1997년 아시아 금융 위기
1997 Asian financial crisis |
외환위기는 1997년 7월부터 시작된 동아시아와 동남아시아의 상당 부분을 휩쓴 금융위기 기간으로, 금융 전염에 의한 세계 경제의 붕괴에 대한 공포를 불러일으켰다.그러나 1998-1999년의 회복은 빨랐고 붕괴에 대한 우려는 가라앉았다.위기는 태국(태국에서는 Tom Yam Kung 위기로 알려져 있음)에서 시작되었다.태국: 7월 2일 태국 정부가 미국 달러화에 대한 통화 페그를 지원하기 위한 외화 부족 때문에 바트를 유동화해야 했던 태국 바트의 재정 붕괴와 함께.자본 도피가 거의 즉시 뒤따르면서 국제적인 연쇄 반응이 시작되었다.당시 태국은 외채 [1]부담을 안고 있었다.위기가 확산되면서 동남아시아 대부분 지역과 이후 한국과 일본은 통화 [2]하락, 주식 시장 및 기타 자산 가격 하락, 그리고 개인 부채의 급격한 증가를 [3]경험했다.
한국, 인도네시아, 태국은 위기의 영향을 가장 많이 받은 나라들이다.홍콩, 라오스, 말레이시아, 필리핀도 경기 침체로 타격을 입었다.브루나이, 중국 본토, 싱가포르, 대만, 베트남은 지역 전체에서 수요와 신뢰의 상실로 고통받았지만 그 영향은 적었다.일본도 영향을 많이 받지는 않았지만 영향을 받았다.
1993-96년 동남아국가연합(ASEAN) 4대 경제에서 GDP 대비 대외채무 비율은 100%에서 167%로 증가했고, 이후 최악의 위기 기간 동안 180% 이상으로 치솟았다.한국은 이 비율이 13%에서 21%로, 그리고 40%까지 높아졌고, 다른 신흥 공업국들은 훨씬 더 나은 실적을 보였다.태국과 한국에서만 수출 대비 부채 비율이 증가했다.[4]
대부분의 아시아 정부들이 겉으로 보기에는 건전한 재정 정책을 가지고 있었지만, 국제통화기금(IMF)은 한국, 태국, 인도네시아, 특히 [5]위기로 인해 타격을 입은 경제의 안정을 위해 400억 달러 프로그램을 시작했다.그러나 세계 경제 위기를 막으려는 노력은 인도네시아 국내 상황을 안정시키는데 거의 도움이 되지 않았다.인도네시아 수하르토 대통령은 30년 집권 후 1998년 5월 21일 루피아의 급격한 평가절하로 인한 급격한 가격인상에 따른 폭동의 여파로 사임해야 했다.위기의 영향은 1998년까지 지속되었다.1998년 필리핀의 성장률은 사실상 0으로 떨어졌다.싱가포르와 대만만이 비교적 충격으로부터 격리된 것으로 입증되었지만 말레이시아와 인도네시아 사이의 규모와 지리적 위치 때문에 두 나라 모두 심각한 타격을 입었다.그러나 1999년까지 분석가들은 아시아 경제가 [6]회복되기 시작했다는 징후를 보았다.위기 이후 이 지역의 경제는 금융 안정과 더 나은 금융 [7]감독을 위해 노력했다.
1999년까지 아시아는 전체 자본 유입의 절반 가까이를 개발도상국으로 끌어들였다.특히 동남아 경제는 높은 수익률을 추구하는 외국인 투자자들에게 매력적인 높은 금리를 유지했다.그 결과, 역내 경제는 대량의 자금 유입을 받아, 자산 가격의 극적인 상승을 경험했다.동시에 태국, 말레이시아, 인도네시아, 싱가포르 및 한국의 지역 경제는 1980년대 후반과 1990년대 초반에 GDP 8~12%의 높은 성장률을 보였다.이 성과는 IMF, 세계은행 등 금융기관으로부터 널리 인정받으며 아시아 경제의 기적으로 알려져 있다.
신용 버블과 고정 환율
대실패의 원인은 여러 가지이며 논란의 여지가 있다.태국 경제는 핫머니로 인한 경제 거품으로 발전했다.버블의 크기가 커짐에 따라 점점 더 많은 것이 요구되었다.말레이시아와 인도네시아에서도 같은 상황이 벌어졌는데, 이른바 '정실 자본주의'[8]가 더 복잡해졌다.단기 자본 흐름은 비용이 많이 들었고 종종 빠른 수익을 위해 높은 조건을 갖췄다.개발 자금은 대부분 통제되지 않은 방식으로 특정 사람들에게만 사용되었습니다. 즉, 가장 적합하거나 가장 효율적일 뿐만 아니라 [9]권력의 중심에 가장 가까운 사람들에게도 사용되었습니다.취약한 기업지배구조도 비효율적인 투자와 수익성 [10][11]저하로 이어졌다.
1990년대 중반에는 태국, 인도네시아, 한국은 민간 경상수지 적자가 컸고, 고정환율 유지에 의해 대외차입이 촉진되어 금융부문과 기업부문 모두 과도한 환율위험에 노출되었다.
1990년대 중반, 일련의 외부 충격이 경제 환경을 변화시키기 시작했다.1985년 플라자 합의에 따른 중국 위안화 평가절하, 엔화 가치 하락, 달러 강세로 이어진 미국 금리 인상, 반도체 가격 급락 등이 모두 [12]성장에 악영향을 미쳤다.1990년대 초 미국 경제가 침체에서 벗어나자 앨런 그린스펀 미국 연방준비은행이 인플레이션을 막기 위해 금리를 올리기 시작했다.
