MBA CENTRUM CXXXVIII

Finanzas Corporativas

Informe Grupal Neurofinanzas

GRUPO 7

PROFESOR: Carlos Agüero

ALUMNOS:

- Alexandra Cardoza
- Alfredo Mallqui

- Raúl Grey

- Rommel Espinoza

Lima, octubre del 2019

 CASO GOLFISTA

Julio es un egresado del programa de administración con mención en finanzas y

obtuvo un MBA en una universidad norteamericana. Desde muy niño, ha practicado el
golf y habla muy bien el idioma inglés. Actualmente trabaja en Finance International
Group (empresa de consultoría financiera) como asesor junior. Mr. Tanaka es el nuevo
director de operaciones de TOYOTA del Perú y un buen jugador de golf. El señor
Rodríguez, presidente de la consultora, le ha solicitado a Julio que le explique al señor
Tanaka la operatividad de los mercados financieros en el Perú y de sus instituciones.
El señor Tanaka, como funcionario, ha desempeñado el mismo cargo en diferentes
países del pacto andino. Cuenta con ciertos ahorros que espera invertir a través de
Finance International Group, que, además de ser una empresa de consultoría, está
autorizada para operar como Sociedad Agente de Bolsa (SAB). El señor Tanaka tiene
una serie de preguntas y ha remitido vía correo electrónico el siguiente cuestionario:

1. ¿QUÉ ES UN MERCADO FINANCIERO?

Mercado financiero se define como un conjunto de mercados en los que los agentes
deficitarios de fondos los obtienen de los agentes superávit de manera que conforman
un mecanismo que a través del cual se realiza el intercambio o transacción de activos
financieros y se determina su precio, con la finalidad de colocar en el mismo
“mercado” a todos los compradores y vendedores interesados en intervenir en
alguna de las transacciones que se permiten.

Los mercados financieros pueden funcionar sin contacto físico, a través de fax,
teléfono y/o computadora. También hay mercados financieros que si tienen contacto
físico, como los grupos de la bolsa.

Las ventajas que tienen los inversores gracias a la existencia de los mercados
financieros son la búsqueda rápida del activo financiero que se adecue a nuestra
voluntad de invertir.

Los mercados financieros facilitan:

 El aumento de capital.
 La transferencia de riesgo.
 El comercio internacional.

2. ¿CÓMO SE DIFERENCIAN LOS MERCADOS FINANCIEROS DE LOS

MERCADOS DE ACTIVOS FÍSICOS DEL PERÚ?
MERCADOS FINANCIEROS MERCADOS DE ACTIVOS FISICOS
Actúan como intermediarios entre los Ofertantes y demandantes de bienes
que disponen de recursos monetarios y adquiridos por un considerable tiempo
los que carecen de los mismos. con el propósito de no venderlos.
Se fijan plazos e intereses. Los activos fijos tienen un tiempo de vida
útil, depreciación y deterioro.
Comercializan activos intangibles como Comercializan bienes tangibles como por
la hipoteca, pagares, bonos etc. ejemplo carros, televisores,
computadoras, etc.

3. ¿CUÁL ES LA DIFERENCIA ENTRE EL MERCADO DE DINERO Y EL

MERCADO DE CAPITALES?

MERCADO DE DINERO MERCADO DE CAPITALES

Deudas a corto plazo Valores a largo plazo
Valores negociables Bonos y acciones

4. ¿CÓMO ESTÁ CONFORMADO EL MERCADO DE DINERO EN EL PERÚ?

EJEMPLOS:

En el Perú, el mercado de dinero no se caracteriza por ser un mercado con

participación mayorista de bancos, en el que estas entidades se prestan recursos
generalmente a un día mediante operaciones conocidas como prestamos overnight.
Estos préstamos se realizan telefónicamente o a través de una plataforma electrónica
en donde los interesados introducen sus posturas como diferentes o demandantes de
fondos con las tasas de interés que están dispuestos a cobrar o pagar.

este mercado permite las instituciones financieros contar con recursos para cubrir
necesidades de liquidez de muy corto plazo originadas, por ejemplo, por retiros no
programados o inesperados de depositos. Estos recursos tambien pueden ser usados
para cumplir los requerimientos de encaje, los cuales establecen que las istituciones
financieras deben mantener recursos depositado en el banco central de reserva.

El BCRP ejecuta su política monetaria a través de operaciones que inyectan o retiran

liquidez del mercado interbancario, de manera que la tasa de interés de las
operaciones overnight, que realizan las instituciones financieras durante el día, se
sitúe en el nivel de la tasa de referencia, la que a su vez, es consistente con las metas
de inflación.
 5. ¿CÓMO ESTÁ ORGANIZADO EL MERCADO DE CAPITALES EN EL
PERÚ? ¿CUÁL ES LA EVOLUCIÓN ACTUAL (ESTADÍSTICAS)? EJEMPLO
DE CASOS PERUANOS.

