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Diagnostico Financiero Integral Alqueria
Diagnostico Financiero Integral Alqueria
Diagnostico Financiero Integral Alqueria
ALQUERA
CONTENIDO
INTRODUCCIN
OBJETIVOS
CAPTULO I
ANLISIS ESTRATGICO Y DEL ENTORNO
1. Alquera
1.1. Un recorrido histrico
1.2. La empresa hoy
1.3. Misin y visin
1.4. Ventajas Competitivas
1.5. Ventajas Comparativas
2. Anlisis DOFA
2.1. Debilidades
2.2. Oportunidades
2.3. Fortalezas
2.4. Amenazas
3. Anlisis del sector
4. Algunas consideraciones
CAPTULO II
ANLISIS CONTABLE
1. Objetivos y cualidades de la informacin contable.
2. Estados financieros
2.1. Estados Financieros de Propsito General
2.1.1 Estados Financieros Bsicos.
2.1.1.1. Balance General
2.1.1.2. Estado de Resultados
2.1.1.3. Estado de Cambios en el Patrimonio.
2.1.1.4. Estado de Cambios en la Situacin Financiera
2.1.1.5. Estado de Flujos de Efectivo:.
2.1.2. Estados Financieros Consolidados.
2.1.3.Dictamen y Auditoria de los Estados Financieros
2.1.4.Rectificacin de Estados Financieros.
2.2. Estados Financieros de Propsito Especial.
2.3. Notas a los estados financieros:
2.3.1.Notas Generales
2.3.2.Notas Sobre los Activos.
CAPTULO II
ANLISIS FINANCIERO
INTRODUCCIN
El mundo empresarial actual exige que las empresas sean cada vez ms competitivas y
por tanto eficientes, es por ello que muchas toman como metodologa de
supervivencia el mejoramiento continuo de sus procesos y requieren que sus
decisiones de inversin, financiacin y dividendos sean cada vez ms asertivas; en el
rea de las finanzas corporativas se han diseado varias herramientas que permiten
realizar un diagnstico, evaluar y finalmente dar recomendaciones sobre acciones de
mejoramiento, entre estas herramientas se encuentran el diagnstico financiero
integral, planeacin financiera, evaluacin financiera de proyectos de inversin y
valoracin de empresas.
En este caso presentamos un diagnstico financiero integral aplicado a la empresa
PRODUCTOS NATURALES DE LA SABANA S.A, que permite evaluar la realidad
econmica y financiera de la empresa. Para llegar a esta evaluacin se recurre al
anlisis de aspectos estratgicos del entorno de la empresa tanto internos como
externos que incluye el conocimiento de variables econmicas, polticas, sociales,
legales, tecnolgicas, culturales, y otros, adems de factores claves de xito,
administracin de riesgos de continuidad de la empresa; tambin se hace un anlisis
contable, que se centra bsicamente en la verificacin del cumplimiento y
presentacin de las normas contables; el anlisis financiero va mucho ms all de
verificar el cumplimento, este incluye el anlisis de la situacin financiera de la
empresa, su gestin, estrategia y solidez, proceso que permite detectar falencias y
crear mecanismos de correccin; y finalmente, el anlisis de indicadores de liquidez,
endeudamiento y rentabilidad.
El diagnstico se realiz con informacin proveniente de los informes de gestin, los
estados financieros y notas a los estados financieros de la empresa de los aos 2006 a
2009. Se utiliz tambin informacin proveniente de informes y estadsticas del sector
provenientes de libros e internet.
Dentro de nuestra formacin como contadores pblicos, cabe destacar la importancia
de realizar este tipo de trabajos, que constituyen no un valor agregado, sino la razn
de ser de esta profesin, solo resta recalcar, que la formacin en finanzas y su
aplicacin en las empresas se ha convertido en una necesidad para poder llegar a ser
competitivos.
OBJETIVOS.
1. ALQUERIA
http://www.alqueria.com.co
http://www.alqueria.com.co/interna.php?ids=11&id=17
2.2 Oportunidades.
2.3 Fortalezas.
leche UHT del grupo andino (300 millones de litros)6 y tres plantas
procesadores a nivel nacional que la hacen la empresa lder en productos larga
vida.
