Facultad de Ciencias Económicas Docente: Mgr.

Nelson Mena
Carrera de Ingeniería Financiera Materia: GERENCIA FINANCIERA

PRÁCTICA PRESUPUESTO DE CAPITAL

Ejercicio 1

La Empresa Agropecuaria “ Chocapic S.A. ” desea llevar adelante un proyecto para producir cacao
para la exportación a mercados internacionales, después de haber cuantificado la demanda y
haber realizado un estudio de mercado ha llegado a proyectar la demanda insatisfecha en el
mercado internacional de la siguiente manera:

Año Demanda Insatisfecha

(Toneladas)
2020 2.500
2021 2.500
2022 2.500
2023 3.500
2024 3.500

• El precio neto de la tonelada de cacao en el mercado es de UFV 500

• La capacidad real de producción de la empresa es de 3.000 toneladas por año.
• La estructura de financiamiento es: 70% aporte propio y 30% préstamo bancario.
• Condiciones de financiamiento: tasa de interés 12% anual, plazo 5 años, cuotas iguales
• Inversiones fijas requeridas: Terrenos UFV 400.000, Construcción de instalaciones y
edificios UFV 300.000, adquisición de maquinaria y equipo UFV 160.000, Vehículos UFV
100.000, Equipos de computación UFV. 40.000.
• Inversión diferida: UFV 200.000 y Capital de Trabajo: UFV 100.000
• El costo de producción se estima en un 20% del precio de venta neto y los gastos de
operación en UFV 20.000 por mes (sin tomar en cuenta depreciaciones ni amortización de
la inversión diferida)
• La tasa libre de riesgo es del 4%, rendimiento promedio del mercado 10% y la beta se
estima en 1,10.
Se pide:
• Proyectar el estado de resultados y el flujo de caja del proyecto
• Calcular e interpretar el VAN, TIR , IR y PRD.
Ejercicio 2

Industrias Dillman S.A desea incursionar en nuevos mercados a través del lanzamiento de
productos nuevos, al respecto los técnicos de la empresa han elaborado dos propuestas:
Proyecto A: Producto miel de abeja Proyecto b: Producto Estevia
Precio de venta neto: Bs 180 por kilogramo Precio de venta neto: Bs 220 por kilogramo
Ventas estimadas: 12.000 kg/año Ventas estimadas: 20.000 kg/año
Costo de producción: 60 Bs/kg (sin tomar en Costo de producción: 80 Bs/kg (sin tomar en
cuenta depreciaciones ni amortización de la cuenta depreciaciones ni amortización de la
inversión diferida) Gastos de operación anuales: inversión diferida) Gastos de operación anuales:
Bs 90.000 (sin tomar en cuenta depreciaciones Bs 100.000 (sin tomar en cuenta
ni amortización de la inversión diferida) depreciaciones ni amortización de la inversión
Inversión en maquinaria y equipo: Bs 800.000 diferida)
Inversión en capital de trabajo: Bs 200.000 Inversión en maquinaria y equipo: Bs 900.000
Inversión diferida: Bs 10.000 Inversión en capital de trabajo: Bs 100.000
Inflación estimada: ingresos 5% , costos y gastos Inversión diferida: Bs 10.000
7% Inflación estimada: ingresos 5% , costos y gastos
7%
• La empresa únicamente financiará el capital de trabajo y la inversión diferida con recursos
propios, la maquinaria y equipo se financiará mediante la emisión de bonos
• Condiciones de financiamiento mediante bonos: tasa de interés 7% anual, plazo 5 años,
cupones anuales. (El capital se amortiza integramente el año 5 y los intereses en forma
anual – Sistema americano)
• El costo del capital es del 10%
Mediante el cálculo del VAN, TIR, PRD e IR de ambas alternativas elegir la opción más conveniente
para la empresa

