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Unidad No. 6
Análisis Bursátil

Principales
Bolsa de
Valores en el
Mundo

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Bolsa de Valores de Guatemala

¿Qué es la Bolsa?
Es una institución de derecho mercantil que tiene por objeto la
prestación de servicios para facilitar las operaciones bursátiles.
¿Qué son Operaciones Bursátiles?
Son negociaciones entre partes denominadas Agentes de
Bolsa o Casas de Bolsa, ya sea por cuenta propia o de
clientes, que buscan el beneficio mutuo, por ejemplo, de una
parte que necesita financiamiento y de otra parte que cuenta
con fondos para invertir.

Datos General de la Bolsa de Valones Nacional

(BVN)
a. Ofrece la infraestructura regulatoria, operativa y
administrativa para la negociación de valores.
b. Desde 1987, más de 150 empresas se han financiado a
través de BVN, habiendo captado más de Q.12,000
millones.
c. Actualmente alrededor de 20 entidades cotizan sus valores
en BVN.
d. No existe restricción en el tamaño de las emisiones.

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La Bolsa y el Financiamiento
1. Algunos de los objetivos de la Bolsa son:
 Que las empresas encuentren en el Mercado de Valores una
fuente alterna de financiamiento que sea competitiva y
atractiva.
 Que los Inversionistas encuentren opciones de inversión que
les permita mejorar su rentabilidad y diversificar su riesgo,
bajo decisiones informadas.
2. La existencia de un mercado de deuda privada tiene efectos
positivos en el mercado financiero y disminuye los riesgos
sistémicos.

¿ Por qué financiarse a través de BVN?

(Ventajas)
 Obtención de recursos para crecimiento y cumplir los
objetivos estratégicos de la compañía a largo plazo.

 Optimización de costos financieros y fiscales. Eliminación

del IVA sobre intereses pagados vrs. financiarse
extrabursátilmente o de forma privada.

 Obtención de liquidez para satisfacer los requerimientos de

capital de trabajo.

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 Imagen, proyección y presencia de marca.

 Sustitución de deuda. Diversificación de fuentes de
financiamiento.
 Reducción de riesgos asociados a la forma de
financiamiento tradicional. Menor dependencia al momento
de negociar.
 Flexibilidad en la fijación de condiciones, adaptándose a las
necesidades de la empresa
 Aprovechamiento de las oportunidades creadas por los
ciclos macroeconómicos (tasas, liquidez-iliquidez).

Conceptos Básicos
• EMISOR es aquella persona que realiza una Oferta Pública con
el objeto de obtener financiamiento.
• LA OFERTA PUBLICA según el artículo 3 de la Ley del
Mercado de Valores y Mercancías: “La invitación que el emisor
o cualquier otra persona, individual o jurídica, hace
abiertamente al público, por sí o por intermedio de tercero,
mediante una bolsa de comercio o cualquier medio de
comunicación masivo o difusión social, para la negociación de
valores, mercancías o contratos, así como también la
colocación sistemática de valores por otros medios distintos de
los mencionados.”

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• Los Inversionistas son personas individuales o jurídicas,

nacionales o extranjeras que compran y venden (por medio de
los intermediarios bursátiles), minimizando riesgos, maximizando
rendimientos y diversificando sus inversiones.

• Los Agentes o Casas de Bolsa son intermediarios bursátiles

autorizados – y de uso obligatorio – que realizan, entre otros,
operaciones de compra-venta y asesorías a empresas en
colocación de valores

Oferta Pública
• Una vez exista Oferta Pública (abierta a todo el público), su inscripción en
el Registro del Mercado de Valores y Mercancías es obligatoria. La única
excepción es la Oferta Privada establecida en la Ley.

Oferta Privada, se dirige solamente:

• A los socios o accionistas del emisor. Las acciones no deben de estar
inscritas para oferta pública
• A inversionistas institucionales. Sin intervención de terceros, y sin utilizar
medios de comunicación social o difusión masiva.
• A personas individuales o jurídicas, que no sean más de 35 de tratarse de
valores de crédito o de capital:
- Superado el número de 35 personas determinadas, individuales o
jurídicas, la oferta se considerará pública.

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¿Qué tipo de Valores pueden emitirse?

