TECNOLÓGICO NACIONAL DE MÉXICO

Instituto Tecnológico de Oaxaca

Departamento de Ciencias Económico Administrativas

Alumnos:
Cortes Vargas Monserrat 5
González Palacios Uziel 5
López Hernández Jonatan 1
Méndez Villalobos Lizeth Denisse 3
Sánchez Vences Mirtha Viviana 2
Sumano Arango Magdalena Viviana 5

UNIDAD III: APALANCAMIENTO

Grupo: 5GB
Asignatura: Finanzas en las organizaciones
Profesor: Sánchez Alonso Jesús

Hora: 10:00 – 11:00 hrs

Semestre: SEP 2021 – ENE 2022

INDICE

1
 Grado de apalancamiento financiero
Introducción 3 16

Definición de apalancamiento 4 Riesgo financiero 18

Apalancamiento operativo 5 Utilidad de apalancamiento financiero

19
Definición de apalancamiento
operativo 5 Apalancamiento total 21

Análisis de apalancamiento operativo 6 Definición de apalancamiento total

21
Grado de apalancamiento operativo 9
Análisis de apalancamiento total
Riesgo operativo 12
22
Utilidad de apalancamiento operativo
Grado de apalancamiento total 23
13
Riesgo total 26
Apalancamiento financiero 13
Utilidad de apalancamiento total
Definición de apalancamiento
26
financiero 13
Conclusión 26
Análisis de apalancamiento financiero
14 Fuentes de información 28

INTRODUCCIÓN

En esta unidad de análisis de equilibrio y apalancamiento se tomarán en cuenta

los principales temas de interés y el objetivo de la unidad, relacionaremos los
diferentes tipos de apalancamiento que se pueden emplear como el
apalancamiento operativo, el financiero y el total.

El apalancamiento es de suma importancia puesto que dentro de las finanzas

gracias a este tema logramos identificar donde es más fructífero invertir grandes
cantidades de dinero y así podemos obtener más beneficios a comparación de
otras sumas disponibles del capital disponible.

2
Una operación apalancada tiene una mayor rentabilidad con respecto al capital
que hemos invertido. Esto se puede hacer por medio de deuda o a través de
derivados financieros.

A continuación, hablaremos un poco de los riesgos que este conlleva, así como de
los tipos de apalancamiento que podemos aplicar como son el operativo,
financiero y total, dado que al usar el apalancamiento estamos usando una
estrategia para aumentar nuestras ganancias en una inversión, pero también
considerando las posibles pérdidas.

El hecho de usar el apalancamiento en una deuda nos daremos cuenta que

podemos sacar muchos beneficios de esta, ya que se utiliza la deuda o los costes
fijos a modo de palanca para aumentar las posibilidades de inversión.

3
DEFINICIÓN DE APALANCAMIENTO

En sentido general puede definirse el apalancamiento como el fenómeno que

surge por el hecho de la empresa incurrir en una serie de cargas o erogaciones
fijas, operativas y financieras, con el fin de incrementar al máximo las utilidades de
los propietarios. 1

Como es lógico suponer, mientras mayores sean esas cargas fijas, mayor será el
riesgo que asume la empresa y, por lo tanto, también será mayor la rentabilidad
esperada como consecuencia de ello. En este caso el riesgo se relaciona con la
posibilidad de que en un momento determinado la empresa quede en
imposibilidad de cubrir esas cargas fijas y deba asumir, por lo tanto, pérdidas
elevadas debido al "efecto de palanca" que se explicaré más adelante.

El punto de partida para el análisis del apalancamiento es el estado de resultados

presentado bajo la metodología del sistema de costeo variable y en el cual deben
quedar claramente identificados tres items a saber:

- Las ventas

- La utilidad antes de intereses e impuestos o utilidad operativa (UAII)

- La utilidad por acción (UPA)

Recuerde el lector dicha forma de presentación.