이로 인해 미국은 높은 단기금리를 통해 핫머니를 끌어모으던 동남아에 비해 매력적인 투자처가 되었고, 달러화 가치도 상승하였다.달러화에 고정환율을 유지하던 동남아 국가들로서는 달러화 가치가 높아지면서 자국 수출품의 가격이 비싸지고 세계 시장에서의 경쟁력이 떨어졌다.또, 1996년 봄, 동남아시아의 수출 증가율은 큰폭으로 저하해, 경상 수지의 포지션이 악화했다.
ASEAN 국가들의 수출 증가 둔화에 기여하는 요인으로 중국의 수출 증가를 앞당긴 경제학자들도 있지만, 이러한 경제학자들은 과도한 부동산 [13]투기가 위기의 주요 원인이라고 주장한다.중국은 특히 1990년대에 많은 수출지향적 개혁이 시행되면서 다른 아시아 수출국들과 효과적으로 경쟁하기 시작했다.다른 경제학자들은 아세안과 중국이 1990년대 [14]초에 동시에 급격한 수출 성장을 경험했다는 점에 주목하면서 중국의 영향에 대해 이의를 제기하고 있다.
많은 경제학자들은 아시아 위기가 시장 심리나 기술에 의해서가 아니라 대출자-차입자 관계의 인센티브를 왜곡시키는 정책에 의해서 발생했다고 믿고 있다.결과적으로 이용 가능하게 된 대량의 신용은 고도로 차입된 경제 분위기를 조성했고, 특히 부동산과 [15]같은 비생산적인 경제 부문의 자산 가격을 지속 불가능한 수준으로 끌어올렸다.이러한 자산 가격은 결국 붕괴되기 시작했고, 개인과 기업은 채무 불이행을 초래했다.
대출자 공황과 신용 인출
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이에 따른 대출자들의 공황은 위기 국가들로부터 신용을 대량 인출하는 것으로 이어져 신용 경색과 추가 파산을 야기했다.또 외국인의 자금 인출이 시도되면서 외환시장에는 위기국 통화가 넘쳐나 환율 하락 압력을 가했다.통화 가치의 붕괴를 막기 위해 이들 국가의 정부는 국내 금리를 매우 높은 수준으로 올리고(투자자에 대한 대출을 보다 매력적으로 함으로써 자본의 이탈을 감소시키기 위해) 외환 시장에 개입하여 외환보유액으로 초과 국내 통화를 고정 환율로 사들였다.일부 국가의 외환보유액이 [16]부족하기 때문에 이러한 정책적 대응은 오래 지속될 수 없다.
건전한 경제에 큰 피해를 줄 수 있는 매우 높은 금리는 이미 취약한 상태의 경제에 더 큰 피해를 입혔고, 중앙 은행들은 한정된 금액의 외환 보유고를 흘리고 있었다.이들 국가에서 빠져나가는 자본의 흐름이 멈출 수 없다는 것이 분명해지자 당국은 고정 환율 방어를 중단하고 자국 통화가 변동하도록 허용했다.그 결과 이들 통화의 가치가 하락했다는 것은 외화표시 부채가 국내 통화로 상당히 증가하여 더 많은 부도를 초래하고 [17]위기를 심화시켰다는 것을 의미한다.
조지프 스티글리츠와 제프리 삭스를 포함한 다른 경제학자들은 금융 시장에 비해 위기에 처한 실물 경제의 역할을 과소평가했다.위기가 빠르게 발생했기 때문에 삭스와 다른 사람들은 그것을 갑작스런 위험 충격에 의해 촉발된 전형적인 은행 경영과 비교하도록 자극했다.삭스는 위기 이후 IMF의 조언에 따라 정부가 시행한 엄격한 통화 및 긴축 재정 정책을 지적했고, 프레데릭 미슈킨은 실물경제의 작은 위험을 증폭시키는 투자자들 사이에서 "비대칭적인 정보"의 역할을 지적했다.이 위기는 시장 [18]심리에 관심이 있는 행동 경제학자들의 관심을 끌었다.
갑작스런 리스크 쇼크의 또 다른 가능한 원인은 1997년 7월 1일 홍콩 주권이 이양된 것일 수도 있다.1990년대에 핫머니는 금융 중심지, 특히 홍콩을 통해 동남아시아 지역으로 유입되었다.투자자들은 종종 각 경제의 실제 펀더멘털이나 리스크 프로파일에 대해 알지 못했으며, 위기가 이 지역을 강타하자 아시아 금융 중심지로서의 홍콩의 미래에 대한 정치적 불확실성으로 인해 일부 투자자들은 아시아에서 완전히 철수했다.이러한 투자 위축은 아시아의 재정[19] 상황을 악화시켰을 뿐이다(그 [20]후 1997년 7월 2일 태국 바트화의 가치 하락으로 이어졌다).
금융 시스템의 네트워크 분석 적용에 관한 몇 가지 사례 연구는 허브(또는 메인 노드)[21][22][23]의 건전성의 중요성뿐만 아니라 금융 시장의 상호 연결성을 설명하는 데 도움이 된다.허브의 부정적인 외부효과는 금융시스템과 경제([24][25][26]및 연결된 경제) 전체를 통해 파급효과를 일으킨다.
아세안 10개국 외무장관들은 자국 통화의 잘 조율된 조작은 아세안 경제를 불안정하게 하기 위한 의도적인 시도라고 믿었다.말레이시아의 마하티르 모하메드 총리는 조지 소로스가 말레이시아 경제를 대규모 통화 투기로 망치고 있다고 비난했다.소로스는 1997년 말레이시아 링깃을 공매도하면서 말레이시아 링깃을 낙찰받았다고 주장했다.
