aux derniers dividendes globaux de 30 milliards
selon le rapport de la Banque mondiale : c’est le cas au FCFA distribués au titre de l’exercice 2014.
Bénin (6,7%), au Burkina Faso (6%), en Côte d’Ivoire (7%),
La société Orange Côte d’Ivoire est une autre société à suivre
en Guinée Bissau (4,9%), au Mali (5%), au Niger (6%) et au
même si elle n’est pas encore cotée. L’année 2020 pourrait
Sénégal (6,8%).
en effet être marquée par son introduction à la BRVM.
L’environnement macroéconomique des pays de l’UEMOA L’opération, initialement prévue en 2019, a été reportée et

32
cette année pourrait être la bonne. Si elle devait avoir lieu,
cette opération va porter le nombre de sociétés cotées à
QUEL HORIZON DE REPRISE POUR
la BRVM à 47 et augmentera de manière conséquente la LE MARCHÉ ?
capitalisation de la BRVM en abaissant par ricochet le poids
de SONATEL sur le marché. A l’occasion d’un sondage réalisé par le cabinet SIKA
ADVISORY auprès d’une trentaine d’Analystes financiers
Elle entrainerait aussi sans nul doute un engouement sur et Gérants de fonds de la zone UEMOA, ces derniers ont
le marché en attirant de nouveaux investisseurs locaux affiché une prudence sur la capacité du marché à présenter
et même internationaux. Cependant, les investisseurs une performance annuelle positive à fin 2020. Pour eux le
devraient prendre en considération qu’une telle opération marché devrait finir à nouveau en baisse cette année.
fera baisser le marché et dans son sillage plusieurs valeurs
car certains investisseurs braderont les titres en portefeuille Leur opinion s’illustre à travers le niveau du « Sika
afin d’avoir de la liquidité pour souscrire à l’OPV de Confidence Index » qui se situe à 39,29 points sur 100
Orange CI. points. Concernant l’anticipation de la trajectoire du marché
au 1er trimestre 2020, l’indice de confiance du marché
Au-delà de la mise sous surveillance de quelques valeurs, fait ressortir également une prudence de ces acteurs de
l’analyse de saisonnalité du marché donne plus de détail en référence avec un niveau de l’indice à 42,86 points sur 100
termes de tendance probable du marché par mois. points
Après quatre années de baisses consécutives les Analystes
financiers et Gérants de fonds ont été interrogés sur la
période la plus probable de reprise du marché. Selon 5% des
33%
sondés, le marché pourrait se redresser cette année (2020) ;
40% pour 70%, il serait prudent d’attendre l’année prochaine
50% 50% (2021) et pour 12,5%, l’horizon d’au moins 3 ans (2022)
67% 67% 67%
est la période la plus probable pour observer un véritable
redressement du marché.
83% 83%

Ainsi, 2020 se présente comme une année cruciale pour les

100% 100% 100%
nouveaux investisseurs et les chasseurs d’opportunité car
ils pourraient cette fois-ci rentabiliser leurs investissements
67% boursiers déjà sur l’année suivante. Pour les investisseurs
60% actifs depuis plusieurs années, 2020 pourrait être la
50% 50%
dernière année du calvaire boursier avant un redressement
33% 33% 33% de leur portefeuille en 2021. Une cession totale de leurs
17% 17%
titres serait donc préjudiciable en cas de redressement du
marché en 2021 comme anticipé.
JAN FEV MAR AVR MAI JUIN JUIL AOÛT SEP OCT NOV DEC
En synthèse, il faudra être attentif, en 2020, à la mise
en place de la nouvelle monnaie unique Eco dans
Source : Sika Finance/www.sikafinance.com
les pays de l’UEMOA, et de l’évolution autour des
élections présidentielles au Togo, Burkina Faso et en
Côte d’Ivoire.
Au niveau de l’analyse de la saisonnalité, les mois de
janvier, février et décembre sont à surveiller de près. Sur Il faudra également disposer de liquidité et mieux
les cinq dernières années, il est observé une tendance s’informer afin de profiter :
baissière du marché en janvier et un rallye haussier en
 ’une éventuelle introduction en bourse d’Orange
D
février et en décembre. La baisse en janvier s’explique par
Côte d’Ivoire et probablement de PME du programme
le dégonflement de la bulle qui s’est créée durant le mois
Elite BRVM Lounge ;
de décembre.
 u niveau bas des titres à acquérir pour probablement
D
Et en février, les cours de certaines actions étant au
la dernière année avant une remontée fulgurante sur
plus bas, plusieurs investisseurs profitent pour revenir à
les années à venir ;
l’achat. Il faut noter aussi que durant ce mois, la plus forte
capitalisation du marché, à savoir SONATEL, publie ses  es rendements alléchants sur plusieurs sociétés,
D
résultats généralement. Le maintien du dividende net de 1 conséquence du niveau bas des cours et de la
500 FCFA assorti d’un rendement attrayant le jour de la croissance des dividendes.
publication, fait grimper le cours de cette valeur, impactant
ainsi l’évolution du BRVM Composite. DALLY Gotta,
ANALYSTE FINANCIER SENIOR
33
 CONTEXTE ECONOMIQUE
INTERNATIONAL
Plombée par les tensions commerciales et géopolitiques, l’économie américaine a profité d’un contexte intérieur
la croissance économique mondiale est ressortie à 2,4% favorable.
en 2019, son plus faible niveau sur la dernière décennie
En effet, restée solide, la consommation des ménages
; contre 3% en 2018, d’après les estimations de la banque
américains a été une fois de plus le principal moteur de
mondiale.
l’économie grâce à l’augmentation des revenus disponibles.
En effet, les différends sur les droits de douane, Cette consommation a été favorisée par la disponibilité des
principalement entre les États-Unis et la Chine, ont mis à emplois et les taux d’intérêt bas.
mal les échanges commerciaux, érodant l’investissement
des entreprises et mettant des emplois en danger. Selon CONTEXTE ÉCONOMIQUE
certaines estimations, la hausse en volume des échanges
mondiaux de biens et de services s’est repliée à 1% cette RÉGIONAL
année, soit son taux le plus faible depuis 2009.
Au moment où la Bourse régionale des valeurs mobilières
(BRVM), le marché financier régional de l’UEMOA, se trouve
LES BANQUES CENTRALES ONT dans la tourmente depuis 2016 ; l’activité économique, en
OUVERT LES VANNES revanche, poursuit son dynamisme dans la région.
En effet, le taux d’accroissement du PIB en termes réels de
Face au risque d’une récession mondiale aigüe, les banques
l’Union se serait maintenu à 6,6% en 2019 comme en 2018,
centrales ont décidé de soutenir la croissance économique
selon la Banque centrale des Etats de l’Afrique de l’Ouest
en adoptant des politiques très accommodantes consistant
(BCEAO).
à réduire le coût du crédit dans l’optique de relancer la
consommation et donc la production. Dans cette conjoncture régionale favorable, l’exécution des
opérations financières des Etats membres, serait marquée
Dans ce contexte, la réserve fédérale américaine (FED) avait par un accroissement plus rapide des recettes budgétaires
procédé à trois reprises en 2019 à la réduction d’un quart par rapport aux dépenses. Cette évolution induit une
de point de pourcentage (0,25%) son taux directeur, qui réduction du déficit global qui est attendu en-dessous du
évolue désormais dans la fourchette 1,50% - 1,75%. seuil de 3% du PIB, conforme aux objectifs communautaires
Même son de cloche du côté de l’Europe où la Banque relatifs au respect des critères de convergence.
centrale européenne (BCE) a baissé le taux d’intérêt de dépôt Quant à l’inflation, elle ressortirait à un faible niveau en
de -0,4% à -0,5% et relancé dans le même temps, le fameux 2019, en ligne avec la poursuite de la baisse des prix des
« Quantitative Easing » (QE), qui consiste à acheter des produits alimentaires dans la plupart des pays de l’Union, en
obligations souveraines afin d’accroître la masse monétaire particulier les prix des céréales locales. A titre d’illustration,
et encourager in fine les prêts et les investissements. l’indice général des prix à la consommation s’est établi à -1%
A l’échelle mondiale, le stock de taux négatifs avait atteint au troisième trimestre 2019.
17 000 milliards de dollars. En outre, le bilan des transactions des pays de l’UEMOA
Au total, l’activité économique a ralenti dans la quasi- avec le reste du monde a été positif durant les neuf
totalité des grandes économies, notamment en Chine où la premiers mois de l’année 2019 avec une consolidation des
croissance s’est établie à 6,1% en 2019 avec un PIB de 99 réserves de change. Ainsi, à fin septembre 2019, 4,8 mois
090 milliards de yuans (14 380 milliards de dollars). Cette d’importations de biens et services pouvaient être assurés
performance est la plus mauvaise de l’économie chinoise par ce niveau de réserves.
sur ces 27 dernières années. Sur le marché monétaire, la BCEAO a maintenu inchangé
La zone euro a aussi connu une année difficile en 2019 sur la période son taux directeur composé du taux d’intérêt
où les entraves commerciales ont mis à mal la production de soumission aux opérations d’appels d’offres d’injection
industrielle qui a chuté sur les trois derniers trimestres de liquidité et du taux d’intérêt du guichet de prêt marginal,
2019. respectivement à 2,5% et à 4,5%.

En outre, les incertitudes liées au Brexit et les troubles Le coefficient de réserves obligatoires applicable aux
sociaux comme ceux qui agitent actuellement la France, ont banques de l’Union demeure fixé à 3% des dépôts collectés.
maintenu le PIB de la zone euro à un niveau stable de 1,1%
en 2019.
MATIÈRES PREMIÈRES
A l’opposé, l’économie américaine a quasiment conservé
sa vigueur avec un taux de croissance de 2,3% enregistré L’année 2019 a été globalement profitable pour les matières
en 2019. En dépit de la guerre commerciale qui a ralenti premières qui ont des performances aussi remarquables les
l’activité manufacturière aux quatre coins du monde, unes après les autres.

34
 Matières Premières Cours 31/12/2018 Cours 31/12/2019 Var 1 an
Pétrole Brent (dollar/baril) 54,14 66,00 21,90%
Pétrole WTI (dollar/baril) 46,25 61,06 32,02%
Gaz (dollar/mètre cube) 3,12 2,17 -30,37%
Or (dollar/once) 1282,57 1517,19 18,29%
Cacao (dollar/tonne) 2424,00 2540,00 4,79%
Café (cents/la livre) 99,90 129,70 29,83%
Coton (cents/la livre) 72,43 69,05 -4,67%
Caoutchouc (cents/kg) 148,50 166,30 11,99%
Huile de Palme (ringgits/t) 2004,00 3041,00 51,75%
Sucre (cents/la livre) 12,15 13,46 10,78%
Source : Investir.lesechos.fr

Concernant les matières premières énergétiques, notons Les cours du café (Arabica), du caoutchouc, du sucre et du
que l’année 2019 a été marquée par le retour à la hausse cacao ont suivi des trajectoires similaires avec des hausses
des cours du pétrole. respectives de 30%, 12%, 11% et 5%.
A plus de 61 dollars le baril, le brut texan a connu une A l’opposé, le coton a enregistré un repli de 5% de son cours
hausse sans précédent depuis dix ans : son cours a grimpé sur la période en lien avec une demande en berne face à
de plus de 32% en un an. une offre importante.
Le Brent a suivi un parcours similaire en enregistrant un
bond de près de 22% à 66 dollars/baril. DEVISES
Cette recrudescence des prix du pétrole est essentiellement
expliquée par la combinaison des facteurs endogènes et L’année 2019 a été marquée sur le marché des changes par
exogènes ayant contraint les pays de l’Opep à réduire leur la dépréciation de l’euro face aux principales devises telles
production. que le dollar US (-2,17%), la livre sterling (-5,98%) et le yen
japonais (-3,03%).
Quant aux matières premières non-énergétiques, force est
de constater que l’huile de palme est le grand gagnant de Parallèlement, le dollar américain a perdu 0,51% face au
l’année 2019 avec une progression record de près de 52% yuan chinois. Ainsi, au 31/12/2019 1 dollar US s’échangeait
à 3 041 ringgits/tonne (741 dollars) sur la place de Kuala contre 7,79 yuan.
Lumpur, le marché de référence de cette spéculation sur les Au niveau régional, hormis l’euro avec lequel il est lié par une
dix dernières années. parité fixe, le franc CFA a perdu du terrain face à l’essentiel
Cette envolée a été imputable à la croissance de la demande des devises.
au moment où l’offre est retombée à 2,1 millions de tonne
en 2019, son plus bas niveau sur 27 mois.

FCFA pour

Cours 31/12/2018 Cours 31/12/2019 Var 1 an

1 Euro EURO 655,96 655,96 0,00%

1 Dollar US USD 570,25 588,75 3,24%

1 Yen japonais JPY 5,17 5,42 4,84%

1 Livre Sterling GBP 725,50 771,25 6,31%

1 Dollar canadien CAD 417,75 452,00 8,20%

1 Yuan Renminbi chinois CNY 82,50 85,00 3,03%

Source : BCEAO

DR. ANGE PONOU,

DOCTEUR EN ÉCONOMIE

35
 BICICI LE DÉBUT D’EXERCICE 2019
COMPROMIS PAR COÛT DU RISQUE

INFORMATIONS CLÉS La BICICI, filiale du français BNP Paribas, a réalisé une

grosse contreperformance au premier semestre 2019 en
Activité : Services bancaires raison d’une forte dégradation de son portefeuille de crédit.
Directeur Général : Yao KOUASSI L’établissement a vu son résultat net s’effondrer de 47,8%
Nombre total de titre : 16 666 670 à 2,2 milliards FCFA sur la période, comparativement au
premier semestre 2018. La banque a été plombée par une
Flottant : 5 418 860 titres (33%)
explosion de son coût du risque qui a nécessité une coupe-
Cours d’introduction le 18/09/1998 : 34 000 FCFA / 3 400 FCFA* sèche de 5,2 milliards FCFA dans son résultat d’exploitation,
*Ajusté aux évènements sur titres soit 3,3 milliards FCFA (+178,5%) de plus qu’au premier
Cours au 31/12/2019 : 6 800 FCFA semestre 2018.
Cours haut/bas sur 1 an : 7 550 FCFA / 3 710 FCFA Au cours des dernières années, la rentabilité financière
Capitalisation Boursière (31/12/2019) : 113 Milliards FCFA (ROE) de la BICICI s’est érodée et est passée en dessous de
la médiane du secteur, ce qui suggère que la compétitivité
historique de l’établissement est en train de s’effriter. En
ACTIONNARIAT effet la banque est passée du trio de tète dans les années
2000 à la 7ème banque ivoirienne en terme de PNB en 2018.
Au 31 décembre 2019, BICICI s’échangeait à un PBR de
FLOTTANT BRVM 1,74 contre 1,39 pour le secteur bancaire. Une situation qui
33%
pourrait être sanctionnée par les investisseurs si la banque
BNP BDDI n’enregistre pas des résultats 2019 supérieures aux attentes
59,0%
du marché.

INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE

BNPP
8,0%

Résistance 2 : 7 400 FCFA

DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN
VARIATION Résistance 1 : 7 000 FCFA
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
PNB (MFCFA) 24 257 24 887 +3% Prix Actuel: 6 800 FCFA
Support 1 : 6 500 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 4 220 2 201 -48%
Support 2 : 6 000 FCFA
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 3 418 4 185 4460 COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 588 466 499 Pour la quatrième année consécutive, la BICICI a terminé l’année dans
Dividende Net Par Action (FCFA) 180 168 225 le rouge et l’action est revenue à ses prix de 2014.
PBR 1,74 1,62 1,52 Malgré la baisse du cours de son action à -13,92% en 2019, le
titre BICICI a enregistré des mois de haute volée. Sur la période de
PER 11,57 14,59 13,63
septembre 2019 à novembre 2019, l’action a surfé à ses plus hauts
Rendement du dividende 2,65% 2,47% 3,31% niveaux de RSI et généré un gain de 76% en trois mois.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS
Variation du cours -14% -31% -13% 175%
Rendement Cumulé du Dividende 3% 8% 20% 98%
Performance Globale -11% -24% 7% 273%

36
 BOA DES DIVIDENDES QUI FERONT
FRÉMIR MALGRÉ UN CONTEXTE
BURKINA FASO (BOABF) DIFFICILE

INFORMATIONS CLÉS BOA BF évolue dans un contexte sécuritaire fragile et une

situation sociale tendue. Après le léger raté du premier
Activité : Services bancaires trimestre avec un résultat net en baisse de 7%, la banque,
Président Directeur Général : Faustin AMOUSSOU qui n’a pas publié de résultat semestriel, a achevé le troisième
trimestre sur une bonne note. Le PNB s’est établi en hausse
Nombre total de titre : 22 000 000
de 8,72% et le résultat net a bondi de 17% à 13,31 milliards
Flottant : 6 402 878 titres (29,10%) FCFA.
Cours d’introduction le 30/12/2010 : 23 000 FCFA / 1 150 FCFA*
Le PNB de BOA BF a augmenté au cours des dernières
*Ajusté aux évènements sur titres
années au même rythme que la médiane de ses pairs. Le titre
Cours au 31/12/2019 : 3 790 FCFA a terminé l’année avec un ratio P / E de 4,82 qui se situe
Cours haut/bas sur 1 an : 5 360 FCFA / 3 000 FCFA largement en dessous de la moyenne sectorielle qui est de
Capitalisation Boursière (31/12/2019) : 83,4 Milliards FCFA 7,01. Une situation qui semble traduire la crainte du marché
vis-à-vis des questions de sécurité auxquelles le pays est
confronté.
ACTIONNARIAT
Malgré un environnement sécuritaire difficile, la banque
dispose de fondamentaux solides et devrait afficher l’un des
UNION DES ASSURANCES
DU BURKINA-VIE BOA WEST AFRICA rendements les plus élevés du secteur bancaire.
0,24% 56,48%

LASSINE DIAWARA
9,22%

FLOTTANT BRVM
25,91% INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP Résistance 2 : 3 900 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019 Résistance 1 : 3 800 FCFA
PNB (MFCFA) 28 820 31 333 9% Prix au 31/12/2019: 3 790 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 11 370 13 306 17% Support 1 : 3 700 FCFA
Support 2 : 3 600 FCFA
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 3 037 3 383 3 739
COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 786 865 891
Dividende Net Par Action (FCFA) 366 454 468 Du 26/04 au 03/12/2019, le momentum de la valeur BOA BF a flirté
en dessous de 0 traduisant ainsi une tendance fortement baissière sur
PBR 1,25 1,12 1,01
la période.
PER 4,82 4,38 4,26
Le prix de 3 600 FCFA est apparu comme une valeur d’équilibre pour
Rendement du dividende 9,66% 11,98% 12,34% le marché durant tout le second semestre de l’année.

DEPUIS INTRODUCTION
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS
(03/01/2011-8ANS)
Variation du cours -27% -46% -16% 230%
Rendement Cumulé du Dividende 7% 15% 38% 222%
Performance Globale -20% -30% 22% 451%

37
 BOA BENIN UN PNB EN HAUSSE CONSTANTE
(BOAB) SUR LA DÉCENNIE

INFORMATIONS CLÉS Le leader du secteur bancaire béninois en matière de total bilan

a le vent en poupe et consolide ses acquis. Les indicateurs de
Activité : Services bancaires performance présentés par BOA Bénin retraçant son activité
Directeur Général : Sadio CISSE sur les neuf premiers mois de l’année sont tous au vert. La
banque a ainsi réalisé une hausse fulgurante de son résultat
Nombre total de titre : 20 280 524
net au 3è trimestre. Cette excellente performance devrait
Flottant : 9 177 400 titres (45,56%) donc lui permettre d’accentuer sa main mise sur le marché
Cours d’introduction le 17/11/2000 : 30 205 FCFA / 1 501 FCFA* béninois et voir la banque réaliser une année record.
*Ajusté aux évènements sur titres
La banque termine l’année 2019 en-dessous de ses fonds
Cours au 31/12/2019 : 3 610 FCFA propres et est valorisée à 6 fois ses bénéfices. BOA Bénin fait
Cours haut/bas sur 1 an : 4 500 FCFA / 3 100 FCFA ainsi partie des banques les plus sous-évaluées du marché.
Capitalisation Boursière (31/05/2019) : 73,2 Milliards FCFA
Malgré des chiffres aussi flatteurs, le PNB de la banque a
augmenté plus lentement que la médiane de ses pairs, ce qui
ACTIONNARIAT dénote d’une concurrence farouche sur le marché béninois.
Avec l’expansion du Groupe Coris Bank International (qui a
FLOTTANT BRVM
démarré ses activités au Bénin en 2017) et celui du Groupe
43,50% NSIA par le rachat de Diamond Bank, l’année 2020 devrait
être encore plus disputée sur le marché béninois.
BRV BOAD
2,36%
AUTRES
ACTIONNAIRES
INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
0,24%
BOA WEST AFRICA Résistance 2 : 3 700 FCFA
53,90%
Résistance 1 : 3 650 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP Prix au 31/12/2019: 3 610 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019 Support 1 : 3 600 FCFA
PNB (MFCFA) 30 386 29 141 4% Support 2 : 3 500 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 11 003 7 596 45%
COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E
La balance des variations a été disputée tout au long de l’année entre
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 3 941 4 082 4 289
les acheteurs et les vendeurs. L’action BOA Bénin a ainsi enregistré 5
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 627 784 823 mois dans le vert, 5 autres mois dans le rouge et 2 mois stables.
Dividende Net Par Action (FCFA) 416 484 508 Le prix de 3 600 FCFA a été une valeur pivot pour le titre tout au long
du second semestre.
PBR 0,92 0,88 0,84
Le titre a flirté en grande partie au dessus des 50% de RSI durant
PER 5,75 4,60 4,38
l’année entière ce qui dénote de la bonne image/perception dont
Rendement du dividende 12,13% 13,41% 14,09% bénéficie la banque auprès des investisseurs.

PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS

Variation du cours -14% -57% -12% 63%
Rendement Cumulé du Dividende 10% 15% 50% 135%
Performance Globale -4% -42% 38% 198%

38
39
 BOA UNE VALEUR DOPÉE
CÔTE D’IVOIRE (BOAC) PAR LES INVESTISSEURS

INFORMATIONS CLÉS
BOA CI aura finalement attendu le 3è trimestre pour
Activité : Services bancaires rattraper son retard après la légère contre-performance du
Directeur Général : Vincent ISTASSE 1er semestre 2019. Son résultat net s’est accru ainsi de +4,8%
à 9,56 milliards FCFA au 30 septembre 2019. Sur la période,
Nombre total de titre : 20 000 000
les encours de dépôts et de crédits se sont respectivement
Flottant : 5 525 440 titres (27,63%) envolés de 11,8% à 424,19 milliards FCFA et de 10,6% à
Cours d’introduction le 12/04/2010 : 23 000 FCFA / 1 150 FCFA* 298,46 milliards FCFA.
*Ajusté aux évènements sur titres
La rentabilité financière (ROE) de BOA CI se situe
Cours au 31/12/2019 : 3 995 FCFA au-dessus de la médiane de ses pairs et suggère que la
Cours haut/bas sur 1 an : 4 150 FCFA / 2 500 FCFA banque présente un avantage opérationnel particulier par
Capitalisation Boursière : 79,9 Milliards FCFA rapport à ses comparables.
Disposant d’un PBR de 1,75 Vs 1,39 pour la moyenne
ACTIONNARIAT sectorielle bancaire au 31/12/2019, BOA CI apparaît
surévaluée par le marché. Cette surévaluation semble ainsi
UNION DES ASSURANCES
LASSINE DIAWARA DU BURKINA-VIE traduire l’anticipation d’un excellent résultat et surtout
9,22% 0,24% l’appétit des investisseurs pour les dividendes de la banque.
FLOTTANT BRVM
25,91%

BOA WEST AFRICA

56,48%
INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP Résistance 2 : 3 900 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
Résistance 1 : 3 800 FCFA
PNB (MFCFA) 23 553 26 040 10,6% Prix au 31/12/2019: 3 790 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 9 118 9 556 5% Support 1 : 3 700 FCFA

PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E

Support 2 : 3 600 FCFA

Actif Net Comptable par Action (FCFA) 2 277 2 492 2 711

Bénéfice Net Par Action (FCFA) 585 614 626 COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
Dividende Net Par Action (FCFA) 306 359 366
Le prix de 3 600 FCFA est apparu comme une valeur d’équilibre pour
PBR 1,75 1,60 1,47 le marché durant tout le second semestre de l’année.
PER 6,83 6,50 6,38
BOA CI a été la filiale du groupe BOA ayant le mieux résisté à la vague
Rendement du dividende 7,66% 8,99% 9,17% baissière marché avec un repli de 4,88% en YTD.
DEPUIS INTRODUCTION
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS
(12/04/2010-9ANS)
Variation du cours -5% -43% 8% 247%
Rendement Cumulé du Dividende 7% 13% 40% 161%
Performance Globale 2% -30% 49% 408%

40
 BOA MALI 2019,
(BOAM) UNE ANNÉE À VITE OUBLIER

INFORMATIONS CLÉS
BOA Mali a annoncé de façon inattendue une perte sèche de
Activité : Services bancaires 9 milliards FCFA au 1er semestre 2019, après avoir réalisé un
Directeur Général : Abdallah IKCHED résultat de 1,57 milliard FCFA au trimestre précédent.
Nombre total de titre : 15 450 000 Cette contre performance surprend plus d’un et est liée à
Flottant : 3 313 410 titres (21%) des provisions exceptionnelles effectuées par la banque en
Cours d’introduction le 31/05/2016 : 22 500 FCFA / 3 000 FCFA* lien avec des créances douteuses. Le management anticipe
*Ajusté aux évènements sur titres même un résultat net prévisionnel négatif à fin décembre
2019.
Cours au 31/12/2019 : 1 150 FCFA
Cours haut/bas sur 1 an : 3 000 FCFA / 800 FCFA La rentabilité financière (ROE) de BOA Mali décroît d’année
Capitalisation Boursière (31/12/2019) : 18 Milliards FCFA en année et se situe en dessous de la médiane de ses pairs
ce qui implique un manque d’orientation stratégique et/ou
un manque de succès de son exécution.
ACTIONNARIAT Le PBR de l’établissement se situe largement en dessous
de ses pairs, ce qui suggère que le marché reste préoccupé
FLOTTANT BRVM
34%
quant à la capacité du management à redresser la barre .