VENTAS

- Costos y gastos variables

= Margen de contribución

- Costos fijos de producción

- Gastos fijos de administración y ventas

= UTILIDAD OPERATIVA (UAII)

- Gastos financieros
1
GITMAN, Lawrence J. Administración Financiera. Prentice Hall. Octava edición. México. Pág. 437

4
= Utilidad antes de impuestos

- Impuestos

= Utilidad neta

Número de acciones comunes

= UTILIDAD POR ACCION (UPA)

APALANCAMIENTO OPERATIVO.
El apalancamiento operativo se refiere a la relación entre los ingresos por ventas
de la empresa y sus ganancias ante interés e impuestos. 2

Como ya se dijo, surge de la existencia de costos y gastos fijos de operación y se

define como la capacidad de la empresa de utilizar dichas cargas fijas con el fin de
incrementar al máximo el efecto que un incremento en las ventas puede tener
sobre las UAII.
Por lo tanto, el Apalancamiento Operativo como medida, muestra el impacto de un
cambio en las ventas sobre las UAII. Esto se entiende utilizando el mismo
ejemplo, el cual partía de la siguiente estructura de costos para una empresa
hipotética.
Volumen de ventas 10,000 unidades
Precio de venta unitario $5
Costo variable unitario 3
Costos fijos de producción $10,000
Gastos fijos de administración y ventas 3,500

A continuación, se ilustrará el Estado de Resultados para este volumen de ventas,

o sea 10,000 unidades y se mostrarán las utilidades operativas para niveles de
ventas de 8,000 y 12,000 unidades.
PUNTO DE

2
Ibídem…pág. 440

5
 - 20% REFERENCIA + 20%
Ventas en unidades 8,000 10,000 12,000
Ventas en valores 40,000 50,000 60,000
Menos costos variables 24,000 30,000 36,000
Margen de contribución 16,000 20,000 24,000
Menos:
Costos fijos de producción 10,000 10,000 10,000
Gastos fijos admón. ventas 3,500 3,500 3,500
UAII 2,500 6,500 10,500
Impacto sobre las UAII - 61.54% + 61.54%

De este ejercicio aritmético puede concluirse, por el momento, lo siguiente:

1. Que el efecto sobre las UAII siempre es un efecto ampliado. En este caso, un
incremento en las ventas del 20% genera un incremento (ampliado) del 61.54% en
las UAII. Igualmente, una disminución en las ventas del 20% genera una
disminución de las UAII del 61.54%.
Esto conduce a la segunda conclusión:
2. El apalancamiento operativo se da en ambos sentidos.
3. Cuando hay costos fijos siempre estará presente el apalancamiento operativo.

ANÁLISIS DE EQUILIBRIO OPERATIVO

La empresa utiliza el análisis del punto de equilibrio, denominado en ocasiones

análisis de costo, volumen y utilidad, para:

1) determinar el nivel de operaciones que se requiere para cubrir todos los costos
y 2) evaluar la rentabilidad relacionada con diversos niveles de venta.

El punto de equilibrio operativo de la empresa es el nivel de ventas que se

requiere para cubrir todos los gastos operativos. En ese punto, as ganancias antes
de intereses e impuestos es igual a 0 pesos.3

Ibídem…pág. 450
3

6
 El primer paso para calcular el punto de equilibrio operativo consiste en dividir los
costos operativos fijos y variables entre el costo de los bienes vendidos y los
gastos operativos. Los costos fijos son una función del tiempo, no del volumen de
ventas y generalmente son contractuales; por ejemplo, la renta es un costo fijo.
Los costos variables cambian de manera directa con las ventas y son una función
de volumen, no de tiempo; por ejemplo, los costos de envió son un costo variable.

El método algebraico

Con las variables siguientes, podemos formular de nuevo la parte operativa del
estado de resultados de la empresa, en la representación algebraica que muestra
la tabla.4

p= precio de venta por unidad

Q=cantidad de ventas en unidades

FC =costo operativo fijo por periodo

VC =costo operativo variable por unidad

APALANCAMIENTO OPERATIVO, COSTOS Y ANALÁLISIS DEL PUNTO DE

EQUILIBRIO.
Representación
Rubro algebraica

Ingreso por ventas

Menos: costos operativos (P X Q)
fijos - FC
Apalancamiento Menos: costos operativos
operativo variables
Ganancias ante de intereses - (VC X Q)
e impuestos.
UAII
Si replanteamos los cálculos algebraicos, como una fórmula para determinar las
ganancias antes de intereses e impuestos, obtenemos la ecuación:

UAII =( P X Q ) −FC−( VC X Q )

4
Ibídem…pág. 445

7
Si simplificamos la ecuación, obtenemos:

UAII =Q X ( P−VC )−FC

El punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas en el que se cubren todos los

costos operativos fijos y variables, es decir, el nivel en el que la UAII es igual a 0
pesos. Si establecemos que la UAII es igual a 0 pesos y resolvemos la ecuación
Q, obtenemos

FC
Q=
P−VC

Q es el punto de equilibrio operativo de la empresa.

