De las consecuencias derivadas de la

primera guerra mundial a las

implicaciones de la crisis de 1929

Oscar Hugo Güereca Quiñones

Sergio Alejandro Campuzano Herrera
 Términos clave
• Bolsa de valores de nueva york. Ubicada en Wall Street, es una organización en donde existen
varios agentes financieros, los cuales tienen la finalidad de comprar o vender acciones para
obtener ganancias
• Crisis de 1929. periodo en el cual la bolsa de valores de nueva york sufrió una gran caída,
trayendo como consecuencia la ruina, en unas cuantas horas, de muchos bancos e inversionistas
estadounidenses y extranjeros
• Gran depresión. Periodo comprendido después de la caída de la bolsa de valores de nueva york,
donde estados unidos sufrió una impresionante disminución de la actividad industrial e agrícola
 Republica de Weimar

Después de haber finalizado la primera guerra y firmado el tratado de Versalles,

Alemania tuvo que lidiar con la derrota física y moral de la gran guerra, su
territorio quedo en condiciones poco favorables, mientras que su política interna
vio como se iba formando un fuerte resentimiento en contra del Diktat
El 29 de septiembre de 1918, el general Ludendorff abogaba por el armisticio y
pedía un nuevo gobierno imperial, formado sobre la base de una mayoría
parlamentaria. Un gabinete así tendría la credibilidad suficiente ante los aliados
para negociar una paz satisfactoria.
Es así que el canciller hizo pública la abdicación del káiser Guillermo II, y
Friedrich Ebert fue nombrado nuevo canciller. El Segundo Reich había acabado.
Nacía la República de Weimar
La tarea del nuevo régimen se vio enormemente
trabada: llegaban tiempos de exigua soberanía para
el país. El 28 de junio de 1919, medio año después
del armisticio, se firmó el Tratado de Versalles entre
Alemania y los aliados. Fue un golpe más difícil de
encajar de lo esperado, pues la delegación del país,
los periódicos y el pueblo entendieron el tratado
como un acto de imposición, y no como una
negociación.
 Tratado de Versalles
El único objetivo de la gran guerra librada por el imperio alemán que aspiraba a
convertirse en la primera potencia mundial y de las potencias europeas Francia e
Inglaterra, era la victoria total o la rendición incondicional. En este caso, la
victoria total significó que el gobierno de Alemania al perder la guerra quedara
subordinado a los vencedores bajo las condiciones de paz, al finalizar la primera
guerra mundial, en las conferencias de parís, se firmo el acuerdo mas importante,
el tratado de Versalles , el 28 de junio de 1919, documento de paz impuesto por
las potencias vencedoras.
El acuerdo estuvo estructurado por
diferentes artículos y cláusulas
territoriales, militares, morales, políticas,
económicas y laborales. Se encontraba en
francés, alemán e inglés y su impulsor
principal y depositario fue el Gobierno de
Francia.
Uno de los puntos más importantes del
tratado fue colocar a Alemania y sus
aliados como responsables de haber
causado la guerra, debiendo realizar
importantes concesiones territoriales y
grandes indemnizaciones monetarias a la
parte victoriosa.
 Resoluciones principales del tratado de Versalles
En primer lugar, las potencias vencedoras buscaron derribar un gran
numero de regímenes europeos, de tal forma que se reunificaran las
poblaciones de acuerdo con los nacionalismos que sustentaban, y así
marginar y debilitar aun mas a Alemania.
En segundo lugar, impero una enorme necesidad de mantener a raya al
estado alemán, esto mediante clausulas, buscando controlar a
Alemania
En tercer lugar, era necesario restructurar a Europa de tal forma que los
alemanes quedaran por completo debilitados y sin posibilidades de un
nuevo enfrentamiento intraeuropeo.
En cuarto lugar, las potencias vencedoras intentaron valerse del tratado
de Versalles para conseguir una paz duradera, dando origen así a la
sociedad de las naciones
El propio tratado se basó en culpar
a Alemania de la guerra, el
documento quitó a Alemania el 13
por ciento de su territorio y una
décima parte de su población, la
región de Renania fue ocupada y
desmilitarizada, y la nueva
Sociedad de las Naciones se
apropió de las colonias alemanas,
Alsacia y Lorena son devueltas a
Francia, posnania entregada a
Polonia, se prohibió la unión de
Alemania y Austria
El ejército alemán quedó reducido a 100.000 hombres y se prohibió que el país
reclutase soldados, se confiscó la mayor parte de sus armas y su armada se quedó
sin grandes buques
 la medida más severa fue la indemnización económica a pagar a los vencedores
de la guerra, la cantidad establecida fue de 132.000 millones de marcos oro Esto
significó un freno determinante para la reactivación de la economía.
El Estado no pudo hacerse cargo de una deuda tan importante en los siguientes
años. El incumplimiento en el pago de esas cantidades dio lugar a la ocupación
de la principal zona industrial alemana, la cuenca del Ruhr, por parte de un
ejército francés y belga.
Las exigencias impuestas en Versalles fueron,
ciertamente, muy duras para el país derrotado, Furiosos
por lo que consideraban un trato humillante hacia ellos ,
el ejército alemán no aceptó haber perdido la guerra en
el campo de batalla, y acusó a civiles y a políticos de
izquierdas de traicionar al país, su pecado era la
aceptación de la paz. La idea de dicha acusación tomo
fuerza in­cluso entre muchos alemanes que en primera
instancia habían apoyado tanto la paz como la república.
los políticos alemanes de derechas utilizaron el tratado
como punto de encuentro nacionalista. Dando paso al
ascenso de Adolf Hitler a recuperar el poder Alemán
causando la Segunda Guerra Mundial.
Desarrollo y consolidación de la URSS
 Territorio de la URSS