말레이시아 수방자야에서 열린 제30회 아세안 각료회의에서 외무장관은 1997년 7월 25일 심각한 우려를 표명하는 공동선언문을 발표하고 이에 [27]대한 아세안의 이익 보호와 촉진을 위한 아세안 협력을 더욱 강화할 것을 촉구했다.공교롭게도 이날 상하이에서 열린 EMEAP(East Asia Pacific Executive Meeting of East Asia Pacific) 회의에 피해국 중앙은행들이 대부분 참석해 '새로운 차입약정'을 가동하지 못했다.1년 전인 1996년 3월 17일 일본 교토에서 열린 제3차 APEC 재무장관회의에 참석했던 이들 국가의 재무장관은 공동선언에 따라 '차입에 관한 일반협정'과 '긴급금융기구'에 따라 이용 가능한 금액을 2배로 늘릴 수 없었다.
IMF의 역할
붕괴의 범위와 심각성은 외부 개입의 절박한 필요성을 초래했다.녹아버리는 국가들은 그들 지역과 세계에서 가장 부유한 나라들 중 하나이고 수천억 달러가 위험에 처해 있기 때문에 위기에 대한 어떤 대응도 협조적이고 국제적인 대응이 될 가능성이 높습니다.국제통화기금(IMF)은 가장 영향을 받는 경제국들이 채무불이행을 피할 수 있도록 일련의 구제금융('구제 패키지')을 만들어 통화, 은행 및 금융 시스템 [28]개혁과 연계시켰다.IMF의 금융위기에 대한 개입으로 IMF 위기라는 용어는 영향을 [29][30]받은 국가들의 아시아 금융 위기를 가리키는 하나의 수단이 되었다.
경제 개혁
IMF의 지원은 일련의 경제 개혁, 즉 "구조 조정 패키지"에 따라 결정되었다.SAPs는 위기에 처한 국가들에게 정부 지출과 적자를 줄이고 부실 은행과 금융기관이 파산하도록 허용하며 적극적으로 금리를 인상할 것을 요구했다.그 이유는 이러한 조치가 국가의 재정 지불 능력에 대한 신뢰를 회복하고, 부실 기업들을 처벌하고, 통화가치를 보호할 것이라는 것이었다.우선 IMF의 자금조달에 의한 자금조달은 우선되지 않고 향후 합리적으로 실시해야 한다고 규정했다.영향을 받은 국가들 중 적어도 하나에서는 외국인 소유에 대한 제한이 크게 [31]완화되었다.
이론상으로는 사익과 무관한 모든 금융활동을 감독하기 위한 정부의 적절한 통제가 마련되어야 했다.부실 기관들은 문을 닫아야 했고, 부실 자체는 명확하게 정의되어야 했다.또한, 금융 시스템은 "투명"해져야 했다. 즉, 서양에서 재무 [32]결정을 내리기 위해 사용되는 일종의 재무 정보를 제공해야 한다.
국가들이 위기에 빠지면서, 갑자기 근로소득을 형성한 자국 통화에 비해 훨씬 비싸진 미국 달러로 대출을 받은 많은 지방 기업들과 정부들은 채권자들에게 지불할 수 없다는 것을 알게 되었다.상황의 역학관계는 중남미 채무위기와 비슷했다.SAPs의 효과는 엇갈렸고 그 영향은 논란의 여지가 있었다.그러나 비평가들은 이러한 정책의 수축적 성격을 지적하면서, 불황기에 전통적인 케인즈식 대응은 정부 지출을 늘리고, 주요 기업을 부양하고, 금리를 낮추는 것이라고 주장했다.
경기부양과 경기후퇴를 막음으로써 각국 정부는 자신감을 회복하고 경제적 손실을 막을 수 있다는 논리다.그들은 2001년 미국 자체가 경기침체에 빠졌을 때 미국 정부는 금리 인하, 정부 지출 증가, 감세 등의 확장 정책을 추구해왔으며 2008-2009년 글로벌 금융위기 당시 재정 및 통화 정책에서도 거의 같은 정책을 추구했다고 지적했다.
돌이켜보면 IMF는 아시아 개발도상국 경제가 금융부문의 자유화(자본흐름 제한 철폐), 포트폴리오 투자와 은행 자본 유치를 위한 국내 고금리 유지, 그리고 금융시장의 페깅을 의미하는 '패스트트랙 자본주의'의 길을 걷도록 장려하고 있다고 비판하는 사람이 많았다.달러 대비 국가 통화로 [33]환위험으로부터 외국 투자자들을 안심시킬 수 있습니다.
IMF와 고금리
전통적인 고금리 경제전략은 통화공급 강화, 통화투기 억제, 환율안정, 통화절하 억제, 궁극적으로는 인플레이션 억제라는 연쇄목표를 달성하기 위해 통화당국에 의해 일반적으로 사용된다.
아시아 붕괴 당시 IMF 최고 관계자들은 다음과 같이 규정된 고금리를 합리화했다.
1998년 [34]당시 IMF 제1부총재 스탠리 피셔는 다음과 같이 말했다.
그들의 정부가 "IMF에 접근했을 때" 태국과 한국의 보유고는 위험할 정도로 낮았고 인도네시아 루피아는 과도하게 평가절하되었다.그래서 첫 번째 업무 순서는...통화에 대한 신뢰를 회복하기 위해.이를 위해 각국은 자국 통화를 보유하는 것을 보다 매력적으로 만들어야 하고, 이는 다시 일시적으로 금리를 인상할 필요가 있다. 비록 높은 이자 비용이 취약한 은행과 기업의 상황을 복잡하게 만들더라도 말이다.왜 더 낮은 금리와 더 큰 평가절하로 운영하지 않는가?이것은 관련된 트레이드오프이지만, 아시아 각국에서, 또 국제 시스템으로서도 평가절하 정도가 지나치다는 것은 의심의 여지가 없다.우선 개별 국가를 살펴보면, 이들 국가의 많은 기업들이 그렇듯이, 상당한 외화 부채를 안고 있는 기업들은 국내 금리의 일시적인 상승보다는 통화(절하)로 인해 훨씬 더 많은 고통을 받을 것입니다.따라서 거시경제에서는 통화에 대한 신뢰를 회복하기 위해 통화정책을 엄격히 유지해야 한다.