Ejemplo:

Suponga que Lery, una pequeña tienda de pósters, tiene costos operativos fijos de
2,500 dólares su precio de venta por unidad (póster) es de 10 dólares y su costo
operativo variable por unidad es de 5 dólares. Luego se tiene:

$ 2,500 $ 2,500

Q= ---------------- = ----------------- = 500 unidades

$ 10 - $ 5 $5

Al nivel de ventas de 500 unidades, la EBIT de la empresa debe ser igual a 0

dólares. La empresa tendrá una EBIT positiva para ventas mayores de 500
unidades y una EBIT negativa, o una pérdida, para ventas menores de 500
unidades.

El método gráfico

La figura siguiente muestra el análisis del punto de equilibrio. El punto de equilibrio

operativo de la empresa es el punto en el que su costo operativo total, es decir, la
suma de sus costos operativos fijos y variables, iguala a los ingresos por ventas.

8
En este punto la UAII es igual a 0 pesos. La cifra muestra que, para las ventas
menores de 500 unidades, el costo operativo total excede a los ingresos por
ventas y la UAII es menor de 0 pesos (una pérdida). Para las ventas mayores que
el punto de equilibrio de 500 unidades, los ingresos por ventas exceden al costo
operativo total y la UAII es mayor de 0 pesos.

GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO

La medida del apalancamiento se denomina “grado de apalancamiento operativo"

o “grado de ventaja operativa" y muestra la relación de cambio de las UAII frente a
un cambio determinado en las ventas y para un determinado volumen de
referencia. 5 Se calcula así:

°AO = % de cambio en la UAII

% de cambio en las ventas

5
Ibídem…pág.477

9
En el ejemplo ilustrado se tiene que

°AO = 61.54% / 20% = 3.077

El grado de apalancamiento operativo obtenido de 3.077 significa que, por cada

punto, en porcentaje, que se aumenten (o disminuyan) las ventas a partir del punto
de referencia de 10,000 unidades, habrá un aumento (o disminución) porcentual
de las

UAII de 3.077 puntos. Por ejemplo, si las ventas se aumentan en el 30%, las UAII
lo harán en un 30% x 3.077 = 92.31%. Compruébelo el lector haciendo los
cálculos respectivos.

El Apalancamiento Operativo también puede expresarse como una fórmula

empleando la siguiente simbología:

Q = Nivel de ventas en el punto de referencia para el cual se quiere hallar el AO.

PVU = Precio de venta unitario

CVU = Costo variable unitario

CFT = Costos y gastos fijos totales

^Q = Incremento del nivel de ventas a partir del punto de referencia.

^UAII = Incremento en las utilidades operativas

Relacionando esta simbología con la fórmula del Apalancamiento Operativo se

tiene lo siguiente:

El porcentaje de cambio en las UAII es igual a:

^UAII / UAII

La UAII en el nivel de ventas Q es igual a: Q (PVU-CVU)-CFT

10
Como los CFT no cambian, el incremento en las UAII será igual a: ^Q (PVU -
CVU)

Por lo tanto, el numerador de la fracción será:

^Q (PVU - CVU)

Q (PVU - CVU) - CFT

El porcentaje de cambio en las ventas se representaría como ^Q/Q y así se

tendría que el grado de apalancamiento operativo es igual a:

^Q (PVU - CVU)

Q (PVU - CVU) - CFT

^Q/Q

la variable ^Q se puede eliminar algebraicamente quedando:

Q (PVU - CVU)

Q (PVU - CVU) - CFT

Observe el lector que en esta relación el numerador es el resultado de restar de

las ventas totales los costos variables totales. Esta diferencia se había
denominado "Margen de Contribución". Análogamente, el denominador es el
resultado de restar al margen de contribución, el valor de los costos fijos totales, lo
que se había denominado UAII (Utilidad Antes de Intereses e Impuestos o utilidad
operativa). 6

