Cabinet AKESBI

H.E.M
HAUTES ETUDES DE MANAGEMENT

Rapport de stage Master I : Cabinet

AKESBI
ANALYSE FINANCIERE D’UNE
MULTINATIONALE

Effectué par : El Fartakh Zineb Encadrant

pédagogique : M. El Jabri

Encadrant
professionnel : M. Akesbi

Année universitaire : 2008-2009

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INTRODUCTION GENERALE

Les entreprises s’inscrivent dans un contexte économique mondial

de plus en plus concurrentiel, un environnement marqué par la
mondialisation des échanges et des marchés, la tendance générale à la
suppression des barrières douanières, le rythme vertigineux des
innovations technologiques et surtout une concurrence sans merci, où il
n’existe de place que pour les intelligents qui ont su s’adapter à de tels
impératifs qui sont en constante mutation.

Ainsi toute entité économique, au Nord comme au Sud, quelles que

soit sa taille, sa nature et l’étendue de son activité, ne peut prétendre se
soustraire aux effets de cet environnement.

Il s’avère ainsi que la survie de l’entreprise dans une telle donne,

dépend incontestablement de sa capacité à intégrer la rapidité et la
complexité de ces mutations, par la qualité d’anticipation et le degré de
réactivité de ses dirigeants.

Vitale pour l’entreprise - dont elles assurent la bonne marche et à

qui elles donnent les moyens de se développer- la comptabilité et la
finance sont considérées aujourd’hui comme l’un des piliers de la gestion
et de la survie de l’entreprise.

Conscients de l’importance que peut revêtir ces fonctions, les

gestionnaires sont de plus en plus soucieux de la santé financière de leur
entreprise. De ce fait, le recours à des spécialistes et des experts dans le
domaine est devenu un passage incontournable pour l’accomplissement
de certaines missions très pointues dans la finance d’entreprise.

C’est le cas notamment de la société SMAG pour laquelle j’ai

effectué une mission de tenue et d’analyse de comptabilité pour se

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prononcer sur l’activité, la rentabilité, et la structure de l’équilibre financier
durant trois exercices (2006 -2007-2008).

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L’analyse financière réalisée porte sur une analyse dynamique dans

la mesure où elle se base sur une comparaison dans le temps, mais ne
tient pas compte d’une comparaison dans l’espace 1, c'est-à-dire par
rapport au secteur et ce vu la non disponibilité de l’information financière
relative aux concurrents.

Alors que la tenue de comptabilité fut élaborée pour approfondir les

connaissances en matière de comptabilité.

Ainsi, la première partie sera consacrée à la présentation du cabinet

AKESBI (membre du groupe FIDUNION INTERNATIONALE), l’entité
encadrante durant la période de stage, avant d’aborder les deux autres
parties du rapport.

La deuxième partie quand à elle, traitera les fondements théoriques

d’un cabinet d’expertise comptable et d’un diagnostic financier, alors que
la troisième partie abordera l’aspect pratique des missions.

1 Non fiabilité des bilans, disponibilité chez tribunal de commerce.

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PREMIERE PARTIE :
Présentation du
Cabinet AKESBI

Fiche d’identité :

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Raison social Cabinet AKESBI

Forme juridique Personne physique
Date de création 1983
Siège social 77, Rue de Fès, Tanger
Activité principale Travaux de comptabilité, fiscalité,
constitution de société, …
Effectif du cabinet 11
Numéro de patente 5023936
Identification fiscale 954913

Le cabinet AKESBI est un cabinet d’expertise comptable, faisant

partie d’un réseau international de fiduciaire appelé « FIDUNION
INTERNATIONAL ».

FIDUNION INTERNATIONAL est un Groupement d’Intérêt Economique

de droit français (G.I.E.). Chaque membre est un groupe national de
cabinets indépendants.

Créé en 1991 par une dizaine de pays européens, à l’heure actuelle,

FIDUNION INTERNATIONAL regroupe :
- 23 pays essentiellement en Europe et autour du bassin
méditerranéen,
- 154 cabinets,
- 300 bureaux,
- 5300, personnes dont 800 experts-comptables, plus de 50 000
clients principalement des P.M.E. - P.M.I.

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Les membres de FIDUNION INTERNATIONAL, tout comme le cabinet
AKESBI, agissent sur l'ensemble des marchés et des secteurs d'activité en
capitalisant sur les compétences acquises par tous les cabinets. Ils
interviennent dans les domaines suivants :

- Missions comptable : Celle-ci consiste surtout en la

participation du groupe à l'établissement des comptes annuels, à
la révision contractuelle ou légale aboutissant à une certification
(examen critique, en exprimant une opinion sur la fidélité de
l’image des comptes annuels de l’entreprise).
- Missions de conseil : L'aide à la définition d'une politique
générale, administrative et commerciale ; gestion générale
relative à la conception et à l'élaboration de plans de
développement, d'investissement, de redressement ; gestion
financière avec présentation de diagnostic financier, plans et
tableaux de financement ; ….
- Missions juridique et fiscale : Rédaction de contrats, baux ;
conseil dans le choix de la forme sociale dans le cadre
d'opérations patrimoniales ; conseil et assistance en cas de
contrôle fiscal.
- Missions sociales : Rédaction des contrats de travail, la paie, les
déclarations sociales, les opérations de licenciement et les plans
sociaux.
- Missions informatiques : Diagnostic portant sur un système de
traitement de l'information, implantation d'un système de
traitement de l'information.
- Missions diverses : Vérification de comptes litigieux et le
chiffrage des conséquences financières de décisions de justice ;
Missions de formation comprenant le diagnostic, l'étude de
besoins ainsi que l'organisation de séminaires en matière
comptable, juridique… ; Missions d'assistance auprès des organes
représentatifs des salariés.

Les objectifs de FIDUNION INTERNATIONAL sont de mener des études

et recherches techniques destinées à améliorer la qualité des services

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proposés par ses membres à la clientèle, proposer aux clients de ses
cabinets membres, un réseau de professionnels capable de les assister
dans tous les problèmes d’audit, d’expertise et de conseil, et faciliter les
échanges professionnels entre pays afin d’assister plus efficacement les
clients du réseau.

La clientèle :

La clientèle du cabinet est très diversifiée, majoritairement

constituée de PME et PMI dans différents secteurs d’activités :

- Confection
- Pêche
- Tourisme réceptif (agence de voyage qui reçoit des clients
étranger)
- Tourisme out going
- Sociétés de distributions
- Industrie de fabrication
- Sociétés en zone franche…

L’organisation du cabinet :
Le cabinet fiduciaire est animé par une équipe de travail jeune,
dynamique et qualifiée, dont l’organisation interne montre clairement
l’esprit communautaire et coopératif, ainsi qu’un climat solidaire et
collectif. La structure du cabinet est comme suit :

Gérant : M. Fayçal AKESBI

Service secrétariat Service comptabilité et Service juridique

fiscalité

Effectif : 2 personnes Effectif : 8 personnes Effectif : 1 personne

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La gérance est assurée par Monsieur AKESBI Fayçal, qui gère
l’activité du cabinet, organise et supervise les travaux effectués par les
différents services. Il assure la conception et la mise en place de système
de contrôle de gestion ainsi que la prospection de nouveaux clients.

En ce qui concerne le service secrétariat, son rôle tient surtout à

faciliter le travail du gérant et de ses collaborateurs en aidant à saisir et
remplir les documents nécessaires (lettres, statuts, actes…).

Le service juridique quant à lui, a pour mission l’accompagnement de toute

la clientèle de la fiduciaire dans ses démarches administratives telles que la
constitution de société, PV d’augmentation de capital, PV de transfert du siège
social, PV de cession de parts sociales, contrat de travail, litiges et contentieux
avec les différents services administratifs (impôts, CNSS, inspection de travail…
etc.).

Le service comptabilité et fiscalité détient l’unes des plus

importantes tâches du cabinet dont :

- Le classement des documents

- Les déclarations de T.V.A
- Passation des écritures comptables
- L’Etat de rapprochement
- Etablissement des déclarations fiscales

Ainsi ma première mission qui consister à tenir la comptabilité de la

société SAMIDINC fut étalée sur la période du 12 Janvier au 21 Février. Ma
deuxième mission qui s’étalée quant à elle sur le un mois et demi qui
restait, c'est-à-dire du 23 Février au 4 Avril s’articulée autour de
l’élaboration d’un diagnostic financier avec analyse des grandeurs et
ratios financiers … et ce afin de donner une vision sur la solvabilité de
cette même entreprise.

