ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO Y VALORES NEGOCIABLES.

La correcta administración del efectivo tiene consecuencias importantes en la rentabilidad de una compañía,
ya que reduce el periodo de cobro y los costos de transacción del procedimiento de cobros y pagos. La
administración del efectivo es responsabilidad del Departamento de Finanzas, pero involucra también a otros
departamentos, como la contabilidad y el de sistemas, con los que deben trabajarse estrechamente.

Las empresas mantienen el efectivo y valores negociables para reducir su riesgo de insolvencia técnica,
teniendo de esta manera un conjunto de recursos líquidos para realizar tanto los desembolsos planeados como
los imprevistos.

El efectivo y los valores negociables son los activos más líquidos de una empresa.

ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO.

Es toda gestión que realiza la empresa con relación al activo circulante o corriente más líquido, es decir: caja,
bancos, valores negociables. Esta gestión implica determinar el flujo más conveniente de ingresos y egresos.
El efectivo es el dinero en circulación al cual pueden ser convertidos todos los activos líquidos.

VALORES NEGOCIABLES.

Son instrumentos a corto plazo del mercado de dinero que producen intereses y en la que invierten las
empresas, utilizando los fondos de efectivo temporalmente ociosos.

En conjunto, efectivo y valores negociables actúan como una fuente combinada de fondos que pueden ser
utilizados por el pago de cuentas a su vencimiento, así como para hacer frente a los desembolsos imprevistos.

RAZONES PARA MANTENER EFECTIVO Y CUASI EFECTIVO:

Existen tres motivos para mantener saldos de efectivo y cuasi efectivo (valores negociables) y se basa en dos
preguntas fundamentales:

¿Qué grado de liquidez es conveniente mantener?

¿Cuál es la distribución de liquidez óptima entre el efectivo y valores negociables?

MOTIVOS DE TRANSACCIÓN.

Una empresa mantiene efectivo para satisfacer sus motivos de transacción consistentes en la realización de
los pagos planeado por concepto de las operaciones del negocio, como compra de materias primas, pago de
mano de obra, pago de sueldos, pago de gastos de venta, gastos administrativos, etc.

Si las entradas y salidas de efectivo coinciden entre sí, los saldos de efectivo de transacción pueden ser de
escasas proporciones.

MOTIVOS DE SEGURIDAD:

Crear una reserva de efectivo que le permita afrontar situaciones de emergencia, como aumento repentino de
precios de las materias primas, demoras en el pago de las deudas, etc. Los saldos mantenidos para satisfacer
los motivos de seguridad son invertidos en valores negociables líquidos que pueden ser transferidos de
inmediato a efectivo. Dichos valores protegen a la empresa contra la incapacidad de poder satisfacer las
demandas inesperadas de efectivo.

MOTIVOS ESPECULATIVOS.

En ocasiones, las empresas invierten en valores negociables, así como en instrumentos a largo plazo, más de
lo que necesitan para satisfacer sus motivos de seguridad, proceden de ese modo ya sea porque en
determinado momento no tienen otro uso que darles a ciertos fondos, o bien, porque quieren tener capacidad
inmediata para aprovechar oportunidades inesperadas que les permitan obtener ganancias, estos fondos
satisfacen sus motivos especulativos, los cuales son menos comunes que los otros motivos, utilizar en
oportunidades atractivas, en el corto plazo, como inversiones muy rentables.

La definición del nivel necesario de efectivo que se debe mantener para cumplir con estas razones expuestas
depende de varios motivos.

a) Los probables flujos de fondos de la empresa (según presupuestos de caja)

b) Las posibles desviaciones respecto a los flujos proyectados
c) La composición por vencimientos del pasivo.
d) La capacidad de la empresa para obtener dinero a préstamos en casos de emergencia.
e) La preferencia subjetiva de la gerencia respecto al riesgo de incurrir en déficit en la caja (insolvencia
técnica).
f) La eficiencia en la administración de las disponibilidades.