Por lo tanto, el grado de Apalancamiento Operativo también puede expresarse

como:

°AO = Margen de contribución

Utilidad operativa

Reemplazando los datos del Estado de Resultados se llega a la misma cifra, así:

6
Ibídem…pág. 480

11
 °AO = $20,000 / $6,500

RIESGO OPERATIVO

El Riesgo operativo es entendido como la posibilidad de ocurrencia de pérdidas

financieras, originadas por fallas o insuficiencias de procesos, personas, sistemas
internos, tecnología, y en la presencia de eventos externos imprevistos.

Esta definición incluye el riesgo legal, pero excluye los riesgos sistemáticos y de
reputación, así también no se toma en cuenta las pérdidas ocasionadas por
cambios en el entorno político, económico y social. Las pérdidas asociadas a este
tipo de riesgo pueden originarse en fallas de los procesos, en la tecnología, en la
actuación de la gente, y también, debido a la ocurrencia de eventos extremos
externos

Entre más apalancamiento operativo tenga una organización más fácil será la
volatilidad de la rentabilidad. También es no poder tener como empresa la
capacidad de cubrir ni siquiera sus costos fijos.

Evaluación

Para evaluar el Riesgo Operativo generalmente se toma en cuenta dos variables:

 La frecuencia o probabilidad de suceso de un evento de riesgo, que consiste

en el número de ocasiones en la se detecta la presencia de eventos causales
de riesgo.
 La severidad, o importancia del impacto de los eventos de riesgo sobre los
resultados o el patrimonio de la empresa.

Para estar en posibilidad de medir el riesgo operativo y calcular una suerte de

valor en riesgo VaR operativo, es necesario modelar el grado de severidad de la
pérdida esperada, asumiendo que los factores de riesgo son estables.

12
Como en riesgos de mercado, es posible determinar algunos factores de riesgo
operativos que deben ser entendidos en términos de su histograma de frecuencias
y, por tanto, de su distribución de probabilidad.

UTILIDAD DE APALANCAMIENTO OPERATIVO

Permite mejorar la utilidad de la compañía de una manera sumamente eficiente,
permitiendo que el mayor número de servicios y de producción no tengan un
impacto que eleve los costos en igual proporción.

Ayuda a la compañía a proyectar y analizar de forma más precisa sus flujos de

efectivos al tener en consideración el costo fijo que pagará durante el año.

Genera un mayor control en los costos en los que se incurre para la producción.

Permite la actualización de la tecnología y de los procesos técnicos de la

compañía.

APALANCAMIENTO FINANCIERO

Surge de la existencia de las cargas fijas financieras que genera el endeudamiento

y se define como la capacidad de la empresa de utilizar dichas cargas fijas con el
fin de incrementar al máximo el efecto que un incremento en la UAII puede tener
sobre la utilidad por acción. 7

Por lo tanto, el Apalancamiento Financiero como medida, muestra el impacto de

un cambio en la UAII sobre la UPA. Esto se explica complementando la
información del ejemplo que se viene utilizando.

Supóngase que la empresa hipotética cuya información se está utilizando, tiene

una deuda de $100,000 al 2% y los impuestos que debe pagar sobre las utilidades
son del 40%. Supóngase, además, que el capital de la empresa está representado
por 2,000 acciones comunes.

7
Ibídem…pág.481

13
En la misma forma que para el Apalancamiento Operativo, se debe establecer la
UPA para diferentes niveles de UAII, así:

PUNTO DE
-61.54% REFERENCIA +61.54%
Utilidad operativa 2,500 6,500 10,500
Menos intereses 2,000 2,000 2,000
Utilidad antes de impuestos 500 4,500 8,500
Impuestos 40% 200 1,800 3,400
Utilidad neta 300 2,700 5,100
Número de acciones comunes 2,000 2,000 2,000
UPA 0.15 1.35 2.55

Impacto sobre la UPA - 88.89% + 88.89%

De este ejercicio aritmético también puede concluirse, en la misma forma que se
hizo para el Apalancamiento Operativo, por el momento, lo siguiente:

1. Que el efecto sobre la UPA también es un efecto ampliado. En este caso un

incremento en las UAII del 61.54% genera un incremento (ampliado) del 88.89%
en la UPA. Igualmente, una disminución en las UAII del 61.54% genera una
disminución de la UPA del 88.89%. Esto conduce a la segunda conclusión.