32M Km2 135M

La división de las clases sociales era muy marcada, lo que
facilitó el yugo de la clase terrateniente apoyada por el régimen
zarista, en perjuicio de los campesinos.

Aunque, por otro lado, durante los primeros años del siglo XX,
hubo un decreto del zar Nicolás II de la liberación de los
siervos. Esta conversión no tuvo el éxito deseado, ya que los
agricultores no poseían las tierras suficientes para satisfacer sus
necesidades.

Por otro lado, el sector industrial se encontraba en una etapa

incipiente de su desarrollo, ya que el Zar estaba interesado en
desarrollar la industria textil y la extracción de hierro y carbón
patrocinada por el capital y tecnología extranjeros.
 Esta pequeña industrialización suscitó dos nuevas clases sociales; La burguesa y
el proletariado:
Clase burguesa: Se denomina como burguesía a la clase social media y
acomodada en la cual se agrupan aquellas personas que poseen propiedades y
altos rendimientos económicos.
Clase proletaria: La clase social formada por los proletarios se conoce como
proletariado. Los proletarios son los obreros, aquellos trabajadores manuales que
reciben una remuneración por su trabajo.
Este sistema generó un movimiento antimonárquico, que ocasionó el surgimiento
de nuevos partidos políticos orientados a luchar por mejores condiciones de vida.
Los nuevos partidos políticos adoptaron las ideologías del liberalismo y del
socialismo, lo que impulsó una situación conflictiva.
Dentro del socialismo hubo dos
tendencias: los bolcheviques y los
mencheviques.
Los bolcheviques son los que defendían
un marxismo radical, los mencheviques
eran los de pensamiento mas moderado
que buscaban el cambio a través de la
democracia. En este contexto estalló la
Revolución de 1905, la cual conllevó una
fuerte represión civil; al extranjero, entre
ellos Vladimir Ilich Ulianov, conocido
como Lennin.
Pese a la derrota de este intento de revolución, los obreros rusos desafiaron las
prohibiciones y formaron sindicatos industriales en los centros del país. Las
tendencias políticas de tales organizaciones se dividieron en tres.
• La primera fue la tendencia burguesa moderada, en donde los obreros se
limitaron a hacer peticiones al gobierno con la esperanza de mejorar las
condiciones en el trabajo industrial.
• La segunda se autodenominó extremista, en donde los trabajadores recurrían
a acciones de sabotaje, mientras buscaban establecer una alianza con los
campesinos para fortalecerse.
• Los marxistas, basaron su ideario en el Partido Obrero Socialdemócrata Ruso,
fundado en 1898, y del cual surgieron dos grupos.
• Los mencheviques: los mencheviques, encabezados por Trotsky y Plejánov,
que creían que la revolución no debía estallar hasta que hubiese cierto grado
de desarrollo industrial en toda Rusia.
• Los bolcheviques: los bolcheviques, dirigidos por Lennin, a favor de que
estallase la revolución del proletariado de inmediato.
En febrero de 1917, la situación de hambruna y la desesperación del pueblo eran
incontables, puesto que se agotaron las reservas de carbón, que antes los había
ayudado a enfrentar el invierno ruso. Para conmemorar el aniversario del
Domingo rojo de 1905, los obreros de Petrogrado, Moscú y Bakú, se organizaron
en huelgas que el pueblo aprovechó para saquear panaderías, debido a la
hambruna.
En la huelga del 23 de febrero, en Petrogrado, los trabajadores del sector textil
salieron a las calles en una manifestación reclamando pan, a lo que otros
trabajadores se les unieron en contra de las injusticias del gobierno y también en
contra de la participación de Rusia en la guerra.
El 27 de febrero marcó una pauta en el
movimiento obrero, pues los soldados
encargados de reprimir se unieron a los
manifestantes hacia el palacio de la Duma, en
donde fueron recibidos por Aleksandr Kerenski,
un diputado menchevique, tras lo cual el Zar
ordenó la disolución de la Duma.
En marzo de ese año, los revolucionarios asumieron la forma de gobierno
provisional dirigido por el príncipe Georgi Lvov. Por otra parte, se integró el