Ingresos
disponibles

MERCADO
Gastos
publicos DE Impuestos
DINERO

Productividad
del capital

El mercado de capitales es el conjunto de la oferta y la demanda de capital es que se

mueven a través del sistema financiero de un país a mediano y largo plazo. La
columna vertebral del mercado de capitales es la Bolsa de Valores.

En el caso peruano tenemos la Bolsa de Valores de Lima. La Bolsa de Valores de Lima

S.A. es una sociedad que tiene por objeto principal facilitar la negociación de valores
inscritos, proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la
intermediación de manera justa, competitiva, ordenada, continua y transparente de
valores de oferta pública, instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto
de emisión masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociación
distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conducción dela Sociedad, conforme a
lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias y/o
reglamentarias. La Bolsa de Valores de Lima, es el principal mercado de capitales de
nuestro país, en el siguiente cuadro se muestra la evolución del Monto Negociado de
enero de 2017 – diciembre 2019.
 6. ¿CUÁL ES LA DIFERENCIA ENTRE UN MERCADO PRIMARIO Y UN
MERCADO SECUNDARIO? ESTADÍSTICAS ACTUALES DEL
COMPORTAMIENTO DE AMBOS MERCADOS. SI TELEFÓNICA DEL PERÚ
DECIDIERA EMITIR NUEVAS ACCIONES COMUNES Y USTED
ADQUIRIESE 200 ACCIONES DE TELEFÓNICA AL BANCO DE CRÉDITO
(EL ASEGURADOR), ¿CONSIDERA USTED QUE SERÍA ÉSTA UNA
TRANSACCIÓN DEL MERCADO PRIMARIO O SECUNDARIO?

MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO

Se comercializan valores recién Se negocian valores ya existentes que
emitidos, ofreciendo al público nuevos anteriormente ya han sido vendidos.
activos financieros.
Se emiten generalmente acciones, Algunos valores tiene el mercado
bonos u obligaciones de cualquier tipo, secundario más activo por lo tanto son
que normalmente se ofrecen a los más fácilmente negociables.
interesados en las bolsas de valores.
Comercializan por primera vez activos o Son activos financieros que fueron
instrumentos financieros entre grandes emitidos y comercializados en los
empresas inversionistas mercados primarios se revenden al
público en general.
Fuente: http://www.eumed.net/cursecon/dic/M.htm#mercado%20primario

En este caso estamos frente a un mercado primario, debido a que Telefónica del Perú
va emitir nuevas acciones.

7. ¿ES IGUAL ADQUIRIR ACCIONES DE GRAÑA MONTERO, AÚN CUANDO

NO ESTÉN INSCRITAS EN LA BOLSA DE VALORES DE LIMA? ¿CUÁL ES
LA DIFERENCIA?

Acciones que cotizan en bolsa de valores o no se cotizan en bolsa de valores, tienen

la misma validez debido a que representan títulos valores.

La diferencia, sería que las que cotizan en bolsa son empresas de mayor envergadura
y las otras no.

8. ENUMERE TRES FORMAS PRIMARIAS EN LAS QUE EN EL PERÚ EL

CAPITAL SE TRANSFIERE ENTRE LOS AHORRADORES Y LOS
INVERSIONISTAS.

Las tres formas de transferir capital entre ahorradores e inversionistas son:

a. Transferencias directas.

b. Transferencias indirectas a través de banca de inversión.

c. Transferencias indirectas a través de intermediarios financieros.

a. Transferencias directas; Se produce cuando una empresa vende sus

acciones o bonos directamente a los ahorradores, sin que pasen por una
institución financiera. Las acciones son entregadas a los ahorradores y el
efectivo es entregado por los ahorradores a las empresas.
b. Transferencias indirectas a través de banca de inversión (Institución
bancaria); se llevan a cabo cuando la empresa vende sus acciones o bono a
un banco de inversión; y está, a su vez los vende a los ahorradores. En este
caso, los valores de las empresas y el dinero de los ahorradores pasan a
través de la institución bancaria. Es una transacción de mercado primario, ya
que son títulos nuevos y la empresa recibe el producto de la venta.
c. Transferencias Indirectas mediante intermediarios financieros (bancos,
fondos mutualistas, sociedad de inversión); El intermediario obtiene los
fondos de los ahorradores a cambio de valores, después los compra con el
dinero y los conserva. Cuando tenemos dinero en un banco, nos entregan un
certificado de inversión o financiero. El dinero depositado en el banco es usado
por éste para otorgar préstamos a sus demás clientes. Los intermediarios
crean modalidades nuevas de capital: certificados de depósito. Son valores
más rentables para los accionistas y la existencia de los intermediarios mejora
la eficiencia de los mercados de dinero y de capitales.
La Bolsa de Valores hoy en día es una institución poderosa que fomenta el ahorro
y la inversión a largo plazo, fortaleciendo al mercado de capitales e impulsando el
desarrollo económico y social de los países. El objetivo de una Bolsa de Valores es
satisfacer los intereses de las empresas que ponen sus acciones en el mercado y
que buscan que éstas sean adquiridas por el público, para que de esa manera
obtengan el financiamiento que necesitan para cumplir sus propósitos y generar
riqueza.