ATTICA S.A BOA WEST AFRICA

2% 61%

INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE

DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN Résistance 2 : 1 250 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
Résistance 1 : 1 200 FCFA
PNB (MFCFA) 14 401 14 156 -2%
Prix au 31/12/2019: 1 150 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 4 569 - 9 040 -298% Support 1 : 815 FCFA
Support 2 : 800 FCFA
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 2 467 ND ND
COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 410 ND ND
Dividende Net Par Action (FCFA) 271 ND ND BOAM a subi de plein fouet la réaction des investisseurs lors de la
publication de ses résultats du premier trimestre avec une chute de
PBR 0,97x ND ND
58% du cours de son action en seulement 18 jours.
PER 5,84x ND ND
Le titre termine ainsi l’année 2019 avec une décote de 53%, soit la
Rendement du dividende 23,57% ND ND plus forte baisse du secteur bancaire.

DEPUIS SON INTRODUCTION

PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 2 ANS
(31/05/2016-3ANS)
Variation du cours -53% -78% -62%
Rendement Cumulé du Dividende 11% 11% 31%
Performance Globale -42% -67% -31%

41
 BOA NIGER UNE CROISSANCE CONTINUE
( BOAN) QUI DONNE ENVIE

INFORMATIONS CLÉS
BOA Niger a annoncé un bénéfice de 4,53 milliards FCFA
Activité : Services bancaires au titre du 1er semestre 2019, en hausse de +4,43%. La
Directeur Général : Sébastien TONI banque reprend ainsi le chemin de la croissance après le
Nombre total de titre : 13 000 000 léger fléchissement qu’a connu son activité au 1er trimestre.
Flottant : 5 267 950 titres (40,52%) Cette performance est expliquée par une meilleure gestion
des charges et du coût du risque, deux postes qui ont été
Cours d’introduction le 30/12/2003 : 29 000 FCFA / 2 231 FCFA*
*Ajusté aux évènements sur titres contenus sur la période.
Cours au 31/12/2019 : 3 385 FCFA BOA Niger est la seule banque des 6 BOA cotées à ne pas
avoir accusé de baisse ni sur le PNB ni sur le résultat net
Cours haut/bas sur 1 an : 4 595 FCFA / 2 700 FCFA
sur les 10 dernières années et cela malgré un contexte
Capitalisation Boursière (31/12/2019) : 44,0 Milliards FCFA sécuritaire difficile. C’est donc une banque performante qui
sait opérer des choix judicieux et améliorer la rentabilité de
ses actionnaires.
ACTIONNARIAT Au 31 Décembre 2019, BOA NIGER affichait un rendement
FLOTTANT BRVM de 11,40% et un PBR inférieur à la moyenne sectorielle, une
41% situation qui pourrait attirer de nouveaux investisseurs sur
la valeur.

BOA WEST AFRICA

59%

DERNIER RÉSULTAT
PUBLIÉ EN 2019
30 JUIN
2018
30 JUIN
2019
VARIATION INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
PNB (MFCFA) 10 477 11 138 6,3% Résistance 2 : 3 550 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 4 338 4 530 4,4% Résistance 1 : 3 500 FCFA
Prix au 31/12/2019: 3 385 FCFA
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E Support 1 : 3 200 FCFA
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 2 517 2 699 2 887 Support 2 : 3 000 FCFA
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 590 607 626
Dividende Net Par Action (FCFA) 386 395 407 COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PBR 1,35x 1,25 1,17
BOA Niger a flirté sur une reprise avec la zone de sur-achat.
PER 5,74x 5,57 5,41
Le prix de 3 500 FCFA est apparu comme une valeur d’équilibre pour
Rendement du dividende 11,40% 11,68% 12,03% le marché.

DEPUIS SON INTRODUCTION (12/04/2010)

PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS
10 ANS
Variation du cours -13% -62% -47% 110%
Rendement Cumulé du Dividende 10% 13% 28% 155%
Performance Globale -3% -50% -19% 265%

42
 BOA
SÉNÉGAL (BOAS) UNE VALEUR À FORT POTENTIEL

INFORMATIONS CLÉS BOA Sénégal (BOAS) a poursuivi son dynamisme et son

rayonnement au troisième trimestre de l’exercice 2019.
Activité : Services bancaires
La banque sénégalaise a en effet annoncé un résultat net
Directeur Général : Abdel Mumin ZAMPALEGRE de 6,14 milliards FCFA au 30 septembre 2019 contre 5,43
Nombre total de titre : 24 000 000 milliards FCFA à fin septembre 2018, soit une hausse de
Flottant : 7 219 880 titres (30,08%) 13,1%. Cette performance est principalement due à une
Cours d’introduction le 09/12/2014 : 30 000 FCFA / 1 500 FCFA* progression plutôt importante du produit net bancaire de
12,2% à 20,73 milliards FCFA.
*Ajusté aux évènements sur titres
Cours au 31/12/2019 : 1 545 FCFA Le PNB de BOAS au cours des dernières années a augmenté
Cours haut/bas sur 1 an : 2 000 FCFA / 1 500 FCFA plus rapidement que la médiane des pairs, et le ROE de la
banque superforme celui de son secteur. Malgré de telles
Capitalisation Boursière : 37,1 Milliards FCFA
performances, le titre est sous-évalué par le marché avec un
P/B largement en dessous du secteur bancaire.
ACTIONNARIAT L’action BOAS fait partie des titres ayant le plus grand
potentiel de hausse. Les bonnes perspectives économiques
FLOTTANT BRVM
au Sénégal, combinées à une excellente politique de
30% distribution de dividende, permettront sans doute au titre de
renouer avec ses niveaux historiques.
BOA WEST AFRICA
70%

INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE

DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP Résistance 2 : 1 645 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019 Résistance 1 : 1 600 FCFA
PNB (MFCFA) 18 478 20 728 12% Prix au 31/12/2019: 1 545 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 5 433 6 140 13% Support 1 : 1 510 FCFA
Support 2 : 1 500 FCFA
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 1 597 1 616 1 830
COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 355 390 429
Dividende Net Par Action (FCFA) 160 175 193 Le mois de janvier 2019 a été le plus dévastateur pour BOAS, le titre
a enregistré sa plus forte baisse mensuelle de l’année avec un repli de
PBR 1,09 0,96 0,84 11,63%
PER 4,36 3,96 3,60
Le titre a très peu bénéficié du rallye haussier de décembre dernier, ce
Rendement du dividende 10,36% 11,36% 12,49% qui n’a pas permis à l’action d’infléchir sa tendance baissière.

DEPUIS SON INTRODUCTION

PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS
(10/12/2014) -5 ANS
Variation du cours -24% -34% 3%
Rendement Cumulé du Dividende 8% 16% 27%
Performance Globale -16% -18% 30%

43
 CORIS « NOUS AVONS PERFORMÉ
SUR L’ENSEMBLE DES
BANK INTERNATIONAL INDICATEURS D’ACTIVITÉ »

« Coris Bank International SA filiale du Groupe Coris a enregistré, au cours de l’exercice 2019, de bonnes performances
sur l’ensemble des indicateurs d’activité et des résultats qui s’inscrivent au-delà des prévisions budgétaires. En effet, le
Total Bilan aura poursuivi sa croissance pour atteindre un taux de +14% et le résultat net ressort bénéficiaire de +13%. La
banque devra maintenir sa position de leader sur la place du marché burkinabè. Toutes ces réalisations ont été faites dans
un environnement sécuritaire et socio-économique globalement difficile couplé à un contexte de réglementaire exigeant
et très fortement concurrentiel (...). Nous sommes confiants que notre stratégie de développement nous permettra de
réaliser les ambitions de notre groupe et d’atteindre les objectifs attendus par nos investisseurs.
L’exercice 2020 s’annonce favorable au plan des perspectives économiques nationales.
La banque fera montre de créativité et d’imagination en explorant des niches à fortes profitabilités et des mises en pratique d’optimisation
des fonds propres à même de conforter nos performances et notre solidité financière. Nous tirons le meilleur parti de la synergie du Groupe
Coris pour une atteinte nos objectifs tout en poursuivant la mise en œuvre de notre plan stratégique. Un accent particulier sera mis dans
l’accélération de notre processus de digitalisation déjà entamé afin d’offrir des produits et services répondant aux attentes de nos clients et
partenaires ».
Diakarya Ouattara, directeur général

ACTIONNARIAT
Le PNB de CORIS BANK croit deux fois plus vite que la médiane
des pairs bancaires et la banque dispose également de l’une des UAB VIE 4%
meilleures marges d’exploitations du secteur. SFF 2%
CNSS 2%
Avec de telles performances, le titre se vend à un PBR de 1,97 BOAD 4%
et un PER de 10,44, tous deux supérieurs à la moyenne du Coris Holding
Société Intern. d’Invest. 5%
marché. Ces ratios montrent que le marché s’attend à ce que le 70%
SONAPOST 5%
groupe continue à croître plus rapidement que ses pairs.
Burkina Faso private 8%

DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP

PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
VARIATION INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
PNB (MFCFA) 41 327 41 729 +1% Résistance 2 : 8 200 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 19 164 20 564 +7,31% Résistance 1: 8 100 FCFA
Prix Actuel: 8 000 FCFA
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E
Support 1: 7 900 FCFA
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 4 052 4 374 4 712
Support 2: 7 800 FCFA
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 767 805 845
Dividende Net Par Action (FCFA) 402 423 444 COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PBR 1,97 1,83 1,70
En considérant les variations mensuelles de toutes les actions, CORIS
PER 10,44 9,94 9,47
BANK est l’une des rares sociétés à avoir terminé le plus grand nombre
Rendement du dividende 5,03% 5,28% 5,55% de fois dans le vert.
DEPUIS SON INTRODUCTION
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X YTD 2 ANS
(10/12/2014) -5 ANS
Variation du cours -8% -20% 37%
Rendement Cumulé du Dividende 5% 7% 23%
Performance Globale -3% -13% 59%

44
45
 INTERVIEW

EMMA DIORO,
DIRECTRICE GÉNÉRALE
DE BSIC CAPITAL

clients, intervient sur le marché monétaire des adjudications

et participe à la mobilisation des ressources en faveur des
Etats de l’UEMOA.

Chez BSIC CAPITAL,

Dès le début de ses activités, BSIC CAPITAL SA a privilégié
une forte activité de mobilisation de ressources destinées
au financement des besoins des Etats de l’Union (UEMOA).
le client est un partenaire avec
qui nous définissons ses objectifs BSIC CAPITAL dispose de plus
de placement et de rentabilité de 99 milliards de FCFA de titres
en conservation

BSIC CAPITAL, filiale du groupe bancaire BSIC présent dans Ainsi, après deux années d’existence, BSIC CAPITAL se
13 pays d’Afrique de l’ouest et du centre, est une SGI active situe au 31 décembre 2019, au 26ème rang du classement
sur le marché financier de l’UEMOA. des SGI selon la valeur des transactions et au 22ème rang
selon la valorisation du portefeuille avec plus de 99 milliards
Lancée il y a seulement deux ans, la SGI basée à Abidjan de FCFA de titres en conservation.
s’illustre déjà bien sur un marché régional particulièrement
compétitif avec plus de 99 milliards FCFA de titres en Au regard de ces performances, on peut affirmer que BSIC
portefeuille et joue un rôle prépondérant dans le financement CAPITAL, conformément à ses orientations stratégiques,
des Etats de la région avec près de 70 milliards FCFA levés en contribue de façon efficiente à la mobilisation de ressources
2019. pour le financement du développement des Etats de
l’UEMOA.
Emma DIORO, qui dirige BSIC CAPITAL depuis sa création,
Rappelons que la BSIC (Banque Sahélo-Saharienne
nous dresse le bilan de ces deux années et présente les atouts
pour l’Investissement et le Commerce) est une banque
de la SGI dans un marché où elle suggère aux investisseurs « de
communautaire créée en avril 1999 avec pour objectif
renforcer leur position »
principal le financement des investissements et la promotion
du commerce dans les pays membres de la CEN-SAD. Le
CELA FAIT 2 ANS QUE BSIC CAPITAL A DÉBUTÉ SES Groupe est aujourd’hui présent au BENIN, BURKINA FASO,
ACTIVITÉS, POUVEZ-VOUS NOUS PRÉSENTER VOTRE CENTRAFRIQUE, GAMBIE, GHANA, GUINEE CONAKRY,
SGI, ET VOTRE PARCOURS 2 ANNÉES APRÈS ? LIBYE, MALI, NIGER, SENEGAL, SOUDAN, TCHAD, TOGO.
Je vous remercie tout d’abord pour l’opportunité que vous
offrez à BSIC CAPITAL de se faire connaitre du public de NOUS AVONS UNE TRENTAINE DE SGI DANS LA SOUS-
Côté d’Ivoire et des autres pays de parution de votre revue. RÉGION DONT 18 EN CÔTE D’IVOIRE. COMMENT VOUS
DIFFÉRENCIEZ-VOUS SUR LE MARCHÉ ?
BSIC CAPITAL S.A. est la Société de Gestion et
d’Intermédiation du Groupe Bancaire BSIC (Banque Sahélo- Lorsque BSIC CAPITAL démarrait ses activités, le marché
Saharienne pour l’Investissement et le Commerce). financier comptait 28 SGI dont 15 installées en Côte d’Ivoire.
Agréée en septembre 2017, notre SGI a réellement Aujourd’hui, le marché enregistre 31 SGI dont 18 implantées
débuté ses activités le 2 février 2018. En sa qualité de en Côte d’Ivoire.
SGI, BSIC CAPITAL intervient sur le marché financier de
Nous en déduisons que le marché est certes très
l’UEMOA à travers ses activités d’Intermédiation Boursière,
concurrentiel mais reste porteur avec un bon potentiel
d’Administration des Titres et d’Ingénierie Financière.
d’évolution. En effet, les perspectives du marché sont
En termes opérationnels, BSIC CAPITAL participe encourageantes avec notamment l’accès des PME
régulièrement aux journées de bourse pour le compte de ses au marché financier régional à travers le programme

46
ELITE BRVM LOUNGE, le déploiement de nouveaux qui avoisine les 70 milliards de FCFA. Depuis le démarrage
produits innovants (bourse des matières premières agricoles, de nos activités, nous avons mobilisé des ressources
green bonds, social bonds etc.) importantes pour les Etats de Côte d’Ivoire, du Bénin, du
Burkina Faso, du Mali et du Niger.
En termes de perspectives et pour les années à venir,
Notre flexibilité, notre réactivité le Groupe BSIC à travers sa SGI entend consolider
et la qualité de nos prestations son portefeuille de titres en maintenant un niveau de
participation significatif aux levées de fonds des Etats de
sont autant de valeurs que nous l’UEMOA.
cultivons pour nous différencier
LE MARCHÉ BOURSIER A ATTEINT DES BAS
Le marché offre donc des perspectives de développement ; HISTORIQUES ET CERTAINS SPÉCIALISTES ÉVOQUENT
BSIC CAPITAL y a toute sa place et compte se positionner UN IMMINENT RALLYE HAUSSIER À PARTIR DE 2021.
comme un acteur de référence sur le marché. QUEL CONSEIL POUVEZ-VOUS DONNER À L’ENSEMBLE
Notre flexibilité, notre réactivité et la qualité de nos DES INVESTISSEURS ET POTENTIEL INVESTISSEURS DE
prestations sont autant de valeurs que nous cultivons pour LA BRVM ?
nous différencier. Effectivement, le principal indice « BRVM Composite » du
marché Actions de la BRVM connaît une récession depuis
la fin de l’exercice 2016. Celui-ci est passé de 292,17
points en 2016, à 259,24 points au 31 décembre 2019,
soit une baisse drastique de 45,50%. Les hypothèses qui
pourraient expliquer le canal baissier dans lequel navigue
la BRVM seraient liées à plusieurs facteurs imputables à
l’environnement économique, sécuritaire et politique dans
toute la sous-région.
Il est important de noter la forte croissance économique
dans les pays de l’union en 2019 qui devrait se poursuivre
en 2020. Cet indicateur auquel s’ajoute tous les projets
innovants prévus par la BRVM pourraient laisser entrevoir
une reprise du marché.

Nos conseils pour les

VOUS AVEZ ÉTÉ TRÈS ACTIF SUR LE MARCHÉ
OBLIGATAIRE EN 2019 EN PARTICIPANT A BEAUCOUP investisseurs seraient de
DE LEVÉE DE FOND D’ETATS DANS L’ESPACE UEMOA. renforcer leur position compte
POUVEZ-VOUS NOUS FAIRE UN BREF BILAN ET tenue des cours qui sont à un
COMPTEZ-VOUS POURSUIVRE DANS LA MÊME LANCÉE
EN 2020 ?
niveau relativement bas
Notre SGI a vu le jour dans un environnement très compétitif
mais grâce à la synergie de notre groupe et à la confiance Ainsi, nos conseils pour les investisseurs seraient de
de nos clients, nous avons pu nous positionner comme renforcer leur position compte tenue des cours qui sont à
un interlocuteur privilégié des Etats, de nos partenaires un niveau relativement bas.
institutionnels et de nos petits porteurs.
POURQUOI UN INVESTISSEUR DEVRAIT ACHETER DES
Rappelons que l’un de nos objectifs à la création de la SGI
ACTIONS OU OBLIGATIONS VIA BSIC CAPITAL ?
BSIC Capital était de contribuer activement au financement
des économies de l’union, de proposer des solutions Notre clientèle est au centre de nos intérêts et la satisfaction
alternatives de levées de fonds et des produits financiers de leurs besoins est notre préoccupation majeure.
adaptés pour les Etats de l’UEMOA.
Chez BSIC Capital, le client est considéré comme un
partenaire. Et nous lui laissons la possibilité de s’exprimer et
BSIC CAPITAL a été très active ensemble, nous définissons ses objectifs de de placement
et de rentabilité.
dans la levée de fonds pour le
Par ailleurs, notre disponibilité, notre réactivité sur le marché,
compte des Etats de l’espace la pertinence de nos analyses, et la performance de notre
UEMOA comme en témoigne notre système d’information sont autant d’atouts qui justifient le
niveau de mobilisation qui avoisine choix des investisseurs pour BSIC CAPITAL.

les 70 milliards de FCFA UN MOT DE FIN ?

BSIC Capital, par ma voix vous remercie de l’opportunité
Comme vous l’avez rappelé, notre SGI a été très active que vous nous accordez et souhaite une bonne et heureuse
dans la levée de fonds pour le compte des Etats de l’espace année 2020 à tous les investisseurs du marché sous
UEMOA comme en témoigne notre niveau de mobilisation régional.

47
 ECOBANK UN EXERCICE MARQUÉ PAR
LE RETRAIT DE L’IFC ET LA
GROUPE (ETIT) CONTREPERFORMANCE DU NIGÉRIA

INFORMATIONS CLÉS Le groupe Ecobank a annoncé au terme des neufs premiers

mois de l’année, un repli de 11% de son résultat net à
Activité : Services bancaires 218 millions $, soit 127 milliards FCFA. Cette baisse reflète le
Directeur Général : Ade AYEYEMI retrait du PNB de 14% à 1,17 milliard $ (682 milliards FCFA)
Nombre total de titre : 18 032 598 730* / 24 730 354 443** marqué par la forte réduction des marges nettes d’intérêt de
*Source: BRVM / **Source: Rapport Annuel Groupe Ecobank 23% à 541 millions $. L’on note que le groupe a largement
performé dans l’ensemble de ses zones géographiques
Flottant : 772 850 354 titres (4,27%)
d’implantation, à l’exception notable du Nigéria qui continue
Cours d’introduction le 11/09/2006 : 1 500 FCFA / 150 FCFA* de plomber ses résultats. A fin septembre, ces régions ont en
*Ajusté aux évènements sur titres effet dégagé des résultats avant impôts de loin supérieurs
Cours au 31/12/2019 : 14 FCFA à leurs performances réalisées sur l’ensemble de l’exercice
Cours haut/bas sur 1 an : 21 FCFA / 13 FCFA 2018.
Capitalisation Boursière (31/12/2019) : 253 Milliards FCFA La banque a terminé l’année 2019 en dessous de ses fonds
propres et est valorisée à une fois ses bénéfices. Le marché
semble toujours avoir des questions sur la stratégie du
ACTIONNARIAT SSNIT groupe surtout après la sortie d’un de ses actionnaires de
5% référence: la SFI.
IFC (D&M funds)
19%
Nedbank
29%
PIC (GEPF)
19% INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
QATAR NATIONAL BANK
28% Résistance 2 : 16FCFA
DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP Résistance 1 : 15 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019 Prix au 31/12/2019: 14 FCFA
PNB (MFCFA) 769 074 682 441 -11% Support 1 : 13 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 139 093 127 310 -8%
COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E
Deux faits majeurs ont émaillé la performance du groupe Ecobank tout
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 57 55 60 au long de l’année:
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 10,10 9,60 10,55 - Le 1er a été la sortie du capital de la SFI qui a eu pour incidence de
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 0 0 voir le co urs de l’action toucher pour la première fois la barre des 14
FCFA.
PBR 0,24 0,26 0,23
- Le second a été l’annonce du résultat du 3è trimestre qui a été
PER 1,39 1,46 1,33
sanctionné par les investisseurs et a vu le titre toucher les 13 FCFA,
Rendement du dividende 0,00% 0,00% 0,00% soit son plus bas prix depuis son introduction à la BRVM en 2006.

PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS

Variation du cours -22% -44% -70% -68%
Rendement Cumulé du Dividende 0% 0% 3% 15%
Performance Globale -22% -44% -68% -53%

48
 ECOBANK “ NOUS AVONS L’ASSURANCE
DE CONTINUER À SERVIR
À NOS ACTIONNAIRES
CÔTE D’IVOIRE (ECOC) DES DIVIDENDES CONFORTABLES”

L’année 2019 a été placée sous le signe des trois axes suivants : a) croissance b) diversification c) efficience.
La dynamique de croissance a pu s’observer au cours de l’année avec une montée progressive de nos résultats illustrée par
la performance réalisée à fin septembre. Notre volonté de diversification reposait sur l’accroissement de la contribution à
nos revenus, des segments de la banque commerciale et de la banque des particuliers.
Enfin, l’efficience était guidée par une aspiration à une meilleure utilisation des ressources et à une optimisation des
charges de la banque. Tous ces éléments combinés nous permettent d’entrevoir les résultats de fin d’année avec sérénité,
mais aussi avec l’assurance de continuer à servir à nos actionnaires des dividendes confortables.
L’amélioration de la qualité de service reste un challenge sur lequel des progrès considérables ont été accomplis. La qualité du portefeuille
revêt également à nos yeux un caractère important. Nous continuerons de façon scrupuleuse à appliquer les instructions propres au dispositif
prudentiel en matière de risque de crédit. Nous avons une conviction ferme que la digitalisation des services bancaires est au cœur de la
banque de demain. Fort de cela, le Groupe Ecobank a développé ces dernières années, une panoplie de produits visant à faciliter l’expérience
client. L’amélioration de notre efficience est un autre enjeu. A ce niveau aussi, des efforts sont en train d’être déployés et devraient nous
permettre d’atteindre notre objectif en termes de coefficient d’exploitation.
Paul-Harry Aithnard, Directeur Général ECOBANK CI

L’année 2019 devrait marquer le grand retour de Ecobank CI au

sommet de ses performances. La société a annoncé un résultat au ACTIONNARIAT
3è trimestre en hausse de 29% à 6,39 milliards FCFA contre 4,97
milliards FCFA au 3è trimestre 2018. GROUPE
ECOBANK
Avec son nouveau plan stratégique et un processus de digitalisation 75% Flottant BRVM
20,4%
qui séduit, Ecobank CI amorce un nouveau cycle dans son
développement sur le territoire ivoirien.
L’année 2019 devrait ainsi permettre à la banque d’enregistrer un
résultat record grâce à une nette amélioration du coût du risque de AUTRES 4,6%
la société et une contraction du coefficient d’exploitation.
Au prix actuel de l’action, nul doute que les dividendes à venir
aiguiseront l’appétit de nouveaux investisseurs. INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP Résistance 2 : 3 600 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
Résistance 1 : 3 500 FCFA
PNB (MFCFA) 60 886 60 606 -1%
Prix au 31/12/2019 : 3 375 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 12 200 17 986 47% Support 1 : 3 250 FCFA
Support 2 : 3 000 FCFA
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 1 989 2 198 2 370 COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 376 477 554
Ecobank CI a enregistré une performance négative 7 fois sur les 12
Dividende Net Par Action (FCFA) 241 344 399
mois de l’année,
PBR 2,01 1,82 1,68
Le titre a dépassé la barre des 70% au niveau de son RSI à 8 reprises
PER 10,61 7,21 6,66
L’action a surfé tout au long de l’année dans sa zone neutre traduisant
Rendement du dividende 6% 9% 10% une bataille perpétuelle entre les acheteurs et les vendeurs.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) DEPUIS SON INTRODUCTION (12/12/2017)
Variation du cours -6% -0%
Rendement Cumulé du Dividende 7% 15%
Performance Globale 1% -15%

49
 SIKA ADVISORY,
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À LA BOURSE

SIKA ADVISORY est un fournisseur indépendant d’informations

économiques, financières et boursières sur les placements à la
BRVM.

Notre département recherche et information financière a pour

mission de fournir aux clients et prospects les outils d’aide à
la prise de décision d’investissement à travers le traitement
objectif de l’information et l’évaluation des entreprises cotées
et non cotées.

SIKA ADVISORY a pour cible des investisseurs particuliers et

institutionnels, des conseillers financiers et des gestionnaires
d’actifs.

Le périmètre d’étude de SIKA ADVISORY se fait sur l’ensemble

des sociétés cotées et une analyse est effectuée dès qu’une
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nos recommandations ne sont liées à aucune recherche de
commission éventuelle. Nos conseils émanent d’analyses
objectives et éprouvées.

50
NOTRE ÉQUIPE :

Daniel AGGRE, Directeur Général

Daniel AGGRE est fondateur du cabinet SIKA ADVISORY. Il est agréé par le CREPMF en
tant qu’apporteur d’affaire AA/2018-01.
Titulaire d’un Master en Banque et Finance a London Metropolitan University en Grande
Bretagne, il totalise 10 années d’expériences sur le marché financier international dont
la dernière en date est la société Bloomberg LP. Il a une très bonne connaissance des
Marchés Financiers Africains. En tant que Responsable de l’Afrique Subsaharienne, il a
développé des produits financiers pour cette région.
Daniel a travaillé à la City de Londres, à Genève et sur la place financière de Dubaï.
Email : kaggre@sikadvisory.com

Dally GOTTA , Analyste Financier

Dally GOTTA est titulaire d’un Master 2 Option Actuariat Financier, obtenu à l’Institut
National Polytechnique Houphouët Boigny de Yamoussoukro (INP-HB) dans la filière des
Hautes Etudes en Assurance.
Il a débuté à AFRICA CAPITAL avant d’intégrer ECOBANK CAPITAL où il a participé
à la rédaction de notes d’informations d’emprunt obligataire dont celle de SAHAM
ASSURANCE pour un montant de 10 Milliards FCFA. Il rejoint en juin 2015 la SGI NSIA
FINANCE, où il s’est employé à bâtir une base de données économiques, financière et
boursière, intégrant les performances historiques, actuelles et prévisionnelles des sociétés
cotées à la BRVM.
Email: dgotta@sikadvisory.com

Ahmed DIALLO , Analyste Financier

Ahmed DIALLO est diplômé en Ingénierie Financière et Comptable de l’Institut National
Polytechnique Houphouët Boigny de Yamoussoukro (INP-HB).
Depuis la SGI HUDSON & CIE où il a débuté en tant qu’Analyste Financier, Ahmed
DIALLO totalise quatre (7) années d’expérience sur la BRVM
Email: adiallo@sikadvisory.com

Ange PONOU, Economiste

Docteur en Sciences Economiques et Développement, spécialité finance, à l’Université
Alassane OUATTARA de Bouaké.
D’Avril 2016 à Octobre de la même année, il a intégré la Banque Internationale pour le
Commerce et l’Industrie en Côte d’Ivoire (BICICI) en qualité d’Assistant chargé d’études.
Il a une très bonne connaissance des questions économiques et une maîtrise des études
prospectives.
Email: aponou@sikadvisory.com

51
 ORAGROUP “ORAGROUP
CONFIRME EN 2019
SA TRAJECTOIRE DE
TOGO (ORGT) CROISSANCE”

Avec 2 171 milliards de francs CFA (3,7 milliards de dollars) de total bilan, 510 926 clients, 152 agences, 1 857
collaborateurs, 127 milliards de francs CFA de produit net bancaire, 130 milliards de francs CFA de fonds propres et 30
milliards de francs CFA de résultat net au 31 décembre 2018, Oragroup confirme en 2019 sa trajectoire de croissance.
Le Groupe a affiché de très bons résultats lors de la publication du 3ème trimestre 2019. Le bénéfice enregistré a
plus que doublé passant à 9,1 milliards FCFA contre 2,6 milliards FCFA au troisième trimestre 2018, soit une belle
progression de près de 248%. Le PNB a progressé de 14,6% s’élevant à près de 115 milliards FCFA témoignant du
bon dynamisme des activités du réseau Orabank. Le résultat brut d’exploitation en est ressorti en augmentation de
20%. Cette performance a surtout été portée par l’amélioration du coût net du risque. Par ailleurs, Oragroup a vu un
renforcement global de ses positions avec près de 272 milliards FCFA supplémentaires de dépôts collectés, soit une hausse de 20% à environ
1 600 milliards. Côté actif, les encours de crédits ont connu une augmentation de 174,7 milliards FCFA (+15,2%) à 1 320 milliards FCFA. 2019
aura été dans la continuité des résultats 2018. Les résultats devraient poursuivre leur dynamique de progression et répondre aux objectifs de
rendements de nos investisseurs qui nous accompagnent et nous font confiance.
Notre présence dans 12 pays de l’Afrique de l’Ouest et Centrale est une formidable exposition. Toutefois, cela amplifie notre devoir d’anticipation
afin de relever les défis qui se présentent à nous. Les défis Oragroup sont étroitement liés à notre stratégie de transformation et sont au
nombre de 4. Le premier challenge est de progresser dans une croissance durable et de qualité. Cela passe par une recherche constante du
bien-être et de la satisfaction de nos clients. Le second défi a trait à l’uniformisation de la gestion de nos risques et le maintien de la qualité de
nos portefeuilles aux meilleurs standards internationaux. Ensuite, nous voulons poursuivre nos efforts de consolidation de nos fondamentaux
pour une organisation promouvant la cohésion, l’agilité et l’efficience. Pour ce faire, Oragroup s’appuie essentiellement sur l’expertise de ses
collaborateurs et la mobilisation de ses ressources. Enfin, la transformation technologique et digitale de la banque est également un enjeu
majeur qui nous permettra de proposer des produits et services innovants et répondant à des objectifs d’inclusion financière. Notre ambition
est d’augmenter fortement notre implication dans le financement du secteur privé, les infrastructures, l’industrialisation des économies
africaines, la création d’emplois, la redistribution de richesses, l’accès à la consommation, l’éradication de la pauvreté et l’émergence d’une
classe moyenne africaine. Notre politique RSE s’intègre à notre stratégie, elle a été adoptée par le Conseil d’Administration du Groupe et est
complétée par l’adoption d’un manuel de procédures RSE applicable au sein de toutes les entités du Groupe.
Ferdinand Ngon KEMOUM, Directeur Général ORAGROUP TOGO

PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E

Actif Net Comptable par Action (FCFA) 2 266 3 051 3 866
La performance opérationnelle de ORAGROUP est
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 429 569 750 relativement bonne par rapport à ses pairs et le marché
Dividende Net Par Action (FCFA) 57 104 200 anticipe de meilleurs résultats en 2019 surtout que l’action
a été cataloguée par le management comme une action de
PBR 1,83 1,36 1,07
valeur.
PER 9,68 5,02 4,20
Rendement du dividende 1,37% 2,51% 4,82%

INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE

Prix au 31/12/2019 : 4 150 FCFA ORAGROUP a su résister à la vague « vendeurs » dont le titre a été
l’objet tout au long de l’année et réussit à terminer l’année au-dessus
Support 1: 4 100 FCFA
de son cours d’introduction.
Support 2: 4 000 FCFA

52
 SAFCA L’OPTIMISME DES INVESTISSEURS
DOUCHÉ PAR L’ABSENCE
CÔTE D’IVOIRE (SAFC) D’INFORMATION FINANCIÈRE

INFORMATIONS CLÉS SAFCA, connu sous le com commercial d’Alios Finance, est
un établissement de crédit basé à Abidjan.
Activité : Banque
Directeur Général : Daouk Hicham La société n’a publié aucun résultat périodique tout le long
Nombre total de titre : 8 119 750 de l’exercice 2019.
Flottant : 2 389 642 titres (29,43%) SAFCA a enregistré, en 2018, la plus forte croissance de
Cours d’introduction le 18/09/1998 : 785,6 FCFA* son PNB sur ces 6 dernières années. La société a terminé
Cours au 31/12/2019 : 335 FCFA l’exercice avec un PNB de 4,89 milliards FCFA contre 4,27
milliards FCFA en 2017 soit une progression de 14,52%.
Cours haut/bas sur 1 an : 580 FCFA / 200 FCFA
Grâce à cette performance, elle a réussi à renouer avec un
Capitalisation Boursière : 2,72 Milliards FCFA résultat net positif (+67 millions FCFA) après 3 années de
pertes.
ACTIONNARIAT
DIVERS 12,32%

CONCESSIONAIRES Alios Finance SA

10% 52%

PROPARCO 8%

Matfo Manutention Africaine

2% INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
MATFORCE 9,24%

AMSA ASSURANCE 6,92% Résistance 1: 360 FCFA

Prix Actuel: 335 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 31 DEC 31 DEC Support 1: 280 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
PNB (MFCFA) 4 267 4 889 +15%
COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
RÉSULTAT NET (MFCFA) -2 932 67 -102%
SAFCA a enregistré la plus forte croissance à la BRVM en 2019 avec
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E une plus-value de 58,02 après un pic à 140% le 24/07/2019, quelques
jours après la publication de ses résultats annuels 2018. Cette envolée
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 1 065 ND ND
du cours est due à un effet psychologique, car la société a soldé 2018
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 8,25 ND ND avec un résultat bénéficiaire de 67 millions FCFA après trois années
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 ND ND successives de pertes. Cependant, l’enthousiasme des investisseurs
s’est progressivement effrité du fait de l’absence de publication de
PBR 0,31 ND ND résultats périodiques tout le long de l’exercice 2019.
PER 40,60 ND ND Aussi le titre a-t-il été entraîné dans une spirale baissière dès le mois
Rendement du dividende 0% ND ND d’août, une tendance qui s’est ensuite accélérée sur le dernier trimestre.

PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS

Variation du cours 58% -64% -12% -16%
Rendement Cumulé du Dividende 0% 0% 0% 290%
Performance Globale 58% -64% -12% 275%

53
 NSIA BANQUE “ L’ANNÉE 2019 FUT BONNE
ET AUGURE DE RÉSULTATS
CONFORMES AUX
CÔTE D’IVOIRE (NSBC) TENDANCES PASSÉES ”
NSIA Banque CI achève l’année 2019 dans un contexte marqué par des annonces de partenariat intéressantes pour
le développement de l’activité de la banque. Après la signature d’une convention de dette avec la DEG (institution de
développement allemande) et une autre avec PROPARCO tout récemment, nous avons renforcé nos moyens pour
accompagner les PME. Nous avons également signé avec la SFI un contrat pour le partage des risques dans le cadre du
financement des PME. NSIA Banque CI n’a pas encore entamé les travaux d’arrêté comptables mais l’année fut bonne
et augure de résultats conformes aux tendances passées.
En 2020, nous poursuivrons notre ambition d’être l’un des acteurs financiers de référence en Côte d’Ivoire en offrant
des solutions de qualité, adaptées et innovantes au plus grand nombre dans la droite ligne du projet d’entreprise NSIA.
Nos challenges 2020 sont orientés sur l’accompagnement aux PME et le développement d’une offre plus riche aux particuliers. Le chantier de
digitalisation est un axe majeur sur lequel nous concentrerons nos efforts afin de consolider les progrès déjà réalisés
Léonce YACE, directeur général

ACTIONNARIAT
NSIA Banque Côte d’Ivoire a engrangé un résultat net de
7,57 milliards FCFA au 3ème trimestre 2019 en baisse de BRVM 17%
15% comparé à la même période en 2018.
IPS-CGRAE
5%
La performance opérationnelle de la banque apparaît donc
relativement faible par rapport à ses pairs et le marché IPS-CNPS
18%
semble s’attendre à ce que la société rattrape le gap et
améliore son ROE actuel qui est de 18% contre 30% pour
le secteur bancaire. GROUPE NSIA
60%

DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP

PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
VARIATION INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
PNB (MFCFA) 52 196 46 948 -10% Prix Actuel: 6 470 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 8 944 7 569 -15% Support 1: 6 000 FCFA
Support 2: 5 000 FCFA
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 3 822 4 112 4 410
COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 526 589 598
Dividende Net Par Action (FCFA) 194 235 241 NSIA BANQUE CI est l’une des rares actions à avoir terminé l’année
2019 dans le vert (+8%) avec le classement honorifique de la banque
PBR 1,69 1,57 1,47
ayant généré le maximum de plus-value sur le marché.
PER 12,30 10,98 10,82
Le titre a enregistré la plus forte croissance de son histoire en décembre
Rendement du dividende 3,00% 3,63% 3,72% avec un gain de 85,39%.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 2 ANS DEPUIS SON INTRODUCTION (23/10/2017) -2 ANS
Variation du cours 8% -33% -28%
Rendement Cumulé du Dividende 3% 7% 7%
Performance Globale 11% -26% -21%

54
 SIB 2019, NOUVELLE ANNÉE
(SIBC) RECORD?

INFORMATIONS CLÉS En neuf mois d’activité, les résultats de la SIB se rapprochent

déjà de sa performance annuelle de l’exercice 2018 d’environ
Activité : Banque
23 milliards FCFA. La banque a ainsi vu son résultat net au
Directeur Général : Daouda Coulibaly 3ème trimestre passer à 20,86 milliards FCFA en progression
Nombre total de titre : 50 000 000 de 28% par rapport au 3ème trimestre 2018.
Flottant : 10 000 000 (20,00%)
La SIB surperforme ses pairs avec un résultat opérationnel
Cours d’introduction le 27/10/2016 : 3 010 FCFA relativement élevé et le marché s’attend également à une
Cours au 31/12/2019 : 2 820 FCFA croissance plus rapide dans son secteur.
Cours haut/bas sur 1 an : 2 940 FCFA / 2 150 FCFA
La rentabilité des fonds propres (ROE) de la SIB au cours des
Capitalisation Boursière : 141,00 Milliards FCFA trois dernières années est supérieure à la médiane du secteur
bancaire et suggère que l’établissement à un avantage
ACTIONNARIAT opérationnel particulier par rapport ses concurrents.

BRVM
20%
ATTIJARIWAFA BANK
51%

ÉTAT IVOIRIEN
5%

ATTIJARI IVOIRE HOLDING

24%

DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP

PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
VARIATION INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
PNB (MFCFA) 48 576 51 961 7% Résistance 2 : 2 850 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 16 340 20 859 28% Résistance 1: 2 825 FCFA
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E Prix au 31/12/2019: 2 820 FCFA
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 1 749 1935 2 230 Support 1: 2 800 FCFA
Support 2: 2 700FCFA
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 464 602 693
Dividende Net Par Action (FCFA) 252 271 311 COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PBR 1,57 1,46 1,26
Après avoir touché son plus bas niveau de RSI le 19 août, la SIB a
PER 6,08 4,69 4,07
évolué tout le reste de l’année sur une pente ascendante et a terminé
Rendement du dividende 8,94% 9,61% 11,03% l’année dans le vert.
DEPUIS SON INTRODUCTION
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X YTD 2 ANS
(27/10/2016) -3 ANS
Variation du cours 4% -17% -6%
Rendement Cumulé du Dividende 9% 13% 20%
Performance Globale 14% -4% 14%

55
 SOCIETE GENERALE L’EXPANSION IRRÉSISTIBLE
DU LEADER DU MARCHÉ
CÔTE D’IVOIRE (SGBC) BANCAIRE

INFORMATIONS CLÉS Société générale Côte d’Ivoire (SGCI) a réalisé l’une des plus
belles performances du secteur bancaire sur le marché de la
Activité : Services bancaires BRVM au 1er semestre 2019. La banque a achevé le premier
Directeur Général : M. VILLEBRUN AYMERIC semestre avec un résultat net en hausse de 19% à 24 milliards
FCFA en rythme annuel. Une performance qui vient couronner
Nombre total de titre : 31 111 110
une première partie de l’année où l’établissement a carburé à
Flottant : 13 487 360 titres (43,35%) deux chiffres sur ses principaux indicateurs.
Cours d’introduction le 16/09/1998 : 15 790 FCFA / 1 579 FCFA*
La performance opérationnelle de SGCI est relativement
*Ajusté aux évènements sur titres élevée par rapport à ses pairs et le marché semble s’attendre à
Cours au 31/12/2019 : 7 700 FCFA ce que la société croisse plus rapidement.
Cours haut/bas sur 1 an : 9 300 FCFA / 7 000 FCFA Par rapport à ses comparables, le produit net bancaire et les
Capitalisation Boursière (31/05/2019) : 239 Milliards FCFA bénéfices annuels de la banque évoluent à un rythme plus
rapide, ce qui implique une excellente orientation stratégique
et / un succès dans l’exécution du Plan stratégique de la
ACTIONNARIAT banque.
Avec la mise en place de son plan stratégique 2018-2020
BRVM et un management des plus avant-gardiste, nul doute que la
43% SGCI a encore un bel avenir.

Société générale
57% INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
Résistance 2 : 8 000 FCFA
Résistance 1: 7 800 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP
VARIATION Prix Actuel: 7 700 FCFA
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
PNB (MFCFA) 62 394 71 513 +15% Support 1: 7 500 FCFA
Support 2: 7 400 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 19 983 23 710 +19%

PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE

Actif Net Comptable par Action (FCFA) 5 394 7 571 10 554
SOCIETE GENERALE CI est l’une des rares actions à avoir terminé
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 1 345 1 587 1 762 l’année 2019 dans le vert et le titre a surfé quasiment tout au long de
Dividende Net Par Action (FCFA) 202,5 571 634 l’année au-dessus de sa moyenne mobile.
PBR 1,43 1,02 0,73 Les cinq derniers mois de l’année ont été particulièrement éprouvantes
pour la valeur. De août à décembre, l’action a perdu 13% de sa valeur
PER 5,73 4,85 4,37
avec une dépréciation beaucoup plus accrue durant le mois de
Rendement du dividende 2,63% 7,42% 8,23% septembre.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS
Variation du cours 4% -47% -20% 107%
Rendement Cumulé du Dividende 3% 7% 21% 112%
Performance Globale 7% -41% 1% 219%

56
57
 INTERVIEW
ISIDORE NIAMKEY TANOE,
PRÉSIDENT DE L’APSGI (ASSOCIATION
PROFESSIONNELLE DES SGI DE L’UEMOA)

Au vu des
caractéristiques actuelles
du marché, nous pouvons
anticiper une reprise
prochaine des indices

Pour les SGI de l’UEMOA, l’optimisme LA BRVM A SOLDÉ 2019 EN LÉGÈRE Les principales causes de la sous-
est plus que jamais de mise, le marché BAISSE COMPARÉ AUX ANNÉES performance de la BRVM sont
offrant un contexte actuellement ANTÉRIEURES. QUEL BILAN FAITES- endogènes. Il convient de noter la
attrayant pour les investisseurs. Isidore VOUS DE CET EXERCICE ? modification du Code des assurances,
Niamkey TANOE, président de l’APSGI notamment l’article 416. Cette
(association professionnelle des SGI de Depuis mars 2016 en effet, la BRVM a disposition oblige les assureurs qui
détiennent des actions à faire des
l’UEMOA) partage dans son analyse amorcé une tendance baissière de ses
provisions dans les écritures contre
les facteurs qui militent en faveur de la indices. Cependant on peut noter que
toute moins-value supérieure à 5%. La
reprise tant attendue. l’ampleur de la tendance a quand même
conséquence de cette réforme est que
diminué en 2019. Ainsi l’indice BRVM les investisseurs institutionnels que
Mais au-delà, il revient dans cette composite a clôturé l’année avec une sont les assureurs se sont massivement
interview sur l’engagement de baisse de 7,5%, à l’instar de plus de la retirés de la BRVM. Aussi, et ceci
l’organisation à promouvoir la culture moitié des bourses africaines qui n’ont apparaît comme une cause majeure,
boursière auprès des masses, un des pas surfé la forte croissance observée c’est la faible culture boursière des
leviers pour consolider durablement le sur les marchés européens, nord- particuliers qui ont tendance à acheter
marché. américains et asiatiques. lorsque les cours grimpent et vendent

58
lorsqu’il y a une baisse. Contrairement à Ouagadougou. Nous avons produit CERTAINS INVESTISSEURS PEUVENT
à la règle d’or de l’investissement qui des vidéos pédagogiques sur les réseaux MAL APPRÉHENDER CERTAINES
consiste à acheter bas et vendre haut. sociaux, YouTube en particulier, qui ÉCHÉANCES ÉLECTORALES DANS
Ensemble, ces facteurs ont contribué expliquent le marché financier régional LA RÉGION, COMME EN CÔTE
à la baisse en 2018 et qui semble se et le fonctionnement de l’investissement
D’IVOIRE PAR EXEMPLE. AVEC VOTRE
poursuivre en 2019. en bourse.
EXPÉRIENCE DU MARCHÉ, QUELS
Mieux, afin de rendre l’information CONSEILS POURRIEZ-VOUS LEUR
encore plus accessible, la vidéo destinée PRODIGUER ?
Le marché est aussi au grand public est également disponible
en langues Wolof et Bambara et les Il convient de les rassurer parce que
impacté par la faible productions dans les autres langues nous estimons que les autorités
culture boursière majeures de la zone UEMOA sont ivoiriennes sont conscientes des enjeux
en cours. Nous avons aussi publié un socio-économiques et financiers qui
des particuliers annuaire officiel des SGI de l’UEMOA s’y jouent et qu’en conséquence, elles
qui ont tendance à qui est disponible en PDF sur notre site sauront prendre toutes les mesures
acheter lorsque les web. qui permettraient d’éviter la situation
d’instabilité.
cours grimpent et
vendent lorsqu’il y a Afin de rendre Par ailleurs, la diversification est la
première couverture des risques liés à
une baisse
l’information l’investissement, ensuite il y a toujours
des recommandations spécifiques selon
boursière encore le profil de l’investisseurs. Il faut donc

QUELLES SONT LES ACTIONS plus accessible, se rapprocher de sa SGI afin de recevoir
des conseils plus affinés.
DE L’APSGI POUR ATTIRER PLUS nous avons
D’INVESTISSEURS SUR NOTRE
MARCHÉ ? produit une vidéo
Les actions de l’APSGI se situent
sur YouTube DANS QUELLE MESURE LE
MARCHÉ DES CAPITAUX DE NOTRE
essentiellement au niveau de la destinée au RÉGION PEUT-IL ÊTRE ENCORE
promotion du marché financier régional
et particulièrement des activités des grand public et ATTRACTIF POUR DE NOUVEAUX
INVESTISSEURS ?
Sociétés de Gestion et d’Intermédiation
(SGI) dont elle défend les intérêts.
disponible en
L’APSGI a organisé plusieurs évènements langues Wolof Selon nous, le marché actuel est très
attractif aussi bien pour les anciens que
publics et médiatisés dans plusieurs pays
de la sous-région en vue de vulgariser la et Bambara pour les nouveaux investisseurs surtout
culture boursière et favoriser l’éducation pour ces derniers. Nous considérons
financière des populations au sein de que c’est le moment pour les nouveaux
l’Union. investisseurs d’acheter parce qu’au vu
L’APSGI propose également des des caractéristiques actuelles du marché
Nous pouvons citer entre autres, les programmes de formation en nous pouvons anticiper une reprise
deux éditions des salons des produits et collaboration avec des instituts de prochaine des indices. Cependant, il ne
métiers de la bourse, le RDV de l’APSGI formation pour le renforcement des faudrait pas perdre de vue que nous
à Cotonou en 2017, la commémoration capacités du personnel des SGI, en vue intervenons sur un marché à long terme,
des 20 ans de l’association avec de mieux répondre aux attentes des c’est-à-dire l’horizon de l’investissement
l’organisation d’une conférence publique investisseurs. est supérieur à 2 ans.