CONCEPTOS QUE AYUDARÁN A DEFINIR CUÁL ES EL NIVEL ÓPTIMO DE EFECTIVO DE

LA EMPRESA:

ESTIMACIÓN DE SALDOS DE EFECTIVO.

El objeto de la administración es mantener niveles de saldos de efectivo de transacción y de inversiones en

valores negociables que contribuyan a elevar el valor de la empresa. Si los niveles de efectivo o valores
negociables son demasiados altos, la rentabilidad de una empresa será menor que si mantuviera saldos
óptimos. Las empresas pueden utilizar métodos subjetivos o modelos cuantitativos para determinar sus saldos
de efectivo de transacción más adecuados.

FLOTACION.

Es la diferencia entre el saldo disponible o el saldo en el Banco y el saldo contable o en el libro mayor de la
empresa

Flotación = Saldo disponible – Saldo Contable.

La flotación surge de las diferencias de tiempo cuando usted paga sus cuentas o les cobra a sus clientes.

Por consiguiente, la flotación es entre la empresa y las personas fuera de ella, tales como clientes o
proveedores.

TIPOS DE FLOTACION:

a) Flotación de desembolso
 b) Flotación de cobranza.

FLOTACION DE DESEMBOLSO: Cuando usted expide un cheque, su saldo contable o en el libro Mayor
se reduce en la cantidad del cheque, pero su saldo disponible o depositado en el Banco no se reduce hasta que
al fin el cheque pasa por la cámara de compensación del Banco. Esta diferencia es la Flotación de
desembolso.

Ejemplo:
Supóngase que la empresa XYZ, S.A. tiene $ 5.000,000.00 pesos tanto en saldo contable como en su saldo
en el banco.

Si la empresa XYZ, S.A. expide un cheque de $ 1,000.000.00 pesos que tarda días hábiles en pasar por la
cámara de compensación, durante este periodo se han creado $1,000.000.00 pesos de Flotación de
desembolso. El saldo contable de la empresa XYZ SA., disminuye según la cantidad del cheque, de
$5.000,000 pesos a $4.000.000 pesos, pero el saldo en el Banco permanece igual hasta que el cheque se
cargue a la cuenta.

Flotación=Saldo disponible- Saldo Contable

= 5.000.000.00 – 1.000.000.00 = $ 4,000.000.00

Después de que el cheque se carga a la cuenta, los saldos contables y Bancario son ambos de $49,000.00
pesos.

FLOTACION DE COBRANZA:

Por supuesto, la flotación puede ser positiva o negativa. Supongamos que usted recibe un cheque y lo
deposita en su banco. Hasta que los fondos se acreditan a su cuenta, su saldo contable será más alto que su
saldo real. En este caso, usted está experimentando una Flotación de Cobranza,

Ejemplo:

Supongamos que la empresa X, S.A. de C.V. tiene un saldo en efectivo de $50,000.00 pesos, tanto en su libro
mayor como en su saldo disponible en el banco. Si la empresa X, S.A. de C.V. recibe un cheque de $ 500.00
pesos y lo deposita en su cuenta de cheques, los fondos de ese cheque en particular no estarán disponibles
durante 2 días. El Incremento en su saldo contable es de $ 500.00 pesos, pero el saldo bancario permanece
igual, hasta que los fondos estén disponibles. De manera que la flotación es:

Flotación = Saldo disponible – Saldo Contable

= 50,000.00 – 50,500.00 = -500.00

Esta Flotación de $ 500 es la flotación de cobranza de la empresa X, S.A. de C.V.

CICLO DE OPERACIÓN (CO)

Terminología:

PPP = Periodo promedio de pago.

API= Antigüedad promedio del Inventario

PCP = Periodo de cobranza promedio.

