El documento describe 4 tareas de una asignatura de Gerencia Financiera. La Tarea 1 analiza el valor de mercado del capital propio de una empresa con y sin apalancamiento financiero. La Tarea 2 compara los pagos a tenedores de deuda y acciones de dos empresas con proyectos idénticos. La Tarea 3 describe los estados financieros de una empresa antes y después de emitir nuevos títulos y recomprar acciones. La Tarea 4 plantea un caso sobre una empresa que emite deuda y recompra acciones.
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El documento describe 4 tareas de una asignatura de Gerencia Financiera. La Tarea 1 analiza el valor de mercado del capital propio de una empresa con y sin apalancamiento financiero. La Tarea 2 compara los pagos a tenedores de deuda y acciones de dos empresas con proyectos idénticos. La Tarea 3 describe los estados financieros de una empresa antes y después de emitir nuevos títulos y recomprar acciones. La Tarea 4 plantea un caso sobre una empresa que emite deuda y recompra acciones.
El documento describe 4 tareas de una asignatura de Gerencia Financiera. La Tarea 1 analiza el valor de mercado del capital propio de una empresa con y sin apalancamiento financiero. La Tarea 2 compara los pagos a tenedores de deuda y acciones de dos empresas con proyectos idénticos. La Tarea 3 describe los estados financieros de una empresa antes y después de emitir nuevos títulos y recomprar acciones. La Tarea 4 plantea un caso sobre una empresa que emite deuda y recompra acciones.
El documento describe 4 tareas de una asignatura de Gerencia Financiera. La Tarea 1 analiza el valor de mercado del capital propio de una empresa con y sin apalancamiento financiero. La Tarea 2 compara los pagos a tenedores de deuda y acciones de dos empresas con proyectos idénticos. La Tarea 3 describe los estados financieros de una empresa antes y después de emitir nuevos títulos y recomprar acciones. La Tarea 4 plantea un caso sobre una empresa que emite deuda y recompra acciones.
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TAREA No.
02, MÓDULO 04
ASIGNATURA : Gerencia Financiera (FIN 530)
TUTOR : Dr. Ana Posas
ALUMNA : Norma Iris Betancourt Pérez
FECHA : 19 de febrero del 2022
Desarrollo Gerencia Financiera Maestría en Administración y Finanzas
1. Acort Industries posee activos que tienen un 80% de probabilidad de tener un valor de mercado de $50 millones en un año. Hay un 20% de probabilidad de que sólo valgan $20 millones. La tasa de interés libre de riesgo es de 5%, y los activos de Acort tienen un costo de capital de 10%. a. Si la empresa no está apalancada, ¿cuál es el valor de mercado actual de su capital propio? Escenario Probabilidad Flujo de Caja Resultado Economía Fuerte 80% $ 50,000,000.00 $ 40,000,000.00 Economía Débil 20% $ 20,000,000.00 $ 4,000,000.00 Flujo de Caja Esperado L 44,000,000.00
Fecha 0 Fecha 1: Flujo de Efectivo Fecha 1: Rendimiento
Economía Economía Economía Valor Inicial Economía Débil Fuerte Fuerte Débil Capital $ $ Propio no $ 20,000,000.00 25% -50% 40,000,000.00 50,000,000.00 Apalancado
Si la empresa no está apalancada el valor de mercado actual de su capital propio sería
de $ 40,000,000.00
b. En vez de lo anterior, suponga que Acort tiene una deuda con valor nominal de $20 millones en un año. En este caso, ¿cuál es el valor del capital propio de Acort según MM? Deuda = $ 20,000,000.00 x1.05 = $ 21,000,000.00
Fecha 0 Fecha 1: Flujo de Efectivo Fecha 1: Rendimiento
Economía Economía Valor Inicial Economía Fuerte Economía Débil Fuerte Débil Deuda $ 20,000,000.00 $ 21,000,000.00 $ 21,000,000.00 5% 5% Capital Propio $ 20,000,000.00 $ 29,000,000.00 -$ 1,000,000.00 45% -105% Apalancado Empresa $ 40,000,000.00 $ 50,000,000.00 $ 20,000,000.00 25% -50%
El valor del capital propio de Acort según MM sería de $ 20,000,000.00.00
2 Gerencia Financiera Maestría en Administración y Finanzas
c. ¿Cuál es el rendimiento esperado del capital propio de Acort sin apalancamiento? Y
con apalancamiento, ¿cuál es el rendimiento esperado para éste? El estado de la economía fuerte tiene una probabilidad del 80% de ocurrir y la débil del 20%, por lo que el rendimiento esperado. Capital propio no apalancado es de (4/5 X 25%) + (1/5 X -50%) = -10% Capital propio apalancado es de (4/5 X 45%) + (1/5 X -105%) = -15%
d. ¿Cuál es el rendimiento obtenido más bajo posible del capital propio de Acort, con y sin apalancamiento? El rendimiento obtenido más bajo posible del capital propio de Acort, es sin apalancamiento.