59
 Il est intéressant de noter
Les circonstances actuelles de la BRVM sont également
propices pour les anciens investisseurs d’acheter en
que les cours des actions
vue de baisser le niveau de leurs cours moyens. Il est cotées à la BRVM sont
intéressant de noter que les cours des actions cotées à essentiellement au niveau
la BRVM sont essentiellement au niveau qu’ils avaient
en 2013. Or l’économie de l’UEMOA a connu une qu’ils avaient en 2013.
croissance moyenne annuelle supérieure à 6%. Partant,
les sociétés ont aussi connu une croissance de leurs Or l’économie de l’UEMOA
résultats sur la période. En conséquence le Price Earnings a connu une croissance
Ratio (PER), une statistique utilisée par les investisseurs
pour évaluer l’attractivité des actions, est aujourd’hui à
moyenne annuelle
un niveau historiquement bas. En fin décembre 2019 le supérieure à 6%. Partant,
PER moyen était à 10 contre 24 en 2015.
les sociétés ont aussi
Une autre statistique à considérer est le rendement connu une croissance
moyen des sociétés cotées à la BRVM qui est de 10%, de leurs résultats sur la
contre 3,357% en fin 2016.
période

60
 SONATEL MAINTENIR LE CAP
DE LA PERFORMANCE FACE
(SNTS) À LA CONCURRENCE

INFORMATIONS CLÉS Au cours des dernières années, la croissance du chiffre d’affaires

de SONATEL a été inferieure à la médiane de ses pairs. Avec
Activité : Télécommunication la baisse de son résultat net au 3ème trimestre 2019 (-6,3%
Directeur Général : Sekou Dramé
à 143,4 milliards FCFA) et la guerre des prix exacerbée avec
l’arrivée de Free, le marché ne s’attend pas à une croissance
Nombre total de titre : 100 000 000 élevée des bénéfices, mais semble anticiper des rendements
Flottant : 22,47% relativement élevés comme ces dernières années.
Cours d’introduction le 02/10/1998 : 2 200 FCFA Il est bien de noter que malgré le fait que le chiffre d’affaires
Cours au 31/05/2019 : 16 995 FCFA (CA) croit plus lentement que celui de ses comparables au
Cours haut/bas sur 1 an : 23 000 FCFA / 15 500 FCFA niveau africain - ces 5 dernières années, le CA de Safaricom a
Capitalisation Boursière : 1 699,5 Milliards FCFA par exemple augmenté de 61,5% contre 25% pour SONATEL
-, le marché donne toujours à l’action un ratio P/E de 8,40,
proche de la médiane de son secteur, et semble considérer
ACTIONNARIAT l’entreprise comme un pari stratégique à long terme.
BRVM
Soulignons enfin que le géant télécom actif sur 6 marchés ouest
20% africains reste ambitieux et entend améliorer ses « trajectoires
de rentabilité ». Après avoir déployé fin août 2019 un 3ème
France Telecom câble sous-marin pour se renforcer sur le haut-débit, le groupe
42,30%
Employés
a annoncé qu’il émettra un emprunt obligataire en 2020 en
10% vue de renforcer ses investissements. Un objectif qui est
couplé à un programme « maîtrise de coûts » dans l’ensemble
de ses filiales.
Gouvernement Sénégalais
27,70%
INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP
VARIATION Résistance 2 : 17 500 FCFA
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
Résistance 1 : 17 000 FCFA
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) NC 820 000 7,5%
Prix Actuel : 16 995 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) NC 143 400 -6,3%
Support 1 : 1 6000 FCFA
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E Support 2 : 15 500 FCFA
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 7 174 7 527 7 888
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 2 023 1 962 2001
COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
Dividende Net Par Action (FCFA) 1500 1450 1450 Février est un mois où la saisonnalité de SONATEL offre la plus forte
PBR 2,37 2,26 2,15 probabilité de hausse du cours et l’année 2019 n’as pas dérogée à
cette règle. L’action SONATEL a ainsi enregistré l’une des plus fortes
PER 8,40 8,66 8,49
hausses de son histoire en février 2019 avec une plus-value de
Rendement du dividende 8,83% 8,53% 8,53% 21,56%.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS
Variation du cours 6% -32% -25% 10%
Rendement Cumulé du Dividende 9% 18% 33% 83%
Performance Globale 16% -14% 7% 93%

61
 ONATEL UNE PERFORMANCE EN BAISSE
BURKINA FASO (ONTBF) SUR UN MARCHÉ EN MUTATION

INFORMATIONS CLÉS ONATEL, l’opérateur historique des télécoms au Burkina,

a présenté des résultats en demi-teinte sur une bonne
Activité : Télécommunications
partie de l’exercice 2019 avec une baisse continue de ses
Directeur Général : M. Sidi Mohamed NAIMI performances sur les trois premiers trimestres dans un
Nombre total de titre : 68 000 000 contexte de forte rivalité avec la filiale locale d’Orange.
Flottant : 13 870 960 titres (23,00%) Au 3ème trimestre 2019, le résultat net a ainsi replié d’environ
Cours d’introduction le 30/04/2009 : 45 000 FCFA / 2 250 FCFA* 24% à 21,3 milliards FCFA en rythme annuel. Une situation
*Ajusté aux évènements sur titres liée notamment à la baisse du chiffre d’affaires qui s’est établi
Cours au 31/12/2019 : 2705 FCFA à 121,7 milliards FCFA, en retrait de 4,6%.
Cours haut/bas sur 1 an : 4 900 FCFA / 2 600 FCFA La société, qui a annoncé la poursuite de ses investissements
pour « assurer la qualité de ses services », a attribué en
partie cette baisse de forme à l’érosion de ses revenus sur le
segment Voix en raison des habitudes de communication via
ACTIONNARIAT les réseaux sociaux et du Free Roaming.
Etat Burkina Faso En terminant l’année avec un PER de 5,78, soit sa valorisation
16% la plus basse depuis son OPV, le marché s’attend à une
forte baisse des résultats de la société et anticipe une forte
contraction des dividendes. Les investisseurs semblent
MAROC TELECOM désormais soucieux de la stratégie de la société surtout dans
BRVM 61% le contexte de forte concurrence.
23%

DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP

PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
VARIATION INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 121 703 116 128 -4,6% Résistance 2 : 2 900 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 27 915 21 320 -23,6% Résistance 1 : 2 750 FCFA
Prix au 31/12/2019: 2 705 FCFA
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E Support 1 : 2 600 FCFA
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 1 068 1 014 1 045
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 468 384 403
COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
Dividende Net Par Action (FCFA) 409 336 352
PBR 2,53 2,67 2,59 ONATEL a enregistré la plus forte baisse de son histoire durant le mois
de septembre avec un repli de 22,37% du cours de son action. Cette
PER 5,78 7,05 6,72
baisse a été principalement due à l’annonce de la chute des résultats
Rendement du dividende 15,13% 12,42% 13,01% semestriels de la société.

PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS

Variation du cours -35% -55% -27% 19%
Rendement Cumulé du Dividende 10% 18% 45% 308%
Performance Globale -25% -37% 18% 327%

62
 DIVIDENDES/COUPONS À LA BRVM :
LES DIFFÉRENTS TAUX D’IMPOSITION POUR CHAQUE
PAYS DE L’UEMOA

Les dividendes et/ou les coupons peuvent être un excellent A noter que trois sociétés ivoiriennes (FILTISAC, BOLLORE
moyen de générer un revenu régulier de vos investissements. et SITAB) n’appliquent pas l’IRVM de 10% mais elles
Mais, comme pour tout revenu que vous gagnez, vous affichent plutôt un IRVM très bas qui est différent chaque
devrez payer des impôts.
année. Ce fait s’explique par la méthode de consolidation
Ainsi, lorsque vous détenez des actions ou des obligations de leurs états financiers qui atténue ce taux car en tant que
dans des sociétés, les dividendes ou coupons mis à votre société mère, elles ont des filiales qui leurs rapportent des
disposition devront faire l’objet d’imposition. dividendes déjà soumis à l’IRVM.
L’impôt sur les dividendes et/ou coupons des actifs qu’on
Au niveau des coupons d’obligation, il y a une défiscalisation
peut échanger (acheter et/ou vendre) sur un marché boursier
est appelé Impôts sur les Revenus des Valeurs Mobilières, pour les emprunts émis par les Etats et les Institutions
en abrégé IRVM. Son niveau diffère dans chaque pays de Sous Régionales. Ainsi, lorsque l’Etat de Côte d’Ivoire, ou
l’UEMOA. des institutions sous régionales telles la BOAD ou la BIDC
proposent des taux d’intérêt bruts annuels de 5 à 6% pour
Sur les dividendes, il est de12,5% au Burkina Faso, de 10%
en Côte d’Ivoire et au Sénégal. Il était à 10% au Mali jusqu’en leurs emprunts; ces taux sont sans imposition pour les
2016 et à partir de 2017, il a baissé à 7%. Celui du Bénin résidents souscrivant dans le pays de l’émission. Il peut en
se situait à 7% jusqu’en 2017, puis a été rabaissé à 5% en être autrement pour les non résidents en fonction du taux
2018 (l’annonce a été faite en février 2019 en prenant effet appliqué dans leur pays.
sur les dividendes de l’exercice 2018). Une situation qui
a permis au titre BOA BENIN de croitre dès l’annonce de Quant aux emprunts privés (trois sont actuellement en
cette information. cours: ORAGROUP (6.75% 2013-2019), SIFCA (6.90%
2013-2021), SENELEC (6,50% 2018-2025), les taux
Au Togo, il était en 2017 à 10% et en 2018, à la faveur
de la nouvelle loi fiscale, l’IRVM est passé à 7% pour les applicables se situent autour de 6% dans la majeure partie
personnes morales et à 3% pour les personnes physiques des pays de l’UMOA à l’exception de la Côte d’Ivoire où le
(les particuliers). taux se situe à 2%.

63
 SUR DIVIDENDE
Edictée le 30 mars 2010 par le conseil des ministres de
SUR COUPON l’UEMOA sur l’avis d’un comité des experts statutaires, il
IRVM DES SOCIÉTÉS
D’OBLIGATION était prévu entre autres dans les articles de ladite directive:
COTÉES

ENTITÉS PUBLIQUES OU PARAPUBLIQUES

Un taux d’imposition compris entre 10% et 15%
États 0% - pour les sociétés de manière générale et un taux
Collectivités Publiques 0% - d’imposition compris entre 2% et 7% pour les
sociétés cotées.
Institutions sous
0% -
Régionales Sur les plus values, s’il devait avoir un taux
d’imposition, il ne devrait pas excéder 7%.
ENTITÉS PRIVÉES

3% personnes Au niveau des coupons des emprunts privés, l’IRVM

physiques et serait de 6%. Il pourrait être inférieur à 6% pour les
Togo 6%
7% personnes obligations dont la durée est supérieure ou égale à
morales 5 ans lorsque l’émission est faite pour financer des
Benin 6% 5%
interventions dans les secteurs jugés prioritaires
pour des programmes de développement.
Mali 6% 7%
Pour les emprunts publiques (émis par les États), les
Niger 6% 7% collectivités publiques et par leurs démembrements
Sénégal 6% 10% les taux seraient ci-après :

Cote d’Ivoire 2% 10% -3%, lorsque la durée des obligations est

comprise entre cinq (05) et dix (10) ans ;
Burkina Faso 6% 12.5%
-0%, lorsque la durée des obligations est
Guinée Bissau ND ND
supérieure à dix (10) ans.
Source : SIKA FINANCE
Il était également envisagé un taux d’imposition ne
devant pas excéder 5% du montant des plus-values
Au niveau des clubs d’investissement, des OPCVM (avec ses sur la cession des obligations.
démembrements FCP et SICAV), les dividendes, coupons et Par ailleurs, les plus-values résultant des cessions
plus-values résultant des cessions de parts sont exonérés de parts ou actions d’OPCVM et de toute autre
de l’IRVM. forme de placement collectif agréée par le CREPMF
Afin d’harmoniser ces différentes fiscalités, un projet a effectuées par leurs adhérents demeurent exonérées
été initié à travers la directive n° 02/2010/cm/UEMOA de l’impôt applicable aux revenus des valeurs
portant harmonisation de la fiscalité applicable aux valeurs mobilières.
mobilières dans les états membres de l’UEMOA.

64
 PALMCI LA MAÎTRISE DES CHARGES
ET UN CONTEXTE FAVORABLE
(PALC) PROMETTENT UN BEL EXERCICE 2019

INFORMATIONS CLÉS Ces dernières années, la rentabilité des capitaux propres de la

Activité : Agriculture
société PALMCI, active dans l’exploitation du palmier à huile,
est passée en dessous de la médiane du secteur agricole.
Directeur Général : Christophe KOREKI Une situation qui traduit une baisse de sa performance
Nombre total de titre : 15 459 316 opérationnelle et surtout qui reflète le caractère volatile de
Flottant : 32,90% l’huile de palme.
Cours d’introduction 18/10/1999 : 4 000 FCFA Après une perte de 12,6 milliards FCFA en 2018, PALMCI
Cours au 31/12/2019 : 1 245 FCFA a achevé le 1er trimestre de l’année 2019 sur une note de
Cours haut/bas sur 1 an : 1 935 FCFA / 890 FCFA satisfecit. En effet, le bénéfice net a connu une progression
Capitalisation Boursière : 29,13 Milliards FCFA vertigineuse de 150% s’établissant à 2,81 milliards FCFA à fin
mars 2019 comparé au 1er trimestre 2018. Cette croissance
tangible est en lien avec une baisse drastique des charges
d’usines.
ACTIONNARIAT
Avec la politique d’optimisation des coûts entamée par le
NAUVU INVESTMENTS management et l’amélioration des cours mondiaux de palmier
25% à huile, tout semble indiquer que PALMCI pourrait avoir un
meilleur résultat fin 2019.
SIFCA
42%

BLOC FLOTTANT
33%

INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE

30 30
DERNIER RÉSULTAT Résistance 2 : 1 895 FCFA
MARS MARS VARIATION
PUBLIÉ EN 2019
2018 2019 Résistance 1 850 FCFA
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 34 503 31 271 -9% Prix au 31/12/2019: 1 820 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 1 124 2 809 150% Support 1: 1 700 FCFA
Support 2: 1 600 FCFA
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 4 608 4 754 ND
Bénéfice Net Par Action (FCFA) -816 291 ND
COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 140 ND PALMCI a réalisé la plus grande ‘’remontada’’ de l’année 2019 à la
PBR 0,39 0,38 ND BRVM. Après avoir évolué durant 11 mois dans le rouge passant ainsi
de 1900 FCFA à 900 FCFA fin novembre, le titre a enregistré une
PER ND 6,25 ND
plus-value de 102% au cours du seul mois de décembre. Grâce à cette
Rendement du dividende 0% 7,20% ND folle remontée, le titre a manqué de peu de finir l’année dans le vert.

PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS

Variation du cours -4% -87% -79% -49%
Rendement Cumulé du Dividende 0% 3% 8% 72%
Performance Globale -4% -84% -70% 24%

65
 SAPH UN IMPRESSIONNANT
(SPHC) RETOUR AU BÉNÉFICE

INFORMATIONS CLÉS La SAPH, société active dans l’exploitation de l’hévéa, a de

quoi donner du baume au cœur de ses actionnaires après
Activité : Agriculture
le scénario catastrophe du second semestre 2019 où elle
Directeur Général : Marc Genot avait enregistré une lourde perte de 851 millions FCFA du
Nombre total de titre : 25 558 005 fait d’un redressement fiscal. La compagnie a réussi, au 3ème
Flottant : 23,54% trimestre, à faire passer son résultat net au vert à 1,2 milliard
Cours d’introduction 18/09/1998 : 2 200 FCFA FCFA, en progression annuelle de 300%.
Cours au 31/12/2019 : 1 310 FCFA Le cours du caoutchouc à l’international devrait être meilleur
Cours haut/bas sur 1 an : 3 840 FCFA / 900 FCFA que celui de l’année dernière tout comme le volume des
Capitalisation Boursière : 33,48 Milliards FCFA ventes. Ces évolutions devraient permettre à la SAPH
d’enregistrer une hausse de son chiffre d’affaires et de
terminer l’année 2019 dans le positif grâce à une bonne
politique de maîtrise des charges.
ACTIONNARIAT L’annonce d’un résultat positif et la possibilité de voir la
société distribuer des dividendes devrait donc doper la
MICHELIN confiance des investisseurs en la valeur.
10%

SIPH
67%
BRVM
23%
INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP Résistance 2 : 1 900 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019 Résistance 1 : 1 700 FCFA
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 90 951 101 506 12% Prix au 31/12/2019: 1 310 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) -604 1220 302% Support 1 : 1 275 FCFA
Support 2 : 1 000 FCFA
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 2 972 3 028 ND
COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
Bénéfice Net Par Action (FCFA) NS 56 ND
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 0 ND La SAPH est l’un des titres ayant le plus profité du rallye haussier du
mois de décembre. En effet, pendant que le marché augmentait de
PBR 0,44 0,30 ND 12,39% durant ce mois, le titre lui grimpait de +33,67%.
PER ND 23,46 ND
L’action SAPH fait donc partie des rares sociétés cotées dont les
Rendement du dividende 0,00% 0,00% ND saisonnalités est à 100% lors de ses 5 dernières années.

PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS

Variation du cours -64% -53% -63% -39%
Rendement Cumulé du Dividende 0% 3% 2% 162%
Performance Globale -64% -50% -61% 123%

66
67
 SICOR DES RÉSULTATS FLATTEURS QUI
(SICC) DOIVENT ENCORE CONVAINCRE

INFORMATIONS CLÉS La SICOR, spécialisée dans la transformation de la noix

Activité : Agriculture
de coco, a réalisé une très belle performance au terme du
premier semestre 2019. Sur la période, le résultat net a
Directeur Général : SAYEGH Hussein bondi de 154% à 120 millions FCFA contre une perte de
Nombre total de titre : 600 000 220,52 millions à fin juin 2018.
Flottant : 12,56%
Porté par l’augmentation des ventes d’huiles de coprah à
Cours d’introduction le 16/09/1998 : 18 500 FCFA l’exportation et par l’amélioration des ventes de ‘‘noix boules’’,
Cours au 31/12/2019 : 2 740 FCFA le chiffre d’affaires s’est envolé de 141% à 1,25 milliard FCFA
Cours haut/bas sur 1 an : 3 605 FCFA / 2 740 FCFA au premier semestre 2019. De même, le résultat des activités
Capitalisation Boursière : 1,64 Milliards FCFA ordinaires de la société s’est redressé passant d’un montant
déficitaire de 217,53 millions FCFA au premier semestre
2018 à +160 millions FCFA soit une progression de 154%
sur ce semestre.
ACTIONNARIAT
Malgré les résultats flatteurs du 1er semestre, les investisseurs
Public (BRVM)
12,56%
semblent toujours réticents à se positionner sur la valeur et le
titre n’est qu’à environ 2 fois son résultat net.
SAYEGH Jamal
4,82%
DEVACO
SAYEGH Hussein 70,44%
12,18%

DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN

PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
VARIATION INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 520 1252 141% Résistance 2 : 2 950 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) -220 120 154% Résistance 1 : 2 900 FCFA
Prix Actuel au 31/12/2019: 2 740 FCFA
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E Support 1: 600 FCFA
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 4 822 6966 9238
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 1649 2144 2272 COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 0 0
Malgré les bons résultats de la société, le titre a touché en 2019 son
PBR 0,57 0,39 0,30 plus bas prix de ses cinq (5) dernières années à 2 740 FCFA.
PER 1,66 1,28 1,21
En outre, le titre a enregistré 10 mois de baisse contre seulement
Rendement du dividende 0,00% 0,00% 0,00% 2 mois de hausse sur l’année.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS
Variation du cours -24% -75% -46% -56%
Rendement Cumulé du Dividende 0% 0% 0% 0%
Performance Globale -24% -75% -46% -56%

68
 SOGB UN REGAIN DE PERFORMANCE
(SOGC) QUI FAIT SALIVER

INFORMATIONS CLÉS La SOGB, qui opère dans l’exploitation de l’hévéa et du palmier

à huile, a doublé son profit au terme du 3ème trimestre de 2019,
Activité : Agriculture faisant mieux que l’ensemble de l’exercice 2018 où le bénéfice
Directeur Général : Jean Christophe DIENST
net avait fortement reculé (-71%) à près de 3 milliards FCFA.
Nombre total de titre : 21 601 840 Au 30 septembre 2019, le résultat net est passé à
4,14 milliards FCFA, en hausse de 200,4% en comparaison
Flottant : 26,84%
annuelle. Si le chiffre d’affaires n’a que légèrement augmenté
Cours d’introduction le 16/09/1998 : 1 700 FCFA de 7% à 46,54 milliards FCFA, on note une hausse de 175%
Cours au 31/12/2019 : 2 580 FCFA (5,13 milliards FCFA) du résultat des activités ordinaires, ce
Cours haut/bas sur 1 an : 2 850 FCFA / 1 155 FCFA qui laisse présager d’une très bonne maîtrise des charges
Capitalisation Boursière : 55,73 Milliards FCFA d’exploitation.
Avec la flambée de l’huile de palme sur le marché internationale
(+47% sur la Bursa Malaysia Derivatives Exchange, le
marché de référence) et une légère progression du cours
ACTIONNARIAT de caoutchouc, la SOGB devrait selon toute vraisemblance
réaliser de meilleurs résultats qu’en 2018.
BRVM La société est l’une des rares cotées à distribuer près de 100%
27%
de ses résultats depuis 2016. Cette politique devrait sans
BEREBY FINANCES
doute attirer de nouveaux investisseurs sur la valeur et tirer le
73% cours de l’action à la hausse.

INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE

DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP
VARIATION Résistance 2 : 2 715 FCFA
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
Résistance 1 : 2 600 FCFA
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 43 477 46 539 7%
Prix au 31/12/2019: 2 580 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 1 379 4 143 200%
Support 1: 2 400 FCFA
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E Support 2 : 2 210 FCFA
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 2 378 2 399 2 425
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 138 207 258 COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
Dividende Net Par Action (FCFA) 140 186 223
La SOGB fait partie de l’une des rares sociétés à avoir terminé l’année
PBR 1,08 1,08 1,06
dans le vert à +12,91%.
PER 18,72 12,48 9,98
Le titre a enregistré durant le mois de décembre (+35,79%) sa troisième
Rendement du dividende 5,43% 7,21% 8,64% plus forte hausse mensuelle de ces 10 dernières années.

PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS

Variation du cours 13% -22% -19% 43%
Rendement Cumulé du Dividende 6% 27% 38% 200%
Performance Globale 18% 18% 19% 243%

69
 SUCRIVOIRE LE COMBAT CONTRE LE VIRUS
« MOSAÏQUE » A-T-IL DONNÉ
CÔTE D’IVOIRE (SCRC) DES RÉSULTATS PROBANTS?

INFORMATIONS CLÉS La compagnie sucrière basée dans le nord ivoirien n’a publié
aucun résultat périodique au titre de l’exercice 2019.
Activité : Industrie Sucrière
Directeur Général : Michel AKPANGNI L’année 2018 a été la plus difficile pour SUCRIVOIRE avec
Nombre total de titre :19 600 000 l’apparition d’un virus dénommé « La mosaïque » qui s’est
attaqué à ses plantations.
Flottant : 4 508 000 titres (23%)
Cours d’introduction le 18/09/1998 : 13 000 FCFA / 3250 FCFA* Ces attaques ont eu pour effet un repli de la production
*Ajusté aux évènements sur titres sucrière de la société en deçà de son seuil de rentabilité, soit
83 469 tonnes contre 90 935 tonnes en 2017.
Cours au 31/12/2019 : 605 FCFA
Cours haut/bas sur 1 an : 1 215 FCFA / 590 FCFA Les résultats de la société ont été impactés avec une perte
Capitalisation Boursière 31/12/2019 : 11,86 Milliards FCFA de 301 millions FCFA, soit le pire résultat de SUCRIVOIRE
depuis son entrée à la BRVM.

ACTIONNARIAT

BRVM
23%
SIFCA
51%
INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
IVOIREL
26% Résistance 2 : 650 FCFA
Résistance 1 : 610 FCFA
Prix Actuel : 605 FCFA
Support 1 : 600 FCFA
Support 2 : 590 FCFA

PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE

Actif Net Comptable par Action (FCFA) 2 421 ND ND
L’action SUCRIVOIRE a subi le contrecoup d’une absence de
Bénéfice Net Par Action (FCFA) ND ND ND communication financière durant toute l’année, un choix qui a été
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 ND ND lourdement sanctionné par les investisseurs.
PBR 0,25 ND ND En effet, depuis la publication des résultats des annuels 2018, aucune
autres publications n’ a été effectuée par la société. Malgré ce fait, le
PER ND ND ND
titre a réussi à terminer le mois de décembre 2019 en engrangeant
Rendement du dividende 0,00% ND ND une hausse de (+1,68%).

PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) A L’OPV

Variation du cours -36% -81%
Rendement Cumulé du Dividende 0% 2%
Performance Globale -36% -79%

70
 INTERVIEW
SALEM ROMDHANE,
DIRECTEUR GÉNÉRAL DE SOROUBAT
CÔTE D’IVOIRE

SOROUBAT est une

entreprise africaine qui fait des
investissements de croissance sur
le territoire ivoirien

Depuis ses premiers chantiers sur le marché ivoirien du BTP avec succès. Après la Côte d’Ivoire, nous nous sommes
en 2005, le groupe SOROUBAT s’est imposé comme un implantés au Burkina Faso, puis au Benin, ensuite au Togo,
acteur de référence à la tête de grands projets. Une stature au Tchad et au Cameroun.
qui a amené le groupe à étendre ses investissements
Depuis 6 mois nous sommes représentés au Niger mais
à d’autres secteurs afin de contribuer activement au
nous ne comptons pas nous arrêter là. On a d’autres
dynamisme de l’économie ivoirienne.
marchés en ligne de mire dans des pays comme le Burundi,
Rencontre avec Salem ROMDHANE, à la tête de la filiale le Sénégal et la Guinée Conakry. Nous attendons donc la
locale du groupe, SOROUBAT Côte d’Ivoire. bonne occasion pour rentrer sur ces marchés.
SOROUBAT EST AUJOURD’HUI UN ACTEUR BIEN QUELLES SONT VOS ACTIVITÉS À SOROUBAT?
IMPLANTÉ DANS LE PAYSAGE IVOIRIEN DES BTP. L’activité principale de Soroubat Côte d’Ivoire c’est les
Créée en 1974 par le fondateur Nourreddine HACHICHA travaux publics, c’est-à-dire la réalisation de projets de
en Tunisie, SOROUBAT (Société de Route et de Bâtiment) routes, de voiries, de ponts et tout ce qui est aménagements
est une entreprise spécialisée dans le domaine des travaux routiers. A côté de cette activité principale, la société a
publics. La société s’est déployée à travers une première d’autres activités annexes. Nous faisons notamment la
expérience en Afrique du nord en Tunisie, en Algérie et en location de matériels puisque SOROUBAT Côte d’Ivoire
Libye. Elle s’est ensuite ouverte sur l’Afrique subsaharienne dispose en propre d’un parc important d’équipements sur
plus particulièrement en l’Afrique de l’Ouest. place.

Nous avons eu un premier contact avec la Côte d’Ivoire en En outre, nous intervenons par moment comme sous-
2003. Et après les choses ont démarré sérieusement en traitant à la demande de l’Etat ivoirien pour appuyer d’autres
2005 à la suite de la création d’une succursale qui s’appelle sociétés qui peinent à tenir les délais contractuels pour les
SOROUBAT Côte d’Ivoire. On a entamé notre premier travaux routiers qui leur ont été confiés. Tout cela rentre
chantier en 2007 qui était le prolongement de l’autoroute dans le cadre d’une coopération générale avec l’Etat.
du Nord (de Singrobo vers Yamoussoukro) qui a été réalisé POUVEZ-VOUS DONNER UNE IDÉE SUR DE VOTRE
VOLUME D’AFFAIRES ET DES PROJETS EMBLÉMATIQUES
SUR LESQUELS VOUS AVEZ TRAVAILLÉ EN CÔTE
D’IVOIRE ?
En termes de kilomètre de route, pour l’ensemble du groupe
SOROUBAT, nous sommes à un total de 4 500 km de route
réalisés sur différents marchés. En ce qui concerne la Côte
d’Ivoire, nous sommes à environ 700 km de routes traitées
depuis notre premier contrat en 2007.
En dehors du tronçon de l’autoroute du Nord, la
voie internationale qui relie Abidjan, la capitale

71
 économique à Yamoussoukro, la capitale politique ; Enfin, SOROUBAT est une aventure humaine qui associe
nous avons travaillé sur les travaux de bitumage d’axes compétences ivoirienne et tunisienne. Nous avons une
importants pour le pays. Il y a par exemple la route Boundiali- expertise avérée sur notre premier marché, la Tunisie, que
Odienné longue de 135 km financée par des bailleurs de nous partageons avec l’expertise locale, ce qui donne au
fonds qui a été livrée il y a 3 mois (novembre 2019, ndlr). final un cadre de partage d’expérience particulièrement
Aussi, on a des ouvrages comme le pont d’Angré qui mène édifiant.
vers le nouveau CHU (centre hospitalier universitaire, ndlr)
de cette partie d’Abidjan. On a également la route Bassam- VOUS AVEZ PARLÉ DES INVESTISSEMENTS IMPORTANTS
Assinie qu’on vient d’être également livrée. Il y a donc EN ÉQUIPEMENT. EST-CE QUE VOUS POUVEZ ÉVALUER
une multitude de projets emblématiques que nous avons LE MONTANT DES INVESTISSEMENTS RÉALISÉS
réalisés dans le pays. AU NIVEAU DE LA CÔTE D’IVOIRE ?
En termes de volume d’affaires, nous avons réalisé un chiffre A SOROUBAT, nous investissons annuellement, sur le plan
d’affaires de près de 40 milliards FCFA HT en 2018 et pour matériel, 3 à 4 milliards FCFA. L’idée est que pour avoir un
l’exercice 2019, nous sommes à 52 milliards FCFA HT. rendement important, il faut toujours avoir un matériel neuf
Aujourd’hui nous sommes à plus de 1 800 employés et bien entretenu. Lorsque les matériels sont vieillissants,
permanents. cela se ressent sur notre productivité et impacte la qualité
et les délais de livraison de nos marchés. Nous avons une
QU’EST-CE QUI, SELON VOUS, DISTINGUE SOROUBAT réputation à préserver et nous avons les mêmes exigences
SUR LE MARCHÉ IVOIRIEN ? de qualité en Tunisie, en Côte d’Ivoire et sur l’ensemble de
nos pays de présence.
SOROUBAT est une entreprise africaine qui fait des
investissements de croissance sur le territoire ivoirien. Les
fonds générés par l’entreprise ne sont pas rapatriés mais
réinvestis au niveau local. C’est pourquoi on a un groupe
de sociétés dans différents secteurs, c’est cela la stratégie
générale.
La particularité de SOROUBAT dans son secteur d’activité
c’est aussi le fait que nous sommes une entreprise qui a une
image de marque à sauvegarder et donc qui a pour priorité
absolue la qualité de ses ouvrages. C’est la raison pour
laquelle, et il est bon de le souligner, que nous investissons
beaucoup en termes de matériels.
Il faut faire remarquer que les équipements
jouent un rôle central dans la qualité des travaux.
Et aujourd’hui SOROUBAT Côte d’Ivoire est considérée
comme la société ayant le plus important parc de matériels
en propre sur le marché ivoirien. Et c’est ce qui fait notre
force parce qu’on a la capacité de réaliser 3 ou 4 projets en
parallèle avec le matériel qu’on a, ce qui est loin d’être le cas
pour beaucoup d’autres entreprises.

Les fonds générés par

l’entreprise ne sont pas Nous avons une réputation
rapatriés mais réinvestis au à préserver et nous avons les
niveau local. C’est pourquoi on mêmes exigences de qualité
a un groupe de sociétés dans en Tunisie, en Côte d’Ivoire et
différents secteurs, c’est cela la sur l’ensemble de nos pays de
stratégie générale présence

72
SOROUBAT EN TANT QUE GROUPE A DÉVELOPPÉ UN
CERTAIN NOMBRE D’ACTIVITÉS POUR RENFORCER SA
PRÉSENCE EN CÔTE D’IVOIRE. POUVEZ-VOUS NOUS
PARLER DE CES ACTIVITÉS ?

Notre présence en Côte d’Ivoire nous a permis d’explorer

les potentialités d’un marché qui est important pour nous et
investir dans différents secteurs.
Nous avons aujourd’hui une dizaine de filiales que le groupe a
créée pour participer au dynamisme de l’économie ivoirienne
en particulier et ouest africaine en général et grâce à la vision
ambitieuse du gérant du groupe SOROUBAT Mohamed Ali
HACHICHA.
Par exemple, les activités de travaux publics nécessitent des
agrégats c’est-à-dire des produits de graviers.
Donc on a créé une société qui s’appelle SOGECAR qui
exploite des carrières pour la production de gravier. Il y a pêle-mêle la SADEP, qui est une usine d’émulsion et
cutback un produit d’accrochage nécessaire pour nos travaux
de bitumage et qui approvisionne également les autres
opérateurs du secteur. Aujourd’hui la société a obtenu son
agrément pour la grande distribution d’hydrocarbure. Donc
notre prochaine étape c’est de lancer des stations-service.
On a aussi Madaly Tours, une agence de voyage, Madaly
Santé qui fait tout ce qui est équipement médical et
paramédical et 100% béton qui fait la production et la
vente de produits pré-emplois. Puis Afrimarbre qui importe
et vend du marbre et qui va bientôt installer en Côte d’Ivoire
une usine de production de marbre.
Nous avons également lancé COGIMEX (grande
distribution), SEAM (élevage bovin), C2SR (signalisation
routière) et une usine de production de bois de qualité va
bientôt voir le jour.
Grâce à la vision prévoyante
du Gérant du groupe COMMENT S’ANNONCE L’EXERCICE 2020 POUR VOUS ?
SOROUBAT INTERNATIONAL
Nous avons d’importants projets en cours et à réaliser
Mr Mohamed Ali HACHICHA, cette année.
nous avons aujourd’hui une Il s’agit notamment des travaux de voirie d’un programme
dizaine de filiales que le groupe de 60 000 logements sociaux dans la zone de Grand
Bassam, le prolongement de route Grand Bassam –
a créée pour participer au N’Zikro, l’aménagement de 150 ha de la nouvelle zone
dynamisme de l’économie de industrielle de PK24 et, dans le nord du pays, les travaux
la sous-région en général et de bitumage de la route Boundiali – Kani d’environ 120
km, financée par la BAD.
pour l’économie ivoirienne en
particulier

Sur le plan matériel, on a créé l’entreprise SAME Business

chargée de la vente et la location de matériels de travaux
publics. Avec cette filiale, on a réussi à construire le
plus grand show-room de l’Afrique de l’ouest dédié aux
engins de BTP. SAME Business s’est ensuite développée
pour créer une division qu’on appelle SAME Auto, un
concessionnaire automobile qui représente les marques
Jeep et Fiat sur le marché ivoirien.
Après on a mis en place la Foncière ivoirienne qui est
spécialisée dans la promotion immobilière,

73
 BOLLORE UN RETOUR À LA CROISSANCE
TRANSPORT & LOGISTICS (SDSC) DE BONNE AUGURE

Bollore Transport & Logistics Côte d‘Ivoire est l’un des principaux
INFORMATIONS CLÉS acteurs du secteur du transport, de la manutention et de la
logistique du marché local.
Activité : Transit (maritime et aérien), manutention, consignation
Directeur Général : M. Pierre BELLEROSE
Les statistiques montrent que la société réalise traditionnellement
plus de 75% de ses résultats au premier semestre. La croissance
Nombre total de titre :54 435 300 de plus de 30% du 1er semestre 2019 à 11,7 milliards FCFA
Flottant : 12 187 450 titres (22,20%) rassure sur la qualité des résultats à fin d’année.
Cours d’introduction le 16/09/1998 : 22 190 FCFA / 444 FCFA* Au 3ème trimestre 2019, le résultat net est ressorti à 10,6 milliards
*Ajusté aux évènements sur titres FCFA, en hausse de 34% en rythme annuel, mieux que les 10,4
Cours au 31/12/2019 : 1 500 FCFA milliard réalisés sur tout l’exercice 2018. Le chiffre d’affaires avait
Cours haut/bas sur 2019 : 2 290 FCFA / 1 265 FCFA quant à lui baissé de 2% à 65 milliards FCFA en raison d’un léger
repli des activités d’import/export.
Capitalisation Boursière 31/12/2019 : 81,7 Milliards FCFA
Rappelons que fin 2018, le bénéfice net était en retrait de 21%
comparé à 2017.
ACTIONNARIAT A l’exception des exercices 2010 et 2011, la société a toujours
distribué des dividendes à ses actionnaires et l’exercice 2019
Bolloré SA
pourrait franchir la barre de 200 FCFA.
20,08% Sur 10 ans, c’est un rendement cumulé de plus de 150% qu’a
offert la valeur Bolloré CI à ceux qui l’ont conservée.
Public (BRVM)
44,30%
INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
SAGA SA
35,62% Résistance 2: 1 695 FCFA
Résistance 1: 1 615 FCFA
Prix : 1 500 FCFA
Support 1: 1 490 FCFA
Support 2: 1 455 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN
VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 66 278 65 057 -2%
RÉSULTAT NET (MFCFA) 7 875 10 571 +34% Le titre Bollore CI a perdu 25% de sa valeur sur l’année 2019. De son
plus haut de 2 290 FCFA atteint le 14 janvier 2019, le titre s’est par la
suite inscrit dans une tendance baissière pour flancher à 1 265 FCFA.
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E
En dehors de l’élan haussier de décembre (+8%), le titre a perdu de la
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 568 608 659 valeur sur plusieurs mois avec même la plus importante sur le mois de
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 191 225 236 juin (-24%).
Dividende Net Par Action (FCFA) 184 200 200 Le paiement du dividende le 6 juin 2019 et son corolaire de
détachement sur la valeur ont entrainé par la suite le titre dans une
PBR 2,46 2,37 2,24
dégringolade pour toucher un plus bas de 1 265 FCFA.
PER 7,32 6,22 5,94
Le titre s’est par la suite relevé pour clôturer l’année 2019 au cours de
Rendement du dividende 13,14% 14,29% 14,29% 1 500 FCFA
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS
Variation du cours -25% -75% -70% 67%
Rendement Cumulé du Dividende 9% 9% 18% 156%
Performance Globale -16% -66% -51% 223%

74
75
 LA PSYCHOLOGIE DE L’INVESTISSEUR
SUR UN MARCHÉ ACTIONS

Depuis 2016, la Bourse régionale des valeurs mobilières (BRVM) l’investisseur à sous-estimer le risque.
se trouve dans une tendance baissière sans que ce repli ne soit
Le biais de conservatisme : L’investisseur surévalue
fondé sur les fondamentaux macroéconomiques de l’UEMOA,
l’information qui confirme son opinion et minimise les
encore moins par les indicateurs de performance des sociétés
informations discordantes.
cotées, qui présentent d’ailleurs des niveaux de rendements
très attractifs. Une étude minutieuse du comportement de Le biais de disponibilité : L’investisseur se contente
l’investisseur (initiée par la finance comportementale) permettra d’une information disponible immédiatement, au lieu de
de comprendre cette dualité. rechercher activement toutes les informations nécessaires
Face à l’échec des marchés financiers à respecter les à la prise de décision.
hypothèses de rationalité édictées par les économistes  ’ancrage mental : L’ancrage psychologique désigne la
L
classiques dans leur fonctionnement, naîtra la finance difficulté de se défaire d’une première impression ou
comportementale. Ce nouveau paradigme considère que d’une première idée.
les individus ne sont pas rationnels puisque leurs décisions
sont généralement affectées par des biais psychologiques, Ce principe a pour conséquence de tronquer le
classés en biais cognitifs et en biais émotionnels. comportement des investisseurs sur les marchés actions. En
effet, le prix maximal et minimal récemment atteint par une
Nous présenterons dans ce qui suit quelques travers action est une information dont il est psychologiquement
comportementaux régulièrement rencontrés sur les marchés difficile de se défaire. On a donc du mal à imaginer que le
boursiers. prix puisse aller beaucoup plus haut ou beaucoup plus bas
dans le futur.
LA GESTION DES ÉMOTIONS :
RÉACTION FACE À LA PERTE ; LE MIMÉTISME
RÉACTIONS FACE AU GAIN Le mimétisme c’est le fait que la décision d’un investisseur
soit influencée par celles de ses pairs. Ainsi, il décidera
Daniel Kahneman et Amos Tversky ont montré que l’ampleur
d’acheter un titre si tout le monde l’achète et inversement.
de l’émotion ressentie en cas de perte (déception) est plus
importante que celle ressentie en cas de gain). En d’autres Ce comportement qualifié également de suiveur ou
termes, les investisseurs refusent de prendre des risques moutonnier est à l’origine des tendances (haussières et
supplémentaires en situation de gain mais sont favorables baissières) observées sur les marchés boursiers.
au risque en cas de perte.
Les anomalies structurelles des marchés
Ce résultat montre que les investisseurs ont tendance à être
prudents quand ils gagnent et extrêmement aventureux Le premier biais que nous verrons dans cette partie, concerne
quand ils perdent. le momentum, l’une des anomalies les plus constatées sur
les marchés.

L’EXCÈS DE CONFIANCE
LE MOMENTUM
Une étude de l’économiste Terrance Odean montre que de
nombreux investisseurs souffrent d’un excès de confiance Le momentum se rapporte à la force de la tendance du
correspondant à une tendance pour eux à surévaluer leurs cours boursier d’un actif. Cette tendance doit prendre de
capacités. l’ampleur ou s’installer durablement. Statistiquement, le
momentum décrit une tendance qui est plus ancrée et donc
Ce biais est un facteur catalyseur de volatilité (Daniel, qui a plus de chance de persister dans le temps.
Hirshleifer et Subrahmanyam, 1998) car il conduit
généralement les investisseurs à acheter/vendre des titres Plus précisément, le momentum décrit la vélocité de la
trop rapidement en très grande quantité. En d’autres termes, tendance, à la hausse comme à la baisse.
les investisseurs sur-confiants augmentent le volume de Ce profil psychologique peut expliquer parfois les bulles
leurs transactions dans les périodes subséquentes aux gains financières : la contagion psychologique favorise un état
du marché. d’esprit qui justifie par exemple les hausses des prix, de
De plus, ils sur-réagissent à l’information privée (information sorte que la participation à la bulle pourrait être qualifiée
non-disponible sur le marché) et sous-réagissent à de rationnelle.
l’information publique (information disponible au marché).
Ici, l’on a tendance à surpondérer l’information récente. On
L’excès de confiance peut donc avoir des effets pervers considère que ce qui s’est produit dans le passé a de fortes
sur la décision d’investissement car il pousse par exemple probabilités de se reproduire dans un avenir proche.

76
Cette croyance biaise clairement les anticipations et affecte
la prise de décision. A cet effet, plusieurs études montrent
COMMENT ÉVITER D’ÊTRE
que les investisseurs sont très optimistes sur un marché PÉNALISÉ PAR LES TRAVERS
en hausse et excessivement pessimistes sur un marché en
baisse.
COMPORTEMENTAUX ?
A ce niveau, nous pourrions énumérer 3 principes clés.
A la suite de ce qui précède, il en découle les cycles boursiers
et phases de marché.
ADOPTER UNE STRATÉGIE CLAIRE : FIXER
DES RÈGLES DE DÉCISION ET S’Y TENIR
LES CYCLES BOURSIERS ET PHASES
DE MARCHÉ : LE CAS DU BRVM- De ses études sur les biais cognitifs, D. Kahneman s’est posé
la question de savoir dans quelle mesure pouvait-on faire
COMPOSITE confiance à l’expertise d’un professionnel. Sa réponse est
En nous appuyant sur les travaux de Weinstein qui a dévoilé qu’il faut un environnement suffisamment régulier pour être
une technique fondée sur le fonctionnement en phases prédictible, et la possibilité d’apprendre cette régularité par
des marchés financiers, nous utiliserons les indicateurs la pratique. Or l’environnement financier n’est pas comme
techniques tels que la moyenne mobile de 50 jours (MM un fleuve au cours tranquille, du moins à court terme. Dans
50) et celle de 200 jours (MM 200), pour situer les grandes une telle situation, D. Kahneman recommande de fixer des
tendances du marché financier régional (BVRM). règles de décision et de s’y tenir.

Tout d’abord, rappelons qu’il existe en général 3 cycles

ÊTRE UN INVESTISSEUR DE LONG TERME : LA
boursiers que sont le cycle haussier, le cycle baissier et le
cycle neutre.
PATIENCE, UN ATOUT POUR L’INVESTISSEUR

Le bull market ou marché haussier : Cette phase du marché Le court terme étant largement imprévisible et sujet à des
est caractérisée par l’enfoncement fréquent des plus hauts. perturbations irrationnelles, il est préférable d’investir à
Les cours évoluent au-dessus de la MM 50 qui évolue elle- long terme. Bien souvent, les investisseurs ont un horizon
même sensiblement au-dessus de celle à 200 périodes. d’investissement trop court. Ils se précipitent sur les titres
à la mode lorsqu’ils sont surachetés ou au contraire, fuient
Le bear market ou marché baissier : Contrairement à la phase les marchés en pleine phase de panique boursière. Ils
haussière, le bear market est caractérisé par une forte chute ressentent l’urgence d’agir pour se rassurer. Au regard des
des volumes de transaction. La panique également des biais comportementaux évoqués, le court terme est souvent
investisseurs dans cette période crée des pics de volatilité. synonyme de risque qui peut coûter cher. La patience
Les prix ne reflètent plus la valeur réelle des actions. constitue donc un grand atout pour l’investisseur.
Sur le plan technique, dans une tendance baissière, les cours
évoluent en général en-dessous de la MM 50 qui évolue L’ATTENTION PORTÉE AUX COÛTS
elle-même en-dessous de la MM 200.
Si la performance d’un actif financier est volatile et
En outre, la plupart des titres tutoient leur plus bas ou les incertaine, les coûts ne le sont pas et peuvent rapidement
enfoncent même considérablement durant le bear market. grignoter une partie de la performance d’un actif. Un bon
Le choppy market ou l’absence de tendance : cette période moyen d’améliorer les performances de ses placements
est caractérisée par l’absence de tendance. Tout indicateur consiste donc à en réduire les coûts.
technique est invalidé par un autre. L’attentisme règne.
Ces 3 tendances sont également identifiables à la Bourse
régionale des valeurs mobilières. Nous illustrons dans la ANGE PONOU,
figure ci-dessous ces phases en considérant la période DOCTEUR EN ECONOMIE
allant de mai 2014 à fin 2019.