Asimismo, las personas naturales o ahorristas también son generadores de

riqueza porque se convierten en inversionistas, además que obtienen beneficios
monetarios por los dividendos que le reportan sus acciones. Los valores que se
negocian en las bolsas dependen de cada país; en el Perú el Índice General de la
Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) es un indicador de gran relevancia ya que
permite evaluar estas expectativas y la situación dentro de una de las economías
con mejores proyecciones en la región. Este índice mide el comportamiento de los
34 emisores más representativos en el mercado local y de diversos sectores de la
economía. Las empresas se seleccionan en base a la frecuencia de negociación
que tienen en la bolsa, los montos negociados y el número de operaciones
registradas. Debido a la importancia que tienen los productos primarios dentro de
la economía peruana y principalmente en sus exportaciones, estas empresas son
las que tienen la mayor participación dentro del índice con un porcentaje superior
al 60%. De la misma forma, al tener varias empresas grandes, el sector de la
minería representa más del 50% del índice (minería y minería junior, que es uno de
los sectores de mayor dinamismo en Perú y a su vez tiene el mayor número de
empresas de este tipo en el mundo). Adicionalmente, sectores como la
construcción, financiero e hidrocarburos son de gran relevancia al tener
participaciones de 13,4%, 10,9% y 6,9%, respectivamente.

9. SI LA
EMPRESA DESEA EMITIR BONOS, ¿CUÁLES DEBEN SER LOS PASOS
PREVIOS A SEGUIR? PROCESO DE EMISIÓN
FASE I: Estructuración, Inscripción, remisión y difusión de Información

El proceso de emisión de bonos se inicia con el acuerdo adoptado por la Junta

General de Accionistas, quien aprueba el proyecto de emisión especialmente
elaborado para ser presentado al CONASEV (Comisión Supervisora de Empresas y
Valores), hoy SMV (Superintendencia del Mercado de Valores); quien a su vez se
encargara de difundir la información.

FASE II: Oferta, colocación, suscripción, emisión y cancelación de bonos

PASO 1: Oferta pública de los bonos: Invitación dirigida a los Inversionistas

Consiste en definir sus principales características como monto, plazo de las emisiones,
moneda entre otras características de los fondos que requiere para atender sus
necesidades de financiamiento.
PASO 2: Colocación, suscripción y emisión de bonos

Definir sus principales características como monto, plazo de las emisiones, moneda
entre otras características de los fondos que requiere para atender sus necesidades
de financiamiento.

9. ¿QUÉ PAPEL JUEGAN LAS CLASIFICADORAS DE RIESGOS EN EL PERÚ Y

CÓMO OPERAN?
Son agencias que se dedican a clasificar créditos, activos de todo tipo y productos
financieros. También se les conoce como una clasificadora de créditos porque son
agentes que se destacan por la profundización y madurez del mercado de capitales.
Con la función principal de calificar valores o riesgos relacionados con instituciones
financieras, compañías de seguros, de fondos de inversión, de fondos mutuos, de
instituciones micro financieras de gobierno corporativo y de recursos captados del
público y están sujetas al control de la SMV (Superintendencia de mercado de
valores). Asimismo, el papel de las agencias clasificadoras de riesgos se basan en
parámetros como la deuda, la rapidez con que se ha devuelto la deuda y la protección
que se ofrece si hay inflación, cada agencia tiene sus propios métodos para realizar
sus calificaciones por lo que no siempre coinciden entre sí. Evaluando la calidad del
instrumento mediante la valoración de la probabilidad de que los titulares de los
valores reciban los pagos que les corresponden en las fechas previstas. Según la
legislación vigente, toda emisión pública debe contar con por lo menos dos
clasificaciones de riesgo.