Soviet de Petrogrado con diputados elegidos por obreros y soldados, quienes
reconocieron la legitimidad del gobierno provisional con la condición de que éste
convocara a una Asamblea Constituyente para así establecer un gobierno
democrático. Esto incitó a los generales del Estado mayor del Zar a unirse al
movimiento y aconsejar a Nicolás II abdicar en favor de Miguel, su hermano,
pero éste se negó al ofrecimiento.
Miguel: Nicolás II
Este primer paso generó un juego de
doble poder entre el gobierno
provisional y el Soviet de
Petrogrado, que durante el
derrocamiento del Zar se apoyaron
mutuamente con el interés de acabar
con el antiguo sistema, pero las
dificultades no se hicieron esperar.
El soviet asumió negativamente la indecisión del gobierno provisional ante su
expectativa de convocar a una Asamblea Constituyente que favoreciera las
reformas exigidas por el pueblo, y estuvo en contra del afán de los liberales de
defender la soberanía nacional por medio de la participación de Rusia en la
guerra. Lennin fue ganando popularidad desde su exilio y gano adeptos a su
causa también. Ante el creciente poder de Lennin, los aliados instaron a que
Aleksandr Kerenski se convirtiese en el nuevo jefe de gobierno, con la tarea
fundamental de organizar el ejército Ruso.
El 7 de julio de 1917, al tiempo en que
Kerenski tomó posesión del gobierno,
ordenó la movilización del ejército. A
pesar de las buenas intenciones del nuevo
gobernante, la medida se tomó demasiado
tarde, pues los soldados ya eran aliados de
los trabajadores. El ataque a Petrogrado,
el 7 de noviembre de 1917 marcó el
triunfo de la Revolución, y tuvo éxito
gracias a que todos los soviets se unieron
y se organizaron por medio de
propaganda unionista dirigida a los
campesinos y en favor de la Revolución.
Después de haber tomado el poder y ante esta apremiante situación, Lennin
desarrolló un plan económico que puso a trabajar a la gran mayoría de la
población rusa, desde los niños-jóvenes hasta los ancianos. Toda la nación se
dedicó a limpiar escombros, reparar las casas, los ferrocarriles y los caminos
reacondicionar fábricas y cultivar el campo.
Estableció un plan económico de largo plazo,
denominado, “Nueva Política Económica”, basado en
el control de la producción. Como primer paso,
planeó que se debía sembrar en cada región de
acuerdo con la estación y la cantidad de agua
disponible. En segundo lugar, fijó un impuesto en
especie a campesinos de acuerdo con lo que
cosecharan y el excedente sería para ellos. Con el
tiempo, las buenas cosechas permitieron que algunos
campesinos se hiciesen ricos.
Estos Kulaks desvirtuaron el sentido de
colectividad en esta política económica comunista,
por lo cual el gobierno ideó un sistema de
inspectores que progresivamente se volvió
corrupto e inútil.
Kulaks: Eran los agricultores de la Rusia zarista
que poseían tierras y contrataban trabajadores.
Posteriormente el término se utilizó para designar
a todos los propietarios agrícolas condenados por
oponerse a las colectivizaciones.
Gracias a la Revolución Rusa, se unieron
los militares de diferentes repúblicas de
Rusia y sus alrededores, lo que
invariablemente terminó en la unión de
carácter político y económico que dio
forma a la Unión de Repúblicas
Socialistas Soviéticas (URSS).
La historia de la Unión Soviética comenzó en diciembre de 1922 al suscribirse el
Tratado de la Unión entre las repúblicas socialistas soviéticas de Rusia,
Bielorrusia, Ucrania y Transcaucasia (Georgia, Azerbaiyán y Armenia) ya con los
bolcheviques dirigiendo los soviets (consejos) de cada nación y habiendo
resultado ganadores en la guerra civil rusa posterior a la Revolución de Octubre.
Tratado de la unión
El Tratado de creación de la URSS es un documento que
legaliza la creación de la unión de varias Repúblicas
Soviéticas para formar la Unión de Repúblicas Socialistas
Soviéticas (URSS). De igual manera, fue firmada la
Declaración de Creación de la URSS, la cual fue considerada
como una introducción política hacia el Tratado.