2. El Apalancamiento Financiero opera en ambos sentidos.

3. Cuando hay costos fijos financieros siempre estará presente el Apalancamiento

Financiero.

ANÁLISIS DE EQUILIBRIO FINANCIERO

El análisis del punto de equilibrio financiero determina la utilidad de operación, o

UAII, que la empresa necesita para pagar apenas todos sus costos financieros y
producir utilidades por acción o iguales a cero. Por lo general, los costos

14
financieros implicados en el análisis del punto de equilibrio financiero consisten en
los pagos por interés a los tenedores de bonos y los pagos por dividendos a los
accionistas preferentes. Por lo general, estos costos de financiamiento son fijos y,
en todo caso, se deben pagar antes de que se puedan pagar dividendos a los
accionistas comunes.8

El análisis del punto de equilibrio se ocupa de la sección inferior del estado de

resultado; la porción de la utilidad de operación (UAII) hasta las utilidades que
tienen a su disposición los accionistas comunes. Esta parte del estado de
resultados por lo general recibe el nombre de sección de financiamiento debido a
que contiene los gastos asociados con los convenios financieros de la empresa.

Gráfica del punto de equilibrio financiero

El punto al cual UPA es igual a cero recibe el nombre de punto de equilibrio

financiero

Cálculo del punto de equilibrio financiero:

Utilidadesdisponibles para los accionistas comues ( UAII −t )( 1−t )−D ps

UPA= =0= =0
Número de acciones comunes en circulación Shrs

8
Ibidem…pág. 485

15
El punto de equilibrio financiero se define como el nivel de UAII que genera UPA
igual a cero. Por lo tanto, en el punto de equilibrio financiero, donde UAII son las
utilidades antes de intereses e impuestos, I representa los pagos de interés de la
deuda, T es la tasa fiscal de marginal, Dps es la cantidad de dividendos pagados a
los accionistas preferentes y Shrs es el número de certificados de acciones
comunes en circulación.

Observe que UPA es igual a cero si el numerador en la ecuación que son las
utilidades disponibles para los accionistas comunes es igual a cero; así que el
punto de equilibrio financiero puede quedar de la siguiente forma:

( UAII −T ) ( 1−T )−D ps =0

Al reordenar esta ecuación para calcular UAII se obtiene la solución para el nivel
de UAII necesario para producir UPA igual a cero. Por lo tanto, el cálculo del punto
de equilibrio financiero de una empresa es:

D ps
UAII =1+
(1−T )

GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

La medida del apalancamiento se denomina “grado de apalancamiento financiero"

o "grado de ventaja financiera" y muestra la relación de cambio de la UPA frente a
un cambio determinado en las UAII, siempre para un determinado volumen de
9
referencia.

Se calcula así:

En el ejemplo ilustrado se tiene que:

°AF = 88.89% / 61.54% = 1.444

9
Pérez Gorostegui, E.: Introducción a la administración financiera. Editorial Centro de Estudios
Ramón Areces, S. A. Madrid 1.999 pág. 98

16
El grado de apalancamiento de obtenido de 1.444 significa que, por cada punto,
en porcentaje, que se aumenten (o disminuyan) las UAII a partir del punto de
referencia, habrá un aumento (o disminución) porcentual de la UPA de 1.444
puntos. Por ejemplo, si las UAII se aumentan en el 25%, la UPA lo
hará en un 25% x 1.444 = 36.10%.

Compruébelo el lector haciendo los cálculos respectivos.

El Apalancamiento Financiero también puede expresarse como una fórmula. Para

ello, se agrega la siguiente simbología, adicional a la utilizada para ilustrar el

Apalancamiento Operativo.