Por ejemplo, Pacific Credit Rating (PCR), opera caso por caso pero en términos
generales lo define de la siguiente manera:

a) Recopilación y procesamiento de información financiera y no financiera del emisor

(análisis cuantitativo, como estados financieros, flujos de caja; análisis cualitativo,
como calidad de la administración, los planes y estrategias las oportunidades de
mercado, la investigación y desarrollo de nuevos productos, los ciclos de vida de
productos e industrias, los recursos humanos, las políticas de control, la auditoría, los
aspectos fiscales, entre otros).

b) En cuanto a la información histórica, de ser posible deberá corresponder a los

últimos cinco años. No obstante, cabe indicar que no sólo se recopila y procesa
información histórica, sino también proyectada.

c) Recopilación y procesamiento de información sobre la actividad económica del

emisor, información sectorial, etc. Maestría en Nutrición.
d) Análisis de la información previamente procesada. Revisión preliminar de
proyecciones financieras.

e) Visita a las instalaciones en los casos que por el giro del negocio se considere
prudente.

f) Validación de proyecciones financieras corporativas y sectoriales.

g) Reunión de funcionarios con miembros del comité de clasificación o con analistas.

h) Sesión interna del comité de clasificación.

i) Asignación de clasificación y sustentación ante el emisor.

j) Vigilancia y seguimiento por parte del grupo de analistas responsable y del comité de
clasificación.

La clasificación de la emisión se revisa formalmente cuando menos una vez al año, o

antes si fuera necesario, conforme a los resultados experimentados. La perspectiva de
PCR es de largo plazo, no de corto plazo, por lo que se evitan variaciones de carácter
temporal e innecesario en las clasificaciones. Por el contrario, si se considera que la
desviación es producto de un cambio estructural en la posición de la compañía, se
realiza a la brevedad el cambio en el sentido que se considere prudente.

10. ¿CUÁL HA SIDO LA EVOLUCIÓN DE LAS TASAS DE INTERÉS EN EL

PERÚ EN LOS ÚLTIMOS CINCO AÑOS (MONEDA NACIONAL Y MONEDA
EXTRANJERA, ACTIVA Y PASIVA)?

FECHA TAMEX TAMN

setiembre 2014 7.5 15.7
setiembre 2015 7.7 16.1
setiembre 2016 7.8 16.8
setiembre 2017 6.7 16.6
setiembre 2018 7.7 14.3
setiembre 2019 7.7 14.4
 EVOLUCION TAMEX - TAMN
30

25 16.8
15.7 16.1 16.6
14.3 14.4
20

15

10
7.5 7.7 7.8 7.7 7.7
6.7
5

0
setiembre 2014setiembre 2015setiembre 2016setiembre 2017setiembre 2018setiembre 2019
TAMEX TAMN

La TAMN y TAMEX activa en los 5 últimos años ha venido disminuyendo debido a la

menor tasa de morosidad de parte de las personas sujetas a crédito. Posible
respuesta al desarrollo económico sostenible de nuestro país.

FECHA TAMEX TAMN

setiembre 2014 0.4 2.3
setiembre 2015 0.3 2.4
setiembre 2016 0.3 2.7
setiembre 2017 0.5 2.6
setiembre 2018 0.7 2.3
setiembre 2019 0.9 2.3

EVOLUCION TAMEX - TAMN

30
16.8
15.7 16.1 16.6
25 14.3 14.4

20

15

107.5 7.7 7.8 7.7 7.7

6.7

5
2.3 2.4 2.7 2.6 2.3 2.3
00.4 0.3 0.3 0.5 0.7 0.9
setiembre 2014setiembre 2015setiembre 2016setiembre 2017setiembre 2018setiembre 2019
TAMEX TAMN TAMEX TAMN
La TIPMN y TIPMEX pasiva en los 5 últimos años, se observa un incremento en favor
de los ahorristas, consideramos que esto puede deberse a la incursión de las Cajas de
Ahorro en el Sistema Financiero.

11. ¿CUÁL HA SIDO LA EVOLUCIÓN DE LAS TASA DE INTERÉS EN LOS

ÚLTIMOS CINCO AÑOS DE LOS VALORES EMITIDOS POR EL GOBIERNO
NORTEAMERICANO (T-BOND Y T-BILL); ASÍ COMO LA TASA LIBOR?

Letras del Tesoro (T-bills)

Las letras del Tesoro (T-bills) son inversiones en obligaciones a muy corto plazo que
se venden con vencimientos de 4 semanas, 13 semanas, 26 semanas y 52 semanas.
Cuando se trata de estas letras del Tesoro, usted no percibe pagos regulares de
intereses como sería normalmente el caso con bonos. En vez, usted recibe el interés
una sola vez, al concluir el plazo.