El ciclo de Operación (CO) de una empresa se define como el tiempo que transcurre entre el momento en que
esta consume materia prima y requiere de mano de obra para el proceso de producción (esto es cuando inicia
la generación

Del inventario) y el momento en que se realiza el cobro en efectivo resultante de la venta del producto
terminado, en cuya elaboración se utilizaron los insumos de productos mencionados. Este ciclo está integrado
por dos componentes: La antigüedad promedio del inventario y el periodo de cobranza promedio de ventas.
Así, el ciclo de Operación (CO) de una empresa es la suma de la antigüedad del inventario (API) y el periodo
de cobranza promedio (PCP)

CO = API + PCP

CICLO DE OPERACIÓN

Compras de Venta del Cuentas por

Materias Primas Producto Cobrar
Terminado a Pendientes
a Crédito
Crédito

Antigüedad Promedio Promedio de

del Inventario (API) Cobranza
Promedio (PCP)
Tiempo
en
Días

Periodo
promedio de
pago (PPP)
35 días

Pago de
Cuentas
por
Pagar
(CXP)

Salida del Entrada del

Efectivo Efectivo

CICLO DE CAJA

Ejemplo:

Una empresa vende a crédito toda su mercancía. Sus condiciones de crédito exigen de sus clientes el pago a
60 días. De acuerdo con los cálculos de la empresa, le lleva 85 días en promedio fabricar almacenar y
finalmente vender un producto terminado. En otras palabras, la antigüedad promedio del inventario (API) de
la empresa es de 85 días. Los cálculos del periodo de cobranza promedio (PCP) indican que la empresa le
lleva un promedio de 70 días para liquidar sus cuentas por cobrar.

Solución:
Al sustituir API= 85 días y PCP=70 días en la Ecuación (CO= API+PCP), resulta que el Ciclo de Operación
de la empresa es de 155 días (85+70). Este ciclo se describe gráficamente a continuación:

CICLO DE
OPERACIÓN
155
85 + 70

Compras de Venta del Cuentas por

Materias Primas Producto Cobrar
a Crédito Terminado a Pendientes
Crédito
Antigüedad Promedio Promedio de Cobranza
del Inventario (API) Promedio (PCP)
85 días 70 días

Tiempo
en
Días
155

Periodo
promedio de
pago (PPP)
35 días

Pago de
Cuentas
por Pagar
(CXP)

Salida Entrada
del del
Efectivo Efectivo

CICLO DE CAJA
120
155- 35

CICLO DE CAJA (CC)

Es el tiempo (días) que transcurre a partir del momento que la empresa efectúa un desembolso real de caja
por la compra de materias primas, hasta el momento en que se cobra ò recupera realmente por la venta del
producto terminado:

C.C. = (Demora entrada efectivo cobro) – (Demora salida efectivo ò pago)

Una forma de cálculo

C.C.= CO –PPP= API + PCP – PPP

Ejemplo:

La empresa que se refiere en el ejemplo anterior compra mercancías a crédito lo cancela normalmente a 40
días. El periodo de pago promedio ponderado de materias primas y mano de obra de la empresa se calcula en
35 días, cifra que representa el período de pago promedio (PPP). Conociendo su CO de 155, su ciclo de caja
será:

CC = CO – PPP

CC = 155 – 35 = 120 días

ROTACIÓN DE CAJA

Es el número de veces que la caja rota al año. Mientras más alto, menos caja requiere la empresa
Rotación de caja (RC)=360/ciclo caja

Ejercicio:
Rotación de caja: RC= 360 = 3 veces

120 días

Respuesta.: La caja rota 3 veces al año, cada 120 días o cada 4 meses Aproximadamente

CAJA MÍNIMA

Es el nivel mínimo de efectivo para atender las obligaciones sin necesidad de recurrir a préstamos. El
cumplimiento puntual de los pagos permitirá mantener una buena imagen como empresa seria y confiable,
conservando las buenas relaciones como proveedores y acreedores.

Caja Mínima (Cm)= Egresos anuales de caja proyectados / rotación caja

Ejemplo:
De acuerdo con el Flujo de Caja Proyectado los Egresos Anuales proyectados haciende a $12,000,00 siendo
su RC de 3 veces al año. ¿Cuál es la Caja mínima de dinero en efectivo que la Empresa deberá contar para
cumplir con los pagos programados?

