Administración Financiera II

Lida y Tati

UNIDAD I.- Introducción

1.1.- Información Económico Financiera Básica 1.2.- Balance 1.3.- Cuentas de Resultados 1.4.- Instrumentos Clásicos de Análisis Financiero.

1.1.- Información Económico Financiera Básica.

La contabilidad proporciona Información para el Análisis Financiero de la Empresa.

Características de la información contable, debe ser:

HOMOGENEA CONSISTENTE
Que estén expresados en una misma Que su saldo refleje realmente lo que esa
moneda y en un mismo momento de tiempo cuenta expresa o significa

¿Para qué nos sirve la Contabilidad en FINANZAS?

Nos sirve para saber

 Con qué recursos cuenta la empresa,

 A quienes pertenecen (Propietarios o Acreedores),
 y en base a ello se proyecta la información con el objeto de conocer cómo será la situación de la empresa con la orientación que se pretende dar a
esos recursos, y luego controlar lo ocurrido con lo pronosticado.

Los Estados contables que nos proporciona la contabilidad son (4) Y También están los:

Balance o Cuadro de Situación Patrimonial

Muestran la situación Balances Proyectados
Cuenta de Resultado o Cuadro de Ingresos y
actual de la empresa y Flujo de Caja Presupuestado Los cuales mostrarán a
Egresos
el por qué se llegó a la Cuenta de Resultados Presupuestado donde se llegará y el camino
Estado de Evolución del PN
misma) que se debe recorrer.
Cuadro de Origen y Aplicación de Fondos

Es necesario contar con los estados contables para poder tener información precisa y confiable de la empresa, de tal modo que se puedan tomar las
decisiones más acertadas.

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1.2.- Balance:

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3er
BALANCE BALANCE
Es un estado financiero que refleja la situación de una empresa en un momento CLASIFICACION DE LAS CUENTAS (3 grupos)
dado.
ACTIVO PASIVO ACTIVO PASIVO
ACTIVO CIRCULANTE PASIVO CIRCULANTE 2do Grupo: Activo Circulante y Pasivo Circulante
CORTO PLAZO
Caja y Bancos Proveedores CORTO PLAZO  Cuentas operativas de la empresa.
Deudores por Ventas Deuda Bancaria de Corto Plazo  Varían según la evolución operativa o el nivel de actividad de la
Existencias Impuestos y Gastos a Pagar empresa, es decir, según las ventas que realice la empresa.
Suelen variar espontánea y/o automáticamente
Describe la estructura patrimonial y la capacidad de la empresa para pagar  Tienen que ver con el FUNCIONAMIENTO de la empresa.
sus obligaciones y para generar futuros recursos.  Está compuesto por:
 ACTIVO OPERATIVO
 PASIVO
ACTIVO FIJO DEUDA A LARGO PLAZO LARGO PLAZO

Muebles y Útiles PATRIMONIO NETO 1er Grupo: Activo Fijo / Deuda A Largo Plazo /Patrimonio Neto
Maquinaria y Equipo Capital Social LARGO PLAZO
Inmuebles y Terrenos Resultados Acumulados
 Cuentas estructurales de la empresa.
Muestra la naturaleza y valor de los recursos económicos de la empresa  Varían en función de decisiones especificas (xej: adquirir una
en un momento determinado, los derechos de los acreedores y la maquinaria)
participación de los propietarios.  Tienen que ver con el PLANEAMIENTO de la empresa.
 Está compuesto por:
 ACTIVO FIJO
 DEUDA A LARGO PLAZO + PATRIMONIO NETO =
RECURSOS PERMANENTES
grupo:

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 Son aquellas partidas que responden a la Supervisión directa de la Dirección Financiera.

 Son cuentas que actúan absorbiendo los movimientos que se producen en las demás cuentas del balance.
 Característica principal es el CORTO PERIODO entre el momento que se devenga y el momento en el que se percibe.
 Está compuesta por:
 ACTIVO FINANCIERO: Caja, Bancos, Inversiones Financieras de Corto Plazo, etc.
 PASIVO FINANCIERO: Documentos a Pagar, Deuda Financiera de Corto Plazo.