2.4 Amenazas.
http://www.colombiaparatodos.net/noticia-colombiaalqueria_y_la_corporacion_financiera_internacional__ifc___miembro_del_grupo_del_banco_mundial__firman_acuerd
o_de_inversion-id-12197.htm
las manos del consumidor final, buscando siempre satisfacer sus necesidades y
requerimientos.
Cabe destacar que la mayora de empresas conforman slo una parte de la cadena de
valor, por lo tanto el anlisis de esta se da desde un enfoque externo a las compaas
direccionado al diseo de estrategias para el desarrollo de las ventajas competitivas.
Para el Sector lcteo, el Ministerio de Agricultura y Desarrollo rural, por medio de su
Observatorio de Agrocadenas en Colombia7, ha planteado una cadena de valor
compuesta por dos eslabones principales:
Hato ganadero: Produccin de leche cruda bien sea bajo un sistema
especializado o doble propsito.
Eslabn industrial: Produccin de una amplia gama de productos lcteos o
derivados de la leche, los cuales cuentan con diferentes caractersticas fsico
qumicas resultantes de los procesamientos a los que es sometida la leche
cruda. Los principales son:
- Leche pasteurizada: Es la leche apta para el consumo humano resultante
de la exposicin a altas temperaturas y a su posterior enfriamiento, con
este proceso se eliminan las bacterias.
- Leche Ultrapasteurizada: Su proceso de obtencin es similar al de la
pasteurizada, la diferencia radica en que esta es sometida a
temperaturas ms altas y el proceso de calentamiento-enfriamiento se
repite varias veces y el producto final se envasa en cajas tetra-brick o
bolsas de mltiples capas que permiten mantener la leche en perfecto
estado y sin ser refrigerada.
- Leche condensada: Consiste fundamentalmente en leche y crema a las
cuales se les ha extrado parcialmente el agua despus de un
tratamiento trmico y de concentracin.
- Mantequilla: Especia de emulsin de la grasa de la leche y agua, la cual
se obtiene por el batido de la crema. La crema es la parte rica en grasa
de la leche que es separada de esta por un proceso de centrifugacin o
separando la nata despus de un proceso de calentamiento.
- Queso: Se elabora por medio de la fermentacin de la leche, y su
contenido es principalmente casena (protena presente en la leche) y
grasa.
- Yogur: Se obtiene a travs de la fermentacin de la leche y la
intervencin de varias especies de bacterias.
http://www.agronet.gov.co/www/htm3b/documentosUNINuke.asp?last=770&act=0&srt_dflt=2&srt_type=
1
local, estos se diferencian entre s por el tipo de clientes a los que van dirigidos, los
volmenes y la frecuencia de visitas.
Autoventa: Red de distribucin a travs de terceros con trayectoria en la
compaa, los cuales estn enfocados en el canal tradicional y en los clientes de
mayor volumen.
- Preventa: Se enfoca en los clientes que representan un menor volumen de
ventas con una frecuencia de visita de dos veces por semana, y en aquellos
clientes que representa un nivel mnimo de ventas y que por esta razn solo
pueden ser atendidos una vez por semana.
Es as como esta mezcla da como resultado, su posicin dominante en cada uno de los
canales de distribucin con una participacin del 20,4% en el canal tradicional y el
38,2% de los supermercados, alcanzando as un volumen de 92.696 clientes, lo que
representa un aumento del 11,7% con respecto al 200.78. Queda evidenciado
entonces que con la implementacin de estos canales de distribucin se ha logrado un
amplio reconocimiento y una gran fidelidad por parte de los clientes.
-
Anlisis de crdito Productos Naturales de la Sabana S.A- Alquera Duff&Phelps de Colombia- Revisin
anual 2.009
2. Estados financieros
2.1. Estados Financieros de Propsito General. La empresa presenta los estados
financieros de propsito general cumpliendo as con el objetivo bsico, que es el
suministrar informacin a los diferentes usuarios para la toma de decisiones;
como lo indica la norma, estos son concisos, claros y de fcil consulta, ya que se
encuentran publicados en la pgina web de la empresa, a completa disposicin del
pblico.