Ejercicio 3

Guabirá S.A desea implementar un proyecto para la implementación de una empresa dedicada a
la producción de estevia orgánica con fines de exportación al mercado europeo, la presentación de
la misma será en frascos de 100 gramos.
Año Demanda (frascos de 100 Precio proyectado Tipo de cambio proyectado ( Bs por
gramos) ($us) $)
202 100.000 9 7
0
202 100.000 9 7.5
1
202 120.000 10 8
2
202 150.000 10 8.5
3
202 150.000 10 8.9
4
Detalle de inversiones requeridas
Detalle Monto(Bs) Detalle Monto(Bs)
Terrenos 1’200.000 Muebles y enseres 300.000
2
 Edificios 1’600.000 Computadoras 100.000
Maquinaria 4’200.000 Inversión diferida 400.000
Vehículos 2’000.000 Capital de trabajo necesario para iniciar operaciones 600.000
• La capacidad real de la empresa es de 140.000 toneladas por año.
• La maquinaria será financiada con préstamo bancario a 5 años plazo, 1 año de gracia ,
cuotas fijas anuales, interés del 8%.
• Los terrenos y edificios será financiado con emisión de bonos a 5 años plazo, dichos bonos
pagaran un cupón anual y serán emitidos a un interés del 11 % anual.
• El resto de los activos fijos, el capital de trabajo y la inversión diferida será financiada con
aporte propio.
• Se estima que al liquidar el proyecto en el año 5 todos los activos fijos podrán venderse a
su valor contable, excepto los vehículos cuyo precio de venta se estima en Bs 1’200.000.
• La estructura de costos de operación para el año 2020 es la siguiente:
Materia prima 20 Bs por frasco
Mano de obra 250.000 Bs por año
Costos indirectos (no incluyen depreciación ni amortización de inversión 250.000 Bs por año
diferida)
Gastos de administración 300.000 Bs por año
Gastos de comercialización 350.000 Bs por año
Para los años siguientes se debe considerar una tasa de crecimiento anual del 10% para los
costos y gastos. La tasa libre de riesgo es el 4%, la rentabilidad promedio del mercado es del 15% y
el coeficiente beta del proyecto 1,5 Determinar:
a) Utilidades del proyecto después de impuestos
b) Flujo de caja del proyecto
c) Mediante el cálculo del VAN, TIR, PRD e IR de ambas alternativas elegir la opción más
conveniente para la empresa

Ejercicio 4

Clínica Aranjuez planea adquirir 5 nuevos equipos de diálisis.

Debe efectuar una inversión de $ 2 millones por cada equipo, de acuerdo a un estudio realizado
cada uno de estos equipos tendrían una capacidad real de 2.000 sesiones /año a utilizarce
plenamente, por cada sesión la clínica cobra un precio de 900 $ a los pacientes.

Calculados los costos se tiene para cada máquina:

• Un costo variable de 200 $ por sesión

• Un costo fijo de mantenimiento y operación (sin depreciaciones, intereses y cuota de
leasing) de 400.000 $/año. (Para cada máquina.)

Para fines impositivos la maquinaria se deprecia al 12,5% anual, un estudio técnico señala que al
finalizar el año 5 cada equipo podría venderse a $ 500.000.

Existen las siguientes alternativas de financiamiento:

3
 a) Efectuar un contrato de leasing financiero con BNB pagando una cuota anual de $ 420.000
por cada equipo
b) Obtener un préstamo bancario (solo financiaría el 80% del valor de la maquinaria) a una
tasa del 8% anual (cuotas iguales anuales – 5 años plazo - 1 año de gracia)

El costo de capital de la empresa se ha calculado en un 13%.

Se pide:

a) Elaborar estado de resultados de cada propuesta

b) Elaborar flujo de caja de cada propuesta
c) Mediante el cálculo del VAN, TIR, PRD e IR de ambas alternativas elegir la opción más
conveniente para la empresa

