Seminario I.

Finanzas Internacionales
Actividad de Aprendizaje FI3. Balanza de Pagos
Tipo de actividad: Acerca de la Balanza de Pagos

Modalidad: Individual

Valor: 10 puntos

Producto para entregar: Documento Word con la respuesta y aportes a cada uno
de los puntos del cuestionario propuesto

Objetivos: Conocer el propósito de la Balanza de Pagos y cómo a través del

instrumento se lleva la estadística y se controlan las divisas en la economía.

La Balanza de pagos

Una definición formal de balanza de pagos dice que es el registro

estadístico de las transacciones internacionales de un país durante cierto periodo,
presentado en forma de contabilidad de partida doble. Algunos ejemplos de
transacciones son la importación y la exportación de bienes y servicios, así como
las inversiones en empresas de otros países, las cuentas de banco, los bonos, las
acciones y los bienes raíces.

Dado que el registro de la balanza de pagos cubre un periodo determinado

(por ejemplo, un trimestre o un año), tiene la misma dimensión de tiempo que la
contabilidad del ingreso nacional. En términos generales, toda transacción que
produce un pago proveniente de extranjeros se registrará como un abono, con
signo positivo en la balanza de pagos, mientras que toda transacción que produce
un pago que se tiene que hacer a extranjeros se asentará como un cargo, con un
signo negativo. Es más, las cantidades abonadas dan lugar a la demanda de
dólares, mientras que las cargadas dan lugar a la oferta de dólares. Note que la
demanda (oferta) de dólares se asocia a la oferta (demanda) de divisas.

Dado que la balanza de pagos se presenta como un sistema de

contabilidad de partida doble, todo abono asentado en la cuenta tiene su
correspondiente cargo, y viceversa. Dado que la balanza de pagos registra todos
los tipos de transacciones internacionales que un país realiza dentro de un periodo
determinado, contiene diversas cuentas. No obstante, las transacciones
internacionales de un país se pueden agrupar en las tres categorías básicas
siguientes:
1. La cuenta corriente.

2. La cuenta de capital.

3. La cuenta oficial de las reservas.

La cuenta corriente incluye las exportaciones y las importaciones de bienes

y servicios, mientras que la cuenta de capital incluye todas las compras y ventas
de activos, como acciones, bonos, cuentas bancarias, bienes inmuebles y
empresas. De otra parte, la cuenta oficial de las reservas cubre todas las compras
y ventas de activos de reserva internacionales, como dólares, divisas, oro y
derechos especiales de giro (DEG).

La cuenta corriente se divide en cuatro categorías más finas: comercio de

mercancías, servicios, servicios factoriales y transferencias unilaterales. El
comercio de mercancías se refiere a las importaciones y exportaciones de bienes
tangibles, como petróleo, trigo, ropa, automóviles, computadoras, etc. Los
servicios, la segunda categoría de la cuenta corriente incluye pagos y entradas por
concepto de servicios legales, de asesoría y de ingeniería, regalías de patentes y
propiedad intelectual, pagos de seguros, tarifas de embarques y gasto de turistas.
Estos intercambios de servicios a veces se conocen como comercio intangible.
Los ingresos factoriales, la tercera categoría de la cuenta corriente, está
compuesto en gran parte por los pagos y las entradas de intereses, los dividendos
y otras entradas de inversiones extranjeras que se realizaron con anterioridad. Las
transferencias unilaterales, la cuarta categoría de la cuenta corriente, involucran
pagos“no requeridos”. Algunos ejemplos serían la ayuda internacional, las
reparaciones, las becas oficiales y privadas, así como las donaciones. A diferencia
de otras cuentas de la balanza de pagos, las transferencias unilaterales sólo
fluyen en un sentido, sin el flujo contrario correspondiente. Por ejemplo, en el caso
del comercio de mercancías, los bienes fluyen en un sentido y los pagos en el
opuesto. Para efectos de cumplir con la regla de la contabilidad de partida doble,
las transferencias unilaterales se consideran como un acto que compra crédito
mercantil de quienes las reciben. Por lo tanto, cabe decir que un país que envía
ayuda internacional a otro, lo que realiza es la importación de crédito mercantil de
este último.