Solución:

Cm = 12,000.00 /3

Cm = 4,000.00 cantidad que deberá de contar

COSTOS ASOCIADOS CON LOS SALDOS DE CAJA.

En las empresas los saldos de Caja pueden fluctuar y más cuando no existe una adecuada administración del
efectivo, por ello en ciertas oportunidades pueden tener saldos de Caja insuficientes y, en otros saldos
excesivos. Ambas situaciones generan costos que es importante se conozcan. A continuación, se examinan
las dos alternativas:

COSTOS DE LOS SALDOS DE CAJA INSUFICIENTES (FALTO DE CAJA)

A pesar de que el Presupuesto de efectivo estuvo cuidadosamente preparado, puede presentarse algún faltante
de Caja, incurriéndose con ello en cierta clase de costos, los cuales estarán en función del monto, la duración,
la frecuencia y la forma en que se cubren. Entre los costos más comunes tenemos:

 Costos de Transacción para obtener efectivo Se da en el caso que la empresa debe vender algunos de
los valores Negociables (Bonos, Acciones, etc.,) para lo cual deberá pagarse una comisión al Agente de
Bolsa, o corredor, que lleve a cabo la venta.

 Costo de un préstamo Este costo se manifiesta cuando la empresa obtiene un préstamo para financiar
el faltante: Entre estos costos se tienen el interés por el préstamo y otros costos asociados con la
obtención de este.

 Costo de no aprovechar descuentos Se da cuando el faltante hace que la empresa no puede utilizar los
descuentos comerciales por pagos adelantados.

COSTOS DE LOS SALDOS DE CAJA EXCESIVOS:

En el lado opuesto al rubro anteriormente estudiado, las empresas incurrirán en costos si mantienen saldos de
Caja excesivo; ya que el efectivo ocioso hace que la empresa desaproveche oportunidades de colocar tal
excedente en intervenciones de gran rendimiento.

ENTRE LOS COSTOS PRINCIPALES TENEMOS:

 Costos de Oportunidad. - Es el costo que resulta de una alternativa abandonada. Si una empresa tiene
efectivo ocioso desaprovechara la posibilidad de colocar los excedentes en inversiones rentables.
o Ejemplo: si una Empresa X decide mantener un saldo excesivo en la cuenta corriente bancaria de
$100,000.00 pesos por año, suponiendo una tasa de interés del 10% el costo de oportunidad de
tales fondos sería de $10,000.00 pesos. Este costo de oportunidad se incrementa, junto con el
monto de saldos en efectivos ociosos.
 Costos de un préstamo. - Se da en el caso que la empresa ha solicitado un y debido, por ejemplo, a
deficiencias en la preparación del Presupuesto Efectivo; mantiene estacionalmente efectivo ocioso, el
cual está devengando un costo, que es el interés por el préstamo, portes, comisiones y otros costos
asociados con su tramitación.

En conclusión, el Gerente Financiero debe minimizar los costos por saldos en la caja tanto cuando dichos
saldos son insuficientes, o cuando son excesivos.

ESTRATEGIA DE LA ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO

Las estrategias básicas que debe de emplear una empresa para administrar el ciclo de caja son los siguientes:

ACELERACIÓN DE LAS COBRANZAS:

 Rápida facturación
 Descuento por pronto pago
 Cobranza mediante depósito en cuenta bancaria, etc.
Ejemplo: La empresa reduce su PCP de 70 a 60 días.

CICLO DE
OPERACIÓN
145
85 + 60

Compras de Venta del Cuentas por

Materias Primas Producto Cobrar
a Crédito Terminado a Pendientes
Crédito
Antigüedad Promedio de
Promedio del Cobranza Promedio
Inventario (API) (PCP)
85 días 60 días
Tiempo
en
Días
145

Periodo
promedio de
pago (PPP)
35 días

Pago de
Cuentas
por Pagar
(CXP)

Salida del Entrada del

Efectivo Efectivo

CICLO DE CAJA
110
145- 35

ROTACIÓN DE CAJA

(RC)= 360/110= 3.27 veces

360= días del año.