• Pueden ofrecerse:
‒ Valores típicos (previstos en la ley)
‒ Valores atípicos

• Categorías:
‒ Valores de deuda (pagarés)
‒ Valores de participación (acciones)

• Otras Categorías:
‒ Titularizaciones, papel comercial, sociedades de inversión

Información Requerida

• Solicitud de inscripción.
• Escritura constitutiva y sus modificaciones.
• Estados financieros auditados, 3 ejercicios.
• Resolución del órgano que acuerda la emisión.
• Opinión legal sobre la emisora y la emisión.
• Prospecto descriptivo de la emisión.
• Calificación de la emisión o del emisor. (Deuda)

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Información Periódica de Mantenimiento

BVN *RMVYM
a. Estados Financieros Auditados Anuales X X
b. Estados Financieros Internos Trimestrales X X
c. Actualización anual del prospecto X
d. Actualización anual comparativa de proyecciones financieroas X
e. Formulario mensual de hechos relevantes X
f. Copa de cualquier modificación a escritura social X X
g. Informe anual del órgano de fiscalización sobre pasivos contingentes X X
h. Informe anual del órgano de administración X X
i. Actualización de Calificación X X
j. Informe mensual sobre el monto autorizado, emitido, en circulación y X
disponible

* Registro del Mercado de Valores y Mercancías

Valores Desmaterializados
(Ventajas)

• Disminución de riesgos operacionales

• Menores costos para el emisor
• Eliminación de restricciones para la negociación
• Control en un solo sistema de inversionistas,
vencimientos, plazos, rendimientos, etc.

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Costos Relacionados
Costos del Agente:
Cada Agente de Bolsa maneja sus propias comisiones de:
• Estructuración
• Colocación
• Agente Financiero

Costos de BVN
• Al solicitar la inscripción en BVN: Q3,500.00
• De ser aprobada la emisión: Q850 anuales por cada millón de quetzales en
circulación.

BOLSA DE VALORES DE NEW YORK

ANTECEDENTES:
La Bolsa de Valores de Ámsterdam es considerada como la más
antigua del mundo.
Fue fundada en 1602 por la Compañía holandesa de las Indias
Orientales (Verenigde Oostindische Compagnie, o "VOC") para
hacer tratos con sus acciones y bonos.
Posteriormente fue renombrada como Amsterdam Bourse y fue la
primera en negociar formalmente con activos financieros.
Actualmente existen estas instituciones en muchos países, siendo
actualmente la más importante del mundo,
la Bolsa de Valores de Nueva York, y al igual que Mercado Nasdaq

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MERCADOS FINANCIEROS DE ESTADOS

UNIDOS DE AMÉRICA
• Los mercados de valores cuentan con diferentes índices o
promedios financieros. Este complejo sistema financiero,
aparentemente, procura dar una muestra del comportamiento en el
tiempo de los movimientos de las transacciones del valor de los
títulos valores que están inscritos en el mercado.
• La forma de calcular estos índices es muy sencilla, cuando se habla
que un determinado índice bajó 1.23% es por que el cierre fue
menor que la apertura; caso contrario, cuando se dice que subió
1.57%, el cierre fue mayor que la apertura. El índice puede ser
expresado en porcentaje o simplemente la diferencia entre el monto
del cierre menos la apertura.

BOLSA DE NUEVA YORK

NEW YORK STOCK EXCHANGE (NYSE)
• Conocido popularmente como Wall Street conserva la
negociación por corros las sesiones se desarrollan de
lunes a viernes, de 9.30 a 16.00 horas (hora de NY).
• El parquet está compuesto por 17 corros (trading post)
en los cuales se negocian las acciones.
• El Dow Jones Industrial (conocido como Dow Jones)
arrancó el 1 de octubre de 1928.

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NEW YORK STOCK EXCHANGE (NYSE)

• Es un mercado basado en órdenes de los inversores,
que funciona con un sistema de subasta continua
llevado a cabo a viva voz en un lugar de contratación.
Las órdenes de compra y venta de los inversores se
envían a un lugar centralizado (el punto de
operaciones) donde se igualan.
• Al igual que en otras bolsas de valores, para poder
trabajar en el patio de contratación o parquet, un
operador debe ser miembro de la bolsa o tener un
asiento.