77
 CIE UNE CROISSANCE
(CIEC) QUI SE CONSOLIDE

La CIE, en charge de la distribution d l’électricité en Côte

INFORMATIONS CLÉS d’Ivoire, jouit d’un environnement favorable marqué par une
Activité : production, transport, exportation, importation, volonté politique d’étendre la fourniture de l’électricité à un plus
grand nombre de la population via l’initiative PEPT (Programme
distribution et commercialisation d’électricité
électricité pour tous).
Directeur Général : Ahmadou BAKAYOKO
Nombre total de titre : 56 000 000 Au 1er semestre 2019, la CIE a vu son chiffre d’affaires augmenter,
en rythme annuel, de 17,7% à 313,44 milliards FCFA, en lien
Flottant : 10 685 100 titres (30,95%)
avec la hausse de son portefeuille de clients. Le résultat net s’est
Cours d’introduction le 16/09/1998 : 17 900 FCFA / 1 790 FCFA* établi à 3,04 milliards FCFA en forte progression de 56% sur la
*Ajusté aux évènements sur titres période. Une performance qui résultat d’un effort de maîtrise
Cours au 31/12/2019 : 1 600 FCFA des charges. La société poursuit donc la dynamique de l’exercice
Cours haut/bas sur 1 an : 1 600 FCFA / 1 110 FCFA 2018 soldé par une hausse de 148% du bénéfice net à 4,9
milliards FCFA.
Capitalisation Boursière (31/12/2019) : 89,6 Milliards FCFA
Malgré ces résultats, le titre a terminé l’année à 1 600 FCFA, en
dessous de son cours d’introduction à la BRVM (1 790FCFA).
ACTIONNARIAT Avec un PER à 45 fin décembre, le marché s’attend donc à une
FCP SODECI 1% forte croissance du résultât net de la société.
SIDP 3%
Distribuant approximativement 100% de son résultat net depuis
son entrée en bourse, le titre pourrait de nouveaux faire la part
Divers Porteurs 21% belle aux investisseurs les plus patients. Le challenge est de les
ERANOVE convaincre sur les fondamentaux de la société dans un contexte
54%
où elle devra renégocier son contrat d’affermage en 2020 avec
Maison des Actionnaires 1% l’Etat ivoirien.
FCP CIE 5%
Etat de Côte d’Ivoire 15%

DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN

VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 266 293 313 444 18% INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
RÉSULTAT NET (MFCFA) 1 956 3 042 56%
Prix Actuel: 1 600 FCFA
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E Support 1: 1 400 FCFA
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 388 397 409 Support 2: 1 350 FCFA

Bénéfice Net Par Action (FCFA) 88 119 137

COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
Dividende Net Par Action (FCFA) 79 107 123
PBR 4,12 4,03 3,91 La CIE fait partie des rares sociétés à avoir terminé l’exercice 2019
dans le vert. Après avoir touché son plus bas historique de ces cinq
PER 45,09 13,46 11,71
dernières années à 1 110 FCFA, l’action a su rebondir pour finir l’année
Rendement du dividende 4,94% 6,69% 7,69% à 1 600 FCFA, soit une hausse de 44,14% en 2 mois.

PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS

Variation du cours 11% -57% -61% 94%
Rendement Cumulé du Dividende 5% 8% 13% 126%
Performance Globale 16% -49% -48% 220%

78
79
 SODE ET SI LE PREMIER SEMESTRE
CÔTE D’IVOIRE (SDCC) ANNONÇAIT LES COULEURS?

INFORMATIONS CLÉS La SODECI, la compagnie ivoirienne de distribution d’eau,

a entamé l’exercice 2019 avec une belle performance. Le
Activité : Production et distribution d’eau potable & assainissement
1er semestre été marqué par une progression fulgurante de
Directeur Général : M. Ahmadou Bakayoko 131% du résultat net à 1,23 milliards FCFA en comparaison
Nombre total de titre : 9 000 000 annuelle. Cette évolution est imputable à une excellente
Flottant : 3 684 260 titres (49,53%) maîtrise des charges, matérialisée par l’accroissement du
Cours d’introduction le 16/09/1998 : 14 500 FCFA / 1 450 FCFA* résultat d’exploitation de 98% à 1,48 milliard FCFA sur la
*Ajusté aux évènements sur titres période.
Cours au 31/12/2019 : 2 800 FCFA La SODECI a un historique de paiement régulier de dividendes.
Cours haut/bas sur 1 an : 3 885 FCFA / 2 600 FCFA Sur les 10 dernières années, la société a versé environ
Capitalisation Boursière 31/05/2019 : 25,2 Milliard FCFA 26,5 milliards FCFA et généré une performance globale de
430% pour ses actionnaires. Cette générosité - 94% du
bénéfice net de 2018 distribué sous forme de dividende -
ACTIONNARIAT pourrait continuer à susciter l’appétit des investisseurs sur
la valeur.

Divers Ivoiriens Cependant, à moyen terme, la renégociation du contrat

40% d’affermage avec l’Etat ivoirien arrivant à échéance en
2023, est une donne à scruter de près par les investisseurs
SIDIP
FCP SODECI 5%
institutionnels.
7%

ERANOVE
48%

DERNIER RÉSULTAT
PUBLIÉ EN 2019
30 JUIN
2018
30 JUIN
2019
VARIATION INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 44 397 45 413 2% Résistance 2 : 2 900 CFA
Résistance 1 : 2 850 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 535,3 1 234 131%
Prix au 31/12/2019: 2 800 FCFA
Support 1 : 2 700 FCFA
Support 2 : 2 600 FCFA
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 1 525 1 565 1 607
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 318 398 418
COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
Dividende Net Par Action (FCFA) 270 354 372 La SODECI a enregistré durant le mois de janvier 2019 (-22,78%)
PBR 1,84 1,79 1,74 sa sixième plus forte baisse mensuelle de ces 10 dernières années.
Le titre a ainsi terminé l’exercice 2019 en enregistrant une baisse de
PER 8,80 7,04 6,70
27,93% du cours de son action, ce qui correspond à la quatrième
Rendement du dividende 9,64% 12,64% 13,29% année de baisse d’affilée sur la BRVM.

PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS

Variation du cours -28% -67% -69% 175%
Rendement Cumulé du Dividende 7% 10% 16% 255%
Performance Globale -21% -57% -54% 430%

80
 AIR LIQUIDE UNE VALEUR QUI SE
LIQUÉFIE FAUTE
CÔTE D’IVOIRE (SIVC) DE VISIBILITÉ

INFORMATIONS CLÉS La société Air Liquide est spécialisée dans la production et la

distribution de gaz industriels et médicaux (azote gazeux, azote
Activité : Gaz industriels & Services liquide, oxygène gazeux, oxygène liquide, acétylène, argon,
Directeur Général : Alexandre Dufour propane, butane, protoxyde d’azote, monoxyde d’azote, etc.).
Nombre total de titre : 8 734 000 Air Liquide Côte d’Ivoire a achevé l’exercice 2018 avec un
résultat annuel négatif de 81,8 millions FCFA pour la deuxième
Flottant : 2 438 600 titres (27,92%)
année consécutive.
Cours d’introduction le 19/04/1999 : 6 000 FCFA / 600 FCFA*
L’exercice a été marqué par un chiffre d’affaires quasiment
*Ajusté aux évènements sur titres
stable (-0,4%) à 7,69 milliards FCFA qui a toutefois vu une
Cours au 31/12/2019 : 185 FCFA nette amélioration de la valeur ajoutée (+ 2,82 milliards FCFA)
Cours Moyen 2019 : 375 FCFA associée à une maîtrise des charges du personnel qui a conduit
Cours haut/bas sur 2019 : 505 FCFA / 180 FCFA à un EBE de 624,4 millions FCFA (contre – 494,4 millions
Capitalisation Boursière 31/12/2019 : 1,6 Milliards FCFA FCFA l’année dernière).
La valeur AIR LIQUIDE CI a atteint ses plus bas niveaux
historiques sur l’année 2019. Le titre a même fondu de 89,12%
ACTIONNARIAT sur 5 ans en raison des difficultés financières et d’une absence
de publication.
PUBIC (BRVM) Les résultats semestriels obligatoires que devait communiquer
27,92% la société n’ont pas été effectués, ce qui laisse peu de visibilité
sur la situation financière actuelle et les perspectives de cette
société.
AIR LIQUIDE FRANCE
72.08%
INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
Résistance 2 : 420 FCFA
Résistance 1 : 320 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 31 DEC 31 DEC Prix au 31/12/2019: 185 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2017 2018 Support 1 : 380 FCFA
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 7 530 7 447 -1%
RÉSULTAT NET (MFCFA) -991 -82 +108% COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E Depuis 2016, le titre AIR LIQUIDE CI n’en fini pas de se liquéfier.
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 689 699 709 Introduit en 1998 au cours de 6 000 FCFA, (soit 600 FCFA ajusté au
fractionnement par 10 intervenu en 2017), le titre avait dépassé la
Bénéfice Net Par Action (FCFA) -9 9,9 10,3 barre de 2 600 FCFA en 2014 puis s’est inscrit dans une tendance
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 0 0 baissière (en raison des profits en baisse) et atteint sur la séance du
vendredi 30 décembre 2019 un nouveau plus bas historique de 180
PBR 0,27x 0,26x 0,26x
FCFA.
PER n.s 18,60x 17,89x
C’est donc une baisse de 90% sur 5 ans et de 70% depuis son cours
Rendement du dividende 0,00% 0,00% 0,00% d’introduction.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS
Variation du cours -65% -83% -89% -82%
Rendement Cumulé du Dividende 0% 6% 7% 35%
Performance Globale -65% -77% -82% -47%

81
 BERNABE UN EXERCICE 2019 QUI
CÔTE D’IVOIRE (BNBC) S’ANNONCE DIFFICILE

INFORMATIONS CLÉS BERNABE assure le leadership du marché ivoirien de la

quincaillerie destiné notamment aux professionnels.
Activité : Commercialisation de produits de quincaillerie, Les importants investissements consentis par BNBC pour acquérir
de matériel industriel, et de matériaux de construction la franchise Mr. Bricolage, rénover son agence principale d’Abidjan
Directeur Général : ABDUL BEYDOUN et ouvrir des agences à San Pedro et Yopougon n’ont pas encore
commencé à générer des profits conséquents attendus.
Nombre total de titre : 6 624 000
Au 3ème trimestre, le résultat brut a baissé de 62% sur un an à
Flottant : 2 313 080 titres (35%)
613 millions FCFA consécutivement au repli de près de 7% du
Cours d’introduction 18/09/1998 : 28 500 FCFA / 1 425 FCFA* chiffre d’affaires à 31 milliards FCFA dans un contexte de forte
*Ajusté aux évènements sur titres concurrence et de baisse d’activité chez certains gros clients.
Cours au 31/12/2019 : 700 FCFA Il faut remarquer qu’entre 2016 et 2018, le bénéfice net de la
Cours haut/bas sur 2019 : 2 450 FCFA / 680 FCFA société s’est affaissé de 31%.
Capitalisation Boursière (31/12/2019) : 4,64 Milliards FCFA Malgré ces résultats en retrait, la société s’emploie à verser des
dividendes à ses actionnaires. Cependant, la baisse de 62% des
profits sur le 1er semestre 2019 rassure peu sur la capacité de la
ACTIONNARIAT société à maintenir sa politique de distribution de dividende.
Il faut noter que le taux de distribution a graduellement baissé
ces dernières années, passant de 100% en 2010-2015 à 50% en
2016 puis 20% en 2018.
AUTRES
5%
YESHI GROUP LTD
60%

PUBLIC BRVM
35%
INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
Résistance 2 : 895 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP
VARIATION Résistance 1 : 750 FCFA
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 33 302 31 114 -7%
Prix: 700 FCFA
Support 1: 670 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 1 619 613 -62%

PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE

Actif Net Comptable par Action (FCFA) 2 216 2 333 2 471 A l’exception du mois de mars et de mai 2019 où le titre Bernabe a
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 249 167 197 progressé respectivement de 27% et 3%, il s’est quasiment inscrit dans
une tendance baissière tout le long de l’année.
Dividende Net Par Action (FCFA) 45 50 60
Cette baisse s’explique par une sanction du marché au regard du repli
PBR 0,32 0,30 0,28
de 21% des bénéfices de Bernabe sur l’année 2018.
PER 2,81 4,18 3,56
Pendant toute l’année 2019, le titre était survendu en raison de son
Rendement du dividende 6,43% 6,46% 7,71% RSI passé qu’une seule fois au-dessus de la barre de 60.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS
Variation du cours -71% -92% -81% -37%
Rendement Cumulé du Dividende 2% 3% 23% 153%
Performance Globale -69% -89% -58% 116%

82
 CFAO LA HAUSSE D’ACTIVITÉ
MOTORS CI (CFAC) VA-T-ELLE BOOSTER LE PROFIT?

La société est actuellement le leader du marché avec 40% de part

INFORMATIONS CLÉS de marché au 1er semestre 2019.
Activité : Distributeur de 8 marques automobiles (Citroën, Dans un marché où les véhicules neufs vendus ont progressé de
17% à 6 519 véhicules au 1er semestre 2019 Vs le 1er semestre
Peugeot, Toyota, Mitsubishi, Yamaha, Suzuki, JCB et
2018 (5 476 véhicules), CFAO Motors CI réussit à vendre 2
Bridgestone) 631 véhicules et enregistre une hausse de 5,69% de son chiffre
Directeur Général : Richard Bielle d’affaires.
Nombre total de titre : 181 371 900 Quant au bénéfice net, il s’est contracté de 10% en lien avec
Flottant : 7 473 500 titres (4%) une hausse plus importante (+236 millions FCFA) de l’impôt sur
les bénéfices et la cession de l’activité « accessories » à CFAO
Cours d’introduction le 16/09/1998 : 18 000 FCFA / 180 FCFA*
technologies en juin 2018.
*Ajusté aux évènements sur titres La bonne dynamique des ventes devrait se poursuivre sur le second
Cours au 31/12/2019 : 405 FCFA semestre et permettre à la société d’améliorer ses performances.
Cours haut/bas sur 2019 : 610 FCFA / 370 FCFA Avec l’élection présidentielle ivoirienne d’octobre 2020, la société
Capitalisation Boursière 31/12/2019 : 79 Milliards FCFA devrait à nouveau bénéficier d’une hausse de la demande pour les
besoins de la campagne électorale comme à l’accoutumée.
Ces perspectives devraient permettre à la société de verser des
ACTIONNARIAT dividendes à ses actionnaires comme sur les 15 dernières années
et proposer des rendements cumulées de près de 15% au titre des
exercices 2019 et 2020.
Public (BRVM)
4.12%
INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
CFAO FRANCE Résistance 2 : 540 FCFA
95.88%
Résistance 1 : 430 FCFA
Prix au 31/12/2019: 405 FCFA
Support 1 : 500 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN Support 2 : 390 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 48 230 40 975 +6% COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
RÉSULTAT NET (MFCFA) 2 896 2 599 -10%
L’action CFAC a connu 3 phases importantes sur l’année 2019.
La première en janvier ou le titre a flanché jusqu’à 450 FCFA (le
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E 30/01/2019) pour se redresser et atteindre son plus haut de l’année à
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 146 147 148 610 FCFA (le 08/02/2019).
Le titre a par la suite évolué en dent de scie puis s’est inscrit dans une
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 36 36 40
tendance baissière pour atteindre son cours plancher de l’année à 370
Dividende Net Par Action (FCFA) 31,5 31,5 34,9 FCFA. Ce cours a attisé l’intérêt des investisseurs qui sont revenus à
PBR 2,98x 2,96x 2,94x l’achat sur la valeur.
Malgré des phases haussières et baissières, le titre CFAO Motors a
PER 12,16x 12,04x 11,01x
quasiment oscillé dans sa zone neutre au regard de son RSI naviguant
Rendement du dividende 7,24% 7,24% 8,01% entre 40 et 60.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS
Variation du cours -32% -30% -6% 75%
Rendement Cumulé du Dividende 5% 10% 22% 57%
Performance Globale -27% -20% 16% 132%

83
 FILTISAC UNE ANNÉE 2019
(FTSC) EN DENT DE SCIE

Filtisac ou filature tissage sac, est une unité de fabrication de sacs

INFORMATIONS CLÉS en fibre naturelle fondée par le groupe IPS (Industrial Promotion
Activité : Filature et tissage de sacs, cordages, packaging Services).
Leader en Afrique subsaharienne, la société s’est aujourd’hui
Directeur Général : Charles AMADOU
diversifiée avec la création d’une unité de fabrication d’emballages
Nombre total de titre : 14 103 740 en fibres synthétiques pour des produits tels que: le coton, le riz,
Flottant : 3 876 220 titres (33,48%) les engrais, le cacao, le café et l’anacarde ainsi que la production
Cours d’introduction le 16/09/1998 : 29 000 FCFA / 7 250 FCFA* d’emballages rigides (préformes, bouteilles, boîtes).
*Ajusté aux évènements sur titres Filtisac offre à voir des performances en dents de scie qui: baisse
Cours au 31/12/2019 : 1 725 FCFA de 90% du résultat net au premier trimestre, suivie d’une hausse
vertigineuse de 531% au semestre avant un nouveau repli de 26%
Cours Moyen 2019 : 1 310 FCFA
au terme du 3ème trimestre.
Cours haut/bas sur 2019 : 2 195 FCFA / 7 60 FCFA Sur les neufs premiers mois de l’année, la société spécialisée
Capitalisation Boursière 31/12/2019 : 24,3 Milliards FCFA dans la production d’emballage pour le secteur agricole a en effet
enregistré un résultat avant impôt de 242 millions FCFA, en baisse
de 26% en rythme annuel.
ACTIONNARIAT Le management de la société soutient toutefois disposer d’un
important carnet de commandes et prévoit un bon début de
campagne cacao qui devrait changer la donne cette fin d’année
PUBLIC BRVM
48% 2019.

INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE

AKFEED
52% Résistance 2 : 1 400 FCFA
Résistance 1 : 1 000 FCFA
Prix au 31/12/2019: 1 725 FCFA
Support 1 : 1 200 FCFA
Support 2 : 8 00 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP RSI : 88,79
VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 26 422 24 111 -9% COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
RÉSULTAT NET (MFCFA) 329 242 -26% La trajectoire du titre Filtisac sur l’année 2019 a été quasiment baissière
à l’exception du mois de décembre.
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E Les contractions de 32% et de 90% des profits de la société
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 1888 1949 2013 respectivement pour l’exercice 2018 et le premier trimestre 2019
comparativement à leur niveau l’année précédente; ont entrainé le titre
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 179 181 183
dans un canal baissier avant qu’il se stabilise à la fin du premier semestre.
Dividende Net Par Action (FCFA) 110 110 110 La hausse des profits sur le 1er semestre 2019 de 531% en année
PBR 0,91x 0,88x 0,86x glissante n’a pu contenir la baisse.
Mais sur le mois de décembre, le titre a profité des ajustements
PER 9,65x 9,55x 9,42x
de position pour progresser de 117% en passant de 795 FCFA le
Rendement du dividende 6,38% 6,38% 6,38% 04/12/2019 pour atteindre 1 725 FCFA le 31/12/2019.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS
Variation du cours -19% -71% -77% 137%
Rendement Cumulé du Dividende 5% 14% 23% 269%
Performance Globale -13% -56% -53% 406%

84
CROWN SIEM UN RETOUR EN ZONE POSITIVE
CÔTE D’IVOIRE (SEMC) BIEN ENGAGÉ

INFORMATIONS CLÉS En Côte-d’Ivoire, CROWN SIEM est leader dans la conception

et la fabrication des emballages métalliques pour divers secteurs
Activité : Production d’emballages métalliques d’activité. Elle est rattachée à une organisation qui regroupe
Directeur Général : Mohamed DAO des unités dans la fabrication de boites alimentaires et non
alimentaires.
Nombre total de titre : 25 189 600
Flottant : 2 623 680 titres (10,42%) En 2018, CROWN SIEM a réalisé un résultat net négatif de
Cours d’introduction 31/03/2000 : 22 000 FCFA / 550 FCFA*
74,5 millions FCFA alors qu’elle avait soldé l’exercice 2017 avec
un bénéfice net de 150 millions FCFA. Un repli, qui, il faut le
*Ajusté aux évènements sur titres souligner, se situe dans le sillage de la tendance baissière des
Cours au 31/12/2019 : 130 FCFA résultats entamée depuis 2015 (785 millions de résultat net).
Cours haut/bas sur 2019 : 350 FCFA / 115 FCFA
Au 1er semestre 2019, le chiffre d’affaires a accusé un retrait de
Capitalisation Boursière (31/12/2019) : 3,3 Milliards FCFA 14% en rythme annuel à 9,5 milliards FCFA HT. Le résultat net
est ressorti à 388 millions FCFA, en baisse de de 49%.
ACTIONNARIAT La société explique cette situation notamment par la baisse des
volumes de vente dans certains secteurs et des pressions sur les
marges en raison de réductions de prix consenties à des clients
BRVM
10,43% importants, le tout dans un contexte où le coût du métal avait
DIVERS FRANCE
augmenté sur le second trimestre.
0,69%
CROWN EUROPE HOLDING Pour corriger le tir, le management comptait relancer les ventes
FONDATION MASSEYE 85,18%
3,71% et engager « une politique agressive d’optimisation des coûts »
sur le reste de l’année.

INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE

DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN Résistance 1 : 300 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019 Prix au 31/12/2019: 130 FCFA
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 11 029 9 503 -14% Support 1 : 245 FCFA
Support 2 : 130 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 764 388 -49% RSI : 43,40

PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE

Actif Net Comptable par Action (FCFA) 189 187 188
Le titre Crown SIEM s’est inscrit dans une tendance baissière tout au
Bénéfice Net Par Action (FCFA) -3 -2,3 0,8 long de l’année 2019.
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 0 0 Introduit le 31 mars 2000 au cours ajusté de 550 FCFA, le titre
SEMC a atteint aligné sur l’année 2019 des plus bas historique jusqu’à
PBR 0,69x 0,69x 0,69x
toucher le prix plancher de 115 FCFA, le 09/12/2019.
PER n.s n.s n.s Malgré une hausse des volume de transaction sur le dernier trimestre,
Rendement du dividende 0,00% 0,00% 0,00% la trajectoire du titre n’a pu se redresser.

PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS

Variation du cours -57% -84% -88% -85%
Rendement Cumulé du Dividende 4% 3% 8% 25%
Performance Globale -53% -81% -81% -60%

85
 MOVIS UNE RECAPITALISATION
QUI OUVRE DE NOUVELLES
(SVOC) PERSPECTIVES

INFORMATIONS CLÉS L’activité de Movis s’organise essentiellement autour de 5

secteurs : manutention & acconage, transit maritime & aérien,
Activité : Transport transport, stockage & magasinage et logistique.
Directeur Général : Régis De Olivera En proie à des difficultés, la société a accusé 8 années de pertes
Nombre total de titre : 835 625 consécutives de 2010 à 2017. Mais sur l’exercice 2018, elle a
pu réaliser un profit de 170 millions FCFA, peu suffisant pour
Flottant : 57 741 titres (6,91%)
redresser ses fonds propres négatifs de 2,95 milliards FCFA.
Cours d’introduction le 02/11/1998 : 8 180 FCFA
Afin de reconstituer ses fonds propres, Movis a effectué en mai
Cours au 31/12/2019 : 2 395 FCFA
2019 une augmentation de capital de 3,93 milliards FCFA via la
Cours Moyen 2019 : 2 420 FCFA BRVM en émettant 835 625 nouvelles actions, au cours nominal
Cours haut/bas sur 2019 : 2 495 FCFA / 2 395 FCFA de 4 700 FCFA.
Capitalisation Boursière 31/12/2019 : 2 Milliards FCFA Cette recapitalisation permettra également à la société de
redynamiser ses activités et rassurer les actionnaires, vu qu’elle
ACTIONNARIAT n’a distribué de dividende qu’une seule fois en 20 ans (de 270
FCFA en 1998), soit depuis son introduction en bourse.
FLOTTANT (BRVM)
Movis, comme à ses habitudes, n’a pas publié de résultats
6.9% périodiques en 2019. Le manque de visibilité sur ses activités
incite donc à la prudence sur la valeur.
Marc MOUKARZEL MOVIS International Cependant, la hausse de capital ayant assaini les fonds propres,
20% 71.8% de bons résultats au titre de l’exercice 2019 et des résultats
partiels en hausse en 2020 pourraient inciter des investisseurs
David BILLON
recherchant des niches à regarder de plus près cette société en
1,24% voie de redressement.
Autres BILLON
0,06%

INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE

DERNIER RÉSULTAT 31 DEC 31 DEC
VARIATION Résistance 1: 2 400 FCFA
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
Prix Actuel: 2 395 FCFA
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 12 678 14 289 +13%

RÉSULTAT NET (MFCFA) -837 170 +120%

COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E 2021E
Actif Net Comptable par Action Le titre Movis intéressent très peu les investisseurs du marché au
-3 301 ND ND ND regard de faible volume de transaction et du peu de jour de cotation
(FCFA)
enregistré.
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 203 ND ND ND
Sur 249 séances de cotation du marché au titre de l’année 2019, le
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 ND ND ND titre Movis a été échangé sur seulement sur 9 séances pour 63 titres
PBR ND ND ND ND échangés (sur un flottant de 57 741 titre) et une valeur de 154 325
FCFA
PER 11,77 ND ND ND
Après la transaction du 10 Mai 2019, le titre ne s’est plus échangé,
Rendement du dividende ND ND ND ND clôturant l’année 2019 au cours de 2 395 FCFA.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS
Variation du cours -4% -39% -65% -63%
Rendement Cumulé du Dividende 0% 0% 0% 0%
Performance Globale -4% -39% -65% -63%

86
 NEI-CEDA L’ÉDITEUR PLOMBÉ PAR UNE
IMPORTANTE DETTE À LA MI-2019

INFORMATIONS CLÉS Les Nouvelles Editions Ivoirienne (NEI) est une maison d’édition
fondée en 1992 en Côte d’Ivoire. En 2012, NEI réalisent une
Activité : Edition - Distribution de livres de toute nature fusion-absorption avec l’éditeur CEDA pour former NEI-CEDA.
Directeur Général : Guy Lambin Cette nouvelle société est spécialisée dans la distribution des titres
de manuels de l’enseignement primaire et secondaire et propose
Nombre total de titre : 12 765 825
des collections de littérature populaire.
Flottant : 2 296 575 titres (17,99%) La société a présenté un bilan déficitaire de ses activités sur le
Cours d’introduction 14/04/2000 : 7 500 FCFA / 300 FCFA premier semestre 2019. Le résultat net est repassé dans le rouge
*Ajusté aux évènements sur titres après l’excellente performance de l’exercice 2018 (un bénéfice net
Cours au 31/12/2019 : 140 FCFA de 775 millions FCFA, en hausse de 53%) .
Alors que le chiffre d’affaires a connu une forte augmentation de
Cours Moyen 2019 : 245 FCFA
54% à 965 millions FCFA sur la période, NEI-CEDA a accusé une
Cours haut/bas sur 2019 : 490 FCFA / 140 FCFA perte de 572 millions FCFA au 30 juin 2019, en aggravation de
Capitalisation Boursière (31/12/2019) : 1.79 Milliards FCFA 83% en année glissante.
Cette détérioration du résultat net est expliquée par le
remboursement d’une dette fournisseur de 427 millions FCFA
ACTIONNARIAT envers sa maison mère.
Cependant, la société table sur de meilleures perspectives pour le
PUBLIC BRVM
18,94% EDIPRESSE second semestre.
10,50%
Concernant les dividendes, le management se veut prudent, notant
que « la conjoncture ne permet pas d’entrevoir le versement de
dividende sur l’exercice 2019 ».

HACHETTE LIVRE
70,56% INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
Résistance 2 : 275 FCFA
Résistance 1 : 165 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN Prix au 31/12/2019: 140 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019 Support 1 : 245 FCFA
Support 2 :200 FCFA
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 627 965 +54%
RSI : 14,59
RÉSULTAT NET (MFCFA) -313 -572 -83%
COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 109 165 231 Le titre NEI-CEDA a à nouveau défrayé la chronique sur l’année 2019,
en s’illustrant par un nouveau rallye haussier pendant que les autres
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 61 56 83
valeurs du marché dévissaient.
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 0 15 Le titre est parti de 185 le 18/02/2019 pour culminer à 490 FCFA, soit
PBR 1,29x 0,85x 0,60x un gain de +310 FCFA équivalent à une hausse de 172%.
Le titre a par la suite baissé pour se stabiliser entre les mois de mai
PER 2,31x 2,48x 1,69x
et septembre pour à nouveau dévisser en octobre jusqu’au mois de
Rendement du dividende 0,00% 0,00% 10,64% décembre.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS
Variation du cours -18% 17% -13% -3%
Rendement Cumulé du Dividende 0% 0% 0% 0%
Performance Globale -18% 17% -13% -3%

87
 NESTLE CI UN DÉBUT D’ANNÉE EN REPLI
QUI LAISSE PERPLEXE

NESTLÉ Côte d’Ivoire a présenté au terme du premier semestre

INFORMATIONS CLÉS 2019 des performances en forte dégradation. Hormis le chiffre
d’affaires qui, porté par les ventes locales, a affiché une légère
Activité : Fabrication et commercialisation des produits alimentaires
progression de 1,6% à 79,26 milliards FCFA, tous les indicateurs
Directeur Général : Thomas Jeffrey CASO financiers de l’entreprise ont connu d’importants replis à fin juin.
Nombre total de titre : 22 070 400 Dans le détail, le résultat d’exploitation a baissé de 49,32% à
Flottant : 2 717 360 titres (19,13%) 3,38 milliards FCFA, le résultat des activités ordinaires s’est
Cours d’introduction 16/09/1998 : 105 970 FCFA / 5 365 FCFA* contracté de 69,88% à 1,23 milliard FCFA en raison des provisions
liées à des litiges en cours et en attente de dénouement. Quant
*Ajusté aux évènements sur titres
au résultat des activités complémentaires, il a fondu de 159,8%
Cours au 31/12/2019 : 395 FCFA à un montant déficitaire de 83,62 millions FCFA.
Cours haut/bas sur 2019 : 1 125 FCFA / 395 FCFA Ces contreperformances ont plombé le résultat net de l’entreprise
Capitalisation Boursière 31/12/2019 : 8,72 Milliards FCFA qui a s’est affaissé de 88% à 181,3 millions FCFA à fin juin.
A la faveur de la publication de ces résultats, le management s’est
montré optimiste pour la fin d’année, arguant d’une stratégie
ACTIONNARIAT devant permettre à la société de « s’inscrire dans le sillage des
performances enregistrées au cours des exercices précédents ».
PUBLIC BRVM Rappelons qu’entre 2014 et 2018, NESTLE CI a vu ses résultats
19% annuels décroître, mais rester toujours dans le positif, sauf en
Entreprise MAGGI SA
6.94% 2017 où la société a enregistré une perte de 4,3 milliards FCFA.
Fin 2018, le résultat net s’affichait à 819 millions FCFA,

NESTLE SA
INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
73.92%
Résistance 2 : 900 FCFA
Résistance 1 : 950 FCFA
Prix au 31/12/2019:
DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN Support 1 : 810 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019 RSI : 15,42
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 78 013 79 259 +2%

RÉSULTAT NET (MFCFA) 1 509 181 -88% COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE

A l’exception de la phase haussière intervenue sur le mois de mars, le
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E titre Nestlé CI a été quasiment en baisse jusqu’à touché un plus bas
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 164 182 255 historique de 395 FCFA.
Après avoir culminé le 27/03/2019à 1 125 FCFA en engrangeant
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 37 18 73
11% par rapport à son cours du 31/12/2018 de 1 010 FCFA, le titre
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 0 0 Nestlé CI ne s’est plus véritablement retrouvé sur le reste de l’année
PBR 2,41x 2,17x 1,55x 2019.
Le titre a enchainé de baisse continue jusqu’à flancher le 31/12/2019
PER 10,64x 21,52x 3,39x
à 395 FCFA; soit une fonte de 93% par rapport à son cours
Rendement du dividende 0,00% 0,00% 0,00% d’introduction ajusté de 5 365 FCFA.

PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS

Variation du cours -61% -79% -86% -87%
Rendement Cumulé du Dividende 0% 0% 0% 0%
Performance Globale -61% -79% -86% -87%

88
 SERVAIR 2019, UN NOUVEL EXERCICE
EXCEPTIONNEL POUR LES
ABIDJAN ACTIONNAIRES?

Au premier semestre 2018, le bénéfice net de Servair Abidjan

INFORMATIONS CLÉS n’avait progressé que de 6% en année glissante, mais à la fin de
Activité : Services d‘avitaillement aéroportuaire et de restauration l’exercice 2018, la société a annoncé un bénéfice net en hausse
de 52% à 1,5 Mrds FCFA.
Directeur Général : Patrice THOMAS
Sur le premier semestre 2019, la croissance du profit net comparée
Nombre total de titre : 10 912 000
à la même période en 2018, se situe à 40% à 798 millions FCFA.
Flottant : 1 564 760 titres (14%)
Après avoir distribué, au titre de 2018, 2 milliards FCFA de
Cours d’introduction 31/03/2000 : 8 000 FCFA / 400 FCFA* dividende pour un bénéfice net de 1,5 milliard FCFA, la société
*Ajusté aux évènements sur titres devrait enregistrer une hausse de 30% de son bénéfice net en
Cours au 31/12/2019 : 1 250 FCFA 2019 pour maintenir le même niveau de dividende à moins de
Cours haut/bas sur 2019 : 1 820 FCFA / 1 005 FCFA puiser dans les reports à nouveau qui se situent à 863 millions
Capitalisation Boursière 31/12/2019 : 13,64 Milliards FCFA
FCFA.
La valeur Servair Abidjan ayant habitué ses actionnaires sur
sept années consécutives à recevoir des dividendes, la qualité
ACTIONNARIAT des résultats semestriels rassurent sur le niveau de dividende
à distribuer et le rendement assorti qui devrait être à nouveau
attractifs.
Pour les épargnants qui détiennent cette valeur en portefeuille, ce
LSG SKY CHEFS
9,50%
sont des rendements d’au moins 30% qu’ils pourraient engranger
avec cette valeur sur les deux exercices à venir.
SIA
76,16%
Public BRVM
14,34% INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
Résistance 2 : 1 500
Résistance 1 : 1 300 FCFA
Prix: 1 250 FCFA
Support 1: 1 200 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN
VARIATION Support 2: 1 150 FCFA
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 5 536 5 985 +8% COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
RÉSULTAT NET (MFCFA) 799 1 043 +40%
L’année 2019 a été très mouvementé pour la valeur Servair Abidjan
CI qui a enregistré plusieurs périodes de hausses et de baisses
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E considérables.
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 412 412 412 L’annonce des résultats 2018 en hausse de 52% Vs 2017 assorti de
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 138 170 190 dividendes complémentaires a attisé l’intérêt des investisseurs pour la
valeur Servair Abidjan.
Dividende Net Par Action (FCFA) 183 170 190
Certains ont pu gagner une plus value de plus de 40% après l’annonce
PBR 2,78 2,78 2,78 des résultats et des juteux dividendes.
PER 8,28 6,15 5,60
Le titre s’est par la suite inscrit dans une tendance baissière puis s’est
Rendement du dividende 14,41% 14,64% 16,08% relativement stabilisé.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS
Variation du cours 4% -77% -36% 463%
Rendement Cumulé du Dividende 14% 6% 23% 217%
Performance Globale 18% -71% -13% 680%

89
 SETAO UNE VALEUR PLÉBISCITÉE MALGRÉ
(STAC) L’ABSENCE D’INFORMATION

INFORMATIONS CLÉS La société d’étude et de travaux pour l’Afrique de l’Ouest

(SETAO), filiale du groupe français Bouygues basée à Abidjan, a
Activité : Génie civil et Travaux Publics
réalisé au titre de l’exercice 2018, un résultat net 366 millions
Directeur Général : Nicolas de ROQUEFEUIL FCFA en un repli de 58,30% par rapport à l’exercice 2017.
Nombre total de titre : 13 440 000
Cette contre-performance contraste avec la progression
Flottant : 20,83%
importante de de son chiffre d’affaires. En effet, celui-ci est
Cours d’introduction le 07/10/1998 : 95 FCFA passé de 3,9 milliards FCFA en 2017 à 7,14 milliards FCFA
Cours au 31/12/2019 : 245 FCFA en 2018
Cours haut/bas sur 1 an : 245 FCFA / 150 FCFA
Face à l’absence d’information du fait de la non publication de
Capitalisation Boursière : 2,42 Milliards FCFA rapports périodiques sur l’exercice 2019, l’incertitude demeure
quant à ses performances, surtout que le chantier du métro
d’Abidjan, dont elle est partie prenante à travers Bouygues,
ACTIONNARIAT n’a pas encore véritablement démarré. Cependant, la société a
entamé en fin d’année le marché de la réhabilitation du CHU
de Yopougon à Abidjan pour montant d’environ 40 milliards
FCFA, ce qui est de bonne augure pour l’exercice 2020.
Public (BRVM)
20,83%

SOCIÉTÉ BOUYGUES
79,17%

INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE

Résistance 1 : 260 FCFA
Prix Actuel : 245 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 31 DEC 31 DEC
VARIATION Support 1 : 240 FCFA
PUBLIÉ EN 2019 2017 2018
Support 2 : 230 FCFA
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 3 901 7 139 +77%
RÉSULTAT NET (MFCFA) 877 366 -58%

COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE

PRÉVISION (FCFA) 2017R 2018E 2019E
Actif Net Comptable par Action (FCFA) -53 -25 ND L’action SETAO est la deuxième plus forte hausse de l’année 2019. En
effet passé de 170 à 245, elle enregistre une hausse de 44,12%.
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 65 27 ND
Le dernier trimestre fut une période magique pour la valeur. En effet es
Dividende Net Par Action (FCFA) ND ND ND
44% de croissance ont été réalisés sur ce trimestre.
PBR 1,43 1,02 ND
Cette appréciation de la valeur s’explique par l’intérêt porté par les
PER 5,73 4,85 ND
investisseurs qui ont continué d’acheter le titre et porter la valeur
Rendement du dividende ND ND ND SETAO dans sa zone de sur achat

PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS

Variation du cours 44% -30% -28% 390%
Rendement Cumulé du Dividende - - 0% 0%
Performance Globale 44% -30% -28% 390%

90
 SICABLE COMME EN 2018, LA DYNAMIQUE
BAISSIÈRE S’EST MAINTENUE AU
(CABC) 1ER SEMESTRE

INFORMATIONS CLÉS SICABLE, société spécialisée dans la fabrication de câbles

électriques, a affiché à fin juin 2019 un résultat net de 502,6
Activité : fabrication et commercialise des câbles utilisés dans millions FCFA en chute libre de 39,8% par rapport à juin 2018.
l’industrie, la construction, l’infrastructure et les réseaux Cette contreperformance est liée à la baisse du chiffre d’affaires
aériens de 5,7% à 6,11 milliards FCFA dans un contexte de « pression
sur les prix « alors que le marché a vu l’implantation du nouveau
Directeur Général : Frédéric TAILHEURET
concurrent Nexans en fin 2018.
Nombre total de titre : 5 920 000
Mais également, la société a accusé un manque à gagner de 314,5
Flottant : 2 882 800 titres (49%)
millions FCFA, un revenu généré au premier semestre 2018 par
Cours d’introduction le 16/09/1998 : 53 000 FCFA / 1 325 FCFA* ses activités annexes (HAO). Un chapitre qui n’a rien rapporté sur
*Ajusté aux évènements sur titres cette première partie de l’exercice en cours.
Cours au 31/12/2019 : 630 FCFA Sur la période, la production de SICABLE est restée stable et
Cours Moyen 2019 : 930 FCFA ses ventes de câbles de négoce (acheté à l’international) ont
Cours haut/bas sur 2019 : 1 640 FCFA / 600 FCFA progressé de 35%.
Capitalisation Boursière 31/12/2019 : 53,73 Milliards FCFA La baisse de près de 40% du résultat net semestriel intervient
après un recul de 22,17% (762,7 millions FCFA) sur l’ensemble
ACTIONNARIAT de l’exercice 2018. La concurrence semble pour l’heure un point
d’achoppement pour la société.

Flottant BRVM
48,7% INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
PRYSMIAN FRANCE
51%
Résistance 2 : 1 000 FCFA
Résistance 1 : 950 FCFA
Prix au 31/12/2019: 630 FCFA
Support 1 : 900 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN Support 2 : 615 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019 RSI : 41,03
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 6 474 6 106 -6%

RÉSULTAT NET (MFCFA) 835 503 -40%

COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E Le titre Sicable a considérablement progressé sur le premier trimestre
2019 avant de se stabiliser jusqu’au mois de septembre et s’incliner par
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 1 000 1 020 1 045 la suite sur le reste de l’année.
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 129 103 131 L’anticipation de résultats encourageants à fin 2018 assorti de
Dividende Net Par Action (FCFA) 75 75 95 dividendes accommodants avait incité certains investisseurs à acquérir
le titre CABC.
PBR 0,63x 0,62x 0,60x
Mais la baisse des profits de 22% pour l’exercice 2018 Vs 2017 suivi
PER 4,89x 6,10x 4,79x
d’une contraction des profits de 40% ont fini par décourager les
Rendement du dividende 11,90% 11,90% 15,13% investisseurs qui se sont plutôt départi de leur titre au fil des mois.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS
Variation du cours -36% -71% -75% 45%
Rendement Cumulé du Dividende 8% 10% 11% 171%
Performance Globale -29% -61% -64% 216%

91
 SITAB UN EXERCICE INCERTAIN APRÈS
(STBC) DEUX ANNÉES DANS LE ROUGE

La Société Ivoirienne des Tabacs (SITAB), filiale du britannique

INFORMATIONS CLÉS Imperial Brands, est le leader du marché ivoirien et le seul fabricant
Activité : Tabacs de cigarettes en Côte d’Ivoire. La SITAB, contrôle environ 60 % du
marché ivoirien des cigarettes.
Directeur Général : THIAM Sabates
L’acquisition de la SITAB par Imperial Tobacco Group en avril
Nombre total de titre : 17 955 000 2011 a permis à la société de se positionner sur le marché du
Flottant : 26,95% tabac en Afrique de l’Ouest avec l’ambition de servir les pays de
Cours d’introduction 31/03/2000 : 4 016 FCFA / FCFA* la sous-région.
*Ajusté aux évènements sur titres Les ventes de la société en 2018 ont été marquées par une
expansion de 13,55%. En effet, le chiffre est passé de 67,2
Cours au 31/12/2019 : 605 FCFA
milliards FCFA en 2017 à 76,3 milliards FCFA en 2018, dopé par
Cours Moyen 2019 : 1 055 FCFA une hausse des volumes.
Cours haut/bas sur 2019 : 1 835 FCFA / 605 FCFA Cette performance de la SITAB a impacté positivement son
Capitalisation Boursière 31/12/2019 : 10,9 Milliards FCFA résultat net, passé de de -4,58 Mrds FCFA en 2017 à -2,27 Mrds
FCFA en 2018, soit une réduction de sa perte de moitié (50,34%).
Toutefois, avec le relèvement des droits d’accises à 37% en 2019,
ACTIONNARIAT il est fort probable que les charges liées à ce poste repartent à la
hausse.
IPAF Au demeurant, l’état des fonds propres s’est affaissé à
13,13% FOREIGN INVEST 1,1 Mrd FCFA et le report à nouveau reste alarmant avec un
0,08% montants négatif de 5,8 Mrds FCFA en 2018.
Dans ces conditions, c’est donc fort logiquement que les
actionnaires ne s’attendront pas à un paiement de dividende. Une
CORAL MA INT
59.92% BRVM situation qui dure maintenant 2 ans.
26,87%

INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE

Résistance 2 : 1 300 FCFA
Prix au 31/12/2019 :
DERNIER RÉSULTAT 30 DEC 30 DEC Support 1 : 1 200 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2017 2018 Support 2 : 1 000 FCFA
RSI : 20,06
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 67 201 76 304 +14%
RÉSULTAT NET (MFCFA) -4 581 -2 295 +50% COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E Les performances boursières du titre SITAB, à l’image de la santé
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 62 81 100 financière de la compagnie, sont très décevantes. Après une perte
énorme de 49,03% en 2018, le titre a dévissé de 67% sur l’année 2020.
Bénéfice Net Par Action (FCFA) -128 19 18
Raisonnablement, le titre est demeuré dans une tendance baissière en
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 0 0 évoluant sur l’année 2019 quasiment en dessous de sa moyenne mobile
PBR 9,74 7,44 6,06 à 20 jours.
La conjoncture défavorable des performances financières de SITAB
PER n.s 31,50x 32,73x
déteint également sur la liquidité du titre qui est par ailleurs marquée
Rendement du dividende 0,00% 0,00% 0,00% par de faibles volumes d’échanges.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS
Variation du cours -67% -83% -92% -92%
Rendement Cumulé du Dividende 0% 6% 13% 33%
Performance Globale -67% -77% -79% -59%

92
 SMB UNE AVARIE TECHNIQUE FAIT
(SMBC) DÉRIVER L’EXERCICE 2019

La SMB assure l’approvisionnement en produits bitumineux du

INFORMATIONS CLÉS marché ivoirien et d’autres pays africains.
Activité : : Commercialisation de bitumes Un incident technique survenu sur ses installations en début
d’année 2019 a plongé ses comptes dans le rouge après 4 ans de
Président Directeur Général : Mamadou DOUMBIA
résultats positifs. La société vient en effet d’achever le troisième
Nombre total de titre : 7 795 200 trimestre 2019 avec une perte de 668 millions FCFA contre un
Flottant : titres (16,50%) bénéfice brut de 7,07 milliards FCFA à la même période de l’année
Cours d’introduction 18/09/1998 : 5 219 FCFA dernière.
Cours au 31/12/2019 : 2 500 FCFA Toutefois, un contexte international favorable au secteur sur le 3ème
trimestre a permis à la société de réduire significativement cette
Cours Moyen 2019 : 4 225 FCFA
perte qui était chiffrée à 1,8 milliards FCFA au premier trimestre
Cours haut/bas sur 2019 : 6 020 FCFA / 2 500 FCFA 2019.
Capitalisation Boursière 31/12/2019 : 19,5 Milliards FCFA Notons que l’intégrité retrouvée de son unité a permis à l’entreprise
de doubler son chiffre d’affaires entre juin et septembre, celui-
ci passant de 39,5 milliards FCFA à 76,8 milliards FCFA à fin
ACTIONNARIAT septembre 2019. Il demeure en revanche en retrait de 17% en
glissement annuel.
Le management table ainsi sur une consolidation positive des
fondamentaux financiers et économiques pour la fin d’année 2019
BRVM
16,50%
grâce à la fiabilité retrouvée de son unité de production et à la
bonne tenue de son carnet de commandes.