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DEUXIEME PARTIE :

I- Mission du cabinet
AKESBI

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A-Le service comptabilité et fiscalité exerce certaines

tâches dont les principales sont les suivantes :
1- Le classement des documents :

Avant de procéder à la passation des écritures comptables, un

classement des documents de base doit être opéré en se basant sur le
paramètre date (classement chronologique) et parfois on ajoute le
paramètre type de document.
2- La passation des écritures comptables :

o Journal :
Après avoir effectué un classement chronologique, les écritures sont
passées d’abord dans les journaux auxiliaires manuellement. Ensuite et
après vérification des écritures, ces derniers sont saisis sur le logiciel et
enregistrés sur l’ordinateur.
C’est l’écriture et l’enregistrement de toutes les opérations au
niveau du journal. Il s’agit d’une tâche qui n’est pas journalière comme le
cas des entreprises qui ont une comptabilité interne (disposant de leur
propre service de comptabilité), car on doit attendre jusqu’à ce que les
client apportent toutes les pièces justificatives _ généralement vers la fin
du mois _ (factures d’achats, factures de ventes, avoirs, quittances,
chèques, relevés bancaires,…) . Ainsi, leur comptabilisation peut être
établie avec tous les moyens de preuve. La comptabilisation des écritures
se passe manuellement sur le document ci-dessous (voir l’annexe) où sont
classées les opérations selon le compte et selon l’ordre chronologique :
Nom ou raison sociale : ……………………………… Mois :
……………………………..

Journal de : …………………………………………………. Année :

…………………………..

N° pièce Jours Compte Désignati Débit Crédit

N° on
N° de La date de Le numéro Le Montant Montant
classement l’opération de compte fournisseur débit crédit
des pièces ou encaissé décaissé

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justificative intéressé et
s le N° de la
facture,
chèque, …

o Etablissement de la balance :

Balance des comptes est un document comptable regroupant

l'ensemble des comptes d'une entreprise.
Dans sa présentation courante, pour chacun des comptes (classés
dans l'ordre du plan comptable), la balance fait apparaître :

• le numéro du compte
• l'intitulé du compte
• le total des débits
• le total des crédits
• le solde du compte, qui apparaît dans la colonne «
Solde débiteur » ou «solde créditeur » selon le cas.
Un solde est dit « débiteur » si le total des débits est supérieur au
total des crédits, et «créditeur » dans le cas inverse.

La balance doit être équilibrée, c'est-à-dire que le total des

débits doit être égal au total des crédits (ou le total des soldes débiteurs
doit égaler le total des soldes créditeurs). Cet équilibre permet de vérifier
que les opérations ont été correctement enregistrées (en respectant le
principe de la partie double).
Toutefois, une balance équilibrée ne constitue qu'une indication :
les erreurs peuvent se compenser et la balance ne permet pas de détecter
les erreurs d'imputation de compte (utilisation d'un compte inapproprié).

o Etablissement du bilan :

C’est l’Etat de synthèse traduisant en termes comptables d’emplois

(à l’actif) et de ressources (au passif) la situation patrimoniale de
l’entreprise.

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Le passif du bilan décrit les ressources ou origines de financement (en
capitaux propres et capitaux d’emprunts et dettes) à la disposition de
l’entreprise à la date considérée.

L’actif du bilan décrit les emplois économiques qui sont faits, à la

même date, que ces capitaux (emplois en biens, en titres, en créances,…).

Le bilan est établi à partir des comptes de situation arrêtés à la fin de

l’exercice, après les écritures d’inventaires, telles que corrections de
valeurs par amortissements et provisions, ajustement pour rattachement à
l’exercice et régularisations…, il reprend, au passif, le résultat net
d’exercice, bénéficiaire ou déficitaire, déterminé dans le compte de
produits et charges.

3- Les déclarations de T.V.A :

La T.V.A se calcule à l’aide de la formule suivante :

Il s’agit d’abord soit d’une T.V.A trimestrielle, soit d’une T.V.A

mensuelle, et ce selon le chiffre d’affaire :
- Si le C.A est supérieur à 1.000.000 DH, la T.V.A est mensuelle
- Si le C.A est inférieur à 1.000.000 DH, la T.V.A est trimestrielle

Pour le calcul de la T.V.A, on commence par traiter toutes les

opérations portant sur la T.V.A récupérable dont on classe la T.V.A selon les
taux : 7%, 10%, 14% et 20%.
Si les ventes sont encaissées par chèque ou par effets, il faut qu’ils
apparaissent sur le relevé de la période de la déclaration.
RELEVE DES ACHATS, LIVRAISONS,FACONS
Nom et raison social: &TRAVAUX
EFFETUES AU MAROC ET OUVRANT DROIT A
Adresse: DEDUCTION
N° d'identification:
Encaissement ou Débit:
ENCAISSEMENT
Pour remplir les tableaux de relevé des achats, il faute tenir un
décalage d’un mois (seulement pour la T.V.A récupérable sur charges).

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N° N° Date N° Nom et nature Monta Taux Monta Modalités

inscription facture factu identificati adresse nt H.T nt et date
pour re on du T.V.A de
factures fournisseu fournisse paiement
d’achats r ur

Après avoir calculé la T.V.A récupérable on calcule la T.V.A facturée

sur la base du C.A imposable qui se divise selon les tranches des taux de
T.V.A. Ensuite vient l’étape de remplir le bordereau de la T.V.A : une
première partie est réservée à l’entreprise :

Nom : Prénom : Raison Forme Profession : Adresse :

sociale : juridique :

Une deuxième partie, traite la validation du C.A total et le calcul de

la T.V.A facturée.
Au verso du bordereau on calcul la T.V.A récupérable et le crédit de
T.V.A s’il existe pour avoir soit une T.V.A due soit une T.V.A à payer.
A partir des journaux de vente, on détermine la T.V.A collectée en
divisant le total TTC par (1+le Taux %) et en multipliant ensuite par 20%.

Exemple :

Pour la déclaration du mois de Janvier 2008, on prend en

considération les déductions des mois 12/2007 et les encaissements
01/2008.

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Pour la déclaration du 1er trimestre 2008, il faut prendre en
considération les déductions des mois Décembre 2007, Janvier et Février
2008 et les encaissements des mois de Janvier, Février et Mars 2008.
Les décaissements de T.V.A sont inscrits sur l’imprimé ci-dessus et
fait en deux exemplaires. Un exemplaire déposé à la perception contre une
quittance s’il y a lieu au paiement, ou contre un reçu s’il y a lieu au crédit.
Un autre exemplaire est réservé par l’entrepreneur.

4- L’Etat de rapprochement :

C’est un document extra comptable qui permet d’expliquer les

différences entre le solde du compte banque et le solde du relevé
bancaire.
L’entreprise dresse un tableau qui se compose de deux parties :
- Une partie appelée « banque chez l’entreprise »

- Une partie appelée « l’entreprise chez la banque ». et elle doit

effectuer les opérations suivantes :
o Reporter le solde débiteur ou créditeur du compte banque
et le corriger à l’aide des opérations qui figurent sur le
relevé bancaire et non encore enregistrées dans la
comptabilité de l’entreprise.
o Reporter le solde débiteur ou créditeur du relevé et le
corriger à l’aide des opérations qui figurent dans la
comptabilité de l’entreprise et qui ne sont pas enregistrées
dans la comptabilité de la banque.

5- Déclarations fiscales :

Le système fiscal repose, pour la plupart des impôts, sur les

déclarations souscrites par le contribuable et établies obligatoirement sur
les imprimés fournis par l'administration.
Ces déclarations peuvent faire l'objet d'un contrôle fiscal.

B- Le service juridique exerce les tâches suivantes :

1- La constitution de société :

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Ce service s’occupe d’un certain nombre de tâches juridiques
concernant les constitutions des sociétés, la transformation des sièges
sociaux, etc.…
En effet, la démarche de constitution des sociétés adoptée par le cabinet
est la suivante :

- Etape 1 : La demande du certificat négatif : il s’agit du document

de la demande de dénomination qui devra être déposé à la
chambre de commerce pour le valider.
- Etape 2 : l’établissement du statut : il s’agit de document de base
de la société, le cabinet légalise 6 copies du statut et l’enregistre
à la direction des finances avec 1000 DH de frais de dépôt.
- Etape 3 : L’établissement de la déclaration de conformité, du
registre de commerce et du procès verbal de constitution.
- Etape 4 : Blocage du compte.
- Etape 5 : Demande de la patente.