UAII = Nivel de utilidades operativas en el punto de referencia para el cual se

quiere hallar el AF

I = Cuantía de los intereses

t = tasa de impuestos

N = Número de acciones

El porcentaje de cambio en la UPA se representaría como

^UPA / UPA

Como la utilidad neta es igual a (UAII - I) (1 - t)

La UPA será igual a:

(UAII - I) (1 - t)

Como las utilidades operativas en el punto de referencia han cubierto los intereses
(que son fijos), cualquier incremento en dichas utilidades implicará un incremento
en la utilidad neta igual a ^UAII (1 - t) y así, el incremento en la UPA será:

^UAII (1 - t)

17
De forma que él % de cambio en la UPA sería igual a:

°AF = % de cambio en la UPA

% de cambio en la UAII

De forma que él % de cambio en la UPA sería igual a:

(UAII - I) (1 - t)

^UAII (1 - t)

Algebraicamente puede eliminarse (1 - t) y N obteniendo el siguiente resultado:

% de cambio en la UPA = ^UAII / (UAII - I)

Por lo tanto, si el incremento en las UAII es igual a ^UAII/UAII, implica que el grado
de apalancamiento financiero sería igual a:

^UAII / (UAII - I)

^UAII / UAII

Eliminando algebraicamente ^UAII se obtiene:

°AF = UAII / (UAII - I)

Pero como (UAII - I) es igual a la utilidad antes de impuestos, la fórmula definitiva

se expresará:

°AF = Utilidad operativa

Utilidad antes de impuestos

Obsérvese cómo reemplazando los datos del Estado de Resultados utilizado como
punto de referencia se llega a la misma cifra.

°AF = 6.500 / 4.500 = 1.444

RIESGO FINANCIERO
18
Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder
cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos,

también aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los
costos financieros.10

El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los

pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de
utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede
cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas
reclamaciones estén pendientes de pago

El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de riesgo

financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, está
justificado cuando aumenten las utilidades de operación y utilidades por acción,
como resultado de un aumento en las ventas netas.

Se corre el riesgo de la insolvencia, es decir, no tener suficiente efectivo con el

cual cubrir las obligaciones que son fijas, cuando se eleva el punto de equilibrio.
Los intereses hay que pagarlos. Puede que el capital de lo debido se logre

refinanciar, pero los intereses son exigibles, y los bancos se vuelven más duros

cuando perciben dificultades, haciéndose más exigentes en el servicio de la

deuda. Sin embargo, usar más deuda que capital propio, dándose una rentabilidad

mayor que el costo de los créditos, hace que la rentabilidad de lo invertido

realmente por los propietarios vaya aumentando con la mayor proporción de

deuda, hasta el límite hipotético de la rentabilidad infinita, cuando una inversión

que renta más del costo de fondos se acomete exclusivamente con deuda.

Obviamente, las utilidades disminuyen, puesto que hay que cubrir los intereses.

No obstante, esta disminución se traduce en aumento de rentabilidad a los socios,

siempre y cuando haya una marginalidad positiva en el uso de fondos ajenos.

10
Op. Cit. GITMAN… pág. 770

19
UTILIDAD DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

i. El endeudamiento ayuda a aumentar la rentabilidad a obtener. Puede

provocar un efecto multiplicador sobre el beneficio.
ii. El apalancamiento puede ayudar a invertir sobre determinadas operaciones
o activos que, por su elevado valor, nos limitaría el acceso de inversión.
iii. El apalancamiento financiero positivo se ve beneficiado por las etapas de
inflación.
iv. Impulsa el potencial de las finanzas. Elegir esta alternativa permite llegar
mucho más lejos de lo que sería viable sin esta inyección financiera.
v. Aumenta tasa interna de retorno (TIR) de la operación. Debido al
apalancamiento, la rentabilidad financiera de los fondos propios se dispara.
Esto no significa que se gane más dinero en valor absoluto.
vi. Ideal para alcanzar metas concretas en el corto plazo. Es adecuado para
períodos breves en los que se busca, por ejemplo, lograr un crecimiento
específico.

APALANCAMIENTO TOTAL

Cuando el apalancamiento financiero se combina con el apalancamiento

operativo, el resultado se conoce como apalancamiento total o combinado. El

efecto de combinar el apalancamiento financiero y el operativo es una

amplificación en dos pasos de cualquier cambio en las ventas que logra un cambio

relativo en las utilidades por acción más grande. Una medida cuantitativa de esta

20
sensibilidad total de las utilidades por acción de una empresa a un cambio en las

ventas en ella, se conoce como el grado de apalancamiento total.

Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por
acción de la empresa, por el producto del apalancamiento de operación y
financiero.

Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de

equilibro es relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o “Apalancado” sobre las utilidades. En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades; cuanto más sea el factor de apalancamiento, más altos será el volumen
de las ventas del punto de equilibrio y más grande será el impacto sobre las
utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas.

ANÁLISIS DE EQUILIBRIO TOTAL

Observar el Punto de Equilibrio para realizar un esfuerzo por mejorar es una de las
formas más sencillas de hacer el Análisis de Costo/Beneficio. El Punto de
Equilibrio es el tiempo que tomaría para que el total de Ingresos incrementados y/o
la reducción de gastos sea igual al Costo Total. Sin embargo, no toma en cuenta
el valor del dinero en el tiempo.

Fórmula general

El Punto de Equilibrio es un método de análisis que es obtenido por medio de una

serie de "Fórmulas Matemáticas", que van relacionadas una con otra.

21
Algunas abreviaturas y términos

PE: Punto de equilibrio en pesos. -

%CM: Porcentaje de contribución marginal.

CF: Costos fijos en pesos.

CM: Contribución marginal en pesos.

PV: Precio de Ventas en Pesos.

CV: Costos variables en pesos.

U: Utilidad en pesos.

V: Ventas en pesos.

MS: Margen de seguridad.

Método de gráficas de inspección visual

En este método se trazan los costos totales para cada nivel de actividad sobre una
gráfica. Los costos se anotan sobre el eje vertical y los niveles de actividad sobre
el eje horizontal. De acuerdo con el agrupamiento de estos puntos y de una forma
visual, se traza una línea recta. La pendiente de la línea se utiliza para estimar los
costos variables y el punto donde la línea cruza el eje vertical se considera
el costo fijo estimado.

Ejemplo:

22
GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL

El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y

muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de
utilidades por acción11

Si la UPA varía como consecuencia de una variación en las UAII es porque estas
últimas a su vez han cambiado como consecuencia de una variación en las
ventas.

Quiere decir lo anterior, que puede medirse el efecto de una variación en las
ventas sobre la UPA simplemente calculando el efecto combinado de ambos
grados de apalancamiento, que se denominará Grado de Apalancamiento Total y
que por definición relacionaría lo siguiente

°AT = % de cambio en la UPA

% de cambio en las ventas

11
Op. Cit. PÉREZ…pán 105

23
Si se emplea el artificio matemático consistente en multiplicar y dividir por la
misma cantidad, en este caso el % de cambio en las UAII, y alterando el orden de
los factores, con lo que no se alteraría el producto, se obtendría lo siguiente:

% de cambio en la UPA % de cambio en la UAII

x
% de cambio en las ventas % de cambio en la UAII

% de cambio en la UAII % de cambio en la UPA

x
% de cambio en las ventas % de cambio en la UAII

O sea que el Grado de Apalancamiento Total es igual al producto de los

apalancamientos operativo y financiero, lo cual significa que:

Margen de contribución Utilidad operativa

° AT = x
Utilidad Operativa Utilidad antes de impuestos

Y eliminando algebraicamente UAII tenemos que,

Margende contribución
° AT =
Utilidad antes de impuestos

En el ejemplo que se viene utilizando, el °AT sería:

°AT = 20.000 / 4.500 = 4.44

Que como puede verse, es el producto de 3.077 x 1.444 y significa que por cada
punto en porcentaje que se aumenten las ventas, la UPA se aumentará en 4.44
puntos. Por ejemplo, un aumento del 10% en ventas ocasionará un aumento del
44.4% en la UPA.

La utilidad de calcular el grado de apalancamiento total es que permite determinar

si el efecto final sobre la UPA, es, en mayor o menor grado, consecuencia del

24
Apalancamiento Operativo o del financiero, lo cual dependerá, como es lógico, de
la estructura de costos y gastos fijos y de los gastos financieros, que tenga la
empresa.

RIESGO TOTAL

Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el

producto del riesgo de operación y riesgo financiero.

Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operación y

financiero, se denomina apalancamiento total, el cual está relacionado con el
riesgo total de la empresa.

En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la

empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje.