Ejercicio 5

Una empresa agroindustrial desea mecanizar su proceso productivo, para ello debe efectuar una
inversión en maquinaria y equipo de 18 millones de Bs, de acuerdo a un estudio realizado esta
inversión generaría un ingreso marginal de 7 millones de bolivianos anuales, pero representaría
costos adicionales por mantenimiento, reparaciones, combustible, seguro y mano de obra por Bs
200.000 al mes; como la inflación proyectada sería compensada con incrementos en los ingresos
se considera irrelevante para evaluar el proyecto.
Existen las siguientes alternativas de financiamiento:
a) Emitir bonos a una tasa de interés del 6% pagando un cupón anual, se tendría un costo de
Bs510.000 para el proceso de estructuración y emisión
b) Efectuar un contrato de leasing financiero con BNB pagando una cuota anual de Bs
2’200.000.
c) Obtener un préstamo bancario (solo financiaría el 65 % del valor de la maquinaria – el resto
sería aporte propio) a una tasa del 5% anual (cuotas iguales – 1 año de gracia)
El costo de capital de la empresa se ha calculado en un 12%.
 Mediante el cálculo del VAN, TIR, PRD e IR de ambas alternativas elegir la opción más
conveniente para la empresa

Ejercicio 6
Se desea implementar un parque de diversiones acuático AQUALAND en Villa Tunari Cbba, el
estudio de mercado mostró las siguientes proyecciones:
Año Número de visitantes Número de visitantes
(adultos) (menores)
2020 8000 10000
2021 10000 12000
2022 10000 12000
2023 12000 15000
2024 12000 15000
• El precio neto por entrada para visitante adulto es de Bs 220 y por menor Bs 120.
• La plaza de comidas y bebidas será alquilada a otras empresas y se pretende generar un
ingreso neto de Bs 50.000 por mes por este concepto
• Se prevee una inflación del 8% anual (afectará en 100% a TODOS los ingresos y costos)

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 • Detalle de inversiones requeridas

Detalle Monto(Bs) Detalle Monto(Bs)

Terrenos 900.000 Licencias, patentes y 400.000
gastos de organización
(deben erogarse en etapa
de pre inversión)
Edificios 1’300.000 Capital de trabajo 400.000
necesario para iniciar
operaciones
Maquinaria y equipo 1’600.000 Estudio ambiental (debe 200.000
elaborarse en etapa de
pre inversión)
Vehículos 600.000 Software 200.000
Equipo de computación 400.000

• El capital de trabajo, la inversión diferida y todos los activos fijos con excepción de la
maquinaria y equipo serán financiados con aporte propio.
• La maquinaria y equipo será financiada con préstamo bancario. Condiciones de
financiamiento: tasa de interés 9% anual, plazo 5 años, amortizaciones iguales anuales
• La estructura de costos de operación prevista está diseñada de manera que los costos de
operación (sin tomar en cuenta depreciaciones ni amortización de la inversión diferida ni
la cuota de leasing) sean del 20% del ingreso neto total por venta de entradas
• La tasa libre de riesgo es del 9% , el rendimiento promedio del mercado se ha estimado en
13% y el coeficiente beta para el proyecto se estima en 2,5.
Se pide:
• Calcular utilidades del proyecto,
• Elaborar el flujo de caja del proyecto
• Mediante el cálculo del VAN, TIR, PRD e IR de ambas alternativas elegir la opción más
conveniente para la empresa

Ejercicio 7
Proyecto Instituto Tecnológico
Inversiones requeridas: Equipo de computación $ 160.000, Equipo educativo (Se deprecia en 8
años) $ 160.000, Terreno $ 900.000, Edificios $ 500000, Muebles y enseres $ 100.000, Capital de
trabajo $ 70.000, Software educativo $ 70.000
• El terreno tendrá un valor de mercado de $ 990.000 dentro de 5 años; se estima que el
valor residual del resto de los activos será igual a su valor contable.
• Se estima que dentro de 4 años se precisará reinvertir en equipos de computación, será
necesario un monto de $80.000
• Financiamiento: 20% recursos propios y 80% préstamo (5 años, amortizaciones iguales
anuales, interés 13% anual, 1 año de gracia)
• Gastos de operación fijos: $ 12.000 por mes (no incluyen depreciación ni amortización de la
inversión diferida)
• Costos variables : 300 $/semestre por alumno (no incluyen depreciación ni amortización de
la inversión diferida)

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 • Matrícula (precio neto) : 900 $/semestre por alumno
• Capacidad real del instituto: 1.400 alumnos por año.
• Demanda estimada (s/g estudio de mercado) en alumnos por año:
2020 1.000 alumnos/año
2021 1.000 alumnos/año
2022 1.200 alumnos/año
2023 1.500 alumnos/año
2024 1500 alumnos/año
• El costo de capital es del 14%
• La inflación proyectada es del 10% anual y se prevee que afectará en igual cifra tanto a
ingresos como a costos y gastos
a) Proyectar estado de resultados y flujo de caja
a) Calcular e interpretar VAN, TIR, IR Y PRD.