- Etape 6 : Dépôt des pièces auprès du tribunal de commerce :

o 2 statuts originaux
o 2 photocopies de CIN du gérant
o Attestation bancaire
o Déclaration de conformité
o Certificat négatif
o Original de la patente
- Etape 7 : Publicité dans le journal d’annonces légales.

Ce service s’occupe aussi du conseil en droit des affaires et création de

contrats.

2- Elaboration de Procès verbaux:

Procédure d’élaboration du Procès Verbal :

- Etape 1 : Etablissement du PV.

- Etape 2 : Légalisation des signatures.
- Etape 3 : Enregistrement au niveau du service local
d’enregistrement et de timbre.
- Etape 4 : Dépôt au tribunal de commerce.
- Etape 5 : Publication au journal d’annonces légales et au bulletin
officiel.
- Etape 6 : Etablissement du registre de commerce initial ou
modificatif, selon le cas.

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Ces formalités sont obligatoires pour tout Procès Verbal modifiant ou
complétant les statuts initiaux. Pour l’approbation des comptes et
l’affectation des résultats, seul le dépôt au tribunal de commerce est
obligatoire.

Exemple de Procès Verbal :

SOCIETE X SARL

SOCIETE A RESPONSABILITE LIMITEE AU CAPITAL DE 100.000,00

dhs

SIEGE SOCIAL : 56 rue Abi Jarir Tabari Tanger

PROCES VERBAL DE L’ASSEMBLEE GENERALE EXTRAORDINAIRE

DES ASSOCIES TENUE LE 12 AOUT 2008

L’An Deux Mille Huit

Le Douze Août à Dix heures

Les associés de la SOCIETE X SARL, société à responsabilité limitée au

capital de 100.000,00 dhs se sont réunis en Assemblée Générale
Extraordinaire, au siège social de la société sur convocation verbale du
gérant.

Il a été dressé une feuille de présence qui a été émargée à l’entrée en

séance par tous les associés présents.

L’Assemblée procède ensuite à la constitution de son bureau.

- M. , est nommé Président

- M. , est désigné aux fonctions de
Secrétaire de l’Assemblée.

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Cabinet AKESBI
Le bureau ainsi constitué, Monsieur le Président constate d’après la feuille
de présence qu’il vient de certifier et de faire certifier par le secrétaire,
que tous les associés sont présents ou régulièrement représentés.

L’Assemblée Générale représentant la totalité du capital social est

déclarée régulièrement constituée et peut valablement délibérer sur les
questions portées à l’ordre du jour sans avoir à justifier ni du délai ni du
mode de convocation, conformément à la loi et aux statuts de la société.

Monsieur le Président déclare la séance ouverte et donne heure lecture de

l’ordre du jour :

ORDRE DU JOUR :

- Changement de la dénomination sociale.

- Questions diverses.

PREMIERE RESOLUTION

L’Assemblée Générale décide de changer la dénomination sociale

« SOCIETE X SARL » en « SOCIETE Y SARL »

L’Assemblée décide en conséquence la modification de l’article 2 des

statuts.

Cette résolution est adoptée à l’unanimité.

DEUXIEME RESOLUTION

L’Assemblée Générale confère au porteur d’une copie ou d’un extrait du

présent procès-verbal tous pouvoirs pour l’accomplissement des formalités
de dépôt et de publicité prescrites par la loi.

Cette résolution est adoptée à l’unanimité.

L’ordre du jour étant épuisé, la séance est levée à Onze heures.

De tout ce que dessus il a été dressé le présent procès-verbal aui a été

signé après lecture par les membres du bureau.

LE PRESIDENT
LE SECRETAIRE

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Cabinet AKESBI

II- Diagnostic
financier

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Cabinet AKESBI

Le diagnostic financier permet de porter une appréciation sur la

situation d’une entreprise, sur l’évolution de son activité ainsi que sur sa
structure financière, et ce à partir de plusieurs indicateurs: l’équilibre
financier, le tableau des flux, les ratios...etc.

Ce diagnostic est une aide à la prise de décision en répondant aux

questions:
- l’entreprise est-elle en bonne santé ou en difficulté ?

- Présente – t – elle des risques d’échec ?

- sa structure financière est-elle équilibrée ?

- quels sont les points forts, les points faibles et les potentialités de
l’entreprise ?

Les techniques de l’analyse financière permettent à l’analyste

d’exploiter toutes les informations recelées par les documents comptables
et en particulier par la liasse fiscale.

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Cabinet AKESBI
En outre, le diagnostic financier repose sur une démarche
méthodique qui permettra à l’analyste financier d’aborder le problème
d’une manière efficace.

Ainsi, on peut décomposer cette démarche en trois volets à savoir :

 Prise de connaissance et analyse des risques les potentiels;

 La méthode des flux : analyse du bilan et du CPC ;

 La méthode des ratios.

A- Prise de connaissance générale :

Cette phase constitue un préalable nécessaire pour l’orientation
efficace des travaux sur les zones de risque les plus saillantes.
Elle se base ainsi sur l’approche ci-après :

 L’identification des aspects significatifs qui caractérisent les

activités de l’entreprise, son environnement législatif et
réglementaire, sa structure d’exploitation …
 La connaissance des opérations exceptionnelles et qui
demandent un traitement spécifique (fusion, scission, cession
partielle d’actif) ou qui caractérisent l’exploitation durant cette
période (extension d’activité au plan géographique, intégration
de nouvelles activités …).

L’analyste financier dispose d’une panoplie de techniques qui

permettent d’appréhender la connaissance recherchée. Nous essayerons
ci-après d’en citer les plus importantes :

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Cabinet AKESBI
 Entretien avec les dirigeants et responsables comptables et
financiers :
Le but de ces entretiens est d’appréhender toutes les décisions
prises par le management susceptible d’engendrer un traitement
spécifique.

 L’analyse de la documentation interne et externe :

Elle a pour objectif de compléter le recensement et de justifier les

opérations significatives à prendre en considération lors de l’analyse. En
effet, les documents comptables sont les documents les plus complets
dont dispose l’analyste pour juger la santé financière de l’entreprise.
Recherche documentaire de données sectorielles spécifiques :

L’analyse de l’évolution de la situation d’une entreprise donnée peut

être complétée par une analyse comparative permettant de situer
l’entreprise par rapport à celles qui lui sont comparables, ou par rapport à
une entreprise-type correspondant à la valeur moyenne d’une branche ou
d’un secteur.

Les conditions de comparabilité relevées pour les comparaisons dans

le temps des documents de synthèse d’une entreprise donnée sont plus
difficiles à satisfaire, car les méthodes d’évaluation et les règles
comptables effectivement appliquées peuvent varier d’une entreprise à
l’autre, malgré l’existence de normes comptables.

B- La méthode des flux : analyse du bilan et du CPC :

L’analyse financière selon la méthode des flux peut être qualifiée de
dynamique puisqu’elle consiste à établir une étude détaillée des états de
synthèse et de leur évolution afin d’arriver à faire une synthèse
concernant la situation financière de l’entreprise et les éléments qui
affectent son évolution.

1. L’analyse du bilan :

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Cabinet AKESBI
L’analyse du bilan fait appel à deux types d’approches distinctes, à
savoir :
- L’approche patrimoniale ou liquidité exigibilité ;
- L’approche fonctionnelle.

1.1- L’approche patrimoniale ou liquidité

exigibilité (bilan
financier) :

L’approche patrimoniale est établie conformément à la présentation des imprimés

fiscaux. Elle nécessite un détour pédagogique (présentation du bilan, du compte de

résultat, notion de patrimoine) mais elle permet ensuite d’aller plus loin, en particulier de
mieux comprendre les écritures d’inventaires qu’il est difficile de justifier en termes de

flux. De plus, elle permet d’analyser le patrimoine de l’entreprise selon une

optique liquidative de cessation d’activité c’est-à-dire une optique
d’évaluation du patrimoine. Ainsi, elle porte sur la présentation classique
de l’actif et passif par ordre de liquidité et d’exigibilité croissantes et où on
distingue les créances et les dettes à plus et moins d’un an.