SIR
83,50%
INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
Résistance 2 : 5 000 FCFA
Résistance 1 : 4 500 FCFA
Prix au 31/12/2019: 2 500 FCFA
Support 1 : 4 500 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP
VARIATION Support 2 : 2 500 FCFA
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
RSI : 29,93
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 93 058 76 826 -17%

RÉSULTAT NET (MFCFA) 7 073 -668 -109% COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE

Le titre SMBC a globalement oscillé autour de 4 500 FCFA jusqu’au
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E
mois septembre où l’action a décroché pour atteindre son plus bas
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 1 871 2 030 2 373 niveau à 2 500 FCFA.
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 1 010 6 60 843 Les pertes publiées au fil des trimestres ont eu raison du titre tout au long
de l’année, à l’exception du pic de 6 020 FCFA atteint le 07/05/2019.
Dividende Net Par Action (FCFA) 450 450 450
Les assurances du management quant à la capacité de redressement
PBR 1,34x 1,23x 1,05x
des résultats de la société n’ont pas eu d’échos favorable sur le marché.
PER 2,47x 3,79x 2,97x
Le titre a été quasiment survendu sur l’année 2019 avec un RSI passé
Rendement du dividende 18,00% 18,00% 18,00% même en dessous de 10 (à 9,13 le 27 novembre 2019).
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS
Variation du cours -49% -46% -29% -50%
Rendement Cumulé du Dividende 9% 17% 44% 64%
Performance Globale -39% -29% 15% 14%

93
 SOLIBRA
(SLBC)
UNE CUVÉE 2019
EXCEPTIONNELLE EN PERSPECTIVE

INFORMATIONS CLÉS SOLIBRA est la société leader sur le marché ivoirien des boissons
alcoolisées et gazeuses et sur le marché des eaux minérales avec
Activité : Production et commercialisation de Boisson un portefeuille de 16 marques et plus de 92 produits.
Directeur Général : Jean Claude PALU SOLIBRA a achevé le premier semestre 2019 sur de bonne note.
Nombre total de titre : 1 646 084 Le bénéfice net a progressé, en rythme annuel, de 156% à 8,78
milliards FCFA! Il s’agit là, selon le management des « des premiers
Flottant : titres (18,60%)
effets visibles de la première phase du plan de restructuration et
Cours d’introduction le 23/09/1998 : 62 500 FCFA de modernisation de la société lancée en 2017 ».
Cours au 31/12/2019 : 45 000 FCFA Le chiffre d’affaires a, quant à lui, augmenté de 7,1% à près de
Cours Moyen 2019 : 40 970 FCFA 94 milliards FCFA tiré par une augmentation de 6,6% du volume
Cours haut/bas sur 2019 : 58 000 FCFA / 29 500 FCFA total distribué.
Capitalisation Boursière 31/12/2019 : 74 Milliards FCFA Les résultats du 2nd semestre de l’exercice 2019 devraient être en
ligne avec ceux du 1er semestre, avait indiqué le management lors
de la publication des chiffres à fin juin.
Notons que 2019 devrait marquer un tournant pour la société
ACTIONNARIAT qui avait vu ses profits décliner gravement depuis 2016, passant
à 27,6 milliards à 1,3 milliard FCFA en 2018, dans le sillage de
l’arrivée de son rival Brassivoire sur le marché local.
BRVM
18,60% Cependant; le rendement associé à aux dividendes à distribuer
pourrait ne pas être alléchant comparativement à ceux qu’offriront
AUTRES
BGI les autres valeurs du marché.
71,61%
INVESTISSEURS 4,52%

INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE

FINADEI
5,27%

Résistance 2 : 45 000 FCFA

Résistance 1 : 37 000 FCFA
Prix au 31/12/2019 : 45 000 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN Support 1 : 33 000 FCFA
VARIATION Support 2 : 30 000 FCFA
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
RSI : 57,77
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 87 586 93 833 +7%
RÉSULTAT NET (MFCFA) 3 430 8 783 +156% COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E La trajectoire de la valeur SOLIBRA s’est établie dans le sens de la
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 59 937 60 125 60 344 publication des résultats de la société.
La publication d’un affaissement des profits de la société de 69% en
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 793 1 854 2 174
2018 Vs 2017 a entrainé la valeur dans une spirale baissière jusqu’au
Dividende Net Par Action (FCFA) 1 368 1 500 1 759 cours planché de 29 500 FCFA.
PBR 0,75x 0,75x 0,75x Mais grâce à la publication des résultats du 1er semestre 2019 laissant
entrevoir un redressement du bénéfice net de 156% en année glissante,
PER 56,76x 24,27x 20,69x
les investisseurs ont accueilli à cœur joie ces résultats et revenant à
Rendement du dividende 3,04% 3,33% 3,91% l’achat sur le titre.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS
Variation du cours -20% -75% -78% -63%
Rendement Cumulé du Dividende 2% 4% 8% 34%
Performance Globale -17% -70% -70% -29%

94
 TOTAL DES RÉSULTATS EN REPLI
AVEC DES DIVIDENDES
CÔTE D’IVOIRE (TTLC) ASSURÉS BON AN MAL AN

Avec un réseau de plus de 170 stations-service à travers le pays,

INFORMATIONS CLÉS Total CI est le leader de la distribution de carburant.
Après le fléchissement qu’a connu son activité au premier semestre,
Activité : Commercialisation de produits pétroliers
TOTAL CI n’est toujours pas parvenu à rectifier le tir et son résultat
Directeur Général : Damien Ricour-Dumas net enregistre un repli de 23,5% à 7,48 milliards FCFA au troisième
Nombre total de titre : 17 007 000 trimestre 2019.
Flottant : 17 007 000 titres (27,01%) Ce repli du résultat net a été précédé d’un net recul du résultat
Cours d’introduction 16/09/1998 : 33 780 FCFA / 337,8 FCFA* avant impôt de 24,2% à 9 milliards FCFA à fin septembre 2019, en
lien avec une hausse des charges.
*Ajusté aux évènements sur titres
Cette contre-performance du leader du marché de la distribution
Cours au 31/12/2019 : 1 700 FCFA de carburants contraste avec l’évolution du chiffre d’affaires qui
Cours haut/bas sur 2019 : 1 700 FCFA / 1 150 FCFA s’est accru de 6,6% à 333,73 milliards FCFA à fin septembre 2019,
Capitalisation Boursière (31/12/2019) : 28,9 Milliards FCFA tiré par la croissance des ventes domestiques ainsi qu’une hausse
des prix des produits pétroliers.
La tendance des résultats au 3ème trimestre 2019 rend peu probable
ACTIONNARIAT un redressement considérable sur le dernier trimestre. Total CI
étant un groupe solide, la société pourra se relancer sur l’année
2020 et proposer une croissance rassurante de ses activités.
TOTAL OUTRE MER
S’agissant de sa politique de distribution de dividende, Total CI
23% rémunère bon an mal an ses actionnaires quelque soit la qualité
de ses résultats.
A noter qu’au cours de 1 700 FCFA (du 31/12/2019), le rendement
TOTAL AFRICA LTD associé au dividende de l’exercice 2019 devrait être en dessous de
46%
la moyenne du marché.
BRVM
30,91%
INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
Résistance 2 : 1 600 FCFA
Résistance 1 : 1 500 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP Prix au 31/12/2019 : 1 700 FCFA
VARIATION Support 1 : 1 400 FCFA
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
Support 2 : 1 190 FCFA
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 312 932 333 734 +7%
RÉSULTAT NET (MFCFA) 9 788 7 485 -24% COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
L’action Total CI a été volatile tout au long de l’année 2019 offrant
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E plusieurs opportunités aux spéculateurs du marché.
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 668 719 773 Le dernier trimestre a offert deux opportunités considérables avec le
plus bas atteint par le titre à 1 150 FCFA.
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 183 171 181
A partir de ce cours, certains investisseurs sont revenus à l’achat sur le
Dividende Net Par Action (FCFA) 108 108 114 titre pour prendre leur bénéfice au cours de 1 500 FCFA, engrangeant
PBR 2,54x 2,36x 2,20x une plus-value de 30%.
Le titre est par la suite tombé le 13/12/2019 à 1 295 FCFA attirant les
PER 9,29x 9,95x 9,37x
spéculateurs qui se sont donnés à cœur joie de l’acquérir et le céder
Rendement du dividende 6,36% 6,36% 6,72% le 31/12/2019 à 1 700 FCFA, encaissant, une plus- value de 31%.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS
Variation du cours 25% -56% -58% 105%
Rendement Cumulé du Dividende 8% 8% 12% 77%
Performance Globale 33% -49% -45% 182%

95
 TOTAL UNE BONNE DYNAMIQUE QUI
SENEGAL (TTLS) S’EST POURSUIVIE À MI-2019

INFORMATIONS CLÉS TOTAL Sénégal est le leader du marketing des produits pétroliers
au Sénégal. L’ensemble des activités de TOTAL Sénégal comprend
Activité : Commercialisation de produits pétroliers l’importation, le stockage et la distribution de produits pétroliers.
Directeur Général : Hamady SY Les actionnaires de TOTAL Sénégal peuvent être rassurés à l’issue
Nombre total de titre : 32 577 700 des six premiers mois d’activité qui viennent prolonger la très
Flottant : 10 053 000 (30,86%) bonne performance de 2018 qui a vu le résultat net bondir de 53%
à 6,3 milliards FCFA
Cours d’introduction le 0/02/2015 : 12 000 FCFA / 1 200 FCFA*
*Ajusté aux évènements sur titres
Le résultat des activités ordinaires avant impôt de TOTAL Sénégal
s’est en effet affiché à 6,08 milliards FCFA au premier semestre
Cours au 31/12/2019 : 1 700 FCFA 2019, soit une nette progression de 12,54% en rythme annuel.
Cours Moyen 2019 : FCFA
Cette performance de la troisième société sénégalaise cotée à la
Cours haut/bas sur 2019 : 1 750 FCFA / 1 185 FCFA BRVM, est expliquée, selon le management, par la forte croissance
Capitalisation Boursière 31/12/2019 : Milliards FCFA des ventes de 18,7% sur tous ses canaux (marché terrestre et
marché intérieur).
ACTIONNARIAT Cette évolution des ventes a induit une hausse de 17,2% du chiffre
d’affaires qui est passé de 184,89 milliards FCFA à fin juin 2018 à
216,68 milliards FCFA à fin juin 2019.
TOTAL OUTRE MER
23%
Les résultats du 1er semestre rassure sur ceux à fin 2019. Le
rendement associé au dividende à distribuer devrait être alléchant
pour contenter les détenteurs de cette valeur.
TOTAL AFRICA LTD
46%

BRVM
30,91% INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
Résistance : 1 450 FCFA
Résistance : 1 400 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN Prix au 31/12/2019 : 1 700 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019 Support 1 : 1 300 FCFA
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 184 892 216 680 +17% Support 2 : 1 185 FCFA
RSI : 74,53
RÉSULTAT NET (MFCFA) 5 407 6 085 +13%
COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 734 820 1 051 Le titre TOTAL SN a été volatile tout au long de l’année 2019 offrant
plusieurs opportunités aux investisseurs.
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 195 216 231
Le titre a globalement oscillé autour de 1 400 FCFA jusqu’au mois
Dividende Net Par Action (FCFA) 105 116 125 d’octobre où l’action a décroché pour atteindre son plus bas niveau à
PBR 1,64x 1,46x 1,14x 1 185 FCFA.
Le dernier trimestre a permis un regain d’intérêt des investisseurs,
PER 6,16x 5,57x 5,19x
période au cours de laquelle l’action a connu son plus haut niveau de
Rendement du dividende 8,78% 9,70% 10,40% l’année à 1 700 FCFA.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS DEPUIS INTRODUCTION (01/02/2015)
Variation du cours 17% -21% 42%
Rendement Cumulé du Dividende 7% 10% 32%
Performance Globale 25% -11% 74%

96
 TRACTAFRIC FORTE CONCURRENCE
ET ÉROSION DES MARGES
MOTORS COTE D’IVOIRE (PRSC) AU PROGRAMME

TRACTAFRIC MOTORS CI (TMCI) est l’un des leaders du marché

INFORMATIONS CLÉS de l’automobile en Côte d’Ivoire avec 16,7% de part de marché en
1er semestre 2019.
Activité : Distributeur de marques automobiles ( BMW,
Hyundai, Ford, Mazda)
La performance de la société sur le 1er semestre 2019 a été en
demi teinte. La société a pu vendre 1 087 véhicules sur 6 519
Directeur Général : M. Philippe RAYNAL véhicules vendus par l’ensemble des acteurs.
Nombre total de titre : 10 240 000
Le chiffre d’affaires s’est bonifié de 14,8% par rapport au 1er
Flottant : 1 440 000 titres (14,06%) semestre 2018 mais le résultat net quant à lui s’est replié de 1,3%
Cours d’introduction le 16/09/1998 : 60 200 FCFA / 941 FCFA* en lien avec la hausse des charges d’exploitation.
*Ajusté aux évènements sur titres Cette hausse des charges d’exploitation s’explique par les hausses
Cours au 31/12/2019 : 2 700 FCFA du dollars et du yen, monnaies dans lesquelles TMCI effectue le
Cours haut/bas sur 2019 : 2 700 FCFA / 1 845 FCFA gros de ses achats de véhicules.
Capitalisation Boursière 31/12/2019 : 27,7 Milliards FCFA La société anticipe même que l’appréciation de ces monnaies
pourraient impacter les chiffres du second semestre 2019.
Par ailleurs, la hausse des taxes douanières sur certaines gammes de
ACTIONNARIAT véhicules n’est pas répercutée par TMCI sur ses tarifs et la guerre
des prix entre concessionnaires devraient avoir une incidence non
négligeable sur les résultats à fin 2019.
BLOC FLOTTANT
14,06% La société TMCI s’est employée sur les 20 dernières années à
rémunérer ses actionnaires et cela, malgré l’effritement de ses parts
de marché ses récentes années.
TRACTAFRIC MOTORS
CORPORATION
85,94%
INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
Résistance 2 : 2 700 FCFA
Résistance 1 : 2 000 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN Prix au 31/12/2019 : 2 700 FCFA
VARIATION Support 1 : 2 600 FCFA
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
Support 2 : 1 845 FCFA
PNB (MFCFA) 23 187 26 623 +15%
RÉSULTAT NET (MFCFA) 860 722 849 717 -1% COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E Le titre Tractafric Motors CI est resté flat quasiment sur les dix premiers
mois de l’année 2019.
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 828 838 849
Le déclic est venu du fractionnement des titres par 64 intervenu le
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 197 207 217 25 octobre. C’était le seul titre navigant au dessus de 100 000 FCFA;
Dividende Net Par Action (FCFA) 167 197 206 le fractionnement a ainsi permis aux petits porteurs de se ruer sur une
valeur à présent à leur portée.
PBR 3,26x 3,22x 3,17x
Le fractionnement effectué le 25/10/2019 a fait passer l’action de
PER 13,71x 13,02x 12,42x
120 000 FCFA à 1 865 FCFA, puis le titre a grimpé pour culminer à
Rendement du dividende 5,58% 6,57% 6,88% 2 700 FCFA, soit une hausse de 44%.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS
Variation du cours 39% -59% 2% 978%
Rendement Cumulé du Dividende 8% 6% 30% 556%
Performance Globale 47% -53% 32% 1534%

97
 UNILEVER DE NOUVEAUX CAPITAUX
CÔTE D’IVOIRE (UNLC) POUR RELANCER LA MACHINE

Unilever Côte d’Ivoire, grâce à ses installations basées à Abidjan,

INFORMATIONS CLÉS fournit ses produits aux pays membres de l’UEMOA.
Activité : Huilerie - Savonnerie - Lipochimie Après un exercice 2018 dans le rouge pour la 7ème année
Présidente Directrice Générale : Manon KARAMOKO consécutive, Unilever Côte d’Ivoire remonte la pente au premier
Nombre total de titre : 1 610 600
trimestre 2019 avec un résultat net négatif de 267 millions FCFA
mais en nette amélioration par rapport aux trois premiers mois de
Flottant : 161 382 titres (10,02%) 2018 qui avaient vu une perte de 2,541 milliards FCFA.
Cours d’introduction le 18/09/1998 : 56 800 FCFA / FCFA*
Cette progression de 89% est expliquée par la mise en œuvre
*Ajusté aux évènements sur titres d’une politique de réduction des coûts dont les premiers effets se
Cours au 31/12/2019 : 3 500 FCFA faisaient sentir pourrait-on dire.
Cours Moyen 2019 : 4 633 FCFA Le chiffre d’affaires trimestriel de son côté a baissé de 14% en
Cours haut/bas sur 2019 : 6 000 FCFA / 3 500 FCFA rythme annuel à 13,8 milliards FCFA. Un repli dû en partie aux
Capitalisation Boursière 31/12/2019 : 4,03 Milliards FCFA suites de la cession de l’activité de margarinerie qui représentait
8,9% du chiffre d’affaires au premier trimestre 2018.
ACTIONNARIAT Unilever Côte d’Ivoire qui évoquait dans sa publication trimestrielle
un «début de renouement avec la croissance» prévoyait une
PUBLIC BRVM poursuivre sur sa lancée au cours de l’exercice.
10%
Par ailleurs, la société avait annoncé la fermeture, en fin d’année,
de son usine de poudre à laver à Abidjan.
Notons que la société a, dans le cadre de sa recapitalisation, réussi
UNILEVER OVERSEAS
HOLDING une levée de 45,9 milliards FCFA au second semestre 2019.
89.98%

INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE

Résistance 1 : 4 500 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 31 MARS 31 MARS
VARIATION Prix au 31/12/2019: 3 500 FCFA
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
Support 1 : 3 500
CHIFFRE D’AFFAIRES
15 989 13 787 -14%
(MFCFA)
COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
RÉSULTAT NET (MFCFA) -2 542 -267 +89%
L’action UNLC est connue pour ne pas être liquide et n’attire pas
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E spécialement les investisseurs du marché. Les pertes cumulées au fil
Actif Net Comptable par Action (FCFA) -15 874 11 620 11 921 des années ont détourné l’attention de ces derniers sur cette valeur.
Bénéfice Net Par Action (FCFA) -2 237 -1 015 300 La suspension du titre de la cote intervenue le 24/07/2019 à la faveur
de son opération de recapitalisation, a également contribué à éloigner
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 0 0 les investisseurs de la valeur qui n’a jamais vu son RSI dépasser la barre
PBR n.s 0,30x 0,29x de 30 sur l’année 2019.
PER n.s n.s 11,65x Depuis le retour à la cote suite à l’opération, aucune transaction n’a été
Rendement du dividende 0,00% 0,00% 0,00% effectuée sur la valeur.

PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS

Variation du cours -61% -87% -93% -96%
Rendement Cumulé du Dividende 0% 0% 0% 4%
Performance Globale -61% -87% -93% -93%

98
 UNIWAX LE NOUVEL OUTIL
DE PRODUCTION TIENDRA-T-IL
(UNXC) SES PROMESSES

INFORMATIONS CLÉS UNIWAX, leader de l’industrie textile en Afrique de l’ouest

conçoit, produit et commercialise des pagnes jouissant d’une
Activité : Industrie bonne réputation sur ses marchés,
Président Directeur Général : Jean Louis MENUDIER La société basée en Côte d’Ivoire a enregistré un résultat
Nombre total de titre : 20 750 000 FCFA semestriel brut 2019 de 2,06 milliards FCFA en retrait de 27,2%
Flottant : titres (27,71%) par rapport à la même période en 2018.
Cours d’introduction le 18/09/1998 : 3 480 FCFA / FCFA* Le chiffre d’affaires qui s’est pourtant bonifié de 4% à 20,8
*Ajusté aux évènements sur titres milliards FCFA a été contrebalancé par les charges qui ont fait
replier le résultat d’exploitation de 27,2% à 2,1 milliards FCFA.
Cours au 31/12/2019 : 1 725 FCFA
La société a expliqué ces charges par des achats ponctuels en
Cours Moyen 2019 : 1 985 FCFA
hausse, une forte augmentation des dotations aux amortissements
Cours haut/bas sur 2019 : 2 550 FCFA / 1 400 FCFA suite à la mise en service d’importants outils de production en fin
Capitalisation Boursière 31/12/2019 : 35,8 Milliards FCFA d’année 2018, des frais de maintenance et ainsi que des dépenses
marketing en hausse du fait de la promotion de l’offre « Pagne à
la Demande ».
ACTIONNARIAT Néanmoins, la compagnie s’est montrée optimiste et tablait sur
un retour, au troisième trimestre, à une performance équivalente
à celle de l’année dernière. Une dynamique qui devrait,
PUBLIC BRVM
27,7%
normalement, se poursuivre sur la fin de l’année.
CFCI
FRAGECI
70,50%
1,30%
INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
VLISCO V.B
0,50%
Résistance 2 : 2 400 FCFA
Résistance 1 : 1 600 FCFA
Prix au 31/12/2019 : 1 725 FCFA
Support 1 : 2 000 FCFA
Support 2 : 1 400 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN RSI : 73,84
VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 20 038 20 838 +4%
COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
RÉSULTAT NET (MFCFA) 2 843 2 059 -27% Le titre UNXC a considérablement progressé sur le mois d’avril 2019
avant de se stabiliser jusqu’au mois de juin pour sombrer par la suite sur
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E le reste de l’année.
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 1 121 1 218 1 218 L’anticipation de résultats encourageants à fin 2018 assorti de
dividendes accommodants avait également incité certains investisseurs
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 202 192 265
à acquérir le titre UNXC.
Dividende Net Par Action (FCFA) 182 168 234 Mais la baisse des profits de 28% au 1er semestre 2019 a lassé les
PBR 1,54x 1,42x 1,42x investisseurs qui se sont empressés d’alléger leur exposition sur le titre
au fil des mois.
PER 5,53x 8,99x 6,51x
Le titre a quasiment navigué en dessous de sa moyenne mobile à 20
Rendement du dividende 10,54% 9,81% 13,54% jours à l’exception du mois de décembre.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS
Variation du cours -15% -67% 8% 146%
Rendement Cumulé du Dividende 11% 11% 46% 116%
Performance Globale -5% -57% 54% 263%

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 VIVO ENERGY BONNE PROGRESSION EN DÉBUT
D’ANNÉE DANS UN SECTEUR
CÔTE D’IVOIRE (SHEC) FORTEMENT CONCURRENTIEL

INFORMATIONS CLÉS VIVO ENERGY CI est l’un des acteurs principaux du marché du
carburant et des lubrifiants en Côte d’Ivoire.
Activité : Commercialisation de produits pétroliers
La société affiche de bons résultats au fil des années. Après la bonne
Directeur Général : Mohamed CHAABOUNI orientation de ses activités sur l’année 2018, la société a enchaîné
Nombre total de titre :63 000 000 des résultats encourageants au fil des trimestres de l’année 2019.
Flottant : 17 850 000 titres (28,33%)
Les profits ont augmenté de 4% à 1,65 milliard FCFA au premier
Cours d’introduction le 16/09/2018 : 30 375 FCFA / 607,5 FCFA* trimestre 2019 Vs le premier trimestre 2018 et, sur le 1er semestre
*Ajusté aux évènements sur titres 2019, les profits ont crû de 9% à 3,3 milliards FCFA.
Cours au 31/12/2019 : 800 FCFA Les profits du 1er semestre 2019 ont pu être atteint grâce à une
Cours haut/bas sur 2019 : 1 100 FCFA / 700 FCFA hausse combiné du chiffre d’affaires de 3% à 176 milliards FCFA et
Capitalisation Boursière 31/12/2019 : 50,4 Milliards FCFA une bonne maîtrise des charges d’exploitation.
La tendance des résultats devrait se maintenir sur le reste de
ACTIONNARIAT l’année et permettre à la société de rémunérer ses actionnaires
pour la 16ème année consécutive.
Au-delà de ses perspectives rassurantes et des indicateurs
BRVM attrayants tels que son PER à présent en dessous de 10x et son
28,33% rendement net au-dessus de 8%, la valeur SHEC pourrait rapporter
SHELL PETRO un rendement cumulé de 15% sur les deux exercices à venir.
66,67%

PETROCI HOLDING
5% INDICATEURS ANALYSE TECHNIQUE
Résistance 2 : 950 FCFA
Résistance 1 : 900 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN Prix au 31/12/2019 : 800 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ EN 2019 2018 2019
Support 1 : 800 FCFA
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 171 095 175 658 +3% Support 2 : 7 00 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 3 020 3 278 +9%
COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PRÉVISION (FCFA) 2018R 2019E 2020E
L’action SHEC est une valeur très volatile qui a connu deux phases
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 434 453 559 singulières sur l’année 2019.
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 86 94 106 La première est intervenue au second trimestre 2019 après la
Dividende Net Par Action (FCFA) 64 68 76 publication d’excellents résultats de l’exercice 2018, entraînant l’action
dans une phase haussière avec un pic à 1 100 FCFA.
PBR 1,84x 1,77x 1,43x
A l’atteinte de son pic associé à un RSI de 78, le titre est par la suite
PER 9,35x 8,47x 7,53x
entré dans un canal baissier avec quelques hausses par moment avant
Rendement du dividende 8,04% 8,50% 9,56% d’enclencher une importante hausse sur le mois de décembre.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE X 1 AN (2019) 3 ANS 5 ANS 10 ANS
Variation du cours -15% -73% -33% 125%
Rendement Cumulé du Dividende 7% 5% 16% 68%
Performance Globale -9% -69% -17% 192%

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JUILLET 2020

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