El saldo de la cuenta corriente, en especial la balanza comercial, suele ser

sensible a las variaciones en los tipos de cambio. Cuando la moneda de un país
se deprecia frente a las monedas de sus principales socios comerciales, las
exportaciones de ese país tienden a subir y las importaciones a bajar, de este
modo mejora la balanza comercial. Cuando ocurre una depreciación de la moneda
nacional y después del consecuente aumento de los precios de las importaciones,
los habitantes del país tal vez continúen con la compra de importaciones porque
es difícil que cambien sus hábitos de consumo en poco tiempo. A partir de que los
precios de las importaciones son más elevados, el país en cuestión gasta más en
importaciones. Aun cuando los habitantes del país estén dispuestos a optar por
bienes nacionales menos caros en sustitución de las importaciones extranjeras,
seguramente pasará algún tiempo hasta que los productores nacionales puedan
proveer sustitutos de las importaciones.

Asimismo, la demanda extranjera de los productos de ese país, que ahora

serán menos caros debido a la depreciación de su moneda, en esencia será
inelástica por las mismas razones. No obstante, a la larga, tanto las importaciones
como las exportaciones tenderán a ser sensibles a las variaciones del tipo de
cambio y ejercerán una influencia positiva en la balanza comercial.

La cuenta de Capital. El saldo de la cuenta de capital mide la diferencia

entre los activos estadounidenses vendidos a extranjeros y los activos extranjeros
comprados por los estadounidenses. Las ventas (o exportaciones) de activos
estadounidenses se asientan como abonos, porque dan por resultado un ingreso
de capital. Por otra parte, las compras (importaciones) de activos extranjeros que
realiza EU se asientan como cargos, porque provocan la salida de capital. A
diferencia del intercambio de bienes y servicios, el intercambio de activos
financieros afecta a los pagos y los cobros de ingresos factoriales.

La cuenta de capital se puede dividir en tres categorías: inversión directa,

inversión de portafolio y otras inversiones.

La inversión directa ocurre cuando el inversionista adquiere cierta medida

de control accionario de una empresa extranjera. Por ejemplo, Coca-Cola
construyó plantas estadounidenses en todo el mundo. En años recientes, muchas
compañías estadounidenses trasladaron sus instalaciones productivas a México y
China con el propósito de aprovechar los costos más bajos de producción. En
términos generales, las inversiones extranjeras directas ocurren cuando las
empresas tratan de aprovechar diversas imperfecciones de los mercados, como la
mano de obra barata y los mercados protegidos. Las empresas emprenden
inversiones directas en el extranjero cuando los rendimientos esperados exceden
al costo del capital, considerando también los riesgos cambiarios y políticos. El
rendimiento esperado de los proyectos extranjeros puede ser superior al que se
espera de los proyectos internos debido a que la mano de obra y los costos de
materiales son más baratos, hay financiamiento subsidiado y un trato fiscal
preferencial.
 Inversiones de portafolio, la segunda categoría de la cuenta de capital, en
su mayor parte, representan las compras y las ventas de activos financieros
extranjeros (como acciones y bonos) que no entrañan una transferencia de
control. Las inversiones internacionales de portafolio se han disparado en años
recientes, en parte debido que muchos países han relajado los controles y la
normatividad del capital en términos generales, además, en parte, debido a que
los inversionistas desean diversificar globalmente su riesgo. Las inversiones de
portafolio incluyen valores de capital y valores de deuda. Los valores de capital
incluyen acciones de compañías, mientras que los valores de deuda incluyen (1)
bonos y pagarés, (2) instrumentos del mercado de dinero y (3) derivados
financieros, como las opciones.