Utilisée le plus souvent par les banquiers et les investisseurs, cette

approche permet :
 D’évaluer la liquidité du bilan : Mesurer la possibilité pour une
entreprise, grâce à ses actifs à moins d'un an, de faire face à ses dettes à

moins d'un an. Elle peut être comprise comme une mesure de la vitesse
de rotation de l'actif par rapport à celle du passif.
 De déterminer des valeurs réelles du patrimoine détenu par
l’entreprise ;
 D’évaluer la solvabilité de l’entreprise : Mesurer la possibilité pour
une entreprise, grâce à la totalité de ses actifs, de faire face à la totalité
de ses dettes. L’analyse du passif permet d’établir un rapport qui exprime

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Cabinet AKESBI
la solvabilité de l’entreprise et fournit une indication importante sur le
degré d’indépendance de celle-ci.

1.2- l’approche fonctionnelle :

Contrairement à l’approche patrimoniale, l’approche fonctionnelle,

celle préconisée par le plan comptable marocain, consiste à considérer
l’entreprise en continuité d’exploitation. Elle permet de classer les
éléments de l’actif (EMPLOIS) et du passif (RESSOURCES) selon les
fonctions auxquelles on peut les rattacher qui correspondent également à
des CYCLES (cycles longs d’investissement et financement et cycles courts
d’exploitation).
Le cycle d’investissement : il s’identifie avec la durée de
l’investissement qui varie selon le type d’investissement, l’évolution
technologique…
Le cycle de financement : il regroupe l’ensemble des opérations
destinées à procurer des ressources de long terme à l’entreprise.
Le cycle d’exploitation : il correspond à la séquence achat /
stockage / production / ventes.

Cette approche fonctionnelle correspond donc à une analyse

structurelle de l’entreprise, de type économique.
De passage, il est à signaler que cette approche sera celle
préconisée dans notre cas puisqu’elle paraît plus adéquate à notre
situation et notre contexte.

L’étude du bilan fonctionnel, permet de mettre en évidence trois

concepts essentiels à savoir :
 Le fonds de roulement fonctionnel ;

 Le besoin de financement global ;

 La trésorerie nette.

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Cabinet AKESBI
a- Le fonds de roulement fonctionnel (FRF) :
Le fond de roulement est fonctionnel lorsque les dettes et les
créances sont analysées et enregistrées selon leur fonction (financements
ou emplois stables, exploitation...) et sont maintenues dans leur compte
d'inscription initial jusqu'à leur règlement final. Lorsque les ressources
stables excèdent les immobilisations dans ce cas la on obtient un FRF
positif, c'est à dire que les ressources stables couvrent les besoins à long
terme de l'entreprise. Négatif, il permet de constater que les
immobilisations sont financées par les ressources de trésorerie ou par
l'excédent des ressources d'exploitation sur les emplois (Besoin en fonds
de roulement négatif).

Ainsi, on peut dire que le FRF positif constitue une marge de sécurité
pour l’entreprise contre les problèmes de rotation des stocks, de
recouvrement des créances…

- Calcul du FRF

 A partir du haut du bilan :

Fond de roulement = Ressources stables - emplois stables.

Fond de roulement = capitaux permanents - actif immobilisé

Soit en termes de bilan fonctionnel :

ACTIF PASSIF

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Cabinet AKESBI

Actif immobilisé : (valeurs brutes) Capitaux permanents

dont :
dont :
- immobilisations corporelles
- capitaux propres
- immobilisations incorporelles
- amortissements et provisions
- immobilisations financières
- dettes financières à long terme

Fond de Roulement

b- Le besoin en fond de roulement :

Le bilan fonctionnel, tel qu'il est présenté, fait apparaître les

éléments de l'actif et du passif qui se rapportent à l'activité de l'entreprise
et qui permettent de déterminer ses besoins de financement à court
terme.

Le besoin en fonds de roulements résulte des décalages temporels

entre les décaissements et les encaissements des flux liés à l'activité de
production de l'entreprise.

Les opérations d’exploitation de l’entreprise génèrent

simultanément :

- Les actifs circulants d’exploitation et hors exploitation, qui

constituent des emplois, donc des besoins de financement ;
- Les dettes d’exploitation et hors exploitation, qui constituent des
ressources de financement.

- Calcul du BFR : Le besoin de financement gl

obal d’exploitation :
BFR = Actif circulant d’exploitation – passif circulant d’exploitation

BFR = Emplois d'exploitation - Ressources d'exploitation

26
Cabinet AKESBI

Soit en termes de bilan fonctionnel :

ACTIF PASSIF

Actif circulant : Passif circulant :

dont :
dont :
- stocks.
- dettes fournisseurs.
- créances clients.
- dettes fiscales et sociales.
- Autres dettes d'exploitation.

Besoin en fonds de roulement

c-La trésorerie nette (TN) :

La trésorerie nette est un indicateur qui renseigne sur la situation de la

trésorerie de l’entreprise. Elle exprime les résultats et l’impact financier
des décisions stratégiques d’investissement et de financement et des
décisions d’exploitation.

-Calcul de la trésorerie nette :

TN = Trésorerie actif – Trésorerie passif

Ou bien :

TN = FRF - BFG

27
Cabinet AKESBI
d- Etude dynamique du FRF, du BFG et de la TN :
L’étude de la relation qui existe entre le FRF, BFG et la TN peut se
faire à travers l’étude des différentes situations d’équilibre financier qui
peuvent se présenter en fonction des signes du BFG, soit une ressource de
financement soit un besoin de financement.

Entr Equilibres financiers

e-
pris
es
Les BFG constatés sont entièrement
A Besoin en financement global

BFG financés par des ressources permanentes

FRF + (FRF+) dont l’importance permet de
TN + dégager des disponibilités dont il convient
de rechercher si elles ne recouvrent pas
Les BFG sont financés, partie par des
ressources permanentes (FRF+), partie
FRF + par un excédent des concours bancaires
BFG
courants sur les disponibilités. Il convient
TN -
d’apprécier l’importance du risque
bancaire courant.
Les concours bancaires courants couvrent
une partie des actifs fixes, les BFG et les
FRF -
disponibilités. Cette situation est
TN -
mauvaise si elle n’est pas occasionnelle et
BFG
exige de reconsidérer les structures de
financement.

28
Cabinet AKESBI

Les ressources induites par le cycle

A ressources en fond de roulement

FRF + d’exploitation s’ajoutent à un excédent de

ressources permanentes (FRF+) pour
TN +
BFG - dégager un excédent de liquidités
important dont il est utile de juger, s’il ne
Les ressources issues du cycle
d’exploitation couvrent un excédent de
liquidités, éventuellement excessives,
mais encore une partie de l’actif
FRF -
immobilisé (FRF-). Les fournisseurs et les
BFG -
avances de la clientèle financent le cycle
TN +
mais aussi une partie des immobilisations.
Un renforcement des ressources stables
est à examiner.

Les ressources permanentes ne couvrent

qu’une partie de l’actif immobilisé (FRF-)

BFG - et leur insuffisance est compensée par les

FRF + fournisseurs, les avances de la clientèle et
TN - les concours bancaires courants. La
dépendance financière externe de
l’entreprise est grande et la structure des
financements est à revoir.

29
Cabinet AKESBI

2- L’analyse du CPC :
Le compte de produites et de charges a pour objet de rendre compte
des opérations qui sont à l’origine du bénéfice ou de la perte de l’exercice.
L’ensemble des charges et des produits de l’entreprise est classé selon
trois types de fonctions :
- Charges et produits d’exploitation ;
- Charges et produits financiers ;
- Charges et produits non courants.

Un résultat partiel peut être ainsi obtenu à chaque niveau d’analyse

en faisant la différence enter les produits et les charges.

Par analyse du CPC, il faut entendre :

 L’étude des indicateurs de résultats par nature d’opération ;

 Analyse de la formation du résultat à travers l’état des soldes de

gestion.

2.1- L’étude des indicateurs de résultats par nature

d’opérations :

Le CPC présente des résultats par nature d’opérations. Ces résultats

sont dus aux opérations d’exploitation de l’entreprise, de sa politique
financière ainsi qu’aux opérations non courantes réalisées par l’entreprise.
Le CPC propose les résultats suivants :

 Le résultat d’exploitation :

30
Cabinet AKESBI
Il est obtenu en diminuant des produits d’exploitation les charges
d’exploitation :

Résultat d’exploitation = produits d’exploitation – charges d’exploitation

Le résultat d'exploitation intègre l'incidence de la politique

commerciale, la gestion des achats, l'organisation de la production et la
gestion du personnel, l'incidence de la politique d'investissement et
l'incidence des risques d'exploitation.