1.3.- Cuenta de Resultados:

Es un resumen, expresado en moneda corriente, que muestra la actuación o desempeño de una empresa durante un período determinado

VERSIO 1 VERSION 2
VENTAS VENTAS
- Impuestos Directos Sobre Ventas - Impuestos Directos Sobre Ventas
VENTAS NETAS VENTAS NETAS
- Costo de Mercaderías Vendidas - Costos Variables
UTILIDAD ANTES DE AMORT E IMP MARGEN DE CONTRIBUCION
- Amortizaciones - Costos Fijos Erogables
- Amortizaciones
UTILIDAD ANTES DE INTERES E IMP = UTILIDAD OPERATIVA
- Intereses - Intereses
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
- Impuestos a las ganancias - Impuesto a las ganancias
UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS = UTILIDAD NETA

La Cuenta Utilidad Después de Impuestos: muestra la diferencia entre Ingresos y Egresos Devengados (no percibidos).

Las dos versiones muestran el mismo resultado, pero proporcionan diferentes informaciones intermedias:

La Utilidad Antes de Amortizaciones e Impuestos (de la primera versión) permite visualizar con más claridad cuánto está ganando o perdiendo la empresa y
es especialmente útil para comparar la performance de costos con otras empresas.

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El Margen de contribución (de la segunda versión) presenta un ordenamiento especialmente útil para decisiones vinculadas con la gestión operativa a Corto
Plazo, ya que separa los costos variables de los fijos.

Personalmente me inclino por esta Versión, ya que permite ver más claramente, el comportamiento de los costos variables (operativos) y fijos (de
estructura), muy importante para la toma de decisiones.

IMPORTANTE:

1.- El aumento o disminución del importe de amortizaciones incide directamente en el nivel de Utilidades –Beneficios-, pero no mueve la Caja de la
Empresa. El movimiento de Caja ya se produjo cuando fue pagado el Activo fijo que ahora Amortizamos.

2.- Lo que se traslada al Balance no es la Utilidad Después de Impuestos, sino una de las partes que lo componen: las Utilidades Retenidas ya que los
Beneficios pueden ser distribuidos como dividendos a los dueños de capital o retenidos (reinvertidos) en la empresa.

No debemos olvidar las ecuaciones básicas:

 Activo = Pasivo + P. Neto (al comienzo del período) + cuenta resultados (período)
 Activo = Pasivo + P. Neto (al comienzo del período) + Ingresos Devengados - Gastos Devengados

CUENTA DE RESULTADOS TRADICIONAL CUENTA DE RESULTADOS AJUSTADA

La gestión OPERATIVA de la empresa esta vinculada con lo devengado. Si los Activos y Pasivos Operativos no están exactamente compensados por
condición de equilibrio del Balance, se deberán generar Activos o Pasivos
La Dirección Comercial y Productiva, son responsables de los Costos Fijos y financieros que mantengan la igualdad.
Variables de la empresa.
Esto a su vez dará origen a un déficit o superávit financiero, exclusivamente
No sirve devengar beneficios positivos si cuando los vayamos a percibir nos atribuible a la gestión operativa.
generen un costo financiero.
¿Como lo ajustamos? Por ejemplo, si comparamos 2 empresas.
La Gestión Operativa tiene BAJO CONTROL. 1: comparamos la utilidad operativa de ambas empresas.
2: Podemos representar el cuadro de resultados atribuyendo a cada rubro
La información proviene del saldo del Estado de Resultados los intereses ganados o perdidos, de acuerdo al plazo de pago o cobranza, a
una determinada tasa anual.
La utilización de la información presentada en la cuenta de resultados 3: realizamos los cálculos correspondientes (es decir, calculamos los

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“tradicional”, sin considerar la absorción y generación de fondos asociada intereses atribuibles de cada empresa y calculamos la utilidad operativa de
con cada actividad, no provee el marco de información más adecuado para ambas)
la toma de decisiones. 4: y determinamos cual es mas rentable operativamente y cual tiene una
mejor gestión financiera.
Esto es asi, porque se considera lo devengado y no lo percibido y porque no
se considera el VDT. Esto lo hacemos para poder determinar si la empresa es más rentable
operativamente o si tiene una buena gestión financiera.