OTROS MERCADOS
AMEX (América Stock Exchange)
Es el segundo mercado tradicional más grande de Estados
Unidos, actualmente pertenece al NASDAQ. El índice compuesto
del AMEX incluye más de 800 empresas que se cotizan en ese
mercado, ninguna acción se negocia en el NYSE y el AMEX al
mismo tiempo
NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotation)
Mercado electrónico, pionero a nivel mundial en cotizar empresas
con alto potencial de crecimiento, ligadas a sectores
tecnológicamente punteros. El NASDAQ nace en 1971 y
actualmente es el mayor por volumen de negocio y número de
empresas cotizadas.

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ÍNDICE PROMEDIO INDUSTRIAL DOW JONES

• El promedio industrial Dow Jones es el más famoso de los
índices o indicadores de Estados Unidos. Se trata de una
compilación estadística que refleja el desempeño de las 30
mayores acciones industriales de este país.
• Desde 1928 contiene las acciones de las 30 empresas
importantes y representativas
• Este índice es el más conocido del mercado de la industria de
Estados Unidos. El Dow Jones cuenta con tres promedios
diferentes: El Industrial, el de Transporte y el de Utilidades, y
cada uno mide el desempeño de diferentes sectores
empresariales.

EMPRESAS QUE INTEGRAN EL PROMEDIO INDUSTRIAL

DOW JONES
3MCO Alcoa Inc. Verizon Comunications
Altrai Group Inc. American Express Co. Exxon Mobil Corp.
American International Group Boeing Co. General Electric Co.
Caterpillar Inc. City Group Inc. General Motors Corp.
Coca Cola Co. Dupoint & Co. Hewlett- Packard Co.
Home Depot Inc. Honeywell Intl Inc. Intel Corp.
IBM Pfizer Inc. JP. Morgan Chase & Co.
Jhonson & Jhonson Mcdonal'ds Corp. Merck & Co. Inc.
Microsoft Corp. Procter & Gadmble Corp. CBC Comunications Inc.
United Tecnologies Wal- Mart Stores Inc. Wal- Disney Cord.

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INDICE COMPUESTO DOW JONES

Dow Jones Composite Average (DJCA)
Índice bursátil que contiene 65 compañías de los índices siguientes:
→30 del Promedio Industrial Dow Jones,
→20 del Promedio de Transportes Dow Jones
→15 del Promedio de Utilidades Dow Jones.
→56 de los 65 componentes del promedio están en el New York
Stock Exchange NYSE,
→9 que están en el NASDAQ.

S&P 500
Este índice representa mejor el mercado. Fue creado por la
empresa Standard & Poor's que es una de las empresas
consultoras más grandes del mundo. Se incluyeron las 500
compañías más grandes del mundo.

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BOLSAS DE VALORES TOKIO

SINTESIS HISTORICA:
 FUNDADA EN JAPON EN 1870
 MERCADO DE RENTA FIJA
 MARZO 1947, CREO LEY DE VALORES Y MERCADOS JAPONESA
 1971 SE ADOPTÓ EL SISTEMA ANOTACIONES EN CUENTA PARA
ACCIONES
 EN 1982 INTRODUCCIÓN SISTEMA CORES (TECNOLOGÍA Y
SISTEMAS DE INFORMACIÓN)

CARACTERISTICAS:
• El TSE o Tokio Stock Exchange se considera la segunda Bolsa
del mundo por Capitalización Bursátil.
• Su índice principal es el Nikkei 225, representa el 95% del
Mercado Japón.
• TOPIX , TOPIX 1000 Y REIT entre sus índices.

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ESTRUCTURA:

• FIRST SECTION: VALORES MAS IMPORTANTES Y MAYOR

CAPITALIZACION

• SECOND SECTION: COMPAÑIAS MAS PEQUENAS Y MENOR VOLUMEN

NEGOCIO

• FOREIGN SECTION: COMPAÑIAS EXTRANJERAS

• MOTHERS (EMPRESAS MADRES): COMPAÑIAS DE ALTO CRECIMIENTO

E INNOVADORAS

BOLSAS DE VALORES HONG KONG

SINTESIS HISTORICA:

 Establecida en 1891 , renombrada a Bolsa de Valores de Hong Kong en

1914.

 1980 se creo la Bolsa de Valores de Hong Kong Limitada.

 En 1986 comenzó el comercio a través de asistencia de sistemas

computarizados.

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Regulaciones de la Bolsa de Valores de

Hong Kong
El principal regulador de Hong Kong y los valores de los mercados
de futuros es la Comisión de Valores y Futuros (SFC).
Es responsable de administrar las leyes que rigen los valores y los
mercados de futuros en Hong Kong y facilitar y estimular el
desarrollo de estos mercados.