El 29 de diciembre de 1922, en la conferencia de

delegaciones plenipotenciarias de la RSFS de Rusia, RFSS de
Transcaucasia, RSS de Ucrania y RSS de Bielorrusia
aprobaron el Tratado de Creación de la URSS y la
Declaración de Creación de la URSS. Estos dos documentos
fueron ratificados por el I Congreso de los Sóviets de la
Unión Soviética y firmados el 30 de diciembre de 1922 por
los miembros de las delegaciones, - Mijaíl Kalinin y Stalin,
Mijaíl Frunze y Grigory Petrovsky, Musambékov y Serguéi
Kírov, y Aleksandr Cherviakov,​ respectivamente, entre otros
firmantes.
Bajo un nuevo marco de leyes, hubo un poder legislativo denominado como el
soviet supremo, integrado por delegados de los soviets de las repúblicas que
constituyeron la unión. La función del Soviet Supremo era elegir el Comité
Ejecutivo o Presídium, el cual era dirigido por un jefe de Estado, encargado de
organizar a los ministros que formaron el Consejo de los Comisarios del Pueblo.
Dentro de este consejo se resolvieron los asuntos del gobierno; sin embargo, el
verdadero encargado de tomar las decisiones era el Partido Comunista de los
bolcheviques.
Por otra parte, Lenin continuó como dirigente
hasta que en mayo de 1922 cayó enfermo y
murió. El vació de poder que dejó Lenin,
provocó que José Stalin(1879-1953) y León
Trotsky(1879-1940) emprendieran una lucha
por el liderazgo del Estado. Más que una lucha
personal entre León Trotsky y José Stalin fue
una lucha ideológica; el primero defendía un
marxismo radical que se oponía por completo a
la Política Económica; mientras que para Stalin
era sumamente importante seguir con las
reformas emprendidas por Lenin, hasta lograr
consolidar el socialismo en la Unión Soviética.
Al final, Stalin ganó y entonces expulsó a
Trotsky del país.
La sociedad de las naciones
La Sociedad de Naciones creada en 1919 fue un éxito ideológico, su mentalidad
supuso un cambio con las ideas expansionistas e imperialistas del siglo XIX y
proponía frenar la política de alianzas iniciada por Bismarck a mediados del siglo
anterior. Sin embargo, sólo fue un triunfo ideológico, ya que el proyecto acabó
por fracasar
Tras la guerra, la mayoría de los soldados,
ciudadanos y de los dirigentes políticos acabaron
desencantados. La imagen tradicional de la guerra
como purificación y forma de resolver conflictos
quedó descartada.
El presidente norteamericano Woodrow Wilson,
tenía claro que la idea de nación y forma de
gestionar la política heredada del siglo XIX era
obsoleta. Por eso, redactó los Catorce Puntos, por
los cuales proclamaba una serie de valores que
deberían de ser reconocidos de forma mundial. Con
esta mentalidad, en la Conferencia de París de 1919,
Wilson consiguió que se elaborasen los reglamentos
de la Sociedad de Naciones.
 Los Catorce Puntos de
Wilson
Algunos de los 14 puntos mas destacables de Wilson son los
siguientes:
-Pactos abiertos de Paz
-Absoluta libertad de navegación
-Desaparición, tanto como sea posible, de las barreras económicas
-Garantías adecuadas para la reducción de los armamentos nacionales
-Plena restauración de Bélgica en su completa y libre soberanía
La creación de una asociación general de naciones
La institución estaba formada por la Asamblea, el Consejo y la Secretaría
Permanente. El Consejo estaba formado por nueve estados, de los cuales 5 eran
permanentes y cuatro se iban rotando. Los permanentes eran Estados Unidos,
Inglaterra, Italia, Francia y Japón. La sede de la Asamblea se fijó en Ginebra.
Aún con toda la carga ideológica del presidente Wilson, los Estados Unidos no
ingresaron en la Sociedad de Naciones, aunque sí que lo harían en los órganos
afiliados, como el Consejo. Sin embargo, esta pérdida privó de autoridad a la
organización, que acabó por entrar en crisis en los años 30