환율을 되돌리려면(환율 하락) 자국 통화를 보유하는 것이 더 매력적이 되어야 하고, 이는 은행과 기업이 약해지더라도 일시적으로 금리를 인상해야 한다는 것을 의미한다.
영향을 받는 국가/지역
태국.
1985년부터 1996년까지 태국 경제는 연평균 9% 이상 성장해 당시 어느 나라보다도 높은 경제성장률을 보였다.인플레이션은 3.4~5.[36]7% 범위에서 상당히 낮게 유지되었다.바트화는 미 달러당 25바트로 고정되었다.
1997년 5월 14일과 15일 태국 바트화는 대규모 투기 공격을 받았다.1997년 6월 30일 차발릿 영차이유드 총리는 바트화를 평가절하하지 않겠다고 밝혔다.그러나 태국은 달러-바트 통화 페그를 지탱할 외환보유액이 부족했고, 결국 1997년 7월 2일 태국 정부는 바트화를 유동화해야 했고, 바트화의 가치는 통화 시장에 의해 설정될 수 있었다.이것은 사건의 연쇄반응을 일으켰고, 결국 지역 전체의 [37]위기로 이어졌다.
태국의 호황은 금융, 부동산, 건설 분야의 대규모 해고로 인해 중단되었고, 이로 인해 엄청난 수의 근로자들이 시골 마을로 돌아오고 60만 명의 외국인 근로자들이 [38]본국으로 보내졌다.바트화는 빠르게 평가절하되었고 가치의 절반 이상을 잃었다.바트화는 1998년 1월 미 달러화에 대해 56유닛으로 최저치를 기록했다.태국 주식 시장이 75% 하락했다.당시까지 태국 최대 금융회사인 파이낸스 원이 [39]무너졌다.
1997년 8월 11일, IMF는 파산(재조직·재조정) 절차에 관한 법률의 통과, 은행 등 금융기관에 대한 강력한 규제 틀의 확립 등의 조건을 조건으로, 170억달러 이상의 태국 구제안을 발표했다.IMF는 1997년 8월 20일 29억달러의 구제금융을 승인했다.
빈곤과 불평등은 증가했고 고용, 임금, 사회 복지는 [40]모두 위기로 인해 감소했다.
1997년 아시아 금융위기 이후 가장 가난한 지역인 북동부의 소득은 1998년부터 [41]2006년까지 46% 증가했다.전국의 빈곤율은 [42]21.3퍼센트에서 11.3퍼센트로 떨어졌다.소득 불평등을 나타내는 태국의 지니계수는 1997년 [43]아시아 금융위기와 비교해 2000년 0.525에서 2004년 0.499로 떨어졌다.
2001년까지 태국 경제는 회복되었다.늘어나는 세수는 2003년 예산 균형을 맞추고 IMF에 진 빚을 4년 앞당겨 갚을 수 있게 했다.타이 바트화는 2010년 10월에 미국 달러화에 대해 29 바트까지 절상되었다.
인도네시아
1997년 6월 인도네시아는 위기와는 거리가 멀어 보였다.태국과는 달리, 인도네시아는 낮은 인플레이션, 9억 달러 이상의 무역 흑자, 200억 달러 이상의 막대한 외환 보유고, 그리고 좋은 은행 부문을 가지고 있었다.하지만 많은 인도네시아 기업들이 미국 달러를 빌리고 있었다.이 관행은 루피아화가 달러화에 대해 각각 강세를 보였기 때문에 이전 몇 년 동안 이러한 기업들에게 잘 작동했고, 현지 통화가치가 상승함에 따라 부채 및 자금 조달 비용의 유효 수준은 감소하였다.
1997년 7월 태국이 바트화를 유동화했을 때 인도네시아 통화당국은 루피아 통화 거래 대역을 8%에서 12%로 확대했다.그 결과, 루피아는 8월에 갑자기 심한 공격을 받았다.이에 따라 이달 14일에는 관리대상 변동환율제가 자유 변동환율제도로 대체됐다.루피아는 시프트로 인해 더 떨어졌다.IMF는 230억 달러의 구제금융안을 내놓았지만 기업 부채에 대한 두려움, 루피아 대량 매각, 달러화 수요 강세 등으로 루피아화는 더 가라앉고 있었다.루피아와 자카르타 증권거래소는 9월에 사상 최저치를 기록했다.무디스는 결국 인도네시아의 장기 채무를 정크 [44]본드로 강등했다.
루피아 위기는 1997년 7월과 8월에 시작되었지만, 그 여름의 평가절하 효과가 기업 대차대조표에 나타난 11월에 심해졌다.달러를 빌린 기업들은 루피아화의 하락으로 더 많은 비용을 부담해야 했고, 많은 기업들은 루피아화를 팔아 달러를 사들이는 반응을 보여 후자의 가치를 더 떨어뜨렸다.위기 전 루피아와 달러 간의 환율은 [45]1달러당 약 2600루피아였다.1998년 1월 9일 1달러당 11,000루피아 이상으로 급락했으며, 1월 23-26일 14,000루피아 이상, 6월 약 6주 동안 14,000루피아 이상 다시 거래되었다.1998년 7월1998년 12월 31일, 환율은 거의 정확히 8,000 대 1 미국 [46]달러였다.인도네시아는 그 해 GDP의 13.5%를 잃었다.