Bonos del Tesoro (T-bonds)

Los corredores de larga distancia del universo de los empréstitos, a veces llamados
“bonos alargados” (“long bonds”), o sea, bonos a largo plazo, tienen un plazo de 30
años. Al igual que los pagarés del Tesoro, los bonos del Tesoro pagan intereses de
acuerdo con un plan semestral, a una tasa fija, y reintegran el valor nominal completo
del bono al vencimiento. Después de una interrupción de cinco años, desde el 2001
hasta el 2006, durante la cual no se emitieron bonos del Tesoro, actualmente la
Tesorería de los Estados Unidos los está emitiendo de nuevo según una programación
regular.
Los bonos del Tesoro a menudo son atractivos para aquellos inversionistas que suelen
comprar y mantenerlos, sin especular, hasta su vencimiento, ya que ofrecen una
fuente de ingreso regular a través de un período amplio sin el riesgo de
incumplimiento.

LIBOR

El LIBOR (London InterBank Offered Rate) es una tasa de referencia diaria basada en
las tasas de interés a la cual los bancos ofrecen fondos no asegurados a otros bancos
en el mercado monetario mayorista, o mercado interbancario.

El libor es fijado por la Asociación de Banqueros Británicos (British Bankers

Association), y el resultado se publica alrededor de las 11.00, hora local de Londres.

Las tasas LIBOR son ampliamente utilizadas como tasas de referencia para
instrumentos financieros, tales como:

 Forward rate agreements.

 Contratos futuros de tasas de interés de corto plazo.
  Swaps de tasas de interés.
 Swaps de inflación.
 Bonos de tasa flotante.
 Créditos sindicados.
 Hipotecas de tasa variable.1
 Monedas, especialmente el dólar estadounidense.

Tasa de interés externa: Libor

Fuente: ICE Benchmark Administration Limited (IBA) (www.theice.com/iba/libor). La

información con fechas previas al 5 de marzo de 2014 tiene registrada como fuente la
British Banking Association.

12. ¿CUÁLES SON LOS TIPOS DE IMPUESTOS QUE SE APLICAN EN EL

PERÚ? CON CASOS NUMÉRICOS DEMUESTRE SU APLICACIÓN.

TRIBUTO

Es una prestación de dinero que el Estado exige en el ejercicio desu poder de imperio
sobre la base de la capacidad contributiva en virtud de una ley, y para cubrir los gastos
que le demande el cumplimiento de sus fines.

El Código Tributario establece que el término TRIBUTO comprende impuestos,

contribuciones y tasas:

IMPUESTO: Es el tributo cuyo pago no origina por parte del Estado una
contraprestación directa en favor del contribuyente. Tal es el caso del Impuesto a la
Renta. Contribución: Es el tributo que tiene como hecho generador los beneficios
derivados de la realización de obras públicas o de actividades estatales, como lo es el
caso de la Contribución al SENCICO.

TASA: Es el tributo que se paga como consecuencia de la prestación efectiva de un

servicio público, individualizado en el contribuyente, por parte del Estado. Por ejemplo
los derechos arancelarios de los Registros Públicos.

13. ¿QUÉ TIPO DE EMPRESAS SE PUEDEN CONSTITUIR EN EL PERÚ?

EXPLIQUE VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE CADA UNA DE ELLAS.