2.1.1. Estados Financieros Bsicos. El decreto 2649/1993 en su artculo 22 enuncia:
Son estados financieros bsicos: el balance general, el estado de resultados, el
estado de cambios en la posicin financiera, el estado de cambios en el patrimonio
y el estado de flujos de efectivo , la empresa presenta estos estados diferenciando
sus elementos bsicos (activo, pasivo, patrimonio, ingresos, costos, cuentas de
orden), aunque no se identifica plenamente, en el enunciado de cada estado, el
periodo correspondiente. Cada uno de los estados se presentan en forma
comparativa con los del periodo anterior. En cuanto a la reexpresin, al ser
eliminados los ajustes por inflacin con la expedicin de la ley 1111 de 2006 y el
Decreto 1536 de 2007, no es aplicable en la actualidad.
2.1.1.1. Balance General. Este estado financiero presenta las diferentes
clases de activos y pasivos clasificados segn su grado de liquidez, en
corrientes y no corrientes; en la estructura del balance no se presentan las
provisiones, sin embargo en las notas a los estados financieros se hacen las
respectivas referencias (nota 6).
Adems, en el balance general no se desglosan todas las partidas que son
superiores al 5% del activo total, sin embargo en las notas a los estados
financieros si se hace esa discriminacin.
El conocimiento de indicadores de liquidez, solvencia, rendimiento y
eficiencia se hace cada vez ms importante para los tomadores de
decisiones, por tanto es indispensable que las empresas incluyan en sus
informes este tipo de informacin, en el caso de Alquera, su informe no
hace referencia ninguno de ellos, aunque la informacin que presentan
hace posible que los usuarios de la informacin puedan construirlos.
2.1.1.2. Estado de Resultados. En este estado financiero, Alquera, muestra
el total de los ingresos brutos, sin indicar cunto es generado por la
operacin principal, sin embargo, lo hace en las notas a los estados
financieros, de igual manera no se presenta las devoluciones, rebajas y
pasivos
estimados
observa que las polticas y prcticas contables estn segn los principios de
contabilidad generalmente aceptados en Colombia.
3. Informe de gestin. Junto a sus informes anuales, la empresa hace una
presentacin de su situacin tomando en cuenta la realidad del pas, industria, los
indicadores econmicos y otras variables que influyen en los resultados y el logro
de los objetivos. Se incluyen informaciones en cuanto a la responsabilidad social
corporativa de la empresa, el control interno y su monitoreo, la calidad de la
informacin financiera e informacin sobre eventos posteriores al cierre del
periodo. En general, es informacin importante de revelar, que los usuarios
pueden tener en cuenta a la hora de tomar decisiones y respaldar los datos
encontrados en los estados financieros.
4. Grupo empresarial. No hay conformado un grupo empresarial por tanto no hay
informe que de razn de ello y no aplica ningn requisito y formalismo al respecto.
5. Algunas consideraciones.
Se observa que en trminos generales se cumple
con lo indicado en la norma contable colombiana en cuanto a la revelacin y
presentacin de estados financieros, con las excepciones indicadas en prrafos
anteriores.
De igual manera, esta informacin se encuentra certificada y dictaminada,
indicando que lo que all se presenta, muestra de manera razonable la situacin de
la empresa, sigue los principios de contabilidad generalmente aceptados y que
cumple con los requerimientos legales.
ESTRUCTURA DE INVERSIN
80,00%
60,00%
40,00%
Activo Corriente
20,00%
Activo no Corriente
0,00%
2006 2007 2008 2009
Grfica 1. Elaboracin propia
ACTIVO CORRIENTE
150,00%
Diferidos
100,00%
Inventarios, neto
50,00%
Deudores, neto
0,00%
2006 2007 2008 2009
Inversiones
Propiedad, planta y
equipo, neto
52,00%
50,00%
48,00%
46,00%
1
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones
permanentes
Deudores a largo plazo,
neto
Propiedad, planta y
equipo, neto
Intangibles, neto
80,00%
60,00%
40,00%
20,00%
Diferidos
0,00%
2006
2007
2008
Otros activos
2009
Estructura de Financiacin
(Enfoque de temporalidad)
80,00%
60,00%
40,00%
De capital (Ps no
cte +Int. Min+ Pt)
20,00%
0,00%
2006
2007
2008
2009
La informacin extrada de las notas a los estados financieros se confirma con este
anlisis, ya que en el ao 2006 la estructura corriente estaba por encima de la de
capital, y dado que este tipo de estructuras pueden llegar a ser costosas debido a que
los intereses a corto plazo son mayores, y se pueden presentar problemas de liquidez
en el CP, en el ao 2007, Alquera realiza una emisin de bonos por 50.000 millones
para poder pagar esas obligaciones de corto plazo y en este caso ser reemplazadas por
una de largo plazo que puede generar un menorcosto y menor riesgo de liquidez.