El pago de deudas contraídas con estados unidos por los estados que estuvieron asociados a este país
durante la primera guerra mundial fue clave para el fracaso de la SDN
Los principales deudores, Francia y gran Bretaña desearon que se fijara una relación entre el crédito que
obtuvieron contra Alemania y el desembolso que estados unidos les exigía, sin embargo el congreso de
estados unidos se negó, razón por la cual en 1922, el gobierno de estados unidos decidió reclamar el pago
de dicha deuda.
Esto llevo sin duda a un gran desequilibro de las relaciones en materia de la economía internacional,
principalmente por los inténtenos fracasados de organizar las relaciones económicas con estados unidos.
Ya en 1923 se evidenció la debilidad de la organización ante sus propios impulsores
cuando Francia ocupó la región alemana del Ruhr para exigir reparaciones de guerra,
sin que este hecho pudiera ser siquiera condenado por la SDN a pesar de haberse
prohibido oficialmente cobrar deudas de guerra mediante esta clase de operaciones
militares. El hecho que Francia fuese precisamente un vencedor de la Gran Guerra
sirvió para legitimar y justificar esta ocupación, dañando el prestigio de la SDN.
Alemania había sido admitida en 1926 como miembro de la SDN en calidad de estado amante de la
paz, sin embargo Alemania se autoexcluyó y abandonó la Sociedad de Naciones inmediatamente
después de la llegada de Hitler y los nazis al poder en 1933.
La invasión de Manchuria por parte de Japón en 1931 fue el segundo gran golpe que recibió la SDN.
Condenado por la agresión, Japón abandonó la organización en 1933 pero sin haber recibido sanciones
efectivas de los miembros de la SDN y sin haber restaurado a China el territorio de Manchuria.
Las invasión de Abisinia por Italia Fascista en 1935 reveló que la SDN carecía de autoridad efectiva
para guiar una acción internacional contra las agresiones entre Estados, siendo completamente
impotente para asegurar un mínimo de respeto a la paz mundial.
Finalmente, los dos principales miembros de la SDN (Francia y Gran Bretaña)
prefirieron seguir por su cuenta una política de "apaciguamiento" hacia las
agresivas potencias fascistas, Como resultado de esta política franco-británica, la
SDN quedo cada vez más marginada de los grandes asuntos de política
internacional.
la Sociedad de Naciones fue incapaz de actuar como juez y árbitro de ningún
conflicto al serle negada cualquier autoridad o legitimidad por parte de los países
que decidieron abandonarla, que posteriormente serían los integrantes principales
de la alianza del Eje en la Segunda Guerra Mundial: Alemania, Italia, Hungría,
Rumanía y Japón.
 El Estallido de la crisis de 1929:
En el verano de 1929, la prosperidad y el auge económico parecían predominar en
Estados Unidos de América, pues para la mayoría de los ciudadanos el crecimiento
y la estabilidad económica eran característicos de la época.
Sin embargo algunos empresarios no
opinaban lo mismo, ya que desde 1928
veían cómo las ganancias excesivas
predominaba en el mercado de valores,
las cuales tarde o temprano tendrían que
producir una gran distorsión en la bolsa.
Al igual que estos empresarios, la Reserva
Federal también sabía la situación tan
delicada en la que se encontraba el
mercado bursátil estado – unidense, por lo
que efectuó medidas para controlar la
especulación, las cuales, como ya se
mencionó con anterioridad , no tuvieron
efecto alguno.
Debido al fracaso de sus medidas, la
Reserva Federal decidió restringir la oferta
monetaria, lo cual no afectó en lo absoluto al
mercado de valores, mientras que el resto de
la economía si experimentó consecuencias
ante esta pésima medida. A mediados de
1929,el PIB(producto interno bruto),
disminuyó, debido al descenso de la