1998년 2월 수하르토 대통령은 현직 인도네시아 은행 총재 J. Soedradjad Djiwandono를 해임했지만 이는 불충분했다.1998년 5월 폭동이 확산된 가운데 수하르토는 여론의 압력으로 사임했고 부통령 B. J. 하비비는 그를 대신했다.
인도네시아를 강타한 금융 위기의 결과, 인도네시아 텔레비전의 스포츠 중계를 포함한 모든 면에서 발생한 많은 요인들:
- ANTV는 1999년까지 인도네시아에서 F1 중계권 계약을 맺었음에도 불구하고 1998년 F1 월드 챔피언십의 텔레비전 방영권을 상실했다.그 결과 1998년 시즌은 인도네시아 TV에서 방영되지 않았다.RCTI는 마침내 1999년 시즌의 중계권을 다시 확보했다.
- ANTV는 또한 1997-98시즌이 끝나기 전에 1997-98시즌의 세리에A, 1997-98시즌의 분데스리가, 그리고 1997-98시즌의 라 리가 중계를 중단했다.그러나, 1997-98 FA 프리미어 리그에는 영향을 주지 않았다. 왜냐하면 그들은 이미 시즌 말까지 중계했기 때문이다.
- 모든 텔레비전 방송국은 방송 스케줄이 제한되어 있으며 평균 방송 종료 시간은 오후 11시 30분 또는 오전 12시입니다.
또 센툴에서 열린 인도네시아 모터사이클 그랑프리는 1998년 슈퍼바이크와 MotoGP 캘린더에서 제외됐다.월드랠리챔피언십도 1998년 달력에 비해 랠리 인도네시아를 떨어뜨렸다.
대한민국.
은행권은 대기업들이 공격적인 확장을 위해 자금을 지원하면서 부실채권에 부담을 느끼고 있었다.그 기간 동안, 세계 무대에서 경쟁하기 위해 거대한 대기업을 건설하는 것이 급선무였다.많은 기업들이 결국 수익률과 수익성을 보장하지 못했습니다.재벌인 한국의 대기업들은 단순히 점점 더 많은 자본 투자를 흡수했다.결국, 과도한 부채는 큰 실패와 인수로 이어졌다.
다른 자극들 중에서, 위기는 주요 한국 기업들의 부도를 초래했고, 기업뿐만 아니라 정부 관료들도 부패로 향하도록 자극했다.1997년 초의 한보 스캔들은 한국의 경제적 약점과 부패 문제를 국제 [47][48]금융계에 폭로했다.그해 말, 7월, 한국의 3대 자동차 제조업체인 기아자동차는 긴급 [49]대출을 요청했다.한국의 대기업들이 무너지는 도미노 효과는 금리를 올리고 국제 투자자들을 [50]쫓아냈다.
아시아 시장 침체의 여파로 무디스는 1997년 11월 28일 한국의 신용등급을 A1에서 A3로 낮춘 후 12월 11일 다시 B2로 하향 조정했다.이는 11월 주식시장이 이미 약세를 보였기 때문에 한국 주가의 추가 하락에 기여했다.서울 증권 거래소는 1997년 11월 7일 4% 하락했다.11월 8일, 그것은 7%나 급락해, 그 날까지 가장 큰 하락폭을 기록했다.그리고 11월 24일, IMF가 강력한 개혁을 요구할 것이라는 우려로 주가는 7.2% 더 떨어졌다.1998년 현대자동차가 기아자동차를 인수했다.삼성자동차의 50억 달러 벤처는 위기로 인해 해산되었고, 결국 대우자동차는 미국 제너럴모터스(GM)에 매각되었다.
국제통화기금(IMF)은 [51]구제금융으로 584억 달러를 제공했다.그 대가로 한국은 구조조정 조치를 [52]취해야 했다.한국 기업에 대한 외국인 투자 한도는 26%[53]에서 100%로 상향 조정되었다.게다가 한국 정부는 금융 부문 개혁 프로그램을 시작했다.이 프로그램에 따라 2003년 [54]6월까지 787개의 부실 금융기관이 문을 닫거나 합병되었다.외국인 투자자가 투자한 금융기관이 급증했다.뉴브릿지캐피탈의 제일은행 인수가 대표적이다.
반면 한국 원화는 약 800원대에서 미 달러당 1,700원 이상으로 약세를 보였으나 나중에 가까스로 회복되었다.그러나 재벌처럼 한국 정부도 무사한 것은 아니었다.위기 결과 GDP 대비 국가 부채 비율은 두 배 이상(약 13~30%) 증가했다.
필리핀
1997년 5월 필리핀 중앙은행인 Bangko Sentral ng Pilipinas는 금리를 1.75%포인트 인상했고 6월 19일에는 다시 2포인트 인상했다.태국은 7월 2일 위기를 촉발했고 7월 3일 방코센트랄은 페소화를 방어하기 위해 개입해 1997년 7월 중순 아시아 위기가 시작되었을 때 밤샘 비율을 15%에서 32%로 높였다.페소는 위기 초기 달러당 26페소에서 1998년 초 46.50페소로 2001년 [55]7월 현재 53페소로 떨어졌다.
필리핀 국내총생산(GDP)은 위기 최악의 시기에는 0.6% 감소했지만 2001년 조세프 에스트라다 정권의 스캔들, 특히 주거래소 주가지수인 PSE 종합지수는 1997년 3484포인트에서 1000포인트로 떨어졌다.페소화 가치는 미 달러당 55.75페소까지 떨어졌다.그해 말, 에스트라다는 탄핵 위기에 처했지만, 그의 동료들은 상원 의사진행에 반대표를 던졌다.