TIPO DE Nº SOCIOS CAPITAL MÍNIMO RESPONSABILIDAD RAZÓN

EMPRESA SOCIAL
INDIVIDUAL 1 2000.00 Ilimitada: El No hay
propietari propietario es restricción.
o responsable con su Puede ser
 patrimonio, de las cualquier
obligaciones de la denominación
empresa. que el
propietario
decida.
SOCIEDAD 2 o más No existe Todos los socios Se forma con
COLECTIVA mínimo responden el nombre y
inicial ilimitadamente o es apellido
posible limitar la de uno de los
responsabilidad a socios o con
determinado monto los apellidos
en común acuerdo al de dos o mas
momento de inscribir de
la sociedad. ellos, con el
agregado
obligatorio
de la leyenda:
y compañía
Sociedad
Colectiva, ó
abreviarse
como: y Cía. S.
C.
SOCIEDAD DE Mínimo 2 No existe Limitada. El Puede ser:
RESPONSABILIDAD mínimo patrimonio de la Denominación
LIMITADA inicial sociedad responde a social libre:
las obligaciones esta debe
sociales. hacer
referencia a la
actividad social
principal.
Razón Social:
Se forma con
el nombre
completo de
uno de los
socios o con el
 apellido de dos
o más de ellos.
En ambos
casos debe
agregar
la palabra
Limitada o la
leyenda: y
Compañía
Limitada
Que podrá
abreviarse
como: Ltda... o
Cía. Ltda..
SOCIEDAD Mínimo 2 Q.5000.00.00 Limitada al capital Limitada al
ANÓNIMA aportado capital
aportado.
Denominación
social libre,
con el
agregado:
Sociedad
Anónima ó
S.A.
SOCIEDAD EN Mínimo 2 No existe Comanditados: Se forma con
COMANDITA mínimo responden de el nombre de
SIMPLE inicial manera ilimitada, uno de los
subsidiaria y solidaria socios
a las obligaciones comanditados
sociales. o con los
Comanditarios: apellidos de
Responden de dos o mas de
manera limitada al ellos si fueren
monto del capital varios y con el
aportado agregado: y
Compañía,
Sociedad en
 Comandita o
abreviarse: y
Cía. S.en C.
SOCIEDAD EN Mínimo 2 No existe Comanditados: Se forma con
COMANDITA POR mínimo responden de el nombre de
ACCIONES inicial manera ilimitada, uno de los
subsidiaria y solidaria socios
a las obligaciones comanditados
sociales. o con los
Comanditarios: apellidos de
Responden de dos o mas de
manera limitada al ellos, si fueren
monto de sus varios y con el
acciones. agregado: y
Compañía
Sociedad en
Comandita por
Acciones o
abreviarse: y
Cía. , S.C.A.

Ventajas y Desventajas de los tipos de Empresas

COMERCIANTE / EMPRESA INDIVIDUAL

Ventajas Desventajas
No tiene que dividir los La responsabilidad del propietario es
beneficios con socios. única e ilimitada por lo que deberá
Tiene entera libertad responder por la totalidad de las
para decidir. deudas contraídas por la empresa
Puede responder sin con todo lo que posee, incluidos su
demora las vivienda y otros bienes.
oportunidades a Dispone de menor capital que otras
medidas que se ya que es solo una persona la que
presentan. aporta. El mínimo es de Q.2000.00
Puede elegir cualquier Puede tener dificultades en la
denominación social obtención de financiamiento a largo
No está sometido a plazo por carecer de bienes como
muchos trámites para garantías.
 su constitución. La empresa depende de una sola
persona, por tanto es menos estable
y puede disolverse con la muerte del
propietario.

SOCIEDADES

SOCIEDAD COLECTIVA
Ventajas Desventajas
La motivación de cada socio para La sociedad se disuelve
dedicar su mejor esfuerzo es con la muerte de uno de
grande dado que participan sus socios.
directamente en los beneficios. La admisión de nuevos
La posibilidad de reunir un mayor socios requiere el
capital para la empresa. consentimiento de los
Son varias las experiencias que se otros.
dedican a imprimir dinamismo a la El financiamiento por
empresa. incremento de capital
Todos los socios responden de social a largo plazo es más
manera subsidiaria, solidaria e difícil
ilimitadamente a las obligaciones
de la Sociedad.
Cada socio tiene derecho a un voto
salvo pactado en lo contrario.