Utilizando el enfoque de agentes de inters, se observa que la empresa est en mayor
porcentaje en manos de terceros, es poca la participacin que tiene los socios, y al
vincular este aspecto con la estrategia de la empresa de absorber en el ao 2010 a
Productos Lcteos Andino S.A. y Rikalac S.A. se deduce que la empresa requiri de
fondos para poder financiar tal operacin que no fue posible adquirir por medio de los
socios y que por ello se recurri a los terceros.
Grfica 6: Estructura de capital
90,00%
80,00%
70,00%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
Pasivo
Patrimonio e Inters
minoritario
2006
2007
2008
2009
Fuente: construccin propia
1200,00%
UTILIDAD NETA
CONSOLIDADA
1000,00%
800,00%
UTILIDAD ANTES DE
MPUESTO SOBRE LA
RENTA
600,00%
UTILIDAD
OPERACIONAL
400,00%
200,00%
UTILIDAD BRUTA
0,00%
2006
2007
2008
2009
UBV
40,00%
Costo de ventas
20,00%
0,00%
2006
2007
2008
2009
Una vez analizada la utilidad bruta en ventas, y partiendo de los incrementos en los
ingresos, se analiza la utilidad operacional, sta utilidad est determinada por el
monto de los gastos operacionales. En la grfica 9 se observa que estos gastos tanto de
ventas como de administracin permanecieron constantes en relacin con su
participacin en la utilidad operacional, lo que nos dice tambin que el aumento de la
utilidad operacional se debi a un aumento de la utilidad bruta en ventas.
Grfica 9: Elaboracin propia
GASTOS OPERACIONALES
120,00%
100,00%
80,00%
Gastos de
Administracin
60,00%
Gastos de Ventas
40,00%
TOTAL GASTOS
OPERACIONALES
20,00%
0,00%
2006
2007
2008
2009
MRGENES DE UTILIDAD
40,00%
Margen bruto
30,00%
20,00%
Margen
operacional
10,00%
Margen neto
0,00%
2006
2007
2008
2009
Supervit valorizaciones
100,00%
Ganancia del periodo
80,00%
60,00%
Revalorizacin del
Patrimonio
40,00%
Reservas obligatorias
20,00%
Supervit de Capital
0,00%
2006
2007
2008
2009
Ganancia del
periodo
2006
2007
2008
2009
PATRIMONIO TOTAL
150,00%
100,00%
PATRIMONIO
TOTAL
50,00%
0,00%
2006
2007
2008
2009
800%
600%
fuentes de fondos
400%
200%
0%
2006
2007
2008
2009
50%
otras fuentes
0%
-50%
2.006
2.007
2.008
2.009
-100%
-150%
Frente a este estado financiero, la compaa refleja una falencia grande que
desafortunadamente es el comn denominador en la mayora de las empresas del pas
y es la carencia de notas. De esta forma, Alquera en su estado de flujo de efectivo no
aclara informacin importante para su adecuado entendimiento, y por lo tanto, al
aporte de esta informacin para la toma de decisiones. Esto ofrece una gran limitante
porque en muchas ocasiones las cifras solas no son suficientes, sin embargo, se hace
un anlisis a los flujos de efectivo de la empresa.
Con el Estado de flujo de efectivo se busca bsicamente, determinar la capacidad de la
empresa para generar efectivo, necesario para cumplir con sus objetivos y sus
proyectos de inversin y expansin. Adems de esto, su anlisis de las partidas que
intervienen en la generacin de efectivo y con ello, lograr una utilizacin ms
adecuada y estratgica de los recursos.