이는 대중의 시위로 이어졌고, "EDSA II 혁명"으로 절정에 달했고, 이는 그의 사임에 영향을 미쳤고 글로리아 마카파갈 아로요를 대통령으로 승진시켰다.아로요는 그 나라의 위기를 완화시켰다.필리핀 페소는 연말까지 약 50페소까지 올랐고 2007년 말에는 약 41페소에서 1달러까지 거래됐다.주식 시장 또한 2007년에 사상 최고치를 기록했고 경제는 거의 20년 만에 가장 높은 7퍼센트 이상 성장했습니다.
중국
중국 위안화는 1994년 달러 대비 8.3위안으로 고정됐다.1997-1998년 내내 분쟁에서 크게 벗어나지 못했기 때문에, 서방 언론에서는 중국이 수출의 경쟁력을 보호하기 위해 곧 중국보다 수출 가격이 싸진 아세안 국가들과 비교해서 자국 통화를 평가절하해야 할 것이라는 추측이 무성했다.그러나 위안화는 환전이 불가능하기 때문에 투기꾼으로부터 가치가 보호되고 통화 페그를 유지하기로 결정되어 아시아에서의 위상이 향상되었다.2005년 7월 미국의 [56]압력을 반영해 달러 대비 2.3% 상승한 통화 페그는 일부 폐지됐다.
많은 동남아 국가들의 투자와 달리, 중국의 외국인 투자 대부분은 증권보다는 지상에 있는 공장 형태를 취했고, 이로 인해 중국은 급속한 자본 이탈로부터 격리되었다.중국은 동남아시아나 한국에 비해 위기의 영향을 받지 않는 반면 1998년과 1999년에는 GDP 성장률이 급격히 둔화되면서 경제 구조적인 문제에 관심이 쏠리고 있다.특히, 아시아 금융 위기는 중국 정부가 은행 시스템 내에 너무 많은 부실 채권을 가지고 [57]있고 미국과의 무역에 크게 의존하는 것과 같은 엄청난 금융 약점 문제를 해결할 필요성을 확신시켰다.
홍콩
1997년 10월 홍콩달러는 1983년 이후 미국 달러화에 7.8로 고정되면서 투기 압력을 받았다.왜냐하면 홍콩은 수년간 미국보다 인플레이션율이 훨씬 높았기 때문이다.통화 당국은 원화 방어를 위해 10억 달러 이상을 지출했다.홍콩은 M1 머니 공급의 700%, M3 머니 공급의 45%에 해당하는 800억 달러가 넘는 외환보유고를 보유하고 있어 홍콩 금융관리국(실질적으로 역내 중앙은행)이 [58]페그제를 유지하는 데 성공했다.
10월 20일에서 23일 사이에 항셍지수는 23% 하락했다.그 후 홍콩 금융관리국은 통화를 보호하겠다고 약속했다.1997년 10월 23일에는 8%에서 23%로, 한때는 '280%'로 금리를 인상했다.HKMA는 투기꾼들이 현지 통화의 대규모 순매출에 비례해 야간환율(HIBOR)이 자동으로 상승하는 이 도시의 독특한 화폐발행국 제도를 이용하고 있다는 것을 인지하고 있었다.그러나 금리 인상은 주식시장에 대한 하락 압력을 증가시켜 투기꾼들이 주식을 공매도함으로써 이익을 얻을 수 있게 했다.HKMA는 1998년 8월 중순부터 항셍지수의 부품주를 매입하기 시작했다.
HKMA와 도널드 창 당시 재무장관은 투기꾼과의 전쟁을 선포했다.정부는 여러 [59]회사의 주식을 약 1,200억 홍콩달러(150억 달러)어치 사들이고, 8월 항셍지수 선물계약 체결로 적대관계가 종료된 8월 말 HSBC 지분 10% 등 일부 기업의 최대주주가 되었다.1999년 정부는 홍콩 트래커 펀드를 출범시켜 약 300억 홍콩달러(약 40억 [60]달러)의 수익을 올렸다.
말레이시아
1997년 7월 태국 바트화의 평가절하 며칠 만에 말레이시아 링깃화는 투기꾼들에 의해 대량 거래됐다.야간 요금이 8% 미만에서 40% 이상으로 뛰었다.이는 신용등급 강등과 주식 및 통화시장의 전반적인 매도로 이어졌다.1997년 말까지 등급은 투자 등급에서 정크 등급으로 많이 떨어졌고, KLSE는 1,200 이상에서 600 미만으로 50% 이상 떨어졌으며, 링깃화 가치는 달러당 2.50 이상에서 1998년 1월 23일 4.57 이하로 떨어졌다.당시 총리였던 마하티르 모하메드는 엄격한 자본통제를 실시했고 미 달러화에 대한 3.80 페그를 도입했다.
말레이시아의 움직임은 달러화에 대한 원화 고정, 링깃화 및 기타 링깃화 자산의 해외 거래 중단, 해외에서의 링깃화 사용 무효화, 거주자의 해외 반출 가능한 통화 및 투자량 제한, 해외 포트폴리오 펀드에 대한 최소 1년 체류를 포함했다."요오드"는 그 이후 출구세로 전환되었다.해외 보유 링깃을 무효화하기로 한 결정으로 투기꾼들이 링깃을 조작하기 위해 빌리는 해외 보유 링깃의 원천도 고갈됐다.예를 들어, "공매도"를 통해 링깃을 조작하는 것이다.그렇게 한 사람들은 제한된 링깃을 더 비싸게 다시 사야 해서 그들에게 [61]매력적이지 않았다.또 중앙한계주문부(CLOB)의 거래도 전면 중단해 약 44억7천만 달러 어치의 주식을 무기한 동결하고 17만2천 명의 [62][63][64]투자자에게 영향을 미쳐 [65]양국간 정치적 이슈가 됐다.