La que tenga mayor utilidad operativa va a ser la que sea más rentable
operativamente.
La que pague menos impuestos va a ser la que este mejor gestionada
financieramente.

1.4.- Instrumentos clásicos de Análisis Financiero

Los PASOS a seguir en el análisis económico-financiero de los estados contables son:

a.- La medición: implica practicar relaciones, tanto estructurales como evolutivas, que permitan comprobar distintos grados de participación y crecimiento.

b.- El análisis económico-financiero: consiste en el estudio de los resultados emergentes del punto a) y la determinación de las causas originantes.

c.- La interpretación de los análisis practicados: es la etapa comprensiva de las fortalezas y debilidades de la empresa que muestran los estados contables, y
de las oportunidades y amenazas de la misma.

(Ver ejemplo en el módulo pag.12)

RATIOS:

Un procedimiento de análisis usado generalmente es comparar las cifras en forma de coeficientes o ratios con otras variables que tienen que ver con ellas.

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Margen Bruto sobre Ventas o Margen de Contribución = Margen Bruto / Ventas

Utilidad Neta sobre Ventas = Utilidad Neta / Ventas

DE RENTABILIDAD
Rentabilidad sobre Patrimonio Neto = Utilidad Neta / Patrimonio Neto (antes o después de impuestos)

Rentabilidad sobre Activo Neto = Utilidad Antes de Intereses / Activo Neto (Activo Total – Pasivo sin costo explícito)
Relacionada con otras variables como deudas a corto plazo, compras, pagos periódicos, etc.
DE LIQUIDEZ
DE TESORERIA Coeficiente de tesorería = Tesorería / Pasivo a corto plazo

Tesorería en días de compras = (Tesorería / Compras anuales) x 360

Coeficiente de liquidez = Activo circulante / Pasivo a Corto Plazo

DE ESTRUCTURA Coeficiente de solvencia = Fondos Propios / Fondos Ajenos

FINANCIERA
Coeficiente de endeudamiento = Recursos Ajenos / Pasivo Total

Cobertura de Inmovilizado = Recursos Permanentes / Inmovilizado Neto

Por ejemplo el Índice de Liquidez puede ser alto porque la empresa acumuló innecesariamente inventario y a causa de esto puede tener problemas de
efectivo. Si se vendieran estas existencias, el índice no cambiaría pero mejoraría su situación de efectivo.

Lo mismo ocurre con el índice de solvencia. Un banco puede ser importante y muy solvente aunque su coeficiente de solvencia sea muy bajo.

Cual es el valor correcto para estos coeficientes?

No hay una respuesta absoluta, pues las cifras correctas dependen mucho:

 del tipo de negocio y de las circunstancias del entorno.

Por ejemplo: Un supermercado que trabaja con fondo de maniobra negativo tiene un coeficiente de liquidez negativo, pero esto no significa que este
haciendo una mala gestión del efectivo.

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Pero si no se tiene una solución concreta sobre un índice cualquiera, ¿cómo interpretar los mismos y como podemos utilizarlos?

Aparte del sentido común, hay dos criterios objetivos para juzgar sobre un conjunto de ratios:

 Comparación con los ratios globales del sector o de algunas empresas del mismo ramo. La dificultad está en conseguir los datos para poder
comparar.
 Análisis de la evolución en el tiempo de los ratios de la propia empresa.

El Ratio mas importante es:

Días pendientes de cobro = (Cuentas por cobrar-Sin Iva) / Ventas) x días

En todos estos ratios deben considerarse el número de días al que haga referencia la cifra de compras, ventas, etc. incorporada
en la fórmula (360 días para el año, 90 días para el trimestre, etc.). Para el caso de empresas con actividad estacional se
recomienda tomar períodos inferiores al año para reflejar mejor la gestión.