INDICES BURSATILES UTILIZADOS

HANG SENG: Índice de Capitalización

HANG SENG 100: Índice sobre Inversores

INDICE REFERENCIA HANG SENG LONDON

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FONDOS
DE
INVERSIÓN

ANTECEDENTES HISTÓRICOS
• En 1868, aparece en Londres la primera sociedad de inversión colectiva
regulada y reglamentada como tal, conocida como “The Foreign and
Colonial Goverment Trust”
• 1894. Origen de los Fondos en EE.UU. llamados “Boston Personal Property
Trust”
• En 1925, aparecen en Francia los Fondos de Inversión y hasta 1952 en
Italia.
• Hasta 1941 inició el primer Fondo de Inversión en Japón pero, fue
suspendido posteriormente, debido a la intensificación de las hostilidades
en el Pacífico. Por lo que hasta 1951 se reanudaron las comercializaciones
de participaciones
• Pero es hasta 1957 que se lanza el primer Fondo de Inversión tal y como
es hoy en día.

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CLASIFICACIÓN
En función de los Activos Adquiridos

1. Fondos de Inversión Mobiliaria (FIM)

2. Fondos de Inversión Mobiliaria sobre Fondos (FIMF)
3. Fondos de Inversión en activos del mercado monetario (FIAMM)
4. Fondtesoros

VENTAJAS
1. Diversificación de la Cartera
2. Administración Profesional de tiempo completo
3. Iniciar con un módico desembolso de capital
4. Reinversión automática de dividendos
5. Relativamente fáciles de adquirir

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DESVENTAJAS
1. Grandes costos de transacción
2. El rendimiento a largo plazo es igual que el mercado en
conjunto

OTROS PARTICIPANTES
1. Una empresa administradora
2. Un asesor de inversiones
3. Un distribuidor
4. Un custodio

FONDOS
MUTUOS

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Definición
Se le denomina Fondo Mutuo a la suma de aportes en
dinero entregados por personas naturales y jurídicas a una
sociedad anónima o administradora, para que la invierta en
diferentes tipos de instrumentos financieros que sean
valores de oferta pública o incluso bienes, con el objetivo
de conseguir una ganancia, que luego es repartida entre
todos los que hicieron un aporte.

Definición
A diferencia del ahorro, las sumas de dinero invertidas en
Fondos Mutuos no tienen una ganancia garantizada, ya
que los fondos mutuos corren el riesgo de que las
inversiones realizadas no entreguen la rentabilidad
esperada.
Por ello, la ganancia puede ser menor que lo esperado o
incluso se puede llegar a perder parte o todo el dinero
invertido.

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Características
1. Liquidez o conveniencia
2. Diversificación
3. Inversión mínima
4. Administración profesional

Como operan los Fondos Mutuos

• Cuando un inversionista aporta dinero al fondo mutuo
(adquiere cuotas), realiza una operación denominada
“suscripción”, y cuando retira su dinero del fondo realiza
un “rescate”.
• No se produce una “transacción” de cuotas.
• El valor cuota es calculado diariamente y las inversiones
deben valorizarse diariamente y reflejar su valor de
liquidación.

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• Las ganancias o pérdidas potenciales o realizadas, se

registran cada día.
• Las acciones de fondo mutuo son “redimibles”, lo que
significa que los inversionistas pueden volver a vender
sus acciones al fondo (o a un corredor en representación
del fondo).
• Los fondos mutuos crean y venden nuevas acciones
para tomar en cuenta a los nuevos inversionistas,
venden sus acciones continuamente, aunque algunos
fondos dejan de vender cuando, por ejemplo, se vuelven
demasiado grandes.

Diferencia entre Fondos

FONDOS DE INVERSIÓN FONDOS MUTUOS
El número de inversionistas y de cuotas de Los inversionistas pueden incorporarse o
participación es fijo, y no pueden retirarse en cualquier momento, siempre
incorporarse nuevos participes ni retirarse que se respete la cantidad mínima de
aquellos que ya tienen esa condición, antes partícipes. Dentro de ese parámetro tanto el
del plazo fijado para la disolución y número de partícipes como la cantidad de
liquidación de estos fondos. cuotas parte en los fondos mutuos son
abiertos.
Tienen posibilidades de inversión más Invierten en valores de oferta pública, tales
amplias, estando facultados incluso para como acciones inscritas en bolsa, bonos,
invertir en inmuebles. letras hipotecarias u otros, debiendo
mantener al menor un 50% de sus recursos
en valores inscritos y negociados bajo
mecanismos centralizados de negociación.