110= Ciclo de caja.

Caja Mínima (Cm) = 12,000.00/3.27 = 3,669. 72

Disminución de Caja: 4,000.00- 3,669.72 = 330.28

Ganancia: 330.28 * Costo de Oportunidad

DEMORAS EN LOS PAGOS

 Desaprovechar los descuentos por pronto pago

 Uso del flotante (tiempo de cobro de cheques emitidos)
  Uso de letras por pagar (acreedor hace efectiva la letra sólo en su vencimiento.

AUMENTO DE ROTACIÓN DE INVENTARIOS

 Aumento de rotación de materias primas

 Aumento de rotación de productos en proceso
 Aumento de rotación de productos terminados

DISMINUCIÓN DE LA NECESIDAD DE SALDOS PREVENTIVO

 Sobregiro bancario
 Líneas de crédito
 Valores negociables

ADMINISTRACIÓN DE LOS VALORES NEGOCIABLES

Las empresas a veces incluyen fuertes cantidades de Valores Negociables a corto plazo entre su Activo
Circulante.
Los valores negociables son todos aquellos títulos que, por su naturaleza, son susceptibles de ser comprados
y vendidos en ciertos medios, y por los cuales se determina un valor en el mercado ejemplo: “bonos,
acciones.

Las razones para mantener valores negociables son: la necesidad de contar con un sustituto del efectivo y la
necesidad de una Inversión temporal:

 Sustituyen el efectivo: es recomendable que cuando una empresa tiene saldos excesivos de efectivo, lo
sustituya por una cartera de Valores Negociables a corto plazo., los cuales se convirtieran de inmediato
en efectivo, cuando la empresa lo necesite. Si bien esta es una adecuada recomendación, algunas
empresas prefieren que sus Bancos mantengan tales reservas liquidas, y pedir prestado para satisfacer
faltantes temporales de dinero.
 Representan una inversión temporal (por los dividendos y el precio del título): la compra de
Valores Negociables a corto plazo, que se encuentran dentro del activo líquido, se realiza sobre una
base temporal, adquiriéndose en periodos en los que se tienen excedentes de efectivo, y liquidándose o
vendiéndose, cuando se producen faltantes de efectivo.

CARACTERÍSTICA DE LOS VALORES NEGOCIABLES:

 Negociabilidad (grado de conversión de un título en efectivo, grado de liquidez). Es el grado de

facilidad con que se puede convertir en efectivo el valor negociable, es decir el grado de liquidez que
representa el título-valor.
 Riesgo de incobrabilidad (a mayor riesgo, mayor rendimiento): El Gerente Financiero no invertiría
en Valores dudosos, en cuanto a pago de intereses y Capital o sea en valores Negociables con riesgo de
incobrabilidad. Obviamente se buscará el instrumento Financiero que ofrece el mínimo riesgo o con
riesgo cero Vencimiento (valores a corto plazo son menos riesgosos que los de largo plazo, porque no
están afectos a variaciones en tasas de interés): algunos valores negociables a Largo Plazo fluctúan más
con los cambios en las tasas de interés, que el precio de un valor similar a corto plazo.
  Por otro lado, las tasas de interés varían ampliamente en el tiempo. Por eso los valores negociables
a corto plazo tienen menor riesgo que los Valores Negociables a Largo Plazo, en este caso el concepto
riesgo se refiere a la probabilidad de la variación del rendimiento del Valor Negociable o riesgo de
Fluctuación de su cotización, debido a un cambio en las tasas de interés.

VALORES NEGOCIABLES PRINCIPALES:

EL Gerente Financiero debe decidir sobre la clase de valores negociables en que se van a invertir los
excedentes de manera de obtener liquidez, riesgo, vencimiento y Rendimiento apropiados. a la situación
financiera de la empresa.

Entre los principales podemos mención:

 Bonos
 Acciones
 de Depósitos