Días promedio de pago a proveedores = (Ctas por pagar-Sin Iva / Compras) x días

OPERATIVOS Días de permanencia de materias primas en almacén = (Existencia promedio MP / Costo de materias primas en las Ventas) x
(ver bien los ejemplos, días
modulo pág. 16)
Materias primas en días de compras = (Existencia promedio MP / Compra de MP) x días. - Este coeficiente se usa en ocasiones
a efectos de establecer una política de compras.

Productos Terminados en días de ventas = (Existencia PT / Costo Mercaderías Vendidas) x días

Rotación de Stocks = Costo Mercaderías Vendidas / Existencias Totales

Este grupo de coeficientes es muy importante para el análisis y diagnóstico financiero de las operaciones, pues relacionan los volúmenes de inversión y
financiación a corto plazo con una serie de variables de funcionamiento operativo que con frecuencia son controlables.

1.5.- Estado de Origen y Aplicación de Fondos:

resume las actividades financieras de la empresa -fuentes y aplicaciones de fondos- durante un período.

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ORIGEN DE FONDOS APLICACIÓN DE FONDOS

Existe Origen de Fondos cuando hay un aumento en las Existe Aplicación de Fondos Cuando hay una
cuentas del pasivo o una disminución en las cuentas del disminución en las cuentas del pasivo o un aumento en O.F A.F
Activo, sumado a esto los beneficios y las las cuentas del Activo o cuando se distribuyen PASIVO AUMENTA DISMINUYE
amortizaciones producidas en el período. Dividendos. ACTIVO DISMINUYE AUMENTA
AUMENTA EL PASIVO DISMINUYE EL PASIVO
DISMINUYE EL ACTIVO AUMENTA EL ACTIVO
FONDOS GENERADOS POR OPERACIONES:
 Beneficios del periodo. DIVIDENDOS
 Amortizaciones.
ACLARACION:

** Las Amortizaciones, en sí mismas, no son una fuente de ingresos para la empresa. Las Amortizaciones Acumuladas son “reservas forzosas” que deben
aprovisionarse, haya o no utilidades contables, con el fin de constituir un fondo para reponer los bienes fijos desgastados en el tiempo, que se aplicaron en
el proceso operacional de la empresa.

FLUJO DE CAJA O CASH FLOW:

Beneficios después de impuestos

+ Amortizaciones
FONDOS GENERADOS POR LAS OPERACIONES (FGO)
+ Aumento de Pasivo
+ Disminución de otros Activos
+ Aporte de Capital Social
TOTAL DE FONDOS GENERADOS EN EL PERIODO
- Aumento de otros Activos
- Disminución de Pasivo
- Dividendos
CAJA GENERADA POR LAS OPERACIONES (CGO)

Para calcular los Fondos Generados por las Operaciones debe sumarse al Beneficio Contable del Período las Amortizaciones del Ejercicio.

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Ello es así porque restamos a éstas últimas, aunque no signifiquen erogación alguna, para poder llegar a la base imponible de donde se calculará el monto a
pagar por impuesto a las ganancias.

Si en lugar de Beneficios se tuvieran pérdidas, y éstas fueran mayores al monto imputado como amortizaciones los FGO (Fondos Generados por
Operaciones) serían negativos y en tal caso constituirán una aplicación de fondos.

No necesariamente los FGO positivos corresponde a un aumento de disponibilidades líquidas.

Hay una diferencia entre FGO y Caja Generado por las Operaciones (CGO).

FONDO GENERADOS DE LAS OPERACIONES (FGO) CAJA GENERADO POR LAS OPERACIONES (CGO)
Surge de lo devengado Surge de lo percibido
Aunque se hayan obtenido beneficios (porque se ha comprado barato y se ha vendido caro) no necesariamente los mismos pueden ser retirados por los
accionistas en ese período (Ej. : ya se pagó lo comprado y aún no se ha cobrado lo vendido).

1.6.- Estado de Evolución del Patrimonio Neto:

muestra los cambios producidos en el mismo en un período determinado. Estos cambios pueden deberse a los resultados del ejercicio, a ajustes de
resultados de ejercicios anteriores, aportes o retiros de los socios, etc.

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