1998년 실물경제의 생산량이 감소하면서 우리나라는 수년 만에 처음으로 경기후퇴에 빠졌다.건설업은 23.5%, 제조업은 9%, 농업은 5.9% 감소했다.전체적으로 1998년 한국의 국내총생산은 6.2% 급감했다.그 해 동안 링깃화는 4.7 말레이시아 달러 밑으로 떨어졌고 KLSE는 270포인트 아래로 떨어졌다.그해 9월에는 위기 극복을 위한 다양한 방어책이 발표됐다.
주요 조치는 링깃을 자유 변동에서 고정 환율 체제로 전환하는 것이었다.네가라 은행은 링깃을 달러당 3.8링깃으로 고정했다.IMF의 지원이 거부된 반면 자본 통제는 실시되었다.다양한 태스크포스 기관이 구성되었다.기업채무조정위원회는 기업대출을 처리했다.다나하르타는 질서 있는 자산실현을 촉진하기 위해 은행으로부터 부실채권을 할인받아 매입했다.다나모달은 은행의 자본을 재투자했다.
그 후 성장은 더 느리지만 더 지속 가능한 속도로 안정되었다.막대한 경상수지 적자가 상당한 흑자가 되었다.은행들은 자본화가 더 잘 되었고 NPL은 질서정연하게 실현되었다.작은 은행들은 강한 은행들에 의해 매수되었다.많은 PLC들이 그들의 금융 업무를 규제할 수 없어서 상장폐지되었다.97년 경상수지와 비교하면 2005년까지 말레이시아는 140억6000만달러의 [66]흑자를 기록할 것으로 예측됐다.그러나 자산 가치는 위기 이전 최고치로 되돌아가지 않았다.외국인 투자자들의 신뢰는 여전히 낮았다. 왜냐하면 부분적으로 CLOB 카운터가 어떻게 [67][68]처리되었는지를 보여주는 투명성이 부족했기 때문이다.
2005년에 마지막 위기 대책은 고정환율제에서 해제되면서 제거되었다.그러나 위기 이전과는 달리 자유변동제가 아니라 싱가포르 달러와 같은 관리변동형으로 보였다.
몽골
몽골은 1997-98년 아시아 재정위기의 악영향을 받았으며 1999년 러시아 위기로 인해 추가적인 소득 손실을 겪었다.1996년 자연재해와 구리와 캐시미어의 세계 가격 상승으로 정체된 후 1997-99년에 경제 성장이 회복되었다.1998년과 1999년에는 외환위기의 여파로 공공수입과 수출이 붕괴됐다.1999년 8월과 9월, 경제는 석유와 석유 제품의 수출에 대한 러시아의 일시적 금지로 어려움을 겪었다.몽골은 1997년에 세계무역기구에 가입했다.국제공여단체는 1999년 6월 울란바토르에서 열린 마지막 [69]협의그룹 회의에서 연간 3억 달러 이상을 약속했다.
싱가포르
금융위기가 확산되면서 싱가포르 경제는 단기 불황에 빠졌다.정부의 적극적인 경영은 단기적이고 경제에 미치는 영향이 컸다.예를 들어 싱가포르 금융당국은 경제를 완화하고 연착륙으로 이끌기 위해 싱가포르 달러의 점진적인 20% 절하를 허용했다.중간 업그레이드 프로그램 및 기타 건설 관련 프로젝트와 같은 정부 프로그램의 시기를 [70]앞당겼다.
전국임금위원회는 노동시장이 작동하도록 하는 대신 가처분소득과 지역 수요에 미치는 영향이 제한적인 가운데 인건비를 낮추기 위해 중앙충당금 감면에 선제적으로 합의했다.홍콩과 달리 자본시장에 직접 개입하려는 시도는 없었고 Straits Times 지수는 60% 하락이 허용되었다.1년도 안 돼 싱가포르 경제는 완전히 회복돼 성장세를 [70]이어갔다.
일본.
이 위기는 이 지역에서 특히 경제가 두드러진 일본에도 압박을 가했다.아시아 국가들은 보통 대일 무역적자를 냈는데, 그 이유는 일본 경제가 다른 아시아 국가들의 두 배 이상 크기였기 때문이다; 일본 수출의 약 40%가 아시아로 간다.대량 매도가 시작되면서 엔화 가치는 147엔까지 떨어졌지만 당시 일본은 세계 최대 외환보유국이었기 때문에 쉽게 방어할 수 있었고 빠르게 반등했다.1997년 11월 26일 TV방송이 중앙은행이 은행 입국을 명령하기 전에 은행 밖에 길게 늘어선 줄을 보도하지 않기로 결정하면서 은행들에 대한 영업 중단은 가까스로 피할 수 있었다.실질 GDP 성장률은 1997년에 5%에서 1.6%로 급격히 둔화되었고, 심지어 1998년에는 경쟁사와의 치열한 경쟁으로 인해 불황에 빠지기도 했다. 또한 1998년에는 정부가 몇몇 은행을 구제해야 했다.아시아 금융위기도 일본의 부도를 키웠다.게다가, 한국의 평가절하와 중국의 꾸준한 상승으로, 많은 기업들은 경쟁할 [71]수 없다고 노골적으로 불평했다.
또 다른 장기적인 결과는 [72]제2차 세계대전 이후 거의 50년 동안 양국의 경제 관계를 지배했던 고도로 인위적인 무역 환경과 환율을 미국이 더 이상 공개적으로 지지하지 않음으로써 미국과 일본의 관계가 변화한 것이다.