COMPORTAMIENTO
AOS
2006
2007
2008
2009
EAO
7.595.137
8.502.558 19.847.879 28.613.213
EAI
(12.268.248) (23.559.595) (34.563.310) (10.679.808)
EAF
8.789.492 14.278.044 15.678.250 (16.895.785)
VARIACIONES
4116381
(778993)
962819
1037620
Las actividades de operacin, para todos los aos, son positivas. Esto refleja un primer
aspecto positivo para la empresa ya que son las actividades de operacin las que
aportan mayor efectivo a la empresa.
En cuanto a las actividades de inversin, tambin tiene un comportamiento bueno
porque en ningn ao el efectivo generado en actividades de inversin es positivo, por
lo que no se refleja una venta de activos fijos recurrente o significativa, por lo tanto, no
hay por este lado riesgo de continuidad a simple vista.
30.000.000
20.000.000
10.000.000
0
-10.000.000
EAO
EAI
EAF
VARIACIONES
-20.000.000
-30.000.000
-40.000.000
EAO
30.000.000
25.000.000
20.000.000
15.000.000
10.000.000
5.000.000
0
EAO
2006
2007
2008
2009
EAI
0
-5.000.000
2006
2007
2008
2009
-10.000.000
-15.000.000
EAI
-20.000.000
-25.000.000
-30.000.000
-35.000.000
EAF
20.000.000
15.000.000
10.000.000
5.000.000
EAF
0
-5.000.000
2006
2007
2008
2009
-10.000.000
-15.000.000
-20.000.000
$ 41.614.714
$ 40.000.000
$ 35.458.899
$ 35.000.000
$ 30.273.050
$ 30.000.000
$ 25.000.000
$ 20.000.000
$ 17.309.354
$ 15.000.000
$ 10.000.000
$ 5.000.000
$-
2.006
2.007
2.008
2.009
A pesar de que el ente es capaz de generar efectivo, se debe tener presente de que esta
generacin de efectivo tiene que cubrir su operacin y funcionamiento teniendo en
cuenta otras partidas del balance, es por esto que el Flujo de Caja Libre operacional
nos muestra como el efectivo que se gener en algunos aos fue absorbido por el
capital de trabajo neto operacional, y activos no corrientes operacionales hecho que se
ve ms marcado en los aos 2006 y 2007 donde los flujos de caja libre operacional son
negativos. Contrario al ao 2009 donde la empresa present un flujo de caja bruto
bastante alto, y el flujo de caja libre operacional, fue mayor dada la reduccin de
inversin en activos no corrientes operacionales como las adiciones en propiedad
planta y equipo, as como el aumento en las ventas de propiedad planta y equipo.
$ 26.758.601
$ 25.000.000
$ 20.000.000
$ 15.000.000
$ 10.000.000
$ 3.104.167
$ 5.000.000
$$ (5.000.000)
$ (10.000.000)
FLUJO DE CAJA LIBRE
OPERACIONAL
$ (926.623)
2.006
$ (5.458.115)
2.007
2.008
2.009
$ 40.000.000
$ 35.458.899
$ 30.273.050
$ 30.000.000
$ 20.000.000
$ 26.758.601
$ 17.309.354
$ 10.000.000
$ 3.104.167
$-
$ (926.623)
$ (5.458.115)
$ (10.000.000)
FLUJO DE CAJA LIBRE
OPERACIONAL
FLUJO DE CAJA BRUTO
2.006
2.007
2.008
2.009
$ (926.623)
$ (5.458.115)
$ 3.104.167
$ 26.758.601
$ 17.309.354
$ 30.273.050
$ 35.458.899
$ 41.614.714
$ 5.458.115
$ 926.623
$$ (5.000.000)
$ (3.104.167)
$ (10.000.000)
$ (15.000.000)
$ (20.000.000)
$ (25.000.000)
$ (30.000.000)
FLUJO DE CAJA LIBRE
FINANCIERO
2.006
$ 926.623
2.007
2.008
$ (26.758.601)
2.009
Los dos primeros aos 2006 y 2007 con los flujos de caja negativos la empresa para
cubrir su operacin tuvo que recurrir en el primer ao al incremento de obligaciones
financieras por valor de 16.014.430 y en el segundo a la compra de bonos comerciales
por 35.200.000. En relacin al ao 2009, la empresa destin su caja generada de
operacin principalmente a dos rubros no operacionales, el primero fue distribucin
de utilidades, que ascendi a 4.994.818, y segundo en la cancelacin de obligaciones
financieras por 11.603.105.