La tercera categoría de la cuenta de capital, otras inversiones, incluye

transacciones en moneda, depósitos bancarios, créditos comerciales, etc. Estas
inversiones son muy sensibles a los cambios de las tasas de interés relativas entre
países y a la variación esperada en el tipo de cambio. Si las tasas de interés
suben en Estados Unidos, mientras las otras variables permanecen constantes,
habrá entrada de capitales al país, porque los inversionistas querrán depositar o
invertir su dinero en Estados Unidos para aprovechar la tasa de interés más alta.

Cuenta Oficial de Reservas. Cuando un país debe efectuar un pago neto a

los extranjeros en razón de un déficit en su balanza de pagos, el banco central del
país (Sistema de la Reserva Federal en Estados Unidos) debe bajar los activos
oficiales de sus reservas, como oro, divisas y derechos especiales de giro (DEG),
o contratar nuevos préstamos con bancos centrales extranjeros. Por otro lado, si
un país registra un superávit en la balanza de pagos, su banco central retirará
parte de su deuda externa o adquirirá más activos de reserva a los extranjeros. La
cuenta de reservas internacionales incluye las transacciones emprendidas por
autoridades para financiar el saldo global y para intervenir en los mercados de
divisas. Cuando Estados Unidos y los gobiernos de otros países desean respaldar
el valor del dólar en los mercados de divisas, venden divisas, DEG y oro, para
“comprar” dólares. Estas transacciones dan lugar a que aumente la demanda de
dólares y se registran como un abono en el rubro de reservas internacionales.

Por otra parte, si los gobiernos quieren un dólar más débil, “venden” dólares
y compran oro, divisas, etc. Estas transacciones dan lugar a un incremento de la
oferta de dólares y se asientan como un cargo en el rubro de las reservas
oficiales. Cuanto más activa sea la intervención de los gobiernos en los mercados
de divisas, tanto más elevados serán los registros en el rubro de reservas
internacionales. Hasta la llegada del Sistema de Bretton Woods en 1945, el oro
era el activo que predominaba en las reservas internacionales. Sin embargo,
después de 1945, los activos de las reservas internacionales comprenden:

1. Oro

2. Divisas

3. Derechos especiales de giro (DEG)

4. Posiciones de reservas en el Fondo Monetario Internacional (FMI) La

importancia relativa del oro como medio internacional de pagos ha disminuido
constantemente, mientras que la importancia de las divisas se ha incrementado de
forma sustantiva.

RESUMEN

1. La balanza de pagos se puede definir como el registro estadístico de las

transacciones internacionales de un país durante un periodo determinado, el cual
se presentan en forma de contabilidad de partida doble.

2. En la balanza de pagos, toda transacción que dé por resultado una entrada de

efectivo que pagan los extranjeros es registrada como un abono (con signo de
más), mientras que toda transacción que resulta en un pago que se hace a
extranjeros es registrada como un cargo (con signo de menos).

3. Las transacciones internacionales de un país se pueden agrupar en tres

categorías básicas: la cuenta corriente, la cuenta de capital y la cuenta de
reservas internacionales. La cuenta corriente incluye las exportaciones y las
importaciones de bienes y servicios, mientras que la cuenta de capital incluye
todas las compras y ventas de activos, como acciones, bonos, cuentas bancarias,
bienes inmuebles y empresas. La cuenta de reservas internacionales cubre todas
las compras y ventas de activos de reservas internacionales, como dólares,
divisas, oro y derechos especiales de giro.