SOCIEDADES EN COMANDITA
Ventajas Desventajas
No requiere capital mínimo para suLos socios comanditarios no pueden votar.
constitución. Los socios comanditarios tienen prohibido
La motivación de cada socio para dedicar sucualquier acto de administración de la
mejor esfuerzo es grande dado quesociedad.
participan directamente en los beneficios. Los socios comanditados tienen a su
La posibilidad de reunir un mayor capitalcargo la administración de la sociedad y la
para la empresa. representación legal de la misma
Son varias las experiencias que se dedican(Comandita por acciones).
a imprimir dinamismo a la empresa. Gran cantidad de trámites, procedimientos
Las responsabilidades ante las obligacionesy requisitos que la ley establece.
sociales de la empresa son establecidas(Comandita por acciones.)
según el tipo de socios, Comanditarios o
comanditados.
 SOCIEDADES DE RESPONSABILIDAD LIMITADA
Ventajas Desventajas
No requiere capital mínimo paraLa admisión de nuevos socios
su requiere del consentimiento de los
constitución. otros.
La motivación de cada socioExiste un límite de 20 socios
para dedicar su mejor esfuerzomáximo.
es grande dado que participanLas responsabilidades ante las
directamenteANÓNIMA
SOCIEDAD en los beneficios. obligaciones sociales de la
Ventajas
La posibilidad de reunir unempresa están limitadas al
La motivación de cada
mayor capital socio
para la para dedicar
empresa. su mejor
patrimonio esfuerzo es grande
de ésta.
dado que participan
Son varias directamente
las experiencias queElen los beneficios.
capital de la empresa no puede
Sonse
variasdedican
las experiencias
a que se dedican
imprimir aumentara imprimir
a menosdinamismo
que este asea
la
empresa
dinamismo a la empresa. integra y efectivamente pagado, lo
La empresa se mantiene aún
Las responsabilidades después
ante lasquedepuede
la muerte de alguno
ocasionar de sus
lentitud en
socios.
obligaciones sociales de lalos procesos de expansión de la
Acciones pueden
empresa adquirirse
están por transferencia
limitadas alempresa. o herencia.
La patrimonio
responsabilidad
de ésta de los socios está
limitada a sus se
La sociedad aportaciones.
mantiene aún
Se pueden
despuéstransmitir las acciones
de la muerte mediante su venta.
de alguno
Los de
acreedores tienen derecho sobre los activos de la corporación, no
sus socios.
sobre los bienes de los accionistas. El dinero que los accionistas
arriesgan al invertir en una Soc. Anónima se limita al valor de su
inversión.
Es relativamente fácil conseguir capital considerable, ya que puede
emitir acciones según sus necesidades.
Le resulta relativamente fácil obtener crédito a largo plazo ofreciendo
grandes activos como garantía.
 14. ES ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMÉRICA LAS ACCIONES DE
EMPRESAS PUEDEN SER NEGOCIADAS EN LAS BOLSAS
ORGANIZADAS O EN MERCADO EXTRABURSÁTIL. EXPLIQUE CÓMO SE
NEGOCIAN EN CADA UNA DE ELLAS Y CUÁLES SON LAS BOLSAS DE
MAYOR IMPORTANCIA QUE OPERAN EN DICHO MERCADO.

La bolsa es el escenario en el que se realiza la compraventa de valores, en base a

unos precios conocidos y en tiempo real.

Se trata de un entorno seguro para la actividad de los inversionistas, donde el

mecanismo de las transacciones está internamente regulado, de manera que garantiza
las condiciones necesarias de legalidad y seguridad.

La bolsa lleva el registro de las cotizaciones y los precios efectivos de los títulos de
valores.

Los valores que se negocian en las bolsas están aprobados por la Comisión Nacional
del Mercado de Valores o instituciones similares, dependiendo de cada país,
queregulan y supervisan las actividades de la bolsa.

La bolsa de Nueva York

La bolsa de Nueva York (New York Stock Exchange, NYSE) es las más grande y
antigua de Estados Unidos, con cientos de asistentes a las sesiones. Su principal
índice bursátil es el Dow-Jones.

En Estados Unidos tenemos los siguientes índices:

El Dow Jones Industrial Average, normalmente el Dow Jones. Probablemente el más

famoso del mundo, aunque cede protagonismo a otros índices. Se compone de 30
grandes empresas americanas que cotizan en la bolsa estadounidense.

El también famoso Standard & Poors 500, un índice en el que encontramos las
principales 500 empresas norteamericanas. Es un índice muy amplio, por lo que está
muy diversificado.

El NASDAQ 100 es una selección delas 100 empresas principales que cotizan en el
otro mercado de Nueva York, el NASDAQ. En el NASDAQ 100 se excluyen las
compañías financieras, algo que lo diferencia del S&P 500.La mayor parte de las
empresas que cotizan son tecnológi cas, por lo que se suele utilizar como referencia
de las empresas de la economía de la información.

15. ¿QUÉ SE ENTIENDE POR “BOLSA DE PRODUCTOS” Y CUÁLES SON

LAS MÁS IMPORTANTES?

 La bolsa de productos se puede definir como el espacio físico de encuentro

para compradores (demanda) y vendedores (oferta), donde negocian contratos
 que garantizan las transacciones físicas de un producto básico o un
commodity.
 Las bolsas de productos no compran ni venden por cuenta propia, no
transportan o procesan productos.
 Información oportuna, veraz y completa.
 No se fijan precios solo se forman (mercado).
 Las entregas pueden ser inmediatas o futuras.
 Es un mercado de intermediación directa, intervienen sociedades corredoras
de productos o promotores.
PRINCIPALES BOLSAS DE PRODUCTOS A NIVEL MUNDIAL
 En primer lugar tenemos a la Bolsa de Chicago - USA (CBOT), por tamaño e
historia, data desde 1848.
 Chicago Mercantil Exchange (CME).
 New York Mercantil Exchange, transa metales y petróleo principalmente.
 New York Cotton, Coffee and Sugar Exchange, donde se negocia algodón,
café, cacao y azúcar. London Metal Exchange, negocia metales como cobre,
aluminio, oro, plata, zinc, plomo. Mercado a Término Internacional de Francia.
Tokyo Commodity Exchange, transa futuros de oro, plata y estaño.