$ 26.758.601
$ 20.000.000
$ 10.000.000
$-
$ 926.623
$ (926.623)
$ (10.000.000)
$ 5.458.115
$ 3.104.167
$ (5.458.115) $ (3.104.167)
$ (20.000.000)
$ (30.000.000)
FLUJO DE CAJA LIBRE
OPERACIONAL
FLUJO DE CAJA LIBRE
FINANCIERO
2.006
2.007
2.008
$ (26.758.601)
2.009
Al realizar un anlisis del flujo de caja que el ente es capaz de generar en su operacin
respecto a los dividendos repartidos observamos la tendencia a cada vez distribuir
ms dividendos respecto a al efectivo que el ente es capaz de generar, ocurriendo en el
ltimo ao una distribucin mayor.
Concepto
FCLO
$
Dividendos $
2.006
(926.623) $
4.439.744 $
2.007
(5.458.115) $
2.967.633 $
2.008
3.104.167 $
4.517.380 $
2.009
26.758.601
4.994.818
INDICADORES DE LIQUIDEZ
Estos indicadores surgen de la necesidad de medir la capacidad que tienen las empresas para
cancelar sus obligaciones de corto plazo. Sirven para establecer la facilidad o dificultad que
presenta una compaa para pagar sus pasivos corrientes con el producto de convertir a
efectivo sus activos corrientes.9
En la medida que estos indicadores explican la relacin entre los rubros de activos y
pasivos de corto plazo, sirven a la administracin no solo para evaluar la continuidad
de la compaa, sino para dar una imagen del grado de la solvencia de la misma a los
diferentes agentes de inters.
Lcteos de la Sabana S.A- Alquera, presenta dentro de su informe de gestin algunos
indicadores que permiten evaluar los resultados obtenidos por la empresa
comparados con los de aos anteriores, sin embargo estos son abordados desde la
perspectiva de la rentabilidad dejando de lado los indicadores de liquidez; por esta
razn y con el fin de realizar un anlisis ms profundo y confiable de la situacin de la
empresa en el corto plazo, se realizar el respectivo anlisis de stos indicadores para
el caso de Alquera.
RAZN CORRIENTE
Este indicador Indica cul es la capacidad de la empresa para hacer frente a sus
deudas a corto plazo comprometiendo sus activos corrientes. Por cada $ de deuda
corriente cunto se tiene de respaldo en el activo corriente10
Entre mayor sea la razn corriente existe menor riesgo de impago de deudas a corto
plazo, esto adems de indicar una buena gestin de los recursos, resulta estimulante
para los proveedores y dems acreedores de la compaa, sin embargo una razn
corriente muy elevada , podra indicar una gran inmovilizacin de recursos ya que como
dice Garca (1.999) lo realmente importante no es la cantidad de activos corrientes,
sino la calidad de stos, que la cartera y los inventarios si sean fcilmente realizables.
Pgina de glosario
PUC 2.007
10
RAZN CORRIENTE
0,94
1,00
0,94
0,78
0,73
0,50
0,00
2006
2007
2008
2009
Disponible
Inversiones
Deudores, neto
Inventarios, neto
Diferidos
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE
2006
2007
10,72%
7,73%
0,00%
0,73%
66,57%
57,24%
21,72%
33,63%
0,99%
0,67%
100,00%
100,00%
2008
7,18%
0,17%
67,37%
24,90%
0,37%
100,00%
2009
9,49%
0,01%
59,51%
30,51%
0,48%
100,00%
11
PUC 2.007
PRUEBA CIDA
0,70
0,65
0,60
0,55
0,50
0,62
0,57
2006
2007
0,65
0,59
2008
2009
PUC 2.007
PUC 2.007
20,19
20,00
19,65
19,50
19,08
19,00
18,50
2007
2008
2009
34,91
30,00
31,00
26,01
20,00
10,00
0,00
2007
2008
2009
PUC 2.007
que por cada peso que invierte la compaa en inventarios, tarda cerca de 23 das en
recuperarlo. Es importante resaltar que la mayora de inventarios de Productos
Naturales de la Sabana S.A se encuentran representados en Bebidas lcteas Larga Vida
cuyo tiempo de duracin almacenadas correctamente es de cien das y en Envases y
empaques, los cuales no presentan una gran obsolescencia, por lo tanto el tiempo
promedio de inventarios resulta positivo para la compaa; sin embargo es pertinente
estudiar las polticas de la compaa para evaluar la eficiencia de estas.