Il mesure la capacité d'une entreprise à négocier et gérer la

consommation de ses approvisionnements en marchandises, matières
premières et en services; à négocier ses ventes de marchandises, produits
et services; à négocier et à gérer ses coûts salariaux et il intègre
l'incidence de la dépréciation et des risques identifiés affectant la
rentabilité.
 Le résultat financier :
Il renseigne sur la politique financière de l’entreprise, notamment, sa
politique d’endettement, les charges financières, le choix entre les divers
modes de financement possibles…

Il est obtenu par la soustraction des charges financières des produits

financiers :

Résultat financier = produits financiers – charges financières

 Le résultat courant avant impôt :

Le CPC fait apparaître un indicateur intermédiaire : le résultat
courant avant impôt qui mesure l’impact des opérations dites courantes
(d’exploitation et financières). Sa comparaison au résultat d’exploitation
montre les incidences de la politique financière de l’entreprise.

31
Cabinet AKESBI

Résultat courant avant impôt = résultat d’exploitation + résultat

financier

 Le résultat non courant:

Il traduit l’influence des opérations qui ne s’inscrivent pas dans les
opérations normales de l’entreprise vu leurs caractères exceptionnels.
C’est un résultat qui mérite un intérêt particulier puisqu’une opération non
courante peut créer un gain qui peut compenser une insuffisance
industrielle ou commerciale.

Résultat non courant = produits non courants – charges non courantes



 Le résultat net :
Il constitue le solde qui reste à la disposition de l’entreprise après
payement des impôts sur résultats. Indicateur souvent fortement
médiatisé auprès des tiers à la différence de certains soldes plus
pertinents, son interprétation doit être prudente vu l’influence d’une part
de la politique financière et d’autre part des éléments exceptionnels de
l’entreprise.

Résultat net = (résultat courant + résultat non courant) – impôt sur le résultat

2.2- Analyse de la formation du résultat à travers l’état

des
soldes de gestion (ESG) :

L’ESG propose une lecture analytique de la formation du résultat et

sa répartition. Ainsi, il nous est possible de déterminer si l’entreprise est
rentable et quelles sont les raisons de cette rentabilité grâce à plusieurs
soldes intermédiaires que propose l’ESG.

32
Cabinet AKESBI
a. La marge brute sur ventes en l’état :
Elle ne concerne que les entreprises commerciales ou celles ayant
une branche d’activité commerciale. Elle mesure la performance
commerciale d’une entreprise et sa capacité à créer une différence entre
le produit de vente des marchandises qu’elle vend au cours d’une année
et le prix d’achat de ces mêmes marchandises vendues. La marge brute
sur ventes en l’état peut donc se définir comme le supplément de valeur
apporté par l’entreprise aux marchandises vendues.

La marge brute sur ventes en l’état = ventes de marchandises –

achats de marchandises

b. La production de l’exercice :
A l’encontre de la marge brute sur ventes en l’état, ce solde ne
concerne que les entreprises industrielles. Il permet de fonder une opinion
sur le niveau d’activité de l’entreprise et de rapprocher la production de
l’exercice des consommations correspondantes.

c. La valeur ajoutée :
La valeur ajoutée est un concept inventé par les économistes: dans
la comptabilité nationale, la valeur ajoutée est définie comme: Valeur
Ajoutée = Production - Consommations intermédiaires.

Ce concept a été transposé dans le Plan comptable d'entreprise.

La valeur ajoutée est la valeur qui, par les salaires, impôts, charges
d'intérêts, bénéfices etc..., est ajoutée par l'entreprise aux marchandises,
matières premières et aux services achetés de ses fournisseurs pour
obtenir la valeur des marchandises, produits et services vendus. Par
ailleurs, cet indicateur permet d’apprécier la taille, le taux de croissance
de l’entreprise et sa contribution à la richesse nationale.

Valeur ajoutée = production de l’exercice + marge commerciale –

consommation de l’exercice.

33
Cabinet AKESBI

Mis à part les soldes déjà présentés dans l’étude des indicateurs de
résultats par nature d’opérations il reste à examiner l’excèdent brut
d’exploitation qui constitue à lui seul un indicateur non négligeable dans
l’analyse du CPC.

- L’excèdent brut d’exploitation :

L'excédent brut d'exploitation est un indicateur très utile dans les

comparaisons internes de l’entreprise puisqu’il ne tient compte ni de la
politique d’investissement ni de la politique de financement. Il est aussi
est le solde entre les produits d'exploitation et les charges d'exploitation
qui ont été consommées pour obtenir ces produits. Il correspond donc au
résultat du processus d'exploitation, et diffère du résultat d'exploitation
dans la mesure où il ne prend pas en compte les dotations aux
amortissements et provisions pour dépréciation d'actif.

Excédent brut d’exploitation = valeur ajoutée + subventions

d’exploitation – impôts et taxes – charges de personnel.

2.3- La capacité d’autofinancement (CAF) :

La CAF représente la ressource dégagée au cours de l’exercice par

l’ensemble des opérations de gestion. C’est un indicateur de performance
dans le sens où elle montre la capacité de l’entreprise à renouveler ses
immobilisations, autofinancer ses investissements et rémunérer ses
actionnaires.
La CAF peut être calculée selon deux méthodes : la méthode
additive et la méthode soustractive.

La méthode additive :

EXERCIC EXERCICE
E PRECEDE

34
Cabinet AKESBI
NT
1 Résultat net de
l'exercice………………………
 Bénéfice +
2 +  Perte –
3 + Dotations d'exploitation (1)
4 + ……………………
Dotations financières (1)
5 - ………………………
6 - Dotations non courantes (1)
7 - …………………...

8 - Reprises d'exploitation (2)

9 + …………………….
Reprises financières (2)
……………………….
Reprises non courantes (2) (3)
………………...

Produits des cessions

d'immobilisations………
Valeur nette d'amortissement
des immobilisations
cédées………………………..

I = CAPACITE D'AUTOFINANCEMET
Excédent brut d’exploitation
1 - Distribution de bénéfices
Ou insuffisance brute d’exploitation
0
II Autres
+ = produits d’exploitation
AUTOFINANCEMENT
+ Reprises d’exploitation sur éléments circulants
La méthode soustractive :
+ Transferts des charges d’exploitation
Cette méthode permet de calculer la CAF à partir de l’excédent brut
- Autres charges d’exploitation
d’exploitation (voir tableau de calcul ci-dessous).
- Dotations d’exploitation sur éléments circulants

+ Produits financiers (sauf reprises relatives au financement

permanent et actif immobilisé) 35

- Charges financières (sauf dotations relatives au financement

permanent et à l’actif immobilisé)
Cabinet AKESBI

2.3.3- L’autofinancement :

L’autofinancement représente l'ensemble des ressources dégagées par

une entreprise au cours d'un exercice du fait de ses opérations de gestion.
En ce sens, elle donne à l'entreprise une marge de manœuvre financière
lui permettant de faire face à ses besoins de financement.

Autofinancement = Capacité d’autofinancement – Dividendes distribués

3- La méthode des ratios:

Afin de compléter et d’affiner le diagnostic financier, les analystes
financiers utilisent à côté de la méthode des flux une autre méthode, celle
des ratios. Cette méthode est qualifiée d’analyse statique et repose sur la
comparaison des ratios dans le temps ou dans l’espace.
36
Cabinet AKESBI

La comparaison dans l’espace permet à ce titre de comparer les

performances de l’entreprise à celle d’une autre similaire appartenant à la
même branche d’activité. Ce genre d’analyse permet ainsi à l’entreprise
de se positionner dans le marché et par rapport à ses concurrents.

D’autre part, la comparaison dans le temps permet d’étudier et de

mieux visualiser l’évolution historique de l’entreprise.
Il reste à noter qu’il est inutile de calculer le maximum de ratios possibles,
car des ratios significatifs et bien choisis suffissent pour faire état de la
santé financière de l’entreprise.

Il existe en fait, plusieurs catégories de ratios dont nous allons nous

limiter à citer ceux les plus pertinents et les plus couramment utilisés par
les analystes financiers. Ces ratios seront classés en catégories distinctes
en fonction de leur utilité.

3.1- Les ratios de structure :

Ces ratios ont pour objet de mesurer la solidité financière de

l’entreprise ainsi que la capacité de cette dernière à sauvegarder les
équilibres financiers nécessaires.