2. Suponga que no hay impuestos. La empresa ABC no tiene deuda, y la compañía XYZ debe $5000 por los que paga un interés de 10% cada año. Ambas empresas tienen proyectos idénticos que generan flujos de efectivo libres de $800 y $1000 cada año. Después de pagar los intereses de la deuda, las dos empresas emplean todos los flujos de efectivo remanentes para pagar dividendos cada año.
a. Llene la siguiente tabla de forma que muestre los pagos a tenedores de deuda y capital accionario de cada empresa, dado cada uno de los dos posibles niveles de flujos de efectivo libre.
ABC XYZ Pagos por Dividendos Pagos por Dividendos FEL deuda por acciones deuda por acciones $ $ $ $ $ 800.00 - 800.00 500.00 300.00 $ $ $ $ $ 1,000.00 - 1,000.00 500.00 500.00
b. Suponga que tiene 10% de las acciones en circulación de ABC. ¿Diga qué otra cartera podría tener que proveyera los mismos flujos de efectivo? ABC $ 800.00 X 1.10 = $ 880.00 $ 1,000.00 X 1.10 = $ 1,110.00 $ 1,980.00
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c. Imagine que tiene el 10% de las acciones en circulación de XYZ. Si puede obtener un préstamo al 10%, ¿mencione una estrategia alternativa que daría los mismos flujos de efectivo? XYZ Deudas $ 500.00 X 1.10 = $ 550.00 $ 500.00 X 1.10 = $ 550.00 $ 1,100,00
Dividendos $ 300.00 X 1.10 = $ 330.00
$ 500.00 X 1.10 = $ 550.00 $ 880.00
3. Zetatron es una empresa con sólo acciones y tiene 100 millones de ellas en circulación, que se intercambian actualmente en $7.50 por acción. Hace un mes, Zetatron anunció que cambiaría su estructura de capital a través de recibir un préstamo de $100 millones en deuda de corto plazo, y otro de $100 millones en deuda de largo plazo, además de la emisión de $100 millones de acciones preferentes. Los $300 millones que recaude con estos títulos, más otros $50 millones en efectivo que tiene Zetatron, se utilizarán para la recompra de acciones existentes. La transacción está programada para que ocurra hoy. Suponga que hay mercados de capital perfectos.
a. ¿Cuál es el balance general a valor de mercado de Zetatron?
i. Antes de la transacción.
Zetatron Balance General Inicial Activos Obligaciones Activos existente Acciones 750 750 750 750 Acciones en circulación en millones 100 Valor por acción 7.5
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ii. Después de emitir los nuevos títulos, pero antes de la recompra de
acciones. Zetatron Balance General Inicial Activos Obligaciones Activos existente Acciones 750 750 750 750 Acciones en circulación en millones 100 Valor por acción 7.5
iii. Después de la recompra de acciones.
Zetatron Balance General Después de la compra de acciones Activos Obligaciones Efectivo 0 Deuda a corto plazo 100 Acciones existentes 700 Deuda a largo plazo 100 Acciones 500 Total 700 Total 700 Acciones en circulación en millones 66.67 Valor por acción 7.5
b. Concluida esta transacción, ¿Cuántas acciones tendrá en circulación Zetatron y
cuál sería el valor de éstas? Zetatron obtendrá 66.67 millones de acciones a un valor de $ 7.50 cada una.
4. Yerba Industries es una empresa de sólo acciones que tienen una beta de 1.2 y rendimiento esperado de 12.5%. Imagine que ésta emite una nueva deuda libre de riesgo con rendimiento de 5% y recompra 40% de sus acciones. Suponga que hay mercados de capital perfectos. a. ¿Cuál es la beta de las acciones de Yerba después de esta transacción? β u = 1.2
β = 1.2 (1 + 0.4/0.6) = 2
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b. Diga ¿cuál es el rendimiento esperado de las acciones de Yerba después de esta
Imagine que antes de la transacción, Yerba esperaba el próximo año utilidades de $1.50 por acción, con razón de P/U estimada (es decir, el precio de las acciones dividido entre la utilidad neta esperada para el año que viene) igual a 14.
c. ¿Cuáles son las utilidades esperadas por acción de Yerba, después de esta transacción? ¿El cambio beneficia a los accionistas? Explique su respuesta.
Pu = 14 UPA = 1.5 = 14 x 1.5 = 21 La utilidad esperada por acción después de la transacción es de $ 21.00
Por cada $ 1.00 del valor de la empresa queda $ 0.40 de deuda y $0.60 de capital accionario, considerando una acción entonces quedaría $ 8.40 de deuda y $ 12.60 de capital accionario.