UTILIDAD DE APALANCAMIENTO TOTAL

La variación relativa en la utilidad neta causada por un cambio relativo del nivel de
operaciones se interpreta como “el número de veces que cambia relativamente la
utilidad neta propiciado por un cambio relativo en el nivel de operaciones”.

En términos porcentuales se tiene:

GAT representa el porcentaje en el que se incrementa (o disminuye) la utilidad

neta por cada 1% de incremento (o disminución) del volumen de operaciones.

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CONCLUSIÓN
Como en muchas otras actividades, la clave es la correcta gestión de la
morosidad, ya que es necesario mantener una actitud proactiva basada en el
conocimiento del negocio y una visión de los desarrollos futuros. Para lograr esta
gestión completa, cada equipo directivo debe analizar y tomar decisiones sobre
aspectos como: el costo real de la deuda, la naturaleza de las tasas de interés
(fijas o variables), la naturaleza de la naturaleza de la deuda (moneda nacional o
moneda) y Actitud ante el riesgo es muy clara la diferencia entre la especulación y
la gestión empresarial.

Uno de los puntos más importantes que un empresario o inversionista tiene que
considerar es el manejo de sus costos fijos. Es común en todas partes ver que una
empresa comienza a mejorar sus ventas, e inmediatamente sale a rentar oficinas
más grandes, comprar mobiliario más lujoso, adquirir equipo de última tecnología,
contratar nuevo personal, etc.

Es la capacidad de aumentar las utilidades, aprovechando los activos fijos y el

financiamiento, en otras palabras, es como utilizar una palanca para lograr más
fácilmente lo que de otra manera consumiría mayor esfuerzo, para así
Optimizarlas utilidades. El apalancamiento tiene sus contras pues en caso de no
recibir los ingresos esperados, también puede generar mayores pérdidas. El
apalancamiento operativo es cambiar los costos variables por costos fijos y
producir a gran escala, lo cual trae como consecuencia menor costo por unidad en
los productos.

Algunos lo conciben como algo nocivo para la economía de la empresa, el

apalancamiento no es ni malo ni bueno, es una estrategia financiera, es la
sustitución de costos variables por costos fijos que trae como consecuencia que, a
mayores niveles de producción, menor el costo por unidad, cuando la empresa
recurre a deuda preferentemente que a capital común de accionistas para
financiar su empresa.

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Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder
cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos,
también aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los
costos financieros. El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo
creciente, ya que los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener
un nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la
empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos
acreedores cuyas reclamaciones estén pendientes de pago.

Como se puede analizar después de haber obtenido la información anterior,

podemos dejar en claro que el apalancamiento dentro de cualquier ámbito
profesional es importante conocerlo, sin embargo hablando de la ingeniería en
gestión empresarial cabe mencionar que hay que tomar con seriedad este tema
puesto que estudiar dicho tema nos permite que la empresa en donde nos
vayamos a desenvolver adquiera y tenga en sus manos una herramienta de
análisis y de apoyo en la toma de decisiones dentro de ésta.

Con esto podemos concluir que el apalancamiento operativo es la sustitución de

costos variables por costos fijos que trae como consecuencia que, a mayores
niveles de producción, menor el costo por unidad, y después de dicha información
estructurada anteriormente, se puede hacer el estudio de que el apalancamiento
financiero es cuando la empresa recurre a deuda preferentemente que a capital
común de accionistas para financiar su empresa.

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FUENTES DE INFORMACIÓN

Buenaventura Vera, Guillermo. (2002). El estudio de apalancamientos como metodología

de análisis de la gestión en la empresa. Colombia: Universidad ICESI.
Gitman, L. (2007). Principios de administración financiera (11.a. ed.). Pearson Educación.

Pérez Gorostegui, (1999) Introducción a la administración financiera. Editorial Centro de

Estudios Ramón Areces, S. A.
Nava, A. R., & Martínez, F. V. (2012). Liquidez y apalancamiento de la banca comercial en
México. Análisis Económico, 27(66), 73-96.
Masgrau, E. G. (2005). El apalancamiento financiero: de cómo un aumento del
endeudamiento puede mejorar la rentabilidad financiera de una empresa. Revista de
contabilidad y dirección, 2, 71-91.
Vallina Temprano, A. (2015). Análisis del efecto del apalancamiento financiero.

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