Ejercicio 8
Se desea implementar una empresa para transporte de pasajeros entre La Paz y Cochabamba
mediante buses de 8 estrellas, el estudio de mercado mostró las siguientes proyecciones:

Año Número de pasajeros por año

2020 30.000
2021 30.000
2022 40.000
2023 40.000
2024 40.000
• El precio neto por pasajero es de 70 UFV
• La capacidad real de la empresa es de 40.000 pasajeros por año.
• Inversiones fijas requeridas:, Equipos de computación 200.000 UFV, Muebles y enseres
50.000 UFV , Herramientas 60.000 UFV
• El capital de trabajo requerido para comenzar con las operaciones es de 100.000 UFV
• La inversión diferida es de 100.000 UFV
• Los vehículos serán financiados mediante leasing con BNB, la cuota mensual es de 80.000
UFV..
• El resto de la inversión fija, el capital de trabajo y la inversión diferida es financiada
mediante recursos propios
• Los costos y gastos de operación fijos (sin tomar en cuenta depreciaciones ni amortización
de la inversión diferida ni la cuota de leasing) se estiman en un 22% del ingreso neto
• La tasa libre de riesgo es del 6% , el rendimiento promedio del mercado se ha estimado en
15% y el coeficiente beta del sector en 2.
Se pide:
a) Calcular utilidades del proyecto
b) Elaborar el flujo de caja del proyecto
c) Calcular e interpretar el costo de capital,
d) Calcular VAN, TIR, IR Y PRD.

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Ejercicio 9

Se desea evaluar un proyecto de inversión para un nuevo emprendimiento que consiste en el

establecimiento de una empresa que se encargue de hacer fumigaciones aéreas mediante el uso de
avionetas, cuyo principal mercado son los productores de soya del oriente boliviano.
Se requiere para poner en marcha el proyecto un capital de trabajo de $ 120.000 y una inversión diferida
de $ 80.000.
Se tiene previsto adquirir 5 avionetas.
Se debe efectuar una inversión de $ 200.000 por cada avioneta, de acuerdo a un estudio realizado cada
uno de estas avionetas tendrían una capacidad real de fumigación de 10.000 hectáreas /año a utilizarse
plenamente, por cada hectárea fumigada se cobrará un precio neto de $ 15
 Calculados los costos se tiene para cada hectárea fumigada un costo variable de $ 5 (combustible,
pago piloto, pesticida, permisos y otros)
 Cada 2 meses se debe llevar las avionetas a mantenimiento. Para este servicio la empresa debe
pagar bimestralmente $ 2.000 (por cada avioneta)
 Anualmente se debe adquirir un seguro que tiene un costo de $ 4.000 para cada avioneta,
asimismo mensualmente se deben pagar $ 500 por avioneta por concepto de alquiler de hangar.
 El alquiler de las oficinas, servicios básicos, gastos administrativos y otros conceptos se estima en $
36.000 por año (para todo el proyecto)
Para fines impositivos las avionetas se deprecian un 20% anual, un estudio técnico señala que al finalizar
el año 5 cada avioneta podría venderse $ 70.000.
El 60% del total de la inversión se financia con aporte propio, el resto con deuda (plazo 5 años, tasa de
interés 10%, pago de cuotas anual, 1 año de gracia, cuotas iguales).
La tasa libre de riesgo es del 5%, rendimiento promedio de mercado 10% y el coeficiente beta 1,50 veces.
Se pide:
a) Elaborar estado de resultados proyectado
b) Elaborar flujo de caja proyectado
c) Calcular e interpretar VAN , TIR, IR, PRD.