미국
미국 재무부는 해결책을 찾는데 IMF와 깊이 관여했다.미국 시장은 심각한 타격을 입었다.1997년 10월 27일 아시아 경제에 대한 우려가 계속되는 가운데 다우존스산업지수는 554포인트(7.2%) 급락했다.위기 동안, 그것은 12% 떨어졌다.이 위기는 소비자와 지출 신뢰의 하락으로 이어졌다(1997년 10월 27일 미니 크래시 참조).그럼에도 불구하고 경제는 1년 동안 매우 견조한 4.5%의 성장률을 보였고, 1998년에도 [73]매우 잘 성장했습니다.
결과들
아시아
이번 위기는 아시아 여러 나라의 통화,[74] 주식 시장 및 기타 자산 가격의 급격한 하락을 포함한 거시 경제 수준의 큰 영향을 미쳤다.ASEAN의 명목 달러 GDP는 1997년 92억달러, 1998년 2182억달러(31.7%) 감소했다.한국에서는 1998년 1,709억달러가 감소해 1997년 [75]GDP의 33.1%에 맞먹었다. 많은 기업이 파산했고, 그 결과 1997년부터 1998년까지 수백만 명이 빈곤선을 밑돌았다.인도네시아, 한국, 태국이 위기의 영향을 가장 많이 받은 나라들이다.
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40.2%
위 표에 따르면 1997년 7월 중순 위기 발생 시 필리핀에서 32%, 1998년 위기 발생 시 인도네시아에서 65%로 빠르게 금리를 인상했지만 한국, 태국, 말레이시아보다 자국 통화가 똑같이 평가절하돼 실적이 좋지 않았다.ntries의 고금리는 아시아 위기 동안 일반적으로 20% 미만으로 설정되었다.이는 IMF의 신뢰성과 경제위기에 대한 고금리 처방의 타당성에 대한 심각한 의구심을 불러일으켰다.
경제위기는 또한 정치적 격변으로 이어졌는데, 특히 인도네시아의 수하르토 대통령과 태국의 차발릿 용차이유드 총리 사임으로 가장 두드러졌다.특히 조지 소로스와 IMF가 비판의 대상으로 지목되면서 반서방 정서가 전반적으로 고조되었다.미국의 태국 투자는 대부분 유럽 투자로 끝났지만 일본 투자는 [citation needed]계속됐다.이슬람과 다른 분리주의 운동은 중앙 당국이 [77]약화되면서 동남아시아에서 심화되었다.
새로운 규제는 동남아시아의 민간 부문을 지배하는 해외 화교 가족 소유 기업 네트워크인 대나무 네트워크의 영향력을 약화시켰다.위기 이후, 전통적인 대나무 [78]네트워크의 신뢰와 가족 관계보다는 계약에 기초한 사업 관계가 더 빈번해졌다.
더 장기적인 결과로는 위기 직전 호황기에 이루어진 일부 이익의 반전이 있었다.1997년 1인당 명목 미국 GNP는 인도네시아 42.3%, 태국 21.2%, 말레이시아 19%, 한국 18.5%, 필리핀 [75]12.5% 감소했다.구매력 평가와 함께 1인당 소득 감소는 인도네시아가 15%, 태국이 12%, 말레이시아가 10%, 한국이 6%,[79] 필리핀이 3%로 훨씬 적었다.대부분의 나라에서는 회복이 빨랐다.1999년부터 2005년까지 1인당 연평균 성장률은 8.2%, 투자 증가율은 거의 9%, 외국인 직접투자 증가율은 17.5%[80]였다.구매력 평가 기준의 1인당 소득 수준은 1999년 한국에서, 2000년 필리핀에서, 2002년 말레이시아와 태국에서,[79] 2005년 인도네시아에서 초과되었다.동아시아에서는 투자액과 경제적 비중이 일본·아세안(ASEAN)에서 중국·[81]인도로 크게 이동했다.
이 위기는 경제학자들에 의해 그 폭, 속도, 역동성으로 집중적으로 분석되어 수십 개국에 영향을 미쳤고, 수백만 명의 생계에 직접적인 영향을 미쳤으며, 불과 몇 개월 만에 발생했으며, 위기의 각 단계, 특히 국제 기구의 선두 경제학자들은 한 발 늦는 것처럼 보였다.아마도 경제학자들에게 더 흥미로운 것은 대부분의 선진국들이 피해를 입지 않게 하면서, 그것이 끝나는 속도였다.이러한 호기심은 금융 경제에 관한 문헌의 폭발적 증가와 위기가 왜 발생했는지에 대한 장황한 설명을 촉발시켰다.전 세계은행 이코노미스트 조셉 스티글리츠를 포함한 많은 비판들이 위기에 처한 IMF의 행동에 대해 평준화 되었다.정치적으로 몇 가지 이점이 있었다.한국과 인도네시아를 비롯한 몇몇 국가에서는 기업지배구조 개선을 위한 새로운 움직임이 있었다.치솟는 인플레이션은 수하르토 정권의 권위를 약화시켰고 1998년 동티모르의 [82]독립을 가속화시켰다.
홍콩,[83] 일본, 한국에서 위기로 인해 10,400명이 자살한 것으로 알려져 있다.
2001년 8월 국제노동기구는 금융위기의 결과로 39개 회원국과 제13차 아시아지역회의를 개최하였다.그것은 사회적 보호, 직장에서의 권리, 그리고 새로운 [84]일자리 창출에 초점을 맞췄다.
아시아 이외
아시아 위기 이후, 국제 투자자들은 개발도상국에 대한 대출을 꺼렸고, 이는 세계 많은 지역의 개발도상국들의 경기 침체로 이어졌다.강력한 부정적 충격으로 석유 가격은 1998년 말 배럴당 약 11달러까지 떨어졌고, 석유수출국기구(OPEC) 국가들과 다른 석유 수출국들에 재정적 압박을 가