4. La cuenta corriente se divide en cuatro subcategorías: comercio de mercancías,

servicios, ingreso factorial y transferencias unilaterales. El comercio de
mercancías representa las importaciones y las exportaciones de bienes tangibles,
mientras que el intercambio de servicios incluye pagos y entradas por concepto de
servicios legales, de ingeniería, de asesoría y otros más de esta índole, así como
el gasto de turistas. El ingreso factorial contienen los pagos y las entradas de
intereses, dividendos y otros ingresos sobre inversiones extranjeras realizadas
previamente. Por último, la transferencia unilateral involucra pagos no requeridos
como dotaciones, ayuda exterior y reparaciones.
5. La cuenta de capital se divide en tres subcategorías: inversión directa, inversión
de portafolio y otras inversiones. La inversión directa implica la adquisición de
empresas extranjeras obteniendo su control accionario. La inversión de cartera
implica dinero destinado a acciones y bonos extranjeros que no entrañan la
adquisición de control. Otras inversiones incluyen depósitos bancarios, inversión
en moneda, crédito comercial y otros similares.

6. Cuando computamos el saldo acumulado de los pagos, incluso de la cuenta

corriente, la cuenta de capital y los errores y omisiones (discrepancias
estadísticas), obtenemos el saldo global o el saldo de liquidaciones oficiales de la
balanza de pagos. El saldo global indica el vacío de la balanza de pagos de un
país que se debe cubrir mediante transacciones de las reservas internacionales. Si
un país debe efectuar un pago neto a los extranjeros debido a un déficit en su
balanza de pagos, éste debe agotar los activos de sus reservas oficiales, como
oro, divisas y DEG, o contratar nuevos préstamos extranjeros.

7. Un país puede cubrir un superávit o un déficit en su balanza de pagos si

incrementa o disminuye sus reservas internacionales. Con el régimen cambiario
de tipo fijo, el saldo combinado de la cuenta corriente y la cuenta de capital serán
por el mismo monto, pero con un signo contrario, que la variación de las reservas
internacionales. Con un régimen cambiario flexible puro, en cuyo caso el banco
central no mantiene reservas oficiales, un superávit o déficit en cuenta corriente
será igual al déficit o superávit en la cuenta de capital.
 Actividad de Aprendizaje 3 – Resolver de acuerdo con la lectura realizada

1. Defina balanza de pagos.

CUENTA DE Esta cuenta muestra las

BIENES Y transacciones de bienes y
SERVICIOS servicios

Muestra los montos por pagar y

por cobrar a cambio de facilitar
LA CUENTA DE
a otra entidad el uso temporal
Muestra los flujos de bienes y INGRESO
de mano de obra, recursos
servicios, ingreso primario e PRIMARIO
financieros o activos no
ingreso secundario entre financieros no producidos.
CUENTA CORRIENTE
residentes y no residientes,
muestra las transacciones en
valores brutos.
BALANZA DE PAGOS

Las diversas cuentas que Muestra los asientos de credito y débito de los Muestra la redistribución
conforman la balanza de activos no financieros, no producidos y las del ingreso, es decir cuando
pagos se distingue según transferencias de capital entre residentes y no LA CUENTA DE
LA CUENTA DE una parte suministra
la naturaleza de los residentes (ventas de tierras a embajadas,
CAPITAL INGRESO recursos para fines
recursos económicos ventas de contratos de arrendamientos, SECUNDARIO corrientes, sin recibir
suministrados y recibidos licencias, transferencias de capital). Muestra directamente a cambio nada
las transacciones en valores brutos de valor económico

Muestra la adquisición netas de activos y

LA CUENTA FINANCIERA pasivos financieros, Muestra las
transacciones en cifras netas

Fuente: Elaboración Propia

2. ¿Por qué es conveniente estudiar los datos de la balanza de pagos de un
país?

Porque a partir de esta labor se supervisan las políticas económicas de los

países, además de proporcionar asistencia financiera para que puedan
superar dificultades a corto plazo de la balanza de pagos, afianzar los
fundamentos y lazos con otros sistemas de estadísticas macroeconómicas,
mayor atención a los balances comparativos y sus diversas
vulnerabilidades frente a la inversión internacional, promover la congruencia
entre los distintos conjuntos de datos y rubros.