ROTACIN DE INVENTARIO (DAS)
24,00
23,50
23,86
23,55
23,00
22,93
22,50
22,00
2007
2008
2009
43,75
42,95
42,58
2007
2008
2009
CICLO DE CAJA
Representa el tiempo que debe financiarse la empresa en el corto plazo, y esta dado
por los das del ciclo operacional menos los das de caja lo que permite identificar la
concordancia entre polticas de pago y recaudo de la empresa.
CICLO DE CAJA
20,00
16,57
15,00
10,00
11,94
8,83
5,00
0,00
2007
2008
2009
INDICADORES DE RENTABILIDAD
Se conoce como rentabilidad a la relacin entre la utilidad proporcionada por un
ttulo y el capital invertido en su adquisicin.15
Los indicadores de rentabilidad permiten evaluar la eficiencia de la administracin
para gestionar los recursos bien sean, humanos, financieros o materiales con base en
los resultados obtenidos. Para este anlisis se utilizan valores del Estado de
Resultados y el Balance general que permiten dar explicacin acerca de la rentabilidad
de la empresa.
MARGEN BRUTO
Muestra la capacidad de la empresa en el
manejo de sus ventas, para generar
utilidades brutas, es decir, antes de gastos
e impuestos, y est dado por la relacin
entre
utilidad
bruta
e
ingresos
operacionales.
MARGEN BRUTO
34,00%
33,53%
32,00%
30,00% 29,08%
28,00%
30,95%
29,32%
26,00%
2006
2007
2008
2009
15
Pgina de glosario.
MARGEN OPERACIONAL
10,00%
5,00%
0,00%
2006
2007
2008
2009
MARGEN NETO
3,00%
2,00%
1,00%
1,96%
1,74%
2007
2008
2,25%
1,15%
0,00%
2006
2009
8,99%
8,72%
5,00%
8,06%
10,57%
0,00%
2006
2007
2008
2009
16
(CORREA, 2.007)
NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
Refleja el grado de apalancamiento que corresponde a la participacin de los
acreedores en los activos de la empresa17
Entre ms alto sea este indicador es mayor el apalancamiento financiero de la
empresa, y estos ndices elevados sern favorables en la medida que el rendimiento de
los activos sea superior al costo promedio de la financiacin.
NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
82,00%
80,43%
80,00%
78,00%
76,00%
76,90%
77,61%
77,10%
74,00%
2006
2007
2008
2009
PUC 2007
CONCENTRACIN DEL
ENDEUDAMIENTO
100,00%
50,00%
66,89%
47,82%
60,59%
51,40%
0,00%
2006
2007
2008
El mayor peso del pasivo corriente sobre el total de los pasivos durante la mayor parte
del periodo que compete a este anlisis se debe en su mayora a
Fuente:
Elaboracin propia
Obligaciones financieras y deudas con proveedores,
Cabe destacar que el nico ao en el cual la empresa present una menor
concentracin del endeudamiento en el pasivo corriente fue en el 2.007, ao en el cual
se realiz la emisin de bonos.
APALANCAMIENTO TOTAL
Tambin recibe el nombre de leverage, y mide el grado de compromiso del
patrimonio de los socios o accionistas con los acreedores de la empresa.19 Es decir
por cada $1 del patrimonio cuanto se tiene de deudas con terceros.
APALANCAMIENTO TOTAL
600,00%
400,00%
417,23%
338,52%
351,52%
336,70%
200,00%
0,00%
2006
2007
2008
2009
18
19
PUC 2007
PUC 2007
2009
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Es el porcentaje que presentan las obligaciones financieras de corto y largo plazo con
respecto a las ventas del periodo20
APALANCAMIENTO FINANCIERO
200,00%
150,00%
180,04%
158,41%
120,45%
114,86%
100,00%
50,00%
0,00%
2006
2007
2008
2009
2,40
1,50
1,79
1,00
1,02
0,00
2006
2007
2008
2009
PUC 2007