Capacité d’endettement :

Cette capacité est mesurée par le ratio suivant :

Dettes de financement

Capitaux propres

Ce ratio permet de renseigner sur la politique financière de

l’entreprise. En général sa valeur doit être inférieure à 1, c’est-à-dire dans

37
Cabinet AKESBI
le cas contraire l’entreprise se trouverait dans un déséquilibre financier
grave, puisqu’elle utilise plus l’emprunt que ses fonds propres.
Par ailleurs, ce ratio permet aussi de mesurer la capacité de
résistance de l’entreprise aux aléas conjoncturels susceptibles d’affecter
sa rentabilité (défaillance de certains clients, grèves…). Cette résistance
est proportionnelle à l’importance relative des capitaux propres par
rapport aux dettes financières.

 Ratio d’autonomie financière :

Il est obtenu par la formule suivante :

Capitaux propres

Total passif

Ce ratio permet de renseigner sur le poids des capitaux propres dans

l’ensemble des ressources financières de l’entreprise ; c’est donc un
indicateur de l’autonomie financière de cette dernière.

 Taux de couverture des immobilisations :

Ce ratio s’avère très pertinent car il permet de mesurer la capacité

de couverture des investissements en immobilisations par les ressources

Financement permanent
Actif immobilisé

 Capacité de remboursement des emprunts à terme :

Ce ratio permet de mesurer la capacité de l’entreprise à faire face à

ses engagements financiers. Il traduit en effet, le délai nécessaire à
l’entreprise pour rembourser ses dettes à terme au cas où ces derniers
constitueraient le seul emploi de sa capacité d’autofinancement.
D’une manière générale, ce ratio ne doit pas être supérieur au délai
de quatre ans. Au cas contraire, l’entreprise aurait un problème
d’endettement structurel car elle aura à consacrer sa capacité

38
Cabinet AKESBI
d’autofinancement pendant plus de quatre ans pour le remboursement
des emprunts à terme, ce qui l’empêcherait le cas échéant d’investir ou
même de distribuer des dividendes.

Ce ratio ce calcul comme suit :

Dettes de financement

Capacité d’autofinancement

Financement du BFG par le FRF :

Ce ratio permet de mesurer la capacité de couverture du BFG par

l’excédent des ressources permanentes sur les immobilisations à travers la
formule suivante :
FRF

BFG

Financement du BFG par la TN :

Ce ratio mesure la couverture du BFG par la TN à travers la formule

suivante :

TN

BFG

3.2- Les ratios d’activité :

Il existe un certain nombre de ratios qui permettent d’étudier la

structure de l’activité et son évolution dans le temps. Nous citerons dans
ce qui suit quelques-uns à titre d’exemple.

Le taux de marge commerciale :

39
Cabinet AKESBI
Ce ratio permet de contrôler l’évolution et la performance de
l’entreprise dans le temps et par rapport aux entreprises du même
secteur.

Marge commerciale

Ventes de marchandises

Evolution des soldes de gestion :

Ces ratios permettent de mesurer l'évolution des soldes de

gestion dans le temps.

Evolution du chiffre d’affaires : C.A (N) – C.A (N-1)

C.A (N-1)

Evolution de la production : P (N) – P (N-1)

P(N-1)

Evolution de la V.A : V.A (N) – V.A (N-1)

V.A (N-1)

Taux d’intégration :

Il mesure le degré d’intégration de l’entreprise dans le processus de

production. Selon les cas, sa variation signifie une substitution des
consommations externes aux fabrications propres, notamment, la sous-
traitance ou une perte de compétitivité liée à la différence entre le prix
des approvisionnements et le prix de vente.

Valeur ajoutée

Chiffre d’affaires (H.T)

40
Cabinet AKESBI

 La répartition de la V.A :

Valeur ajoutée par effectif : Ce ratio est sensé mesurer l'efficacité de

la main d'œuvre, il fonction en particulier de l'évolution de l'effectif au
cours de l'exercice. La mesure s'effectue donc à partir de l'effectif moyen.

Valeur ajoutée
Effectif moyen

Répartition de la V.A aux charges financières : Ce ratio permet de

mettre en évidence le poids de la politique financière de l'entreprise,
notamment en matière d'emprunts, sur la constitution de la valeur
ajoutée.

Charges financières
V.A

Répartition de la V.A à l’Etat : Ce ratio permet de renseigner sur

l'impact des impôts versés à l'Etat dans la constitution de valeur ajoutée.

Impôts et taxes + Impôts/résultats – sub. d’exp.

V.A

3.3- Les ratios de stock:

Exprimés en jours, les ratios de rotation permettent de renseigner

sur le temps nécessaire pour qu’ils se transforment en liquidité ou en
créances sur les clients. Le ratio de rotation s'obtient par le rapport entre
un poste du BFR au numérateur et un flux d'achat, de vente ou de
production au dénominateur.

41
Cabinet AKESBI

Toute modification du poids du BFR traduit soit un accroissement des

décalages au niveau des dettes d'exploitation. Le calcul des ratios de
rotation permet de préciser quel décalage est responsable de l'évolution.

 Délai de rotation des stocks de marchandise :

Stock moyen de marchandises x 360

Achats revendus de marchandises

Avec stock moyen = (Stock initial + Stock final) /2.

Délai de rotation des stocks de matières et fournitures

consommables :

Stock moyen de mat. et four. cons. x 360

Achats consommés de mat. et four.

 Délai de rotation des produits encours :

Stock moyen de produits encours x 360

Production

Délai de rotation des stocks de produits finis :

Stock moyen de produits finis x 360

Ventes de produits finis

42
Cabinet AKESBI

3.4- Les ratios renseignant sur la politique

commerciale :

Ces ratios renseignent sur la politique commerciale poursuivie par

l’entreprise ainsi que les crédits commerciaux de cette dernière.

 Durée moyenne du crédit clients :

(Client et comptes rattachés – Clients créditeurs, avances et

acomptes) x 360

Plus le délai de recouvrement des créances est long, plus le besoin

de financement global est important et vice-versa.

 La durée moyenne du crédit fournisseurs :

(Fournisseurs et compte rattachés – Fournisseurs débiteurs avances et

acomptes) x360

A mesure que le délai de paiement des dettes accordées par les

fournisseurs est long, le besoin de financement global diminue et vice-
versa.

3.5- Les ratios de liquidité du bilan:

 La liquidité générale :

Actif à moins d’un an

Passif à moins d’un an

43
Cabinet AKESBI
Ce ratio permet de mesurer la capacité de l’entreprise à maîtriser
ses dettes à court terme grâce à son actif circulant.

 La liquidité réduite (ou ratio de trésorerie) :

Créances à moins d’un an + Disponibilités

Passif à moins d’un an

Au niveau de ce ratio, les stocks ne sont pas pris en considération

car leur liquidation n’est pas toujours facile.

 La liquidité immédiate :

Disponibilités

Passif à moins d’un an

Ce ratio permet de mesurer la capacité de l’entreprise à faire face à

ses dettes à court terme avec les disponibilités dont elle dispose.

3.6- Les ratios de rentabilité :

D’une manière générale, la rentabilité est le quotient d’un résultat

obtenu par le capital engagé pour obtenir ce résultat. La notion de
rentabilité comporte plusieurs facettes dont nous ne retiendrons que les
principales :

 La rentabilité commerciale:

C'est la rentabilité des ventes de l'exercice. Ce ratio mesure la

contribution de la politique commerciale en matière de ventes dans la
formation du résultat net de l'exercice.

Résultat net de l'exercice

44
Ventes hors taxes
Cabinet AKESBI

La rentabilité financière :

Résultat net

Capitaux propres

Dans le montant des capitaux propres, le résultat doit être exclu, car
pour mesurer le rendement d’un capital, au cours d’une période, on
rapporte le résultat obtenu à la fin de la période au capital engagé au
début de cette période.

La rentabilité financière intéresse surtout les associés. Si elle est

élevée et supérieure au taux d’intérêt pratiqué par le marché financier,
l’entreprise n’aura pas de difficulté à augmenter ses capitaux propres en
cas de besoin.

 La rentabilité économique :

Résultat d’exploitation

Immobilisations brutes d’exploitation

+ BFG

Pour réaliser des comparaisons interentreprises, le résultat

économique doit être indépendant du financement de l’entreprise, de sa
politique d’amortissement ainsi que du régime fiscal. Par conséquent, le
résultat habituellement retenu est le résultat d’exploitation ou même
l’E.B.E.