3. La cuenta corriente de Estados Unidos registra déficits desde principios de

la década de 1980. En su opinión, ¿cuáles son las principales causas de los
déficits? ¿Cuál sería una consecuencia de los continuos déficits de la
cuenta corriente de Estados Unidos?

Actualmente, todos los países funcionan como economías abiertas y

mantienen relaciones entre sí. Por ello, es de vital importancia estudiar los
desequilibrios que se producen a escala global, y conocer la situación de
cada país. Estas relaciones, tanto comerciales como financieras, aparecen
reflejadas en la balanza de pagos de cada país, y generan una
interdependencia cada vez mayor entre los mismos, debido en parte a la
globalización de la economía.

Cuando un país tiene un déficit en la cuenta corriente, significa que se esta

endeudando con el resto del mundo, o dicho de otra forma, su posición nea
de activos se reduce (o los pasivos aumentan).

A pesar de la solidez de la economía en los EE.UU, suele conjugarse el

lento crecimiento de la demanda en muchos otros países del resto del
mundo, y esto da como resultado una nueva ampliación del déficit
comercial. No implementar reformas estructurales ante la posible
devaluación del dólar o se produzcan cambios realmente significativos en el
ciclo económico que hacen que se aumente el déficit comercial y el déficit
en la cuenta corriente en los EE.UU.

La posición negativa de la inversión internacional neta y los

correspondientes costos de servicio imponen una carga demasiado pesada
sobre la economía de este país y como consecuencia los inversionistas de
 talla mundial, decidirán que los activos de ese país representan una
proporción excesiva en sus carteras y dejaran de adquirirlos.

4. A diferencia de Estados Unidos, la cuenta corriente de Japón ha registrado

continuos superávits. ¿Cuáles serían las principales causas de éstos? ¿Es
deseable que la cuenta corriente tenga superávits continuos?

Es pertinente mencionar que un superávit en la balanza de pagos o la entrada de

capitales generan presiones inflacionarias, mientras que un déficit o la salida de
capitales provocan una recesión.

Es positivo (Exportaciones > Importaciones), se dirá que el país presenta superávit

en la balanza comercial. Si por el contrario, es negativo (Exportaciones <
importaciones), presentará déficit en dicha balanza.

En esta sub-balanza, el superávit o déficit, únicamente se refiere a las

transacciones de bienes entre países. Si se produce déficit: Importaciones de
mercancías > Exportaciones Mercancías, y si sucede lo contrario nos
encontraremos con superávit.

Superávit. Supondrá que el país ingresa más por exportaciones de bienes y

servicios, además de las transferencias recibidas, que paga por importaciones de
los mismos y transferencias que entrega. Tener superávit supondrá gozar de
capacidad de financiación y de una posición cómoda con el resto de países, ya
que no se derivarán problemas de las relaciones internacionales, ni tendrán
necesidad de financiación de terceros.

5. Comente la siguiente afirmación: “Dado que Estados Unidos importa más

de lo que exporta, el país tiene que importar capital de otros países para
financiar los déficits de su cuenta corriente.”

Superávit comercial si la diferencia es positiva: cuando se producen más

exportaciones que importaciones. Se entiende que es el mejor resultado para
un país ya que entran recursos del exterior. Déficit comercial si la diferencia es
negativa: cuando las compras realizadas en el extranjero superan las ventas al
exterior.

6. Explique por qué un país puede tener un déficit o un superávit globales en

su balanza de pagos.
La balanza de pagos global es la suma de las cuenta corriente y de capital, si
tanto la cuenta corriente como la de capital tiene un déficit, entonces la balanza de
pagos global también lo tiene, cuando una cuenta tiene un superávit u la otra tiene
un déficit de exactamente la misma cuantia, el saldo de la balanza de pagos global
es cero, es decir, no hay superávit ni déficit:

Superávit de la balanza de pagos = superávit por cuenta corriente + superávit por

cuenta de capital.