producción industrial y la industria de la
construcción fue la más afectada.
De 1925 a fines del verano de 1929, el precio de los títulos se había
cuatriplicado; un numero cada vez mayor de particulares, con la esperanza de
obtener grandes ganancias sin riesgo aparente, comenzaron a operar en la bolsa.
Se podían comprar títulos a crédito(entregando entre 20 a 25% de su valor), los
prestamos a la vista eran consentidos por los agentes de cambio(su interés era
muy alto, entre 12 y 15% ), ya que atraía a muchos capitales de los mercados de
Londres.
Durante esos momentos, incluso el mas insignificante inversionista no tenia
miedo alguno de los prestamos a corto plazo, pues estaba convencido de que sus
posibilidades de obtener ganancias adicionales al capital prestado eran seguras.
Con la finalidad de disminuir la incertidumbre,
se recurrió a comprar 25 millones de dólares de
bonos gubernamentales cada semana.
Todo esto demostraba que la especulación no
había disminuido en absoluto, por lo que la
bolsa seguía encontrándose en una situación
muy delicada.
A principios de octubre, la bolsa de valores aumentaba en un 8% y se creyó
entonces que todo volvería a la normalidad y que las acciones continuarían su
aumento; sin embargo, el 15 de octubre de 1929, el índice de Standard & poor
disminuyó un 3.5%, por lo que los inversionistas se inclinaron a la venta.
El lunes 21 de octubre, el volumen de ventas de
acciones había alcanzado la cantidad 6 091 870,
y para sorpresa de muchos el miércoles el
mercado de valores perdió 4 millones de dólares,
por lo que muchos inversionistas comenzaron a
vender acciones en grandes cantidades.
El pánico de venta, como se le conoció al período, se hizo totalmente presente al
día siguiente: el 24 de octubre, conocido como el jueves negro.
En ese momento la bolsa cerró sus actividades, mientras que alrededor de 13
millones de acciones cambiaban de manos, sobrepasando la capacidad
tecnológica de ese entonces. En ese desastroso 24 de octubre, los banqueros
neoyorkinos comenzaron a exigir el pago de los préstamos a los corredores,
dándoles un plazo de veinticuatro horas.
Esto significaba que tanto los corredores de acciones como público, en general se
verían forzados a deshacerse de sus acciones de mercado para poder pagar los
préstamos.
Como consecuencia de ese trastorno, la Bolsa se
colapsó junto con el sistema bancario, ya que este
último estaba demasiado comprometido
financieramente, quedándose finalmente sin moneda
ni papel moneda, por lo que ambas instituciones
tuvieron que cerrar.
En el día negro,(24 de octubre), los títulos
prácticamente se estuvieron regalando, mientras que la
Bolsas de Chicago y Búfalo cerraron; sería a partir de
este momento que comenzaría a haber una gran
cantidad de suicidios. El desastre bursátil de 1929 tuvo
un carácter totalmente explosivo, trayendo consigo
resultados desastrosos.
 El 29 de octubre , martes negro, fue cuando realmente sucedió el crack de la
Bolsa: se vendieron 33 millones de títulos y las cotizaciones sufrieron una nueva
caída, record que se sostendría aproximadamente 40 años.
Hasta finales del mes se produjo cierta recuperación, y sin embargo el 13 de
noviembre se alcanzaron los índices más bajos del año.
Aunque posteriormente se mencionará el impacto que esta crisis tuvo en Europa,
es importante considerar que el crack de la bolsa de Nueva York repercutió por
todo el mundo, siendo el viejo continente el más afectado.
El primero por la aplicación de un bajo margen de
beneficios a activos y mercancías comerciadas
internacionalmente; el segundo fue por los
cambios de renta y de gasto que afectaban a otros
países mediante el multiplicador del comercio
exterior, y finalmente el tercer canal consistió en
un impacto sobre el lado monetario de la balanza
de pagos.