45
Cabinet AKESBI
 Le taux de rentabilité des ressources stables :

Excédent brut d’exploitation

Ressources stables

Après avoir exposé la méthodologie générale du diagnostic financier

et de la tenue de comptabilité suivie par le cabinet, il importe de signaler
qu’il existe d’autres techniques et outils mis à la disposition de l’analyste
financier afin qu’il puisse mener à bien son travail.

Cependant il reste à appliquer les différentes méthodes prescrites

tout au long du rapport, pour arriver à déceler les forces et les faiblesses
de l’entreprise « SAMIDINC ».

46
Cabinet AKESBI

TROISIEME PARTIE :
La méthode des flux :
analyse fonctionnelle

47
Cabinet AKESBI

Le diagnostic financier s’inscrit dans le cadre de l’appréciation de la

structure financière, de l’équilibre et de la solvabilité de l’entreprise
SAMIDINC2. En effet, l’analyse vise à dégager des grandeurs, des
résultats, des ratios et de les apprécier.

L’interprétation de ces informations permettra de juger la situation

financière de la société et de faire ressortir les forces et les faiblesses de
cette dernière.

 Travaux réalisés

- Revue et analyse des grandeurs et ratios financiers avec des

comparaisons entre les réalisations au cours des exercices 2006, 2007 et
2008.

- Identification des principaux points de force et de faiblesse de la

société ainsi que les causes de ces dernières.

1. Prise de connaissance de l’entreprise SAMINDINC :

La société SAMIDINC est une société industrielle de confection, de

droit marocain appartenant à un groupe espagnol. Elle est chargée
principalement de travaux de sous-traitance pour une autre société de
droit marocain ayant les mêmes actionnaires que la leurs.

Les 10 associés de la société SAMIDINC possèdent une entreprise en

Espagne ayant pour objet la confection et la distribution de vêtement de
travail (blouses,…)

L’investissement au Maroc par le biais d’entreprises de droit privé

marocain se justifiait par des raisons d’ordres fiscales et de coût de main
d’œuvre réduite par rapport à l’Europe.

2 Les montants sont exacts, alors que la dénomination de la société a été

modifiée volontairement pour garder la confidentialité des informations de celle-
ci.

48
Cabinet AKESBI
Le choix de la ville de Tanger est dû à sa position géographique
(proximité avec l’Espagne).

Cette société embauche plus de 250 personnes. La norme en

matière de confection veut que la main d’œuvre représente 47% à 55% du
chiffre d’affaire (Hors charges sociales).

49
Cabinet AKESBI

2. Analyse des résultats des trois derniers exercices :

Le seul jugement à partir du chiffre d’affaires et du résultat net peut

dissimuler plusieurs informations nécessaires à une meilleure
appréciation de la gestion de SAMIDINC, c’est pourquoi le recours à
l’E.S.G est nécessaire afin de pallier l’insuffisance d’informations.

Dans la présente partie, nous allons passer en revue les principaux soldes
de gestion tout en faisant la comparaison entres les diverses
performances réalisées au cours des exercices 2006, 2007 et 2008.

Analyse de l’ESG :

L’Analyse du tableau de formation des résultats se fait à travers

l’étude des Soldes Intermédiaires de Gestion qui permettent de suivre
dans le temps et dans l’espace l’évolution de la performance et de la
rentabilité de l’activité de l’entreprise.

Dans ce cas, il s’agit d’une comparaison de la structure d’activité

des résultats et leur évolution dans le temps et plus précisément entre
l’exercice 2006 et 2008. Il sera donc utile d’analyser solde par solde, en
s’appuyant sur l’interprétation de certains ratios d’activité et de
rentabilité.

Marge brute:

Cet indicateur est plus significatif que le seul chiffre d’affaires pour
juger du niveau d’activité d’une entreprise. Il indique ce que l'entreprise a
gagné sur sa seule activité de revente à l'état. Il ne concerne que les
entreprises commerciales qui doivent surveiller avec une grande attention
son évolution, car la moindre baisse du taux de marge entraîne souvent

50
Cabinet AKESBI
des baisses considérables de résultat. Cependant ce solde prend moins
d’importance pour les entreprises industrielles; c’est d’ailleurs le cas pour
l’entreprise « SAMIDINC » qui du fait qu’elle soit sous-traitante vends des
services et non pas de la marchandise.

Valeur ajoutée:

La valeur ajoutée est la mesure de la production nouvelle réalisée

dans une entreprise dans l’exercice de son activité.

Pour l’entreprise « SAMIDINC », elle s’élève à 7.235.183,59 en 2006

et atteint 8.380.525,26 en 2007 (soit une augmentation de +15,87%)
grâce à l’amélioration de la production de l’exercice et la régression des
autres charges externes. Cette situation favorable n’as pas duré
longtemps puisque durant l’année 2008 elle a enregistré une diminution
par rapport à 2007 de (-17,30%) et ce à cause de la diminution de la
production de l’exercice de (+19,80%).

On note d’un autre coté que la société a un fort taux de valeur

ajoutée.

Soit 74,86% pour 2006, 86,71% pour 2007 et 71,71% pour 2008 ce
qui veut dire que l’entreprise est indépendante des ses fournisseurs et a
une forte intégration dans le processus de production.

Répartition de la valeur ajoutée:

2006 2007 2008

Charges de personnel / 1,04% 0,92% 1,07%
VA
Dotations aux 3,95% 4,70% 6,16%
amortissements / VA
EBE / VA 0,08% 0,07% -0,06%

Excédent Brute d’Exploitation:

51
Cabinet AKESBI
L’excédent brut d’exploitation est un indicateur de rentabilité
économique. C’est la ressource générée par l’exploitation de l’entreprise
indépendamment de la politique d’investissement, de la politique de
financement, de la politique fiscale et des éléments non courants. Il a
augmenté de 9,90% entre 2006-2007 grâce à l’augmentation de la valeur
ajoutée de 15,87%, mais il enregistre une chute en 2008 de –23,81% à
cause de la diminution de la valeur ajoutée et de l’augmentation des
impôts et taxes et des charges de personnel.

52
Cabinet AKESBI

3. Analyse du bilan :

Après l’étude de la formation du résultat, il est important de

comprendre la structure financière de la société c'est-à-dire la répartition
entre les fonds propres et les dettes, ainsi que l’équilibre financier de
l’entreprise. Ainsi le bilan constitue le principal document à exploiter pour
fonder son analyse. En effet, il permet une lecture qui procède à un
classement des différentes opérations réalisées par l’entreprise selon les
fonctions (d’exploitation, d’investissement, de financement …)
auxquelles elles se rapportent.

Actif du bilan fonctionnel (exercices 2006, 2007, et 2008)

Actif 2006 2007 2008

Actif immobilisé 1.598.677, 1.984.532, 1.858.548,
08 35 08
Actif circulant (hors 1.957.645, 2.244.952, 1.174.053,

trésorerie) 16 57 71

Trésorerie actif 98.811,17 105.454,0 466.082,2

2 9
Total 3.655.133, 4.334.938, 3.498.684,
41 94 08

Passif du bilan fonctionnel (exercices 2006, 2007, et 2008) en KDH

Passif 2006 2007 2008

Financement permanent 56.784,06 67.242,37 697.404,4
3

53
Cabinet AKESBI
Passif circulant (hors 3.598.349, 4.267.696, 2.801.279,
trésorerie) 35 57 65
Trésorerie passif _ _ _
Total 3.655.133, 4.334.938, 3.498.684,
41 94 08

3.1- Analyse de l’actif du bilan :

L’actif immobilisé :

Les immobilisations représentaient 43,40% de l’actif total de

l’entreprise, durant l’exercice 2006. Cette part a augmenté durant
l’année 2007 pour atteindre ainsi presque la moitié de l’actif (45 ,77% de
l’actif total). Cela peut être expliqué par l’achat de nouveaux dispositifs
lumineux par l’entreprise, puisqu’ils sont indispensables pour son travail.

L’actif circulant hors trésorerie :

L’analyse du principal compte de l’actif circulant, notamment, le

compte client permet de constater que ce dernier a connu une hausse
importante durant l’année 2007 année puisqu’il il est passé de 978 KDH
en 2006 à 1827 KDH. Ceci peut être expliqué par les délais plus longs qui
sont proposés aux clients de la société. Cette hausse ajoutée à celle des
autres créances, particulièrement celle des créances Etat a fait passer les
créances de l’actif circulant de 112KDH en 2006 à 245 KDH en 2008.