7. Explique qué quiere decir activos de reserva internacionales y cuáles son

sus principales componentes.

Un activo de reserva internacional tiene por objeto coadyuvar a la estabilidad del

poder adquisitivo de la moneda nacional mediante la compensación de
desequilibrios entre los ingresos y egresos de divisas del país.

Las reservas internacionales son los activos externos bajo el control de las
autoridades monetarias, expresados principalmente en divisas (moneda extranjera
y depósitos y valores en moneda extranjera), el oro monetario, los Derechos
Especiales de Giro (DEG), la posición de reserva del FMI y otros activos.

Para que un activo externo sea parte de las reservas internacionales se requiere
que las autoridades tengan un control directo y efectivo sobre el activo, y que se
pueda disponer de inmediato con el fin de corregir desequilibrios de la balanza de
pagos.

8. Desde principios de la década de 1980, los extranjeros que invierten en

portafolios han adquirido una parte sustantiva de las emisiones de bonos
del Tesoro de Estados Unidos. Explique los efectos que estas inversiones
extranjeras tendrá en la balanza de pagos de Estados Unidos al corto y al
largo plazo.

Los efectos del contagio de un cambio de expectativas respecto a los

mercados y a las diferentes políticas económicas inconsistentes
La depreciación masiva de las monedas locales
Situación financiera en extremadamente difícil
Los inversionistas sufrieron cuantiosas perdidas de capital debido a
sus inversiones en valores en mercados emergentes

Los países deben y pueden tomar una serie de medidas para fortalecer su sistema
financiero interno. Entre otras cosas, el gobierno debe fortalecer su sistema de
regulación y supervisión del sector financiero.
Se debe exigir que las empresas, las instituciones financieras y el gobierno
proporcionen al público datos financieros confiables con la debida oportunidad.

Un mayor grado de revelación de información financiera, así como la consecuente

transparencia respecto al estado que guarda la economía, facilitará que todas las
partes interesadas puedan conocer mejor la situación y mitigar los ciclos
desestabilizadores de la euforia y pánico acentuados de los inversionistas por la
falta de información confiable.

9. Describa la igualdad de la balanza de pagos y explique sus implicaciones

con un régimen cambiario de tipo fijo y uno de tipo flexible.

Cuando las cuentas de la balanza de pagos son llevadas debidamente, el saldo

combinado de la cuenta corriente, la cuenta de capital y la cuenta de las reservas
debe sumar cero, es decir.

SCC + SCK * SCR 0 (3.1)

donde:

SCC = saldo de la cuenta corriente

SCK = saldo de la cuenta de capital

SCR = saldo de la cuenta de reservas

El saldo de la cuenta de reservas (SCR) representa el cambio que registran las

reservas internacionales.

La anterior ecuación es la igualdad de la balanza de pagos (IBP) y, por

necesidad, se debe cumplir. La ecuación de la IBP indica que la balanza de pagos
de un país puede registrar un déficit o un superávit si aumentan o disminuyen sus
reservas internacionales. Con el régimen cambiario de un tipo fijo, los países
mantienen una cantidad de reservas internacionales que les permite tener un
desequilibrio en la balanza de pagos, es decir, SCC + SCK no es igual a cero, sin
ajustar el tipo de cambio. Con el régimen cambiario de un tipo fijo, el saldo
combinado de la cuenta corriente y la cuenta de capital será del mismo monto
(pero de signo contrario) que la variación de las reservas oficiales:

SCC + SCK = SCR

 Bibliografía

www.bea.doc.gov/ El sitio web del Bureau of Economic Analysis, del

Departamento de Comercio de Estados Unidos, proporciona datos relativos a la
balanza de pagos de ese país.

www.ecb.int/stats Este sitio web proporciona datos de las balanzas de pagos de

los 12 países del euro.