PRINCIPALES BOLSAS DE PRODUCTOS LATINOAMERICANAS

 La Bolsa de Cereales de Buenos Aires, fundada en 1854, negocia granos y
soya a gran escala. Operan dos mercados el de disponible y el a término
(MAT).
 Bolsa de Mercaderías y Futuros de Brasil, absorbió a la importantísima Bolsa
de Sao Paulo.
 La Bolsa Nacional Agropecuaria de Colombia, es un mercado de físicos (spots)
por excelencia, aunque también se transan forwards.
 La Bolsa de Productos de Lima nace en 1997, tomando como referentes a la
Bolsa de Colombia y de Costa Rica, en donde predomina una bolsa de corte
agropecuario.
 Finalmente se organiza la denominada Bolsa de Productos del Perú, que opera
desde el 2007, siendo interrumpidas sus actividades en el año 2009, por
problemas de orden patrimonial (ratios de liquidez). CONASEV otorga plazo
para subsanación.
 16. SEÑALE INSTRUMENTOS DE COBERTURA (DERIVADOS) QUE MÁS
UTILIZAN LAS EMPRESAS

Forwards
Son contratos privados pactados directamente por las partes, donde se establece la
obligación de comprar/vender un bien o activo en una fecha futura, fijando hoy el
precio y otras condiciones. En este sentido, las partes están expuestas a un riesgo de
contraparte respecto a la ejecución del contrato.

Futuros
Son contratos derivados, en los que existe la obligación de comprar/vender un bien en
una fecha futura (en este sentido se parecen a los forwards), sin embargo, aquí la
transacción no se hace directamente entre los agentes sino que los futuros se
negocian a través de un mecanismo centralizado de negociación quien actúa como
contraparte en todas las operaciones.
Entre las características de los futuros tenemos: i) Son contratos estandarizados,
cuyas características se encuentran definidas y no pueden ser modificadas por los
inversionistas; ii) los mercados de negociación se encuentran regulados; iii) existe una
cámara de compensación que actúa como contraparte de toda operación, lo que
reduce el riesgo de contraparte en la ejecución del contrato; iv) al vencimiento los
contratos pueden ser finalizados entregando el bien (“delivery”) o pagando la
diferencia entre el precio pactado y el precio de mercado (“cash-settlement”); y, v) se
determinan márgenes de cobertura que deben ser cubiertos por los inversionistas a lo
largo de la vida del contrato con la finalidad de garantizar la ejecución de los contratos
al vencimiento.
Opciones
Son contratos en el que se establece el “derecho” mas no la obligación de
comprar/vender un activo “subyacente” en una fecha futura, en este sentido
proporciona la “opción” a quien la adquiere (quién vende la opción, por ende, si está
obligado a cumplir el contrato una vez que se solicita su ejecución por el contratante).
Básicamente se pueden diferenciar dos tipos de opciones de acuerdo a su ejecución:
i) la opción americana (el contratante puede ejercer su derecho en cualquier momento
dentro de la vigencia de la opción); y, ii) la opción europea (donde el contratante sólo
puede ejercer su derecho a en la fecha establecida en el contrato).
Con la opción, quien posee el derecho puede ejercer la opción al precio establecido
según su conveniencia respecto a las condiciones de mercado, Por ejemplo, si poseo
la opción de compra de una acción a un precio de S/. 1.00, pero en el mercado puedo
comprar esa acción a S/. 0.80 no ejecuto la opción. Si por otro lado, el precio de
mercado es de S/. 1.20 entonces decidiré ejecutar la opción y pagar sólo S/. 1.00 por
acción, ahorrándome S/. 0.20 por cada una.
Se pueden realizar opciones sobre acciones, instrumentos de deuda, monedas
y commodities como el petróleo.
Swaps
Al igual que los forwards, son instrumentos personalizados en el cual se establece el
intercambio periódico de flujos o activos. Es realizado principalmente por inversionistas
institucionales y es posible encontrar bancos y firmas de corretaje que actúan
activamente como contrapartes en este mercado. Los tipos de swap más utilizados se
constituyen sobre tasas de interés y sobre monedas.
Un ejemplo típico de un swap se da en el que las contrapartes “acuerdan” el
intercambio de flujos de intereses periódicos sobre una cantidad fija, donde una parte
paga un interés fijo y la contraparte paga un interés variable (por ejemplo Libor a 3
meses). Con esto, si se tuviera alguna deuda a tasa fija o variable, sería posible
cambiar la estructura de intereses que originalmente se pactó durante el plazo
remanente (cambiamos de tasa fija a variable o viceversa).