La trésorerie-actif :

Principalement constituée par des liquidités dans la banque, les

valeurs inscrites dans la trésorerie-actif ont connu une augmentation
durant l’exercice 2008 puisqu’elles sont passées de 105 KDH en 2007 à
466 KDH en 2008.

3.2- Analyse du passif du bilan :

L’analyse du bilan fonctionnel, nous a permit de relever certains

points importants concernant la structure de financement de
« SAMIDINC ».

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Synthèse des masses du bilan en KDH (2007-2008)

Ressour
Masses 2008 2007 Emplois ces
Financement permanent 679,4 67,24 612,16
Actif immobilisé 1858,54 1984,53 -125,99
Fond de roulement fonctionnel
(1-2) -1179,14 -1917,29 738,15
Actif circulant 1174,05 2244,95 -1070,9
Passif circulant 2801,27 4267,69 -1466,42
Besoin de financement global
(4-5) -1627,22 -2022,74 395,52
Trésorerie nette (Actif-Passif) 448,08 105,45 342,63

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Cabinet AKESBI

Synthèse des masses du bilan en KDH (2006-2007)

Ressour
Masses 2007 2006 Emplois ces
Financement permanent 67,24 56,78 10,46
Actif immobilisé 1984,53 1598,67 385,86
Fond de roulement fonctionnel
(1-2) -1917,29 -1541,89 -375,4
Actif circulant 2244,95 1957,64 287,31
Passif circulant 4267,69 3598,34 669,35
Besoin de financement global
(4-5) -2022,74 -1697,7 -382,04
Trésorerie nette (Actif-Passif) 105,45 98,81 6,64

Ainsi, les besoins en fond de roulement constatés sont entièrement

financés par des ressources permanentes, dégagées en 2008, de l’ordre
de (+738 ,15) KDH, dont l’importance permet de dégager des
disponibilités dont il convient de rechercher si elles ne recouvrent pas un
sous-emploi de capitaux.

Ainsi, on peut dire que la situation de l’entreprise entre 2008-2007

s’est améliorée puisque, le FR doit être positif pour les entreprises à cycle
d'exploitation (cycle achat-production-vente) long (comme les entreprises
industrielles ou de production), car les risques de pertes et
d'immobilisations sont fréquents à cause du long délai entre le moment
où l'on met en fabrication et le moment ou l'on vend. Ces risques sont
importants, ils doivent donc être couverts par un financement stable.

Cependant, en ce qui concerne 2007-2006 les ressources issues du

cycle d’exploitation couvrent un excédent de liquidité excessive, mais
encore une partie de l’actif immobilisé puisque le Fonds de roulement
fonctionnel dégagé en 2007 est de l’ordre de (- 375,4) KDH.

Cette situation s’explique principalement par le redressement des

comptes de la comptabilité de l’entreprise, ce redressement a affecté le
comptes « autres immobilisations corporelles » puisque l’entreprise
considérait ses acquisitions de panneaux publicitaires comme des
charges d’exploitation au lieu de les enregistrer dans un compte
56
Cabinet AKESBI
d’immobilisations et perdait ainsi la possibilité de déduire les dotations y
afférentes.

Par ailleurs, ce sont les fournisseurs et les avances de la clientèle

qui financent une partie des immobilisations étant donné que le Besoin
de Financement Global est de 382,04 KDH au cours de l'exercice 2007.

57
Cabinet AKESBI

4 .Analyse des ratios :

 Ratio salaire/CA :

2008 2007 2006

63,3% 55% 54%

L’augmentation de ce ratio en 2008 n’est pas justifiée par une

hausse des salaires mais par une baisse du chiffre d’affaire.

Cette baisse du Chiffre d’affaire est due aux inondations qu’a

connues la ville de Tanger durant le mois de Novembre 2008 et qui a eu
pour conséquence un arrêt et un ralentissement de la production durant à
peu près deux mois.

L’entreprise voulant garder son personnel (rareté de la main

d’œuvre au niveau de la confection, vue le nombre croissant d’usine de
confection s’installant à Tanger), a préféré supporter les salaires malgré la
faible production, que de licencier du personnel.

 Analyse de la structure financière :

2006 2007 Variati 2007 2008 Variatio

on n
Capitaux propres 1,55% 1,55 _ 1,55% 19,93 11,86%

Total Passif % %

Financement 3,55% 3,39 -0,04% 3,39% 37,52 10,07%

permanant % %
Actif Immobilisé

58
 Cabinet AKESBI

La structure financière de « SAMIDINC » a connu une large

amélioration durant les trois exercices.

En effet, d’après le premier ratio, on peut constater que l’entreprise

est plus autonome financièrement puisque la part de ces capitaux propres
entre 2006 et 2008 a augmenté de 11,86%.

Par ailleurs, la part des capitaux propres n'arrive même pas à

couvrir les investissements de l'actif immobilisé, puisque le ratio de
financement de l'actif immobilisé présente un chiffre négatif de l'ordre de
(– 0,04’%) au cours de l'exercice 2007. Ceci dit la situation s’est amélioré
pendant 2008, puisque les ressources permanentes de l’entreprise
financent largement ses besoins (10,07%).

 Analyse de la liquidité :

2006 2007 2008

Actif à moins d’un an 53,55% 52,60% 41%
Passif à moins d’un an

Créances à moins d’un 57,90% 55,07% 56,25%

an+Disponibilités
Passif à moins d’un an
Disponibilités 16% 3,87% 2,70%
Passif à moins d’un an

D'après les ratios calculés, on peut dire qu’une large partie de

l’exploitation de « SAMIDINC » est financée par les capitaux propres
puisque passif à moins d’un an ne parvient à couvrir que 41% de l’actif
circulant en 2008. Cette situation est d’autant affirmée par le ratio de
liquidité réduite qui montre que l’entreprise est incapable de rembourser

59
Cabinet AKESBI
ses dettes à court terme en cas de transformation de ses actifs circulants
en liquidité.

En outre, l’entreprise est incapable de régler ces mêmes dettes par

le simple recours à ses disponibilités puisque le taux de liquidité
immédiate n’a atteint dans les meilleurs des cas que 16%.

 Analyse de la rentabilité financière:

2006 2007 2008

Résultat net 90,35% 357,34% 185,56%
Capitaux
propres

Le ratio de rentabilité financière permet de conclure que

l’entreprise SAMIDINC est en perpétuelle croissance, ce qui reflète une
bonne image concernant sa continuité d’exploitation et donc elle n’aura
pas de difficulté à augmenter ses capitaux propres en cas de besoin.

60
Cabinet AKESBI

CONCLUSION

61
Cabinet AKESBI

En guise de conclusion, il m’est apparu pertinent de signaler d’abord

des problèmes relatifs aux éléments qui retardent la production des Etats
de synthèses :

 Retard de communication de l’information (pièces comptables,

relevé de banque…)

 Informations incomplètes.
 Une fois le dossier clôturé, réception d’autres factures, dont on ne
pouvait supposer l’existence.

 Non fiabilité des pièces comptables conformément aux

dispositions du code de commerce (bons au lieu de factures,
factures ne comportant pas d’identifiant fiscal et de patente).

 Lors du rapprochement bancaire : au niveau des souches de

carnet de chèques (absence occasionnellement d’informations),
émission d’imposition fiscales erronée.

 Equation financière ne cadrant pas, d’où vérification et

proposition de solution.

Le cabinet est tenue de mettre en place l’équation financière pour

s’assurer que tout est en norme et que les montants sont fiable et qu’il n y
a pas eu d’éventuel cas fraude. Ceci dit l’équation financière est la
suivante :

Equation financière = CA TTC – CLIENT DEBUT EXERCICE TTC + CLIENT FIN

EXERCICE TTC

Par ailleurs, on peut dire que l’analyse financière des comptes de la société
« SAMIDINC » permet de se forger une idée d’ensemble sur sa situation
financière.

Cette situation peut être qualifiée de normale puisque :

62
Cabinet AKESBI
- La structure financière de l’entreprise ne cesse de croître ;

- La comptabilité de l’entreprise est établie dans le respect des normes et

évite toute charge supplémentaire liée à des erreurs comptables ;

Ceci dit certaines mesures mon paru nécessaires pour freiner une
éventuelle chute de la société :
- La société est tenue de réunir une assemblée générale extraordinaire
pour statuer sur la continuité d’exploitation. A défaut, tout tiers peut
demander la dissolution de la société ;

- Un respect plus strict des obligations fiscales de l’entreprise est

nécessaire pour éviter toute pénalité susceptible d’alourdir d’avantage
les charges de la société.

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