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RIESGOS
DE
INVERSIONES

DEFINICIONES
1. Es la probabilidad de obtener resultados desfavorables,
con respecto a los rendimientos esperados en una
inversión, está asociada a la variabilidad de los
rendimientos en relación con el rendimiento esperado.

2. Es la probabilidad de un evento adverso y sus

consecuencias financieras negativas que puedan afectar
a la organización.

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RENDIMIENTO vrs. RIESGO

1. El riesgo está asociado con determinada inversión y se
relaciona directamente con su rendimiento esperado, es
decir las inversiones más riesgosas deben proporcionar
niveles más altos de rendimiento.

2. Los inversionistas tratan de minimizar el riesgo para

determinado nivel de rendimiento o maximizar el
rendimiento para determinado nivel de riesgo, y a esta
relación se le llama relación riesgo-rendimiento

TIPOS DE RIESGO
1. Riesgo de Negocio
2. Riesgo Financiero
3. Riesgo de Tasa de Interés
4. Riesgo de Liquidez
5. Riesgo Fiscal
6. Riesgo de Mercado
7. Riesgo de Evento
8. Riesgo de País
9. Riesgo de Tasa de Cambio

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CALIFICACIÓN DE RIESGO

Se le denomina a la opinión independiente, objetiva

y técnicamente fundamentada acerca de la
solvencia y seguridad de un determinado
instrumento financiero emitido por alguna empresa u
otra entidad.

CALIFICADORAS DE RIESGO
Sociedades especializadas en evaluación de empresas,
con relación a los aspectos cualitativos y cuantitativos,
dando opinión con criterio independiente (objetiva), siendo
su principal objetivo, la clasificación de riesgos de
instrumentos de deuda, proveer a los inversionistas de una
opinión profesional, oportuna e independiente respecto de
la calidad crediticia (probabilidad de que se realice un
oportuno pago de intereses y amortizaciones).

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PRINCIPALES CALIFICADORAS DE RIESGO

1. Standard & Poors
2. Moody’s Investors Service
3. Duff and Phelps
4. Macarth, Crisanti & Maffei
5. Fitch Ratings
6. A.M Best

EJEMPLO DE CALIFICACIONES
Standard & Poors (Para operaciones a largo plazo)
Inversiones estables
AAA: La más alta calificación de una compañía, fiable y
estable.
AA: Compañías de gran calidad, muy estables y de bajo
riesgo
A: Compañías a las que la situación económica puede
afectar a la financiación.
BBB: Compañías de nivel medio que se encuentran en
buena situación en el momento de ser calificadas.

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Standard & Poors (Para operaciones a largo plazo)

Inversiones de riesgo o especulativas
BB: Muy propensas a los cambios económicos
B: La situación financiera sufre variaciones notables.
CCC: Vulnerable en el momento y muy dependiente de la
situación económica
CC: Muy vulnerable, alto nivel especulativo
C: Extremadamente vulnerable con riesgo de impagos.

EJEMPLO DE CALIFICACIONES
Standard & Poors (Para operaciones a corto plazo)
A-1: El obligado tiene plena capacidad para responder del
débito.
A-2: El obligado tiene capacidad para responder del
débito aunque el bono es susceptible de variar frente
a situaciones económicas adversas
A-3: Las situaciones económicas adversas pueden
condicionar la capacidad de respuesta del obligado.

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EJEMPLO DE CALIFICACIONES
Standard & Poors (Para operaciones a corto plazo)
B: Importante nivel especulativo.
C: Muy especulativo y de dudosa capacidad de
respuesta del obligado
D: De imposible cobro.

EJEMPLO DE CALIFICACIONES
Standard & Poors
En todos los casos, el símbolo [+] tras la calificación (hasta
un máximo de tres símbolos, por ejemplo BBB++), sirve
para evaluar las situaciones intermedias, entendiéndose
que a más símbolo positivos, más cerca se encuentra del
nivel.
Cada Calificadora utiliza su propia simbología para
expresar su opinión, pero en términos generales son
similares y son entendibles como el caso de la empresa
Standard & Poors

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CALIFICACIÓN DE RIESGO PARA GUATEMALA

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